财务报表分析()

财务报表分析,第三章,对于包括投资人、债权人、管理者在内的许多人来说，必须掌握财务分析的技能，特别是对公司内部的管理者，只有掌握这种技能，才能自己诊断公司的症状，开出治疗药方，并能预测其经营活动的财务成果。不完全懂得财务分析的经营者，就好比是个不能得分的球员。,财务报表的分析者及他们各自的关注点,投资者（大股东关注什么？小股东关注什么？）债权人（长期贷款者关注什么？短期贷款者？）管理者（高层管理者关注什么？中层？）供应商（稳固的供应商关注什么？非稳固？）政府员工客户竞争对手,现在的或潜在的,知彼知己，才能使工作更有效！,关于三大财务报表的再认识（一）,是否从资产负债表上看到了：企业的资金从那里来的？到那里去了？企业的财务实力怎样？企业的财务结构怎样？对企业适合吗？企业的资产结构？企业的资产质量好吗？企业的偿债能力怎样？企业的营运能力强吗？,请注意：资产负债表中的资产,内容不完整硬资源（有形资源）：现金、存货、固定资产等软资源（无形资源）：市场资源、人力资源、知识产权、组织管理资源等计量不真实包含虚资产,关于三大财务报表的再认识（二）,如何通过利润表看企业的经营实力？经营成长性？盈利能力？经营结构？,1、销售额2、净利润,1、收入结构2、产品产销结构3、成本费用结构4、利润形成结构5、利润分配结构,营业收入营业外收入投资收入,关于三大财务报表的再认识（三）,如何从现金流量表看：现金流入结构、现金流出结构？结构的趋势与净现金流的趋势怎样？正常吗？财务的适应能力？真实收益能力？管理效率？企业的成长性？（规模、利润）,学习目的,理解财务报表分析的基本理念观测基本财务报表信息掌握财务分析的方法熟悉财务分析所涉及的各类效率比率掌握反映财务效率的相关指标及其影响因素,第一节财务分析与方法,一、基本财务报表信息含量,基本财务报表信息是指以数字方式反映公司的经营成果、财务状况和现金流量的状况，是财务报表分析的基础。基本财务报表信息主要包括：资产负债表信息、利润表信息、现金流量表信息、所有者权益变动表信息、附表等信息。,二、财务报表分析的方法,（一）比较分析(comparativeanalysis)是指前后两期财务报表间相同项目的比较、实际指标与计划指标的比较、与同行业的比较。揭示各会计项目在这段时期内所发生的绝对金额变化和百分率变化情况。,（二）结构百分比分析是指同一期间财务报表中不同项目间的比较与分析，主要是通过编制百分比报表进行分析。揭示出各个项目的数据在公司财务中的相对意义。便于不同规模的公司之间进行可比。,结构百分比分析,（三）趋势百分比分析（趋势分析或指数分析）将连续多年的财务报表的数据，集中在一起，选择其中某一年份作为基期，计算每一期间各项目对基期同一项目的百分比或指数。某期趋势百分比（报告期金额/基期金额）100%揭示各期间财务状况的发展趋势。,趋势百分比分析,（四）财务比率分析（重要）财务比率分析(financialratioanalysis)是指通过将两个有关的会计项目数据相除，从而得到各种财务比率以揭示同一张财务报表中不同项目之间，或不同财务报表不同项目之间内在关系的一种分析方法。比率分析可以是同一公司不同时期财务比率的比较分析，也可以是同一时期不同公司的财务比率的比较分析。,（五）因素分析因素分析法(factorsanalysis)是利用各种因素之间的数量依存关系，通过因素替代，从数额上测定各因素变动对某项综合性经济指标的影响程度。具体方法有两种：一是连环替代法二是差额分析法,第二节财务效率分析,偿债能力是指企业对债务清偿的承受能力或保障程度，即企业偿还全部到期债务的现金保障程度。正常状态下的债务一般以现金方式来直接偿付，除了动用留存的货币资金来直接偿付负债，或是通过借新债来偿付旧债务这两种形式外，更多的是动用其他资产转换来的现金来偿付债务。因此，企业的偿债能力还取决于企业资产的变现能力，即企业各项资产转化为现金的能力。,一、偿债能力分析,（一）偿债能力分析的意义,有利于投资者进行正确的投资决策。有利于经营者进行正确的经营决策。有利于债权人进行正确的借贷决策。有利于正确评价企业的财务状况,短期偿债能力指标流动比率速动比率现金比率,（二）偿债能力比率分析,长期偿债能力指标资产负债率所有者权益比率产权比率利息保障倍数,1、短期偿债能力指标,短期偿债能力是指企业偿还流动负债的能力，或是企业在短期债务到期时可以变为现金用于偿还流动负债的能力。短期偿债能力所涉及的债务偿付一般动用企业目前所拥有的流动资产。短期偿债能力的分析主要是关注流动资产对流动负债的保障程度。,对债权人来说，此项比率越高越好，因为比率越高，债权越有保障。但是，从理财的观点来看，过高的流动比率不能说是好的现象，因为一个经营活动正常的公司，资金应当有效地在生产经营过程中运转，过多地滞留在流动资产的形态上，就会影响公司的获利能力。,含义：流动资产与流动负债的比率。,计算公式：,（1）流动比率衡量短期偿债能力的核心比率,流动比率在2:1左右比较合适理论依据：流动负债要用流动资产来偿还，而流动资产中含有存货，根据经验，一般企业的存货约占流动资产的一半左右。,流动比率若远低于2的水平，表明该公司的短期偿债能力较弱。,例,某企业的全部流动资产为60万元，流动比率为1.5，该企业刚完成以下2笔交易：（1）购入商品16万元以备销售，其中8万元为赊购；（2）购入运输车辆一部，价值5万元，其中3万元以银行存款支付，其余开出了3个月期应付票据一张。要求：计算每笔交易后的流动比率。,（2）速动比率,含义：速动资产与流动负债的比率，用来衡量企业流动资产中的可以立即变现用来偿付流动负债的能力,计算公式：,一般地，速动比率为1：1，表明公司短期偿债能力较强，较容易筹措到经营活动所需要的现金。,速动比率越高，表明公司偿还债务的能力越强。,=流动资产存货,流动负债,(3)现金比率,基于流动比率和速动比率都有可能高估企业的短期偿债能力，解决这个问题的方法就是采取最极端的做法来计算，用现金比率指标。,在公司的流动资产或速动资产中，现金及其等价物的流动性最好，可直接用于偿还公司的短期债务。从稳健角度出发，现金比率用于衡量公司偿债能力最为保险。,(3)现金比率,现金比率是指公司的现金类资产与流动负债之间的比率，通常有两种计算方法。一种是按货币资金与流动负债之比计算的现金比率，亦称货币资金率：,现金比率越高，表明企业立即用于支付债务的现金类资产越多，对到期流动负债的偿还越有切实的保障。若这一比率过高，表明企业通过负债方式所筹集的流动资金没有得到充分的利用，故并不鼓励企业保留过多的现金类资产。一般认为该比率应在20%左右，在这一水平上，企业的直接支付能力不会有太大的问题。,长期偿债能力是指企业偿还长期负债的能力。企业的长期负债主要包括长期借款、应付债券、长期应付款。,2、长期偿债指标,2、长期偿债指标,利息保障倍数亦称利息保证倍数，指息税前正常营业利润与负债利息之比，其计算公式为：利息保障倍数=一般说来，比率越高，债权人对公司贷款就更为安全，同时从公司财务结构上讲，投资者增加长期债务可能性也越大。,（1）利息保障倍数,已获利息倍数越高，说明企业长期偿债能力越强。国际上认为，该指标为3时，比较恰当。,资产负债率也称负债比率，用于衡量公司利用债权人提供资金进行经营活动的能力，也反映债权人发放贷款的安全程度。其计算公式为：资产负债率=该比率对债权人来说，越低越好。但就所有者而言通常希望该指标适当，这样一方面有利于筹集资金扩大公司规模，有利于利用财务杠杆增加所有者的获利能力，但过高又影响公司的融资能力。,（2）资产负债率(p35),一般情况下，资产负债率越小，表明企业债务越少，自有资金越雄厚，企业长期偿债能力越强。如果资产负债率大于100%，表明公司已资不抵债，视为达到破产的警界线。一般认为资产负债率等于40%-60%比较合适。,权益乘数是指资产总额相当于所有者权益的倍数，乘数越大，说明股东投入的资本在资产总额中所占的比重越小。其计算公式为：权益乘数=权益乘数也可用来衡量公司的财务风险，它与资产负债率同方向变动，乘数越高，负债率越高，公司的财务风险就越大。,（3）权益乘数,权益乘数越大，说明企业资产对负债的依赖程度越高，表明企业的财务风险越高。,（4）产权比率（p36）,产权比率是负债总额与所有者权益总额之间的比率，是企业财务结构稳健与否的重要标志，用来表示债权人的权益保障程度。产权比率=负债总额/所有者权益总额,该指标越小，表明企业长期偿债能力越强，债权人的权益保障程度就越高。但也不能过低，否则所有者权益比重过大，尽管偿还债务的能力很强，但企业财务杠杆的作用会减弱。该指标越大，表明企业长期偿债能力越弱，固定的利息费用会成为债务人的沉重负担，债权人的贷款风险就会加大。如果认为企业的资产负债率应当在40%-60%之间，则意味着产权比率应当维持在0.7-1.5之间。,获利能力又称盈利能力，是企业资金增值的能力，或者说是企业获取利润的能力。由于企业获得利润是以投入并消耗资源为代价的，因此只有把所得利润与所付出的代价作对比，才能客观地反映企业的盈利水平。,二、获利能力比率分析（p43）,1、销售毛利率(p44)（1）公式：销售毛利率=销售毛利销售收入（营业收入）销售毛利=营业收入营业成本（2）意义：该指标表示每一元销售收入扣除销售成本后，有多少钱可用于各项期间费用和形成盈利。它是销售净利率的最初基础，必须有足够多的毛利才可能最终盈利。销售毛利率+销售成本率=1,（一）与销售收入有关的盈利指标,2、销售净利率（1）公式：净利销售收入=本期净利润/销售收入（2）意义：该指标反映每一元销售收入带来的净利润的多少，表示销售收入的收益水平。该指标可进一步分解为销售毛利率、销售成本率、销售期间费用率等,1、总资产报酬率（1）公式：=息税前利润资产平均总额=（利润总额+利息费用）资产平均总额资产评价总额=（期初资产总额+期末资产总额）2（2）意义：该指标越高，表明资产的利用效率越高，整体盈利能力越强，经营管理水平越高。,（二）与资金有关的盈利能力指标（p46）,2、净资产收益率（1）公式：净利润平均净资产平均净资产=（期初净资产+期末净资产）/2净资产=所有者权益（2）意义：该指标反映公司所有者的投资报酬率，具有很强的综合性，该指标越高，说明所有者的净利润越高，投资盈利水平越高，企业的盈利能力越强上市公司业绩综合评价排序的首要指标。,（三）与营业支出盈利水平分析（p45）,成本费用是公司为了取得利润而付出的代价，包括：营业成本和三项期间费用。该比率的计算公式为：成本费用利润率=表明企业每支出1元成本费用所获得的利润额。该比率越高，说明公司为取得收益而付出的代价越小，公司的获利能力越强。因此，通过这一比率不仅可以评价公司获利能力的高低，也可以评价公司对成本费用的控制能力和经营管理水平。,1.成本费用利润率,销售成本利润率=主营业务利润/主营业务成本该比率越高，说明一元的成本耗费为企业带来的收益越大。,2.销售成本利润率,营运能力比率用来衡量企业在资产管理方面的效率，通常指资产的周转速度。营运能力比率主要包括应收账款周转率、存货周转率、流动资产周转率和总资产周转率等。通常各周转率指标越高越好，说明企业资产的利用效果越好，企业经营管理水平越高。,三、营运能力比率分析,（1）周转率又称周转次数，代表一定时期内资产完成的循环次数，是企业在一定时期内资产的周转额与平均余额的比率。资产的周转额一般选用营业收入（只有存货周转率选择营业成本）。周转次数越快，资产运营能力越强。周转率=周转额/资产平均余额（2）周转期，也称周转天数，反映资产周转一次所需要的天数。周转期越短，表明周转速度越快，资产运营能力越强。周转天数=计算期天数/周转次数,衡量资金周转速度可以采用两种形式：,应收账款周转率存货周转率流动资产周转率总资产周转率,营运能力比率分析指标,（1）公式：应收账款周转率也称收账比率，表示应收账款一年中周转的次数。一年之内平均应收账款周转几次才能完成资金循环。应收账款销售收入计算公式为：应收账款周转率=营业收入/平均应收账款余额,1.应收账款周转率,=(,+,)2,应收账款周转天数=360应收账款周转率应收账款周转天数表明公司从获得应收账款的权利到收回应收账款、变成现金所需的时间。,反映应收账款的变现速度和管理效率,应收账款周转率越高，平均收账期越短，说明应收账款的收回越快。但它也不是越高越好，有可能说明企业未能很好利用赊销政策。,（2）意义：,思考,应收账款周转天数是否越少越好？,如：甲企业的应收账款周转天数是18天，信用期是20天；乙企业的应收账款周转天数是15天，信用期是10天。如何评价二者的应收账款周转情况？,甲企业的周转天数高于乙企业，说明甲企业应收账款的营运能力比乙企业差；甲企业的收款业绩优于乙企业。,2、存货周转率,用来衡量公司销货能力的强弱和存货是否适量的指标。（1）公式：存货周转率=销售成本/平均存货存货周转天数=360存货周转率,用于测定企业存货的变现速度,一般来讲，存货周转速度越快，存货的占用水平越低，流动性越强，存货转换为现金或应收账款的速度越快，且积压的存货越少。存货周转慢，则可能表明存货中残次货品增加或者存货积压，不适销；或者表明过多的营运资本在存货上沉淀下来，不能更多地供经营使用。,（2）意义：,注意：,存货周转率并不是越高越好，存货周转率高可能说明储备不足，甚至经常缺货，或采购过小，过于频繁。当然，存货周转率在不同行业之间可能有较大的差别，财务分析时要将本公司与同行业的平均数进行对比，以衡量其存货管理的效率。,（1）公式：销售收入平均流动资产流动资产周转天数=360流动资产周转率（2）意义：该指标反映流动资产的周转速度。周转率快会相对节约流动资产，等于扩大资产投入，增强企业盈利能力；周转慢则需补充资金参加周转，形成浪费，降低盈利。,3、流动资产周转率,（1）公式：销售收入平均资产总额（2）意义：反映资产总额的周转速度。周转越快，反映销售能力越强。企业可以通过薄利多销的办法，加速资产的周转，带来利润绝对额的增加。,4、总资产周转率,1、某企业流动资产为10万元，其中存货4万元，预付账款0.5万元，流动负债6万元，应收账款1.5万元，则流动比率为（）A.0.67B.0.92C.1D.1.672、利息保障倍数（）A.大于20%为好B.应等于1C.应等于2D.至少应大于13、评价企业财务结构是否稳健的指标是（）A.速动比率B.流动比率C.现金比率D.产权比率,练习题,DDD,练习题,4、反映企业应收账款管理效率的指标是（）A.应收账款周转率B.存货周转率C.存货周转天数D.现金比率5、衡量企业全部资产使用效率的指标是（）A.应收账款周转率B.存货周转率C.固定资产周转率D.总资产周转率,62,AD,63,计算题：某公司流动资产由速动资产和存货构成，年初存货为145万元，年初应收帐款为125万元，年末流动比率为3，年末速动比率为15，存货周转率为4次，年末流动资产余额为270万元。一年按360天计算。要求：（l）计算该公司流动负债年末余额。（2）计算该公司存货年末余额和年平均余额。（3）计算该公司本年销货成本。,补充习题,返回,四、上市公司常用财务指标,每股收益与市盈率每股股利、股利支付率与股票获利率股利保障倍数及现金股利保障倍数,（一）每股收益EPS1）计算：EPS=（净利润优先股股利）普通股股数（2）分析提示第一，普通股股数的计算：年末法和平均法。第二，是衡量上市公司盈利能力的最重要指标。第三，指标越大，公司盈利能力越强，经营和财务状况较好。第四，每股收益上升，财务风险不增加时，公司股票会有良好的市场表现。,（3）意义,该比率反映公司获利能力的大小；但不反映股票所含有的风险；不一定每收益多，分红就多，还要看公司的股利政策；不同股票的每股在经济上不等量，所包含的净资产和市价不同，即换取每股收益的投入量不同，限制了公司间的比较。,（1）计算：每股市价每股收益（2）说明：每股市价即可采用平均数，也可采用报告前日的实际价格。,（二）市盈率（价格盈余比或价格收益比）,（3）经济意义,反映投资人对每一元净利润所愿支付的价格，可以用来估计股票的投资报酬和风险；指标越大，公司越具有良好的盈利能力和发展前景。只能用于同行业之间进行比较。市盈率受多种因素的影响，不能简单从数字看问题。正常的市盈率一般在520之间。,每股股利（现金股利总额-优先股股利）年末普通股份总数受哪些因素影响？,（三）每股股利,公式：年末股东权益/年末普通股股数意义：该比率反映公司发行在外的每股普通股所代表的净资产成本即账面权益；计算时“年末股东权益”是指扣除优先股权益后的余额；在理论上提供了股票的最低价值；投资分析时，只能有限地使用该指标，因其是用历史成本计量，既不反映净资产的变现价值，也不反映净资产的产出能力。,（五）每股净资产,3、市盈率公式：普通股每股市价/普通股每股收益意义：该比率反映投资人对每一元净利润所愿支付的价格，可以用来估计股票的投资报酬和风险；是市场对公司的共同期望指标，市盈率越高，表明市场对公司的未来越看好；该指标不能用于不同行业公司间的比较；市盈率受市价、每股收益指标的影响。,本章小结,1基本财务报表信息是指以数字方式反映公司的经营成果、财务状况和现金流量的状况，是财务报表分析的基础。基本财务报表信息主要包括：资产负债表信息、利润表信息、现金流量表信息、所有者权益变动表信息、附表等信息。,2.财务报表横向分析是指将反映公司报告期财务状况的信息（特别指财务报表信息资料）与反映公司前期或历史某一时期财务状况的信息进行对比，研究公司各项经营业绩或财务状况的发展变动情况的一种财务分析方法。纵向分析法是通过计算报表中各项目占总体的比重或结构，反映报表中的项目与总体关系情况及其变动情况。,本章小结,3趋势分析法是根据公司连续几年或几个时期的分析资料，运用指数或者完成率的计算，确定分析期各有关项目的变动情况和趋势的一种会计分析方法。,4财务比率分析是将影响财务状况的两个相关因素联系起来，通过计算比率，反映它们之间的关系，借以评价公司财务状况和经营状况的一种财务分析