利用期货期权套期保值ppt课件.ppt

利用期货期权套期保值,标的和工具,工具,期权服务期货业务的框架,期权服务期货的目标国外模式,投行：郎中,经纪商：药铺,商业银行/投行：郎中+药铺,国外经纪商的业务差异化经营,差异化领域：交易手续费高低其他成本（融资（Margin）成本等）交易平台的适用性投资者教育（知名研报，例如S&P，Morningstar等，高盛研报）,国内经纪商的差异化经营,成本竞争经纪账户的交易成本高低手续费经纪账户的未持仓利息、手续费交易所返还非成本竞争风险服务（仓单、期权、现货）外盘经纪业务、证券（50ETF及期权）等服务研究实力账户服务（登录、资金调拨、交割服务等）财富管理服务（多渠道、多品种（公募和私募，证券和期货）商业关系、品牌价值营业部分布,利用期权开发客户的案例,江苏化工轻工材料总公司2017年，该公司实现销售收入116.7亿元2017年年底该公司总资产12.8亿元江苏化轻一直是我们开发的对象，从2013年起就进行开发，一直无法完成期货开户2018年6月，因为中财场外期权的竞争优势（江苏化轻同时在中财和华泰开通期权），江苏化轻在中财期货开通期货账户，同时开始入金交易场外期权。后续服务：客户需求：场外期权交易需求场内期货账户入金交易（如何创造客户的需求）其他：研发报告，特殊情况咨询等等,期货、期权和互换,期货：场内标准合约互换：场内标准合约的浮动价格换固定价格期权：场内标准合约的看涨或看跌的权利,由于互换和期权都是期货的衍生品，和期货相关，所以涉及期货迟早要涉及互换和期权，因此要求业务人员具备相应的知识技能,期权的应用,期权是期货的衍生品，在成熟的市场中是互补的工具，很难分割。,期权服务期货业务的应用,1、某PVC产业客户，在期货市场中屡屡受挫，对期货产生排斥心理，不愿参与期货。当听说看涨期权和看跌期权的风险，认为买入期权解决了他对期货的顾虑，因此认为可以通过场外期权参与期货市场。我们通过对冲客户的场外期权风险，在期货上建立期货头寸，相当于代替客户进行了期货交易，从而增加了经纪业务的交易量、手续费等指标。2、某PVC贸易商，持有大量现货库存，担心短期内PVC价格下跌，又不愿卖掉。客户通过买入平值看跌期权作为下跌保险，保护了库存跌价。（1个月PVC的看跌期权大致为130-160元，在到期前3天，PVC大幅下跌，保险生效，起到一定的保险作用。）,期权-场内和场外,运用期货和期货期权等衍生品进行经营,运用衍生品第三大天然气生产商,来源：ChesapeakeEnergy报道,运用衍生品英国石油,来源：英国石油年度财务报表,2017年，BP产生4.25亿美元的对冲收益。2018年1季度为0.82亿美元对冲亏损,运用衍生品壳牌石油,壳牌石油2017年对冲亏损5.52亿美元,期货期权套期保值的案例,16,期货期权套期保值油脂厂,某油脂加工商，月生产1万吨豆粕并持有1个月库存。该加工商主要诉求如下：主要担心1个月以后豆粕价格下跌，希望能在产品下跌时不受损失或减少损失；如果豆粕价格上涨，希望能够获得上涨的收益；希望为该套期保值支付较少的费用。解决方案：在豆粕期货价2729元时买入1801合约的看跌期权。可以选择场内豆粕期权，也可以选择场外1个月到期的豆粕场外期权（以减少期权的时间成本）。假定该加工商的生产成本为2600元，选择场内期权套期保值，可以购买2017年12月7日到期的2700元执行价格的看跌期权，购买成本为56元/吨，购买2000手（不考虑交易冲击成本）。如果1个月后，豆粕期货价格下跌了129元，到2600元，该加工商销售豆粕价格为2600元（按期货盘面无升贴水点价），但2700看跌期权价值上涨到117元，盈利61元/吨，1万吨豆粕实现每吨盈利122元（2000手期权），实际豆粕销售价格为2722元，基本上相当于一个月前2729元销售价。如果1个月后，豆粕价格涨到2800元，按无升贴水点价，该加工商实际豆粕销售价格2800元，但那时的2700执行价豆粕期权价格将跌到19元，期权账户亏损37元/吨，1万吨豆粕每吨亏损74元（2000手），实际销售价为2726元（2800元-74元）该方案保护了生产商在任何情况下，至少可以实现预定的销售价格目标（2729元）。真实