（工商管理专业论文）大连国投清算期间不良资产处置对策研究.pdf

大连理工大学专业学位硕士学位论文 摘要 不良资产问题一直是困扰我国金融事业顺利发展的问题。金融是现代经济的核心。 金融业是否能健康发展已成为中国经济持续、快速增长的重要制约因素，而国有金融机 构能否快速有效地消化不良资产又是促进金融业健康发展的关键。 成立于1 9 8 6 年的大连国际信托投资公司( 简称大连国投) 是典型的国有金融机构。 目前，大连国投不良资产的比例仍然很高，处置不良资产的方法和手段还很单一。这些 不良资产不仅降低了大连国投的抗风险能力，还对大连金融体制的稳健运行产生了负面 影响，甚至会影响到整个国民经济的健康发展。因此研究大连国投的不良资产处置问题 成为现实而紧迫的课题。 本文共分为五个部分。第一章介绍了有关不良资产的理论、文献综述及论文的框架 结构。第二章首先分析了国际上处置不良资产的经验，然后分析了几种常见的不良资产 处置手段。第三章首先介绍了大连国投不良资产的现状及处置中遇到的问题，然后深入 分析了大连国投不良资产的形成原因。第四章是大连国投不良资产的处置对策。最后为 本文得出的结论。 本文的特色与创新在于： 一是在分析大连国投如何处置不良资产时，指出要根据其使用价值、变现价值、重 置价值，结合不良贷款企业所在行业、区域、发展趋势、管理水平、守信度、贷款形成 原因以及国家政策、当地政府的态度等各个方面的因素对其进行详尽分类，对不同类别 的不良资产采取不同的处置方式。解决了处理好不良资产回收价值最大化和回收速度最 快化的平衡点的问题。 二是本文提出了大连国投应改变过去将不良资产仅仅看作包袱，单纯以催收的方式 处置的做法。而应以市场的手段和双赢的观念来经营不良资产。同时，本文阐述了如何 发掘不良资产资源性的一面，如何运用各种市场运营手段重新发现并提高其真实价值， 使板结的不良资产重新流动和活化。 关键词：大连国投：不良资产；不良资产处置；处置对策 大连国投清算期间不良资产处置对策研究 t h es t u d yo nt h ed i s p o s i t i o ns t r a t e g i e so fn p ao fd l t i c a b s t r a c t 1 1 l ep r o b l e mo fn o n p e 哟m i n ga s s e t s 心p a ) h sb e e nt h ep r o b l e mt l l a td i s t u r b st h e d e v d o p 】 n e n to fo u ff i n a n c i a lb u s i n e s s f i n a n c ei st l l ec o r eo fam o d e me c o n o m y w h e t 量l e rt l l e s t a t e o w n e d 抽a n d n gi n s t i t u t i o nc 蛆d i g 船tt h en p aq u i c h y 锄dc f 6 c i e m l yh a sb e c o m et 1 1 e c r i t i c a lf a c t o rw h i c hc a nm a k ec h i n e s ee c o n o m y 粤u w i i l gs u s t a i n 壮dr a p i d l y d a l i 粗h t e m a t i o n a lt n l s t h l v e s t m e n tc o r p o m t i o n ( d m c ) w h i c hw a sf o u n d e di n1 9 8 6 i sa l l e x 锄p l e t i l e n p a m t e o f d m c i ss t i l l v e r y l l i g h ；1 1 l e m e 恤d s t h a td i s p o s e t h e n p a a r es m lv e r ys i m p l e t h e s en p an o t 曲l y1 0 w c r t h ea n t i r i s ka b i l i t yo fd i cb u ta l s 0h a s n e g a t i v ei n n u e n c eo nt h ef m 蛐d a ls y s t e mt op e d 0 册s t e a d y s o ，i ti sn c c c s s 舡yt os t u d yh o w d i s p o s et h e n i aj nd m c i nt l l i st l i e s i s ，c h a p t e r “st h et h e o r j e so ft h en p a 、l i t e r a t u r ea b o u tn p aa n dt h es t n l c t u r eo f t h e s i s c h a p t e i2f i 髂t 锄a l y z e di n t 啪a t i o n a le x p e r i e n c eo fd i 印o s i n gt h en p a t h e ni t 锄a l y z e daf e wt y p i c a lm e a n st od i s p o s et h en p a c h 叩t e r3d e s c r i b e dt h ep r c s e n tc o n d i t i o n o fn l 城i nd i c 趾dt h ep r o b l e m s 也e ym e e t t h e ni ta n a l y z c d 协ef o 瑚a t i o no ft h en p a c h 印t e r4i st h es u g g e s t i o no fs 仃a l e 西e s o nd i s p o s i n gt h en p ai nd r r i c l a s ti st h e c o n d u s i o n 1 1 l ec ：h a r a c t e r i s t i ca n di n o v a t i o ft h i st l l e s i si s ： f i r s t ，i tp o i t c do u tt h a tt l l ed i s p o s i t i o no ft h en p as h o u l db eb 瓠e do nt h ev a l u eo f a p p l i c a 廿o na n dt h ev a l u eo fr c p l a c 锄e n t ；湖b i n ew j t ht h et m d e 、r c g i o n 、m a n a g e m e n t 、t m s t 、 p o l j c ”t h ca t t i t u d eo f i h e1 0 c a l9 0 v e m m e n t ，a i l dd a s s i f y i n gm e m t a 】( ed i 廊r e n tm e t h o dw i m d i f f c r c n tn p a s e n d ，i tp o i n t e do u tt h a td m c s h o u l dm a k ef u uu s eo fr e s o u r c e s0 fn p aa l l dm a n a g e s n p ai nv i e wo fm a r k e t i g 孤dm u t u a lb e n e f i t a tt l l es a m et i m et h cm e s i ss e tf b n hh o wt o e l e v a t et h ev a l u eo ft h en p aa n da c t i v a t ci t k e yw o r d s ：d i t i c ；n p a d i s p o s i 6 叽o fn p a - s p 稍i 6 s t n 把毋船 独创性说明 作者郑重声明：本硕士学位论文是我个人在导师指导下进行的研究工 作及取得研究成果。尽我所知，除了文中特别加以标注和致谢的地方外， 论文中不包含其他人已经发表或撰写的研究成果，也不包含为获得大连理 工大学或者其他单位的学位或证书所使用过的材料。与我一同工作的同志 对本研究所做的贡献均已在论文中做了明确的说明并表示了谢意。 作者签名：i 幺熬日期：逸2 签：笸：皇驴 大连理工大学硕士研究生学位论文 大连理工大学学位论文版权使用授权书 本学位论文作者及指导教师完全了解“大连理工大学硕士、博士学位论文版权使用 规定”，同意大连理工大学保留并向国家有关部门或机构送交学位论文的复印件和电子 版，允许论文被查阅和借阅。本人授权大连理工大学可以将本学位论文的全部或部分内 容编入有关数据库进行检索，也可采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编学位论 文。 储躲缢缢 导师签名：应f 胡孝己 凼年上月盟日 大连理工大学专业学位硕士学位论文 1 绪论 1 1 问题的提出 国内外的经验教训表明，金融机构不良资产比率过高一直是其破产和危机的主导性 原因之一。根据国际货币基金组织统计，从1 9 8 0 年以来，各成员国由于金融机构不良 资产比率过高引发的金融问题占所有发生金融问题的6 6 以上，而由于不良资产比率过 高引发金融危机的占5 8 以上。 从美国上世纪8 0 年代爆发的储蓄信贷金融机构危机，到1 9 9 7 年东南亚金融风暴的 发生、日韩两国金融机构坏帐对本国政坛的影响等等，都是不良资产问题在其中起了基 础或导火索的作用。在美国，受金融危机和利率波动等的影响，到1 9 8 8 年，美国有问 题的商业金融机构总数超过了1 枷多家，破产金融机构总数多达2 0 0 多家，各种金融 机构的不良资产高达7 0 0 0 多亿美元i ”。从1 9 8 0 年到1 9 9 4 年期间，1 2 9 5 家储蓄和贷款 机构破产或面临破产，1 6 1 7 家联邦保险金融机构破产或面临破产，大量的不良资产亟待 处理。 存贷款是我国金融业传统业务，也是主要业务。因而金融业的风险主要就表现为信 贷资产的风险，即不良资产的问题。不良资产的出现和发展，如不能及时加以控制和解 决，累积到一定程度( 根据巴塞尔协议1 9 8 8 和目前国际通行的标准为不良资产率低 于1 0 - 1 5 ) 将逐步吞噬金融机构的资本金，危及存款人的利益，最终酿成挤兑，形成金 融风暴或危机，甚至引发社会问题。 我国金融业的不良资产问题由来己久，但真正引起人们重视和深入研究是在上世纪 九十年代中期，也即随着我国经济体制向社会主义市场经济转换过程中，金融机构商业 化经营目标渐趋明晰的时期。特别是日本、韩国的金融机构体系因不良资产问题引发本 国金融风波并逐步向周边及世界范围扩散后，我国金融业的不良资产问题也逐步累积爆 发，并对金融体系的正常运行构成了威胁。 为了处置不良资产，国家先后出台了一系列政策措施，如恢复和放松呆坏帐核销政 策、发行特别国债补充国有金融机构资本金、先后成立了信达、东方、长城和华融四家 资产管理公司收购和剥离国有金融机构的不良资产以及修改贷款通则、加强信贷控 制、推行信贷人员尽职调查等等，这些措施的实施在一定程度上遏制了我国金融机构不 良资产恶性膨胀的趋势。 尽管我国在处置和化解不良资产上有了一定的进展，但距离有效控制并实现向巴 塞尔协议和目前国际通行标准靠拢的目标，仍有很大差距。根据四大国有金融机构官 大连国投清算期间不良资产处置对策研究 方网站公布的数据显示，工行、中行、建行、农行2 0 0 4 年度的不良贷款率分别为1 8 9 9 ， 5 1 2 ，3 9 2 ，2 6 7 3 。也就是说，我国四大国有金融机构的不良贷款平均比率( 1 3 6 9 ) 已高于1 0 这一世界认可的警戒水平。这个比率与世界前2 0 家金融机构的平均水平( 4 ) 表1 1 中国的资产管理公司和政策性资产剥离统计( 单位：亿元) t a b 1 1s t a t i s c s0 f c h i n e s e a m ca n d i t s 船s e t sd e r i v e d 如m ( u n n ：a h 岫d r e d m i u j o n r m 田) 数据来源：中国银监会官方网站：h t l p ：n w ，c b r c 窖o v c n 2 0 0 6 年2 月1 8 日访问 相去甚远，就是与金融危机前的东南亚各国6 的水平相比也有较大差距。值得关注的 是，世界著名的标准普尔信用评级2 0 0 4 年5 月2 4 臼发表其对中国内地银行业不良资产 比率的最新估算。标准普尔估计，中国内地银行2 0 0 3 年底的不良资产约占其银行体系 总贷款的4 0 。考虑到现实贷款技术处理因素( 为逃避监管把一部分贷款转化为贷款科 目之外的资产) ，国有金融机构实际的不良贷款比率将大大超过其账面比率。与此同时， 目前国有商业金融机构的贷款增长较快，在正常贷款中也还蕴藏着许多潜在风险。 表1 2 我国资产管理公司不良资产处置情况( 2 0 0 5 1 2 3 1 ) 1 i a b 1 2s t 瓶s 廿c s0 fd i s p o s i t i o no fn p a0 fc h i n e a m c ( 2 0 0 5 1 2 3 1 ) 数据来源：中国银监会官方网站：h t t p ：， w r w c b i c 9 0 v 2 0 0 6 年2 月1 8 日访问 再从另一角度来看，国有金融机构的不良贷款与g d p 之比在2 6 左右，如果加上 从匡i 有金融机构转到资产管理公司的1 4 万亿元不良贷款，不良贷款总额大概占g d p 的4 0 。这一比率是相当高的。 大连理工大学专业学位硕士学位论文 我国信托业从1 9 7 9 年开始恢复，至今己历时2 7 年。二十几年信托业的长足发展， 对于弥补我国传统单一的银行信用的不足，利用社会闲置资金，引进外资，拓展投资渠 道，促进市场经济的发展，发挥了积极的作用，完善了金融体系。 但由于缺乏明确的定位和基本业务规范，加上监管法律的滞后，我国信托业一直存 在以下问题：一是资本金少，规模小，抵御风险能力差。二是管理体制没有理顺，政企 不分。三是业务定位不明确，混业经营严重。四是资金来源不规范，资产负债不匹配。 五是资产质量差，金融风险突出。 包括大连国投在内的很多信托投资公司经营不善，陷入了困境，从而产生了大量的 不良资产。这些巨额的不良资产不仅严重地影响信托投资公司的经营效益，而且威胁到 我国金融系统的安全和稳定。 国家分别于1 9 8 2 年、1 9 8 5 年、1 9 8 8 年、1 9 9 4 年、2 0 0 0 年五次对全国的信托公司 进行整顿。全国的信托公司已从1 9 8 2 年的1 0 2 1 家减少到2 0 0 4 年的5 2 家。 按照我国在加入世界贸易组织时所做出的承诺，2 0 0 6 年我国要放开金融准入和市场 竞争。在对外开放的经济条件下，面对激烈的竞争，加快不良资产处置，全面提高资产 质量便更为紧迫。在这种背景下，如何有效处置大连国投的不良资产成为值得研究的问 题。 1 1 1 不良资产的定义和界定方法 金融机构的不良资产是指处于非良好状态的，不能及时给金融机构带来正常利息收 入，甚至不能收回本金的金融资产。现阶段中国金融业界经常使用的用语是“不良资 产”、“不良债权”、“不良贷款”、“呆账坏账”。在商业银行的资产负债表上，商 业银行的资产包括国外资产、储备资产、对中央银行的债权、对企业和居民的债权和对 非银行金融机构的债权。债权仅指后三项，而贷款仅指债权中以贷款形式表现出来的一 部分。因此，从会计学意义上，必然存在着不良资产大于不良债权，不良债权又大于不 良贷款的逻辑关系，这是从理论层面的考察而言。就中国的经济金融现实观察，由于资 本市场不发达，加之分业经营、分业管理的体制约束，金融机构的资产结构比较单一， 主要集中在贷款这一资产项目。所以，不良资产主要是指不良贷款，在某种程度上，两 者基本上是等价关系。 研究金融机构的不良资产，首先要对金融机构不良资产进行分类。对金融机构的不 良资产进行了准确地分类对于研究该问题起着非常重要地作用。在我国商业金融机构管 理上，对金融机构不良资产的分类上有两个相互对应的概念，“一逾两呆”和“五级分 类”。 大连国投清算期间不良资产处置对策研究 ( 1 1 “一逾两呆”分类法 中国对金融机构不良资产的统计口径在1 9 9 8 年以前实行的是“一逾两呆”统计方 法。所谓“一逾两呆”分类法。这种方法是以时间为标准，来划分金融机构贷款的风险。 具体讲，金融机构贷款可以分为四类：正常贷款、逾期贷款、呆滞贷款和呆账贷款【2 1 。贷 款期限过期一天，金融机构贷款即由正常贷款变为逾期贷款；金融机构贷款逾期两年或 虽未满两年，但企业已经停产，金融机构贷款即为呆滞贷款：金融机构贷款无法收回需 要核销的，即为呆账贷款。人们一般所说的“一逾两呆”，就是指这后三类贷款。这种 方法比较简单，易于操作。但是由于操作标准过于粗放，因此按这个标准划分出来的贷 款分类没有办法最好地反映出金融机构风险状况，金融机构很难准确地评估贷款风险。 在实践操作中，有些贷款虽然仍处在“正常贷款”一类，但是导致贷款出现问题的因素 己经非常明显，因此不正常的贷款没有办法得到最好地归类。有些金融机构贷款虽然已 经出现逾期甚至呆滞的情况，但是只要稍微给予一定的扶植，企业的现金流立刻就能够 恢复到正常，还款义务就能够得到按时履行。这种情况下，把金融机构贷款归类在“一 逾两呆”同样有失准确。这种金融机构贷款的分类方法已经不适合当今瞬息万变的金融 市场中的商业金融机构管理了。 ( 2 ) 五级分类法 表1 3 贷款五级分类表 t a b i 3f i v ed e g r e ec l a s s 遗c a t i o no fl o 柚 1 9 9 8 年以后，我国商业金融机构贷款管理分类方法实行的是“贷款五级分类”法。 这种方法也是目前国际上普遍采用的一种方法。金融机构贷款风险管理考察借款人的还 4 一 大连理工大学专业学位硕士学位论文 款能力，把贷款还款能力作为划分贷款的标准。这五级贷款分别是：正常、关注、次级、 可疑、损失。 根据中国人民银行的贷款分类指导原则第二章第四条，我国商业金融机构贷款五级 分类的定义如表1 3 。 1 1 2 不良资产的危害性 大量积聚的不良资产，成为金融机构经营和发展的沉重负担，影响金融机构功能的 正常发挥，威胁整个金融体系的安全。同时，不良资产的存在和增加，又通过金融机构 和企业，放大作用于整个国民经济，危害国民经济的健康发展。以下从宏观和微观两个 角度具体阐述不良资产的危害性。 ( 1 ) 不良资产对金融机构的危害性 直接影响金融机构的收益能力。不良资产是金融机构贷款不能按期足额回收甚 至无法回收的资产，有多少不良资产，就会相应减少一定比例的金融机构收入，即不良 资产与金融机构收入负相关；不良资产比率增加，并不减少金融机构总资产规模，金融机 构经营成本将有增无减。因此，不良资产越多，对金融机构收益能力的影响就越大，甚 至导致金融机构亏损。我国国有金融机构资产回报率低( 不足o 2 ) 的一个主要原因就是 各金融机构都存在大量的不良资产。 加剧金融机构资产业务和负债业务的非对称性。金融机构信贷资金来源主要是 通过吸收社会存款和发行金融债券方式筹集的，存款和债券期限相对较短，并且一般情 况下金融机构允许存款人提前支取存款；金融机构运用信贷资金发放贷款，贷款期限一般 比较长，即所谓“短借长贷”，并且金融机构自己一般不能随时要求借款人提前偿还贷 款。这就是各金融机构普遍存在的资产业务和负债业务流动性的非对称性。显然，金融 机构不良资产增加，资产收益减少，现金流入减少，必然加剧这种非对称性。 导致金融机构资信下降。金融机构不良资产增多，收益能力与支付能力下降， 必然影响金融机构的信用程度，使金融机构在客户中的形象变差，筹资成本增加，发展 到一定程度，就会发生挤兑现象，暴露和引发信用危机，危及金融机构的生存和发展1 3 1 。 危害金融机构自身的稳定。金融机构经营状态优劣、收益高低、和形象好坏直 接关系金融机构职员的自身利益，不良资产的增加，金融机构经营状况恶化，职员收入 将会下降，职员凝聚力就会涣散，在激烈的竞争中，就会出现人才外流的倾向，导致金 融机构职员队伍的不稳定。 ( 2 ) 不良资产对国民经济的危害性 大连国投清算期间不良资产处置对策研究 危害国民经济运行。金融是国民经济大动脉，金融机构是金融主体，金融机构 不良资产增加，经营状况恶化，必然影响金融在国民经济中作用的发挥，导致国民经济 运 行不畅，使按市场机制配置资源、提高效益的目的难以实现，甚至出现重大经济动荡。 诱发通货膨胀。金融机构不良资产增加，贷款周转速度减慢，使生产一定供给 品所需的货币增多，社会货币总需求的压力增大。同时，不良资产意味着借款人运用资 金未能形成有效的供给，产生过多的消费需求，相应增加了通货膨胀压力。因此，金融 机构不良资产积累到一定程度，有可能诱发通货膨胀。 不电资产率上 升 银行不良资产 蓑裂h 翩确现经营风险广 企业负债率升高 企业亏损或倒 闭 企业经霁成本上h 复利与罚息升广1 1 缺乏信贷资金il 政府干预l 企业负债加大i l 冲击相关企业 银行风险或倒 闭加大主良资jj 影响行业经济jj 影响国民经济 图1 2 银行不良资产影响图 f i g 1 2 t 1 l ee 恤c to f t h eb a d l o a n 影响社会经济信用制度。金融机构产生不良资产，意味着借款人不能按事先签 定的合约履行应尽的义务，这本身就是对信用制度的破坏。另外，金融机构因不良资产 增多，支付能力下降，即金融机构作为债务人按合约履行义务的能力下降，从而对社会 信用体制产生冲击。 引发金融危机。当金融机构不良资产积聚到一定程度以后就会出现支付困难， 就可能发生挤兑现象，迫使金融机构倒闭。一旦金融机构倒闭，就会动摇整个金融系统 的稳定性，引发金融危机。东南亚金融危机就是一个例证，综观各国历史，历次金融危 机无一不是金融机构不良资产大量积聚的结果【”。 大连理工大学专业学位硕士学位论文 减少国家税收。金融机构是国家税收的主要来源之一，不良资产增加，金融机 构盈利下降，甚至出现亏损，国家税收就会减少。 1 2 国内外文献综述及发展趋势 金融机构不良资产问题，关系着金融与经济的发展，国内外学者对此进行了多层次、 多角度的分析研究。由于各国银行不良资产问题发生的时间和背景有别。国外的一些学 者在对于处置不良资产的问题上的共同观点就是以政府主导、成立专门的处置机构进行 处置。有些学者对不良资产的研究集中于银行披露的不良资产的数据与银行股票价值的 相关性。 b e a v e r 、e g c r 、r y a n 、w o l f s o n ( 1 9 9 9 ) 等认为银行的不良资产数量与其股票的市场 价值是负相关的。 s i m e n s o n ( 2 0 0 0 ) 分析得出破产银行所拥有的一个共同特征就是银行不良资产与其 总资本的比率过高。 m i t c h e l l ( 2 0 0 1 ) 提出了一个分析框架，在银行和监管当局在不对称信息情况下的银行 的资产负债表，以确定监管当局和银行如何在下列三种政策下进行选择：放任不管、将 坏账转移到资产管理公司和核销。 h o r i u c l l i 和s h i l n i z l l ( 2 0 0 1 ) 研究了监管当局、银行和纳税人在金融系统安全网牛的委 托代理关系，并结合博弈理论证明了监管当局可能与银行以对纳税人的危害为代价，为 自己谋取利益。 o g i l z s o y ( 1 9 9 7 ) 使用土耳其银行的数据，建立了一个多期随机线性模型研究银行的不 良资产和负债管理，发现考虑了重要不可控变量的随机行为之后，模型的结果有较大程 度的改善。 b e r g e “1 9 9 7 ) 使用g r a n g e r 因果检验测试了有关贷款质量、成本效率和银行资本的关 系的四个假设。其研究成果认为成本效率应该作为衡量未来问题贷款和问题银行的一个 重要指标。 b e m s t e i l l ( 2 0 0 1 ) 认为资产质量不仅影响银行成本水平，还影响银行业规模经济的估 计。他用经验数据证明了不良贷款的增加会提高银行业成本。同时，不良贷款率较低的 银行的成本函数与样本总体在统计上有显著区别。 b a l l 和f e l t e n s t e i n ( 2 0 0 1 ) 用一个受大量不良资产困扰的地区银行数据建立动态均衡 模型，并以此从多方面评估了该银行不良贷款的成因和带来的危害。 大连国投清算期间不良资产处置对策研究 k h 肌n 9 0 等( 2 0 0 1 ) 评估了s b i 公司开发的q u a t t m p r o 决策支持系统在r r 行业信贷管 理中的有效性，结果发现该系统在资产负债表、财务比例、现金流、敏感性、不良资产 风险评估的计算中都有良好的效果。 胁i u c h i f l 9 9 7 ) 研究了日本金融系统中坏账和金融违规现象之后，评估了坏账对银行 的影响程度，并回顾了金融违规现象及未来可能的趋势。 b o n i 吖2 0 0 1 ) 在认真研究了中国国有银行和四大资产管理公司的关系后，认为这种模 式既不能成功解决不良贷款的存量问题，也不能防止新的不良资产的产生。他的解决手 段是将发生不良贷款公司的存款与不良贷款一起转让给资产管理公司。 s a t h y e ( 2 0 0 3 ) 使用d e a 分析了印度的银行生产效率，并构造了两个模型来衡量三类 银行的效率评分随投入和产出的变化。 我国对于国有商业银行不良资产处置问题的研究时间不长。国内学者研究主要集中 于对所处的研究背景下银行业不良资产的成因现状进行分析研究，并从技术层面或制度 层面提出自己的见解，制度层面的主要观点是把不良资产从银行剥离出来，成立专门的 处置机构对其进行集中处置，并提出了对这种处置所涉及的制度环境、市场化运作机制 问题的改善等等。 王松奇( 2 0 0 3 ) 中国向不良资产宣战认为不良资产的剥离是相对成本较高的改革 的安排，是当前扭曲的国有企业( 包括国有商业银行) 制度下的一种制度扭曲，她认为最 好应该采取完全剥离或者完全不剥离。技术层面则是寻找既有良好的激励约束效应，又 可以提高处置效率的一些方式方法，例如如何减少不良资产存量的措施和如何抑制不良 资产的增量的措施。 吴德礼( 2 0 0 2 ) 银行不良资产化解方式方法等人从银、企两方面分别提出了化解 和盘活不良资产的措施，措施的适用范围及操作程序。 何仕彬，周小川( 2 0 0 1 ) 重建与再生一化解银行不良资产的国际经验等研究的主 要观点可以归纳为：结合我国具体情况，在政府统一领导下，重置银行资本、充实企业 资本，建立专门的不良资产重组托管机构即资产管理公司，清理和剥离银行不良资产， 部分挂帐核销减让，并与企业根本性改革、债务置换与债权转股权等综合措旋并举来处 景银行不良资产，这成为目前我国银行业不良资产处置的指导性思想。 陈铭庆( 2 0 0 1 ) 金融不良资产处置等认为：基于国有商业银行不良资产问题深刻 的制度性根源，引入资产管理公司制度是对国有商业银行不良资产处置制度失衡的一种 调整。 王迎军( 2 0 0 2 ) 金融资产管理公司不良资产处置过程中遇到的困难和闯题就目前 资产管理公司所开展的处置情况提出，在对第一次政策性处置和技术评估的基础上，在 大连理丁大学专业学位硕士学位论文 制度上要合理设计财政注资率与次级债发行，技术上设计合理的利益机制，引导金融体 系以信托受益合同方式替代原来的资产管理公司债券模式。 李德f 2 0 0 4 ) 我国银行业处置不良资产的思路和途径提出目前应密切资产管理公 司之间、资产管理公司与银行之间的同业合作。可以采取多元化的方式来进行处置：即实 行二次剥离由资产管理公司来处置，其余的不良资产由商业银行自主处置。 范淑芳f 2 0 0 1 1 化解国有商业银行不良资产的途径分析认为就目前的环境而言可 以利用外资和社保基金来处置不良资产。 李文高、张虎传、王胜武( 1 9 9 9 ) 对资产管理公司运营问题的思考通过对我国资 产管理公司运营中存在的问题进行分析，提出了一些相关的建议。 李俊杰( 1 9 9 9 ) 论我国银行的不良资产及其处置在对我国银行坏账进行基本判断 的基础上，探讨了银行不良资产剥离以及资产管理公司处置不良资产的相关问题。 黄志凌( 2 0 0 0 ) 论潜伏性金融危机的化解与中国信达模式的形成认为潜伏性金融 危机的存在己经对我国的经济安全构成威胁，并对我国信达资产管理公司成立后的运作 思路进行了分析。 阎海亭( 2 0 0 0 ) 美国i 汀c 运行机制及中国a m c 运行环境分析通过分析借鉴美国 重组信托公司( ( r t c ) 处理储贷机构不良资产的思路和做法，对中国资产管理公司运行条 件和市场环境的完善提供了建议。 许占涛、张建春、李海红( 2 0 0 0 ) 国有商业银行不良资产向投资基金转换提出利 用商业银行能够活化的不良资产组建可转换基金，运用投资基金方式化解商业银行不良 资产，推进投资体制改革，发展资本市场，防范金融风险。同时，发挥联合资本的作用， 搞活国有企业。 薛萍( 2 0 0 1 ) 金融资产管理公司不良资产处置存在的障碍与对策认为目前我国的 金融资产管理公司在处置不良资产中，面临着法律、市场、道德风险及人才等方面的制 约，并提出完善法律法规、强化约束机制、提高员工素质等建议措施。 白玲( 2 0 0 3 ) 我国国有商业银行不良资产处置及管理途径探索在分析我国国有商 业银行不良资产基本现状的基础上，对国有商业银行处置不良资产的途径与手段等问题 提出了一些重要看法。 李亚新( 2 0 0 4 ) 国有银行不良资产再处置的制度与技术创新在对我国银行不良资 产第一次政策性处置制度与技术问题评估的基础上，得出了三点有意义的结论。 夏晶( 2 0 0 0 ) 我国银行不良资产处置方法的探讨借鉴国际上银行不良资产处置方 法，并结合我国国情对债转股、重组、证券化、销售等处置方法进行研究。 一9 大连国投清算期间不良资产处置对策研究 张晓文( 2 0 0 2 ) 试析打包出售在不良资产处置中的运用较系统地阐述了在不良资 产处置中运用打包出售的必要性和可行性、投资商的选择以及打包出售价格的确定等技 术性问题，还就进一步拓展打包出售业务提出几点建议。 徐芳、汪汀、乔海曙( 2 0 0 2 ) 银行不良资产处置模式的比较分析与路径选择通过 对银行不良资本处置模式的比较分析，认为创造现实现金流模式的优势更明显，并依据 这一结论，提出了我国银行不良资产处置的路径选择。 董雨、李俊( 2 0 0 3 ) 资产证券化新兴的银行不良资产处置方式结合我国的实情， 探讨了我国资产管理公司运用资产证券化这种新兴的不良资产重组方式来解决不良资 产问题。 卢小兵( 2 0 0 3 ) 不良资产证券化的可行性研究着重对不良资产证券化在我国实施 的可行性和有效途径进行了分析。 魏强( 2 0 0 3 ) 不良资产处置引进外资的思考从我国国情出发，对我国引进外资参 与不良资产处置的现实性和局限性进行了分析。 万正芳、熊文芳( 2 0 0 3 ) 商业银行化解不良资产的有效途径对我国银行业的债务 重组实践及其应注意和把握的几个问题进行了分析。 彭惠( 2 0 0 4 ) 不良资产证券化的现实意义及实施设想通过分析认为不良资产证券 化不仅在理论上可行，而且对我国商业银行提高不良资产回收率、提高盈利能力等方面 具有积极的现实意义。同时，作者提出了一系列推动我国不良资产证券化进程的建议。 朱志强( 2 0 0 4 ) 竞价转让处置不良资产方式的探索对不良资产竞价转让处置方式 的适用性、优势以及操作程序等进行了探索。 国内许多专家对不良资产问题的研究主要集中于原因的分析和处置的方式方法的 选择上，以及对于处置环境的考察。随着对不良资产问题研究的不断进行、资产管理公 司运作过程中经验的积累，以及资本市场的发展都为不良资产的处置带来了新的机遇。 1 3 论文研究的方法及框架结构 1 3 1 论文研究的方法 本论文通过多方面收集材料，广泛吸取各方观点。在对大量数据的分析以及对客观 现象和事实的剖析，在进行行业分析的基础上，结合大连国投的自身特点，借鉴国内外 先进经验和案例，寻求解决方案，并提出建议。 本论文力图运用比较分析，案例研究分析，图表分析，数据分析，归纳演绎分析等 分析方法和经济学及金融学的相关理论对我国国有金融机构不良资产的处置问题进行 大连理t 大学专业学位硕士学位论文 系统研究，力求通过理论与实践相结合，探求现阶段更为有效解决处置大连国投不良资 产问题的出路。 1 3 2 论文的框架结构 本论文框架结构如下： 提出问题 分析问题 解决问题 图1 1 本文的框架结构 f 蟾1 11 k s t n l c t u r e0 ft l l i st h e s i s 大连国投清算期间不良资产处置对策研究 2 不良资产处置模式和手段的分析 2 1 国际上处置不良资产的经验分析 2 1 1 美国的处置模式 2 0 世纪8 0 年代，美国发生了金融危机。到1 9 8 8 年，有问题的商业银行总数超过了 1 4 0 0 家，破产银行总数达2 0 0 多家，各种金融机构的银行不良资产高达7 0 0 多亿美元。 从1 9 8 0 年到1 9 9 4 年期间，1 2 9 5 家储蓄和贷款机构( s & l ) ，1 6 1 7 家联邦保险银行破产 或面临破产 5 】，大量的银行不良资产亟待处理。美国政府部门成立了f d i c ( 联邦存款保 险公司) 和i 汀c ( 熏组信托公司) ，两机构采取不同的措施来清理面临倒闭的商业银行和储 蓄贷款机构。f d i c 处理破产银行的资产主要依靠的是内部职工，8 0 年代后期逐步开始 转向市场或私有部门；r t c 则更注重利用私有部门和资本市场来处理其所接管的商业银 行的资产。归纳起来，商业银行，f d i c 和i 汀c 主要采取了如下几种措施： ( 1 ) 提取坏账准备金 美国法律明确规定，对于不同类别的资产分别提取不同比例的坏账准备金，并采取 增加资本注入、减小资本盈余及动用业务净收益等方法消除银行不良资产对资产负债的 负面影响；坏账准备金仅限于冲销坏账损失，不能挪做他用。这一措施的不足之处是，由 于坏账准备金不包括在资本金内，因此不能用于吸收存款和发放贷款，收益性较差【6 】； 优点在于坏账准备金的足额提取增强了银行消除贷款损失和抵御风险的能力。 f 2 1 调整债权结构 为了增强银行的稳健经营，商业银行全面控制贷款的金额、期限、利率以及本金支 付等，主动把握贷款对象的财务状况和信用等级。根据贷款出现问题的原因和程度，商 业银行与债务人重新协议商业贷款条件，或减免利息，或延长贷款期限，或追加担保和 资产抵押，以尽量增加项目的潜在价值，调整债权结构，提高商业银行的优先清偿地位。 ( 3 ) “好银行+ 坏银行”模式 所谓“好银行+ 坏银行”模式，就是将母银行的不良资产按公平市价连同已经分配 的储备一并转让给一家单独成立的子公司，母银行由于转让了银行不良资产而成为资产 优良、资产充足的“好银行”，而子公司则由于接受了银行不良资产而成为“坏银行”。 ( 4 ) 公开拍卖和暗盘投标 8 0 年代至9 0 年代初，f d i c 和r t c 依靠公开拍卖和暗盘竞标的方式，将其接管的 大批破产商业银行的资产出售给了民间企业【7 1 。 ( 5 ) 资产证券化 大连理工大学专业学位硕士学位论文 r t c 资产存货中数额最大的一项是住房抵押贷款，到1 9 9 0 年8 月为止高达3 4 0 亿 美元。鉴于当时美国住房按揭证券市场规模很大，r 1 导入了资产证券化的概念，以便 在市场上寻求住房抵押贷款的买家【8 】。 ( 6 ) 股本合资 这是r t c 处理其资产存货的另一创新性手段，其具体运作是由r t c 与民间投资者 共同组成合资公司。在合资公司中，r t c 作为有限公司的合资者，以其所持有的破产金 融机构的资产作为股本投入，并负责安排融资；民间投资者则作为一般合资人注入现金 股本，并提供资产管理服务。融资条款规定，资产清算所获得的现金收入首先需用来清 偿债务，余下的收入则按照投资比例由r t c 和民间投资者共同分享。 通过以上几种措施，联邦存款保险公司( f d i c ) 共处理了1 6 1 7 家破产金融机构， 总资产高达3 0 2 6 亿美元。重组信托公司( r t c ) 共接管了7 4 7 家储贷会，处理资产的 账面价值达4 5 8 0 亿美元，占移交资产总额的9 8 ，累计资产净损失为8 7 9 亿美元【9 】， 储贷会基本恢复正常运营。美国成功地处置和化解了商业银行和储贷机构中存在的大量 不良资产，为9 0 年代美国经济繁荣打下良好基础。 2 1 2 日本的处置模式 2 0 世纪9 0 年代，日本泡沫经济破灭，股市和房地产价格暴跌，导致大量贷款无法 收回，形成巨额不良资产。据日本金融厅公布的数据，截至2 0 0 1 年3 月份，日本的不 良资产总额达1 5 0 万亿日元，占贷款总额的2 2 ，占国内生产总值的1 3 。面对日益严 重的银行不良资产，日本采取了以下应对措施： ( 1 ) 建立不良资产处置的政策法律 1 9 9 8 年1 0 月日本通过金融再生法和尽早健全金融机构机能紧急措施法， 依法由存款保险机构设立“过渡银行”，动用公款6 0 万亿日元拯救和振兴日本银行业， 承接由金融理财人管理的银行全部业务。其中2 5 万亿日元以购入银行优先股和债权的 方式注入银行，1 8 万亿日元用于破产银行圜有化【1 0 】。1 9 9 9 年1 月日本监管当局又出台 严厉于国际标准的备付金新标准，以敦促银行向政府申请注入公共资金，恢复海内外对 日本金融体系的信心。 为配合采用整批销售和证券化方式处理不良资产，建立处置不良资产的二级市场， 日本政府制定了特别目的公司的特别资产的证券化法。该法被批准作为法律基础而 促进通过证券化方式处置不良资产。该法通过降低注册资本的限额而降低了组建特别目 的公司的成本，同时还提供了对一般公司不适用的税收优惠。 大连国投清算期间不良资产处置对策研究 2 0 0 1 年阻来，为解决不良资产问题，日本政府还借央行向金融体系注入资金的机会， 将利率调低至零水平，并且进一步决定增加货币供给量。 f 2 ) 银行冲销坏帐 日本政府连续下调利率，使利率长期维持在超低水平，这种政策促进了银行经营利 润的增长。在这种情况下，日本中央银行推出用银行风险准备金弥补大部分不良资产， 余下坏账分期冲销的办法，该办法在一定程度上减少了银行的不良资产，起到部分缓解 作用。到1 9 9 6 年6 月6 日为止，1 1 家主要商业银行宣布冲销6 万多亿日元( 5 5 0 亿美元1 的坏账。通过冲销坏账。日本各类金融机构的不良资产总额下降3 9 。 f 3 1 金融同业援助 1 9 9 3 年1 月，日本1 6 2 家民间金融机构共同出资，成立了共同债权收购公司心资本 金7 9 亿日元) ，其主要任务是收购附有不动产担保的不良债权，出售质押物，对回收希 望不大的不良债权进行处理。1 9 9 6 年下半年，应大藏省的要求并经银行董事会批准，日 本1 0 0 家大型商业银行为大藏省分担8 0 6 0 亿日元的资金，帮助7 家严重亏损的“住专” 清盘。城市银行、长期信用公司、信托银行和地方银行共同出资7 9 3 亿日元，成立“联 合债权收购公司”，收购金融机构的房地产担保和附担保的贷款。日本通过出售资产， 解决了整个银行不良资产的4 。 ( 4 ) 政府的参与 1 9 9 6 年9 月2 日，日本政府提供财政资金，参照美国r 1 将1 9 9 5 年4 月成立的“东 京共同银行”改组成为“债权重组托管银行”。债权重组托管银行拥有资本金1 6 0 0 亿 日元，负责处理已破产的信用社等金融机构及“住专”等非银行金融机构的不良贷款， 它们计划用1 0 年的时间回收、整理其不良资产。到1 9 9 7 年9 月为止，该银行共接管银 行业不良债权3 9 0 0 亿日元，回收不良债权总额6 0 7 亿日元，回收率为1 6 。 伟) 设立过渡银行( “桥”银行) 日本在1 9 9 3 年1 9 9 8 年五年期间，先后成立四个机构：共同债权收购公司、“住专” 债权管理公司、东京共同银行、债权重组托管银行，专门收购和处置银行和其他金融机 构的不良资产。1 9 9 9 年4 月1 日，日本按美国r 1 模式设立了“不良债权清理回收机 构”。 由于“债权重组托管银行”在出售资产方面步伐缓慢，成效不明显，日本政府为紧 急处理瘫痪的金融机构，设立“桥”银行参与“特别公共管理”。“特别公共管理”( 暂 国有化制度) 主要适用于那些不能以自己的资产清偿债务或己停止支付存款的大银行， 由存款保险机构取得该银行的股权并采取折价的办法处理股权。“桥”银行制度主要适 用于中小银行，该银行运作的主要模式是，“桥”银行接收倒闭银行的全部资产，并在 1 4 大连理工大学专业学位硕士学位论文 市场上公开竞价出售，拍卖资产所得与存款之间的差额，将由税收弥补，并对存款人偿 付，待资产清理完毕，“桥”银行便结束使命。 尽管日本政府为挽救金融机构使用了各种各样的方法，而且为金融机构重新资本化 而注入大量资金，但日本金融系统的不良资产处置并没有取得理想的效果，其教训主要 有两个方面：一方面是优柔寡断加大了处置成本和难度。另一方面处置缺乏统一协调战 略。银行不良资产是经济问题的综合反映，处置不良资产也需要中央政府的统一协调的 战略。而日本则采取了财政与金融相互矛盾的政策，使得不良资产处置难以取得预期的 效果。 2 1 3 韩国的处置模式 1 9 9 7 年亚洲金融风暴后，受危机影响，很多韩国企业濒临破产，大批金融机构贷款 无法收回，形成了巨额的不良资产