（国民经济学专业论文）我国金融业混业经营模式研究.pdf

摘要 金融业混业经营是指金融机构能提供全部金融服务，以及通过持有企业股权 等途径从事实业业务。商业银行视角的混业经营，即商业银行的全能化银行，指商 业银行全面提供银行信贷、证券、保险、信托等各类金融服务，并通过持股等方式 涉足实业。在混业经营成为全球性趋势，且中国经济融入全球经济的深度与广度 因加入w t o 而日益提升的背景下，建立金融持股公司的混业经营模式必然要成为 我国商业银行的发展趋势。 中国加入w i o 后，加速了国内金融体系国际化发展要求，金融混业是指银行、 证券公司或保险公司在各自经营范围之外，彼此交叉经营对方的金融业务。对于 从1 9 9 3 年以来一直是分业经营体制的中国金融领域急需注入混业经营的新动力， 以迎接金融市场国际化带来的竞争急流。而基于中国现有的特殊背景，银监会的 成立，仍不能有效的构建整个金融监管体系，防范金融风险。发展中国金融混业 仍是一个谨慎探索实行的过程。 我国商业银行混业经营模式与分业经营模式的选择研究本文以我国商业银 行经营模式的选择为研究对象，首先分析了混业经营模式和分业经营模式各自的 由来、成因和特点，并在宏微观两层面、从风险、垄断、银行经营效益及银企关 系等角度对两模式进行了比较评析，揭示了两模式的利弊，指出商业银行经营模 式的选择是动态的过程，必须结合本国国情并与国际金融发展趋势相一致。在此 基础上，文章结合我国的国情分析了我国商业银行经营模式的形成和变化过程以 及存在的问题，指出我国现阶段尚不具备实行混业经营模式的条件，分业经营模 式是目前适合我国国情的选择，但从长期来看，我国商业银行经营模式将以混业 经营模式为选择，并提出了促进我国实施商业银行混业经营模式的对策性建议， 包括制度安排和实施进程。 英国、同本、。美国从2 0 世纪8 0 年代中期开始，逐步取消对混业经营的各种 限制，推行全能银行制。1 9 9 9 年r 本、美国全面推行全能银行制后，世界其他各 国和地区也纷纷探讨金融业的分业与混业问题，并同益趋向全能银行制。在混业 经营成为全球性趋势，且中国经济融入全球经济的深度和广度因加入w t o 而日益 提升的背景下，探究中国商业银行混业经营的相关问题，显得尤为紧迫和必要。 对混业经营与分业经营的选择并不存在绝对的好与坏，它包含了宏观上金融 功能的重新配置和微观主体经营策略两个方面，追求的是风险与效率的平衡。为 此，寻找一个有效的经营模式，使之能够适应我国金融发展的需要，增强我国金 融主体的竞争力，为发展我国经济提供强有力的保障，便显得尤为重要。 中国加入w t o 后，中国的金融市场进一步开放，外资金融机构的大规模进入 会带来激烈的竞争。而进入的外资银行中有一大部分是世界上赫赫有名的综合性 的全能银行，它们在资金、技术、管理方面都有着很大的优势，进入我国市场后， 由于其本身经营多元带来的高抗风险能力，以及跨国公司内部补偿机制带来的灵 活策略，都会给我国的银行业造成新的威胁。面对挑战，我们不应消极等待，而 应主动出击，在立足于传统业务、拓展新的表外业务的同时，在条件成熟时，打 破分业限制，使商业银行、投资银行、保险公司在竞争中立于不败之地。 关键词：金融业分业经营混业经营 a b s t r a c t m i x e db u s i n e s sm a n a g e m e n to ff i n a n c em e a n st h a tf i n a n c i a lf a c i l i t i e sc a l ls u p p l y a l lf i n a n c i a ls e r v i c e s ，a n d p u t i n t o i n d u s t r yb yh o l d i n g i t ss h a r e s m i x e db u s i n e s s m a n a g e m e n ti nt h ev i e wo f c o m m e r c i a lb a n k sm e a n st h a tc o m m e r c i a lb a n k sc a l ls u p p l y a l lf i n a n c i a ls e r v i c e si n c l u d i n gl o a n ss e c u r i t i e si n s u r a n c ec r e d i tg u a r a n t e ea n dp u ti n t o i n d u s t r yb yh o l d i n gi t ss h a r e s i ti st h et e n d e n c yo f c h i n ac o m m e r c i a lb a n k st oc o n s t r u c t t h ef i n a n c i a ls h a r eh o l d i n gc o m p a n yw h e nm i x e db u s i n e s sm a n a g e m e n th a sb e e nt h e g l o b a lt e n d e n c ya n dt h ed e p t h a n dw i d t ho fc h i n ae c o n o m ym i n g l i n gi n t ow o r l d e c o n o m y h a sb e e nr a i s i n gs t e pb ys t e p c h i n aa c c e l e r a t e st h ed e v e l o p m e n to fi t sf i n a n c i a ls y s t e mi n t e r n a t i o n a l i z a t i o na f t e r j o i n i n g t h ew t o t h em i x e do p e r a t i o no t f i n a n c em e a n st h a tb a n k s 、s e c u r i t i e s 、 c o m p a n i e so ri n s u r a n c ec o m p a n i e sr u ne a c ho t h e r s f i n a n c i a lt r a n s a c t i o nb e y o n dt h e i r r e s p e c t i v eb u s i n e s ss c o p e t h ef i n a n c i a li n d u s t r yo f c h i n a ，w h i c hh a v eb e e no fd i v i s i o n o fo c c u p m i o ns i n c e1 9 9 3 ，n e e db eu r g e n t l yp r o m o t e db yt h en e wm o t i v i t yf r o mm i x e d o p e r a t i o no ff i n a n c et og r e e tt h ec o m p e t i t i o nb r o u g h ta b o u tb yt h ei n t e r n a t i o n a l i z a t i o n o ff i n a n c i a lm a r k e t b u ti t si m p o s s i b l es e tu pt h ew h o l es y s t e mo ff i n a n c es u p e r v i s i o n a c c o r d i n g t ot h ee x i s t i n ga n ds p e c i a lb a c k g r o u n di nc h i n at og u a r da g a i n s tt h ef i n a n c i a l r i s k m i x e do p e r a t i o no ff i n a n c ei nd e v e l o p i n gc o u n t r i e si ss t i l lap r o c e s so fac a r e f u l q u e s tt op r a c t i c e r e s e a r c ho ns e l e c t i v i t yo fm a n a g e m e n tm o d e lo fm i x e do p e r a t i o no ff i n a n c ei n c h i n a t h i sp a p e rt a k e st h em a n a g e m e n tm o d e lo fc o m m e r c i a lb a n k sa st h er e s e a r c h o b j e c t f i r s t ，t h i sp a p e ra n a l y z e st h eo r i g i n 、r a t i o n l ca n dc h a r a c t e r i s t i c so f d i v i s i o no f o c c u p a t i o na n d m i x e d o p e r a t i o no f f i n a n c e r e s p e c t i v e l y b e t w e e n w h i c h c o m p a r i s o n i sm a d e f r o mt h ea s p e c t so f m a c r o s c o p i ca n dm i c r o c o s m i cs t r u c t u r e 、r i s k 、b e n e f i t 、 t h e r e l a t i o n s h i po f b a n ka n d e n t e r p r i s e 、e t c ，d i s c l o s e st h ea d v a n t a g e sa n dd i s a d v a n t a g e s o ft h et w om o d e l sa n dp o i n t so u tt h a t m a n a g e m e n tm o d e lc h o o s i n go fc o m m e r c i a l b a n k si sa d y n a m i cp r o c e s s 、a n dt h e r e f o r em u s tc o m b i n et h ed o m e s t i cf i n a n c i a ls i t u a t i o n w i t ht h et r e n do ff i n a n c ei n t e r n a t i o n a l i z a t i o n 、t o k e e pc o n s i s t e n te a c ho t h e r o nt h i s f o u n d a t i o n 、t h ea r t i c l ee x a m i n e st h ef o r m a t i o n 、t h ev a r y i n gp r o c e s sa n dt h ee x i s t i n g p r o b l e m s o fm a n a g e m e n tm o d e lo fo u r c o t l n l r y s c o m m e r c i a lb a n k sa n dd r a w s c o n c l u s i o nt h a tc h i n ac o m m e r c i a ib a n k sa r el e s ss u i t a b l ef o rm i x e d o p e r a t i o no f f i n a n c e t h a nd i v i s i o no fo c c u p a t i o na sf a ra si t sp r e s e n tf i n a n c i a l s i t u a t i o n ，a n dt h el a t t e ri sa b e t t e rc h o i c ea tp r e s e n t c h i n ac o m m e r c i a lb a n k ss h o u l dg oa l o n gw i t ht h em o d e lo f m i x e d o p e r a t i o n o ff i n a n c ei nt h el o n gr u nc o u n t e r m e a s u r e sa r ep u tf o r w a r dt op r o m o t e t h ed e v e l o p m e n to fo u rc o u n t r y sc o m m e r c i a lb a n k s ，s u c ha ss y s t e ma r r a n g e m e n ta n d i m p l e m e n t i o np r o c e s s e n g l a n d ，j a p a n ，t h eu n i t e ds t a t e sg r a d u a l l yc a n c e l l e d t h el i m i t a t i o nt o s y s t e m i n t e r n a t i o n a l i z a t i o nt op r o m o t et h eo m n i p o t e n tb a n ks y s t e mf r o mt h em i d d l et e r mo f 19 8 0 s a f t e rj a p a na n dt h eu n i t e ds t a t e s p r o m o t e d t h e o m n i p o t e n t b a n k s y s t e m c o m p l e t e l yi n 19 9 9 、o t h e rc o u n t r i e si nt h ew o r l da n dr e g i o n sa l s ob e g a nt oe x a m i n et h e p r o b l e m so f m i x e d o p e r a t i o no f f i n a n c ea n dd i v i s i o no f o c c u p a t i o n ，a n di n c l i n e dt ot h e o m n i p o t e n tb a n ks y s t e mi n c r e a s i n g l y u n d e rt h eb a c k g r o u n dt h a t m i x e do p e r a t i o no f f i n a n c eb e c o m e st h eg l o b a lt r e n d ，a n dc h i n ae c o n o m yi sm e l t i n gi n t ot h ed e p t ha n d w i d t ho ft h ew o r l de c o n o m yb e c a u s eo fj o i n i n gt h ew t ob u ti s b e i n gp r o m o t e d i n c r e a s i n g l y ，i t c o m e su r g e n ta n dn e c e s s a r yt od i s c u s sq u e s t i o n sr e l a t e dt o m i x e d o p e r a t i o n o ff i n a n c e w i t ht h ee n t r yo fw t o ，c h i n a sf i n a n c i a lm a r k e ti sf u r t h e ro p e n i n g ，w h i c hl e a d st o t h ee n t r yo fm o r ef o r e i g nf u n d e da n dt h e r e f o r em o r ei n t e n s ec o m p e t i t i o n m o s tf o r e i g n f u n d e db a n k sa r ew o r l d - f a m o u s a n d c o m p r e h e n s i v eo m n i p o t e n t b a n k sw i t ht h e v s u p e r i o r i t yo ff u n d s 、t e c h n o l o g y 、m a n a g e m e n t 、e t c s ot h e yh a v et h eh i g hc a p a b i l i t i e s a g a i n s tr i s ki nc h i n ad u ct ot h e i rm u l t i p l eo p e r a t i o n sa n di n t e r n a lc o m p e n s a t i o ns y s t e m i nt h em u l t i n a t i o n a lc o m p a n i e s ，a l lo fw h i c hw i l lb eb o u n dt ob r i n ga b o u tn e w t h r e a t e n b a n ki n d u s t r yo f c h i n a f a c i n gt h ec o m i n gc h a l l e n g e ，w es h o u l dt a k ea c t i v em e a s u r e s a g a i n s tr i s ke s t a b l i s h e di nt r a d i t i o n a lb u s i n e s s 、w i d e n i n gn e wo u t s i d e t a b l eb u s i n e s sa n d s m a s ht h el i m i t a t i o no fd i v i s i o no fo c c u p a t i o nt om a k es u r et h a t b u s i n e s sb a n k s 、 i n v c s t m e n tb a n k sa n di n s u r a n c ec o m p a n i e sc a ns u r v i v ct h ei n t e n s e c o m p e t i t i o n k e y w o r d s ：f i n a n c i a li n d u s t r y ；d i v i s i o no f o c c u p a t i o n ；m i x e do p e r a t i o no f f i n a n c e v f i u嚣 从2 0 世纪9 0 年代开始，世界金融业兼并重组浪潮风起云涌，原有的分业经营、 混业经营的界线日益模糊，特别是1 9 9 9 年1 1 月1 2 日，美国政府颁布金融服务现 代化法案，标志着世界银行业混业经营时代的到来。而与此同时，我国却加快了 分业经营、分业监管的步伐，证监会、银监会与保监会相继成立，分别对证券业、 银行业与保险业进行监管。随着中国加入w t o ，我们有必要思考2 l 世纪中国银行业 发展的取向问题。世界贸易组织的基本规定，加入w 1 o 后，我国将逐步对外资银 行开放人民币业务，在华外资银行国民待遇的实现，中资银行原有的市场准入方 面的优势不再存在，这意味着中外资银行间进入全面竞争时代。我国自1 9 9 3 年以 来，金融业实行的是分业经营、分业管理的制度。商业银行主要从事信贷业务和 其他服务性中间业务，银行提供的金融商品少，盈利渠道单一，不允许金融资本 和产业资本相互直接投资，金融资本的规模扩张被制约，也降低了资金配置效率。 外资银行大多实行混业经营，业务经营多元化和综合化，往往集商业银行、投资 银行以及证券、保险于一身，可以为客户提供更全面、优质的商业银行服务，以 满足客户多层次、多样化的业务需求，扩大市场占有率，在业务竞争中具有明显 的优势。因此，为了加强中资银行的国际竞争力，混业经营将是未来走向，但是 当前我国金融业形势尚不利于实行混业经营，现实存在着许多障碍。由分业经营 平稳走向混业经营必须具备一定的基本条件，是一个渐进的过程。本文从对世界 金融混业的潮流的分析开始，分析我国商业银行实行混业经营的必要性、条件与 路径。 1 混业经营与分业经营的概念界定、现状剖析 及文献综述 1 1 现有文献对混业经营的描述 商业银行经营的混业与分业问题，一直是银行经营管理理论研究的热点，而 其实践则决定着一个国家的银行经营管理格局与商业银行的经营绩效。这里从有 关文献的分析着手，廓清商业银行的混业经营与分业经营的利弊得失。 1 1 1 文献涉猎的领域帮问题 作为金融混业经营的一个重要侧面，全能银行化是商业银行混业经营的主要 模式。而全能银行首先是金融中介，其次是集银、证( 投资银行) 、保、信等业 务于一身的多功能金融中介，第三是事关金融监管体系及宏观金融安全的混业经 营。因此，现有文献涉及理论探究和实证分析两个方面，试图解答的主要问题是 逻辑关系依次递进的三个层面( 叶辅靖，2 0 0 1 ，p p 卜2 ，p 1 9 ) ：( 1 ) 金融市场能否完 全取代金融中介机构，它要解答的问题是银行等金融中介存在的原因。换言之， 在金融市场迅猛发展的背景下，金融中介还有必要存在，“金融机构重要吗”? ( f r a n k l i nh l l e n ，2 0 0 1 ) 这需要用金融中介理论来回答。( 2 ) 如果金融中介仍然重 要，它应该以何种形式或模式存在：专业型抑或全能型；就商业银行而言，是全 能银行还是专业银行。这需要比较全能银行与专业金融机构的效率或消费者视角 的利弊得失。( 3 ) 如果全能银行优于专业金融机构，全能银行会形成垄断、增大金 融风险进而危及金融体系的稳定和安全吗? 这需要借助公共选择理论，从实证分 析中求得解答。 1 1 z 理论与实证的解答 解答金融中介机构存在原因的理论是金融中介理论，它与有效市场理论和资 产定价理论相对立。叶辅靖( 2 0 0 1 ，p p 1 9 5 0 ) 综述了基于交易成本和不对称信息的 现代金融中介理论及其现实脱节性，认为银行等金融中介机构的地位和作用，并 不因金融市场的迅猛发展、交易成本的降低与不对称信息的改善而下降，反倒日 益重要；同时，风险管理和风险交易业已成为金融中介机构的核心业务。这样， 金融市场不会完全取代金融中介，离开了金融中介的参与，金融市场( 无论是传 统金融市场还是新兴金融市场) 都不成其为市场。f r a n k l i na i l e n ( 2 0 0 1 ) 则批驳 了资产定价理论忽略否定金融中介机构作用的假定，认为过去5 0 年的金融市场 运行表明，“金融市场的主要参与者是金融机构( 如银行、共同基金和养老基金 等) 和非金融公司，而非个人投资者。”( 注：在传统金融市场上，个人投资者 的地位日益下降，他们直接持有公司股票的比重，从1 9 5 0 年的9 0 9 6 ，下降为1 9 7 0 年的6 8 ，再降为1 9 9 0 年的5 1 ，2 0 0 0 年则为3 9 。在衍生金融市场上，机构投 资者是主要参与者。参见f r a n k l i na l l e n ( 2 0 0 1 ) 。) 因此，在考究金融体系问题 时，必须同时考虑金融中介和金融市场的作用，“金融中介机构的确重要。” 在金融中介机构的存在模式、全能银行与金融安全和稳定方面，b e n s t o n ( 1 9 9 4 ) 较系统完整地综述了有关全能银行的七对关系。( 1 ) 全能银行与金融稳定性：规模 较大、业务综合的全能银行，一旦( 一家或几家) 倒闭，会导致系统性金融危机 和经济危机吗? ( 2 ) 全能银行和经济发展：较之专业金融机构，全能银行能更好地 促进经济发展吗? ( 3 ) 全能银行与资源配置效率：全能银行能像股票市场一样有效 或更有效地配置资源，从而损害股票市场吗? ( 4 ) 全能银行与市场垄断：由于规模 经济效应和范围经济效应，全能银行会排挤专业金融机构，垄断金融市场吗? ( 5 ) 全能银行与政治经济势力的集中：因同时涉足金融业务和实业业务，全能银行会 造成不正常的经济与政治权利集中吗( 6 ) 全能银行与消费者选择：业务全面多能的 全能银行会减少消费者选择吗? ( 7 ) 利益冲突问题：全能银行因兼营商业银行业务 和投资银行业务( 如证券承销) ，会形成利益冲突，向投资者提供的投资建议有 失公允吗? 综合欧美学者及他本人近3 0 年对美国、德国、日本银行体制演变的追 踪研究，b e n s t o n 指出，否定全能银行制的诸多理论，或证据不充分，或在逻辑上 偏颇。或是对历史的误解；因此，全能银行利大于弊，应予大力推行。 此外，金融“功能观”( m e r t o n ，b o d i e ，1 9 9 5 ) 基于功能需求的稳定性认为，金 融中介提供的创造、转换、服务和风险分散功能，比提供这些功能的金融机构稳 定得多。这就是说，只要功能稳定，金融中介机构的体系结构与经营模式应“与 时俱进”，不断变化。 1 1 3 文献的结论 综上所述，现有文献的结论如下：( 1 ) 随着金融市场和金融工具的不断发展， 金融中介机构的重要性日益提高：( 2 ) 全能银行比专业金融机构更有优势和效率； ( 3 ) 全能银行更能促进金融稳定与安全，应予大力推行。这些文献及其结论，是解 释欧美发达国家纷纷取消混业经营限制、推行全能银行制的学术推动力，它们表 明金融业的混业经营是大势所趋，全能银行是商业银行发展的主流趋势。 1 2 现状剖析：分业格局与混业趋势的冲突 中国商业银行混业经营问题的核心，是混业经营大势与分业经营格局的冲突。 一方面，混业经营是全球银行业的发展大势，也是加入w t o 后的中国银行业的发 展趋势和最终选择；另一方面，分业经营在中国仍有存续的必要性和合理性。因 此，学界对此仁智互见而又各不服气。 1 2 1 分业经营制仍应坚持 这与中国金融业风险的特性、经济改革和市场化转轨的内在逻辑以及推行混 业经营的制约因素有关。 首先，分业经营在推进金融稳定与安全、防范和化解经济与金融风险方面， 具有不可替代的作用。巨额的国企不良债务、社保资金缺口和经济发展中的诸多 政府“隐含担保”，以及大量的银行不良债权，不规范的证券市场运作，表明中 国经济与金融业的现实与潜在风险仍然较大。中国金融风险具有三重性：( 1 ) 市场 经济条件下的共有风险，( 2 ) 源于产权不明晰和不正当权利操纵的体制风险，( 3 ) 金融不发达的风险，即弱者风险。体制风险放大了共有风险( 叶辅靖，2 0 0 1 ，p 2 8 0 ) ， 也助长了弱者风险。 4 中国自1 9 9 3 年实行分业经营管理体制以来的实践表明，分业经营提供了有效 的风险隔离带，阻止了金融风险的交互传播与交叉“感染”，从而规避了共有金 融风险的泛化；有助于克服产权主体缺位和预算约束软化的商业银行在混业经营 ( 尤其是参与证券投资) 中的风险与收益的不对称性，限制不正当权利介入和操 纵金融市场的非法和灰色活动空间，维持金融安全和稳定，从而有利于防范体制 性金融风险。中国金融的不发达则说明，中国会融各业在既有的业务领域内挖掘 潜力、寻找增长“亮点”，从而继续生存和发展等方面，仍尚有较大空间；同时 在与发达国家的混业金融机构的竞争中，中国金融机构处于劣势，在混业经营条 件尚不具备或不充分的背景下，分业经营至少可以减缓西方混业金融机构对中国 金融的冲击。这样看来，分业经营并不妨碍中国银行业的发展，具有存在的现实 合理性。 其次，分业经营与中国经济市场化转轨的渐进性和梯状形态为主的金融演进 路径具有内在一致性。中国2 4 年市场化转轨所形成的“转轨奇迹”与“高速增长 之谜”，在很大程度上得益于市场导向改革的渐进性，以及梯状形态为主的经济 ( 金融) 演进路径。加入w t o ，意味着中国经济将全面深入地融进世界经济，混业 的外资商业银行会更多地进入中国。这些新的异质竞争性因素的导入，对在组织 形式有较大变化、在资金配置上同质竞争激烈，但在多元产权结构和公司治理结 构改进甚微的中国金融机构而言，是一种冲击，未来中国银行必将过渡到混业经 营。但截止目前的研究表明：中国国有银行制度在支持渐进改革方面至今具有正 收益，国有商业银行的改革尚处于梯状演进路径；在此路径上，商业银行改革的 关键环节是产权结构，而不是经营模式。实际上，外资银行的竞争力正是源于相 对明晰的产权结构对内生交易费用的节约，而非对混业经营模式的选择，后者只 不过是前者合乎逻辑的结果而已。这样，就不能单纯从国际接轨或提高国际竞争 力角度，简单认可中国应立即推行混业经营的结论，而对分业经营“说三道四”。 ( 曹啸，王玉梅，2 0 0 2 ) 第三，中国推行混业经营的条件和环境尚不充分，存在诸多制约。西方推行 混业经营的条件和环境包括：模糊了会融工具和会融机构界限的金融创新，“脱 媒”导致的商业银行生存危机，在功能监管和综合协调基础上不断增强的金融监 管能力等等。这些因素在中国要么不具备，如三大监管机构的功能性监管实施时 间不长，分业监管( 尤其是资本市场监管) 尚处于从“缺位”、“错位”到“归 位”的转变过程中( 韩志国，2 0 0 1 ，p 2 4 2 ) ；要么不充分，如商业银行的生存危 机和金融工具创新等等。 1 2 2 混业经营是中国商业银行未来的发展方向 这是由国际大势、市场竞争与经济开放、市场需求变化等因素决定的。 首先，分业经营有悖于全球混业经营大势，不利于提高中国商业银行的国际 竞争力，这是中国发展混业经营的现实压力。混业经营是国际经济一体化、金融 全球化的必然结果。在国内外金融市场上，混业经营国家的金融机构因能向客户 提供全面的金融服务，具有规模经济和范围经济优势，而在竞争中处于有利地位。 中国金融业的分业经营若长期化，将加剧商业银行与该制度安排在潜在冲突，限 制金融工具的创新和金融机构的跨业并购。这样，就会“内耗”分业经营的正效 应，增大其负效应，激化分业经营与提高中资金融机构国际竞争力的矛盾，并最 终宣告分业经营制的终结。 其次，国内外金融机构的激烈市场竞争和中国经济对外开放度的提高，是中 国商业银行走向混业经营的推动力。随着中国经济与各类市场开放度的提高，国 内外金融机构为求得市场先机和优势，必将在激烈的金融市场中，加强业务渗透 和金融创新( 如资产证券化、保险证券化等) ，进行大规模金融跨业并购。这些 竞争举措，会模糊金融工具与金融机构的分业界限，使分业经营名存实亡。尽管 中资银行推行这些举措可能会因现行制度而被限制，但混业的外资银行实质推行 的这些举措，同样会模糊金融传统界限，导致分业经营制的提前过时。 此外，分业经营容易导致服务贸易的摩擦。按照世界贸易组织的逐步自由化 原则和最惠国待遇原则，中国在：入世”5 年保护期结束后继续推行分业经营制， 将会像美国在实行分业经营时期一样，招致诸多服务贸易摩擦，并在境内外面临 “国民待遇”的两难选择：让外资银行享受“国民待遇”，( 即像中资金融机构一 样分业经营) ，则按照互惠对等原则，境外中资机构也不能混业。这不利于中资 银行在境外的公平竞争；让外资银行在中国混业经营，享受“超国民待遇”，则 中资银行在境内处于不平等竞争状念。两种情况均不利于提高中资银行的国际竞 争力。 第三，混业经营的国内市场需求旺盛。国内居民和企业基于金融资产需求的 有效多元化和综合性，要求金融机构能提供“一站式”的全程金融服务，产生了 混业经营的最终市场需求。与此同时，国内证券业的融资困境，银行业的利润空 间缩减，以及保险业的投资渠道狭窄与承保能力下降，使得金融各业纷纷呼吁对 分业“松绑”，为混业放行。市场需求推动了银、证、保三业的合作和渗透，混 业经营在中国初现端倪。 1 2 3 冲突的化解：面向混业的渐进式过渡 混业趋势与分业现状的冲突，使得未来5 年，中国银行业应在坚持分业经营 同时，积极创造条件向混业经营过渡。1 9 9 9 年后，金融监管高层放松分业经营严 格的尺度，推出一系列沟通货币市场、资本市场、保险市场的举措( 参见朱楚珠， 严建红，2 0 0 1 ；黄禹忠，吴献金，2 0 0 2 ) ，以及正在研究混业经营( 但目前不实 行) ( 张立君，2 0 0 2 ) 等事实表明，金融当局把握了银行业混业经营的趋势，关 注的是从分业向混业过渡的充分条件和有利时机。 1 3 我国商业银行实行混业经营的背景分析 随着世界经济体化的进程，中国于2 0 0 1 年1 1 月1 3 日加入世界贸易组织 ( w o r l d t r a g e o r g a n i z a t i o n ，以下简称“w t o ”) ，w t o 的统一规制本身就是不同法 域下的法律理念、价值、规则的融合，从这一意义上说，金融“入世”，就是金 融法律的“入世”。w t o 下的金融服务贸易协议对我国金融服务贸易市场开放 及其立法提出了新的法律性要求，加入w t 0 后，我国的银行市场开放将是全方位 的。 1 金融市场国际化发展趋势日益明显，在金融开放的条件下，外资银行机构 不断进入，不仅会改变中国现有的金融机构，还会使现有的金融运行规则发生变 化。由于内部和外部的原因都要求作为w t o 新成员国的中国在各方面作出相应的 改革创新，以适应竞争激烈的国际化市场环境。2 0 0 3 年1 2 月底对中华人民共和 国商业银行法( 以下简称商业银行法) 、中华人民共和国人民银行法 ( 以下简称人民银行法) 的修改和中华人民共和国银行业监管法( 以下 简称银监法) 的出台，以及2 0 0 3 年4 月2 8 日银监会的挂牌成立无疑都是中 国政府对金融领域的有效改革创新。新修改的商业银行法借鉴巴塞尔银行监管委 员会制定的有效银行监管核心原则，增加了对商业银行加强监管的内容，同时对 有关条文做出修改，以适应当前商业银行改革与发展的实际需要。将原来的“第 四十三条商业银行在中华人民共和国境内不得从事信托投资和证券经营业务，不 得向非自用不动产投资或者向非银行金融机构和企业投资。”修改为“商业银行 在中华人民共和国境内不得从事信托投资和证券经营业务，不得向非自用不动产 投资或者向非银行金融机构和企业投资，但国家另有规定的除外。” 2 这为在中 国金融领域开展混业经营开辟了新的发展空间。 金融混业是指银行、证券公司或保险公司在各自经营范围之外，彼此交叉经 营对方的金融业务，很多金融业者争取的正是这种混业的权利。 3 这种经营模式 起源于德国又称德国式银行经营模式，这种经营模式形成后很快被其他国家如美 国、日本和欧洲大陆其他国家所效仿。美国修改了原来遵循英国那种银行业和证 券业分业经营模式所制定的国民银行条例，改为允许商业银行成立附属机构从事 证券业务。由于美国商业银行数量多( 2 0 世纪3 0 年代有3 万多家) ，大银行实力 强，反而成了美国金融市场中承销金融证券的主要力量。1 9 2 9 年1 0 月美国股市爆 跌，引发2 0 世纪3 0 年代大危机。罗斯福总统上台后，下令全国银行进行清理， 银行业停业三天，结果有9 千多家银行消失。美国银行业韵这种惨剧使一些入认 为是银行参与证券业务惹的祸。美国国会通过了格拉斯一斯蒂格尔法案，该 法案禁止银行从事证券承销和买卖，但政府证券除外，禁止银行和主要从事证券 活动的公司之间的联营。 4 由此开始实行美国银证分业经营的制度。日本则在 1 9 9 6 年酝酿金融改革方案，并于1 9 9 8 年正式推出名为“大爆炸”( b i g b a n g ) 金 融改革计划。放宽对银行、证券、保险等业务经营范围的限制，允许金融机构跨 行业经营。接着美国于1 9 9 9 年颁布了金融服务现代化法案为银行业进行混业 经营扫清了法律障碍。 5 卜一般而言一国金融业对于分业经营还是混业经营的选择 意味着在安全和效率之间抉择。因为分业经营更注重整个金融体系的安全和稳定， 相比之下混业经营更注重效率。特别是在封闭条件下，实行分业经营更有利于保 障金融领域的安全。避免金融风险在银行业、证券业、保险业传递。 6 诚然，金 融混业经营可以提高资金运用效率，可以更方便地为客户提供多种金融服务，是 金融业的发展方向。但是，混业经营是需要一些前提条件的，否则便会造成金融、 经济的混乱。 我国自1 9 9 3 年以来，金融业实行的是分业经营、分业管理的制度。商业银行 主要从事信贷业务和其他服务性中间业务，银行提供的金融商品少，盈利渠道单 一，不允许金融资本和产业资本相互直接投资，金融资本的规模扩张被制约，也 降低了资金配置效率。外资银行大多实行混业经营，业务经营多元化和综合化， 往往集商业银行、投资银行以及证券、保险于一身，可以为客户提供更全面、优 质的商业银行服务，以满足客户多层次、多样化的业务需求，扩大市场占有率， 在业务竞争中具有明显的优势。因此，为了加强中资银行的国际竞争力，混业经 营将是未来走向，但是当前我国金融业形势尚不利于实行混业经营，由分业经营 平稳走向混业经营必须具备一定的基本条件，是一个渐进的过程。 2 金融业混业经营的历史演变与发展 2 1 西方主要发达国家的金融业混业经营历史演进 全球金融自由化改革的浪潮对金融业的混业经营提供了坚实的制度基础。8 0 年代以来，主要发达国家的商业银行纷纷实行混业经营模式。目前，混业经营中 证券业与银行业的分离有三种模式。 第一种是全能银行，存在于德国、瑞士和荷兰。在这种模式中，商业银行提 供全面的银行、证券和保险业务服务，所有这些业务都在单一的法律实体内；同 时允许银行持有工商业公司的相当规模的股份。 第二种是英国式的综合银行业服务体系，存在于英国与它有紧密联系的国家， 如加拿大和澳大利亚。英国式的综合银行从事证券承销，但它在三个方面不同于 德国的全能银行；较为普遍的设立独立、合法的分支机构，银行对工商业公司的 股份额不高，银行业和保险业的结合也较少。 第三种是美国和日本以法律规定的银行业与证券业分离为特点的银行体系。 美国与日本银行体系的差别在于，日本银行可以持有工商业公司的相当数量的股 份，而美国不能。此夕 ，大多数的美国银行采取了银行持股公司的形式，而银行 持股公司在日本是非法的。 2 1 1 德国商业银行混业经营的演进 在世界各国的金融制度中，以其经济实力和金融地位的缘故，德国是综合银 行制度的代表。该综合银行制度始于1 9 世纪中期德国的产业革命。与英国相比， 其产业革命起步较晚，资本的原始积累严重不足。德国资本市场不发达，企业不 可能依靠直接融资渠道来筹集资金：银行的商业银行业务未充分发展，单靠银行 贷款亦无法满足企业对资金的需求。在这种情况下，各银行便利用其自身的信用 办理证券的发行、承销和买卖等业务，以帮助企业筹措资金。因此在银行内部， 商业银行业务与投资银行业务共同发展起来。这样作为德国工业化的一个重要产 1 0 物，综合银行出现了，并确保了德国工业化进程的顺利进行。 全能银行在2 0 世纪3 0 年代的大危机中受到了冲击。受美囡金融危机蔓延的 影响，整个资本主义世界的股价狂跌，人们对金融危机的恐惧使得欧洲各国银行 体系受到了挤兑的危险。1 9 3 0 年7 月，德国第三大银行塔姆斯塔特银行发生存款 挤提而倒闭，银行危机迅速波及到另外两家大银行德意志银行和德雷斯顿银行， 整个柏林银行界处于崩溃的边缘。在这种情况下，德国政府采取紧急措施，强制 有关银行合并或由国家强制接管。二战后，德国国内曾就金融运行体制的选择问 题有过激烈的论战，要求效仿美国实行分业经营的呼声很高，但论战的结论是德 国经济危机诱因并非是金融机构存在大量的投机和不正当行为，主要是受世界经 济衰退的影响，而证券市场受战争破坏未迅速发展，因此传统的综合银行制度仍 然应当是战后德国采取的金融运行制度。该制度最终由德国银行法加以确认，同 时对于混业经营可能带来的风险，德国政府也提高了警惕，在银行法中明确规定 联邦银行监管局负责对银行业的全面监管，并且对银行参与证券业务有严格的管 理规定，如投资比例，信息披露等。放在德国，银行不仅有融通资金的功能，而 且亦为企业提供创业资金，所以证券公司已无存在的必要。在法律范围内银行可 提供的业务范围相当广泛，同时银行支配企业的情形也相当普遍。 2 1 2 英国商业银行混业经营历史演变 对分业经营制最早进行全面改革的要算英国。进入8 0 年代，随着英国金融市 场竞争优势的弱化，随着英国资本自由化的程度加深，英国全面金融改革的呼声 越来越高。1 9 8 6 年英国通过了( 1 9 8 6 年金融服务法。根据( 1 9 8 6 年金融服务法， 伦敦证券交易所对英国金融市场进行了较大的改革：不仅引进了先进的计算机技 术建立了新的报价交易系统；对原来的证券交易体制进行了全面的改革，而且扩大 了投资的定义，让大多数英国银行都可能介入证券业务，并处于统一的监管标准 下。因此，1 9 8 6 年英国的金融改革实际上取消了实行多年的经纪商与交易商两种 证券公司职能互兼的规定，并取消了对证券交易最低佣金的限制和非交易所成员 持有交易所股票的限制，使所有金融机构都可能参加证券交易所的活动。这也标 志着世界金融市场上最古老的制度结构发生了根本变化，从而改变了英国金融市 场的性质和交易的范围，影响着世界金融市场发展的未来。 2 1 3 美国商业银行混业经营历史演进 ( 1 ) ：美国金融业由分业经营走向