（工商管理专业论文）人民币汇率变动对娄底市进出口行业的影响.pdf

工商管理硕士学位论文 摘要 汇率是以一国货币表示的另一国货币的价格。汇率作为价格体系的一个重要 组成部分，其变动影响着一国( 地区) 进出口商品的相对价格，进而影响着该国( 地 区) 的对外贸易，成为调节一国贸易收支的重要杠杆。 贸易收支平衡是经常账户收支乃至整个国际收支平衡的核心和基础。近些年 来，我国贸易收支盈余一直保持较大幅度的增长，支撑了整个国际收支盈余并带 来了国际储备的迅速增长，由此引起了贸易赤字国对人民币汇率的不断责难。中 国最大的贸易盈余来自美国，近四年多来，以美国为首的发达国家强烈要求人民 币升值，以消除彼此之间贸易收支的不平衡。在国际的压力下，2 0 0 5 年以来人民 币开始进入缓慢升值阶段，最新数据显示，2 0 0 8 年1 1 月份人民币实际有效汇率 指数为1 1 3 6 5 ，当月人民币实际有效汇率升值1 3 3 ，2 0 0 8 年以来升值1 5 1 ， 升值后对我国的贸易收支乃至国际收支会产生什么样的影响作用? 应该采取什么 样的应对策略? 这是本论文研究的中心问题。本文拟以娄底作为研究为范围，针 对这个中心问题展开论述。 本文以弹性分析理论为理论基础，主要研究了人民币汇率变动与娄底市的贸 易收支的相关关系，运用单变量模型，采用娄底市的进出口月度数据，就人民币 实际有效汇率对娄底贸易收支的影响进行了实证分析，并在此基础上提出相应的 政策建议。首先，在综述了汇率变动和贸易收支相关理论的基础上，对汇率影响 贸易收支的渠道做了详细的介绍。其次为了进一步剖析人民币汇率波动对娄底市 贸易收支的影响，文章采用娄底市进出口总额以及出口行业下的子行业出口数据 ( 2 0 0 5 年8 月一2 0 0 8 年4 月的月度数据) ，建立实证模型，使用单因素模型。实 证结果表明：从产品需求弹性的角度分析，人民币有限升值对出口会产生一定影 响，但是不会对出口产生严重打击，国外对我国出口产品存在刚性的需求，因此， 在汇率改革后，出口总额还是保持了上升的趋势。升值对初级产品( 钢材、锑、 锌等) 、制造业( 如陶瓷) 的影响较大，对出口产生不利影响，影响程度较大，对 进口的影响也有限。 最后，文章就人民币汇率变动对我国贸易收支的影响做了总体评价并提出了 相关的政策建议。 关键词：汇率；升值；进出口 l l 人民币汇率变动对娄底市进 l l 口行业的影响 a b s t r a c t e x c h a n g er a t ei sp r i c eo fo n ec u r r e n c ye x p r e s s e di na n o t h e rc u r r e n c y e x c h a n g e r a t ep l a y sai m p o r t a n tr o l ei nap r i c es y s t e ma n di t sf l u a c t i o nc o u l da f f e c tt h er e l a t i v e p r i c e so fi m p o r t e da n de x p o r t e dc o m m o d i t i e st h u sa f f e c t i n gt h ec o u n t r y ( r e g i o n ) o f f o r e i g nt r a d e ，i th a sb e c o m et h ee s s e n t i a ll e v e ro fr e g u l a t i o no fac o u n t r y st r a d e b a l a n c e t h ee q u i l i b r i u mo ft h et r a d eb a l a n c ei st h ec o r ea n db a s i so ft h eb a l a n c eo f c u r r e n ta c c o u n ta n dt h ei n t e r n a t i o n a lb a l a n c eo fp a y m e n t i nr e c e n ty e a r s ，c h i n a s t r a d e s u r p l u s h a sr e m a i n e d r e l a t i v e l yl a r g ea c c r e t i o n ，s u s t a i n i n g t h ee n t i r e i n t e r n a t i o n a lb a l a n c eo fp a y m e n t ss u r p l u sa n di n t e r n a t i o n a lr e s e r v e sh a v eg r o wr a p i d l y ， t h u sb r i n g i n gt h ec r i t i c so ft h er m b e x c h a n g er a t ef r o ms o m ec o u n t r i e sw i t ht r a d e d e f i c i t t h el a r g e s tc h i n e s et r a d es u r p l u sc o m e sf r o mt h eu n i t e ds t a t e s ，n e a r l yf o u r y e a r s ，d e v e l o p e dc o u n t r i e sl e db yt h eu n i t e ds t a t e ss t r o n g l yu r g et h ea p p r e c i a t i o no f t h er e n m i n b ii no r d e rt oe l i m i n a t et h ei m b a l a n c eb e t w e e nt h et r a d eb a l a n c e u n d e rt h e p r e s s u r e ，s i n c et h e2 0 0 5t h er m bb e g a nt oe n t e rt h es l o wr i s es t a g e ，t h el a t e s td a t a s h o wt h a ti nn o v e m b e r2 0 0 8r m br e a le f f e c t i v ee x c h a n g er a t ei n d e xi st h e1 l3 6 5 ， d u r i n g t h a tm o n t ht h er e a le f f e c t i v e e x c h a n g e r a t e a p p r e c i a t e d1 3 3 ， 15 1 a p p r e c i a t i o nt h i s y e a r , a f t e rr e v a l u a t i o n c h i n a st r a d eb a l a n c ea n dt h e i n t e r n a t i o n a lb a l a n c eo fp a y m e n t sw i l lb ea f f e c t e d ? w h a tk i n do fc o p i n gs t r a t e g i e s s h o u l db et a k e n ? t h i si st h ec e n t e ro ft h i st h e s i sr e s e a r c hq u e s t i o n t h i sa r t i c l ei s i n t e n d e dt ot a k el o u d ia st h es c o p eo fr e s e a r c h ，a n dt h e nd i s c u s si t i nt h i sp a p e r ，e l a s t i ca n a l y s i st h e o r yi st h et h e o r e t i c a lb a s i s ，m a i n l yt os t u d yt h e r e l a t i o n s h i p b e t w e e nr m be x c h a n g er a t ea n dt h et r a d ep a y m e n t ，u s i n gt h e s i n g l e - v a r i a b l em o d e l ，p l u st h em o n t h l yd a t ao fi m p o r ta n de x p o r to fl o u d ic i t y ，o n r e a le f f e c t i v ee x c h a n g er a t eo fr m b a f f e c t i n gl o u d it r a d eb a l a n c e ，w ec a r r yo nt h e e m p i r i c a ls t u d y ，a n d o nt h i sb a s i sw eb r i n gf o r w a r dt h ec o r r e s p o n d i n gp o l i c y r e c o m m e n d a t i o n s f i r s to fa l l ，a f t e ra no v e r v i e wo fe x c h a n g er a t ef l u c t u a t i o n sa n d b a l a n c eo ft r a d et h e o r y ，w ei n t r o d u c et h ew a y so ft h ee x c h a n g er a t ea f f e c t i n gt h et r a d e b a l a n c e s e c o n d l y ，i no r d e rt of u r t h e ra n a l y z et h er m be x c h a n g er a t ef l u c t u a t i o n s i m p a c to nt r a d eb a l a n c eo fl o u d ic i t y ，w eu s et h ed a t a ( f r o ma u g u s t2 0 0 5t oj u n e 2 0 0 8 ) o fi m p o r ta n de x p o r ta m o u n ta n di m p o r t e x p o r ti n d u s t r ys u b s e c t o r s ，w eu s e s i n g l e - f a c t o rm o d e l e m p i r i c a lr e s u l t ss h o wt h a t ：f r o mt h ep o i n to fv i e wo fp r o d u c t i i i d 锄a n de l a s t i c i t y ，l i m i t e dt h ey u a n sr e v a l u a t i o nw i l lh a v ea l li m p a c to ne x p o r t s ，b u t w o u l dn o th a v eas e r i o u sc r a c kd o w no ne x p o r t s ，t h e r ee x i s t s ar i g i dd e m a n df r o m a b r o a d ，t h e r e f o r e ，a f t e rt h ef o r e i g ne x c h a n g er e f o r m ，t h ee x p o r tv o l u m e i n c r e a s e ds t i l l a p p r e c i a t i o nh a sal a r g e ri m p a c to nt h ep r i m a r yp r o d u c t s ( s t e e l ，a n t i m o n y ，z i n c ，e t c - ) ， m a n u f a c t u r i n g ( s u c ha sc e r a m i c s ) ，i th a san e g a t i v ei m p a c to ne x p o r t s ，b u tt h ei m p a c t o ni m p o r t si sa l s ol i m i t e d f i n a l l y w ea p p r a i s et h er m b e x c h a n g er a t em o v e m e n t si m p a c to i lc h i n a s t r a d e b a l a n c ea n dp u tf o r w a r dr e l e v a n tp o l i c yr e c o m m e n d a t i o n s k e yw o r d s ：e x c h a n g er a t e ；a p p r e c i a t i o n ；i m p o r ta n de x p o r t i v 人民币汇率变动对娄底市进 口行业的影响 插图索引 图4 1人民币的统计描述1 9 图4 2 人民币实际有效汇率线状图1 9 图4 3出口总额一2 1 图4 4 采掘业出口额2 1 图4 5制造业出口额2 2 图4 6 进口额2 2 v h 工商管理硕士学位论文 附表索引 表4 1人民币实际有效汇率数据1 8 表4 2娄底市进出口月度数据一2 0 v i l l 湖南大学 学位论文原创性声明 本人郑重声明：所呈交的论文是本人在导师的指导下独立进行研究所取 得的研究成果。除了文中特别加以标注引用的内容外，本论文不包含任何 其他个人或集体已经发表或撰写的成果作品。对本文的研究做出重要贡献 的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法 律后果由本人承担。 作者签名： 锵京暂日期勿哆年明却日 学位论文版权使用授权书 本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定，同意学 校保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被 查阅和借阅。本人授权湖南大学可以将本学位论文的全部或部分内容编入 有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编 本学位论文。 本学位论文属于 1 、保密口，在年解密后适用本授权书。 2 、不保密司。 ( 请在以上相应方框内打“”) 作者签名： 导师签名： 昌研臻谁 t 商管理硕士学位论文 1 1 选题背景 第1 章绪论 一般情况下，国际收支逆差表明外汇供不应求，将引起本币贬值、外币升值； 反之，国际收支顺差则引起本币升值、外币贬值。我国自1 9 9 4 年以来，国际收支 始终保持经常项目和资本项目双顺差，外汇储备也不断增长。2 0 0 7 年底我国外汇 储备余额已达1 5 3 万亿美元，同比增长4 3 3 ，2 0 0 8 年3 月末，我国外汇储备余额 为1 6 8 2 2 亿美元，同比增长3 9 9 。中国2 0 0 7 年初就超过日本成为全球最大的外汇 储备国。外汇储备规模的扩大一方面增加了人民币升值压力，另一方面因为外汇 占款而增加的货币供应量又加剧了国内通货膨胀的压力，人民币长期积攒的升值 压力不容小觑。 另一方面，国内经济保持了长期的高增长，经济实力的强势扩张，这是影响 汇率变化的长期性和根本性的因素。2 0 0 3 年以来，我国经济增长率连续5 年保持在 1 0 以上，2 0 0 7 年我国g d p 同比增长1 1 9 ，2 0 0 8 年一季度经济增长仍达到1 0 6 。 根据货币主义的观点，一国经济实力的提升，必然导致一国货币购买力的增强。 正如日本1 9 8 5 年日元的升值背景一样。 此外国内利率水平不断提高和加息预期强化了对汇率的影响。一般来说，利 率下降，国内资本流出；利率上升，国外资本流入。这种由利差引起的套利活动 是国际资本流动的主要方式。而资本流动将引起外汇市场供求变化，从而对汇率 产生影响。2 0 0 7 年以来，我国连续6 次上调存贷款基准利率，而美国、英国等一些 国家则连续下调基准利率。内外利差进一步扩大，人民币升值的压力和趋势被进 步强化。此外，外汇市场参与者对市场的判断和心理预期都是影响汇率短期波 动的重要因素。受国内较高物价水平的影响，市场普遍预期中央银行将进一步上 调利率。在此预期下，国际游资通过各种途径流入我国的速度和规模都进一步提 高，使人民币升值速度加快。 2 0 0 5 年7 月汇率改革至今，我国对外贸易已经开始呈现出口增速放缓、进口 增速加快的趋势，特别是，2 0 0 7 年4 月爆发的美国次贷危机，引发了一场席卷全 球的金融海啸，金融风暴集中爆发并对实体经济产生了深刻影响。 在这种新的经济形势下，作为中西部欠发达地区，娄底市进出口企业形势日 益严峻，出口订单、出口额、销售产值增速明显下降，企业资金趋紧，应收账款 占比上升。为了分析进出口贸易中面临的困惑，寻找加快娄底市对外经济发展对 策，本文通过考察此次汇率微调在短期内对我国进出口的影响，分析汇率改革给 人民币汇率变动对娄底市进出口行业的影响 我国外贸行业和企业带来的负面影响和有利作用，进而研究出应对汇率改革的策 略。 1 2 研究的意义 汇率问题是国际金融理论研究中的一个重点问题，也是国际经济实践中所有 关系的一个集中反映。长期以来，国内外对于汇率波动对贸易收支的影响己经进 行了很多相关研究，并且在实际应用中也起了重要的指导作用，但是这些研究的 分析框架和假设前提大都是以一国货币贬值为分析基础，对货币的升值的情况研 究相对较少，本文着重研究货币升值对一国贸易收支的影响，具体来说本文研究 目的有如下几点： 1 梳理汇率波动贸易效应的几种主要理论；介绍汇率影响进出口的渠道 2 建立人民币升值影响进出口的实证检验模型。文章在借鉴别人研究成果的 基础上，采用单变量模型，力求找出汇率对进出口的影响程度。 3 在新的经济背景下，研究作为欠发达的中西部地区的进出口情形，分析进 出口贸易中面临的困惑，寻找加快娄底市对外经济发展对策 1 3 文献综述 汇率作为影响进出口商品的价格因素，对进出口有着重要的影响。汇率对 进出口的作用主要是通过国际市场上的竞争实现的。理论上讲，汇率的变动可以 影响一个国家产品的相对价格，从而使进出口量发生变化，并影响到贸易收支差 额。汇率变化对贸易产生的影响一般表现为：本国货币升值会降低进口商品的国 内价格和提高出口产品的国外价格，通过这种相对价格的变化，在符合一定的进 出口需求价格弹性的条件下，进口增加，从而一定程度上限制国内进口替代品产 业的扩展；出口相应减少，从而出口商品的生产企业受到不利影响。总的来说， 一国汇率上升会减少贸易顺差或扩大贸易逆差。 纵观中外有关文献，汇率变动对贸易收支影响的实证研究主要围绕国际收 支调节理论的弹性分析法中“马歇尔勒纳条件是否成立 这一基本思路进行， 即在进出口供给弹性无穷大前提下，只要一国进出口需求价格弹性之和大于1 ， 本币贬值就会改善贸易收支状况，且进出口需求价格弹性越大，这种改善作用越 大；当一国进出口需求价格弹性之和等于1 时，本币贬值对贸易收支差额没有影 响；当一国进出口需求价格弹性之和小于1 时，本币贬值会恶化贸易收支。西方 经济学家在多年实证研究中形成了两种不同观点，即进出口需求价格弹性之和趋 向于小于1 的“弹性悲观派 ( e l a s t i c i t yp e s s i m i s t s ) 及趋向大于1 的“弹性乐观 派”( e la s t i c i t yo p t i m i s t s ) 。 2 丁商管理硕士学位论文 多恩布什( 1 9 7 6 ) t l 】指出，回归预期的引入过程会导致货币扩张对贸易差额产 生不良效应。在回归性预期条件下，货币扩张会降低国内利率，这将刺激总需求 的扩张和进口的增长，随之对出口的增加产生抵消作用，最终使得贸易差额恶化。 因此，多恩布什认为，即使“马歇尔勒纳条件得到满足，贸易收支也不一 定会因本币贬值而改善，贸易差额是否恶化还将取决于总需求对利率的反应和预 期的弹性。 随着计量经济学的发展和计算机数据处理技术的提高，对于汇率变动对外贸 影响的经验研究逐步展开。近期的研究基本上都使用协整的方法来估计长期的贸 易弹性，其结论仍然是“混合性 的。大部分人的研究结论倾向于支持“马歇尔 勒纳条件 ，如b a h m a n i o s k o o e e ( 1 9 9 8 ) ，b a h m a n i o s k o o e e 和 n r o o m a n d ( 1 9 9 8 ) 1 2 1 。但也有部分研究认为“马歇尔勒纳条件 不成立，或者 不能确定能否成立。例如，r o s e ( 1 9 9 1 ) e 3 】对美、英、加、德、日等国1 9 7 4 1 9 8 6 年 的数据的检验表明，上述国家的进出口与实际汇率及国内产出之间均不存在协整 关系，“马歇尔勒纳条件 不成立。上述的各项研究在方程类型、相对价格度 量及计量方法的运用上都有着不小的差别，因此得出的结论也有较大差异。 我国学者对人民币汇率与贸易收支关系实证研究结果也存在较大分歧，主要 集中在我国进出口需求价格弹性是否不足、汇率变动对贸易收支影响是否显著等 问题上。张静【4 】通过建立进出口贸易与我国实际有效汇率、亚洲主要国家货币对 美元实际汇率变动指数、世界实际收入这三者的关系，认为汇率升值对我国出口 的影响是负的，对进口的影响却不显著。朱简【5 】以外向型民营经济为主的义乌作 为研究的样本，对人民币升值对义乌市进出口贸易产生的影响进行探讨。作者通 过建立进出口与人民币对美元的汇率的关系实证分析表明人民币兑美元汇率增长 对出口具有一定的负作用，但不显著，因为在义乌加工贸易在温州贸易方式中占 有一定比重，使得人民币汇率升值对义乌市对外贸易影响有限。布拉达，库特和 宋【6 j ( b r a d a ，k u t aa n ds u ，1 9 9 3 ) 研究了人民币汇率变动和中国进出口之间的关系 问题，他们把出口额对进口额的比率与人民币实际汇率、全世界实际国内生产总 值以及中国实际国内生产总值作了回归分析。结果显示，人民币实际汇率，全世 界国内生产总值对出口和进口之比率有正的影响，中国实际国内生产总值有负的 影响，说明人民币贬值并不能够改善贸易收支。谢建国、陈漓高【j 7 ( 2 0 0 2 ) 采用1 9 7 8 - - 2 0 0 0 年的年度数据，利用双边分析法( 美国、日本和欧盟) 通过实证分析认为中 国贸易收支的汇率弹性仅为0 0 8 9 ，说明人民币贬值对中国贸易收支影响不大。相 反，国内实际收入及国外实际收入对中国的贸易收支却有比较大的影响。同时， 贸易收支的方差分解显示汇率冲击仅能解释中国贸易收支变化3 左右的原因，而 其他非汇率因素冲击对中国贸易收支的影响高达9 0 以上。任兆璋、宁忠忠 t s j ( 2 0 0 4 ) 采用1 9 7 8 2 0 0 2 年的年度数据对中国对外贸易收支差额与人民币实际汇率 3 人民币汇牢变动对娄底市进 ：口行业的影响 之间的关系进行了分析，发现二者间不仅判定系数低，而且协整检验和g r a n g e r 因果关系分析均显示不存在长期均衡关系。说明贬值不能明显的改善国际贸易状 况。此外认为我国进出口需求价格弹性之和小于l 的学者有：厉以宁等( 1 9 9 1 ) 、 陈华( 1 9 9 8 ) 、张明( 2 0 0 1 ) 、强永昌( 2 0 0 4 ) 侈】、欧元明和王少平( 2 0 0 5 ) 【10 】等 李建伟、余明【1 1 1 ( 2 0 0 3 ) 利用1 9 9 5 年1 月至1 j 2 0 0 3 年6 月的季度数据，运用两阶段 最小二乘法，对人民币实际有效汇率与进出口贸易和利用外资的相关关系进行回 归分析，结果显示人民币实际有效汇率是影响中国进出口贸易和利用外资的重要 因素，为人民币有效汇率大幅度升值会对中国经济增长形成巨大负面冲击，人民 币贬值则可以大幅度的改善国际贸易状况。谢智勇、徐璋勇【1 2 】等8 人( 1 9 9 9 ) 采用 1 9 9 6 年1 月到1 9 9 9 年3 月我国的进出口量值、中国与美国的c p i 、人民币名义汇率 及实际汇率进行回归分析，得出我国的进出口商品的需求弹性之和为9 2 5 2 3 ，远 大于马歇尔勒纳条件中的临界值1 ，说明我国的汇率变化对进出口贸易有影响。 同时指出汇率变动对进出口的影响均有时滞效应。蒋竞【1 3 1 ( 2 0 0 6 ) 认为我国出1 ：3 总 额和美国进口总额的波动性与人民币对美元汇率的波动性存在一定的正向相关关 系；中国进口总额和美国出口总额的波动性与人民币对美元汇率的波动性存在一 定的负向相关关系。宋海英【1 4 】( 2 0 0 5 ) 通过构建计量经济学模型对人民币汇率变动 影响我国农产品出口贸易进行实证研究，认为j 曲线理论在人民币汇率影响我国农 产品出口贸易方面得到了证实。研究还进一步显示我国农产品出口与当年人民币 的实际有效汇率显著地呈反向相关关系，且与前2 年的人民币名义汇率变动的反向 相关程度小于当年的实际有效汇率。卢向前【l 习( 2 0 0 5 ) 运用协整向量自回归 ( c o i n t e g r a t i n g v a r ) 的分析方法，对1 9 9 4 2 0 0 3 年人民币对世界主要货币的加权实 际汇率波动与我国进出口之间的长期关系进行了实证检验。结果表明，人民币实 际汇率波动对我国进出口存在着显著的影响且人民币实际汇率波动对进出口的影 响存在j 曲线效应。认为我国进出口需求价格弹性之和大于l 的学者还有：陈彪如 ( 1 9 9 2 ) 、戴祖祥( 1 9 9 7 ) 、朱真丽和宁妮( 2 0 0 2 ) 1 6 1 、范金等( 2 0 0 4 ) 【1 7 】、任缙( 2 0 0 5 ) 【1 8 1 竺 吖0 除了上述学者对人民币升值对全国进出口贸易影响描述外，国内的许多学者 对汇率变动与地区性进出口贸易也做了较为详细的研究。 林宗卿【l9 】建立了人民币对美元的汇率与温州进口和出口的单变量方程，经过 实证分析，表明：人民币对美元汇率升值对出口增长具有一定的负作用，但不显 著；在进口方面，人民币升值对进口的影响也不显著。从而作者认为，自汇改以 来，短期内人民币汇率机制改革未对温州的进出口贸易产生显著的负面影响。 笪家祥【2 0 】经过实证研究，发现人民币持续稳步升值使多数以低技术含量、 低附加值商品出口的中小型外贸企业面临越来越大的生存压力。这些中小型企业 出口规模小，受资金、产能和人才因素制约多，自主研发少，市场开拓能力较弱， 4 t 商管理硕 学位论文 综合因素叠加将使其应对汇率风险的能力较差。未来人民币持续升值将使依赖低 价竞争模式的企业出口利润空间变得更为狭小，目前大企业尚有能力通过加强研 发、加快转型，调整结构来提升应对能力，而部分承受能力弱的中小企业将会被 淘汰出局。 陈育明、陈惠芳【2 1 】等对广东地区的出口贸易型企业做了较为深入的研究分 析。人民币不断升值，这对广东出口贸易型企业尤其是对劳动密集型产业产生了 较大影响，加之国际金融形势不容乐观，原材料价格、劳动力成本上涨等因素， 导致许多出口贸易型企业举步维艰。作者围绕人民币升值对出口企业承受力影响 这一主题，通过分析2 0 0 5 年6 月到2 0 0 8 年6 月广东省的鞋业、玩具业、小家电 业等劳动密集型产业和加工贸易业的多个数据指标，以实地调研的方式，建立函 数模型进行数理统计分析。在通过调研后现，在以上许多因素，人民币升值对企 业的影响最大。人民币升值使企业的实际销售额减少，汇兑损失增加，致使企业 利润连续下降。另外升值的剧烈波动导致企业订单大幅减少，从而使企业销售数 量下降，出口销售额相应减少。 上述研究结果出现种种差异主要原因可能是：对于该问题的研究主要是以特 定的经济环境为前提来进行。各项研究对于其限定时期内的汇率变动与对外贸易 的相关关系做出了较为详尽的描述，并得出不同的结论，各自产生不同结论的主 要原因在于研究方法和数据选取上的差异，例如时间的推移、经济环境的变化以 及其他影响因素的改变，都会使得前期的研究成果在解释当前问题时受到局限。 1 4 本文的主要结构和研究方法 文章的思路大体是理论回顾、实际分析、模型检验、结论建议。总体结构是： 第一部分介绍文章的选题背景、研究目的及文章结构与研究方法； 第二部分介绍相关的概念以及梳理汇率波动贸易效应的几种主要理论；介绍 汇率影响进出口的渠道； 。 第三部分运用前两章理论研究的结果，通过理论分析和实证检验，研究人民 币汇率变动与娄底市进出口贸易之间的关系； 第四部分针对前面分析的结果，研究如何应对人民币升值对贸易的冲击，并 对如何保持贸易收支盈余，稳定经济发展提出相应的对策。 在研究方法上，本文运用了规范分析和实证分析相结合、静态分析与动态分 析相结合、宏观分析与微观分析相结合的研究方法，并通过使用引证、数据、模 型等技术方法来证明文章的观点，本文从国际贸易收支理论出发，建立了汇率为 自变量的单因素模型，研究了汇率变动影响到娄底市各进出口行业的程度，从实 证的角度论证汇率变动与进出口的关系。 5 人民币汇率变动对娄底市进： ；口行业的影响 第2 章汇率变动的贸易效应理论基础 2 1 汇率与贸易效应的理论依据 2 1 1 古典的汇率与贸易关系理论 2 1 1 1 托马斯孟( t h o m a sm u n ) 的汇率变动的贸易效应理论 汇率变动对贸易影响的最早理论可以追溯到重商主义者托马斯孟的论述中。 托马斯孟在讨论贸易差额如何影响汇率变动后指出，汇率变动同样也会影响贸 易差额的变化。他认为，“在汇兑商压低我们的币值是于外人不利而于我们有利 的 ，这是因为，汇兑商压低汇率的做法必然引起外币汇率上升，那么在对外贸易 中本国人就会减少对外国商品的购买，而外国人会扩大对本国商品的购买，这样 就会有更多的货币流入国内。虽然如此，托马斯孟仍然认为保持一国货币稳定 是十分重要的。基于历史条件的限制，托马斯孟未能对他所处的金本位时期的 货币贬值对贸易发展的影响机制做出清晰的阐述，也未能分析汇率变动对贸易数 量的影响。 2 1 2 2 大卫休漠( d a v i dh u m e ) 的汇率变动的贸易效应理论 大卫休漠【2 2 】发展了金本位制下汇率与贸易发展关系的研究，并提出了“价 格黄金流动机制 ：如果一个国家的贸易收支出现逆差，那么黄金就会流出， 从而减少本币供给，而本币供给的减少将会降低本国价格水平，使本国商品更具 竞争力，从而促进出口、减少进口，改善贸易收支，黄金开始内流，这个过程一 直保持到贸易逆差消失为止。同时，休漠还认为：汇率变动本身也可以通过价格 机制的作用自动调节贸易收支，当一国出现贸易逆差时，逆差会使该国货币汇率 下跌，从而刺激了该国货物的出口，同时抑制他国货物的进口，最终改善国际收 支。而且，如果该国贸易逆差使得该国货币汇率下跌至黄金输出点以下时，就会 引起国际黄金外流，从而造成该国国内货币数量减少、物价和收入下跌、出口增 加、进口减少，纠正贸易逆差。大卫休漠关于汇率变动可以通过价格机制的作 用自动调节贸易收支的论述，对后来的汇率和贸易相互作用理论产生了巨大的影 向 2 1 2 汇率变动贸易效应的弹性分析法 阿弗里德马歇尔( a l f r e dm a r s h a l l ) 于十九世纪末创立了弹性学说，用来分析 一般商品价格变化对供求关系的影响，并提出了“进出口需求弹性 的概念。到 6 工商管理硕士学位论文 了二十世纪三十年代，金本位制崩溃，各国竞相使本币贬值，阿巴勒纳【2 3 ( a b b a l e r n e r ) 就货币贬值对贸易收支影响的弹性临界值的确定进行了深入的探讨。两种 理论的结合提出了著名的“马歇尔勒纳条件( m a r s h a l l l e r n c rc o n d i t i o n ) ， 指出在一国进出口商品的供给弹性趋于无穷大的条件下，如果该国进出口商品的 需求弹性之和大于l ，那么该国货币对外贬值就能够改善其贸易收支状况，用公 式表示就是： n x + n m 1 t 2 4 】 ( 2 1 ) 式中n x 表示出口商品的需求价格弹性，n m 表示进口商品的需求价格弹性。根 据“马歇尔勒纳条件，贬值能否改善国际收支完全取决于进出口商品需求弹 性的大小，两个需求弹性之和越大，贸易收支改善程度就越大。现实中，进出口 商品的供给不可能是无穷大的，把这一因素纳入考察视野就是“毕肯戴克罗 宾逊梅茨勒条件： 坠塾! 刍刍! ! 垒垒! 坠生二1 2 o ( ，z ，+ e x ) ( + r l m ) ( 2 2 ) 式中，e 。表示出口商品的供给价格弹性，e l i l 表示进口商品的供给价格弹性。 它认为，一国货币贬值能不能改善贸易收支，关键取决于四个弹性：即出口商品 的需求价格弹性n x 、进口商品的需求价格弹性n m 、出口商品的供给价格弹性e x 以 及进口商品的供给价格弹性e m 。当国际市场由卖方市场转变为买方市场，需求对 生产起着重要的引导作用。因此，要通过货币贬值来促进出口就要以足够大的出 口需求弹性为前提，同时还要有足够大的供给弹性作后盾。同样的道理，进口商 品的需求弹性越大，货币贬值对进口的抑制作用也就越强，进口商品的供给弹性 较小或无弹性，则由于需求减少更可能拉低进口产品的供给价格，使货币贬值国 获得价格上的好处。从以上分析可以看出，如果一国货币贬值的目的在于改善贸 易收支的话，则希望出口商品的需求弹性、进口产品的需求弹性以及出口产品的 供给弹性越大越好，而进口商品的供给弹性则越小越好。弹性论对于这四个弹性 值在满足何种条件下才能改善贸易收支进行了明确的解释。 j 曲线效应：本国货币贬值后，最初发生的情况往往正好相反，经常项目收支 状况反而会比原先恶化，进口增加而出口减少。这一变化被称为“j 曲线效应。 其原因在于最初的一段时期内由于消费和生产行为的“粘性作用，进口和出口的 贸易量并不会发生明显的变化，但由于汇率的改变，以外国货币计价的出口收入 相对减少，以本国货币计价的进口支出相对增加，从而造成经常项目收支逆差增 加或是顺差减少。经过一段时间后，这一状况开始发生改变，进口商品逐渐减少， 出口商品逐渐增加，使经常项目收支向有利的方向发展，先是抵消原先的不利影 响，然后使经常项目收支状况得到根本性的改善。这一变化过程可能会维持数月 甚至一两年，根据各国不同情况而定。因此汇率变化对贸易状况的影响是具有“时 7 人民币汇率变动对娄底市进i 口行业的影响 滞 效应的。 2 1 3 汇率变动贸易效应的吸收分析法 吸收分析方法是由亚历山大( a l e x a n d e r ) 2 5 1 二十世纪五十年代首先提出的。他 首先根据凯恩斯的宏观经济理论，把国际收支当作宏观变量与整个国民经济联系 起来，认为只有当一国生产与服务的增加超过它的吸收能力( 国内居民支出) 时， 该国的贸易差额才能改善，并且指出，如果经济最初处于充分就业状态，货币贬 值要配合必要的通货紧缩政策。在具体分析中，如果仅考虑国际收支中的经常账 户而忽略资本账户，同时不考虑中间交易，那么经常账户一定等于国内总产量和 国内总支出的差额，从国民收入等式可以得到相应的结论： y = c + i + g + ( x m ) 1 2 6 】 ( 2 3 ) 其中，y 表示国民收入、c 表示消费、i 表示投资、g 表示政府支出、x 表 示出口、m 表示进口，将上式整理后得到： x m = y - ( c + i + g ) ( 2 4 ) 如果以b 代表国际收支经常账户差额，则b = x m ；以a 代表国内资源的吸收， 即国内支出总和，贝j j a = c + i + g ，分别代入上式可得： b = y - a( 2 5 ) 如果以a o 代表自发性消费，qy 代表引致性消费，q 为收入的边际吸收倾向， 那么b = y - ay - a o 用增量表示，可以得到： a b ；( 1 一q ) y - aa o ( 2 6 ) 由上式可以看到，当贬值对收入的直接效应( y ) 越大，而对吸收的直接效应 ( a o ) 和收入的边际吸收倾向( ( 3 1 ) 越小的时候，货币贬值越能够满足改善国际收 支的条件。从更深层次原因考虑，货币贬值会通过闲置资源效应、贸易条件效应 收入的直接效应来增加国民收入，而通过现金余额效应、收入再分配效应、货币 幻觉效应等各种吸收的直接效应来减少实际支出，最终改善一国的对外贸易收支 状况。吸收分析法的最主要特点是强调了汇率调整政策与财政货币政策的综合搭 配。 2 1 4 ；i - 率变动贸易效应的收入分析法 收入分析法【2 7 1 ，又称乘数分析法，分析的是在汇率和价格不变的条件下收入 变动在国际收支调整中的作用。它的基本精神是，进口支出是本国国民收入的函 数，自主性支出的变动通过乘数效应引起国民收入变动，从而影响进口支出，作 用于国际收支和汇率。由凯恩斯的乘数原理，一国国民收入会因自主性支出变动 而发生多倍变动。引入进出口贸易后，凯恩斯主义的国民收入决定模型变为： 1 y = _ 二_ ( c o + ，- i - g + x m o ) 8 t 商管理硕十学位论文 公式中，y 、c 、m 、c o 、l 、g 、x 、m o 分别表示国民收入、边际消费倾向、边际 进口倾向、自主性消费、投资、政府购买支出、出口和自主性进口。无论c o 、i 、 g 还是x 、m o ，这些自主性支出的变动都会带来国民收入的数倍变化，从而使进 口发生变动，作用于国际收支和汇率。 哈伯格( a c h a r b e r g e r ) 将弹性论和这一收入效应结合起来，修正了贬值能 改善国际收支的条件哈伯格条件： 1 1 x + n m l + m ( 2 7 ) 如果在分析贬值对国际收支的影响时进一步考虑国外回应的作用，那么哈伯 格条 件就需要修正为： n x + n m 1 + m + m 幸 ( 2 8 ) 式2 8 中，m 宰是贸易伙伴国的边际进口倾向。在进出口供给弹性无穷大的前 提下，大国只有在进出口需求弹性之和大于1 加本国和外国的边际进口倾向时， 贬值才能有效地改善国际收支，而式2 7 的条件主要适用于小国。在满足“马歇 尔勒纳条件 时，贬值之所以能够改善国际收支，是因为假设收入不变。而 事实上，净出口增加将导致收入增加，而收入的增加将导致进口的增加，从而对 国际收支的改善造成不利影响，因此在考虑收入变动的情况下，哈伯格条件比“马 歇尔勒纳条件 更富有现实意义，因为它考虑了贬值通过收入的变动对国际 收支所产生的影响。如果说弹性论是局部分析，是就进出口论进出口的话，那么 收入分析法则属于宏观分析，它强调汇率的调整，通过影响国民收入的变动，从 而影响贸易收支变动的国民经济的全局变化。 2 2 汇率变动影响贸易收支的渠道分析 汇率作为影响进出口商品的价格因素，对进出口有着重要的影响。汇率对进 出口的作用主要是通过国际市场上的竞争实现的。理论上讲，汇率的变动可以影 响一个国家产品的相对价格，从而使进出口量发生变化，并影响到贸易收支差额。 汇率变化对贸易产生的影响一般表现为：本国货币升值会降低进口商品的国内价 格和提高出口产品的国外价格，通过这种相对价格的变化，在符合一定的进出口 需求价格弹性的条件下，进口增加，从而一定程度上限制国内进口替代品产业的 扩展：出口相应减少，从而出口商品的生产企业受到不利影响。总的来说，一国汇 率上升会减少贸易顺差或扩大贸易逆差。 在前面的理论分析基础上，我们可以看出，汇率变动可以通过以下几种渠道 影响贸易收支。 9 人民币汇率变动对娄底市进出口行业的影响 2 2 1 汇率变动引起贸易商品价格变化 在马歇尔一勒纳条件成立时，本币贬值可降低本国产品相对价格，提高国外 产品相对价格，这样出口商品价格竞争力增强，进口商品价格上涨，有利于扩大 出口量，限制进口，促进贸易收支的改善。但是贸易收支对汇率变动的这种价格 传递和竞争效果，受到两方面因素的影响。 一方面受汇率变动到进出口商品价格的调整是否存在时滞以及时滞长短影 响。在国际市场中，汇率变动引导的金融资产价格的变动可在瞬间完成，但其引 导的进出口价格的变动相对迟缓，因此本币贬值可能导致本国贸易收支先恶化后 再逐步改善，存在一个j 曲线效应。j 曲线效应在汇率较为灵活的浮动汇率制度国 家和经济开放程度较高的国家比较明显，而发展中国家的金融体系相对软弱、经 济运行相对封闭等往往会使得j 曲线弱化和变形。这是因为绝大部分发展中国家的 以汇率改善贸易收支的马歇尔一勒纳条件往往不成立，即使成立，金融体系的扭 曲也常常使得汇率信号变动不能充分传导到进出口商品价格变动上。 另一方面受汇率变动引起的进出口商品价格变动程度的影响。现今大部分国 际市场并不是完全竞争市场，大部分商品也不是同质产品。在这种情况下，进出 口价格变动幅度可能并不等于汇率变动的幅度。由于进口和出口是相对的，将汇 率传递定义成汇率变动引起价格变动幅度。但是由于出口商有一定的决定价格和 产量的权利，而商品价格的变动必然引起需求弹性的变动，使得本国货币贬值并 不一定引起进口商品价格同比例上升，一般进口商品价格