（会计学专业论文）工程机械上市公司财务风险控制研究.pdf

s t u d yo ff i n a n c i a l 。r i s kc o n t r o lf o rt h el i s t e dc o mp a n i e so fp r o j e c t m e c h a n i c a lp r o f e s s i o n b y l i q i o n g b m ( h u n a nu n i v e r s i t y ) 2 0 0 5 at h e s i ss u b m i t t e di np a r t i a ls a t i s f a c t i o no ft h e r e q u i r e m e n t sf o rt h ed e g r e eo f m a s t e ro fm a n a g e m e n t a c c o u n t i n g c h a n g s h au n i v e r s i t yo fs c i e n c e & t e c h n o l o g y s u p e r v i s o r p r o f e s s o r y a n gc h e n g y a n a p r i l ，2 0 1 1 长沙理工大学 学位论文原创性声明 本人郑重声明：所呈交的论文是本人在导师的指导下独立进行研究所 取得的研究成果。除了文中特别加以标注引用的内容外，本论文不包含任 何其他个人或集体已经发表或撰写的成果作品。对本文的研究做出重要贡 献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的 法律后果由本人承担。 作者签名：孝形移日期：办年，月日 学位论文版权使用授权书 本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定，同意 学校保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文 被查阅和借阅。本人授权长沙理工大学可以将本学位论文的全部或部分内 容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存 和汇编本学位论文。 本学位论文属于 1 、保密口，在年解密后适用本授权书。 2 、不保密团。 ( 请在以上相应方框内打“”) 作者签名：歹侈日期：沙，年r 月形日 导师签名：哆为又主 日期：扣，年月衫日 摘要 企业财务风险无处不在，企业的各项财务决策几乎都在有风险的情况下做出 的。2 0 0 8 年金融危机以来，企业理财环境发生急剧变化，我国企业面临的财务 风险更加多样化和复杂化，财务风险对我国企业造成的危害程度也日益加深。如 何规避财务风险，化风险为机遇是我国企业目前面临的最现实的问题。 本文在借鉴企业财务风险控制的相关理论和方法的基础上，按照风险识别， 风险评估，风险应对的思路，对我国工程机械上市公司财务风险控制进行研究， 文章首先对财务风险的相关理论基础进行论述，然后对工程机械上市公司的财务 风险现状进行分析，我国工程机械上市公司财务风险主要表现有：国家宏观调控 政策风险大：营销模式存在弊端，或有负债风险大；融资结构不合理，负债风险 大；应收账款不断增长，坏账风险大。 文章从定性和定量两个角度对财务风险进行识别，从定性的角度将工程机械 上司公司的财务风险分为筹资风险、投资风险、资金回收风险和其他财务风险， 并从内、外两个方面对财务风险产生的原因进行分析；从定量的角度主要运用简 单的实证分析法，选取工程机械行业国内知名上市公司近三年的财务数据，对z 分数模型和f 分数模型进行检验，得出f 分数模型更适合我国工程机械上市公 司的财务预警的结论。在风险识别的基础上，运用杠杆分析法对工程机械上市公 司进行财务风险评估；并从建立财务风险预警系统；加强行业按揭经营模式下或 有负债的管理；具体分析应收账款增加的原因，加强应收账款管理；调整内部融 资结构，加快经营现金流速度等方面提出风险应对措施。 关键词：工程机械上市公司；财务风险；财务风险识别；财务风险预警； 财务风险评估 a bs t r a c t f i n a n e i a lr i s ke x i s t si ne a c hl i n ko fe n t e r p r i s ef i n a n c i a la c t i v i t i e s ，e n t e r p r i s e f i n a n c i a ld e c i s i o n - m a k i n g sa r em a d ea l m o s tu n d e ra l lt h er i s k s s i n c et h e2 0 0 8 f i n a n c i a l c r i s i s ，d r a s t i cc h a n g e sh a v eb e e nt a k ep l a c ei ne n t e r p r i s ef i n a n c i n g e n v i r o n m e n t o u re n t e r p r i s e sw i l lb ec o n f r o n t e dw i t hm o r ed i v e r s i f i e d h a z a r d r a t i n g o ff i n a n c i a lc r i s i sw i l lb ei n c r e a s i n g l ys e r i o u s h o wt oa v o i df i n a n c i a lc r i s i sa n dh o w t ot u r nc r i s i si n t oo p p o r t u n i t i e sw i l lb et h em o s tr e a l i s t i cp r o b l e m s t h i sa r t i c l es t u d i e sf i n a n c i a lr i s kc o n t r o lo fo u re n g i n e e r i n gm a c h i n e r yl i s t e d c o m p a n i e sb a s e do nr e l a t e dt h e o r ya n dm e t h o do fe n t e r p r i s ef i n a n c i a lr i s kc o n t r o li n a c c o r d a n c ew i t ht h e i d e a ：f i n a n c i a lr i s ki d e n t i f i c a t i o n ，f i n a n c i a lr i s ka s s e s s m e n t ， f i n a n c i a lr i s k r e s p o n s e f i r s t ，i td i s c u s s e sr e l a t e dt h e o r e t i c a lb a s i so ff i n a n c i a l r i s k ，t h e n ，i ta n a l y s e sf i n a n c i a lr i s ks t a t u s o fo u re n g i n e e r i n gm a c h i n e r yl i s t e d c o m p a n i e s ，t h ef i n a n c i a lr i s k sa r ea sf o l l o w s ：n a t i o n a lm a c r o c o n t r o lp o l i c yr i s ki s b i g ，d r a w b a c k se x i s t i n gi nm a r k e t i n gp a t t e r nm a y b eh a v eag r e a t e rr i s k ，a c c o u n t s r e c e i v a b l e g r o w t hc o n s t a n t l y ，b a dd e b tr i s k i s b i g ，f i n a n c i n gs t r u c t u r ei s n o t r e a s o n a b l e ，l i a b i l i t yr i s k sa r eb i g t h i sa r t i c l ei d e n t i f i e sf i n a n c i a lr i s kf r o mt h eq u a l i t a t i v ea n dq u a n t i t a t i v et w o a n g l e s ，f i n a n c i a lr i s ki sd i v i d e di n t of o l l o w i n gc a t e g o r i e sf r o mt h eq u a l i t a t i v ea n g l e ： f u n d r a i s i n gr i s k ，i n v e s t m e n tr i s k ，f u n dr e c o v e r yr i s k ，o t h e rf i n a n c i a lr i s k ，i ta n a l y s e s t h ec a u s e so ft h ef i n a n c i a lr i s kf r o mi n s i d ea n do u t s i d et w oa s p e c t s ，i ti d e n t i f i e s f i n a n c i a lr i s kf r o mt h eq u a n t i t a t i v ea n g l e ，t h r o u g hs i m p l ee m p i r i c a la n a l y s i s ，f i n a l l y i t g i v e s ac o n c l u s i o nt h a tt h ef w a r n i n gm o d l ei s m o r es u i t a b l ef o rl i s t e d c o m p a n i e so fp r o j e c tm e c h a n i c a lp r o f e s s i o n i ta s s e s s e sf i n a n c i a lr i s ko fl i s t e d c o m p a n i e so fp r o je c tm e c h a n i c a lp r o f e s s i o nu s i n gl e v e r a g ea n a l y s i sa f t e rr i s k i d e n t i f i c a t i o n i tp u t sf o r w a r dt h ef i n a n c i a lr i s k ，s p e c i f i cm e a s u r e sa r ea sf o l l o w s ： s e t t i n gu paf i n a n c i a lr i s kp r e - w a r n i n gs y s t e m ，e n h a n c i n gr i s km a n a g e m e no f i n d u s t r ym o r t g a g es a l e sm o d e l ，a n a l y s i s i n gt h er e a s o n sf o rt h eg r o w t ho ft h ea c c o u n t r e c e i v a b l e ，s t r e n g t h e n i n gt h em a n a g e m e n to fa c c o u n tr e c e i v a b l e ，s t r e n g t h e n i n gt h e i n v e n t o r ym a n a g e m e n t ，r e d u c i n gi n v e n t o r i e so ff u n do c c u p a t i o n ，a d j u s t i n gf i n a n c i n g s t r u c t u r e ，a c c e l e r a t i n gb u s i n e s sc a s hf l o ws p e e d k e yw o r d s ：e n g i n e e r i n gm a c h i n e r yl i s t e dc o m p a n i e s ；f i n a n c i a lr i s k ； f i n a n c i a lr i s ki d e n t i f i c a t i o n ；f i n a n c i a ir i s kp r e w a r n i n g ；f i n a n c i a l r i s ka s s e s s m e n t l i 目录 摘j 要：i a b s t r a c t i i 第1 章绪论 1 1 研究背景1 1 2 研究意义2 1 3 国内外相关研究综述2 1 3 1 财务风险的本质研究2 1 3 2 企业财务风险机制研究3 1 3 3 企业财务风险预警研究4 1 3 4 企业财务风险控制策略研究6 1 4 本文研究内容和方法7 1 4 1 研究内容7 1 4 2 研究方法。8 1 5 本文创新点8 第2 章财务风险控制研究的基础理论 2 1 财务风险理论9 2 1 1 财务风险的概念一9 2 1 2 财务风险的特征9 2 1 3 财务风险的种类1 0 2 2 企业内部控制理论1 l 2 2 1c o s o 内部控制一整合框架的构成要素一1 1 2 2 2 内部控制分类1 2 2 2 3 内部控制措施1 2 2 3 行业生命周期理论1 4 2 3 1 行业发展阶段分析1 4 2 3 2 行业生命周期财务特征分析1 4 第3 章工程机械上市公司财务风险现状分析 3 1 我国工程机械类上市公司财务风险的现状1 6 3 1 1 工程机械行业总体财务风险分析1 6 3 1 2 激烈的竞争环境对实物资产风险的影响分析1 7 3 1 3 利率变动对金融资产风险的影响分析1 7 3 2 我国工程机械类上市公司财务风险的表现1 8 3 2 1 国家宏观调控的政策风险大1 8 3 2 2 营销模式存在弊端，或有负债风险大1 8 3 2 3 应收账款不断增长，坏账风险大。1 9 3 2 4 融资结构不合理，负债比例过高2 0 第4 章工程机械上市公司财务风险的识别 4 1 财务风险控制的基本程序“2 1 4 2 企业财务风险的定性识别2 2 4 2 1 一般的财务风险定性识别方法2 2 4 2 2 工程机械上市公司财务风险定性分析2 4 4 3 企业财务风险的定量识别2 7 4 3 1 一般的财务风险定量识别方法“2 7 4 3 2 工程机械上市公司财务风险预警分析2 9 第5 章工程机械上市公司财务风险评估 5 1 财务风险定性评估方法3 4 5 2 财务风险定量评估方法3 5 5 3 工程机械上市公司财务风险杠杆分析3 6 第6 章工程机械上市公司财务风险的应对措施 6 1 建立财务风险预警系统3 9 6 2 加强行业按揭经营模式下或有负债的管理3 9 6 3 具体分析应收账款增加的原因，加强应收账款管理4 0 6 4 调整内部融资结构，加快经营现金流速度4 1 第7 章案例分析 7 1a b c 公司概况4 3 7 2a b c 公司财务风险现状分析4 3 7 3a b c 公司财务风险的应对措施4 8 结论5l 参考文献_ 5 2 虱【j 射5 6 附录a 攻读学位期间取得的学术成果5 7 1 公开发表的学术论文5 7 2 参与导师的科研课题5 7 第1 章绪论 1 1 研究背景 随着全球经济一体化进程的加快，培育和发展具有核心竞争力的企业是当今 经济发展的大势所趋。在日益复杂的市场经济形势下，企业面临一系列财务风险 的威胁。 2 0 0 8 年金融危机对全球经济产生了不同程度和范围的影响，我国也不例外， 对我国实体经济的影响比较大，部分企业出现生产经营压力加大、库存积压严重、 运营资金趋紧、盈利水平下降等突出问题，企业财务风险进一步加大，为应对国 际金融危机、党中央、国务院实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策，提出 “扩内需保增长、调结构上水平、抓改革增活力、重民生促和谐 的宏观调控要 求，各级政府陆续出台了财税、金融、产业等一系列政策措施，形成了促进经济 平稳较快发展的政策体系，各类企业积极采取应对措施，调整发展战略，改善经 营管理，取得了积极成效，但是，我国企业生产经营仍然面临外部环境恶化、投 资风险加剧、资产质量下降、财务负担加重等新情况新问题1 3 0 】。要想在激烈的竞 争中立于不败之地，企业必须树立正确的风险观，在注重风险控制、经济效益的 前提下实现规模上的突破，坚持风险第一、利润第二、规模第三的经营理念。要 善于对环境变化的不确定因素进行科学预测，有预见性地采取各种防范措施，把 财务风险管理纳入企业日常管理工作中，使企业自身具备承担和化解风险的能 力，减少因财务风险管理不当导致企业遭受经济损失或引发财务危机。 各式各样的风险与危机的出现，企业危机或失败的管理成为现代企业普遍关 心的课题，许多知名企业突然倒台，受经济体制转型，产业结构升级以及经济快 速发展的影响，中国企业的发展速度比发达国家发展速度快得多，出现危机的速 度也比发达国家快，据统计，美国中小企业的平均寿命不到7 年，知名大公司的 平均寿命不超过4 0 年，欧洲与日本企业的平均寿命为1 2 5 年，中国大中型企业 平均寿命为7 1 5 年，大部分民营企业平均寿命为2 3 年【：l 。 企业失败导致企业破产，企业破产的主要原因是财务失败，企业因财务危机 导致企业经营陷入困境，产生财务危机的原因是多方面的，既可能是企业经营者 决策失误，也可能是管理失控，还可能是外部环境恶化，但归结起来，是由于企 业时刻面临着各种各样的财务风险，财务风险的爆发导致了财务危机【2 】。 工程机械产业是典型的经济周期性行业，对经济周期的变化比较敏感。在经 济处于繁荣阶段，基础设施建设规模扩大、采掘业兴旺、房地产投资活跃，相应 地对工程机械设备需求量就会增大；相反，发生经济危机，经济处于衰退阶段， 基础设施建设、采掘业、房地产等行业就会遭遇深度调整，对工程机械设备需求 量就会大幅降低。当前，由于遭遇国际金融危机，对我国经济增长贡献率较大的 采掘业、房地产业等萎靡不振，尚未回升，对工程机械设备需求大幅下降，拉动 乏力，从而波及影响工程机械产业的持续健康发展。加之，从国外传导过来的对 经济前景的悲观预期，对国内经济走势判断不明朗，也使得一些机械设备老用户 延缓提货，暂停订货【3 】。 1 2 研究意义 本文通过对企业财务风险控制的研究，达到对企业财务风险进行有效管理的 目的。研究企业财务风险控制的另一个重要意义就在于帮助企业树立正确的风险 意识，并进而健全企业内部控制制度。企业内部控制弱化本身就是高风险的表现， 通过企业财务风险的控制研究，首先，可以找出内部控制存在的问题和缺陷，从 而促使企业完善内部控制制度，实现科学决策、科学管理，形成完整的决策机制、 激励机制和制约机制。其次，通过企业财务风险的控制研究，可以督促企业建立 财务风险控制机制，健全风险分析、评估和风险报告制度，提高对风险的敏感性 认识，做到及时分析、准确评价和适当控制风险。 对工程机械上市公司而言，公司管理部门可以根据财务风险控制提供的相关 信息，随时发现企业财务管理活动中各种管理漏洞、管理错误、重大风险和隐患， 及早发现财务状况恶化的信号，并采取相应的措施消除隐患，将财务危机的损失 降到最低，以此在激烈的市场竞争中提升企业价值；财务风险控制还能优化资产 结构、降低不良资产比重，最大限度的清理不良资产，盘活资金存量，提高资金 的使用效率，合理确定各种财务比率，有效提高企业的财务管理水平和财务危机 处理能力：财务预警起到未雨绸缪的作用，为企业提供一个安全稳定的运营环境， 使企业领导和职工在市场竞争中增强信心。 1 3 国内外相关研究综述 1 3 1 财务风险的本质研究 学术界对财务风险的内涵的界定在如下几种认识。_ 种是狭义的财务风险， 余绪缨教授在公司理财中，财务风险特指企业资本结构不同而影响企业支付 本息能力的风险。财务风险与企业财务杠杆系数呈正向变动，财务杠杆系数越大 则风险越大，没有负债则认为不存在财务风险，所以这种风险又被称为筹资风险 或债务融资风险，这种界定也是国际比较认可的认识。另一种解释则是对狭义的 财务风险内涵的进一步延伸，l9 9 5 年在 ：论财务风险管理一文中，汤谷良教 授认为财务风险是指企业在筹资、投资、现金流量回收、收益分配等财务活动中， 由于各种内外部环境不确定性因素作用，使企业的实际收益与预期收益发生偏离 的可能性【4 】。而财政部的向德伟博士在论财务风险中则认为企业财务风险是 企业所面临的全部风险的货币化表现形态，是企业经营风险的集中表现1 6 3 1 ，是 一种微观经济风险。 杨华2 0 0 8 年在关于企业财务风险管理的探讨认为企业的财务风险分为 外部性财务风险和内部性财务风险。外部性财务风险是指企业外部环境给企业财 务带来的风险，一般来说它是企业通过自身力量无法化解的外部环境风险因素， 并往往通过影响企业内部因素而发生作用，是一种间接性风险。外部性财务风险 由自然风险、社会风险、经济风险和政策风险【s s 】组成。内部性财务风险是指企 业内部控制环境和企业自身各种活动的不确定性带来的风险，一般来说它是企业 凭借自身力量能够化解的风险，是企业的非间接性风险。内部性财务风险由筹资 风险、投资风险、经营风险、收益分配风险和内部控制环境风险组成。 由上文分析可知，本文对企业风险的界定以广义为主，也就是说财务风险是 指由于企业的内外环境的不确定性引起企业资金流的效益性降低和连续性中断， 使企业的经营绩效与预计目标产生背离，从而对企业的生存、发展和盈利目标产 生负面影响的可能性。这是从企业理财活动的全过程和财务的整体观念透视财务 本质来定义财务风险的。在市场经济条件下，企业财务风险贯穿于企业整个发展 过程，是各种风险因素在企业财务上的集中体现。 1 3 2 企业财务风险机制研究 对企业财务风险的形成、防范与控制机制的研究是企业风险管理研究的主要 内容。在企业财务风险机制的研究方面，西方比我国研究步伐起步早很多，西方 学者早已对此进行了深入研究并提出了许多好的成果。 1 9 5 8 1 9 6 1 年米勒和莫迪格利尼提出了著名的m m 定理，在财务风险管理 方面，公司股票和债券的价值测算取得了重大突破。m m 理论严密地论证了不 同资本结构下，公司资本成本保持不变，从资本成本的角度论证了由于财务杠杆 收益与财务杠杆风险的同步涨落，公司价值不受资本结构影响 6 4 1 。 1 9 6 4 年和1 9 6 5 年美国著名财务管理专家夏普和林特纳等人在马克威茨的研 究基础上，提出了拜资本资产定价模型 。他的结论是：一种股票的风险包括系 统风险和非系统风险，风险与收益成正比，：风险越大投资者要求的收益率越高。 2 0 世纪7 0 年代后，随着金融自由化、证券化和一体化j 认购股权、金融期 货等广泛应用于公司融资与对外投资活动i1 9 7 3 年布莱克等人创立了期权定价 模型，之后罗斯提出了套利定价模型 e s l 6 e 。 我国的相关研究是从2 0 世纪8 0 年代末9 0 年代初开始的，当时一些国有企 业亏损严重，一些学者开始研究如何规范风险、控制风险，开始从理论上考虑企 业的逆境管理问题。在国家自然科学基金支持下从事“企业逆境管理、管理失误 成因分析与企业滑坡对策研究 及“企业的危机预警原理与方法研究”两个基金 项目的研究，其理论所确定的研究主线是“成因机理一发展过程一预警机制 ， 实证分析了我国企业经营亏损的现象，但这两个课题着眼于企业经营管理，较少 涉及财务风险的防范与控制管理方面。 2 0 0 4 年，陈余有在其编著的财务危机运营一企业理财安全机制探索中， 指出了我国企业非常有必要建立财务危机运行机制，并提出财务风险是企业内外 部因素共同作用的结果【6 7 1 。 2 0 0 7 年，常立华博士在企业财务危机机理研究中对企业财务危机的机 理，包括企业财务危机的系统模型、各种价值力的传导模型、企业的财务鲁棒性 和财务危机发生的临界条件、企业价值流仿真模型和仿真结果进行了深入研究。 这些研究成果对企业财务预警管理意义重大，特别是结合企业参考模型的系统仿 真，为企业的风险管理等开辟一条新的道路【s l 。 2 0 0 8 年于富生在公司治理影响公司财务风险吗? 中，以我国证券市场 2 0 0 2 2 0 0 5 年的上市公司为研究对象，研究了公司治理对企业风险的影响。最后 得出结论：我国上市公司的公司治理结构会影响企业财务风险，股权越集中，企 业财务风险越大；独立董事比例、高管持股越低，企业财务风险越高；总经理与 董事长的职位分离能够有效降低企业的财务风险；非国有控股企业的财务风险更 大；而董事会规模、高管薪酬与企业财务风险之间相关性不大【6 0 】。 2 0 0 8 年赵华教授提出了基于理财柔性的财务战略风险管理的思想，在对财 务环境不确定性系统分析的前提下，以理财柔性为导向，以财务战略预算柔性和 期权柔性为路径，通过利用变化、创造变化处理动态环境和不确定性，减少财务 战略预期和实际的差异，提高企业动态竞争力，最终实现企业可持续价值创造能 力最大化的一种动态思维模式，决策和控制活动 s s l 。 1 3 - 3 企业财务风险预警研究。 国外关于财务预警的研究已经有近1 0 0 多年的历史了，主要以财务风险预警 模型研究为主。财务预警模型，是通过财务指标以及非财务指标建立相关数学模 型，用来判断分析预测企业当前的财务状况和未来的财务状况。财务预警模型按 模型中指标变量的多少可以分为一元判定预警模型和多元判定预警模型。 1 单变量判定模型。美国的比弗b e a v e r ( 1 9 6 6 ) 最早运用统计方法研究了 公司财务失败问题，提出了较为成熟的单变量判定模型，比弗发现具有良好预测 性的财务比率依次为：f 1 现金流量债务总额；b 净收益资产总额；c 债 务总额资产总额，该研究的意义在于发现了不同财务指标具有不同预测企业破 4 产的能力，为多变量方法预测奠定了基础，但是单变量模型却具有以下局限性： 其一，单个财务指标不能全面反映企业的财务特征；其二，如果使用多个指标分 别进行判断，由于不同的指标侧重点不一样，不同的财务指标之间可能会产生分 歧，分析者根据不同的财务指标可能会得出不同甚至截然相反的结论，严重影响 分析者作出正确的判断盯”。 随着财务预警研究的深入，由于一元判定预警模型存在固有的局限性，2 0 世纪8 0 年代之后已很少有研究者使用了。 2 多变量判定模型。e d w a r da l t m a n 运用多元判别分析探讨企业失败的预 测问题，提出了经典的z 记分模型。后来，e d w a r da l t m a n ，h a r d e m a n ，n a r a y a n a n 1 9 7 7 年在z e t e 模型中，又将变量由上述5 个拓展为7 个。j m a l c o l md o w l i n g ( 2 0 0 2 ) 阐述了o h l s o n 选用l o g i s t i c 回归模型分析了非配对样本的1 0 5 家破产 公司和2 0 5 8 家非破产公司，实证分析得出对破产估计具有显著统计性的四项财 务指标为总资产物价指数取对数、总负债总资产、资产报酬率总负债、营运 资金总资产。g e n t r y ，n e w b o l d ，w h i t f o r d 等公司为研究样本，将现金流量概念 应用于企业财务预警模型之中，具体采用了8 个现金流量相关变量，通过对由3 3 对公司组成的配对样本的t 检验，发现股利支出在判断破产公司中具有显著作 用。c a s e yb a r t c z a k 检验了现金流量对传统的基于应计利润财务比率的破产预 测模型是否有明显的改进作用，考虑了3 个现金流变量：经营现金流、经营现金流 流动负债、经营现金流总负债。在对由6 0 家破产公司和2 3 0 家非破产公司组 成的样本的估计结果进行分析，发现尽管经营现金净流量在逐步回归时能够提供 显著的解释能力，但它却不能显著地提高传统的判别模型对两类公司判别的准确 马靠 率。 国内的财务预警研究起步较晚。从2 0 世纪8 0 年代开始，国外的财务预警研 究与应用成果逐渐被引入国内。2 0 世纪9 0 年代我国制定了企业会计准则之后， 国内的财务预警研究逐渐兴起并形成系统。 1 一元判定预警模型。陈静( 1 9 9 9 ) 以1 9 9 8 年3 7 家s t 公司和2 7 家非s t 公司为样本，利用其1 9 9 5 1 9 9 7 年的财务报表数据进行了一元判别分析，研究认 为：在流动比率、负债比率、总资产收益率、净资产收益率4 个指标中，前两者 的判别更准确【 】。 吴世农、卢贤义( 2 0 0 1 ) 我国上市公司为研究对象，选取了7 0 家处于财务困 境的公司和7 0 家财务正常的公司为样本，首先应用剖面分析和单变量判定分析， 研究财务困境出现前5 年内各年这二类公司2 1 个财务指标的差异，最后选定6 个为预测指标，应用f i s h e r 线性判定分析、多元线性回归分析和l o g i s t i c 回归 分析三种方法，分别建立三种预测财务困境的模型，最终得出结论：( 1 ) 在财务 困境发生前2 年或1 年，有1 6 个财务指标的信息时效性较强，其中净资产报酬 5 。 率的判别成功率较高；( 2 ) 三种模型均能在财务困境发生前做出相对准确的预测， 在财备困境发生前4 年的误判率在2 8 以内；( 3 ) 相对同一信息集而言，l o g i s t i c 预测模型的误判率最低，财务困境发生前1 年的误判率仅为6 4 7 t 圳。 2 多元判定预警模型。彭韶兵、邢精平( 2 0 0 4 ) 在企业财务预警模型设计中 采用原始财务指标：偿债能力，营运能力，盈利能力，内部控制。 万希宁、王艳( 2 0 0 7 ) 在基于非财务指标的企业财务危机模糊预警模型研究 中，借鉴中国银行业监督管理委员会在2 0 0 4 年2 月发布的股份制商业银行风 险评级体系( 暂行) 中的定性指标体系，并结合企业实际情况，采用了偿债能力、 营运能力、盈利能力、内部控制4 个方面的非财务指标【7 3 】。 杨华( 2 0 0 7 ) 采用l o g j s d e 回归法构建了财务危机预警模型，按照企业效绩 评价操作细则( 修订) 和证监会对上市公司信息披露的要求，选取了反映企业偿 债能力、营运能力、盈利能力、成长能力和现金流量这几个方面的财务指标，同 时加入一些非财务指标：如企业股权结构、年报披露、公司治理、地域因素、资 产规模【7 】 1 3 4 企业财务风险控制策略研究 对于财务风险控制研究，大都从企业财务管理的各环节存在的风险提出了相 应的对策。2 0 0 8 年，朱荣的企业财务风险的评价与控制研究中构建一个企 业财务风险的评价与控制研究框架，为企业财务风险管理提供了理论基石，对企 业财务风险的控制体系进行探索性研究，对企业财务风险控制体系进行评估，并 针对性提出财务风险的控制策略 3 2 1 。 2 0 0 9 年齐莉在金融危机下中小企业财务风险的防范与控制中论述了全 球性金融危机背景下，市场经济环境日趋复杂，许多企业财务面临瘫痪境地，威 胁着企业的生存、发展和盈利目标的实现。企业可以增强自身内部环境的调节与 适应能力以抵御外部环境的不确定性带来的风险，建立财务核心指标来衡量企业 财务状况，建立健全内部控制制度，规避财务风险，防范财务危机的发生，以充 分实现企业目标【5 i 】。 2 0 1 0 年张然在浅析通货膨胀下企业的财务风险与管理对策中论述了通 货膨胀条件下企业的经营管理面临着许多新形势下的不确定性，针对这些风险， 企业应该根据通货膨胀的情况设计出相应的管理对策，以使企业减少通货膨胀的 损失【5 7 1 。 ： 以上的各位专家对各种不同情形下各种财务风险的应对措施提出了很多宝 贵的控制策略，对我国的财务风险的控制有非常大的指导意义，但分行业对财 务风险控制研究的不多，随着时代的发展，又有新的风险控制问题出现，这就 需要进一步分析，对症下药，本文也将在前人的基础上对工程机械行业上市公 6 司财务风险控制进行研究和探讨。 1 4 本文研究内容和方法 1 4 1 研究内容 本文在查阅了大量的文献资料后，先对财务风险控制的研究现状进行了总 结，接着介绍了财务风险控制的相关理论，对工程机械上市公司的财务风险的现 状，财务风险的表现，财务风险产生的原因进行分析，然后针对工程机械上市公 司进行财务风险控制研究，并按照风险识别，风险评估，风险应对措施展开论述， 最后针对工程机械上市公司财务风险控制中存在的问题提出应对措施。 文章的研究思路图： 图1 1文章的研究思路图 7 1 4 2 研究方法 1 、文献研究法。采用文献研究法，广泛利用网络、杂志收集与本论文相关 的文献资料，学习研究国内外专家学者对于财务预风险控制这一热点问题的学术 观点以及研究成果，发现问题，寻找解决的思路，并将之运用到实际财务工作中。 2 、案例研究法。本文以a b c 公司为例，对其财务风险进行识别、评估并提 出应对措施。 3 、简单的实证分析法，主要运用工程机械国内知名上市公司的历年财务数 据对财务风险预警模型进行检测。 1 5 本文创新点 1 、通过实证分析，得出f 分数模型更适合我国工程机械行业上市公司财务 风险预警的结论。 2 、运用企业生命周期理论从行业所处的生命周期阶段的财务特征对工程机 械上市公司进行分析，得出我国工程机械行业正处于行业生命周期的成长期阶 段，财务风险控制的重点是加快经营现金流速度。 8 第2 章财务风险控制研究的基础理论 本章主要对财务风险的概念、种类、特征及所依托的理论基础一内部控制及 企业生命周期理论进行阐述，为工程机械上市公司的财务风险控制奠定理论基 础。 2 1 财务风险理论 2 1 1 财务风险的概念 企业风险是指由于各种不确定性因素的存在，而使企业生产经营活动的实 际结果与企业预期目标不一致的可能性。所有公司，无论规模、结构和行业性 质，都面临着诸多来自内部和外部的风险，影响公司既定目标的实现。 财务风险是指由于未来结果的不确定性导致的公司在融资、投资( 包括公司 内部资金配置和外部资金投放) 和收益分配等财务管理活动中产生的实际结果和 预期结果发生背离，产生损失的可能性。 实际工作中，人们理解的风险是指不利事件发生的可能性，从大的方面讲可 以是政府的财政政策、税收政策、工商管理政策、产业政策、证券监督政策及相 关法律法规的改变对企业产生的不利影响，及政局动荡，自然灾难等导致企业产 生的财产损失及人员伤亡。从小的方面讲可以是因企业行为的不确定性导致的各 种财务损失及声誉损失，如公司产品不适应市场及消费者需要而产生的滞销，企 业的债权收不回来导致的损失，法律诉讼失败所导致的财产损失及声誉损失等。 2 1 2 财务风险的特征 1 客观性。风险的发生是不可避免的，由于客观环境的复杂性和人类认识 世界的局限性，人类目前没有足够的能力将所有事物按预期的发展方向和状态发 展。风险的客观性对财务风险的研究也意义重大，研究财务风险的目的是为了控 制财务风险，减少财务损失，但彻底消除财务风险却是不可能的，主要表现在： a 财务管理过程中就是信息不完全的情况下依据大量的主观判断与估计对企业 的财务状况作出判断的。企业进行财务预测、决策和控制所依据的会计报表、财 务分析、经营分析、市场分析等资料加工处理的过程极其复杂，其中涉及到很多 不确定因素，而这些资料不可能确保完全反映事实只能尽量减少与事实的误差，。 管理者作分析和判断所依据的基础信息的不完全可靠性进而产生了财务风险。企 业在财务管理中常常会遇到用不同财务分析方法得出截然不同结论的情况，这时 9 决策人员就很难判断哪个方法更科学、哪个方案更适合本公司的实际情况了，这 时就需要管理层的大量的主观判断了，所以管理层的大量主观判断的运用也决定 了财务风险是不能彻底消除的。b 企业处于复杂多变的社会经济环境之中，企 业的财务活动除了要受到宏观经济环境的影响外，自然环境、政治环境甚至社会 文化也会对企业的财务活动产生直接或间接影响，企业财务活动本身的不确定性 也导致了财务风险的客观性。 2 可控制性。从宏观方向来说财务风险是客观的、确定的，从微观方向来 说财务风险到某一具体企业，我们没有办法确定其是否发生、何时发生以及影响 倒底有多大。风险的发生和程度受有限因素的影响这个事实在某种意义上告诉我 们财务风险说是可以控制的，只要我们能够对影响具体风险的相关因素进行充分 了解并有效控制，那么具体风险发生的地点，时间和影响大小都是可以人为在事 前及事中和事后都可以进行预测和控制的。虽然影响企业的外部因素难以控制， 但影响企业财务风险的非常有限的内部因素对于企业来说是完全有能力控制的。 只要企业的决策层足够重视，管理层能够采取有效措施，企业可以把影响企业财 务风险的内部因素的影响程度控制在最低范围内。 3 损失性。财务风险总是与损失相关联，无论这种损失是现实的还是隐含 的，是可以定量的还是定性的，都会影响企业生产、经营活动的连续性，经济效 益的稳定性，最终威胁企业的发展。 4 收益性。财务风险与收益是相辅相成的，两者密不可分并且在条件成熟 的情况下是可以相互转化的。一般情况下，风险与收益是成正比的，即风险越大 收益越大，风险越小收益越小。风险是各种不确定因素作用下产生损失的可能性， 由于主客观因素的共同作用下，但在一定条件下，能够有效地降低损失的发生同 时有效地提高收益。因为风险具有两面性，风险处理恰当还孕育着机遇和收益的 可能，风险如果不能有效控制则会给企业带来极大的物质损失和社会荣誉等方面 的损失 一 2 1 3 财务风险的种类 1 从企业投资者的角度，结合风险的内在本质，将财务风险分为系统风险 和非系统风险。系统风险是企业无法避免、无法控制、无法分散的风险，如政局 动荡、经济周期波动、市场变化等，其中市场风险最重要，市场风险分为实物资 产风险和金融资产风险。实物资产风险是因商品市场变化而引起实物资产价格发 生上下波动所产生的风险，如产品价格变动风险、生产要素价格变动风险等。产 品价格下降会导致企业收入下跃；生产要素价格上涨会导致企业成本增加。金融 资产风险是因金融市场变化而引起金融资产价格发生上下波动所产生的风险，如 利率风险、汇率风险、股价风险等等。利率上升会引起企业实际利息支出高于预 1 0 期值，汇率提高会引起企业出口收入减少或者进口成本增加，股票价格上涨导致 企业股票发行收入降低或者发行成本提高。非系统风险是企业可以避免、控制和 分散的风险，如研