（工商管理专业论文）中信银行广州分行投行业务发展战略研究.pdf

西南交通大学硕士研究生学位论文第1 页 摘要 自2 0 0 7 年美国次债危机爆发以后，投资银行业务饱受批判，美国投行在内的许多 世界投资银行业都受到了不同程度冲击，业界都认为次债危机是引发全球金融危机的 导火线。但对于国内商业银行而言，伴随着金融脱媒的来临，面对巨大的资本压力， 调整盈利模式，提升核心竞争力，大力发展投资银行业务己成大势所趋。 中信银行隶属中信集团，1 9 8 7 年正式成立，是最早的股份制商业银行之一。该行 通过加强与集团内金融子公司、非金融子公司之间的产品交叉销售，积极尝试全能经 营模式，全力拓展投资银行业务。 中信银行的传统公司业务己在业界具有良好的口碑，而投资银行业务作为一项创 新业务，中信银行在该领域如何充分利用中信集团综合金融平台做强做大投行业务成 为核心问题所在。本论文以此展开较为详细的探讨，首先对投资银行的基本知识及国 内外商业银行投行业务发展情况进行了概述；其次从外部环境、发展历程及水平现状 等方面对中信银行发展投行业务进行分析以及评价，通过外部因素评价矩阵和内部因 素评价矩阵进行分析；而后通过s w o t 分析，得出中信银行广州分行开展投行业务的优 势、劣势、机会及威胁，从而选取相应的战略，并对战略实施的相关步骤、重点以及 需要注意的问题进行了阐述；最后进行了总结，旨在通过本文的分析能为中信银行广 州分行更好的发展投行业务做一点探索。 关键词：中信银行：投行业务：发展。 西南交通大学硕士研究生学位论文第| | 页 a b s t r a c t t h ei n v e s t m e n tb a n k i n gb u s i n e s sh a sb e e ns h a r p t yc r i t i c i z e ds i n c et h eb u r s to fs u b p r i n e m o r t g a g ec f i s i s2 0 0 7 p e o p l eh o l dt h eo p i n i o nt h a ts u b p r i m em o r t g a g ec r i s i si st h em a i n c a u s eo fg l o b a lf i n a n c i a lc r i s i s t h ei n v e s t m e n tb a n k i n gi n d u s t r i e sa r o u n dt h ew o r l da l s og e t s h o c k e gt od i f f e r e n td e g r e e ，e s p e c i a l l yi nt h eu s i nc h i n a ，n e v e r t h e l e s s ，c o m m e r c i a lb a n k s d e s p e r a t e l yn e e dt h er i s i n gi n v e s t m e n tb a n k i n gw h e nf a c i n gt h ei n c r e a s i n gp r e s s u r ef r o m f i n a n c i a ld i s i n t e r m e d i a t i o n ，c a p i t a lc o s t ，a d j u s to f p r o f i tp a t t e r ne t c 。 a so n ep a r to f c h i n ac i t i cg r o u p ，c i t i cb a n kw a sf o u n d e di n19 8 7 。i ti so n eo f t h e e a r l i e s tc o m m e r c i a lb a n k se s t a b l i s h e dd u r i n gc h i n a sr e f o r ma n do p e n i n gu p 。t h eb a n k m a k e sf u l lu s eo ft h ea d v a n t a g e so ft h eg r o u p ，t h r o u g ht h es t r e n g t h e n i n go f c r o s s s e l l i n g p r o d u c t sb yt h ew o r l d sf i n a n c i a ls u b s i d i a r yo fc i t i cg r o u pt oe x p l o r e st h ed e v e l o p m e n to f i n v e s t m e n tb a n k i n g 。i th a sb e c o m eap i o n e e ri nd o m e s t i cc o m m e r c i a lb a n k st o e x p l o r e a l m i g h t yb u s i n e s sm o d e l 。 c i t i cb a n k st r a d i t i o n a lb u s i n e s sh a sag o o dr e p u t a t i o ni nt h eb a n kf i e l d b u ta sa n i n n o v a t i v eb u s i n e s s ，h o wt oi nt a k ef u l la d v a n t a g eo fc i t i c g r o u p sc o n s o l i d a t e df i n a n c i a l p l a t f o r mi sb e c o m i n gak e yp o i n tf o rc i t i cb a n kt o c a r r yo u ti n v e s t m e n tb a n k i n gi nt h e f i e l d 。t h i sp a p e rm a k e sar e s e a r c hi n t h i s f i e l d f i r s t l y ，i n t r o d u c i n gt h et h e o r e t i c a lb a s i so f t h ei n v e s t m e n tb a n k i n ga n di n t e r n a t i o n a lp r a c t i c e 。t h e ni t a n a l y z e sa n de v a l u a t e s 让l e d e v e l o p m e n to fc h i n ac i t i cb a n ki n v e s t m e n tb a n k i n gs e r v i c ef r o mt w op a r t s 、w h i c ha r et 1 1 e d e v e l o p m e n tp r o c e s sa n dt h el e v e lo ft h es t a t u s m e a n w h i l et h i sp a p e ro b t a i n sa n da n a l y s i s e x t e r n a lf a c t o re v a l h a t i o nm a t r i xa n di n t e r n a lf a c t o r se v a l u a t i o nm a t r i x a t i e rt h a tt h ep a p e r d oas w o t a n a l y s i sf o rc i t i cb a n ki n v e s t m e n tb a n k i n g 。f i n a l l yt h ep a p e rm a k e s s p e c i f i c r e c o m m e n d a t i o n sb a s e do nt h ep r o b l e m s b j t h ed e v e l o p m e n tp r o c e s so fc i t i cb a l l k i n v e s t m e n tb a n k i n gs e r v i c e a tt h ee n ds u m n a a r i z i n ga n d h o p e t oe x p l o r et h ed e v e l o p m e n t o fi n v e s t m e n tb a n k i n go fc i t i cb a n k 。 k e y w o r d s ：c i t i cb a n k ：i n v e s t m e n tb a n k i n g ：d e v e l o p m e n tr e s e a r c 。 西南交通大学硕士研究生学位论文 第1 页 1 1 选题的背景和意义 第1 章绪论 在当今中国金融市场越来越发达，资本市场越来越繁荣的大背景下，国内商业银 行面临传统银行的金融工具竟相被代替、高端客户需求日益多样化、利差不断缩窄等 各种挑战和冲击，投行业务带动新的中间业务收入增长已悄然成为当今银行业利润增 长的新趋势。本文以中信银行广州分行为代表，深入研究国内外商业银行投行业务发 展情况，对国内商业银行未来大力发展投行业务都具有相当重要的意义。 1 1 1 资本市场的繁荣对银行传统业务的冲击 金融脱媒趋势下商业银行面临来自资本市场的挑战。在中国金融市场，随着金融 体制的改革深入，银行业脱媒效应开始呈现：一方面贷款为票据、债券、股票、融资 所代替。另一方面银行存款则被货币市场工具、有价证券、投资基金等其他金融工具 所代替。有数据表明：2 0 0 5 年中国企业外部融资贷款比例高达8 5 ，2 0 0 6 末下降到7 9 。 这进一步表明的中国金融市场银行的脱媒效应进一步加速。 资本市场的日趋繁荣也使得越来越多的优秀企业更多的选用直接融资方式来大幅 降低自身融资成本，从而有效降低企业资产负债率。而对于中小企业而言，中小企业 从种子期到成长期到成熟期，每一个不同的发展阶段，尤其是在成长初期和成熟期这 两个阶段同样需要投资银行的服务。 我国商业银行的传统业务在面对上述巨大的业务冲击下，急需进行业务调整，拓 展新的利润增长亮点。受益于经济基本面的回升以及股票市场建设等方面的进步，2 0 1 1 年股票市场虽会出现阶段性波动，但并不改变整体回暖的态势。优质大型企业将抓住 股市估值水平回升的机遇，着力优化、平衡股权和债权融资结构，加大股权融资比例； 而以中小板、创业板为代表的多层次资本市场深入发展，也将进一步拓宽成长性中小 企业的股权融资渠道。同时，在政策调控频繁化、经济形势复杂化、融资工具多元化 和财务管理精细化的背景下，企业融资决策的全局性和前瞻性更加显著，对债权与股 权紧密结合的整体性融资方案的需求将更加迫切。 西南交通大学硕士研究生学位论文第2 页 1 1 2 高端客户需求日趋多元化 近2 0 年来国内经济增长迅猛，银行客户收入水平和社会生活方式都产生了重大改 变，涌现出一大批高净值的客户，他们对金融产品组合及衍生产品需求大幅增加。 据资料统计，2 0 0 9 年初，以现金与存款、股票、房地产和基金为代表的传统传统 投资类别占比高达8 0 左右，至2 0 1 1 年初，投资者四类资产占比下降至7 0 左右。与 此同时，阳光私募、私募股权投资等近期市场热点为代表的其他类别投资和银行理财 产品在高净值人群的资产组合中占比上升。超过8 0 的高净值受访者表示会在未来继续 加强资产配置的多元化。目前国内商业银行尚不能提供如此多元化的服务来满足居民 和企业多元化的需求，正因为如此催生投资银行业务需要更进一步蓬勃发展。 1 1 3 商业银行的盈利模式面临全面考验 目前中国商业银行非利息收入的占比很低，大部份银行没有达到2 0 ，而美国商业 银行在9 0 年代中后期以来非利息收入却高达4 0 以上。同时，中国商业银行的非利息 收入来源较为单一，主要依靠网点结算、代理费收入、缺乏投资银行业务、保险业务、 证券化等传统的国际商业银行中间业务收入，这对中国商业银行在国际资本市场的估 值水平也有显著影响。 近期央行宣布扩大利率浮动区间，标志着利率市场化进程再次提速。一方面，存 贷利差的实质性压缩使结构融资资产业务受到巨大冲击，同时公司业务的资产管理业 务价差不断收窄；另一方面，从长期来看，非息收入对商业银行利润贡献率不断上升。 包括投资银行在内的商业银行中间将面临更大的市场发展机遇。 在我国银行业，开展投行业务的研究意义重大，大力发展投资银行等资本节约型 中间业务，提高商业银行资本使用率，提升中间业务收益和占比，以保持盈利能力的 稳步增长。并购融资等新兴投资银行业务也将顺因产业结构优化调整、服务企业海外 融资需求而获得重要发展机遇。 1 2 研究方法和思路 随着国内经济金融环境的不断完善，我国商业银行投资银行业务面临巨大的发展 机遇，投资银行与商业银行逐渐融合的趋势日渐明显。因此，如何制定出符合商业银 行自身特点及优势的企业战略，这是决定商业银行的投资银行业务是否能长期发展的 西南交通大学硕士研究生学位论文 第3 页 核心所在。 本文从国内外商业银行投行业务发展情况入手，结合中信银行投行业务发展历程、 投行业务现状，对中信银行广州分行开展投行业务的优势、劣势、机会及威胁进行分 析，从企业愿景、企业使命、战略定位及战略目标等多个方面提出相应的发展战略， 并对实施战略目标中需要注意的问题一并研究。 1 3 主要研究内容 首先，本文从投资银行的概念入手，指出投资银行业务就是充当资本提供者与需 求者之间的媒介，并具有金融中介、构建市场、产品研发、信息中心、风险控制和资 本增值六大功能。 其次，通过对国外国内投资银行业务发展的情况比较分析，指出国内商业银行发 展投资银行业务的必要性和所面临的机遇。 最后，通过对中信银行投资银行业务发展的历史、业务品种、存在问题等问题的 分析，以此提出对中信银行广州分行如何发展投资银行业务的思考。以国内外商业银 行发展投资银行业务存在的普遍性和特殊原因为指导，指出中信银行广州分行发展投 资银行业务的对策和建议。 1 4 文献综述 关于商业银行开展投资银行业务这一问题国内外很多学者都进行了相应的研究，由 于国外的混业经营时期较长，因此其理论也较为成熟，比较系统，其研究成果主要集 中在北美及西欧等发达国家，研究侧重点各有侧重。但大部份都具备一个共性：即支 持商业银行经营投资银行业务。其主要研究商业银行开展投资银行业务潜在的风险分 析及金融机构混业经营的市场影响力和收益分析。 在投资银行业务潜在风险分析方面，国外学者中第一类派别认为混业经营会带来较 大的风险，其中有代表性的观点包括：格拉斯一斯蒂格尔法的发起者之一格拉斯认 为：商业银行涉足投资银行业务有悖于银行稳健经营的原则，其不仅提高商业银行自 身的经营风险，甚至还会形成银行业的系统性风险。第二类派别认为商业银行开展投 资银行业务不会增加金融风险，代表性观点包括：米尔顿弗里德曼和安娜施瓦茨 在其合著的美国货币史1 8 6 7 - 1 9 6 0 中曾指出：美国货币供应量在1 9 2 9 - 1 9 3 3 年之间 西南交通大学硕士研究生学位论文 第4 页 大概减少i 3 ，从而导致经济急剧收缩，是引发美国经济大萧条的真正原因。大萧条的 罪魁祸首不是商业银行的混业经营，而是制定货币政策的美联储。 在金融机构混业经营的市场影响力和收益分析方面，d i a m o n d ( 1 9 8 4 ) 对银行业的 自然垄断特征加以横型化，指出金融业具有一定的自然垄断倾向，存在规模经济。并 认为由于规模报酬的递增效益，银行内部的道德风险与银行的规模成反比。 g e n e t a r t & m 0 1 y n e u x ( 1 9 9 8 ) 提出银行的垄断力量会使其滥用权力的观点。 m o o r e & s li e m s ( 1 9 9 8 ) 通过大量研究发现，金融机构在混业经营体制下，通过大量的兼 并收购获得更高的市场集中度，但小金融机构仍然存在生存空间。b a r t h e t a l ( 1 9 9 8 ) 提 出净息差的概念，即净利差占生息资产的比率，来代表银行利润。通过对净息差的研 究，b a r t h e t a l 发现通过严格限制商业银行经营非传统银行业务，如参与房地产业务或 持有非金融公司，使银行的生息资产减少，从而提高商业银行的净息差。而国内对于 商业银行开展投资银行业务的理论研究处于起步阶段，主要研究为组织模式、发展策 略、风险监管。 在组织模式研究方面：夏斌( 2 0 0 1 ) 等的金融控股公司研究，叶辅靖( 2 0 0 1 ) 的全能银行比较研究等都对我国商业银行开展投资银行业务的组织模式进行了研 究，通过对全球金融业经营模式的演变历程及分业、混业两种经营模式进行对比，得 出适合我国商业银行的经营模式，认为金融控股公司是当前银行业集团化发展的首选 模式。 在投资银行业务发展策略方面，许媛媛( 2 0 0 4 ) 、黄建平( 2 0 0 6 ) 等重点对我国商 业银行开展投资银行业务的趋势、优劣势、条件进行了探讨，列出了优先发展的投行 业务，提出对我国投行业务发展的建议。 在关于风险监管的研究方面，周正庆( 2 0 0 1 ) 、宋标( 2 0 0 5 ) 认为在我国商业银 行法、保险法、证券法都贯彻了分业经营的原则，但分业经营并不排斥在法律 框架内银行、证券和保险业的合理交叉。我国商业银行在实行混业经营的初期，应继 续维持银监会的监管模式，同时加强与其它监管部门的协调与合作，然后逐步向统一 的金融监管机构过渡。 西南交通大学硕士研究生学位论文 第5 页 第2 章商业银行投行概论 2 1 投行基本知识 2 。1 。1 投行概念 投资银行源于1 5 世纪欧洲的商人银行，当时是为承兑贸易商之间的汇票进行资金 融通而产生的金融服务和金融机构。投资银行真正开始工业革命后，商业银行业务扩 大到证券承销，证券自营、经纪以及资产管理、投资顾问等真正具有现代投资银行意 义的金融领域。狭义的投行业务主要指一级市场上的承销、并购和融资业务的财务顾 问。而广义的投行业务则包含资本市场业务活动，主要包括兼并收购顾问、公司融资、 股票的销售和交易，资产管理、投资研究和风险投资业务等。 简单来说，投资银行业务就是充当资本提供者与需求者之间的媒介，从事承销、 交易和并购等资本市场业务，其主要功能可能归纳如下六点： ( 1 ) 金融中介。投资银行的实质特征，是通过专业技能沟通资本需求者与投资 者，实现资本由盈余者向短缺者的转移。主要表现在帮助资本者筹集所需资本，以及 并购重组活动上。 ( 2 ) 构建市场。投资银行是资本市场的构建人和重要参与者。在一级市场上促 进市场资源闲置有效和健康发展，在二级市场上通过交易构造完整，平稳市场。 ( 3 ) 产品研发。运用专业知识提供广泛的财务顾问咨询服务，向市场提供以智 力为支持的金融产品。同时，不断发现、挖掘和创造价值，实现企业价值增值能力。 ( 4 ) 信息中心。投资银行作为信息中心和信息服务机构，为市场提供有效信息加 工和传递机制，连接一、二级市场，保障价格发现。 ( 5 ) 风险控制。投资银行从发行上市、资产管理、衍生工具创新，证券化等多层面 运用多种工具和方法为市场降低系统性和非系统性风险。 ( 6 ) 资本增值。投资银行通过信托契约等方式，作为专业投资管理人，为委托方 管理和运作交付资产，为其进入资本市场进行投资服务。 西南交通大学硕士研究生学位论文 第6 页 2 1 2 投资银行与商业银行的区别联系 投资银行与商业银行是现代金融市场中两类最重要的中介机构，具有相同点和不 同点。它们的相同点在于，两者都充当了资金盈余者与资金短缺者的中介。帮助投资 者的利润最大化和需求者的资金短缺。但是，两者又有所区别：商业银行是存贷款银 行，它的基本业务是资产负债业务；而投资银行作为金融中介服务机构，基本业务包 括资本市场上的经纪、证券承销和企业的重组兼并收购及由此而派生的各种金融中介 业务。在发挥金融中介这个作用的过程中，两者的运作方式有很大的不同。具体差别 见表2 1 ： 表2 - 1 投资银行和商业银行的比较 项目商业银行投资银行 本源业务存贷款证券承销 融资方式间接融资，并侧重短期融资直接融资，并侧重长期融资 业务概貌表内与表外业务无法用资产负债反映 主要利润来源存贷款利差佣金 运作方式同时具有借入者和贷出者双重身份通过金融工具及服务连 接投资者与筹资者 经营方式原则追求收益性、安全性、流动性三者在控制风险前提下 结合，坚持稳健原则更注重开拓 监管部门中央银行主要是证券管理机构 风险特征一般情况下，存款人面临的风险较一般情况下，投资人面临的风 小，商业银行风险较大险较大，投资银行风险较小 虽然两者存在一定的区别，但也存在着天然的互补性。比如，投资银行可借助商 业银行的渠道发展客户，也可以借助商业银行的资金融通来发展业务。而商业银行能 借助投资银行弥补信贷规模受限的劣势。可见，投行业务与商业银行业务可以良性互 动，共同促进。 2 1 3 投资银行业务的分类 投资银行目前最核心业务构成有： ( 1 ) 证券承销 西南交通大学硕士研究生学位论文 第7 页 ( 2 ) 证券经纪交易、 ( 3 ) 证券私募发行 ( 4 ) 兼并与收购 ( 5 ) 项目融资 ( 6 ) 公司理财 ( 7 ) 基金管理 ( 8 ) 财务顾问与投资咨询 ( 9 ) 资产证券化 具体来看，不同的投资银行，业务设置不尽相同，如高盛公司主要业务包括企业 融资、收购兼并、证券交易、资产管理、直接投资；美林公司主要业务涵盖债券及股 票的承销、二级市场经纪及资产管理、投融资咨询及财务顾问，以及宏观经济调研； 摩根斯坦利的投行业务包括企业融资和协助客户通过发行股票、债券筹集资金、并购 咨询及房地产金融服务等等。 2 2 国内外商业银行投行发展情况 2 2 1 国外商业银行 ( 1 ) 发展历程 大体而言，投资银行的产生最早由美国开始，始于1 9 世纪，真正历史发展开始于第 一次世界大战以后，发展速度达到全球领先地位。从国际投资银行业务发展历史来看， 经历四个阶段： 西南交通大学硕士研究生学位论文第8 页 ， - 、 j i 囊i? 一誊囊i 蠹蓬琴 誊誊i霉善 2 0 銎纪韵年代以前 誊j l 一瑟_ _ i 。i j i i 董。 j 誊誓 ： i i l = r i i 一、 - j i i ? o _ ii i 誊i ， 鎏 誊 童曲发展的剖i i7 i l i i i 业阶段举遭务单 一 薯：=： 一 图2 1 国外投资银i 丁发展历程 ( 2 ) 国外投资银行业务现状 混业化趋势 在发达国家金融市场上，投资银行与商业银行都经历过“融合一分立一融合，的 发展过程。 表外业务的增加成为商业银行的新趋势 表外业务，指的是游离于银行资产负债表以外的业务，是商业银行的金融创新项 目。由于表外业务对于自有资金的要求较少，因此无需占用商业银行大量的宝贵的资 本金。其盈利模式是通过提供服务来赚取利润。总的来看，银行在从事表外业务时， 无需承担风险，即可获得可观利润，因此成为诸多银行极力发展的业务，其业务模式 也在不断创新。对于表外业务的运作使得商业银行由单纯依靠大资金量获取存贷款利 息收入到同时可依靠提供金融服务来收取佣金收入，经营有了更大的灵活性，竞争力 也得到增强。 业务功能趋向于全面化 混业经营是竞争的结果。从国际大银行的经验来看，他们通常都既保持自身的核发 优势( 在信用卡、国际业务等某些专业领域) ，又要外包或与他人合作一些非核心优 西南交通大学硕士研究生学位论文 第9 页 势的业务。对商业银行而言，在现有业务及功能的基础上，可以积极与其他机构合作， 拓展更多的业务品种。 人才与技术成为重要条件 投资银行业是技术、知识、智慧密集型的产业，提升商业银行的核心竞争力便是 要具备更多优秀的专业人才和信息电子技术。未来社会企业与企业之间的竞争将是人 才与人才、技术与技术之间的竞争。 2 2 2 中国投行发展现状 ( 1 ) 发展历程 我国的投资银行业务起步较迟，从我国的实践来看，投资银行业务最初是由商业银 行来辅助完成的，商业银行既承担金融工具的主要发行，又掌管最大量的金融资产。 它的发展主要经历了以下三个阶段： 图2 - 2 国内投行发展阶段 从上图可以看出，我国投行业务发展经历了探索萌芽阶段( 1 9 8 1 1 9 9 0 年) 、扩 大试验阶段( 1 9 9 0 1 9 9 2 年) 、规范发展阶段( 1 9 9 2 年一至今) ，投资银行主体也由信 托公司发展到证券公司、商业银行等多种金融机构。投资银行业务品种从单一的债券 发行承销、股票发行及交易扩大到国债承购包销、发行人民币特种股票、开始金融创 新如投资基金类受益券及认股权证等，由场外交易进入场内交易，上市公司以及市场 规模迅猛增长。进入2 0 世纪9 0 年代中后期，随着国家一系列如关于金融体制改革 的决定、中华人民共和国商业银行法、证券法、中国银监会信托投资公司行政 西南交通大学硕士研究生学位论文 第10 页 许可事项实施规定等多个管理条例出台，我国的投资银行业务发展也从“无序”走 向“有序”，业务收入及利润也大幅提升。 ( 2 ) 国内投行业务特点 全国性投资银行占主导地位。 目前，我国的投行种类大致可以分为三类：全国性和地区性的投资银行、以及逐 渐发展的民营性投资银行。 全国性的投行又可以分为有银行背景的证券公司和国家直属的信托投资公司。而 地区性的投资银行主要包括省市两级的证券公司和信托公司。这两种类型的投行拥有 证券业务方面的特许经营权，因而占据了投行业务的主要地位。 民营性的投资银行主要包括投资管理公司、财务顾问公司和资产管理公司等，它 们大多数在企业并购和金融创新方面有很强的灵活性，正逐渐成为投行领域的中坚力 量。 投行发展模式以金融控股公司为主。 中国银行于1 9 9 7 年在香港成立中银国际，现在在香港已拥有中银香港( 银行业) 、 中银集团保险( 财险) 、中银保险( 寿险) 、中银国际( 证券经纪、投资银行、资产管 理、信托业等) ，已经成为一个名副其实的混业经营金融集团。此外，还有工行+ 工商 东亚( 1 9 9 8 年) 、建行+ 中金( 1 9 9 5 年) 、光大集团、中信集团、招商集团等等，这些 情况表明：金融控股公司的模式可以打破分业经营的法规，向混业经营发展。国内商 业银行正站在较高的起点上，扩张投行业务最大优势一“客户、销售网络”，逐步实 现商业银行品牌、客户资源等优势的转化，从而可以在未来的市场竞争中占据非常有 利的地位。近年来随着投行业务的发展，中间业务收入也水涨船高，其发展势头可从 几家国有大型商业银行的发展轨迹中略见一二。 投行业务收入呈稳步增长趋势。 工行从2 0 0 1 年开始开展投行业务，它利用其在客户网络等多方的优势，通过高素 质的项目团队，开展包括股权私募、银团贷款安排管理、结构化融资顾问、资产证券 化等投行业务。工行境内机构实现的投行业务收入已成为位列第四的中间业务收入来 源，并且还在稳步增长中。 西南交通大学硕士研究生学位论文第11 页 表2 - 3 工行近年投行收入及其占中间业务收入比重细节 年份( 年) 2 0 0 12 0 0 22 0 0 92 0 1 02 0 1 l 投行收入( 亿元) 0 1 01 9 01 2 5 41 5 5 0 62 2 5 9 2 中间收入 1 6 32 0 85 9 7 1 47 7 9 1 91 0 9 1 4 0 投行收入中间收入 6 1 1 9 1 1 2 1 2 1 9 9 2 0 7 资源来源：数据取自工行各年年报 工行从2 0 0 1 年开展投行业务，利用其在客户网络、资金信息和人才等多方面的优势， 以高素质的项目团队，股权私募、银团贷款安排管理、承揽重组并购、结构化融资顾 问、资产证券化等投行业务。工行境内机构实现的投行业务收入已成为与结算、代理 和银行业务并列的第四个中间业务收入来源，并且在稳步增长。 2 2 3 商业银行与券商的投行业务区别 我国的投行业起步较晚，但发展比较迅速。面对这个市场，除了证券公司等金融 机构，其他金融机构也摩拳擦掌，时刻准备进入这个市场。包括证券公司、基金公司、 资产管理公司、商业银行等机构纷纷推出各有特色的产品，来抢夺这份诱人的市场。 但是由于主业不同，所以各类机构形成的产品也不尽相同。 ( 1 ) 业务侧重点不同。券商投行业务主要侧重于股权方面融资，如企业i p o 、增 发配股等。而商业银行则主要侧重于债项方面融资，如企业短期融资券、中期票据等。 ( 2 ) 报送审批部门不同。券商大多数报送证监会审批，而商业银行投行业务报送 的审批部门通常是人行、银监局、发改委。 ( 3 ) 发行和交易所属市场不同。商业银行投行业务侧重于货币市场；而券商投行 业务侧重于资本市场。 ( 4 ) 服务对象不同。商业银行服务的客户范围比较广泛，包括非上市公司和上市 公司以及中小型企业，而券商投行所服务的企业对象则有一定局限性，多数为上市公 司或经辅导过的准上市公司。 ( 5 ) 侧重点不同。商业银行从业人员更侧重对传统银行业务和投行中间业务产品 的交叉学习；而券商投行业务的从业人员对保荐人资格具有一定的要求。 2 3 3 存在的问题 ( 1 ) 金融政策的限制。 西南交通大学硕士研究生学位论文第12 页 国内商业银行投资银行业务发展至今，不同于美国日本的投行机构，它主要从事 金融顾问服务而非投资。所谓的投行业务充其量也只是我国银行在债券市场上诸如国 债、企业债、金融债等货币市场上投资。它仅仅是通过提供资金融通的投资顾问方案 为需求者提供中介服务。 ( 2 ) 利益冲突问题尚未解决 商业银行在参与投行业务的过程中，其自营业务和代理业务将会发生利益冲突， 由此而导致的委托代理关系在利益冲突的影响下将发生一定程度的偏转，一般会出现 银行将为客户推荐自营业务，而非对客户最有利的业务，导致了银行利益最大化而非 客户利益最大化。另外从业人员对于业务关系的难以把握也将导致道德风险的愈发突 出。 目前国内银行业的监管水平较低，监管不到位的情况时有发生，尤其是在银行业 发展投行业务的过程中，交叉监管难以实现，很容易导致严重的利益冲突和道德风险。 ( 3 ) 收入结构单一 目前，利息收入依然占据了我国商业银行收入的大头。以工行为例，2 0 1 1 年工行 的存贷利差占据了全部营业收入4 7 5 2 亿元的7 5 以上。虽然近年来，商业银行在银行 卡、票据、电子银行等其他方面大幅拓展，但总体来看，其收入结构均未发生本质性 的改变。 ( 4 ) 专业人才缺乏 投行业务属于资金密集型和人才密集型产业。该行业对于高端复合人才的需求极 其旺盛，精通财务、投资、税务、行业发展等技能的人才在投行业务中成为标准配置。 由于商业银行与投行从业性质的不同，目前商业银行普遍缺乏高层次的投行人才和具 有战略思维的研究人员。高端人才的缺乏将会极大限制投行业务的发展，未来将越来 越有可能成为投行业发展创新的瓶颈。 ( 5 ) 科技力量不足 科技力量是所有行业都要面临的问题，在以信息化交易为主的投行业中，科技的 发展程度对其的影响会更大。 我国商业银行的信息化起步较晚，虽然发展十分迅速，但是还存在着系统性较差， 不够成熟等问题，所以，加大科技投入，努力构建一个高效的网络运作系统将会成为 当务之急。 西南交通大学硕士研究生学位论文第13 页 ( 6 ) 缺乏品牌优势 由于投行业务是一个智力密集型行业，因此软实力较为重要。企业在寻求投行业 务合作者的时候，美誉度起着决定性作用，因此品牌优势具有很重要的作用。 国外很多老牌投行如高盛、美林、摩根斯坦利等，拥有悠久的历史，有大批的专 业人才，在该领域名声卓著。自然成为企业的首选。而我国从事投资银行业务的金融 机构目前都很难具备品牌优势。 西南交通大学硕士研究生学位论文第14 页 第3 章中信银行广州分行开展投行业务的外部环境分析 3 1 宏观环境分析 3 1 1 世界经济前景正逐步改善但仍十分脆弱 2 0 1 1 年全球经济增速较2 0 1 0 年大幅倒退后，世界经济前景正逐步改善但仍十分脆 弱，新兴经济体经济增速低于预期，发达国家经济增速出现好的惊喜。2 0 1 2 年1 月i m f 曾大幅下调2 0 1 2 年全球经济增速0 7 个百分点至3 3 ，4 月份则上调2 0 1 2 年全球经 济增速预期0 2 个百分点至3 5 。新兴经济体经济前景的不确定性正在增加，因此抑 制通胀和促进经济增长成为两难选择( 见表3 1 ) 。 表3 - 1i m f 全球主要经济体预测 实际g d p ( ) 2 0 0 92 0 1 02 0 1 l2 0 1 2 f 全球 0 65 33 93 5 先进经济体 3 63 21 61 4 美国3 53 01 7 2 1 欧元区 4 3 1 91 4 。0 3 日本5 54 4o 72 0 新兴市场 2 87 56 25 7 中国9 21 0 49 28 2 印度 6 61 0 27 26 9 俄罗斯 7 94 04 13 3 东盟1 77 04 55 4 巴西 0 37 52 73 0 墨西哥一6 35 54 03 6 资源来源：由i m f 网站收集整理 从区域经济发展来看，美国经济正出现复苏势头，但仍存在着诸多问题。失业率 过高、居民房地产负债过度、政府负债比重超标等，都严重影响市场信心和经济走势。 随着房地产和欧债危机的不断演变，美国市场的发展是走向衰退还是维持温和复苏， 西南交通大学硕士研究生学位论文第15 页 这都将是一个比较难于确定的问题。 欧洲主权债务危机不但没有好转，而且正在继续升级，有可能形成蔓延的趋势， 它将会导致欧元区的极度不稳定，从而造成巨大损失。因此欧洲国家的经济下行风险 较大，欧债危机像一把达摩克利斯之剑，随时会掉下来。 3 1 2 国内经济增长动能仍相对较弱 2 0 1 1 年中国经济仍然维持相对高位，g d p 增速累计同比增长9 2 ，但呈逐季回落 态势。2 0 1 1 年制造业p m i 全年平均水平为5 1 4 ，新订单指数为5 1 9 ，生产指数平均 为5 3 5 ，均处于相对较高水平，因此反映出我国经济发展仍处于平稳较快增长区间。 但从p m i 走势来看，经济呈逐步放缓的态势。目前我国经济增长的模式仍然没有发生 重大改变，由于出口增长乏力，内需增长缓慢，因此投资成为经济增长的主要推动力， 粗放的经济增长模式依然处在瓶颈之中。 投资方面，累计增速保持平稳，而房地产开发投资放缓。 消费方面：名义消费增速受通胀下行影响平稳放缓。进出口在外需疲弱拖累下增 速将继续回落。 通货膨胀短期内基本见顶，但影响通胀增长的长期压力并未消除，通胀预期的走 低，将这政策微调打开一定空间。 2 0 0 9 年2 0 0 9 年2 0 1 0 圭g2 0 伯年2 0 1 1 年2 0 1 1 年 。麓蕊掌蕊；。1 季度心整警盛案度。3 季度 图3 12 0 0 6 2 0 1 1 年g d p 变化 西南交通大学硕士研究生学位论文第16 页 1 苎 j ：0 ：0 e 1 0 0 鲁e 国内生产墓值第一产业第= 产业第三产业 季度 绝对颠娓元)同比秘) 匏对额犯元) 同比秘) 麴对损( 亿元)同沈辑) 匏对额( 亿元)同比 2 0 1 1 年第1 3 季度 3 2 0 6 9 2g 0 毽3 0 3 4 038 0 1 5 4 7 9 5i 0 豁i 3 5 5 5 7 2 0 1 1 年第1 一z 季度2 0 4 4 5 99s 。#1 5 7 0 03 。2 0 1 0 2 1 7 8 l i 。0 蠡蒜8 6 5 8 i鲁2 0 篱 2 0 11 年第1 季度9 6 3 1 1鲁7 0 蒜5 9 8 0 3 翳4 6 7 8 8i i i 0 莲4 3 5 4 3謇1 0 葚 2 0 1 0 年第1 4 季度 3 9 7 9 8 3i o ，l 4 0 4 9 73 0 1 8 6 4 8 l1 22 0 蒜1 7 1 0 0 5g 毽 2 0 1 0 年第1 3 季度2 6 8 6 6 01 0 ，黼2 5 6 0 0龟0 0 1 2 9 3 2 51 8 0 1 1 3 7 3 5窖s 0 蕾 2 0 1 0 年第1 2 季度i ( 2 8 4 0l l ：i 0 糍1 3 3 6 70 瓣8 5 8 3 0i s2 0 糍7 3 6 4 3 2 0 1 0 年第1 季度8 1 6 2 2 31 1 9 0 5 1 3 938 0 #3 9 2 4 35i 5 0 3 7 2 3 9 61 02 0 羹 j 5 图3 2 全国三大产业g d p 比重 ，。s ；? ；弋。；，。；耀，：。：。；。，；：二：。；。as。 约5 篱臻、：镰嬲黟勰黪”篡黧瞧 ，。 4 7 i 蔫；s l i l l 霪霸；榉，。：。，s ，女# ? ? 4 8 。 0 80 10 80 50 8 + 1 10 0 o 毒 0 90 91 00 21 0 0 71 0 1 21 1q 51 11 0 鹱全国熬城市黢农村 图3 - 32 0 11 年8 一1 1 月份全国c p i 走势 l 二一，哆”。；菇燕谚篡皇 争魄然籼蝴一螽蕊 z 一 、 “瓷豪孑 0 e 0 10 6 0 0 0 7 e t 0 8 0 1 0 8 0 90 9 ，0 苎10 0 1100 9 11 0 苎 礁当月懑累计 图3 42 0 11 年6 i1 月份全国p p i 走势 西南交通大学硕士研究生学位论文 第17 页 0 9 0 10 9 ，0 7 爨瞧制造业 1 0 0 11 0 0 7 羹蹙非制造业 图3 52 0 1 1 年8 1 1 月份全国p m i 走势 总的来说，全球性经济的风险都会加大，中国的经济结构问题也依然没有得到解 决，这些都会影响到未来的经济走势。 3 1 3 金融政策变化监管风险加大 2 0 11 年央行在货币政策执行报告上引入“政策微调”提法，缓解流动性紧张的意 图较明显，其手段可能包括调整差别存款准备金率来放松银行信贷投放，但这些并不 意味着整体货币政策的转向。m 2 增速预计在1 4 左右，新增贷款投放规模在8 万亿左右。 3 2 广东省宏观环境分析 3 2 1 广东省自然社会环境概况 广东省全省陆地面积是1 7 9 8 万平方公里，约为全国陆地面积的1 8 5 ；岛屿面积 1 5 9 2 7 平方公里，约为全省陆地面积的0 8 9 。全省大陆岸线长3 3 6 8 1 公里，占据全 国第一位。广东是全国人多地少的省份之一。其2 0 0 8 年全省土地利用的实际情况为农 业用地1 4 8 9 1 2 万公顷；建设用地1 7 8 9 6 万公顷。2 0 0 9 年，常住总人口为9 6 3 8 万人。 3 2 2 广东省经济环境概述 2 0 1 1 年广东省经济运作从快速增长转入平稳增长区间，全年共实现地区生产总值 5 2 6 7 3 5 9 亿元，同比增长1 0 ，经济增速缓中趋稳。物价涨势减缓，资产泡沫化风险 降低。2 0 1 1 年广东居民消费价格指数全年累计同比上涨5 3 。2 0 1 1 年广东人均地区生 产总值5 0 5 0 0 元，增长达到8 o 。按年平均汇率折算达7 8 1 9 美元，处于经济转型升级 西南交通大学硕士研究生学位论文第18 页 的关键时期。g d p 增速在全国继续居第2 8 位。第一、二、三产业增加值为2 6 5 9 8 3 亿 元、2 6 2 0 5 3 0 亿元和2 4 4 0 8 1 3 亿元，增长4 0 、1 1 3 和9 1 ，对经济增长的贡献率 为2 o 、5 6 6 和4 1 4 ，第二产业下降5 4 个百分点。2 0 1 1 年四个季度规模以上工业 增加值的累计增速分别为1 4 o 、1 3 1 、1 3 0 和1 2 6 。全年规模以上工业实现增加 值2 1 6 3 0 0 6 亿元，增幅同比回落4 2 个百分点。2 0 1 1 年全省第三产业增加值的增幅虽 然同比回落1 个百分点，但是第三产业对经济增长的贡献率同比提高5 1 个百分点。 农业农村经济保持平稳发展。全年粮食总产量1 3 6 0 9 5 万吨，增长3 4 ，自1 9 9 7 年以 来首次连续三年增产。园林水果较快增长，全年产量同比增长7 2 。全年全省水产品 总量增速持平，水产品养殖所占比重提高1 个百分点。全省生猪出栏数同比下降1 8 ， 肉类总产量下降1 6 。固定资产投资1 6 9 3 3 1 l 亿元，同比增长1 7 6 。进出口增速呈 高开低走态势。全年实现进出口总额9 1 3 4 8 亿美元，同比增长1 6 4 。利用外资增幅 回升。2 0 1 1 年实际使用外商直接投资金额2 1 7 9 8 亿美元，增长7 6 ，增幅同比提高 3 9 个百分点。广东企业“走出去”的步伐加快，全年经核准境外投资中方协议投资额 2 8 9 9 亿美元，对外承包工程完成营业额同比增长3 8 2 3 2 3 广东省金融市场特点 ( 1 ) 资产规模稳定增长，盈利能力大幅提升。 截至2 0 1 0 年1 2 月，广东省辖区的银行机构资产总额为7 1 万亿，同比增长1 7 7 6 。 存款总额为6 万亿，比年初增力d 8 7 0 0 亿，同比增速为1 7 0 4 。活期存款占各项存款的比 例达到4 3 2 4 ，比年初上升1 2 4 。辖内机构全年实现利润8 4 0 亿，比上年同期增长 4 6 1 4 ，综合盈利水平大幅提高。 ( 2 ) 信贷投放节奏明显放缓，