（工商管理专业论文）天津北辰风电产业园基础设施建设融资方式研究.pdf

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关部门批准方能标注。未经批准的均为公开学位论文，公开学位论文本说明为空白。 论文题目 申请密级口限制( 2 年) 口秘密( 1 0 年)口机密( 2 0 年) 保密期限 2 0 年月日至2 0年月日 审批表编号批准日期2 0年月日 限制2 年( 最长2 年，可少于2 年) 秘密1 0 年( 最长5 年，可少于5 年) 机密2 0 年( 最长1 0 年，可少于1 0 年) 中文摘要 中文摘要 我国高新技术产业开发区始建于1 9 8 8 年，经过二十多年的发展，目前全国 总共有5 4 家国家级高新技术产业开发区。随着高新技术产业开发区的规模不断 扩大，其对国家的经济贡献率也越来越大，已成为我国经济发展新的增长点、 技术与管理的创新点和现代化城市的重要标志。但随着高新技术产业开发区事 业的不断推进和全球经济形势的发展变化，特别是我国社会主义市场经济体制 改革的深化和对外开放的扩大，以及全球经济一体化趋势，高新技术产业开发 区原有政策优势明显淡化，体制优势不断弱化，基础配套设施建设也面临许多 新情况和新问题。特别是近年来随着区域经济体发展竞争日趋激烈、投资人生 产环境要求的提高、国家对外资的政策调整、财政税收优惠政策等诸多因素促 使高新技术产业开发区资金需求量越来越大，迫切需要国家级高新技术产业开 发区有一个良好的融资平台，解决开发建设资金的瓶颈问题。 随着天津滨海新区开发开放正式地纳入了国家发展战略布局，越来越多的 国内外企业纷纷抢滩天津，而高新技术产业开发区土地载体基础配套设施建设 的不足，却往往成为制约产业开发区发展和吸引企业入驻的瓶颈，而破解土地 载体瓶颈的关键在于解决基础设施建设所需的资金问题。本文首先对目前国内 外基础设施主要的融资方式进行了简单的介绍，在对主要融资方式及高新技术 产业开发区的建设融资理论进行梳理的基础上，学习和总结了美国、英国和德 国等欧美发达国家基础设施建设融资模式的经验。在此基础上，本文对天津北 辰科技园区以及规划建设中的天津北辰风电产业园进行了详细的分析，充分意 识到风电产业园对于土地载体基础设施建设迫切性，以及目前面临的资金短缺 问题，并结合我国目前的相关政策环境，以及风电产业园的实际情况和发展规 划，对天津北辰风电产业园基础配套设施建设可采用的债券融资、信托计划、 项目融资( b t 和p f i ) 等融资模式进行了充分的分析，进一步提出适合天津北 辰风电产业园基础配套设施建设的融资方式，并对选择的融资方式的实际应用 提出了自己建议。 关键词：高新技术产业开发区天津北辰风电产业园基础设施建设 融 资b t a b s t r a c t a b s t r a c t h i g h - t e c hi n d u s t r i a ld e v e l o p m e n tz o n eo fc h i n aw a sf o u n d e di n19 8 8 ，a f t e r2 0 y e a r so fd e v e l o p m e n t , t h e r ea r j e5 4s t a t e l e v e lh i g h - t e c hi n d u s t r i a ld e v e l o p m e n tz o n e s a c r o s st h ec o u n t l 哆w i t ht h eh i g l l - t e c hi n d u s t r i a ld e v e l o p m e n tz o n e sh a v eb e e n e x p a n d i n gt h e i rc o u n t r y se c o n o m i cc o n t r i b u t i o nr a t ei n c r e a s e s ，c h i n e s ee c o n o m i c d e v e l o p m e n th a s b e c o m ean e wg r o w t hp o i n _ t ，t e c h n o l o g ya n dm a n a g e m e n t i n n o v a t i o np o i n ta n da ni m p o r t a n ts y m b o lo fm o d e mc i t i e s h o w e v e r , w i n lt h ec a u s e o f1 1 i g h - t e c hi n d u s t r i a ld e v e l o p m e n tz o n e sa n dt h eg l o b a le c o n o m i cs i t u a t i o n c o n t i n u e dt op r o m o t et h ed e v e l o p m e n ta n dc h a n g e s ，e s p e c i a l l yi nc h i n e s es o c i a l i s t m a r k e te c o n o m ya n dt h ed e e p e n i n go fr e f o r ma n do p e n i n g - u po ft h ee x p a n s i o na n d t h eg l o b a l 廿e n do fe c o n o m i ci n t e g r a t i o n , h i g h t e c hi n d u s t r i a ld e v e l o p m e n tz o n e o b v i o u sa d v a n t a g e sd i l u t et h eo r i g i n a lp o l i c y , i n s t i t u t i o n a la d v a n t a g e so fc o n t i n u o u s w e a k e n i n go fs u p p o r t i n gi n f r a s t r u c t u r ec o n s t r u c t i o na l s of a c em a n yn e ws i t u a t i o n s a n dn e wp r o b l e m s e s p e c i a l l yi nr e c e n ty e a r s 晰mt h ed e v e l o p m e n to fr e g i o n a l e c o n o m i e si na ni n c r e a s i n g l yc o m p e t i t i v e ，i n v e s t o r sa r er e q u i r e dt oi m p r o v et h e p r o d u c t i o ne n v i r o n m e n t ，t h es t a t eo ft h ef o r e i g ni n v e s t m e n tp o l i c ya d j u s t m e n t s ，f i s c a l a n dt a xp r e f e r e n t i a lp o l i c i e s ，a n dm a n yo t h e rf a c t o r sh a v ec o n t r i b u t e dt oa ni n c r e a s i n g d e m a n df o rh i g h - t e c hi n d u s t r i a ld e v e l o p m e n tz o n eo ff u n d sl a r g et h eu r g e n tn e e df o r s t a t e - l e v e lh i g h t e c hi n d u s t r i a ld e v e l o p m e n tz o n e sh a v eag o o df i n a n c i a lp l a t f o r mt o a d d r e s st h ed e v e l o p m e n ta n dc o n s t r u c t i o nf i n a n c i n gb o t t l e n e c kp r o b l e m w i t ht h ed e v e l o p m e n ta n do p e n i n gu po ft i a n j i nb i n h a in e wa r e af o r m a l l y i n c o r p o r a t e di n t on a t i o n a ld e v e l o p m e n ts t r a t e g i e sa n dd i s t r i b u t i o n , m o r ea n dm o r e d o m e s t i ca n df o r e i g nc o m p a n i e sh a v ev i e df o rt i a n j i n , w h i l et h eh i - t e c hi n d u s t r i a l d e v e l o p m e n tz o n e ，c o n s t r u c t i o no f l a n d - c a r r i e rs u p p o r t i n gi n f r a s t r u c t u r ed e f i c i e n c i e s ， o f t e na sac o n s t r a i n tt oi n d u s t r i a ld e v e l o p m e n tz o n e sd e v e l o p m e n ta n da t t r a c t i n g b u s i n e s s e st om o v ei nab o t t l e n e c k , w h i l et h ec r a c ki st h ek e yt ot h el a n dc a r r i e rt o r e s o l v et h eb o t t l e n e c ki n f r a s t r u c t u r en e e d e df o rf u n d i n g i nt h i sp a p e r , t h ec u r r e n t d o m e s t i ca n df o r e i g nf i n a n c i n go fi n f r a s t r u c t u r e ，t h em a i nw a yo fb r i e fi n t r o d u c t i o n , i nt h em a i nm o d eo f 缸舭c i n ga n dt h ec o n s t r u c t i o no fh i g h t e c hi n d u s t r i a l d e v e l o p m e n tz o n e st os o r to u tt h ef i 啪c i l l go nt h eb a s i so ft h et h e o r y , s t u d ya n d s u m m a r i z e st h ei n f r a s t r u c t u r ef i n a n c i n gm o d e l se x p e r i e n c eo ft h eu n i t e ds t a t e s ， b r i t a i na n dg e r m a n ya n do t h e rd e v e l o p e dc o u n t r i e si ne u r o p ea n dt h eu n i t e ds t a t e s o nt h i sb a s i s ，t h ep a p e rn o r t hs t a rs c i e n c ea n dt e c h n o l o g yd i s t r i c ti nt i a n j i l l ，a sw e l l a sp l a n n i n ga n dc o n s t r u c t i o no fb e i c h e nw i n d - p o w e ri n d u s t r i a ld i s t r i c ti nt i a n j i n c o n d u c t e dad e t a i l e da n a l y s i s ，f u l l ya w a r eo ft h ew i n dp o w e ri n d u s t r i a ld i s t r i c t i n f r a s t r u c t u r ef o rl a n dc a r r i e ru r g e n c y , a sw e l la sc u r r e n t l yf a c i n gas h o r t a g eo ff u n d s ， c o m b i n e dw i t ht h er e l e v a n tp o l i c i e so fc h i n e s ec u r r e n te n v i r o n m e n t ，a sw e l la st h e w i n dp o w e ri n d u s t r yd i s t r i c t sa c t u a ls i t u a t i o na n dd e v e l o p m e n tp l a n n i n g , w i l l d p o w e ri n d u s t r i a ld i s t r i c ti nt i a n j i n - b a s e df a c i l i t i e sa v a i l a b l et ot h ec o n s t r u c t i o nb o l l d 丘r m c i n g ，s t o c kf i n a n c i n g ，t h er i g h tf m a n c i n g ，t r u s t , p r o j e c tf i n a n c i n g ( b ta n dp f i ) a n do t h e rf i n a n c i n gm o d e l sw e r eaf u l la n a l y s i s ，f u r t h e rp r o p o s e df o rw i n dp o w e r i n d u s t r yd i s t r i c t , t i 画i 1 1 - b a s e df a c i l i t i e sc o n s t r u c t i o nf i n a n c i n g ，a n df i n a n c i n gr e l a t e d t ot h ep r a c t i c a la p p l i c a t i o np u tf o r w a r dt h e i ro w n k e yw o r d s ：h i g l l t e c hi n d u s t r i a ld e v e l o p m e n tz o n e b e i c h e nw i n d - p o w e r i n d u s t r i a ld i s t r i c ti nt i a n j i ni n f r a s t r u c t u r ec o n s t r u c t i o n f i n a n c i n g b t n 目录 目录 第一章绪论。1 第一节选题背景和研究目的l 1 1 1 选题背景1 1 1 2 研究目的2 第二节研究范围和论文结构3 1 2 1研究范围3 1 2 2论文内容与框架3 第二章相关融资理论及常见的融资方式6 第一节相关融资理论回顾6 2 1 1 信息不对称理论6 2 1 2 代理理论8 第二节目前国内常见的科技园适用融资方式9 2 2 1股权融资9 2 2 2 债券融资1 0 2 2 3项目融资11 2 2 4银行信贷13 2 2 _ 5 信托计划1 4 第三章国内高新区基础设施建设融资方式经验分析15 第一节国内高新区基础设施建设主要的融资方式1 5 3 1 1 财政性资金是我国高新区起步阶段的主要资金来源1 5 3 1 2 银行贷款是目前大多数高新区的主要融资方式1 6 3 1 3 部分具备条件的产业开发区通过发行股票进行融资1 6 第二节我国高新区现有基础设施建设融资方式存在的问题。：1 8 目录 第三节世界主要发达国家建设的融资方式2 0 3 3 1 美国基础设施建设融资模式的特点2 0 3 3 2 英国基础设施建设融资模式的特点2 l 3 3 3德国基础设施建设融资模式的特点。2 2 第四章天津北辰风电产业园基础设施建设融资背景分析2 4 第一节天津北辰风电产业园概况2 4 4 1 1天津北辰风电产业园的规划概况2 4 4 1 2 天津北辰风电产业园的组织机构。2 5 第二节天津北辰科技园现状及经济分析2 6 4 2 1天津北辰科技园的现状2 6 4 2 2 天津北辰就科技园区的经济分析。2 7 第三节天津北辰风电产业园的效益分析2 8 4 3 1天津北辰风电产业园的预期收益来源2 8 4 3 2天津北辰科技园区历史效益分析2 9 4 3 3 天津北辰风电产业园效益预测分析2 9 第四节天津北辰风电产业园基础设施建设融资的必要性3 1 第五章天津北辰风电产业园的融资方式选择3 5 第一节天津北辰风电产业园基础设旌建设融资的可行性分析3 5 5 1 1 天津北辰风电产业园融资需求3 5 5 1 2 天津北辰风电产业园融资的可行性分析。3 6 第二节债券融资可行性研究3 7 5 2 1 市政债券融资的可行性分析3 7 5 2 2 采用市政债券融资的基本设计3 9 第三节信托计划融资可行性研究4 0 5 3 1信托融资的法律环境4 l 5 3 2 信托计划融资介绍4 l 5 3 3信托融资方式研究4 3 i i 目录 第四节项目融资可行性分析4 3 5 4 1b t 融资可行性研究4 4 5 4 1 1b t 融资模式的使用适用环境4 4 5 4 1 2b t 模式对于天津北辰风电产业园的优势4 5 5 4 1 3b t 模式的问题和不足4 6 5 4 2私人主动融资( p f i ) 融资可行性研究4 6 5 4 2 1 私人主动融资( p f i ) 的适用环境4 7 5 4 2 2 采用p f i 融资的必要性4 8 5 4 2 3p f i 融资模式的不足。4 9 第六章天津北辰风电产业园b t 融资方式实施建议5l 第一节天津北辰风电产业园b t 模式前期实施建议- 5 l 第二节天津北辰风电产业园b t 模式中后期实施建议5 3 6 2 1 基于信息不对称理论的b t 项目实施风险分析。5 3 6 2 2投标人的资质条件实施建议。5 7 6 2 3b t 模式合同工程总造价实施建议5 7 6 2 4 b t 融资方式机构与工程管理实施建议题5 8 6 2 5 关于项目回购的实施建议5 9 结论6 l 参考文献6 3 致谢6 5 个人简历6 6 i i i 第一章绪论 第一章绪论 本章作为整篇论文的开端，在第一节中主要描述了论文的选题研究背景和 研究目的；在第二节中阐述了论文的研究范围和论文框架，详细介绍了论文研 究内容和论文的研究框架。 1 1 1 选题背景 第一节选题背景和研究目的 自1 9 8 8 年5 月国务院批准建立我国第一个国家级高新技术产业开发区 中关村科技园区，迄今为止全国累计批准设立了5 4 个国家级高新技术产业开发 区。经过2 0 多年的艰苦创业和发展，国家级高新技术产业开发区按照国务院确 定的“以发展工业为主、以利用外资为主、以出l a 仓, j 汇为主，致力于发展高新 技术产业发展方针，积极引进国外资金、先进技术和管理经验，大力发展加 工制造业和高新技术产业，率先探索建立社会主义市场经济体制和运行机制， 已经发展成为中国土地集约利用程度较高、现代制造业集中、产业集聚效应突 出、外商投资密集的外向型高新技术产业园区，在推动我国社会主义现代化建 设中发挥了重要的作用。i l j 进入2 1 世纪，随着我国对外经济开放的进一步加大，以及经济全球化趋势 的迸一步增强，区域经济的竞争也更加激烈，这种竞争的最直接表现就是各个 区域经济体对于具有高发展经济前景、高新技术企业的吸引和落地，这其中经 济发展的主要承载体自然就落在这些区域经济的各级高新技术产业开发区身 上。作为经济发展承载体的高新技术产业开发区，在区域经济发展中所占的比 重往往很大，多数超过5 0 ，天津北辰科技园区在北辰区的经济贡献甚至达到 6 0 - - - 7 0 的比重，由此可见，区县高新技术产业开发区发展的好坏很大程度上决 i 1 国家级经济技术开发区经济社会发展。十一五”规划纲要。 l 第一草绪论 _ _ - _ - _ _ - - l _ _ _ - _ - _ _ _ 一 定了一个区域经济体经济发展好坏。滨海新区开发开放纳入国家整体发展战略 以后，众多国内外知名企业纷纷角逐天津，也成为天津各开发区竞争的对象， 而随着国家对外资的政策的调整和财政税收优惠政策的差别弱化，土地载体基 础设施建设程度成为吸引企业的重要砝码之一，而天津像蓟县、武清等在全球 金融危机储备大量土地载体资源的高新技术产业开发区，相对于目前仍未解决 土地载体瓶颈的天津北辰科技园区等其他产业开发区而言，优势不言而喻。 1 1 2 研究目的 中共中央政治局在2 0 0 8 年1 1 月2 8 日召开会议分析研究今后经济工作时指 出：“当前国际金融危机仍在扩散和蔓延，对全球实体经济的冲击和造成的损失 将进一步扩大，对我国经济发展的影响也将更加明显，保持经济平稳较快发展 作为明年经济工作的首要任务，把保增长、扩内需、调结构更好地结合起来， 把推进发展方式转变和结构调整作为应对国内外环境变化加快发展高技术 产业和装备制造业，促进区域协调发展。 f l l 要保持经济平稳较快发展，作为经 济发展龙头的高新技术产业开发区须要更好地推进科技产业化进程和区域经济 的发展，这就需要进一步增强高新技术产业开发区的综合竞争优势，进一步加 强土地载体的基础设施建设，提高吸引力。就目前全国的总体情况看，高新技 术产业开发区基础设施建设投资巨大，而地方财政部门也不再实际投入资金来 推动产业开发区的开发和运营，因此融资问题不可回避，产业开发区必须通过 各种渠道筹集资金解决土地载体建设发展的瓶颈，以便为投资者提供良好的基 础设施条件和服务水平。高新技术产业开发区目前所普遍采用的以银行信贷作 为筹集资金的主要方式，如今已显得比较单一。而紧随投资体制改革的步伐， 拓展融资渠道、丰富融资手段、提高融资效率是高新技术产业开发区今后发展 所要面临的主要问题。与泰达经济技术开发区( t e d a ) 、保税区、华苑产业园 区等市直属开发区而言，作为区县高新技术产业开发区的天津北辰科技园区， 由于本身的性质所限，其土地载体基础设施建设主要的资金来源于园区土地出 让金和财政税收节流分成但是相对于这些资金而言，高新技术产业开发区在基 础配套设施建设等方面需要的资金是在开发发展前期，而且金额更为庞大，单 1 1 中共中央政治局2 0 0 8 年1 1 月2 8 日会议，分析研究2 0 0 9 年经济工作。中共中央总书记胡锦涛主持会议 2 第一章绪论 纯以财政税收分成作为建设资金无异于杯水车薪，而且土地出让金产生于土地 载体建设之后，因此不能从根本上解决巨大的资金匮乏问题。本篇论文拟以天 津北辰风电产业园作为研究对象，探寻一种适合我国区县高新技术产业开发区 基础设施建设的融资方式，拓展融资渠道、丰富融资手段、提高融资效率，推 动区域经济体的基础设施建设质量，促进区域经济体又快又好的发展。 1 2 1 研究范围 第二节研究范围和论文结构 基础设施建设是我国高新技术产业开发区经济发展的载体和支撑体系，其 建设的质量好坏往往在很大一定程度上决定了是否对有意向的投资企业产生吸 引力、投资企业是否愿意落地投资。但是很长一段时间以来，我国高新技术产 业开发区基础设施建设的融资途径是单一的，从起步建设阶段的主要利用财政 性资金，到现在大部分产业开发区主要使用银行信贷资金进行基础设施建设， 资金问题往往成为产业开发区基础设施建设的瓶颈。为解决此问题，本文分析 总结了目前国内高新技术产业开发区普遍使用的融资方式，进一步学习和总结 了美国、英国和德国等欧美发达国家基础设施建设先进的融资模式，主要对目 前国内债券融资、项目融资( b t 和p f i 模式) 、信贷计划等融资方式进行了分析 研究，并结合产天津北辰风电产业园基础设施建设的资金需求，以及风电产业 园的经济发展规划等实际情况，提出了适合天津北辰风电产业园基础设施建设 的融资方式，并就相关融资方式的选择和实施提出了自己的合理化建议。 1 2 2 论文内容与框架 1 论文的研究内容 本文是以基本融资理论为研究的理论基础，在确定外源引资的前提下，根 据天津北辰风电产业园的经济发展规划和资金需求，学习和总结了欧美主要发 达国家基础设施建设的融资方式，从债券融资、项目融资( b t 和p f i ) 以及信 贷计划等融资方式中，分析研究并选择出适合风电产业园基础设施建设的融资 方式。本文的主要研究内容如下： 3 第一章绪论 第一章是绪论。论文首先介绍了课题研究的背景和研究目的；其次，介绍 了论文研究的范围、研究内容以及论文框架。 第二章是相关融资理论及目前国内常见的融资方式。本章主要回顾了论文 研究所涉及的相关融资理论，并简单介绍了债券融资、股权融资、项目融资( b t 和p f i ) 以及信贷计划融资等几种融资方式。 第三章是对国内高新区基础设施建设融资方式进行了经验分析，主要分析 了目前国内高新技术产业开发区主要使用的融资方式，并指出其中存在的问题， 同时对美英等欧美发达国家的基础实施建设融资的模式进行了学习和研究。 第四章是天津北辰风电产业园基础设施建设融资背景分析，介绍了天津北 辰风电产业园的概况和组织结构，对天津北辰科技园的发展过程、经济体系支 撑和主要经济指标做了分析，并对规划建设中的天津北辰风电产业园进行了效 益分析，论述了融资的必要性 第五章是天津北辰风电产业园的融资方式选择，对风电产业园基础设施建 设的融资进行了可行性分析，主要对债券融资、项目融资( b t 和p f i ) 以及信 贷计划融资几种融资方式做了可行性研究，并从中选择一种最为适合天津北辰 风电产业园基础设施建设的融资方式。 第六章为天津北辰风电产业园融资实施和建议。作者对论文选择的b t 融资 方式进行了基于信息不对称理论的风险分析，提出了风险对策，并对实际操作 过程中的注意问题和项目回购提出了自己的建议。 4 第一章绪论 2 论文框架 绪论 i 士 相关融资理论常见的融资方式 li 国内高新区基础设施建设融资方式经验分析 上 l 天津北辰风电产业园基础设施建设融资背景分析 上 天津北辰风电产业园的融资方式选择 上 天津北辰风电产业园b t 融资方式实施建议 5 ( 资料来源：作者整理) 第二章相关融资理论及常见的融资方式介绍 第二章相关融资理论及常见的融资方式 本章介绍了关于相关的融资理论和常见的融资方式。整章分为二节，第一 节主要对相关的融资理论进行了回顾，主要有信息不对称理论和代理理论等。 第二节主要介绍了融资的几种方式，包括债券融资、股权融资、项目融资( b t 和p f i ) 、信托计划融资等。 2 1 1 信息不对称理论 第一节相关融资理论回顾 早在上世纪7 0 年代信息不对称( a s y m m e t r i ci n f o r m a t i o n ) 这一现象就受到 美国约瑟夫斯蒂格利茨、乔治阿克尔洛夫和迈克尔斯彭斯三位经济学家的关注 和研究，它为市场经济提供了一个新的视角。 根据多年对信息不对称现象的跟踪、研究，约瑟夫斯蒂格利茨、乔治阿克 尔洛夫和迈克尔斯彭斯三位经济学家提出了信息不对称理论，根据三位经济学 家的研究，“信息不对称理论主要是指在市场经济活动中，各类人员对有关信息 的了解是有差异的；掌握信息比较充分的人员，往往处于比较有利的地位，而 信息贫乏的人员，则处于比较不利的地位。信息不对称理论认为：市场中卖方 比买方更了解有关商品的各种信息；掌握更多信息的一方可以通过向信息贫乏 的一方传递可靠信息而在市场中获益；买卖双方中拥有信息较少的一方会努力 从另一方获取信息；市场信号显示在一定程度上可以弥补信息不对称的问题； 信息不对称是市场经济的弊病，要想减少信息不对称对经济产生的危害，政府 应在市场体系中发挥强有力的作用。这一理论为很多市场现象如股市沉浮、就 业与失业、信贷配给、商品促销、商品的市场占有等提供了解释，并成为现代 信息经济学的核心，被广泛应用到从传统的农产品市场到现代金融市场等各个 6 第二章相关融资理论及常见的融资方式介绍 领域。 【l 】 1 信息不对称理论的作用： ( 1 ) 信息不对称理论指出了在全球新经济时代信息所起的重要影响，在市 场经济中信息发挥的作用比过去任何时候都更加突出，而且重要性也会更加突 出；( 2 ) 信息不对称理论揭示了市场体系中的缺陷，指出完全的市场经济并不 是天然合理的，完全靠自由市场机制不一定会给市场经济带来最佳效果；( 3 ) 信息不对称理论强调了政府在经济运行中的重要性，呼吁政府加强对经济运行 的监督力度，使信息尽量由不对称到对称，由此更正由市场机制所造成的一些 不良影响。闭 2 信息不对称理论的重要启示 ( 1 ) 充分认识全球新经济的特点，高度重视信息对未来经济社会可持续发 展的重大影响。目前人类正在进入由信息业推动，以新知识和新技术为基础的 新经济时代，信息不对称现象处处可见、时时可见，过去的“大鱼吃小鱼 将 不再是一般规律，取而代之的将是“快的吃慢的 、“信息充分的吃信息不充分 的。只有掌握信息及时充分，才能变不确定为确定，认准方向，加快发展。例 ( 2 ) 在职能转变过程中，政府应注意研究自身对经济运行发挥作用的方式、 方法。市场经济不排除政府对市场的干预，关键是要研究什么地方需要干预， 用什么手段干预以及怎样干预，才能完善和发展市场经济。经济手段、法律手 段和行政手段的运用，都应以相关信息的收集、研究为前提。特别是加入w t o 、 与国际接轨后，在利用市场法则方面，我们处于信息不充分的不利地位，更应 早做准备，尽量避免或少走弯路。 ( 3 ) 重视开发利用信息资源，扶持信息服务业的发展。目前，世界上经济 发达国家都把占有、开发和利用信息资源作为一项基本国策，信息业就业人数 占全社会就业人数比重，美国、欧共体国家已经超过5 0 ，澳大利亚、日本也 接近5 0 。相比之下，我国尚处于起步阶段。为此，应积极采取措施，促进信 息市场体系的构造和形成，大力扶持信息服务业的发展。特别对高新技术领域 【l 】约瑟夫斯蒂格利茨、乔治阿克尔洛夫和迈克尔斯彭斯三位美国经济学家提出的信息不对称理论，并被 授予2 0 0 1 年度诺贝尔经济学奖。 【2 l 张艳婷，农村教育中的信息保障研究，东北师范大学硕士学位论文，2 0 0 9 p j 王传占，我国小额信贷困境解读；一个信息不对称的视角，高职论坛，2 0 0 9 0 ) 7 第二章相关融资理论及常见的融资方式介绍 的技术信息和经济信息资源开发利用工作，更要组织自然科学和社会科学方面 的专家学者，只争朝夕，知难而上，奋力开拓，努力争创高新技术的新优势， 以此带动整个经济社会的发展。i l j 3 信息不对称理论对本文的借鉴 对于本文而言，无论天津北辰风电产业园基础设施建设采用哪一种融资方 式，天津北辰科技园区总公司作为项目建设的运营主体，在选择项目的总承包 单位( 或者投融资主体时) ，都不可能仅仅考虑项目本身的各项需求，更要认真 分析项目信息对潜在的总承包单位( 或者投融资主体时) 所传达的信息。由于 双方信息不对称的存在，天津北辰科技园区总公司有可能对总承包单位( 或者 投融资主体时) 的技术实力、融资能力、业绩履历乃至工程造价均不可能完全 了解，这就容易对项目的结果造成实质性的影响。而基于信息不对称理论下对 本项目实施的关键环节进行必要的风险分析，可以有效的消除项目实施的不利 因素，确保天津北辰风电产业园基础设施建设的顺利进行。 2 1 2 代理理论 代理理论( a g e n c yt h e o r y ) 最初是由简森( j e n s e n ) 和梅克林( m e c k l i n g ) 于1 9 7 6 年提出的，主要涉及企业资源的提供者与资源的使用者之间的契约关系。 这一理论后来发展成为契约成本理论( c o n t r a c t i n gc o s tt h e o r y ) 。契约成本理论 假定企业由一系列契约所组成，包括资本的提供者( 股东和债权人等) 和资本 的经营者( 管理当局) 、企业与供贷方、企业与顾客、企业与员工等的契约关系。 按照代理理论，经济资源的所有者是委托人，负责使用以及控制这些资源 的经理人员是代理人。代理理论认为，当经理人员本身就是企业资源的所有者 时，他们拥有企业全部的剩余索取权，经理人员会努力地为他为自己而工作， 这种环境下并不存在代理问题。但是，当管理人员从外部吸取新的经济资源后， 管理人员就有一种动机去提高在职消费，自我放松并降低工作强度。 代理理论还认为，代理人拥有的信息比委托人多，并且这种信息不对称会 逆向影响委托人有效地监控代理人是否适当地为委托人的利益服务。它还假定 委托人和代理人都是理性的，他们将利用签订代理契约的过程，最大化各自的 【1 】弭元英、张清彩，保险信息不对称及其应对策略，情报科学，2 0 0 7 ( 1 2 ) 8 第二章相关融资理论及常见的融资方式介绍 财富。而代理人出于自我寻利的动机，将会利用各种可能的机会，增加自己的 财富。其中，一些行为可能会损害到所有者的利益。当在委托和代理人之间的 契约关系中，没有一方能以损害他人的财富为代价来增加自己的财富，即达到 “帕雷托最优化 状态。 第二节目前国内常见的科技园适用融资方式 企业常见的融资方式主要包括内部融资和外部融资。内部融资的资金来源 主要包括企业内部融通的自有资金，以及在企业在生产建设过程中的资金积累 部分。企业采取内部融资，由于资金来源于企业内部，不需要实际对外支付利 息，因此内部融资不会发生融资费用，即不会减少企业的现金流量，内部融资 的融资成本要比外部融资低得多。虽然融资成本很低，但由于资金来源有限， 内部融资往往无法满足企业对资金的需求，这时需要通过外部融资来弥补。对 规划建设中的天津北辰风电产业园而言，每年的财政税收分成不能满足基础设 施建设的庞大费用，而土地出让金又是发生在基础设施建设完成之后，因此故 本论文在研究融资方式时，主要研究外部融资的方式。外部融资包括直接融资 和间接融资两种方式。直接融资是指企业直接投资于拟建项目，或者通过发行 股票、债券等直接筹集资金的方式；间接融资是指企业从银行或非银行等金融 机构贷款筹集资金的方式，如信托计划融资等。目前，外部融资方式比较常见 主要有股权融资、债券融资、项目融资( b t 和p f i ) 、信托计划融资等。 2 2 1 股权融资 股权融资( e q u i t yf i n a n c i n g ) 的资金来源比较广泛，包括国家授权投资机构、 国内外企业、社会团体、个人入股的资金。根据我国的股份制度，股权融资不 需要借助于金融中介机构，而是使资金直接由盈余部门流向资金短缺部门，资 金供给者( 投资者) 作为所有者( 股东) 享有被投资企业的响应权益，其实际 是通过合资的形式，利用企业和居民的资本共同投资建设开发。 股权融资具有以下几个特点： ( 1 ) 长期性。股权融资筹措的资金具有永久性，无到期日：( 2 ) 不可逆性。 企业采用股权融资不需要偿还本金，投资人只有借助于流通市场才能收回本金 9 第二章相关融资理论及常见的融资方式介绍 ( 股票流通只可以在证券交易所进行，而股权流通除证券交易所外，也可以在 国家批准的区域性产权交易市场内进行) ；( 3 ) 无负担性。股权融资没有固定的 股利负担，股利的支付与否和支付多少需要视企业的经营状况而定。股票的发 行通常分为私募发行和公募发行( 上市融资) 两种。私募发行是企业仅向少数 特定投资者( 一般与发行企业有特定关系，如企业职工、与企业有密切关系的 金融投资机构、企业等) 发行。公募发行是企业向广泛的、不特定的投资者发 行股票。相比较私募发行而言，由于公募发行要涉及到更多的投资者，为了保 证投资人的合法权益，我国政府严格控制公募发行，要求发行企业具备较高的 条件，如募资企业必须向社会公开企业各种财务报告以及其他有关资料等。【l j 2 2 2 债券融资 债券融资( b o n df i n a n c i n