（工商管理专业论文）我国寿险公司偿付能力风险管理.pdf

南开大学学位论文原创性声明 本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师指导下，进行 研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本学位论文 的研究成果不包含任何他人创作的、已公开发表或者没有公开发表的 作品的内容。对本论文所涉及的研究工作做出贡献的其他个人和集 体，均己在文中以明确方式标明。本学位论文原创性声明的法律责任 由本人承担。 学位论文作者签名： 锄谁 年1 1 月踢日 摘要 摘要 寿险公司的偿付能力是指寿险公司能够按期偿付保险债务的能力，表现为 公司资产和负债的一种关系。偿付能力是寿险公司的“生命线”，没有充足的 偿付能力就不能从根本上保证被保险人的利益和寿险公司的生存与发展。 自改革开放以来，中国寿险业得到了迅速发展，已经成为金融体系的一个 重要组成部分。但是，在很长一段时间内，我国寿险公司采取粗放型经营模式， 普遍存在重视保费收入和网点扩张速度，忽视风险管理的问题。在保费收入快 速增长、资产规模急速扩张的同时，由于资本注入不足、利率水平多次下调、 经营成本居高不下、投资收益率低、资产负债不匹配等内外部原因，我国寿险 公司的偿付能力受到严重侵蚀，对寿险业的健康发展造成极大的威胁。因此， 研究我国寿险公司的偿付能力风险现状及风险管理措施，对于中国寿险业、金 融业乃至整个国民经济的稳定发展具有十分重要的意义。 全文主体分为四部分。第一部分全方位总结偿付能力及偿付能力风险的概 念，并从寿险业务的特点和功能出发，从理论上论述寿险公司偿付能力风险存 在的逻辑必然性和维持充足的偿付能力的重要性：第二部分在瑞士再保险公司 提出的偿付能力决定模型的基础上，从内部因素、外部因素两个方面，深入系 统地分析偿付能力风险影响因素的一般原理和作用机制，并辅以美国、日本偿 付能力危机的案例说明：第三部分首先回顾改革开放以来我国寿险业发展取得 的成绩，指出我国寿险业高速成长中蕴含的隐患和风险，然后，根据偿付能力 的监管规定，对我国主要寿险公司的偿付能力额度进行定量计算，由此，进一 步分析我国寿险业偿付能力低下的原因：第四部分以寿险公司为管理主体，探 讨我国寿险公司偿付能力风险管理措施，分别从负债、资产以及资产负债之间 的联系、资本以及内控制度建设方面提出了建议。 关键词：人寿保险偿付能力偿付能力风险 ab s t r a c t a b s t r a c t s o l v e n c yi sl i f ei n s u r a n c ec o m p a n y sa b i l i t yt op a yi t so b l i g a t i o n su n d e rp o l i c y c o m m i t m e n t i tm a i n l ye m b o d i e st h er e l a t i o nb e t w e e nc o m p a n ya s s e t sa n dl i a b i l i t i e s s o l v e n c yi st h el i f e l i n eo fl i f ei n s u r a n c ec o m p a n y t h es h o r t a g eo fs o l v e n c yw i l l d a m a g ep u b l i cb e n e f i t sa sw e l la st h es u r v i v a la n dd e v e l o p m e n to fl i f ei n s u r a n c e c o m p a n y r e s u m e ds i n c e19 8 2 ，l i f ei n s u r a n c eo fc h i n ag a i n sr a p i dd e v e l o p m e n ta n dh a s b e c o m ea l li m p o r t a n tp a r to fo u rf i n a n c i a ls y s t e m h o w e v e r , i na l o n gp e r i o d c h i n a l i f ei n s u r a n c ec o m p a n i e sa d o p t e de x t e n s i v em a n a g e m e n tm o d e t h e yf o c u s e do n i n c r e a s i n gp r e m i u mi n c o m ea n de x p a n d i n gb u s i n e s s ，b u ti g n o r e dr i s km a n a g e m e n t o w i n gt os h o r t a g eo fc a p i t a l ，d o w n w a r da d j u s t m e n to fi n t e r e s tr a t e 。h i g h n e s so f n m n i n gc o s t ，l o w n e s so fr e t u r no fi n v e s t m e n ta n du n m a t c h i n go fa s s e t sa n dl i a b i l i t i e s ， s o l v e n c yo fc h i n al i f ei n s u r a n c ew a sg r e a t l ye r o d e d t h i sw i l le n o r m o u s l yt h r e a t e n t h eh e a l t h yd e v e l o p m e n to fc h i n al i f e i n s u r a n c e t h e r e f o r e ，a n a l y z i n gt h ee x i s t i n g s o l v e n c yr i s ka n ds e a r c h i n gf o rc o n t r o lm e a s u r e si so fv e r yv i t a ls i g n i f i c a n c et oo u r f i n a n c i a ls t a b i l i t y ，s o c i a lw e l f a r ea n de c o n o m i cd e v e l o p m e n t t h em a i nb o d yo ft h ed i s s e r t a t i o ni sd i v i d e di n t of o u rp a r t s t h ef i r s t p a r t s u m m a r i z e st h ed e f i n i t i o no fs o l v e n c ya n ds o l v e n c yr i s k f r o mv a r i o u sa s p e c t s b e g i n n i n gw i t hc h a r a c t e r i s t i c sa n df u n c t i o n so fl i f ei n s u r a n c e ，t h ed i s s e n a t i o n t h e o r e t i c a l l yd i s c u s s e st h eu n a v o i d a b i l i t yo fl i f ei n s u r a n c es o l v e n c yr i s ka n dt h e i m p o r t a n c eo fm a i n t a i n i n gs u f f i c i e n ts o l v e n c ym a r g i n t h es e c o n dp a r td e r i v e st h e o r y f r o m s o l v e n c yd e c i s i o nm o d e lr a i s e db ys w i s sr e i n s u r a n c e c o m p a n ya n d s y s t e m a t i c a l l ya n a l y z e sf a c t o r sa f f e c t i n gs o l v e n c yo fl i f ei n s u r a n c eb o t hf r o mi n s i d e a n do u t s i d et h ec o m p a n i e s ，c o m p l e m e n t e dw i t hc a s e a n a l y s i so fa m e r i c a na n d j a p a n e s es o l v e n c yc r i s i s t h et h i r dp a r tr e v i e w st h eg r o w t ho fc h i n al i f ei n s u 姗c e s i n c ei t sr e s u m p t i o n ，p o i n t so u tt h ep o t e n t i a lr i s k s ，c a l c u l a t e si t ss o l v e n c ym a r g i na n d a n a l y z e st h er e a s o no fs o l v e n c yi n s u f f i c i e n c yo fc h i n al i f ei n s u r a n c ec o m p a n i e s t h e f o u r t hp a r td i s c u s s e sc h i n al i f ei n s u r a n c e c o m p a n i e s m e t h o d so fs o l v e n c yr i s k m a n a g e m e n t ，f r o mt h ea n g l e so fl i a b i l i t i e s ，a s s e t s ，t h ei n t e r a c t i o nb e t w e e na s s e t sa n d ab s t r a c t l i a b i l i t i e s ，c a p i t a la n di n t e r n a lc o n t r o lm e c h a n i s m k e yw o r d s ：l if ei n s u r a n c e s o l v e n c ys o l v e n c yr i s k 目录 目录 第一章绪论1 第一节问题的提出1 第二节论文基本框架、研究方法和数据来源2 第二章偿付能力与偿付能力风险概述5 第一节偿付能力与偿付能力风险的概念5 第二节偿付能力的经济内涵7 第三节偿付能力风险与人寿保险业务9 2 3 1 寿险的经营特点9 2 3 2 寿险的功能l l 2 3 3 寿险业务与偿付能力风险1 2 第三章偿付能力风险影响因素的识别1 4 第一节偿付能力风险的主要影响因素及其作用机制1 4 3 i 1 瑞士再保险公司偿付能力决定模型1 4 3 1 2 内部因素1 5 3 1 3 外部因素2 2 第二节国外寿险公司偿付能力危机的原因分析2 4 3 2 1 对美国寿险业丧失偿付能力的分析2 5 3 2 2日本寿险业危机分析2 6 第四章我国寿险业的偿付能力风险2 9 第一节我国寿险业的发展现状及潜在风险2 9 4 1 1主要指标增长2 9 4 1 2 市场主体和市场格局3 0 4 1 3 产品演变及创新3 l 4 1 4 销售渠道多元化：3 2 4 1 5 监管制度的变迁3 3 第二节我国寿险业的偿付能力风险现状3 5 第三节我幽寿险公司偿付能力风险的成因分析3 7 i v 目录 4 3 1资本金增k 落历】。业务增长3 7 4 3 2 利差损3 9 4 3 3 经营成本过高4 1 4 3 4 保险投资4 2 第五章我国寿险公司偿付能力风险管理4 8 第一节偿付能力风险管理目标4 8 第二节偿付能力风险管理的内容4 9 5 2 1针对负债的偿付能力风险管理5 0 5 2 2 针对资产的偿付能力风险管理5 3 5 2 3 资本管理5 8 5 2 4 资产负债管理6 2 5 2 5 内部控制6 7 第六章结论7 0 参考文献一7 2 致谢7 4 个人简历7 5 v 第一章绪论 第一章绪论 第二节问题的提出 在国际金融市场创新化、多元化、国际化和功能化的趋势下，国际保险市 场面临着风险的全球化、竞争的自由化、资本的国际化和监管的透明化的挑战。 为经济发展和社会进步保驾护航的保险业正显现出以下发展趋势：保险业自由 化和全球一体化继续演进的趋势；风险管理将成为保险业最有前景的业务领域； 保险业面临深刻的制度变革；创新仍然是保险业发展的重要特征：保险与银行 的相互渗透趋势；保险业在社会保障中功能加强的趋势。保险公司面对的风险 呈现出复杂化、多元化的特点，由此带来了更大的不确定性，使其经营面临着 更严峻的挑战。 近年来，全球连续发生多起寿险公司破产或倒闭，尤其是作为寿险大国的 日本，从1 9 9 7 年n 2 0 0 1 年共有7 家寿险公司经营失败，给寿险业敲响了警钟，引 起了学术界和实业界对寿险偿付能力风险的特别关注。分析日、韩寿险公司 的破产案例，发现其重要原因之一是在泡沫经济时代出售了大量的高利率产品， 当经济泡沫破灭，出现通货紧缩时，保险资产的投资收益率持续下降，发生严 重的利差损，造成寿险公司偿付能力不足而最终导致破产。比照日、韩的寿险 业危机，发现中国寿险业面临着类似的问题，如保单的预定利率高于市场利率、 投资收益不理想、经营费用居高不下等。但由于中国寿险业现处于快速发展阶 段，新增的保费收入源源不断进账，所以偿付风险的压力尚不明显，然而一旦 经营进入稳定发展时期而同时给付高峰如期而至，偿付危机就有可能出现。 随着社会主义市场经济体制的建立和完善，中国寿险业飞速发展，取得了 前所未有的成绩。保费收入从无到有，由1 9 8 2 年的o 0 1 5 9 亿元发展n 2 0 0 5 年的 3 6 9 7 4 8 亿元。寿险保费占国内生产总值的比重由l9 8 5 年的0 0 5 增) j h n 2 0 0 5 年 的2 0 3 ，从1 9 9 8 年至f j 2 0 0 5 年问寿险保费收入以每年大约3 0 的速度递增，超过 g d p 增长速度近4 倍。就寿险保费收入占整个市场的比重看，1 9 9 5 年以前寿险保 费的市场份额不超过3 0 ，1 9 9 7 年寿险有了突破性的发展，保费收入首次超过产 险。截d - ：- n 2 0 0 5 年底，寿险保费占市场份额达至i j 7 4 ，寿险经营主体超过4 0 家。 由此可见，寿险业已经成为国民经济的重要组成部分。寿险业作为社会保障体 第章绪论 系的重要补充，对整个国民经济的稳定起着重要的作用。不仅保障了国民经济 中可能发生的各种风险，促进资源的最优配置，提高经济效率，而且己成为金 融市场的一个重要部分。 然而，近年来中国寿险经营的外部环境发生了很大变化，给寿险经营带来 了很大困难。1 9 9 6 1 9 9 9 年我国经历了多次降息，一年期银行存款利率从l o 9 8 0 5 降为2 2 5 0 5 。我国寿险业在1 9 9 3 1 9 9 7 年期间的保费收入达到1 4 0 0 多亿元，其中， 期限较长的业务( 5 年以上) 约占5 0 0 5 ，这样共有7 0 0 多亿元的保单预定利率在7 5 以上，加上持续的利息下调和投资渠道的限制，国内寿险业在前几年利率下调 情况下出售的大量高预定利率保单的“利差损 日益明显，寿险业的偿付能力 风险已凸现出来“1 。正如北京大学教授张维迎博士所讲：“中国未来金融稳定的 三大威胁，第一个便是保险业的支付能力”。“。 世界寿险业发达国家的经验和发展趋势表明，保险机构是资本市场最重要 的参与者之一，同时资本市场也日益成为寿险公司重要的利润来源之一。与发 达国家相比，中国寿险业与资本市场都处于起步阶段，两者间的相关性还较低。 随着金融市场的不断创新和发展，寿险的投融资功能日渐加强，投资收益将成 为中国寿险业弥补单纯的保险业务经营亏损和追求高回报的重要支柱，但是寿 险投资功能的真正发挥，需要资本市场的协同发展和有效支撑。目前国内寿 险资金进入证券市场，多元化投资使国内寿险业面临的投资风险急剧增加。同 时保险市场法律的不完善，企业恶性竞争的存在以及加入w t o 后，保险市场的进 一步开放，将使得国内寿险公司面临更加激烈的竞争，面临的风险更加复杂化 和多样化，而这些风险最终体现为的偿付能力风险，它直接影响着寿险公司的 生存和整个保险业的稳定。由于寿险业已成为金融体系的一个重要组成部分， 倘若寿险公司由于偿付能力不足而破产，就会引起大面积的金融风险，因此， 研究寿险偿付能力风险的影响因素，分析我国寿险业偿付风险现状，并提出偿 付能力风险管理措施对保证寿险业的稳定健康发展、增强竞争、达到其稳定社 会的作用显得尤为重要。 第二节论文基本框架、研究方法和数据来源 本论文主要研究寿险偿付能力j x l 险的影响因素；结合我国寿险业的发展历 程，分析我国寿险业的偿付能力风险现状：最后，站在寿险公司的立场上，就 2 第章绪论 如何防范和管理偿付能力风险提出一些建议和看法。论文的结构是这样安排的： 第一章绪论，阐述了研究我国寿险公司偿i i 。p - - 力风险的背景，对本文的研 究内容、研究方法和数据来源进行说明。 第二章概述偿付能力和偿付能力风险。首先界定了偿付能力和偿付能力风 险的概念，并分析偿付能力的经济内涵，然后从寿险的经营特点和功能出发， 论述寿险公司偿付能力风险存在的逻辑必然性和维持充足的偿付能力的重要 性。 第三章对偿付能力风险影响因素进行识别。在瑞士再保险公司提出的偿付 能力决定模型的基础上，从内部因素、外部因素两个方面，深入系统地分析包 括产品定价、资本金和各项准备金提取、经营成本和费用、宏观经济环境、利 率、监管法规在内的偿付能力风险影响因素的一般原理和作用机制，并辅以美 国、日本偿付能力危机的案例说明。 第四章具体分析我国寿险业的偿付能力风险现状。首先从主要绩效指标、 市场主体和市场格局、产品演变及创新、销售渠道多元化、监管制度的变迁五 个方面回顾了改革开放以来我国寿险业发展取得的成绩，指出其中可能存在的 隐患和风险，然后根据中国保监会对偿付能力的监管规定，对我国主要寿险公 司的偿付能力额度进行定量计算，由此，进一步分析我国寿险业偿付能力低下 的原因。 第五章以寿险公司为管理主体，探讨我国寿险公司偿付能力风险管理措施。 首先说明了偿付能力风险管理的目标，然后详细论述偿付能力风险管理的内容， 分别从负债、资产以及资产负债之间的联系、资本以及内控制度建设方面提出 建议。 第六章结论，总结全文的主要观点。 第一章绪论 图1 1 论文主体结构 本文的研究以理论分析为主，同时配合实证研究，注重理论与实践相结合， 在实证中运用实证数据、图表等工具进行分析。整体上采用的是演绎分析的方 法，即先阐述一般理论( 第三章) ，然后据之分析我国寿险业的问题( 第四章) 。 文中所用数据主要来源于中国保险年鉴( 2 0 0 0 - 2 0 0 6 ) 、中国金融年鉴 ( 2 0 0 0 - 2 0 0 6 ) 、中国统汁年鉴( 1 9 9 0 2 0 0 6 ) 以及中国保监会网站、中国人民 银行网站、瑞士再保险公司网站，部分数据转自上海保险、保险研究上 的有关文章及相关论著。 第一：章偿付能力与偿付能力风险概述 第二章偿付能力与偿付能力风险概述 第一节偿付能力与偿付能力风险的概念 保险公司预收保险费，对特定风险事故或者是约定事件给予经济补偿或保 险会给付的经营特点决定了在不确定性事件发生时保险公司必须具有一定的现 金支付能力，也就是人们通常所说的偿付能力，那么如何严格定义偿付能力这 一概念呢? 不同学者给出的定义存在一定的差异。 在保险经济学文献中，偿付能力并没有明确的定义。一般定义是：在一段 时期内，一家保险公司具有偿付能力是说它的最终价值高于它对债权人的所有 债务。另外一个补充定义是：如果一个保险公司的负债超过其资产价值，那么 它就被认为是破产，在这种情况下，所有未来收入流的价值低于所有债务的价 值。按照保险术语辞典的定义，偿付能力是指保险公司财务状况良好的最低标 准，即保险公司的资产规模要超过其负债的规模。其他的国外文献根据“流动 性”来定义偿付能力，即使公司不能完全兑现所有的应付项目，但只要公司能 够满足当前债务支付，这家公司就被认为是有偿付能力的。尽管破产和缺乏流 动性是两个不同的概念，但实际上它们还是包含了非常相同的内容。 国内对偿付能力的研究有以下观点：陈东升将偿付能力定义为公司以其资 产抵偿其负债的能力“。；邓大松认为偿付能力是保险企业偿付债务的能力，它 表示企业资产与负债之间的一种关系。保险企业偿付能力的经济内容表现为一 定时期内企业资产负债表中的资产同未决负债之间的差额，一般由资本金、总 准备金与未分配盈余之和来代表。三者构成保险企业的偿付准备金，它的增减 体现着偿付能力的消长。；傅安平提出偿付能力是指保险公司用来承担所有到 期债务和未来责任的财务支付能力，对寿险公司而言，偿付能力是寿险公司对 所承担的风险而具备的赔偿和给付能力，它反映的是保险公司资产和负债的一 r 1 种关系。 以上主要从财务的角度来定义偿付能力，另外对偿付能力还可以从数学、 精算、金融、法律等不同角度来考察。但总的来说，不管从什么角度定义，其 最终的落脚点都足保险企业对不确定的未来索赔支出进行支付，是保险公司对 所承手f j 保险责任的经济补偿能力，即偿付到期债务的能力。不仅要求保险公司 第- 二章偿付能力与偿付能力风险概述 在萨常年景下对所发生的保险事故具备完全承担赔偿或者给付保险金责任的能 力，而且在特殊情况下发生超常年景的损失时，保险公司也应具有相应的偿付 能力。 一般来说，偿付能力的管理通过对偿付能力额度的控制来实现。偿付能力 额度是衡量保险企业偿付能力强度的指标。从保险监管的角度看，根据不同的 管理需要，一般使用以下三个偿付能力额度概念。 最低偿付能力额度( m i n i m u ms o l v e n c ym a r g i n ，即m s m ) ：这是保险公司为 了承担赔付保户的责任，在理论上应该保持的最低偿付能力额度。这一概念一 般侧重于理论意义，它是运用数理知识得出比较精确的理论结果，在一定程度 上揭示了偿付能力的内在规律性，测算m s m 是偿付能力管理的基础。实际上， m s m 就是根据保险期望收支平衡原则，即纯保费的精算现值= 保额的精算现值， 计算未来偿付的期望现值，正常情况下履行债务需要的偿付能力额度。 法定偿付能力额度( s t a t u t o r ys o l v e n c ym a r g i n ，即s s m ) ：这是保险监督机 关为确保保险企业稳健经营，规定保险企业必须保持的最低偿付能力额度。一 般是通过一个较长的时期，通过权衡各方面的因素，尤其在充分考虑m s m 的 基础上而制定的综合性指标，是适于多个公司的标准。 实际偿付能力额度( a c t u a ls o l v e n c ym a r g i n ，即a s m ) ：这是保险公司根据 业务规模实际保持的偿付能力，就是偿付准备金额度，以资本金、总准备金和 未分配盈余表示。 三者之间的关系是：最低偿付能力额度必须达到或超过法定偿付能力额度 标准( 即m s m = s s m ) ，如果m s m m s m ) ，表示该公司已处于具备偿付能力的状态，但不一定表示 其财务状态稳定。 基于以上偿付能力的概念，可以定义寿险公司偿付能力风险。偿付能力风 险是寿险公司出现偿付能力不足的不确定性，即在一定的时间段内寿险公司没 有充足的资产来维持不确定索赔债务的支出或在该段时间内的某一个时点上不 能按时给付寿险合同所约定的保险会的可能性，它实际是对寿险公司动态偿付 能力所处状态的一种衡量。 借助于“破产”概率，我们将实际偿付能力额度、最低偿付能力额度、偿 6 第一：章偿付能力与偿付能力风险概述 付能力风险的关系描述如下： p x t ) = u o - u r + e x ) l + a ) t l ( 1 9 8 6 2 0 0 5 ) ，g e n e r a li n s u r a n c ei nj a p a nf a c tb o o k ) ) ( 2 0 0 2 - 2 0 0 5 ) 和马明哲挑战竞争第4 8 9 贞整体得到 造成上述问题的主要原因有： ( 1 ) 债券市场容量仍然有限 中固的债券市场容量相对太小，与寿险业庞大的资金规模不相称。每年发 行的大量困债成为居民个人投资者的抢购对象，银行等机构投资者也分得大量 的份额，而寿险公司只能购买其中很少的一部分，远不能满足寿险投资总量的 需求。 第四章我网在险、i k 的偿f 、能力风险 ( 2 ) 缺乏可投资的企业债券 长期以来，我国企业债券的市场规模与整个债券市场或者股票市场相比显 得微不足道，企业的债券融资仅是其股票融资的十分之一。而在国外成熟的资 本市场上，债券市场的融资规模通常是股票市场融资额的数十倍，企业的债券 融资常常达到其股票融资额的3 一1 0 倍。 目前我国债券品种主要有国债、政策性金融债、特种金融债和企业债四大 类。2 0 0 5 年末，中国债券市场债券余额7 2 4 万亿元，其中，国债和中央票据占 2 3 ，政策性金融债占2 4 2 4 ，而商业银行和企业债仅占7 左右。政策性金融 债成为中国债券市场中发行规模仅次于国债的品种，而企业债的发展严重滞后。 在1 0 余年来的多数年份中，企业债券的发行规模都不超过5 0 0 亿元人民币，且 大量债券不能上市流通。 ( 3 ) 基金市场的发展状况不能很好地满足寿险投资的要求 首先，我国基金市场的容量不足以满足寿险资金的投资需求。2 0 0 5 年底， 国内保险公司总资产1 5 2 6 9 2 7 亿元，以1 0 的比例计算，可投资于基金的金额 约1 5 0 0 亿元，占2 0 0 5 年底基金净值的1 4 强。其次，我国基金的业绩持续性 不强，基金以往的业绩难以成为投资者选择基金的标准，再加上信息披露制度 仍不完善，评价、选择基金的成本颇高。另外，我国证券投资基金公司治理中 的委托代理问题较为严重，可能损害保险公司的利益。 ( 三) 资产负债不匹配 资产负债不匹配体现在三个方面：一是期限不匹配，二是数额不匹配，三 是收益率不匹配。目前，国内寿险公司资产负债不匹配现象较为严重，5 年以内 的资产负债不匹配程度较高，中长期资产与负债不匹配程度远低于5 0 n o 。 造成上述问题的主要原因有： 1 、保险投资环境不健全 ( 1 ) 投资渠道狭窄，可供选择的投资品种少，制约资产结构优化，限制了 资产方与负债方产品收益率匹配 虽然保险资金运用渠道在2 0 0 4 年后得以拓宽，如可投资银行次级债券、可 转换公司债券、允许外汇资金境外运用及直接投资股票市场，但是受资本市场 发展滞后等因素的影响，目前寿险资会的投资领域仍然局限于银行存款和债券 等利率敏感型且收益率较低的产品上。而且，风险较高的投资品种仍受到较强 的比例限制，一定程度上制约了寿险公司的资金运用。 第四章我【司詹险业的偿付能力风险 ( 2 ) 投资工具期限结构偏短 寿险资金的特点是期限的长期性和收益的稳定性，传统险负债期限大部分 在3 0 年以上。然而，占我国保险投资半壁江山的银行协议存款的期限普遍低于 l o 年，国债和金融债期限也在1 0 年以内，以5 年期和7 年期居多。截至2 0 0 4 年底，可供投资的1 0 年期长期债券占债券余额的1 9 5 9 ，2 0 年期以上的长期 债券占2 4 1 ，直接限制了寿险公司进行较好的期限结构匹配和收益率匹配 “。而在美国寿险公司债券投资中，l o 年以上的债券占4 0 以上，5 1 0 年也 占到3 0 左右“。 ( 3 ) 金融衍生工具缺乏 按照交费方式不同，长期寿险产品分为期交和趸交两类。对于趸交产品而 言，寿险公司收取全额保费时即是保险责任开始时，只要金融市场上有足够的 长期投资品种，是比较容易实现资产负债匹配的。对于期交产品而言，寿险公 司的保费收入是分期到账的，但保险责任却在第一次保费收取时就已经确立， 相当于投保人购买了一份“期权”合同，只有通过利率掉期和利率期货交易， 才能有效锁定寿险公司承担的利率风险。目前，我国尚缺乏此类金融衍生工具， 使得期交业务无法实现资产负债匹配、规避长期利率风险k “。 2 、公司缺乏有效的资产负债管理 过去，寿险公司没有从主观上认识到资产负债匹配的重要性，近几年随着 资产负债匹配风险的加大，资产负债匹配管理才被提到“议事日程”上来。而 且，国内寿险公司资产管理与负债管理分离的组织架构也不利于资产负债的协 调。另外，保险业发达国家已开发出行之有效的资产负债管理技术和方法，如 缺口分析、持续期匹配和现金流测试等，国内寿险业对这些技术和方法尚未得 到应用。 4 7 第五章我国寿险公司偿付能力风险管理 第五章我国寿险公司偿付能力风险管理 第一节偿付能力风险管理目标 寿险公司偿付能力风险管理是指寿险公司为了实现其财务稳定性、经营连 续性和业务发展性而进行的偿付能力管理，它是寿险公司经营管理的核心内容。 寿险公司的偿付能力是许多入共同关注的焦点，包括保单持有人、投资者、公 司员工和经营管理者、同业竞争者、再保险公司、保险监管机构和政府。因而， 偿付能力风险管理目标应该是： ( 一) 满足监管要求，这是偿付能力风险管理的基本目标 偿付能力监管是保险监管的核心，这已是国际保险监管达成的共识。为保 护保单持有人的利益，监管机构对偿付能力不足的寿险公司会采取不同程度的 干预。根据管理规定，对于偿付能力充足率小于1 0 0 的保险公司，中国保 监会可将该公司列为重点监管对象，根据具体情况采取以下监管措施： 1 、对偿付能力充足率在7 0 以上的公司，保监会可要求该公司提出整改方 案并限期达到最低偿付能力额度要求，逾期未达到的，可对该公司采取要求增 加资本金、责令办理再保险、限制业务范围、限制向股东分红、限制固定资产 购置、限制经营费用规模、限制增设分支机构等必要的监管措施，直至其达到 最低偿付能力额度要求。 2 、对偿付能力充足率在3 0 到7 0 之间的公司，保监会除采取前款所列措 施外，还可责令该公司拍卖不良资产、责令转让保险业务、限制高级管理人员 的薪酬水平和在职消费水平、限制公司的商业性广告、责令停止开展新业务以 及采取保监会认为必要的其他措施。 3 、对偿付能力充足率小于3 0 的公司，保监会除采取前两款所列措旌外， 还可根据保险法对保险公司进行接管。 由此可见，满足最低的偿付能力监管要求，是关系到保险公司能否正常生 存发展的基础。 ( 二) 满足信用评级机构的财务稳健性要求 由于信用评级机构的评估结果代表了对寿险公司财务稳健性的号业意见， 主要反映寿险公司履行保险金给付义务的能力，在成熟的保险市场上对投保人 4 8 第五章我国詹险公司偿付能力风险管理 具有较大的影响力。因而，取得并维持良好的信用评级是必不可少的，也是寿 险公司偿付能力管理的目标之一。 ( 三) 与利润最大化目标之间的平衡 对保险公司而占，偿付能力体现公司经营的安全性要求，更多地是从监管 要求和保单持有人利益的角度来考虑的，但保险公司的利益相关方还有公司所 有者、雇员和经营管理者。公司所有者希望其投资能取得较高的收益，即利润 最大化，公司管理者和员工出于其利益的考虑，希望能维持公司的经营和保有 行动的余地，也希望能让股东满意。偿付能力充足和利润最大化是寿险公司的 两个基本经营目标，是对立统一的。从长期看，盈利能力较强的寿险公司才有 能力提取足够的准备金，增加公司的自有资本和外部融资能力，才能实现财务 稳健基础上的业务增长，并增强公司抵御环境不利变化的能力。但从短期来看， 保持良好的偿付能力，需要提取充足的责任准备金、拥有充足的资本金、进行 谨慎的投资决策和资产评估，这些都可能影响短期的利润体现。因此，寿险公 司偿付能力管理必须与利润最大化目标进行权衡，在风险与收益、盈利能力与 偿付能力之间找到合适的平衡点。 上述是偿付能力管理目标的一般定位。我国寿险业的发展有其独特的路径， 即起步于计划经济，在经济转型和市场不断开放的进程中发展。金融市场和利 率水平的剧烈波动，使得经营管理尚显稚嫩的中资寿险公司在致力于资产扩张 的同时，忽略了资产负债整体运作相互匹配的风险管理。从上一章我国寿险业 偿付能力风险现状的分析中可以看出，国内寿险公司的偿付能力状况急需改善。 总体而言，我国寿险公司偿付能力风险管理的具体目标体现在：一是消化 已累积的偿付能力风险，即化解利差损压力；二是通过资产负债管理，主动管 控偿付能力风险，避免新业务利差损的出现；三是提高偿付能力额度，确保业 务增长建立在充足偿付能力的基础之上。 第二节偿付能力风险管理的内容 偿付能力是寿险公司整体运作的结果，偿付能力风险是寿险公司各种风险 的最终体现，因此，寿险公司偿付能力风险管理的内容必然涉及公司经营的各 个环节，如产品定价、准备金提取、资金运用、再保险安排等各方面的内部运 营技术。 第无章我国寿险公司偿付能力风险管理 由于偿付能力体现的是寿险公司资产与负债之间的关系，偿付能力风险管 理可以从负债和资产两边及相互联系的角度加以考虑，具体内容包括： 第一，针对资产的管理措施，如扩大投资渠道； 第二，针对负债的管理措施，如鼓励或限制转退保、改变产品类型、实施 财务再保险； 第三，资产负债管理，主要是通过对利率风险的管理，使寿险公司的资产 与负债相匹配； 第四，资本管理，主要是及时补充资本金，提高资产充足性。 除此以外，完善的内控机制是寿险公司风险管理的重要内部制度保障，因 此，寿险公司仅仅采取控制偿付能力风险的措施是不够的，还必须对内控制度 进行构建。 5 2 1针对负债的偿付能力风险管理 ( 一) 产品转型 寿险公司是通过出售保单形成负债、聚集资金、处理风险、获得利润的， 因此寿险产品的特征就决定了寿险公司的负债结构、负债组合的风险。从负债 角度进行偿付能力管理，需要根据市场需求创造出具有新的收益与风险特征的 产品，来替代原有产品，或与原有产品结合，产生更令人满意的风险与收益特 性。 1 、大力开发投资型产品 从我国寿险利差损的成因看，很大一个因素是寿险产品的预定利率长期与 银行存款利率挂钩。投资型产品通过将风险保障与证券投资外在连结，从根本 上改变了传统产品使用预定利率表现寿险储蓄功能的竞争模式，并将投资风险 在保单持有人和保险公司之间进行合理分担，减少了寿险公司利率风险的暴露。 投资型产品主要包括： ( 1 ) 变额寿险，又称投资连结保险 变额寿险是种保额随其保费分离账户的投资收益变化而变化的终身寿 险。该产品分成“普通账户 和“独立账户 分别管理，客户缴纳固定的保费， 保费按一定的舰则分配，分别进入两个账户。普通账户内的资金按传统险方式 运作，用于保证客户的最低保险金额；而进入独立账户的资金用于购买各种基 金进行现金价值的积累，最终决定客户可获得的保险金或退保金。独立账户下 第氍章我围寿险公司偿付能力风险管理 有多种风险收益特征不同的投资基金，客户有权决定独立账户中资金的投向和 比例，并承担相应的投资风险，保单透明度高。 ( 2 ) 万能寿险 万能寿险除具备投资连结保险保单要素独立、透明的特点外，还具有缴费 的灵活性。除首年度必须缴纳最低限额的保费外，以后的缴费金额以及是否缴 费可由客户自行决定，只要保单现金价值足以支付当年的死亡保障成本，保单 就有效。而且，万能寿险具有保底利率，与投资连结险相比降低了客户的投资 风险。 ( 3 ) 变额力能寿险 结合了上述两种创新产品的特点，变额万能寿险既具有保险金和现金价值 随独立账户的投资收益而变化的特点，又具有灵活缴费的特点。而且，变额万 能寿险没有现金价值的最低承诺，即保单的现金价值可能降为零。 随着我国加入w t o ，金融保险体制将逐步与国际接轨，利率市场化成为必然 趋势。这就意味着确定寿险产品的预定利率将失去直接的参照物，使传统寿险 产品的预定利率与银行利率挂钩的做法失去合理的依据。因此，国内寿险公司 应及时停止高预定利率传统寿险产品的经营思路，坚决进行产品转型，大力发 展低预定利率、非利率敏感型和资产管理类的新业务，优化产品结构。 考虑到我国金融市场尚不成熟，在新产品推出时，要持谨慎的态度，在推 广范围上不宜过大，并对代理人销售资格进行严格的限制，加强对代理人进行 金融知识、合规方面的培训，以降低代理人风险。同时，应注意相关制度( 如 信息披露制度、投资指引) 制定的合理、合规和前瞻性，使各项措施配合运行。 2 、有计划地发展和创新保障型险种 对于寿险公司而言，并不是投资型产品比例越大，业务结构就越好。因为 寿险产品保障性越强，其在积累未来偿付准备金的过程中受投资回报的影响就 越小，而且保障型产品的盈亏主要来自死益差，对抗利率j x l 险的能力较强。另 外，寿险产品最基本、最原始的功能就是为被保险人提供死亡保障，与其他金 融产品相比，其突f j 的比较优势体现为对被保险人的风险保障，而不是储蓄收 益。所以，在大力发展投资型新产品的同时，有计划地发展和创新保障型险种， 积聚资金，增加收益。 3 、缩小固定利率返还险种的比例，扩大分红保单的比例 分红保险可以确定比较稳健的预定利率，寿险公司根据分红保险产品账户 第瓦章我国寿险公司偿付能力风险管理 中资金的运用收益情况，确定每年的红利分配水平，不论市场利率升降，保险 消费者的总体利益都能得到保证，保险公司也可以有效地防止利差风险的形成。 但是，分红保险无法成为今后寿险市场的主力产品。分红保险本身也是传 统寿险产品，虽然寿险公司可以通过分红机制在一定程度上解决保单因较低保 证利率竞争力不强的问题，但分红保险运作中包含死亡保障成本、经营费用以 及投资收益等信息的不透明，保单持有人对保单控制力弱，难以满足具有较高 消费者权益保护意识的现代保险消费者的需求。 ( 二) 实施财务再保险 财务再保险是指原保险公司与再保险公司约定，原保险公司支付再保险费 给再保险公司，再保险公司为原保险公司提供财务融通，并对于原保险公司因 风险所致损失，负担赔偿责任的行为。 财务再保险是一种非传统风险转移方式，是再保险的一种新型态。它与传 统再保险的最主要区别在于：传统再保险是将原保险公司的承保风险转嫁给再 保险公司，以保证原保险公司收益损失的最低底线，维持原保险公司的生存； 而财务再保险侧重在分担财务风险，使原保险公司经营过程的财务结果得到改 善。财务再保险的目的是提高风险转移的效率，扩大可保风险的范围并将风险 直接转嫁到资本市场，利用资本市场直接融资来增强承保能力，防止偿付危机 的发生。 财务再保险的基本做法之一是原保险公司将未决赔款( 给付) 准备金转移 给再保险公司，由再保险公司承担包括投资风险在内的保险责任。通过这种处 理方式，减少原保险公司资产负债表上的责任准备金金额，达到增加账面盈余 的目的。 财务再保险作为寿险公司偿付能力风险管理的一种手段，其作用机制是： 一方面，通过将目标负债项目分给再保险公司，解除了未来保险金的给付责任， 从而减少了相应的风险资本要求，有利于寿险公司保持充足的偿付能力额度， 满足监管要求。而且，由于将部分业务分给再保险公司，寿险公司可以在不增 加资本金的情况下增加业务量，扩大收入来源。另一方面，可以把资金转向投 资西l 报率较高的领域，突破保险投资的限制，也可把投资风险转移给再保险公 司。 财务丹保险的运用较传统再保险更为灵活，不仅呵用于新业务的分保，还 可以用于原有、j k 务的处理，即原保险公司将已有业务的利益或损失分给再保险 第五章我【司寿险公司偿付能力风险管理 公司，由后者承担将来保险业务收益的风险。结合我国寿险公司偿付能力风险 管理的目标，对于一些新公司、小公司，可使用财务再保险以舒缓资本实力有 限、难以满足业务快速增长需要的矛盾：对于一些规模较大、有较大利差损负 担的老公司，可借助财务再保险，将高利率保单债务转移给再保险公司，减轻 利差损对偿付能力的压力。 ( 三) 转退保 由于我国寿险利差损主要来自1 9 9 9 年以前发售的高预定利率产品，这些产 品多属于延期支付的年金性质的养老金保险，目前仍处于延迟期内，尚未达到 大规模年金支付阶段。因此，这些利差损仍是账面损失，对偿付能力的威胁是 潜在的。当然，如果能提高投资收益率，使其高于这些保单的预定利率，利差 损自然就不会存在了。但是，当时出售的