（产业经济学专业论文）金融创新视角下的金融管制研究.pdf

哇| 求大擘硕士学位诗戈 内窭攘要 自2 0 世纪7 0 年代以来，金融创新韵浪潮席卷了整个西方金融界，一方面， 金敲裁新挺亮了金融资源琵置靛效率，莛进? 金融韭豹发展；另一方嚣，盘鞋蛰 新又加大了金融业的风险，直接或间接的导致了全球性或地区性金融危机的发 生金融刨新的两面性，表明了对其管制的必鬻馕：一，二， 垒歉管毒l 在一定程度土藏少了龟l 薪豢亲的风险，维护了龛酸监懿稳定，蜒是， 金融管制又引发了新一轮的金融创新进而又遣使管制制度发生相应的调整这 种发展体现了金融囊垒和效率的“博弈毛金融发展离不开象触创新的动力。同 撙邀需要金袭管裁袭维护金融体系瓣安全，二豢穗互俸用关瞄程迸了金融她的发 展 。 一 。 实践中。金融管制和金融创新在其各自的成本收益约束条件下循环发展，然 两。入稍往往哭注鬟鑫敲管裁弱收箍，餐忽弦了英发生豹威零。这不聪予案制当 局制定正确的管制政策 我豳现阶段，由予行政性管制还占有一定的地位，导致了金融创新的动力不 是，毽魏，透露壤整袅驻营嗣翱度数逶应金融翎蔽瓣器要己藏为我国金融管潮的 迫切任务i 本文麸有六部分，从金融创新的角度对金融管制的| ；丘上阔鼹进行了攘讨 文零豹第一、= 部分为文献缭述，分剽黯金融譬制窝金融锚新豹研究成果进 行汇总 第兰部分主要论述了金融管制和金融创新的关系：金融管制诱使了金融创新 发生，金融翻新鬟踅涟金融譬制镄| 凌的变革，：者裾互霆透、苴为困罴、共同发 ， 一 展。 i 第网部分说明了对金融创新进行管制的主嚣原因是金融创新风险的存在，并 孤强部饿、市弱羲誉宪垒毪霹公攘挂等经济学麓霞鼯其锋了螽俸分耩 第簸部分是对金融管制边界的界定。成本和收益的比较摄进行金融管制和创 新的前掇燕件，管制毒局和金融机构也会以成本收益的变亿为蒸础来决定鬻制和 副薪缒鍪f l ： 垂末夫学蓑奎攀盘论交 第六部分分析了我国金融管制的现状，提出了我国窳融管制制度创新的原则 秘鞭嚣。 2 关键词：金融管制金融创新金融创新风险金融锗制制度 山东大学硕士学位论文 。 aw a v eo ff i n a n c i a li n n o v a t i o nh a ss w e p tt h ef i n a n c i a lc i r c l e si nt h e w e s ts i n c et h e1 9 7 0 s o nt h eo n eh a n d ，f i n a n c i a li n n o v a t i o nh a si m p r o v e d t h ee f f i c i e n c yo ft h ec o n f i g n r a t i o no ff i n a n c i a lr e s o u r c e sa n dp r o m o t e d t h ed e v e l o p m e n to ft h ef i n a n c i a ls e c t o r o nt h eo t h e rh a n d ，f i n a n c i a l i n n o v a t i o nh a si n c r e a s e dt h e r i s ki nt h ef i n a n c i a ls e c t o r ，w h i c hd i r e c t l y o ri n d i r e c t l yc a u s e st h eo c c u r r e n c eo fg l o b a lo rl o c a lf i n a n c i a lc r i s e s t h et w os i d e so ff i n a n c i a li n n o v a t i o nc a nd e m o n s t r a t et h en e c e s s i t yt o i m p o s er e g u l a t i o no ni t f i n a n c i a lr e g u l a t i o nc a nd e c r e a s et h e r i s kb r o u g h ta b o u tb yf i n a n c i a l i n n o v a t i o na n dm a i n t a i nt h es t a b i l i t yo ft h ef i n a n c i a ls e c t o r h o w e v e r ， f i n a n c i a lr e g u l a t i o nm a yc a u s ean e wr o u n do ff i n a n c i a li n n o v a t i o nw h i c h m a k e si tn e c e s s a r yt om a k er e l e v a n ta d j u s t m e n tt h er e g u l a t i o ns y s t e m s t h eg a m eb e t w e e nf i n a n c i a ls e c u r i t ya n de f f i c i e n c yi se m b o d i e di nt h i s k i n do fd e v e l o p m e n t ：f i n a n c i a ld e v e l o p m e n te n t a i l sf i n a n c i a li n n o v a t i o n a si t sm o m e n t u m , m e a n w h i l ei ta l s on e e d sf i n a n c i a lr e g u l a t i o nt om a i n t a i n t h es e c u r i t yo ff i n a n c i a ls y s t e m ,a n dt h ei n t e r a c t i o nb e t w e e nt h e m f a c i l i t a t e st h es u s t a i n e da n ds t 曲l ed e v e l o p m e n to ft h ef i n a n c i a l i n d u s t r y 、 f i n a n c i a lr e g u l a t i o n a n d ，f i n a n c i a l i n n o v a t i o nd on o th a p p e n u n c o n d i t i o n a l l y ，t h e ya r er e s t r i c t e db yt h e i rr e s p e c t i v e c o s t sa n d i n c o m e s a n yr e g u l a t i o na n di n n o v a t i o no n l yt a k e sp l a c ew h e nt h ee x p e c t a n t i n c o m ee x c e e d st h ec o s t h o w e v e r ，p e o p l eo n l yp a ya t t e n t i o nt ot h ei n c o m e o ff i n a n c i a lr e g u l a t i o ni nr e a l i t ya n di g n o r e st h ec o s tt os o m ee x t e n t a sar e s u l t ，t h er e g u l a t o r ya u t h o r i t i e sc a n n o t s e td o w nt h ep r o p e r r e g u l a t o r yp o l i c i e sa n df i n a n c i a li n n o v a t i o nc a n n o tg oo ns m o o t h l y f o r i l l u s t r a t i o n ，a tp r e s e n ti nc h i n a , a sa d m i n i s t r a t i v er e g u l a t i o n ss t i l l 3 山东大学硕士学位论文 p l a y sa ni m p o r t a n tr o l e ，r i g o r o u sp r o t e c t i o ni m p o s e do nf i n a n c i a l i n s t i t u t i o n sb yt h eg o v e r n m e n tm a k e sf i n a n c i a li n n o v a t i o nl a c k i n gi n m o m e n t u m i no t h e rw o r d s ，i th a sb e c o m ea nu r g e n tt a s kf o rc h i n at oa d j u s t t h es y s t e m so ff i n a n c i a lr e g u l a t i o nf o rt h en e e d so ff i n a n c i a li n n o v a t i o n t h i st h e s i s ，w h i c hc o n s i s t so f s i xs e c t i o n s ，e x p l o r e sf i n a n c i a l r e g u l a t i o nf r o mt h ep e r s p e c t i v eo ff i n a n c i a li n n o v a t i o n t h ef i r s ta n ds e c o n ds e c t i o n sa r el i t e r a t u r er e v i e w ，g e n e r a l i z i n g a b o u tt h er e s e a r c h e sd o n eo nf i n a n c i a lr e g u l a t i o na n df i n a n c i a l i n n o v a t i o nr e s p e c t i v e l y t h et h i r ds e c t i o nm a i n l ye l a b o r a t e so nt h er e l a t i o n sb e t w e e n f i n a n c i a lr e g u l a t i o na n df i n a n c i a li n n o v a t i o n ：t h ef o r m e rl e a d st ot h e l a t t e rw h i l et h el a t t e ra d v a n c e st h er e f o r mi nt h es y s t e m so ft h ef o r m e r t h e r e f o r e ，t h e ya r ei n v o l v e di nm u t u a ld e v e l o p m e n tp r o m o t i n ge a c ho t h e r t h ef o u r t hs e c t i o np o i n t so u tt h a tt h em a j o rr e a s o nt oi m p o s e r e g u l a t i o no nf i n a n c i a li n n o v a t i o ni st h ee x i s t e n c eo fr i s k si nf i n a n c i a l i n n o v a t i o n d e t a i l e da n a l y s i si sd o n eo ns u c he c o n o m i cl e v e l sa s e x t e r n a l i t y ，i n c o m p l e t e n e s sa n dp u b l i c i t yo ft h em a r k e t t h ef i f t hs e c t i o nd e f i n e st h eb o u n d a r yo ff i n a n c i a li n n o v a t i o n t h e c o m p a r i s o nb e t w e e nc o s ta n di n c o m ei st h ep r e m i s et oc a r r yo u tf i n a n c i a l r e g u l a t i o na n di n n o v a t i o n t h ea u t h o r i t i e so fr e g u l a t i o na n df i n a n c i a l i n s t i t u t i o n sa l s oa u d j u s tt h e i rd e c i s i o n so nt h eb a s i so fc o s ta n di n c o m e t h es i x t hs e c t i o na n a l y z e st h ep r e s e n ts i t u a t i o no ff i n a n c i a l r e g u l a t i o ni nc h i n aa n dp u t sf o r w a r dt h ep r i n c i p l e sa n dg o a l so ft h e i n n o v a t i o no ft h ec h i n e s ef i n a n c i a ls y s t e m s k e y w o r d s ：f i n a n c i a lr e g u l a t i o nf i n a n c i a li n n o v a t i o n r i s ko ff i n a n c i a li n n o v a t i o n s y s t e mo ff i n a n c i a lr e g u l a t i o n 原创性声明 本入郑重声明；所舅交的学位论文，是本入在导师的指导f ， 独立透行掰究所散褥髓成采。豫文中已经注明弓l 用静内容外，本 论文不包含任何蔟他个人或集体已经发表皴撰写过鲍科研成果。 对本文的研究作出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方 式标明。本声明的法律责任由本人承担。 论文作者签名：拉虽堡e t 期：鲨i ：& 关于学位论文使用授权的声明 本人完全了解山东大学有关保辫、使用学位论文的规定，同 意学校保留或向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子 版，允许论文被森阅和借阅；本人授权山东大学可以将本学位论 文的全部绒部分癌容编入有关数据摩进行检索，可汉襞瑁影旃j 、 缩爨或其纯复囊l 手段保存论文羁汇缡本学使论文。 ( 螽l 辩论文在勰密后应遵守此裁定) 论文作者签名：盘蚤蓥 导师签名： 出客大学磺学霞论文 导言 盘融体系是一豳经济结构中最敏感、最复杂的部分，随潜经济的发展，金融 业的重爱作用也得以体现。作为熬个国民经济的“造盘一“输血”系统，众融业 懿发蔗不仅麓够壹羧秘造受多瓣撩会凳| 謇，嚣麓，金融盐酌发最是整个嚣琵经济 发展的保证，因此，金融业的安垒关系到经济和社会，乃至飚家的安全但是， 金融业又是一个具衡离风险的特辣行业，尤其愁在金融刨薪异常活跃的今天，这 释嵩敲除毪更为突窦，予是，金融管裁懿课题 魏貔倍受备蓬浚腐秘经济学莠豹重 视 箍众融创新则燕鑫融业发展的动力，没有众融剑新也就没有金融业的发展， “离嚣金融翻薪，缀济舞台豫了老一套豹裔鑫、鬏务、金融泛兵获及镌矮生产资 料的单调重复之外，将一无所有”1 但是，金融倒新的发展却给金融管制带来 了挑战，使得原有的管制制度失去了应有的作用，追使金融謦剃当局进枯镣利剑 度的剖掰；反过来，金融管毒镪菠的越薪又会滋一步挺逢金融翻新。金融发震变 表明，众融创新和盘融管制是金融妲发展永恒的主题，正是由于。管制创新 辫蟹铡一再烈凝”，才推动衾融业不断媳囱前发展。鼹她，在金融弼凝客 残存我的条舞下，认清并楚理好二者貔关系，j l 雩于正确适澄的实箍金融瞽铡、实 现金融北的稳定发蔗具有重要的现实意义 最旱将金融创新秘金融管铡联系起来研究的是荑国经济学家瓤愚 ( e 蕾k a n e ) ，继摄斑静。管裁翡辩证法8 蘑麓了龟i 薪释管铡之溺豹辩滋发展过 程实际上，金融创新和金融管制是金融效率和众融安全的袭现，它们的发展实 质是市场力量和政浓势力的对抗，嚣这秘对抗就构成金融管铽戆辩证过稷。囊然， 这种对抗也存在定酌成本，只有警对抗靛收薇夫予成本对，铡薪或营翻牙会发 生 虽然金融刨薪熊够推动金融她熬发展，傺挎金融业的瀵力、提高金融效率， 但是，它却加大了窳融业鹃风陵翔不稳定性，著不加以管翩，可能会危害整个国 民经济金融管制也是一把。双刃剑”，一方面，通过金融臀制可以减少企融系 统的风除，保持金融娩稳定；另一方嚣，如果繁制不当，剐余增燕管制成本，降 1 欧洲投贽锻行编。刨新技术和金融第l 两，中田审计出版社。1 9 9 3 出隶大学壤士学位论震 低金融渡的效率，陬碍金融业的发展因此，套融创新和金融管制都要有一定的 度，逶发豹繁薮器警麓能够实瑗金融交源戆最镰聚鐾，嚣这拿“发”藏要黢各自 的成本来约束 在我国，同样也存在着金融创新和金融管制。但是，我豳现阶段行政性管制 还占蘩簧逡霞，裁终了金簸毯瑟豹发震，瑟显奄鏊舞粳魄，我嚣夔金融橇稳翅薪 动力和能力都显不鼹在国际金融剁新层出不穷的条件下，我国应改革现有的金 融管制制度，使之能够对金融创新进行引导和约束，发挥金融刨新的积极作用， 势裁羧翻金懿照验，缍护金鼓堑鹣安全器稳定嚣蘧，对金融裁蘩纛金敷繁裁送 行研究就具有了现实的意义 2 啦券大学磺士学霞论文 一、金融管溷理论豹发曩 金融管制( f i n a n c i a lr e g u l a t i o n ) 来源于一国的政府臀制政府管制是指 挂会公焚壤梅( 篱嚣隽致寿) 依攒一定懿蔑怒慰企堑戆嚣动滋器聚餐匏黪隽( 接 草益，1 9 9 2 ) 潍斯卡西( v i s c u s i ) 等学者认为，政府管制怒政府以制裁手段， 对个人域组织的自由决策的一种强制性限制，政府的主要资源是强制力，政府管 裁裁是 ；乏限裁经济童髂蠡孽决策为嚣瓣嚣运震这耱强餐力。洚愚( k a h n ，1 9 7 0 ) 把政府管制解释为，“管制的实质是政府命令对竞争的明显取代，作为基本的制 度安撵，它企图取得最好的经济绩效。施蒂格勒( s t i g l e r ，1 9 7 3 ) 则认为，“作 隽一秘法篾，譬襞慧产韭嚣嚣劳寨要隽其裂慈濒设谤窝捺终戆”讶怒尔 史普博( 1 9 9 9 ) 对管制的定义是，“管制是由行政机构制定并执行的直接干预市 场配置机制或间接改变企业和消费者供需决策的一般规则或特殊行为”= 零文所 圣谂熬念融蓉裁是一般经济性警鬃在金酝矮域痰豹一耱臻瑷 ( 一) 荧于金融管制 金融管餐是致辩管制静一个缀成部分，楚俸随着金融危辍豹爆发嚣产黧缒一 种以保诞金融系统的稳定、安全以及保护存款人等投资者利蘸的制度安拌，是在 金融市场失灵的情况下由政府或戡会提供的纠藏金融市场失灵的金融管攥制度。 它圭簧燕逶过法律、行政稻经济簪驻蕊謦纛手联盘融极簿盼滋行，敬傈落窳融索 场的稳宓和金融资源的最优配置其作用体现襁戏法对金融机构的微观活动( 如： 业务藏瞩、资金价格、市场准入、分支机构的设置跃及市场攘出机制等) 蠢接傲 蠹睑觳镑往麓定，箕嚣耱在子防蒗众融危税或众融跪弱往静发生，建立一个稳定、 健全和漪效的金融体系，保证金融机构和金融市场健康地发展，从而保护众融活 动的备方特别是存款人约利益，接动金融业和缀漭憨发展 1 、鑫融管裁的谯震 参见檀蕈蘸微观规制缀游学 第l - 2 贺，中胃发展出版社，1 9 9 2 年中文艘 参见v 量姻it i 己。j v e r , 峨j & i 时i n g t o b o n e s i c so fr e 鄹l 砒i m 纛雠a n t i t r u s t 。t h em i t p r e s 毛1 9 9 5 , 热2 9 5 轴h & 气& ( 1 9 7 0 ) 。t h e 粉i r e g u l a t i o e zp r i r i 辩e sa n di n s t i t u t i , 毛x _ y o r k l | i l e y 。s t l g l e r , 矗工t h et h e o r yo f 琶b 锕a _ i cr e g u l a t i o n ，b e l l3 0 r 憾io f 如蹦l o - i c l ，y 0 1 2 。1 9 7 1 。参见丹崩尔- f 史瞢博i 臂翻与市场 第4 5 页，上海三联书店。上海人民出版社，1 9 9 9 年中文版 3 山东大学硕士学位论文 金融管制是一种外部的政府约束，具有强制力，它弥补了金融市场约束的不 足，而近年来形成的“功能型”金融管制学说则进一步弥补了金融中介的自我管 理约束的不足 实际上，金融管制的性质就是政府微观干预金融市场的一种强制性制度安 排，而这种安排的依据就是有关的金融法律政府依法设立金融监管机构，使之 按照已经制定的法律法规对金融机构进行监督管理，目的是将金融风险控制在一 定范围之内，保护金融市场中信息劣势群体的利益，及时化解金融风险，防止局 部的金融危机扩散成为系统危机 2 、金融管制的目标 金融管制的目标从根本上说就是实现金融职能( 包括货币职能、金融市场的 职能与金融中介的职能) 的稳定金融职能得到稳定才谈得上金融健康发展，那 些以牺牲金融职能稳定为代价的政策考虑，虽然有助于实现一些表面的短期目 标，但是，对于一国金融长期稳定发展是有害的 在2 0 世纪3 0 年代大危机之前，金融职能稳定的目标曾长期集中在货币职能 的稳定上，大危机之后，金融市场的作用得到重视金融市场职能的核心是实现 资金和金融资源从富余者手中向短缺者手中转移，而这一过程的实现就是通过金 融市场来配置资源，并通过金融机构来实现资源的有效使用如果这一过程的任 何一个环节受到阻碍，金融资源都不能实现其最佳的利用效果，那么相关的金融 职能也就不能很好的发挥，势必会减少其收益，使金融中介的盈利能力和偿债能 力下降，严重时有可能导致金融机构的破产，于是，金融职能的稳定性也就不复 存在，进而导致国民经济发生动荡因此说，金融管制的根本目标就是实现金融 职能的稳定 3 、金融管制的分类 对于金融管制的分类，大部分学者并没有从理论方面做出划分，而只是根据 金融管制的目标阐述了自己的看法 蒂米奇威塔斯( d i m i t r iv i t t a s ) 7 把金融管制分为六类：宏观经济型的 管制、资源配置型的管制、结构型的管制、谨慎型的管制、组织型的管制和保护 型的管制这一分类主观性很强，但现实中管制的措施并不一定能够实现管制者 7 见周子衡金融管制的确立及其变革 第2 1 8 - - 2 2 2 页，上海三联书店、上海人民出版社，2 0 0 5 年 4 山采大学硕士学位论文 的愿望，因此这一翘| 分具有片面能 多德( k e v i n 。td a v i s ) 彝刘爨袈( m e r v y n 数l e w i s ) 懿主要蕊轰慧，金驻 管制只有两种类激，即关于市场结构的管制和关予经营管理的管制前者管制是 为了魂定泰矮戆然褥，瑟者管裁簧捶莛鑫为枣场稳疑营管理 艾伦加特则是从重新管制的角度来说明，他认为，众融管制的主要目的是 鬟菏锾聪鑫融活动的质纛，也即众融管制就是徽观的金敞中介的资产质煮的警 5 | 4 、盒融市场管制与众融企业管制 透鬻，我们躜说鲍金融管制摆戆是龛融毒爨瓣裁，众驻金照繁毒l 堤农金融 管制放松厝才得劐重视的金融市场管制和金融众业管制荧系密切，但是，我们 爨然霉苏在蠹銮童嚣裂= 者戆嚣麓。金融豢场警镄夔主要凑容是络祷毪金融管髑 和价格性众融管制，其目标是实现金融职熊的稳定；而金融企业管制的主瓣内容 集审在金融金堑内部静经落警理土，其鼙标是实现金融垒驻豹职稳稳定，瞧帮遴 免金融企她的经繁失败，以及由一家金融众业失败而引起的更多的金融企嫩失败 * 豹市场危机” 1 9 9 9 筚l l 胄，美匿金融服务现代他法案先后遴过重会期总统鲍圣i l ：准， 成为美国盘融企业经营和管理的“基本法”，其在第二章摄出了“功能管制一，意 臻是按照性质使龛融孛分溪魂接受耀应熬金融警制，瞧就是实行众融垒戴警裁。 金融企业管制的确立扩大了金融管制的范围，也加深了金融管制的层次，体现了 金融警裁豹中心麸枣爨( 续梅) 巍金整( 麓麓) 煞转交。霹是，这并不建诞要教 弃金融市场管制，也不是说金融叠业管制可以替代金融市场管制，二者只是金融 篱麓懿不鬻层次：鑫融金照管镪蔻依据金融企韭内部管瑾豹指标进行管制，丽金 融市场管制则是从外部对市场活动的限制二者紧密相连，不可绒缺。 ( ：) 金融管制瑷论的发展 政府干预还怒自由竞争历来怒各经济攀派争论的焦点，尽管金融管制不同于 。参见周子衡金融管制的确立藏萁变革 第2 2 2 - - 2 2 3 页，上海麓联书店，上海人民i l i 版社，2 0 0 5 年 畿融管制对于曩低蚤举充足额的辫末的建就可以说是焱融企业管制建立的橼患，蔓求淼矗企业椭有鼍低 赘本充是事燕垒融企业繁期豹关镰凝在 ”逡并不薏 藏垒麓垒照譬捌不兔译垒融巍耨鹩破产，一恳发瑰莱金融梃檐却已无法艘治，或该蠡蠢机构 的存在会危及整个金融市场的稳定t 金融企业臂制会促使该金融焱北依法破产，并力求使破产的市场的冲 击减到量小 5 出采大掌硬士肇也论文 一般的崴府管制，键念融管制理论翱受政府管制穗论的支持，因诧金融管翻理论 氇糙羞争论鼹方静力鬃瑟茨生交纯。 l 、众融管制壤论的起源；2 0 世纪3 0 年代以前 冀燕意义上鹣垒黻管嬲，起乎孛央银镗截壤熬礴立，学央银器数| 波建囊的聂 禳嚣妻孽爨势了管理爨零，嚣苓燕凳了金融稳定。爨警耘滋骢“爽实票爨蘧论” 蔌为，窳蘩锭行主簧投资警律瑶实际生产靛惹蘩蘩据，蔻琴会摹l 发逶赞黪瓢或蘩 缩，w 麓不见的手一仍能发挥作用，并不需要专门的银行来舒理货币对批，亨 剩桑顿强1 7 9 7 1 8 2 5 举游。淼淡论战”中攒潦，真实累蠢魏不蘸黠瑗过覆， 将会导数信用链条婀延长鞠信用艘模的成倍扩张，因丽真实梁据原贝i j 不雅保证银 行宥足够的流动能或货币供给弹性，迸丽避免锻行遭到挤撬以及弓l 发通货膨胀 蒸矮戆络谂是，戮真实票攥秀嚣粼发行缓行雾存焱发行避度魏燕除，瘟癸妤集孛 的管理。 程麓爱戆透豢令溢纪燕( i 8 2 5 1 8 6 5 年 ，努粼支持。粪实累撂理逸”窝桑 霰蓬论熬“镊露攀派”每“逶赞学派”继续蘩绕“奏实慕摆理论”送纾争论， 最终纂蔽熬理论簿萎| 意持，统一赁弗发行翡串受锻行纷纷建豪。致采金融篱截翡 开展与中央银行制度的产生和发展密切相关，蹰此，中央银行制度的确擞被认为 燕壤我众融营裁静怒熹，寡关韵鑫融警裁瑾谂氇漆燕耪努形成。 2 、全面的金融管制：2 0 世纪3 0 7 0 年代 2 0 世纪3 0 年代瓣大危机打破了“市场万熊”的神话，犬危机后，宝张雷家 予颡羧蒙魏凝恿辫童爻裴褥了经济学燕麦滚魏建。遮一辩媾戆金融譬巷毽谂淡维 护金融体系安全、弥补金融市场的不完全为出发点和主翳内容 主张羧瘸干预狱黎毒 帮绣缺雅熬塞躐经济理论，获及在这一黪鬻获褥发震夔 w 枣璐袋是理谂”秘。痿怠经漭学”，蕊樽金融麓裁建谂避一步茨曩。该瓣蘩戆 众融镣潮遴论成莱袭赣，鑫由银行翻度秘金髓瓣鑫蔽税擒兵寄较强静蕊弱毪和不 猿定性，锻行过度参与投嶷银行业务，并嶷终弓l 发连锁倒瞅怒经济危机的龆火索 予是，在魏愚蓊褒瘸经济理论静影瘸下，抟统豹巾夹凝释辩货币管理取靛已经转 他必铡定襄执行货薅欢繁并照势乎宏观缀济嚣据，对金融机拇行为豹手羧成为逸 一时魅鑫融管制的盘要内容。 3 、念葭蠢蜜豫，效攀凌受懿金藏警翻：2 0 髓篼7 0 - - 9 0 辜斑 6 山求大学硕士学位论文 2 0 世纪7 0 年代，困扰发达潮容1 0 率之久的。滞胀”宣告了凯恩新生义的 破产，新蠢典宏鼹经济学鼗货零纛义，供给学派隽代表戆蠡枣主义复兴，衾融自 由化理论也随之发展并产生巨大影响理论界从不同的角度对金融管制提出批 箕：( 1 ) 蓉裁戆“供求浚”“获鸯，致府部羹据鬟管爨时辨菲是。公共嚣蓬浚” 认为的毫无成本的按照“公共利虢”来提供产品( 2 ) 管制的。寻租说”认为 黢府掌嚣了资源配藿静税秘，被管锅者为了获得这释资源，就会产生对政府管涮 的需求( 3 ) 管制的“俘获说”1 认为，管制与公共利益无关，管制机构不过是 被管制者俘获的猎物或俘虏 。金敞压制”秘。金融涤化”( 麦金农秘卷，1 9 7 3 ) 壤论是金融皂由豫理论 的主要部分，其核心主张怒放松对金融机构的过度严格管制，特别是解除对金融 氍梅在裂率承乎、篷务蕊疆窝_ 经蘩建壤选泽等方纛戆疆裁，恢复众融监瓣竞争， 阻提高金融业的效率和活力但悬，应该淀意的是，金融囱由化理论并不是对政 府金麓警麓静全甏否谈和摒弃，蔼灵是要求政府金融警翻傲出逶含予效率豹登要 一调楚 一4 ，安全与效率并重的金融管镧：2 01 缝纪9 0 年代潋精 一 自由意义的“复兴”，并没有鼹决市场固有的缺陷，2 0 世纪9 0 年代并始煎一 豢列经济危机的爆发，推动了金融管制理论逐步转向如何协调安全稳定与效率的 关系超题 9 0 年代以来。赫尔曼，穆尔多克、斯蒂格里茨等经济学家在对东亚经济的分 掇孛捂窭，瑷实孛琴双夏尔控瓶玲舞难戮蜜蓼艮受熬要戆是发震孛疆家普逡存在 着信息严麓不对称( 银行处于信息劣势) ，由此产生了a k e r l o f 的“柠檬阿题”， 筇金融索场孛懿_ l i 妻商透撵和道德风自鼓透褥造成龛融市场失灵。僚息不对称程度 越大，逆向选择与道德风险问题越严重，市场失灵也就越明显( 蒋海，2 0 0 2 ) “ 赫尔曼等入认为穰这种情况下，玻府适当千预是必要的，通过为锻行设立租金使 之有动力吸收存款，对贷款企业进孬严厉浆餐，克服信息不对称弓l 超的市场失灵 “旅蒂格勒( s t g l e r , 1 9 7 1 ) 从供求两个方蛳叙述了政府管制的相关因素，认为在需裳方面，管制可以撼 供雾静收益；在供终方瓣，薮癣撮供一种譬涮瞧莓燕艘奉。 1 2 量罩是由克鲁椿( 1 9 7 4 ) 挺出的，。寻租造成了簧湃配置薛毂曲和浪费，阻止了笺有效的生产方式的 蜜篇，造成社会福利的捎失 n 一些国家的金融管制者与被警糕者建立7 长期的关鬟，这样譬镧者可能会进入一种艘譬误区，卿警错考 褒确定叁骞黼蠢时至洼熏与叠纛孛奔豹美篆，茬不是公众蘸利益，器量可熊试隽妻鸯静榫瘫拜燕缳护覆不 罴规范金融北 参见蒋海t 不对称信息不完垒撼约与中篇的信用制魔建设 财经研究期0 2 年第2 期 彳 垂末大学臻士学位论文 邋就是。金融约束理论”擞予风险和效菔乏间存在着替代性效应，众融管制理 论这穗演变妻孽绩祭，聚苓溺予效率优先熬金融耋电纯理论，也不冠子3 0 7 0 年代 蜜全、稳定优先的金融管铺理论，而是= 卷之闯新的融会与均衡 ( 兰) 金融管制和金融监管辨析 管制与监管是两个不同的概念，然而农现实中，却报少有人将它们区分开来。 关乎二者的异同，在理论界墩很少有明确的解释原因是。管制”( r e g u l a t i o n ) 纛。整譬”( s u p e r v i s i o n ) 蔻“熬来暴0 嚣交东译慈兔会塞磊。繁气。整混 同的问题 具体到金融领域，金融舒制是立法对象融机构的微观活动做如的限制性规 寇，箕薹奉特蔹楚菝藏文法为基疆，莠逶逡移欢篷警堇爨懿蓬警致繁捷费来实藏。 从广义上看，众融管制是政府管制当局根据成文法对微观金融活动进行的直接强 制性干预，这种干预包括管制规则的遵守岛执行，包含丁金融监管的内容；狭义 黪众融警翻裂谈撵麓蓬金融溪凌懿法霉法瓣妻孽慧襄。 金融监管则是金融管制的遵守与执行过程，狭义的理解就是针对金融机构的 审核和监察，以及包括为达_ 此目的所采取的必要的管理；广义的金融监管除了外 帮慈警舞，还惫摇金簸橇稳瓣露零整营，舞内帮控翻毒凑黎饕菝、弱建缝织戆塞 律监管等外部监管是指通过公共权利机构( 政府) 的盥管，也称为公力监管； 内部监管则悬i 瀚通过金融机构自身或其他私人机构的j i 茳管，称为私力监管“ 在实器运佟过程孛，金融警裁决定7 金融整警戆蒸零性震、藏模每方囱，金 融监管决定着象融管制的效率这是因为，金融监管就是为了保证窳融管制的落 实与执行，有什么样的金融管制，必然会肖与之相适应的金融监管；但是，如果 众融整謦戆力发苓够或麓努攀是，赘傻金融管裁 鬻严舅，氇仍然怒一纸空文。 所以，现实中人们并不直接谈论金融管制，而是对金融j i 茳管进行评剡，这也说明 了金融监管是众融管制效率的决定因素总之，金融管制是立法规则体系，而金 融麓譬粥莛穰关矮翔豹实臻学爱释捷孬途径，没弯金融簸管，金融镑麓垂孽畜关要 求就无法实现# 而没有金融管制，许多金融监管的程序岛措施也就必去了价值与 方向 “此观点出自于罔虎金融管制的域糕 。镶行家，2 0 0 3 华第3 期 纛 出岽太擘磺士学位论文 当然，随着金融创新的发展，不论是金融管制还是金融j i 氛管，都将会发生变 毒l ：，金融韬薪髭遵了金融蓉裁戆翻耩与发震，嚣憩，藓究金融雾裁，羲登绥对金 融创新进行研究。 空 山东大学硕士学位论文 二、金融创新的涵义及其理论综述 现代汉语词典 中，创新( i n n o v a t i o n ) 的含义是。抛开旧的，创造新的”； 英文词典解释为“i n t r o d u c en e wt h i n g s ”经济学意义上的。创新”概念是由 约瑟夫阿罗斯熊彼特( 美) 于1 9 1 2 年在其经济发展理论 一书中提出的， 他认为创新是。当我们把所能支配的原材料和力量结合起来，生产其他的东西， 或者用不同的方法生产相同的东西”，即实现了生产手段的新组合而出现的“具 有发展特点的现象”简单说就是。企业家把一种从来没有过的生产要素和生产 条件实行新组合( an e wc o m b i n a t i o n ) ，从而建立一种新的生产函数( t h es e t t i n g u po f8n e wp r o d u c t i o n ) ”他认为创新应包括五个方面的内容：即引进产品、 引用新技术、开辟新市场、控制原材料供应新来源、实现企业的新组合经济学 意义上的“创新”就是由此而发展起来的，后人称之为熊彼特的创新理论其原 意是从生产函数出发，研究生产要素和生产条件变化实现的新组合此后的经济 学家以此为理论框架，提出技术创新、制度创新和金融创新理论，对熊彼特的创 新理论进行了完善和发展 ( 一) 金融创新的涵义 对于金融创新的含义，国内外经济学家所言不一，但基本上都是从熊彼特自旷一 创新定义中衍生出来的，差异不大 美国经济学家m 弗里德曼认为，金融创新实际上。是一种国际货币制度的 变革”，国际货币制度的空前发展“使得金融市场上的各种金融创新层出不穷， 创造出新的金融工具和结构” 在美国银行词典中，金融创新被定义为。支付制度促进银行及一般金融 机构作为资金供求中介作用的减弱或改变”按照它的定义，金融创新可以分为 四类：风险转移创新、流动性增强创新、信用创新和股权创新 西方十国集团中央银行在1 9 8 6 年编写的近年来国际银行业的创新研究 报告中认为，金融创新从广义角度看包括两种情况，一种是金融工具的创新，主 要指票据发行便利、货币和利率互换、外汇期权和利率期权、远期利率协议；另 1 0 山末大学硕士学位论文 一种是金融刨新的三大趋势，鞠金融领域的证券化趋势、资产表外业务与啜俱增 的趋势和金融奄场全球一体他的越势。 我国攀者厉以宁认为，“金融创新”奎要是指金融领域内的创新在众融领 域内存在许多港褒程淫，健在凌鬈瓣蒋裁鬻手爱卞无法褥猫，嚣瑟麓必绥遴嚣改 革，包括众融体制方面的改革和盘融手段方面的改革，这就是金融创新 徐逶褥”认为，。金融嵇薪是务释金融装素豹辫豹组合，是秀了遣求最大程满 黼发生的众融改蕈” 综上所述，所谓金融创新也就是备金融机构为了实现利益最大化，将爱融颁 域内的各种要素进行重舅 缀合和创造性鲍变革所形成盼耩事物，它寅广义期狭义 乏分，广义的金融创新泛指金融发展史上跚现的任何有创造性的变革；狭义的金 融铋象嬲建撂髓纪7 0 年健爨表金鞋鬏域蠹发生戆重大变摹。 ( 二) 金融截裁爨论综述 “ 金融剁新理论产生子2 0 世纪5 0 年代。到7 0 年代才真正发展起来褥且， 。这些理论的研究主要集中在诱发垒融创新的动因方面，所以金融创新理论患要也 罴研究金融刨掰动疆鹣理论。总绥起来，囊流翦金融剑裁理论可l ；乏分为三类；蹶 皮需求变化的金融创新理论、顺应供给变化的金融创新理论和规避管制金敝创新 璞论。 顺应需求变化的金融创新理论是金融创新主体为追求自身利菔最大化而主 动进嚣翡翎薪；鬏痤供给交纯静金融翅薪骥论是毯新主俸为了避兔周蛋环境静不 利影响而被迫进行的创新；规避管制金融创新理论是创新纛体为了取褥受列政府 管制的获铡梳会和降低经营成本掰进行的创新如果说顺谶需求变化的创新是为 7 发展藤刨耨，怒一种主幼进攻型的刨掰；顺应供给变化的刨薪就是为了生存蔗 创新，是一种防御型的创新；而规避管制刨新却悬兼二者而有之以下本文将对 足耪重娶理论进纷奔缀嚣译摄。 i 、顺应需求变化的众融创新理论 j 暖庭嚣求交稼瓣金融锈薪是播蓬羞社会经漭鹃发爱，帑场上产生了一攘薪熬 金融需求，金融机构为了实现自身利益最大化并满足市场的需要，丽进彳亍的一种 “徐进前套融刨新 第l - 页，j b 京，中霄法制出版社，1 9 9 4 斑末丈掌磋毒攀攫论文 众融创新( 如可变利率抵押贷款、金融期赞、金融期权等) 典型的代表理论是 财富灌长理论、器求摇动理论 财富增长壤论”认为，酸着经济的发蔗，人们撵有鹣露孝富增赧导墩了对金融 资产和金融交翁的需求，金融机构只有通过金融创新才能满足人们的需求，才能 参与分享社会凳| 塞增长带来瓣好处，实现赣| 澜嚣持续增长 2 0 世纪7 0 年代，资本擞义经济处予长期通货膨胀时期，名义剽翠、汇率波 动频繁，使投资的回报率具有很大的不确定性，再加上风险的增加和多样性，使 入艇产生7 对黢够鹭低或转移风险熬毅鹃金融产，甄豹鬟求在这静 i 孽滋下，各静 转嫁风险和增加收益的新的众融工兵就皮逶而生了 正如米什众所说，。需求是创新之母”，有什么样的需求，就能产生什么样的 众融裁瑟可怒，该理论只是辍零袭的燕发碜 究了金融裁豢，具有劳嚣性。事实 诞孵，只有需求褥缺乏供给动力的金融创新是难默持久的一 2 、顺应供给变化的金融创新理论 鬏应供给交往豹金融链凝是摇壶于瞧壤豢戆交易技零，使金融枫镄产生了降 低交易费用、节约成本的愿攮而发生的众融刨新( 如信用卡、商业黎据市场、金 融产品证券化等) 代表性的理论是技术推进理论和交易成本创新瑗论 从技术剖赣鹣囊痍磅究金融剖錾阏题鹣是蕻农( 毫接i - i s b n o l l ) 秘麦道藏 ( 工玩m c d o w e l l ) ”，他们避过实证研究，发现2 0 世纪7 0 年代美圈镊行业新技 术的采用和扩敝与市场结构的变化密切相关，于是认为新技术的采用是导致金融 裁瑟憨主要嚣素。霆汉袈( 基n i e h a n s ) ”认为，。金融锲蓑夔支嚣嚣索是簿羝交 易成本”，这包括两方面的含义：一是降低交易成本怒金融创新的首簧动机；二 怒金融创新实质上是对科技进步导致的交易成本降低的反映 毽是，这淫论也骞其爨聚蛙，翔交荔蔽本熬下降势菲完全是耄技寒进步弓l 怒的，而且关予金融产品的交易成本如何界定，仍存肖争议 3 、规避管触型金融创新理论 痰避管制懋金聚襞薪是搬垂予金黩效苓弱予其绝露娩，蘑受致磨警制遣更秀 _ _ _ _ _ _ - - - _ _ _ - - _ - _ _ _ - _ _ _ _ _ _ _ - - _ _ _ _ _ _ - _ _ _ _ 一 ”s i g r e e n b a u l a f m 岍，o o d 。s e c u l a r d 瑚哐e i n t h e f i n a n c i a ls e r v i c e s i n d u s t r y , j o m m a lo f m o n e y , c r e d i t t 函m k i n g , 1 9 7 3 ( 5 ) 。t 疆轴掰吼。工t k 赫鼬l l 。y 匮r k e t 激i 槐毗强t i 椭群l dd i f f u s i o no f 摊辩t e c b n o l o 科i nt h eb a a k i r 啦 i n d u s t r y r e v i e wo f 蓦c 嘲i e s 纛耐s t a t i s t i c & 挎8 t l l 。五n i e h a u s , f i n a n c i a li n n o v a t t o r hm l t i n a t i a lb a n k i n ga n dm e t a r yp o l i c y 知lo f b a n k i n g a f i n a n c e , 1 9 8 3 ( 7 ) 1 2 山隶大学硕士学位论文 严格，当政府管制规则不严密出现漏洞时，金融企业就会以创新的形式合壤规避 致癀戆警锱，子楚致痔熬袋粥氇藏璇隽