（工商管理专业论文）新华百货2005年财务状况系统化分析.pdf

提要 y1 0 0 9 1 , 9 1 本文以案例的形式，对新华百货2 0 0 5 年财务报表进行了全面细致的综合分析， 评价了新华百货商店股份有限公司2 0 0 5 年年度财务状况的包括赢利能力、现金流转 状况和资产总体状况等方面的总体质量情况，并提出了企业真正困难所在之处。 本文分三章，第一章是财务状况质量系统化分析的理论综述，主要介绍了财务状 况及其质量特征和财务状况质量的系统化分析两大理论 第二章是新华百货商店股份有限公司基本情况介绍，主要是该公司基本简介和 2 0 0 5 年经营情况基本介绍。 第三章是对新华百货商店股份有限公司2 0 0 5 年年度报告进行综合分析。 首先对财务报告进行综合浏览，主要从企业行业、生产经营特点，主要股东，发 展沿革等方面进行分析： 其次关注审计报告的措辞； 第三进行初步的财务比率分析，重点是获利能力比率和财务状况比率分析： 第四结合报表附注中关于报表主要项目的详细披露材料，对三张报表进行比较分 析。利润表分析主要从毛利率、期间费用、投资收益等方面进行分析。现金流量表分 析主要从经营活动、投资活动、筹资活动的特点进行分析。资产负债表分析主要从资 产的结构、变化、资产质量以及资本结构进行分析。 最后对企业财务状况进行总体评价及建议。 关键词：上市公司财务报表质量分析 a b s t r a c t t h i sd i s s e r t a t i o ng i v e sac o m p r e h e n s i v ea n dd e t a i l e da n a l y s i so nt h e2 0 0 5f i n a n c i a l s t a t e m e n to fx i n h u ad e p a r t m e n ts t o r e ( c o l t d ) a sat y p i c a lc a s es t u d ya n dc o m m e n t so n i t so v e r a l ls i t u a t i o ns u c ha sp r o f i t a b i l i t y , c a s hf l o w 、a n dg e n e r a la s s e t s ，e t c i n2 0 0 5 i n a d d i t i o n ，i tp o i n t so u tt h er e a lp r o b l e mo ft h i se n t e r p r i s e t h i sp a p e ri sc o m p o s e do ft h r e ec h a p t e r s t h ef i r s tc h a p t e ri st h e o r e t i c a ls y s t e m a t i c a n a l y s i so fi t sf i n a n c i a ls t a n d i n gi n c l u d i n gt w om a j o rt h e o r i e s - i t sf i n a n c i a ls i t u a t i o na n d q u a l i t yc h a r a c t e r i s t i c sa sw e l la ss y s t e m a t i ca n a l y s i so fi t sf i n a n c i a ls t a n d i n gq u a l i t y t h es e c o n dc h a p t e rp r o v i d e ss o m eb a s i ci n f o r m a t i o no fx i h u ac o m p a n y , w h i c hi s c o m p r i s e do f ab r i e fi n t r o d u c t i o nt ot h ec o m p a n ya n di t s m a n a g e m e n ta n db u s i n e s s o p e r a t i o ni n2 0 0 5 t h et h i r dc h a p t e ri st h ec o m p r e h e n s i v ea n a l y s i so ft h e2 0 0 5a n n u a lr e p o r to fx i n h u a d e p a r t m e n ts t o r e ( c o l t d ) f i r s to fa l l ，i tg i v e sac o m p r e h e n s i v ea n a l y s i so nt h ef i n a n c i a ls t a t e m e n ti nt e r m so f b u s i n e s ss c o p e ，c h a r a c t e r i s t i c so fi t so p e r a t i o na n dm a n a g e m e n t ，m a j o rs h a r e h o l d e r s ， c o u r s eo fc h a n g e sa n dd e v e l o p m e n t ； s e c o n d l y , i tf o c u so i lt h ec h o i c eo f w o r d so ft h ea u d i tr e p o r t ； t h i r d l y , p r e l i m i n a r ya n a l y s i so ff i n a n c i a lr a t i oh a sb e e nd o n e t o pp r i o r i t yh a sb e e n g i v e nt ot h ep r o f i t a b i l i t ya n df i n a n c i a ls t a n d i n gr a t i oa n a l y s i s ； f o u r t h l y , c o m p a r a t i v ea n a l y s i sh a sb e e nd o n et ot h r e ef i n a n c i a lr e p o r t si nt h el i g h to f t h ed e t a i l e di n f o r m a t i o nd i s c l o s u r e o fm a j o ri t e m si nt h er e p o r ta n n o t a t i o n t h ep r o f i t s t a t e m e n ta n a l y s i sf o c u s e so ng r o s sp r o f i tr a t e ，p e r i o de x p e n s e s ，r e t u r n so ni n v e s t m e n t se t c t h ec a s hf l o ws t a t e m e n ta n a l y s i si sb a s e do nt h ec h a r a c t e r i s t i c so fi t sb u s i n e s so p e r a t i o n ， i n v e s t m e n ta n df u n dr a i s i n g t h eb a l a n c es h e e to fa s s e t sa n dl i a b i l i t i e sa n a l y s i si sm a i n l y a b o u tt h es t r u c t u r ea n dc h a n g e so fi t sc a p i t a la n da s s e t sa sw e l la st h eq u a l i t yo ft h ea s s e t s f i n a l l y , a no v e r a l le v a l u a t i o na n ds u g g e s t i o no nt h ec o m p a n y sf i n a n c i a ls i t u a t i o nh a s b e e ng i v e n k e y w o r d s ：l i s t e dc o m p a n y ，f i n a n c i a ls t a t e m e n t ，q u a l i t yi a n a l y s i s i i 前言 在改革开放的今天，如何不断优化企业资产结构、改善企业经营质量，要求企业 的中高层管理者和投资者具备一双透视眼，能够通过分析企业财务报告，挖掘企业经 营中的问题，掌握公司的财务质量和管理质量，便于对企业经营现状诊断，是非常重 要的。 我庆幸从师予张新民教授学习企业财务报表分析，其在企业财务状况质量分析方 面独到见解和研究分析方法，对我启发很深。本文希望举一反三，力争通过对宁夏新 华百货公司( 证券代码6 0 0 7 8 5 ) 2 0 0 5 年年度财务报告进行分析，达到具备透视企业财 务信息的能力。 本文重点依据张新民教授所教的企业财务状况质量分析理论，对新华百货2 0 0 5 年年度报告进行全面细致的综合分析并提出对该公司经营管理中的建议，同时也是对 自己的财务报表分析能力的检验，也希望能对该公司感兴趣的投资者提供参考。 笔者在分析过程当中得到了我的指导老师张新民教授的悉心指导和教诲，重点参 考了张新民教授的企业财务报表分析教程与案例( 第二版) 一书，在收集资 料和成文过程中得到了余恕莲教授、蒋屏教授、王秀丽教授等老师的大力支持，在此 一并深表感谢! 由于个人知识面有限，不足之处，恳请各位老师和专家给以斧正。 陈刚 2 0 0 6 年8 月于银 第一章企业财务状况系统化分析理论综述 在对企业财务状况质量进行分析时，分析者往往对一些问题产生困惑：什么叫财 务状况? 什么样的财务状况才叫好? 企业财务状况如何分析? 下面内容就是对以上 问题进行解答。 第一节财务状况及其质量特征 一、财务状况 关于对财务状况概念的认识，从目前的情况来看，主要有以下几种1 。 ( 一) 财务状况是指企业的资产负债表状况，即资产的分布和资本结构 在美国会计界，常把资产负债表称之为财务状况表；在我国，注册会计师对被 审计单位出具的审计意见中所提的财务状况指的是企业的资产、负债状况。 ( 二) 财务状况是指企业能用货币表现的某些方面 在企业普遍编制现金流量表之前，企业曾经编制过财务状况变动表。在编制财 务状况变动表时，基于对“财务状况”的不同理解，可编成“营运资本状况变动表”、 “现金以及现金等价物变动表”等等。 ( 三) 财务状况做比较广义的理解，包括资产负债表、利润及利润分配表和现金 流量表三张报表，因为利润表是资产负债表中“未分配利润”项目的展开说明，现 金流量表则是对资产负债表中“现金及现金等价物”年度内数量变化的展开说明。 因此，财务状况既可指企业某张报表所反映的企业特定侧面的“状况”，也可指企 业特定报表“状况”。概言之，凡企业能用货币表现的方面的状况，我们都可以称 之为是“财务状况”。 本文所提的财务状况主要指的是第三种含义。 二、财务状况的质量特征 良好的企业财务状况应具有如下特征2 。 ( 一) 企业具有一定的盈利能力，利润结构基本合理 在这里，“一定的盈利能力”是指，在企业会计政策保持一贯性的条件下，在 1 张新民：企业财务报表分析一教程与案例( 第二版，对外经济贸易大学出版社，2 0 0 4 年4 月，第4 8 0 页 2 张新民：企业财务报表分析一教程与案例( 第二版，对外经济贸易大学出版社，2 0 0 4 年4 月，第4 8 1 4 8 5 页 2 绝对额上，企业具有大于零的净利润；在获利能力比率上，其净资产收益率、总资 产报酬率、营业利润率等指标在同行业中处于平均水平以上。 而“利润结构基本合理”有以下两层含义。 第一、在企业的利息和税前利润的构成中，其投资收益与“利息和税前利润减 除投资收益以后剩余的其他利润”( 下称“其他利润”) 之问的数量结构与企业资产 总额中的对外投资与“资产总额减去对外投资以后剩余的其他资产”( 下称“其他资 产”) 之间的数量结构相匹配，没有出现在对外投资结构没有实质性变化的情况下， 在利润表中出现营业利润下跌的同时，投资收益的数额按照净利润稳定增长的要求 来救驾、投资收益与营业利润在金额上出现互补性变化的情形。这种分析方法的基 本思路是：企业的资产总额带来了利息和税前利润，其中，对外投资带来了投资收 益，其他资产带来了其他利润。如果把资产分为对外投资和除去对外投资以外的其 他资产两部分，则利润也可以相应分为对外投资带来的投资收益和其他资产带来的 其他利润两部分。因此，利润表中的利润结构应该与资产负债表中的资产结构相适 应。 第二、企业的费用在年度之间没有出现不合理的下降。企业的营业费用、管理 费用等期间费用，其金额总量的变化按照与企业经营业务量水平的关系可以分为变 动费用和固定费用。其中，总额随着企业经营业务量水平的高低成正比例变化的费 用为变动费用；总额不随企业经营业务量水平的高低变化而保持固定的费用为固定 费用。这就是说，在企业各个年度可比同类费用的走势上，其总额应该与经营业务 规模相适应，即一般情况下，企业的期间费用会随着经营业务规模的提高而增长。 但是，在企业经营业务规模因为竞争加剧的原因而下降的情况下，期间费用的规模 由于参与竞争需要更多费用投入的原因也不一定会降低。因此，我们应该对企业在 年度间费用下降( 直接对利润增长或不降低做贡献) 的合理性进行分析。 ( 二) 企业各类活动的现金流量周转正常 从现金流量的角度看，良好的企业财务状况的表现应该是各类活动的现金流量 周转正常，现金流转状况体现了企业短期与长期的发展目标。 第一、在稳定发展阶段，企业经营活动现金净流量应该对企业的利润有足够的 支付能力。对于那些商品经营活动占有较大比重的企业来说，经营活动的现金流量 是企业短期内最稳定、最主动、最可以寄予希望维持企业经常性资金流转的现金流 量。在投资收益所对应的现金流入量经常表现为具有较强的波动性的情况下，企业 经营活动的现金流量可能会主要用于下列用途：( 1 ) 支付利息费用：( 2 ) 支付本年现 金股利；( 3 ) 补偿本年度固定资产折旧和无形资产摊销等摊销性费用；( 4 ) 补偿本年 度已经计提、但应由以后年度支付的应计性费用；( 5 ) 如果还有剩余的现金流量，则 剩余的净现金流量可以为企业对内扩大再生产、对外进行股权和债权投资提供额外 的资金支持。 第二、投资活动的现金流量体现了企业长期发展的要求。从企业投资活动引起 的现金流出量来看，企业的投资活动明显地分为两类：( 1 ) 为对内扩大再生产奠定基 础，即构建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金；( 2 ) 对外扩张，即对外 股权、债权支付的现金。上述两类活动，将为企业未来的发展奠定基础，因而应该 体现企业长期发展战略的要求。因此，此类活动的现金流量应有较强的计划性，并 应该与企业的发展战略之间有较为密切的内在联系。 第三、筹资活动的现金流量应该适应企业经营活动现金流量、投资活动现金流 量周转的状况，为上述两类活动服务。在企业经营活动现金流量、投资活动现金流 量周转的结果为小于零，需要其他途径的现金来源，而企业又没有累积的现金的时 候，筹资活动应该适时筹资，以满足上述两类活动的现金需要：在企业经营活动现 金流量、投资活动现金流量周转的结果大于零，需要其他途径的投资活动来消耗现 金，以获取更多利润的时候，筹资活动应该积极寻找投资方向，以消耗上述两类活 动积累的现金，为企业创造效益。 ( 三) 资产质量较好，企业的资产结构能够满足企业短长期发展以及偿还债务的 需要 这里的资产质量主要指特定资产在企业管理的系统中发挥作用的质量，具体表 现为变现质量、增值质量、被利用质量和与其他资产组合增值的质量等方面。 不同的资产有不同的功用，因而其质量的表现也各不相同： 第一、企业的经营性流动资产( 流动资产减去短期投资) 是企业短期内最具有活 力的资产，也是经济增长的主要来源、偿还短期债务的主要保障。因此，高质量的 经营性流动资产，应该表现为较为适当的流动资产周转率以及较强的偿还短期债务 的能力 第二、企业的对外投资，体现了企业谋求对外扩张或者赚取非主营业务利润的 努力。因此，高质量的短期投资，应该表现为短期投资的直接增值；高质量的长期 投资，则应该表现为：( 1 ) 投资的结构与方向体现或者增强企业的核心竞争力，并与 4 企业的战略发展相符；( 2 ) 投资收益的确认导致适量的现金流入量；( 3 ) 外部投资环 境有利于企业的整体发展。 第三、企业的固定资产和无形资产，是企业从事长期发展的物质基础和技术装 备水平。因此，固定资产和无形资产的质量评价，主要应取决于这两项资产所能够 推动的企业经营活动状况。 ( 四) 资本结构较为合理，资本结构质量较好 资本结构的合理性，主要应关注资本结构的质量。资本结构的质量是指企业资 本结构与企业当前以及未来经营和发展活动相适应的质量。 第二节企业财务状况质量的系统化综合分析方法 企业财务状况质量的系统化综合分析方法3 主要步骤如下。 一、综合浏览 在面对一张企业的财务报告时，分析者或者信息使用者首先应当对该报告进行 综合浏览。在综合浏览中，主要关注下列方面。 ( 一) 企业所处的行业以及生产经营特点 由于企业所处的行业以及生产经营特点在很大程度上决定了企业的资产结构、资 本结构、收入的确认方式、费用的结构、盈利模式以及现金流量的特征等，因此，了 解企业所处的行业以及生产经营特点非常重要。此外，还可以为企业问财务状况的比 较奠定基础。 ( 二) 企业的主要股东，尤其是控制性股东 了解企业的主要股东，可以大致判断主要股东对企业的生产经营的影响程度。 ( 三) 企业的发展沿革 了解企业的发展沿革等信息，分析者或者信息使用者可以在一定程度上对企业未 来的发展轨迹作出判断。分析者或者信息使用者应当特别关注控制性股东的变化情 况，企业所从事韵产业结构、产品结构的发展变化情况以及企业组织结构的变化情况。 二、比率分析 对企业的财务报告进行初步的财务比率分析。重点的比率主要包括： ( 一) 获利能力比率，包括毛利率、营业利润率、净资产收益率、资产报酬率、 利息保障倍数以及每股利润等。 3 张新民：企业财务报表分析一教程与案例( 第二版，对外经济贸易大学出版社，2 0 0 4 年4 月，第4 8 5 - 4 8 7 页 5 ( 二) 财务状况比率，包括流动比率、速动比率、资产负债率、商业债权周转率、 存货周转率、流动资产周转率、周定资产周转率、总资产周转率、商业债务平均付账 期等。 三、结合报表附注中关于报表主要项目的详细披露材料，对三张报表进行比较分 析 ( 一) 对利润表进行分析 对利润质量的分析，主要从企业利润的形成过程、利润的结构以及股利分配政策 进行分析。 1 对利润形成过程的分析主要从毛利率的走向、营业收入的结构、期间费用的走 势等方面进行分析 ( 1 ) 关注毛利率的走向。企业整体的毛利率下降，或者意味着企业所生产的同类 产品在市场上竞争加剧，或者意味着企业所从事的产品的生产和经营活动的进入壁垒 较低。在毛利率下降的情况下，企业要想获得营业利润的稳定增长，就必须在扩大市 场份额上下功夫，或者进行产品的更新换代。 ( 2 ) 对企业营业收入的结构进行分析。主要关注营业收入的产品结构、地区结构 等构成。 ( 3 ) 关注企业各项费用的绝对额在年度间的走向以及各项费用与营业收入相对 比的百分比走势。这种分析将企业各项费用发生的不正常因素迅速找出来。 2 利润结构的分析主要从企业利润结构与相应的现金流量结构以及利润的结构 与资产结构的对应关系进行分析 ( 1 ) 利润表中与经营活动现金流量相对应的同口径营业利润和现金流量表中经 营活动产生的现金流量净额之间的差异。在稳定发展条件下，两者应大体相当，如果 差异较大，可能是收款出现问题，或者是付款有问题，或者出现不恰当的资金运作行 为，也有可能报表编制错误；企业的投资收益的来源有短期投资转让收益、长期债权 投资收益、权益法下的长期股权投资收益以及成本法下的长期股权投资收益，投资收 益应具有产生一定的现金流量。 ( 2 ) 企业利润的结构与资产结构的对应关系。企业的资产总额带来了利息和税前 利润，其中，对外投资带来了投资收益，其他资产带来了其他利润。利润表中的利润 结构与资产结构应有内在的对应关系，应特别注意它们之间的巨大差异。 3 关注企业现金股利分配政策。在一定程度上，企业现金股利分配政策，既可反 映企业利润的质量，也可反映企业的管理层对企业未来的信心程度：利润质量不好， 对利润支付能力较差，以及对未来盈利能力信心不足的企业，是难以考虑支付大规模 的现金股利的。但是支付大规模现金股利的企业，其利润质量不一定高。 ( 二) 对现金流量表进行分析 现金流量表的分析主要从现金流量的充分程度、投资活动的现金流出量与企业投 资计划的吻合程度以及筹资活动的现金流量与经营活动、投资活动现金流量之和的适 应程度等方面进行分析。 1 经营活动现金流量的充分程度。经营活动的现金流量最好完成：( 1 ) 补偿固定 资产折旧与无形资产摊销费用；( 2 ) 支付利息费用；( 3 ) 支付现金股利。在经营活动现 金流量难以完成上述支付的条件下，企业或者收款出现问题，或者付款出现问题，也 有可能企业编错报表。企业经营活动经营活动现金流量小于零，不能维持货币运行， 应通过其他活动补偿；经营活动现金流量等于零，恰好维持经营活动，不能补偿上述 的各项支付：经营活动现金流量大于零，但小于应计和摊销性费用，只能部分补偿 上述各项支付：经营活动现金流量大于零，且可全补偿上述各项支付，但不能为扩大 再生产提供货币；经营活动现金流量大于上述各项支付，能部分为企业扩大再生产提 供货币，这是比较理想的状态。 2 投资活动的现金流出量与企业投资计划的吻合程度。作为投资流出，除了短期 投资以外，不论是购建固定资产、无形资产，还是对外股权和债权投资支出，都不应 该是“心血来潮”的结果，而应该是在进行充分的研究与论证以后决策的结果。因此， 应该关注投资活动的现金流出量与企业投资计划的吻合程度。 3 筹资活动的现金流量与经营活动、投资活动现金流量之和的适应程度。 ( 三) 对资产的结构、变化、资产质量以及资本结构进行分析 分析主要从企业资产与企业经营特点的吻合性、企业资产负债表中重大的变化项 目、变化的原因以及变化结构对企业财务状况的影响、企业的税务环境、融资环境等 内容。 7 第二章银川新华百货商店股份有限公司基本情况介绍 第一节公司简介 银川新华百货商店股份有限公司( 以下简称“本公司”或“公司”) 是1 9 9 7 年1 月3 曰经中国证券监督管理委员会以中证监会发字 3 9 2 、3 9 3 号文件批准，由银川市 新华百货商店作为主要发起人，联合宁夏长城机器制造厂( 现更名为宁夏共享集团有 限公司) 、宁夏制药厂( 现更名为宁夏启元药业有限公司) 、宁夏糖酒副食品总公司( 现 股权转让给宁夏华联商厦股份有限公司) 、银川市电信局顺达开发公司( 现更名为宁夏 通信服务公司) 五家单位，公开向社会发行股票成立的股份有限公司。本公司注册资 本为人民币1 0 2 ，8 9 2 ，5 0 0 0 0 元。公司注册地银川市新华东街9 7 号，法定代表人：徐鸣 风，经营范围：零售及批发百货、文化用品、服装鞋帽、针纺织品、家电家俱、钟表 工艺、副食品等十大类四万余种商品。公司于1 9 9 7 年1 月3 日向宁夏回族自治区工商行 政管理局申请工商注册登记，营业执照注册号：6 4 0 0 0 0 1 2 0 1 3 2 8 ；公司营业期限：1 9 9 7 年i 月3 日至2 0 0 7 年1 月3 目。 持有本公司5 以上( 含5 ) 股份的股东，只有国家股银川市新华百货商店。 年初持2 ，8 5 0 万股，年末持股2 ，8 5 0 万股，本年度内无增减变动，其持有上市公司2 7 7 股份。该股东所持有的股份没有发生质押、冻结的情况。 第二节公司2 0 0 5 年经营情况基本介绍 一、本公司主要业务分行业主要是商业和乳业 本公司2 0 0 5 年基本情况见表2 1 。 表2 1 主营业务分行业情况表 单位人民币元 主营业务主营业务收主营业务威主营业务利 分行业主营业务收入主营业务成本利润率入比上年增本比上年润比上年增 ( )减( )增减( )减( ) 商业1 ，4 5 6 。5 8 2 ，2 3 5 0 0i ，2 4 8 ，9 2 3 ，8 4 3 5 3 1 3 7 82 2 6 52 3 0 50 2 4 乳业4 2 2 ，6 1 9 ，8 5 4 7 02 9 0 ，3 2 4 ，4 8 5 7 6 3 0 8 71 4 42 3 62 4 7 合计1 ，8 7 9 ，2 0 2 ，0 8 9 7 0l ，5 3 9 ，2 4 8 3 2 9 2 9 1 7 6 21 7 1 41 9 2 01 4 2 数据来源： 银川新华百货商店股份有限公司2 0 0 5 年度报告，h t t p ：w w w s s e c o r n c n ，第1 9 页 2 0 0 5 年，公司继续坚持以发展主业为核心，将企业发展始终贯穿于企业的各项工 作中。面对市场变化，公司及时调整经营策略，不断深化企业内部组织结构，全面调 动一切积极因素，全力推进公司新一轮发展。报告期内，通过全体员工的共同努力， 公司经营呈现持续、健康、平稳的发展态势。 本年度内，公司实现主营业务收入1 8 7 ，9 2 0 2 1 万元，同比增长1 7 1 4 ；主营 业务利润3 3 ，1 1 7 3 6 万元，同比增长8 4 3 ，实现净利润3 ，9 8 6 5 1 万元。 本年度内，公司子公司取得良好业绩：一是银川新华百货东桥家电有限公司面对 市场变化，及时制定适宜的经营策略，全年实现净利润1 ，2 8 8 万元，比2 0 0 4 年增 长1 0 0 ：二是银川新华百货老大楼有限公司不断引进有市场竞争力和影响力的新品 牌，并不断挖掘超市活力，创建绿色超市，本年度实现净利润8 2 8 万元，比2 0 0 4 年 同期增长5 0 4 4 ；三是银川新华百货连锁超市有限公司加快连锁网点的建设，报告 期内，新增中型综合超市3 个，实现主营业务收入2 2 ，1 6 0 万元，同比增长1 2 2 ：四是银川新华百货购物中心有限公司不断强化内部管理，完善运营机制，报告期 内实现主营业务收入2 6 ，2 3 7 万元，同比增长1 2 ；五、报告期内，受行业竞争及 原料上涨等因素的影响，宁夏新华百货夏进乳业股份有限公司仍处于亏损状态，公司 正采取科技创新等一切积极措施，力争尽快扭转局面。报告期内，公司研制的新产品 “夏进枸杞奶”已隆重上市。 二、在经营中出现的问题与困难以及采取的措旌 ( 一) 商业网点的过度密集和商品资源的相对匮乏，成为公司零售业发展的瓶颈。 ( 二) 乳业发面：公司面临着全国性品牌的激烈冲击，同时又面临着来自区域乳 业的竞争压力。 针对以上问题及困难所采取的措施。 ( 一) 公司将通过加强商品资源的整合，降低内耗，优势互补，发挥协同经营效 应，增强企业竞争实力。同时，不断加强对各商场、卖场的商品结构调整和品牌引进 工作，提高盈利水平，增强企业抵御市场风险的能力。 ( 二) 面对乳制品行业激烈的市场竞争，在利润空间减少和产品同质化的前提下， 公司将进一步细分市场，明确自己的核心业务，与其他品牌在产品上错位经营，突出 自己的优势，以差异化战略抢夺市场，塑造区域强势品牌。 三、2 0 0 5 年公司经营过程中所发生的主要事项 ( 一) 非募集资金投资项目 1 2 0 0 5 年度，公司以自有资金5 ，0 0 0 万元，对宁夏新华百货夏进乳业股份有限公 司进行增资扩股，增资扩股后该公司总股本1 8 ，5 0 0 万股，公司占其7 0 8 1 。 2 2 0 0 5 年度，公司以自有资金7 2 3 6 2 万元对银川新华百货连锁超市有限公司进 行增资扩股，增资扩股后该公司总股本5 ，2 0 0 万股，公司占其8 0 。2 0 0 5 年该公司 共实现主营业务收入2 2 ，1 5 9 5 7 万元，净利润3 1 8 8 9 万元。 ( 二) 公司重大关联交易事项 本公司租赁母公司银川市新华百货商店土地8 ，5 3 9 8 8 平方米，按合同规定，每 年需支付土地租赁费2 5 2 2 9 万元，经银川市国有资产监督管理委员会批准，减免 2 0 0 5 年土地租赁费1 5 2 2 9 万元，公司支付1 0 0 万元。 ( 三) 托管、承包、租赁情况 报告期内，公司无托管、承包其他公司资产或其他公司托管、承包上市公司资产 的事项，无委托他人进行资产管理的事项；报告期内，公司租赁银川建发东方红广 场地下负一层至地上一至五层营业场所，东方红广场店于2 0 0 6 年元月2 2 日开业， 该事项已刊登于中国证券报、证券时报。 ( 四) 担保情况 截止本报告期末，公司子公司宁夏新华百货夏进乳业股份有限公司为奶户提供借 款担保余额为1 ，5 0 1 4 0 万元( 包括子公司对外担保5 3 5 5 8 万元) 。 报告期内，公司子公司银川新华百货连锁超市有限公司为宁夏大学提供担保，担 保金额1 ，0 0 0 万元。担保期限2 0 0 5 年1 2 月2 3 日至2 0 0 6 年4 月2 0 日。 ( 五) 根据2 0 0 5 年4 月2 6 曰召开2 0 0 4 年度股东大会审议通过的2 0 0 4 年度利润分配 方案，公司董事会以2 0 0 4 年末股份总数1 0 ，2 8 9 2 5 万股为基数，向全体股东按每l o 股 派发2 5 0 元( 含税) 现金红利，该承诺事项己于2 0 0 5 年6 月3 日实施了分红派息方案。 ( 六) 其他重大事项 1 报告期内，公司董事会审议通过对参股公司西北亚奥信息技术股份有限公司 计提减值准备2 0 0 万元。 2 报告期内，公司子公司银川新华百货东桥家电有限公司出资2 7 0 万元与银 川新华百货老大楼有限公司出资3 0 万元，共同组建了银川高新区东桥通讯有限公司。 3 报告期内，经公司第三届董事会临时会议审议通过：对公司存货黄金计提 5 8 9 4 万元跌价准备；对公司固定资产空调系统计提2 0 0 万元减值准备：对公司参 股公司西部电子商务股份有限公司计提减值准备2 8 0 万元。 1 0 3 本公司2 0 0 5 年度财务报告经北京五联方圆会计师事务所有限公司审计，中国 注册会计师于晓鸥、莱文莉签字，出具了五联审字 2 0 0 6 第2 1 2 8 号标准_ 宪保留意见 的审计报告。 第三章新华百货2 0 0 5 年财务状况系统化分析 本章主要根据宁夏银川新华百货商店股份有限公司2 0 0 5 年年度报告( 其相关内容 见附录) ，进行全面细致的系统化分析。 第一节综合浏览 从对银川新华百货商店股份有限公司2 0 0 5 年年度报告的综合浏览中，我们可以了 解到如下内容。 一、企业提供的年度报告的总体结构的详略情况 该年度报告是刊登于中国证券报和互联网网网址：h t t p ：w w w s s e c o m c n 上的。在其披露的年度报告的内容中，既包括上市公司自身的报表数字，也包括以上 市公司为母公司的集团的合并报表数字：在对附注的披露中4 ，既包括母公司( 上市公 司) 的报表附注，也包括合并报表附注。应该说，比较而言，该公司披露的信息较为 详细。这就为我们系统化地分析其财务状况刨造了条件。 二、企业所处的行业以及生产经营特点、存在的主要问题 从年度报告中的有关信息，我们可以了解到：该公司主要从事商业零售和乳制品 加工及销售，报告期公司实现主营业务收入1 8 7 ，9 2 0 2 1 万元，同比增长1 7 1 4 ：主营 业务利润3 3 ，11 7 3 6 万元，同比增长8 4 3 ，实现净利润3 ，9 8 6 5 1 万元。以上良好业绩 的取得，主要来自公司商业零售子公司，夏进乳业子公司仍处于亏损状态。5 这就是说，按照企业提供的信息，企业主要经营商业零售和乳制品加工及销售， 其商业零售正处于持续、健康、平稳的发展态势。 公司经营中面临的主要问题是。 ( 一) 商业网点的过度密集和商品资源的相对匮乏，成为公司零售业发展的瓶颈。 ( 二) 乳业发面：公司面i 临着全国性品牌的激烈冲击，同时又面临着来自区域乳 业的竞争压力。6 上述信息对我们的启示是：企业所处的行业以及生产经营特点的环境及其变化在 很大程度上将会影响企业的资产结构、资本结构、收入的规模、费用的变化、盈利模 4 财政部：企业会计准则2 0 0 6 ，经济科学出版社2 0 0 6 年2 月，第1 4 8 页 5 银川新华百货商店股份有限公司2 0 0 5 年年度报告h t t p ：a v w w f l s e m a i 第1 6 页 6 银川新华百货商店股份有限公司2 0 0 5 年年度报告h t t p ：w w w $ c o m c ，第2 1 页 式以及现金流量的特征等。 三、企业对自身财务状况的表述 在“董事会报告”中，有两处涉及财务状况问题。7 第一处，在“公司经营情况”，有这样的描述：“报告期公司实现主营业务收入 1 8 7 ，9 2 0 2 1 万元，同比增长1 7 1 4 ；主营业务利润3 3 ，1 1 7 3 6 万元，同比增长8 4 3 ， 实现净利润3 ，9 8 6 5 1 万元。报告期内，公司子公司取得良好业绩” 从上述表述中，我们可以感受到企业对自己的业绩是较为满意的。但是，我们认 为，仅仅根据主营业务收入、利润等指标的增长，还不能认为良好。 第二处，在“公司财务状况说明”，通过资产构成变化情况和主要财务数据变化 情况的原因说明，可以看出作为公司的两大主业商业零售和乳制品加工销售的大体经 营情况及对公司经营业绩的贡献影响。 四、企业的主要股东，尤其是控制性股东的持股及背景情况 我们看到，截止2 0 0 5 年1 2 月3 1 日，新华百货商店是第一大股东，其持有上市公司 2 7 7 股份，2 8 5 0 万股，其主要经营汽车、场地租赁等业务，其与上市公司的关联交 易主要是场地租赁。其交易和该公司主营业务没有发生冲突，对公司的经营不会产生 影响。 五、企业的发展沿革 根据年报有关信息，我们知道，银川新华百货商店股份有限公司( 以下简称“本 公司”或“公司”) 是1 9 9 7 年1 月3 日经中国证券监督管理委员会以中证监会发字 3 9 2 、3 9 3 号文件批准，由银川市新华百货商店作为主要发起人，联合宁夏长城 机器制造厂( 现更名为宁夏共享集团有限公司) 、宁夏制药厂( 现更名为宁夏启元药业 有限公司) 、宁夏糖酒副食品总公司( 现股权转让给宁夏华联商厦股份有限公司) 、银 川市电信局顺达开发公司( 现更名为宁夏通信服务公司) 五家单位，公开向社会发行股 票成立的股份有限公司。经营范围：零售及批发百货、文化用品、服装鞋帽、针纺织 品、家电家俱、钟表工艺、副食品等十大类四万余种商品。 第二节关注审计报告的措辞 从审计报告的措辞来看，该审计报告是一个无保留意见的审计报告。这就是说， 7 银川新华百货商店股份有限公司2 0 0 5 年年度报告，h t t p ：w v c w , s s c c o l n 吼，第1 6 1 8 页 注册会计师认为，企业的财务报告，符合以下条件：8 a ) 会计报表的编制符合企业会计准则和国家其他财务会计法规的规定。 b ) 会计报表在所有重要方面恰当的反映了被审计单位的财务状况、经营成果和 资金变动情况。 c ) 会计处理方法遵循了一致性原则。 d ) 注册会计师已按照独立审计准则的要求，完成了预定的审计程序，在审计过 程中未受阻碍和限制。 e ) 不存在影响会计报表的重要的未确定事项。 f ) 不存在应调整而审计单位未予调整的重要事项。 值得注意的是，h 述第二项条件以及审讨寸艮告中出现的“所有重要方面公允的反 映了新华百货公司2 0 0 5 年1 2 月3 1 日的财务状况以及2 0 0 5 年度的经营成果和资金流量” 完全是注册会计师的主观判断( 当然，这种判断应该以审计工作为基础) 。反过来理解， 该旬的含义就有了“非重要方面的不恰当反映不影响本注册会计师出具本意见”。因 此，对重大性原则的掌握，直接影响审计工作的质量以及审计意见的信息含量。 第三节财务比率分析 在对企业的财务报告进行综合浏览以后，我们开始对公司进行初步的财务比率分 析。计算企业的基本财务比率，我们是建立在银川新华百货商店股份有限公司2 0 0 5 年年度报表数据为基础的，有关比率计算如表3 1 。 对报表进行比率分析，可以使信息使用者获得许多关于企业财务状况的信息，但 是，对企业报表的比率分析仍不足以对企业的财务状况整体做出全面评价，比率分析 得局限性主要是财务指标本身就存在“。尽管如此，我们仍然可以利用上述比率对企 业的财务状况进行初步分析。 第一，企业的盈利能力。我们已经知道，在上述指标中，反映企业盈利能力的指 标，主要有毛利率、营业利润率、净资产收益率、已获利息倍数、总资产报酬率以及 每股收益等指标。此外，存货周转率、流动资产周转率、固定资产周转率和总资产周 转率等指标，也与企业的营业利润率之间有内在联系：在周转一次有毛利的情况下， 上述周转率越高，企业的盈利能力也就越高。需要指出的是，企业每股收益在股权结 8 张新民：企业财务搬表分析教程 孑案例( 第一二版，对外经济贸易大学出版社，2 0 0 4 年4 月，笫4 2 0 页 。马固清：“财务指标局限性分析”，财会侧地，2 0 0 6 年第7 期，第1 2 3 页 1 4 第二，关于各种与盈利能力有关的周转率指标，除了应收帐款周转率和应付帐款 平均付帐期在很大程度上反映企业的偿债能力以外，正如我们前面所说，存货周转率、 流动资产周转率、固定资产周转率和总资产周转率等指标，也与企业的营业利润率之 间有内在的联系。因此，从对企业的盈利能力的基本判断来看，我们就可以初步认为， 企业资产的整体周转质量还是不错。 第三，关于短期偿债能力”。反映短期偿债能力的指标，除了流动比率、速动比 率、现金流动负债比等指标外，还应当包括应收帐款周转率和应付帐款平均付帐期： 如果企业的应收帐款周转率太慢和应付帐款平均付帐期变长，极有可能是企业短期偿 债遇到了问题。上述指标中，流动比率、速动比率比较正常，一般表明该公司当年的 短期偿债能力较好。同时，我们结合企业应收帐款、应付帐款在年度之间的规模变化 以及营业收入和营业成本的规模变化，我们也会得出企业相类似的判断，即企业加强 债权回收力度，应付帐款的支付能力也较强。 第四、关于企业的长期融资能力。反映企业长期融资能力的指标，主要包括资产 负债率等指标。从指标本身来看，企业的资产负债率较低，表明企业通过长期负债融 资的空间较大。此外，必须强调的是，对企业长期融资能力的评价，还应当充分考虑 企业的盈利能力：如果企业存在着较大的亏损“潜力”或较多的不良资产，企业未来 就可能面临持续亏损、导致长期融资能力急剧恶化局面。在这种情况下，简单地用资 产负债率对企业的长期融资能力进行判断的价值会大打折扣。 第四节结台报表附注对三张报表进行比较分析 通过前两步的分析，分析者或者信息使用者已经对企业的财务状况有了初步的认 识了。但是，上述分析离对企业财务状况进行质量分析、透视企业的管理活动还有一 定距离。要达到对企业财务状况进行质量分析、透视企业的管理活动的目的，就必须 结合报表附注中关于报表主要项目的详细披露材料，对三张报表进行比较分析。 一、对利润表的利润质量进行分析 利润表是企业财务成果及其分配过程的集中体现”。同时是企业的面子报表，因 此关注利润表的利润质量，尤其关注企业利润的形成过程、利润的结构以及利润的股 1 0 温亚丽：跟我学看会计报表，企业管理出版社，2 0 0 6 年5 月，第1 2 5 1 4 2 页 “财政部：企业会计准则2 0 0 6 ，经济科学出版社，2 0 0 6 年2 月，第6 页 利分配政策是相当重要。” ( 一) 对利润形成过程的分析 1 企业的毛利率的问题 从利润表收集有关数据列表如下表： 表3 - 22 0 0 4 年和2 0 0 5 年毛利率变化对比表 年份主营业务收入主营业务成本主营业务利润毛利率 2 0 0 55 2 8 1 8 9 9 5 6 5 74 4 4 4 2 0 2 8 5 5 37 9 9 8 9 7 5 4 0 41 5 1 2 0 0 45 0 5 6 6 3 3 4 3 2 94 3 0 3 1 7 8 3 9 5 37 2 2 7 2 9 2 1 0 61 4 3 从上表可以看出2 0 0 5 年主营业务收入比2 0 0 4 年主营业务收入元增加了0 2 3 亿 元，主营业务利润比2 0 0 4 年主营业务利润增加0 0 7 7 亿元，从而使得企业的2 0 0 5 年的毛利率比2 0 0 4 年上涨了0 8 ，毛利率上涨，对于商业企业来说，要么所售商品毛 利提高，要么企业的市场份额增大对于一个市场竞争激烈的商业企业，商品售价不会 轻易上涨，上涨也不一定引起毛利增长，因此，销售收入增加，市场份额增大，是导 致毛利率上升的主要原因。 就营业收入的实现方式而言，从企业披露的附注内容来看，上市公司的营业收入 主要是商品零售，并没有通过关联方的关联交易来实现。 2 期间费用的特点 在毛利率上升，主营业务收入不断增加的情况下，营业费用有所下降，管理费用 同比略有上升，管理费用的上升，与主营业务收入上升相吻合。 而营业费用、管理费用、财务费用的说明”，在董事会报告中提及“( 4 ) 营业费用 同比增加，系促销费用增加所致；( 5 ) 管理费用同比增加，主要是：夏进公司计提坏帐 准备1 5 0 0 余万元：业务招待费增加；维修费增加；( 6 ) 财务费用同比下降，系子公司 归还借款、利息支