（会计学专业论文）会计信息传导效率研究.pdf

武汉科技大学硕士学位论文第1 页 摘要 在宏观经济体系中，会计信息能够直接或间接地影响价格机制的有效性，从而维护市 场经济体系正常运行的产权基础。若价格机制失灵，宏观经济运行就会受到严重危害。面 对由共同次贷债券定价失灵所导致的全球性金融危机，众多学者将其原因归咎为会计的公 允价值计量属性，会计界虽然为此感到委屈，但这也反映了会计信息对价格形成所具有的 重要作用。然而目前会计研究领域还缺少“会计信息作用于价格过程”的相关研究。鉴于 此，本文以“会计信息传导”为研究中心，概括、抽象会计信息作用于价格的过程，并通 过对这一过程进行深入研究，发现其中阻碍会计信息传导效率的关键因素，在此基础上， 提出会计信息传导机制的优化思路和具有针对性的政策建议。 本文在整个经济体系的视角上对会计信息传导效率进行界定，通过彻底剖析会计信息 传导的全过程，分析会计信息流逻辑的科学性，以及其与反映经济真实的要求之间的差异。 本文将会计信息的生成、披露和接受环节中导致会计信息传导失效的原因归结为“系统缺 陷”、“披露选择”和“认知限度”，并将三者纳入统一的分析框架中加以研究，分析制约 会计信息传导效率之症结所在，最终将研究内容落脚于提高会计信息传导效率的措施。 本文围绕会计信息传导效率问题展开讨论，第一章阐述了研究背景和研究意义，从会 计准则、信息不对称、信息使用者认知等三个方面回顾了国内相关研究文献并做了评价。 第二章结合信息经济学理论和行为金融学理论对会计信息传导的基础理论做了剖析。第三 章分析了会计信息传导框架、会计信息传导模式和动因以及会计信息传导环节中参与人的 行为特征和传导渠道的选择问题。第四章阐述了会计信息传导效率的影响因素。第五章是 实证研究，选取股权资本成本作为会计信息传导效率的替代变量，建立回归模型，利用上 海证券交易所上市的制造业企业数据对回归模型进行了检验。第六章指出提高会计信息传 导效率的有效途径是对会计信息传导机制进行优化，并针对传导过程中所存在的问题，提 出了优化思路和政策建议。 关键词：会计信息传导效率系统缺陷披露选择认知限度 第1 i 页武汉科技大学硕士学位论文 a b s t r a c t i nt h em a c r o e c o n o m i cs y s t e m ，a c c o u n t i n gi n f o r m a t i o nc a n d i r e c t l yo ri n d i r e c t l ya f f e c tt h e e f f i c i e n c yo ft h ep r i c em e c h a n i s m ，谢mw h i c hi tw o u l dm a i n t a i nt h eo p e r a t i n gb a s i so fm a r k e t e c o n o m y i ft h ep r i c em e c h a n i s ma p p e a r sf a i l u r e ，m a c r oe c o n o m y so p e r a t i o nw i l lb es e v e r e l y h a r m e d t h ew o r l d w i d ee c o n o m i ct u r m o i lw ej u s te x p e r i e n c e d ，w a sl e db yt h es u b p r i m eb o n d s p r i c i n gf a i l u r e m a n ys c h o l a r sm a d ear e s e a r c ha n dr e f l e c t i o nt ot h ee c o n o m i ct u r b u l e n c ea n dp u t f o r w a r daq u e s t i o no ff a i rv a l u em e a s u r e m e n tm e t h o d i tc a nb es e e nt h a tt h ea c c o u n t i n gi n f o r m a t i o np l a y sa l li m p o r t a n tr o l ei np r i c i n gp r o c e s s h o w e v e r , t h ec u r r e n ta c c o u n t i n gr e s e a r c h a r e as t i l ll a c k so ft h ec o n c e p to f a c c o u n t i n g i n f o r m a t i o nr o l ei np r i c ep r o c e s s ”a n dae n t i r ea n dd e e pa n a l y s i s h e n c e ，t h i sp a p e r p r o p o s e st h e c o n c e p to fa c c o u n t i n gi n f o r m a t i o nt r a n s m i s s i o nt oa b s t r a c ta n ds u m m a r i z et h i sp r o c e s sa n dm a d e ad e e pa n a l y s i st h r o u g ht h i sp r o c e s s ；f i n do u tt h ek e yf a c t o r st h a t h i n d e rt h ea c c o u n t i n g t r a n s m i s s i o ne f f i c i e n c y o nt h i sb a s i s ，p r o p o s et h eo p t i m i z i n gi d e ao fa c c o u n t i n gi n f o r m a t i o n t r a n s m i s s i o nm e c h a n i s ma n dt h ep e r t i n e n c ep o l i c ya n da d v i c e t h i sp a p e rs t u d i e st h ei n t r i n s i cr e l a t i o n s h i po fa c c o u n t i n gi n f o r m a t i o na n da s s e tp r i c i n g e f f i c i e n c yi nt h em a r k e te c o n o m i co p e r a t i o ns y s t e m ；f a r t h e ri nt h ep e r s p e c t i v eo ft h ew h o l e e c o n o m i cs y s t e mo fa c c o u n t i n gi n f o r m a t i o nt r a n s m i s s i o ne f f i c i e n c yd e f m e d t h r o u g ha t h o r o u g h a n a l y s i s o ft h ew h o l ep r o c e s so fa c c o u n t i n gi n f o r m a t i o n t r a n s m i s s i o n ，a n a l y z e st h er e a l d i f f e r e n c e sb e t w e e na c c o u n t i n gi n f o r m a t i o nf l o wl o g i cs c i e n t i f i ca n dr e f l e c tt h er e q u i r e m e n t so f t h ee c o n o m y ；t h i sp a p e rw i l lc o m ed o w nt oa c c o u n t i n gi n f o r m a t i o nd i s c l o s u r ea n da c c e p tl i n k p r o d u c t i o n , r e s u l t i n gi na c c o u n t i n gi n f o r m a t i o nt r a n s m i s s i o nf a i l u r er e a s o n ”s y s t e md e f e c t ”， ”d i s c l o s u r ec h o i c e ”a n d ”c o g n i t i v el i m i t ”，a n dw i l lp u tt h r e ei n t ot h eu n i f i e da n a l y s i sf r a m e w o r k t os t u d y t h i sp a p e ra n a l y z e st h eb o t t l e n e c kf o ra c c o u n t i n gi n f o r m a t i o nt r a n s m i s s i o ne f f i c i e n c y o ft h es t i c k i n gp o i n t , w i l le v e n t u a l l yr e s e a r c hc o n t e n tl o c a t ei ni m p r o v i n g a c c o u n t i n gi n f o r m a t i o n t r a n s m i s s i o ne f f i c i e n c ym e a s u r e s t h i sp a p e rs t a r t e da r o u n dt h ea c c o u n t i n gi n f o r m a t i o nt r a n s m i s s i o n i nc h a p t e r1 ，e x p o u n d s p a p e r sb a c k g r o u n da n ds i g n i f i c a n c e i tr e v i e w e dt h es c h o l a r s r e s u l t si na c c o u n t i n gi n f o r m a t i o n t r a n s m i s s i o na r e aa th o m ea n da b r o a df r o ma c c o u n t i n gs t a n d a r d s ，i n f o r m a t i o na s y m m e t r ya n d i n f o r m a t i o nu s e r sc o g n i z e t h es e c o n d c h a p t e rd e m o n s t r a t e st h ea c c o u n t i n gi n f o r m a t i o n t r a n s m i s s i o nb a s i ct h e o r yc o m b i n i n gi n f o r m a t i o ne c o n o m i c t h e o r ya n db e h a v i o r a lf i n a n c et h e o r y t h et h i r dc h a p t e rf i s ta n a l y z e dt h ea c c o u n t i n gi n f o r m a t i o nt r a n s m i s s i o nf r a m e ，a n dt h e na n a l y z e d t h ea c c o u n t i n gi n f o r m a t i o nt r a n s m i s s i o nm o d ea n da g e n t , a n dl a s t l ya n a l y z e dt h ec h o i c ep r o b l e m o ft r a n s 血s s i o nc h a n n e la n db e h a v i o r a lc h a r a c t e ro fp a r t i c i p a t e s i no r d e rt od e f i n e t h e a c c o u n t i n gi n f o r m a t i o nt r a n s m i s s i o ne f f i c i e n c yt h r o u g hp r e c i s i o n ，t i m e l i n e s s ，a u d i e n c e sr a n g e a n dg u i d i n ge f f e c t t h ef o u r t hc h a p t e rc l a r i f i e st h ei n f l u e n c i n gf a c t o r so fa c c o u n t i n gi n f o r m a t i o n 武汉科技大学硕士学位论文第1 i i 页 t r a n s m i s s i o ne f f i c i e n c ya n ds u m m a r i z e di n t os y s t e md e f e c t ，d i s c l o s u r ec h o i c ea n dc o g n i z el i m i t a n de x p l i c i tt h er e l a t i o n s h i po ft h e m a n dt h e n , i tp r o p o s e dt h es y s t e md e f e c ta n dd i s c l o s u r e c h o i c ec a n n o tb ea v o i d e d t h ef i f t hc h a p t e ri st h ee m p i r i c a ls t u d y i tc h o s et h ee q u i t yc a p i t a lc o s t a st h es u b s t i t u t i o no ft h ea c c o u n t i n gi n f o r m a t i o ne f f i c i e n c y , b u i l tt h er e g r e s s i o nm o d e l u t i l i z e d s h a n # a _ is t o c ke x c h a n g e sm a n u f a c t u r i n gf i n n s d a t at oe x a m i n et h er e g r e s s i o nm o d e l a n dt h e e m p i r i c a lr e s u l t ss h o w e dt h a t t h et i m e l e s s n e s s h a sn oe f f e c to na c c o u n t i n gi n f o r m a t i o n t r a n s m i s s i o ne f f i c i e n c y , b u tt h ef i n a n c i a lr e s t a t e m e n th a ss i g n i f i c a n te f f e c to nt h ea c c o u n t i n g i n f o r m a t i o nt r a n s m i s s i o ne f f i c i e n c y t h es i x t hc h a p t e rp r o p o s e dt h em e t h o d st oo p t i m i z et h e a c c o u n t i n gi n f o r m a t i o ne f f i c i e n c y se f f i c i e n c ya i m i n ga ti n f o r m a t i o nu s e r s c o g n i z el i m i t k e yw o r d s ：a c c o u n t i n gi n f o r m a t i o n t r a n s m i s s i o ne f f i c i e n c y s y s t e md e f e c t d i s c l o s u r ec h o i c e c o g n i z el i m i t 武汉科技大学硕士学位论文第1 页 1 1 研究背景及意义 第一章绪论 众所周知，在宏观经济体系中，价格机制的有效性直接或间接地受到会计信息的影响。 例如，证券价格的确定和变化会受会计信息的直接影响，而其他产品价格的形成则会受其 间接影响。最近广受关注的公允价值计量方法，它的提出和运用对企业经济运行产生了巨 大的影响，由此产生的会计信息较之以往也有了显著不同，使得各种产品有了新的市场定 价，这也包括了证券市场中的各种产品。实际上，会计信息在证券市场中既可以通过受限 制的形式传导，也可以自发的形式传导，而股价对会计信息这种受限制的信息传导机制有 较强的依赖性，会计信息传导质量的高低直接影响着股价的变动，从而使整个证券市场的 有效运行受到影响。 我国当前的会计信息传导存在诸多弊端，究其原因，主要表现在以下几个方面：一是 会计信息可靠性和相关性差，造成会计信息传导的系统缺陷；二是会计信息披露的延时性 和滞后性，且存在选择性披露，这势必造成披露的不全面，不周到；三是信息使用者对会 计信息的还原程度及偏差以及相关决策对价格机制的反作用。在这样的传导效率情况下， 在证券市场中，股价往往不能有效地汇集企业的各种信息，造成股票价格与企业真实价值 产生严重背离，从而限制了市场对资源的配置功能的有效发挥。这种背离在证券市场中屡 见不鲜：非理性的股票价格波动：畸形的投资报酬率；上市公司1 年盈2 年亏3 年s t 等， 如此种种现象都说明会计信息在我国证券市场中并未实现有效传导。因此，会计信息能否 实现对企业信息的有效传导就成为了一个需要重点关注的问题。 我国证券市场正由幼稚不断向成熟方向发展，其对宏观经济运行的影响也越来越明 显。在我国证券市场中，不规范的信息披露、弱势的大众投资者和低效率的市场运行，这 些因素都制约着我国证券市场的健康发展，而会计信息与这些制约因素直接相关。所以， 毋庸置疑，研究会计信息的传导效率对我国证券市场的未来发展有极其重要的意义。有利 于建立更具效力的会计信息披露监管体系，加强对证券市场中广大中小投资者的保护，同 时还有利于提高证券市场的运行效率。 1 2 国内外研究现状 通常将会计信息的传导过程划分为三个阶段：信息的生成阶段、信息的披露阶段和信 息使用者对信息的接收阶段。目前国内外的研究大多仅针对其中的某一个环节，本文将三 个环节统一起来进行研究和分析，回顾了与会计信息传导相关的重要文献，主要集中在以 下几个方面。 第2 页武汉科技大学硕士学位论文 1 2 1 基于会计准则的会计信息传导研究 早在1 9 3 4 年美国首次公布了最早六项会计原则，目前，会计准则体系日趋成熟，己 成为了会计信息生成过程中的主要约束规范，可以说，会计准则也是会计信息传导的基点。 通常意义的会计准则是会计人员从事会计工作的规则和指南。随着1 9 7 8 年f a s b 公布 了第一号财务概念公告企业财务报告的目标，标志着会计目标从解除受托责任转向决 策有用性。此后以决策有用性为导向的会计准则研究一直是会计学界研究的重点领域。 1 9 8 4 年美国公布了第五号财务会计概念公告企业财务报表的确认与计量，将会计确认 标准归纳为四个必备条件：相关性、可靠性、符合定义和可计量性，只有同时满足这四项 条件的信息才有资格进入会计信息传导的第一阶段会计信息的生成。虽然这四项确认 标准充分体现了会计信息的决策有用性，但也受到了不少理论学界的非议，批评者认为这 四项确认标准过于苛刻，导致某些对信息使用者有用的重要信息被忽视。为此，美国证券 交易委员会( s e c ) 沃尔曼( w a l l m a n ) 提出了彩色财务报告模式，他提出财务报告应当以 相关性为核心，相关性是会计信息最为重要的质量特征【1 】。而葛家澍则认为，可靠性应当 作为会计信息质量的首要特征。由此可见，会计信息的首要特征到底是相关性还是可靠性， 不同的学者有不同的看法【2 】。 美国证券交易管理委员会前主席a n t h u rl e v i t t 在1 9 9 7 年发表了以“高质量会计准则 的重要性”为主旨的演讲，首次提出了高质量会计准则的概念，得到了国际范围内的积极 响应。葛家澍指出，高质量的会计准则必须从准则的制定，准则的内容，到准则的应用( 含 解释) 和支持的基础条件，进行全面考察【3 l 。然而，高质量会计准则与会计信息质量的高 低质量并没有必然的联系。刘峰、吴风等人基于中国股市的初步证据，研究了会计准则与 会计信息质量是否存在某在必然的关联性，指出了会计信息质量受多重因素的共同影响， 比如外部机会、会计准则、法律风险等。通过实证得出结论：在我国现有资本市场环境下， 并没有证据表明在会计准则与会计信息质量之间存在相对稳定且直接的联系，也就是说， 没有证据表明会计准则的变化会带来会计信息质量的提高【4 】。 会计确认标准的多维性、计量方法的选择困境、人的有限理性都决定了会计准则存在 其固有缺陷，且无法得到根本解决，这是一个基本事实，但可以通过提高会计准则的质量 予以弥补。围绕这一目标，一些学者积极地尝试扩展会计学领域的研究视野，并开始用经 济学中的信息不对称理论对会计信息的相关问题进行研究。 1 2 2 基于信息不对称的会计信息传导研究 基于信息不对称的会计信息传导研究认为：通过提高企业会计信息披露的数量和质 量，能够降低信息不对称的程度，有利于实现证券市场效率和宏观经济效率。关于会计信 息披露质量与信息不对称之间的内在关联性，大量研究表明投资者与企业管理层的信息不 对称程度受到会计信息披露质量高低的影响，这种影响通常表现在企业产生非正常的股票 投资报酬率。林俊波通过研究证券市场信息传导机制与信息披露制度问题，指出证券市场 武汉科技大学硕士学位论文 第3 页 信息不对称的原因主要在于：信息披露虚假、不及时；信息传递手段落后；市场中存在内 幕信息等三个方面【5 1 。雷东辉( 2 0 0 9 ) 则认为证券市场中导致信息不对称的因素之一是信 息披露水平不高，二是信息使用者解读能力不强，三是证券市场中的信息传递机制不畅【6 】。 顾娟、刘建洲研究了信息不对称与股票价格变动，指出在一个信息非对称的市场上，信息 非对称的程度越高，则整个市场的风险溢价水平越高，资产的平均超额收益就越大【7 】。 国内外很多学者进行过关于信息披露数量与信息质量之间关系的研究。j u n g 和k w o n 指出：信息披露范围越大，信息使用者的理解越混乱，使得信息不对称程度加深。而p e n n o 研究认为：信息质量与自愿性信息披露的数量并不总是正相关的【引。相反，维利克查尔 ( v e r r e c c h i a ) 通过检验经理对“私有信息”的披露情况，得出了自愿披露更多的“私有信 息”能提高信息质量的结论【9 】。对于信息不对称的会计信息研究，得出的结论并不完全一 致，甚至出现完全相反的结论。 正如会计准则的固有缺陷无法从根本上得到解决一样，信息不对称现象也是无法避免 的，要完全消除信息不对称现象，几乎是不可能的。正如施蒂格勒在研究中认为，信息不 对称是普遍存在的，这种现象是无法得到根本解决的。雷简和撒奥玛研究了关于投资者与 管理层之间信息不对称的最优化问题，发现：股东的最优选择是让经理完全掌握信息或者 不拥有任何信息，这都是不可能的，如果将股东以外的其他利益相关者也考虑进来，那么 信息不对称的分析将更加复杂。 鉴于信息不对称的客观性和不可消灭性，会计学界在会计信息传导方面的研究开始寻 找新的视角认知行为，并且该研究正逐渐成为会计领域的一个重要研究方面。 1 2 3 基于信息使用者认知的会计信息传导研究 信息使用者对会计信息的认知是会计信息传导的最后一个环节，关于它的研究主要集 中在两个方面：一是会计信息使用者对会计信息的需求特征，二是会计信息使用者认知与 会计信息披露的相互影响。 有不少学者进行了关于信息使用者的需求特征研究。德瑞弗和默克将个人决策风格映 入会计领域，他们将个人决策风格分为：决断型、灵活型、层次型、整合型、层次型和整 合型的混合型【1 0 】。五种决策风格对信息量的需求不同，且呈现递增的趋势，决断型需要的 信息量最少，决策时间最短，但决策效率最高，而混合型需要的信息量最大，决策时间最 长，效率却是最低。凯西( c a s e y ) 在1 9 8 0 年研究了银行信贷官员对企业破产预测的准确 性，发现那些拥有更多财务信息并且决策所费时间更长的银行信贷官员的预测结果并不比 那些拥有较少信息同时决策所费时间较少的官员的预测结果更准确【1 1 1 。鉴于此，信息使用 者对信息的需求有不同要求，决策是否合理与信息使用量的多少、决策时间长短并无必然 联系。吴联生研究了投资者对上市公司会计信息需求的调查分析，指出我国上市公司应在 主要指标、分部信息、人力资源信息和财务预测信息等方面改进或加强会计信息的披露， 同时建议我国上市公司目前不披露物价变动影响信息【1 2 1 。 也有不少学者研究了信息使用者认知与会计信息披露的相互影响。s l i i j s 在2 0 0 7 年研 第4 页武汉科技大学硕士学位论文 究指出：企业无法确切了解投资者的心理期望，投资者对企业披露信息的解读也不相同， 而且投资者可以从其他渠道获得信息，因此，企业不能准确预测投资者的反应，企业就更 倾向于不披露私有信息，将坏消息隐藏起来【1 3 】。 可见，由于信息使用者的认知限度，即使在会计信息传导的以前阶段都真实有效，在 该阶段同样会使会计信息的传导失效。因此，研究会计信息传导效率的问题，必须将问题 统一起来，全面、系统的对问题进行研究，这样才能得出一个更科学的结论，把握会计信 息传导的实质。 1 3 研究内容与方法 会计信息传导是一个动态交互的过程。首先是信息生成过程，即企业将运营活动以财 务揭示的方式形成会计信息，其次是企业管理层将该会计信息以披露方式展示给信息使用 者的过程，最后是信息使用者接收信息，通过对信息的阅读和理解，将信息还原，形成信 息使用者对企业真实经营状况的理性认识，整个过程高度依赖于会计信息的有效传导。而 目前的会计信息传导研究模式主要是以会计信息使用者的需求为出发点，通过提高会计信 息生成技术和改进披露方法来提高会计信息传导效率，但由于会计信息传导过程是动态 的、彼此关联的、交互影响的，此种方法并不能全面、有效地把握会计信息传导效率的各 个约束因素。 会计信息传导可分为信息生成阶段、传导阶段和接收阶段，而影响各个阶段的传导因 素分别是系统缺陷、披露选择和认知限度，这些因素彼此关联，共同影响着会计信息传导 过程。本文将这三个因素纳入到一个统一的分析框架中，围绕会计信息传导效率的选题展 开论述，首先，利用信息经济学理论和行为金融学理论对会计信息传导的“制度性”特征 进行了论证。其次，对会计信息的传导过程进行了理论研究，分析了会计信息传导过程中 参与人的行为特征和传导渠道的选择问题，对会计信息的传导效率作了明确界定。然后， 对会计信息的传导效率的因素进行深入分析。最后，在实证研究部分，阐明了“股权资本 成本 作为会计信息传导效率替代变量的理论基础，将会计信息与股权资本成本建立了直 接联系，据此建立了回归模型，利用上市公司的数据对回归分析模型进行了实证检验，找 出影响会计信息传导效率的关键因素以及各因素的关联性，并提出优化会计信息传导效率 的思路和相关政策建议。 本文的研究方法遵循一般的论文研究方法，先理论后实际，先定性后定量，先规范后 实证，全面、系统而合理地阐述了会计信息传导的“制度性”和“技术性”特征，其中重 点分析了会计信息传导效率的症结之所在，最后本文将针对影响会计信息传导效率的各因 素，提出如何提高会计信息传导效率的相关政策和建议。 武汉科技大学硕士学位论文 第5 页 第二章会计信息传导效率研究的基础理论 2 1 信息经济学理论 2 1 1 非对称信息 信息不对称( i n f o m 撕o na s y m m e 蚵) 是指在经济活动中，某些经济人拥有另一些经 济人所不拥有的信息，这种状况的存在使各经济人在某件事的认知上呈现非对称分布。非 对称信息是客观存在的，现实生活中不存在绝对的对称信息，在非完美市场中，非对称信 息的存在是一种常态，并且是普遍而严重的。传统经济学以“经济人拥有完全信息”为基 本假设前提，而现实环境否定了这一基本假设。一方面，信息是不对称的，不会被市场主 体完全占有；另一方面，信息缺失方的利益会被其拥有方严重损害，从而阻碍市场的正常 交易和市场的高效运行。甚至会造成市场交易的停滞。 不存在完美市场，也就不存在绝对的信息对称，究其原因，大致有如下几个方面：一 是信息披露需要付出代价，公司披露会计信息是按照成本效益原则和重要性原则进行的有 选择披露。二是信息的传导并非理论上的那么顺利，常常受到内部或者外部因素的影响。 三是投资者的差异性，由于投资者的偏好、受教育程度、风险承受力等各因素的不同，这 将导致投资者对信息的获取程度不同，甚至出现完全相反的认识。 非对称信息使得一方拥有信息优势，个人效用趋于最大化，而使另一方拥有了信息劣 势，从而不利于社会经济资源的有效配置。施蒂格勒在1 9 6 4 年指出取得信息像取得商品 一样是需要付出代价的，有用的全部市场信息不会被需求者完全获得，他们只能得到一部 分必需的经济信息。不完全信息使得市场价格不再灵活，物质资源不再正确配置。阿尔钦 和德姆塞茨在1 9 7 2 年以“团队生产”为基础考察了企业内部的信息问题，指出若团队生 产中存在信息不对称，便会出现搭便车现象，这样的团队生产是不可能有效率的。斯蒂格 利茨以保险市场为例，研究指出由于信息的不对称，保险公司很难了解投保人的私人信息， 导致道德风险和逆向选择问题的出现【1 4 】。孟晓俊、肖作平等人研究指出信息不对称将会对 市场的运行带来很大的影响，信息不对称，价格的调整便无法有效的配置资源【l 5 1 。 综上所述，信息不对称的现象会导致“价格”对信息反映的偏差，是价格机制失灵。 因此，为纠正“价格机制失灵”，客观上就需要一种固定的、正式的信息传导机制，使价 格及时有效地反映信息。 2 1 2 基于信息经济学理论对会计信息传导的诠释 ( 1 ) 会计信息的稀缺性 会计信息的稀缺性分为两种，绝对稀缺和相对稀缺。前者是指公司虽然遵循了企业会 计准则，但所提供的会计信息质量和数量仍无法达到信息使用者的要求。这是由会计准则 的固有缺陷和企业管理层披露行为两个方面造成的。可以通过准则的改进、披露监管的加 第6 页武汉科技大学硕士学位论文 强得到改善。后者是指信息使用者受制于自身禀赋和认知能力，不能对接收到的会计信息 进行正确的理解和运用。显而易见，会计信息的相对稀缺很难从根本上得到有效解决。 ( 2 ) 会计信息的决策价值 会计信息的决策价值体现在：一方面会计信息为使用者传递了公司经营状况的增量信 息，信息使用者通过对这些增量信息的分析、解读、优化决策方案，提高决策效率。另一 方面，证券投资者通过对会计信息的理解，调整自己的交易行为，这会通过证券价格的变 动向管理层传递信号，使得管理层依据该信号调整之前缺乏效率的决策项目。 ( 3 ) 会计信息传导和信息不对称 随着社会的发展，企业业务日趋复杂，出现了所有者与经营者相分离的现状，这就出 现了“委托代理”关系，这也正是信息不对称的问题很难从根本上解决的主要原因1 1 6 】。从 会计信息传导的角度看，减轻信息不对称对经济效率的危害，应围绕会计的契约和会计信 息的产权问题展开讨论。 会计信息传导制度必须有一个出发点，这个出发点就是会计契约。雷光勇( 2 0 0 4 ) 认 为，会计契约是指两个或两个以上当事人之间，在自由平等的前提下，运用会计数据、会 计方法，为了改进各自的经济状况达成的关于经济流转的协议或约定【1 7 】。雷光勇还提出了 企业契约耦合体思想，将企业外部利益相关者的所有契约关系包括了进来。郭道扬在企业 的契约耦合体基础上，进一步指出“会计是实现契约全面确认和监控的工具，它使产权经 济运行的契约监控处于系统状态，起着全方位维护与保障所有者、经营者、工作者权益及 公共权益的作用”。准确理解会计契约本质，能够使我们掌握企业与各利益相关者的具体 关系与利益要求，而通过会计工作生成的会计信息则是企业这个契约耦合体正常运行的基 础保障。 会计信息传导制度安排的核心问题是会计信息的产权问题。会计不仅体现为“物 ， 而且本身也是一种契约并是不完善契约，存在契约部分和剩余部分。在契约部分，会计信 息提供者对会计信息的控制权己由契约进行了约定，信息提供者在遵循会计准则的基础 上，可以选择具体的会计方法，通过事先约定好的、固定的会计信息报送时间和方式进行 批量。而在剩余部分，信息提供者拥有更多的选择权，其报送形式、披露手段等剩余权利 都可以由信息提供者自主选择，这也正是信息不对称产生的根源。 2 2 行为金融学理论 2 2 1 证券市场效率及其质疑 ( 1 ) 有效证券市场 有效证券市场理论是法玛( f a m a ，1 9 7 0 ) 在金融学杂志( j o u r n a lo ff i n a n c e ) 上发表 的有效资本市场：理论与实证评论( e f f i c i e n tc a p i t a lm a r k e t ：ar e v i e wo ft h e o r ya n d e m p i r i c a lw o r k ) 中提出来的。法玛指出，有效市场就是指在市场中任一证券价格都能充分 反映所有信息，证券价格对新信息的反映是迅速而准确的，证券价格能够充分反映全部信 武汉科技大学硕士学位论文第7 页 息，市场竞争是证券价格从一种均衡状态到另一种均衡状态，而与新信息相联系的价格变 动是相互独立和随机的【1 8 】。有效市场是一种理想状态，在这个理想的市场中，参与者能够 及时、准确而免费地获得所有关联信息，对获取信息的理解也是准确无误的，即参与者是 “同质”的。但是有效市场必须是在特定的假设前提条件下，一是信息对称，市场中的信 息是均匀分布的；二是没有伪信息；三是获取信息无需付出代价；四是投资者在各个方面 无差异。显然在现实的市场条件下，这些前提都是不能被完全满足的，有效市场也只是人 们追求的一种“最优状态”。 有效证券市场是现代金融学的支柱理论之一，根据这一理论相继出现了一些财务学上 的延伸模型，例如马克维茨的均值方差模型、夏普的资本资产定价模型、以及套利定价模 型，这些对我们认识证券市场具有重要意义。但是，有效证券市场并不能科学合理的解释 现实生活中的实际现象，这些现象使得有效证券市场的合理性受到质疑。 ( 2 ) 市场异象 如前所述，有效市场只是一种“最优状态”，在现实生活中并不存在，因为它的成立 条件过于苛刻，它要求价格包含所有信息，那样人人都可以根据价格体系得到所有信息， 人们就失去了收集信息的动因，但这是不可能的。噪音学派的代表人物格鲁茨曼 ( g r o s s m a n ，1 9 7 6 ) 指出：如果市场揭示了太多的信息，由于竞争的作用，则交易者不可 能通过信息获取超常利益。因此，价格体系必然包含噪音，这样部分投资者才能基于所收 集的信息获取超常利益。在一个竞争的市场中，价格不可能揭示太多的信息，那样会消除 人们收集信息的动因，只有价格体系中包含足够多的噪音，投资者才会有收集信息的欲望 和动因，价格体系才能够得以维持。 我们已经知道，有效市场假说没有存在的现实基础。布莱克( b l a c k ) 在1 9 8 6 年提出 由于噪音的存在才使得金融市场交易成为可能，若没有噪音下的交易，投资者不会进行交 易，因为双方信息完全对等，交易的一方认为交易可以获得利益，而交易的另一方同样知 道交易无利可图，故不会进行交易，这就使得交易无法实现。因此，由于噪音的存在，在 一个流动性的交易市场中，价格并不能时刻反映价值，市场也不总是有效的，这就是“市 场异象”产生的根源。以上种种都说明证券价格并不能完全反应所有与价值相关的信息， 要解释无效的“异象现象”，需要从心理学和行为学等方面进行有限理性分析。 2 2 2 会计信息传导中的理性问题 ( 1 ) 完全理性与有限理性 亚当斯密在国富论中提出了经济人概念，他指出“每个人都不断地努力为自己 找到最好的资本利用途径，并且每个人考虑的不是社会利益，而是个人自身利益，而他选 择的有利于个人利益的决策方案也必然是有利于社会的。”由此可见，个人利益是人类亘 古不变、普遍存在的动机和目的，经济人总是处于利己的考虑，力求以最小的代价去获得 最大的经济效用，这被认为是人类理性。 亚当斯密提出的“看不见的手”原理认为个体理性与集体理性是一致的，经济人做 第8 页武汉科技大学硕士学位论文 出的决策都是为了达到自身效用最大化，完全理性表示经济人具有追求自身利益最大化的 愿景，做出的决策完全遵循经济利益最大化原则，目标单一、明确、绝对。完全理性的经 济人在理解、解读、计算方面拥有完全能力，在各种预测的可能性当中选择最优方案。因 此，完全理性的经济人能够及时、准确的解读所有与证券价格相关的信息，形成理性预测。 西蒙( s i m o n ，1 9 5 5 ) 指出完全理性有着明显的缺陷，由于古典经济人假设对人的智 力和理解能力等都做出了及其严厉的苛刻的假定，这是不符合实际的。近年来，越来越多 的人对完全理性提出了疑问，认为完全理性与人类行为的事实相距甚远，人们开始偏重人 类的有限理性研究。 有限理性是指人的行为受能力的制约，成本的限制，决策者不可能获得与决策相关联 的全部信息，决策者往往根据已掌握的信息进行可供选择的初始选项，当决策者找到一个 选项能够满足他的心理预期，决策者会认为这是“最好的 ，从而停止搜索信息，这种选 择模式称为“符合标准化”【l9 1 。这说明人类虽然有追求自身利益最大化的目标，但是往往 受到主客观条件的限制而不能实现这个目标，人的决策能力是有限的。 ( 2 ) 基于有限理性的决策过程 如前所述，人类的决策能力受有限理性的影响，这还包括人自身的因素。人对事物的 认知过程分为感性阶段和理性阶段，在感性阶段，人受到感觉、偏好、情感等因素的影响， 而在理性阶段，人更多的是进行系统的、专业的分析，受到记忆、思维、学习等因素的影 响。这个认知过程对人的决策的影响方式如图2 - 1 所示。 反馈机制 图2 1 投资者认知过程及其对决策的影响 武汉科技大学硕士学位论文第9 页 第三章会计信息传导效率形成机理分析 从第一章可以看到，在市场经济发展过程中要保证稳定前进步伐，价格机制就必须扮 演着举足轻重的角色，但同时，由于信息不对称以及人类的有限理性等因素限制了价格机 制发挥它应有的作用。而会计作为一种特定信息，在一定程度上能够维护价格机制的有效 性，深入研究会计信息在传导过程中的效率是十分必要的。本章将对会计信息传导效率形 成机理做全面剖析。 3 1 会计信息传导框架 会计信息传导包括信源、信道和信宿等环节，信源是信息的来源，信道是信息传导的 通道，信宿就是信息的接收者或者使用者。会计信息传导过程为：企业根据经济业务满足 的条件生产会计信息，即信源，会计信息通过披露等方式( 信道) 对外界进行传递，信息 使用者需对会计数据进行分析、解读、还原，最大限度的避免使用不真实信息而做出错误 的判断，以保证所做出的决策大幅度提高其理性程度。会计信息的这一传导过程受到三个 因素的共同影响，即系统缺陷、披露选择和认知限度。具体的传导过程如图3 1 所示。 图3 - 1 会计信息传导过程 上图中，实箭头为一般信息传导的流程，虚箭头是会计信心传导的过程。传导过程 中的变换环节是指信息的加工处理，这一环节受会计技术的制约，系统本身存在缺陷，称 为系统缺陷影响( 图中阴影i ) ；信道传输环节受到企业管理层的披露选择的影响，称为 披露选择影响( 图中阴影i i ) ：还原变化环节受到信息使用者认知限度和处理能力的的制 约，称为认知限度影响( 图中阴影) 。本文将着重从这三个影响因素方面对会计信息传 导进行分析。 3 2 会计信息传导模式和动因 人们为了认识这个纷繁复杂的世界，首先要了解事物的特征和属性，制定一系列的标 从信源发出的两根虚线表示：一部分信息经过了会计确认，直接进入变换环节；另一部分信息是不满足会计确认条件 的其他重要信息，直接进入披露环节。 第1 0 页武汉科技大学硕士学位论文 准和规格对事物进行观测和检测，研究它们的关联性和本质属性，并在头脑中强化对这种 事物的认识，这就是人类认识事物所遵循的一般规律。人类制定标准和规格对事物进行认 识，还原事物本质特征，这实际上就是一个信息传递过程，下文将从会计视角对此进行解 析。 3 2 1 会计信息传导模式 按照信息传导的流向不同，可以将信息的传导方式分为单向、反馈和双向传导三种。 单向传导是指信息传导者单方面对信息接收者传导；反馈传导是指先由信息接收者提出相 关要求，然后信息传导者再根据要求传导相关信息；双向传导是指信息传导者和信息接收 者相互传导信息，是一种互动、双向、动态的传导方式。 与三种信息传导方式相对应，信息传导的模式也有三种，即线性模式、控制论模式和 大众传播模式。拉斯韦尔在1 9 8 4 年提出的5 w 模式开创了管理沟通过程线性模式的先河， 同时为控制论模式的提出奠定了理论基础，5 w 模式以其独特的简单性、科学性受到当时学 者的热烈推荐，它表现为：谁( w h