（国民经济学专业论文）我国中小企业融资担保问题研究.pdf

中文摘要 在建设具有中国特色的社会主义市场经济中，中小企业已经成为支撑和推动 我国经济增长的重要支柱。然而，贷款难、融资难已经成为制约我国中小企业进 一步发展的严重障碍，也成为经济学界研究的热门课题之一。在西方发达国家， 信用担保制度是中小企业使用率最高且效果最佳的一种金融支持制度。利用中小 企业融资担保体系，这些国家的中小企业可以高效地从金融机构获得资金支持。 本文的研究目的，就是借鉴西方发达国家及地区在中小企业融资担保体系发展的 经验，并结合我国的具体国情，在阐述我国中小企业融资担保体系存在的问题的 基础上，提出完善我国中小企业融资担保体系对策与建议。 本文采取了实证研究法，比如选取了宁波市在2 0 0 7 年上半年出台的中小企业 信用担保机构风险补偿资金使用管理办法，对补偿资金、补助门槛、补助方式和 标准进行了分析和研究。同时本文还采取了比较研究法，对比了日本、美国以及 我国台湾地区的中小企业融资担保的模式，并分析了三种模式各自的优劣，从中 探寻出完善我国特色的中小企业融资担保体系的有益经验。除此之外，本文还采 取了调查研究法等多种研究方法，以便使本文的研究结论更具代表性和实用性。 本文共4 1 7 2 7 字，分六部分： 第一部分，引言。主要简要介绍了本文研究的目的和意义，研究方法以及逻 辑结构，等等。 第二部分，中小企业融资担保研究综述。本部分首先介绍了一些国家对中小 企业的界定标准，并阐述了我国的中小企业界定标准，同时分析了中小企业融资 的主要形式。其次从我国中小企业融资担保制度和模式等方面，对近年来我国理 论界在中小企业融资担保的研究现状和主要理论观点进行了综述。 第三部分，我国中小企业融资担保的发展历程及其现状。本部分首先阐述了 我国中小企业融资的现状；然后阐述了我国融资担保业产生的历史背景及其发展 历程；最后从机构性质、资金来源、资金规模、业务范围等方面阐述了我国中小 企业融资担保体系的现状。 第四部分，我国中小企业融资担保体系发展的瓶颈。本部分首先论述了我国 中小企业融资担保体系面临的发展瓶颈：中小企业融资担保机构的法律地位尚未 明确；各级政府对中小企业融资担保的积极性还有待进一步提高；中小企业融资 担保机构风险控制手段薄弱；中小企业融资担保机构在担保收费方面存在技术障 碍等等。然后指出只有有效地解决以上这些问题，才能保证中小企业信用担保体 系的可持续地发展。 第五部分，国外中小企业融资担保的实践及其借鉴。本部分对比了日本、美 国以及我国台湾地区的中小企业融资担保的模式，并分析了三种模式各自的优劣， 从中探寻出完善我国特色的中小企业融资担保体系的有益经验。 第六部分，完善我国中小企业融资担保的路径分析。本部分主要分析了完善 我国中小企业融资担保体系的路径：规范现有的中小企业融资担保体系；规范中 介机构的行为；加强法律法规建设；强化中小企业融资担保再保险制度；推进中 小企业集群融资，发展中小企业信用互助。 关键词：o p d , 企业；融资担保；信用体系；完善 i i a bs t r a c t i nb u i l d i n gs o c i a l i s m 、撕t 1 1c h i n e s ec h a r a c t e r i s t i c sm a r k e te c o n o m y , s m a l la n d m e d i u me n t e r p r i s e sh a sb e c o m ea l li m p o r t a n tp i l l a ro fs u p p o r ta n dp r o m o t i o nf o r c h i n a se c o n o m i cg r o w t h h o w e v e r , l o a n s ，f i n a n c i n gd i f f i c u l t i e sh a v eb e c o m eas e r i o u s o b s t a c l er e s t r i c t i n gt h ef u r t h e rd e v e l o p m e n to fs m e si nc h i n a , a l s oo n eo ft h eh o t r e s e a r c ht o p i ci ne c o n o m i cc i r c l e s i nw e s t e r nc o u n t r i e s ，t h ec r e d i tg u a r a n t e es y s t e mf o r s m e si st h eh i 曲e s ta n db e s tu s a g eo faf i n a n c i a l s u p p o r ts y s t e m i nt h e s e c o u n t r i e s ，u s i n gs m ef i n a n c i n gg u a r a n t e es y s t e mf o r s m e sc a ne f f e c t i v e l ya c c e s s f u n d i n gf r o mf i n a n c i a li n s t i t u t i o n s t h ep u r p o s eo ft h i sp a p e ri s t ol e a r nf r o mt h e w e s t e r nc o u n t r i e sa n dt a i w a ni nt h es m ef i n a n c i n gg u a r a n t e es y s t e md e v e l o p m e n t e x p e r i e n c e ，c o m b i n e d 诵t hc h i n a ss p e c i f i cn a t i o n a lc o n d i t i o n s ，e l a b o r a t et h ep r o b l e m s o fs m e si nt h es e c u r i t ys y s t e m ，t h e np u tf o r w a r dm e a s u r e sa n ds u g g e s t i o n so n f i n a n c i n go fs m e ss e c u r i t ys y s t e mi nc h i n a t h i sp a p e ra d o p t sa ne m p i r i c a ls t u d y , s u c ha ss e l e c t e di nt h ef k s th a l fo f19 9 7 ， n i n g b oc i t y , i n t r o d u c e dt h es m e s c r e d i tg u a r a n t e ei n s t i t u t i o n st ou s er i s km a n a g e m e n t m e t h o d so fc o m p e n s a t i o nf u n d s ，t h ec o m p e n s a t i o nf u n d s ，t h r e s h o l ds u b s i d ya n d s t a n d a r d sa r ea n a l y z e da n ds t u d i e d a tt h es a m et i m e ，t h i sp a p e rh a st a k e na c o m p a r a t i v es t u d y , c o m p a r i n gj a p a n ，t h eu n i t e ds t a t e sa n dt h ef i n a n c i n go fs m e s s e c u r i t ym o d e li nt a i w a n ，a n da n a l y z e sa d v a n t a g e sa n dd i s a d v a n t a g e so ft h r e em o d e l s ， e x p l o r e st h ec h a r a c t e r i s t i c su s e f u le x p e r i e n c eo np e r f e c tg u a r a n t e es y s t e mo f t h es m e s f m a n c e i na d d i t i o n , t h ep a p e ra l s ot a k e sa s u r v e ym e t h o d ，i no r d e rt om a k ec o n c l u s i o n s o ft h i ss t u d ym o r er e p r e s e n t a t i v ea n dp r a c t i c a l t h i sa r t i c l ei s310 0 0w o r d s ，d i v i d e di n t o s i xp a r t s ： t h ef i r s tp a r to ft h ep r e a m b l e b r i e f l yi n t r o d u c e st h eb a s i cs i t u a t i o no nf i n a n c i n go f i i i s m e si nc h i n a , a n dt h et h e o r e t i c a la n dp r a c t i c a ls i g n i f i c a n c e t h es e c o n dp a r t , t h es m ef i n a n c i n gg u a r a n t e er e s e a r c h t h i ss e c t i o ni n t r o d u c e sa n u m b e ro fc o u n t r i e s ，t h es t a n d a r dd e f i n i t i o no fs m e s ，a n dd e s c r i b e dt h es t a n d a r d d e f i n i t i o no fs m e si nc h i n a , a n da n a l y z e st h em a i nf o r mo ff i n a n c i n gf o rs m e s s e c o n d ，f r o mt h ef i n a n c i n go fs m eg u a r a n t e es y s t e ma n dt h em o d e ，t h et h e o r i s t si n r e c e n ty e a r si ns m ef i n a n c eo u rs e c u r i t ya n dt h em a j o rt h e o r e t i c a lv i e w p o i n t sr e s e a r c h w e r er e v i e w e d t h et h i r dp a r t ，t h ed e v e l o p m e n tp r o c e s sa n dt h es e c u r i t ys i t u a t i o no ft h ef i n a n c i n g o fs m e s t h i ss e c t i o nf i r s td e s c r i b e st h es t a t u so fs m ef i n a n c i n g ；a n dt h e nd e s c r i b e s t h ed e v e l o p m e n to ff i n a n c i a lg u a r a n t e ei nt h eh i s t o r i c a lb a c k g r o u n da n di t se v o l u t i o n ； l a s tc h a r a c t e rf r o mt h ea g e n c i e s ，f u n d i n gs o u r c e s ，c a p i t a ls i z e ，s c o p eo fb u s i n e s sa n d o t h e ra s p e c t so ft h es e c u r e df i n a n c i n go fs m e ss y s t e ms t a t u s t h ef o u r t hp a r t ，t h ed e v e l o p m e n tb o t t l e n e c ko ft h es m e sf i n a n c i n gg u a r a n t e e s y s t e m t h i ss e c t i o nf i r s td i s c u s s e st h ef i n a n c i a lg u a r a n t e es y s t e mf o rs m e si nc h i n a f a c i n gt h eb o t t l e n e c ko fd e v e l o p m e n t ：l e g a ls t a t u so fs m e sf i n a n c i n gg u a r a n t e ea g e n c y i su n c e r t a i n ；t h ei n i t i a t i v eo fg o v e r n m e n tg u a r a n t e e sf o rs m e s f i n a n c i n gt ob ef u r t h e r e n h a n c e d ；r i s kc o n t r o lm e a s u r eo fs m e sf i n a n c i n gg u a r a n t e ea g e n c yi sw e a k ；s m e s f i n a n c i n gg u a r a n t e ei n s t i t u t i o n sg u a r a n t e ef e e sh a v et e c h n i c a lo b s t a c l e s ，a n ds oo n t h e np o i n t e do u tt h a to n l yb ye f f e c t i v e l ya d d r e s s i n gt h e s eq u e s t i o n st oe n s u r et h a ts m e c r e d i tg u a r a n t e es y s t e mf o rs u s t a i n a b l ed e v e l o p m e n t t h ef i f t hp a r t ，t h ep r a c t i c eo ff o r e i g ns m e sf i n a n c i n gg u a r a n t e ea n dr e f e r e n c e t h i s s e c t i o nc o m p a r e st h em o d e lo fj a p a n ，t h eu n i t e ds t a t e sa n dt a i w a ns m ef i n a n c i n g g u a r a n t e e ，a n da n a l y z e st h ep r o sa n dc o n so ft h e i r ，t oe x p l o r eu s e f u le x p e r i e n c ef r o m t h ef i n a n c i n gg u a r a n t e es y s t e mf o rs m e s p a r ts i x ，p a t ha n a l y s i so ni m p r o v es e c u r i t yi nt h ef i n a n c i n go fs m e t h i ss e c t i o n m a i n l ya n a l y z e st h ei m p r o v e m e n to fs m ef i n a n c i n gg u a r a n t e es y s t e mp a t h ：r e g u l a t e s i v e x i s t i n gs m ef i n a n c i n gg u a r a n t e es y s t e m ；r e g u l a t e si n t e r m e d i a r ya g e n c i e s ；s t r e n g t h e n s l e g a l a n dr e g u l a t i o n s ； s t r e n g t h e n s s m ef i n a n c i n gg u a r a n t e er e i n s u r a n c es y s t e m ； p r o m o t es m e c l u s t e rf i n a n c i n g ，t h ed e v e l o p m e n to fs m e c r e d i tm u t u a la i d k e yw o r d s ：s m a l la n dm e d i u m s i z e de n t e r p r i s e s ；f i n a n c i n gg u a r a n t e e ；t h e c r e d i t s y s t e m ；p e r f e c t v 关于学位论文独立完成和内容创新的声明 本人向河南大学提出硕士学位申请。本人郑重声明：所呈交的学住论文是 本人在导师的指导下独立完成的，对所研究的课题有新的见解。据我所知，除 文中特别加以说明、标注和致谢的地方外，论文中不包括其他人已经发袁或撰 写过的研究成果，也不包括其他人为获得任何教育、科研机构的学位或证书而 使用过的材料。与我一同工作酌同事对本研究所做的任何贡献均已在论文中作 了明确的说明并表示了谢意。， 学位申请人( 学位论文作者) 釜名：型盔渔 2 0 f 年月日 关于学位论文著作权使用授权书 本人经河南大学审核批准授子硕士学位。作为学位论文的作者，本人完奎 了解并同意河南大学有关保留、使用学位论文的要求，即河南大学有权向国家 图书馆、科研信息机构、数据收集机构和本校图书馆等提供学位论文( 纸质文 本和电子文本) 以供公众检索、查阅。本人授权河南大学出于宣扬、展览学校 学术发展和进行学术交流等目的，可以采取影印、缩印、扫描和拷贝等复制手 段保存、汇编学位论文( 纸质文本和电子文本) 。 ( 涉及保密内容的学位论文在解密后适用本授权书) 么矽， 学位获得者( 学位论文作者) 釜名： 缝金篁薹 2 0 学位论文指导教师釜名： 2 0 1 1 问题的提出 1 引言 在我国改革开放的进程中，特别是建设具有中国特色的社会主义市场经济中， 我国的中小企业发展迅速，已经成为支撑和推动我国经济增长的重要力量。目前， 全国工商注册登记的中小企业占全部注册企业总数的9 9 。中小企业工业总产 值、销售收入、实现利税分别占总量的6 0 、5 7 和4 0 ，在9 0 年代以来的 经济快速增长中，工业新增产值的7 6 7 来自中小企业，中小企业已成为拉动 经济的新增长点。同时，中小企业大约提供了7 5 的城镇就业机会，从农村转 移出的劳动力绝大多数在中小企业中就业。近年来的出口总额中，有6 0 以上 是中小企业提供的。同时，中小企业的产品与人民生活息息相关，是市场供给的 重要渠道。根据统计，木家具的9 0 以上，服装、塑料制品和金属制品的8 5 以上， 食品、造纸、纺织行业产品的8 0 以上，都是中小企业生产的。 尽管中小企业对我国的经济和社会发展做出了很大贡献，但其发展的金融环 境却很不理想。对中小企业的金融资源配置与其贡献形成了强烈反差。中小企业 由于经济实力弱，抵押品不足，资信度低，难以达到银行贷款的抵押担保条件， 导致中小企业贷款难。从而严重制约着中小企业的发展，也制约着我国经济的整 体健康发展。中小企业融资难的根本原因还在于中小企业的信用问题。中小企业 信用度低，使贷款人产生了不信任，从而不愿主动放贷。融资担保恰好介于中小 企业和银行之间，能够提供将信誉证明和资产责任保证结合在一起的中介服务活 动。由于担保的介入，减少了银行对中小企业的后顾之忧，银行资产的安全性得 到保证，企业和贷款的渠道变得通畅起来。因此，一个完善的中小企业信用担保 体系能整体性地增加中小企业的信贷量，也可以在一定程度上改善中小企业的融 资条件。在中小企业融资困难因特定外部环境变化而变得较为严重时，中小企业 信用担保机制在增强金融机构对中小企业的贷款意愿、缓解中小企业的资金约束 方面，能起到积极的促进作用。 1 2 研究的目的和意义 中小企业融资担保体系发展、成熟于西方发达国家。其作为连接中小企业和 金融部门的桥梁和纽带，为中小企业提供了融资便利，同时分散了金融机构的贷 款风险，并使全社会的信用体系得到了进一步的发展和完善。改革开放以来，特 别是2 0 世纪9 0 年代以来，我国各地出现了一些中小企业融资担保机构，对缓解 中小企业融资难问题起到了积极地促进作用。但是，从总体来看，由于我国中小 企业融资担保体系起步晚、法律不健全、缺乏经验，在实践中还存在着种种不足。 因此，如何进一步完善我国的中小企业融资担保体系就是本文的研究目的所在。 一个健康、有序的中小企业融资担保体系不仅有利于解决我国的中小企业资 金问题，还有利于高效率的配置资金，有利于我国金融体系的改革和金融市场的 完善与发展。然而，我国中小企业融资担保体系起步较晚，在发展的过程中还存 在着种种瓶颈，严重制约着担保机构的健康、良性发展。因此，探讨如何有效地 解决制约我国中小企业融资担保体系发展的体制和制度障碍，保证中小企业融资 担保体系的可持续地发展，就具有了十分重要的理论和实践价值。 1 3 研究方法和逻辑结构 1 3 1 研究方法 本文采取了实证研究法，比如选取了宁波市在2 0 0 7 年上半年出台的中小企业 信用担保机构风险补偿资金使用管理办法，对补偿资金、补助门槛、补助方式和 标准进行了分析和研究。同时本文还采取了比较研究法，对比了日本、美国以及 我国台湾地区的中小企业融资担保的模式，并分析了三种模式各自的优劣，从中 探寻出完善我国特色的中小企业融资担保体系的有益经验。除此之外，本文还采 取了调查研究法等多种研究方法，以便使本文的研究结论更具代表性和实用性。 2 1 3 2 逻辑结构 本文逻辑上共分为六部分： 第一部分，引言。主要简要介绍了本文研究的目的和意义，研究方法以及逻 辑结构，等等。 第二部分，中小企业融资担保研究综述。本部分首先介绍了一些国家对中小 企业的界定标准，并阐述了我国的中小企业界定标准，同时分析了中小企业融资 的主要形式。其次从我国中小企业融资担保制度和模式等方面，对近年来我国理 论界在中小企业融资担保的研究现状和主要理论观点进行了综述； 第三部分，我国中小企业融资担保的发展历程及其现状。本部分首先阐述了 我国中小企业融资的现状；然后阐述了我国融资担保业产生的历史背景及其发展 历程；最后从机构性质、资金来源、资金规模、业务范围等方面阐述了我国中小 企业融资担保体系的现状； 第四部分，我国中小企业融资担保体系发展的瓶颈。本部分首先论述了我国 中小企业融资担保体系面临的发展瓶颈：中小企业融资担保机构的法律地位尚未 明确；各级政府对中小企业融资担保的积极性还有待进一步提高；中小企业融资 担保机构风险控制手段薄弱；中小企业融资担保机构在担保收费方面存在技术障 碍等等。然后指出只有有效地解决以上这些问题，才能保证中小企业信用担保体 系的可持续地发展； 第五部分，国外中小企业融资担保的实践及其借鉴。本部分对比了日本、美 国以及我国台湾地区的中小企业融资担保的模式，并分析了三种模式各自的优劣， 从中探寻出完善我国特色的中小企业融资担保体系的有益经验； 第六部分，完善我国中小企业融资担保的路径分析。本部分主要分析了完善 我国中小企业融资担保体系的路径：规范现有的中小企业融资担保体系；规范中 介机构的行为；加强法律法规建设；强化中小企业融资担保再保险制度；推进中 小企业集群融资，发展中小企业信用互助。 1 4 本文的主要创新和局限 本文的创新点在于：第一，本文阐述了我国中小企业融资担保体系发展的历 程，并对近年来我国理论界在中小企业融资担保领域的研究现状和主要理论观点 进行了梳理和评析。第二，本文运用实证分析的方法，从政府在中小企业融资担 保体系中的地位，融资担保机构的风险控制手段及技术障碍等方面分析了我国中 小企业融资担保体系面临的发展瓶颈，并在此基础上从规范中介机构的行为、强 化中小企业融资担保再保险制度、推进中小企业集群融资、发展中小企业信用互 助等角度提出了完善我国中小企业融资担保体系的措施。 本论文的研究局限在于：论文所涉及的内容既具有很强的现实意义，关乎我 国中小企业长期的健康发展，但同时，本论文的研究又极具挑战性。本文涉及的 研究范围很广，既有对已有研究成果的综述和梳理，又涉及我国的中小企业在快 速发展的过程中面临的种种困境，融资担保体系的完善和改革，还涉及中外融资 担保体系的比较。因此，本文所需数据搜集和分析处理工作很繁琐。由于时间和 能力的限制，本文只是从大体结构上提出了如何完善我国中小企业融资担保体系 的思路和措施，并没有建立起具体的计量模型，所搜集的数据也有待进一步的丰 富和完善。这既是本文的局限性，也是笔者日后进一步研究本课题的方向所在。 2 中小企业融资担保研究综述 2 1 中小企业融资的概念及其方式 2 1 1 中小企业融资的概念 从世界各国或地区的情况来看，中小企业只是一个相对的概念，既有对中小 企业用法律形式进行定义，划分标准的国家；也有仅在出台有关政策时规定实施 对象，而不进行任何法律规定的国家，如美国等。一般认为，对中小企业划分的 标准包括企业雇员的人数、总资产的规模和销售额。比如，澳洲把雇用少于2 0 人 4 的非制造业及雇用少于1 0 0 人的制造业企业定位为中小企业。在美国，凡雇用少 于5 0 0 人的企业，都被视作中小企业。法国和意大利都规定企业雇员在5 0 0 人以 下的为中小企业。在现在的亚太区经济合作组织中，大部分国家均是以企业雇用 人数作为界定中小企业的指标。这个做法在概念上比较清晰持久，而公司营业额、 利润或总产值等指标容易受物价影响。 在我国，经济体制经历了计划经济体制和市场经济体制两个不同的时期，与 此相适应，我国对中小企业的法律界定也经历了七次比较大的调整。最近一次调 整是国家统计局根据国家计委、国家经贸委、国家统计局、财政部联合发布的关 于印发中小企业标准暂行规定的通知，结合统计工作的实际情况制定的办法，适 用于统计上对工业( 采矿业，制造业，电力、燃气及水的生产和供应业) 、批发和 零售业、仓储和邮政业、建筑业、交通运输、住宿和餐饮业的企业规模划分。本 次划分以法人企业或单位作为对企业规模的划分对象，以从业人员数、销售额和 资产总额三项指标为划分依据。企业规模的具体划分标准见下图。 统计上大中小型企业划分标准1 ( 表一) 计算单 行业名称指标名称大型中型小型 位 从业人员数人2 0 0 0 及以上3 0 卜2 0 0 0 以下 3 0 0 以下 工业企业销售额万元3 0 0 0 0 及以上 3 0 0 0 - - 3 0 0 0 0 以下3 0 0 0 以下 资产总额万元4 0 0 0 0 及以上 4 0 0 0 - - 4 0 0 0 0 以下4 0 0 0 以下 从业人员数人3 0 0 0 及以上6 0 0 3 0 0 0 以下 6 0 0 以下 建筑业企业销售额万元3 0 0 0 0 及以上3 0 0 0 - - 3 0 0 0 0 以下 3 0 0 0 以下 资产总额万元4 0 0 0 0 及以上4 0 0 0 - - 4 0 0 0 0 以下4 0 0 0 以下 1 国家统计局关于印发中小企业标准暂行规定的通知( 国经贸中小企 2 0 0 3 1 4 3 号) 。 5 从业人员数人5 0 0 及以上1 0 0 一5 0 0 以下i 0 0 以下 零售业企业 销售额万元1 5 0 0 0 及以上 1 0 0 0 - - 15 0 0 0 以下 1 0 0 0 以下 从业人员数人2 0 0 及以上1 0 0 一2 0 0 以下1 0 0 以下 批发业企业 销售额万元3 0 0 0 0 及以上3 0 0 0 - - 3 0 0 0 0 以下3 0 0 0 以下 从业人员数 人 1 0 0 0 及以上4 0 0 一1 0 0 0 以下4 0 0 以下 邮政业企业 销售额万元3 0 0 0 0 及以上3 0 0 0 3 0 0 0 0 以下3 0 0 0 以下 从业人员数 人3 0 0 0 及以上5 0 0 - - 3 0 0 0 以下5 0 0 以下 交通运输业企业 销售额 万元 3 0 0 0 0 及以上3 0 0 卜3 0 0 0 0 以下 3 0 0 0 以下 从业人员数 人 8 0 0 及以上4 0 0 一8 0 0 以下4 0 0 以下 住宿和餐馆企业 销售额万元1 5 0 0 0 及以上3 0 0 0 - - 1 5 0 0 0 以下3 0 0 0 以下 中小企业的融资是指通过对各种要素投入进行的有机组合，以实现最大限度 的减少宏观经济浪费和企业资金利润率的最大化过程。中小企业融资过程实质上 就是资源配置过程。由于平均收益率和个别收益率之间存在差别，资金的优化配 置过程，就是通过各种机制引导资金的投入方向上的不断变化，引导资金流向那 些收益率较高的行业和企业，这样，才能保持企业的竞争优势，也只有这样，企 业经济效率才能实现最大化。 2 1 2 中小企业融资的方式 在我国，直接融资和间接融资是中小企业融资的主要方式。直接融资是指由 赤字单位( 最终借款人) ，不经过任何金融中介机构，直接向盈余单位( 最终贷款 人) 发行自身的金融要求券。主要有债券融资和股权融资等方式，其特点是具有 直接性、长期性和流通性。间接融资指盈余单位和赤字单位通过金融机构进行资 金融通。这种方式主要是指赤字单位向金融机构贷款，间接融资具有间接性、短 6 期性和不可流通性等特点。直接融资主要包括以下几种方式： 第一种，吸引直接投资。我国政府批准设立了一些专项基金，用于支持中小 企业的发展。比如，科技型中小企业技术创新基金( 以下简称创新基金) 是经国 务院批准设立的一项专门用于培育、鼓励、促进和扶持科技型中小企业技术创新 的专项基金。创新基金以国家经济结构调整和经济总量增长，以及创造更多的就 业机会作为自己的目的，而不以自身营利为目的。其支持科技型中小企业开展技 术创新活动及进行高新技术成果转化。我国政府设立这一基金旨在引导各类金融 机构，特别是各级政府加大对科技型中小企业的资金投入。产业投资基金是指一 种对未上市企业提供经营管理服务和进行股权投资的风险共担、利益共享的集合 投资制度。这种方式是通过向多数投资者发行基金份额，从而在基金份额的基础 上设立基金公司。在基金公司内部，由基金经理委托基金管理人或自任基金管理 人管理基金资产，委托基金托管人托管基金资产，从事企业重组投资、基础设施 投资和创业投资等实业投资。产业基金中投资于基金名称所体现的投资领域的比 例不低于产业投资基金资产总值的6 0 。产业投资基金的闲散资金只能用于购买国 债、金融债券等有价证券或存于银行。我国预计最少启动3 家基金，按每只基金 为5 1 0 亿元计算，将有2 0 到3 0 亿元的资金聚集于高新技术产业，因此，我国 的高新技术中小企业必将在投资基金中受益。另外，风险投资也是一种直接融资 的方式。风险投资通俗地说是指投资人在承担很大风险的基础上，将风险资本投 资于新近成立或快速成长的新兴公司，为融资人提供增值服务和长期股权投资。 风险投资是投入到新兴的、迅速发展的、有巨大竞争潜力的权益资本。如果企业 快速成长，风险投资人数年后再通过上市、兼并或其它股权转让方式撤出投资， 就可以取得高额投资回报。 第二种，吸引间接投资。吸引间接投资主要有以下几种方式：第一，在国内 或国外的股票市场上初次发行或发行新股来筹集资金。第二，发行债券。企业发 债额不能超过企业净资产的4 0 ，具体发债额度由当地计委根据地方发债计划审 批。第三，买壳上市。买壳上市是指一些非上市公司通过收购一些“壳”公司， 即筹资能力弱化、业绩较差的上市公司，注入自己资产，从而实现间接上市的目 的。在我国的经济实践中，“壳 公司大多为主营业务增长缓慢，盈利水平微薄甚 至亏损的夕阳产业，公司股权结构较为单一，利于收购控股。买壳上市由两个典 型的交易过程组成，一是买壳交易，即由非上市公司收购上市公司股份，由此成 为上市公司的控股公司；二是资产转让交易，即上市公司反向收购非上市控股公 司资产，从而实现非上市公司借壳上市的目的。 间接融资主要包括金融机构贷款、政府贷款、民间借贷等。金融机构贷款的 第一种方式是综合授信：即银行对一些信用可靠、经营状况好的企业，授予一定 金额的信贷额度，被授信企业在额度范围与有效期内可以循环使用。企业可以根 据自己的营运情况随借随还，节约了融资成本。一般对有工商登记、年检合格、 管理有方、信誉可靠、同银行有较长期合作关系的企业，银行才会采用这种方式 提供授信和贷款。金融机构贷款的第二种方式是信用担保贷款。即按照中华人民 共和国担保法规定的担保保证方式，第三人承诺在贷款人不能按时偿还贷款时， 第三人按约定承担保证责任或连带责任而发放的贷款。信用担保贷款的特点是可 以调剂资金余缺，充分利用资源，繁荣和稳定市场，促进经济发展。金融机构贷 款的第三种方式是买方贷款方式。在企业自身资本金不足、财务管理基础较差、 不可提供担保品或寻求第三方担保比较困难的情况下，如果企业的产品有可靠的 销路，银行可以按照销售合同，对其产品的购买方提供贷款支持。在这种情况下， 卖方为解决生产过程中的资金困难，可以向买方收取一定比例的预付款，或者由 买方签发银行承兑汇票，卖方持汇票到银行贴现。金融机构贷款的第四种是异地 联合协作贷款。有些中小企业是企业集团的松散型子公司，或者是为某些大企业 提供配套零部件，或者产品销路很广。在生产协作产品过程中，如果中小企业需 要补充生产资金，可以寻求一家银行作为主办银行牵头，对集团公司统一提供贷 款，再由集团公司对协作企业提供必要的资金。在这种方式中，可以选择中小企 业的当地银行配合进行合同监督，也可由牵头银行同异地协作企业的开户银行结 合，分头提供贷款。金融机构贷款的第五种方式是项目开发贷款。商业银行对利 8 用高新技术成果进行技术改造或者拥有成熟技术及良好市场前景的高新技术产品 或专利项目的中小企业，将会给予积极的信贷支持。对拥有自己研究部门或者已 经与高等院校、科研机构建立稳定项目开发关系的高科技中小企业，商业银行也 可办理项目开发贷款。金融机构贷款的第六种是出口创汇贷款。对于生产出口产 品的中小企业，银行可根据进口方提供的信用签证或者出口合同，提供打包贷款。 对出口前景看好的企业，可以获得一定数额的技术改造贷款。对有外汇收入来源 的企业，可以凭结汇凭证取得人民币贷款。对有现汇账户的企业，可以提供外汇 抵押贷款。金融机构贷款的第七种是自然人担保贷款。中国工商银行于2 0 0 2 年8 月率先推出了自然人担保贷款业务。担保可采取抵押、抵押加保证、权利质押三 种方式。抵押的财产包括交通运输工具、个人所有的房产和土地使用权等。个人 财产包括储蓄存单、凭证式国债和记名式金融债券可作质押。金融机构贷款的第 八种方式是个人委托贷款。即由个人委托提供资金，由商业银行根据委托人确定 的期限、金额、贷款对象、用途、利率等，代为发放、监督、使用并协助收回的 一种贷款。在我国，中国建设银行、民生银行、中信实业银行等商业银行提供这 种贷款业务。金融机构贷款的第九种方式是无形资产担保贷款。依据我国担保法 的有关规定，依法可以转让的专利权、著作权中的财产权、商标专用权等无形资 产都可以作为贷款质押物。金融机构贷款的第十种是票据贴现融资。即指票据持 有人将商业票据转让给银行，取得扣除贴现利息后的资金。在我国，商业票据包 括商业承兑汇票和银行承兑汇票。这种融资方式值得中小企业广泛、积极地利用。 票据贴现对于企业来说，就是“用明天的钱赚后天的钱”。 政府贷款主要有银行专项贷款和出口信贷。我国从八十年代末期即实施对中 小企业贷款的扶持政策，先后推出了8 6 3 专项、黄淮海专项、教育专项等科技专 项贷款。出口信贷是一种国际信贷方式，是出口国为了支持和扩大本国的产品出 口，加强出口产品的国际竞争能力，鼓励本国的银行对本国出口商资金周转困难， 或满足国外进口商对本国出口商支付货款需要的一种融资方式。 民间借贷是指游离于依法批准设立的金融机构之外的所有以盈利为目的的企 9 业与企业、个人与企业、个人与个人之间的资金借贷活动。在我国现阶段，民间 金融机构或个人主要指农村合作储蓄会、基金会、合会、民间贷、集资、互助会、 典当业等各种信贷代理机构、代办人，等等。在我国浙江的温州、义乌、永康、 乐清等地，已经初步形成了具有一定资金规模和组织化程度的“地下货币市场 。 这种“地下经济”或“影子经济”也是我国中小企业在实践中使用比较多的一种 融资渠道。 2 2 中小企业融资担保研究综述 融资担保是各国所普遍采用的一种化解中小企业融资难题的方法。自二十世 纪7 0 年代以来，理论界相继提出了资信评价与信号传递理论、信贷交易成本理论、 关系贷款理论、逆向选择与道德风险理论等相关理论，为担保公司的融资担保提 供了一定的理论依据。实践也证明，一些发达国家健全的中小企业融资担保机制， 为该国中小企业提供了高效的融资保证，极大地促进了中小企业的发展。我国的 中小企业融资担保从1 9 9 2 年开始试点探索，现在已经形成了基本的实践体系和理 论体系。笔者现就近年来该领域内的主要观点进行梳理。 2 2 1 我国中小企业融资担保制度概述 发放贷款时，银行为避免借款人的“逆向选择”和“道德风险 而选择信贷 配给，由于银行与中小企业之间的信息严重不对称，导致银行不愿意贷款给中小 企业，导致了中小企业的融资难。化解交易双方信息不对称，是融资担保这一专 业化的信用中介产生的主要原因。融资担保机构以其自身的资本作为基础，通过 专业化地搜集与处理信息，利用放大机制实现信用增级，减少金融机构和企业之 间的信息障碍2 。完善的中小企业融资担保机制，能有效弥补信息不对称引致的市 场失灵，充分发挥担保组织在中小企业融资中的信用桥梁作用。 虽然经过近二十年的发展，但我国中小企业融资担保体系还处在初级阶段， 在体系建设、法制规范等方面存在许多不足之处。如行业监管缺位、担保行业立 2 陈志莲，张淑焕中小企业信用担保风险的模糊综合控制研究e o 改革与战略，2 0 0 7 ( 2 ) 1 0 法滞后、担保机构缺乏明确的制度规范和健全的内控机制、尚未建立起有效的资 金融通和风险补偿机制，等等。针对以上问题，理论界主要有两种不同的解决思 路： 第一种观点主张对我国现有的融资担保体系进行完善，并认为应从以下几个 方面进入完善：第一，在风险管理制度设计上，一是应尽快健全、规范我国的融 资担保机构的准入、内控及退出制度，明确信用担保机构的业务范围、行业定位、 操作流程及风险防范等，完善融资担保的监管制度，以促进我国的融资担保机构 规范、健康发展3 ；二是应进一步加快完善我国的中小企业融资体系，改善我国中 小企业融资担保的外部环境。张淑焕、陈志莲利用模糊数学理论，对担保机构开 展专业化的信用风险管理进行了有益探索，构建了一种担保项目评审风险指标体 系4 。第二，在风险分散机制设计上，持完善论观点的学者认为，既可以通过贷款 保险制度和建立再担保制度以及贷款银行与担保机构之间的合作来分散风险；也 可以通过反担保制度降低风险。但有些学者认为，反担保不仅程序繁琐、费用高 昂、牵涉面广，而且往往因超出了中小企业的承受能力而使担保彻底违背了我国 中小企业融资担保体系的设立初衷5 。第三，在资金补偿机制方面，由于我国目前 的政策性担保机构资金来源并不稳定，影响了担保机构的健康发展。大部分学者 认为，应将现有的将政府财政资金一次性的划入机制，改为建立完善的财政资金 补偿机制。政府每年应将担保机构的补偿资金纳入财政预算内，可按中小企业税 收总额的一定比例提取补偿资金，也可按财政收入的一定比例确定投入资金的数 量。对于商业性担保机构和互助性担保机构，学者一致认为，政府应该着重引导 其进行资本金内部补偿，并在政策上给予税收减免等优惠，还可以允许其在条件 具备时，采用私募和上市募集资本金等外部补偿方式6 。 第二种观点认为，应对现有的融资担保体系进行制度创新，力求充分整合企 3 方晓霞中小企业信用担保：制度缺陷与发展对策 j 当代财经， 2 0 0 4 ( 9 ) 4 陈志莲，张淑焕信贷配给视角下中小企业信用担保理论基础研究 j 世界标准化与质量管理，2 0 0 7 ( 8 ) 5 陈其安，陈亮基于信用担保的中小企业债权融资博弈模型研究 j 经济问题，2 0 0 8 ( 4 ) 6 尹双明我国中小企业信用担保体系：问题与创新 j 山东经济， 2 0 0 7 ( 1 ) 业和各金融资本中介间的利益链条，创建风险、收益相匹配的融资担保体系，从 而实现多方共赢。晏露蓉等学者对当前我国融资担保实践进行了梳理，提出了两 种思路：一种思路是，通过制度设计来降低风险。如福建“行业性专业担保模式， 以同业公会或行业协会等组织为依托，为区域内的中小企业提供融资服务，并有 效利用反担保制度降低了融资担保机构的经营风险。二是在担保费收入之外寻求 其他收益来源。如深圳针