（工商管理专业论文）中国A股上市公司公允利润研究——从公允价值角度分析ST公司账面亏损.pdf

摘要 摘要 公司未来的利润决定现在的股票价格，而预测未来利润必须先将历史账面利润从公允价 值角度还原为公允利润，在此基础上的业绩预测也会更加可靠。账面利润应当是公允利润。 从根本上讲，这是市场经济下公平竞争法则的要求。从公司高管所承担的受托人责任来讲， 全面遵循会计准则，不得采用与会计准则相违背的会计处理方法，本身就体现了公平竞争法 则的要求。这完全符合投资者利益最大化的原则，当然也是保护投资者利益不受不正当竞争 行为损害的制度性约束。 ! 新颁布的会计准则引入了公允价值计量，使会计报表信息更具决策相关性。公允价值由 于其高度的相关性，越来越受到投资者和债权人的重视。以会计责任不受信任为假设前提， 公允利润是按照会计准则对不公允的账面利润加以调整的结果。如果一家公司披露的财务报 告在固定资产折旧、坏账拨备、投资减值、政府补助、出售资产溢价、预计负债、关联方交 易等会计处理方法上全面遵循会计准则，同时与其他公司特别是同业公司不存在较大的竞争 性差距，那么，这样的财务报告所披露的账面利润就是公允利润。反之，则是有欠公允的账 面利润 公允价值研究的目的是为了还原账面利润的真实性，提高会计信息质量，满足投资者、 债权人的决策需要。公允价值利润研究的方法是在财务报告所采用的会计处理方法与会计准 则之间进行符合性测试，并在充分借鉴良好执行会计准则公司所采用会计处理方法的情况下， 利用一揽子调整方法及模型将账面利润调整为公允利润。值得一提的是，账面利润公允性风 险是通过会计处理方法变更释放的 s t 公司的价值不在乎它们的账面利润，而在于调整后的公允每股净资产。尽管如此，将 s t 公司账面利润从公允价值角度调整为公允利润依然是必要的，原因在于它们的退市风险会 伴随持续亏损而加大，或在暂时缓解后变得更加严重。 本文是一篇关于2 0 0 5 年a 股市场s t 上市公司账面亏损的公允价值的专题实证研究报告， 分为四部分，第一部分引言，概述了公允价值和公允利润研究的背景和发展；第二部分是从 深圳长城开发科技股份有限公司的案例引出下述七个方面来阐述一揽子调整方法 ( a d j u s t a b l eb a s k e tt e c h n i q u e ) 在还原国内上市公司账面利润的公允性方面的应用，从如 何判断坏账拨备公允性、折旧公允性、政府补助公允性、长期投资减值损失公允性、出售资 产溢价公允性、预计负债公允性、资金占用费公允性等七大方面进行了实证；第三部分为案 例分析，以若干家s t 公司2 0 0 5 年半年报和年报为数据来源背景，利用一揽子调整方法，将 案例公司的账面利润调整为公允税前利润；第四部分是对新会计准则实旌后，针对国内上市 公司披露公允利润的相关建议。 关键字：公允价值账面利润公允利润一揽子调整方法新会计准则 a b s t r a c t b o o kp r o f i ts h o u l db ef a i rp r o f i ta n di t st h er e q u i r e m e n to ff a i rc o m p e t i t i o np r i n c i p l eu n d e r m a r k e te c o n o m y i t st h er e s p o n s i b i l i t yo ft o pm a n a g e m e n ta sa s s i g n e et oa d h e r et o a c c o u n t i n g p r i n c i p l e sc o m p r e h e n s i v e l ya n dp r e v e n tf r o ma n yv i o l a t i o n , w h i c hi sa sw e l lr e q u i r e db yt h ef a i r c o m p e t i t i o np r i n c i p l e i ta c c o r d sw j t l it h ep r i n c i p l eo fm a x i m u mo fi n v e s t o r s b e n e f i ta n da l s o s a 广 岱a sas y s t e m a t i cr e s t r i c t i o nt op r e v e n ti n v e s t o r sf r o mu n f a i rc o m p e t i t i o nb e h a v i o r t h en e w l yc i r c u l a t e da c c o u n t i n gp r i n c i p l e si n t r o d u c ef a i r - v a l u ea c c o u n t i n g w h i c hm a k e s f i n a n c i a lr e p o r t sm o r eu s e f u la n dr e l e v a n tf o rd e c i s i o n - m a k i n g f a i rv a l u eh a sr a i s e dm o r ea n dm o r e a t t e n t i o nf r o mi n v e s t o r sa n dc r e d i t o r sb e c a u s eo fi t sh i g hr e l e v a n c y a p p a r e n tu n f a i r n e s si n a c c o u n t i n gp r 枷c ol e a d st ou n f a i m e a si nb o o kv a l u e t h e o r e t i c a l l y , f a i rp r o f i ti st h eb o o kp r o f i t b a s e do nf a i rv a l u ee x c h a n g e p r a c t i c a l l y , f a i rp r o f i tr e f e r st ot h eb o o kp r o f i t0 1 1p r e c o n d i t i o nt h a ta l l t h ea c c o u n t i n gm e t h o d sa r ec o m p l i a n tw i t hs t a n d a r da c c o u n t i n gp r i n c i p l e sa n dm a r k e tc o m p e t i t i o n h a sb e e nf u l l yt a k e nc a r e d e t a i l e ds p e a k i n g , i fal i s t e dc o m p a n yh a sd i s c l o s e di t sf i n a n c i a lr e l r t s w h o s ea c c o u n t i n gm e t h o d sh a v ep r o p e r l yc o n s i d e r e dt h ef i x e da s e f s d e p r e c i a t i o n , b a dd e b t p r o v i s i o n , i m p a i r m e n tl o s sf o ri n v e s t m e n t , g o v e r n m e n ts u b s i d y , p r e m i u mo na s s e t sd i s p o s a l ， c o n t i n g e n tl i a b i l i t y , r e l a t e dp a r t yt r a n s a c t i o n se t c a n dm e a n w h i l e , t h e r ei sn os i g n i f i c a n t c o m p e t i t i o ng a pb e t w e e nt h i sl i s t e dc o m p a n yw i t ho t h e rc o m p a n i e s , e s p e c i a l l yi t sf e l l o wc o m p a n y i nt h e , s a m ei n d u s t r y , w e 啪s a yt h a tt h ed i s c l o s e db o o k p r o f i ti nt h a tc o m p a n y sf m a n c i a lr e p o r t si s t h es o - c a l l e df a i rp r o f i t o t h e r w i s e , i t sn o tf a i rp r o f i t t om a x i m i z ef a i rv a l u eo f t h ec o m p a n yi sn o t o n l yp u r s u e db yt h em a n a g e m e n to ft h ec o m p a n yb u ta l s oc h a s e db yi n v e s t o r s , c r e d i t o r sa n do t h e r c o n c e r n e dp a r t i e sw h oa r eu s i n gt h ef i n a n c i a lr c p o m h o w e v e r , t r u s t l e s sc o m p a n ys t r u c t u r i n g a l w a y sl e a d st ou n f a i rm a x i m u mo fb o o kp r o f i t , w h i c hi sd i f f e r e n tf r o mf a i rp r o f i tm a x i m u m a n d c o n s e q u e n t l yt h eu n f a i rb o o kp r o f i tc a n n o tt r u l yr e f l e c tt h ev a l u eo ft h ec o m p a n ya n di n f o r m a t i o n q u a l i t yd i s c l o s ei nt h ef i n a n c i a lr e p o r t sg e t s5 0s e r i o u s l yi m p a i r e dt h a tr e p o r t so s e i sa r em i s l e a di n t h e i rb u s i n e s sd e c i s i o nm a k i n g t h ep u r p o s eo fs t u d yo nf a i rp r o f i ti st or e v e r tt ot h er u e n c s so fb o o kp r o f i ta n di m p r o v e a c c o u n t i n gi n f o r m a t i o nq u a l i t yt om e e tt h en e e d so f i n v e s t o r sa n dc r e d i t o r s a sf a ra sm e t h o d o l o g y c o n c e r n e d , w eh a v ec o n d u c t e dc o m p l i a n c et e s tb e “嘞t h ea c c o u n t i n gm e t h o d si np r a c t i c ea n d s t a n d a r da e e o n n t i n gp r i n c i p l e s ，a n dn s et h o s ec o m p a n i e sa d h e r i n gw e l lt ot h e p r i n c i p l e sa sr e f e r e n c e t oa d j u s tb o o kp r o f i tt o f a i rp r o f i tb yo n ep a c k a g ea p p r o a c h i t sw o r t ht om e n t i o nt h a tt h er i s ko f f a i r i l e s $ i nb o o kp r o f i tg e tr e l e a s e db ya d j u s t i n ga c c o u n t i n gm e t h o d s t h i st h e s i si sc o m p o s e do f 4p a r t s t h ef i r s tp a r t # y e sab r i e f i n t r o d u c t i o no nt h eb a c k g r o u n d n o fa n dp r o g r e s si nf a i rv a l u ea n df a i rp r o f i ts t u d y t h es e c o n dp a r te x p a t i a t e st h ea f f e c t i n gf a c t o r s f o rc h i n e s el i s t e dc o m p a n yf a i rp r o f i t s t u d y , s u c h 笛，h o wt oj u d g et h ef a i r n e s sf o rb a dd e b t p r o v i s i o n ，叙a s s e t sd e p r e c i a t i o n g o v e r n m e n ts u b s i d i m p a i r m e n tl o s so fl o n g t e r mi n v e s t m e n t , p r e m i u mo fa s s e t sd i s p o s a l ，c o n t i n g e n ti i a b i l i t y , u s a g e f o rf u n d su t i l i z a t i o ne t c w h i c ha x e i l l u s w a t e db yt h es t u d yo ns h e n z h e ng r e a tw a l ld c , c e l o p m e n tt e c h n o l o g yc o r p l t d t h et h i r d p a r ti sm a i n l yc a s es t u d y w eh a v et a k e nc e r t a i ns tc o m p a n i e si nc h i n e s es t o c km a r k e ta ss a m p l a a n du s i n gt h eo n e - p a c k a g e - a p p r o a c ht oa d j u s tt h eb o o kp r o f i t st of a i rp r o f i t sb e f o r et a x t h el a s t p a r tg w e ss o m ec o n s t r u c t i v es u g g e s t i o n so nd i s c l o s u r eo f f a i rp r o f i tf o rc h i n e s el i s t e dc o m p a n i e s k e yw o r d s ：黼rv a l u e , b o o kv a l u e ，f a i rp r o f i t ，o n e - p a c k a g e - a p p r o a c h , i 1 c wa c c o u n t i n gp r i n c i p l e s a n ds t a n d a r d s m 独创性声明 本人郑重声明：今所呈交的( 中国a 股上市公司公允利润研究 论文是我个人在导师指导下进行的研究工作及取得的科研成果。尽我 所知，文中除了特别加以标注和致谢的地方外，论文中不包含其他人 已经发表或撰写的内容及科研成果，也不包含为获得首都经济贸易大 学或其它教育机构的学位或证书所使用过的材料 作者签名：隧日期：兰鲈月j l 日 关于论文使用授权的说明 本人完全了解首都经济贸易大学有关保留、使用学位论文的有关规 定，即：学校有权保留送交论文的复印件，允许论文被查阅借阅或 网络索引；学校可以公布论文的全部或部分内容，可以采取影印、缩 印或其它复制手段保存论文 ( 保密的论文在解密后应遵守此规定) 作者签名：7 已受些师签名：蠡垒芝日期：三= 2 _ - 年月卫日 引言 1 引言 长期以来，国内资本市场公司研究主要是依据公司披露的账面利润进行的，忽视了账面 利润存在的公允性风险，以至于各种境外市场成熟的估值方法在引入国内市场后出现异化。 新会计准则体系的建立，改变了以往公司披露财务报告，投资者使用财务报告的模式，使得 会计成为公司受托人与投资者之间的交流工具，而不再仅仅是披露工具。这不仅要求公司重 视财务报告披露后与投资者的沟通，也增强了公共媒体提高公司会计信息质量的社会责任。 由于财务报告不受信任的问题长期存在，以往的股票投资实际上是由“明星分析师”主导的， 这完全背离了投资者自主投资的市场初衷。就此而言，公允利润研究的目的是在提高财务报 告信任度的基础上，鼓励投资者在决策中重视使用财务报告，按照。评选超女”的方式，实 现。我的投资我做主”，进而还市场之本质。 新颁布的会计准则引入了公允价值计量，使会计报表信息更具决策相关性。公允价值计 量在投资性房地产准则中的运用能体现其真实价值与未来盈利，加重企业税负：在非货币性 资产交换准则中将产生利润：在债务重组准则中的运用使债务豁免的上市公司每股收益大幅 提升；在非同一控制下企业合并业绩的计量上实现了投入与产出的对称性配比；在金融工具 确认和计量准则中的运用使投资者能正确识辨企业的资产和负债，也可能使非专业投资者难 以看透报表信息，导致投资失利。 国内目前各种关于公允利润的研究的展开是在公允价值的研究基础上的，因此，本文也 将以公允价值的相关研究成果和背景来展开论述。 1 1 价值的涵义、计量 1 1 1 允价值的涵义 国际会计准则委员会( 队s c ) 认为，公允价值是指在公平交易中，熟悉情况的当事人自愿 据以进行资产交换或债务清偿的金额( 1 9 9 8 ) ；美国财务会计准则委员会( f a s b ) 认为，公允价 值是双方在当前的交易( 而不是被迫清算或销售) 中，自愿购买( 或承担) 或出售( 或清偿) 一项资产或负债的金额( 2 0 0 0 ) 。可见，公允价值作为一种新的计量属性，最大的特征就是来 自于公平交易市场的确认，是参与市场交易的理智双方充分考虑市场了市场的信息后所达成 的共识，这种达成共识( 一致) 的市场交易价格即为公允价值。 1 1 2 公允价值的计量 公允价值是理智的双方自愿达成的交换价格，其确定并不在于业务是否发生，而在于双 引言 方一致同意就会形成一个价值，故公允价值最适用于对金融工具尤其是期货、期权、远期合 约、互换、票据发行便利等衍生金融工具产生的权利与义务的计量。这是因为很多金融工具 的交易和事项并未实际发生，签约双方的权利与义务亦未履行，也不可能有历史成本的发生， 传统的会计很难对其进行计量，采用公允价值计量工具可解决这一问题。 此外，产品销售收入、其他业务收入、营业外收入等也是按购销双方达成的现行市价即 公允价值进行计量的，存货的按成本与市价孰低法计价是部分采用公允价值进行计量。以上 的公允价值计量通常都是采用某种可观察的市场金额，但在对某些资产和负债计量时，却往 往无法取得这种工具可观察的市场金额，只能改用未来现金流量的现值( 估计值) 来进行计 量。其与未折现的现金流量相较，前者比后者更能提供与决策相关的信息，更符合公允价值 的涵义，即现值计量更能反映形成市场价格即公允价值的各种要素，包括对未来现金流量的 估计，对现金流量的金额和时点的各种可能变动的预期，用利率表示的货币时间价值和包含 在资产或负债价格中的非确定性以及一些难以识别的其他因素等。 1 2 公允价值会计产生的理论基础 i 2 1 会计目标的变迁 会计计量模式的选择，最终服务于会计目标。多年来，会计目标一直是各国会计学界研 究的焦点，其中，以美国的研究最为突出。美国会计界在2 0 世纪7 0 、8 0 年代形成了两个代 表性的会计目标流派，受托责任学派和决策有用学派。 就受托责任学派讲，受托责任之所以存在，其根本原因在于资源的所有权和经营权的分 离；而与之相应的决策有用学派的理论不仅要求两权的分离，更重要的是，还要求社会资源 的分配是通过资本市场进行的，也就是说，资源的委托与受托关系是通过资本市场建立起来 的，其涉及的利益主体更趋于多元化，可以说，它们并不是两个完全对立的学派。从根本上 说，两者都强调会计要为所有者的委托负责，只是在具体内容上各有侧重。受托责任学派更 加强调受托人的经管责任，将重点放在受托人与委托人的关系上：而决策有用学派则强调会 计信息对企业以外的各利益主体的重要性，即会计信息要为其决策提供依据。 由于现实的会计工作多以如实反映经营者的受托责任为目标，历史成本便成为会计计量 的主导模式。但是，自上世纪8 0 年代以来，美国2 0 0 0 多家金融机构因从事金融工具交易而 陷入财务困境，但建立在历史成本模式上的财务报告在这些金融机构陷入财务危机之前，往 往还显示。良好”的金融业绩和“健康”的财务状况。究其原因，因为在现有的会计理论中， 会计计量是建立在历史成本基础之上的，历史成本是资产实际发生的成本，反映了资产或负 债在实际交易中的历史记录，是以反映受托责任为会计目标的。按照历史成本计量时，只能 反映已发生的成本，而不是未来可能发生的成本。然而，在计量衍生金融工具时由于其初 始投资很少或者为零，且在未来结算其签约时的初始投资( 历史成本) ) 并不能反映其价值和 2 引言 风险情况。并且在持有期间，由于其价格的波动较大，历史成本难以追踪市场价值的变动情 况，使相关性和可靠性受到很大影响。此后，人们开始更加关注如何使会计计量能够为投资 者、债权人以及其他会计信息的使用者提供对其投资、信贷等活动更为有用的信息，会计目 标开始更多地倾向于决策有用观。会计目标的这种转变是公允价值这计量模式产生的重要前 提条件。 1 2 2 会计计量理论两大部分的变迁 从表现形式上看，会计计量主要包括两大部分：资产计价( a s s e t sc a l c u l a t i o n ) 和收益决定 ( i n c o m ed c t e n n i n a t i o n ) 。会计计量两大部分在现实经济环境中的不断发展完善，也是公允价值 会计产生的重要原因 1 2 2 1 资产计价模式的变迁 2 0 世纪5 0 年代以前，人们普遍倾向于从成本的角度理解、界定资产，因而，当时资产 一般都是指企业通过实际交换行为所取得的实际资产，或是通过一定簿记规则形成的账户借 方余额( c a p , 1 9 5 3 ) 。但随着各个不同学科的相互渗透，会计学界在此后的理论研究中，也开 始逐渐接受经济学中关于资产的概念。这体现在美国会计学会( a a a ) 在1 9 5 7 年的一份报告中， 该报告指出：“资产是特定个体从事经营所需的经济资源，是可用于未来经营的服务潜力总 量。”该定义强调了资产的价值，而不是企业为取得该资产所实际耗费的支出。但是，该定义 只重视资产的存量特征，却忽视了企业拥有资产的目的，即为企业带来经济利益。于是，到 了8 0 年代，美国会计准则委员会则把资产定义为“因过去的交易或事项而由某一特定主体所 拥有或控制的可能的未来经济利益”，根据这定义。资产计价应选择最能反映资产给企业带来 的“未来经济利益”的计量属性。因此，理想的计量属性应当是该资产未来现金流量的现值。 这变化不仅影响到整个资产计价模式的选择，而且为公允价值在资产计价上的应用提供了理 论依据。 1 2 2 2 收益决定方法的变迁 众所周知，资产计价模式的变化必然引起收益决定方法随之变化。传统的收益费用观确 认的会计学收益( 又称为利润或盈利) ，通常是指来自期间交易的已实现收入和相应费用之间 的差额。但是，由于历史成本和实现原则的限制，会计学收益无法确认在既定期间内持有资 产的价值增减，从而不利于反映本期的实际收益。同时由于资产成本的计算方法不同，基于 历史成本的传统会计收益也不便于比较。鉴于会计学收益的种种弊端，不少西方学者逐渐吸 收了经济学中收益的概念，认为收益中应列入资产的持有利得和损失。此后，美国财务会计 准则委员会( f a s b ) 在1 9 8 0 年发表的财务会计概念公告第三号( s f a c n o 3 ) 企业财务报表的 要素中提出两个不同的收益概念：盈利( e a r n i n g s ) 和全面收益( c o m p r e h e n s i v ei n c o m e ) 。其中， 关于全面收益的表述是：。在一个期间内来自非业主交易的权益( 净资产) 的全部变动”，也就 引言 是要包括己实现和未实现的业主权益( 净资产) 的变动。根据全面收益理论，公允价值无疑成 为体现全面收益的最佳计量模式。 1 3 对公允价值计量属性应用的评价 1 3 1 应用公允价值计量属性的优越性 公允价值的计量有利于企业资本的保全。企业在生产过程中会耗费资源，同时为了进行 再生产，又必须购回这些资源，只有这样简单再生产才能维护，扩大再生产才有基础。若企 业耗费的生产能力采用历史成本计量，则计量得出的金额，在通货膨胀的经济环境中，将购 不回原来相应规模的生产能力，企业的生产只能在萎缩的状态下进行。反过来，若企业耗费 的生产能力采用公允价值计量，此时不管是何时耗费的生产能力，一律按现行市价或未来现 金流量现值计量，则计量得出的金额，即使是在通货膨胀的环境下，也可在现时情况下购回 原来相应规模的生产能力，企业的实物资本得到维护，企业的生产将在正常的状态下进行 公允价值计量符合会计的配比原则要求。目前，收入与成本、费用在时间上和因果联系 上是配比的，同时收入和成本、费用在计量的单位方面也是配比的，都是采用货币计量单位。 但是在计量的属性方面却不配比，收入是按现行市价计量，成本、费用却是按历史成本计价 从以上可看出，为了使得会计核算符合配比原则就有必要在会计核算中推行公允价值计量。 当然，由此类推同样可得出，推行公允市价计量也是符合会计的相关性、稳健性和一致性等 会计原则要求的。 公允价值计量能合理地反映企业的财务状况，从而提高财务信息的相关性。公允价值与 历史成本相比，能较准确地披露企业获得的现金流量，从而更确切地反映企业的经营能力、 偿债能力及所承担的财务风险也就是说，按公允价值计量得出的信息能为企业管理人员、 债权人、投资者的经营、决策提供更有力的支持。 公允价值计量能更真实地反映企业的收益。目前的企业收益计算是通过收入与相应的成 本、费用配比计算出来。众所周知，现行企业计算收益的收入是按现行市价计量的，而计算 收益的成本、费用，则是按历史成本计量的很明显，这两者之间的差额( 收益) 由两部分 构成。一部分是劳动者创造的纯利润，另一部分则是由经济因素影响形成的价格差。但现行 的利润分配制度对这两者却不加区分；从而出现收益超分配。虚利实分的现象如企业计算收 益的成本、费用是按公允价值计量，则这种现象就可得到很好的解决。 1 3 2 应用公允价值计量属性的困惑 由于公允价值具有计量属性士的非确定性、变动性和集合性，因而由此组成的计量模式 在理沦上是令人困惑的，必然会带来指导实践上的困难，即难以消除公允价值计量模式在实 4 引言 际应用上的困惑，主要体现在如下几个方面： 其一信息质量的可靠性方面。择用公允价值计量模式这样一个非确定性、变动性和集合 性的模糊性计量概念来作为会计计量的目的和手段，相对于客观性、确定性和工具可验证性 的从事实性基础出发的历史成本计量模式，虽然在财务报告中能提供更为相关性的信息，但 在可靠性的质量要求上却不敢保证能提高多少或至少不会减弱。 其二市场环境的预知性方面。公允价值是通过市场确认的，但市场环境是复杂多变的， 有的会计要素或会计事项可以确认或寻找相类似的市场交易价格，有的却无法寻找而只能估 计，尤其对于长期性的应收应付之类的项目，在市场环境的预知性上难以把握。 其三与企业主体计量的一致性方面。企业主体对某些会计要素或会计事项价值的确定， 通常是基于其未来收益( 或损失) 与不确定性的计量( 估计) ，而不是通过市场交易形成的， 这种价值信息一般更有助于投资者的预决策即更能提供对企业管理层有用的信息，但往往与 其公允价值不完全相符 其四公允价值计量的难度性方面有许多会计要素如资产和负债在市场上很难找到可供 观察的交易价格，将未来现金流量按一定的折现率折算成现在的现金价值的现值计量，往往 就成为估计相关价格即公允价值的最重要的技术手段。但因未来现金流量的金额、时点和货 币的时间价值等等都是不确定的，在计量的操作上往往难度很大，因而现值计量的复杂性亦 就是公允价值计量模式不易推行应用的难点。 一揽子调整方法在还原上市公司账面利润的公允性方面的应用 2 一揽子调整方法在还原上市公司账面利润的公允性方面的应用 股票市场遵循的一般规律是，公司未来利润决定股票价值。受此指引，如果说未来利润 是在历史账面利润特别是最近一期利润的基础上演变的，那么，在对未来利润进行预测之前， 必须首先保证历史账面利润的真实可靠。否则，未来利润预测不仅毫无意义，甚至非常有害。 根据会计准则的要求，账面利润就是公允利润。但是，现实中账面利润往往不等于公允利润， 尤其是账面利润往往高于公允利润，以至不真实并误导投资者。上市公司公允利润研究将财 务报告提供的账面利润调整到公允利润，并在此基础上通过比较公允利润与账面利润之间的 差异来判断公允性风险。账面利润的基础上，剔除应计未计损益，由此获得公允利润。可调 整账面损益项目包括坏账拨备、固定资产折旧、长期投资减值及股权投资差额摊销、出售资 产溢价收益、关联方资金占用费、预计负债、政府补贴、预提费用、会计估计变更等等。在 具体调整方法是，在账面利润的基础上，剔除应计未计损益，由此获得公允利润。 针对国内上市公司公允价值影响因素的实证研究是建立在一揽子调整方法( a d j u s t a b l e b a s k e t t e c h n i q u e ) 的研究假设基础上根据相关文献研究显示，一揽子调整方法可以理解为： 如果账面利润未能充分反映当期或截至当期的应计费用，应当减去相应的应计未计费用合计， 并由此将账面利润调整为公允利润。研究表明，应当在一揽子调整方法下计算的应计未计费 用项目，主要包括应计未计的坏账拨各、折旧、长期投资减值拨备、长期股权投资差额摊销、 预计负债、预提费用、关联方交易中显失公允的价格差异等等。除此之外，考虑到非常项目 收益不能反映公司的持续盈利能力，也是在预测未来利润时必须剔除的金额，因此，应当在 计算应计未计费用时将它们视为费用一并加以考虑或从当期利润当中予以剔除，诸如出售资 产溢价收益、非应计政府补助等。 本文笔者从深圳长城开发科技股份有限公司的案例引出下述七个方面来阐述一揽子调整 方法( a d j u s t a b l e b a s k e t t e c h n i q u e ) 在还原国内上市公司账面利润的公允性方面的应用。 投资者通常相信账面利润主要是由公司外部市场环境或产品的市场周期状况决定的。只 要市场向好的方向发展，主营业务收入增长，同时毛利率保持稳定，三项费用等损益项目也 不出现太大变化，公司账面利润就能够实现增长。 这看上去是一个不错的公司业绩判断逻辑。按照这一逻辑，投资者的注意力应当集中到 公司所在产业的市场周期，关注类似国际市场原料价格波动、投资与购并，进出口市场变化 以及宏观经济政策影响等等，而无需关注公司自行确定的会计处理方法。然而，深圳长城开 发科技股份有限公司的案例或许会使你改变看法，并让你相信，会计方法决定着账面利润。 以生产硬盘磁头为主导产品的深圳长城开发科技股份有限公司颇受证券投资基金、社保 基金和保险公司欢迎。年报显示，由于电表、内存条及u 盘产品销售大幅增长，公司2 0 0 5 年度主营业务收入达到8 0 5 9 亿元，按年上升1 6 “，一举扭转了上年大幅滑坡的势头。尽 6 一揽子调整方法在还原上市公司账面利润的公允性方面的应用 管毛利率由上年的6 0 4 回落到5 4 1 ，但主营业务利润还是按年上升4 0 9 ，进而为公司当 年账面净利润按年增长3 8 5 3 奠定了基础。 现在的问题是，公司除主导产品硬盘磁头以外的产品毛利率合计仅为4 1 8 ，其中销售 收入排名第二的内存条、u 盘毛利率不到o 8 ，即使2 0 0 5 年销售增长，以硬盘磁头销售收 入和毛利率双双逐年持续下降为背景，公司产品销售合计毛利率真的仅仅回落了0 6 3 个百分 点吗? 如果真实毛利率回落幅度远不止这一水平，公司2 0 0 5 年度账面利润增长还能够实现 吗? 在己知主营业务收入增长的情况下，决定毛利率变化的因素无非来自两个因素，一是变 动成本，二是固定成本。其中，固定成本由固定资产当年折旧构成。通常，在固定资产原值 未出现明显变化的前提下，采用前后一致的折旧会计方法核算出的该等成本在前后相连的会 计年度之问应当是相当固定的。依据年报，公司2 0 0 5 年末固定资产原值1 4 2 1 亿元，与年初 1 4 2 8 亿元相比几乎保持不变，但当年确认的固定资产折旧却由上年的9 1 0 3 万元大幅减至 4 9 0 9 万元，合计减少额4 1 9 4 万元。分析表明，如果固定资产折旧与上年一致，那么，公司 2 0 0 5 年度毛利率按年下降幅度就不是以上提到的0 6 3 个百分点，而是1 1 5 1 4 个百分点。照 此计算，2 0 0 5 年度主营业务利润不是按年增长4 0 9 0 0 ，而是按年下降5 9 5 为什么深圳长城开发科技股份有限公司2 0 0 5 年度固定资产折旧会按年大幅减少4 6 呢? 答案颇耐人寻味。经查验，公司本年度固定资产折旧会计处理方法没有发生变更，房屋 及建筑物、机器设备、运输工具、其他设备折旧年限依然分别是3 5 年、1 0 年、5 年、5 年。 分类固定资产折旧数据表明，房屋及建筑物当年折旧1 6 7 0 万元，按年减少5 9 万元；机器设 备当年折旧2 4 4 5 万元，按年增加8 3 3 万元；运输工具当年折旧8 2 万元，按年增加3 1 万元； 其他设备当年折旧2 1 7 万元，按年增加1 7 6 万元。这些数据显然不能成为公司当年折旧大幅 减少的原因。 像深圳长城开发科技股份有限公司这样的电子企业，其固定资产结构必然包括较大比重 的电子设备及仪器仪表。受技术进步和同业竞争影响，此类设备的折旧年限应当是所有固定 资产类别当中最短的，否则不能反映设备的正常使用年限。2 0 0 5 年度，深圳长城开发科技股 份有限公司电子设备及仪器仪表大致占固定资产平均原值合计的3 0 ，公司自行确定的电子 设备及仪器仪表折旧年限看上去为相当公允的3 5 年。不过，让人感到意外的是，公司电子 设备及仪器仪表当年折旧仅3 4 6 万元，按年大幅减少5 1 8 9 万元( 减幅高达9 3 7 5 ) ，占上述 2 0 0 5 年折旧合计减少额的1 2 4 。由于公司年末电子设备及仪器仪表原值与年初相比仅减少 9 1 0 万元，因此可以排除由处置资产导致此类固定资产当年折旧金额的可能性。重要的是， 公司当年电子设备及仪器仪表己计折旧所对应的折旧年限根本不是董事会披露的3 5 年，而 是违反常识的9 4 1 8 年。 发生在电子设备及仪器仪表当年折旧当中的异常情况令人不得不对深圳长城开发科技股 份有限公司其他类别固定资产当年折旧的真实性表示怀疑。分析性复核表明，其他设备和运 7 一揽子调整方法在还原上市公司账面利润的公允性方面的应用 输设备的己计折旧年限也不符合董事会披露的5 年，而分别是2 2 4 9 年和8 5 8 年。除此之外， 长达3 5 年的房屋及建筑物披露折旧年限本身就显失公允，同业公允折旧年限至少不低于3 0 年。 由此得出的结论是，深圳长城开发科技股份有限公司2 0 0 5 年度因披露折旧年限显失公 允、已计折旧年限严重脱离披露折旧年限而少计的折旧金额高达8 0 0 8 6 4 万元，相应的账面 综合折旧率仅为3 5 8 ，而公允综合折旧率却高达9 6 0 。这无疑大大降低了该公司当年账 面利润的真实性。 不仅如此，该公司针对应收款项的坏账拨备会计方法同样显失公允，其中账龄1 年以内 的坏账拨备比例仅为1 ，l 2 年为5 ，2 3 年为1 5 ，3 年以上为5 0 。如按照账龄1 年以内5 、l 2 年2 5 、2 3 年5 0 、3 年以上1 0 0 的公允拨备比例计算，公司当年应计 未计坏账拨备合计3 9 5 5 9 9 万元。 少计费用就是虚增利润。受上述两种会计方法显失公允影响，深圳长城开发科技股份有 限公司2 0 0 5 年度应计未计费用合计1 1 9 6 4 6 3 万元。于是，尽管公司年报披露实现账面税前 利润3 5 3 6 5 6 1 万元，实现账面净利润3 1 5 3 4 6 1 万元，账面e p s 为0 4 3 0 3 元，但调整后的公 允税前利润仅为2 3 4 0 0 9 8 万元，公允净利润仅为2 0 9 0 1 8 5 万元，公允e p s 仅为0 2 8 5 2 元。 至此，深圳长城开发科技股份有限公司利用显失公允的会计处理方法人为实现2 0 0 5 年度账面 利润增长终于得以真相大白。 在资本要素市场化流动的时代，会计之所以能够成为公司管理当局与投资者、债权人相 互交流公司财务信息的工具，关键在于借助会计方法的高度标准化可以在公平竞争的前提下 比较不同公司之间的经营成果和财务状况，以便在优胜劣汰的市场竞争法则指引下实现资源 的有效配置。 如此说来，会计处理方法的公允性取决于两个方面，即是否符合会计准则，是否与同业 公司保持必要的一致。关于前者，重点不是公司管理当局的表述，或者是形式上的符合，而 是结果上的符合在全面了解和正确把握会计准则的基础上，针对财务报告进行的符合性测 试可以得出会计处理方法公允与否的判断。关于后者，由于在同业比较上是一个非常直观的 过程，因此，判断一家公司所采用的会计处理方法是否存在重大公允性瑕疵，其实并不困难 在前述深圳长城开发科技股份有限公司的典型案例中，虽然表面上看深圳长城开发科技 股份有限公司自行确定的折旧会计方法未发生形式上的变更但是，由于在固定资产原值未 发生明显变化的前提下出现2 0 0 5 年度折旧金额较上年大幅减少这一会计处理结果，因此，可 以十分肯定地说，该公司当年采用的折旧会计方法已发生隐蔽的和实质性的变更。这显然是 违反会计准则的。进一步说，由于任何导致账面利润发生变化的会计处理方法变更都必须如 实向财务报告使用人做出详细披露，因此，深圳长城开发科技股份有限公司不仅在会计处理 方法上违反了会计准则，而且在信息披露上也违反了会计准则。 接下来，由于绝大多数电子类公司电子设备及仪器仪表的账面折旧年限为5 年，而深圳 一揽子调整方法在还原上市公司张面利润的公允性方面的应用 长城开发科技股份有限公司2 0 0 5 年度的账面折旧年限为9 4 1 8 年，由此增加账面利润，因此， 同业比较的结果同样表明该公司所采用的折旧方法显失公允。 依据新帕尔格雷夫经济学大辞典，所谓公允，本意是不受忌妒。遵循这一本意，深圳 长城开发科技股份有限公司2 0 0 5 年度账面利润大幅增长的会计结果无疑是显失公允的。确切 地讲，这一会计结果不仅会遭到同业公司的忌妒，同时也会遭到其他投资者的忌妒。 不过，这并不意味着投资者将全面遭遇亏损的打击。原因是并非所有公司采用的会计处 理方法都是有欠公允的。研究表明，大致有两成的国内上市公司至少在会计结果上表明所采 用的会计处理方法具有公允性。按照优胜劣汰的市场法则，在目标头寸中剔除那些会计处理 方法显失公允的公司，将有助于避免投资决策失败。 在很大程度上，中国股市之所以经历了长达4 年的熊市，就是由于忽视了上市公司会计 处理方法的公允性风险。当前中国股市之所以重新活跃，不仅是由于股权结构改革得以顺利 进行，更重要的是，随着新会计准则的颁布，上市公司的会计处理方法有望趋于公允。 2 1 如何判断坏账拨备公允性 自1 9 9 8 年以来，针对应收款项不可回收风险确认的坏账损失准备一直是上市公司年报的 一个重要看点。这主要是由于以往的国内会计制度不要求a 股公司在会计处理方法当中引入 资产减值。根据目前掌握的资料最初引入坏账拨备会计处理方法的是赴境外上市公司，到 1 9 9 8 年扩大至所有含外资股的上市公司，到2 0 0 0 年再扩大到全部上市公司。这也是为什么 2 0 0 1 年5 月以后国内股市开始步入漫漫熊市的主要原因之一。分析表明，在前后三年的时间 里，先后有超过2 0 0 多家上市公司因资产减值而陷入亏损，更多的公司因资产减值结束以往 的账面利润成长趋势。显然，如果此前就采用资产减值会计处理方法，这些公司的账面利润 很有可能原本就是亏损或滑坡的，只是不公允的会计方法将这些市场空头信息加以掩盖了而 已。 有迹象表明，在所有资产减值准备当中，坏账拨