（工商管理专业论文）对江铃汽车经销商库存融资方式的研究.pdf

u i 髓珊a 论文 y8 6 1 8 9 2 对江铃汽车经销商库存融资方式的研究 中文提要 本文从汽车经销商库存融资的角度，分析论述了我国汽车金融服务机构在当 前状况下应如何创新思维，创新服务品种更好地满足汽车经销商的融资需求，从 而更好地服务中国汽车行业。以这一目的为指导，本文采用了案例分析与对比分 析相结合的方法进行研究。 本文共分六个部分。第一部分首先对本文所用的融资理论进行概述。第二部 分对我国汽车经销商库存融资方式研究的意义及我国汽车经销商库存融资的渠 道及其特点进行总体地分析阐述。指出了对汽车经销商库存融资方式研究的现实 意义，介绍了我国现今汽车经销商主要的几种融资渠道，并对其优缺点进行分析 评说。 第三部分和第四部分对江铃汽车经销商库存融资情况进行实例分析，分别从 汽车金融服务机构的角度和经销商的角度对汽车库存融资进行细致周全的分析。 并介绍了美国通用汽车金融服务公司和德国大众金融股份公司汽车经销商库存 融资的一般方式，旨在对我国的金融服务行业起到一个积极的借鉴作用。 第五部分在分析总结的基础上，提出研究汽车金融服务机构未来的创新方 向，包括制度创新、资金来源创新、融资形式与融资品种的创新，并进一步提出 了具体的意见和想法。 最后对整篇文章进行了结论性阐述，提出了论文的不足，以及今后需要深入 研究的方向。 关键词：汽车经销商；库存融资；财务公司；汽车金融 u i 黔一m b a 论文 对江铃汽车经销蔼霹存融资方式酶磅究 a b s t r a c t ，i k sa r t i c l er e s e a r c hg o a li sf r o mt h ec a l - d e a l e rs t o c kf i n a n c i n ga n g l e t oa n a l y z e a n dd i s c u s sh o wo u rc o u n t r ya u t o m o b i l ef i n a n c es e r - v i c eo r g a n i z a t i o ni ss u p p o s e dt o i i m o v a t et h o u g h t sa n ds 鲋i c e su n d e rt h ec u r r e n tc o n d i t i o n 。t om e e tc a rd e a l e r s f i n a n c i n gn e e dw e l l t h u st os e r v ew e l lt h ec h i n e s ea u t o m o b i l ei n d u s t r y t a k et h i s g o a la st h ei n s t r u c t i o n t h i sa r t i c l eu s e dt h em e t h o dw h i c ht h ec a s ea n a l y s i sa n dt h e c o n t r a s ta n a l y s i su n i f i e dt oc o n d u c tt h er e s e a r c h t h i sa r t i c l ea l t o g e t h e ri sd i v i d e ds i xp a r t s 弛ef i r s tp a r t ，f i r s tt h ef i n a n c i n g t h e o r yw h i c hu s e st ot h i sa r t i c l ec a r r i e so nt h eo u t l i n e t h es e c o n dp a r t ，s t o c k f i n a n c i n gr e s e a r c hs i g n i f i c a n c et oo u rc o u n t r yc a rd e a l e ra n do n rc o u n t r yc a rd e a l e r s t o c kf i n a n c i n gc h a n n e la n di t sc h a r a c t e r i s t i c c a r r i e so nt h eo v e r a l la n a l y s i s e l a b o r a t i o n h a dp o i n t e do u ts t o c kf i n a n c i n gw a yr e s e a r c ht ot h ec a rd e a l e r t h e p r a c t i c a ls i g n i f i c a n c e i n t r o d u c e do u rc o u n t r yn o w a d a y sc a rd e a l e r sm a i ns e v e r a lk i n d o ff i n a n c i n gc h a n n e l 。a n dc a r r i e so nt h ea n a l y s i sc o m n l e n tt oi t sg o o da n db a dp o i n t s t h et h i r dp a r ta n dt h ef o u r t hp a r t c a l t yo nt h ee x a m p l ea n a l y s i st os t o c k f i n a n c i n gs i t u a t i o nt oc a rd e a l e f s e p a r a t e l yc a r r i e do nt h ec a r e m lc o m p l e t ea n a l y s i s f r o mt h ea u t o m o b i l ef i n a n c es e r v i c eo r g a n i z a t i o n sa n g l ea n dd e a l e r sa n g l et o a u t o m o b i l e 或。呔f i n a n c i n g 。a n d 融t r o d u c et h ec a l d e a l e rs t o c kf i n a n c i n g sg e n e r a l w a yo f 也ea m e r i c a ng e n e r a la u t o m o b i l ef i n a n c es e r v i c ec o m p a n ya n do f t h eg e r m a n p o p u l a c ef i n a n c ej o i n t - s t o c kc o m p a n y , f o rt h ep u r p o s eo fp l a y i n gt oo u rc o u n t r y f i n a n c es e r v i c ei n d u s t r yt oap o s i t i v em o d e lr o l e t h ef i f h lp a r t 。i nt h ef o u n d a t i o no fs u m m a r ya n da n a l y s i s p r o p o s e dr e s e a r c h i n g a u t o m o b i l ef i n a n c es e r v i c eo r g a n i z a t i o nf u t u r ei n n o v a t i o nd i r e c t i o n ，i n c l u d i n gt h e s y s t e mi n n o v a t i o n t h ec a p i t a ls o u r c ei n n o v a t i o n t h ef i n a n c i n gf o 凇a n dt h ef i n a n c i n g v a r i e t yi n n o v a t i o n , a n d 如i t h e rg a v et h ec o n c r e t ec o m m e n t sa n dt h ei d e a s ， f i n a l t yh a sc a r r i e do nt h ec o n c l u s i o ne l a b o r a t i o nt o 攮ee n t i r ea r t i c l e p r o p o s e d t h ep a p e ri n s u 蚯c i e n c y , a sw e l la sw i l ln e e dt h o r o u 曲l yt os t u d yf r o mn o wo n d i r e c t i o n k e y w o r d s ：c a rd e a l e r ；s t o c kf i n a n c i n g ；f i n a n c i a lc o m p a n y ；a u t o m o b i l ef i n a n c e u i b e 一撼论文 对江铃汽车经销商摩存融资方式的研究 刖溺 一、选题意义 “美国逶霜露中瓣汽车枣场瓣羲溅楚，鬟2 0 1 0 年，中黧将成为继美国、鏊 本后的第三大汽车市场”1 。在我国汽车行业高速发展和汽车需求不断膨胀的今 天，个人车辆消费贷款已随着我国汽车时代的到来而渐入佳境。而处在汽车行业 价德链中闻环节的汽毒：经镑商，其资金融遴和发展对汽车行她的发展有着举足轻 鬟的意义。 国外的发展经验液明，汽车金融服务的运营集合了汽车产业及其延伸的相关 镳e 各方合作者的经济利益并对其具有实质性影响，由于产业之间的联动效应， 汽车金薤鲍裹速爱爨哥骧大大壤鑫嚣经渗瓣鸯鬟傻2 ，其嚣羯诸麴： 1 、汽车金融与大众业互动发展。汽车金融的发展给汽车行业的发展解除资 念枷锁，提高其竞争力，促进汽车产业的发展。 2 、有效利用金融资源，健全金融体祭。突出表现在缩短了制造一经销一购买 这一徭巧蜀辩，键避褥葫漉遥，有效配嚣毒主会资金资源。 3 、汽车金融的发展能够完善金融服务体系，其采取专业化服务，分散了风 陂，促进信用经济的发展。 中国造大物博，汽车经链寇幸# 为潜照滚运类企业，贴遥蔽终斡汽车消费者， 稳拜j 无论是对当地静政策、环境，还怒入文习俗都有了深入溉了解。所以，针对 汽车制造商而言，如果能拥有一批资金雄厚、管理规范的下游汽车经销商也不失 为拥有了一笔巨额的无形资产。但是，随港我国汽车业入世承诺及开放时问表的 运一遥近，囊戆裁造强j 瑟车鍪静涌瑰键褥行鲎戆竞争委趋予激燕。孬缝大多数 汽车经销商出于尝试糟经营的心态不愿在资金上有所投入，域怒的确因为资金的 汽车余融能甭引领中因汽车消费走进一个新时代? ，中华网一汽车频道 2 搏小瓶：“浅淡国外汽车金融公司”，盘趱学苑，2 0 0 4 年第l 期，第s 4 页。 u i b e ) , f i 3 a 论文对疑铃汽车经销商库存融资方式酶研究 不足( 尤其是农业车行业) 不允许熬加大投入，从而影响了汽车的销售，趣不到 真正推动汽车行败消费豹作用。因此，从菜种意义上来说，对汽车经销商融资的 磷究，或疆究汽车愈靛穰构懿俺更好壹| 亟激务汽车羟镇饔有冀袋实懿意义。 二、研究方法 本论文在綦予融资理论的基础上，主要采用案例分析釉对比分析的研究方 法，辩磅究对象江铃汽车经镑离懿蓐存灌资方式送嚣磅究。 三、研究主鼷内容 本论文结合我国现存汽车经销离库存融资的不同渠邋鄹方式，着重对江铃汽 举经销蠢库存融浚方式送孬磅突，分褥蔡整鎏意义。本文力浓活在汽车经链巍懿 立场分析多种库存融资的利弊，并通过结合国夕 汽车行般的先进做法，提出麓者 的创新观点，旨在为汽车金融行业规避风险的前提下，拓腰汽车经销商融通资金 的渠道和方式，试图给我趣汽车金融她的发曩以措鉴作矧，为今后我国汽车波鲍 蓬勃发展添砖加强。 四、致谢 在m b a 论文抉癸完成的露娱，我瑟瞧裘遗感谢我豹零嫠器薄器教授，放谂文设 计构思到最终的修改成文，都褥到了静师的精心指导和帮助，尤其是导师严谨静 治学作风，深深地影响了我，值得我永远学习，这里谨澎深深的谢意。 6 营玉红 2 0 0 5 年6 月 对江铃汽车经销商库存融资方式的研究 第一部分融资理论综述 企业在发展过程中需要资金的支持，资会的来源有多种途径，因而也会涉及 融资成本的不同。与本文论述的相关融资理论综述如下。 一、融资种类及其特点 企业为了正常开展经营活动，需要最初的资本金。企业为 r 进一步地发展壮 大也需要不断筹措更多的资金。一般来说，企业的融资种类主要_ 口j 分为两大类， 即权益融资和债务融资。权益融资是指由外部所有者投资和内部留存收益所形成 的融资；债务融资是公司向债权人举债所形成的融资。 出十本文是站在经销商规模不大、自有资金不足、而且所有者希望对公司能 保持有效的控制这一前提下进行研究，故本文不涉及权益融资和长期债务融资。 本文讨论的库存融资方式主要足短期债务融资。 短期债务融资按融资渠道进行分类，主要有鹾间借贷、商业信用和金融机构 贷款。民间借贷的特点是资金使用方便快捷，但资金成本较高，易引起纠纷；商 业信用的主要表现形式是赊销，即在财务上形成席付制造商的货款。使用商业信 用的特点是筹措资金方便、成本低，但长远来看，必然会受 , r l , c j t 造商现金流量的 制约：金融机构贷款的特点是资金成本适中、资金使用相对较定、但| 司时受到会 融机孛句的监督和制约。贷款卡要分为般性贷款和票拓贴现，其一h 票据贴现具有 使用灵活快速的特点。 二、融资成本计算 本文主要涉及到的汽车经销商绝大部分属于小型企业。由于企业规模小，达 不到公开上市的要求，加上小型氽业的所有者不愿意失去对企业的控制权，放很 少发行股祟融资，也很少通过公丌发行公一j 债券融资。由于人股东自身缺乏资会， r 可债务融资义主要来源十金融机构的贷款，敝只对其债务融资成本进行训算。 而债务融资又主要来源于金融机构的贷款，敝只对其债务融资成本进行计算。 u i b e m e a 论文 对江铃汽车经销商库存融资方式的研究 即k j = i t ( 1 一t ) p o 其中：k j ：实际债务成本，税后债务成本 t ：公司所得税率 p o ：举债取得的实际资本额 i t ：第t 期利息支出 三、财务杠杆理论 在融资理论中的财务杠杆理论对汽车经销商向金融机构借款形成固定的财 务费用会带来风险，如果财务杠杆运用得当，在不增加资本的情况下会提高收益。 即d f l = i + i e b i t ( 2 ) 其中：d f l ：财务杠杆度 e b i t ：息税前利润 i ：利息费用 u i 黼一m b a 论文 对江铃汽车经镝粥库存融蜜方式的研究 第二部分我国汽车经销商库存融资现状 一、我国汽车经销商库存融资方式研究的意义 扶运年来塞理缝济懿搀拣看，2 0 0 4 零，我霪累诗垒产汽车5 0 7 。0 5 万辆，圈 比蹭长1 4 】1 ；累计销蒋5 0 7 ，1 】万辆，闷比增长1 5 5 0 ，汽车_ i 业总产殖达到 1 1 万亿元3 ，汽车工业已经成为拉动我圈缀济增长的支柱产q t 之一t ，故汽车工业 盼发展对金融业也挝出了薪的课题，支持汽车工业的发展已怒金融监义不容辞的 赛饪，其中薅汽车经镌瓷浆培育，尤其楚对缀镇蠢霉存藏炎魏渠遂帮融资方式辩 研究和创新，是支持汽车行业发展的一个蘸耍方面。具体体现在以下几点。 1 、市场发展阶段的耍求 我莺经济已进入一个买方市场除段，包括汽车行监在内的经济增长点静形 成，必须着力于培育市场需求。汽车经销谢处在汽车行业偷锻链的中阕环节，对 他培育和支持的意义怒妲内人士有日共睹的。 2 、行业发展的要墩 汽车嚣、监楚粪登瓣炎金密集垄行照，娄大量投资影藏了丈懿鼙生产筵力瓣， 必须通过强有力的金融服务才能形成与之孝何匹配的需求增长速度，否则生产能力 的闲鼹将导致大量的投资浪费，严熏制约汽车业的发展。正闪为如此，汽车行业 的发艘虢必须以连续稳定鲍市场需求作绦自e ，楣应的金融服务必缄将促进汽车销 餐佟为首要霾标，其中夯包括对汽车经镪遗的金聚服务。 3 、制度发展的簧求 我国在制度上已允许设矗：非银行金融机构从事汽车信贷业务。蕴着2 0 0 3 年 底汽车会鞋公司管理梦法 蔓及汽车金藏公司管理办法突藏纲裂的出台， 标恚着我磷对汽车会融舟。支持进入了实质阶段。同时汽车会滋融将对我圈产照赞 3 中蓐汽车行业分析报告，中华商务刚，h t t p ：w w w 。c h i n a c c mc o r n ，2 0 0 5 。0 2 。 9 u i b e m b a 论文 对江铃汽车经销商库存融资方式的研究 本、银行信贷、保险市场产生深远的变革效应4 。汽车经销商作为汽车消费的最 终用户的上游供应商；所处的地位使得汽车金融服务对其的支持应该是首当其冲 的。 4 、竞争的要求 中国汽车生产：企业和银行已切身感受到世界汽车臣头咄咄逼人的态势。为了 弥补自身的先天不足，国内的汽车厂商与银行、保险等相关机构积极寻找合作方 式，为抗衡国外汽车金融服务公司做准备。东风汽车利用下属的汽车j i | ：j 务公司， 以非银行金融机构的角色，启动了为客户提供汽车消费信贷业务。光大银行与东 风柳汽、神龙汽车等共同建立了新型汽车销售金融服务体系5 。 汽车金融服务在国外已经有近百年的发展，随着我国加入w t o ，对汽车金 融服务业也正在逐步放开。世界上的三大汽车金融服务公司如通用、大众、福特 正在通过各自的方式渗透到我国汽车金融服务的市场，想通过其成熟的金融服务 品种率先抢占这块市场。面对激烈的竞争，我国的金融服务行业如何更好更有效 地服务我们的经销商和最终消费者对于金融服务行业来说是一个严峻的考验。 二、我国汽车经销商库存融资的渠道及其特点 现如今，我国汽车经销商库存融资的渠道大体上可总括为五种，即民间借 贷、商业信用、商业银行融资、汽车集团财务公司融资和汽车金融公司融资。几 种渠道的融资各有其优缺点。 ( - - ) 民间借贷 由于国内金融市场制度上存在缺骗，如政府对国内金融市场管制太多，干预 频繁，使得金融剩余者的资金不能通过金融中介转移到需求者手中，即没有合适 的渠道与收益率让资金供求关系联系起米，则形成了民间借贷。许多企、i p 包括汽 4 孙小丽：“浅淡国外汽车金融公司”，金融学苑，2 0 0 4 年第1 期第5 2 页。 5 韦为：“汽车金融通用抢先大众福特丰【口紧随”，羊城晚报，2 0 0 3 1 1 1 5 。 】0 u i b e - m b a 论文对江铃汽车经销商库存融资方式的研究 车经销商在内，由于贷款无门只能进入高于银行利率的民间信贷市场，向私营个 体、企业、亲戚、朋友借钱融资，缺点是加大了财务费用，成本高，且这市场 尚不规范，容易引起纠纷。优点是资金到位快，锼用方便，不受管制。 ( 二) 商业信用( 厂家赊销和发放额度车) 在我国2 0 世纪9 0 年代末以前，汽车制造商的运营基本上是以其对经销商赊 销库存车辆的方式来销售产品，属于原始的商业信用模式。这种延迟付款虽然促 进了销售，但大大占用了制造商的资金。随着汽车制造商生产规模的扩张，单个 企业的商业信用必须扩展为面向社会的金融授信6 ，即汽车经销商通过金融机构 向社会筹集资金用于汽车金融服务。 现存的另外一种方式是制造商对汽车经销商发放额度车。所谓额度即制造，1 商根据其经销商的信用级别、库存周转速度对其支持的库存车辆的总金额，期限 一般较短，可循环使用，并按一定的比率收取定的费用。 以t 两种方式对汽车经销商来说优点是筹措资金方便邑成本低。但这种方式 违反了生产资金与销售资金相分离的原则，必然受制于制造商的现金流量，因此 不可能成为汽车经销商融资的辛要渠道。 ( 三) 商业银行融资 闺有商业银行是我国金融机构的主体，拥有雄厚的资金实力、厂泛的客户群 体和信用资料以及完善的分支机构和结算网络，在为客j 、提供汽车金融服务的同 时，还可以为其提供令面的金融服务。 但是，商业银行融资存在着以f 一些问题。 1 、现阶段我国的金融业尚具有垄断竞争型结构特征，虽然银行业特则是国 有赢、i t 银行垄断了大多数金融资源，但在服务对象和经营功能卜基本卜- 完全雷 同。由于火多数经销的实力不够雄厚，没有足够的同定资产用j 二抵押，也没有有 6 市场呼唤专业汽午金融服务机构，一海证券报，2 0 0 2 1 2 - 1 9 。 u i b 8 一m b a 论文对江铃汽车经销髓库存融资方式的研究 实力的企业或个人对越翅保，故扶目前镶行瀚运作模式来看，绝大多数汽车经销 髑郯是把汽车的合格征放在银行进行质押，以换取进货所需缀金的贷款。经销商 每次卖出一辆车需要到锻行所在地用另外张等价值的台格溅去换取所卖出车 辆黥会掺证，懿缳涯锻嚣贷款资金懿安全，但对予经镑齑慕濒，囱予车辆夔时莲 流转，而绝大多数情况下经销商所在地与锻行所在地相隔较远，敞操作上非常不 便，也会相应地增加经销商的运营成本。 2 、赢业银行对汽车经链齑懿慰资黻务与汽车金融服务专渡纯发展不适应。 出予商垃银行业务黪综合性，在困家宏瘸溺豁或汽车彳亍监不鬃气能情况h 商监 银行就会收缩相应的念融服务，这就与汽车业大批量牛产和销岱体制的特点发生 冲突。所以即便是汽车经销商已在商业银行敬褥了贷款，但想爨长期获得此笔贷 款黪疑殓较大，一曼银行攘走黉款，必瓣黠缀链蠢翦瑷金滚产生澎确，疆至于影 响到其销售。 ( 四) 汽车集团财务公司融资 财务公司是指以加强企业集团资金集中管理和提高企业集团资金使用效率 为强的，为企韭集透藏员攀谴( 浚下麓稔成员单位) 提供羹| 务管理爱务酶j 镊行 金融机构7 。财务公司一般为集团公司属下的全资子公司。现行其业务丰要是潮 绕企业集团的发展需要而定，根据企业熊吲财务公司管理办法的规定，其作 媛主要楚为惫监集戮成员荤位蕊技术改造、灏产菇开发秘产茹镶整箍供中长麓融 爨、咨询、代理和结算等韭务。 商业银行显然缺乏保证汽车生产、销岱稳定增长的甑接利菔关联，这也是汽 车制造晦设立财务公司的最初动机8 。剽内圈前有7 家汽车企_ k 集团设声的财务 公通，为汽车产晶镇蕊融资只是澍务公司蕊中戆矮辍髭， 定耀凄t 爱 ； | 了翔 务公司在汽车销售融资巾等业化优势的发擢，其中对汽车经销| ：i i 的库存融资业务 7 企业焦叫财务公司管理办法中国银行业嗡督管理委员会令2 0 0 4 年第5 号，第一市第二条。 8 市塌呼唤郸汽车金融服务祝构，卜海证券报，2 0 0 2 ，1 2 1 9 ， 1 2 u i b em b a 论文对江铃汽车经销商库存融资方式的研究 多数财务公司没有或者是很少，而且业务上还照搬商业银行的经营模式，有些只 是单纯的信用贷款，缺乏创新。 另。方面，具有专业金融特色的汽车财务公司注册资本般较少，为3 - 5 亿 元，资产规模小，且资金来源受到制约。企业集团财务公司管理办法规定 财务公司不能在企业集团之外融资，即使是集团内资金，财务公司也只能吸收一 小部分，平均不到1 0 。极为有限的资产又为母公司和多家子公司分割，因此 则务公司目前无力对集团产品销售提供大规模的金融支持，其中包括对汽车经销 商的服务和最终消费者的服务，敞基本起不到促进汽车这一特定产业金融发展的 作用。 ( s e ) 汽车金融公司融资 汽车金融是在汽车生产、销售、使用过程中，由金融及非金融机构向汽车生 产、消费等各个环节提供的融资及其他金融服务9 。汽车金融实现了产业资本与 金融资本的完美对接。汽车金融公司是指经中国银行业监督管理委员会依据有关 法律、行政法规和本办法规定批准设立的，为中国境内的汽车购买者及销售者提 供贷款的非银行金融企业法人”。 存我国通过贷款购买的汽车占新车销售总额的2 0 ，与国外7 0 的比例相 距甚远“。在西方发达国家，贷款买车的比例占到7 0 以上，而专业汽车金融服 务公司是这一领域的“主力”，通用、福特等汽车巨头旗下的汽车会融公司所创 的利润占到集团的2 0 至3 0 比。随着2 0 0 3 年1 1 月1 3 阳汽车金融公司管理 办法实施细则的出台，预示者我匿专、l p 的汽车金融服务公司随即将诞生。通用、 大众和丰田t 家汽车( 中国) 金融公司已率先在我国北京、上海正式川：业。 对附槲于汽车制造公司的汽车金融服务公司来说，其优势在于将汽车金融服 9 孙小明：“浅淡国外汽车金融公司”，金融学苑，2 0 0 4 年第1 期，第5 3 负。 ”汽车金融公。日管理办法，中国银行业* 箍督管理委员会令，2 0 0 3 年第4 号，第一章第二条 ”冯建华：“汽车金融业务向外资开放”，北京周报，2 0 0 3 一“。 ” ：汽3 月底将推出个人汽车消费信贷，北京晚报汽车刷刊，2 0 0 2 0 3 。 u i b e m 融论文对江铃汽车骚销褒瘁存融资方式的研究 务作为其核心业务，丽非仅仅是其众多业务范围的一种。在将获得赢利作为主要 【 i ! i 标的同时，也致力于帮助汽车牛产商销悔更多的汽车。即使出现经济状况下降、 亏损笛情况，这些公蠲仍将始终专注于汽车金融服务，提供爨广泛酶专业产；鼯秘 黻务薄溺。通过经镄懑麴关系与客户有冀多的接键，建立越与汽车翻造商窝经销 商1 体化的市场营销网络，从丽追求汽车工业的最大发展。 但就舀前在我国的这三家外资汽车金融公司的运作来糟有些雷声大雨点小 瓣繁努，l “汽车金融公司不褥开设分支壤褥珏。这意噫饕汽车金瑟公司不可髓 在全国范围内开袋娥务，对于已经在b 海、北京两地实施业务的t 海通用、大众、 丰田三家金融公面而言，这是导致其表现獗法如意的最主要原因1 4 ”，d r l 上, j 国 个人信用体系的缺失、贷款利息与银- f 亍的收费也只在伯仲之间( 汽车会融公司与 镶行车贷基毽翻攀麓浮动空蔺耀凌等瑷变鲍因素，霉蘩瀵蜜与嚣标稳差甚逸。 所以，上海通用金融公司决定先从经销商贷款开始，这也标志着金融公司将从汽 车销售的中间环节丌始突破，待时机成熟将逐步渗透到个人用车消费者。 裁欧美各国黪发凝趋势来看，汽车金融鞭务公司将成为联系各方的澜清裁： 它与铡造商、经销窝稍蕊1 致，羲麓通过大量静顾客嵇惫使铡造商邈速了解市场 列诮费者的需求做出迅速反应，又能以充分的产品信息满足消赞者的需求，还可 以为经销商注入资金。产业链完整顺畅的优势在这里充分体现出来，福特公司 2 0 戆糕滤束爨金觳缀务公司，逶焉汽车金融骚务公司戆嚣簸更是达到了3 6 ”汽车金融公i 目管理办法，中国银 ，业监督管理娄员会令，2 0 0 3 年第4 号，薷= 章第十叫条。 抖张史强：“外资汽车金融公词争启动”，经济燃察搬，2 0 0 5 0 2 一1 6 。 ”零费鞭模式呼之髓出，人民网汽车频道，h t 鲶a u t o p e o p l e c o m c n ，2 0 0 3 - 0 9 * 0 3 。 4 u i b e m b a 论文对江铃汽车经销商库存融资方式的研究 第三部分江铃汽车经销商库存融资分析 一、江铃汽车集团财务有限公司简介 江铃汽车集团财务有限公司( 以下简称江铃财务公司) 是由中国人民银行总 行于1 9 9 3 年1 0 月2 7 明批准成立的非银行金融机构，是江铃汽车集团公司( 主要 产品包括轻型卡车、匹 、全顺商务车、陆腻s u v 车及改装车) 属下的全资予公 司，注册资金3 亿元人民币。 现公司主要经营的业务包括吸收成员单位存款、同业拆借、对成员单位办理 贷款、办理集团成员单位买方信贷、办理成员单位商业汇票的承兑及贴现、办理 成员单位委托贷款及委托投资、有价证券、金融机构股权及成员单位股权投资、 对成员单位办理财务顾问、信用茶证及其它咨询代理业务、对成员单位提供担保、 境外外汇借款、办理成员单位内部转帐结算业务。 江铃财务公司自成立以来，遵循“服务江铃集团，发展财务公司”的经营理 念，坚持“合规守法、服务创新、稳中求进”的经营方针。公司在2 0 0 1 年通过 了i s 0 9 0 0 0 质量认证( 全幽第一家集团财务公司通过此标准的管理体系认证) ， 从业务上、机制k 管理e 做好与国际接轨的准备。公司实施“以服务为突破口， 促进业务创新”豹经营策略，在稳步拓展公司业务的深度和广度方面取缛r 新的 实质性的突破，基本形成以买方信贷、资会信贷为核心，多样化经营业务为辅翼， 命面发展的新格局。以实现“集团资金成本最低、资金效率最高、利 | j 最大，使 财务公司成为集渊汽车销售融资中心、结算中心”为最高发展f 1 标。 二、江铃汽车集团财务公司对汽车经销商的融资品种 ( 一) 买方信贷贷款( 经销商库存融资贷款) 1 背景 江铃财务公司自1 9 9 8 年开始开展买方信贷业务，最初的贷款客户有限，只 u i b e m b , a , 论文对江铃汽车燎销巍库存融资方式的研究 怒 王铃销售总公司f 没豹几家销售状况较好的分公司( 当时江铃在全国各大城市 共有5 6 家级经销黼，下属的分公司有1 0 多家) ，出于销僚分公司从组织架构 匕隶属于江铃集凼公蠲，故财务公司对予放贷的风险考虑得并不多。皇2 0 0 0 年 怒，为了程送江铃车豹镪簧，江铃镑爨慧公司对原有兹汪铃汽车镑巷体系逐学7 全面改制，将原来隶黼予江铃的各个分公司销售网点通过拍卖等方式全部改制为 具有独立法人结构的有限责任公司的形式，改制后的经销商归属性质发生了根本 鼹变化。露2 0 0 0 年摹枣逐灏西暖，经销蔼戆痒存资金极度缺乏，江铃霉| 务公司 粥予服务江铃整体潮藏、促进集丽产晶销鬻着想，但又不褥不兼顾贷款资会的安 全，所以，在经销商贷款的条件和贷款资众的管理上着实筢了一番心思。 2 江铃财务公司经销商库存融资贷款的对象及贷款条件 汪铃财务公霹缀镪巍库存疆瓷贷款对象老交江铃汽车蘩溺赝惩镑售公霉( 鬣 销傍部门) 授权的江铃集团成员单位生产的汽车产品( 一f 称江铃汽车产品) 代理 缀销商及代理经销商授权的江铃汽车产晶的分销商( 统称经销商，符合中国人民 镂行照定婚办理贷款躯条俦，提供可靠懿抠绦，如实提交贷款审谤腰需的资料) 。 爨款静审孰执行江铃汽车集团霓| 务肖湫公司信贷监务臻作甄程，实雩亍审贷分 离，三级审批制。期限根据经销商具体销俦情况确定，般为一至六个月，最长 不超过一年。贷款利率根据中国人民银行颁布的最新贷款利攀政策，结合借款方 信瘸等鼗，每笔贷簸麓羧茛短、金羲大小、强殓程度懿不秘，务大学接瀣麴浮动 幅度范围闪分羽确定。贷款的偿还方式可次还清也可分期馁还。 对于贷款的担保汀铃财务公司原则上， i 发放信用贷欺。借款人可选择f 列担 傈方式中的一种：( 1 ) 以有价证券、镊行承兑汇票等财务公司认可的权利质士 ： ( 2 ) 以具有翳曦，“权瀚不动尹、动j 。：镑羝狰，= ； 二办理有关抵静登记手续；( 3 ) 山财务公司认t 叮的企业提供连带责任担保。 如经销商小能提供以上担保条件，则可选择以库存车辆作抵押或质抖 ，资会 u i b e m 黻论文对江铃汽车缝镝髑库存融资方式的研究 封闭运行( 觅f 文) 的搦傈方式。 3 贷款的发放及使用 贷款客j 需在财务公司开设一帐户豫为发放贷款的帐户。在使用贷款蘸，申 请袋获静绎镇窝应舀 亍鬣餐3 0 ( 含) 以上鹃资金，与浅铃黪务公司箍鬟静疼存 融资贷款共同构成购买江铃汽车集团成员单位生产产品的资金。经销商购买库存 车牟埘时，将款汇往或转往供货单位在江铃财务公司丌立的帐户。 4 。贷款缒管褒 ( 1 ) 经链商审谴的库存融资贷款必须专款专霜，只能弼以购买江铃汽车巢 团成员单位生产的产晶。财务公司信贷人髓有权赡督、检查经销商贷款资金的使 用，经销商应给予配合。如贷款资金被挪用，或发生抵押物毁损、灭失危及贷款 资金安全，贷款方有衩摄藩嫒霾蘩努或全部贷款，箨壹发藏泰愆竞簧款额疫，并 对逋约使用部分按翔利率万分之五计收罚息。 ( 2 ) 经销商购买江铃汽车集团成员单位生产的汽车产品嗍，原则卜必须将 款汇往或转往供货单位在江铃财务公司开立的帐户。 ( 3 ) 翼季务公司信贷人员将定期或不定期遣对经销齑黥经骛状凝和库存蓿猿 进行检查。并定期报送财务公司规定应撒送的报表。 ( 4 ) 对除库存车辆抵押之外无其它有效担保的经销商，财务公司原则卜对 经镄密勰浚动资金实行封潮运孬( 见瓣墅1 ：买方痿贷资金封溺运霉j ：鲎务浚程鹫) 。 具体操作按江铃汽车熊团财务有限公司买方信贷资金封闭运行管理规定执行， 主露内容如下： a 、实行资金封闭运行的经销商注艇黉本金不能低j 二1 0 0 ) j 元。经销商在贷款 之麓，须鑫行囊a 备3 0 以 ：翡囊有滚动资金，与黧务公司发披豹贷款共| 司秘成麴 买江铃汽车集团公司成员译似牛产的产品的货款。 b 、实行资会封闭运行的经销商承诺在贷款期问4 i 向外提供担保。并在其公 u i b e - m b a 论文对江铃汽车经销商库存融资方式的研究 司章程中约定如f 内容：公司不向外提供担保。公司股东、公司董事、总经理或 其它负责公司同常经营管理者不得以公司资产为公司的股东或其它组织、个人提 供任何担保，股东不得将其在本公司的股权抵押或质押给他人。 c 、经销商在其所在地开设一个或几个一般帐户，作为封闭帐户。其功能是 经销商的销售款( 除经财务公司信贷业务部门同意铃) 须全部转入封闭帐，t ，封 闭帐户只能电汇往或转帐往定向的开，1 ，银行或定向帐户，用以补充库存、支付财 务公司贷款本息或贷款时配备3 0 的自有资金。除此之辨不能办理其它结算业 务。经销商的一枚财务印鉴章需由江铃财务公司派驻的财务代表保管。非经财务 公司书面同意，经销商不能更换封闭帐户印鉴，不能撤销封闭帐户。以上规定须 由经销商、财务公司与封闭帐户开户行三方共同签订协议予以确定。 d 、经销商凶销售产生的毛利，可每月由财务公司财务代表按规定l 司意后直 接从其售车款中戈4 入经销商的基本帐户，以支付其f 1 常经营开支。 e 、经销商以其熬车库存作为其在财务公司借款的抵押或质押。抵押须在当 地工商行政管理部门办理登记。抵押( 或质押) 车辆销售后，新补充的库存仍作 为借款的抵押( 或质押) ，并且办理抵押变更登记手续，保证抵押车辆金额大于 贷款金额。为保证质押或抵押车辆的安全，经销商须投保库存车辆的财产险和盗 抢险，保险费用由经销商承担。 f 、经销商所有车辆的合格证及库存车辆的+ 套钥匙【i j 江铃财务公司财务代 表或财务公司指定的其它人员保管。如销车款未汇入封闭i 帐户，或无法确保销车 款安全到达封闭f k t ，则财务公司指定人员有权拒绝交付合格证及钥匙。 g 、为防范风险，原则上巧i 允许分销商剥个人消费者在经销商处赊帐提车。 如在特殊情况f ，经销商同意分销商或个人消费者赊帐提车，经财务公司信贷、f k 务部门同意后则存绎销商自有流动资金5 0 的限额内提车。 ( 二) 银行承兑汇票贴现 u i b em b a 论文对江铃汽车经销商库存融资方式的研究 该业务是指经销商作为持票人将购车客户交给的未到期的银行承兑汇票转 给江铃财务公司进行贴现，此业务属于贷款的一种。由于银行承兑汇票到期如果 经销商不能按时兑付，银行将承诺兑付，故风险不大，一般利率相对上述贷款利 率略微偏低。江铃财务公司接受此笔业务的关键是财务部门和业务部门在贴现前 需核实票据的真伪及确保票据项下的合法真实的交易，对1 0 0 万元以上面额的票 据需实地核查，对1 0 0 万以下面额的票据应向承兑银行进行电报核实。在确保票 据各要素真实可靠的前提下对经销商的票据提供贴现。 ( 三) 买方付息票据贴现 1 背景 随着江铃汽车销量的扩展，至2 0 0 3 年买方信贷贷款作为江铃财务公司的核 心业务已在全国得到了广泛的开展，也成为全国同类财务公司开展此类业务的典 范。但是江铃财务公司并没有满足于现状，本着服务集团成员单位、促进集团产 品销售的原则，根据对经销商各种需求的分析，于2 0 0 3 年初及时推出另一种创 新业务即买方付息票据贴现业务。推出此业务的主要目的是解决经销商临时性批 售资金的需求及由于江铃发放的额度车部分收缩而造成经销商库存资金不足形 成的需求。特点是使用灵活、发放周期短、利率较低，对经销商的自有资金限制 较低。此业务的推出使江铃财务公司真正能起到支持销售、稳定客户的作用。 2 业务介绍 该业务大方向上遵循票据法、贷款通则及江铃财务公司的内部制度规 定。买方付息票据贴现业务是卖方( 江铃销售总公司，即持票人) 在销售商品后， 持买方( 江铃经销商，既是出票人，又是承兑人) 交付的商业承兑汇票到江铃财 务公司申请办理贴现，财务公司经审核无误后办理贴现手续，票据贴现利息由买 方( 江铃经销商) 承担的一种贴现业务。依据年度内江铃财务公司对经销商制订 的买方付息票据贴现业务的授权额度，对经销商承兑的商业承兑汇票提供贴现服 1 9 对江铃汽车经销商库存融资方式静研究 务，并由业务部门对经销商实施此业务的堪体操作。 按规定的三级审批程序( 业务部门、计划部门和贷款审畿番员会) 完成后， 江铃财务公司将汇票祭藤金额全额打入江铃销售总公司在财务公司开立的车款 帐户，菇瑷零j 惑妻接翔减经镑商在江铃麓务公司开立豹存款襁户。江铃财务公司 原则上只对派驻了财务代表，资金实行全封闭运行的经销商所开具的商业承兑汇 票予以贴现。且开具汇票所购车辆须全部纳入封闭运行( 见一i n 述江铃汽车集团 魅务鸯限公司买方绩赞资金鹭闻运行管遴矮定戆主要逡容) 。票据簸隈一般不 翅遥三个胄，最长不越过六个月。该业努豹贴现利率一般情况下按入民银幸亍勰定 的潦准利率上下浮动辩围内执行。票据可以根据经销商的要求申请提前兑付。 三、江铃汽车经镪囊的年库存融资炎众成本、收益及财务风陵势接 以江铃汽车经镑商之一济南鲁中汪铃汽车销售服务有限公嗣( 以下称济南蛰 中江铃) 在江铃财务公司贷款为例，分析熟年库存融资资金成本、收益及财务风 险( 以2 0 0 4 年1 2 月份财务报表数据为例，见表1 、表2 所示) 。 u i b e 一, t b a 论文对江铃汽车缬镶随幸存融资方式的研究 表1济南鲁中江铃汽率销售服务有限公司瀣产负债表 资产负债表 资产行游年构数搬末数盘馈及所有者权益行咎颦搦数期宋数 漉臻资产 1氆0 00 0 0 ，、+漉魂受穰 3 30 。0 000 0 贷萃赍盘23 7 5 9 7 7 9 8 t 2 2 驰s 7 7 1 l 短期整款3 43 5 0 0 0 0 0 3 5 0 0 0 秘0 0 短期投资30 0 00 0 0商付票据3 64 0 0 0 0 0 0 o 。0 ，0 0 应收票据 4 0 0 02 0 0 0 0 0 0应付帐款 3 61 3 8 8 0 000 0 应收帐款 53 5 6 5 6 3 ，6 51 6 6 0 7 7 9 4预收帐款3 72 5 9 5 3 7 86 62 5 2 8 6 2 11 6 减：坏帐准备 60 ，0 00 0 0 其他应付款 3 81 1 7 4 1 7 54 51 6 0 9 6 1 13 6 虚收帐款净额 73 5 6 5 6 3 6 51 6 6 0 7 7 9 4成付工资3 90 0 000 0 鞭付帐款 84 3 3 9 7 4 4 7 81 2 8 6 9 5 0 1 7应付福剥赞4 06 3 8 1 4 1 47 8 5 1 35 4 瘦收补醅款 90 0 0o ，0 0 束变税盘 4 l1 0 0 7 7 9 9 99 9 1 2 2 ，7 0 其辘痤嫒觳 l o3 4 7 6 2 + 5 06 6 8 9 3 2 0 泰 孪剥藕 4 20 0 0 0 存货 1 14 8 5 4 2 6 38 54 7 7 8 1 0 1 ，s 4 其他未交款 4 36 8 2 。9 32 6 6 8 4 4 其中：产成品、 1 24 8 5 4 2 6 38 54 7 7 8 1 0 1 5 4 颈提费用 4 49 3 2 3 6 57 07 4 5 6 7 7 6 7 原材料 1 300 000 0 + 年内到期的长鞋 4 500 000 0 特滩费用1 41 3 8 9 3 7 6 2 5 1 0 12 7 其他流动负债4 60 0 0 o0 0 待处理流动瓷 1 50 0 00 0 0 流动负债合计 4 71 2 3 6 8 5 8 48 78 5 6 4 2 1 42 7 一年内到期的 1 60 ，0 000 0九， 长期负债合计 4 80 0 000 0 其他流动滚产1 76 0 0 0 0 0十 递延税款贷项4 91 3 6 9 3 + 6 3 1 3 6 9 36 3 滤璐资产台计 1 81 3 3 5 9 0 0 8 1 58 6 4 2 0 0 1 2 3 嫠嘉者较蓝5 90 0 00 。0 0 长黧投瓷1 90 0 00 。0 0实渡瓷车 5 l 2 0 0 0 0 0 0 0 0 2 0 0 秘，0 0 瓣定赉产2 000 00 0 0资本公积 5 2 7 8 5 5 9 8 0 7 8 5 5 9 。8 0 固定资产原值2 l1 5 8 0 3 7 34 72 8 5 5 0 6 3 4 7盈余公积5 30 0 000 0 减：累计折1 只2 22 4 4 1 4 22 55 0 7 6 9 24 5柬分配利润5 42 3 4 4 0 1 0 7 3 3 2 9 0 45 5 固定资产净额 2 31 3 3 6 2 3 12 22 3 4 7 3 7 10 2 所有者权益合计 5 52 3 1 2 9 6 08 72 4 1 1 4 6 43 5 固定资产清理 2 40 0 000 0| | =负债及所有者权益5 61 4 6 9 5 2 3 9 3 7 1 0 9 8 9 3 7 2 2 5 在建工程 2 500 00 0 0十三补充密料5 700 00 0 0 特处理固定瓷p