（工商管理专业论文）中小企业财务风险的研究与规避.pdf

巾小企业财务m 险的研究与规进 摘要 随蔚市场竞争的加剧，财务风险对中小食业的发展起了越来越重要的作j j 。 因此，研究中小食业存在的财务风险并采取一定措施进行防范和管理成为一个重 要的课题。、本文i f 是以中小企业财务风险为研究对象，从财务风险的基本理论入 手，研究企业财务风险的防范问题。 本文第一部分详细介绍了中小企业在我国的现状，研究中小企业课题的现实 意义和作用，课题研究的目的，为本文的论述铺，f 了背景。 奉文第一：部分涉及 r 风险理论，风险管理的思想，风险的：l 要具体表现，采 用框架图，含义解释和列举详细介绍了影响中小企业的主要财务风险。 奉文第一_ 部分从财务风险的成因入手，阐明了汲别财务风险的两种基本方 法。 本文第四部分选取了符合中小企业实际的财务预警指标，从经营的安全性， 资产的安全性，企业的盈利能力，偿债能力，资产管理能力，资产结构和现金管 理七个方面，为中小企业构建了预警风险的系统。 本文第五部分论述了风险防范的四种策略，分别对筹资风险，投资风险，资 产回收风险和收益分配风险提h 规避的措施和思想。 本文第六部分结合前五个部分的研究成果，对一个成长中的鞋业公司的状况 进行分析，并提出相应的建议。 关键词：中小纶业，财务风险，预警，规避 1 2 2 0 2 5 1 9 2黄兵兵 a b s t r a c t 中小仑业叫锯服险的研究j 观避 a 1 0 n gw i m t h ea c c e l e r a t i o no fc o m p e t i t i o n ，矗n a n c i a lr i s kp l a y sam o r ca n dm o r e i m p o r t a mr o l co nt h eg m w m o f m e d i 啪a n ds m a l l - s i z e d 肌t e r p r i s c s m o s to f 也ec i l t e f p s e sg ob a 棚p tf o rp o o rf i n a l l c i a ir i s km a n a g c r l l e n t t h e r e f o r e s t u d y i n ga j l da d o p t i n gm ec e n a i nm e a s u r et oa v o i da i l dm a i l a g et h ef i n a n c i a lr i s ko f t h eb u s i n e s sc n t e i p r i s eb e c o m eab 谵p r o b l e m t h i st h e s i st a k e st h ef i n a n c i a lr i s ko fg r o w i n gm e d i u ma i l ds m a l l s i 职de n t e r p r i s e a st l l er e s e a r c ho b j e c t ，a n d 埘e st or e s e a r c hf i n a n c i a lr i s kp r e v e n t i o nb yb e 百n n i n g w i t ht h eb a s i c 1 e o r i e so ff i n a l l c i a lr i s kt h em e s i si n t r o d u c e st h e 矗n a n c i a lr i s k c o n c e p t i o n s t l l e o r i e s 锄dd i s c u s s e st l l er e c o 砸t i o na 1 1 da i l a l y s i so f 丘n 肌c i a l s ko f e n t e 巾r i s e t h ef i r s ts t o ro ft h et h e s i ss e t sab a c k 掣d l u l db yi m r o d u c i n gt 1 1 es i t i l a t i o no f m e d i u ma n ds m a l l - s i z o de n t e r p r i s e 证c h i n aa n d s t a t 协gm es i g i l i f i c a n c e & p u r p o s e o f r e s c a r c h t h cs e c o n ds e c t o ro f 也et l l e s i si n v 0 1 v e si nr i s k 也e o r i e s ，r i s km a l l a g c l l l e n t 姐d p 刚砸n a n c e 1 t1 i s t s 曲em a i n 五n a n c i a lr i s k su s 访g 劬m e w o r k s ，c o n c 印t sa n d 钮m m e f a t i n gc x 锄p l e s t h em i r ds e c t o ro f t l l em e s i ss t a r t s 谢t l lt l l ec a u s e so f 五n a n c i a lr i s ka n di l l u s m l t e s t w ob a s 葩m 岫o d so f i d 姐t i f 弭n gf i n a i l c 诽 s k t h ef o u r t hs e c t o ro fm em c s i sg o e st od e s i g nae a r l yw 珊i n gs y s t 锄t h a tm e e t s t h ec o n c r e t e 妇鑫r a c t e r so fo u rc o u n 缸y sm e d i u ma n ds m a l l s i z e d t o 币 s c s i t s e l e c t ss “e r a le a r l yw a r n i n gi n d c x 疳d ms e v c na s p e c t s ： o p e r a t i o ns e c u r i t y ，c 印i t a ls e c 嘶t y ，p a y o 仃c 印a b i l i t i e s ，d e b tr c p a y m e n tc 印a b i l i t i e s ， c a p i t a lm a n a g 啪e n t ，c a p i t a ls t r l l c t u r e 柚dc a s hn o wm a n a g e r i l e n t t h ef i n hs e c t o ro ft 1 1 et h e s i si n c l u d e sf i o u rr i s kp r c v e n t i o ns t r a t e 毋c s i tp u t s f o n a r dp r e v e n t i ( ) nm e a s u r c so f6 n a n c i n gr i s k ，i n v e s t m e n tr i s k ，c a p i t a lr c c l a i mr i s k a n di n c o m ed i s t r i b u “o nr i s k s t h es i x t l ls e c t o ro ft h et h e s i sa n a l y z e st h ef i n ，锄c i a ic o n d i t i o n sf o ras m a u 留d w i n gs h o e se n t e r p r i s ea n dt a b l e sp m p o s a l s 惭t ht h er c s e a r c hf i n d i n g si n f o r n l e r 矗v es e c t o r s k 舒w 。r d s ：m e d h ma 1 1 ds m a l l 一s j z e de n t e r p r i s c ，t i n a n c i “r i s k ，盟r l yw a m i n g s y s t e m ，p r c v c n t i o n 2 中小企业财务风险的研究与规避 引言 近年柬，中小企业发展迅速。己毅镊了巨大致成绩，在各国经济发震和吸收 就业方面起着日益重要的作用随着环境的市场化、国际化以及中小企业生存、 发展所面临的不确定性、风险性不断增大，其中财务风险的潜在性以及所引发危 机的滞后性已经成了一个现实的，不容忽视的问题。 调查表明，在美国每年新增的4 0 万个企业中4 0 在三年之内就要倒闭，在我 国这个数字达到8 0 。其中9 0 的倒闭原因并不是产品不适销，而是没有充分重 视财务风险，导致资金链断裂。2 0 0 4 年1 月到5 月，深圳市的宝安区已有近3 0 家d v d 企业先后倒闭，就是其中一例。应收账款收不回来，存货堆积，以极低 的毛利率低价竞争，欠供应商的债务无法偿还，又无其他的筹资渠道公司无以 为继。类似的，温州的一些中小企业在主业发展势头良好的情况下盲目地投资， 结果非主业的投资失败牵斟了金业的资金流，丽民闻资本无法迅速巍位。主监鲍 生产深受影响甚至停产，白自将太好市场拱手让人。一股来说，现金流量状况良 好，现金充足的企业抵抗外部环境变化的能力要比现金不足的企业大得多，而且 容易获得债权人的支持，度过难关，迅速发展。 我国中小企业普遍存在“重经营，轻财务”的现象，重视产品的市场占有 率、企业的资产规模，却忽视了追求优秀的企业管理结构、财务结构。目前财务 风险存在下述状况：融资风险较大，短债长用，资金严重不足；投资能力较弱， 且缺乏科学性；财务控制蒋弱，资产管理风险较大；财务管理制度不健全，内 部控制存在着不同程度的风险在市场开展顺利的时候，高成长企业或许可以凭 其资产规模和营业收入的大幅增长，给市场以太平盛世的感觉。一旦经济环境突 然变化，重大政簧调整，各种自然灾害或其它突发性风险事件发生，企业就可鹾 因为业务萎缩、瓷产缩水或重大财产损失而陷入困境。 本文借鉴西方的财务风险理论和国内企业的财务管理思怨，结合我国中小 企业的实际特点，从财务风险的识别，预警和规避入手，以期寻球一种适合中小 企业的思路和方法，在中小企业的成长过程中，估计和判断财务风险，有效防范 筹资，投资，资金回收的风险，最后赢得风险损失可控性、最小化j 口充足的，流 畅的现金流量。由于自己水平有限及有关的实践方面的资料难以取得，因此文中 还有许多疏漏，不当之处敬诸各位老师和同学予以批评指正。 中小企业财务风险的研究与规避 1 课题背景及其意义 1 1 研究背景 中小企业是我国最具活力和生命力的一个群体，已成为支撑国民经济增长的 重要力量。根据中国国家发展和改革委员会2 0 0 4 年的最新数据显示：我国经工 商行政部门注册的中小企业已超过3 6 0 万家，个体工商户2 7 9 0 万家。中小企业 创造的最终产品和服务的价值占国内生产总值的5 5 6 ，j 1 ：业新增产值占 7 4 7 ，h ；口额占6 2 3 。叶 ，j 、企业已成为技术与机制创新的主体。目前，我国 专利的6 5 是由中小企业发明的，7 5 以上的技术创新是由中小企业完成的， 8 0 以上的新产品是由中小企业开发的。中小企业已成为吸纳社会就业的主要载 体。占企业总户数9 9 3 的中小企业，其提供的就业岗位己超过7 5 以上。 中小企业的重要性在美国，欧盟等其他国家也是如此，世界上大多数国家和 地区都把促进中小企业发展作为一项重要经济政策，并取得了积极成效。 中小企业在不同国家的划分标准是不同的：美国将雇员五百人以下、年营业 额两千万美金以下的算作中小企业，按照欧盟的新定义，中小企业指的是年营业 额不超过4 0 0 0 万欧元，在职员工不超过2 5 0 人的工商企业。我国国家经贸委、 国家计委、国家财政部、国家统计局共同研究制订的中小企业标准暂行规定， 根据企业职工人数、销售额、资产总额等指标，并结合行业特点制定的，分别对 工业、建筑业、交通运输、邮政业、批发和零售业、住宿和餐饮业等领域制定了 划分标准。如：工业领域内中小型企业标准为：职工人数2 0 0 0 人以下，或销售 额3 亿元以下，或资产总额为4 亿元以下；建筑业中小型企业须符合标准为：职 工人数3 0 0 0 人以下，或销售额3 亿元以下，或资产总额4 亿元以下；零售业中 小型企业须符合职工人数5 0 0 人以下，或销售额1 5 亿元以下。批发业中小型企 业须符合职工人数2 0 0 人以下，或销售额3 亿元以下。 在中小企业的整体生命周期中，成长期是其遇到问题最多，最复杂的阶段， 也是其成长过程中最重要的阶段。许多中小企业就是在这个阶段没能实现成功转 型而失败的；而一但把握好成长期的问题，就很可能发生“蜕变“一发展成为一 个大公司或一个成熟的公司，因此，对中小企业成长期的研究就显得意义重大。 美国的著名企业咨询专家弗莱姆兹教授将中小企业成长期面临的困难称为 “成长的痛苦”，共归纳为十项： ( 1 ) 总觉得时间不够用。从企业家到员工都觉得工作越做越多。许多中小企 业的老板几乎每时每刻都在工作，但仍然无法对企业的运行实行全面的控制，这 4 0 2 2 0 2 5 1 9 2黄兵兵中小企业财务风险的研究与规避 使他们更多地陷入对日常琐事的处理之中。这种紧张感给员工带来压力和抱怨情 绪，影响了企业的健康发展； ( 2 ) 大量的时间用来“救火”。企业管理者和员工用很多时间去处理短期危机， 而没有时间做出正确的决策。这个问题主要是由于缺乏长期计划，特别是战略计 划，整个企业都是干一天是一天，谁也不知道以后会发生什么，结果是丧失企业 的生产效率和效益： ( 3 ) 缺乏协调使人们不知道其他人在做什么。由于员工们不了解自己的工作 与其他人工作的联系，造成责任不清，容易扯皮，产生争执； ( 4 ) 没有正确的发展方向。员工对企业的发展方向感到迷惑不解，不知道企 业将往何处去：企业家也说不清企业的方向。当企业迅速发展时，这种情况时常 发生； ( 5 ) 缺少称职的管理人员。这是中小企业中普遍存在的问题，他限制了了企 业的成长； ( 6 ) 组织分工不明确。员工们觉得：“如果想要做好一件事就要自己动手”， 这必然导致企业的生产效率低下： ( 7 ) 感觉开会是在浪费时问，不能真正沟通，解决存在的问题； ( 8 ) 没有管理控制系统。制定计划后很少有人执行，因此事情放在那里每人 做； ( 9 ) 员工的不安全感增大。企业在迅速成长中所面临的一系列问题，使员工 们开始对自己在公司中的位置失去安全感。企业家在发现问题后，往往从外部聘 请人员解决，员工们因不清楚自己对公司的价值而产生不安全感； ( 1 0 ) 企业的销售额增加而利润却没有起色。这主要是因为创业期的销售导向 还在起作用，企业还没有村立起成本和利润的概念。 这十条是中小企业快速成长期大都会遇到的问题，具有较大的普遍性。从一 定意义上来说，都非常合理，但却过于细致，面面俱到，从而没有抓住中小企业 的主要矛盾。总起来看，真正令中小企业烦恼的不外是以下三个方面：缺乏发展 资金，没有个合适的战略，以及对企业缺乏有效控制。上面所讲的十大痛苦， 也大多是这三个方面的具体表现。资金是企业最重要的资源，是企业的血液，资 金将企业的融资，采购，销售，利润再分配等各个环节连接起来，让企业成为一 个完整的个体健康发展。而这每个环节都面临着财务风险。任何一个环节的风 险控制不当，就很容易导致企业的全面瘫痪。 目前中小企业的财务风险控制鲜有系统的科学方法，更多的是根据经验和直 觉来判断。 0 2 2 0 2 5 1 9 2黄兵兵中小企业财务风险的研究与规避 1 2 课题研究的现实意义和作用 风险是指在一定条件下和一定时期内可能发生的各种结果的变动程度。狭义 的财务风险指筹资决策带来的风险。筹资渠道的不同选择、筹资数额的多少必然 会引起企业的资本结构发生变化，由此产生企业财务状况的不确定性。当债务资 本比率较高时，投资者将负担更多的债务成本，并经受较多的负债作用引起的收 益变动的冲击，从而加大财务风险；反之，当债务资本比率较低时，财务风险就 小。 而广义的财务风险是指企业在各项财务活动过程中，由于各种难以预料或控 制的因素影响，财务状况具有不确定性，从而使企业有蒙受损失的可能性，例如： 投资风险，筹资风险，流动资金风险，存货风险等等，贯穿着企业运营和发展的 整个过程。 西方所研究的财务风险一般是指狭义的财务风险，本文所研究的财务风险是 指广义的企业可以控制的财务风险。 建立一个有效的财务风险识别，评估，防范，规避体系，把风险管理机制引 入企业，对于中小企业有着很重要的作用： 1 有利于为企业创造一个相对安全稳定的生产经营环境。从我国目前大多数 企业的财务状况可以看出，企业的资产负债率都较高，高负债必然给企业带来严 重的财务短机。因此只有加强财务风险管理，建立相应的管理机制，才能为企业 创造安全的生存环境。 。 2 有利于企业经营目标的顺利实现。任何企业都把盈利置于首位，而实施风 险管理正可以使企业获取稳定的、不断增长的盈利。风险管理的实旄能够促使企 、监增加收入和减少支出，风险管理的措施可以使企业面临的风险损失减少。 3 有利于促进企业决策的科学化、合理化，减少决策的风险性，保证资产的 增值保值。利用科学系统的方法，管理和处置各种风险，有利于企业减少和消除 生产风险、经营风险、决策失误风险等，这对企业科学决策。正常生产具有重大 意义。 4 有利于稳定企业财务活动、加速资金周转、实现资金的安全性、完整性 和盈利性，从而提高企业的竞争力。资金沉淀对企业而言是种正常现象，因为 资金的使用表现为各种资产，但作为一个高效运转的企业，加速资金周转，缩短 资金沉淀时间，防范资金沉淀过程中的不良财务风险，无疑有利于保证资金的安 全、完整和获利能力。倘若企业片面追求盈利性强的产品，而不考虑市场变化， 往往造成该产品前期畅销，后期产品积压、资金过分沉淀，使资金厨转困难，财 务风险上升。 0 2 2 0 2 5 1 9 2 黄兵兵中小企业财务风险的研究与规避 1 3 课题研究的目标 本文选择中小企业的财务风险作为研究课题，希望将笔者自己所学的理论 结合近几年对中小企业的了解，试图为国内中小企业的发展尽一份薄力： 1 引起中小企业对财务风险的重视 课题通过说明风险的含义，财务风险的管理理论，明确初步概念；阐明对 中小企业有重要影响的风险的来源，分类及其形成原因，明确主要的表现方式； 阐明目前中小企业因缺乏风险管理导致的资金链断裂，引起中小企业的重视。 2 建立适合中小企业的风险识别，评估，预警，规避系统 在阐明风险的重要性后，借鉴西方的风险管理理论和国内的财务管理思想， 结合中小企业现阶段的特殊性，选择适合的财务指标，方法，以最小的成本达到 控制风险和风险损失最小化的目的以期企业能有效控制现金流量，减少因资金 不足倒闭的可能性。 3 给索正公司把脉开方 索正公司是一个正在成长期的中小企业，根据其财务资料，指出其存在的 风险及大小，从财务角度给出相应的对策和措施，进一步检验课题研究的成果。 我国对风险理论的研究是从八十年代开始的，1 9 8 0 1 9 8 2 年左右，我国理论 工作者开始向国内介绍风险问题，以及风险决策方法一贝叶斯法，决策树法等。 八十年代中期风险理论开始引起各界重视，在经济、环境、勘探等领域，都有了 对风险理论应用的探讨。1 9 8 7 年清华大学郭仲伟教授编写的风险分析与策 一书，全面系统的研究了风险分析与决策的方法，主要是借鉴国外风险理论，指 导人们如何对风险进行定性与定量相结合的研究。1 9 9 4 年北京大学于川等著的 风险经济学导论，对经济风险尤其是我国所特有的经济风险，作了全面深刻 的剖析。 至今我国对经济风险理论应用比较广泛的是保险业和金融业，企业财务管理 方面的风险分析只处于探索阶段，且未见有一本专著。从所查文献来看，1 9 8 9 年北京商学院的刘思录、汤谷良发表的“论财务风险管理”一文，第一次全面论 述了财务风险的定义，特性及财务风险管理的步骤和方法：1 9 9 5 年山东财政学 院张涛，杭州的侯红兵也先后发表了关于树立财务风险观念，加强财务风险管理 的文章，但在理论发展和方法研究上并没有贡献：财政部的向德伟博士在1 9 9 4 年发表了“论财务风险”一文，全面细致的分析了财务风险产生的原因及存在的 基础，他认为“财务风险是一种微观风险，是企业经营风险的集中体现”，明确 指出了财务风险的重要性，为财务风险理论向更涯一层推进奠定了基础。 综合所查文献，中国财务学界对财务风险理论已达成以下共识： 0 2 2 0 2 5 1 9 2 黄兵兵中小企业财务风险的研究与规避 2 财务风险的理论研究 2 1 财务管理理论 2 1 1 风险管理理论 西方学者对风险的研究由来己久，古典经济学家早在1 9 世纪就提出了风险的 概念，认为风险是经营活动的副产品：世界上第一位对风险理论进行研讨的经济 学家史是美国学者威雷特博士，1 9 0 1 年他在其学位论文风险与保险的经济理论 中的风险下了这样的定义：“风险是不愿发生的事件发生的不确定性的客观体 现。”威雷特简明的定义却概述了风险的三层含义：( 1 ) 风险的本质是不确定 性：( 2 ) 风险是客观存在的；( 3 ) 风险被人厌恶，人们不愿其发生。1 0 0 多年 过去了，对风险的观点有数十种，各有各的理解，但无论哪一种观点，他们的共 性是认为风险具有不确定性，这种不确定性是给企业带来风险的根本原因。 企业风险是指企业作为一个社会经济主体，在存续期问内所面临的自然、 政治、经济、文化等因素的影响，使经营成果与企业目标发生偏离的可能性以及 与各种不确定性相连的损失的可能性。企业的风险包括经营风险、财务风险、社 会责任风险、企业文化风险等。 所谓风险管理，是指经济单位对风险进行识别、衡量、分析，并在此基础 上有效地处置风险，以最低成本实现最大安全保障的科学管理方法。 2 1 2 财务风险管理 企业从创立以来，就伴生着财务风险，财务风险体现在企业的每一个环节， 而要想完全消除财务风险是不可能的。 本世纪五十年代，美国三位著名经济学家马可威茨、威廉和米勒先后对证券 市场的财务风险理论进行了深入研究，马可威茨的证券组合的效率边界概念、威 廉的资本资产定价模型和米勒的删理论一脉相承，他们在财务经济学上的重要贡 献使他们得以共享1 9 9 0 年诺贝尔经济学奖。 我国对风险理论的研究是从八十年代开始的，1 9 8 0 一1 9 8 2 年左右，我国理论 一：作者开始向国内介绍风险问题，以及风险决策方法贝叶斯法，决策树法等。 0 2 2 0 2 5 1 9 2黄兵兵 中小企业财务风险的研究与规避 八十年代中期风险理论开始引起各界重视，在经济、环境、勘探等领域，都有了 对风险理论应用的探讨。1 9 8 7 年清华大学郭仲伟教授编写的风险分析与策一 书，全面系统的研究了风险分析与决策的方法，主要是借鉴国外风险理论，指导 人们如何对风险进行定性与定量相结合的研究。1 9 9 4 年北京大学于川等著的风 险经济学导论，对经济风险尤其是我国所特有的经济风险，作了全面深刻的剖 析。财政部的向德伟博士同年发表了“论财务风险”一文，全面细致的分析了财 务风险产生的原因及存在的基础，他认为“财务风险是一种微观风险，是企业经 营风险的集中体现”，明确指出了财务风险的重要性，为财务风险理论向更深一 层推进奠定了基础。 纵观国内外的企业财务风险研究以及目前理论界对企业财务风险的理解，大 致分为广义和狭义的两种。 广义财务风险是企业财务活动中由于各种不确定因素的影响，便企业财务收 益与预期收益发生偏离，因而造成蒙受损失的机会和可能。 企业财务活动的组织和管理过程中的某一方面和某个环节的问题，都可能促 使这种风险转变为损失，导致企业盈利能力和偿债能力的降低。按企业财务活动， 财务风险就分为：筹资风险，即因借入资金而增加丧失偿债能力的可能；投资风 险即由于不确定因素致使投资报酬率达不到预期之目标而发生的风险；资金回收 风险即产品销售出去，其货币资金收回的时间和金额的不确定性：其他风险：收 益分配风险，汇率风险等。狭义风险是企业用货币资金偿还到期债务的不确定性。 这种观点认为的财务风险与负债经营相关，财务风险是因偿还到期债务( 即偿还 到期的本金加利息) 而引起的，没有债务，企业经营的资金靠投资人投入，则不 存在财务风险。 广义的财务风险观点既符合对财务概念的理解，又便于站在更宽广的角度来 研究财务风险，也是本文认同的观点。 财务风险的不确定性涵义可从以下三个方面理解： a 财务风险是以一定的概率发生的可能性，且这种可能性以一种潜在的危机 形式存在，而不是已经存在的客观结果或既定事实。 b 财务风险只计算其可能的损失，不计算其可能的附带收益，所以风险的效 果是净负面的，它只有程度不等的危害性。 c 财务风险具有一定的可度量性，在一定范围、一定时期会以一定形式出现。 风险出现的概率总是在o 一1 之间波动，概率越接近于o ，表示发生的可能性越小： 概率越接近于1 ，表示发生的可能性越大。 中国国内的财务风险理论运用比较广泛的是保险业和金融业，目前还没有 形成针对我国经济状况的成熟的风险理论，去指导企业的财务风险经营。 0 2 2 0 2 5 】9 z 黄兵兵 中小企业财务风险的研究与规翊 界定财务风险的目的足为了从不同侧面认识财务风险的本质，以加强对则 务风险的管理，提高企业灰色系统的透明度，主动把握企业经营成果的发展方向。 2 2 企业财务风险的分类 企业财务风险主要体现在筹资风险，投资风险，资金回收风险和其他风险 而最终体现在现金流量风险，见图2 1 ： 以下将对此展开说明 图2 一l 中小贷i p 财务风险嚣研究，蛳避 2 2 1 筹资风险 筹资风险，是企业筹资后升i 能按既定f 1 标取得资金使用效益而无法按原定 要求履约，以满足资金供应首预期结果和实现企业财务管理目标的町能性，足与 筹资结构有天的风险。在 i 场经济条件f ，企业开展经营活动的基本条件是必须 有一定数母的资金，筹资足财务活动的起源。负债经营己成为现代企业经营的主 要方式，适度负债对企业生存发展以及整个社会的经济发展都有重要意义。但负 债经营既可为企业带来厚利，又町使企业面临巨大风险。 困内l 1 小企、筹资的方式还是比较单一：臼有资金，比问借贷，银行借款、 商业信用是主要的筹资来源，通过吸收风险投资、上中小企业板、融资租赁筹集 资金的企业还是风毛麟角。从资金的产权看，筹资的来源可分为借入资金( 负债) 和自有资金( 所有者权益) 两类，其风险主要表现为： ( 1 ) 管理者缺乏融资意识 t p 小企业普遍规模较小，资金积累不足，业绩不稳定，一般没有专门的部门 或人员负责资金管理，对市场波动抗击性较差。管理者缺乏融资意识，主要资金 来源还是自有资金和民间借贷，据调查，温州的民间借贷利率已经高达年1 0 ， 这就意昧着食业只有确保年收益率至少超过1 0 才能考虑投资，这么高的负债成 本不可避免地加再了财务风险。一般只有到必需的时候管理者才会考虑其它融资 来源，而这时往往凶缺乏必要的信用记录或筹资经验被拒之门外。 ( 2 ) 负债资金的筹资风险。 主要表现在企业是否能及时还本付息。借入资金严格规定了借入款项的还款 方式、还款期限和还款金额，如果借入资金不能产生很好的经济效益，企业彳i 能 按时还本付息，就町能使企q p 付出更高的代价：支付违约余，抵押晶被拍卖还只 是小事，更为7 m 重的是丧失信用，易陷入“缺乏业绩恶化一信用差一资金缺乏” 的恶性循环。 ( 3 ) 资本结构变化的筹资风险。 判断个资本结构是否合理有两个方面，个足资本成本最小化，一个是企 q k 价值最人化。资本成本最小化一要看资本的来源，：看资本来源的比重。企业 价值最人化足各个利益相关人：投资人，管理者，债权人博弈权衡的结果，中小 氽业控制权相对集中，企、价值最人化往往就足投资人兼管理者的利益最人化。 资本结构变化的筹资风险方面表现在资金使用效益的不确定。山了白有资金小 需还本付息，如果企业对投入的资金不能产生良好的经济效益，不能满足投资者 的收益h 标，就会给食业今后的筹资带来不利影响：另一方面来自太高的筹集费 用，上l 受政策限制较多。为了降低资金成本，企业往往利用债务筹资替代权益筹 0 2 2 0 2 5 1 9 2黄兵兵【 1 小企业财务j 醍险的明宽觌避 资。奉叟4 。4 财务杠杆， ，的例子就说明了资本结构变化是怎么带来财务风险的。 ( 4 ) 债务、资产的结构性错配风险 债务、资产的结构性错配最常见的就是短债长用，短筹长贷。还有长、短期 负债结比例失调，贷款的银行结构译，资产和负债币种结构不合理等。企业将 短债用f j - 投资回收期过长的长期项日投资，导致流动负债大大高于流动资产。金 融机构基于高成长企业的前景，往往也采取短筹长贷方式，支持企业搞长期投资， 从而加大了企业的资金风险，一旦银行收紧银根，企业将会进退两难。 2 2 2 投资风险 投资风险是指投资项目不能达到预期效益，从i 曩影响企业盈利水平和偿债 能力的风险。中小企业有证券投资和实业投资，一般以实业投资为主。本文研究 的投资是实业性投资。形成企业投资风险主要有： ( 1 ) 项同投资失败。 在投资进行之前，企业需要对投资计划作全面的调查研究。成长期的中小 企业的高融资成本决定了其投资的高风险，中小企业由于自身规模较小，贷款投 资所占的比例比大企业多得多，所面临的风险也更大，所以他们总是希望尽快收 回投资，很少考虑扩展自身规模。投资方向也缺乏长期的规划，往往打一枪，换 一炮，机会性比较火。在考虑投资项目和盈利性时容易忽略企业本身的规模和特 点，结果易造成不自量力，盲目扩张，譬如盲目地多元化，从而导致投资的失败。 原【同幸要有：首先是对市场风险估计不足；投资者在进行投资，叮行性分析时，不 进行充分论证，其次足忽视了税收政策影响；忽视国家税收政策可能的变化， 只按偏低的税收或少量税种进行计算，凶而造成了实际投资中的税负较多而造成 投资效益不佳甚至失败。 ( 2 ) 资金投向不台理。 某些企业投资经营失败掺 ：项h 投资失败，也不是市场定位不准，往往败 在资金投向不合理。如对同定投资投人较多，流动资金过少，对公司运营n r 能出 现的流动资金风险估汁小足，公司容易遇到财务危机。 2 2 3 资金回收风险 是由于企业在产品销售，货款回收，存货数量，信用政策等方面管理小善造成 财务损失的可能性j ：要分为存货风险，应收帐款的风险。 0 2 2 0 2 5 1 9 2 黄! i ! 中小企业财务风险的研究o 规避 2 2 3 1 存货风险 存货风险是指一定时期内和定条件下企业存货管理不善等原因发生各种 损火的叮能性，损失包括降价损失、积眶损失及报废损失等等。存货风险管理是 指财务管理行在参与生产经营过程中，参照存货标准指标，评价存货风险程度，根 据评价结果，进行存货风险控制的管理行为。 存货存在的风险丰要有： ( 1 ) 不良存货的风险 不良存货的风险是指随着存货库存时问和状态的变化以及技术的改变等原 州，使存货形成积压、质量降低、甚至报废的风险。小良存货的界定标准需要根 据企业的具体存货特征制定，一般情况可根据存货的库存时f - 自j 、状态以及相关技 术来制订界定标准：对于经营服装等流行性比较强的企业，不良存货主要是指过 季产品，不合流行的产品；对于食品企业，不良存货是指即将过保质期的产品； 而对高科技企业而言，不良存货更多地是指因更新换代，技术上相对落后的产品。 总之不良存货主要包括不适销对路或遭淘汰的产品、等外品( 处理品) 、残次品、 呆滞材料、废料等等。 ( 2 ) 存货价格风险 存货价格风险足指因主、客观凶素的影响，材料、产品等存货预计降价造成 的可能损失。流行性强，技术更新换代快的产品具有相对较高的存货价格风险。 近期的钢材、原油、电脑、手机及汽车等的价格大幅波动，就是价格风险的体现。 ( 3 ) 存货规模风险 存货规模风险是指一定时期内甲均实际库存超出标准库存引起存货不合理 ，i 用资金的机会成本和仓储成本以及叮能导致企业支付困难，从而产，e 财务危机 的风险。很多中小企业月末存货占用资金往往超过其营业额的两倍以上，造成资 金呆滞，周转失灵。 2 2 3 2 应收帐款风险 应收帐款足企业采取赊销方式和分期付款方式所产生的。主要有： ( 1 ) 机会成本风险 机会成本：企业为厂促销而采取信埘政策，这便意味着它不能及时收叫其 贷款，而相应要长期地为客户垫付笔相当数最的资金，由丁| 这笔资金丧灸再投 资盈利的机会，便产，了应收账款的机会成本。 0 2 2 0 2 5 1 9 2美兵兵巾小企业财务风险的研究与规避 ( 2 1 管理成本风险 管理成本：客户信誉情况调灸的费t h j ，账本记录和保管的费用，应收账款 的催收费用等，。般讲，应收账款的管理费用在一定数额f 是同定的，但相当一 定时期企j 啦应收账款自很大变化阡、j ，其锊理成本也会随之变化。如收账费用会明 娃随应收账款的增加而人大提高。 ( 3 ) 坏账损失风险 对于应收账款来讲，最大的风险便是坏账损失。这小但不能使企业收同贷 款，实现利润，而且使企业连本金都不能收回。一般坏账损失成本与企业应收账 款规模成l f 比例关系，企业越要运用商业信用来扩大销售，就越呵能要承受坏帐 损失的风险。 山上所见，应收账款列现有的中小企业来讲有利钉弊，町以讲应收账款的 存在本身就是一个产销的统一体。企业一方面想借助它来扩大销售增强竞争力， 同时又希望尽快避免由于应收账款的存在面对企业资金周转造成束缚及可能发 生的坏帐损失。 2 2 4 其他风险 2 2 4 1 收益分配风险 收益分配风险足指由于收益分配而町能给企业今后的生产经营活动带来的 不利影响。这种风险有两个来源：一是收益确认风险，即由于客观环境因素的影 响和会计方法的不当，少计成本费用，多确认当期收益，虚增当期利润，使食 业提前纳税，导致大量资金提前流 企业而引起企业财务风险：或者有可能多结 算成本，多计订天费用，少确认当期收益，从而虚减了当期利润，影响了企q k 卢 誉。：是对投资者分配收益的形式、时间和金额的把握不当而产生的风险。如果 企、f k 处n 资金紧缺时期，却以货币资金的形式分配收益，且金额过大，就必然大 人降低企业的偿债能力，影响企业再生产规模；但如果企业投资者得不到一定的 投资回报，就会挫伤投资者积极性，降低食业信誉。 2 2 4 2 汇率风险 汇率风险足由于汇率的变动带来的资金流入流出的变化不确定性，它不是 独立的风险，而是与投资风险，筹资风险，资硷叵收风险或收益分配风硷共存的 风险。l ；要有： 0 2 2 0 2 5 1 9 2 黄兵兵中小企业财务风险的研究与规避 ( 1 1 经济性货币风险：即由于真正外汇汇率变动产生的风险。当出口交易由 于竞争力的下降而无法达成，便可以看到经济性货币风险表现出来的间接的金融 影响，比如使产品销售不出去。无论交易的报价货币和销售的计价货币是什么币 种，这种风险的影响都会超越国界。 ( 2 1 贸易风险：指由于贸易的计价货币发生升值或贬值而产生的风险。如当进 口国货币升值，则出口商预期可获益。贸易风险的产生，是因为在贸易中商品报 价的货币和形成商品成本的货币是不同的。 0 2 2 0 2 5 1 9 2 黄0 兵 3 财务风险的识别 3 1 财务风险成凶 中小食业财务风险的研究j 规避 明确财务风险形成的原因，可以更准确的把握财务风险的本质，有利r 企 业预测和衡量财务风险，并采取相应对策，加强财务风险防范。 发展中的中小企业产生财务风险的原冈很多，既有企业外部的原冈，也有 企业臼身的原因，而且不同的财务风险形成的具体原因也不尽相同。总体来看， 主要有以下几个方面的原因： ( 1 ) 复杂多变的企业财务管理宏观环境。 财务管理的宏观环境包括经济环境、法律环境、市场环境、社会文化环境、 资源环境等因素。这些因素存在丁二企业之外，但对企业财务管理产生重大的影响。 宏观环境的变化对食业来说，是难以准确预见和无法改变的。宏观环境的不利变 化必然给企业带来财务风险也可能使企业面临某种威胁。 ( 2 ) 风险意识的淡薄 财务风险是客观存在的，只要有财务活动，就必然存在着财务风险。在现 实i i ：作中，发展中的中小企业财务管理人员对财务风险的客观性认识不足。财务 管理人员缺乏风险意识，是产生财务风险的一个重要原因。 ( 3 ) 财务决策失误。 财务决策缺乏科学性导致决策失误。在投资决策过程中，由予企业对投资 项目的可行性缺乏周密系统的分析和研究，加之决策所依据的经济信息不全面、 不真实以及决策者决策能力低下等原因，导致投资决策失误频繁发生。决策失误 使投资项日不能获得预期的收益、投资无法按期收回，为企业带来巨大的财务风 险。 ( 4 ) 企业内部财务火系混乱。 食业与内部各部门之间及企业与卜级企业之问，在资金管理、使用及利益 分配等方面存在权责小明、管理混乱的现象，造成资金使，| j 效率低下，资金流失 严重，资金的安全性、完整性无法得到保证。 ( 5 1 企业资金结构不合理，负债资金比例过高。 资金结构 要是指企业全部资金来源； ，权益资金与负债资金的比例天系。 我国企业资金结构i 合理的现象普遍存在，具体表现在负债资金占全部资金的比 0 2 2 0 2 5 1 9 2黄兵兵e 扣小企业财务风险的研究上j i 她避 例过高。资金结构的不合理导致企业财务负担沉重、偿付能力严重不足，山此产 生财务风险。 ( 6 ) 企业赊销比芎大，应收账款缺乏控伟4 。 由j - i 我国市场已成为买方 丁场，企业普遍存在产品滞销现象。一些企业为 了增加销量，扩人耵场占有率，大量采用赊销方式销售产品，导致企业应收账款 大量增加。司时，由于企业在赊销过程中，对客、的信用等级丁解不够，盲目赊 销，造成应收账款失控，相当比例的应收账款长期无法收回，直至成为坏账。资 产长期被债务人无偿占用，严重影响食业资产的流动性及安全性，由此产生财务 风险。 ( 7 ) 企业存货库存结构不合理，存货周转率不高。 日| j 我国企业流动资产中，存货所占比重相对较人，且很多表现为超储积 压存货。存货流动性差，一方面占用了企业大量资金，另一方面企业必须为保管 这些存货支付久量的保管费用，导致企业费用上升，利润下降。长期库存存货， 企业还要承担市价下跌所产生的存货跌价损失及保管不善造成的损失，由此产生 财务风险。 3 2 财务风险的识别 企业财务风险识别所要解决的核心问题，是企业要判明自己所承受的财务 风险在性质上归属于何种具体形态。企业面临的风险往往是多种多样的、相互交 织的，需要认真地加以识别，方能对其进行有的放矢的估计和控制。风险识别是 风险防范的第一步，它为以后的风险估计和风险控帝4 确定了方向和范围。 在财务风险分析阶段，定性分析与定量分析相结合的方法来识别企业的财 务风险，企j 可以采用以便企业分析评估，有效防范。 3 2 1 定性分析方法 ( 1 ) 分家会议法 0 家会议足依靠些专家，埘预测对象的末束发展趋势及状况做出判断而 进行的俐，集体研讨形式。召开专家会议，专家们u ，以互相交流、互相启发，通 过讨论1 j 辩论，取长补短，去异求同。同时，山于会议自- 多人参加，占有资料和 信息多，考虑的闪素也较全面，有利于德出较为：i ：确的结沧。 ( 2 ) 头脑风暴法 0 2 2 0 2 5 1 9 2黄兵兵中小企业财务风险的研究与规避 头脑风暴法是通过专家间的相互交流，引起“思维共振”，产生组合效应， 形成宏观的智能结构，进行创造性思维。它又分为直接头脑风暴法和质疑头脑风 暴法，直接头脑风暴法是根据一定规划，通过共同讨论具体问题，发挥宏观智能 结构的集体效应，进行创造性思维活动的一种集体评估、预测的方法：质疑头脑 风暴法是一种同时召开两个专家会议，集体产生设想的方法。第一个会议流全遵 从直接头脑风暴法原则，而第二个会议则是对第一个会议提出的设想进行质疑。 ( 3 ) 特尔菲法 特尔菲法是在专家个人判断和专家会议方法的基础上发展起来的一个新型 直观预测方法，它采用函询调查的方法，向同预测问题有关领域的专家提出问题， 然后将他们回答的意见综合整理、归纳、匿名反馈给各个专家，再次征求意见， 然后再加以综合反馈。这样经过多次反复循环，而后得到一个比较一致且可靠性 较大的意见。该法对未来发展中的各种可能出现和期望出现的前景做出概率估 价，因此该法为决策者提供了多方案选择豹可能性，具有较大的优越性。 3 2 2 定量分析方法 定量分析是通过一系列指标的计算测定企业财务风险的大小，分析财务风 险，是管理与防范控制财务风险的前提，主要的分析方法是标准离差分析。 标准离差分析：概率度量主要从投资的角度来考察，根据投资方案在各种 经济状态( 概率) 下的可能收益率( x i ) ，期望收益率和概率分布( p i ) 来计算标准离 差，标准离差指可能收益率与期望收益率的偏离程度，标准离差越大，表明风险 越大( 见表3 1 ) ，对各种可能收益率下的概率确定，有效的办法是依据企业历史资 料，结合市场分析和行业特点、现状、前景以及社会经济环境的影响综合确定。 表3 1 i指标计算公式结论 反映预计收益的平均化，不能直 期望值期望值e = x i p l 接用来衡量风险。 期望值相同的情况下，方差越 方差方差= ( x i e ) 2 p l 大，风险越大 标准离差标准离差0 = 一，方差 期望值相同的情况下，标准离差 越大，风险越大 标准离差率标准离差率；o ，e 期望值不同的情况下，标准离差 率越大，风险越大 8 吣企业燃务风险的研究j 枷避 4 财务风险预警 预警是指度量某种状态偏离警绒线的程度，发出预警信弓的过程。所谓企业 财务风险预警机制，足指通过对企业日常财务运行情况进行连续有效的监测，来 防范企业财务风险给企业造成的损失。作为企业财务诊断的一种：l 具，企业财务