我国上市公司资本结构与企业绩效的关系研究———来自批发零售业上市公司的数据.doc

我国上市公司资本结构与企业绩效的关系研究来自批发零售业上市公司的数据 ：F275 文献标志码：A ：1000-8772(xx)25-011-02 一，引言 资本结构是财务研究领域的重要问题，资本结构的选取影响着企业的融资方式的选取，是企业进行决策时需要考虑的重要问题。无论是从理论上还是实证研究上都具有重要意义。 关于资本结构的研究最早始于美国经济学家大卫杜兰特。现代意义上的资本结构理论开始从1958年Modiglian和Miller发表的一篇文章资本成本、财务管理与投资管理。在这篇文章中，作者提出了著名的MM理论，由于这个理论建立在完美的假设前提下，因此这个理论并没有太大的实际意义，但是它为后续的研究奠定了理论基础。后来的学者通过不断地对假设条件进行放宽，分别从代理成本角度、公司信号理论角度等对资本结构问题进行了深入研究。 我国学者大部分都是以我国上市公司为样本，从资本结构的影响因素角度对资本结构问题进行研究。企业绩效是公司生产经营的最主要的目的，资本结构与企业绩效之间是否存在相关性？存在怎样的关联关系？我国学者对这一问题的研究较少，本文试对此进行研究。 二，研究假设 在以往学者研究的基础上和本文选取行业的特点出发，提出以下假设。 假设1：企业绩效与资产负债率显著负相关。 假设2：企业绩效与流动负债比率正相关。 假设3：企业绩效与长期负债比率正相关。 假设4：企业绩效与股东权益比率正相关。 样本公司和数据资料的选取。 不同行业的资本结构存在显著不同（陆正飞，辛宇（1998）。本文选取xx年之前上市的批发、零售业企业为研究样本，为了确保研究结果的准确性，对这些样本按照以下原则进行了筛选：（1）剔除了在研究期间财务状况异常的企业，ST、PT公司。（2）剔除在研究期间数据披露不全的企业。最终选取了63家批发零售业的上市公司，以这些公司xxxx的数据为样本，运用SPSS19.0对其进行多元回归分析。 三，变量的选取和定义 关于企业绩效的指标的选取目前有两种方法：（1）总资产利润率=净利润/年末总资产；（2）净资产收益率=净利润/年末所有者权益。本文选取总资产收益率作为企业绩效的衡量指标。资本结构的指标分别选取资产负债率、代表短期偿债能力的流动比率、代表企业长期偿债能力的长期负债比率和股东权益比率。 各变量定义如表1所示： 建立模型 为了对之前的假设进行检验，本文建立了多元回归模型。模型如下：Y=+1X1+2X2+3X3+4X4+? Y1代表总资产负债率，为常数项1、2、3、4代表4个变量的回归系数，X1、X2、X3、X4分别代表资产负债率、流动比率、长期负债率、股东权益比率，代表随机变量。 实证分析 运用SPSS19.0软件对63家批发、零售业上市公司xx-xx年的数据进行实证分析。 首先对模型拟合度进行分析，结果如下表所示。 由表2可以看出模型的拟合度较好。为以下进行多元回归分析提供了理论基础。 表3总资产收益率与资本结构的相关性分析 由表3可以得出回归方程具体表述为Y1=-.005+0X1+.009X2-.091X3+.093X4 从表3可以发现：（1）资产负债率与总资产收益率显著负相关，假设1成立；（2）总资产收益率与流动比率正相关，但是相关性并不明显，与假设2相符；（3）总资产收益率与长期负债比率负相关，与假设3相反；（4）总资产收益率与股东权益比率显著正相关，假设4成立。 四，结论 通过运用多元回归分析对63家运输服务业上市公司xx-xx年的数据进行分析，得出以下结论：（1）样本公司的企业绩效与资产负债率、长期负债比率负相关。表明企业盈利能力越强，会更加倾向于内部融资或者短期负债，长期负债越少。（2）样本公司的企业绩效与流动比率和股东权益比率正相关，表明企业的盈利能力越强，股东权益比率越高，企业的短期偿债能力也越强。 参考文献： 1张军华.资本结构资产结构与企业绩效基于创业板高新技术中小企业的实证研究.财会通讯J，xx，（4）. 2杨远霞，易冰娜.资产结构、资本结构与盈利能力关