（管理科学与工程专业论文）旅游投资项目技术经济分析.pdf

中文摘要 旅游投资项目技术经济分析，是现代经济发展的需要，是理论和实践中亟待 解决的课题。旅游投资项目具有与一般投资项目不同的特点，项目发展具有极大 的不确定性，这使得旅游项目投资决策理论和方法与传统项目评价理论与方法有 很大的不同。本文就旅游项目评价和投资决策问题，进行了全面系统的研究，提 出了全新的理论分析框架和具体方法，对旅游项目投资和管理具有重要的理论意 义和实用价值。 旅游业作为国民经济的重要产业，其作用表现在向前诱发效应和向后波动效 应。论文首先运用投入产出法，探讨旅游业对国民经济其他部门的支持作用和对 其他产业的依赖程度，计算影响力系数、感应度系数和关联度系数，量化分析了 旅游业在产业集群中的关联效应和优势地位。 论文建立了旅游投资项目技术经济分析的系统分析框架和理论方法。旅游投 资项目与一般投资项目相比有很大的不确定性，这其中包括政府、社会、经济、 旅游者、成本投入及收入的不确定性，管理和经营策略、竞争者的影响等，具有 很大的投资机会价值。因此，针对旅游投资特点和旅游投资项目发展，论文分析 了旅游项目投资决策中的矛盾和问题，提出旅游投资模式设计，指出未来旅游投 资的方向和重点；在研究资本结构理论基础上，建立旅游项目融资框架结构，进 行融资效率评价，指出发展旅游产业投资基金融资模式，对其运做进行评价分析。 旅游投资项目效益和费用是旅游项目技术经济分析的基础。论文系统研究了旅游 投资项目收入模式，在对经济效益评价方法综述分析基础上，构建评价指标体系， 运用因子分析法，对我国旅游上市企业效益进行实证分析，探索旅游投资企业资 本重组、增加企业价值的能力和对策；同时针对旅游项目引发的环境问题，分析 环境价格策略，构建旅游项目生态补偿税机制，研究环境税费问题。 论文的重点是旅游项目投资决策分析。由于旅游投资项目的不确定性、不可 逆性和竞争性，论文分析了传统决策方法的缺陷和不足，将实物期权、期权博弈 理论及模型引入旅游投资项目评价中，建立旅游项目期权博弈定价模型，对具有 可转换期权特征的旅游项目，研究了最优投资转换阀值关于固定成本和波动性的 关系。最后，研究了旅游危机管理，将安全观、安全科学、和谐旅游安全文化理 念植入旅游危机管理中；创造性地将旅游项目危机管理分为旅游目的地和旅游企 业危机管理；提出危机管理策略，构建了旅游项目危机管理机制。 关键词：旅游投资项目期权博弈旅游产业投资基金生态补偿税危机管理 a b s t r a c t 1 1 l l et e c h e c o n o m i ca n a l y s i so ft o u r i s mi n v e s t m e n tp r o j e c ti s 也en e e do fm o d e m e c o n o i n i cd e v e l o p m e n ta i l dt h ep r o b l e mt 0b es o l v e du 唱e n t l y c o m p a r i n gw i m g e n e r a li n _ v e s 缸i l e n tp r o j e c t ，t o 嘶s mo n eh 嬲铲e a t l yd i 鼢e n tc h a r a c 锄s t i ci n 也a tt h e l a t t e ru s u a l l yh 嬲m u c hm o r cu n c e r t a j n 够1 柚t l l ef o m e r ，w h i c hm a l ( e sd e c i s i o n t h e o r i e sa n de v a l u a t i o nm e t l l o d so nt o u r i s mi i l v e s t m e n tp r o j e c td i 任c r e n t w i t l l c o i e n t i o n a lo n e i nm i sp 印e r ，m e 印p r a i s a lo nt o 嘶s mp r o j e c ta n dt h ep r o b l e mo f i n v e s t m e n td e c i s i o nw e r cs y s t e i i l i c a l l ys t u d i e d an e w l ya n a l y t i c a l 丘锄e w o r ko n t h e o 巧锄ds p e c i f i cm e t h o d s w e r ep r o p o s e d 7 r o u r i s mi so n eo fa 1 1i i i l p o r t 锄ti n d u s 臼黟i 1 1n a t i o n a le c o n o m yt h e 劬c t i o n so f t o u r i s ma r er e p r e s e n t e da si n d u c t i o ne 骶c tf o 刑a r da n df l u c t u a t i o ne 伍e c tb a c k w a r d i i lt h i sp 印f i r s t ，i 即u to u 印u tm e t h o dw a s 印p l i e dt oi n t e 印r e tt o u r i s m ss u p p o r t i n g e 彘c to no t l l e rd 印a n m e n t so fn a t i o n a le c o n o m ya n dt o u r i s m sd e p e i l d e l l c yd e g r e eo n o t h e ri n d u s n y s e c o n d l y ，d e g r e eo fi n n u e n c e ，i i l d u c t 印c ea n da s s o c i a t i o nc o e 伍c i e n t s w e r ea c c o u n t e d t 1 1 i r d l y ，a s s o c i a t i o ne 饪i e c t 觚dd o m i n a n tp o s i t i o no ft o u r i s ma m o n g i l l d u s t r i a lc l u s t e r sw e r eq u a n t i t a t i v e l ya n a l y z e d i nt h i sa i r t i c l e ，s y s t e m a t i c 鱼h n e w o r ka i l dt l l e o r e t i c a lm e t h o do ft e c h - e c o n o l i l i c a n a l y s i so nt o 砸s mi n v e s t m e n tp r o j e c tw e r ep r o p o s e d c o m p a r e dw i t hg e n e r a l i n v e s t m e n tp r o j e c t ，t o u r i s mo n eh a sg r e a tu n c e r t a i n 饥w h i c hi l l c l u d e si n n u e n c i n g f a c t o r so fg o v e m m e n t ，s o c i e 饥e c o n o m y ，t o u r i s t ，c o s ti 印u ta n do u t p u t ，a sw e l la s 廿1 e i m p a c to fm a n a g e m e n ts 臼r a t e g ya n dc o m p e t i t o r ，e t c t h e r e f o r et o u r i s mi n v e s t 1 e n t p r o j e c th a sg r e a ti i l v e s t i i l e n t 叩p o 咖毋v a l u e s oi nm i sp 印s o m ec o n n i c t sa n d p r o b l e m so nt o 谢s mi n v e s 仃n e n tp r o j e c tw e r ea n a l y z e df o rp r o j e c t sc h a r a c t e r i s t i c s a n di t sd e v e l o p m e n t s e v e r a ld e s i g np a t t e m so nt o u r i s mi n v e s 缸1 1 e n tw e r ep r o p o s e d a l l dt o u r i s mi n v e s 恤e n t s 丘i t i l r ed i r e c t i o na 1 1 de m p h a s i sw e r ep o i i l t e do u t b a s e do n t h er e s e a r c ho fc 印i t a l 蛐r u c t u r em e o r y ，t o 嘶s mp r 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mi n v e s 锄e n te n t e 叩r i s e s c 印i t a lr e c ：o m p o s i t i o na n d v a l u e 孕o w mw e r ed i s c u s s e di nt h i sa r t i c l e a d d i t i o n a l l y s o m er e l a t e dp r o b l e m s a c c o r d i i 培t 0e n v i r o n m e n t a lp r o b l e ma r o u s e db yt o u r i s mp r o j e c t ，p n c i n gs 仃a t e g yo n e n v i r o 珈 i l e n tw e r ed i s c u s s e di no r d e rt oc o n s t i t u t ec o 埘【p e n s a t i o n 组f b fe c o l o g i c a l c o n s 仃u c t i o na n dt a x & f e eo fe n v i r o 姗e n t 1 1 1 ei m p o n a n tp a n0 nt h ep 印e ri s 也e 锄a l y s i so fi n v e s t i i l e i l td e c i s i o no nt o 嘶s m p r o j e c t f i r s t b e c a u s eo f 廿l eu i l c e n a i n 吼i 玎e v e r s i b i l i t ) r 觚dc o m p e t i t i v e n e s so f t o 嘶s mi n v e s t i i l e n tp r o j e c t ，n o to n l ym ed i s a d v a n t a g eo ft r a d i t i o n a ld e c i s i o n - m 抵n g m e t h o d sw e r ea n a l y z e d ，b u ta l s or e a lo p t i o n 锄d0 p t i o ng a m et l l e o r i 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s t ，m ec r i s i sm a n a g e m e n ts n a t e g i e s a n dt s mp r o j e c t sc r i s i sm a n a g e m e n tm e c h 撕s mw e r ep r o p o s e da n dd i s c u s s e d k e yw o i m s ：t o i l r i s m1 1 1 v e s t i n e n tp r o j e c t ，o p t i o ng 锄e ，t o u r i s mi n d u s 仃i a l i i l v e s n n e n tf u i l d ，e c o l o g i c a lc o m p e n s a t i o n1 a x ，c r i s i sm a n a g e m e n t 一1 l l - 独创性声明 本人声明所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工作和取得的 研究成果，除了文中特别加以标注和致谢之处外，论文中不包含其他人已经发表 或撰写过的研究成果，也不包含为获得苤鲞盘堂或其他教育机构的学位或证 书而使用过的材料。与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中 作了明确的说明并表示了谢意。 学位论文作者签名：童t 耖扣 签字日期：口7年6 月cl p 日 学位论文版权使用授权书 本学位论文作者完全了解苤盗态堂有关保留、使用学位论文的规定。 特授权鑫连态堂可以将学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检 索，并采用影印、缩印或扫描等复制手段保存、汇编以供查阅和借阅。同意学校 向国家有关部门或机构送交论文的复印件和磁盘。 ( 保密的学位论文在解密后适用本授权说明) 学位论文作者签名：友。lt 弘 导 签字日期： 9 7 年b 月【呼日 签字日期：o 7 年 b 月l 中日 天津大学博士学位论文第一章绪论 1 1 问题的提出 第一章绪论 1 1 1 国内旅游业和旅游投资项目发展 中国的旅游业有着得天独厚的自然资源和人文景观优势，随着市场经济的发 展和人民收入水平的提高，人们对旅游消费的需求进一步上升。现代旅游需求的 产生，既有客观条件，也有主观因素。从客观上讲，旅游需求是科学技术进步、 生产力提高和社会经济发展的必然产物。其中，人们可支配收入的提高、闲暇时 间的增多及交通运输条件的现代化是产生旅游需求的三要素。 世界旅游强国应该具有两个基本内涵：第一层面，世界旅游强国的规模内涵， 表现在旅游客源国的规模和旅游目的地的规模。作为旅游目的地的规模，主要表 现在旅游收入规模、旅游外汇收入规模、入境旅游人次数规模；作为旅游客源国 的规模，表现在出境旅游人次数的规模和境外旅游消费总额。第二层面，世界旅 游强国的强度内涵，表现在旅游业对内对外两个方面的关系强度。对外为旅游业 带动国民经济社会的关系；对内为旅游业自身的生产消费以及投入产出的关系。 2 0 0 4 年我国旅游业全面恢复振兴并有突破性发展，入境游、国内游和出境 游三大市场全面振兴。2 0 0 4 年，我国入境过夜旅游人数4 1 7 6 万人次、创汇2 5 7 亿美元，分别居世界第4 位和第7 位；国内旅游人数达1 1 亿人次；出境旅游人 数达2 8 8 5 万人次，成为亚洲第一大客源市场。三大市场快速发展，使中国从旅 游资源大国发展成为世界旅游大国，旅游总收入达到6 8 4 0 亿元，相当于全国 g d p 的5 0 2 。2 0 0 5 年，中国旅游总收入7 6 8 6 亿元人民币，国内旅游人数1 2 亿 人次，入境旅游人数超过1 2 亿人次，其中过夜旅游接近4 7 0 0 万，旅游外汇收 入达到2 9 3 亿美元，越来越多的海内外人士领略了中国的自然风光和人文景观， 享受到中国的旅游服务。同时中国还是亚洲最大的出境旅游客源地，出境旅游人 数已经达到3 1 0 0 万人次。2 0 0 6 年，中国国际国内旅游总收入8 9 3 5 亿元，全球 国际旅游者从1 9 5 0 年最初的2 5 0 0 万人次增加到2 0 0 5 年的8 6 亿人次。 据世界旅游组织称，世界旅游业收入已经占到世界服务业总收入的3 3 。世 界旅游组织的研究成果表明，人均g d p 达到3 0 0 0 美元左右是一个国家或地区休 闲产业爆发式增长的临界点，旅游业的消费将成为下一个经济大潮，并席卷世界 各地。 天津大学博士学位论文第一章绪论 国务院副总理吴仪在2 0 0 6 年1 月全国旅游工作会议上强调，中国关于坚持 扩大内需的政策，必将带动包括旅游消费在内的国内需求出现一个大的增长。要 牢牢把握机遇，因势利导，埋头苦干，努力把旅游业培育成为国民经济的重要产 业。目前，中国已实现从旅游资源大国向世界旅游大国的历史性跨越，旅游业在 国民经济和国际多边、双边各种交流交往中扮演着越来越重要的角色。旅游业综 合性强，关联度高，成长性好。把旅游业培育成国民经济的重要产业体现了国民 经济发展的总体趋势，有利于促进经济社会协调发展。 旅游投资项目是旅游业发展的核心，是整个旅游业的灵魂，它不仅主宰着旅 游企业的前途，而且也决定着整个旅游市场命运。旅游投资项目是资源与市场双 重条件下的选择、自然旅游资源丰富的地方，开发旅游占独特的优势，同时强大 的旅游客源市场需求是旅游项目的重要保障。 国家从政策、财力、物力上对旅游项目开发加以扶持，继2 0 0 0 年推出的首 批7 7 个中国旅游业发展优先项目后，国家计委和国家旅游局又联合发布了2 0 0 1 年中国旅游业发展优先项目1 5 5 个，国家计划安排用于这些项目的基础设施建设 资金1 6 8 1 亿元。同时各地的旅游项目规划与招商开发正在蓬勃展开。西藏圣地 游暨日喀则珠峰文化节期间，日喀则地区共推荐招商引资项目6 2 项，总投资额 6 2 1 3 4 万元：旅游项目9 个，占1 4 5 2 ，投资总额8 6 1 3 万元，占1 3 8 6 。2 0 0 6 年5 月，武汉市市长李宪生在香港与李嘉诚旗下“长和系”协商长江娱乐所辖武 汉“长江乐园”项目合资事宜。该项目投资仅主题公园一项就高达8 2 5 亿美元。 除长江实业外，首次进入武汉市场的和记黄埔有限公司也以1 6 2 3 亿元买入当地 两块商住用地。此次“长江乐园”主体项目主要由长江实业操作，并参与该地块 基础设施、交通项目建设，和记黄埔则着力开发其周边房地产项目。“长江乐园” 除主题公园外，还有近万亩地产，和记黄埔此前已就此和长江娱乐接触多次，希 望借助“长江乐园”的辐射效应，带动当地房地产业的发展。“长和系”想参照 深圳“华侨城”的开放模式，从主题公园起家，然后全面发展当地房地产业。旅 游项目成为旅游业乃至整个国民经济发展的关注点，旅游项目的发展面临着空前 的机遇。 近五年来，中国旅游投资总量年均增幅1 2 2 ，若保持这一速度，到2 0 1 0 年，中国旅游业投资总量将累积达到1 9 0 0 0 亿元，未来五年将掀起旅游产业新一 轮投资高潮。国家旅游局局长邵琪伟表示，据初步估算，近几年来每年进入旅游 行业新增资金平均达到l o o o 亿元至1 5 0 0 亿元的水平。投资成为支撑旅游产业发 展的支柱之，一。 ， 天津大学博士学位论文 第一章绪论 1 1 2 旅游投资项目技术经济分析 决策是指从多个可达到同一目的，并能相互替代的行动方案中选择最优方案 的过程。决策贯穿于人类社会经济活动的各个方面，旅游业也不例外。没有旅游 投资决策，就没有旅游项目的建设和旅游业的可持续发展。旅游项目投资决策中 存在着旅游资源的有限性与旅游开发的普遍性、旅游资源的不变性与旅客需求的 多变性、旅游活动的集中性与景点开放的经常性、旅游资源开发与旅游资源保护、 旅游管理体制改革与旅游业的快速发展之间的矛盾但3 。 我国旅游开发融资模式是以国家投资作引导，社会资金和外资为主的旅游开 发投资方式，实行的是政府政策引导，政府投资带动社会资金、外资的资源配置 决策方式、资金使用方式。在旅游企业成长过程中，随着企业不断发展壮大，企 业的资金需求与融资能力也不断变化，因而企业融资方式也会相应地不断演变。 效益评估是对旅游项目开发结果的综合衡量，效益既包括经济效益，也包括 项目开发带来的社会和生态环境效益，一个好的旅游项目应该以为旅游地带来综 合效益为发展目的。旅游项目财务评价就是根据国家现行财税制度和价格体系， 分析、计算旅游投资项目直接发生的财务效益和费用，编制财务报表，计算评价 指标，考察投资项目的盈利能力、清偿能力，判别项目的财务可行性。它是项目 可行性研究的核心内容，其评价结论是决定投资项目取舍的重要决策依据。 改革开放以来，我国一直将旅游业作为第三产业的龙头。然而，我国现有的 旅游企业无论在规模或竞争力方面，都无法跻身于世界同行的前列，这就对我国 旅游企业的进一步发展提出了新的、更高的要求。旅游企业需要借助资本市场， 通过资本市场的各项功能为旅游企业的超常规和可持续发展提供服务。随着资本 市场的发展，旅游上市公司业绩分析就显得尤为重要。 目前，环境问题是关乎人类生存的重大问题。随着全球环境污染的日趋严重， 环境资源的稀缺性也日趋明显。经济学家格鲁斯曼( g r o s s m a n ) 在1 9 9 0 年的环境 经济学的研究中，首次提出了“环境库兹涅茨曲线”( e k c ) 的现象。哈佛大学国 际发展研究所帕纳约托证实了环境库兹涅茨曲线，列出了低收入期、转折期和高 收入期的环境质量特征值。美国哥伦比亚大学的科恩做了进一步的验证。e k c 的 政策含义是：一个国家的发展过程，尤其是在工业化的起飞阶段，不可避免地会 出现一定程度的环境恶化，在人均收入达到一定水平后，经济发展会有利于环境 质量的改善。旅游的发展依赖旅游资源的生产力支持，同时又对环境质量产生不 利的影响。多年来我们坚信旅游业给相关的各方都带来好处，而且与传统的制造 业相比被认为是无烟工业。但是在带来了巨大经济效益的同时，也造成了巨大的 环境破坏，个别地区出现了旅游资源枯竭现象，从而使其从“无烟工业”的光环 天津大学博士学位论文 第一章绪论 中走出来。需要着手构建旅游可持续发展模式，在旅游项目评价中，估算环境税 费支出。 随着国民经济的发展，中国的旅游业日益繁荣，各经济主体纷纷将手中的资 金投入到旅游投资项目中，但是投资项目是存在风险的。旅游项目风险可分为投 资决策阶段风险、投资前期阶段风险和建设与投入阶段风险。投资决策阶段风险 起源于政治法律环境、经济环境、社会文化环境、自然环境资源、技术环境及项 目可行性研究等；投资前期阶段风险主要指置地风险、投融资风险、设计风险、 市场风险、客流量风险、价格风险；投资建设和投入阶段风险主要指管理风险、 文化社区风险、旅游者人身安全风险等。需要对旅游投资项目进行风险整合，根 据旅游投资项目的具体特点，采用适当的评价方法。 现行的传统投资项目定量评价方法主要包括内部收益率法、净现值法和投资 回收期法等，这些分析方法为项目投资决策提供了量化依据。但由于它们的一些 假设忽略了许多重要的现实影响因素，如投资项目未来不确定性、信息不对称等， 因而在实际应用中存在着在传统理论方法框架下难以从本质上得到解决的问题。 m v e r s ( 1 9 7 7 ) n 别首先提出了实物期权的思想，认为投资项目的价值不仅来自于 单个投资项目所直接带来的现金流量，还来自于成长机会，实物期权的持有者可 以根据未来市场条件而采取不同的行动，从而扩大向上的收益和限制向下的损 失。m y e r s ( 1 9 8 7 ) n 3 们指出传统d c f 方法在具有战略意义的投资项目决策时存 在致命缺陷。s m e t s ( 1 9 9 1 ) n 3 考察了双头垄断条件下企业面临随机市场需求时 做出的不可逆进入决策，非合作行为会导致不对称的领先者追随者均衡，他认 为，如果领先者的地位是预先确立的，那么在领先者采取投资之前，追随者不会 投资，此时就会出现合作行为的结果。d i x i t 和p i n d y c k ( 1 9 9 4 ) h 3 2 3 将所拥有的投 资机会看作是当前所持有的看涨期权。而当所拥有的投资机会具有竞争性时，竞 争对手的先行优势会给自己带来损失，因此，在进行投资决策时不仅要考虑期权 价值，还要考虑由于竞争对手的先行给自己带来的损失这一机会成本。m a r kb s h a c k l e t o n ，a n d r i a n o se t s e h e k o s ，r a f a lw b j a k o w s k i ( 2 0 0 2 ) u 3 3 1 研究了一类具有 可转换期权性质的投资项目，并且得出了企业的最优转换阀值，同时将结论应用 到航空工业的评价中去。在国内的学者当中，安瑛晖和张维嗡1 通过对期权博弈方 法进行分析研究，总结归纳出了期权博弈理论方法的一般化分析框架，并对一些 典型的模型进行综述，进而提出了进一步研究的方向。 实物期权理论逐步成为投资不确定性管理的主要方式。最近b u s b y 和p i t t s 以及g r a h a i i i 和h a r v e r ( 2 0 0 1 ) 口叫n 矧所进行的实证研究资料显示，实物期权理论 在实际投资决策中的关注和应用程度正不断上升。期权博弈在投资评价方面的应 用很多，国内外的很多学者将这一理论应用到了企业的研发投资、技术创新投资、 天津大学博士学位论文 第一章绪论 房地产投资等各个方面。然而，在旅游项目的投资评价中，却很少有人将这一理 论应用到其中。因此运用实物期权和期权博弈最新理论及模型，探讨旅游项目投 资决策，是构建旅游投资项目技术经济分析框架的重要部分。 作为一种关联程度极高的产业，旅游业经常会面临各种危机的威胁。世界旅 游组织则把危机阐述为：“影响旅行者对一个目的地的信心和扰乱继续正常经营 的非预期性事件 ，旅游项目危机管理据此可分为旅游目的地危机管理和旅游企 业危机管理。分析旅游目的地危机和旅游企业危机，建立危机管理机制，克服熵 增现象，是中国旅游业健康、持续发展的前提和基础。这不仅是由于危机管理能 从根本上提高我国旅游业对抗各种危机冲击的“免疫力”，还在于它能在最短时 间内帮助旅游者恢复信心，进而最大程度地缩小各种危机所带来的消极影响，提 高旅游项目效益。 1 2 论文的研究思路与内容 旅游产业作为国民经济中的一个重要产业，其作用主要表现在它与其他产业 的关系上，而这种关系又体现为两种效应。一种是旅游产业的向前诱发( 拉动) 效应，即旅游业的发展需要相关产业提供必要的原材料、资金、技术、服务等， 从而带动了相关产业产出的增加，体现着旅游业对其他产业的依赖；另一种是旅 游业的向后波及效应，即旅游业的发展，为国民经济中的其他部门提供了基础性 服务，从而带动相关产业产出的增加，如道路的贯通、建筑物的修建、环境的改 善而创造的间接效益，体现着旅游产业对其他产业的支持。这两种效应均可以通 过投入产出表分析获得。本文运用投入产出法，计算影响力系数、感应度系数和 关联度系数，阐述向前诱发( 拉动) 效应和向后波及效应，分析旅游业对国民经济 其他部门的支持作用及旅游业对其他产业的依赖程度，从而正确处理旅游业与国 民经济其他产业的关系，在未来政策和计划的制定中，将其纳入到国民经济的整 个体系中予以协调平衡。 旅游投资项目的发展关系到整个产业的兴旺，旅游投资项目前评估占据重要 地位。旅游投资项目是指为旅游活动或以促进旅游目标实现而投资建设的项目， 它是根据旅游市场需求及发展趋势，把一定数量的资金投入某一旅游项目的开发 建设，获取比投入资金数量更多的产出，通过增量投入来优化旅游经济存量结构， 提供更多的旅游产品和服务，满足人们日益增长的旅游需求。 在政策上，中国仍将保持以往对外资的优惠政策。其中主要的政策一是土地 政策的优惠；二是税收政策的优惠；三是外汇兑换的政策，包括外商所得利润和 工资等收入汇出的自由；四是相应金融政策的支持；五是必要的财政支持。上述 天津大学博士学位论文第一章绪论 政策因行业和地区不同而有具体差别，但会长期持续下去。从总体来看，按照国 民待遇的原则，内外资政策差距的空间应会逐步缩小，工作的重点是要创造更公 平的竞争与发展环境，所以在产业政策的调整上，会越来越有利于投资方口3 6 1 。 二十一世纪，旅游项目投资决策将更多地关注禀赋改变、技术改变、偏好改 变对经济行为的影响，对经济决策的决定意义，旅游项目投资决策将有更大的发 展。 论文进行了旅游项目投资和融资模式设计，提出旅游产业基金投资方式，对 旅游投资项目经济效益和环境税费进行评价分析。针对旅游项目投资决策阶段风 险、前期阶段风险与投资建设投入阶段风险，进行风险整合，研究传统项目评价 方法与实物期权博弈分析理论和模型，考虑期权博弈方法与净现值法相比所具有 的优点： ( 1 ) 期权博弈方法着眼于描述实际投资中的真实情况，从动态的角度考虑问 题，不仅考虑了管理者在经营决策中的柔性，还考虑了市场、竞争对手等外部因 素对企业投资决策的影响，它使管理者在投资后的项目运作中可以根据变化的情 况趋利避害。( 2 ) 期权博弈方法在计算项目的价值时所需的利率是市场无风险利 率，不需考虑不确定性对企业折现率的影响。( 3 ) 期权博弈方法认为投资项目的 价值将随着不确定性的增加而增加因为不确定性是有价值的，并且不确定性 越高，其价值也就越高，这种计算投资项目价值的方法切实地反应出了不确定性 对投资项目的影响。 针对旅游项目投资，投资者在投资时面临激烈的竞争，也同样要求在实物期 权的战略思考框架中研究自身的竞争优势和竞争对手的行为。至于选用实物期权 博弈方法分析旅游投资，这是两者的特点所决定的。旅游投资有很大的风险性和 不确定性，这其中包括政府的影响，社会效益经济效益的要求影响，旅游者自己 的影响和未来行情的影响，同时也包括成本的投入不确定性、收入的不确定性、 管理策略和经营策略的影响、竞争者的影响等。这些相对也可以作为投资机会被 投资者所占有，具有很大的投资机会价值。实物期权博弈方法则在很大程度上把 握了机会价值；对实物期权博弈而言，可以通过建立模型，动态地考虑( 如采用 几何布朗运动，动态博弈) 很多不确定的因素，使其定量地表示出来，准确估算 各种投资机会灵活性的价值以及竞争对手的影响。 论文共分八章五个部分：第一部分说明旅游业发展，定量分析其在产业集群 中的关联效应；第二部分探讨了旅游项目投资决策和融资方式；第三部分研究旅 游项目效益评价问题，构建旅游投资环境税费制度；第四部分进行旅游项目投资 决策分析；第五部分研究旅游危机管理，全文总结以及进一步的研究展望。 第一部分包括第一章、第二章，分析问题的背景和旅游业的关联效应。 天津大学博士学位论文 第一章绪论 第一章为绪论。首先，结合国内外旅游业发展的现状，提出旅游项目技术经 济分析的背景和重要意义。其次，明确论文的研究思路及工作内容。最后，阐明 本论文的主要创新点。 第二章，旅游、旅游业及其关联效应分析。本章在综述分析基础上，首先对 旅游概念做了界定，对产业及其分类进行了研究，作为论文研究的基础；第二， 论文总结了我国旅游业发展和其特点；为探讨旅游业的产业地位，论文运用投入 产出法，利用我国投入产出表，计算影响力系数、感应度系数和关联度系数。在 八大产业中，旅游业感应度系数位居第二，仅次于工业部门；关联度位于第三。 第二部分为旅游项目投资和融资分析，是论文第三章。旅游投资和旅游投资 项目是旅游业发展的核心。本章首先提出了旅游投资的八个特点，对投资决策问 题的条件和类型进行了分析；根据旅游项目投资决策中的矛盾，设计旅游投资模 式，对投资规模、投资结构、投资分期、投资方式、投资形式进行构建，指出中 国旅游业的投资方向和重点。 企业资本结构是由于一个企业采取不同的筹资方式筹集资金而形成的，在进 行旅游项目融资分析前，论文首先研究了资本结构理论，企业资本结构可以影响 产品市场最优战略的选择，企业在选择资本结构时必须考虑竞争对手的可能反 应，构造合适的资产负债比率，降低融资成本。m o d i g l i a n ia n dm i l l e r ( 1 9 5 8 ) 认为，企业是投资项目及其产生的现金流的集合，m o d i g l i a n i 和p e r o t t i ( 2 0 0 0 ) 研究了投资者保护与资本市场发展之间的关系，提出对少数股东的权利保护越 弱，则资本化对g n p 的比例越低，导致企业难以获得外部股权融资，因此融资方 式有内部融资和银行融资为主导的结论。第二，对旅游项目融资方式、融资效率 做分析评价；我国旅游业广阔的发展前景，丰富的旅游资源，政府的倾斜政策， 金融市场的日渐成熟，旅游投资的高回报，大量旅游景区经营权的出让，成为我 国创设旅游产业投资基金的基础条件h 3 。因此，提出旅游项目融资方式的新拓展 建立旅游产业投资基金的概念和思路，对其运做进行了评价分析。 第三部分，旅游项目效益和税费评价分析，包括第四章、第五章。 第四章探讨旅游投资项目经济效益。论文首先对旅游项目收入模式进行分 析，将收入模式划分为传统观光旅游收入模式、体验式观赏旅游收入模式、休闲 旅游收入模式、度假旅游收入模式、区域开发旅游收入模式、旅游房地产收入模 式六种，研究收入构成：其次，研究旅游项目财务评价内容、指标和方法。最后， 综述对比各种经营业绩评价方法，由于运用因子分析方法，不仅可以将所研究各 上市公司的综合因子的得分进行排序，以判别它的经营状况优劣，还可以根据计 算的结果，找出公司的相对竞争优势所在，取长补短，发挥企业的特长，提高公 司综合竞争力；考虑到旅游上市公司随时间推移，公司规模，主营业务等均有较 天津大学博士学位论文 第一章绪论 大变动，时间序列的数据分析不能很好地反映公司现在的经营水平，因此本文以 旅游上市公司2 0 0 4 年年报的数据作为基础，建立评价指标体系，对3 2 家旅游上 市公司经济效益进行了评价分析，探索我国旅游企业通过资本市场进行资本运 营、资产整合、规范治理机制、完善内部控制制度，通过重组介入利润高增长行 业，从而实现旅游企业持续健康发展的未来之路。 第五章，旅游项目环境税费分析。我们坚信旅游业在带来了巨大经济效益的 同时，也造成了巨大的环境破坏，个别地区甚至出现了旅游资源枯竭现象。本章 首先研究环境问题和环境资源价值，探讨环境价格策略：一种是税费方式下的环 境价格策略即庇古税，一种是产权方式下的环境价格策略即科斯的产权定理。日 益脆弱的生存环境和国际社会的压力，环境保护税的推出有其难度。本章阐述了 环境税的概念和内容，最优庇古税的确定：在比较了环境税与直接管制、环境税 与补贴政策优势后，借鉴欧盟及荷兰的环境税收制度，构建我国的环境税收体制 设计。最后，针对旅游资源开发和可持续发展战略，分析旅游活动的外部性表现， 旅游活动的不经济性，提出解决旅游环境问题的经济学对策税收手段、排污 收费制度、“污染权”交易制度，对我国实施旅游项目生态补偿税进行了研究。 第四部分，旅游项目投资决策分析。包括论文第六章。 现行的传统投资项目定量评价方法为项目投资决策提供了量化依据。但由于 它们的一些假设忽略了许多重要的现实影响因素，在实际应用中存在着难以从本 质上得到解决的问题。2 0 世纪后期，期权定价理论( o p t i o np r i c i n gt h e o r y ， 0 p t ) 和博弈论( g 锄et h e o r y ) 为企业项目投资估价和决策方法提供了更加科学的 理论基础。本章从探讨旅游投资项目风险入手，分析旅游项目投资决策阶段风险、 旅游项目投资前期阶段风险、旅游项目投资建设和投入阶段风险，进行风险整合 分析；讨论了传统d c f 方法评价思路的局限性，研究实物期权理论的非交易性、 非独占性、先占性、复合性特征，由于实物期权定价模型避开了风险偏好取向问 题，运用风险中性概率为权重，无风险利率为折现率，消除了对各种贴现率之间 的无休止的讨论；同时实物期权方法对不确定性进行量化，对柔性投资进行经济 评价，解决了d c f 方法无法解决的“灵活性具有价值”的问题。实物期权方法与 传统方法相比有诸多优越性，但是我们同时应该看到它在实际应用中所带来的复 杂性，实物期权方法是对传统方法的有力补充。 期权博弈理论是在采用期权定价理论思想方法基础上，对包含实物期权的项 目价值进行估价的同时，利用博弈论的思想、建模方法，对项目投资进行科学管 理决策的理论方法。期权博弈方法虽然仍然不能够精确地反应出投资项目的实际 价值，但它与传统的投资决策方法相比较而言，己经更接近于投资项目的实际情 况了。论文利用扩展净现值= 静态净现值+ 期权价值+ ( 一) 竞争博弈对项同 天津大学博士学位论文 第一章绪论 价值的影响公式畸1 3 7 瑚1 ，针对旅游项目特点，研究旅游投资项目的期权定价 模型和旅游投资项目博弈模型，确定追随者的价值、领导者的价值、同时投资时 的价值和最优投资时刻。在应用m a r k n 3 3 1 等人最新理论模型的基础上，探讨具有 可转换期权性质的旅游项目的投资决策分析。 第五部分，包括第七章和第八章。研究旅游危机管理，总结全文并作进一步 研究展望。 第七章，旅游危机管理。本章研究了危机和危机管理的界定，分析旅游危机 及其特征，提出安全观和安全文化理念；将旅游项目危机管理分为旅游目的地危 机管理和旅游企业危机管理；针对我国旅游企业面临的危机，提出相应情境下的 危机管理策略，构建旅游项目危机管理机制。 第八章，总结与展望。在前面各章研究基础上，总结论文和创新点，明确进 一步研究的方向。 1 3 论文的创新点 本论文的创新之处在以下几个方面： 1 、旅游业作为国民经济的重要产业，其作用表现在向前诱发效应和向后波 动效应。论文运用投入产出法，探讨旅游业对国民经济其他部门的支持作用和对 其他产业的依赖程度，计算影响力系数、感应度系数和关联度系数，量化分析了 旅游业在产业集群中的关联效应