（工商管理专业论文）工程机械行业融资租赁业务分析.pdf

摘要 上世纪9 0 年代末期以来，中国工程机械行业在宏观经济形势景 气的情况下，取得了飞速的发展。然而，2 0 0 4 年5 月以来，政府为 了应对国内日益增长的通货膨胀和资源短缺压力加大了宏观调控力 度。国家的经济紧缩政策给工程机械行业的销售造成了巨大影响。另 一方面，中国加入w t o 以后，工程机械行业的市场准入条件进一步放 开，国际知名工程机械公司强势进入中国市场，国内工程机械的市场 竞争进一步加剧。在不利的宏观形势和更大的市场竞争压力下，国内 工程机械厂商需要探索和开展新的信用销售模式。 融资租赁是种以设备为载体，集贸易、金融、租借为一体的 特殊金融产品。是由出租方融通资金为承租方提供所需设备，具有融 资、融物双重职能的租赁交易。由于工程机械产品的特性，工程机械 产品的营销非常适合采用融资租赁的方式。而在国际市场上，工程机 械的融资租赁业务发展得如火如荼，国际厂商正在不惜余力的将他们 的融资租赁业务向全球市场渗透。因此，对于国内工程机械企业开展 融资租赁业务的探索性研究，具有很强的实践意义和现实意义。 任何事物的开端与发展都有环境和资源的约束。因此，要想在国 内开展工程机械融资租赁业务，就应该研究中国环境和企业内部资源 的约束条件。中国企业开展工程机械融资租赁会有以下几个方面的限 制因素：第一，我国关于融资租赁的法律法规还不是十分健全，租赁 公司和厂商开展融资租赁业务会遇到法律方面的障碍。第二，就目前 国内企业的组织结构和内部资源条件而言，需要进行一定的整合和调 整才能达到开展融资租赁业务的要求。第三，风险控制和信用管理是 融资租赁业务的重点，租赁公司或厂商都需要加强这方面的能力。第 四，在中国资本市场不发达的现实条件下，银行是为企业提供资金的 最主要渠道。而国内租赁行业再融资的难题是限制工程机械厂商开展 融资租赁业务的巨大障碍。 在上述条件约束下，我国工程机械厂商要想如同国际厂商一样 全面开展融资租赁业务有相当的困难。国内翻翌机械厂商目前采用如 下两种方式开展融资租赁业务：一是建立金融租赁公司的方式，二是 与现有租赁公司合作的方式。然而，就工程机械厂商的要求和国际发 展趋势来看，建立金融租赁公司是大型工程机械厂商，特别是寡头垄 断厂商的理想模式。 文中以成都s g 集团公司为案例，提出了一套在现有条件下开展 融资租赁业务的方案，并对公司融资租赁业务的未来发展提出了一个 两步走的战略规划。 ( 1 ) 现阶段公司的重点是寻求成熟并且合法的租赁公司，建立战 略联盟，合作开展融资租赁业务。公司与a b e 金融租赁公司已经展开 商务谈判，文中提出了合作开展融资租赁业务的初步方案。同样，合 作开展融资租赁业务也需要企业建立一套独立的信用管理体系：调整 组织结构与渠道结构，制定业务操作流程等。 ( 2 ) 建立自己的金融租赁公司是s g 集团公司下一阶段的目标， s g 公司在现阶段应该通过融资租赁合作，完成组织机构调整、渠道 结构改造、风险控制体系建立、金融人才培训等基础性工作，为建立 集团公司旗下的s g 金融租赁公司做准备。 【关键词】工程机械行业融资租赁信用管理 a b s t r a c t s i n c e m a y2 0 0 4 ，t h eg o v e r n m e n t h a s s t r e n g t h e n e d m a c r o a d j u s t m e n t s ，w h i c hc a u s e dt h et r e m e n d o u si n f l u e n c eo ns a l e so ft h e e n g i n e e r i n gm a c h i n e r yt r a d e o nt h eo t h e rh a n d ，a f t e rc h i n aj o i n sw t o ， t h em a r k e ta c c e s sc o n d i t i o no ft h e e n g i n e e r i n gm a c h i n e r yt r a d e i s u n l o c k e d 矗l r t h e ra n di n t e r n a t i o n a lf a m o u sc o m p a n yo fe n g i n e e r i n g m a c h i n e r ye n t e r c h i n e s e m a r k e t ，d o m e s t i cm a r k e t c o m p e t i t i o no f e n g i n e e r i n gm a c h i n e r ya g g r a v a t ef u 曲e r u n d e rt h eh e a v ym a r k e t c o m p e t i t i o np r e s s u r e ，d o m e s t i ce n g i n e e r i n gm a c h i n e r ym a n u f a c t u r e rw a n t t oe x p l o r ea n dl a u n c ht h en e wc r e d i ts a l e sm o d e f i n a n c i n gl e a s ec a nc i r c u l a t en e c e s s a r yf u n d si no r d e rt oo f f e rt h e l e a s et r a d eo ft h en e c e s s a r ye q u i p m e n t ，i ti so n ek i n do f s p e c i a lf i n a n c i a l p r o d u c tt h a tc a np r o v i d ee q u i p m e n t s ，c o l l e c tt h e t r a d ea n df i n a n c e b e c a u s eo ft h ec h a r a c t e r i s t i c o f e n g i n e e r i n gg o o d s ，t h em a r k e t i n go f e n g i n e e r i n gg o o d si sv e r ys u i t a b l ef o rt h ew a yt oa d o p tf i n a n c i n gl e a s e s o ，c a r r y i n go ne x p l o m t o r yr e s e a r c hi nl a u n c h i n gt h ef i n a n c i n gl e a s e b u s i n e s sh a sv e r ys t r o n gp r a c t i c em e a n i n ga n dr e a l i s t i cm e a n i n g c h i n e s ee n t e r p r i s 6 sh a v el i m i t e df a c t o r sa sf o l l o w st ol a u n c h f m a n c i n gl e a s eo ft h ee n g i n e e r i n gm a c h i n e r y ：f i r s t ，t h el a w s a n d r e g u l a t i o n sa b o u tf i n a n c i n gl e a s eo fo u rc o u n t r ya r en o ts t i l lv e r ys o u n d s e c o n d ，t h ec o m p a n i e ss h o u l dn e e di tt ot h ei n s t i t u t i o n a lf r a m e w o r ka n d i n t e ri n t e g r a t i o no f t h er e s o u r c e s t b i r d i ti saf o c a lp o i n to f t h ef i n a n c i n g l e a s eb u s i n e s st h a th o wt oc o n t r o lr i s k sa n dm a n a g ew i t hc r e d i t ，t h e l e a s i n gc o r p o r a t i o n so rt h em a n u f a c t u r e r sa l ln e e dt os t r e n g t h e nt h e a b i l i t yi nt h i sr e s p e c t f o u r t h ，u n d e rt h eu n d e v e l o p e dr e a l i s t i cc o n d i t i o no f c h i n e s ec a p i t a lm a r k e t , t h ed i f f i c u l tp r o b l e mo ff i n a n c i n gi st h ee n o r m o u s o b s t a c l et h a tt h ef i n a n c i n gl e a s eb u s i n e s si sl a u n c h e d b e c a u s eo fa b o v e m e n t i o n e dc o n d i t i o nr e s t r a i n , 也ed o m e s t i c e n g i n e e r i n gm a c h i n e r y m a n u f a c t u r e r sh a v ed i f f i c u l t i e s i nl a u n c h f i n a n c i n gl e a s eb u s i n e s si na na l l r o u n dw a y n ed o m e s t i ce n g i n e e r i n g m a c h i n e r ym a n u f a c t u r e ra d o p t st h ef o l l o w i n gt w ow a y st ol a u n c ht h e f i n a n c i n gl e a s eb u s i n e s sa tp r e s e n t ：1 t os e tu p 1 ef i n a n c i a ll e a s i n g c o r p o r a t i o n 2 t of i n dt h ew a yt oc o o p e r a t ew i t hl e a s i n gc o r p o r a t i o n h o w e v e r ，w i t ht h ei n t e r n a t i o n a ld e v e l o p m e n tt r e n da n d t om e e tt h e d e m a n d ，al a r g ；e n g i n e e r i n gm a c h i n e r ym a n u f a c t u r e rs h o u l ds e tu pa f i n a n c i a ll e a s i n gc o r p o r a t i o n ，e s p e c i a l l yt h eo l i g o p o l ym a n u f a c t u r e r t h ea r t i c l et a k e sc h e n g d us gg r o u pc o m p a n ya sac a s es t u d ya n d f r o mw h i c ht h ea u t h o rh a sp u tf o r w a r dac o o p e r a t i o ns c h e m e so f l a u n c h i n gt h ef m a n c i n gl e a s eb u s i n e s s u n d e re x i s t i n gc o n d i t i o n ，a n d d e v e l o p e dat w o s t e ps t r a t e g i c a lp l a n k e y w o r d s e n g i n e e r i n gm a c h i n e r y ，f i n a n c i n gl e a s e ， c r e d i tm a n a g e m e n t 2 西南财经大学 学位论文原创性及知识产权声明 本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独立 进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不 含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。对本文的研究做 出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。因本学位论文 引起的法律结果完全由本人承担。 本学位论文成果归西南财经大学所有。 特此声明 学位论文作者签名：文庆能 2 0 0 5 年5 月2 0 日 导论 第一节问题的提出 上世纪9 0 年代末期以来，中国工程机械行业在宏观经济形势景 气的情况下，取得了飞速的发展。一方面，国内工程机械厂商通过引 进外资和现代企业制度改造，公司实力大大增强，公司综合素质不断 提高。另方面，国家源源不断的基本建设投资刺激了客户对工程机 械产品的需求。截止2 0 0 3 年底，全国工程机械产品的销售总量逐年 平均以1 1o 6 0 的比率上升。 然而，2 0 0 4 年5 月以来，政府为了应对国内日益增长的通货膨 胀和资源短缺压力加大了宏观调控力度。由于工程机械行业的兴衰与 国家的基本建设投资的变动具有很大的相关性。所以，国家的经济紧 缩政策给工程机械行业的销售造成了巨大影响。在不利的宏观形势 下，厂商面临更严峻的市场竞争，需要探索和开展新的信用销售模式。 另一方面，中国加入w t o 以后，工程机械行业的市场准入条件进一步 放开，国际知名工程机械公司强势进入中国市场，国内的竞争进一步 加剧，更重要的是，国际大型工程机械公司，如卡特彼勒 ( c a t e r p i l l a r ) 、沃尔沃( v o l v o ) 等公司，将其全球化的工程机械 销售的金融服务体系引入中国。 面对宏观经济形势的变化与行业对外开放的挑战，国内的一部 分工程机械厂商开始探索一系列重要的命题：第一，能否在国内开展 国际流行的工程机械融资租赁业务? 即在国内开展工程机械融资租 赁业务有什么样的约束条件。第二，在现有条件下，国内厂商如何制 定一个前瞻性的、可行的融资租赁发展规划? 对于工程机械行业开展融资租赁业务的探索，具有很强的实践 意义和现实意义。研究涉及到融资租赁的理论与实践、工程机械融资 租赁实践、国内融资租赁可行性与国内工程机械融资租赁发展规划等 几个层面。由于国内工程机械行业基本处于寡头垄断的市场形势，各 ：_ | ：二程机械公司既有行业的共性，也有细微的个体差别。所以本文在对 行业整体进行研究的同时，着重探讨成都s g 集团公司的融资租赁业 务发展规划。 从研究的逻辑顺序上来讲，要回答上述的两个基本问题，我们 需要把它们分解成如下几个部分，并依次分析： ( 1 ) 什么是融资租赁? 融资租赁业历程是什么样的? 融资租赁 的经济学本质是什么，它有什么优势和功能? ( 2 ) 为什么工程机械的销售适合融资租赁方式? 工程机械融资 租赁的基本形式是怎样的? 为何在全球范围内，工程机械的融资租赁 业务如此盛行? ( 3 ) 中国工程机械行业的发展现状是怎样的? 面临什么样的压 力? 为什么开展融资租赁业务是解决工程机械销售问题的必然选 择? ( 4 ) 对于整个工程机械行业来讲，开展融资租赁业务的法律环 境是怎样的? 开展融资租赁业务需要怎样的组织结构和资源配合? 融资租赁业务有什么样的风险，如何控制? 租赁公司的资金来源在哪 里? ( 5 ) 以成都s g 集团公司为例，研究公司融资租赁的具体规划方 案。就需要研究成都s g 公司的战略目标、具体的资源约束、备选方 案、执行方案及远景规划等。 以上问题的提出，是基于本篇论文的基本研究思路。即从实践过 程中的具体问题入手，通过理论的分析和实践的调研过程，为解决实 际问题提出了基本的研究结论。 第二节论文的结构与基本观点 本文研究的是在现有的背景下，国内工程机械行业如何制定一个 可彳亍的融资租赁发展规划。根据本文的研究思路和问题的逻辑顺序， 本文分为四个部分。各个部分的主要内容和基本观点如下： 一、融资租赁理论与实践的发展 现代融资租赁1 9 5 2 年产生于美国。经过近5 0 年的发展，融资租 赁业务成为了最重要的金融服务方式之一，融资租赁在世界各国，特 别是经济发达国家蓬勃发展。与银行、保险、信托、证券等行业并称 为五大金融支柱产业。根据1 9 9 6 年世界租赁年报的资料统计， 融资租赁的总量为3 4 5 0 亿美元，在五种主要融资方式中居第二位， 仅次于贷款。然而，中国融资租赁业务的起步时间较晚，与发达国家 的融资租赁业的差距较大。改革开放以来，融资租赁业从零开始已发 展成为一个独立的行业，为我国的经济增长做出了贡献。 融资租赁的理论探讨，可以从传统的契约关系以及新制度经济 学中关于交易成本的分析入手。经过众多学者的研究和实务的发展， 融资租赁的核心定义和基本内涵已经比较清楚。融资租赁是一种以设 备为载体，集贸易、金融、租借为一体的特殊金融产品。是由出租方 融通资金为承租方提供所需设备，具有融资、融物双重职能的租赁交 易。 工程机械产品是生产资料，客户的效用在于使用工程机械的收 益；设备单台金额较大，很难现款支付；工程机械销售环节和销售渠 道比较稳定。以上这些特点说明工程机械产品适合采取融资租赁的方 式。事实上，在全球范围内，工程机械的销售大量采用了融资租赁的 方式，国际工程机械厂商或专业租赁公司的金融服务( 其核心是融资 租赁业务) 已经发展的非常成熟。这些都可以对我国工程机械行业发 展融资租赁业务提供参考和借鉴。 二、工程机械行业发展融资租赁业务的必然趋势 前面已经提到，最近一年多来，国内工程机械行业遇到了前所 未有的困难：工程机械的销售对于宏观经济形势的变化极其敏感。宏 观调控和国际竞争给工程机械行业的销售带来了巨大的冲击。用成都 s g 集团公司营销本部副总经理的话来说，“工程机械行业的竞争， 在最近这几年将要陷入白刃和肉搏的局面。”工程机械产品营销面临 巨大压力，而传统的信用营销模式，如银行按揭贷款方式和分期付款 方式，在目前的环境条件下，存在这样那样的缺陷和不足。所以，国 内工程机械厂商普遍开始研究发展新的信用销售模式，融资租赁方式 由于自身的优势和特点自然成为了各个厂商探索的焦点。 三、开展工程机械融资租赁业务的条件约束 任何事物的开端与发展都有环境和资源的约束。要想在国内开展 工程机械融资租赁业务，首先应该研究中国环境和企业内部资源的约 束条件。第一，中国的市场经济还处在起步阶段，关于融资租赁的法 律法规还不是十分健全，迫切希望开展融资租赁的内资租赁公司和广 大厂商在发展融资租赁业务的过程中，会面临法律方面的限制。文中 对我国融资租赁现有法律和立法前瞻进行了分析。特别需要指出的 是，目前有部分租赁公司和厂商通过各种名义绕过法律障碍试点开展 实质为融资租赁的租赁业务。第二，开展融资租赁业务需要企业组织 结构和各种内部资源的配合，对于工程机械厂商来说，采取不同的业 务模式，对组织结构和资源有不同的要求。第三，融资租赁是一种金 融业务，对出租方来说，是对客户的授信，融资租赁存在各种风险因 素。风险控制和信用管理都需要专业的知识和手段，租赁公司或厂商 是否具有控制风险，保证融资租赁的租金收入的正常归流的能力是融 资租赁业务能否正常开展的关键因素。第四，租赁公司或厂商为客户 提供融资业务，导致了资金的一次性流出。那么，要补充企业自身的 资金缺口，就必须找到一条合适的再融资渠道。在中国资本市场不发 达的现实条件下，银行是提供资金的最主要渠道。而国内租赁行业再 融资的难题是限制工程机械厂商开展融资租赁业务的巨大障碍。 四、融资租赁业务发展方案：以成都s g 集团公司为例 第三部分对于融资租赁业务的约束条件的分析，为我国工程机械 厂商制定融资租赁业务的发展规划提供了依据。文中以成都s g 集团 公司为案例，提出了一套在现有条件下开展融资租赁业务的方案。方 案以设定目标为出发点，分析了成都s g 集团公司的条件，得出了以 下结论性的建议： ( 1 ) 现阶段成都s g 集团公司成立自己的金融租赁公司开展融资 租赁业务不具有可行性； ( 2 ) 现阶段公司的重点是寻求成熟并且合法的租赁公司，建立战 略联盟，合作开展融资租赁业务； ( 3 ) 建立自己的金融租赁公司是s g 公司理想的目标，s g 公司在 现阶段应该通过融资租赁合作，完成组织机构调整、渠道结构改造、 风险控制体系、金融人才培训建立等基础性工作，为融资租赁业务更 长远的发展做准备。 第三节研究的方法 研究方法的选择是一份研究工作成功的关键。正确的方法、分析 框架和研究路径能够提高研究的效率。本文采用了如下的研究方法： ( 1 ) 本文的研究坚持从具体到抽象，从实践中发现问题，从理论 和调研中分析问题的本质和约束条件，找出解决问题的办法。 ( 2 ) 本文坚持m b a 注重实际的风格。不是单纯进行理论阐述，而 是与社会经济实践紧密结合。在研究中，注重实地调研，注重经验证 据。从纷繁复杂的社会经济环境中归纳出行业的共同规律和目标企业 的特点。 ( 3 ) 本文在融资租赁理论的分析中，注意使用经济学的分析思路， 希望抓住问题的经济学本质。 ( 4 ) 因为中国的经济环境处在不断变化的过程中，而企业的内外 部条件更是瞬息万变。文中坚持动态发展的观点，即以现有条件为分 析基础，也对未来可能的发展动向进行一定的预估。 第四节有待进一步研究的问题 如上所述，国内工程机械融资租赁的环境还在不断的发生变化， 再加上作者本身研究水平和研究条件的限制。本文还存在着很多需要 进一步研究的地方，这些问题主要是： ( 1 ) 对于不同种类融资租赁( 如转融资租赁、售后回租融资租赁、 杠杆融资租赁) 在工程机械中的应用的研究。 ( 2 ) 对于国内融资租赁环境动态变化的研究。 ( 3 ) 对于成都s g 集团公司开展融资租赁业务的具体程序、业务 细节的研究。 ( 4 ) 对于国内工程机械厂商在环境动态变化情况下的应对策略的 研究。 第一章融资租赁理论与实践的发展 第一节融资租赁演变的历程 一、融资租赁的产生与发展 现代租赁信用的萌芽最早出现在1 9 世纪中叶的英国。当时的这 种交易还没有被称为融资租赁。而是被称为租购( h i mp u r c h a s e ) 。租 购实际上己初步具有融资租赁的基本结构与法律特征，但由于这种信 用形式的优势没有得到广泛的认可，因此在当时也就没能获得世界范 围的推广。 现代融资租赁在世界范围的发展始于本世纪5 0 年代。1 9 5 2 年， 美国企业家h 叙恩费尔德，加州食品厂的董事长，接到了大量的订 货，在苦于没有足够资金增加设备以满足订货生产的情况下，他采用 了长期租赁设备的方式来进行生产。叙恩费尔德很快认识到这种租赁 是一种融通资金的有效工具。“生产设备的效益不仅在于拥有，而主 要在于使用”的新观念注入了这位现代企业家的思想。1 9 5 2 年，他 在美国创建了第一家专业租赁公司美国租赁公司( 现更名为美国 国际租赁公司) ，专门从事设备的长期租赁，即融资租赁业务。从6 0 年代起，融资租赁业务首先由美国扩展到西欧、日本等国。如今，这 种融资形式几乎遍及世界各地，类型繁多的租赁公司雨后春笋般地涌 现。现代租赁信用在世界范围内蓬勃发展起来。 正如英国学者马休培根在1 7 9 8 年所预见的那样，租赁的利益 一旦为人们所认识，人们便会将这信用形式扩展到任何一种行业和财 物中去。现代租赁业所包括的范围极其广泛，种类日趋繁多，服务也愈 加周到、优惠。从7 0 年代起，租赁国际化成为租赁发展的新趋势。 为开展国际租赁业务，发达国家的大租赁公司纷纷在国外设立分支机 构，建立合资企业，所有这些又有力地促进了各国对外贸易和海外投 资的发展。 二、世界融资租赁业的发展态势 根据世界租赁年报( 1 9 9 6 年) 资料，在五种融资方式中， 融资租赁方式的融资总量居第二位，仅次于贷款。1 9 9 5 年贷款业务 额为5 5 9 0 亿美元，融资租赁业务额为3 4 5 0 亿美元( 其他三种为“欧 洲债券”2 4 8 0 亿美元，“欧洲商业债券5 5 0 亿美元”，“中期票 据”4 6 0 亿美元) 。1 9 9 7 年，全球融资租赁业务总额已达到4 2 8 0 亿 美元。 i 融资租赁业务总体上增长速度快，但市场占有率分布不均衡 融资租赁业务额从1 9 6 0 年代一1 9 9 0 年代，年平均增长3 0 ， 增长速度很快，但主要市场在美洲、欧洲和拉丁美洲。其中北美占近 一半的份额，是世界租赁市场的主体，拉丁美洲租赁占资本投资市场 的份额从1 9 8 8 年的3 5 增加到1 9 9 4 年的1 3 4 ，是增长最快的地 区。亚洲的业务规模在1 9 9 3 年首次超过欧洲，1 9 9 4 年市场份额达到 2 8 ( 欧洲为2 5 ) ，受金融危机影响，1 9 9 7 年降为1 9 8 。 2 发达国家的融资租赁业的规模和市场占有率占绝对优势 高收入国家的租赁业务额1 9 9 4 年为3 1 3 0 亿美元，市场占有份 额为1 5 。均大大高于中低收人国家。在1 9 9 6 年世界租赁金额前5 0 名国家中，发达国家占2 9 家，在当年世界租赁业的份额中占8 7 , 3 ， 发达国家中，美、日、英、德占世界比重8 0 ，其中美国最发达， 其市场占有率( 融资租赁额占设备投资比例) 3 2 左右，租赁业务额 占世界份额的4 0 。( 以上数据摘自( ( 1 9 9 6 年世界租赁年报，) 3 发展中国家融资租赁业起步晚，市场占有率小，但其中很多 国家发展速度很快。 1 9 9 4 年世界8 0 多个国家有融资租赁业，其中5 0 多个发展中国 家。在1 9 9 4 年世界租赁业排名前5 0 位国家中，发展中国家2 1 个， 且排名靠后，在当年世界租赁业的份额中仅占1 2 7 。它们的增长势 头令人注目，1 9 8 8 1 9 9 4 年，发展中国家新签订的租赁合同从1 5 0 亿美元上升到4 4 0 亿美元，租赁的市场占有份额增长了l 倍。同时， 发展中国家融资租赁业发展极不平衡，全球2 0 个最大的租赁市场中， 发展c p 国家打5 个，即韩国、巴西、印尼、南非、哥伦比亚。韩国排 第5 位、巴西排第8 位。值得一提的是韩国，经过2 0 年发展，其融 资租赁业务额已超过法国、意大利等发达国家。韩国融资租赁业务额 1 9 8 0 年为1 2 亿美元，1 9 9 6 年为1 6 3 1 亿美元，是1 9 8 0 年的1 3 8 倍， 租赁经济渗透率达2 6 5 。中国、俄罗斯、印度等大国融资租赁的 绝对额或所占份额都比较小，明显落后。在世界上数量众多的发展中 国家中仅有5 0 多个国家有融资租赁业，说明还有很多发展中国家这 个行业尚处于空白状态。( 数据摘自1 9 9 6 年世界租赁年报) 4 发达国家拥有一支规模庞大的租赁公司队伍，业务渗透的行 业十分广泛。融资租赁业务日益国际化。 美国有3 0 0 0 多家租赁公司，日本有1 0 0 0 多家租赁公司。以美 国1 9 9 6 年资料为例，美国的租赁总额分布很广，包括农业机械，计 算机、工程机械设各、发电设备、工业制造设备、医疗设备、矿产石 油天然气设备、办公设备、电信设备、运输工具等，其中以运输工具 ( 飞机) 、计算机设备，农业机械、发电设备为主。发达国家的融资 租赁业，发端于国内，随着设各技术和资本的输出，以及发展中国家 引进外资和国外设备技术的需要，促使融资租赁业务日益国际化。表 现为融资租赁公司走出国门，在国外设立分支机构，参与国际市场竞 争。如日本的东方租赁公司己在韩国、泰国、马来西亚、菲律宾、新 加坡、印尼、委内瑞拉、智利、斯里兰卡、中国等国家设立了十多家 租赁公司，卡特彼勒公司在全球有1 6 8 9 家代理商为客户提供融资租 赁业务，它2 0 0 4 年在中国成立了第一家融资租赁公司，2 0 0 4 年的融 资租赁利润达2 0 亿人民币。 三、中国融资租赁业的发展 成立于1 9 7 9 年的中国国际信托投资公司开创了中国租赁业的新 篇章。1 9 8 0 年，该公司率先完成了我国的第一笔融资租赁业务利 用融资租赁方式为湖北省源县塑料厂引进编织机生产线，取得了良好 效果。同期，中国民航在中信公司的推动下，首次与美国汉诺威尔制 造租赁公司和美国劳埃德银行合作，利用跨国的杠杆租赁方式从美国 租进了第一架波音7 4 7 s p 飞机。1 9 8 1 年4 月，由中国国际信托投资公 司、北京市机电设备公司与日本东方租赁公司合资成立我国第一家中 外合资企业，也是我国的第一家租赁公司中国东方租赁公司。同 年7 月，中信公司又与国家物资部等单位联合组建了我国第一家属于 非银行金融机构类的、完全由中资组成的租赁公司中国租赁有限 公司。这两笔业务与这两家租赁公司的成立，标志着我国现代租赁信 用，即融资租赁业的开端。 十几年来，从零开始的融资租赁业己发展成为一个独立的行业， 为中国的电子、化工、建材、交通运输、轻工纺织、机械制造等行业 近6 0 0 0 家企业的技术项目引进了外国资金和先进的技术及设备，为 这些企业在赢得市场竞争优势和适应市场需求方面提供了有力的支 持，在中国经济生活中已初步确立了它应有的地位。目前，中国批准 成立了中外合资租赁公司3 4 家，内资租赁公司3 0 家，以及兼营租赁 机构约4 0 0 家，这些专营和兼营的租赁机构已经构成了中国租赁市场 的主体。 虽然近2 0 多年来我国的融资租赁业有了很大的发展，但是和国 际上发达国家融资租赁业的发展相比还相差甚远。从各年世界租赁 年报的资料可以看出：经济越发达的国家租赁业发展的规模越大。 美、日、德、英融资租赁业务总额居前四位，这四国也是全球g d p 排 序最高的四个国家。其中美国租赁总额达到2 6 0 0 亿美元，占全球租 赁总额的4 5 ，而与此形成强烈反差的是我国租赁业的规模，租赁总 额每年不足2 0 亿美元，在全球仅排名2 l 位。衡量融资租赁业在资本 市场中地位的重要指标是租赁的市场渗透率，也就是设备租赁额占全 部设备投资额的比重。美国租赁的市场渗透率近几年来都超过3 0 ， 韩国约为2 1 5 ，而中国从来没有超过1 。鉴于我国融资租赁业的现 状和工程机械行业融资租赁业务开发的需要，所以探讨中国融资租赁 业的发展，特别是研究工程机械行业融资租赁业务的运作就具有很重 要的意义。 第二节融资租赁的理论溯源 一、融资租赁概述 融资租赁是一种以设备为载体，集贸易、金融、租借为一体的特 殊金融产品。我国融资租赁业对融资租赁一致的定义是：融资租赁是 由出租方融通资金为承租方提供所需设备，具有融资、融物双重职能 的租赁交易。它一般涉及三方当事人：出租方、承租方和供货方( 有 时候出租方与供货方合而为一) ；并由两个或两个以上合同所构成。 出租方根据承租方的要求和选择，与供货方订立购买合同并支付货 款，与承租方订立租赁合同，将购买的设备出租给承租方使用。在租 赁期间，由承租方按合同规定，分期向出租方交付租金。租赁设备的 所有权属于出租方，承租方在租赁期内对该设备享有使用权。在租赁 期满时，设备可以由承租方按合同规定留购、续租或者退回出租方 ( 融资租赁各方关系见图1 一1 ) 。融资租赁经过5 0 多年的发展，在 直接融资租赁的基础上已发展形成了以下几种行之有效的具体方式： 主融资租赁、转融资租赁、售后回租融资租赁、杠杆融资租赁、抽成 融资租赁、综合性融资租赁。 根据融资租赁的定义，我们可以发现融资租赁有如下几个特点： ( 1 ) 融资租赁是资金运动与物资运动相结合的形式。融资租赁是 由出租方融通资金为承租方提供所需设备，它不同于一般借钱还钱， 借物还物的信用形式，而是通过借物达到借钱，借物还钱，它使融资 与融物相结合。 ( 2 ) 租赁公司兼有金融机构( 融通资金) 和贸易机构( 提供设备) 的双重职能。由于融资租赁一头连着砹备的生产厂商，一头连着设备 的实际使用单位，有利于促进产销结合。 ( 3 ) 融资租赁具有三方当事人，并且同时具备两个或两个以上的 合同。融资租赁的三方当事人包括出租方、承租方和供货方，三方之 间需要签订并且履行租赁合同与购货合同，从而构成一笔租赁交易的 整体。租赁合同与购货合同的关系是：租赁合同的签订和履行是购货 合同签订与履行的前提，购货合同的履行是一笔租赁业务完成的不可 缺少的组成部分。以上述关系为前提，出租方有根据购货合同购买物 件，并且支付货款的责任和义务，承租方则有根据租赁合同获得物件 的使用权，并且按合同规定的条款支付租金的责任和义务。承租方有 对租赁物及供货方进行选择的权利，而不依赖于出租方的判断和决 定。出租方不能干涉承租方对租赁物的选择，承租方还有权选择供货 方。如果出租方是应承租方的要求，或是出于提供更为周到的服务， 可以向承租方推荐租赁物件或推荐供货方，但是其决定权仍是承租 方。因此，出租方也不对承租方的选择所造成的后果承担责任。在租 赁期间，租赁物的所有权归出租方，但承租方享有使用权，这时，财 产的所有权与使用权呈分离状态。所有权与使用权的分离，摆脱了传 统的财产占有观念，所有权因素被淡化，有利于确定现代化的经营方 式，以适应社会化大生产的要求。 ( 4 ) 租金采用分期归流的形式。出租方在一个较长的租赁时期内， 通过收取租金来收回全部投资。租金的性质实为承租方对物件使用权 的获得而按期所付出的代价。 ( 5 ) 租赁合同的不可解约性。由于租赁期是一个连续的、不问断 的期间，加之融资租赁的承租人的特定性_ ；f 舜租赁物件的被指定性，决 定了租赁合同的不可解约性。租赁期满后，承租方对租赁物件有按合 同规定决定如何处置的权利。 二、融资租赁的经济学分析 近几十年来，融资租赁在世界各国，特别是经济发达国家蓬勃发 展。与银行、保险、信托、证券等行业并称为五大金融支柱产业。迄 今为止，对融资租赁在世界各国的具体运用的研究不少，但是对其理 论探讨较少，要深入理解融资租赁，特别是分析融资租赁的功能和优 势，对其的经济学含义进行探讨是十分必要的，从中我们可以清晰的 发现为什么融资租赁能够发展如此迅猛，它到底在成本收益分析中具 有什么样的特性。对于研究融资租赁的理论脉络，我们发现可以从两 个角度进行分析。 1 从经济契约角度分析 融资租赁合同是一种经济契约，- 融资租赁代表了一种合同双方的 信用关系。融资租赁的关系介于销售、租赁和借贷关系之间。它具有 以上契约关系的部分特征，而又分别与其中任何一种有一定差别。对 于融资租赁特点偏向的不同认识，历史上存在四种不同的认识角度。 ( 1 )分期付款契约说 这种说法侧重融资租赁过程中租金分期归流的特点。认为融资租 赁的实质是一种分期付款方式。然而，这种方式忽视了融资租赁的租 赁特性，也就是说它没有关注到融资租赁中，物品的所有权与经营权 分离的事实。 ( 2 ) 借贷契约说 这种说法侧重融资租赁的信用关系，即特别强调了融资租赁的融 资功能。 ( 3 ) 租赁契约说 这种说法侧重了融资租赁的租赁特性，即强调了融资租赁中产权 归属与租赁实施等问题。 ( 4 ) 新型契约说 上述几种学说对于融资租赁的认识都具有一定的片面性，而现在 绝大多数研究者都认为融资租赁是一种独特的新型契约。这种契约关 系兼具销售、借贷、租赁和分期付款等形式的部分特征。经过数十年 的发展，虽然融资租赁不断创新和变化，但是融资租赁的核心定义和 基本内涵已经得到了明确的表述。 2 。 从产权与交易成本角度分析 融资租赁作为现代租赁的主要形式，源于财产所有权和使用权的 分离。对于所有者而言，、l 他看重的是拥有财产所有权所带来的稳定 的投资利益，而非财产本身的使用权收益，他就可将所有权和使用权 分离，把使用权让渡给他人；而某人如果看重的是使用该财产所带来 的未来收益，而不是财产本身的所有权，那么他就可以接受所有权者 对财产让渡的使用权。由此租赁行为产生。但是对于所有者而言，既 然他已知其所拥有的财产能为他带来收益，那么他为何不由自己使 用，而要将使用权让渡给他人呢? 为什么他要通过出租而间接获得投 资收益呢? 况且在租赁过程中还可能发生对财产的滥用和折旧。对于 以上问题，我们可以从两个方面来分析： 第一，所有者自身利用生产资料进行生产经营活动，要面对各种 条件约束和市场风险，所有他的收益是不确定的。如果他将生产资料 租赁给他人使用，理论上他在未来可以得到一个固定的现金流( 如果 采取固定租金的形式) 。虽然租赁中也会出现诸如信用风险、市场风 险等不确定因素。对于出租者来说，如果自己生产的条件约束使得使 用设备的风险收益的小于租赁的风险收益的时候，所有者就乐意将设 备出租。对于承租人而言，他选择租赁方式，通过融物而达到融资的 目的，必然是因为租赁的筹资成本低于以其他方式筹资的成本( 如现 金购买设备的成本，分期付款购买设备的成本，贷款购买设备的成本 等) 。简言之，如果承租人通过租赁方式能够筹集足够的资本且筹资 成本低，那他就会采用租赁而不选择购买。 一般来说，租赁关系中，由于出租者与承租者运用租赁设备盈利 的专业技术不同，交易成本不同，承租者运用设备比出租者具有比较 优势，能获得更大的收益。所以，通过租赁合同，承租者获得使用工 程机械的投资收益，出租者获得相对固定的租金收入。租赁交易达到 了租赁各方的帕累托效率。 另外，我们需要注意的是，融资租赁的合同具有长期性和不可解 约性的特点，所以，融资租赁的稳定性很高，对于出租者的保障程度 也较高。因此融资租赁集合了销售和租赁两个方面的优势。 第二，在租赁的过程中，由于合同双方的信息存在严重不对称的 现象，所以监督成本是至关重要的一个方面( 阿尔奇安和德姆塞茨) ， 对于出租者来，当资源被其他人使用，而使用者的成本又很难测定时， 结果往往导致所有者自身使用这种资源。由此可以看出，对“所有 与使用”的考察还要是基于监督成本的大小( 因为要监督的不仅是投 入的产出绩效，而且是投入要素在使用中可能遭到的滥用和折旧) 。 一个人不去借足够的钱来购买所有的资产或服务而去租赁它们是因 为他是风险规避者，分期支付租金的方式风险明显小于一次性支付货 款。至于把财产转让给使用者使用时所可能产生的滥用和折旧的成 本，在融资租赁方式中就很容易解释。融资租赁与传统租赁的不同之 处就在于承租赁期届满时，对租赁财产的处理方式有三种：留购、续 租或退回。如若选择留购，则承租人往往只需支付一点象征性的名义 价格就可以获得租赁资产的所有权，在这种情况下，使用者滥用租赁 财产的激励显然就没有在非留购的情形下滥用的激励那么大，因为他 的目的是基于租赁而取得所有，所以他势必能够对租赁财产妥善使用 和保管。如果承租人选择续租，那么情况与留购时基本相同。如果承 租人在租期届满时选择的是退回，出租人也不必过于担心出租期内可 以发生的滥用行为。在契约不完全的条件下，如果双方仅进行一次性 交易，那么滥用行为肯定会频繁发生。因为在没有外界对他监督的情 况下，他会倾向于投机。但是如果双方的交易不止发生一次，或者说 承租人出于公司经营发展的考虑，可能会与多个出租人多次发生交 易，那么这种投机行为可能就不会发生，因为“声誉”的损坏有损今 后的利益。另外，即使交易仅发生一次，如果出租人在签订合同时， 将租赁期设定为基本上等于出租物的整个寿命期，那么承租人发生滥 用行为时，就必须考虑滥用所带来的对出租物今后使用所造成的损 失。 通过上述分析，我们可以看出，融资租赁在经济学意义上有明显 的特点，它的存在和发展有深刻的经济理论基础。正是融资租赁相对 于其他销售或是融资方式，存在着成本( 特别是交易成本) 较低，风 险可控，收益稳定等方面的优势，所以融资租赁在现代经济关系中成 为了非常重要的一种信用销售与融资方式。 三、融资租赁的功能 融资租赁的功能和作用的总结，是来源于对融资租赁的经济学分 析。融资租赁的功能可以表述为以下几个方面： 1 融资与投资是融资租赁的基本功能。 融资租赁产生之初主要是作为一种融资方式，特别是为那些难以 获得银行贷款的中小企业融资。融资租赁是以融物方式进行的融资， 融资的便利必然会带来投资的扩大，这一方面表现在承租企业可以通 过融资租赁扩大设备投资，另一方面也说明社会资金可以顺利地进 入投资领域，社会资产得到了有效的配置。这两项功能使融资租赁在 投融资领域具备了其他融资形式所没有的特殊作用，成为推动租赁业 发展的基本因素。 2 产品促销与资产管理是融资租赁的扩展功能。 产品促销功能与融资租赁的特殊业务形式有直接关系，由于每一 笔融资租赁业务都与设备紧紧地捆在一起，出租人将设备出租的同时 也实现了设备的销售和使用。因此，融资租赁既是融资活动，也是销 售的过程，在许多国家生产厂商已成为主要的租赁机构。厂商介入租 赁业务可以为客户提供更多的产品配套服务，比如技术人员培训，设 备维修保养等，这种服务吸引了许多并不缺乏资金的客户，使租赁市 场不断扩大。 在经济发达国家，租赁销售模式已成为融资租赁业的主要形式之 。美国最早产生的融资租赁业，就是从厂商促销产品开始起步发展 的。从美国等发达国家的成功经验看，融资租赁是一种有效的融资手 段，更是一种促进流通的销售方式。目前，许多发达国家都有销售促 进型租赁公司，这些作为营销载体的租赁公司投资主体多元化，可以 是非银行金融机构，可以是银行的附属机构，也可以是制造和流通企 业组建成的专门从事租赁销售的商业机构。这些租赁公司投资的方向 涉及各行各业，主要是投资回收期长，现金流量好的基础设施项目或 大型设备，如飞机、船舶、工程机械及住房等。 3 资产管理功能是融资租赁的附属功能。 资产管理功能建立在不