（会计学专业论文）中国企业年金的治理研究.pdf

中国企业年金的治理研究 会计学 研究生：姜丽春指导教师：孙璐 摘要 随着社会和经济的发展，社会保险的作用已不仅仅局限于缓和劳资矛盾， 更重要的是它是促进社会经济发展的推动器。它也不仅仅要保障公平，更重要 的是它要保障经济运作效率的提高。在财政困难和人口老龄化的压力下，许多 国家建立了“三支柱”的养老保险制度，即以基本养老保险、企、l p 年金和个人 储蓄性养老保险为支柱的保险制度。我国从九十年代初开始实行企业年余制度， 经过十多年的发展，虽然取得了一些成就，但其作用还未完全发挥出来。企业 年金的发展仍然存在着许多障碍。本文就是通过对我国企业年金治理的困境进 行分析，通过借鉴圉际上食业年金治理的经验教训，提出了治理我闰企业年会 的理论框架。 本文分六个章节，各章节的内容如下： 第章是引言。分析了在目前情况下，发展企业年金的意义，以及研究研 究年金治理的意义。 第章是企业年金的概述。主要阐述了企业年金的概念、建立企业年会的 基本条件、企业年金计划的参与主体、筹集方式、管理模式及运作模式。 第三章是企业年金治理的理论框架。提出了企业年金治理的含义，以及本 文的研究思路： 以企业对企业年金的治理为核心。 第叫章是我国企业年金治理的困境。主要阐述了我困企业年令1 多年的发 展历程，分析了其发展的状况及发展缓慢的原冈。 第五章是国际上企业年金治理的经验和借鉴。首先分析了美国、香港等国 企业年金治理的经验，其次分析了其成功经验对我国的借鉴意义。 第六章是我国企业年金的治理机制，是本文的核心。主要从企业的角度分 析了我国企业年金的治理，通过借鉴国际上的经验并结合我困的实际情况，构 建了我罔企、止年金治理的框架。 关键词：企业年金年金治理治理机制 t h es u p e r v i s i o no f e n t e r p r i s ea n n u i t yi nc h i n a g r a d u a t es t u d e n t ：j i a n g l i c h u n s u p e r v i s o r ：s u n l u a b s t r a e t w i t ht h ed e v e l o p m e n to fs o c i e t ya n de c o n o m y ，t h ef u n c t i o no fs o c i a li n s u r a n c e i sn o to n l yl i m i t e di nm i t i g a t i n gt h ec o n t r a d i c t i o nb e t w e e nt h el a b o ra n dt h ee m p l o y e r i tm u s ti m p r o v et h ed e v e l o p m e n to f e c o n o m y i tn o to n l ye n s u r e st h ee q u i t y , b u ta l s o i m p r o v e st h ee f f i c i e n c yo ft h ee c o n o m y u n d e rt h ep r e s s u r eo ff i n a n c ea n da g i n g p o p u l a t i o n ，m a n yc o u n t r i e sr e f o r mt h e i ro l de n d o w m e n ti n s u r a n c es y s t e mt h en e w s y s t e mi sc o m p o s e do ft h r e ep a r t s ：s o c i a lp r i m a r yp e n s i o n ，e n t e r p r i s ea n n u i t ya n d p e r s o n a ls a v i n gp e n s i o n c h i n ss t a r t e dt h ed e v e l o p m e n to fe n t e r p r i s ea n n u i t yi n 19 9 0 s t h r o u g ht e ny e a r s d e v e l o p m e n t ，w eh a v eg a i n e ds o m ep r o g r e s sb u tt h e r ea r e a l s om a n yp r o b l e m sb a f f l i n gt h ed e v e l o p m e n to fe n t e r p r i s ea n n u i t y f h ep u r p o s eo f t h ee s s a yi st oa n a l y z et h er e a s o n st h a tb a f f l et h ed e v e l o p m e n to fe n t e r p r i s ea n n u i t y i nc h i n a b yr e f e r e n c i n gs o m ee x p e r i e n c e si ns o m ec o u n t r i e s ，i tp u t sf o r w a r ds o n i c s u g g e s t i o n so fs u p e r v i s i n gt h ee n t e r p r i s ea n n u i t yi nc h i n a t h ee s s a yc o n s i s t so fs i xp a r t s ，a n dt h em a i ni d e a sa r ea sf o l l o w s ： c h a p t e ro n ei st h ei n t r o d u c t i o n i tp r o v i d e st h em e a n i n go ft h er e s e a r c ht ot h e e n t e r p r i s ea n n u i t y c h a p t e rt w oi st h es u m m a r i z i n go fe n t e r p r i s ea n n u i t y ，t h ee m p h a s i si sp l a c e d o nt h ec o n c e p to fe n t e r p r i s ea n n u i t y , t h eb a s i cc o n d i t i o n so fe s t a b l i s h i n ge n t e r p r i s e a n n u i t y , a n dt h em e a n i n go f d e v e l o p i n ge n t e r p r i s ea n n u i t yi nc h i n a c h a p t e rt h r e ei st h eg e n e r a lc o m p r e h e n s i o nt oe n t e r p r i s ea n n u i t y c h a p t e rf o u ri sa b o u tt h ep r o b l e m si nt h ed e v e l o p m e n to fe n t e r p r i s ea n n u i t y i t e l a b o r a t e st h et e ny e a s d e v e l o p m e n to fe n t e r p r i s ea n n u i t yi nc h i n a ，a n a l y z i n gt h e r e a s o n sw h yi td e v e l o p ss os l o w l yi nc h i n a c h a p t e rf i v ei sa b o u ti n t e r n a t i o n a le x p e r i e n c e sa n dr e t b r e n c e s f i r s t ，i ta n a l y z e s t h er e l a t e de x p e r i e n c e si na m e r i c aa n dh o n g k o n gs e c o n d ，i ta n a l y z e st h er e f e r e n c e s o f t h e i rs u c c e s s f u le x p e r i e n c e so f t h e i rs u c c e s s t u le x p e r i e n c e s c h a p t e rs i xi st h ef r a m e w o r ko fe n t e r p r i s ea n n u i t y t h ec h a p t e ri st h ec o r eo f t h i s e s s a yt h es u p e r v i s i o nt oe n t e r p r i s ea n n u i t yi st h ei m p o r t a n tp a r tf i r s t ，i t a n a l y z e st h es u p e r v i s i o no fe n t e r p r i s ea n n u i t yf r o mt h ep o i n to fg o v e r n m e n t s e c o n d ， i ta n a l y z e st h em a n a g e m e n tf r o mt h ep o i n to f c o m p a n y l a s t ，c o n s i d e r i n gt h es p e c i f i c s i t u a t i o ni nc h i n aa n dr e f e r e n c i n gi n t e r n a t i o n a le x p e r i e n c e ，i tf o r m st h ef r a m e w o r k o f e n t e r p r i s ea n n u i t y sm a n a g e m e n ta n ds u p e r v i s i o n k e y w o r d s ： e n t e r p r i s ea n n u i t y ；t h es u p e r v i s i o no fe n t e r p r i s ea n n u i t y s u p e r v i s i n g m e c h a n i s m 四川i 大学硕士学位论文 1 引言 1 1 企业年金治理问题的提出 2 0 世纪7 0 年代，在石油危机、人口老龄化等因素的冲击下，一向以自己国 家福利模式而自豪的欧洲国家，出现了社会保险中的财政困难。传统的社会保 险制度不能适应当时经济发展的需求。2 0 世纪8 0 年代以来，许多国家开始对养 老保险制度进行改革。提出了“三个支柱”的方案，即基本养老保险、企业年 金和个人储蓄计划三个支柱。企业年金的地位越来越受到重视。我国自2 0 世纪 9 0 年代初开始，在改革城镇企、比职工基本养老保险制度的进程中，提出了建立 企业补充养老保险的制度。经过十多年的发展，企业年金己形成了一系列的法 律法规。最近，中华人民共和国劳动和社会保障部正式公布了与企业年金基 金管理试行办法配套的四个法规一一企业年金基金管理机构资格认定暂行 办法、企业年金基金管理运作流程、企业年会基金账户管理信息系统规范 和企业年金基金管理机构资格认定专家评审规则，并于2 0 0 5 年3 月1h 起 实旋。这标志着我国企业年金基金在立法规范上的重大进步。 世界银行最近的数据也显示，中国目前企业年金的规模近5 0 0 亿元，再加 上以年金名义销售的保险产品4 3 0 亿元，企业年金的存量规模近1 0 0 0 亿元，1 0 年后将达到t 0 0 0 0 亿元。如此巨额的企业年金资产，要求政府、企业、中介机 构予以高度的关注。 在这种情况下，对企、世年金的研究更应当上升到治理的高度。而目前对企 业年金治理的研究还只是停留在某个层次、某个方面，没有形成企业年金治理 的整体框架。所以，对企业年金治理的研究已迫在眉睫。 1 2 研究意义 1 21 发展企业年金具存重大的现实意义 ( 1 ) 有利于分散保险责任，适应我国人几老龄化快速发展的需要 实行企业年制度的意义，不仅仅是为了增强企业的凝聚力，吸引更多的人才， 更深层次的原因在于，在中国的经济条件下，只有通过实行包括企业年金在内 的多个养老保险模式，才能真正使养老保险与各方面的经济能力相适应，缓解 日趋尖锐的退休费用供求矛盾，为退休人员提供足够的收入保障。 四j i l 大学碗l 学位论文 人口老龄化是当今各国普遍关注的社会问题，中国也不例外，问题的关键 在于，我国现行的养老保险能否为未来庞大的退休人口提供足够的收入保障。 ( 2 ) 有利于吸引优秀人才，增强企业的凝聚力 在社会主义市场经济条件下，企业要根据市场的需要和产品生产状况选择 合适的人才，而人才同样会根据自身的专业技能、企业劳动报酬的高低来选择 合适的企业。企业在诸多的竞争当中，关键是人才的竞争。企、i t 为吸引人才， 增强自身的凝聚力和创造力，除了在职。 在职期问给与优厚报酬外，还必须着 眼于长远。通过企业年金计划的建立，在企业和职工之间建立起长期紧密的关 系，有利于调动劳动者的积极性，促进劳动生产率的提高。 ( 3 ) 有利于抑制消费基金的过快增氏，为经济建设积累资金 企业为在职职工缴纳的企业年金，属于完全积累方式，一般储存数f 年后 才开始支付。这一方面可以抑制消费基金的膨胀，另一方面会形成一笔相当数 量的可供长期运作的资金支援国家的经济建设。 12 2 研究企业年金治理的意义 虽然我国目前对企业年金已经有了一定的理论认识，并初步确定了企业年 金制度的框架，但对企业年金治理的研究还比较少。 邓大松根据不同类型的企业年金计划给与不同的治理治理结构和治理机 制。例如，他按照计划的给付刚性、举办方式和选择自由度划分，将企业年金 划分为受益基准制计划( d b ) 、供款基准制计划( d c ) 或二者混合。在d c 型企 业年金计划中，计划发起人或受托人不承担企业年金计划的任何金融风险，计 划的受益由基金积累额和投资收益决定，唯一的治理问题是供款和受益的及时 支付、基金资产的管理、向监管机构报告，以及向计划参与者披露相关信息。 在d b 计划和混合计划中，计划发起人或受托人承担各种形式的金融风险，提供 最低投资收益率或年金化收益率的担保，或者保证给付一定比例的工资替代率。 各种担保形式的存在也提出了附加的治理问题。由于划分依据的不同，企业年 金计划的类型有不同的分类方法，各种类型有相互重叠。所以按照这种方法来 研究企业年金的治理比较复杂。 巴曙松等人分别从员工角度、企业角度、市场角度和监管角度来研究企业年 金的治理。我认为这些是企业年金治理结构中的某些方面。 四川大学硕上学位论文 企业在企业年金的治理结构中，企业既充当着委托人的角色，又充当着受托 人的角色，是企业年金治理的主体。企业年金的治理应从企业内部以及内部和 外部的“委托代理”关系入手来研究。 1 3 本文的研究思路 本文就是以当前我国企业年金即将入市为背景，分析了我国企业年金基金 的治理困境，通过借鉴国际上企业年金的发展经验和教训，提出了治理我国企 业年金的基本框架。 本文的创新点在于，以企业对企业年金的治理为核心，以企业内部以及内部 与外部的“委托代理”关系来研究企业年金的治理。通过建立企业年金 治理的理论框架并加以分析，从而提出解决企业年金治理过程中的“委托一一代 理”问题的思路。 四川大学坝t ：学位论文 2 企业年金的概述 一般来说，养老保险包括国家基本养老保险，个人储蓄性养老保险和企业 补充养老保险。后者就是企业年金。企业年金虽然是整个养老保障体系的重要 组成部分，但由于企业年金其自身的特殊性并不同予国家基本养老保险，所以 不能照搬基本养老保险的做法。 2 1 企业年金的基本概念 企业年金，即补充养老保险，是指企业依法参加基本养老保险并履行缴费 义务的前提下，按照自愿原则，由企业和职工自主建立的补充养老保障制度。 企业年金所需费用由企业和个人共同缴纳。企业缴费的列支渠道按国家有关规 定执行：职工个人缴费可以由企业从职工个人工资中代扣。企业缴费每年不超 过本企业上年度职工工资总额的1 1 2 ，企业和职工个人缴费合计般不超过本 企业上年度职工工资总额的1 6 。职工在达到国家规定的退休年龄时，可以从本 人企业年金个人账户中“次或定期领取；职工在未达到国家规定的退休年龄时， 不得从个人账户中提前领取企业年金。 2 2 建立企业年金的基本条件 建立企业年金，有三个必备的条件： 第一，建立企业年金的前提条件是企业必须参加基本养老保险的统筹，并按 时足额缴纳养老保险费。如果企业不参加基本养老保险，【j 不履行法律强制规 定的按时足额缴费的义务，那它也就没有资格实行企业年金制度。 第二，企业必须有比较稳定的生产经营状况，它是实施企业年金的经济条 件。稳定的生产经营状况才能保证企业有较为稳定的资金来源，从而保证对年 金持续不断的供款。 第三企业内部应当有较为健全的民主管理基础，这是实行企业年金制度 的组织保证。企业年金的方案框架、供款水平、管理制度、支付方法，都应经 职工代表大会通过，有条件的企业还应当建立职工代表参加的理事会，监督有 关制度的实施。 四j i l 大学顺 学位论文 2 3 企业年金计划的参与主体 企业年金的参与主体，从内部来说，为企业职工；从外部来说，为商业银 行、保险公司、基金管理公司、信托投资公司等中介机构。商业银行主要是提 供企业年金基金的托管服务；保险公司主要提供企业年金资产的投资连结性保 险产品；基金管理公司主要提供企业年金资产的非共同基金式的基金管理服务： 信托公司主要提供企业年金基金连接货币市场、资本市场和产业市场的信托管 理服务。它们之间的关系可以用下表表示： 厂磊磊羽制帘法律、浃规 监管部门( 政府) 委托人( 企业、职i ) l ( 图表l ：委托人、受托人、监管部门之间的关系) 2 4 企业年金的筹集方式、管理模式及运作模式 1 企业年金的筹集方式 我国企业年金的筹集，是按照自愿的原则，由企业和职工个人按一定的比 例缴费，进入职工个人账户，实行基会的完全积累，由职工在退休后领取。由 此可以看出，我国企业年金的筹集主要由公司和员工共同分担。 四j i i 大学倾士学位论文 2 企业年金的管理模式”“ 当前国际上企业年金的管理模式主要分为四大类：信托型、公司型、基金 会型和契约型，信托型是当前的主流模式。我国采用的是信托型的企业年金计 划它的受托人分为两类：企业年金理事会和法人受托机构。年会理事会是由 企业代表、职工代表和部分专家组成的：法人受托机构是指依法成立的基金管 理公司、投资管理公司、信托投资投资公司和银行等。 3 企业年金的运作模式 我国企业年金的运作采取市场化的运作模式，参与市场运作的主体有企业、 保险公司、信托公刮及基金公司等。根据我国信托型企业年金计划的管理模式， 借鉴国际做法，可以采取以下三种企业年金基金的运作模式： ( 1 ) 全分拆式企业年金基金运作模式。即由受托人将账户管理人、托管人、 投资管理人的职能全部对外委托。这种方式可分为理事会受托全分拆模式和法 人受托全分拆模式。它的优点是职责明确，能提高年金资产的运作效率。 ( 2 ) 全捆绑式企业年金基金运作模式。即由集团内的企业分别承担受托人、 账户管理人、托管人、投资管理人的职能。这种方式的缺陷是受托人承担的风 险较大。 ( 3 ) 部分分拆式企业年金基金运作模式。即由企业年基金计划受托人将账 户管理人或投资管理人的职能之一对外委托。在我国当前的政策法规下，这种 方式比较普遍。 c 注1 邓大松，刘昌平： ， ，2 0 0 48 四j 1 1 人学硕j 学位论文 3 企业年金治理的理论框架 3 1 企业年金治理的涵义 公司治理( 或称公司治理结构) ，是指公司管理层、董事会、股东和其他 利益相关人之间的一整套关系( o e c d ，1 9 9 9 ) ：或者说是处理股东、贷款人、管 理人员、职工等不同利益相关者之问的关系，以实现经济目标的一整套制度安 排( 钱颖一，1 9 9 5 ) 。现代企业的出现导致了企业所有权与控制权的分离，产生 了代理问题：由于代理人与委托人的利益不相一致或不完全一致，产生了代理 成本。公司治理就是起源于代理问题。 企业年金的治理也起源于代理问题。在企业年金的委托代理关系中，企业 年金委托人与受托人之问发生的是信托关系，他们之间主要通过信托法律关系 加以约束和规范。同时，年金委托人与年金管理机构、专业投资机构、托管银 行以及各中介机构之间也发生委托代理关系，他们之问主要通过合同法律关系 加以约束与规范。 企业年金的治理就是在信托法和合同法的框架指导下，构建一 个约束和激励机制，使委托人、受托人账户管理人托管人投资管理人中介机构 之间的权责利清晰并相互制约( 胡维清，中国经济时报2 0 0 3 7 ) 。 根据邓大松的定义，企世年金治理足企业年金计划运行的保障，是企业年 金基金安全的基石。从广义上说，企业年金治理可以被设计成一系列制度安排 包括用于保护计划参与者利益的法律和监管框架。一个完善的治理结构体系将 给予所有汁划运作和监督的主体以有效的激励，确保其代表计划参与者的最佳 利益“。邓大松的理沦指导了我企业年金理论框架建立。 3 2 企业年金治理的核心内容 企业年金治理结构涉及的主体有委托人、受托人、受益人、年金管理机构、 托管银行和中介机构。在企业年金计划治理过程中，存在着不同的权利义务关 系，其中最基本的关系是委托人、受托人、受益人之间的权利义务关系j 企、世 年金的治理就是要构建一个激励与约束机制，以保障权利与义务在各利益相关 者之间的合理配置。年金基金的所有权、经营权、保管权益及收益权的合理配 注1 邓大松，刘昌平： ，2 0 0 4 8 叫j i l 大学硕r 学位论文 置是企业年金治理的核心内容。 3 3 本文研究企业年金治理的角度：以企业为核心来研究年金治理 一些企业年金的研究者将企业年金的治理分为委托人与受托人之间关系的 治理，以及受托人之间关系的治理。例如，邓大松根据不同类型的企业年金计 划给予不同的治理结构和治理机制因为企业年金计划按不同标准分类会有不 同的方法，各种类型之间又互相重叠，所以我认为按企业年金的分类来研究企 业年金的治理结构和治理机制会把问题更加复杂化 从企业年金治理的结构图可以看出，企业在企业年金治理中充当着双重的 角色企业是企业年金的委托人，同时企业年金理事会又充当着受托人的角 色。所以，企业是企业年金治理的核心。本文就是以企业为核心，以企业内部 以及内外部之间的“委托代理”关系来研究企业年金的治理。 ( 通过信托法规范) 信息共享 监督 账 投 户托资 管 管 管 理人 理 人 人 监督 投资指令 ( 图表2 ：企业年金治理结构图) l 阴川人学颀l 学位论文 4 我国企业年金的发展历程与治理困境 41 我国企业年金的发展历程 我国从2 0 世纪9 0 年代开始对社会基本养老保险进行了一系列的改革，从 国家改革的方向来看，养老保险制度改革的重点和趋势均足以企业为载体，推 动和发展第二：支柱的养老保险制度，以缓解社会基本养老保险的压力。 国发 1 9 9 1 3 3 号文国务院关于企! 吐职工养老保险制度改革的决定，首 次明确提出建立基本养老保险与企业补充养老保险和职工储蓄性养老保险相结 合的社会保障体系：同时规定社保可以作为补充养老保险的经办机构。 国发 1 9 9 5 1 6 号文国务院关于深化企业职工养老保险制度改革的通知， 明确鼓励企业建立补充养老保险带4 度，并规定企业可以自主选择补充养老经办 机构，这表明国家已认识到补充养老保险应实现社会化经营 国发 1 9 9 7 2 6 号文国务院关于建立统一的企业职工养老保险制度的决 定，进一步强调了各级人民政府要充分认识补充养老保险制度的重要性，首 次明确商业保险在社会保障体系应实现社会化经营 国发 1 9 9 9 j1 4 号文国务院批准整顿保险业工作小组与改革的通知，明 确界定企业补充养老保险属于商业保险范畴，规定社会保险机构不得进入企业 补充养老保险领域，标志着我国的企业补充养老保险真正开始迈向社会化、商 业化经营。 国发 2 0 0 0 4 2 号文，在完善城镇社会保障体系的试点方案中，将企业补 充养老保险更名为企业年金，明确了企业缴费在工资总额4 以内的部分可以从 成本中列支，并确立了基金实行市场化管理和运营的原则 国发 2 0 0 1 7 号文要求，有条件的企业可以为职工建立企业年金，并实行 市场化运营和管理。大型企业、行业可以自办企业年金，鼓励企业委托有关机 构经办企业年金。管理和运营企业年金的机构要得到国家劳动和社会保障部 门以及财政部门的认定和批准。企业年金实行完全积累的方式，采用个人账户 方式进行管理，费用由企业和职工缴纳，企业缴费在工资的4 以内的部分，可 以从成本中列支。同时，鼓励开展个人储蓄型养老保险。 2 0 0 3 年1 2 月3 0 日劳动和社会保障部第7 次部务会议通过了企业年金试 行办法，于2 0 0 4 年5 月1 日起实施 四川大学顾l 学位论文 从历年国家的文件中我们可以看出，国家对企业年金的管理，由最初的强 调单方面的管理，发展到今天越来越注重企业年金的市场化规范，进行市场化 运营。实际上，对我国企业年金的研究应更注重它全方位的治理。 4 2 我国企业年金的治理困境 目前，我国年金方案中的资金筹集、待遇支付、管理( 经办) 方式、资金投 资运作、组织机构、监督体系等方面内容，都是跟国际的通行做法比较致的。 但是从实际的实施情况来看，我国年金的发展和治理还存在许多困境。 4 21 作为企业年金治理协调者的政府、中介机构在治理过程中的缺陷 ( 1 ) 年金市场管理的缺陷 在耳前我国企业年金投资中，投资于银行和购买国债，是主要的投资方式。 投资回报率低，没有实现年金的保值、增值企业年金的经办机构都是刚刚进 入年金基金市场，在企业年金的经办机构中，大多为社会保险机构，私营经办 机构占少数，没有形成激烈的市场竞争。政府应该开放企业年金市场，增加企 、毗年经办机构。 ( 2 ) 投资渠道的缺陷 目前已积累起来的企业年金基金与基本养老基金样，主要是存入银行和 购买国家债券。我国虽然规定建立企业年金的企业可以自主选择经办机构，企 业可以自行选择基金公司、保险公司或自行管理基金，但由于我国在基金的保 值增值上缺乏经验，加之国内金融市场发育不全，所以许多地方都规定企业年 金和基本养老保险一样，统一由社会保险机构管理，基金的运营也由社保机构 统投资。对于商业保险机构的保险资金运用，1 9 9 5 年颁布的 规定， 保险资金只能用于银行存款、买卖政府债券、金融债券和国务院规定的其他 资金运用形式，不得设立证券投资机构和向企业投资。1 9 9 9 年，国务院已批准 保险基金进入同业拆借市场，可以购买批准等级的企业债券并通过证券投资基 金问接进入证券市场。但是，这些需要一系列的配套制度。如对发行债券的企 业、对管理企业年金基金的保险公司的认证等等。所以，银行存款和国家债 券仍是当前企业年金基金投资的主要工具。投资渠道狭窄的结果是收益率低 下。以2 0 0 0 年为例，2 0 0 0 年全国企业年金缴费收入为6 3 7 亿元，但投资收益 四j i 大学顾卜学位论文 仅有5 3 5 亿元，收益率为2 7 9 。 与美国、智利等国家企业年金1 0 以上的收 益率相比，我国企业年金基金投资的收益率是非常低的。 ( 3 ) 外部监管上的缺陷 在外部监督上，由于具体负责监督的机构没有明确下来，所以各部门的监 督职责没有具体化，缺乏主动监督的意识。此外，由于对企业年会的实施、管 理、运营等没有立法的规范，对具体的基金投资的限定，以及对投资管理机构 资格的限定都没有规范性的要求，所以，监管机构很难对监管的内容和手段进 行选定，由此造成对企业年金的监督困难。从这一点看来，政府的外部监管不 能对年金的运行风险起到很大的防范作用。 ( 4 ) 税收管理k 的缺陷 目前，对于企业年金，政府在有关的文件中曾多次提到税收优惠政策，但究 竟如何优惠，怎样落实，政策还不够明朗，只有在2 0 0 0 年1 2 月国务院发布的 中，提到企业缴纳费在工资总额4 以 内的部分，可以从成本列支，且此税收优惠也仅限于试点地区的部分企业，对 非试点地区的企、1 k 缴费以及职工个人缴费并没有相应的免税待遇。在我国的现 行税法中，只有关于社会保险的一些税收优惠规定，但并没有企业年金方面的 税收优惠。我困企业所得税法规定：“纳税人按国家有关规定上交的各类保 险基金和统筹基金，包括职工养老基金、待业基金等，经税务机关审核后，在 规定的比例内扣除。”这里的职工养老基金是指政府有关部门管理的基金，属 于社会保险的范畴。在实际操作中，税务部门也只允许纳税人扣除一次性养老 保险费，不允许多次扣除，这意味着我国税法对于举办企业年金的企业并没有 给与任何税收优惠。虽然目前企业年金的缴费列入企业的应付1 ：资和应付福利 费，但由于我国税法有计税工资和计税福利费的规定，如果企业实际列支的工 资超过计税工资，则税务部门就要按照计税工资的标准对企业利润进行调整。 所以企业缴费不能冲减其应税所得，这样，企业举办企业年金在税收k 得不到 任何好处。 ( 5 ) 法治缺陷 在立法方面，我国个人所得税法规定“按照国家统。规定发给干部、职 工的退休工资、离休工资、离休生活补助可以免税”。而对于由企业年金计划 支付的养老金没有免税规定。虽然对于年轻职工来、醴，推迟纳税是非常有利的， 叫j i i 丈学硕十学位论文 但对于工资水平远低于征税标准的企业，就没有必要通过企业年金计划来规避 税收。所以，企业年金计划对于企业和职1 都没有吸引力。所以，政府应陔 加强在食业年金上的立法，注重法律治理。 42 2 企业内部对企业年金治理的缺陷 在企业内部，一方面，没有建立合理的企业年金治理结构，另一方面，企 业年金理事会独立性差，困此，在监管力度上不能发挥很大的作用，在选择基 金委托人上也不能严格遵循一切决定从职工和退休人员利益出发的原则。 在投资方面，投资渠道狭窄，投资回报率低；没有形成合理的投资组合， 投资风险较高。 另外，缺乏对员工的激励计划，没有形成职工对年金基金的监督咨询权。 四川人学碗l 学位论文 5 国际上企业年金治理的经验 企业年金在西方国家已有近1 0 0 年的发展历史了，目前西方国家的企业年 金计划较为发达和成熟，覆盖面也较广，经合组织国家( o e c d ) 也有l 3 的职 工被覆盖，从参加企业的具体构成来看，大企业占的比例都很高，一般占到全部 参加企业的7 0 左右。在各国企业年金的发展过程中，经历了许多困难和挫折， 其中的许多经验和教训对我国企业年金的发展具有重要的借鉴意义。 5 1 美国和香港企业年金的实行情况“1 51 1 美国的企业年金一 在美国，除基本养老保险等政府支助项目为个人提供退休金以外，政府还 通过立法、税收优惠的政策来鼓励雇主为雇员建立退休金计划( 即企业年金) 。 凡是符合政府法定要求而能享有税收优惠的退休金计划，称之为“合格的计 划”。美国合格的退休金计划主要有团体退休金计划和个人退休金储蓄计划。 5 i _ 1 1 团体退休金计划 团体退休金计划通常包括三个部分：一是计划的类型及内容，包括计划参 与者资格条件的规定，领取退休金时间的规定，领取退休金的计算公式等等； 二是计划的管理，通常计划的支助者( 雇主) 会指定管理者来负责计划的营运； 三是基金积累工具，就是运用退休金计划的方法。如将该计划的资金用来购买 年金保险、人寿保险、相互基金或其他投资类型。尽管计划的支助者( 雇主) 可以将该计划的资金直接进行投资，但通常由人寿保险公司、银行、投资公司 等金融机构来提供服务。 ( d 退休金计划 由雇主支助的咳计划的主要目标是，参与该计划的雇员在退休以后，为其 以终身年金的形式提供定期的退休金收入，雇主每年向该计划支付一定数额的 醵出金，以此作为员工福利的部分。 ( 2 ) 利润分享计划 注1j 邱峻彼得马歇尔芨选国家养老保险市场概况， 金融时报，2 0 0 0 3 f 注2 ( 美) 尼古拉斯d 拉遴塔：美国私人养老计划的具体方案设汁及操作( 下) 2 3 四j i i 大学硕、l 学位论义 利润分享计划是一种储蓄性计划，主要由雇主将其所得利润用来支付凌汁 划的醵出金。与固定缴费退休金不同点在于其醵出金来源于雇主的利润，雇主 支付的醵出金可能随利润逐年变动，甚至某些年里不支付醵出金美国法规对 利涮分享计划有些限制性规定，如雇主支付的醵出金必须有丰日当金额且逐年 支付：支付给高薪雇员的醵出金不得过多。 ( 3 ) 合格的退休金储蓄计划 该计划是为了鼓励雇员为其退休金进行储蓄。在美国，大多数雇主以提供 节俭储蓄计划来鼓励雇员为其退休金进行储蓄。雇员参与该计划并支付醵出余 时，雇主必须以雇员名义为其支付一定数额的醵出金。在该计划中，每位雇员 都设有单独的账户，所支付的醵出金以雇员的名义记在该账户七，并按规定进 行投资。雇员支付的醵出金有法定数额。根据联邦所得税法的规定，雇员支付 于该计划的醵出金不能从其当期应纳税所得中扣除。为鼓励雇员参加该类计划， 美国税法允许雇员参加一个特别类型的节俭储蓄计划，称为4 0 1 k 计划，支付于 4 0 1 k 计划中的醵出金可以从雇员当期纳税所得中扣除。此外，还有一个类似于 4 0 1 1 的退休金计划，称之为4 0 3 b 计划，也称为避税年金。该计划是由学校和非 盈利机构为其雇员建立的退休金计划。 5 1 1 2 个人退休金计划 ( 1 ) 个人退休金储蓄计划 该汁划是由个人建立的一种符合联邦所得税法规定的享有税收优惠的退休 储蓄账户。个人退休金账户的参与者对存入账户内的醵出金在不超过规定限额 的情况f 可以从其纳税所得中扣除。 个人退体金账户通常由银行、经纪人公司、保险公司、相互基金公司、信 用社等金融机构主办，该主办机构负责处理个人退休金账户的管理工作，如主 办机构确保该账户符合法定要求而成为一个合格的退休金账户，并从国内税收 局获得许可。主办机构将个人退休金账户内的资金投资于股票、债券、房地产 等，也可享有同样的税收优惠。 尽管个人退休金账户的参与者可以随时从该账户中提取收益，但如果他在 5 9 5 岁以前提取，则他在交纳提取收益部分的所得税时还需另支付罚金，这种 罚金是为了鼓励参与者在其达到退休年龄后才领取退休金。对于年龄超过7 0 5 4 阴川大学坝l 学位论文 而未领取退休金的，也同样收取罚金。 ( 2 ) 自营者退休金计划 1 9 6 2 年美国国会通过一项法案，其目的是通过税收优惠使自营事业者像一 般企业一样得以建立一个退休金计划，在该法案下豹自营者退体金计划，准许 自营事业者设立合格的个人退休金账户，享有税收优惠，这些计划由银行、保 险公司、相互基金公司、信用社等金融机构主办。这些金融机构对自营者退休 金计划的经营管理，同样享有税收优惠，并将该计划的资金投资于股票、债券、 房地产等。 由于能享受税收优惠，许多雇主建立了合格的退休金计划，但也有一些雇 主建立了不享有税收优惠的退休金计划，称之为“非合格的退休金储蓄计划”。 该种计划的主要优点在于，不必向合格的计划那样，受众多复杂的法规的限制。 例如，非合格计划的雇主可以为特定的雇员，如高级行政人员提供额外的收益。 而在合格计划中，由于受非歧视条款的限制，高级行政人员不可享有这一特别 优惠。 51 2 香港的强制性公积金 我国香港特别行政区于1 9 9 8 年8 月3 日通过了强制性公积金条例，实 行强制性公积金制度( m p f ) 。其覆盖范围广，供款由雇主和雇员共同承担，均 计入雇员的个人账户，法律规定其权益归雇员个人所有。此外，法律对基金的 持有、运用、管理以及过渡政策都有详细的规定。 ( 1 ) 企业年金的实施范围 所有雇主和雇员均被强制实施公积金制度，自我雇佣者也必须参加这一制 度。但已有退休金计划的政府公务员除外。雇员的覆盖范围为1 8 岁至6 4 岁且 受雇满6 0 天者，自我雇佣者的覆盖范围为所有6 4 以下人士，但不包括家务雇 员和自雇小贩。 ( 2 ) 企业年金的经办机构 法律规定，m p f 由私人机构经办，经办的规程基本类似于目前的职业退休 计划，即每个雇主的m p f 计划，自己不能管理，须选择一个信托人，信托人本 身不能用基金进行投资，而是由雇主选择基金管理公司作为投资经理人。投资 经理人按照顾客提出的目标做出投资方案，由顾客决定投资。基金投资的收益 四j i 大学顺士学位论文 均计入雇员的个人账户，投资经理人不持有基金，只收取投资基金总额的 02 5 】的佣金。 、( 3 ) 企业年金的供款水平 雇主对雇员的整个雇佣期按其收入的5 供款；雇员从其受雇的第3 1 天起 按自己收入的5 供款，除此之外，雇主和雇员还可以自愿多供款。供款基数的 f 限为每月4 0 0 0 港币( 约为平均收入的6 0 ) ，上限为每月2 万港币( 约为平 均收入的3 倍) 。低于下限的雇员可以自行选择供款或不供款，但雇主必须供款。 雇主和雇员的供款均计入雇员的个人账户，法律规定其权益归雇员个人所有。 ( 4 ) 企业年金的政府监管 m p f 办事处在m p f 正式实施后，改为强制性公积金计划管理局，其职责主 要是：对强制性公积金计划进行注册和监管，主要监管各计划是否符合规定标 准；批准监管信托人，批准的标准为资本充裕程度、财务健全状况及是否有适 当人选作为受托代表；监管计划的运行，包括各项纪录的完善程度、独立的会 计、年度报表、限制投资领域等；设立补偿基金，补偿基金由政府拨款和向各 信托人征收而形成，用来补偿因信托人的不当行为对m p f 计划成员造成损失而 信托人本身无法赔偿的部分。 5 2 国际上企业年金治理的经验借鉴 对企业年金国际经验的借鉴，我们主要从宏观的角度加以分析。 ( 1 ) 市场管理；年金基金管理的市场化运营 企业年金较高的回报率是在激烈的竞争中形成的。世界各国企业年金的经 办机构都是多样化地存在并激烈地竞争着的。企业年金计划的参加者则是这种 竞争的实际受益人。比如，在法国、英国，由社会保险机构和其它民营、私营 机构同时经办。为了吸引更多的企业选择本机构，大多数机构推出了不分享基 金投资收益，仅收取少量管理费的策略。例如，法国著名的企业年金经办机构 a g z r 公司1 9 9 6 年的管理成本仅为投保收入的0 4 7 5 ：给与投保者的回报率 则达6 8 4 ，而同期居民定期储蓄存款利率仅为3 2 。但是，这些种类繁多 的经办机构也不是自由产生的，一般都要经过严格的资格审核后才能开办，美 国的审核机构则在各州的社会保险厅。为保证年会基金的投资收益率，对运营 机构应当规定一定的准备金要求和最低投资收益回报要求，并对收益予以担保。 ! ! 删查堂堡主兰些堡兰 一旦投资收益低于最低限，运营机构应当动用准备金补足，当运营机构破产无 法补足时，政府应予以接管。 ( 2 ) 投资运营：年金基金的投资多元化 一般来说，政府对企业年金基金投资主要限制于股票、房地产、外国资产 等风险较高的投资项目上，通过控制这些资产的投资比例达到控制企业年金基 金投资风险的目的。发展中国家对这些投资工具采取更为谨慎的态度，一般在 初期禁止企业年金对这些资产的投资。但是，随着市场的逐渐发展和专业管理 人员的成熟，对企业年金的投资也逐渐地放松，实现投资组合的多元化，适当 增加高风险一一高收益工具的投资比例。在智利，投资规则自8 0 年代以来已经 得到多次的修改，对银行存款的最高限制由7 0 降低到4 0 ，对政府债券的最 高限制由1 0 0 下降到5 0 ，股权投资从私有化的国有企业扩大到合股公司， 对外国证券的投资限制从最初的1 增加到1 9 9 0 年的2 ，并在1 9 9 6 年达到了 t 0 。而在马来两亚，1 9 6 9 年基金投资被限制在政府证券、由议会担保利息的 证券和依联邦法律建立的公共机构发行的固有利息的证券。到1 9 8 5 年，基金投 资允许投资于信托基金证券、在马来西亚证券交易所上市的国营公司的股票和 债券。1 9 9 4 年又进一步允许公积金局将投资于股市的公积金限额由9 提高到 l j 。 ( 3 ) 政府监管：严格监管机制 为了确保企业年金基金的高效运作和保证退休人员的利益，大多数西方发 达国家对企业年金的管理与运营机构都有严格的规定并设置了专门的监督机构 来监督各方面的实施情况。大多数国家要求企业年金的管理机构应该由企业职 工参与管理，这样有助f 避免基金的滥用，可以使基金的投资更为谨慎。在荷 兰，企业年金基金的管理委员会中雇员与雇主的代表人数相同；在丹麦的固定 缴费计划中，雇员的代表必须占大多数；瑞士的企业年金基金组织形式一般为 具有法人地位的基金会，在理事会中雇员与雇主的人数要相等；在德国，职工 要参加企业的工人理事会的管理活动，而企、i e 年金则属于工人理事会与雇主共 同决策的一个领域，但工人理事会不能强迫雇主增加企业年金；英国过去并不 要求雇员参与受托人的管理委员会，但管理委员会建议在固定养老金计划的基 金管理委员会中至少有1 3 的雇员代表，而固定缴费计划中雇员代表最少要达 到2 3 。 心川i 大学硕：卜学位论文 对大多数国家而言，建立企业年金的保险监督机制，主要采用以国家为主 的行政监督和由雇主、雇员组成的联合监督相结合的形式。一些国家还形成了 号门的监督机构或监督组织。这种监督对企、世年金尤为突出。监督内容包括基 金投资是否得当，雇主