（管理科学与工程专业论文）基于效率分析的股份制商业银行公司治理问题研究.pdf

摘要 银行系统在国民系统经济活动中执行着重要功能。面临2 0 0 6 年银行业对外 开放后更大的竞争压力，如何加强和完善我国股份制商业银行的公司治理，成为 我们亟待解决的问题。鉴于此，本文在研究国内外相关课题发展现状的基础上， 重点进行了以下几个方面的研究工作： 首先，根据我国银行业的特点，应用数据包络分析方法对我国国有商业银行 和股份制商业银行的效率进行了评估，发现股份制商业银行的效率相对较高，其 中尤以上市商业银行效率突出，从一方面印证良好的公司治理结构和规范信息披 露制度可提高银行的效率和盈利能力。 接着，根据我国股份制银行治理结构的特点，借鉴巴塞尔委员会新资本协 议对银行风险管理和监管水平的要求，参考股份制商业银行公司治理指引， 设置了股份制商业银行公司治理状况评价指数，并以四家上市股份制商业银行为 样本进行了实证研究。 之后，根据效率分析和治理评价的结果，分析股份制商业银行公司治理质量 的影响因素，对其公司治理水平与银行效率进行相关性分析，运用t o b i t 模型对 四家上市股份制商业银行实证研究表明，公司治理指数对商业银行的效率具有正 向影响，而银行增长率和规模对效率呈负向影响。 在研究的基础上，针对影响股份制商业银行效率的公司治理的主要方面，如 控股股东与中小股东利益协调问题、董事会和监事会结构和职能发挥问题，以及 如何建立有效激励机制等方面提出改革建议。 关键词：股份制商业银行；公司治理；数据包络分析；相关性分析 a b s t r a c t t h eb a n k i n gs y s t e mp l a y sa l li m p o r t a n tr o l ei nt h en a t i o n a le c o n o m i ca c t i v i t i e s c o n f r o n t i n gt ot h ef i e r c ec o m p e t i t i o na f t e rt h eo p e n o u to fb a n k i n gi n d u s t r yi n2 0 0 6 ， h o wt oe n h a n c ea n di m p r o v et h ec o r p o r a t eg o v e r n a n c eo fs h a r e h o l d i n gc o m m e r c i a l b a n k si ss o m e t h i n gw em u s ts o l v ei nt i m e i nm yt h e s i s ，b a s e do nt h ea v a i l a b l e r e l a t i v er e s e a r c h ，t h ef o l l o w i n ga s p e c t sa r ew h a tw ef o c u so n ； a tf i r s t ，w ee s t i m a t et h ee f f i c i e n c yo ft h en a t i o n o w n e da n ds h a r e h o l d i n g c o m m e r c i a lb a n k su s i n gt h ed a me n v e l o p m e n ta n a l y s i sm e t h o d ，a n df o u n do u tt h a t t h es h a r e h o l d i n gc o m m e r c i a lb a n k s ，e s p e c i a l l yt h el i s t e do n e s ，h a v ear e l a t i v e l yh i g h e f f i c i e n c y , w h i c hc a np r o v e t h a tag o o dc o r p o r a t eg o v e r n a n c es t r u c t u r ea n d i n f o r m a t i o n - e x p o s i n gs y s t e mc a nh a v eap o s i t i v ei m p a c to nt h ep r o f i t i n ga b i l i t ya n d e f f i c i e n c yo f b a n k s s e c o n d l gw es e to u tt h ee s t i m a t i n gi n d e xo ft h ec o r p o r a t eg o v e r n a n c e o f s h a r e h o l d i n gc o m m e r c i a lb a n k s ，r e f e r r i n gt o t h er e q u e s to fr i s km a n a g e m e n ta n d s u p e r v i s i n gl e v e la c c o r d i n gt ot h eb a s e ln e wc a p i t a la g r e e m e n ta n dc o r r e l a t i v e p o l i c i e s ，a n dh a v et h ee m p i r i c a lr e s e a r c ht a ：k i l l gf o u rl i s t e db a n k s a st h es a m p l e t h i r d l y , w ea n a l y z et h ei n f l u e n t i a lf a c t o r so fc o r p o r a t eg o v e r n a n c ea n d e a r l yo i l t h ec o r r e l a t i o na n a l y s i sb e t w e e nt h eg o v e r n a n c el e v e la n de f f i c i e n c y t h ee m p i r i c a l r e s u l t su s i n gt h et o b i tm o d e ls h o wt h a tt h ec o r p o r a t eg o v e r n a n c ei n d e x e sh a v ea p o s i t i v ei m p a c to nt h ee f f i c i e n c y o nt h eo t h e rh a n d ，t h eg r o w i n g r a t ea n ds i z eh a v ea n e g a t i v ei m p a c to nt h ee f f i c i e n c y f i n a l l y , w ep r o v i d es o m es u g g e s t i o n sa b o u tt h em a i na s p e c t sw h i c h i n f l u e n c et h e b a n ke f f i c i e n c y , s u c ha st h er e c o n c i l i a t i o nb e t w e e nt h ec o n t r o l l i n gs h a r e h o l d e ra n dt h e m i n o r i t ys h a r e h o l d e r , t h es t r u c t u r eo fb o a r da n ds u p e r v i s i n gc o m m i t m e n t ，a n dh o w t oe s t a b l i s ht h ee m c i e n ti n e e n t i v es y s t e m ，e t c k e yw o r d s ：s h a r e h o l d i n g c o m m e r c i a lb a n k ，c o r p o r a t eg o v e r n a n c e ，d a t a e n v e l o p m e n ta n a l y s i s ，c o e l a t i o na n a l y s i s 独创性声明 本人声明所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工作和取得的 研究成果，除了文中特别加以标注和致谢之处外，论文中不包含其他人已经发表 或撰写过的研究成果，也不包含为获得鑫注盘茔或其他教育机构的学位或证 书而使用过的材料。与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中 作了明确的说明并表示了谢意。 学位论文作者签名：孙辛如茎 签字日期：硼年工月阳日 学位论文版权使用授权书 本学位论文作者完全了解叁望盘堂有关保留、使用学位论文的规定。 特授权鑫凄盘生可以将学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检 索，并采用影印、缩印或扫描等复制手段保存、汇编姓供查阅和借阅。同意学校 向国家有关部门或机构送交论文的复印件和磁盘。 ( 保密的学位论文在解密后适用本授权说明) 学位论文作者签名：弓仆j 砂茑 导师签名： 五穆葫 签字同期：m f 年1 月砷日 签字日期：山嘛a 月a 口r 第一章 绪论 第一章绪论 1 1 本文的研究背景和意义 随着金融扩大对外开放，特别是我国加入w t o 后金融开放时间表的确定， 我国余融业赖以生存的资本管制制度将逐渐消失。我国承诺到2 0 0 6 年对外资银 行实行国民待遇，岁 资银行将逐步成为我国金融体系中的一支重要力量，金融体 系改革重点的国有商业银行的改革显得尤为迫切。作为国有商业银行改革出路之 一的股份制商业银行已经越来越多的引起国家、企业和学术界的关注。国家总理 温家宝为银行改制设定了最后期限，要求中国银行、中国建设银行用三年时间改 造成为具有国际竞争力的现代股份制商业银行。 同时，自1 9 8 6 年9 月国务院批准重新组建交通银行开始，我国银行业改革 和发展进入一个新阶段，股份制商业银行开始逐步成为我国银行体系的重要组成 部分。经过十几年的发展，目前全国共有1 2 家股份制商业银行( 第1 2 家股份制 商业银行浙商银行于2 0 0 4 年8 月1 8 日正式开业) ，1 1 2 家城市商业银行， 其中5 家已先后在国内上市。截至2 0 0 4 年6 月末，银行业金融机构境内本外币 资产总额达到2 9 7 5 万亿元，比上年同期增长1 4 7 。分机构看，国有商业银行 资产总额1 6 1 0 万亿元，比上年同期增长9 8 ：股份制商业银行资产总额4 3 3 万亿元，增长2 6 8 ；城市商业银行资产总额1 5 3 万亿元，增长】8 1 ；其他类 金融机构资产总额7 7 9 万亿元，增长1 8 8 。所有银行业金融机构中资产总额增 长最快的是股份制商业银行，增速高于平均水平1 2 1 个百分点。 国家对股份制商业银行也倾注了前所未有的关注，自2 0 0 2 年5 月中国人民 银行颁布股份制商业银行公司治理指引和股份制商业银行独立董事和外部 监视制度指引以来，中国人民银行和银监会针对国有银行的股份制改造和股份 制商业银行的治理和监管颁布了一系列的规定。在渤海银行的筹建和浙商银行的 重组过程中。银监会对新设银行的准入提出了六点要求：一是新设银行法人机构 应在公司治理结构方面有所创新：二是必须能控制住关联交易和关联贷款风险； 三是政府不干预银行的日常经营；四是银行发起人股东中应当包括合格的境外战 略投资者；五是银行应建立自我约束、自我激励的人事管理制度，拥有高素质的 专业人才；六是银行应具备有效的资本约束、资产负债比例管理约束和风险管理 约束机制。为全面动态评价银行风险，加强对股份制商业银行监管，银监会于 2 0 0 4 年2 月推出股份制商业银行风险评级体系( 暂行) 。 第一章绪论 银行系统在国民系统经济活动中执行着赋予资金可流动性并将其转变为生 产性的投资进而产生经济活动的重要功能。因此，一个运转良好、高效和稳定的 商业银行系统对于一国获取良好的经济绩效是至关重要的。2 0 世纪9 0 年代中期 以来，南美和东南亚的金融危机、世界性的银行破产以及国际间银行业的兼并重 组等诸多情况纷纷涌现，银行自身的治理问题开始得到了社会各界的广泛关注。 为了避免金融危机、减轻其对国民经济带来的冲击和获取较强的金融稳定性，诸 多国际金融组织( 比如，国际货币基金组织、世界银行、巴塞尔银行监管委员会 等) 都将改进银行治理视为增进商业银行抗风险能力的一种重要措旋。由此，提 升商业银行的治理效率成为实现银行业稳健经营的主要手段和核心闯题之一【j 。 股份制商业银行在我国金融体系中有着重要的战略地位。股份制商业银行的 存在和发展，不仅有利于多种金融机构分工合作、功能互补、平等竞争的金融服 务体系的最终形成，还有利于推动我国金融机构的商业化改革进程。首先，股份 制银行的发展有利地支撑了我国中小企业的生产经营和经济发展；其次，他们的 建立有力地促成我国银行业竞争体系的形成；更为重要的是，我国股份制商业银 行在探索建立现代金融企业制度、积极推行资产负债比例管理和风险防范机制等 方面进行了大胆的探索。获得了许多有益的经验，并取得了很好的成绩。 可见，如何加强和完善我国股份制商业银行的公司治理，成为我们亟待解决 的问题。目前，关于股份制银行治理的研究主要集中在公司治理的架构上，对于 股份制商业银行公司治理的水平及其有效性的研究还存在不足。因此，有必要研 究出一套科学、完整、有针对性的股份制商业银行治理水平的评价体系，并据此 对中国股份制商业银行公司治理的现状、影响因素以及与绩效的关系进行经验分 析。为研究制定股份制商业银行改革和发展计划提供量化、科学的依据，以期提 高政府推进国有商业银行股份制改革决策的科学性和准确性，并使宏观决策部 门、银行监管部门及股份制商业银行的领导者能够有效的完善公司治理结构、加 快我国银行业的发展： 1 2 公司治理理论概述 公司治理( c o r p o r a t eg o v e r n a n c e ) 是2 0 世纪8 0 年代才引起人们普遍关注的 一个问题，在国内贝l j 是2 0 世纪9 0 年代中期以后的事情。由于公司作为商品生产 和服务提供的主体，在各国经济与社会活动中的地位与作用日益增强。许多公司 规模不断膨胀扩大，有些则成为了真正国际性的庞大集团。这使得公司必须进一 步思考自己的行为，自己与国家和社会的关系，自己如何在竞争中，在纷繁复杂 的世界中立于不败之地。而后者，便是公司治理研究的主题所在。这一主题随着 第一章绪论 公司经济的发展而不断受到重视，并呈日新月异之态势。 1 2 1 公司治理概念 由于人们对公司治理问题的理论和实践关注与研究的时间还不长，也由于各 国不同的传统、历史、文化、经济发展水平等对各国公司治理问题的影响，加之 每个人分析和强调问题的角度不同，目前人们在对公司治理问题的认识和理解 上，尚未形成一个被普遍接受的标准，人们对于“什么是公司治理”及有关问题 尚未取得一致的认识。 比较典型的早期有关研究是伯利和米恩斯( b e r l ea n dm e a n s ，1 9 3 2 ) 关于公司 所有权与经营权分离的影响很大的论述，m a c e ( 1 9 7 1 ) 关于美国公司董事会实 际作用于理论上认定的和法律上界定的作用之间具有很大差别的论述，以及詹森 和梅克林( j e n s e na n dm e c k l i n g ，1 9 7 6 ) 关于代理成本的开创性论文。科克伦和沃 特克( c o c h r a na n d w a r t i c k ，1 9 8 8 ) 贝1 j 认为，公司治理问题是高级管理阶层、股东、 董事会和公司其他利害相关者的相互作用产生的诸多特定问题。构成公司治理问 题的核心是：( 1 ) 谁从公司决策高级管理阶层的行动中受益：( 2 ) 谁应该从公 司决策高级管理阶层的行动中受益? 当在是什么和应该是什么之间存 在不一致时，一个公司的治理问题就会出现 2 1 。” 目前理论界对公司治理概念的界定也存在较大的分歧。一种观点认为公司治 理的中心在于确保股东利益，确保资本供给者可以得到其理应得到的投资回报 ( f a m a a n dj e n s e n ，1 9 8 3 ；林毅夫，1 9 9 7 ；s h l e i f e r a n dv i s h n y ，1 9 9 7 ) ；另一种则 认为应把股东利益置于与其他利益相关者( 如借款人、国家、董事会、经理、工 人等) 相同的位置上，因此，公司治理研究的是包括股东在内的利益相关者之间 关系的制度安排( c o e h r a na n dw a r t i c k ，1 9 9 8 ；布莱尔，1 9 9 5 ；费方域，1 9 9 6 , 张维迎，1 9 9 8 ) 。 国内学者对公司治理普遍接受的定义是：根据契约理论，所谓公司治理就是 协调股东和其他利益相关者相互之间关系的一种制度，涉及指挥、控制、激励等 方面的活动内容。换言之，就是借以处理( 治理) 企业各种契约的那些制度1 3 1 。 1 2 2 公司治理的理论架构 狭义的公司治理，是指在企业的所有权和管理权分离的条件下，公司董事会 的结构和功能、董事长与经理的权利和义务以及相应的聘选、激励与监督方面的 制度安排等内容。其实质上是股东与董事长、董事会与经理之间的委托代理 关系问题【4 1 。 第一章绪论 公司经济的发展而不断受到重视，并呈日新月异之态势。 1 2 。1 公司治理概念 由于人们对公司治理问题的理论和实践关注与研究的时问还不长，也由于各 国不同的传统、历史、文化、经济发展水平等对各国公司治理问题的影响，加之 每个人分析和强调问题的角度不同，目前人们在对公司治理问题的认识和理解 上尚未形成一个被普遍接受的标准，人们对于“什么是公司治理”及有关问题 尚未取得一致的认识。 比较典型的早划有关研究是伯利和米恩斯( b e r l e a n d m e a n s ，1 9 3 2 ) 关于公司 所有权与经营权分离的影响很大的论述，m a c e ( 1 9 7 1 ) 关于美国公司董事会实 际作用于理论上认定的和法律上界定的作用之问具有很大差别的论述，以及詹森 和梅克林( j e n s e n a n d m e e k l i n g ，1 9 7 6 ) 关于代理成本的开创性论文。科克伦和沃 特克( c o c h r a na n dw a r t i c k ，1 9 8 8 ) 则认为，公司治理问题是高级管理阶层、股东、 董事会和公司其他利害相关者的相互作用产生的诸多特定问题。构成公司治理问 题的核心是：( 1 ) 谁从公司决策高级管理阶层的行动中受益；( 2 ) 谁应该从公 司决策高级管理阶层的行动中受益? 当在是什么和应该是什么之间存 在不一致时，一个公司的治理问题就会出现“。” 目前理论界对公司治理概念的界定也存在较大的分歧。一种观点认为公司治 理的中心在于确保股东利益，确保资本供给者可以得到其理应得到的投资回报 ( f a r o aa n dj e n s e n ，1 9 8 3 ；林毅夫，1 9 9 7 ；s h l e i f e ra n dv i s h n y ，1 9 9 7 ) ；另一种则 认为应把股东利益置于与其他利益相关者( 如借款人、国家、董事会、经理、工 人等) 相同的位置上，因此，公司淮理研究的是包括般东在内的利益相关者之间 关系的制度安排( c o c h r a na n dw a r t i c k ，1 9 9 8 ；布莱尔，1 9 9 5 ；费方域，1 9 9 6 ： 张维迎，1 9 9 8 ) 。 国内学者对公司治理普遍接受的定义是：根据契约理论，所谓公司治理就是 协调股东和其他利益相关者相互之间关系的一种制度，涉及指挥、控制、激励等 方面的活动内容。换言之就是借以处理( 治理) 企业各种契约的那些制度口l 。 1 2 2 公司治理的理论架构 狭义的公司治理，是指在企业的所有权和管理权分离的条件下，公司董事会 的结构和功能、董事睦与经理的权利和义务以及相应的聘选、激励与监督方面的 制度安排等内容。其实质e 是股东与董事长、董事会与经理之间的委托代理 制度安排等内容。其实质上是股东与董事长、董事会与经理之间的委托代理 关系问题i “。 第一章绪论 广义的公司治理则不仅包括狭义的公司治理的若干方面，还包括公司的人力 资本管理、收益分配激励制度、财务制度、企业战略发展决策管理系统、企业文 化和一切与企业高层管理有关的其他制度，或者说是董事和高级管理人员为了股 东、职员、顾客、供应商及提供间接融资的金融机构的利益管理与控制公司的制 度或方法( 胡汝银，1 9 9 7 ) ，郎公司治理涵盖了企业为谁服务、由谁控制、风险 和利益如何在各集团之间分配等一系列问题。 对于公司治理结构的专题研究，从目前国内外的文献看，主要集中在股权结 构、融资结构或资本结构、董事会结构、各种制衡监管机构的设置及权责界定、 股利政策、信息披露、法律等专题领域。 1 3 本文涉及理论和方法的国内外研究现状 1 3 1 银行业效率研究现状 效率是衡量金融机构经营渣绩的重要标准，效率值的高低可以反映金融机构 的资源利用效果以及整体经营状况，因而效率分析本身也就成为金融机构业绩评 价的一种有效方法。 国际上，商业银行的效率最初采用些财务指标或这些指标的加权平均和进 彳亍评估。这种方法的不足显而易见。首先，财务指标的选择带有随意性，并往往 因此导致错误的分析( y e h ，19 9 6 ) ；再者，财务指标不能反映银行的长期效率， 也无法综合考虑银行在融资、营销和运作等方面的表现( s h e r m a n 和g o l d ，1 9 8 5 ) 。 近年来，国际上对银行效率的研究越来越多借助于“前沿分析法”。其出发 点都是构建一个生产前沿面，某企业与该前沿面的距离就是这个企业的技术效率 或称前沿效率。前沿效率是一个相对概念，不同样本组、不同定义及计算方法都 可能得出不同的效率值。根据构造前沿函数的不同，前沿分析法分为参数法和非 参数法两种，b e r g e r 和h u m p h r e y ( 1 9 9 7 ) 对涉及2 1 个国家的1 3 0 项关于金融机 构效率研究方法及结论所进行的分析表明，使用较多的前沿效率分析方法有五 种，其中两种非参数的方法分别是数据包络方法( d a t ee n v e l o p m e n ta n a l y s i s d e a ) 和无界分析方法( f r e ed i s p o s a lh u l l f d h ) ，三种参数方法分别是随机前沿方法 ( s t o c h a s t i cf r o n t i e r a p p r o a c h s f a 方法，也称作计量经济前沿分析方法) ，自由分 部方法( d i s t r i b u t i o n f r e ea p p r o a c h d f a ) 以及厚前沿方法( t h i c kf r o n t i e r a p p r o a c h t f a ) i s 。 第一章绪论 1 3 2 公司治理评价系统研究 1 3 2 1 国外公司治理评价系统研究 公司治理评价萌芽手1 9 5 0 年杰克逊马丁德尔提出的董事会业绩分析。美 国机构投资者协会在1 9 5 2 年设计了第一个正式评价董事会的程序，随后出现了 公司治理诊断与评价的系列研究成果。较为完善的公司治理评价系统是1 9 9 8 年 标准普尔( s t a n d a r da n dp o o r ) 创立的公司治理服务系统；1 9 9 9 年欧洲戴米诺推 出了自己的公司治理评价系统；2 0 0 0 年亚洲里昂政权推出了公司治理评价系统； 美国机构投资者服务机构( i s s ，i n s t i t u t i o n a ls h a r e h o l d e rs e r v i c e s ) 还建立起了全 球性的上市公司治理状况数据库，为其会员提供服务；另外还有布朗斯威克 ( b r u n s w i c kw a r b u r g ) 、i c l g ( i n s t i t u t eo fc o r p o r a t el a wm a dc o r p o r a t e g o v e l t l a n c e ) 、i c r a ( i n f o r m a t i o n a n d c r e d i t ，r a t i n g a g e n c y ) 、泰国公司治理评价 系统等f 6 】。 目前国外已有1 0 多种不同的公司治理评价系统，由于各国评价系统关注的 内容以及使用范围的不同，在评价指标体系构成以及评价标准选择上呈现出较大 差别。现有公司治理评价系统中，除i c r a 以及布朗斯威克采用公司治理状况的 优劣与评级分值大小反方向表示以外，其他评价系统均以评价值的高低表示治理 状况的好坏。各评价系统关注的重点、采用的标准以及评价指标体系的构成也呈 现出较大的差别。如标准普尔公司治理服务系统关注的是宏观层面上的外部力量 以及公司内部治理机构与运作对于公司治理质量的影响，该系统把公司评价分为 国家评分与公司评分两部分；戴米诺重视公司治理环境质量的影响，特别强调接 管防御措施对公司治理的影响；里昂评价系统注重公司透明度、董事会的独立性 以及对小股东的保护，强调公司的社会责任等。 1 3 2 2 我国公司治理评价系统研究 2 0 0 1 年，南开大学公司治理研究中心( 简称南开治理中心) 率先提出并制 定了中国公司治理原则，这一原则被中国证监会与国家经贸委联台推出的中 国上市公司治理准则以及p e c c ( 太平洋经济合作理事会) 制定的东亚地区治 理原则所吸收借鉴。 2 0 0 3 年4 月，南开治理中心推出“中国上市公司治理评价指标体系”，完 成了公司治理评价研究工作的第二步。该体系从“股东权益”、“董事会”、“监 事会”、“经理层”、“信息披露”、“利益相关者”六个维度，构建了包括6 个一级指标、2 0 个二级指标、8 0 个三级指标的评价体系。 2 0 0 4 年2 月底，中国公司治理评价报告被南丌治理中心正式发表。在广 第一章绪论 泛研究国内外公司治理文献、国际著名机构的公司治理原则与准则、国内公司治 理原则与准则，综合考虑了公司法、证券法、中国上市公司治理准则、 关于在上市公司建立独立董事制度的指导意见、股份有限公司信息披露细 则等有关上市公司的法律法规及其相应的文件，并借鉴国际经验的前提下，结 合中国上市公司治理环境的特点，推出了中国公司治理指数( c c g i 雌) 。 c c g i “是围绕中国经济转轨时期公司治理中的公司内部治理机制、信息披 露、中小股东的利益保护、上市公司独立性、董事会的独立性以及监事会参与公 司治理等突出的治理问题，建立的一套较为适应中国上市公司治理环境，具有中 国特色的公司治理评价系统。 1 3 3 公司治理水平与绩效的相关性研究 全面反映公司治理水平与绩效的相关性研究，近年来才受到有关学者的关 注。根据相关的研究文献，在新兴市场中，由于法规力量的薄弱，外部治理机制 的互不干涉与不完善，公司间的治理水平存在着较大的差异，公司治理水平被证 实为对绩效具有显著的正向影响。例如，b l a c k ( 2 0 0 1 ) 的研究表明，俄罗斯上 市公司治理水平的提高对市场价值评估具有显著的正面影响l t j ；k l a p p e r 和l o v e ( 2 0 0 2 ) 分析里昂证券对全球2 5 个新兴市场的4 9 5 家上市公司治理水平的评级 信息，发现关于投资者保护方面法律体系薄弱的国家公司治理水平较差，丽较高 的公司治理水平能提高企业的财务绩彀和市场价值，这种正向效应在投资者保护 法律不完善的市场中尤为明显i 蜘；n e w e l l 和w i l s o n ( 2 0 0 2 ) 通过研究6 个新兴市 场发现，如果公司治理状况从最差到最好会引起公司价值从1 0 2 0 的提升； d e m e v 和k i m ( 2 0 0 3 ) 利用c l s a 对公司的评分代表公司治理质量的水平，发 现治理较好的公司拥有更高的价值。 与对新兴市场的研究结果不同，m i l l s t e i n 和m a e a v o y ( 1 9 9 8 ) 、b h a g a t 和b l a c k ( 1 9 9 9 ) 、g o m p e r s 、i s h i i 和m e t f i e k ( 2 0 0 1 ) 等人的研究表明，成熟资本市场中 上市公司的治理水平与绩效之唰并不存在显著的相关性。b l a c k ( 2 0 0 1 ) 认为， 这是由于成熟市场上外部治理环境较为完善，上市公司的治理水平基本接近，因 此治理水平与绩效之间并不存在显著的相关性。 中国上市公司治理机铡的建设砸临股权结构不合理、投资者保护的法律体系 缺乏、资本市场约束机制弱化等一系列问题，这些问题已引起学术界和实务界的 广泛关注。许小年、王燕( 1 9 9 8 ) 、孙永祥( t 9 9 9 ) 、施东晖( 2 0 0 0 ) 、陈晓( 2 0 0 0 ) 、 朱武祥、宋勇( 2 0 0 1 ) 、陈小悦、许晓东( 2 0 0 1 ) 对国内上市公司的股权结构与 经营绩效的关系进行了深入研究，并取得了一些成果。施东晖和司徒大年( 2 0 0 4 ) 、 南开大学公司治理研究中心公司治理评价课题组( 2 0 0 4 ) 则较为全面地考虑了公 第一章绪论 司治理各个方面综合作用的结果对中国上市公司治理绩效的影响。 1 4 本文的研究框架及主要创新点 1 4 1 本文的研究框架 本文以支持我国股份制商业银行的治理和发展为目的，将主要进行以下几方 面的工作： ( i ) 应用数据包络分析( d e a ) 方法评估我国股份制商业银行的效率，作 为股份制商业银行绩效评价的依据 ( 2 ) 根据我国股份制银行治理结构的特点，借鉴巴塞尔委员会新资本协 议对银行风险管理和监管水平的要求，参考股份制商业银行公司 治理指引，设置了股份制商业银行公司治理状况评价指数，定量地 衡量股份制商业银行的治理水平； ( 3 ) 分析股份制商业银行公司治理质量的影响因素，对其公司治理水平与 银行效率进行相关性分析； ( 4 ) 在研究的基础上，针对影响股份制商业银行绩效的关键治理机制提出 改革建议。 1 4 2 本文的主要创新点 本文以股份制商业银行治理水平和银行效率的相关性为依据，探求股份制银 行改革的出路，其主要创新点如下： ( 1 ) 首次以股份制商业银行作为研究对象，设置其公司治理评价指数，评 价其公司治理水平，并分析其公司治理影响因素； ( 2 )以银行效率作为业绩评价依据对股份制商业银行进行绩效评价； ( 3 ) 基于对股份制商业银行治理水平和经营效率的相关性分析，有针对性 地提出股份制商业银行公司治理的改革建议。 第二章股份制商业银行效率分析 第二章商业银行效率分析 本章首先介绍文中所用的d e a 模型，接着对样本选择即投入产出变量的选 择做了既明，第三节进行了实证研究。 2 1 测评银行效率的基本模型 2 1 1 银行效率的定义及经济含义 效率往往是与生产效率联系在一起的，通常是考察产出与投入之间的关系。 因研究目的即投入产出项目选择的不同，银行效率有多种定义和分类方法。 b e r g e r 和m e s t e r ( 1 9 9 7 ) 将银行效率分成成本效率、标准利润效率和替代效率。 采用d e a 等非参数方法的学者多数直接采用f a r r e l l ( 1 9 5 7 ) 的技术效率、配置 效率、纯技术效率和规模效率等概念。还有一些学者依据l e r b e n s t e i n ( 1 9 6 6 ) 的 x 效率理论直接定义银行的x 效率 9 1 。本文采用f a r r e l l 的效率概念，如无特殊 说明，本文在提到效率时均指技术效率。 利用d e a 方法说明商业银行的效率，即效率是一个商业银行在经营活动中 投入与产出或成本与收益之间的对比，它测度了商业银行当前生产点与处于有效 率的商业银行构成的生产前沿面之间效率的差距，反映了商业银行将多种资源转 化为各种金融服务的能力 s l 。 x i o 图2 - 1综合、技术与配置效率 x 2 为说明银行效率的经济含义，见图2 - 1 ，假设银行使用两种投入x 1 和x 2 来 第二章股份制商业银行效率分析 生产一种产出y ，在其规模报酬不变( c r t s ) 的情况下，在现有技术水平下， 银行的等产量曲线为u u ，很显然，在u u 左下方的投入组合来生产是不可能的， 而在u u 右上方的投入组合进行生产则是无效率的。这里假定p p 为银行的一条 等成本曲线( 预算线) ，其斜率为投入价格，点c 既是技术有效又是配置有效， 原因是该点位于等产量醢线和等成本曲线相切之处。银行在点a 的技术效率定 义为利用当前技术的最理想的投入( o b ) 与实际投入( o a ) 的比率即t e = o b o a ，其反映点a 离开u u 的“距离”。若t e = i ，则为银行技术有效；若t e _ e f t = 1 ，j ；，= l ， 式中，、乃n 作为常量表示第n 家银行的第1 种投入和第j 种产出；一、“： 第二章股份制商业银行效率分析 是要由该线性规划求解出的第1 种投入和第j 种产出的权重；e 是非阿基米德极 小量，我们设为e = 1 1 0 ，它保证了所有的投入、产出获得正值的权重。 对不同的t 值求解线性规划公式( 2 1 ) ，就得到每家商业银行的效率值： 0 z 1 。z 1 值为所评估商业银行的效率值，表示第t 家商业银行与生产前沿面 的差距。一= l 表示该家商业银行是生产前沿面上的点，处于生产有效的状态； 如果一 i 。对于c 2 r 模型中本 来就是无效率的商业银行e ，在超效率模型中其生产前沿面仍然是a b c d ，效率 值与c 2 r 模型的一致，仍然是t e e = o e o e o 0 1 0 5 外部监事规模n an an an ，a 第三章股份制商业银行公司治理评价 6 领取报酬监事人数( 比重) 3 ( 4 3 )3 ( 3 3 )3 ( 4 3 )4 ( 5 0 ) 7 薪酬总额 n 渔n an an a 8 是否f 设专门委员会 否否否否 监事双重兼职是指公司监事是否有在公司高级管理层和股东单位双重兼职的情形。 表3 3 显示，监事和监事会的特征与董事和董事会的情况颇为相似，主要表 现在：第一，监事会规模较大；第二，除深发展外，监事成员双重兼职的情形普 遍：第三，监事成员持股比重较低；第四，相对而言，监事在银行领取报酬的比 重较董事更高。根据商业银行公司治理指引，商业银行外部监事不得少于两名， 但上市银行均没有为外部监事进行披露，因而无从判断外部监事规模。同时，我 们也发现上市商业银行也没有按照人民银行的要求设置监事会下属的提名委员 会和审计委员会。这也折射出现今监事会在公司治理中的尴尬境地。由于监事会 成员多为级别相对较低的股东代表和员工代表，他们多数直接接受银行董事会或 行长的领导。因此，监事会监督只能是一种下级监督上级、内部人监督内部人的 体制，所以监事会必然难以有效的发挥监督作用，结果是监事会往往成为一种不 管事的摆设。 3 3 2 4 关键人的聘选与激励 表3 - 4上市商业银行关键人的骋选与激励调研结果 调查项目 深发展浦发民生招商 p a n e la ：高级管理层的特征 1 高级管理层规模 7665 2 总经理由董事长兼任 否否否否 3 府级管理层双重兼职情形无 无无无 4 高级管理层持股人数 000o 5 高级管理层持股比例 0000 6 领取薪酬高管人数( 比重) 5 ( 7 1 )6 ( 1 0 0 )5 ( 8 3 )5 ( 1 0 0 ) 7 金额最高前三位高管薪酬 1 3 0 万1 1 1 万2 0 0 万1 3 8 万 p a n e lb ：激励与约束机制 1 是否订立董事、监事、高级人员的绩效考核是 是是是 制度 2 是否定期对高级管理人员进行绩效考核是是是 是 3 是否根据考核结果确定高级管理人员的薪酬是是是是 2 8 第三章 股份制商业银行公司治理评价 + 高级管理层双重兼职是指高级管理层成员是否有在公司股东单位双重兼职的情形。 表3 - 4 的p a n e l a 报告了对上市商业银行高级管理层特征的调查结果，发现： 第一，遵从上市公司治理准则的规定，上市商业银行的董事长和总经理分别由不 同的人担任；第二，无高级管理层双重兼职情形，说明高级管理层与股东单位在 人事上完全独立；第三，高级管理层零持股现象普遍，股权的长期激励功能没有 得到应有的发挥；第四，多数高级管理层成员在银行领取薪酬，最低的深发展比 重为7 1 ，浦发银行和招商银行高级管理层1 0 0 在银行支取报酬：第五，薪酬 的激励功效初显。如表3 - 4 所示，从金额最高前三名高管薪酬来看，相对而言， 在现实环境下，薪酬具有相当的激励功效。 表3 - 4 的p a n e lb 显示，上市商业银行均已建立了对董事、监事和高级管理 层的业绩考核制度，并且根据考核结果确定薪酬。但是，目前上市商业银行的激 励与约束机制多表现为短期性激励，缺乏有长期激励功效的具体措施；多数银行 尚未建立薪酬与考核委员会，对薪酬与考核委员会的组成、工作职责、绩效评价 标准和工作程序都缺乏较为完整的规范。对于董事、监事和高级管理层年度报酬， 银行选择按照区间方式披露，这符合中国证监会的相关规定。但与国外准确披露 薪酬水平的做法相比，差距仍然甚为明显。 3 3 2 5 公司治理信息披露 表3 - 5 上市商业银行公司治理信息披露调研结果 调查项目深发展浦发民生招商 1 是否披露董事会监事会人员及构成 是是是是 2 提否披露董事会监事会工作及评价是是是是 3 是否披露独立董事工作及评价 是楚是是 4 是否披露专门委员会组成及工作 否 否否否 5 是否披露公司治理实际情况，与准则存在的差异及原因 是 是是是 6 是否披露具体的改进计划和措施 否否否否 表3 5 显示，就整体而言，上市商业银行能够按照要求对相关信息进行披露。 部分未有披露的信息主要是因为银行不具备该方面的信息。如除浦发银行外，其 他上市银行均没有建立董事会下属的专门委员会，相应地也就没有披露专门委员 会组成及工作；上市商业银行披露己按照相关规定的要求建立较为完善的公司治 理结构，因而也不需要披露具体的改进计划和措施。虽然如此，公司治理信息披 第三章股份制商业银行公司治理评价 露存在明显的不足，最为明显的表现在措辞的形式化和模糊化。对公司治理信息 的描述，流于原则性的陈述，没有深入剖析银行公司治理内部存在的深层次问题， 许多措辞与公司治理规范用语基本相同。如银行披露“独立董事能够勤勉尽职， 认真参加董事会会议并发挥积极作用。”显然，这无法令中小投资者信服独立董 事能够切实地保护他们的利益。 3 3 3 治理指数的评分计算 概括面言，针对上述五个层面指标和调研结果，考虑数据的可获得性和可评 价性，设计了一个由1 6 个问题构成的治理水平评价体系( 见表3 6 ) ，平均每个 问题的回答均以上市公司公开披露的信息为基础，从而避免了主观的判断，使得 本文构建的公司治理指数具有客观和公正的特点。 表3 - 6 公司治理指数的构成 治理层面 权重 细分指标 控股股东行为 2 5 1 本年度是否未召开过临时股东大会 2 控殷股东与上市公司之间是否存在关联交易 3 控股股东及其关联方是否占用上市公司资金 4 上市公司是否为控股股东及其关联方提供担保 董事会的结构 2 5 5 商业银行董事各中是否没有独立董事 和运作6 董事长和行长是否由一人担任 7 董事会是否未设立关联交易控制委员会、风险管理委员会、薪酬 委员会和提名委员会等专门委员会 8 银行的董事长和行长是否在控股股东担任职务 监事会参与公1 5 9 监事会是否尚不能获得足够信息从而对银行的财务及风险状况 j。 司治理进行充分了解 1 0 稽核部门的稽核报告是否并不向监事会提供 关键人的聘 2 0 11 总经理是否有控股股东产生 选、激励与约1 2 ，董事长或总经理是否在银行领取薪酬 束 1 3 董事长或总经理是否持有银行股份 1 4 是否尚未建立起一套书面的、制度化的对公司高层管理人员和 员工的绩效评价标准和程序 信息披露与信 1 5 1 5 2 0 0 2 年的年度报告是否被注册会计师出示了非标准无保留意 息交流见 第j 章股份制商业银行公司治理评价 根据第二节中所述模型和评分标准，计算上市股份制商业银行公司治理指 数，根据在衡量公司治理水平中的相对重要性，我们对控股股东行为、董事会的 结构和运作、监事会参与公司治理、关键人的聘选与激励以及信息披露的透明性 这五个项目分别赋予权重2 5 、2 5 、1 5 、2 0 和1 5 ，然后计算治理指数的 加权平均值。计算结果如表( 3 - 7 ) 所示。 表3 7上市股份制商业银行公司治理指数 银行名称深发展浦发民生招商 ， 6 5 0 0s 曰c g l 7 d 2 5 07 0 0 07 6 2 5 3 3 4 实证研究结论 1 上市商业银行流通股比重不高，股权较为分散；第一大股东持股比例较 低，中国上市公司普遍存在的“一股独大”现象颇不明显；从第一大股东性质考 察，公司控制权最终归属多具有国有产权的背景。 2 董事会、监事会规模较大；执行董事的比例未达到规定的要求，非执行