公司理财与项目融资讲义.ppt

南京大学工程管理学院,公司理财与项目融资,绪论FINANCIALMANAGEMENT,目录,项目、项目融资与财务管理,本课程的主要内容,参考书目和作业,2019/12/3,4,项目、项目融资与财务管理,“项目一项独特的任务用来实现特定的结果需要各种资源有时间的限制”,2019/12/3,5,项目、项目融资与财务管理,项目融资是项目的融资方式的一种它是以项目的资产、预期收益或权益作为抵押而取得的一种无追索权或有限追索权的融资。,2019/12/3,6,项目、项目融资与财务管理,企业的财务管理是企业管理的一部分，是有关企业资金的获得和有效使用的管理工作。,什么是企业的财务管理,2019/12/3,7,项目、项目融资与财务管理,了解和掌握公司理财的一般规律和基本技术,了解和掌握项目投融资的基本知识,公司理财,项目融资,2019/12/3,8,项目、项目融资与财务管理,一个企业管理相关理论的框架,资源,财务管理的一般框架,2019/12/3,10,目录,项目、项目融资与财务管理,本课程的主要内容,参考书目和作业,2019/12/3,11,本课程的主要内容,2019/12/3,12,目录,项目、项目融资与财务管理,本课程的主要内容,参考书目和作业,2019/12/3,13,参考书目,G.Hawawini，经理人员财务管理创造价值的过程，机械工业出版社，2000年R.C.Higgins,财务管理分析，北京大学出版社，1998年Ross等，公司理财，第5版，机械工业出版社，2000年D.R.爱默瑞，公司财务管理（上、下），中国人民大学出版社，1999,2019/12/3,14,参考书目,A.Domodaran，应用公司理财，机械工业出版社，2000年A.Domodaran，投资估价，清华大学出版社，1999年T.Copeland,价值评估公司价值的衡量和管理，中国大百科出版社，1998年克.帕利普，经营透视：企业分析与评价，东北财经大学出版社，1998,第二篇财务分析,（一）财务报表的基本结构,2019/12/3,17,目录,资产负债表的由来,资产负债表的内容,损益表,现金流量表,2019/12/3,18,资产负债表的由来,2019/12/3,19,目录,资产负债表的内容,资产负债表的由来,损益表,现金流量表,2019/12/3,20,资产负债表的内容,资产,负债及所有者权益,2019/12/3,21,资产负债表的内容,第一条规则：资产负债表的左边是资金占用，右边是资金来源,2019/12/3,22,资产负债表的内容,第二条规则：变现能力强的在上面，变现能力弱的在下面,资产负债表的内容,案例分析：600727,资产负债表的内容,2019/12/3,26,练习,A公司月末需填制本月的资产负债表，已知的信息如下：,2019/12/3,27,练习,2019/12/3,28,例：苏宁系拥有第二家上市公司苏宁环球借净壳上市,2005年9月2日，已经暂停上市的*ST吉纸（000718.SZ）发布公告称，8月30日苏宁环球集团和张桂平之子张康黎与*ST吉纸的大股东签约，通过向*ST吉纸注入约4.03亿元的经营性资产，获得了该股50.06%的控股权，从而完成了一出借壳上市的好戏。由于*ST吉纸自2002年起已连续停产，目前公司的生产经营仍处于停顿状态。截至2005年6月30日止，公司的净资产总额为-2.031863亿元，累计未弥补亏损达12.564729亿元。因此，其退市几乎难以避免。在吉林省和当地市政府的支持下，*ST吉纸在半年报出具的最后时刻上演了大逆转。8月15日，*ST吉纸与全部债权人签订债务和解协议，*ST吉纸以全部资产抵偿全部债务，债务和解协议全部执行完毕后，*ST吉纸将成为无资产、无负债、无人员的“净壳”公司。,2019/12/3,29,房地产：请不要怀疑政府调控的决心地产股短期面压力,4月中旬，国务院连续出台相当严厉级别的房地产调控政策4月14日，国务院总理温家宝主持召开国务院常务会议，研究部署遏制部分城市房价过快上涨的政策措施(简称“新国四条”)。其中，要求对购买首套自住房且套型建筑面积在90平方米以上的家庭，贷款首付款比例不得低于30%，对贷款购买第二套住房的家庭，贷款首付款不得低于50%，贷款利率不得低于基准利率的1.1倍。继4月14日国务院常务会议决定提出用差别化的信贷、税收和土地政策为高烧不退的房地产市场的“新国四条”之后，4月17日，国办又发布了国务院关于坚决遏制部分城市房价过快上涨的通知(简称通知)。对“新国四条”进一步地细化、完善。通知指出，商品住房价格过高、上涨过快、供应紧张的地区，商业银行可根据风险状况，暂停发放购买第三套及以上住房贷款；对不能提供1年以上当地纳税证明或社会保险缴纳证明的非本地居民暂停发放购买住房贷款。,2019/12/3,30,目录,损益表,资产负债表的内容,资产负债表的由来,现金流量表,2019/12/3,31,损益表资产负债表的变化,资产负债表变化的原则,企业的会计遵循“复式记账原则”记录企业的经济活动，公司的一项业务活动在资产负债表上至少有两个项目会发生变化,2019/12/3,32,损益表资产负债表的变化,现金,固定资产,短期借款,存货,流动资产,长期资产,长期负债,所有者权益,流动资产,资产负债表的变化形式,2019/12/3,33,损益表,营业收入营业成本销售费用管理费用财务费用税,2019/12/3,34,损益表,成本和费用费用指企业在生产商品、提供劳务等日常经营活动中发生的各项耗费。根据现行会计制度规定，费用按其归属不同，分为直接费用、间接费用和期间费用。直接费用是指为生产产品或提供劳务等而发生的能直接计入产品成本的各项费用。间接费用是指为组织和管理生产经营活动而发生的共同费用和不能直接计入产品成本的各项费用。期间费用是企业的管理费用、财务费用和销售费用。期间费用直接计入当期损益。,2019/12/3,35,目录,资产负债表的内容,资产负债表的由来,损益表,现金流量表,2019/12/3,36,功能提供企业在某一特定期间内有关现金及现金等价物的流入和流出的信息关系作用有助于管理者了解净收益质量、取得和运用现金的能力、支付债务本息和股利的能力和预测未来现金流量,现金流量表,2019/12/3,37,现金流量表结构,2019/12/3,38,现金流量表反映的财务管理内容,2019/12/3,39,财务报表之间的勾稽关系,2019/12/3,40,财务报表之间的勾稽关系,某公司当月收入100元，成本和费用总额为80元，利润20元。在仅考虑以上因素,这家企业的现金流量可能是多少？,（二）从财务看企业管理,2019/12/3,42,你认为一个企业是怎么赚钱的？,2019/12/3,43,财务运作体系,一个起点3个方面的财务运作：,利润,周转,结构,回报,风险,2大结果,财务运作体系,财务运作体系,市场：销售额,财务运作体系,案例分析,利息=15%,利息=10%,利息=5%,2019/12/3,47,财务运作体系,2019/12/3,48,财务运作体系,总金字塔,净利润-权益,总资产-权益,总收入-总资产,净利润-总收入,利润政策花了多少钱？收了多少钱？,周转政策占用了多少钱？收了多少钱？,结构政策占用了谁的钱？财务在杠杆上的代价,1、利润运作：关注成本,2019/12/3,50,成本核算的基本方法,固定成本是指在一定相关范围内，其总额不随业务量发生任何数额变化的那部分成本。变动成本是指在一定相关范围内，其总额随业务量成正比例变化的那部分成本。,=销售单价*销售量（单位变动成本*销售量+固定成本总额）,利润=销售收入总额（固定成本总额+变动成本总额）,揭示企业成本、业务量和利润的数量依存关系的分析方法称之为量本利分析,2019/12/3,51,成本核算的基本方法,假设你现在是A公司的采购经理，最近公司在寻找一家新的高级钢笔供应商，准备采购1000支钢笔。B公司是一家生产高级钢笔的企业，以下是有关生产成本、销售价格的信息。,此外，经过详细调查，B公司现有的生产能力是7000支。A公司认为，可以利用B公司剩余的生产能力实现双方的双赢。,2019/12/3,52,企业会低于成本价进行销售吗？,2019/12/3,53,胜利油田的成本,售价60504020变动成本-20-20-20-20固定成本-30-30-30-30利润10000边际贡献4030200,2019/12/3,54,什么样的企业能够在竞争中获胜？,变动成本低于行业平均水平,实力,2019/12/3,55,皖通高速：高毛利率提升公司长期价值海通证券预计皖通高速(4.87,0.06,1.25%)（600012）09年通行费收入同比增幅为4%-5%，而营业收入同比增幅则为5%左右。公司综合毛利率水平较高，08年预计达到74%。05年至今，公司毛利率始终维持高位，并稳步提升，05年-07年分别为69.26%、72.14%和74.02%。经过测算，我们预计公司08年的综合毛利率约为74%。由于公司并未公开披露各条路产通行费业务成本的数据，我们无法准确计算各条路产通行费业务分别的毛利率水平；但结合已有数据，我们认为合宁高速毛利率将超过78%，而高界、宣广高速的毛利率也将超过公司综合毛利率水平。,2019/12/3,56,成本核算的一个例子,某公司生产A、B、C三种产品,2019/12/3,57,成本核算的一个例子,下表是公司固定成本的清单,在传统的成本核算中一种最为典型也最为简便的方法就是将固定成本按直接人工进行分摊,固定成本17000固定成本分配率=7.5直接人工1*10000+0.66*15000+0.5*5000,2019/12/3,58,成本核算的一个例子,某产品固定成本=固定成本分配率*产品直接人工A产品固定成本=7.5*1=7.5B产品固定成本=7.5*0.66=4.95C产品固定成本=7.5*0.5=3.75,2019/12/3,59,成本核算的一个例子,通过产品成本的计算，再加上相关的收入数据，我们就能够得到每种产品的盈利状况。,2019/12/3,60,成本核算的一个例子,而公司的竞争对手并不这样认为，事实上他们正准备放弃C产品的生产。,竞争者,这个状况当然让公司的管理者非常高兴！,2019/12/3,61,成本核算的一个例子,A、B、C三种产品的直接人工是：1*10000+0.66*15000+0.5*5000=22400占总成本（22400+170000+（10000*2+15000*3+5000*1）=262400）8.5%而固定成本占总成本64.8%。,2019/12/3,62,结论,无论是制造型企业，还是银行这样的服务型企业，都需要更为科学、有效的成本管理方法。它将通过成本信息对我们的战略决策和竞争能力产生重大的影响。,2019/12/3,63,成本核算的一个例子,ABC成本计算方法是分解所消耗资源（成本）的多样性并合理地把它们追踪到产品、服务、部门（机构）、与客户的方法。,作业,各类费用,资源,资源动因,作业动因,产品,成本对象,客户,ABC技术的运用和作业动因的采集，将使得成本分配模型的准确性和合理性大幅度提高,2019/12/3,64,成本核算的一个例子,成本对象（产出）,成本摊销视角,过程视角,资源成本摊销,资源,作业,作业成本摊销,作业管理,资源驱动器,作业驱动器,ABC不仅是一种成本计算和报告工具，也是一种有效的分析工具,2019/12/3,65,成本核算的一个例子,接收费用：按接收的次数分摊至各个产品机器调试与维修费和检验费用：产品批次数量分摊至各个产品一般管理费用：按管理人员为三种产品提供服务的时间等分摊至各个产品,2019/12/3,66,成本核算的一个例子,基于作业成本法的成本核算,2019/12/3,67,成本核算的一个例子,基于作业成本法的成本核算,2019/12/3,68,成本核算的一个例子,通过作业成本的核算能够有效的实现成本分析的可视化。,以作业基础，从流程的视角考察业务与管理工作，更有利于分析成本产生的合理，为成本降低、流程再造和业绩管理等提供决策支持。,2019/12/3,69,现代成本管理,对企业成本费用项目的计划、控制、核算和分析，降低成本、提高企业经济效益的管理工作,为实现企业各部门、各单位管理者的成本责任，提高管理者的成本意识、制定成本目标、并通过一系列活动提高成本效率的管理工作。,传统的成本管理,现代成本管理,2019/12/3,70,现代成本管理,成本管理的对象,2019/12/3,71,现代成本管理,成本管理的主体,2019/12/3,72,现代成本管理,成本管理的手段,2019/12/3,73,现代成本管理,成本管理的核心,2019/12/3,74,现代成本管理,提高成本效率的情况,5种,提高成本效率的情况,收益不变成本下降,收益提高成本不变,收益大提高成本小提高,收益小下降成本大下降,收益提高成本下降,2019/12/3,75,现代成本管理,注重成本意识,5种,提高成本效率积极性的综合表现,具有较为准确地判断成本效率的能力,能够自觉地将经营活动与成本挂钩考虑的习惯,2019/12/3,76,现代成本管理,2005年公司决定进一步加大广告投入至75万，预期销售收入水平能达到多少。,2019/12/3,77,现代成本管理,Y=11.61+0.885X,2、资产运作：关注营运,2019/12/3,79,蓝田的例子,600字粉碎蓝田神话蓝田股份，证券代码600709，1996年在上海证券交易所上市。5年来的财务报表显示出持续的业绩高增长，主营业收入从46亿元大幅增长到了184亿元。5年间股本扩张了360，创造了中国股市的神话。蓝田股份有限公司也因此被誉为“农业产业化的一面旗帜”。然而，2001年10月26日，刘姝威的一篇600字短文却直接改变了蓝田股份的命运。10月26日，刘姝威在国家机密级刊物金融内参上发表应立即停止对蓝田股份发放贷款的文章，指出蓝田股份已经成为一个空壳，建议银行尽快收回蓝田股份的贷款。这篇短文立即引起蓝田的激烈反应，用中国蓝田（集团）总公司总裁瞿兆玉的话说，刘的文章“让所有的银行全部停止对蓝田贷款。资金链断了，（蓝田）快死了。”,2019/12/3,80,蓝田的例子,蓝田股份的偿债能力分析流动比率蓝田股份2000年流动比率计算如下：433,106,703.98(流动资产合计)=0.77(流动比率)560,713,384.09（流动负债合计）蓝田股份的流动比率小于1，意味着其短期可转换成现金的流动资产不足以偿还到期流动负债，偿还短期债务能力弱。速动比率蓝田股份2000年速动比率计算如下：433,106,703.98(流动资产合计)236,384,086.72（存货净额）=0.35(速动比率)560,713,384.09（流动负债合计）蓝田股份的速动比率只有0.35，这意味着，扣除存货后，蓝田股份的流动资产只能偿还35的到期流动负债。,2019/12/3,81,蓝田的例子,净营运资金蓝田股份2000年净营运资金计算如下：433,106,703.98(流动资产合计)560,713,384.09（流动负债合计）=127,606,680.11（净营运资金）蓝田股份2000年净营运资金是负数，这意味着蓝田股份将可能不能按时偿还1.27亿元的到期流动负债。,2019/12/3,82,营运资本分析,短对短长对长：适中型企业长对长长对短：保守型企业短对短短对长：风险型企业,2019/12/3,83,营运资本分析,营运资本的定义：营运资本=流动资产流动负债,2019/12/3,84,营运资本分析,营运资本,流动负债,流动资产,长期资产,营运资本,资金来源,长期负债+股东权益,资金占用,资金来源,2019/12/3,85,营运资本分析,营运资本（营运资本,资金来源,净现金）,短期借款,现金,长期资产,净现金,营运资金资金来源,长期负债+股东权益,流动负债,流动资产,营运资本,资金占用,资金来源,2019/12/3,86,营运资本分析,营运资本来源=长期资金来源-长期资金占用=所有者权益+长期借款-固定资产净值营运资本来源是一个企业的长期资金来源，因为通常长期资金占用小于长期资金来源它的用途主要是提供企业短期资金营运所需,净现金=现金-短期借款净现金=营运资本来源-营运资本所需净现金只是一种结果，它代表营运资本来源和营运资本所需的差额,营运资本所需=短期资金来源-短期资金占用=（应收+存货+其他流动资产）-（应付+其他流动负债）它指企业短期营运所需要的资金。如购货、生产、放债等,3,营运资本来源-卡车的结构,2,净现金-卡车的弹簧,1,营运资本所需-卡车的货物,2019/12/3,87,营运资本分析,营运资本（营运资本,资金来源,净现金）,短期借款,现金,长期资产,净现金,营运资金资金来源,长期负债+股东权益,流动负债,流动资产,营运资本,A1,B2,B3,A3,A2,B1,资金占用,资金来源,营运资本分析,2019/12/3,89,营运资本分析,营运资本分析,营运资本（营运资本,资金来源,净现金）,短期借款,现金,长期资产,净现金,营运资金资金来源,长期负债+股东权益,流动负债,流动资产,营运资本,A1,B2,B3,A3,A2,B1,资金占用,资金来源,营运资本分析,2019/12/3,92,营运资本分析,资金周转危机的类型,2019/12/3,93,营运资本分析,资金周转危机的类型,2019/12/3,94,营运资本分析,资金周转危机的类型,营运资本分析,资金周转危机的类型,营运资本分析,资金周转危机的类型,3、资本运作：关注结构,（三）财务综合分析,1、财务分析基本指标,2019/12/3,99,2019/12/3,100,偿债能力分析主要指标1、流动比率是企业流动资产与流动负债之比；是衡量短期偿债能力的常用比率流动比率=流动资产/流动负债，一般2：1较好2、速动比率是企业速动资产与流动负债之比，是衡量企业近期偿债能力的比率速动比率=速动资产/流动负债，一般1：1较好3、资产负债率是企业负债总额与资产总额之比，一般50%较好4、现金负债率（现金比率：流动负债）是企业货币资金与负债总额之比，在速动比率一定的情况下，现金负债率越大说明速动比率的质量越高,财务分析的基本指标,2019/12/3,101,财务分析的基本指标,运营能力分析运营能力是指企业经营的效率高低，即资金周转的速度快慢及其有效性。主要指标：流动资产周转率=销售收入（主营业务收入）/平均流动资产存货周转率=销售成本（主营业务成本）/平均存货应收帐款周转率=销售收入（主营业务收入）/平均应收帐款,2019/12/3,102,财务分析的基本指标,周转天数=360/周转率例：某企业2005年度赊销净额100元，年初应收账款10元，年末应收账款30元。应收账款周转率=100/（10+30）/2=5应收账款周转天数=360/5=72（天）,2019/12/3,103,财务分析的基本指标,盈利能力分析盈利能力是企业获取利润的能力，它是衡量企业经营效果的重要指标主要指标总资产收益率资本收益率销售利润率,2019/12/3,104,财务分析的基本指标,本报告期主要财务数据单位:元币种:人民币项目金额利润总额84,934,510.24净利润101,423,932.92扣除非经常性损益后的净利润93,511,426.45主营业务利润278,881,671.43其他业务利润15,649,721.68营业利润53,195,204.72投资收益30,593,671.69补贴收入2,205,252.00营业外收支净额-1,059,618.17经营活动产生的现金流量净额244,872,173.79现金及现金等价物净增加额-81,946,884.52,2019/12/3,105,财务分析的基本指标,利润总额=营业利润+投资收益+补贴收入+营业外收入-营业外支出营业利润=主营业务利润+其他业务利润-营业费用-管理费用-财务费用,2019/12/3,106,财务分析的基本指标,少数股东权益：是指子公司所有者权益中由母公司以外的其他投资者拥有的份额。例如A上市公司持有控股子公司B60的股权，截至2005年12月31日，B公司净资产为1000万元，那么对于A公司而言，其合并资产负债表中的少数股东权益就是400万元。少数股东损益：是指子公司净利润扣除母公司投资收益后的余额。仍以A、B公司为例，如果B公司2005年实现净利润100万元，那么对于A公司而言，其合并利润表中的少数股东损益就是40万元。新会计准则合并了这一项,2019/12/3,107,财务分析基本指标的拓展,2019/12/3,108,财务分析基本指标的拓展,2019/12/3,109,传统财务分析方法的扩展,沃尔比重评分法及其改进方法沃尔比重评分法是有亚历山大沃尔（AlexanderWall）在20世纪初出版的信用晴雨表研究和财务报表比率分析中提出了信用能力指数概念，将流动比率、产权比率、固定资产比率、存货周转率、应收账款周转率、固定资产周转率、自有资金周转率等七项财务比率用线性关系结合起来,并分别给定各自的分数比重,然后通过与标准比率进行比较,确定各项指标的得分及总体指标的累计分数,从而对企业的信用水平作出评价。后来，人们在此基础上提出了不少基于沃尔比重评分法的综合评价方法。,2019/12/3,110,传统财务分析方法的扩展,2019/12/3,111,传统财务分析方法的扩展,2019/12/3,112,传统财务分析方法的扩展,全球4大商业杂志的企业排名美国3大商业杂志财富、福布斯和商业周刊以及英国的金融时报每年都要给大企业排座次。财富、金融时报和福布斯的排行榜都叫“世界(国际)500强”；而商业周刊则较多一些，达到了1000家。其中比较有影响力的是美国Fortune和Forbes的排名2002年1月财富公布了“中国上市公司”排名，其评价指标主要是企业的年营业额、净利润和市值，排在前两名的是中国石油化工股份有限公司和中国石油天然气股份有限公司。相对而言，福布斯更细致些，综合考虑年销售额、利润、总资产和市值。福布斯先分别评选这四项指标的前500名公司，如某公司在销售额指标中排名第100位，则其销售额得分就为100点，以此类推。在此基础上，福布斯赋予四项指标相同的权重，计算每家公司的总点数，再得出公司的综合排名，前500家公司即为福布斯500强,2019/12/3,113,传统方法存在许多不足,以流动比率为例：(1)企业很容易伪造这个比率,以掩饰其偿债能力.如年终时故意将借款还清,下年初再借入.这个比率究竟应保持多高的水平,2:1只是经验标准,流动比率因产业性质不同而存在差别.(2)流动资产与流动负债在期间上必须相一致,并且需要按资产负债表的项目分类标准严格其范围界限,他们均为一个营业周期内的资产与负债.(3)流动比率没有考虑法律上的清偿顺序.公司遇到清算时有优先受偿权.(4)流动比率的高低同营运资本(营运资金或流动资金净额)的多少有密切关系.营运资本更适用于不同时期偿债能力的比较.(5)由于流动比率没有考虑流动资产的结构,因此流动比率相当的不同时期或不同企业,其短期偿债能力未必相等.(6)存货中存在超储积压物资等现象则会造成短期偿债能力较强的假象.,2019/12/3,114,财务分析的基本指标,现金流量分析,结构分析,流动性分析,获取现金能力分析,收益质量分析,1,2,3,4,2、财务信息识别,2019/12/3,115,2019/12/3,116,财务信息识别,银广夏2001年的市值高居深沪两市第三名，银广夏创造了股市神话。香港亚洲周刊将其评为“2000年中国大陆一百大上市企业排行榜”第8名。2001年5月中国证券报社和清华大学企业研究中心根据上市公司绩效评价模型，联合推出了2000年中国上市公司盈利能力排行榜，银广夏雄踞中国上市公司十强第五。,2019/12/3,117,财务信息识别,2019/12/3,118,在进行公司财务分析时，我们首先阅读财务报告的审计报告。审计报告是注册会计师对公司的会计报表是否真实地反映其财务状况、经营成果和资金变动情况等发表的审计意见。根据真实程度分为五种类型：无保留意见审计报告（无解释）无保留意见审计报告（有解释）保留意见审计报告拒绝发表意见审计报告否定意见审计报告,审计报告类型分析,会计报表附注分析,财务数据及指标分析,基本面分析,现场调查,审计报告类型分析,财务信息识别,2019/12/3,119,无保留意见审计报告（无解释）无保留意见审计报告（有解释）保留意见审计报告拒绝发表意见审计报告否定意见审计报告,审计报告类型分析,会计报表附注分析,财务数据及指标分析,基本面分析,现场调查,审计报告类型分析,财务信息识别,无保留意见审计报告（无解释）：意味着注册会计师认为，公司的会计报表在所有重大方面公允的反映了公司的财务状况、经营成果和资金变动情况，会计处理方法的选用遵循了一贯性原则。,无保留意见审计报告（有解释）：意味着注册会计师对会计报表的某些部分做出说明，认为公司的会计报表在所有重大方面公允的反映了公司的财务状况、经营成果和资金变动情况，会计处理方法的选用遵循了一贯性原则。,保留意见审计报告：意味着注册会计师认为，公司会计报表存在有待确定之处或未能查明是否属实之处，除此之外公司的会计报表在所有重大方面公允的反映了公司的财务状况、经营成果和资金变动情况，会计处理方法的选用遵循了一贯性原则。,拒绝发表意见审计报告：意味着注册会计师不能确定公司的某些经营活动对会计报表整体反映的影响程度，无法对公司的会计报表是否公允的反映了公司的财务状况、经营成果和资金变动情况发表审计意见。,否定意见审计报告：意味着注册会计师认为，公司的会计报表未能公允的反映了公司的财务状况、经营成果和资金变动情况。,2019/12/3,120,审计报告类型分析,会计报表附注分析,财务数据及指标分析,基本面分析,现场调查,审计报告类型分析,财务信息识别,意见段,范围段,说明段,2019/12/3,121,审计报告类型分析,会计报表附注分析,财务数据及指标分析,基本面分析,现场调查,审计报告类型分析,财务信息识别,意见段,范围段,说明段,2019/12/3,122,财务信息识别,审计报告致公司全体股东会计师事务所（以下简称我们）接受委托，审计了沈阳黎明服装股份有限公司（以下简称贵公司）2001年6月30日的资产负债表和合并资产负债表、2001年1月至6月的利润表和利润分配表及合并利润表和利润分配表、2001年1月至6月的合并现金流量表。这些会计报表有贵公司负责、我们的责任是对这些会计报表发表审计意见。我们的审计是根据中国注册会计师独立审计准则进行的。在审计过程中，我们结合贵公司实际情况，实施了包括抽查会计记录等我们认为必要的程序。在审计过程中，我们发现，应收款项回函比率较低，对未取得回函的应收款项余额无法确认。除上述情况有待确定外，我们认为，上述会计报表符合企业会计准则和企业会计制度的规定，在所有重大方面公允地反映了贵公司2001年6月30日的财务状况、2001年1月至6月会计期间的经营成果及2001年1月至6月的现金流量情况，会计处理方法的选用遵循了一贯性的原则。华伦会计师事务所有限公司中国注册会计师：中国注册会计师：中国北京二00一年八月十五日,2019/12/3,123,审计报告类型分析,会计报表附注分析,财务数据及指标分析,基本面分析,现场调查,审计报告类型分析,财务信息识别,关键词,2019/12/3,124,公司的财务报告有会计报表和会计报表附注组成。会计报表附注是为帮助理解会计报表的内容，而对报表的有关项目等所作的解释，其内容主要包括：所采用的主要会计处理方法会计处理方法的变更情况、变更原因以及对财务状况和经营成果的影响非经常性项目的说明会计报表中有关重要项目的明细资料其他有助于理解和分析会计报表需要说明的资料,审计报告类型分析,会计报表附注分析,财务数据及指标分析,基本面分析,现场调查,会计报表附注分析,财务信息识别,2019/12/3,125,财务信息识别,审计报告类型分析,会计报表附注分析,财务数据及指标分析,基本面分析,现场调查,分析公司基本情况，关注公司的历史和主营业务,1,在判断会计报表反映其财务状况、经营成果和资金变动情况的真实程度之前，我们必须了解公司的历史和主营业务范围，分析公司的重大历史事件可能影响公司利润前景的程度，分析公司所处行业的发展状况及其对公司盈利能力的影响程度,2019/12/3,126,广夏（银川）实业股份有限公司于1993年11月26日发行股票，1994年6月7日股票上市交易，2000年末总股本505,261,376。公司的主要经营范围包括：高新技术产品的开发、生产、销售；动植物的养殖、种植、加工、销售；天然物产的开发、加工、销售；食品、日用化工产品、和酒的开发、生产、销售；房地产开发兼营餐饮、客户服务、经济信息等。,我们大致划分银广夏主营业务的行业：农业（动植物的养殖、种植等）、食品和制酒业、日用化工产品和房地产业。“公司简介”中没有详细说明的“高新技术产品”和“天然物产”无法划分。,银广夏2000年公司基本情况介绍,2019/12/3,127,财务信息识别,审计报告类型分析,会计报表附注分析,财务数据及指标分析,基本面分析,现场调查,根据相同的原始会计记录，使用不同的会计处理方法，可以编制出不同财务数据的会计报表。得出不同的净利润。因此我们必须关注公司使用哪些会计处理方法，以及是否变更了会计处理方法，它们对净利润的影响怎样。,关注会计处理方法对利润的影响,2,2019/12/3,128,财务信息识别,审计报告类型分析,会计报表附注分析,财务数据及指标分析,基本面分析,现场调查,清华同方股份有限公司(600100)于2005年上半年提高了应收款项坏账准备计提比例，由此增加计提坏账准备2185万元，该公司上半年的利润为1.13亿元，此项会计估计变更，将对其利润的影响相当可观。,关注会计处理方法对利润的影响,2,2019/12/3,129,财务信息识别,审计报告类型分析,会计报表附注分析,财务数据及指标分析,基本面分析,现场调查,分析子公司对总利润的影响程度,3,一家公司可以有多家子公司或关联企业，各家子公司对总公司的利润贡献是不同的，对总公司盈利能力的影响也不同。分析公司的子公司和关联企业的基本情况，可以找出对公司经营活动和盈利能力影响最大的子公司或关联企业。它们是调查分析的重点。,2019/12/3,130,财务信息识别,审计报告类型分析,会计报表附注分析,财务数据及指标分析,基本面分析,现场调查,4,分析会计报表重要项目的明细资料,会计报表中有关重要项目的明细资料是判断会计报表真实程度的重要线索。逐一仔细阅读这些资料是财务信息识别的重要步骤,2019/12/3,131,财务信息识别财务数据及指标分析,审计报告类型分析,会计报表附注分析,财务数据及指标分析,基本面分析,现场调查,静态分析是对一家公司一定时期或时点的财务数据和财务指标进行分析趋势分析是对一家公司不同时期或时点的财务数据和财务指标进行分析同业比较是对一家公司的财务数据和财务指标与同行业指标进行比较,财务数据及指标分析,2019/12/3,132,财务信息识别财务数据及指标分析,审计报告类型分析,会计报表附注分析,财务数据及指标分析,基本面分析,现场调查,静态分析,同业比较,趋势分析,企业“营业执照”中的“注册资本”、“验资报告”中的“实际投入资金”、“资产负债表”中的“实收资本”之间应当相等,期末未分配利润=本期净利润+期初未分配利润提取的盈余公积、公益金应付股东股利或转作资本部分,主营业务收入=当期销售商品或提供劳务收的现金收入+当期的应收账款+当期的应收票据+其他收入,现金及现金等价物净增加额=期末货币资金-期初货币资金,2019/12/3,133,财务信息识别财务数据及指标分析,审计报告类型分析,会计报表附注分析,财务数据及指标分析,基本面分析,现场调查,静态分析,同业比较,趋势分析,2019/12/3,134,财务信息识别财务数据及指标分析,审计报告类型分析,会计报表附注分析,财务数据及指标分析,基本面分析,现场调查,销售收入与销售成本的配比当企业当年的销售收入增长率与销售成本增长率存在如下变化，则认为异常。销售收入呈正增长、销售成本呈负增长；销售收入、销售成本同向负增长，且销售收入增长率/销售成本增长率120%；,静态分析,同业比较,趋势分析,2019/12/3,135,财务信息识别财务数据及指标分析,审计报告类型分析,会计报表附注分析,财务数据及指标分析,基本面分析,现场调查,销售收入与营业费用的配比当企业当年的销售收入增长率与营业费用增长率存在如下变化，则认为异常。销售收入呈正增长、营业费用呈负增长；销售收入、营业费用同向负增长，且销售收入增长率/营业费用增长率120%；,静态分析,同业比较,趋势分析,2019/12/3,136,财务信息识别财务数据及指标分析,审计报告类型分析,会计报表附注分析,财务数据及指标分析,基本面分析,现场调查,销售收入与管理费用的配比当企业当年的销售收入增长率与管理费用增长率存在如下变化，则认为异常。销售收入呈正增长、管理费用呈负增长；销售收入、管理费用同向负增长，且销售收入增长率/管理费用增长率120%；,静态分析,同业比较,趋势分析,2019/12/3,137,财务信息识别财务数据及指标分析,审计报告类型分析,会计报表附注分析,财务数据及指标分析,基本面分析,现场调查,销售收入和应收账款的配比当企业当年销售收入增长率与应收账款增长率存在如下变化时，则认为异常销售收入负增长、应收账款正增长，且销售收入增长率3%销售收入、应收账款同向正增长，且销售收入增长率/应收账款增长率120%,静态分析,同业比较,趋势分析,2019/12/3,138,财务信息识别财务数据及指标分析,审计报告类型分析,会计报表附注分析,财务数据及指标分析,基本面分析,现场调查,销售收入与存货的配比销售收入负增长、存货正增长，且销售收入增长率3%销售收入、存货同向正增长率，且销售收入增长率/存货增长率120%,静态分析,同业比较,趋势分析,2019/12/3,139,财务信息识别,审计报告类型分析,会计报表附注分析,财务数据及指标分析,基本面分析,现场调查,静态分析,同业比较,趋势分析,主营业务收入和净利润的增长存在显著差异1999年，公司净利润增长118.54%，同期主营业务收入下降13.24%。,2019/12/3,140,财务信息识别,审计报告类型分析,会计报表附注分析,财务数据及指标分析,基本面分析,现场调查,静态分析,同业比较,趋势分析,数据来源,一般企业今后可以通过购买数据库获得信息对于银行而言，最为重要和有益的信息来自于自己的数据仓库,2019/12/3,141,宏观经济的运行状况、行业发展状况、公司高级管理人员的经营管理能力和经营策略、公司的组织结构等等均影响公司的经营活动和财务状况。企业的财务报表应该真实的反应其基本面状况。宏观经济分析行业分析企业分析,审计报告类型分析,会计报表附注分析,财务数据及指标分析,基本面分析,现场调查,基本面分析,财务信息识别,2019/12/3,142,“亚马逊流域的一只蝴蝶扇动翅膀，会掀起密西西比河流域的一场风暴”，气候学把这叫做“蝴蝶效应”。,审计报告类型分析,会计报表附注分析,财务数据及指标分析,基本面分析,现场调查,基本面分析,财务信息识别,2019/12/3,143,任何一家公司均存在问题区域和风险。这些问题区域和风险就是银行要承受的信贷风险。财务分析和基本面分析的目的是要寻找公司问题区域和存在风险的线索，或者筛选出贷款对象。现场调查的目的是根据财务分析和基本面分析提供的线索，判断公司问题区域和存在风险的范围和程度，并且更广泛和深入地发现问题，最终达到有效控制信贷风险的目的,审计报告类型分析,会计报表附注分析,财务数据及指标分析,基本面分析,现场调查,现场调查,财务信息识别,3、上市公司财务操纵的常见形式,2019/12/3,144,2019/12/3,145,上市公司财务操纵的常见形式,2019/12/3,146,上市公司财务操纵的常见形式,2019/12/3,147,典型案例：关联交易,2008年3月公布年报的1018家上市公司中:949家发生了各类关联交易行为，所占比例高达93.20%。488家上市公司向其关联方销售商品或提供劳务，涉及总金额1217.58亿元。844家上市公司与关联方存在应收应付款，应收款828亿元，应付款237亿元。,2019/12/3,148,典型关联交易（1）,深信泰丰：将两家子公司（净资产分别为-23104万元和-4702万元）以每股7元和3元价格分别转让给公司的第一大股东和第二大股东，获得投资收益25531万元，占当年利润的93.2%。陕长岭：以1元/股的价格购买母公司持有的圣方科技1000万股，随后即以8元/股的价格将这部分股份转让给了美鹰玻璃实业（浙江）公司，获投资收益7000万元，占当年利润的52.4%。,2019/12/3,149,典型关联交易（2）,长江包装：第一大股东四川泰港将所持有的四川青神中岩风景区开发公司95%的股权（价值18943万元）无偿赠与该公司；公司将其所持有四川长信纸业有限责任公司（资不抵债）40%股权以4800万元转让给四川泰港，获投资收益4800万元，占当年利润的295.8%。,2019/12/3,150,上市公司财务操纵的常见形式,2019/12/3,151,案例分析：提前确认营业收入,“莱因达”按售楼合同确认收入和成本“琼珠江”提前确认售楼收入占全年营业收入的41“深锦兴”提前确认土地使用权转让收益“南通机床”先开票后出库。,2019/12/3,152,案例分析：推迟确认本期费用,“绍兴百大”在建工程竣工后未转入固定资产“北满特钢”停产损失和大修理支出未列入当年费用“中纺机”已售产品成本未分摊定额成本差异“四川峨铁”少计利息费用虚增盈利占当年利润的77“农垦商社”待摊费用和递延资产帐户使用不规范“世纪星源”调整以前年度成本增加本年度收益“前锋股份”少提坏账多“冲”利润,2019/12/3,153,案例分析：潜亏挂帐,“浙江凤凰”净资产损失三年挂帐一朝确认“双鹿电器”拒不执行法院终审判决巨额赔款未计入当年损益“广电股份”待处理资产净损失占股东权益的58“上菱电器”未确认子公司巨额亏损“华东电脑”潜在损失未计入当年损益,2019/12/3,154,上市公司财务操纵的常见形式,2019/12/3,155,操纵会计估计,如“亏往盈今”的办法，即采用追溯调整法，拼命加大这些计提的追溯调查力度，在以往年度提取巨额的资产减值准备，造成当年的巨额亏损，为下一年度轻松扭亏提供方便。或利用资产减值准备推迟或提前损失，典型表现为某个年度出现巨额亏损，然后以后再转回。,2019/12/3,156,财务信息识别,会计政策是“指企业在会计核算时所遵循的具体原则及企业所采纳的具体会计处理方法”应收账款：备抵法和直接转销法存货计价：先进先出、后进先出、加权平均法固定资产折旧：直线折旧、加速折旧,4,操纵会计政策,157,例：,公司10年末有A、B、C、D四种存货，分为甲、乙两类。,1600,3000,4000,5800,14400,4800,10000,14800,15000,600,200,0,2019/12/3,158,案例分析：操纵会计政策,“福建豪盛”变更折旧方法降低折旧费用“彩虹股份”延长折旧，向未来要利润“韶能股份”延长固定资产使用年限降低折旧费用“莱因达”成本法改权益法，增加投资收益,2019/12/3,159,上市公司财务操纵的常见形式,5,地方政府支持,地方政府由于争取发行上市指标的难度大、“壳资源”依然稀缺，本地的上市公司的行政领导和直接或间接所有者不愿其失去宝贵的上市资格，所以一旦出现无法配股或面临摘牌的状况，地方政府常常伸出“看得见的手”予以行政支持,2019/12/3,160,2005年10月14日，金花股份(600080)发布公告称，虚构2.85亿银行存款，账外贷款3.17亿元，这些资产全部被大股东占用，这是陕西上市公司最新一起涉嫌严重违规案件，而且这只是金花股份巨额掏空及财务造假案冰山一角。2004年，西安达尔曼(600788)董事长许宗林卷款潜逃海外从而导致达尔曼退市，这是沪深两市首只因未能在规定期限内披露定期报告而被交易所实施终止上市的股票，事后经证监会查明，达尔曼2002年、2003年年报共计虚构销售收入40,621.66万元，虚增利润15,216.97万元，2003年年报虚增在建工程21,563.21万元，2002年12月，达尔曼从其关联单位西安达福工贸有限公司一次购入1.06亿虚假钻石毛坯，数额巨大且未取得购货发票，截止2002年12月31日，达尔曼以4.27亿元定期存单质押为其他单位贷款提供担保没有披露。,2019/12/3,161,2005年，秦丰农业(600248)也爆出亿元财务造假案，称2001年度利润差错6189万元，2002年度利润差错6764万元，这是农业股最新一起曝光的重大财务造假案*ST精密(600092)也爆出2.95亿元银行存款被实际控制人非法转走的丑闻，公司陷入停产，2005年上半年继续巨亏。,2019/12/3,162,财务信息识别的重点,抓住重点抓住变化,2019/12/3,163,最大疑点,2019/12/3,164,事实上，财务报表的分析和识别绝不单纯的财务问题，它体现了分析人员对于企业经营乃至整个经济运行规律的深刻理解。,第三篇投融资决策基础,通用汽车前主席罗杰.史密斯:正确的事做起来容易,判断什么是正确的却很难!,目录,1理财的两大支柱时间价值与风险报酬,FinancialManagement,一.货币的时间价值货币的时间价值是指其在运动过程中，可以不断的增值的这一现象。1、终值和现值终值指现在的资金在未来某个时刻的价值现值指未来某个时刻的资金在现在的价值2、利息的计算方式单利指无论时间多长，只按本金计算利息，上期的利息不计入本金内生息复利指除本金计算利息外，将期间所生利息一并加入本金计算利息，即所谓“利滚利”,1.货币的时间价值,3、单利终值的计算设P为本金，S为终值，i为利率，n为计息的