（企业管理专业论文）论国有投资控股集团资金的适度集中管理.pdf

首都经济贸易大学博( 硕) 士学位论文论国有投资控股集团资金的适度集中管理 独创声明尸明 本人郑重声明：今所呈交的论国有投资性控股集团资金的适度集中管理论 文是我个人在导师指导下进行的研究工作及取得的科研成果。尽我所知，文中除了特 别加以标注和致谢的地方外，论文中不包含其他人已经发表或撰写的内容及科研成 果，也不包含为获得首都经济贸易大学或其它教育机构的学位或证书所使用过的材 料。 作者签名：日期： 关于论文使用授权的说明 年月丝日 本人完全了解首都经济贸易大学有关保留、使用学位论文的有关规定，即：学 校有权保留送交论文的复印件，允许论文被查阅、借阅或网络索引；学校可以公布论 文的全部或部分内容，可以采取影印、缩印或其他复制手段保存论文。( 保密的论文 在解密后应遵守此规定) 作者签名：导师签名：日期：埋丑年勘止日 首都经济贸易大学博( 硕) 士学位论文论国有投资控股集团资金的适度集中管理 提要 一 随着中国与国际间交流合作的日益紧密，企业之间的竞争更加激烈，“多元化 和“全球化 已经成为企业发展壮大的必由之路。由于对不同行业和不同地域成员企 业的生产经营活动缺乏足够了解，集团企业要想全面插手成员企业的管理是不现实 的。目前，以资金集中管理为主线的新一代企业管理思想正在一些大型集团企业中悄 然兴起。资金的集中管理有利于实现集团公司整体利润最大化与成本最低化的目标， 并强化公司总部的资金调度力度。一时之间，企业集团在一些条件尚不成熟的情况下， 匆匆套用现有资金集中管理模式，之后才发现并不总是能达到集团管理层的期望。要 帮助集团企业对资金进行有效的集中管理，真正实现资金运转的高效率，提高其使用 效益，必须处理好资金控制的集权和分权的程度。 在前人理论研究的基础上，借鉴已有的实践经验，本文试图以目前国有投资控 股集团作为研究对象，找到在现阶段适合其资金管理的模式。 本文分为五部分： 第一部分：国有投资控股集团的相关介绍和理论 介绍了国有投资控股集团的概念、形成背景及内涵特点，然后从委托代理理论、 信息不对称理论、财务控制体系系统三维结构理论、财务控制平衡理论四个方面对资 金管理适度集中的理论基础进行阐述，从而引出适度集中管理的原因和方法分析。 第二部分：国有投资控股集团资金适度集中管理的原因 适度集中包含两方面含义，一方面是必须要进行资金集中，另一方面是集中要适 度进行。本部分就是从这两个方面分开阐述集中和适度的原因。同时在当前金融危机 和国家宏观调控力度较大的形式下，资金的适度集中管理对国有投资控股集团更显得 必要。 第三部分：国有投资控股集团适度集中的方法 通过对现有资金管理方式的介绍，比较各类现有资金管理方式的差异性，引出资 金结算中心的管理方式。最后阐述如何完善结算中心方式以做到适度集中。 第四部分：k 钢集团和a 集团资金适度集中管理的案例 k 钢集团在组建结算中心的过程中注重“- a 定律 ，体现了其适度集中管理的 思想；a 集团拟定了三种方案：结算中心、现金池和财务公司，结合对自身的分析， 最终认为结算中心模式较利于集团实行适度集中管理。两者均对国有投资控股集团得 资金适度集中管理起到借鉴作用。 第五部分：结论和展望 国有投资控股集团是我国经济体制改革开放、投融体制改革的产物，是我国市场 经济体制发展成熟阶段中形成的一种特殊的经济组织形式。这种特殊性体现在了集团 秉赋、企业战略、经营方式等方面，这也是制约其资金集中管理的主要因素。在这样 首都经济贸易大学博( 硕) 士学位论文 论国有投资控股集团资金的适度集中管理 的情况下，集团必须要认真分析这些特殊性对资金管理制约的具体形式，依靠资金结 算中心这种体现集权与分权结合的资金管理模式，从资金集中的具体范围入手，分阶 段适度进行，尽量避开这些制约因素，以最大限度减少集中管理的成本，这样才能提 高资金集中管理的有效性，实现效益最大化 最后本文对于加强资金结算中心有效性的方法进行展望，集团必须通过加强预算 管理、建立风险机制、适时调整集中度以及完善相关制度建设的方式，促进集团管理 体制与资金管理的融合。 主题词国有投资控股集团资金管理适度集中 首都经济贸易大学博( 硕) 上学位论文论国有投资控股集团资金的适度集中管理 a b s t r a c t a sc h i n a si n t e r n a t i o n a le x c h a n g e sa n dc o o p e r a t i o nw i t ht h ei n c r e a s i n g l yi sc l o s i n g c o m p e t i t i o na m o n ge n t e r p r i s e sb e c o m em o r ei n t e n s e ”d i v e r s i f i c a t i o n ”a n d ”g l o b a l i z a t i o n ” h a sb e c o m et h e o n l yw a yf o re n t e r p r i s e s t og r o w b e c a u s eo fl a c k i n gs u f f i c i e n t u n d e r s t a n d i n gf o r t h e d i f f e r e n t i n d u s t r i e sa n dd i f f e r e n tg e o g r a p h i c a lm e m b e r so ft h e b u s i n e s sa c t i v i t i e s ，g r o u pi no r d e rt oi n t e r v e n ei nt h em a n a g e m e n to fm e m b e re n t e r p r i s e s a r eu n r e a l i s t i c a tp r e s e n t ，a st h em a i nl i n eo fn e x t - g e n e r a t i o ne n t e r p r i s em a n a g e m e n t i d e a ，c e n t r a l i z e dm a n a g e m e n to ff u n d si sq u i e t l yr i s i n g c e n t r a l i z e dm a n a g e m e n to ff u n d s t ot h ea c h i e v e m e n to ft h eo v e r a l lg r o u pp r o f i tm a x i m i z a t i o na n dc o s tm i n i m i z a t i o n o b j e c t i v e s ，a n ds t r e n g t h e nc o r p o r a t eh e a d q u a r t e r sf u n d ss c h e d u l i n ge f f o r t s as h o r tt i m e ， t h ee n t e r p r i s eg r o u p si nan u m b e ro fc o n d i t i o n sw e r en o tr i p e ，t h eb l i n dp u r s u i to fah i g h l y c e n t r a l i z e dm a n a g e m e n to ff u n d s ，a f t e rt h ed i s c o v e r yw a sn o ta l w a y sp o s s i b l et oa c h i e v e t h e g r o u p 。sm a n a g e m e n t se x p e c t a t i o n s t o a s s i s tt h e g r o u p o ff u n d sf o r b u s i n e s s - t o e f f e c t i v ec e n t r a l i z e dm a n a g e m e n t ，r u n n i n gr e a l l ya c h i e v ec a p i t a le f f i c i e n c y , i m p r o v ei t se f f i c i e n c yi nt h eu s eo ff u n d sm u s td e a lw i t hb e t t e rc o n t r o lo ft h ed e g r e eo f c e n t r a l i z a t i o na n dd e c e n t r a l i z a t i o n a tp r e d e c e s s o r so nb a s i ct h e o r e t i c a lr e s e a r c h ，d r a w i n go ne x i s t i n gp r a c t i c ea n d e x p e r i e n c e ，t h i sa r t i c l ea t t e m p t st op r e s e n tt h es t a t e o w n e di n v e s t m e n th o l d i n gg r o u pf o r t h es t u d yt of i n ds u i t a b l ea tt h i ss t a g eo fi t sf u n dm a n a g e m e n tm o d e l t m sa r t i c l ei sd i v i d e di n t of i v ep a r t s ： p a r ti ：s t a t e o w n e di n v e s t m e n th o l d i n gg r o u pr e l a t e dt oi n t r o d u c t i o na n dt h e o r y i n t r o d u c t i o no fs t a t e o w n e di n v e s t m e n th o l d i n gg r o u pc h a r a c t e r i z e db yt h ef o r m a t i o n o ft h eb a c k g r o u n da n dm e a n i n g ，a n dt h e nf r o mt h ep r i n c i p a l a g e n tt h e o r y , f i n a n c i a lc o n t r o l s y s t e mf o rt h r e e d i m e n s i o n a ls t r u c t u r eo fs y s t e m st h e o r y , e q u i l i b r i u mt h e o r yo ff i n a n c i a l c o n t r o lt h r e ea s p e c t so ff u n dm a n a g e m e n tt of o c u sa p p r o p r i a t e l yo nt h eb a s i so ft h et h e o r y , w h i c hl e a d st ot h er e a s o n sf o ra n dm e t h o d so fa n a l y s i s p a r ti i ：s t a t e o w n e di n v e s t m e n th o l d i n ga na p p r o p r i a t ef o c u so nt h er e a s o n sf o rt h e g r o u p c o n t a i n sam o d e r a t ec o n c e n t r a t i o no fb o t ht h em e a n i n gm u s tb ed e t e r m i n e do nt h e o n eh a n d ，c o n c e n t r a t e df u n d s ，o nt h eo t h e rh a n d ，c o n c e n t r a t e dt or e a s o n a b l yc o n d u c t 1 1 1 i s s e c t i o ni ss e p a r a t e df r o mb o t ht h ef o c u sa n da p p r o p r i a t er e a s o n s a tt h es a m et i m ei nt h e c u r r e n tf i n a n c i a lc r i s i sa n dn a t i o n a lm a c r o c o n t r o le f f o r t st of o i t nal a r g e r , m o d e r a t e l y c e n t r a l i z e dm a n a g e m e n to ff u n d so fs t a t e - o w n e di n v e s t m e n th o l d i n gg r o u pi tb e c o m e sa l l t h em o r en e c e s s a r y p a r ti i i ：s t a t e o w n e di n v e s t m e n th o l d i n gg r o u pm o d e r a t e l yc o n c e n t r a t e dw a y s f u n d sa v a i l a b l et h r o u g ht h ei n t r o d u c t i o no fm a n a g e m e n tm e t h o d st oc o m p a r ev a r i o u s t y p e so fe x i s t i n g f u n d sm a n a g e m e n td i f f e r e n c e s ，l e a d st o c a p i t a l s e t t l e m e n tc e n t e r m a n a g e m e n t f i n a l l yo nt h ew a yh o wt oi m p r o v et h ec l e a r i n gh o u s ei no r d e rt oa c h i e v ea n a p p r o p r i a t ef o c u s p a r ti v ：ks t e e l g r o u pa n dt h eag r o u po ff u n d sm a n a g e db yam o d e r a t e c o n c e n t r a t i o no fc a s e s ks t e e lg r o u pi nt h ef o r m a t i o no ft h ep r o c e s so fc l e a r i n gh o u s e o r i e n t e d ，”2 - 8l a w ”， 首都经济贸易大学博( 硕) 士学位论文 论国有投资控股集团资金的适度集中管理 r e f l e c t i n gi t sf o c u so nt h em a n a g e m e n to fm o d e r a t et h o u g h t ；ag r o u pd r a w nu pt h r e e o p t i o n s ：c l e a r i n gh o u s e ，t h ec a s hp o o la n df i n a n c ec o m p a n i e s ，c o m b i n e dw i t ht h e i ro w n a n a l y s i s ，f i n a l l y c o n s i d e rs e t t l e m e n tc e n t e rm o d e l m o r ec o n d u c i v et oc e n t r a l i z e d m a n a g e m e n to fm o d e r a t eg r o u p s b o t hs t a t e - o w n e di n v e s t m e n th o l d i n gg r o u pm o d e r a t e l y c e n t r a l i z e dm a n a g e m e n to ff u n d sf r o mt h er o l ep l a y p a r tv ：c o n c l u s i o na n do u t l o o k f o rs t a t e - o w n e di n v e s t m e n th o l d i n gf u n dm a n a g e m e n tg r o u p st oa c h i e v ea n a p p r o p r i a t ec o n c e n t r a t i o n ，c a nr e l yo nc e n t r a l i z a t i o n o fc a p i t a ls e t t l e m e n ta n dt h e r e u n i f i c a t i o no ft h ec h a r a c t e r i s t i c so ft h es e p a r a t i o no fp o w e r s ，t h r o u g ht h es c o p ea n d p r o g r e s so ft h eg r a s p ，c e n t r a l i z e dm a n a g e m e n to ff u n d sa p p r o p r i a t e l y f i n a l l y , f u n d ss e t t l e m e n tc e n t e rf o rs t r e n g t h e n i n gt h ee f f e c t i v e n e s so fm e t h o d so u t l o o k ， t h eg r o u pm u s tb et h r o u g ht h es t r e n g t h e n i n go fb u d g e tm a n a g e m e n t ，t h ee s t a b l i s h m e n to fa r i s k a d j u s t m e n tm e c h a n i s ma n dt h ed e g r e eo fc o n c e n t r a t i o no fat i m e l ym a n n e r , a n d p r o m o t eg r o u pm a n a g e m e n ts y s t e mi n t e g r a t i o na n df i n a n c i a lm a n a g e m e n t k e yw o r d s ：s t a t e o w n e di n v e s t m e n th o l d i n gg r o u p f u n dm a n a g e m e n t m o d e r a t e l yc e n t r a l i z e d 首都经济贸易大学博( 硕) 士学位论文论国有投资控股集团资金的适度集中管理 目录 1 弓j 言1 1 1 研究背景1 1 2 文献综述1 1 2 1 国外文献综述1 1 2 2 国内文献综述。2 1 。3 研究的目的及意义。3 2 国有投资控股集团的资金管理4 2 1 国有投资控股集团资金管理的相关概念4 2 1 1 国有投资控股集团的概念4 2 1 2 国有投资控股集团的形成背景4 2 1 3 国有投资控股集团的内涵特点5 2 1 3 1 与政府关系的特殊性5 2 1 3 2 与生俱来的非相关多元化特征6 2 1 3 3 经营模式和集团管控模式的特殊性6 2 2 国有投资控股集团资金管理的理论基础6 2 2 1 委托代理关系理论6 2 2 2 信息不对称理论7 2 2 3 财务控制系统三维结构理论7 2 2 4 财务平衡控制理论8 3 国有投资控股集团资金适度集中的原因8 3 1国有投资控股集团资金集中管理的现状和原则9 3 1 1国有投资控股集团资金管理的现状9 3 1 2 集团资金控制的集中性原则9 3 2 国有投资控股集团资金需适度集中管理的原因1 0 3 2 1 国有投资控股集团母子管控模式的需要1 0 3 2 2 相关政策的制约1 0 3 2 3 维持银企关系的需要1 1 3 2 4 兼顾中小股东的利益需要1 l 3 3 从适度集中管理对抵御金融危机的思考1 1 4 适度集中的方法。1 2 4 1 资金集中管理的方法1 2 4 1 1 统收统支模式1 3 4 1 2 拨付备用金模式13 4 1 3 财务结算中心模式j 1 3 4 1 4 财务公司模式14 4 1 5 现金池模式1 4 4 1 6 国有投资控股集团资金集中管理的模式选择1 5 4 2 结算中心在国有投资控股集团的运用1 6 4 2 1 结算中心适度性的体现和方式1 6 4 2 2 结算中心的结算原则1 7 5 案例分析。1 8 5 1 案例一广州k 钢集团公司1 8 首都经济贸易大学嫜( 硕) 士学位论文论国有投资控股集团资金的适度集中管理 5 。1 1 改革前资金管理的状况1 8 5 1 2 构建结算中心的模式1 9 5 1 3 确定集中的深度1 9 5 1 4 k 钢集团结算中心具体结算流程。2 0 5 1 4 1 收款流程2 0 5 1 4 2 付款流程2 1 5 1 4 3 资金预算与结算的动态结合j 2 2 5 2 案例二a 集团2 4 6 结论及展望2 7 6 1 结论2 7 6 2 加强资金结算中心运行有效性的展望2 8 6 2 1 资金预算管理职能的完善2 8 6 2 2 风险防范机制的建立2 9 6 2 3 权变性原则的要求2 9 6 2 4 相关制度体系的建立和完善2 9 致谢3l 参考文献：3 2 在学期间发表的学术论文和研究成果3 4 首都经济贸易大学博( 硕) 士学位论文 论国有投资控股集团资金的适度集中管理 1 引言 1 1 研究背景 企业集团资金集中管理思想已经引入国外集团企业管理很久了，国内也逐渐受 到重视，很多国内集团公司纷纷效仿，成立资金结算中心、财务公司等等，资金集中 管理顺应市场经济的发展潮流，有着非常显著的管理优势，成为集团公司资金管理发 展趋势也是必然。但是在实务中，国内现阶段要做好集团资金管理，首要任务是要做 好“内视”，根据企业自身的特点及发展状况，合理衡量集权与分权的度，否则，往 往会使得资金集中管理流于形式。 国有投资控股集团作为集团公司的一个特殊形式，有着与众不同的特点。它主 要从事股权性投资和资本运作，以控股优良资产为目标，依托资产重组并购处置等手 段，获取资本收益，资金纽带在集团成员中的关系更为紧密，也更为敏感，照理说 来资金集中管理会较一般集团公司更容易操作，但是笔者认为，在现阶段实践中，国 有投资控股集团资金集中管理更应适度。 1 2 文献综述 1 2 1 国外文献综述 目前国外在集团公司资金管理方面研究的已近1 0 0 年的发展历史，早在1 9 1 0 年 美国学者米德( m e a d e ) 出版了2 0 世纪第一部专门研究公司筹资管理的著作公司财 务，1 9 3 8 年戴维( d e w i n g ) 和李昂( l y o n ) 分别出版了公司财务政策和公 司及其财务问题。这些著作主要研究企业如何卓有成效地筹集资金，这种“传统财 务研究给现代财务管理理论的产生与完善奠定了基础；美国人迪恩( j o e l d e a n ) 于 1 9 5 1 年出版了资本预算，对财务管理由融资财务管理向资产财务管理的飞跃发 展发挥了决定性影响。此后，资金管理的中心由重视外部融资转向注重资金在公司内 部的合理配置。在实践运用中，国外集团资金管理模式主要有集中监控模式、统收统 支模式；资金结算中心模式、财务公司模式和现金池模式。目前较为普遍的是财务公 司模式，全球5 0 0 强企业中2 3 以上设置了财务公司，他们的财务公司业务广泛，涉 及集团内部资金管理、消费信贷、买方信贷、设备融资租赁、保险、证券发行及投资 等，并且盈利能力都很强，成为集团业务的重要组成部分，实现了产融结合与共同发 第l 页，共3 4 页 首都经济贸易大学博( 硕) 上学位论文论国有投资控股集团资金的适度集中管理 展。业务与商业银行逐步趋同，多进行短期融资，不但从事传统业务，而且开展了信 用卡、储蓄账户、抵押贷款、浮动利率贷款等等新业务，这些新业务的开展一方面会 使金融业竞争更加激烈，另一方面强者恒强，一些大的财务公司因此获得长足发展， 跻身于世界金融界前列。整个金融业，包括商业银行在内被竞争激发出空前的创新活 力，商业银行大量兼并财务公司，利用财务公司这种金融机构做一些非银行业务，实 行混业经营，促进了现代意义上的金融创新和深化，银行业和财务公司在混业竞争中 共同获得了巨大发展。 1 2 2 国内文献综述 继2 0 0 1 年北京工商大学会计系教授袁琳出版资金的集中控制和结算中心一书 以来，国内理论界对于我国企业集团资金管理中种种问题的探讨和争论一直没有停 息。不少学者从财务公司模式角度研究企业集团的资金集中管理。袁琳( 2 0 0 5 ) 从风 险控制角度对主流资金集中管理模式、结算中心模式、财务公司模式进行了讨论；杜 胜利( 2 0 0 5 ) 、王宏森( 2 0 0 5 ) 、李伟( 2 0 0 6 ) 则从国外财务公司产生角度对“司库 型”、“信用型”资金管理模式进行介绍；易矛( 2 0 0 4 ) 的研究偏重财务公司资金集 中的效果；袁琳( 2 0 0 3 ) 、吴太喜( 2 0 0 4 ) 则从电子结算业务系统建设角度各自介绍 了中石化、武钢财务公司资金集中管理的实践历程；窦燕飞( 2 0 0 4 ) 以一汽集团为例， 比较了财务结算中心模式与财务公司模式。许多学者对以“银企联合模式实现资金 集中管理进行了研究，并提出了努力实现的方式。杜松波( 2 0 0 6 ) 在企业集团资金管理 一般控制方式的基础上提出了一种新的方式：即采用新技术条件下的银企直联结算中 心形式，并提出了具体的实施措施。其通过对国外大型企业集团资金管理模式的分析 提出了建立“银企直联 模式。利用银行进行账户集中管理也是值得探讨的一种模式。 滕丽娟( 硕士论文) 提出了企业集团利用银行网络系统进行资金管理的集团账户管理 模式。该模式具有适用范围广，资金结算快速、安全，能管理、监督内部账户，以及 对集团资金实施及时监控等功能和特点，是企业集团较可行的一种资金集中管理模 式。随着企业集团的发展壮大，许多学者拓宽了研究的视角，将跨国公司资金集中管 理的理论应用到了企业集团中。陈国琴( 硕士论文，2 0 0 7 ) 借鉴跨国公司的资金管理模 式系统研究了现金池管理模式。认为可采用现金总账户、净额交易和电子数据互换系 统( e d i ) 等方式进行管理。左创宏从银行角度讨论了国内银行如何在政策许可的框架 内，帮助跨国公司在中国建立一个真实的现金池结构，并通过现金池结构的建立在中 国实现人民币及外币资金的集中管理。许宁( 硕士论文，2 0 0 6 ) 在深入研究了集团结算 中心和财务公司现金管理模式的同时，借鉴跨国集团现金管理工具一一地区财资中 心的多变净额结算( n e t t i n g ) 和集团现金池( c a s h i n gp o o l i n g ) ，提出了一种新的现 第2 页，共3 4 页 首都经济贸易大学博( 硕) 士学位论文 论国有投资控股集团资金的适度集中管理 金管理模式一一集团财资中心。该模式引入市场运作机制，通过集团网络与银行结 算系统的有机结合，可有效提高集团资金使用和结算效率。 国内外的部分研究成果对本文的研究提供了一定的借鉴之处。尤其是对于资金管 理模式的研究，为本文提供了解决问题的基本方法。国外关于企业集团资金管理的理 论与实践已经较为成熟，这与其较完善的市场体制、较发达的金融配套等因素直接相 关。国内对于集团资金集中管理的理论研究起步虽然较晚，但学者们均力图在己有模 式上突破，找到适合我国企业集团的集中管理模式。 遗憾的是，综观国内外研究，大多基于一般性企业集团形式，而国内企业集团形 式众多，不同的企业集团有着不同的发展战略、管理模式、经营方式，对于特殊形式 下的企业集团诸如国有投资控股集团，究竟应该如何进行资金管理集权与分权的划 分，适用哪种管理模式，学者们研究的并不多见。 我认为在现阶段国有投资控股集团的资金管理应以集中为主，适当分权的适度集 中，在国外五种传统模式中，资金结算中心较好地体现了集权与分权，比较适合目前 国有投资控股集团选用，但同时仍要按照“集权有度，分权有序 的原则，循序渐进， 且不能急于求成，想着集中管理一步到位，只有这样才能提高资金管理的效率。 1 3 研究的目的及意义 国有投资控股集团由于其形成背景的独特性，造就了与一般企业集团所不同的特 点，而对于该类型集团如何进行资金管理，究竟应否实行集中管理，集中的程度又该 如何，相应的研究较少，本文的目的就在于探索适合现阶段我国国有投资控股集团这 种特定集团形式在资金管理方面的管理模式，为国有投资控股集团完善资金管理提供 思路，希望通过本文能为大家带来一定的启发，起到抛砖引玉的作用，这正是本文研 究的意义所在。 第3 页，共3 4 页 首都经济贸易大学博( 硕) 上学位论文 论国有投资控股集团资金的适度集中管理 2 国有投资控股集团的资金管理 2 1 国有投资控股集团资金管理的相关概念 2 1 1 国有投资控股集团的概念 随着市场边界的不断扩大，特别是经济全球化的深入，企业面临的竞争范围和发 展空间不断扩大，这在客观上为企业集团的诞生创造了条件。企业集团最早出现于 1 9 世纪6 0 年代的欧美发达国家，随后其数量在全球范围内迅速增长，目前已成为当 前经济中最常见的企业组织形式之一。企业集团是指多个法人企业在共同利益的基础 上，通过资本等联系纽带，以实力雄厚的企业为核心组建的具有多层次的组织结构和 多种经济功能的大型法人企业联合体。企业集团的最基本特征是“以母子公司关系为 代表的控股制公司”叫。 国有投资控股集团是我国企业集团中的一种特有形式，同样具备企业集团的基本 特征。具体来讲，国有投资控股集团是指由具有政府出资人身份或由政府授权的投资 机构为核心的、以国家产业政策为指导从事基础产业和支柱产业投资和国有产权经营 为主的，具有多层次的组织结构和多种经济功能的大型法人企业联合体。可以看出， 与企业集团的概念相比，国有投资控股集团在企业背景、经营范围以及经营模式上进 行了具体的细分。 2 1 2 国有投资控股集团的形成背景 国有资产管理体制改革是我国经济体制改革的重要组成部分，并随着经济体制变 革而变化。各级政府秉承政企分开的原则，探索有效的国有资产经营体制和方式，组 建了以经营国有经营性资产为主，从事政府产业开发投资的国有企业，诸如国家开发 投资公司和全国各省、市政府所属的投资公司或政府授权投资的其它机构，我们称之 为国有资产经营公司。经过在市场经济中近二十年的摸爬滚打，国有资产经营公司依 托政府赋予的独特资源禀赋，规模不断扩张，业务领域发生了改变，从以往单纯的从 事国有资产管理和处置逐渐过渡到以股权性投资和资本运作的方式，控股优良资产， 依托资产重组并购处置等手段，获取资本收益。组织结构也逐渐向战略控股公司转变， 公司本部不直接从事生产和经营，而把主要精力放在战略制定、战略实施和战略评价 与控制方面，下属各子公司作为直接的生产经营单位，对母公司承担资本保值增值的 。陈佳贵：现代大中型企业的经营与发展，北京，经济管理f j 版社，1 9 9 6 第4 页，共3 4 页 首都经济贸易大学博( 硕) 士学位论文论国有投资控股集团资金的适度集中管理 责任。这样以国有资产经营公司为核心形成了国有投资控股集团。 2 1 3 国有投资控股集团的内涵特点 企业集团最基本的特征有三个：一是各成员间联系紧密，主要通过资本纽带联结。 二是成员间相对独立，各成员单位是多具有独立民事权利和义务的法人的联合体。三 是整个法人机构体系中具有一定的层次关系。一般有核心层，一般是母公司，其他层 次是在此基础上的延伸，不同的行业企业使集团功能具有多样化。 国有投资控股集团是一种特殊的企业集团形式，具备企业集团三个最基本的特 征，然而由于其独特的形成背景，使得国有投资控股集团具有一般企业集团不具备的 特点l 2 1 3 1与政府关系的特殊性 在我国现阶段情况下，政府投资对基础产业、支柱产业以及关系国家经济安全的 行业的建设还起着至关重要的作用，而且这种作用在比较长的一段时间内还不可能被 完全替代。投资体制改革2 0 年来的经验表明，国有投资控股集团应当而且已经成为 国有资产经营管理体系中一个重要环节，在建立新型的投资体制方面发挥着重要作 用。在现阶段它仍然是政府的投资主体和出资人代表，代表政府行使国有资产经营、 管理、保值、增值的权利和责任，同时也是政府调节宏观经济的一支重要力量。国有 投资控股集团与政府之间有着密切的关系，主要体现在l 第一，政府不可避免要进行行政干预。从本质上讲，国有投资控股集团作为政府 投资主体和出资人代表，肩负着调整投资结构、加强基础产业、缓解”瓶颈”制约和促 进经济发展的重任，是政府调控宏观经济的重要工具，因此，它的投资行为必须服务 于政府的产业政策和经济发展规划的安排，政府干预在很大程度上将影响国有投资控 股集团的决策。 第二，从资金来源看，政府监管力度很大。集团公司主要从事经营性国有资产的 经营和产业开发投资，其资金来源主要以财政预算拨款和预算内、预算外管理的专项 建设基金为主，国家财政部门根据计委的计划负责所需资金的监管和拨付。 第三，投资公司使用政府产业开发投资资金进行的经营性公共基础设施和需要扶 持的重点产业、高新技术产业的投资，其产品的价格也主要不是由投资公司根据市场 信号决定，而是受到政府比较严格的控制。 第5 页，共j 4 页 首都经济贸易大学博( 硕) 士学位论文 论国有投资控股集团资金的适度集中管理 2 1 3 2 与生俱来的非相关多元化特征 发达国家企业集团发展的经验也显示，企业集团首先立足于“集中发展核心产 品 ，然后开始进入“相关多元化经营阶段 ，最后才会进入“非相关多元化经营阶 段。而对于我国的特殊国情，国有投资控股集团这种非相关多元化特征是与生俱来 的秉赋。由于其成立初期资产来源大部分依据政府行政指令，以划拨、授权经营或兼 并形式获得，这些资产大多分布在基础产业、支柱产业以及关系国家经济安全的众多 行业领域，这些资产在技术、工艺、销售渠道、市场管理技巧等方面大多缺乏相关性。 例如：国家开发投资集团，中国目前规模最大的国有投资控股集团，母公司为国家开 发投资公司，自1 9 9 7 年成立伊始，其控股公司就遍布煤电、纺织、化肥、港航、金 融等行业。由于行业间的非相关性与企业集团发展层次的不匹配，很大程度上制约了 国投集团的发展，为此国投集团不断在企业战略和组织结构上进行调整，努力加强成 员间的协同效应。 2 1 3 3 经营模式和集团管控模式的特殊性 国有投资控股集团在经营模式上是以并购投资为基础，以资产经营与资本运营为 手段，通过实体经济和虚拟经济相结合、战略管理和财务管理相结合的发展模式，提 升被投资企业价值，以获取股利分红以及实现退出增值。简单说来就是按照“投资一 经营一转让一再投资一再经营再转让 的原则来进行。 集团的管控模式按照集团对成员企业管控的紧密程度各有不同，主要有三种，即 投资型、战略型和操作型，依次体现分权、集分结合和集权的程度。国有投资控股集 团大多采用投资型管控模式，主要以财务指标对成员企业投资回报情况进行管理和考 核，通过投资业务组合的结构优化来追求公司价值最大化。由于业务的非相关多元化 特征，每个业务都有各自不同的行业特点，集团无法也不宜对成员企业实行更为紧密 的管控模式，分权管控在现阶段是必要的。 2 2 国有投资控股集团资金管理的理论基础 2 2 1 委托代理关系理论 在现代企业制度下，企业的所有权和经营权分离，所有者将企业委托给经营者经 营，实际上形成了委托代理关系。委托代理关系是指一个或多个行为主体指定、雇佣 另一个或一些行为主体为其服务，同时授予后者一定的决策权利，并依据其提供服务 ，r 第6 页，共3 4 页 首都经济贸易大学博( 硕) 士学位论文 论国有投资控股集团资金的适度集中管理 的数量和质量支付相应的报酬。与单一经济实体相比，集团公司存在着更加复杂的多 层委托代理链。从一个集团公司来看，在所有者和集团公司之间、母公司和子公司之 间以及集团公司各成员企业内部从股东到董事会、经理层、部门经理、员工之间都存 在着委托代理关系，其中最重要的是母公司和子公司之间的委托代理关系。母公司负 责经营与投资，是整个集团公司的委托者，子公司则是受托人负责具体的经营。根据 委托代理理论，集团的财务活动大多是在委托代理过程中完成的。从经营者角度来看， 所有者作为委托人，授权经营者为其利益从事经营活动，并授予集团公司经营者相当 大的自主决策权。集团公司经营者的行动会影响所有者的利益，也会影响其自身的利 益。 2 2 2 信息不对称理论 信息不对称理论认为，现代企业管理最根本的是信息的管理，企业必须及时掌握 真实准确的信息来控制物流、资金流。根据交易双方对信息的掌握程度，信息分布通 常可分两种状态：信息对称分布和信息不对称分布。信息不对称是指交易各方对相关 信息占有的不对称，即当事人各方对信息掌握的程度不同，在效用最大化的目标驱使 下，有信息优势的一方会利用有利的信息使自己获利，而处于劣势的一方会采取各种 手段去获取更多的信息，以便做出更为科学、合理的“利己”决策。在企业经营管理 中存在着大量的信息不对称，而各个经营主体又都是有理性的经济人，会引起“道德 风险 和“逆向选择 等行为问