（会计学专业论文）非经常性损益信息披露决策有用性研究——基于中国上市公司的经验数据.pdf

非经常性损益信息披露决策有用性研究 一一基于中国上市公司的经验数据 摘要 非经常性损益的暂时性特征直接影响着盈余信息质量。1 9 9 9 年中国证监会 首次颁布了非经常性损益信息披露规定，2 0 0 8 年1 0 月又对其进行第五次修订。 至今，中国非经常性损益信息披露对投资者决策是否有用仍然是值得关注的问 题。本文采用规范性研究和实证研究相结合的方法分析中国非经常性损益信息 披露的现状，检验投资者是否对会计盈余中不同持续性的组成部分正确定价， 进而得出中国非经常性损益信息披露对投资者是否有用的结论。 本文首先系统地阐述了非经常性损益和会计盈余决策有用性的相关理论， 梳理了国内外有关非经常性损益研究的文献，在此基础上明确本文的研究方 法。其次，通过对中国现行非经常性损益信息披露制度、上市公司非经常性损 益影响面与影响力、非经常性损益具体项目披露及影响的分析，说明了中国非 经常性损益信息的披露现状和影响。然后，基于理论介绍和现状分析提出实证 研究假设，建立多元线性回归模型对非经常性损益信息披露的价值相关性进行 检验，为非经常性损益信息披露的决策有用性研究提供经验证据。 在以上分析和实证检验的基础上，得出本文研究结论：中国非经常性损益 信息披露规定在一定程度上规范了上市公司非经常性损益信息的披露，提高了 盈余信息的决策有用性，但由于制度规范固有缺陷、投资者专业知识不足等各 方面原因，非经常性损益仍对投资者定价过程有影响，尤其是当非经常性损益 多次发生时更是影响投资者正确定价。这说明中国非经常性损益信息披露的决 策有用性仍十分有限。最后，针对研究结论，本文提出以原则导向界定非经常 性损益，以表内列报、表外披露的方式披露非经常性损益的政策建议。 关键词：非经常性损益决策有用性价值相关性价格模型 r e s e a r c ho nt h eu s e f u l n e s so f i n f r e q u e n te a r n i n g s d i s c l o s u r ef o ri n v e s t o r s d e c i s i o n b a s e do n a c c o u n t i n gd a t ad i s c l o s e db y l i s t e dc o m p a n i e si nc h i n a a bs t r a c t e a r n i n g s q u a l i t yc a nb ei n f l u e n c e db yi n f r e q u e n te a r n i n g sb e c a u s eo fi t s t r a n s i t o r yc h a r a c t e r i s t i c i n 19 9 9 ，c h i n as e c u r i t i e s r e g u l a t o r yc o m m i s s i o n a n n o u n c e dt h er e g u l a t i o no fi n f r e q u e n te a r n i n g s d i s c l o s u r ea t f i r s t ，a n dt h e n r e v i s e df i f t h l yi no c t o b e r2 0 0 8 u s e f u l n e s so fi n f r e q u e n te a r n i n g s d i s c l o s u r ef o r i n v e s t o r s d e c i s i o nh a sb e e nn o t i c e da sy e t t h i sd i s s e r t a t i o n ，a d o p t i n gn o r m a t i v e a n a l y s i sa n de m p i r i c a lr e s e a r c hm e t h o d ，a n a l y z e dt h es i t u a t i o no fi n f r e q u e n t e a r n i n g s d i s c l o s u r ei nc h i n an o w a d a y sa n dt e s t e dw h e t h e ri n v e s t o r si nc h i n ac a n p r i c ee a c hp a r tw i t hd i f f e r e n tp e r s i s t e n c eo fe a r n i n g sc o r r e c t l y b a s e do nt h e s e r e s u l t s ，t h ec o n c l u s i o no fr e s e a r c ho nt h eu s e f u l n e s so fi n f r e q u e n te a r n i n g s d i s c l o s u r ef o ri n v e s t o r s d e c i s i o nw i l lb ed r a w n f i r s t l y , t h i sd i s s e r t a t i o ni l l u s t r a t e dt h ec o n c e p t i o na b o u ti n f r e q u e n te a r n i n g s a n dd e c i s i o nu s e f u l n e s so fe a r n i n g sa n ds y s t e m a t i c a l l ys u m m a r i z e dt h ee x i s t i n g r e s e a r c ha b o u ti n f r e q u e n te a r n i n g s ，t h e ne s t a b l i s h e dt h ep r o c e s so ft h i sr e s e a r c h s e c o n d l y ，t h es i t u a t i o no fi n f r e q u e n te a r n i n g s d i s c l o s u r ei nc h i n af o rr e c e n t l y y e a r sw a sd e s c r i b e dt h r o u g ht h ea n a l y s i so ft h es t a n d i n gd i s c l o s u r es y s t e mo f i n f r e q u e n te a r n i n g si nc h i n a ，t h ea n a l y s i so ft h ei n c i d e n c ea n dt h ee f f e c t i v e n e s so f i n f r e q u e n te a r n i n g so c c u r r e db yc h i n e s el i s t e dc o m p a n i e s ，a n dt h ea n a l y s i so f i n f r e q u e n te a r n i n gc o m p o n e n t sd i s c l o s u r e t h er e s e a r c hh y p o t h e s e sw e r ep r o p o s e d b a s e du p o np r e v i o u sa n a l y s i sa n dt h er e l a t i v ec o n c e p t i o na n dt e s t e dw i t hs a m p l e s u s i n gp r i c em o d e l ，a n dt h e nt h er e s u l t sa b o u tv a l u er e l e v a n c ew e r ea c h i e v e dt ob e t h ee m p i r i c a lr e s e a r c he v i d e n c ef o rt h er e s e a r c ho nt h eu s e f u l n e s so fi n f r e q u e n t e a r n i n g s d i s c l o s u r ef o ri n v e s t o r s d e c i s i o n t h e r e f o r e ，t h e b r i e fc o n c l u s i o ni sa sf o l l o w s ：t h e i n f r e q u e n te a r n i n g s d i s c l o s u r e so ft h el i s t e dc o m p a n i e sa r eb e t t e r r e g u l a t e d c h i n a sc o m p u l s o r y d i s c l o s u r er e g u l a t i o no ft h ei n f r e q u e n te a r n i n g si m p r o v e st h ed e c i s i o nu s e f u l n e s so f e a r n i n g s b u tb e c a u s et h er e g u l a t i o n sh a v et h el i m i t a t i o n sa n di n v e s t o r sl a c kf o r p r o f e s s i o n a lk n o w l e d g e ，t h ei n f r e q u e n te a r n i n g s s t i l la f f e c t i n v e s t o r s p r i c i n g d e c i s i o ne s p e c i a l l ya st h ei n f r e q u e n te a r n i n g sf r e q u e n t l yo c c u r r e d t h i si n d i c a t e s t h a tu s e f u l n e s so fi n f r e q u e n te a r n i n g s d i s c l o s u r ef o ri n v e s t o r s d e c i s i o ni s s t i l l l i m i t e d a tl a s t ，s u g g e s t i o n sf o rd e f i n i n g o r i e n t e dw a ya n dd i s c l o s i n gt h ei n f r e q u e n t s t a t e m e n ta r ep u tf o r w a r d i n f r e q u e n te a r n i n g s w i t hp r i n c i p l e e a r n i n g si n s i d ea n do u t s i d ei n c o m e k e y w o r d s ：i n f r e q u e n te a r n i n g s ；i n v e s t o r sd e c i s i o nu s e f u l n e s s ；v a l u er e l e v a n c e ； p r i c em o d e l ； 插图及表格清单 图1 1 非经常性损益信息披露决策有用性研究逻辑框架图4 表4 1 各年度沪市a 股上市公司发生非经常性损益情况3 1 表4 22 0 0 7 年沪市a 股非经常性损益具体项目发生情况3 2 表4 32 0 0 8 年沪市a 股非经常性损益具体项目发生情况3 3 表4 4 各年度沪市a 股上市公司发生非经常性损益数额情况3 4 表4 5 各年度沪市a 股上市公司发生非经常性损益比重分布3 5 表4 - 6 非经常性损益具体项目的披露方式3 8 表5 12 0 0 2 至2 0 0 7 年度非流动资产处置损益发生情况4 4 表5 22 0 0 2 至2 0 0 7 年度非流动资产处置损益总计发生情况4 4 表5 31 9 9 9 年一2 0 0 8 年检验样本统计性描述4 8 表5 4 模型4 检验样本统计性描述4 7 表5 5 模型1 、2 、3 解释变量间相关性检验4 9 表5 - 6 模型4 解释变量间相关性检验4 9 表5 7 模型1 和2 回归结果及假设检验5 0 表5 - 8 模型3 回归结果及假设检验5 1 表5 - 9 模型4 回归结果及假设检验5 2 独创性声明 本人声明所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。 据我所知，除了文中特别加以标注和致谢的地方外，论文中不包含其他人已经发表或撰写 过的研究成果，也不包含为获得 金壁王业太堂 或其他教育机构的学位或证书而使 用过的材料。与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中作了明确的说明 并表示谢意。 学位论文作者签名： 嘧喇 签字日期：加ip 年4 月d ，日 学位论文版权使用授权书 本学位论文作者完全了解金翌王些太堂有关保留、使用学位论文的规定，有权保留 并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和磁盘，允许论文被查阅和借阅。本人授权金 胆三些态堂可以将学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、 缩印或扫描等复制手段保存、汇编学位论文。 ( 保密的学位论文在解密后适用本授权书) 学位论文作者签名： 嘭喂 签字日期：如i 口年4 - 月盛f 日 学位论文作者毕业后去向： 工作单位： 通讯地址： 摊名：当仳计 签字日期：瑚秒年4 月扩f 日 电话： 邮编： 特别声明 本学位论文是在我的导师指导下独立完成的。在研究生学习期间，我的 导师要求我坚决抵制学术不端行为。在此，我郑重声明，本论文无任何学术 不端行为，如果被发现有任何学术不端行为，一切责任完全由本人承担。 日 0 月村4嗯4唔年 名 。 签 州 利 z 作 ： 文 期 论 日 位 字 学 签 致谢 本论文是在导师李姚矿教授的悉心指导下完成的，从确定研究方向和论文 选题到进行论文写作和论文修改，每一个过程都离不开李老师的倾心关怀和指 导。李老师严谨治学，踏实做事，谦和待人的作风使我受益匪浅，在短短的两 年多时间中教会了我许多为人处事的道理。感谢投资研究所杨模荣副教授在我 研究生学习阶段遇到困难与挫折时给予我的热心帮助与支持。在此，谨向两位 老师致以崇高的敬意和衷心的感谢。 同时感谢投资研究所的朱其俊老师、何秀余老师和管理学院各位任课老 师，在我两年多的学习生活中对我的指导和教诲。另外，还要感谢我的师兄师 姐，他们热忱无私的帮助让我尽快适应了研究生生活；感谢同窗邱天耿、张晓 伟、金瑾、姚传柱，他们在学习和生活方面给予了我很多帮助；感谢师妹姚倩、 王雅琳，师弟金鑫鑫、杨嵌、江竹青等在我论文写作阶段对我的支持和帮助。 感谢合肥工业大学管理学院为本人提供良好的学习条件! 感谢各位评审专家在百忙之中抽出时间对论文进行了仔细的评阅! 最后，特别感谢我的父母和我的爱人，我的每一次进步都凝结了他们无私 的支持、牺牲和鼓励! 作者：曹明 2 0 1 0 年3 月 第一章绪论 1 1 研究背景及问题的提出 1 1 1 研究背景 资本市场的建立和发展大大推动了会计的发展。在当今财务会计决策有用 的目标下，会计的主要产品一一财务报表信息，需要具有相关性和可靠性。财 务报表是投资者重要的信息来源。以历史成本为基础编制的财务报表在具有一 定可靠性前提下，如何提高其相关性以增加对投资者的决策有用性成为现代会 计理论研究和应用研究的热点问题。在有效证券市场的环境下，财务报告充分 及时地披露，可以提供大量的信息帮助投资者对企业的未来状况做出预测并决 策，这会表现为市场价格不断波动。财务报表信息对投资者的决策有用程度则 可以通过信息公布后导致的证券市场价格变化程度来衡量，由此开创了由b a l l 和b r o w n 首先实施的会计实证研究。财务报告信息披露的研究成为实证会计研 究的主流，其中会计盈余信息的有用性深受各国学者的关注，已有的研究从会 计盈余信息的各个角度进行了不同程度的探讨。而上世纪9 0 年代初盈余持续 性概念的提出为会计盈余信息的有用性研究又带来了新的挑战。 中国证券市场已经发展了十余年，各项规章制度不断地发展健全，市场规 范化程度也在逐步提高。中国资本市场的发展为优化中国社会资源的配置起到 了重要作用。然而，中国证券市场还处于发展初期，仍存在一系列问题，尤其 是上市公司出于各种动机粉饰甚至造假财务报表信息，导致会计信息不真实、 不充分、不及时，扰乱了资本市场运行秩序，给国家和投资者造成巨大损失。 作为核心信息的会计盈余被广泛关注，而作为操纵会计盈余的主要途径一一非 经常性损益也成为众多学者关注研究的对象，如：1 9 9 9 年上市公司净利润的 1 3 6 5 来自非经常性损益，6 3 家公司的盈利全部来自非经常性损益：2 0 0 0 年 9 7 的上市公司涉及非经常性损益，其中1 1 家上市公司的非经常性损益占净利 润近半，5 7 家上市公司的净利润全部来自于非经常性损益：2 0 0 1 年的9 9 家s t 、 p t 公司中2 1 家倚靠非经常性损益扭亏；2 0 0 2 年1 2 8 的上市公司利润主要来 源于非经常性损益等i j 【z j 。 为了抑制上市公司利用非经常性损益项目操纵会计盈余，提供给广大投资 者充分真实的信息以便他们对上市公司的盈利能力做出准确的判断，中国证监 会在1 9 9 9 年首次颁布了公开发行股票公司信息披露的内容与格式准则第二 号( 年度报告的内容与格式) ，对上市公司非经常性损益信息披露提出要求。 此后，中国证监会又在2 0 0 1 年、2 0 0 4 年、2 0 0 7 年、2 0 0 8 年对1 9 9 9 年关于非 经常性损益信息披露的规定做出了迸一步修订和完善。2 0 0 8 年底，中国证监会 对非经常性损益信息的披露规定做出了最新修订，要求上市公司在编报招股说 明书、定期报告或发行证券的申报材料时，对照非经常性损益的定义综合考虑 相关损益同公司正常经营业务的关联程度以及可持续性，结合自身实际情况做 出合理判断，充分披露非经常性损益项目和金额及同非经常性损益相关的财务 指标。上市公司非经常性损益信息披露变化直接影响了会计盈余信息在企业价 值评估、企业经营业绩评价等方面的决策有用性。人们对其寄予厚望也激发了 探讨兴趣。 1 1 2 问题的提出 非经常性损益的持续性低于企业正常的核心营业利润。财务报表单独披露 扣除非经常性损益后的相关净利润指标有助于投资者剔除非经常性损益对企 业盈余的干扰从而清楚认识企业利润的“含金量”，增强投资者的对企业真实 盈利能力的判断和预测。在中国证券市场，对上市公司的资格认定、增发配股 资格的获取、股票的特别处理、暂停上市、和摘牌退市等政策对会计盈余指标 都有着严格的规定，因此利用非经常性损益操纵会计盈余成为一时的普遍现 象。参考其他国家的相关规定，中国提出了新的非经常性损益信息披露规定， 以期加强会计盈余信息披露的透明度，提高财务报表信息的有用性，约束上市 公司粉饰报表的行为。于是，关于新非经常性损益信息披露规定下上市公司的 财务报表信息披露及其有用性就成为中国学者逐渐关注的问题。 非经常性损益信息披露规定自颁布以来在中国实施已经近十年，其间经过 了4 次的修改和完善。中国上市公司按规定披露扣除非经常损益后的净利润及 相关财务信息应该有利于提高会计盈余信息的有用性；但时至今日，上市公司 的信息披露仍存在一些不规范行为如不合规定披露非经常性损益具体项目等， 这些又为信息披露环境增加了噪声，降低非经常性损益信息披露的有用性。因 此，非经常性损益披露究竟是否能为投资者提供有用的信息，使之全面清楚的 认识会计盈余从而做出更为准确的投资决策? 即国家监管机构不断改进的举 措是否起到预期的效果问题。上述问题有待实证检验给出评估答案。 1 2 研究目的 本文希望通过规范性研究和实证性研究两种方法从决策有用理论的计价 观角度分析研究中国上市公司非经常性损益信息披露问题。主要关注的问题是 中国非经常性损益信息披露对投资者是否决策有用，进而在此基础上提出增进 中国非经常性损益信息披露决策有用性的相关建议。 针对主要研究问题，本文从分析中国非经常性损益信息披露现状及影响入 手，了解中国实施非经常性损益信息披露规定的必要性；通过梳理国内外学者 关于会计盈余有用性的观点和实证研究方法，收集中国近年来相关资本市场数 据，实证研究非经常性损益信息披露是否会对投资者决策行为造成影响，以给 出探讨中国实施非经常性损益信息披露规定决策有用性的经验证据；进而结合 中国非经常性损益信息披露决策有用性的经验证据，在前人研究分析的基础上 提出中国在完善非经常性损益信息披露规范方面的建议，为如何提高非经常性 2 损益信息披露的决策有用性提供参考意见。 1 3 研究意义 会计盈余无论是从信息含量还是定价作用的角度考虑都具有十分重要的 影响，除此之外还是许多契约和市场监管的重要参数。非经常性损益信息披露 会对会计盈余信息产生不可忽视的影响。因此本文采用规范分析与实证分析相 结合的方法对中国上市公司非经常性损益信息披露决策有用性的研究具有如 下重要意义： 1 通过对非经常性损益及盈余信息决策有用性研究的理论成果和研究现状 的梳理，明确中国非经常性损益定义的内涵与外延，审视中国非经常性损益项 目范围界定和披露要求，对中国非经常性损益信息的披露现状进行深入探讨和 分析，为中国研究非经常性损益信息披露问题提供现实依据，同时也为会计准 则制定机构和证券市场监管机构制定相关规范制度提供参考依据。 2 通过对中国非经常性损益信息披露数据的实证研究，得到关于中国现行 规定有效程度的检验结果。以经验结果启示投资者，帮助他们全面、正确地认 识上市公司会计盈余信息的构成、质量及其对企业价值评估的影响，从而更好 地决策；同时也揭示了上市公司的经营管理者相应信息披露行为导致的经济后 果，促使上市公司经营管理者谨慎使用非经常性损益项目进行盈余管理，尽量 充分真实地披露盈余信息，提高盈余信息质量，最终促进中国证券市场健康有 序的发展。 1 4 研究内容及技术路线 本文对非经常性损益信息披露决策有用性研究的内容及结构安排如下： 第一章绪论。阐述本文研究的背景、目的及意义，在此基础上确定本文研 究的主要问题及技术路线。 第二章非经常性损益与决策有用性的相关理论。介绍了国内外对非经常性 损益的定义，阐述了会计盈余信息的决策有用观及其研究维度，为梳理相关研 究现状和后续实证研究奠定理论基础。 第三章非经常性损益国内外研究现状综述。综述国内外关于非经常性损益 界定及披露、非经常性损益与盈余管理、非经常性损益决策有用性方面的研究， 指出中国现有研究的适用性及不足，提出本文研究方法。 第四章非经常性损益信息披露现状及影响分析。介绍中国现行非经常性损 益信息披露制度，通过非经常性损益的影响面和影响力两个层面分析中国非经 常性损益信息的披露现状，并对中国现阶段非经常性损益具体项目披露及影响 进行分析。 第五章非经常性损益信息披露的价值相关性实证研究。首先介绍盈余信息 价值相关性实证研究的设计依据，在此基础上结合中国非经常性损益信息披露 的现状提出相关研究假设，并建立多元线性回归模型，选取各年度研究样本， 对研究假设进行检验，得出检验结果并分析，为中国非经常性损益信息披露决 策有用性研究提供经验证据。 第六章结论与展望。总结本文的主要工作并得出本文的研究结论，并在此 基础上提出完善中国非经常性损益信息披露的政策建议，最后指出本文的局限 性和继续研究的方向。 第l 章绪论：研究背景、研究目的与意义、技术路线 上 第2 章非经常性损益与决策有用性相关理论 。 非经常性损益决策有用性 1r 第3 章国内外研究现状综述 r 第4 章非经常性损益信息披露现状及影响分析 研究依据与 假设 披露制度上市公司披露现状具体项目披露 研究设计与 样本选取 1r 样本检验与 第5 章非经常性损益信息披露价值相关性实证研究卜 分析 1 l 第6 章研究结论、政策建议与研究局限性 图1 1 非经常性损益信息披露决策有用性研究逻辑框架图 4 第二章非经常性损益与决策有用性的相关理论 会计盈余反映了公司在一定经营期间内的经营成果，是投资者等报表使用 者重点关注的会计信息，盈余信息是否有用是会计理论研究的重点之一。非经 常性损益是盈余的特殊组成部分，直接影响会计盈余的有用性。本章将对非经 常性损益及决策有用性研究的相关理论做简单介绍，为后续的分析和实证检验 提供理论支持。 2 1 非经常性损益概念 企业的经济活动按照经营性质可以分为正常项目和非正常项目，正常项目 是指企业主要从事的经营业务活动或者是与企业正常经营业务活动直接相关 的交易或事项，而非正常项目，顾名思义则是指除去企业正常项目以外的交易 或事项。若按照发生频率划分企业的经济活动则又可以分为经常项目和非经常 项目，经常项目是指企业在过去的经营期间内经常发生并且可预见在未来仍然 将多次反复发生的交易和事项，相对而言是非经常项目，是指企业在经营期间 内一次或偶然发生并且预见未来不会再次发生的交易或事项。由此，根据性质 和发生频率的不同划分维度，企业的经济活动则可以归为四类：正常且经常的 损益、正常非经常的损益、非正常经常的损益和非正常且非经常的损益。国内 外对此经济活动的分类和定义是有所区别的。 2 1 1 国外有关非经常性损益概念规定 国外在最初提出类似非经常性损益项目的概念时，是出于管制企业盈余管 理行为，帮助财务报表使用者辨别收益中与企业正常经营活动不相关的及不经 常发生的经济活动产生的损益。各国准则制定机构或相关监管机构出于现实应 用和研究的需要也陆续给出了定义，但由于各国会计环境和具体实施情况存在 差异，导致各国在对非经常性损益概念的界定和信息披露规范上均有不同程度 的区别。 1 美国会计原则委员会对非经常性损益项目的界定 美国会计原则委员会1 9 6 6 年针对企业具有报告调高利润的倾向发布了 a b p 9 号意见公告，公告允许企业将一些非重复发生的特殊收益项目在“非常 项目”中反映并列入损益表报告。a b p 9 号公告对非常项目定义为“那些预计 不会经常出现并且在对企业日常经营过程进行的任何评估中都不会被认为是 重复因素、具有重要影响的交易和事项 ，并列举了一些“非常项目”交易和 事项，包括：工厂或业务单位处置损益、出售以持有为目的的投资获得的收益、 会计期间非正常事件导致的商誉减值等。 随后美国会计原则委员会在对a b p 9 号公告的执行效果评估中发现由于各 企业对“非常项目”的内涵理解存在差异使得企业对非常项目的归类混乱，各 企业的统计口径不同，不具有可比性。于是美国会计原则委员会又对非常项目 5 制定更加详细的标准以帮助企业对非常项目的理解统一，在1 9 7 3 年发布了 a b p 3 0 号意见书报告经营成果：报告企业分布处置、特殊、偶发和非经常发 生事项与交易的影响。在a b p 3 0 号中。将非常项目定义为：非正常性质的和非 经常发生的事项和交易。非正常性质是指企业的经营活动具有高度的反常性， 与企业正常经营活动明显不相关或仅仅偶然相关：非经常发生是指在可预见的 未来能合理地预计该事项或交易不会再次发生。对于非常项目的界定，非正常 性质和非经常发生的条件缺一不可。 2 英国会计准则委员会对非经常性损益项目的界定 英国会计准则委员会( a s b ) 在1 9 9 2 年颁布的第3 号财务报告准贝u ( f r s 3 ) 中 定义为“异常项目”，主要包括例外项目和非常项目。并作如下定义：非常项目 是指性质高度异常的事项和交易，该项目因企业日常业务活动以外的交易或事 项产生，并预期不会再发生，非常项目的定义使得很难列举企业具体的事项与 活动；例外项目是指企业日常业务活动范围内的个别累计项目或性质重大的项 目，划分为经营性例外项目( 归入经营性损益) 和非经营性例外项目( 单独列示 于经营性损益之后) 。其中，非经营性例外项目包括经营资产的出售或终止损 益、固定资产处置损益、对公司经营性质及重心产生重大影响的重组成本等。 3 国际准则委员会对非经常性损益项目的界定 国际准则委员会( i a s b ) 在1 9 9 3 年颁布的第8 号国际会计准则( i a s 8 ) 中要求企业在损益表中于正常经营活动损益之外单独披露“非常项目 ，并定 义非常项目为“明显区别于企业正常活动，预计不会经常发生或定期发生的事 项和交易所产生的收益或费用。”同时，i a s b 指出只有在极少数情况下才会产 生非常项目，且确认一个交易或事项是否明显区别与企业的正常经营活动取决 于企业正常经营活动相关事项或交易的性质而非这个交易或事项的发生频率。 因此某个交易或事项被确认为一个企业的非常项目但不一定是另一个企业的 非常项目。 然而为了避免企业利用非常项目操纵盈余，在2 0 0 3 年修订的i a s l 中明确 规定“不得将任何收益或费用作为非常项目在财务报告中列报 ，在财务报告 中取消了非常项目的概念。 2 1 2 中国有关非经常性损益概念规定 ，对应国外非常项目的概念，中国于1 9 9 9 年首度提出非经常性损益的概念， 但从未在会计准则体系中规范和正式定义过。自1 9 9 9 年中国证监会要求上市 公司对非经常性损益信息进行披露以来，对非经常性损益的概念陆续5 次修订 和完善。 1 1 9 9 9 年初次定义“非经常性损益”概念 中国证券市场中，部分上市公司利用非常经济活动营造利润，粉饰报表， 影响了报表使用者对会计盈余信息的使用，扰乱了市场秩序。中国证监会出于 6 规范市场秩序考虑，于1 9 9 9 年在“公开发行股票公司信息披露的内容与格式一 准则第二号中首次提出非经常性损益的概念，并定义为“公司正常经营损益外 的一次性或偶发性损益”，要求上市公司披露“扣除非经常性损益后的净利润 指标信息，以此反映企业真实的盈利能力。该概念的提出对中国“损益 概念 产生重大影响，引起人们对盈余持续性的重视。但该概念仅通过企业损益发生 的频率为标准判断非经常性损益，忽视了损益在性质上的界定。 2 2 0 0 1 年与2 0 0 4 年“非经常性损益概念修订 “非经常性损益 概念在2 0 0 1 年重新修订为“是指公司发生的与经营业 务无直接关系以及虽与经营业务相关，但由于其性质、金额或发生频率，影响 了真实、公允地反映公司正常盈利能力的各项收入、支出 。修订后的概念避 免了单一以损益发生频率作为判断非经常性损益的标准，注意强调损益的性质 一一与正常经营业务的关系。与此同时，修订概念还强调了部分损益对整体盈 余持续性的影响，说明即使“与企业经营业务相关但性质、金额或发生频率” 对反映企业真实盈利能力有影响也归属于非经常性损益。但在定义中对“真实、 公允 的强调不利于对非经常性损益实质的准确理解。 2 0 0 4 年在字面定义上未对非经常性损益做出重大修订，但在内容说明上更 加清晰，列举了应包含的十四项项目，删除了原有包含的“可能项目”避免确 认项目时存在争议，删除了可作为经常性损益的项目如“流动资产盘盈盘亏 ， 调整了原有包含项目表述有争议的部分如“原有的关联交易导致的损益”调整 为“交易价格显失公允的交易产生的超过公允价值部分的损益 ，新增了上市 公司常用来调节利润的一些项目如“减值准备转回 。 3 2 0 0 7 年与2 0 0 8 年“非经常性损益”概念修订 2 0 0 7 年“非经常性损益定义为“是指与公司主营业务和其他经营业务无 直接联系，以及虽与主营业务和其他经营业务相关，但由于该交易或事项性质、 金额和发生频率的特殊性，影响了反映公司正常经营、盈利能力的各项交易、 事项产生的损益。概念从交易和事项产生损益的角度重新定义非经常性损益， 区别与2 0 0 1 年直接判断损益的发生频率和发生性质，2 0 0 7 年提出了从交易或 事项发生的频率和与公司主营业务发生交易和事项的性质比较判断一个交易 或事项是否是非正常或非经常发生的，从而进一步判断该交易或事项产生的损 益是否归属于非经常性损益。 2 0 0 7 年这次对非经常性损益的调整是为与中国新会计准则保持一致，如增 加了“企业合并成本小于合并时应享有被合并企业可辨认净资产公允价值产生 的收益，这与企业合并准则中对企业合并负商誉的确认问题相一致。2 0 0 8 年 中国证监会又发布了关于非经常性损益信息披露规定的最新公告“4 3 号公告 。 关于现行的最新公告，本文在第四章非经常性损益信息披露现状和影响分析中 将会详细阐述和分析。 7 从以上不同机构或组织定义的概念可以看出，虽然各机构组织对非经常性 损益的称谓及表述不同，但都体现了非经常性损益的低持续性甚至零持续性的 特性，强调与企业正常经营活动所获得的核心收益有本质区别，意在帮助投资 者辨别企业盈余信息不同组成部分以便他们更好的预测企业未来盈利能力从 而更好地决策。 2 2 会计盈余信息决策有用性研究 从对财务报告目标的研究情况来看，西方国家对财务报告的目标已经基本 形成三种观点，一是“决策有用观”，二是“受托责任观”，三是“投资者保护 观 。现行研究讨论主要倾向于前两种观点。受托责任观认为财务报告的目标 是向资源所有者( 股东) 如实反映资源受托者( 企业管理当局) 对受托资源的 管理和使用的情况；财务报告应主要反映企业历史的客观的信息，即强调信息 的可靠性。这种观点在研究方法以描述为主，也称为“描述性目标”。多数会 计研究学者认为在资本市场不是很发达的情况下，该观点才较为切合实际【8 列。 因此，这种观点也没有被会计准则制定机构所采纳。决策有用观的目的是向利 益相关者提供决策相关的财务信息，这与资本市场活跃的经济行为较为一致， 因此大多数研究者倾向决策有用的观点。在中国，对于财务报告的研究，以决 策有用为目标导向也越来越明显。因此，本文对于非经常性损益信息披露的有 用性分析也以决策有用观为理论基础。 2 2 1 决策有用观 “决策有用观 认为财务报告目标就是向会计信息的使用者( 主要包括现 有的和潜在的投资者和债权人以及企业管理当局和政府管理部门等) 提供对他 们进行决策有用的信息。而对决策有用的信息主要是关于企业现金流动的信息 和关于企业经营业绩以及资源变动的信息【8 1 l 。决策有用观强调财务报告应主要 反映现时的信息，即更强调会计信息的相关性。f a s b 分布的第一号财务会计 概念公告就是以决策有用论的观点确立财务报告目标的。其他一些会计准则制 定机构也倾向于这种观点，在制定财务报告目标时，将向信息使用者提供对其 决策有用的信息置于首要位置。 f a s b 在1 9 7 8 年公布的s f a c l 从六个方面阐述了以盈利为目的的企业财 务报告的目标。其中指出“财务报告应该提供对当前和潜在的投资者、债权人 和其他使用者作出合理的投资、信贷和类似决策有用的信息。这类信息对那些 相当了解经营和经济活动并愿意相当勤奋地研究这类信息的人们来说，应该是 全面的。”同时也指出“财务报告应该提供关于企业管理当局在使用业主所委 托的经济资源时怎样履行“经营管理责任的信息。” 澳大利亚会计准则委员会在1 9 8 7 年指出“通用目的的财务报告的目标是 向信息使用者提供对制定并评价稀缺资源配置有用的信息。它还可以用做管理 当局免除向报告使用者所承担的受托管理责任的手段。”可见，澳大利亚政府 8 制定财务报告的目标的出发点首先基于决策有用的观点考虑，其次兼顾得到受 托管理责任的观点。 i a s c 在1 9 8 9 年指出“财务报告的目标是提供在经济决策中有助于一系列 使用者关于企业财务状况、经营业绩和财务状况变动的信息。财务报表还反映 企业管理当局对交付给它的资源的受托管理责任或经管责任。使用者之所以评 估企业当局的受托管理工作，是为了能够做出相应的经济决策，例如是保持还 是卖出对企业的投资，是续聘还是更换管理者等。在国际会计准则制定的财 务报告目标中，可以发现仍然是以决策有用的观点为出发点，即使提到受托责 任的评估也是为了利益相关者( 股东) 做出后续的相应决策。 a s b 于1 9 9 1 年指出“财务报告的目标是提供有关企业的财务状况、业绩 和财务适应能力，以便对一系列广泛的使用者在进行经济决策时有用的信息。 可以看出，较之以上准则制定机构的出发点，a s b 在制定财务报告目标时已经 是完全遵循了决策有用的观点。 在中国，财务报告目标的问题一直未引起相应的重视。直至进入2 0 世纪 8 0 年代实行经济体制改革后对会计职能的讨论，才为会计目标的研究奠定了基 础。2 0 0 6 年财政部分布了二系列新准则，其中新的基本准则第四条对旧准则的 会计目标做了一定的调整，指出“财务会计报告的目标是向财务会计报告使用 者提供与企业财务状况、经营成果和现金流量等有关的会计信息，反映企业管 理层受托责任履行情况，有助于财务会计报告使用者做出经济决策 。新准则 主要强调了会计信息的有用性，其次兼顾了受托责任的履行，而这与中国证券 市场的迅速发展及国家投资企业的经济现实对会计信息的要求是相一致的。 2 2 2 决策理论与有效市场理论 会计中的重要概念“决策有用性 发源于对基于历史成本为基础的财务报 表有用性的追求和经济理论中某些理论的引入。经济理财领域中的决策理论与 有效市场理论有助于会计研究人员理解何谓有用的财务报表信息，如何能提高 基于历史成本编制的财务报告的决策有用性。在决策有用观指导下认为：若不 能提供理论上正确的财务报表，至少应该使历史成本模式下的财务报表更加有 用，这就带来了如何确认报表使用者和如何选择与决策相关信息的问题。上述 经济理论无疑为此问题研究带来了曙光。 谁是财务报表的使用者? 很显然存在很多使用者。他们中有投资者、借款 者、管理者、准则制定者、政府管理者等。这些均是会计的信息群体，一般被 分为内部使用者和外部使用者，根据使用的目的不同又可以分为不同的类别。 因此对于不同类别的会计信息使用主体，对于决策有用的会计信息的要求也就 不同。因此，会计信息的决策有用性的研究是基于特定主题的研究，不能泛泛 而谈，否则研究结论将不具有意义。本文是基于中国上市公司经验数据的研究， 因此针对的会计信息使用对象则选择证券市场的投资者。 9 在理想的会计环境下，因为假设完全知晓经济事件的发生组合和未来发生 的客观概率，以及固定的报酬率，所以对于未来现金流量现值的计算不会出现 错误也不会被管理当局操纵，这时的资产负债表是完全相关而又可靠的。但损 益表不具有任何用处，因为依据以上信息投资者可以自行计算出损益表的所有 项目信息。而现实的会计信息研究不是在理想的环境下，未来经济事项的发生 情况不可能客观给定，这就将投资者置于主观概率环境中。主观概率决定及修 订的过程也就是投资者决策的过程之一。以经验判断未来是人们对于未知事物 的认识方法之一。因此对于公司真实经营成果和财务状况的积累，有助于投资 者预测未来经济事项发生的概率和投资回报情况。此时，损益表信息就对投资 者有用。 决策理论的引入揭示了投资者如何运用财务报表信息来修订他们关于公 司未来业绩状况的主观概率评价。决策理论是在不完全信息环境下，对部分未 知的状态用主观概率估计再加上对修正概率的判断以贝叶斯公式对发生概率 进行修正，最后利用期望值和修正概率做出最优决策。决策理论指出了事项发 生的概率不再是客观的，建立个人进行最优决策的合理步骤就要求获得额外的 信息，以修正决策者对决策后事件发生概率的判断。而财务报表就是额外的信 息来源。因此财务报表信息对投资者有用体现为：投资者以前期的报表信息为 基础或以现行市价为依据分析得出未来企业不同业绩状况发生的先验概率( 如 净利润高低或净利润正负) ，再以当期的报表信息( 如公布净利润变好或变坏) 预测未来盈利能力，得出不同业绩状况下企业未来盈利能力水平的条件概率， 最后以先验概率和条件概率修正不同盈利能力水平下企业不同业绩状况的条 件概率( 即净利润变好或变坏的情况下企业的净利润的高低) ，最后求出企业 未来业绩期望值。这样逐步帮助投资者估计未来的业绩状况进而预测未来的投 资收益以达到投资者的最终目的。 有效市场理论的提出使得决策有用观得到升华，它强调市场追求的是整个 社会资源的最优配置而不是投资者个体的利益最大化。从这个角度出发，会计 信息的决策有用性是对整个证券市场的有效资源配置而言的，为研究和规范会 计信息披露定下了追求的目标。从微观经济学中移植过来的有效市场假设从本 质上讲就是不确定性情况下竞争市场中的动态价格行为。它要求价格能完全和 瞬息地反映市场上所有可获得的有关信息，也就是说对于一组信息来说，如果 根据它从事不能获取超额的收益，那么这个市场就是有效的。对应会计信息来 说，如果某组会计信息被证券市场上的投资者广为了解，那么证券市场的竞争 就会驱使股票的价格处于这样一个水平上，即投资者根据该会计信息进行交易 只能赚取按风险调整的平均市场报酬率。有效市场假设通常分为三类：弱势有 效、半强式有效和强式有效。该假设将信息分为历史信息、公开信息和内幕信 息三个层次。作为定期公布的财务报表信息显然属于公开信息范畴。 1 0 对于有效市场假设的检验离不开对市场对信息反应的检验。而会计信息有 用性的研究正是研究市场对会计信息反应情况。从这点来说，有效市场假设既 是会计信息有用性研究的理论基础之一，又为会计信息有用性研究开拓了研究 方法和研究范围。中国许多学者也对中国的证券市场进行了实证研究，总结前 人的研究发现绝大数的结论支持中国的证券市场现在处于弱式有效阶段。这说 明中