（会计学专业论文）旅游上市公司自愿性信息披露与公司业绩相关性研究.pdf

l j 、 ，fk i?，f 哇 j ， 原创性声明 !flllfiiifilljiiijiir ll lli r f l l r j f l f l y 18 2 2 0 1 h 0 l l l f 本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独 立进行研究所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不 包含任何其他个人或集体己经发表或撰写过的科研成果。对本文的研 究作出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本声明 的法律责任由本人承担。 论文作者签名：墨啦整日期：墅里：9 1 ：竖 关于学位论文使用授权的声明 本人同意学校保留或向国家有关部门或机构送交论文的印刷件 和电子版，允许论文被查阅和借阅；本人授权山东大学可以将本学位 论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩 印或其他复制手段保存论文和汇编本学位论文。 ( 保密论文在解密后应遵守此规定) 论文作者签名：丕越导品签名：! 垒l 练期：墨生! ：堕 ， 每 ； ? 7 曩 - i i | 山东大学硕士学位论文 目录 中文摘要5 a b s t r a c t 7 第一章导论9 一、选题背景及意义9 ( 一) 研究的背景9 ( 二) 选题的动因。1 2 ( 三) 研究的意义1 2 二、研究内容与技术路线1 3 ( 一) 主要内容1 3 ( 二) 技术路线1 4 三、创新点。1 4 第二章理论基础与文献综述1 6 一、理论基础1 6 ( 一) 企业契约理论1 6 ( 二) 委托代理理论1 7 ( 三) 有效市场假说1 8 ( 四) 市场信号理论1 8 二、文献综述2 0 ( 一) 信息披露的研究2 0 ( - - ) 自愿性信息披露与公司业绩的实证研究2 l ( 三) 我国旅游上市公司的信息披露研究2 4 第三章样本选择与变量设计2 6 一、样本选择2 6 二、变量设计2 8 ( 一) 因变量自愿性信息披露指数2 8 ( 二) 自变量公司业绩指标3 2 警 ? 山东大学硕士学位论文 c o n t e n t s c h i n e s ea b s t r a c t 5 e n g l i s h a b s t r a c t 7 i c h a p t e r1i n t r o d u c t i o n 9 s e c t i o n1b a c k g r o u n da n ds i g n i f i c a n c eo f t o p i c ss e l e c t i o n 9 1r e s e a r c hb a c k g r o u n d 9 2p r o p o s e dt o p i c s 12 3r e s e a r c hs i g n i f i c a n c e 1 2 s e c t i o n2r e s e a r c hc o n t e n t sa n dt e c h n i c a lr o u t e 13 1r e s e a r c hc o n t e n t s 13 2t e c h n i c a lr o u t e 1 4 s e c t i o n3i n n o v a t i v ep o i n t s 1 4 c h a p t e r2t h e o r e t i c a lb a s i sa n dl i t e r a t u r er e v i e w 1 6 s e c t i o n1t h e o r e t i c a lb a s i s 16 1e n t e r p r i s ec o n t r a c tt h e o r y 1 6 2p r i n c i p a l a g e n tt h e o r y 17 3e f f i c i e n tm a r k e th y p o t h e s i s 18 4m a r k e ts i g n a lt h e o r y 18 s e c t i o n2l i t e r a t u r er e v i e w ：! ( ) ls t u d i e so fi n f o r m a t i o nd i s c l o s u r e 2 0 2e m p i r i c a ls t u d i e so fv o l u n t a r yd i s c l o s u r ea n dc o r p o r a t ep e r f o r m a n c e 21 3s t u d i e so fl n f o r m a t i o nd i s c l o s u r eo f t o u r i s ml i s t e dc o m p a n i e s 2 4 c h a p t e r3s a m p l es e l e c t i o na n dv a r i a b l e sd e s i g n 2 6 s e c t i o n1s a m p l es e l e c t i o n 2 6 s e c t i o n2v a r i a b l e sd e s i g n 2 8 1d e p e n d e n tv a r i a b l e v o l u n t a r yd i s c l o s u r ei n d e x 2 8 2i n d e p e n d e n tv a r i a b l e s c o r p o r a t ep e r f o r m a n c ei n d i c a t o r s 3 2 s e c t i o n3r e s e a r c hh y p o t h e s i s 3 4 3 山东大学硕士学位论文 s e c t i o n4m o d e lc o n s t r u c t i o n 3 5 c h a p t e r4r e s e a r c hr e s u l t sa n df i n d i n g s 3 6 s e c t i o n1d e s c r i p t i v es t a t i s t i c s 3 6 1v o l u n t a r yd i s c l o s u r ec o n t e n t s 3 6 2v o l u n t a r yd i s c l o s u r ei n d e x 3 9 3c o 币o r a t ep e r f o r m a n c ei n d i c a t o r s 一4 l l s e c t i o n2c o r r e l a t i o na n a l y s i s 4 3 s e c t i o n3r e g r e s s i o na n a l y s i s 4 4 c h a p t e r5c o n c l u s i o na n dp r o s p e c t 4 6 s e c t i o n1r e s e a r c hc o n c l u s i o n 4 6 s e c t i o n2d e f i c i e n c y 4 7 s e c t i o n3f u t u r ep r o s p e c t z 1 8 r e f e r e n c e s z 1 9 a c k n o w l e d g e m e n t s 5 6 p u b l i s h e dp a p e r sd u r i n gt h et i m eo f m a s t e rd e g r e es t u d y 5 7 4 山东大学硕士学位论文 中文摘要 公司业绩是公司治理的目标，信息披露是公司治理的重要内容，冈此探讨信 息披露与公司业绩之间的关系对促进公司健康可持续发展有着积极的推动价值。 公众公司面向社会公开发行股票，其投资者亦由成千上万的社会公众所构成，因 此公众公司的信息披露对于资本市场的健康发展非常重要。从维护市场秩序、促 进公平竞争的角度出发，公众公司，尤其是上市公司被政府监管部门要求必须真 实、准确、完整、公平、及时地进行信息披露。按照是否经过管制，信息披露分 为强制性信息披露和自愿性信息披露。自愿性信息披露是指公司自愿地披露现行 法律法规和规则规定应该披露的信息以外的，有助于投资者决策的信息，是对强 制性信息披露的补充和完善，有助于信息使用者更充分的了解公司的有关信息。 业绩优良的上市公司为了增强投资者的信心，展示自身与业绩较差公司的区别， 倾向于通过自愿性信息披露突出自身的竞争优势，因此上市公司的业绩会影响自 愿性信息披露行为。为此，有必要对该问题进行持续跟踪，并选择不同产业类别 加以剖析，以期发现更多有价值的观点，推进我国上市公司管理绩效的优化。 旅游业作为国务院确定的国民经济战略性支柱产业和人民群众满意的现代 服务业，既包含了垄断竞争的资源类企业，也包括了不完全竞争的服务类企业， 还有业务多元交叉的综合类企业。旅游上市公司作为其中旗舰企业群需要更好地 进行公司治理以促进其快速、健康和可持续发展，对其业绩与信息披露的相关性 展开研究具有一定的理论价值和重要的实践意义，既能丰富理论研究成果，也有 助于对企业实践加强指导。 选取2 0 0 6 年底之前在沪深两市上市的2 0 家旅游上市公司作为研究样本，以 我国上市公司自愿性信息披露指数作为因变量，以会计业绩指标净资产收益率、 总资产周转率、资产负债率、营业收入增长率和市场业绩指标詹森指数为自变量， 采用实证分析方法对旅游上市公司自愿性信息披露行为进行研究，检验自愿性信 息披露与公司业绩的相关性。研究结果表明：( 1 ) 我国旅游上市公司自愿性信息 披露内容主要侧重于宏观分析和经营计划，较为缺乏战略对策、企业文化与市场 预测信息等；自愿性信息披露水平整体较低，但从时间序列分析，我国旅游上市 山东大学硕士学位论文 公司的自愿性信息披露水平逐年上升；景点类公司自愿性信息披露水平显著高于 饭店类和综合类旅游上市公司。( 2 ) 旅游上市公司自愿性信息披露与净资产收益 率、总资产周转率、营业收入增长率呈现正相关关系，与资产负债率和詹森指数 呈现负相关关系。 6 关键词：自愿性信息披露；公司业绩；旅游上市公司 山东大学硕士学位论文 a b s t r a c t c o r p o r a t ep e r f o r m a n c e i st h eg o a lo fc o r p o r a t eg o v e r n a n c e ，i n f o r m a t i o n d i s c l o s u r ei sa ni m p o r t a n tp a r to fc o r p o r a t eg o v e r n a n c e ，a n dt h e r e f o r et h ed i s c u s s i o n o ft h er e l a t i o n s h i pb e t w e e ni n f o r m a t i o nd i s c l o s u r ea n dc o r p o r a t ep e r f o r m a n c eh a sa p o s i t i v ev a l u eo nt h ep r o m o t i o no fh e a l t h ya n ds u s t a i n a b l ed e v e l o p m e n to fc o m p a n i e s p u b l i cc o m p a n y ss h a r e sa r ei s s u e dt ot h ep u b l i c ，f a c i n gt h ei n v e s t o r sc o m p o s e db y t h o u s a n d so fp e o p l e ，s ot h a tt h ep u b l i cc o m p a n y si n f o r m a t i o nd i s c l o s u r ei sv e r y i m p o r t a n tf o rt h eh e a l t h yd e v e l o p m e n to fc a p i t a lm a r k e t s f r o mm a i n t a i n i n gm a r k e t o r d e ra n dp r o m o t i n gf a i rc o m p e t i t i o np o i n to fv i e w , p u b l i cc o m p a n i e s ，e s p e c i a l l y l i s t e dc o m p a n i e s ，a r er e q u i r e db yg o v e r n m e n tm o n i t o r i n gd e p a r t m e n t st om a k et r u e ， a c c u r a t e ，c o m p l e t e ，f a i ra n dt i m e l yd i s c l o s u r eo fi n f o r m a t i o n i na c c o r d a n c ew i t ho r w i t h o u tr e g u l a t i o n ，i n f o r m a t i o nd i s c l o s u r ei sd i v i d e di n t om a n d a t o r yd i s c l o s u r ea n d v o l u n t a r yd i s c l o s u r e v o l u n t a r yi n f o r m a t i o nd i s c l o s u r eo fc o m p a n i e si st h a tv o l u n t a r y d i s c l o s u r eo u t s i d et h o s em a n d a t o r yd i s c l o s e di n f o r m a t i o nw h i c hs h o u l db eo f f e r e d b a s e do nt h e e x i s t i n gl a w s ，r e g u l a t i o n sa n dr u l e s ，c o n t r i b u t i n g t ot h ei n v e s t o r d e c i s i o n - m a k i n g ，b e i n gr e g a r d e da st h es u p p l e m e n ta n di m p r o v eo fm a n d a t o r y i n f o r m a t i o nd i s c l o s u r e ，a n dh e l p i n gt h ei n f o r m a t i o nu s e r sb e t t e ru n d e r s t a n dr e l a t e d i n f o r m a t i o na b o u tc o m p a n i e s i no r d e rt oe n h a n c ei n v e s t o r s c o n f i d e n c ea n dd i s p l a y t h ec o m p a n i e s d i f f e r e n c e sw i t ht h ep o o rp e r f o r m a n c eo n e s ，l i s t e dc o m p a n i e sw i t h e x c e l l e n tp e r f o r m a n c et e n dt o h i g h l i g h t t h e i r c o m p e t i t i v ea d v a n t a g e st h r o u g h v o l u n t a r yi n f o r m a t i o nd i s c l o s u r e ，s ot h a tl i s t e dc o m p a n i e s p e r f o r m a n c ew o u l d i n f l u e n c ev o l u n t a r yd i s c l o s u r eb e h a v i o r t h e r e f o r e ，i ti sn e c e s s a r yt ok e e pt r a c ko f t h i s i s s u e ，a n dc h o o s ed i f f e r e n ti n d u s t r i e s c a t e g o r yt oa n a l y z ei no r d e rt of i n do u tm o r e v a l u a b l ep o i n t so fv i e wa n do p t i m i z et h em a n a g e m e n tp e r f o r m a n c eo fc h i n e s el i s t e d c o m p a n m s a sas t r a t e g i cp i l l a ri n d u s t r yo fn a t i o n a le c o n o m ya n dt h em o d e ms e r v i c e i n d u s t r yw i t hp e o p l e ss a t i s f a c t i o n i d e n t i f i e db ys t a t ec o u n c i l ，t o u r i s m i n d u s t r y 7 山东大学硕士学位论文 i n c l u d e s m o n o p o l i s t i cc o m p e t i t i v er e s o u r c ec o m p a n i e s ，i n c o m p l e t ec o m p e t i t i v e s e r v i c e sc o m p a n i e s ，a n dm u l t i p l ec r o s s - i n t e g r a t e db u s i n e s sc o m p r e h e n s i v ec o m p a n i e s a so n eo ft h ef l a g s h i pe n t e r p r i s ec l u s t e r , m u f i s ml i s t e dc o m p a n i e sn e e dt oh a v eb e t t e r c o r p o r a t eg o v e r n a n c et op r o m o t et h er a p i d ，h e a l t h ya n ds u s t a i n a b l ed e v e l o p m e n t ，a n d r e s e a r c ho nt h ec o r r e l a t i o no ft h e i rp e r f o r m a n c ea n di n f o r m a t i o nd i s c l o s u r eh a v ea c e r t a i nt h e o r e t i c a lv a l u ea n dp r a c t i c a l s i g n i f i c a n c e ，w h i c hc o u l d b o t he n r i c h t h e o r e t i c a lf r u i t sa n da l s oh e l ps t r e n g t h e nt h eg u i d a n c eo nc o r p o r a t e p r a c t i c e t h i sp a p e rs e l e c t s2 0t o u r i s ml i s t e dc o m p a n i e si ns h a n g h a ia n ds h e n z h e ns t o c k e x c h a n g eb e f o r et h ee n do f2 0 0 6a st h es a m p l e ，a p p l i e se m p i r i c a la n a l y s i st od i s c u s s t o u r i s ml i s t e dc o m p a n i e s v o l u n t a r yd i s c l o s u r eb e h a v i o rf o rt h ep u r p o s et ot e s tt h e c o r r e l a t i o nb e t w e e nv o l u n t a r yd i s c l o s u r ea n dc o r p o r a t ep e r f o r m a n c ew i t hv o l u n t a r y d i s c l o s u r ei n d e xa st h ed e p e n d e n tv a r i a b l e ，p e r f o r m a n c ei n d i c a t o r sa si n d e p e n d e n t v a r i a b l e si n c l u d i n gr e t u r no ne q u i t y , t u r n o v e ro ft 0 t a la s s e t s ，d e b tt oa s s e tr a t i o ， o p e r a t i n gi n c o m eg r o w t hr a t ea n dj e n s e ni n d e x , a n dt h ed a t ea st h ed u m m yv a r i a b l e t h er e s u l t ss h o wt h a t ：( i ) v o l u n t a r yd i s c l o s u r eo fc h i n e s et o u r i s ml i s t e dc o m p a n i e s m a i n l yf o c u s e do nm a c r o - a n a l y s i sa n do p e r a t i o n a lp l a nw h i l ew a sl a c ko fs t r a t e g i c m e a s u r e s ，c o r p o r a t ec u l t u r ea n dm a r k e tf o r e c a s ti n f o r m a t i o n ，e t c ；t h eo v e r a l l v o l u n t a r yd i s c l o s u r el e v e lw a sl o w e r , b u tf r o mt h et i m es e q u e n c ea n a l y s i s ，o u rt o u r i s m l i s t e dc o m p a n i e s l e v e lo fv o l u n t a r yd i s c l o s u r ei n c r e a s e dy e a ra f t e ry e a r ；v o l u n t a r y d i s c l o s u r eo fa t t r a c t i o nc o m p a n i e sw a ss i g n i f i c a n t l yh i g h e rt h a nh o t e lc o m p a n i e sa n d c o m p r e h e n s i v ec o m p a n i e s ( 2 ) v o l u n t a r yd i s c l o s u r eo ft o u r i s ml i s t e dc o m p a n i e sw a s p o s i t i v e l yc o r r e l a t e dw i t hr e t u r no ne q u i t y , t u r n o v e ro ft o t a la s s e t s ，o p e r a t i n g i n c o m eg r o w t hr a t e ，a n dw a sn e g a t i v ec o r r e l a t e dw i t hd e b tt oa s s e tr a t i oa n d j e n s e ni n d e x 8 k e yw o r d s ：v o l u n t a r yi n f o r m a t i o nd i s c l o s u r e ；c o r p o r a t ep e r f o r m a n c e ；t o u r i s m l i s t e dc o m p a n i e s 山东大学硕士学位论文 一、选题背景及意义 ( 一) 研究的背景 第一章导论 1 公众公司信息披露的重要性 随着我国社会主义市场经济体系的逐步完善，应市场经济自身发展要求以股 份公司和有限公司为典型形态的现代公司已经逐步成长为推进社会发展的中坚 力量。我国公司法主要从组织结构出发规定了两种基本类型的公司：有限责 任公司和股份有限公司，而从所有权来看，我们可以将其分为私人公司( p r i v a t e c o m p a n y ) 和公众公司( p u b l i cc o m p a n y ) 。 私人公司是由创业家族、股东团队或个人所有的，其所有权份额不公开出售， 这样的公司往往是“威权治理”，其组织架构大多比较单一，如众多的中小企业 或少数的家族大企业，这些私人公司的治理往往带有其家族的鲜明烙印，除非从 事私营银行、证券公司、慈善团体等指定业务，一般是不需要对外信息披露的。 与之相对应，一般地认为，公众公司是指向不特定对象公开发行股票或向特 定对象发行股票使股东人数超过2 0 0 人的股份有限公司。公众公司，尤其是公开 上市的股份有限公司所反映出的经济数据已经成为国民经济的重要参考指标；股 市信息更被誉为国民经济的“晴雨表 ，与宏观经济有着越来越紧密的联系，成 为现代经济领域乃至社会生活中令人无法忽视的现象。正因为如此，信息披露被 认为是公司治理的重要组成部分，也成为学界与业界共同关注的热点。 简言之，公众公司中的上市公司要面向社会公开发行股票，其投资者亦由成 千上万的社会公众所构成，其信息披露对于资本市场的健康发展非常重要，这也 是选择以上市公司为例研究信息披露的主要原因。 2 信息披露的界定、划分及其内涵 一般认为，信息披露是指公众公司为了保护投资者的合法权益，接受社会公 众的监督向投资者和社会公众公开披露其公司信息及相关信息的行为，主要通过 招股说明书、募集说明书、上市公告书、定期报告和i 临时报告等形式。 9 山东大学硕士学位论文 在所有权和经营权相分离的现代企业制度下，公众公司通过信息披露的方式 向投资者、潜在投资者和社会公众传递着公司经营情况、财务状况、公司业绩等 方面的重要内容。继而，投资者和社会公众获取前述信息后，可以凭此作为投资 决策的依据。因此从维护市场秩序、促进公平竞争的角度出发，公众公司被政府 监管部门要求必须真实、准确、完整、公平、及时地进行信息披露。 按照是否经过管制，信息披露分为强制性信息披露( m a n d a t o r yd i s c l o s u r eo f i n f o r m a t i o n ) 和自愿性信息披露( v o l u n t a r yd i s c l o s u r eo fi n f o r m a t i o n ) 。强制性信 息披露是指按照公认会计原则、公司法、证券法、上市公司信息披露管理办法等 法律、法规的明确规定必须披露的信息。m e e k 等( 1 9 9 5 ) 认为自愿性信息披露 是指“在强制性披露的规则要求之外，公司管理层自主提供的关于公司财务和公 司发展的其他方面相关信息”；何卫东( 2 0 0 3 ) 则进一步指出上市公司自愿性 信息披露可以说是“基于公司形象、投资者关系、回避诉讼风险等动机主动披露 的信息，例如管理者对公司长期战略及竞争优势的评价、环境保护和社区责任、 公司实际运作数据、前瞻性预测信息、公司治理效果等 ”。 但并非所有强制性披露以外的信息都属于自愿性披露。自愿性披露的信息应 具有价值相关性，“它们应当对( 投资者的) 理解及公司的市场价值产生重要的 影响( l e v ，1 9 9 2 ) ，而且“有助于帮助投资者和债权人了解公司的战略及经 营过程中的关键因素、竞争环境、制定决策的框架以及公司为确保( 经营) 可持 续性而采取的步骤 ( f a s b ，2 0 0 1 ) 。 综上所述，自愿性信息披露是指上市公司自愿地披露现行法律法规和规则规 定应该披露的信息以外的，有助于投资者决策的信息，是对强制性信息披露的补 充和完善，有助于信息使用者更充分的了解上市公司的有关信息。 3 自愿性信息披露的制度性规定 以西方发达国家为例，美国三大证券监管部门( a i c p a 、f a s b 和s e c ) 在 上市公司自愿性信息披露方面制定了很多政策，通过一系列明晰有力的举措推促 m e e k , g k ，r o b e r t s ，c b ，a n dg r a y ，s j ，1 9 9 5 ，“f a c t o r si n f l u e n c i n gv o l u n t a r ya n n u a lr e p o r td i s c l o s u r e b yu s ，u k a n dc o n t i n e n t a le u r o p e a nm u l t i n a t i o n a lc o r p o r a t i o n s ，j o u r n a lo fi n t e r n a t i o n a lb u s i n e s s s t u d i e s ，5 5 5 - 5 7 2 何卫东上市公司自愿性信息披露研究【r 】深圳证券交易所综合研究所研究报告，2 0 0 3 4 8 ( 深证综研字第 0 0 7 0 号) l e v , b a r u c h 19 9 2 i n f o r m a t i o nd i s c l o s u r es t r a t e g y c a l i f o r n i am a n a g e m e n tr e v i e w , s u m m e r ：9 - 3 2 f a s b i m p r o v i n gb u s i n e s sr e p o r t i n g ：i n s i g h t si n t oe n h a n c i n gv o l u n t a r yd i s c l o s u r e s , s t e e r i n gc o m m i t t e e r e p o r t , b u s i n e s sr e p o r t i n gr e s e a r c hp r o j e c t , 2 0 0 1 1 0 山东大学硕士学位论文 企业披露更多信息，以促进公司与股东、公众间的良好沟通。 1 9 9 4 年美国注册会计师协会( a i c p a ) 下属的财务报告专门委员会( 即 j e n k i n s 委员会) 发表报告改进企业报告：以用户为导向( 又称j e n k i n s 报告) ， 从1 0 个方面总结了投资者对上市公司自愿性信息披露的需求，包括：资产负 债表及相关的财务指标；公司运作信息及业绩评价指标；改变财务报告指标、 运作报告指标的原因；改变其他与公司业绩有关的指标的原因；管理者对风 险和机遇的评价；体现公司“核心能力 的指标；公司业绩与相应的风险、 机遇及“核心能力”指标的对比；股东及管理层信息；董事会目标及公司战 略产业结构对公司的影响；公司主营业务的描述。 2 0 0 0 年美国财务会计准则委员会( f a s b ) 成立了一个“自愿性信息披露” 工作小组( 又被称为s t e e r i n g 委员会) ，关注并研究了八大行业中大公司自愿性 信息披露的状况。2 0 0 1 年4 月f a s b 在改进商务报告：增加自愿性信息披露 报告中指出“自愿性信息披露是上市公司主动披露的，而非公认会计准则和证券 监管部门明确要求的基本财务信息之外的信息”，将自愿性披露信息具体分为“无 形资产信息、营运信息、前瞻性信息、经理人员自我评价信息、环境保护与社会 责任信息、公司治理信息等。 美国证券交易委员会( s e c ) 为了强化公司治理与社会责任，则要求除强制 性披露信息外，还要补充披露公司运营方面信息、公司良好行为标准信息、公司 政治成本信息和潜在负债信息等四大类信息。 在我国，2 0 0 3 年1 0 月2 3 日，深圳证券交易所发布了上市公司投资者关 系管理指引，在其中首次引入自愿性信息披露概念，即“上市公司可以通过投 资者关系管理的各种活动和方式，自愿地披露现行法律法规和规则规定应披露信 息以外的信息” 。 目前，通过相关的法律和准则，国内监管部门对上市公司强制性信息披露的 内容、格式和披露规则都作了具体的规定，但对自愿性信息披露的内容、格式并 没有做出明确规定，仅在相关法律规范和准则中以“可以披露”、“可以列示、 a m e f i c 卸l m t i t u t eo fc e r t i f i e dp u b l i ca c c o u n t a n t s 19 9 5 i m p r o v i n gb u s i n 髂sr e p o n i n g ：ac u s t o m e rf o c 吣 参考陈毓土泽论改进企业报告：着眼于用户【m 】j 匕京：中i 司财政经济i l j 版社，1 9 9 7 年版 f a s b 2 0 0 1 i m p r o v i n gb u s i n e s sr e p o s i n g ：l n s i g h mi f 炯e n h a n c i n gv o l u n t a r yd i l o s u r 鹳s t e e r i n g c o m m i a c er e p o 几b m i n e s sr e p o s i n gr e s e a r c hp r o j e c t 深圳证券交易所上市公司投资者关系管理指引【s 】2 0 0 3 - l o 2 3 发布 山东大学硕士学位论文 “内容包括但不限于 等词，给自愿性信息披露的内容留有一定的余地。 ( 二) 选题的动因 公司业绩是公司治理的目标，因此探讨信息披露与公司业绩之间的关系对促 进上市公司健康可持续发展有着积极的推动价值。目前，学术界对上市公司信息 披露与公司业绩相关性研究已有比较多的学术成果。纵观国内已有的研究文献来 看，普遍的实证结果发现业绩越好，其信息披露的评分等级越高，两者呈现正相 关关系；但也有国外学者发现公司业绩不影响自愿性披露程度。因此，有必要对 该问题进行持续跟踪，并选择不同企业类别加以剖析，以期发现更多有价值的观 点，推进我国上市公司管理绩效的优化。 在确定研究选题时，以旅游上市公司为研究的切入点，力求发现作为国民经 济新增长点的服务业龙头，旅游企业的业绩与信息披露之间的关系。其原冈在于： 随着国民经济的持续高速发展，人民生活水平日益提高，旅游业将会迎来迅猛的 增长，旅游上市公司作为股市上的活跃板块也愈发引入关注。由于旅游产业体系 正处于重要性的上升期，对其经营业绩和公司治理的关切十分必要。已有的研究 主要集中于业绩评价方面，并对多元化经营、资本结构等方面内容有所涉及，但 对于旅游行业的信息披露研究比较少，因此笔者确定选择旅游上市公司作为研究 对象分析其信息披露与公司业绩的关系。 ( 三) 研究的意义 2 0 0 9 年1 1 月2 5 日，国务院通过了关于加快发展旅游业的意见，第一次 明确将旅游产业定位为“国民经济的战略性支柱产业和人民群众更加满意的现代 服务业”，这将对旅游业的发展更是产生深远的影响。目前，国内旅游业已经步 入快速发展时期，旅游业作为现代服务业的龙头，将成为拉动第三产业快速发展 的战略性支柱产业之一。旅游业具有广泛地产业联动的特点，涵盖了食、住、行、 游、购、娱六大要素，旅游经济活动不仅涉及交通、住宿、餐饮、商业、景区景 点业、农业以及信息、金融、保险、医疗、咨询、环保等关联产业，其直接或间 接影响的不同行业超过一百多个。 旅游业作为国务院确定的国民经济战略性支柱产业和人民群众满意的现代 1 2 山东大学硕士学位论文 服务业，既包含了垄断竞争的资源类企业，也包括了不完全竞争的服务类企业， 还有业务多元交叉的综合类企业，旅游上市公司作为其中旗舰企业群需要更好地 进行公司治理以促进其快速、健康和可持续发展，对其业绩与信息披露的相关性 展开研究具有定的理论价值和重要的实践意义，既能丰富理论研究成果，也有 助于对企业实践加强指导。 二、研究内容与技术路线 ( 一) 主要内容 从信息披露的基本理论出发，结合国内外信息披露规章制度，采用方差分析、 多元回归分析，对我国旅游上市公司自愿性信息披露与公司业绩的相关性进行实 证检验。 第一部分：导论。主要介绍选题的研究背景、动因、研究意义及自愿性信息 披露的含义和内容，介绍研究主要内容、技术路线和创新点。 第二部分：理论基础与文献综述。重点对与论文相关的企业契约、委托代理、 有效市场和市场信号等理论和假说进行了分析，并评述了信息披露相关领域的主 流学术文献。 第三部分：样本与变量选择。选取2 0 0 6 年底在沪深两市上市的2 0 家旅游上 市公司2 0 0 7 2 0 0 9 三年的相关数据