（管理科学与工程专业论文）项目融资在西安市水务设施建设中的应用.pdf

西安建筑科技大学硕士学位论文 项目融资在西安市水务设施建设中的应用 专业：管理科学与工程 硕士生：李颖 指导老师：刘晓君教授 摘要 本论文选题源于指导老师承担的西安市科委科学研究课题西安市城市基础 设施建设采用项目融资方式的风险分析与管理。西安地处水资源匮乏的关中地 区，如何推动陕西省西安市城市水务设施建设投资的变革和产业的发展，也成 为值得一个深入研究的问题。 论文旨在为西安市成功进行项目融资提供有效的理论支持，并在此基础上设 计在西安市城市水务设施建设中适宜的项目融资模式。在详尽的社会调查基础 上，发现在西安市水务设施建设中采用项目融资的关键一水价；接着建立设施 企业与政府管理者之间的博弈模型，求解得出政府为确保社会公众利益而设定 的最高限价。通过实际案例的项目评价，分析指出在此最高限价下，项目融资 有很大困难。因此，提出在西安市水务设施建设中采用项目融资的是模式 r e o ，这也正是本文的创新之处。 关键词：项目融资：城市水务设施；水价；风险；投融资 t h e s i si nx i a l lu n i v e r s i t yo f a r c h i t e c t u r ea n dt e c h n o l o g y p r o j e c tf i n a n c i n g o nu r b a nw a t e ru t i l i t i e si nx i a n s p e c i a l t y ：m a n a g e m e n t s c i e n c ea n de n g i n e e r i n g n a m e ：l i y i n g a d v i s o r ：p r o f e s s o rl i ux i a o j n i l a b s t r a c t t h e t o p i c o ft h et h e s i sd e r i v e df r o ma p r o j e c t l a u n c h e d b yx i a n s c i e n c ea n d t e c h n o l o g yc o u n c i l s i n c ex i a nl o c a t e si nt h eg u a n z h o n g p l a i nw h e r ew a t e rr e s o u r c e i ss c a r c e ，h o wt h ec o n s t r u c t i o no fu r b a nw a t e ru t i l i t i e sm a t c h e st h ed e v e l o p m e n to ft h e e c o n o m y a n d s o c i e t yh a sd r a w n m a n y pe o p l e sa t t e n t i o n ，w h i c h i sa l s o t h i st h e s i s i s t a r g e t e d t h er o l eo ft h em u n i c i p a lg o v e r n m e n ti na t t r a c t i o no ff u n d st ot h ec i t yo fx i a nh a s c o n c e r n e dm a n yp e o p l e a n ds u c har o l ei sf o c u s e do nt h i st h e s i si nt h e o r y t h r o u g h t h ef u l la n dc l e a ri n v e s t i g a t i o n so nt h ep r e s e n tu r b a n w a t e ru t i l i t i e si nx i a n ，t h ew a t e r p r i c eh a sb e e nf o u n do u tt o b ea ne l e m e n ti nt h er e s e a r c h f u r t h e r m o r e ，ag a m e b e t w e e nt h eu t i l i t i e sf o r ma n dt h er e g u l a t o ri sf o r m u l a t e d ，a n das o l u t i o no nt h e h i g h e s tp r i c et h a tt h eg o v e r n m e n ts e t st oe n s u r et h es o c i a lw e l f a r et ot h eg a m em o d e l c o u l db er e a c h e d b u tt h r o u g hac a s es t u d y , u n d e rs u c hap r i c e ，n o n s t a t ei n v e s t o r s c a n n o tm a k eap r o f i ti nt h ew a t e ru t i l i t i e sp r o j e c t h e n c e ，ap r o p e rm o d u l eo f p r o j e c t f i n a n c i n gs h o u l db ew o r k e do u tt oc o n s t r u c tt h ew a t e ru t i l i t i e s ，i ，e ，r e o ，w h i c hi st h e n o v e l t y i r lt h et h e s i s k e yw o r d s ：p r o j e c tf i n a n c i n g ，u r b a nw a t e ru t i l i t i e s ，w a t e rp r i c e ，r i s k ， i n v e s t m e n ta n df i n a n c i n g ， 2 声明 本人郑重声明我所呈交的论文是我个人在导师指导下 进行的研究工作及取得的研究成果。尽我所知，除了文中特 别加以标注和致谢的地方外，论文中不包含其他人已经发表 或撰写过的研究成果，也不包含本人或其他人在其它单位已 申请学位或力其它用途使用过的成果。与我一同工作的同志 对本研究所做的所有贡献均已在论文中作了明确的说明并 表示了致谢。 申请学位论文与资料若有不实之处，本人承担切相关 责任。 、 论文作者签名：荡狄 日期：一3 “， 关于论文使用授权的说明 本人完全了解西安建筑科技大学有关保留、使用学位论 文的规定，即：学校有权保留送交论文的复印件，允许论文 被查阅和借阅；学校可以公布论文的全部或部分内容，可以 采用影印、缩印或者其它复制手段保存论文。 ( 保密的论文在论文解密后应遵守此规定) 注：请将此页附在论文曹页。 日期： 西安建筑科技大学 目嘲l 皇鼍= ! ! ! ! ! 曼霉! ! ! ! ! 墨曼曼詈詈暑詈詈皇篁暑詈詈詈詈皇詈詈詈詈詈皇詈詈詈詈詈皇皇鼍_ 墨_ 1 1 论文研究的背景和意义 1 绪论 随着城市规模的扩大，基础服务设施和住房的需求也在不断增加，加上补偿历年城市建设投 资的缺口，我国城市基础设施建设需求呈现快速增长势头。另外，随着现代化发展要求城市基础 设施系统逐步完善，其投入将不断增加。 而现实情况却是我国城市基础设施建设资金奇缺。十五期间，我国城市基础设施建设投资需 求量预计超过1 0 0 0 0 亿元，而中央和地方财政只能分担2 0 0 0 亿元左右，即城市基础设施建设有 8 0 0 0 亿左右资金缺口需要市场融资。1 世界银行中国代表处有关人士指出，要推动中国基础设施建设的发展，首先要从政府做起， 尽快从资金提供者变为服务者，为企业提供个畅通的投融资渠道。同时，实施b o t 战略，使 我们找到了一种项目融资的新方式，它对深化我国投资体制改革，进一步扩y x c 9 9 对外开放，加 快基础设施建设的步伐，促进社会主义市场经济的发展，都具有重要意义。 1 1 1 论文研究的背景 作为西部大开发的窗口和桥头堡，西安市也面临着同样的问题。据西安市建设委员会制定的 ( 2 0 0 0 2 0 1 0 城市建设管理专项规划( 以下简称规划) 中的初步估算，要在今后1 0 年内完 成规划中所提出的城市建设的目标共需要安排投资约3 3 1 6 8 亿元，其中：城市供水3 8 7 0 亿元、城市燃气1 8 7 6 亿元、城市道路9 9 9 1 亿元、城市公共交通8 1 4 0 亿元、城市供热1 0 0 0 亿 元、城市排水及污水处理3 5 6 8 亿元、园林绿化3 0 5 5 亿元、市容环卫4 6 0 亿元、环城建设1 2 0 8 亿元，平均每年需要安排投资3 3 1 6 8 亿元( 不含城建事业费) 。 结合西安市目前建设资金来源的实际睛况，要完成3 3 1 6 8 亿元的投资规模，市财政城建资金 ( 城建税及公用事业附加) 每年要平均实现收入3 ，5 5 4 亿元，如果考虑城建事业费支出，市财政 “两项收入”每年的收入应大于4 5 亿元，是目前收入数的两倍；目前西安市地方政策f 生收入每年 仅4 - - 5 亿元，这部分资金尚有4 0 亿元的资金缺口，1 0 年内项目直接融资、银行贷款和利用外资 的1 2 5 2 亿元，西安市计划申请国家和省政府投资的9 5 亿元。从总体上看，2 0 0 0 - - 2 0 1 0 年要完成 3 3 1 6 8 亿元的投资规模，西安市有不少问题和困难。 中闻经茜报金尉刊( 2 0 0 l1 1 2 2 ) “投融资方严重错位，沿谈会成了演讲会” l 西安建筑科技大学 同时，西安是一个严重缺水的城市，城市建设必须与水资源相协调。西安地处水资源匮乏的 关中地区，据统计，陕西省水资源分布不均匀，经济发达的关中地区，水资源总：m 7 3 亿立方米， 人均4 1 0 立方米，不足全国人均占有量的1 6 ，水资源短缺己成为陕西省经济社会发展自q 突出瓶 颈，如何推动陕西省西安市城市水务设施建设投资的变革和产业的发展，也成为值得一个深入研 究的问题。 本课题正是从项目融资的角度出发来考察上述问题。因此，课题的研究目标也主要有两个： 一是为在西安是成功进行项目融资提供有效的理论支持；二是设计在西安市城市水务设施建设中 采用适宜的项目融资模式。 1 1 2 论文研究的意义 从1 9 9 5 年我国正式批准第一个采用b o t 项目以来，项目融资的研究与实践都发展很快。 目前，我国城市基础设施的投融资方式正在发生重大变化，这一变化对于城市建设行业来说， 不仅是市场规模的扩大，更是企业经营方式的变化。这种经营方式的变化必将引起企业投融资方 式、银企关系、组织结构、管理模式以及人才资源等方面的深刻转换。企业只有在这些方面抓住 先机，做出改革，才能适应市场环境的需要，既建设好项目，又能通过管理项目获得丰厚的回报。 从另一种意义上说，这种投资方式对于解决城市建设行业的资金缺口问题也可能会提供一个突破 口。因此，理论界与实业界对当前的建设方式及投融资方式的变化保持高度的敏感。 结合西安市投资环境的现实背景，本论文旨在分析在西安市水务设施建设项目中应用项目融 资的可行性，探索其应用的前提条件，运用方法及具体措施，进而设计与西安市相适应的融资模 式，并提出在西安市城市水务设施建设中规避风险的建议，为西安市城市水务设施建设投融资决 策提供科学的依据。 1 2 国内外研究现状 项目融资的风险管理是在项目建设和经营的各个阶段寻找降低风险的方法和途径。项目投资 要确保收益，项目融资也不例外。但是，城市水务设施与人民群众日常生活密切相关，当地政府 必定会对水务产品价格实行干预。故而，相对其他竞争性项目而言，城市水务设施建设项目的资 金回报率较低，投资回收期长，影响项目融资的风险因素也较多，但正由于水务设施的市场稳定， 投资收益稳定，此类项目又有着一定的吸引力。 按照现行的项目融资风险定量分析方法，在可行性研究的基础上，首先是进行投资决策风险 分折。投资者在利用资本资产定价模型( c a p m ) 确定能够正确反映项目风险的贴现率基础上，考 虑项目的系统性风险，以及由于承担了这种风险而应该得到的收益，据此进行投资决策，此时对 2 。：。：，。些二兰二璧二塑i 坠苎2 三耋乙，；。；。，。，。，。， 风险的衡量主要是利用风险校正系数0 值。其次，利用现金流量模型，项目在融资期间的净现 会流量作为测定项目系统经济强度的标准来定量地分析项目的风险，及进行融资决策的风险分 析。此时主要利用敏感性分析和一些风险评价指标( 及一些财务指标) 对风险进行评价与衡量。 1 2 1 国外研究现状 国外对于项目融资( p r o j e c tf i n a n c i n g ) 的研究更多地建立在财务分析及资金计划理论的基 础上。美国麻省理工大学土木及环境工程系1 9 9 9 年开发了专门针对市政基础设施的资金计划专 家系统c h o i c e l 。2 0 0 0 年，m a k a r a n dh a s t a s k 和e a r lj b a i n 提出影响城市基础设施管理及维 护成本的风险因素2 。可以看出，国外在项目融资风险分析以往的研究中，对风险的划分已经形成 了一套比较完整的体系。 然而，项目融资是- - f 3 操作性很轻的研究领域，鉴别特定社会经济环境的风险因素，是各国 各地区在项目融资实践中才能解决的问题。 1 2 2 国内研究现状 1 9 9 5 年5 月，我国广西来宾电厂建设二期工程获得国家批准，采用b o t 方式建设成为我 国的第一个b o t 项目。近年来，我国理论界结合我国具体国情，对项目融资这一新的融资方式研 究取得累累硕果。 中国科学院科技政策与管理科学研究所的陈德泉在2 0 0 0 年提出项目融资能力的评估模型， 成功地应用于广东省十余项高速公路项目融资等工作中，总金额达人民币百亿元以上。 由于项目融资方式多用于城市基础设施建设，以解决城市建设资金不足的问题，但由于基础 设施项目的建设期比一般项目要长得多，如果采用净现值法( d i s c o u n tc a s hf l o w ) 计算项目的 投资收益，则会由于建设期过长导致项目收益减少，刚氐项目吸引力。 近年来，国内一些学者注意到传统的投资决策理论中的缺陷，开始将实物期权理论引入到投 资决策之中，考虑实物期权( r e a lo p t i o n ) 法在项目投资决策中的应用。高加卿等人( 1 9 9 8 ) 在 分析传统投资决策分析方法缺陷的基础上，运用期权理论构建了一种新的投资分析框架。 在分析项目融资风险因素时，采用a h p 法，但在在权重计算手法上有较大差别。较为成熟的 有国家开发银行陈有安等人1 9 9 9 年提出的“模糊综合评价方法”。 但是，专门针对城市水务设施项目融资的研究尚属空白。 mjg a r v i n ，scw o o l d r i d g e ，jbm i l l e t ；mj m c g l y n n ：c a p i m l p l a n n i n g s y s t e m a p p l i e d t o m u n i c i p a l i n f m s t r a c t u r e j o u r n a lo f m a l l a g m e n tl ne n g i n e e r i n 9 2 0 0 0 r i s i 【f a c 眺a 陬n n g m a l l a 肛“ma n d m a 雠阻i 、c e c o q o f u r b a n i n f r a s t r u c t u r e ，j o 毗、a lo f i 抵舯c 慨s y 鼬哺，v o | 7 n o2 ，j u n e 2 0 0 1a s c e 3 西安建筑科技大学 4 3 论文研究对象的界定 水务业包括自来水的生产和供应、排水及污水处理等，这些业务形成了一个相对封闭的产业 链。论文题为“项目融资在西安市水务设施建设的应用”，对此，本人试图找到适合目前西安市 水务设施建设的融资方式，文章要解决咀下几个问题： ( 1 ) 西安市水务设施建设能否采用醒目融资方式? f 2 1 西安市永务设旖建设中采用项目融资的阻碍是什么? 如何解决? ( 3 、适合西安市水务建设项目融资模式是什么? 在此，有若干在此文中出现的概念需要界定。 1 j 1 项目融资 项目融资是国际上2 0 世纪7 0 年代末8 0 年代初兴起的一种新的融资方式。由于项目融资方 式与传统的筹资方式相比，能更有效的解决大型基础设施建设项目的资金问题，因此，它被世界 上越来越多的国家所应用。 项目融资在世界一些国家虽然已有二十多年的实践，但作为学术用语，迄今为止还没有一个 公认的定义。综观现已出版的中、外文书籍，对项目融资定义的表述有多种。关于项目融资的定 义，国际上说法不一，这与各地金融法规和当地习惯有很大关系。在北美，人们习惯称具有无追 索或者有限追索形式的融资活动为项目融资：在欧洲，则是把一切针对具体项目所安排的融资都 称为项目融资。因此，有人认为城市基础设施建设项目融资是在1 9 2 9 - 1 9 3 3 年西方国家的经济大 萧条以后出现的。这场大萧条导致了纯粹的自由企业制度的破产，导致了西方政府开始对经济的 干预，特殊的表现在政府对公共设施项目的直接投资，这是项目融资的初始阶段。第二次世界大 战结束后，美国实施了“马歇尔计划”，把大量资金投向欧洲和日本的基础设施项目，以帮助这 些国家恢复经济，到使得的项目融资方式扩大到欧洲和日本。同时，二战以后许多殖民地国家纷 纷独立，原来宗主国家对殖民地的财政预算拨款改为项目贷款，因而项目融资方式扩展到广大发 展中国家，特别是东南亚和南美洲的发展国家。 项目融资( p r o j e cf i n a n c i n g ) 不同于公司利用自身的资信能力迸行融资的传统方式，而 是一种特殊的融资方式，项目发起人可以在有限追索的条件下承担项目风险，贷款人向项目提供 贷款，以项目收益和资产作为还款来源。与传统的公司型融资方式相比，可以获得较高的贷款比 例，贷款期限长，适合基础设施项目。但学术界到目前为止，项目融资没有一个通用的被普遍接 受的定义，比较典型的有： ( 1 ) 彼德内维特在其项目融资一书中为项目融资做出如下定义：项目融资是为一个 一。墼辇墼堡垒垄兰。一 特定经济实体所安排的融资，其贷款人在最初考虑安排贷款时，满足于使用该经济实体的现金流 量和收益作为偿还贷款的资金来源，并且满足于使用该经济实体的资产作为贷款的安全保障a ( 2 ) n e i lc u t h b e r t 在其1 9 9 7 年出版的资产与项目融资一书中指出，项目融资( p r o j e c t f i n a n c i n g ) 是以项目的资产、预期收益或权益作抵押取得的一种无追索权或有限追索权的融资 或贷款。1 ( 3 ) 总部设在英国伦敦的国际著名法律公司c l i f f o r dc h a n c e 编著的项目融资一二雕| 勺 定义是：“项目融资”用于代表广泛的，但具有一个共同特征的融资方式，该共同特征是：融资 不是主要依赖项目发起人的信贷或所涉及的有形资产。在项目融资中，提供优先债务的参与方的 收益在相当大的程度上依赖于项目本身的效益，因此他们将其自身利益以项目的可行性，以及潜 在不利因素对项目影响的敏感性紧密联系起来。 ( 4 ) 美国财会标准手册中的定义是：“项且融资是指对需要大规模资金的项目而采取的金融 活动。借款人原则上将项目本身拥有的资金及其收益作为还款资金来源，而且将其项目资产作为 抵押条件来处理。该项目事业主体的一般性信用能力通常不被作为重要因素来考虑。这是因为其 项目主体要么是不具备其他资产的企业，要么对项目主体的所有者( 母体企业) 不能直接追究责 任，两者必居其一。” ( 5 ) 中国国家计委外资司在一九九七年八月十三日的“关于境外进行项耳融资管理暂行 办法的若干说明”中对于境外项目融资的定义是：“项目融资是指以境内建设项目的名义在境 外筹措外汇资金，并仅以项目自身预期收入和资产对外承担债务偿还责任的融资方式。它应具有 以下性质：( 一) 债权人对于建设项目以外的资产和收入没有追索权；( 二) 境内机构不以建设项 目以外的资产、权益和收入进行抵押、质押或偿债；( 三) 境内机构不提供任何形式的融资担保。” 上述五种定义虽然表述不同，但就总体而言，可分为广义和狭义两类。从广义上讲，凡是为 了建设一个新项目或者收购一个现有项目以及对已有项目进行债务重组所进行的融资，均可称为 项目融资；从狭义的项目融资则专指具有无追索或有限追索形式的融资。所谓追索，是指借款 、 未按期偿还债务时，贷款 要求借款人用抵押资产之外的其他资产偿还债务的权利。有限追索是 指毙款人可以在某特定时间阶段( 如项目建设期或试生产期) 对项目借款人实行追索，或者在一 个规定范围内( 如金额或者形式的限制) 对项目借款人实行追索，除此之外，无论出现任何债 务清偿问题，贷款人均不能追索到借款人除项目资产、项目现金流量以及有关方所承诺的义务之 外的任何形式的资产。 另外以上五种定义中都包含了以下最基本的内容。其一，项目融资是以项目为主体安排的融 资，项目的导向决定了项目融资最基本方法。其二，项目融资中的贷款偿还来源仅限于融资项目 “ l h e p r o j e c t f i n a n c e i s f i n a t m i n g t h e d e v e l o p m e n to r e x p l o i t a t i o n o f a r i g h t , n a t u r a lr e s o u r c e o r o t h e r a s s e t w h e r e t h e b u l k o f t h e f i n a r c i n g i s t o b e p r o v i d e d b y w a y o f d e b ta n d i s t o b er e p a i dp r i n c i p a l l y o u t o f a s s e t b e i n g f i n a n c e d a n d i t st i e v e n u e s ”n e i l c u t h b e r t a e t a n d p i e c t f i n a n c e 1 9 9 7 。 l 。一，。；，。塑圣塞坠型耋兰二兰。，。，。，。，一 本身。换言之，融资项目能否获得贷款完全取决于项目的经济强度。 尽管项目融资的定义表述各异，根据西安市现实的情况，本人认为研究前者更具有现实意义。 所以，本文以后各章讨论的内容均指广义的项目融资。 需要指出的是，项目融资中的资金来源尽管很大部分来源于贷款，但也不能把项目融资与项 目贷款融资等同起来，因为项目的债务资金除贷款之外还有债券等其他形式。因此，项目贷款融 资，无论是有限追索形式还是无追索形式，都只是项目融资的重要组成部分，而不是项目融资的 全部。 本人在阅读文献时发现，在一些文献中混淆项目融资与b o t 的区别。由以上分析可以看到 项目融资的范围较为广泛，而b o t 仅是项目融资的一种模式。项目融资模式是对项目的投资结 构、项目可行性研究、项目融资风险及保险、担保及筹资方式等项目融资各要素的综合，是对项 目融资要素的具体组合和构造，是项目整体结构组成中的核心部分。而b o t 即使其中的一种模 式。当然也是应用范围最为广泛的一种项目融资模式。另外还有几种具有代表性的融资模式有： ( a ) 投资者直接安排融资的模式： ( b ) 投资者通过项目公司安排融资的模式； ( c ) 以“设施使用协议”( t o l l i n g a g r e e m e n t ) 为基础的融资模式； ( d ) 以“杠杆租赁”q e v e r a g c di 翩出曲为基础的融资模式： ( e ) 以“生产支付”( p r o d u c t i o n p a y m e n t ) 为基础的融资模式； ( f ) 以“黄金贷款”( g o l dl o a n ) 为基础的融资模式； ( g ) a b s 项目融资模式。 1 3 2 风险( 飚k ) 人类历史上对风险问题的研究可以追溯到很早。1 7 5 6 年，英国人j a m e so o d s o r l 在其保险 学讲义初稿一书中就开始探索风险的规律，并研究了什么事可保，什么不可保的问题。 尽管人类对风险问题的研究历史可以追溯很远，但至今学术界对风险的定义仍有争议，如果 撇开表达方式和修辞手法不谈，归纳起来，迄今对风险的理解及表达方式大致有以下四种： ( 1 ) 将风险视为给定条件下各种可能结果中的那种较坏的结果。在此风险表现为数值形式， 姑且命名为数值型风险，在保险业和风险管理业中多用此风险定义。 ( 2 ) 将风险视为给定条件下各种可能结果中较坏结果出现的可能性，称为概率型风险，多应 用于在证券投资和对金融证券市场监管的风险控制行业中。1 9 2 1 年美国人eh r _ n i g h t 研究企业 经济中风险的专著肛l 险、不确定性与概率( r i s k ，u n c e r t a i n t y a n d p r o b a b i l i t y ) 问世，他把不确 定牲分为两种：一种为风险；另一种为不确定性。这种划分一直沿用至今。 ( 3 ) 将风险视为给定条件先各种可能结果之间的差异，这可称为方差风险： 一呈窒墼垒些垒塑二一 ( 4 )将风险直接视为事件本身存在的不确定性。在这种理解中，风险不是一种后果，不是一 种结局，而是一种事态，一种局面，一种状态。风险是基于潜在损失威胁而使行为主体遭受危害 的一种事态。 当然，往往在对某种风险的理解与表达并没有截然将这四种风险表达形式分开，只是在这四 种中往往会以概率性风险为主要表达方式。现在对项目融资风险因素的认识已经较为成熟，在陈 有安教授的书中，就认为项目融资的风险表达要先找出风险的影响因素，进而找出表达风险的参 数，如完工风险的绝对量及相对量，然后，尽可能地分析确定这些参数的概率分布函数。有了概 率分布函数就可以方便地描绘出某一事件的风险特征。陈德泉教授在2 0 0 0 年提出项目融资能力 的评估模型，根据般项目融资模式，本项研究假设各方的风险已经建立了合理回避对策的前提 下，如何运用系统分析的方法，以项目的净现金流量为基础，对于项目的风险与收益进行总体的 定量的分析。并给出项目融资的整体优化方案。 目前，有关城市水务设旌建设项目评价中，由于可以采用参考的取费标准较少，保守起见， 往往在项目评价中压低项目的营业收入，这样人为的降低了项目的吸引力，却不应该。况且，能 采用水务设旋建设采用项目融资，其偿债依靠水费的回收。我国目前正在进行水价改革，水价上 条空间较高，因此，集中研究有关水价风险。 1 , 3 3 本文中涉及到的些工程术语 就城市水循环而言，一般来说，人们说“上水”指的是城市给水工程ms u p p l y 脚e 既i i 国， 是指为城市提供生活、生活等用水而兴建的，包括原水的取集、处理以及成品水输配等各项工程 设施。“下水”指的是城市排水工程( s e w e r a g ee n g i n e e r i n g ) ，是指为收集、输送、处理和排放 城市污水的雨水而兴建的各种工程设施。由于我国水资源管理整体性较差，对水的管理行政长期 以来造成水资源的浪费。现在，从水资源的整体利用出发，有种观点建议将“上水”和“下水” 归在一块，统一管理。在收费时，现在的原则是“单两费”，即由自来水公司代收污水处理费。 这样有利于污水设施的回款率。这样也更有利于“中水”回用系统的建设和发展。 本论文中出现的“城市水务设施”是一个内涵丰富的词，是指城市辖区内防洪、水资源、水 源、供水、排水、污水处理及回用等所有涉及到“水”的事务的统称，具体来说，它主要包括以 下部分： 城市给水系统( w a t e r s u p p l ys y s t e m ) 城市给水的取水、水质处理、输水和配水等工程设施 以定方式组成的总体。 城市排水系统( s e w e r a g es y s t e m ) 是城市污水和雨水的收集、输送、处理和排放等工程设 旎以一定方式组成的总体。 污水处理厂( s e w a g e t r e a m a e n t , w a s t e w a t e r t r e a l m e n t p l a n t , w w t p ) ，是为使污水达到排入某 西安建筑科技大学 一水体或再次使用的水质要求而进行净化的工厂。 城市污水处理率指的是经由城市污水处理厂处理的生活污水占整座城市污水排放量的比例。 1 4 论文的技术路线 项目融资j 一。一一一i 一一一一一 j 水价! 解决方法； 解决方法产生的 新问题问题 图1 1 论文技术路线图 8 西安建筑科技大学 2 项目融资在西安市水务设施建设的必然性 这一章所要研究的正是项目融资在西安市城市水务设旌建设的应用问题，即项目融资能不能 在西安市目前的情况下应用，若分析指出西安市水务设麓建设中应用项目融资的关键因素水 价。 2 1 西安城市水务设施建设及城市水务管理中存在的问题 西安市是世界闻名的历史文化名城，三千多年的城建史和昔日的繁华盛世，给西安留下了极 为丰厚的历史文化遗产，使之成为世界著名的文化古都和旅游胜地。现在，西安已成为我国西部 地区改革开放的窗口，经济、科技、文化较为发达的中心城市、国际旅游城市和重要的高新技术 产业基地。西部大开发给西安带来了千载难逢的历史机遇，也必将给西安城市建设注入新的活力。 但是，多年来，由于城市规划控制不力，投融资体制不顺，城市建设资金依然严重紧缺，西 安市的城市基础设施建设滞后于城市发展。基础设施是对一个城市的建设与发展起着重要作用， 道路不平、交通拥挤、环境污染是西安市基础设施的现状，严重制约了国民经济的发展。这其中， 西安市城市供水及排水系统设旌建设的滞后就是一个突出的问题。 2 1 1 西安市城市供水 a 西安市的缺水是历史的。提起西安，人们会想到因超采地下水而倾斜的大雁塔，会想起因 干旱而引起城市断水，大中小学提前放假等发生水荒时的情景。1 9 9 5 年西安出现令人心悸的水 荒，给人们敲响了警钟。西安的水资源不论现在还是将来仍然是短缺的。西安多年平均降水量为 5 7 6 8 毫米，多年平均蒸发量高达1 0 0 0 毫米。全市水资源总量2 6 7 亿立方米。人均占有量3 2 5 立方米，西安市地表水资源总量为2 1 7 8 亿立方米，人均水资源量是全国平均水平的1 ，6 。按照 国际通行的评价指标，是一个低于5 0 0 毫米的重度缺水城市。 1 b 目前西安市供水紧张矛盾有所缓解。至1 9 9 5 年水荒，西安市政府近年来致力于解决“水” 问题。尤其是从1 9 9 6 年下半年起动工建设西安市“生命线工程”，先后将黑河径流、石头河水库 的水引入西安，总投资超过3 0 亿元的黑河水利枢纽工程将于明年全部竣工，加上城市供水管网 黄河1 嘲，从1 i 【i 安“水洗街遭事件谈起转载自水利报剐，2 0 0 西安建筑科技大学 建设与改造的完成和利用日元贷款兴建的曲江第二水厂，西安市的供水情况已经逐步好转，具体 情况见表2 1 。 表2 - - i西安市城市供水( 全社会) 指标 单位1 9 9 8 1 9 9 92 0 0 02 0 0 1 1 年末水厂数个 778 8 供水综合生产能力万立方米日 1 4 7 1 61 4 9 5 01 3 9 g o 1 5 8 8 0 地f 水万立方米日8 l | 1 6 8 9 5 07 3 9 08 2 8 0 年末供水管道总长度公里 2 2 3 62 2 8 62 2 3 7 全年供水量万立方米 3 8 3 3 64 3 鹋b3 0 2 7 33 2 0 1 6 生产用水万立方米 1 1 0 6 91 1 0 0 46 4 8 67 1 3 2 生活用水2万立方米2 2 6 6 7 2 3 7 1 02 2 6 5 5 家庭用水3万立方米1 0 9 2 1 1 1 t 5 5l 用水人口万人2 6 5 2 02 6 8 2 72 5 6 9 72 5 9 1 0 资料来源： 2 0 0 1 西安市统计年鉴西安市统计局，中国统计局 2 0 0 0 年，全市最高日供水量为1 1 4 万立方米日，目前，城市公共供水能力已达到1 6 0 万立方 米日，可见西安市供水综合能力有了显著提高，已经基本解决城市供水矛盾。但如果据此得出 西安不缺水的结论，那是不科学的、片面的。 c 西安市供水还存在着潜在的需求。值得注意的是，由于工业企业用水缩减等原因，生产性 用水日用水量为8 0 万立方米，这样西安的水资源出现了有富裕的暂时性假象。随着西安市的国 企改革逐步深化，西安市水的需求量将增长。按照西安经济社会发展规划，预计2 0 0 5 年最大日 用水量为1 6 3 6 万立方米，日，2 0 1 0 年最大日用水量为1 9 0 1 3 万立方米，日。4 西安市用水量仍有 一定缺口，未来供水仍然赶不上需水的增长，水资源短缺将是西安需要面临的长期问题。 2 1 2 西安市城市排水 西安市城市排水设施及污水处理设施建设较慢，还远远未达到规划所要求达到的污水处 理率。 a 西安市污水处理现状：“九五”以来，西安市基础设施建设发展迅速，2 0 0 0 年西安市建成区 。此栏数字采用陕西统计年浆2 0 0 2 j ) ，陕西省统计局，中国统计出版社 2 指居民r i 常生活用水和行政事业单位、部队营区、商业、服务等行业用水量。 3 指城市范围内，所有居民家庭的日常生活用水。 4 2 0 0 0 年1 0 月7h 摘自中国环境报记l 肯高晓萍 l o 垒堡皇丝丝垄兰一 而积已达1 8 7 平方公里，人口3 2 6 万。根据西安市排水规划( 1 9 9 5 年至2 0 1 0 年) ，西安市中 心利基分为六个污水收集系统，截至2 0 0 1 年，己建成城市污水处理厂两座，总处理能力2 7 万立 方米闩，污水处理率3 4 。 这两座污水处理厂均是由国家投资建设、运营和管理，由于目前西安的污水处理费为o 1 6 元 立方米，远远低于其处理成本，它们还都是靠政府补贴以维持正常运作，其经营机制并没有真 正转变成自主经营自负盈亏的现代企业。 始建于1 9 5 6 年的西安市邓家村污水处理厂改造工程完成后，日污水处理能力为1 2 万立方米 日。邓家村污水厂改造工程利用国外政府低息贷款，总投资约1 0 9 亿元，污水处理成本o 5 歹甜 立方米。 北石桥污水回用工程是西安市城市污水回用试点项目，它位于北石桥污水净化中心内，回用 水规模1 0 万立方糟日，回用于服务区域内的企业以及市政环卫园林等杂用水，该工程目前正在 实施中。北石桥污水处理厂一期工程已经建成，污水处理能力为1 5 万立方米日，北石桥一期工 程投资1 3 7 亿人民币，大部分采用北欧政府贷款，混合利率3 左右，贷款年限为1 6 年。 b 。西安市城市污水处理行业距离城市规划目标还很远。根据西安市制定了西安市城市市政 公用设施“十五”计划及2 0 1 5 年规划纲要，计划在“十五”期间建设纺织城污水处理厂、店子村污 水处理厂及其配套排水管网设施。这些项目的实施将改善西安市城市排水设施状况，实行有组织 的污水排放和集中处理，使西安市污水处理率超过6 0 。目前西安的污水处理率仅为3 4 ，西 安的排水及污水处理设施的建设还与此目标相去较远。 c 随着城市发展及经济形势的好转，城市污水处理量还将继续增加，应加强回用水的利用。 随着城市供水的增加，城市排水及污水处理的负荷也将加大，使得西安市城市排水及污水处理设 施建设也逐步迫切起来。 众所周知，水资源是可以枯竭的，合理开发、利用和保护水资源是社会发展的永恒主题。淡 水资源的短缺是不言而喻的，而城市污水具有量大、集中、水质较为稳定的特点，是一种潜在的 水资源，污水经过处理后完全可以重复使用，并实现水在自然界中的良性循环。开辟这种非传统 水源，实现污水资源化，对保障城市供水安全亦具有重要的战略意义。珍惜水资源，合理利用和 开发第二水源，是摆在我们面前必须长远考虑的问题。 2 1 3 西安市水务管理中条块分割，管理混乱 长期以来，西安与我国大部分城市一样，存在着多龙管水的情况。虽然近年水资源管理职能 有所调整，水行政主管部门正在实现水资源统一规划、统一调度、统一发放取水许可证、统一征 收水资源费，但目前仍处于职能调整的转轨期，节水管理尚未统一。致使水资源未能充分有效利 用，而且城市水务建设缺乏市场竞争机制。 壁塞丝坠鳖垒坠一 目前西安城区供水、汀政用水( 城区绿化美化和环境用水) 、污水处理、中水回用等分属多 5 - n ，管水源的不管供水，管供水的不管排水，水资源管理各自为政，以各自的目标行事，极 易造成水资源的浪费和污染。而且这种分割管理的体制，难以全面考虑、统一调配城市工业、生 活和农业、生态用水，没有一个部门为水资源的开发、利用、治理、节约、保护、配置负总责。 体制上没有制约，发生一些错误决策也就在所难免了。 而且西安市的这种“多龙管水”现象也阻碍了西安市的水务设施建设融资渠道的拓展，因为 城市水务设施是个有机的整体系统，而城市水务的分割管理，行政条块划分过细，使得投资者 望而却步。 2 2 运用项目融资解决西安市水务设施建设中存在的问题 加强对城市水务的管理，深化城市基础设施投融资体制改革，在此领域形成投资主体多元化、 资金筹集多渠道、投资方式多样化的市场机制，尽可能地吸纳国际资本和民间资本。 仅就西安市污水治理而言，形势很严峻，投资缺口巨大。从西安市规划中可以看到，在 今后1 0 年内完成城市排水及污水处理项目需要安排投资约3 5 6 8 亿元。如此之大的资金需求量， 这并不是政府或某一个公司可以全力承担的。而据统计，2 0 0 0 年，函安市本级财政收入2 4 7 , 4 0 9 万元；同年，西安市本级财政支出2 6 7 ，2 2 5 万元，其中基本建设投资仅有2 1 ，8 7 5 万元。 面对巨大的资金缺口，传统的投资方式已无能为力。西安现有的城市污水处理厂建设模式， 完全由政府投资，污水厂建成后由政府所属事业单位负责运营，运行费用由财政支出。目前在西 安市仅收o 1 6 元，吨，而邓家村污水处理成本是0 5 元，b 屯，北石桥污水处理厂的污水处理成本更 高，约为1 0 0 元，h 屯。如此巨大的差额，使得地方财政不堪重负。尽管这两座污水处理厂均采用 国外优惠贷款建设，但条件苛刻，北石桥污水处理厂所贷的款项必须用来购买国外设备，这实际 上是变相让国外环保公司获得暴利。 这样就需要寻求新的投资渠道，筹集建设发展资金，推动城市水务行业迅速发展。尤其是污 水处理属刚刚起步阶段，更需要大量的资金投入，如果只靠不断增加综合供水价格来筹集发展资 金，此举势必只会遭到全社会的抵制，而且靠这种方式积累发展资金也要花很长时间，必然导致 其发展严重滞后于社会的发展。要在短期内筹集到巨大的建设资金这种方式显得有些力不从心。 在这种情况之下，自然想到了有着有限追索权的项目融资，试图用项目融资来寻求新的融资 渠道，筹集建设资金。 2 2 1 项目融资的特点 与公司融资相比，项目融资具有其显著特点。公司融资，是指一个公司利用本身的资信能力 2 西安建筑科技大学 对外进行的融资，包括发行公司股票、公司债券和取得银行贷款等。= 者的主要区别见表2 - - 2 。 表2 2 项目融资和公司融资的比较 项目项目融资公司融资 贷款对象项目公司项目发起人 贷款条件项目建成投产后所创造出的经济效益项目发起人的信誉和资信状况 筹资渠道有限追索性的项目贷款、发行项目债券、筹资渠道单一，如商业银行贷款 外国政府贷款、国际金融机构贷款 追索性质有限追索权，不能追索到项目资产及相银行提供的是完全追索权的资金， 关担保资产以外的项目发起人的资产一旦借款人无法偿还银行贷款，银 行将行使其对借款人的资产处置权 以弥补其贷款本息的损失 还款资金来源还款资金来源仅限定在所融资项目的收 还款资金来源是项目发起人的所有 益和资产范围之内资产及其收益 担保结构需要结构严谨而复杂的担保体系，要求 只需要单一的担保结构，如抵押或 与工程项目有利害关系的众多单位对债质押或保证贷款 务资金可能发生的风险进行担保，以保 证该工程按工程完工、营运、并产生足 够的资金用于偿还贷款 从表2 2 可以清楚看到，项目融资有着传统公司融资所不能比拟的益处，尤其对于基础设施 建设来说，项目融资方式灵活多样，能减轻政府的财政负担。 因此，从世界范围看，无论是发达国家，还是发展中国家，项目融资应用最多的是基础设施 项目。中国从2 0 世纪8 0 年代初开始尝试用项目融资方式搞建设，经历了二十多年的发展，项目 融资也应用得越来越广泛，项目融资的操作也在逐步成熟起来。遗憾的是，这样一种良好的融资 方式在古城西安的城市水务建设中却没有得到足够的重视，西安城市水务设施建设管理也存在种 种问题。 2 2 2 西安市采用项目融资的可行性 长期以来，西安市水务设施普遍采用政府出资或政府出面贷款建设，建成后再补贴运行费用， 移交市政部门管理运营的形式进行。由于政府财力有限，而经营、运行和管理只有市政部门一家， 缺少竞争，致使西安市水务设施建设欠帐太多。面对城市水务设施建设的严峻形势和巨大的资金 坚墨丝竖塑鲎一_ ! ! ! ! ! ! ! ! e ! ! e ! ! ! ! ! j g g = _ = = = _ 2 2 。2 。一 压力。原有的投资、管理模式明显跟不上社会的步伐，寻求社会化、市场化和多元化的投资、融