（会计学专业论文）民营企业政治联系对银行贷款的影响.pdf

摘要 我国民营企业经过多年的发展已经成为我国经济体系的重要支柱，为国家 的经济发展，税收，促进就业等方面都作出了巨大的贡献。而与民营企业的贡献 不匹配的是，民营企业一直面临着严重的融资问题，遭受着较为严重的信贷歧视。 在我国金融体系和法律体系不够完善的情况下，民营企业政治联系能否作为一种 替代机制或者政府干预手段给民营企业提供贷款便利和更低的贷款成本，对民营 企业摆脱融资困境有重要的意义，本文对此进行了研究。 在回顾了政治联系理论和文献后，本文对造成民营企业信贷歧视的制度背景 进行了分析，然后进行了民营企业政治联系对银行贷款影响的实证研究。本文以 2 0 0 7 2 0 0 9 年沪深a 股上市民营企业样本作为研究对象，分别选择银行贷款率和 银行贷款成本作为被解释变量，利用民营上市企业董事长的政治联系作为衡量民 营上市企业政治联系的替代变量，通过多元线性回归的方法检验了上述分析。 结果表明： ( 1 ) 政治联系是影响民营上市企业贷款率的重要因素。具备政治联系的民营 上市企业比不具备政治联系的民营上市企业拥有更高的银行贷款率，尤其是长期 银行贷款率。 ( 2 ) 在贷款成本方面，具备政治联系的民营上市企业和不具备政治联系的上 市民营企业没有显著的差别。 关键词：政治联系；银行贷款；贷款成本 a b s t r a c t a f t e ry e a r so fd e v e l o p m e n t ，p r i v a t ee n t e r p r i s e sh a v eb e c o m ea ni m p o r t a n tp a r t o ft h ee c o n o m ys y s t e mi nc h i n a p r i v a t ee n t e r p r i s e sn o to n l yc o n t r i b u t et oc h i n a s e c o n o m i cd e v e l o p m e n tb u ta l s op l a ya ni m p o r t a n tr o l ei nr i s i n gt a x a t i o n ，e m p l o y m e n t r a t ea n ds oo n b u tt h eq u e s t i o ni st h a td e s p i t et h ec o n t r i b u t i o np r i v a t ee n t e r p r i s e s h a v em a d e ，t h e y 钔：es t i l ls u f f e r i n gf r o ms e r i o u sc r e d i td i s c r i m i n a t i o nw h i c hc a u s e , s f i n a n c i a lp r o b l e m st h a tm a yt e r m i n a t et h ee n t e r p r i s e s w h a tt h e yg e tf r o mt h es o c i e t y s i m p l yd o e s n tm a t c ht ow h a tt h e yc o n t r i b u t e n o wt h a tn o w a d a y sc h i n a sf i n a n c i a l s y s t e ma n dl e g a ls y s t e ma r en o tp e r f e c te n o u g h ，t h i sp a p e rt r yt of i n do u tw h e t h e r p o l i t i c a lc o n n e c t i o n so fp r i v a t ee n t e r p r i s e sc 锄w o r k a sam e c h a n i s mt op r o v i d el o a n s a n dl o w e rb o r r o w i n gc o s tt op r i v a t ee n t e r p r i s e s t h em e c h a n i s mh a sas i g n i f i c a n t m e a n i n gi nh e l p i n gt h ep r i v a t ee n t e r p r i s e so u to f t h ef i n a n c i n gd i l e m m a f i r s tw er e v i e wt h et h e o r i e sa n dl i t e r a t u r eo np o l i t i c a lc o n n e c t i o n ，s e c o n dw e t a k ea ni n s i g h ti n t ot h ei n s t i t u t i o n a lb a c k g r o u n do ff i n a n c i a ld i s c r i m i n a t i o no fp r i v a t e e n t e r p r i s e s , a n df i n a l l yc o n d u c ta ne m p l r i c a ls t u d yo fp r i v a t ee n t e r p r i s e s p o l i t i c a l c o n n e c t i o n si n f l u e n c eo nb a n kl o a n s i nt h i sp a p e r , w et a k ep r i v a t el i s t e de n t e r p r i s e s i ns h a n g h a ia n ds h e n z h e na - s h a r em a r k e td u r i n gy e a r s2 0 0 7 - 2 0 0 9a so u rs a m p l ea n d r e s e a r c hs u b j c c t sw h i l ec h o o s i n gb a n kl o a n sr a t e sa n dt h ec o s to fb a n kl o a n sa st h e d e p e n d e n tv a r i a b l e w em e a s u r et h ep o l i t i c a lc o n n e c t i o n so ft h ec h a i r m e no ft h e p r i v a t el i s t e de n t e r p r i s e st or e p r e s e n tt h ep o l i t i c a lc o n n e c t i o no ft h ep r i v a t e l i s t e d e n t e r p r i s e s w eu 8 cm u l t i p l el i n e a rr e g r e s s i o na n a l y s i st og e tt h ef i n a la i l s w e l s t h er e s u l t ss h o w e dt h a t ： ( 1 ) p o l i t i c a lc o n n e c t i o n so fp r i v a t el i s t e dc o m p a n i e sa r ca ni m p o r t a n tf a c t o rt h a t a f f e c t sl o a n sr a t e s c o m p a r i n gw i t ht h eo t h e r s , e n t e r p r i s e st h a tp o s s e s sap o l i t i c a l c o n n e c t i o nh a v ea h i g h e rb a n kl o a n sr a t e s , e s p e c i a l l yf o rl o n g - t e r mb a n kl o a n s ( 2 ) f o rt h ec o s to ft h eb a n kl o a n s ，e n t e r p r i s e st h a tp o s s e s sap o l i t i c a lc o n n e c t i o n d o n 、s h o wa n yr e m a r k a b l ed i f f e r e n c ew i t ht h eo t h e rp r i v a t el i s t e de n t e r p r i s e s k e y w o r d s ：p o l i t i c a lc o n n e c t i o n s ； b a n kl o a n s ；c o s to fb a n kl o a n s c o n t e n t s c h a p t e r 1i n t r o d u c t i o n 1 1 1b a c k g r o u n da n ds i g n i f i c a n c e l j ：! r e s e a r c hm e t h o da n ds t r u c t u r e 2 1 2 1r e s e a r c hm e t h o d 2 1 2 2r e s e a r c hs t r u c t u r e 3 】【2 ii n n o v a t i o n 3 c h a p t e r2 t h e o r e t i c a la n a l y s i sa n dl i t e r a t u r er e v i e w 5 2 1p o l i t i c a lc o n n e c t i o nt h e o r e t i c a lb a s i s 。5 2 1 1r e n ts e e k i n gt h e o r y 5 2 1 2s o c i a lc a p i t a lt h e o r y 6 2 2al 慵t e 髓t u r er e v i e wo fp o i i t i e a lc o n n e c t i o n s 。7 2 2 1t h em e t h o d so fm e a s u r i n gp o l i t i c a lc o n n e c t i o n s 7 2 2 2t h er e a s o n sf o re n t e r p r i s e s p o l i t i c a lc o n n e c t i o n s 10 2 2 3t h er e s u l tf o re n t e r p r i s e s p o l i t i c a lc o n n e c t i o n s 13 c h a p t e r 3b a c k g r o u n da n a l y s i sa n d h y p o t h e s i s 16 3 1b a c k g r o u n d a n a l y s i s 3 1 1t h eh i s t o r yo fd e v e l o p m e n to fp r i v a t ee n t e r p r i s e s 16 3 1 2t h ep o l i t i c a lc o n n e c t i o n so fp r i v a t ee n t e r p r i s e s 18 3 1 3t h el o a nd i s c r i m i n a t i o no fp r i v a t ee n t e r p r i s e s 2 0 洲洲2 3 c h a p t e r 4 d e s i g no fe m p i r i c a ls t u d y 2 5 4 1t h ev a r i a b l e so ft h es t u d y 。 一。2 5 4 1 1e x p l a i n e dv a r i a b l e s 2 5 4 1 2e x p l a n a t o r yv a r i a b l e s 2 5 4 1 3c o n t r o l1 v r a r i a b l e s 2 5 4 2s a m p l es e l e c t i o na n dd a t as o u r c e s 2 8 。2 9 4 3 1p o l i t i c a lc o n n e c t i o n sa n db a n kl o a nr a t e 2 9 4 3 2p o l i t i c a lc o n n e c t i o n sa n dt h cc o s to fb a n kl o a n 3 0 c h a p t e r 5r e s u l to f e m p i r i c a ls t u d y 3 1 5 1p o l i t i c a lc o n n e c t i o n sa n db a n kl o a nr a t e 。3 1 5 1 1d e s c r i p t i v es t a t i s t i c a la n a l y s i s 3 1 5 1 2t h ep e a r s o nr e l a t e d - c o e f f i c i e n t1 陀s t 。3 3 5 1 3r e s u l t so fm u l t i p l el i n e a rr e g r e s s i o na n da n a l y s i s 3 5 5 1 4s e n s i t i v i t yt e s t s 3 6 5 2p o l i t i c a lc o n n e c t i o n sa n dt h ec o s to fb a n k l o a n 3 8 5 2 1d e s c r i p t i v es t a t i s t i c a la n a l y s i s 3 8 5 2 2t h ep e a r s o nr e l a t e d c o e f f i c i e n tt e s t 3 9 5 2 3r e s u l t so fm u l t i p l el i n e a rr e g r e s s i o na n da n a l y s i s 4 1 5 2 4s e n s i t i v i t yt e s t s 4 2 c h a p t e r6s u m m a r i z a t i o n a n d e x p e c t a t i o n 。一一”- ”4 5 6 1c o n c l u s i o n s 4 5 6 2d e f i c i e n c ya n dp r o s p e c t r e f e r e n c e s 4 7 a c k n o w l e d g e m e n t 5 2 第1 章绪论 1 1 研究背景与研究意义 第1 章绪论 处于经济转轨阶段的国家，各项制度建设相对不够完善。g u t h r i e ( 1 9 9 7 ) 指出，转型经济会给企业经营带来不确定性。这种不确定性包括了政治的不确 定性和行政管理的不确定性。政治不确定性又包含了政治氛围的不确定性和政策 的不确定性。随着经济体制改革的不断深入，前者的不确定性会逐渐降低，政策 不确定性则将在较长时期内存在；而行政管理的不确定性，也就是政府和执法部 门工作的不透明和不规范所给企业带来的不确定性，是转型经济下影响企业的最 重要的非市场环境因素，因此企业的政治行为和政治战略对企业的竞争优势和生 存发展有着非常重要的影响圆。 国外学者对于企业政治联系动机和影响方面的研究始于2 0 世纪8 0 年代， f a c c i o ( 2 0 0 6 ) 1 的研究表明公司的政治参与在国际上是很普遍的现象，在很多 国家都广泛存在。大量的研究表明政治联系会帮助企业获得有利的监管条件 ( a g r a v a la n dk n o e b e r ，2 0 0 1 ) 刚，并且会更方便获取资源比如银行贷款( k h w a j a a n d l i a n ，2 0 0 5 嘲，f a c c i o ，2 0 0 6 嘲) ，会增加企业的最终价值( r o b e r t s ，1 9 9 0 脚： f i s m a n ，2 0 0 1 口1 ) ，或者改善业绩( j o h n s o na n d l i t t o n ，2 0 0 3 ) 嘲，因此政治联 系已经成为企业一种不可或缺的宝贵资源。 在中国，由于具体制度环境的影响，与国有企业相比，民营企业缺乏充分的 产权保护( 周林彬，李胜兰，2 0 0 3 ) g l ，面l 临更严重的行业准入限制和更强的融 资约束( 胡旭阳，2 0 0 6 ) n 町，生存和发展的空间更为有限。随着近年金融危机爆 发的深入影响，国家不断调整信贷政策，民营企业融资难愈来愈成为制约民营企 业发展的关键因素，我国民营企业面临着很大的信贷歧视。另一方面，在自古就 重视“关系一影响的中国，随着民营经济的发展，民营企业不但在经济领域中发 挥着重要的作用，也逐渐开始在我国政治领域扮演着重要的角色。而民营企业的 政治联系作为转型经济下的替代机制，或者政府干预的手段，可以帮助民营企业 获取政府的支持，那么政治联系能否帮助民营企业降低信贷歧视? 能否帮助民营 企业获取更加优惠的银行贷款? 这些都是值得研究和关注的。 本文基于我国上市民营企业的数据，利用董事长的政治联系作为企业政治联 民营企业政治联系对银行贷款的影响 系的替代变量，研究我国民营企业政治联系对银行贷款融资的影响。具体来说， 研究了我国民营企业董事长政治联系对银行贷款率和银行贷款成本的影响。探求 企业所寻求的政治联系是否会在银行贷款方面给民营企业带来便利，是否可以给 民营企业带来更加优惠的贷款成本，这对民营企业的发展有一定的现实意义。 1 2 研究思路与研究框架 1 2 1 研究思路 本文在文献回顾的基础上，从政治联系的理论基础和民营企业背景以及民营 企业信贷歧视分析入手，实证的研究了政治联系对民营企业银行贷款的影响。在 实证部分，主要运用了描述性统计，相关性分析，多元线性回归等方法，分别以 银行贷款率和银行贷款成本作为因变量，建立回归方程，并对实证结果进行了分 析。 全文共分六章，具体安排如下： 第一章绪论。简要说明本文的研究背景和选题意义，提出本文的研究思路和 研究框架。 第二章理论分析和文献综述。本章在分析了政治联系的相关理论的基础上， 回顾了国内外政治联系相关文献，包括政治联系的衡量方式，政治联系动机以及 企业建立政治联系的经济后果。 第三章背景分析和假设提出。本章在分析相关背景的基础上，提出本文主要 假设。 第四章研究设计。在上一章假设提出的基础上，选择样本，设置变量，建立 模型，为下一章的实证研究建立基础。 第五章实证研究结果与分析。本章是本文的核心，根据前文的样本数据和所 建立的模型进行了描述性统计，相关性分析以及假设验证，并进行结果分析。 第六章结论与展望。本章对研究结论进行了总结，并提出本文研究不足与今 后研究方向。 2 第1 章绪论 1 2 2 研究框架 1 3 可能的创新 图1 1 本文的研究框架 ( 1 ) 之前研究企业政治联系一般把政治联系定义为民营企业高管整体或者 民营企业c e o 的政治联系，因为董事长是股东利益的最高代表，是公司管理层所 有权力的来源，我国公司法规定董事长是企业的法定代表人，是企业建立， 形成和发展政治联系的关键人物，对公司的经营决策有着非常重要的影响。因此 3 民营企业政治联系对银行贷款的影响 本文利用手工收集的民营企业董事长的任职履历情况，利用董事长的政治联系作 为衡量民营企业的政治联系的变量，使得政治联系的所属更具有针对性。 ( 2 ) 之前研究政治联系对民营企业融资的影响大多集中在考察政治联系对 民营企业贷款率的影响。本文在检验了民营企业政治联系等级对其贷款率影响之 后，本文还考虑了银行贷款融资的另一个方面融资成本，拥有政治联系的民 营企业是否更方便的获得长期和短期的银行贷款? 是否能够获得比非政治联系 企业更加优惠的贷款融资成本? 对这些问题的研究能够让我们更加清楚的认识 民营企业的融资现状，也可以在某种程度上解释民营企业对政治联系的寻求是否 有相应的价值。 4 第2 章理论分析和文献综述 第2 章理论分析和文献综述 2 1 政治联系理论基础 2 1 1 寻租理论 寻租理论由t u l l o c k ，k r u e g e r 等学者发展而来，已经成为国家，产权和公 共选择经济学的重要组成部分。在经济学中，“租或者“经济租( e c o n o m i c - r e n t ) 一 的原意是指在一种生产要素所获得的报酬中超过社会平均水平的那部分剩余，租 金是超过机会成本的收入。这种租金的来源一般有两个方面组成，一种是在价格 制度中自然产生的，是自然性的租金。对自然性租金的追求被称为“寻利 ( p r o f i t - s e e k i n g ) 一：而第二种来源是由于政府的干预所造成资源稀缺而形成的 租金，对这种租金的追求被称为“寻租( r e n t s e e k i n g ) 。寻利和寻租存在本质 上的区别，寻利是一种生产性的活动，而寻租是非生产性的活动；前者会通过生 产新产品或者重新进行资源配置而创造价值；而后者会通过浪费有价值的资源消 灭价值。寻租活动会造成社会资源的巨大浪费，这可能是发展中国家经济增长过 慢的原因之一( a n n ek r u e g e r ，1 9 7 4 ) 1 1 1 企业的本性是“经济人一，是为了追求自身利益的最大化。在我国转轨经济 体制下，政府在配置资源方面有绝对的权力。政府掌握资源，特别是稀缺资源的 权力会导致租金的存在，而只要有租金的存在，在利益最大化目标驱使下，企业 就会想方设法去寻租。一方面，企业具有很强的动机与政治家结成同盟，通过影 响政治环境和政治过程来获得超额利润，另一方面，政治家利用行政干预的手段 认为“创租 ，诱使企业向他们“进贡一作为得到这种租金的条件n 羽；或者，政 府也可以利用与企业的政治联系而更方便的达成自己的政治目的( 比如要求企业 雇佣更多的雇员而达到自己对地区就业率的承诺) ，从而达到获得“权力租金捧 的目的。而企业通过非生产性的竞争活动，获取政府提供的稀缺资源，包括管制 行业的准入，财政补贴，融资便利，税收优惠等，从而获得“经济租一。 由于我国市场经济发展并不完善，法律制度尚存许多不足，导致对政府权力 的监督不足，易于导致政治寻租的产生。基于寻租理论，民营企业建立政治联系 可能是为了向掌握资源分配权力的政府官员寻租( k h w a j aa n dm i a n ，2 0 0 5 ) 嘲 5 民营企业政治联系对银行贷款的影响 政治联系给民营企业和政府部分建立了更为方便的沟通的桥梁，相比较不具备政 治联系的民营企业，拥有政治联系的民营企业可以使得企业和政府官员的对话更 加的便利，使得寻租过程得以更加顺利进行。在制度不健全的经济转轨国家，政 治透明度较低，缺乏对政府权力的监督，寻租活动难以受到较好的制度约束，企 业会通过建立政治联系以达到更方便寻租的目的。根据政治联系的寻租观，有政 治联系的民营企业获得的种种寻租而来的好处，包括获取更多的政府补贴，贷款 便利，税收优惠，管制行业准入等，不是由于这些企业有良好的市场发展前景， 也不是因为其有更多社会贡献，因此无益于提高企业绩效和社会效益，甚至会损 害企业绩效或者社会效益。 2 1 2 社会资本理论 h a n i f a n ( 1 9 1 6 ) n 3 1 首次提出了社会资本的概念，指的是农村学校所拥有的 本地政府的支持。法国社会学家p i e r eb o u r d i e u 发展了“社会资本一的概念， 他认为社会资本是“实际的或者潜在的资源集合体，这些资源是与对某种持久性 的网络的占有密不可分的，这一网络是大家共同熟悉的、得到社会公认的，而且 是一种体制化的关系网络气当今比较有代表性的社会资本概念，指的是个人通 过社会联系获取稀缺资源并且因此获利的能力“钔。社会联系包括个人成为社团和 组织的成员和个人的人际关系网络。个人通过成为社团和组织的成员，可以从社 团和组织中获取稀缺资源；而个人的人际关系网络，则是通过人与人之间的交流 互动以获取社会资源。这与根植于中国的“关系一文化是类似的。 上述的社会资本是指个人的社会资本，而在宏观层面，人们更为关注企业的 社会资本。9 0 年代以后，社会资本的概念被广泛的运用于经济学，组织行为学， 政治学等学科领域。社会资本不同于经济资本和文化资本，“企业通过社会资本， 可以获取经济资源，提高自己的文化资本并与制度化的机构建立密切的联系一 1 s j o 边燕杰和邱海雄( 2 0 0 0 ) n 帕对企业社会资本进行了定义。他们认为社会资本 是行动主体与社会的联系以及通过这种联系摄取稀缺资源的能力。一方面，企业 是经济活动的主体，另一方面，企业也是在各种各样的联系中运行的，不是孤立 的个体，而是会与经济领域的各个方面发生种种联系的企业网络上的纽结。企业 6 第2 章理论分析和文献综述 通过这些联系而获取稀缺资源的能力，就是企业的社会资本。企业可以通过与上 级领导的纵向联系，与其他企业的横向联系，以及企业经营者的社会交往联系构 成其社会资本。 从企业社会资本理论出发，企业的政治联系是企业的社会资本，这种资本可 以带给企业价值。这种价值不仅表现为新价值的创造，也表现为成本和费用的降 低。因为在我国尚处于经济转型过程中，很多法律和制度还不完善，c h o i 等 ( 1 9 9 9 ) n 阳的研究认为，在转型经济中缺乏完善的价格体系和法律系统，因此交 易成本会非常昂贵。企业通过建立政治联系形成企业的社会资本，从而在当正式 机制无法发挥作用时，以替代机制的形式发挥作用。在我国的特定环境下和历史 原因下，民营企业在行业准入，信贷支持等很多方面并没有受到公正的对待，多 数民营企业存在负担过重情况，甚至还存在乱摊派的现象。在我国转轨经济下， 经济资源不完全由市场机制决定，政府在很大程度上控制了资源的流向，而与政 府有天然“血缘关系的国有企业自然会更轻易的获取其所需的资源。民营企业 与政府的政治联系这种社会资本，使得民营企业更易与政府进行沟通，也更容易 得到政府的信任，从而获得通过其他渠道难以得到的政府的扶持，不仅可以使企 业避免被侵占的可能，减少政府“掠夺之手一的侵害，能够起到对民营企业的保 护作用，起到“帮助之手 的作用，帮助企业获得更多的资源，是一种在尚不完 k 善的经济体制中使自身得到更为公平对待的替代机制。 覃 2 2 政治联系研究综述 2 2 1 企业政治联系的衡量 企业的政治联系一般是指企业与政府以及企业与政府官员之间的联系。大量 的研究表明，世界各国都普遍的存在政治联系，由其是在政府干预严重，法制和 市场发展不健全的新兴市场和发展中国家。企业的政治联系大致可以分为两类， 一类是自然形成的政治联系，或者说是被动的政治联系；一类是后天建立的政治 联系，或者说是主动的政治联系( 马晓维等，2 0 1 0 ) s t l 。第一类型的政治联系， 一般存在于我国国有企业中。我国的国有企业与政府之间的联系是非常密切的。 政府与国有企业之间有着天然的“血缘”，搿国有企业是政府繁衍的结果，是政府 的附属物，本源关系是父子关系 ( 柳华平，2 0 0 5 ) i s o 而第二类的政治联系， 7 民营企业政治联系对银行贷款的影响 则是企业为了达到某种目的所积极追寻的与政府和政府官员之间的联系，这也是 本文所研究的政治联系。 不同的文献对于政治联系的衡量标准不尽相同。比较有代表性的有： f s c c i o ( 2 0 0 6 ) 口1 对政治联系的定义为目前政治联系的普遍定义。其定义政 治联系为：如果公司的大股东( 直接或者间接拥有企业1 0 及以上的投票权) 或 者公司的高管( c e o ，董事会主席，总经理，副总经理以及董事会秘书等) 或者 他们的直系亲属是国会议员，国家部长或者与政党保持着密切的联系。这种密切 联系包括朋友关系、现在或者曾经是政府官员，或者与政党有众所周知的关系。 f s c c i o ( 2 0 0 6 ) d 1 的衡量方式也是目前被广泛采用的政治联系衡量方式，比如 b e t r a n d 等( 2 0 0 7 ) 驯，f a n 等( 2 0 0 7 ) 嗍，n a r j e s sb o u b a k r i 等( 2 0 0 8 ) 2 u ， v y a c h e c l a vd o m b r o v s k y ( 2 0 0 8 ) 嘲的研究，都采用了这种衡量标准。中国的研 究者( 吴文锋，吴冲锋和芮萌，2 0 0 8 嘲；邓建平和曾勇，2 0 0 9 脚1 ) 还将f s c c i o ( 2 0 0 6 ) p 1 对政治联系的衡量标准扩大，将人大代表和政协委员的任职也纳入政 治联系衡量体系中，因为在我国，人大和政协虽然不属于政府部门，但是在国家 政治中发挥着巨大的作用，拥有很强的话语权。全国人大是我国最高的权力机关， 政府部门受全国人大的监督；政协参政议政，与执政党就相关事项民主协商，对 我国政治参与度也很高。这种方法可以判断一个企业是否具有政治联系，即用虚 拟变量来衡量企业的政治联系，但是无法衡量企业政治联系的强度。 a g r a w a l 和k n o e b e r ( 2 0 0 1 ) h 3 用企业高管或股东中具有政治背景的人所占 的比例来衡量企业的政治联系。这种方法避免了上一个方法只能用l 或者0 来衡 量企业政治联系的缺陷，可以衡量企业政治联系的强度，目前也被广泛的采用， 如g o l d m a n 等( 2 0 0 9 ) 渊，郑路航( 2 0 1 0 ) 等。 还有研究对企业政治联系的衡量采取对高管背景赋值的方式，按照曾任政府 部门官职和现任代表类委员的等级作为衡量政治联系级别的方式，如j i a 等 ( 2 0 0 8 ) 嘲，胡旭阳和史晋川( 2 0 0 8 ) 例，杜兴强等( 2 0 0 9 ，2 0 1 0 ) 删。李维 安等( 2 0 1 0 ) 1 还构建了基于实际控制人，董事长，c e o 和监事会主席的多维度 企业政治联系指数体系来衡量企业的政治联系。 除了以高管的背景作为企业政治联系衡量方式，还有学者以企业的其他特征 作为政治联系的衡量方式。f i s m a n ( 2 0 0 1 ) 盯3 利用咨询公司提供的苏哈托依赖指 数作为衡量企业政治联系的指标，k h w a j a 和m i a n ( 2 0 0 5 ) 3 等采用企业对政治 8 第2 章理论分析和文献综述 竞选中候选人的政治捐赠作为企业政治联系的衡量标准；b u s h m a n 等( 2 0 0 4 ) 嘲 对具有国有股的企业用国有股占总股本的比例来衡量企业的政治联系；r o b e r t s 等( 1 9 9 0 ) 哪以企业的所在地作为政治联系的衡量标准，如果企业的所在地与政 府官员的出生地或生活地是一致的，则认为有政治联系； f e id u 等( 2 0 0 9 ) 嘲 在对中国国有企业进行研究时，还将国企地理位置和国有企业的政治级别作为衡 量中国国有企业政治联系的衡量方式。 对上述企业政治联系联系的衡量方式，总结如表2 1 。 表2 1 企业政治联系的衡量方式 类别方法作者具体方法 以高管政虚拟变量f s c c i o ( 2 0 0 6 ) b e t r a n d 等( 2 0 0 7 ) ，如果公司的高管有政治联系，则 治经历作f a n 等( 2 0 0 7 ) ，v y a c h e c l a vd o m b r o v s k y赋值l ，否则取0 。 为衡量标( 2 0 0 8 ) ，吴文锋等( 2 0 0 8 ) 等 謦 准 比例a g r a w a l 等( 2 0 0 1 ) g o l d m a n 等( 2 0 0 9 ) ，公司高管中有政治联系的人数 郑路航( 2 0 1 0 ) 等 与总人数的比值 赋值 j i a 等( 2 0 0 8 ) ，胡旭阳和史晋j l i ( 2 0 0 8 ) ，按照公司高管的政治级别给予 杜兴强等( 2 0 0 9 ，2 0 1 0 ) 等打分 构建指数李维安等( 2 0 1 0 )赋予不同职位高管不同权重，构 建政治联系指数 囊 以公司其政治捐赠k h w a j a 等( 2 0 0 5 )企业对政治竞选中候选人的政 他特征作 治捐赠 为政治联国有股比例b u s h m a n 等( 2 0 0 4 ) 用国有股占总股本的比例 系衡量标企业所在地r o b e r t s 等( 1 9 9 0 )企业地理位置是否与政府官员 准 的出生地或生活地一致 企业的政治 f e id u 等( 2 0 0 9 ) 中国国有企业的政治级别 级别 指数 f i s m a n ( 2 0 0 i ) 以c a s t l e g r o u p 咨询公司所提 供的苏哈托依赖指数( s u h a r t o d e p e n d e n c yi n d e x ) 作为衡量政 治联系的指标 本文认为，高管人员不同等级的政治联系所带给企业的影响是不一样的。采 9 民营企业政治联系对银行贷款的影响 用虚拟变量衡量政治联系，不同级别的政治联系都赋值为1 ，不符合我国的实际 国情，应当按照具体的级别赋予不同的分数，才能更好的衡量政治联系的影响 2 2 2 企业政治联系的动因 企业之所以要建立政治联系，是因为政治联系可以给企业带来各方面的便 利，也就是企业建立政治联系的动因。目前的研究政治联系动因主要有几下几个 方面： ( 一) 政治联系会给企业带来融资便利 f a c c i o ( 2 0 0 6 ) 跚利用了4 7 个国家的跨国样本，研究发现了具有政治联系 的企业与不具有政治联系的企业相比，会有更高的债务比率和市场影响力。 胡旭阳( 2 0 0 6 ) n 们以浙江省民营百强企业为例研究了民营企业家的政治联系 与民营企业的融资便利，结果发现，在中国的转轨经济中，民营企业家的政治身 份通过传递民营企业的质量信号降低了民营企业进入金融行业的壁垒，便利了民 营企业的融资，从而促进了中国民营企业和民营经济的发展。 江伟和李斌( 2 0 0 6 ) 研究了基于所有制不同的银行差别贷款，研究发现， 相对于民营上市公司，国有的上市公司能够获得更多的长期债务融资。并且在政 府干预程度比较低和金融发展水平比较高的公司，这种差别会有所减弱。 余明桂和潘红波( 2 0 0 8 ) 1 研究了政治联系，制度环境与民营企业的银行贷 款的关系，研究结果表明具备政治联系的民营企业可以获得更多的银行贷款和更 长的贷款期限；而且在制度环境越差的地区，政治联系所能发挥的作用更大。 罗党论和甄丽明( 2 0 0 8 ) 嘲实证检验了民营企业的政治联系对减轻融资约束 的作用，研究发现，相对于没有参与政治的民营企业来说，有政治联系的民营企 业进行外部融资时所受到的融资约束更少；在金融发展水平越低的地区，民营企 业的政治联系对其融资的帮助越明显。 陈运森和朱松( 2 0 0 9 ) 渊的研究发现，政治联系可以使得企业获得更多的外 部融资便利，减少与政府的协调成本，降低投资现金流的敏感程度，企业的 政治联系和制度环境主要影响的是由于融资约束而带来的投资效率问题。 衣春( 2 0 0 9 ) n 钔研究了政治联系对民营企业的债务期限结构进行了研究，结 果显示有政治联系的民营企业的长期债务比重要显著的高于没有政治联系的企 1 0 第2 章理论分析和文献综述 业，政治联系可以帮助企业获得银行信贷由其是长期信贷的支持；且由于地区制 度环境的制约，对于处在市场化程度较落后地区的民营企业，政治联系能够发挥 更大的作用。 唐建新等( 2 0 1 0 ) 嘶1 以深交所中小板上市企业作为研究对象，研究了政治联 系对民营中小企业的融资与约束和企业投资支出的影响，研究结果表明，民营中 小企业面临较强的外部融资约束；不具备政治联系的中小民营企业与具备政治联 系的中小民营企业相比，受到的融资约束更强。 ( - - ) 政治联系可以给企业带来税收优惠 f a c c i o 等( 2 0 0 6 ) 口1 利用了4 7 个国家的跨国样本，研究发现了具有政治联 系的企业与不具有政治联系的企业相比，会有更低的税收支出，政治联系可以降 低企业的实际税率。 l i 等( 2 0 0 8 ) 等利用党员身份作为衡量民营企业政治联系的替代变量，研 究结果表明，政治联系可以显著的降低企业的税率和费率。 黪 吴文锋等( 2 0 0 9 ) 嘲1 实证研究了民营企业的政治联系对企业获取税收优惠的 影响。研究结论是在企业税外负担比较重的省市，高管具有政治联系的企业的所 得税适用税率和实际所得税税率都显著的比不具备政治联系的企业低。且所在省 市的企业税外负担越重，具有政治联系的企业会获得更多的税收优惠。 但是，在政治联系影响企业税率方面，也有一些研究显示了相反的结论。胡 晓( 2 0 0 8 ) “力的研究表明，具有政治联系的企业的税率( 包括边际税率和实际税 率) 要显著的高于不具备政治联系的企业。文章分析认为原因可能是因为税收无 法成为政府机构能够给予企业的好处，而是企业政治家为了达成政治目的而付出 的更高的代价。企业建立政治联系要满足政治家的利益需要而非实现企业利益最 大化。 ( 三) 政治联系可以给企业带来政府补贴 李财喜( 2 0 0 9 ) 洲以我国2 0 0 5 年至2 0 0 7 年新增加的陷入财务困境的公司以 及相应的配对公司进行了研究，发现相对于非财务困境公司，地方政府更加倾向 于对陷入财务困境的公司进行补助；且相对于民营上市公司，地方政府会更多的 对国有上市公司进行财政补助。 朱文静( 2 0 0 9 ) 删利用了c e o 的政治联系作为企业政治联系的替代变量，证 明具有c e o 政治联系的企业相对于没有c e o 政治联系的企业会获得更多的政府财 民营企业政治联系对银行贷款的影响 政补贴。 余明桂等( 2 0 1 0 ) 嘞1 的研究发现与地方政府建立政治联系的民营企业会获得 更多的国家财政补贴，证明民营企业通过与地方政府建立政治联系来俘获地方政 府官员，进而得到更多的财政补贴，这种行为会扭曲整个社会稀缺资源的有效配 置，降低社会的整体福利水平。 ( 四) 政治联系可以帮助民营企业进入政府管制行业 胡旭阳( 2 0 0 6 ) n 们以浙江省民营百强企业为例研究了民营企业家的政治联系 给企业带来的影响，结果发现，民营企业家的政治身份对民营企业进入金融业有 显著的影响。 罗党论和刘晓龙( 2 0 0 9 ) 晦n 对政治联系和行业壁垒的关系进行了研究，结果 表明，民营企业与政府的政治联系越密切，就更有可能进入高壁垒的行业，而进 入了高壁垒行业及进入程度越大的企业的经济绩效会显著的高于其他企业。 此外，对于企业建立政治联系能够带给企业的好处，还有以下其他方面的研 究： n a r j e s