（工商管理专业论文）发电企业的投资风险评价研究.pdf

华北电力大学硕士学位论文 摘要 随着电力体制改革的深入，出现了电力投资主体多元化的趋势。为了保证投资者利 益，更重要的是为了保证经济的发展和人民群众的生活，电力项目的投资就需要一套较 为系统的风险评价方法，从而避免盲目投资，规避风险。 论文首先论述了市场环境下的发电企业风险管理的背景和意义，并介绍了风险管理 和综合评价法的基础理论，然后根据发电企业的市场运营的实际情况，论述了电力企业 投资风险的原因和来源，以及风险所能够造成的影响，发电企业投资的特点，最后介绍 了层次分析法( a h p ) 模型和模糊综合评价法( f u z z yc o m p r e h e n s i v ee v a l u a t i o n ) ，并 用大唐发电的投资实例予以详细论证，并提出了相应的应对方法。本文为发电企业提供 了风险管理的理论依据和风险评价的方法，具有一定的应用价值。 关键词：发电企业、投资风险、a h p 、f u z z yc o m p r e h e n s i v ee v a l u a t i o n a b s t r a c t w i t ht h e d e e p e n i n gr e f o r mo ft h ep o w e rs y s t e m ，t h e r eh a sb e e nt h et r e n do f i n v e s t m e n td i v e r s i f i c a t i o no ft h ep o w e r i no r d e rt oe n s u r et h ei n t e r e s t so fi n v e s t o r s ，m o r e i m p o r t a n t l y , t oe n s u r ee c o n o m i cd e v e l o p m e n ta n dp e o p l e sl i v e s i n v e s t m e n to fp o w e r p r o j e c t sr e q u i r e sam o r es y s t e m a t i ca p p r o a c ht or i s ka s s e s s m e n t ，t h e n ，i tw i l la v o i db l i n d i n v e s t m e n ta n dr i s k f i r s t ，t h i sp a p e rd i s c u s s e st h eb a c k g r o u n da n ds i g n i f i c a n c eo ft h ep o w e re n t e r p r i s e r i s km a n a g e m e n ti nm a r k e te n v i r o n m e n t ，a n di n t r o d u c e st h eb a s i s t h e o r yo fr i s k m a n a g e m e n ta n dc o m p r e h e n s i v ee v a l u a t i o nm e t h o d t h e na c c o r d i n gt ot h ea c t u a l s i t u a t i o no fp o w e re n t e r p r i s e sm a r k e to p e r a t i n g ，t h i sp a p e rd i s c u s s e st h er e a s o n sa n d s o u r c e so fi n v e s t m e n tr i s ki nt h ep o w e re n t e r p r i s e ，t h er i s ki m p a c ta n dt h ec h a r a c t e r i s t i c s o fp o w e re n t e r p r i s ei n v e s t m e n t f i n a l l y , t h ea n a l y t i ch i e r a r c h yp r o c e s s ( a h p ) m o d e la n d f u z z yc o m p r e h e n s i v e e v a l u a t i o na r ei n t r o d u c e d ，a n d e x a m p l eo fd a t a n gp o w e r i n v e s t m e n ti sd e m o n s t r a t e di nd e t a i l ，a n dt h ec o r r e s p o n d i n gm e t h o di s p r o p o s e d t h i s a r t i c l ep r o v i d e sar i s km a n a g e m e n tt h e o r ya n dr i s ke v a l u a t i o na p p r o a c ho fp o w e r e n t e r p r i s e i th a saa p p l i c a t i o nv a l u e l i u p e n g ( m a s t e ro f b u s i n e s sa d m i n i s t r a t i o n ) d i r e c t e db yp r o f w uz h o n g q u n k e yw o r d s ：p o w e re n t e r p r i s e ，i n v e s t m e n t r i s k ，a h p , f u z z yc o m p r e h e n s i v e 7 e v a l u a t i o n 华北电力大学硕士学位论文 目录 中文摘要 a b s t r a c t 第一章引言。1 1 1 研究背景与意义1 1 2国内外研究现状3 1 2 1 国外研究现状3 1 2 2 国内研究现状4 1 3本论文主要研究内容5 第二章风险的基础理论与综合评价方法。6 2 1风险理论6 2 1 1 风险的概念6 2 1 2 风险管理6 2 1 3 风险管理的基本内容7 2 2综合评价的方法7 2 2 1 综合评价概述一7 2 2 2 综合风险评价的方法1 0 第三章 发电企业投资风险分析1 3 3 1 发电企业投资风险的影响1 3 3 1 1 投资风险对企业融资渠道的影响1 3 3 1 2 投资风险对企业产生的影响1 4 3 1 3 投资风险对宏观经济的影响1 4 3 2 发电企业投资风险的来源1 4 3 2 1 发电企业面临的外部风险1 4 3 2 2 发电企业面临的内部风险1 8 3 3发电企业特有的风险1 9 3 3 1 负载预测风险1 9 3 3 2 有关燃料的风险2 0 3 3 3 上网价格造成的风险2 1 3 3 4 经济调度风险2 2 3 3 5 用电时间造成的风险2 2 3 3 6 建设成本风险2 2 3 3 7 环保风险一2 3 第四章基于层次分析法与模糊综合评价法的风险评价2 4 4 1 层次分析法概况2 4 4 2 层次分析法模型2 4 4 2 1 建立层次结构模型2 4 4 2 2 构造两两成对比较的判断矩阵2 5 4 2 3 对层次单排序及其进行一致性检验2 6 4 2 4 层次总排序2 7 4 3 模糊综合评价方法概况一2 8 华北电力大学硕士学位论文 4 4模糊综合评价方法模型2 8 4 4 1 模糊综合评价的基本原理2 8 4 4 2 模糊综合评价的基本步骤2 8 第五章大唐发电某煤电项目投资风险评价案例3 0 5 1大唐发电某煤电项目概况3 0 5 2基于层次分析法与模糊综合评价法集成的投资风险评价3 0 5 2 1 构造风险层次分析结构3 0 5 2 2 构造判断矩阵3 1 5 2 3 使用a h p 程序进行计算3 2 5 2 4 层次总排序及结果3 4 5 2 5 运用模糊综合评价进行定量化处理3 5 5 3项目风险的应对措施3 7 第六章结论3 9 参考文献4 0 致谢4 3 华北电力大学硕士学位论文 1 1 研究背景与意义 第一章引言弟一早ji西 在新中国成立后近6 0 年的电力建设中，全国发电装机容量仅有l8 5 万千瓦。 新中国建国后，我国的电力工业取得了迅速的发展，平均每年以1 0 以上的速度增 长。近几年在发电市场的体制改革，逐步放开发电市场的准入制度，通过吸引外资 和其他民间投资，形成多家集资办电的机制，使我国电力平均每年新增装机容量 1 7 0 0 多万千瓦，电力工业得到了飞速发展。 纵观社会和经济发展，电力的使用已渗透到社会经济、生活的各个领域。特别 是到了人们对物质、精神文化生活追求越来越高的今天，电力将继续发挥其他能源 形式所不能替代的作用，我国经济和社会发展对电力的依赖程度将更高，对电力供 应的数量和品质也将提出更大、更高的要求。 上个世纪，美国加州发生了电力危机，这使世界各国认识到电力企业所面临的 风险，于是国外的许多电力企业纷纷将抵御风险作为管理中的重要问题。当前，我 国的电力体制改革，调动起了发电、输电、配电、用户等各方积极地参与电力市场， 但是在同时，电力市场也充满了许多不确定性的风险因素，这些风险因素一旦发生， 将给电力企业带来巨大的损失，而市场环境下的企业风险完全是由企业自己承担 的，因此，电力企业在存在风险的市场环境中生存的技能是在于企业本身所具有的 风险防范的能力。 从上世纪8 0 年代开始，为提高电力产业的效率，放松管制、引入竞争的电力 市场化改革开始席卷全球。随着管制的放松，市场化的引入，经营的不确定性大幅 度的提高，研究风险就有必要了解市场化改革的进程。 1 9 8 7 年，英国撒切尔夫人发布了电力改革的命令，进行了一系列国有行业私有 化改革。并于1 9 8 8 年2 月发表电力市场民营化自皮书，拉开了电力市场化改 革的序幕；美国在1 9 7 8 年出台公用事业管制政策法，允许企业建立电厂并出售电 力给地方公用事业公司。1 9 9 2 年，出台能源政策法案，同意开放电力输送领域，并 要求在电力批发市场引入竞争。1 9 9 6 年，美国联邦能源管制委员会要求开放电力批 发市场。 我国电力投资体制改革进行了二十多年，一方面它取得了相当大的成绩，我国 电力短缺一度得到改善；另一方面它也暴露出自身的不足。目前我国正在进行的电 力市场改革，在整个电力市场中，电力投资市场并没有改变，依然是计划控制，政 府审批。正在进行的电力市场改革只限于交易市场，但是电力投资市场和交易市场 华北电力大学硕士学位论文 存在着互相影响的关系。我国在2 0 0 6 年以后已经走出了长期电力供应不足的局面， 在电力方面出现了一定程度的过剩。由于电力投资建设周期很长，等到市场供需出 现问题后再采取措施，则为时已晚。经过重组后的发电公司和投资公司对电力投资 表现出了很强的热情，这是前几年政府鼓励投资政策的延续，但是其带有盲目性和 投机性。因此，如果不尽快建立既鼓励投资又风险自担的良性循环的投资机制，中 国的电力供应状况难免会出现时而过剩，时而短缺的摇摆局面。如我国2 0 世纪8 0 年代中期由于投资过缓出现电力紧张，9 0 年代中期由于投资过热出现电力过剩，2 1 世纪初期又出现电力紧张。这说明了发电投资时冷时热，电力供需很难均衡。 我国电力产业放松管制的市场化改革可以追溯到1 9 8 5 年。主要经历了二个阶 段： ( 1 ) “政企合一，发电市场逐步放开 阶段( 1 9 8 5 - - 1 9 9 7 ) 。这一阶段的特点是， 政府的监管政策有所调整，在发电市场引入了新的投资者，结束了发电市场独家经 营的局面，但原有的政企合一的管理体制、政府管理方式以及垂直一体化经营的方 式并未改变。国务院颁布关于鼓励集资办电和实行多种电价的暂行规定和关 于征收电力建设资金暂行规定以后，电力行业开始实行“电厂大家办，电网国家 管的管理体制。1 9 8 8 年开始，我国确定了“政企分开，省为实体，联合电网，统 一调度，集资办电”的2 0 字方针。1 9 9 5 年开始，浙江、安徽等省在省内实行模拟 电力市场。 ( 2 ) “政企分开，部分省市市场化改革试点”( 1 9 9 7 年至今) 。此阶段实施的改 革开始涉及电力工业的深层次矛盾，重点解决政企不分的问题，成立了国家电力公 司，同时将政府的行业管理职能转交到经济综合部门。这一时期的突出矛盾是垂直 一体化垄断的问题，为此开展了以“厂网分开，竞价上网 为主要内容的电力市场 化改革试点。1 9 9 7 年1 月1 6 日，国家电力公司正式成立，与电力工业部双轨运行。 1 9 9 8 年3 月，电力工业部正式撤销，同时各级电力行政管理职能移交同级经贸委。 1 9 9 8 年1 2 月，浙江、山东、上海、辽宁、吉林、黑龙江等6 省( 直辖市) 成为“厂 网分开、竟价上网”的改革试点。1 9 9 9 年5 月，国家经贸委发布关于做好电力工 业政企分开改革工作的意见，就改革省级电力行政管理体制、实现政企分开提出 具体要求。2 0 0 1 年6 月，广东省电力体制政企分开厂网分开改革实施方案出台。2 0 0 2 年2 月l o 日，国务院印发标志性的电改5 号文件，即电力体制改革方案，有关 新电力体制改革的大方案确定改革的基本原则是：厂网分开、竞价上网、打破垄 断、引入竞争。2 0 0 2 年3 月1 日，电力体制改革工作小组成立，电力体制改革正式 实施。2 0 0 2 年6 月，工作小组通过了重组划分电网发电和辅业、三产企业的初步 方案框架，并上报国务院。2 0 0 2 年1 2 月2 9 日，国家电网公司、中国南方电网有 2 华北电力大学硕士学位论文 限责任公司两大电网公司，中国华能集团公司、中国大唐集团公司、中国华电集团 公司、中国国电集团公司、中国电力投资集团公司等5 家发电公司，中国电力工程 顾问集团公司、中国水电工程顾问集团公司、中国水利水电建设集团公司、中国葛 洲坝水利水电工程集团公司等4 家辅业集团公司同时挂牌，标志着中国电力工业正 式进入市场经济时代。 因此，市场经济环境下的投资必定存在风险，在当前电力市场改革的初期阶段， 电力项目投资者究竟可能会面临哪些风险以及如何制定最优投资决策，应该如何进 行风险的评价和管理、规避风险，发电项目如何建设才能稳步发展以实现电力供求 均衡，是一个值得深入研究的问题。需要引起足够的重视。研究成果将会为电源项 目投资者提供良好的借鉴，具有很大的现实价值n 2 1 。 1 2 国内外研究现状 1 2 1 国外研究现状 近年来，随着人们对电力投资的高收益与高风险问题的关注，电力项目因各种 不确定因素引起的风险正日益受到重视，相关风险分析和风险管理也正在成为一项 新兴的技术和行业，并逐渐应用于项目风险评估当中。 电力项目风险评价指标体系美国潘纳克温( p i n n a c l eo n e ) 国际咨询公司风险 评估体系认为，风险是对工程实施产生影响的有关事件出现的概率。风险的种类一 般说来主要有法律风险、设计风险、采购风险、施工风险、政治风险、索赔风险、 可旌工风险、可招标风险、财务风险、保险风险等。对设计采购施工总包类合同， 还应考虑的风险有：用户、项目组、结构、财务、概算、工程师、施工、环境、地 点、经营、合同、进度、技术、采购、安全等。以上风险又进一步分解为1 2 8 种风 险因素。例如用户风险可分解为：与用户先前打交道的经验、用户采购实践、财务 能力、用户希望、争议历史、高层管理关系、合作背景等。概算风险又可分解为： 概算精度、工程概算的重要性、工程量涉及的范围、可容许的施工要求、与类似工 程实际的一致性、供货的后续影响、预备费数量等。从以上风险因素的划分可看出， 北美国家对电力项目风险评价指标已作了非常详尽的划分。 美国潘纳克温( p i n n a c l eo n e ) 国际咨询公司针对上述种类的风险，结合工程 实际采用简单矩阵法或风险评估表格进行风险评估( 即风险评价指数法r a c ) 。风 险评价指数法是将风险因素的具体指标进行列表分析，将各指标按各分值标准取分 为：低风险为1 、低于平均风险为2 、平均风险为3 、高于平均风险为4 、高风险为 5 。这种方法虽简单但非常有效，对分解的风险不设权重。根据分解的风险的平均 3 华北电力大学硕士学位论文 数值，确定高、中、低各风险程度，分别用绿色、黄色、红色区域表示。根据各个 区域的加权平均数值确定工程整体风险的综合数值( 1 1 0 0 ) 。或者根据风险发生的 可能性、风险发生的后果、可承担的风险及其标准采用风险评估表格进行风险评估。 风险评价的方法还有总风险暴露指数( t o t a lr i s ke x p o s u r ec o d e ，t r e c ) 法。 t r e c 法是r a c 法的改进。t r e c 和r a c 之间显著不同点是将严重性尺度范围扩 大了，并将所有的损失转化为货币，在评价矩阵中，“暴露”尺度代替了“概率” 尺度。暴露指数确定的方法是：单一危险事件的概率( 通常以每1 0 0 0 0 暴露小时所 发生的事件数表示) 乘以寿命周期内总暴露小时的估计值和该系统生产的总量。 t r e c 法将严重性分为1 0 个等级，均以货币计算，从最小1 0 0 元以下到最大1 0 1 0 元以上。每一严重性等级的尺度以一定大小次序递增。这种表示方法可以评价较宽 范围的损失。 1 2 2 国内研究现状 目前，国内外的文献大都只针对某一方面的风险进行研究，而没有对发电投资 行业进行全面综合的考虑。特别是使用综合评价法在发电项目投资带来的风险方面 的研究非常有限。 文献 2 1 5 t l j 敏，吴复立在电力市场环境下发电公司风险管理框架中针对电力 市场中各种交易风险提出了一种用于发电公司电力交易的分层次风险管理框架。该 框架包括目标及条件确认、风险控制和风险评估三个方面。运用现代投资组合理论 在发电公司可以承受的防线范围内使其利润最大化。文献 3 】在火电厂新建机组投资 风险评价研究中对火电厂新建机组投资风险评价的层次结构进行了分析。文献 4 】 按照火电建设项目的投资阶段对影响投资的风险因素进行了分析，在此基础上，采用 模糊综合评价模型对黔东火电厂的投资风险进行了分析。文献【5 】结合输变电环境影 响评价工作实践，从输变电环评的法律、法规出发，阐述了输变电环评工作的重点内 容，在此基础上论述了输变电建设项目环评中应执行的法律、法规、产业政策与清洁 生产、规划相符性、环境功能区划、公众参与等”6 + 2 ”原则，并结合实践进行了分析， 提出了输变电建设项目环境影响评价中应注意的环境保护目标、公众参与等主要问 题。文献【6 建立了输变电工程项目的经济效益后评价的指标体系，并将模糊优选 b p 神经网络模型和多层次模糊评价模型引入经济效益后评价进行对比研究。 此外，文献 7 】在发展中国家独立发电项目开发的风险分析中着重分析了电 厂融资、建设过程中可能遇到的风险及其防范。文献 8 在力市场中发电商的风险 决策中针对电价的不确定性，提出了不确定的电力市场环境中发电企业的风险决 策方法，该方法运用收益的期望值、标准差、无差异曲线与相应的效益函数来描述 4 华北电力大学硕士学位论文 决策者不同的风险态度。文献【9 】在正确对待电力弹性系数法一电力需求预测思考 中改进了传统电源规划投资模型，考虑了未来不确定性风险，在期望净现值最大的 基础上讨论了利用延期选择权价值来达到对未来不确定性风险的补偿的可行性。文 献【1 0 】在未来不确定性条件下电源规划投资模型中从电力弹性系数入手，阐述 了电力需求与经济发展的关系，指出在经济结构相对稳定的情况下，产业结构相对 稳定，g d p 单位产值电耗变化幅度也比较小，采用电力弹性系数法预测电力需求就 可以较为准确；反之当产业结构变化较大时，g d p 单位产值电耗变化幅度就较大， 预测电力需求就很难做到准确。从而揭示了用电力弹性系数来预测电力需求而导致 风险的原因。文献 1 l 】从电源建设投资的特点出发，分析了电力投资时间的选择权 问题。文献 1 2 1 从电力监管的角度考察影响电力市场中发电投资的因素，并利用经 济学的理论对现货市场、期货市场、备用容量、市场力等几种主要的影响因素进行 了分析。文献 1 3 】根据资本资产定价模型和博弈论，对电力市场中电力企业的投资 行为进行了分析，得出了在私有制下企业投资不足和公有制下企业投资过剩的结 论，并在保证供给义务的前提下，分析和提出了解决投资不足和投资过剩问题的规 制政策。 1 3 本论文主要研究内容 本文研究内容如下： ( 1 ) 风险的基本概念的研究。包括风险的概念、特征和分类；风险管理的概 念和内容。以及综合评价常用的的方法。 ( 2 ) 投资风险所造成的影响，分别就对融资渠道的影响，对生产的影响和对 宏观经济的影响几个方面加以论述。投资风险产生的原因或来源。分别从电力企业 的共有的外部风险和内部风险，以及发电企业特有的风险进行论述，比较全面的说 明了电力企业风险的来源。 ( 4 ) 发电企业特有的投资风险。主要着重论述了负载预测风险、燃料管理风 险、上网价格风险、经济调度风险、用电时间风险、建设成本风险。 ( 5 ) 发电企业投资的风险防范方法模型。介绍了层次分析法( a h p ) 模型和 模糊综合评价法( f u z z yc o m p r e h e n s i v ee v a l u a t i o n ) ，并且以层次分析法和模糊综合 评价法为基础，以大唐发电一火电项目为例，针对本文主要论述的风险进行了实例 评价，最后根据评价结果提出了应对方法。 5 华北电力大学硕士学位论文 第二章风险的基础理论与综合评价方法 2 - 1 风险理论 2 1 1 风险的概念 风险( r i s k ) 的概念最早于1 9 世纪末在西方经济学领域提出，现已广泛应用 于环境科学、自然灾害、经济学、社会学、建筑工程学等领域。但直到今天，学术 界对风险的定义仍未完全统一，不同领域的学者对风险有不同的定义。如1 9 8 5 年， 美国经济学家h a y n e sj 在其著作r i s ka sa ne c o n o m i cf a c t o r ) ) 中定义风险为损失 的概率；奈特则认为风险是“可测定的不确定性”，而“不可测定的有确定性”才是真 正意义上的不确定性；w i l l i a m s 定义的风险含义是：在给定情况下特定时间内，那 些可能发生结构的差异；罗祖德则认为，风险是指某种损失的不确定性；日本学者 s a b u r oi k e d a 认为风险是由于自然或人类行为所导致的不利事件发生的可能性，并 强调风险是由两部分组成：不利事件发生的可能性以及不利事件造成的后果；国际 地科联( 1 u g s ) 滑坡研究组风险评价委员会则将风险定义为对健康、财产和环境不 利的事件发生的概率以及可能后果的严重程度，可用发生的概率与可能后果的乘积 来表示。 综上所述，大多数学者认为风险包括3 个方面的含义：不利事件、其发生的概 率和可能发生的后果，因此，风险可有如下不同的表达形式： 或 r = 弓q r = 弓 公式( 2 1 ) 公式( 2 2 ) 公式中，r 为风险；弓为失事概率；c f 为失事后的损失；n 为指数，对于经 济分析一般取1 。 2 1 2 风险管理 所谓风险管理，就是在对风险进行识别、预测、评价的基础上，优化各种风险 处理技术，以一定的风险处理成本达到有效控制和处理风险的过程。风险管理的手 段和过程就是对风险进行识别、衡量、分析和处理的过程。风险管理的概念产生于 6 华北电力大学硕士学位论文 上个世纪初，当时强调的是风险的控制、风险的分散、风险的补偿、风险的转嫁、 风险的预防和回避等，受历史、行业、科学技术的局限，当时的概念较为狭窄。到 了上世纪7 0 年代，风险管理被认为是应付风险的行为或实际做法，包括制定风险 问题规划、评估风险、拟定风险处理备选方案、监控风险变化情况和记录风险管理 情况。经过发展和完善，这个概念较为完善和全面。总体而言，风险管理是一个系 统的过程，基本上可以定义为组织对经济活动中可能遇到的风险进行识别、评估、 防范、防范效果评估、控制、控制效果评估等过程，是用科学的管理方法，达到保 障经济活动安全的总称。 2 1 3 风险管理的基本内容 尽管不同的风险管理主体面临的风险性质和种类存在差异，管理风险的具体方 法也不尽相同，但是对于风险管理的基本程序却一般是普遍认同的，即：内容主要 包括识别、评估、防范、防范效果评估、控制、控制效果评估。这些内容是按照风 险时间的顺序划分的，即识别、评估、防范、防范效果评估是发生在风险发生前， 而控制、控制效果评估是发生在风险发生之后。这个过程基本符合我国项目管理对 风险定义的六个阶段，即风险规划、风险识别、风险估计风险评价、风险应对、风 险监控n8 1 9 ，2 引。如图2 1 所示 图2 1 风险管理的阶段 2 2 综合评价的方法 2 2 1 综合评价概述 综合评价( c o m p r e h e n s i v ee v a l u a t i o n ) 就是指对被评价对象所进行的客观、公 正、合理的全面评价。影响评价事物的因素往往是众多而繁杂的，如果仅从单一指 标! 对被评价事物进行评价显得不尽合理，因此往往需要将反映被评价事物的多项 指标的信息加以汇总，得到一个综合指标，以此来综合反映被评价事物的整体情况， 7 华北电力大学硕士学位论文 这就是多指标综合评价。多指标综合评价方法是对多指标进行综合的一系列有效方 法的总称，它具有以下的特点：它的评价包含若干个指标，这若干指标分别表征被 评价对象的不同方面；评价方法最终要对被评价事物做出一个整体性地判断，用一 个综合性的指标来说明被评价事物的一般水平。 评价是为了决策，某种意义上说，没有评价就没有决策。评价过程是一种认知 过程，也是一种决策过程。综合评价是科学决策的前提，是科学决策的基础性工作。 随着决策层次的不断深入，需要考虑的因素也越来越多，规模越来越大，进而对评 价工作本身的要求也越来越高，评价工作必须克服主观性和片面性，体现出科学性 和规范性。此外，随着被评价对象的日益复杂化，评价工作不仅要考虑结构化、定 量化的因素，还要考虑大量的非结构化，半结构化、模糊性、灰色性的因素。 综合评价问题是多因素决策过程中所遇到的带有普遍意义的问题，具体地说， 综合评价就是依据所给的条件，采用一定的方法，对每个评价对象进行判断，并赋 予个评价值，以此来择优和排序。综合评价的目的，通常是希望能对若干对象按 一定的意义进行排序，从中找出最优或最劣对象。 一般的说，构成综合评价问题的要素有以下几个方面： ( 1 ) 评价目的：在评价工作开始之前，必须要明确评价的目的，这是评价工作的 根本指导方针。对某一事物进行综合评价，首先要明确为什么要进行综合评价，要 评价事物的哪一方面，评价对于精确度的要求等等。 ( 2 ) 被评价对象：被评价对象通常是同类事物( 横向) 或同一事物在不同时期( 纵 向) 的表现。评价对象系统的特点直接决定着评价的内容、方式及方法。 ( 3 ) 评价者：评价者可以是某个人( 专家) 或某团体( 专家小组) 。评价目的的 确定，被评价对象的确定，评价指标的建立，权重系数的确定，评价模型的选择都 与评价者有关系。因此，评价者的作用在综合评价的过程中是至关重要的。 ( 4 ) 评价指标：指标是根据研究的对象和目的，能确定的反映研究对象某一方面 情况的特征依据，每个评价指标都从不同侧面刻画对象所具有的某种特征。而指标 体系是指一系列相互联系的指标所构成的整体，它能够依据评价对象和目的，综合 反映对象各个方面的情况。评价指标体系的建立，要视具体的评价问题而定，但一 般来说，在建立评价指标体系时，应遵循以下一些原则：系统性；科学性； 可比性；可测性；相互独立性。 ( 5 ) 权重系数：对某种评价目标来说，评价指标之间的相对重要性是不同的，评 价指标之间的这种相对重要性的大小，可以用权重系数来反映。指标的权重系数， 是指标对总目标的贡献程度。当被评价对象及评价指标都确定后，评价的结果就依 赖于权重系数了。所以从某种意义上说，权重系数确定的合理与否，直接影响到评 华北电力大学硕士学位论文 价结果的可信程度。因而，权重系数的确定应慎而又慎。 ( 6 ) 评价模型：所谓多指标综合评价，就是通过一定的数学模型( 或算法) 将多 个评价指标值转换为一个整体性的综合评价值。可用于指标转换的数学方法较多， 问题在于我们如何根据评价目的及被评价系统的特点来选择较为合适的转换方法。 用数学的语言表示，也就是在获得了n 个系统的m 评价指标值 x oj ( i = l ，2 , - - - , n ；j = 1 ，2 ，研) 的基础上，如何选用或构造综合评价函数 y = f ( x ，们 公式( 2 ，3 ) 式中，w - ( 嵋，w 2 ，) ，为指标的权重向量；x = ( 五，x 2 ，毛) r 为系统的状态向 量。由式( 1 1 ) 可求出各个系统综合评价值乃= f ( x i ，w ) ，x i = ( x i l ，誓：，) 为第f 个系统的状态向量，最后根据y ；值的大小将这n 个系统进行排序和分类。 ( 7 ) 评价结果：综合评价最后都要输出一个最终的评价结果，对评价结果进行解 释并依据评价结果进行决策，是进行综合评价的目的所在，但应正确认识综合评价 方法，公正看待评价结果。综合评价结果只具有相对意义，只能用于性质相同的对 象之间的比较和排序。 任何一种综合评价方法，都要依据一定的权重对各单项指标的判断结果进行综 合，因而权重的改变会影响综合评价的结果。另外，对于非定量判断因素的判断结 果，主要依赖于评价者对评价对象的主观感受，对于同一评价对象，不同的评价者 的主观感受可能是不一样的，从这点上说，综合评价的结果具有一定的主观性，这 是不容回避的事实。可以说，综合评价是一项主观性很强的工作。在进行综合评价 时，必须以客观性为基础，提高评价方法的科学性，保证评价结果的有效性。当然， 考虑到综合评价方法的局限性，综合评价的结论只能作为认识事物、分析事物的参 考依据，而不能作为决策的唯一依据。 综合评价的具体方法有很多种，但总体上来说，各种方法在大体思路上是一致 的，具体来说，可分为明确评价目的；确定评价对象；确立评价指标体系( 包括收 集评价指标的原始值评价指标的预处理等) ；确定各评价指标的权重系数；选择或 构建综合评价的数学模型；计算各个评价对象的综合评价值并进行排序和分类；解 释评价结果等几个环节。其中确立评价指标体系，确定各评价指标的权重系数，选 择或构建综合评价的数学模型这三个环节是综合评价的关键环节。 随着对风险理论研究的深入，风险评价方法也逐渐为人们所关注，风险评价方 法也逐渐完善，并都有具有很好的可行性。风险评价的主要方法可以总结为两类， 定性分析法和定量分析法。定性分析法主要包括对风险评价定性分析方法进行了综 9 华北电力大学硕士学位论文 合性的分析，对定性分析方法中的专家打分法、德尔菲方法等进行了全面的总结。 专家打分法 专家打分法是风险评价无法进行定量的时候常用的方法，它是以专家为索取信 息的重要对象，各领域的专家运用专业方面的理论与丰富的实践经验，找出各种潜 在的风险并对其后果做出分析与估计。这种方法的优点是在缺乏统计数据和原始资 料的情况下，可以做出定量的估计，缺点主要表现在易受心理因素的影响。 故障树分析法 故障树分析法是在确定了风险因素后构造类似层次分析法的树状图，并进行逐 步分解，故障树分析法的一般步骤为：定义工程项目的目标，此时应将影响项目 目标的各种风险因素予以充分的考虑，做出风险因果图失效逻辑图，全面考虑 各风险因素之间的相互关系，从而研究对工程项目所应采取的对策或行动方案。故 障树经常用于直接经验少的风险识别。该方法的主要优点是比较全面地分析了所有 故障原因，风险因素分析较全面。不足之处是，这种方法应用于系统时，容易产生 遗漏和错误。 经验数据法 经验数据法是指针对不同类型的工程项目风险因素不同，所统计的风险数据也 不同，这些数据经整理后对项目的风险评估有很高的权威性，像风电项目中的汇率 风险整合往年的汇率数据能很明显的看出汇率的变化。但统计数据的来源要且有广 泛性、代表性和针对性，要搜集与本工程具有相同性质的建设工程的风险管理资料， 如风电工程项目就应搜集类似工程的风险材料，而且要结合工程所处的背景和环 境，有针对性地搜集这方面的资料，才能识别出有参考价值的风险因素，从而制定 有效的风险对策，进行风险管理。这些定性分析方法比较具有代表性，对其他风险 定性分析法也有比较完善的概述。 常用的定量分析法主要包括盈亏平衡分析法、敏感性分析法、层次分析法、蒙 特卡罗方法、模糊综合分析法、模型、影响图分析法、网络计划技术等。 2 2 2 综合风险评价的方法 目前综合评价的方法有很多，适用于风险评价的方法主要有以下几种： ( 1 ) 等风险图法 等风险图是一种较新的项目风险管理的定量分析力法，等风险图法包括两个因 数：失败的概率和失败的后果，这种方法把已识别的风险分为高、中、低三类。其 中低风险是指对项目目标仅有轻微不利影响，发生概率也小( 一般小于o 3 ) 的风险； l o 华北电力大学硕士学位论文 中等风险是指发生概率较大( 一般小于o 3 到0 7 之间) ，并且影响项目目标实现的风 险；而高风险则是指发生概率很大( 一般大于0 7 ) ，对项目目标的实现有非常不利影 响的风险。 ( 2 ) 决策树法 决策树是一种探索式决策过程的模型，是指将决策的问题以树状图形来表达， 并通过对树状图形的计算分析来选择决策行动方案的方法。这里的树状图形就称为 “决策树”。决策树一般由方块结点、圆形结点、方案枝、概率枝等组成，方块结点 称为决策结点；圆形结点称为决策结点，由方块结点引出若干条细支，每条细支代 表一个方案，称为方案枝；圆形结点称为状态结点，由状态结点引出若干条细支，表 示不同的自然状态，称为概率枝。每条概率枝代表一种自然状态。在每条细枝上标 明客观状态的内容和其出现概率。在概率枝的最末稍标明该方案在该自然状态下所 达到的结果( 收益值或损失值) 。 ( 3 ) 半定量评价法( l e c 法) 作业条件危险性评价法( l e c 风险评价法) 是一种简便易行的衡量人们在某种 具有潜在危险的环境中作业的危险性的评价方法，是由美国安全专家格雷厄姆和金 尼提出的。 该方法以与系统风险率有关的三种因素指标值之积来评价系统人员伤亡风险 的大小，并将所得作业条件危险性数值与规定的作业条件危险性等级相比较，从而 确定作业条件的危险程度。它是一种简单易行的评价操作人员在具有潜在危险性环 境中作业时的危险性的半定量评价方法，它用与系统风险有关的三种因素指标值之 积来评价操作人员伤亡风险大小，这三种因素是：l ( 事故发生的可能性) 、e ( 人 员暴露于危险环境中的频繁程度) 和c ( 一且发生事故可能造成的后果) 。 ( 4 ) p e r t 法 p e r t ( p r o g r a me v a l u a t i o na n dr e v i e wt e c h n i q u e ) 耳p 计划评审技术，是利用网络 分析制定计划以及对计划予以评价的技术。它能协调整个计划的各道工序，合理安 排人力、物力、时间、资金，加速计划的完成。在现代计划的编制和分析手段上， p e r t 被广泛的使用，是现代化管理的重要手段和方法。p e r t 网络是一种类似流程 图的箭线图。它描绘出项目包含的各种活动的先后次序，标明每项活动的时间或相 关的成本。对于p e r t 网络，项目管理者必须考虑要做哪些工作，确定时间之间的 依赖关系，辨认出潜在的可能出问题的环节，借助p e r t 还可以方便地比较不同行 动方案在进度和成本方面的效果。 ( 5 ) 层次分析 华北电力大学硕士学位论文 层次分析法( t h ea n a l y t i ch i e r a r c h yp r o c e s s 简称a h p ) 是一种新的定性与定量 分析相结合的多目标决策分析方法，它改变了以往最优化技术只能处理定量分析问 题的传统观念，提供了对非定量事件作定量分析的简便方法。 a h p 的理论核心是通过分析复杂系统的有关要素及其相互关系，将系统简化为 有序的地界层次结构，使这些要素归为不同的层次，在每一层次，可按其上一层的 某一准则或要素，对该层要素进行两辆相对比较，建立判断矩阵。通过计算判断矩 阵的最大特征根以及对应的正交特征向量，得出该层要素对于该准则的权重，最后 计算出多层次要素对于总体目标的组合权重，依次下去，从而得出不同方案或评价 对象的优劣权值，为决策和评选提供依据。 ( 6 ) 模糊层次分析法 模糊a h p 模型由因素集、权重集、评语集和模糊关系运算集等构成。具体构 成及其运算如下： ( i ) 因素集：是一个由评价指标组成的指标集。 ( i i ) 权重集：是一个表示各个指标在指标体系中重要程度的集合a 。 ( i i i ) 评语集：是一个表示评价目标优劣程度的集合。 ( i v ) 模糊关系用模糊评价矩阵r 来描述： r ： 硝惑硝 硝哎惑 砖。磁：磁。 公式( 2 4 ) 式中，噶( i = 1 ，2 ，m ；j = l ，2 ，n ) 表示对第k 个单位第i 个评价指标做 出的第j 级评语的隶属度。 ( v ) 进行模糊综合评价，利用模糊矩阵的合成运算，得到综合评价模型 b = a 誊r 。 1 2 华北电力大学硕士学位论文 第三章发电企业投资风险分析 目前，我国电力企业的风险管理只是刚刚起步。大多数的发电企业尚没有一套 较为完备的投资风险管理体系。而且，我国发电企业的市场化改革也正在进行中， 市场化机制的引入使电力行业中充满了许多不确定因素，不确定因素就会导致风险 发生。在发电企业市场化改革之前，经营管理主要以计划为主，电力企业是由政府 来经营，发输配供一体化运营，电力行业从规划、建设、生产到使用，都具有很强 的计划性，对于风险的抵抗力也较强，因为也不存在着市场竞争的环境，所以对投 资风险管理的理解也比较片面，认为投资风险的管理就是安全生产。随着市场化进 程的加快，企业的经营生产环境发生了巨大变化，电力生产的各个环节被拆分，形 成独立的发电、输电、配电、售电等环节，而且发电企业之间是互相竞争的关系， 火力发电企业要与煤炭生产企业之间进行交易，要与电网企业之间进行交易，要与 电网企业进行交易等。在各个环节都会带来更多的风险，发电企业都必须要对自身 所处的环境和所要面临的风险进行分析，全面、系统、准确的认识对可能遇到的风 险，风险对生产经营所产生的影响，制定相应措施从而对风险进行防范，减少甚至 避免损失。 3 1 发电企业投资风险的影晌 3 1 1 投资风险对企业融资渠道的影响 同大多数国有企业的筹资方式相同，发电企业的筹资方式主要是传统的间接融 资，即银行贷款，或者政府直接资本注入。但是随着市场需求的日益扩大，发电企 业面临着历史性的发展机遇，间接融资或政府注资的方式很难保证企业获得充足的 资金，企业发展受到限制。许多发电企业开始需找其他融资渠道进行融资，例如企 业通过上市或发行债券，吸收资金以股权或债务资本的形式注入电力企业。资本市 场的资金进入到传统的电力企业，为其带来发展动力的同时，也对电力企业内部的 管理提出了更高的要求。上市公司要定期的在资本市场向投资者披露其财务报表和 重大的决策事件。