（工商管理专业论文）大唐托电公司业绩评价指标体系研究.pdf

摘要 电力系统改革逐渐深入，电力竞价上网已经进入操作阶段，发电企业将面临 激烈市场竞争，需要不断完善法人治理结构，提高企业的综合管理水平。而这就 需要一个良好的业绩评价指标体系，通过准确的业绩评价配合激励体系使经理人 员的决策能够符合所有者以及其他利益相关者的利益，使企业能够持续发展。另 外，业绩评价指标体系能够抓住企业经营的关键环节，节约监督成本并促使管理 人员集中精力有效提高管理水平。 本文在分析电力系统现状以及电力系统的改革要求的基础上，针对大唐托电 发电企业的特点，通过系统的研究，建立起适合大唐托电业绩评价的指标体系。 一个有效的业绩评价指标体系由于评价的主体、客体、目标不同所采用的指标也 有所不同，本文的评价客体确定为大唐托电。由于企业业绩评价系统具有明显的 层次结构，一般而言分为两个基本的层次，一是企业利益相关者对企业及其经营 管理者的评价；二是企业内部管理者对下属机构和下属人员的评价。本文主要研 究第一层次的业绩评价，即根据所有者、政府、企业员工、社会公众等评价主体 不同的评价目标，建立起适合所有者并兼顾其他利益相关者的业绩评价指标体 系。由于利用财务指标进行评价，偏重于对经营结果的反映，有静止、单一等缺 点，因此本文的评价指标是建立在企业战略的基础上，通过分析出企业的发展战 略，应用平衡记分卡的方法，从财务、客户、内部经营过程、学习与成长四方面 对发电企业的业绩进行系统的评价，这样在财务指标的基础上辅以非财务指标， 寄希望评价主体通过应用此指标体系能够客观评价客体的表现，从而有利于主体 做出正确的决策，并引导客体的行为，使之能够更符合主体要求。 关键词：企业；指标体系；评价 i i a b s t r a c t t h ei n n o v a t i o no fe e c t r i c s y s t e mi sg o i n gt h o r o u g h l y ；p o w e rg e t i nn e tm t l s tb y c o n t e s t i n gi sb e i n ga c t u a l i z i n g p o w e r p l a n t sa r ef a c i n gm o r ec o m p e t i n ge n v i r o n m e n t ， s oi t sm u s tp a ya t t e n t i o nt o m a n a g e m e n t t h e r e f o r ep e r f o r m a n c ee v a l m t i n gi n d e x s y s t e m i s n e c e s s a r y , i n s p i r i t i n gm a n a g e r sm a k i n gr i g h t d e c i s i o n a c c o r d i n g t h e s t a k e h o l d e r sb e n e f i tb yu s i n gt h e e v a l u a t i n gs y s t e m ，k e e p i n ge n t e r p r i s e sd e v e l o p c o n t i n u o u s l y o t h e r w i s e ，t h ep e r f o r m a n c ee v a l u a t i n gi n d e xs y s t e mc a r lc a t c ht h ek e y p o i n to fm a n a g e m e n t ；m a k em a n a g e r sk e e pa l la t t e n t i o no ni m p r o v i n gm a n a g e m e n t s k i l lo nt h eb a s eo f s a v i n g s u p e r v i s i n g c o s t s t h i sp a p e rs e tu pi n d e xo ft u o k e t u op o w e rp l a n tp e r f o r m a n c ee v a l n a t i o ns y s t e mb y r e s e a r c h i n gs y s t e m a t i c a l l y , a c c o r d i n g t ot h ec h a r a c t e r i s t i co ft u o k e t u op o w e r p l a n to f t h eb a s i so ft h es i t u a t i o no fe l e c t r i c i t ya n d r e q u i r e m e n to fr e f o r m av a l u a b l e p e r f o r m a n c ee v a l u a t i o ns y s t e mu s e sd i f f e r e n te v a l u a t i o ni n d e x e sb e c a u s eo fd i f f e r e n t s u b j e c t sm a do b j e c t sg o a l s t h eo b j e c to f t h i sa r t i c l ei st u o k e t u op o w e rp l a n t t h e e n t e r p r i s ep e r f o r m a n c ee v a l u a t i o ns y s t e mh a so b v i o u sh i e r a r c h i e s ，i ng e n e r a li th a s t w ob a s i ch i e r a r c h i e s ，o n ei sa b o u tt h ee v a l u a t i n go ft h e m a n a g e rb ye n t e r p r i s e s t a k e h o l d e r s t h eo t h e ri st h ee v a l u a t i o no f e n t e r p r i s em a n a g e r t oi t ss u bo r d i n a r ya n d s t a f f , t h i sp a p e ri s m a i n l ya b o u tt h ef i r s th i e r a r c h yt h a t i s s e t t i n gu pt h es u i t a b l e p e r f o r m a n c ee v a l u a t i o ni n d e xs y s t e ma c c o r d i n gt h eo w n e rg o v e r n m e n ts t a f fa n dt h e p u b l i c f i n a n c i a li n d e xs y s t e mh a sd i s a d v a n t a g eo fe m p h a s i z i n gt h eo u t c o m es t i l l n e s s s i n g l c h e s s ，n o n - f i n a n c i a li n d e x e si s u s e dt oa v o i dt h es h o r t a g e t h em a n a g e r sc a r t m a k er i g h td e c i s i o nb y u s i n g t h i se v a l u a t i n gi n d e x e ss y s t e mt oe v a l u a t et h eb e h a v i o r s o f o 巧e c t a l lt h a ti st om a k et h eo b j e c tb e h a v i o r ss u i t a b l ef o rt h es u b j e c t sh o p e k e y w o r d s ：e n t e r p r i s e ；i n d e xs y s t e m ；e v a l u a t i o n i l l 大连理工大学m b a 学位论文 原创性声明 本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下开展研究工作所 取得的成果。除文中特别加以标注和致谢的地方外，论文中不包含任何其他个人 或集体已经发表或撰写过的研究成果，也不包含为获得大连理工大学或其它教育 机构的学位或证书而产生的成果( 如学位论文等) 。对本文的研究做出重要贡献 的个人和集体均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律后果， 并愿为此承担一切法律责任。 学位论文作者签名： 、 日期：d 己旷年月日 大唐托电业绩评价指标体系研究 1 引言 1 1 问题的提出 ( 1 ) 电力系统现状 2 0 0 2 年底，五大发电集团、两大电网公司的成立，2 0 0 3 年底，区域电网公 司的相继挂牌，标志着此轮电力改革逐渐走向深入。这次电力体制改革是在前两 次改革的基础上进行的，1 9 8 5 年为了解决当时电力严重短缺的问题，实行“电 厂大家办，电网一家管”的政策，这一政策的出台，调动了社会许多方面的积极 性，特别是地方政府的积极性，出现了数量众多的独立电厂，改革不仅解决了供 给短缺的问题，也改变了发电市场过去一家独占的局面，出现了众多不属于原来 电力部的独立电厂。独立电厂的份额占装机容量一半多，这种带有体制性意义的 变化，为下一步的电力体制改革奠定了重要的体制性基础。 第二阶段是在19 97 年，主要是电力工业管理体制改革，成立了国家电力 公司。原来电力部行使的政府管理权移交给国家经贸委，从而解决了政企不分的 问题。电力体制政企不分的问题解决了，但行业垄断问题依然存在。国家电力公 司既是一个电网的运营者，同时也是一个电厂的运营者。电网在电力工业中是具 有生产指挥权的，当需求不足时，哪些发电公司发多少电由国家电力公司说了算， 这样垂直一体化的体制弊端就暴露出来。再加上占有装机容量一半规模的独立电 厂，要求创造一个公平的竞争环境，于是在这样一个大的背景下揭开了此次体制 改革。 这次体制改革，主要解决四个方殛的阿题：一是要构造一个有利于市场竞争 的结构，就是要实行“厂网分开”，把垄断环节和竞争性环节分开，在竞争性环 节形成竞争。二是要形成一个电力市场有效竞争的市场架构竞争机制，也就是“竞 价上网”。三是要解决政府如何来管理电力行业的问题，就是要构建一个适应于 电力市场、电力工业市场化改革的新型政府管制方式和管制制度。四是要解决电 力企业微观机制的改革，塑造一个负责任的、合格的市场主体。因此，这次电力 体制改革的意义就在于通过改革引入竞争机制，其目标是要降低成本，提高服务 质量，为入世之后中国的工业发展提供一个低成本的平台。 此次电力体制的改革，基本上是采取这样一个方式：发、输、配、售4 个环 节中，输、配电具有物理网的特性，带有自然垄断特性，而发电和售电这两个环 节是竞争的环节。因此，电力体制改革是把这四个产业链分开，在发、售电环节 引入市场机制，而在输、配电环节实行有限范围政府管锚。” 大唐托电业绩评价指标体系研究 电力体制改革是建立新型的适应于电力市场产业化的体制改革，政府的管理 方式将由管电方式、管电职能较分散转变为监管职能的相对集中，解决政府管电 职能分散的问题，以提高管制效率。新成立的电监会的主要职能：第一是对垄断 地位的电力公司进行强行管制，对其价格、对其公平问题增强管制；第二维护可 竞争市场的有效性和公平性，发动市场不能采取不正当的竞争行为，不能够控制 某一个地区的市场：第三个解决的问题就是社会性的监管，从环境、安全性、可 靠性多方面监管。 2 0 0 4 年初东北电力区域市场电力竞价上网开始试点，标志着发电企业作为 市场主体参与市场竞争的开始，企业尤其是电力生产企业基本上没有自主投资 权、自主经营权的状况将得到彻底改变。这就需要企业引进先进的管理模式， 采用先进的管理思想，否则就难以在激烈的市场竞争中立于不败之地，就难以实 现国有资产的保值增值。 1 9 世纪中后期现代企业制度诞生以后，企业业绩评价作为一项必要的管理 工具，在西方工业国家开始兴起，到2 0 世纪五六十年代以后，以美国为代表的 西方发达国家对企业业绩评价问题的研究进一步深入，评价的应用范围和领域也 进一步丰富和发展，并逐步被其他非西方国家和地区应用到企业管理中。随着我 国经济体制的变化及国有企业的改革发展，作为国家管理和考核企业的基本手 段，我国很多领域也逐步引入并完善了业绩评价机制。 ( 2 ) 选题的意义 作为市场主体的企业，只要所有权与控制权( 经营权) 相分离，所有者与经 营者的关系是委托代理关系。这种委托代理关系主要涉及委托人和代理人。股东 是委托人，董事会和经理层是代理人。在企业内部还存在着多层级的代理关系， 如董事会和经理层之间、经理层与职能部门之间、职能部门经理与业务人员之间、 以及总公司与子公司之间，只是委托代理的权限不同而己。在委托代理关系中， 由于委托人和代理人具有各自不同的利益，因而在代理行为中，当代理人追求自 身利益时，代理人就可能造成对委托人利益的损害，这就是所谓的代理入侵权问 题。当然，在委托人选聘代理人之前，要全面考察代理人的素质、能力及信誉， 执行严格的选聘程序，或者采用试用期的形式增进对代理入的了解，尽量减少信 息上的不对称。”。 从历史的经验看，即使执行了严格认真的选聘程序，仍然会产生代理人侵 权问题。这主要是由于：第一，代理人是一个具有独立利益和行为目标的“经济 人”，他的行为目标与委托人的利益目标不可能完全一致；第二，代理人作为经 大唐托电业绩评价指标体系研究 济人同样存在所谓的“机会主义倾向”，在代理过程中可能产生职务怠慢、损害 和侵蚀委托人利益的道德风险和逆向选择问题；第三，市场环境的不确定性和信 息掌握的不对称性，使委托人难以准确判断代理人行为的努力程度，是否存在机 会主义行为。美国经济学家威廉姆森关于机会主义的假设“就是建立在事前的信 息不对称和事后的信息不对称合并产生的信息阻塞基础上的”。为了解决代理人 的道德风险和机会主义问题，委托人必须建立一套规范的制衡机制来规范和约束 代理人的行为，力求代理人的目标与委托人的目标相一致，从而减少代理风险， 提高企业经营效率和投资回报率。”1 代理理论还认为，委托人在解脱了自己的经营管理事务的同时，还要支付一 定的代理成本。这包括支付代理人的薪酬、委托人监督费用、代理人侵权问题引 起的经营损失和职务侵犯等等。其中前面两项是委托人必须支付的代理成本，它 可以在一定程度上防止和减少因为代理入侵权问题而导致的经营损失和职务侵 犯，从而降低代理总成本。问题的关键是委托人为了提高资本回报水平，将需要 竭力节约代理费用或代理成本。为了解决这个问题，建立企业经营业绩评价制度 恰是一项非常有效的制度安排，不论是实现对代理人的有效监督，约束经营者的 行为，还是兑现代理人的薪酬合约、节约监督费用，企业业绩评价手段都可以起 到至关重要的作用。对于业绩评价在主体和目标确定的情况下，作为评价标准的 指标体系就成为了业绩评价能否达到预期效果的关键。“1 1 2 国内外研究现状 过去，电力企业开展过“达标、创一流”、“安全性评价”和“标准化作业” 等工作，对提高企业管理水平、消除安全隐患，在安全生产、经济效益、企业文 化建设等方面都起到了积极的作用。但是如何避免短期行为、做表面文章等可能 出现的弊病，提升管理水平、促企业效益，不断提高企业业绩，就需要我们改变 原来的管理模式，选择一种更有利于企业可持续发展的管理模式，从而使出资者 能够有效评价企业业绩，通过有效的管理载体转化为所属企业的具体行动。开展 业绩评价工作是企业不断提升管理水平的有效载体。它有利于做强发电主业，有 利于降低生产及管理成本，有利于提高核心竞争力，有利于提高资产回报率，有 利于国有资产保值增值。特别是电力改革后，五大集团刚刚成立，所有权关系刚 刚理顺。从所有者角度就需要规范、监督企业管理者的行为，使之符合所有者利 益。从社会性角度，电力监管机构也要正确评价企业，进而在环境、安全、稳定 的角度规范企业行为，防止其追求自身的利益而忽视环保等问题，使社会利益得 大唐托电业绩评价指标体系研究 到保障。因此各发电集团正积极开展业绩评价的研究工作，如中电投集团公司已 经制定了发电企业业绩评估指南，具体指标有关专家正在研究制定中。 1 - 3 本文研究内容与思路 ( 1 ) 技术路线 i确定研究主题 i l 针对要解决的问题 l 进行方案研究设计 得出研究结论 图11 技术路线图 f i g u r e l 1t e c h n i q u ec o u r s e ( 2 ) 技术措施 论文撰写过程中，从公司的财务报表以及财务系统获取数据以及绩效评价的 财务指标。并通过相关人员的深度访谈研究现行的评价指标，以及评价程序的特 点以及优缺点。通过图书馆的资源以及网络资源获取业绩评价指标的发展历程和 发展趋势，根据公司实际以及与现有理论分析对比，设计出适合公司的评价体系。 完成初稿后征求公司相关人员的意见并取得指导老师的指导，从而完成本文的研 究。 大唐托电业绩评价指标体系研究 2 业绩评价方法分析 在这章中，笔者将对现有的主要几种业绩评价方法进行仔细分析，从而对每 种评价方法的优缺点有一个深入理解，进而能够对下文的研究起到指导作用，能 够选择出适合大唐托电的评价方法，形成大唐托电的评价指标体系。 2 1 杜邦财务分析体系 杜邦财务分析体系是由美国杜邦公司的经理创造的，又成为杜邦系统( t h e d up e n ts y s t e m ) 。 2 1 1 杜邦财务分析体系构成 权益净利率 厂 资产净利率 权益乘数= 1 ( 卜资产负债率) 厂 销售净利率 资产周转率 广 厂 净利口销售收入销售收入口资产总额 广_ t t r _ i 厂 iliili 销售4 芟入一销售1 成本+ 其他利润一所得税长期资产+ 流动资产 图2 1 杜邦财务分析体系 f i g u r e 21 t h eo up o n ts y s t e m 2 12 杜邦体系分析 权益净利率就是净资产收益率，它是所有比率中综合性最强、最具有代表性 的一个指标。由于：权益净利率= 资产净利率权益乘数 资产净利率= 销售净利率资产周转率 因此可将权益净利率分解为三个指标： 权益净利率= 销售净利率资产周转率权益乘数 从式中可以看出，决定权益净利率的高低的因素有三方面：销售净利率、资 产周转率和权益乘数。经过分解后，可以把权益净剥率这样一项综合性指标发生 大唐托电业绩评价指标体系研究 升、降的原因具体化。而且，这三个指标在杜邦财务分析体系中得到了进一步的 分解，直到具体的费用、资产项目。这样可以找到权益净利率高或低的根本原因， 从而指导管理过程。 杜邦分析体系其实质是扩大了投资报酬率的使用。它将投资报酬率分解为销 售利润率和资产周转率的乘积，并对这二者实行进一步的分解。但是，投资回报 率指标有其自身的缺点：可能与公司的价值目标相违背。提高投资报酬率的项目 不一定提高企业的价值。经理人员会拒绝那些投资报酬率低于目前投资报酬率却 高于资本成本的项目。“” 2 2 经济增加值e v a 企业的最终目标是实现股东价值的最大化，这就需要度量企业业绩的指标能 够准确地反映为股东创造的价值。正是基于这一点，2 0 世纪9 0 年代美国 s t e m & s t e w a r t 咨询公司开发出了e v a ，这一业绩评价指标成为激励和约束经营人 员实现股东价值最大化的重要工具。 经济增加值指标的理论基础源于早期所开发出来的剩余收益思想，并在技术 方法上进行了以下几方面的改进：( 1 ) 引进财务经济学所开发出来的资本资产定 价模型，用以确定企业的资本成本并分析各部门的风险特征。( 2 ) 与对外报告的 会计数据为基础进行调整，校正传统财务指标的信息失真。( 3 ) 将e v a 的改善与 员工绩效挂钩，设置了其独特的激励系统“奖金账户”。 22 1 e v a 指标构成 e v a 评价体系包括e v a 值和e v a 率等指标，在此基础之上，可以全面地测算 企业的真实价值、市场附加值等应用性指标，在企业投资分析以及内部管理决策 中广泛应用。 ( 1 ) e v a 值的计算公式与指标含义 e v a 值是一个综合全面的正向指标，企业的一切经营行为都在于如何使e v a 值最大化，因此e v a 值总额越大越好，而不论利润指标如何。用公式表示就是： e v a = p 一k a 。 ( 2 - 1 ) 其中：k 为企业的加权平均资本成本，a 。是企业期初经济价值，p 。是经调整后的 净利润。 企业的加权平均资本成本k 由以下公式求得： k = d 。 ( 1 一t ) k 。( d 。+ e 。) + e k 。( d 。+ e 。) ( 2 - 2 ) 其中：巩为企业负债总额的市场价值；b 为企业所有者权益的市场价值； k d 为 6 大唐托电业绩评价指标体系研究 负债的税前成本：t 为企业的边际税率k 。为所有者权益的成本。 分析e v a 值指标除了考察比较其绝对额外，更重要的是其增长情况。e v a 值 增加则企业价值增加，而e v a 值下降则企业价值下降。因此，评价企业的经营业 绩好坏及是否具有投资价值主要在于其e v a 值是否较上期有所增长，增长越大， 则经营业绩越好，企业价值增加越大。 ( 2 ) e v a 率的计算公式及含义 e v a 率是单位资本投入产生的e v a 值，它衡量了企业资本运作效率的高低。 e v a 率= e v a 值( d 。+ e 。) ( 2 - 3 ) 其中：d 。为企业负债总额的市场价值；b 为企业所有者权益的市场价值。 e v a 率也是一个正向指标，该指标高则说明企业经营效率高，只有保持一定 水平的e v a 率才能真正保持高效率的增长。但e v a 率并不是越大越好，只要企业 e v a 值是不断增长的，其e v a 值率稍微下降是合理而且是适当的。因为只要e v a 值在增加，那么企业价值就能最大化。 2 2 ，2 e v a 的优点 e v a 指标最重要的特点就是从股东角度重新定义企业利润，考虑了企业投入 的所有资本( 包括权益资本) 的成本。e v a 度量指标本身包含了强大的分析功能， 可以更好地反映企业运营的内在机制，并能够在战略选择、资本投资、日常决策 和股东价值之间建立起一种清晰和确切地联系。管理学之父彼得口德鲁克在哈 佛商业评论上的一篇文章中指出：“通过度量包括资金成本在内所有成本的增 加值，e v a 有效度量了所有生产要素的生产率。e v a 可以用来找出那些能够增加 价值的产品和服务。” ( 1 ) e v h 有利于提高资金使用效率 采用e v a ，由于考虑了权益资本成本，可以避免高估企业利润，真实反映股 东财富增加。e v a 通过对经营活动中使用的资金都考虑其成本，能帮助经营人员 更好地决策。考虑全部资金的成本会迫使经营人员直接关注与库存、应收款以及 资本设备有关的成本，从而更谨慎地使用企业的资产。换一个角度来看，考虑全 部资金成本实际上就是把资产负债表转化成另一种支出项目清单，管理人员可以 将这些支出与其成本进行比较和衡量。e v a 是管理人员在所有决策中能够自觉地 考虑资金成本，在经营成本和资金成本之间的抉择时做出正确的判断。 ( 2 ) e v a 有利于真实反映企业业绩 e v a 与基于利润的企业的业绩评价指标的最大区别在于它将权益资本成本 ( 机会成本) 业记入资本成本，从而能够更准确地评价企业或部门的经营业绩， 大唐托电业绩评竹指标体系研究 反映企业或部门的资产运作效率。在利用会计信息时尽量消除会计失真，因此能 够更加准确地反映一个企业的经营业绩。更重要的事，e v a 指标的设计着眼于企 业的长期发展，而不像利润指标样仅仅是一种短视指标，因此应用该指标能够 鼓励经营者进行能够给企业带来长远利益的投资决策，如新产品的研究和开发、 人力资源的培养等。 ( 3 ) 经济增加值有利于企业内部财务管理体系的协调和统一 许多公司在进行资本预算时采用的是贴现现金流量指标d f c ，而在业绩评价 时却又采用基于利润的完全不问的另一指标，如：每股收益、投资报酬率等。显 然，投资决策的评估方法和决策执行结果的评估方法存在矛盾。这样，就违背了 事前的预算和事后的评价要采用同一指标的原则，不仅容易引起企业内部管理上 的混乱，而且公司的各项经营活动也难以保持一致。经济增加值不仅可以用于业 绩评价，也可以用于资本预算、收购定价、激励性补偿计划等方面。通过将所有 的财务和经营功能建立在同一基础上，经济增加值有利于企业管理体系的统一和 协调，避免财务决策与执行之间的冲突。 ( 4 ) e v a 能够建立有效的激励报酬系统 通过将经营者的报酬与从增加股东财富的角度衡量企业经营业绩的e v a 指 标相挂钩，正确引导经营者的努力方向，促使经营者充分关注企业的资本增值和 长期经济效益。e v a 的应用创造了使经营者更接近于股东的环境，经营者甚至企 业一般雇员开始像股东一样思考，权益资本不再被考虑为“免费资本”，他们不 再追求企业的短期利益，而开始注重企业的长期目标与股东财富最大化的目标相 一致，注重资本的有效利用以及现金流量的增加，以此来改善企业的e v a 业绩。 ( 5 ) e v a 指标筒单目标明确 将经营成本与资金成本合并成为一个货币指标，是e v a 的另一个独特的优 势。在实际运用中，e v a 数值越大越好，e v a 的增长与股东价值的增长成正比。 而在使用传统的业绩评价指标时，对企业利润的追逐，可能是以侵蚀股东的财富 为代价。在企业运营中，从战略制定到日常业务决策，都以对e v a 的影响来考虑 其可行性，把e v a 作为企业决策的准则。而在传统的业绩评价体系下，常常会因 指标之间的不协调，而造成计划、经营战略和决策的相互脱节。另外，当所有的 财务决策都用e v a 这种度量指标来建立模型、监测、评估和沟通，就能为内部经 营单位和职能部门的员工提供一种共同语言，这样也便于相互之间的沟通与理 解，并能使所有的员工为创造企业价值这一目标而共同奋斗。“。 2 2 3 e v a 实际运用中存在的问题 大唐托电业绩评价指标体系研究 e v a 指标创新之处在于全面考虑了企业的资本成本，同时从企业价值增值这 一根本目的出发，对g a a p 锝出的利润进行调整，因此可以更为准确地评价企业 业绩。但是，正如美国著名会计教授齐默尔曼所说，“e v a 只解决了2 3 的问 题。”因此，我们有必要对e v a 业绩评价指标进行再度思考，既要看到它相对传 统评价指标的先进性，也要清楚地认识到其自身所固有的缺陷，为进一步改进企 业业绩评价体系指明方向。 ( 1 ) e v a 指标未能体现企业绝对价值的增加 此处我们提出了企业绝对价值这概念。从微观经济角度来看，一个企业的 价值增值可能来源于生产的产品和提供的劳务，也可能来源于生产经营以外，如 债务重组、资本市场上的证券投资以及各种各样的关联方交易等。但是从宏观经 济的角度，即从社会整体来看，价值的增值在于企业御造的新增价值，即通过产 品的生产销售和劳务的提供而获得的价值。因此，我们把企业通过产品的生产销 售以及劳务提供所创造的价值称为绝对价值，而通过其他非经营途径获得的价值 称为相对价值。只有企业的绝对价值能够为社会整体价值的增加作贡献， 企业相对价值的增加只能看作是价值在社会范围内的转移。我们设立企业进 行生产经营的根本目的是为整个社会创造财富，因此，设计的评价指标也应有利 于引导企业创造更多的绝对价值。我们知道，在计算e v a 时，己经对根据g a a p 计算得来的利润进行了调整，但这种调整并未体现确认企业绝对价值的思想。例 如，为了剔除稳健性对会计利润的影响，e v a 对无形资产会计处理、研究开发费 用以及战略性投资等项目进行了调整：为了防止盈余管理发生，斯特恩斯图尔 特认为，要以现金为基础来确认坏账准备、担保、存货减损等。但是对于通过各 种非生产性投资获得的投资收益和其它营业外收入等项目未予充分考虑。当前许 多对我国上市公司利润质量的研究结果表明，一些上市公司为达到上市、配股要 求，经常通过非营业活动、增加投资收益以及采用与关联单位进行交易等手段， 来操纵利润，以满足现行的评价指标。如果剔除通过这些手段获得的利润，许多 公司可能根本达不到上市、配股的资格，甚至利润出现负值。由于e v a 指标中既 包含企业创造的绝对价值，又包括相对价值，因此，即使采用e v a 作为企业业绩 评价指标，可能仍然不能解决利润操纵韵问题。 ( 2 ) e v a 不利于不同规模企业间的横向比较 由经济附加值一般的计算公式：e v a = 税后剥润一资本成本我们可以看出， e v a 计算的是绝对数，在企业资产规模未发生变化的情况下，该指标能够反映企 业不同时期的经营业绩。但对于资产规模不相同的企业或同一企业资产规模发生 大唐托电业绩评价指标体系研究 变动的情况下，它就无法对企业的业绩进行比较。 ( 3 ) e v a 指标不利于分析企业生产经营中存在的问题 我们对企业业绩进行评价，一方面可以将其作为考核、激励相关人员的依据， 另一更为重要的方面是为了找出企业经营当中存在的问题，以便对生产经营活动 进行改进。而e v a 仅仅反映的是企业经营的最终结果，不利于分析企业生产经营 中存在的问题。在这一点上，与传统评价指标相比，e v a 就显得有些不足。例如， 我们可以通过杜邦分析法将净资产收益率r o e 进行层层分解，最后找出影响r o e 的关键因素。而e v a 却是一个相当综合的指标，它无法帮助管理者找出经营无 效的原因。 ( 4 ) 对利润的调整可能违背成本效益原则 斯特恩斯图尔特最初调整了g a a p 的1 6 0 多个方面才得出了e v a ，企业在 实际操作中如果调整这么多的项目，其工作量和成本可想而知。但是如果不进行 较为细致的调整，又会影响e v a 的精确度。所以，我们只能在成本与效益之间进 行衡量，以尽可能低的成本来提高e v a 的精确度。企业在应用中常简化e v a 的调 整项目，主要进行的调整项目如下表： 表21 计算经济增加值的主要调整项目 t a b i e 21m a i na d j u s t m e n ti t e mi ne v ao a i c u i a t i n g 现金税款作相应调整 反映企业所支付的现金税款 ( 5 ) e v a 在企业不同发展阶段适用性不同 波士顿矩阵将产品或企业的生命周期分为创立、发展、成熟、衰落四个阶段。 由于在企业不同发展阶段其市场状况、企业经营风险、现金流量状况均不相同， 所以各阶段的业绩评价指标也各不相同。具体情况见下表： 大唐托电业绩评价指标体系研究 表2 2 产品生命周期各期风险与现金流分布 t a b i e 2 2r js ka n dc a s hfj o wj nl i f ec y cj eo fp r o d u c t e v a 是企业整个寿命期的预期现金流的综合结果。在创立阶段，财务方面表 现为收入微增、负的或微不足道的获利能力、负的现金流量或负的很小的净资产 收益率为特征，用e v a 衡量现金流波动极大的创立阶段业绩，必然导致错误的评 估，而在企业成长或发展阶段，企业进入大力扩张阶段，大部分的投资在这一阶 段，重点是扩大销售，扩大发展系统、基础设施，加强对外联系。虽然现金流量 波动降低，未来现金流可以较准确预测，但该期的现金流仍可为负，所以e v a 指 标评价可能失效。在衰退阶段，企业不再增加固定资产和流动资产投资，现金回 流成为关键问题，而投资收益率或剩余收益等反映长期业绩的指标则失去相关 性。 而在成熟阶段，市场份额相对稳定，现金流量稳定为正，采用r o i 或e v a 评 价业绩比较理想，但由于r o i 是一种会计利润指标。易被操纵，并可导致管理层 短期行为，e v a 原理则不鼓励以牺牲长期业绩的代价来夸大短期效果。这一点从 前文所述的e v a 计算法中对r d 费用及战略并购的支出予以资本化的方法中， 就可得知e v a 着眼于企业的长远发展，鼓励企业的经营者进行能给企业带来长远 利益的投资决策。可见在企业e v a 更适合在企业成熟期使用，既与企业的财务特 征相符，又可鼓励着眼于企业长期价值的行为。”“ 2 3 国有资本金绩效评价 1 9 9 9 年，财政部、国家经贸委、人事部、国家计委四部委联合颁布实簏了 国有资本金绩效评价规则。国有资本金绩效评价指标体系由基本指标、修正 指标、评议指标三层次共3 2 项指标构成。基本指标是这个评价指标体系的核心， 以形成绩效评价的基本结论，由1 6 项财务指标构成。评议指标是对计量指标的 综合补充，它由8 项非计量指标构成。该体系采取以定量分析为基础，以定性分 析为辅助，实行定量分析与定性分析相互校正，形成企业绩效评价的综合结论。 23 1 评价的指标体系 国有资本金绩效评价分为工商企业和金融企业两类，工商企业又分为竞争性 企业和非竞争性企业。现以竞争性工商企业为例，评价指标体系如下表： 太唐托电业绩评价指标体系研究 表23 竞争性工商企业评价指标体系 t a b i e 23e v a i u a t i o rin d e xs y s t e mo fc o m p e t e de n t e r p r i s e s 这一指标体系对国有企业的业绩评价进行了重新规范，重点是评价企业资本 效益状况、资产经营状况、偿债能力状况和发展能力状况四个方面，全面反映了 企业的生产经营状况和经营者的业绩，初步形成了财务指标与非财务指标相结合 的业绩评价体系，但该指标体系也有需要进一步完善之处。”1 2 3 2 国有资本金绩效评价体系存在的问题 ( 1 ) 指标设计方面的问题 在指标设计上，该绩效评价体系对无形资产( 知识资产) 和可持续发展能力 重视不够，缺乏相应指标，如研究开发投资、新产品开发成果、产品质量、环境 保护投资等指标。 ( 2 ) 权重方面的问题 在权重设计上，国有资本金绩效评价体系仍然沿用了传统的固定权重的方 大唐托电业绩评价指标体系研究 法。但是，企业情况千差万别，如不同生命周期企业的目标不同，相应的业绩考 核重点也应有所不同，不同行业企业业绩评价的标准也有所不同，即使同一企业， 对不同的信息需求主体，各个指标的相对重要程度也是不一致的，套固定权重 值无法满足绩效评价工作中的实际需要。在现代市场经济下，作为契约关系总和 的企业是由入力资本和物质资本组成的契约网，契约本身所含主体的平等性和独 立性要求企业的经营业绩评价体系应建立在共同治理的基础上。从而要求在评价 企业业绩方面不但要重视大股东的需要，而且要考虑债权人、经营者、小股东等 相关利益集团的需要。 ( 3 ) 所采用的数据方面的问题 业绩评价应用的是静态的财务数据，而目前我国企业会计信息失真问题普遍 存在，尤其是上市公司面临信息公开披露及配股、增发新股的业绩要求的时候， 企业往往采用调整会计政策、债务重整、资产重组、利润补贴等手段对会计报表 进行粉饰。另外，企业日益面临激烈的市场竞争，以及产业政策的不断调整，企 业发展过程中的不确定性因素增大，因而静态分析难以真正反映企业的动态经营 状况。 现行的财务会计只确认和计量债务资本成本，而对干权益资本成本则只作为 收益分派处理。这样占用权益资本成本的机会成本就未加揭示，因而财务报告的 净利润只是对债务成本补偿后的净利润，没有考虑权益资本的补偿问题。“” 2 4 平衡记分卡 平衡记分卡( b a l a n c e d s c o r e c a r d ，b s c ) 是一种战略性的业绩评价系统， 他将经营单位的使命和战略转变为有形的目标和衡量方法和有关重要的经营过 程，技术革新和学习及成长的内部衡量方法的兼顾，以及对结果的衡量，即以往 工作的结果和推动未来绩效的衡量方法的兼顾。该卡还兼顾客观的，其数量易于 估计的结果的衡量和主观的、带有一定判断性的、绩效驱动因素。利用平衡记分 卡，公司的管理人员现在可以测量自己的公司如何为当前以及未来的顾客创造价 值。平衡记分卡在保持对财务业绩关注的同时，清楚地表明了卓越而长期的价值 和竞争业绩的驱动因素。” b s c 是被用来表达那些多样的、相互联系的目标，这些目标是企业在生产能 力基础上的竞争和在生产技术革新的竞争中必须达到的，并不仅是有形资产。b s c 把任务和决策转化成目标和指标，有四个部分组成；财务、客户、内部经营过程、 学习与成长。 大唐托电业绩评价指标体系研究 24 1 财务方面 b s c 保留有财务方面的内容，是因为财务指标对概述可计量经济后果的已发 生方案是有价值的。财务业绩的指标能反映出公司的策略、业绩对净利的提高是 否具有帮助。典型的财务指标是和获利能力连在一起的，获利能力的指标有：营 业收入、资本报酬率，甚至更新的一些指标如经济附加值，另外的财务目标可以 使销售增长的快慢和产生的现金流量。 2 4 2 客户方面 在b s c 的客户方面，管理者要确定营业单位将要面对的竞争性客户和市场份 额，并计量营业单位在这个目标范围内的业绩情况。典型的客户方面包括几个被 很好地阐述和执行公司战略的核心结果指标。核心结果指标包括客户满意程度、 客户保持程度、新客户的获得、客户获利能力的情况以及在目标范围内的市场份 额和会计份额。 这些指标通常在各种类型的企业中都会出现。然而，为了适合不同的决策， 指标应该根据那些经营单位预计能快速增长和可获利的目标客户群制定。 24 3 内部经营过程方面 创新循环经营循环内部价值链售后服务循环 圉2 2 企业经营循环 f i g u r e 2 2c y c i eo fe n t e r p r is eo p e r a t i o n 在内部经营过程方面里，经营部门要确认有哪些企业必须做好的关键的内部 过程，这就需要对企业的经营流程有一个清晰的了解。在此基础上通过对流程的 进行详细的分析，找出影响客户方面目标实现的关键因素。从而设定企业内部经 营过程方面的目标，从而得出评价指标。竞争性企业的内部经营有着很大的共同 性，企业经营流程可以用上面的企业经营循环来清晰的表示。 团矗 翌睢i 堕磊型 罩卤 大唐托电业绩评价指标体系研究 关键的内部经营过程可以使经营单位：( 1 ) 传达在目标市场中吸引和保持客 户所需的价值观念。( 2 ) 满足股票持有者对更好的财务收益的期望。内部经营过 程指标着重在那些对客户的满意程度和达到企业的财务目标有最大反应的内部 经营上。( 3 ) 每项经营都是有其一系列独特的、为客户创造价值和产生财务结果 的过程。然而，一个普通的价值链模型使企业可以在其内部经营过程中根据他们 自己的目标和指标来制定模型。 2 4 4 学习和成长方面 学习和成长方面确立了企业必须建立长期的成长和进步的基础结构客户方 面和内部经营过程方面，确立现在和未来成功的关键因素。仅凭今天的技术和生 产能力，企业是不能达到他们的客户和内部过程的长期目标的。同时，激烈的全 球竞争要求公司不断提高他们对客户指标的支付价值能力。 企业的学习和成长来自三个主要的资源：人员、信息系统和企业的程序。在 b s c 上的财务目标、客户目标和内部经营过程目标通常显示出在现有的人员、系 统和程序的生产能力与实现突破性业绩目标所要求的生产能力之间的巨大差距。 为了弥补这些差距，企业必须投资于培训雇员，提高信息技术和信息系统，组织 企业程序和日常工作，这些目标在b s c 的学习和成长方面是相互关联的。 平衡计分卡是把战略而不是控制置于中心地位。平衡计分卡不仅仅是一种测 评体系，它还是一种有利于企业取得突破性竞争业绩的管理体系，并且它可以进 一步作为公司新的战略管理体系的基石。从上述四个角度，平衡记分法一方面考 核企业的产出( 上期的结果) ，另一方面考核企业未来成长的潜力( 下期的预测) ； 再从顾客角度和从内部业务角度考核企业的运营状况参数，把公司的长期战略与 公司的短期行动联系起来把远景目标转化为一套系统的业绩考核指标。平衡计 分法具有系统性与全面性：并把目标聚焦到战略远景：能告诉经理下一期怎样改 善业绩，可充当公司当前及未来成功的基石；可使经营收入等外部考核指标与新 产品的开发等内部考核指标之间达至平衡；隐形的智力资源越来越在平衡汁分法 中显示突出的地位。 24 5b s o 的特点 ( 1 ) 外部衡量和内部衡量之间的平衡 b s c 将评价的视线范围由传统上的只注重企业内部评价，扩大到企业外部， 包括股东、顾客门时以全新的眼光重新认识企业内部，将以往只注重内部结果， 扩展到既看结果同时也注意企业内部流程及企业的学习和成长这种企业的无形 资产。b s c 还把企业管理层和员工的学_ 习成长视为将知识转化为发展动力的一个 大唐托电业绩评价指标体系研究 必要渠道。 ( 2 ) 所要求的成果和这些成果的执行动因之间的平衡 企业应当清楚其所追求的成果( 如利润、市场占有率) 和产生这些成果的原 因即动因( d r i v e r ，如新产品开发投资、员工训练、信息更新) 。只有正确 地找到这些动因，企业才可能有效地获得所要的成果。b s c 正是按照因果关系购 建的，同时结合了指标间相关性。 ( 3 ) 定量衡量和强调定性衡量之间的平衡 定量指标( 如利润、员工流动率、顾客抱怨次数) 所具有的特点是较准确， 具有内在的客观性，这也正是其在传统业绩评价中得以应用的一个主要原因。但 定量数据多为基于过去的事件而产生，与它直接相联系的是过去；因此，定量数 据的分析需要以“趋势可预测”为前提条件。但目前企业所面临的未来越来越具 有不确定性，导致基于过去对未来所做的预测其实际意义趋于递减。而定性指标 由于其具有相当的主观性，甚至具有外部性，比如顾客满意度是在企业内部无法 获得的，所以往往不具有准确性，有时还不容易获得，因而在应