（工商管理专业论文）促进衡阳市区域经济增长的银行信贷支持研究.pdf

摘要 金融是现代经济的核心，银行信贷是现阶段推动我国经济发展的 重要力量。国内外有关文献对银行信贷投放与经济增长的关系研究颇 多。许多经济学家通过对多个国家和地区的经验研究表明，银行信贷 与经济增长存在着显著正相关关系，加大信贷投放可以促进经济增 长。 本文运用金融发展理论和信贷配给理论，深入分析了衡阳市区域 银行信贷和经济增长的关系，认为若以湖南省“一点一线 五城市为参 照系，衡阳市的经济发展在“一点一线”五城市中是处于比较落后的位 置，经济发展速度不快，产业结构推进速度慢，这其中一个重要原因 是由于衡阳市银行信贷支持力度不够，银行系统存在高速增长的存贷 差额和贷存比连年下降。同时本文运用金融发展理论，以衡阳市1 9 9 0 年一2 0 0 8 年的基本经济数据和金融数据进行实证分析，证明从总量 上讲衡阳市银行信贷和经济增长存在协整关系，信贷对经济发展起到 促进作用。最后，本文提出了优化衡阳市信贷投放促进衡阳市经济增 长的建议：一是从金融层面优化衡阳银行体系，培育多元化金融产业 主体；二是从政府层面加强金融法治和信用体系的建设，推动衡阳市 诚信社会的形成；三是加快企业结构调整的步伐，培植好项目。 关键词衡阳，银行信贷，经济增长，实证 a b s t r a c t f i n a n c ei st h ec o r eo fm o d e me c o n o m y , t h ed e v e l o p m e n to fw h i c h c o n s t i t u t e st h em a i na s p e c to fm o d e mm a r k e te c o n o m y , a n di th a sb e e n a l lt h et i m eah o ti s s u et op r o b et h er e l a t i o n s h i pb e t w e e nb a n kc r e d i ta n d e c o n o m i cg r o w t h b a s e do nt h er e s e a r c ha c h i e v e m e n t so nd e v e l o p m e n t o ff i n a n c ea n dc r e d i ta l l o c a t i o n ，t h i sp a p e ra i m sa tc o n s t i t u t i n gas o t m d f i n a n c i a l s y s t e m f o r h e n g y a n ge c o n o m yt h r o u g ha n a l y s i s o nt h e r e l a t i o n s h i pb e t w e e nb a n kc r e d i ta n de c o n o m i cg r o w t hi nt h i ss p e c i f i c r e g i o n f i r s t l y , c o m p a r a t i v ea n a l y s i so nt h es t a t u sq u oo fd e v e l o p m e n to f h e n g y a n ge c o n o m ya n dr e g i o n a l f i n a n c ea n dt h a to fo t h e rf i v ec i t i e s w i t h i nh u n a np r o v i n c ew i l lb ep r e s e n t e d t h er e s u l t si n d i c a t et h a t h e n g y a n gl a g sb e h i n dt h ef i v ec i t i e s ，o fw h i c he c o n o m yd e v e l o p ss l o w l y a n di n d u s t r i a ls t r u c t u r ea d v a n c e st a r d i l y o n eo ft h ei m p o r t a n tr e a s o n s t h e r e i n t oi su n c o o r d i n a t e dd e v e l o p m e n to fl o c a lf i n a n c ea n de c o n o m y s e c o n d l y , e m p i r i c a la n a l y s i so nt h eb a s i ce c o n o m i ca n df i n a n c i a ld a t a o fh e n g y a n gr e g i o nw i l lb ec o n d u c t e db a s e do nf m a n c i a ld e v e l o p m e n t t h e o r y t h er e s u l t ss h o wt h a tt h e r ee x i s t sac o i n t e g r a t i o nr e l a t i o n s h i p b e t w e e ni t sf i n a n c i a ld e v e l o p m e n ta n de c o n o m i cg r o w t hf r o ma no v e r a l l p e r s p e c t i v e f u r t h e ra n a l y s i so nt h et w os i g n i f i c a n ta s p e c t so fh e n g y a n g e c o n o m nw h i c ha r e i n d u s t r i a lg r o w t ha n df i x e da s s e ti n v e s t m e n t s u g g e s t st h a tl o c a lf i n a n c er e d o u n d st ot h ei n c r e m e n to fl o c a lf i x e da s s e t s b u tn o tt ot h ei n d u s t r i a ld e v e l o p m e n t w h i c hm e a n st h a tl o c a lf i n a n c e m a k e sl i m i t e dc o n t r i b u t i o nt ot h er e g i o n a le c o n o m i cg r o w t h f i n a l l y , s o m es u g g e s t i o n sr e g a r d i n gt h eg r o w t ho fh e n g y a n g e c o n o m yg r o w t ht h r o u g hd e v e l o p i n gl o c a lf i n a n c ea r ep r o p o s e di nt h i s p a p e r t h ef i r s ti st oi m p l e m e n tr e g i o n a lf i n a n c i a lp o l i c i e sa n dp e r f e c t l o c a lf i n a n c i a ls y s t e m t h es e c o n di st os t r e n g t h e nt h ec o n s t r u c t i o no f f i n a n c i a l1 a wa n dc r e d i ts y s t e m t h et h i r di st op r o m o t et h er e g u l a t i o no f l o c a le c o n o m i cs t r u c t u r e 1 yw o r d sh e n g y a n gc i t y , b a n kc r e d i t ，e c o n o m i c g r o w t h ， e m p i r i c a la n a l y s i s i i 原创性声明 本人声明，所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究 工作及取得的研究成果。尽我所知，除了论文中特别加以标注和致谢 的地方外，论文中不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果，也不 包含为获得中南大学或其他单位的学位或证书而使用过的材料。与我 共同工作的同志对本研究所作的贡献均已在论文中作了明确的说明。 作者签名： 辉 嗍咩年工月五 学位论文版权使用授权书 本人了解中南大学有关保留、使用学位论文的规定，即：学校 有权保留学位论文并根据国家或湖南省有关部门规定送交学位论文， 允许学位论文被查阅和借阅；学校可以公布学位论文的全部或部分内 容，可以采用复印、缩印或其它手段保存学位论文。同时授权中国科 学技术信息研究所将本学位论文收录到中国学位论文全文数据库， 并通过网络向社会公众提供信息服务。 各嗡聊懿即魄 年月当 硕士学位论文第1 章引言 1 1 选题背景和研究意义 第1 章引言 衡阳市作为湖南省“一点一线 和“3 + 5 城市群上一个重要结点，正在伴 随湖南省“两型社会 的试点改革加快经济发展，实现“弯道超车 。但如同我 国绝大部分内陆地区实施的追赶型经济发展模式一样，衡阳市目前仍属于一个 投资拉动型的经济发展模式，经济发展高度依赖于社会固定资产的投资。以最 近几年的数据看，衡阳市固定资产投资增长率对衡阳市经济增长率的贡献率一 直维持在5 0 左右。但这种发展模式依赖于大量外部资金流量投入这一个很重 要的资源约束条件。因此对于钱从何而来，资金又如何影响着企业投资行为， 对于这些问题的回答，自然而然地联想到银行信贷资金的配给方面，因此银行 信贷资金的配给及由此而引发的金融发展理论进入到我们的视野。 从宏观角度看，银行信贷量与经济增长密不可分，银行信贷资金通过利率 和投资乘数等杠杆促进储蓄以更高的比例转化为投资，提高资金的使用效率与 资本的配置效率，以资本积累和技术进步来促进经济增长。随着银行业的发展， 金融系统将通过其信息聚集、风险分担和金融创新等功能促进金融资源向实体 经济转化，进而促进经济增长。 从促进地区经济发展这一中观层面上讲，资金是促进一个地区实体经济增 长和产业结构升级的助推器，经济总量增长状况高度相关于当地金融信贷资金 投放总量，实体经济结构高度相关于信贷资金的结构，实体经济结构的升级依 赖于信贷资金结构的改善。 在探求银行信贷与经济增长关系的同时，针对区域经济增长与信贷资金分 配不平衡的问题已引起众多学者的关注，在我国这样一个幅员辽阔的国土内， 由于经济资源分布、经济发展水平、产业分类布局在不同地域间呈现出明显的 不均衡性，使得我国经济、金融在空间结构上也有明显的区域性。因此，探求 区域经济发展不平衡与区域金融发展中信贷资金分配的不均衡间的相互因果关 系，以及如何通过二者关系的改善实现地区经济的均衡发展，具有很大的学术 价值。 相对于沿海地区而言，衡阳市拥有我国内陆地区经济发展的共性：由于法 治环境相对缺失和金融系统抵押品清偿价值的交易成本过高，导致金融系统高 额的“存贷差”和较为严重的“信贷资金配给”事实的存在：金融系统存贷款 硕士学位论文第1 章引言 差额伴随衡阳市经济的发展正在陷入逐年扩大的经济怪圈，而且信贷资金的分 配正在向少数几个大型企业的聚集，而占衡阳经济总量和就业总量的7 0 以上 的广大中小企业由于种种因素而被拒之于银行的f - j 多 l - ，只能通过“民间借贷” 等形式实施资本的累积和企业的技术创新。 因此如何借鉴信贷资金配给和金融发展理论的研究成果，通过分析衡阳市 这一特定区域内银行信贷与经济增长间的相互关系，为衡阳市经济的快速发展 提供合理金融制度安排非常必要，也是迫切需要解决的现实问题。本文的现实 意义在于，期望通过衡阳市政府政策性行为等外部政策的刺激实现衡阳市区域 内的银行信贷与经济的均衡发展，并达到由于衡阳地区信贷的结构改善而导致 实体经济产业结构的升级。 1 2 国内外研究文献综述 1 2 1 国外研究文献综述 1 9 5 5 年托宾的动态总体模型一文开始把货币因素引入经济增长研究， 1 9 6 5 年托宾又发表了题为货币和经济增长的著名论文，从而奠定了货币增 长理论的基础。托宾认为弗里德曼对于货币供给方程式的解释是不能成立的， 货币乘数具有内生性。其后的一些经济学家纷纷撰文，论述了货币作为经济增 长的一种内生因素，这种理论在学界引起了深远的影响。从此货币对经济增长 的作用开始被越来越多的学者研究，质疑和支持的声音都时时响起。 在世纪初，瑞典经济学家魏克塞尔率先提出了货币利率背离自然利率而影 响经济的观点。他认为，就货币的媒介职能而言，货币是中性的。但对于其储 藏职能来说，货币是非中性的。2 0 世纪3 0 年代左右，凯恩斯的货币论使货 币经济理论开始为人所识。其后以米尔顿为代表的货币学派的理论也强调了货 币对经济增长的重要作用，提出货币量的变化直接影响经济。他们提出了货币 在非中性的观点。然而们对货币与经济增长作用的考察仍然局限在短期。而在 长期货币供给的变化只会引起物价水平的变动，而不会引起实际产出和收入的 变化。这样的观点在本质上仍然走上了货币中性论的观点。 戴维莱福哈里和唐帕廷金在1 9 6 8 年合作发表了货币在单一的增长模型 中的作用，西特拉斯克等经济学家也先后著文。1 9 5 9 年英国拉德克利夫委员会 发表了著名的拉德克利夫报告，阐明了包括内生货币供给在内的一系列的“新 观点”，该委员会特别提出了货币流通速度的可变性。温特劳布和卡尔多强调了 政治和政策的压力，认为经济运行决定货币供给，而不是货币供给决定经济运 硕士学位论文 第1 章引言 行，提出了温特劳布内生货币供给的基本模型。莫尔分析了2 0 世纪8 0 年代以 来金融创新对货币供给的影响，在温特劳布的内生货币理论基础上，提出了货 币需求自动创造货币供给的水平主义货币供给理论，并用实证方法验证了经济 变量对货币数量的影响。这些论文全面阐述并发展了托宾的模型，最终形成了 新古典货币增长理论。 此后众多的后凯恩斯主义经济学家都对金融创新和金融制度的演变趋势进 行了分析。m a y e r ( 1 9 9 0 ) 指出商业银行负债管理在其经营中发挥越来越重要的 作用，这减轻了商业银行对基础货币的依赖性，从而弱化了中央银行传统的数 量控制手段效力。m o o r e 用计量方法验证了实际经济变量的对货币数量的影响， 检验了信贷对储蓄的重要影响，同时验证了工商企业的信贷量是由工资、原材 料成本、税收支出等变量决定的。 卡尔多在货币主义的惩罚一文从中央银行为银行的最后贷款人职能出 发说明货币供给内生性。他认为中央银行的基本职能是作为最后的贷款人，通 过贴现窗口，保证金融部门的偿付能力。这使中央银行为了防止信贷紧缩导致 灾难性的债务紧缩，货币当局只能根据经济发展状况来满足“交易需求 ，货币 供给“依赖于受收入水平支配的需求”，而且要想避免金融体系的崩溃，中央银 行必须作为最后贷款人满足对于货币的需求。温特劳布关于货币供给内生性理 论是建立在他的工资定理基础上的。假定劳动生产率提高速度相对稳定，那么 名义工资率的相对增长超过平均劳动生产率的提高，物价就会上升，物价是名 义工资的函数，两者正相关变化。这是美国后凯恩斯主义经济学的一条重要结 论。 自2 0 世纪7 0 年代卡尔多和温特劳布提出货币需求自创货币供给的理论以 来，8 0 年代末莫尔又将他们的理论进一步推向深化。莫尔的理论深入探讨了金 融运行机制变化的影响。他认为现代货币主要由信用货币构成，而信用货币形 成于商业银行的贷款发放，贷款发放又取决于公众对贷款的需求和贷款的期限。 在既定的利率水平上，中央银行不能拒绝商业银行的贷款要求，商业银行的货 币存量又同样为公众的贷款需求所决定。所以，流通中的货币存量最终取决于 公众的货币需求，即信用货币是内生的。奠尔在论证基础货币内生性质的基础 上，进一步证明了货币乘数也是内生的。莫尔的水平主义货币供给有他偏激的 地方，但是，他关于货币供给为货币需求决定的思想还是很有道理的，这己被 各国货币供给的实证所证实。 罗西斯认为货币需求的增加是不能被货币供给充分满足的。他认为温特劳 布、卡尔多和莫尔内生货币供给理论把货币供给曲线看作一条水平线，他建立 3 硕士学位论文 第1 章引言 了一个模型推导出一条向右上方倾斜的货币供给曲线，表明即使中央银行能在 货币需求增加时控制住货币供给，货币流通速度的变动也使得货币供给具有内 生性。 2 0 世纪2 0 年代中期，经济学家们开始从金融发展的角度研究银行信贷对经 济增长的影响，提出了金融对经济发展有实质影响的金融发展论。戈德史密斯 从比较金融的角度提出了金融发展论。他系统阐述了金融结构、金融发展与经 济增长的关系，提出了将金融相关比率作为衡量金融上层结构相对规模的指标， 他基于金融体系的规模正相关于金融服务的供给与质量这一前提假设，采用金 融中介资产价值与g d p 的比例去衡量金融体系与经济发展相关关系，运用3 5 个国家的1 8 6 0 1 9 6 3 年间横剖面数据，通过回归分析证实：经济增长与金融发展 是同步进行的，经济增长时期一般都伴有金融发展的超常发展。但由于在研究 方法上没有对影响经济增长的其他因素进行系统性控制，因此g o l d s m i t h 的研究 并没有确认金融发展与经济增长的因果关系。2 0 世纪7 0 年代初期，麦金农和肖 通过发展中国家的金融压抑和金融深化模型说明了发展中国家存在的严重金融 抑制是制约储蓄积累和经济发展的主要障碍。模型说明了凯恩斯主义低利率刺 激投资的政策模式在发展中国家的不适用性，即有管理的低利率必然会要求在 有管理的信贷市场上进行信贷配给，使低效率的投资获得廉价的贷款，从而阻 碍了经济增长。 2 0 世纪8 0 年代后，一些经济学家通过吸纳新兴的内生经济增长理论的最新 成果，把内生增长和内生金融中介体并入金融发展模型中，提出了第二代金融 发展理论( 或称新金融发展理论) ：经济增长主要受致于资本累积与技术创新的 影响。如p a u lr o m e r ( 1 9 8 6 ) 探讨资本累积与金融体系关系，强调资本外部性对于 经济增长的贡献，金融体系主要是藉由对储蓄率改变或者对导引储蓄的效果从 而影响资本累积过程；h e l l m a n n ( 1 9 9 1 ) 研究金融体系对促进创新与技术进步的 帮助从而影响经济增长。在政策主张上，针对发展中国家金融自由化的经验与 教训，以s t i g l i t z ( 1 9 9 7 ) 、h e l l m a n n ( 1 9 9 1 ) 为代表的第二代金融发展理论家提出 了“金融约束论”：由于信息不对称、代理行为及道德风险的存在，政府应在金融 部门和生产部门间创造“租金机会”，发挥政府对金融发展和经济增长的正向作 用。 斯密斯( 1 9 7 2 ) 引入格兰杰因果检验法来检验货币供给和经济增长的因果 关系，这种方法后来成为很多学者检验因果关系的基础。他以名义和货币供给 建立双变量模型，以美国的数据为样本，发现了货币供给的变化是产出名义变 化的显著原因，货币的历史行为有助于预测未来的国民生产总值。s t o c k ( 1 9 8 9 ) 4 硕士学位论文第1 章引言 在检验货币是否在格兰杰因果关系上引起产出变动，给出了系统的趋势规定性 处理方法，结果发现即使在考虑了价格和利率因素之后货币确实有助于预测未 来产出。w e b b e r ( 1 9 9 5 ) 考察了不同货币统计口径下，来自个国家、跨越年的样本 数据资料，通过计算中东国家在一个较长时间内的平均通货膨胀率、平均产出 增长率以及不同口径下的货币增长率，得出货币供给增长率与通货膨胀率之间 的相关系数几乎是唯一确定的，数值在0 9 2 0 ，9 6 之间波动，取决于货币供给口 径的不同，但这种高度相关性并没有表明任何因果关系，其次，不论是货币增 长率还是通货膨胀率，它们与实际产出增长率之间都没相关关系，即前者与后 者之间没有任何固定的规律可循，具有较大的不确定性。w a l s e 对货币供应量与 产出之间的实证研究，并对货币供应量与产出之间的关系的实证检验方法作了 简单全面的介绍。通过对经济增长波动性与通货膨胀的循环影响关系，发现中 国的通货膨胀率在改革后部分的反映了货币政策。 巴罗在1 9 8 9 年首先使用了多国回归分析研究多个国家经济指标之间与经济 增长的关系。金和列文列出了多个国家年的数据，回归结果显示，无论是对大 量的国家和政策特征进行控制之前还是控制之后，金融中介指标的平均值和经 济增长指标平均值之间都有很强的相关关系。拉詹与辛格莱斯在1 9 9 8 年的研究 成果金融依赖与经济增长中，通过回归得出金融系统中相对发达国家的对 外部资金需求更大的行业，其发展速度显著高于不发达国家的水平，从而间接 证明了金融发展与经济增长之间存在着因果关系。时间序列是研究的另外一种 方法。 1 2 2 国内研究文献综述 在计划经济体制，货币供给和需求与今天的体制有很大区别。因为在2 0 世 纪6 0 年代我国还没有基础货币、货币乘数这类概念，那时的研究仅局限于对马 克思货币必要量公式的研究。2 0 世纪8 0 年代中后期以来，随着我国经济体制的 改革，中央银行独立性的增强和准备金制度的建立，货币供给和需求的实际相 应发生了变化，国内理论界才开始有关货币供给的研究，但当时这种研究多偏 重于对西方货币供给理论本身的解释与比较。 2 0 世纪9 0 年代中后期，随着我国通货紧缩的经济状况和货币政策对通货紧 缩的低效应，许多学者开始对货币与宏观经济关系的问题进行研究。史永东 ( 1 9 9 9 ) 使用1 9 8 3 1 9 9 7 年的月度数据研究发现，我国货币供应量与实际经济活 动之间的联系是相当紧密的。曾令华( 2 0 0 1 ) 用回归分析法研究1 9 8 7 1 9 9 9 年间m 1 、m 2 的增长与名义经济增长之间的关系，通过分析名义经济增长及实 际经济增长与货币供应量的相关性，得出货币政策短期对经济有影响且货币政 硕士学位论文 第1 章引言 策在低于充分就业的经济水平时是有效的。徐龙炳、符戈( 2 0 0 1 ) 利用协整检 验发现，货币供应量与经济之间存在着长期稳定的关系，但由于货币供应量的 内生性逐渐增强，中央银行难以直接控制货币供应量，所以这又在一定程度上 影响了货币政策的效果。刘斌( 2 0 0 2 ) 用向量自回归的方法研究了货币供应量 与产出、物价间的相互关系，发现货币在长期对经济的影响不显著，但无论在 长期还是短期，货币供应量的变化对物价均会产生影响。王晓青、李云山( 2 0 0 4 ) 认为我国应该通过货币供应量总量和结构的有机结合来促进经济的结构优化。 上述些研究基本上是将中国银行信贷当作一个整体来探讨，对于特定具体地 区的银行信贷和经济增长的实证分析却少有涉及；或即使涉及但在样本区间、 衡量方法以及系统性方面还存在某些欠缺。国内系统研究区域金融最早的学者 是张军洲( 1 9 9 5 ) ，他首次对区域金融概念的内涵进行了界定，并构建了区域金 融的研究框架，包括区域金融的空间结构、金融资源的配置效率与优化组合， 区域金融与区域经济增长的相互关系等。丁文丽( 2 0 0 5 ) 针对中国统一货币政 策效力与区域金融二元结构的矛盾，以最优货币区理论为依据，提出了货币金 融政策区域差别化调整的政策主张。宋旺( 2 0 0 5 ) 以最优货币区理论为基础研 究了货币政策区域效应，表明中国货币确实存在区域效应。利率渠道和信贷渠 道是导致中国货币政策区域效应的两个原因。由于经济和金融发展的差异，受 到货币冲击的影响和反应由东、中、西依次增强。 在区域银行信贷与区域经济增长间关系的实证研究方面，周立和王子明 ( 2 0 0 2 ) 认为，金融发展差距可以部分解释中国部分地区经济增长的差距，一 个地区金融初始条件处于低下的地方，经济的长期发展必然受到抑制。艾洪德 ( 2 0 0 4 ) 、陆文喜和李国乎( 2 0 0 4 ) 等也通过实证研究表明，区域内金融发展与 区域经济的增长是存在正向的因果关系的，但区域金融在支持区域内经济增长 方面在不同部门、不同地区间所表现的效果方面不尽相同：私营部门相对于国 有部门效果显著，中西部地区相对于东部地区存在滞后效应。同时王维强( 2 0 0 5 ) 韩风芹( 2 0 0 5 ) 等人认为，区域金融在不同部门、不同地区间的差异是微观主 体有限理性所行为造成的宏观“市场失灵”，政府必须通过适度主导型的差异化的 区域金融政策，加大对落后地区金融支持经济发展的力度。 1 2 3 对理论和参考文献的评述 传统的经济增长理论对货币一直是持“面纱 的态度，认为其对经济增长 没有作用。而建立在内生增长模型上的货币理论，不仅区别于传统内生增长理 论只关注实际经济变量的传统，同时也赋予了货币增长理论新的内涵，将货币 因素引入经济增长理论框架。这些理论为我们对货币的政策和效率进行评估提 6 硕士学位论文第l 章引言 供了不同的框架和视角。但至今该理论仍然不成熟，在主流经济学界存在争议， 争议意味着该理论存在仍需改进的缺陷。国内外经济学家对内生理论进行实证 研究得出了不同的结论，所采用的分析方式和引入变量的方式都可能给模型造 成不同的结果。 货币的内生性和外生性以及流量和存量的问题吸引了无数经济学家区探 索，在没有系统的体系形成之前，这个方向对以后的学者仍然是充满了神秘的 吸引力。而信贷投放与区域增长的问题放在对信贷问题的研究中是一个很新的 课题，对此的研究才刚刚开始。而将信贷与增长放在较微观的角度，分析区域 内的效应更具有前沿性。当前的研究在宏观分析多，微观基础少，实证计量少， 并且缺乏系统性。本文试图从一个较微观的角度切入，从一个具有中国经济二 十多年来发展的代表性地区运用理论与实证结合的方法对信贷投放与区域经济 增长问题进行分析。 1 3 研究方法和内容 1 3 1 研究思路 本论文的研究将以区域金融发展论和信贷配给理论为理论支撑，以衡阳市 经济发展过程中的银行信贷为研究对象，在对近年来衡阳市经济发展状况和衡 阳市银行信贷的描述基础上，分析衡阳市银行信贷总量与经济增长总量问、信 贷结构与经济结构间的关联程度，全面审视衡阳市经济发展过程中的融资困境 以及形成这种困境的深层原因，并据此提出优化信贷结构促进经济增长的政策 建议。 1 3 2 研究方法 ( 1 ) 实证分析与规范分析相结合的研究方法。基于衡阳市经济发展过程中 信贷支持问题，通过实证分析，阐述衡阳市经济发展过程中融资困境这一“是 什么”的问题，又通过一定价值准则来解决这一融资困境“怎么做”的问题。 ( 2 ) 定性分析与定量分析相结合的研究方法。基于衡阳市金融发展与经济 增长间的信贷总量与经济总量、信贷结构与经济结构的相关性的分析，分析衡 阳市经济发展过程中的资金困境及形成原因。 ( 3 ) 进行实地调查的研究方法。充分利用自己在衡阳市金融系统工作的便 利，通过对衡阳市典型企业、政府及相关部门的调查走访以期获得对现实事务 更深入、更直观的了解。 7 硕士学位论文第1 章引言 1 3 3 论文主要内容和结构 论文全文可分为六个部分。 第一部分为引言，主要包括本课题研究的背景与研究意义、对经济增长和 信贷配给理论的国内外文献综述和本课题的研究方法与结构等。 第二为理论基础，在这一部分中，首先对本文所用基本概念进行了界定， 接着对货币信贷理论和经济增长理论进行了梳理，系统回顾了经济增长理论的 发展脉络，以及国内外货币信贷与经济增长的关系与实证分析的研究综述，为 衡阳信贷投放与经济增长关系的研究提供理论基础。 第三部分从总量规模和信贷结构两方面来探索信贷资金的运用情况，详细 分析了衡阳近些年来工、农、商三大产业信贷投放和经济增长的发展历程和匹 配度，以求得出是否相适应的结论。同时对区域间和一些特殊行业的信贷资金 使用情况进行了分析，进一步研究衡阳信贷资金的使用情况。通过对衡阳信贷 规模和结构的详细分析，结合价格因素和固定资产投资进行信贷投放与经济增 长关系的分析。 第四部分为实证研究部分。通过对衡阳市近年来银行信贷和经济增长历程 的考察，通过运用多变量向量自回归分析方法分析衡阳市银行信贷与经济增长 关系。 第五部分在基于前面四部分分析的基础上，结合衡阳市实际情况，提出建 设法制环境、优化信用环境，进行金融创新，优化信贷投放结构以促进经济增 长等一系列的政策建议。 第六部分为结论与展望。 8 硕士学位论文第2 章银行信贷与经济增长关系的理论基础 第2 章银行信贷与经济增长关系的理论基础 2 1 基本概念界定 2 1 1 信贷与信贷投放的概念 对于信贷概念，不同的经济学家有不同的说法。法国重农学派经济学家杜 阁指出：“有息借贷不是别的，只是一种商业交易，在这种交易中，贷款人是出 卖货币使用权的人，借款人则是买进这种使用权的人”。斯密则认为，“借贷的 资产在借用人手里可用作资本，亦可用做目前的消费的资财。”马克思在资本 论第三卷中对借贷资本的运动特征作了详细的阐述，他认为借贷资本是“商 品 资本、“所有权 资本，其具有特殊的价值运动形式，清楚地揭示了信贷活 动是一种权利让渡的交易行为。 对于现今的社会来说，信贷是一种借贷行为，是不发生所有权变化的价值 单方面的转移。信贷的基本特征是偿还性、增殖性和流动性。信贷有广义和狭 义之分，一般是指以偿还和付息为条件的价值运动。信贷包含授受信用两重含 义，包括授信和受信两个方面。 广义的信贷即信用，它是反映商品生产者之间经济关系的借贷行为，也是 以所有权与使用权相分离，以有条件让渡为特征的价值特殊运动形式。在社会 主义市场机制下，政府利用各种信用方式动员、分配社会资金，优化社会资金 在国民经济各部门、各地区、各行业、各企业的合理配置。 狭义的信贷通常指银行的贷款业务，即银行以偿还和付息为条件向借款单 位或个人的对资金使用价值的单方面让渡。 信贷投放则是政府的货币政策之一，是通过信用将资金配置到生产领域的 过程。信贷投放分为总量的增减和结构的调整，总量的增减是数量特征，而结 构的调整是质量特征，两者是互相作用，互相关联的。 2 1 2 经济增长概念 经济增长的概念伴随着经济学家探索经济增长的途径而演进。古典经济学 家亚当斯密和大卫李嘉图认为，经济增长就是国民财富的增长，表现为社 会总产品的增加；而马克思则强调经济增长是社会物质财富的积累过程。保罗 萨缪尔森将经济增长定义为“一个国家潜在的国民产量，或者潜在的实际的扩 展”。瑟尔瓦尔则认为经济增长是“实际国民收入的增加”。 本文认为，经济增长是指一个国家或地区所生产的产品和劳务在一定时期 9 硕士学位论文第2 章银行信贷与经济增长关系的理论基础 内的持续增加。经济增长理论强调经济的长期稳定增长，研究国民生产总值的 因素与增长的途径。 2 2 银行信贷理论 2 2 1 可借贷资金理论 早期的西方经济学者关于信用的理论集中在存款与贷款的关系上，实际研 究的是存款决定贷款还是贷款决定存款的基本问题，体现在“信用媒介论”与 “信用创造论”之间长期的争论。信用媒介论由世纪的约翰穆勒提出，他认 为银行是简单的信用中介，是贷者与借者的集中，存款越多，贷款越多，存款 决定贷款。信用创造论由约翰劳则提出，他认为银行的功能在于为社会创造信 用，并能超过其存款发放贷款，贷款可先于存款。可以通过增加信用量达到增 加货币量的效果，因此银行可以通过无限制地创造信用，通过信用创造资本。 到1 9 世纪后期，麦克鲁德和韩比较科学地分析了信用创造的过程和界限问题， 揭示了原始存款与派生存款的基本关系，认识到信用创造与经济发展对信用需 要量之间的关系，从而成为现代货币供给理论的基础。 可借贷资金理论在西方信贷理论中作为一个重要的利息理论而闻名，同时 它也是一个均衡的信贷资金供求理论。其代表人物是英国经济学家罗勃逊。古 典经济学家认为利率水平就是均衡利率，所以利率是储蓄的报酬或价格。但罗 勃逊认为利息不是储蓄的价格，实际上是贷放资金的价格，这个价格最终取决 于可借贷资金的供求关系。按照罗勃逊的看法，可借贷资金的供给取决于四个 方面：当前的储蓄、固定投资的出售所得、窖藏现金的使用、银行体系创造的 新的货币量。其需求取决于以下三个方面：当前投资、固定资本的重置和折旧 的补偿、现金的新增的累积和窖藏。即可借贷资金的供给由储蓄和银行新增的 货币供应构成，可借贷资金的需求由投资和新增的货币需求构成。利率决定于 可借贷资金供给曲线与需求曲线的交叉点，所以可借贷资金的中心理论是可借 贷资金供给可借贷资金需求。 2 2 2 信贷配给理论 最早提到信贷配给的是亚当斯密，关于高利贷的利率上限的讨论。当代 对信贷配给的讨论开始与凯恩斯在其货币论中对“未被满足的借方需求” 的讨论然而，就银行而言，放贷不是依照完全竞争市场的原则发生。借款人中 会存在一些未满足的部分，其规模可大可小，因此，银行可以通过扩展或紧缩 贷款数量从而影响投资规模，而在银行利率、借款人需求及银行渠道以外的贷 1 0 硕士学位论文第2 章银行信贷与经济增长关系的理论基础 款数量上并非必然变动。信贷配给发生在资金不充足的商品和劳务市场上，利 率就必须受一些特别因素影响而保持在低于市场出清的水平上。高利贷和其他 利率上限，就是外部强加的限制造成信贷配给的一个明显的例子。撇开这些强 加的限制不说，关于信贷配给的理论研究的目标，是识别那些使得理性的贷款 人自愿将贷款利率持续地维持在低于市场出清水平上的内在因素。 2 3 经济增长理论 古典经济学建立在近代早期的重商主义经济学说的基础上，为近现代的经 济学提供了最初的理论体系。早期以亚当斯密为代表的古典经济学家将增大 国民财富的途径作为经济学研究的根本目的，他系统地探讨了如何尽快地达到 经济增长的途径，论证了自由竞争的市场经济对近代经济增长的积极作用，论 述了支配价格变动的价值规律和市场经济中的分配规律，由此提出了系统的价 值理论和分配理论。亚当斯密、大卫李嘉图、马尔萨斯等人奠定了经济增长理 论研究的基本成分竞争性行为和均衡动态的基本方法，递减报酬的作用及其与 物质资本积累的关系，人均收入与人口增长率之间的关系，建立在不断增长的 劳动专业化分工和新产品以及生产方法的发现为形式的技术进步的效果等。经 济增长在古典经济学说中最终取决于投入要素的质量和数量。古典经济学家的 主要贡献是识别影响增长的各种因素，说明决定经济增长过程的某些机制。 新古典经济增长理论代表哈罗德和多马提出了主流经济学中的现代经济增 长理论模型。模型中的变量储蓄率、资本一产出率和劳动增值率是分别由独立 的因素决定的，并且在模型中没有决定均衡增长的独立方程，因此，符合该条 件的“有保证的增长率”不具有均衡的稳定性。一旦出现不稳定的经济状况， 经济体不能自动调节回到均衡状态，而且会使偏离越来越大。 索洛将人均掌握的技术水平给定条件下的资本一产出比、资本一劳动比和 劳动生产率都变为经济增长模型的内生变量引入了假设，避免了哈罗德一多马 模型中均衡增长的存在不稳定性。索洛模型确立了当代经济增长理论模型的研 究范式，成为现代经济增长理论模型的基准形式，此后主流的经济增长理论模 型都是直接在索洛模型的基础上发展起来的。 然而索洛模型也存在一些缺陷它不能在没有外生给定的技术进步时产生人 均产出的长期增长，此外这个模型中的储蓄率也是外生给定的，并非由个人的 动态最优化行为内生地决定。并且索洛模型将推动经济长期增长的最终动力归 结为技术进步，但却无法在模型中揭示技术进步的来源。索洛模型的这些缺陷 硕士学位论文第2 章银行信贷与经济增长关系的理论基础 吸引了以后的经济学家继续对经济增长的数学模型进行构造。索洛模型的思想 经萨缪尔森和托宾等人的补充和发展，最终形成了新古典经济增长理论。 内生经济增长理论主要是在新古典增长理论的基础上将知识或技术进行内 生化，为政府进行干预和政策运作开拓了空间。雷贝多将宇泽的模型简化为“a k 模型，摒弃了可累积要素的收益递减假设获得了内生增长。模型向增长理论的 研究者展示了只需维持由人力资本和物质资本的互补效应而产生的可积累要素 的边际收益不变，就足以保证经济增长。“干中学 模型通过知识积累的“副产 品”性质和知识存量的外部性获得内生增长。突出了经济增长因素中规模经济 的重要性。由卢卡斯最早提出人力资本及其外部效应使生产具有递增收益，这 种递增收益使人力资本成为经济持续增长的动力。r & d 模型则认为厂商有意识 地进行研发投资带来技术进步或创新的结果，来自生产新产品的垄断利润为厂 商从事研发获得提供了市场激励，知识的扩散使共同拥有的知识资本存量增加 并导致整个经济体系效率的提高，政府政策具有增长效应等。这一模型对长期 增长率的政府税收政策、法制规范、基础设施、文化氛围等要求提高，为政府 进行政策调控提出了更多的要求。 在这段时间里，货币被视为中性，作为一个名义变量对长期实质经济发展 没有影响。早期新古典理论认为货币是面纱，货币数量的变化只会影响物价水 平而不是影响实际经济活动。货币供给量是一种绝对可控的外生变量，完全否 认货币在经济增长中的作用。在货币主义者看来，货币增值率的变化主要影响 价格水平，而不影响实际变量，从而对经济增长没有制约。无论是主流的新古 典增长理论还是内生增长理论，一直将货币因素排除在经济增长之外。货币中 性的在人们的脑海中一直是属于根深蒂固的地位。 2 4 银行信贷结构变迁与经济增长间的关系 导致银行体系信贷结构的变迁的内因不外乎这几个方面；一是银行机构内 在金融创新的激励，二是实体经济部f - j x 寸金融需求的变迁及扩展，三是技术进 步使金融服务的时间与空间得以延升。所有这些都直接反映在银行体系表现为 金融产品越来越丰富，银行体系为满足这种需求的变化而设置越来越多的专业 化金融服务部门。 我们在银行信贷结构变迁的过程中假定银行系统与经济部门间的资本配置 比例不变。 ( 1 ) 如果银行信贷结构变迁使整个金融总量变大的情况下，银行系统供给 1 2 硕士学位论文第2 章银行信贷与经济增长关系的理论基础 经济增长的信贷总量将增加，则根据生产涵数妒厂，k ，乃可知，在劳动力( l ) 和技术水平( t ) 不变的情况下，随着投入资本的增加，实体经济部门的经济总 量将增加。 ( 2 ) 如果在银行信贷结构变迁中信贷总量不变，结构变迁的结果只是改变 信贷资产的分配结构，即在不同产业间的分配比例和银行金融机构间所占比例 发生变化。根据微观经济学的基本理论，在同等要素资源投入条件下，企业将 伴随着技术的进步会获得越来越高的产量水平，整个社会的经济总量将会增加。 因此伴随实体经济结构的升级，金融资源将会从传统的产业中流出，进入新兴 的产业，银行机构内部的资金在不同产业间配置状况将发生改变。同时适应这 种产业结构调整的银行机构将会不断推出越来越多的信贷产品和金融服务而获 得更大的份额，促进银行系统的金融深化。同时反过来伴随金融深化程度的加 深，资金将会越来越向新兴产业和技术部门含量高的企业集中而促进整个实体 经济的发展。下面从理论上来证明。 假定经济分为两大部门，第一大部门( a 部门) 代表在产业结构升级中的 传统部门，第二大部门( b 部门) 代表在产业结构升级中需求日益增加的新兴 部门，同时，我们还假定第一部门可以划分为隶属于实体经济部门的传统产业 部门和为传统产业部门提供银行服务的传统金融服务部门，第二部门同样可以 划分为隶属于实体经济部门的新兴产业部门和为新兴产业部门提供银行服务的 新兴银行服务部门。决定经济结构提升的主要是第二大部门。我们分别用k l 。、 k 2 。表示第一大部门中的传统产业部门和传统金融服务部门的资本存量，分别用 k i b 、k 2 b 表示第二大部门中的新兴产业部门和新兴银行服务部门的资本存量， 当经济均衡发展时第一大部门的传统产业部门和传统金额服务部门的资本配置 最合理，达到合意比例k 。事= k 2 。木k l 。 ，第二大部门的新兴产业部门和新兴 金融服务部门的资本配置也最合理，达到合意比例k b 宰= k 2 b ，c k l b 木。根据前 述假设，可以构造产出函数，具体形式为： y = f ( k a ，k b ) ， ( 2 1 ) 其中k a + k b = k ，k l 。+ k 2 。= k 。，k l b + k 2 b = k b 在实体经济结构和金融结构不变，且第一部f - j + n 第二大部门都处于稳定增 长状态时，整个经济处于稳定增长状态。此时第一部门和第二大部门的投资率、 金融资本存量和实体资本存量的合意比例不变，金融深化程度不变。 我们用k 。和k b 分别表示部门a 和部门b 的内部结构，当经济均衡增长 时，部门a 和部门b 的实体经济部门与金融部门的资本存量达到合意比例，那 硕士学位论文第2 章银行信贷与经济增长关系的理论基础 么就有： k 。= k ： l i k 。k b + = k 。“k 。 ( 2 2 ) 随着经济的发展，财富的增加，消费者的消费结构会不断升级，对低质量、 低档次的产品的需求会趋于减小，对高质量、高档次产品的需求量会不断增加， 过去时期的奢侈品现在转变为生活必需品，由此，导致实体经济部门的产品结 构、产业结构必须不断升级，实体经济结构是不断改变的。同时，由于消费结 构的提升，高质量、高档次的产品生产过程更为迂回和复杂，因此，生产必然 需要加大对人力资本、技术开发等的投资，结构升级的产品部门即新兴部门中 的实体经济部门投资会增加，且需要新兴部门中的银行部门提供更大规模、更 复杂的金融服务，与之相适应，传统部门的实体经济部门投资必然在需求减小 下会减小，服务于传统实体经济部门的银行部门的投资也会减少，即k l 。和k 2 。 会不断减小，k l b 和k 2 b 会不断增加，则在结构升级过程中，k a 的投资趋于减小， k b 的投资会趋于增加。 根据休帕物里克的“需求追随 或“供给领先”理论，实体经济结构提升， 金融结构必然转变，实体经济规模的扩大，必然要