（工商管理专业论文）我国商业银行个人理财业务发展状况及策略研究.pdf

摘要 商业银行个人理财业务最早出现在瑞士，之后在美国等西方发达国家和地区获得迅速发展， 现已成为世界各国商业银行的一项主要业务。在我国发展个人理财业务成为商业银行 拓展个人金融服务、增加经营收益的重要内容之一。研究商业银行个人理财业务的现 状与发展，对于商业银行增强金融服务功能、创造经营效益具有积极的现实意义。本 文第一部分从个人理财的基本概念与理论入手，让大家对个人理财业务有一个较全面 的了解；第二部分介绍了西方商业银行开展个人理财业务的状况，并列举了瑞士、美 国、香港三个国家和地区的个人理财业务的先进经验，得出西方商业银行个人理财业 务注重高端客户市场开拓，注重多元化产品组合，注重客户关系管理等特点；第三部 分就中外资商业银行在我国开展个人理财业务的现状及各自特点进行描述，让读者对 国内商业银行个人理财业务现状及竞争态势有一个较全面的了解；第四部分就我国商 业银行开展个人理财业务存在的问题从国家政策法层面，市场环境层面，以及商业银 行层面进行分析，得出我国个人理财业务才刚起步，在政策、市场及银行服务局面还 有很多不完善的地方；第五部分就上述分析的结论对我国商业银行发展理财业务提出 了，树立以客户为中心，以市场为导向，创新经营机制，加强客户关系管理和人才培 养，加大理财产品创新，加强理财科技平台建设等发展策略。文章最后在总结的基础 上对将来个人理财业务的发展进行了展望。 关键词：商业银行、个人理财、发展状况、发展策略 a b s t r a c t t h ep e r s o n a lf i n a n c es e r v i c e sf i r s ta p p e a r e di ns w i t z e r h n d ，t h e ni nt h eu n i t e ds t a t e sa n do t h e r e c o n o m i c a l l yd e v e l o p e dc o u n t r i e sa n df e g i o n s ，h w j n gb e c o m e am a i ab u s i n e s so ft h ec o m m e r c i a lb a n k a l la r o u n dt h ew o r l d i nc h i n ad e v e l o p m e n tf o rp e r s o n a lf i n a n c eb u s i n e s sh a sb e c o m eo n eo ft h e i m p o r t a n tc o n m n mf o re x p a n d i n gp e r s o n a lf i n a n c i n gs 训o ea n di n c r e a s i n go p e r a t i n gi n c o m ef o r c h i n 嘲c o m m e r c i a lb a n k s s m d yp e r s o n a l 痂l a 蒯s c g v 娩sp r e s e n ts i t u a t i o na n dd e v e l o p m e n tw m h a v ep o s i t i v er e a l i s t i cm e a n i n gt ot h ec o m m e r c i a lb a n kt oe n h a n c i n gf i n a n c i a ls e t v i c of u n c t i o n , c r e a t i n g m a n a g e m e n tp e r f o r m a n c e t h ef i r s tp a r to fa r t i c l eb e g i n sw i t ht h eb a s i cc o l l c e p ( a n dt h et h e o r i e so fp | n n a lf i n a n c e ，l e t t i n g e v e r y o n eh a v e a l lo v e r a l lu n d e r s t a n d i n gt op e r s o n a lf i n a n s e l v i c e t h es e c o n dp a r to fa r t i c l e i n t r o d u c e dt h ew h o l ed e v e l o p m e n tc o n d i t i o no fp e r s o n a lf i n a n c i a lb u s i n e s sf o rc o m m e r c i a lb a n k si nt h e w e s t e r nc o u n t r i e s ，a n di n t r o d u c e da d v a n c e d 4 崩抽n so fp e r s o n a lf i n a n c i a lb u s i n e s si ns w i t z e r l a n d , t h eu n i t e ds t a t e s , a n dh o n gk o n gs p e c i a l l y g e tc o n c l u s i o nw e 醴, c mc o m m e t c l a tb a n kp a ya t t e n t i o nt o t h eh i g hl e v e lc u s t o m e r sm a r k e t , p a ya t t e n t i o n 幻d i v e r s i f i e dp r o d u c tc o m b i n a t i o n , p a ya t t e n t i o nt o c u s t o m e rr e l a t i o n s h i pe t c t h et h i r dp a r to fa r t i c l ei n t r o d u c e dt h ep e r s o n a lf i n a n c i a lb u s i n e s ss i t u a t i o n a n dc h a r a c t e r i s t i c so fd o m e s t i cc o m m e r c i a lb a n k sa n df o r e i g nc a p i t a lc o m m e r c i a lb a n k si nc h i n a 1 e t t h er e a d e rh a v eao v e r a l lu n d e r s t a n d i n gt ot h ep r e s e n tc o n d i t i o na n dt h ec o m p e t i t i o ns i t u a t i o no f p e r s o n a lf m a n c eb u s i n e s s t h ef o u r t hp a r to fa r t i c l ea n a l y z et h ep r o b l e mo fp e r s o n a lf i n a n c i a lb u s i n e s s f m mt h en a t i o n a lp o l i c yl e v e l , t h em a r k e te n v i r o n m e n tl e v e l , a n dt h ec o m m e r c i a lb a n kl e v e l , g e u i n gt h e c o n c l u s i o n t h a t t h e p e r s o n a l f i n a n c i a l b u s i n e s s i n o t l r c o u n t r y h a s j m t b e g u n ，s t i l lh a sa l o t o f n o t p e r f e c t p l a c e si nt h ep o f i c y ，m a r k e ta n dt h eb a n ks e r v i c e t h ef i f t hp a r to fa r t i c l et h r o u g ht h ea b o v ea n a l y s i sa n d e x p a t i a t i o n , t h ea u t h o rg e tc o n c l u s i o nt od e v e l o pp e r s o n a lf i n a n c eb u s i n e s sf o rd o l c e m m e r c l a l b a n k st ot a k ee t l m o m e ra sc o n t c g , t a k em a r k e ta sd i r e c t i o n , i n n o v a t i o nm a n a g e m e n tm e c h a n i s m , s t r e n g t h e nc u s t o m e rr e l a t i o u s h i p , e n l a r g e m e n tp e r s o n a lf i n a n c ep r o d u c ti n n o v a t i o n , s t r e n g t h e np e r s o n a l f i n a n c et e c h n o l o g yp l a t f o r mc o u s w u c t i o ne t c f i n a l l y ，t h ea r t i c l ec o n c l u d e do nt h eb a s i so fa n a l y s i s , a n dc a r r yo na l lo u t l o o ko f p e r s o n a lf i n a n c eb u s i n e s s , i nt h ef u t u r e k e y w o r d e ：c o m m e r c i a lb a n k ，p e r s o n a li r m a n c i a ls e r v i c e s , s t r a t e g i e s 学位论文独创性声明： 本人所呈交的学位论文是我个人在导师指导下进行的研究工作及取 得的研究成果。尽我所知，除了文中特别加以标注和致谢的地方外，论 文中不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果。与我一同工作的同事 对本研究所做的任何贡献均已在论文中作了明确的说明并表示了谢意。 如不实，本人负全部责任。 论文作者( 签名) ： ( 注：手写亲笔签名) 6 ) 年6 月) c 日 学位论文使用授权说明： 河海大学、中国科学技术信息研究所、国家图书馆、中国学术期刊 ( 光盘版) 电子杂志社有权保留本人所送交学位论文的复印件或电子文 档，可以采用影印、缩印或其他复制手段保存论文。本人电子文档的内 容和纸质论文的内容相一致。除在保密期内的保密论文外，允许论文被 查阅和借阅。论文全部或部分内容的公布( 包括刊登) 授权河海大学研究 生院办理。 论文作者( 签名) ： ( 注：手写亲笔签名) 0 7 年月2 日 1 1 研究的背景 第一章绪论 二十余年成功的改革开放，我国经济发展进入了前所未有的持续快速成长通道， g d p 一直保持高位增长，综合国力得到全面提升，企业和个人的财富不断积累。随着 人民物质生活水平的提高，消费、投资意愿及现代理财观念不断增强，金融服务需求 日益多样化。这为我国商业银行发展个人理财业务创造了良好的基础条件。资本市场 变革，直接融资发展，企业与个人对以银行为主体的间接融资市场的依赖大幅降低， 使传统以存贷差为主要利润来源的国内商业银行的经营方式受到挑战。银行意识到必 须转变经营战略，寻求新的利润来源，弥补和增加营业收入。以金融创新为前提的新 型零售银行业务成为各家商业银行业务转型与开拓的重点。个人理财业务因其高收益 性与低风险性，极少的占用，甚至不占用银行经济资本而得到国内商业银行的普遍青 睐，成为银行零售业务的发展方向。我国金融体制改革的深化，传统国家垄断金融市 场格局的打破，许多新兴的股份制商业银行孕育而生；w t o 的加入，使得外资银行大 规模进入中国金融市场，国内的银行业竞争变得日趋激烈。国有商业银行的股份制改 造基本完成，我国银行业在公司治理，业务流程再造，经营管理等方面都有了长足的 发展。 1 2 研究的局限性 ( 1 ) 个人理财是一个很宽泛的概念，本文所涉及的个人理财业务指的是金融领域 所开展的各种个人理财活动，所以在理论的运用和理财工具的选择上仅局限于金融类 的理论与工具，对于其它理财活动，如实物类的古玩、字画等收藏活动的特征与规律 不在本文研究范围。 ( 2 ) 个人理财业务的称谓有多种，如：个人理财业务、私人理财业务、个人金融 业务、个人银行业务、私人银行业务、财富管理业务、个人理财规划等等称呼。这其 间有些称谓概念是一致的，名称不同只是习惯或翻译上的出入，如“个人”与“私人”； 有些称谓是因为工作的侧重点不同，如“理财规划”与“财富管理”；有些称谓则是业 1 务的服务范围不同，如“个人理财”与“私人银行”按照使用最广，以及我国相关法 规定义的标准名称是个人理财业务。近年来，按照国际惯例，将个人理财业务中， 专门服务极少数超级富有客户的业务分离出来，称为私人银行业务。本文所研究的内 容是我国法律法规定义的个人理财业务，包含私人银行业务。 ( 3 ) 在论文的研究与撰写过程中，由于本人的知识结构限制，时间上的紧迫，并 没能更深入细致的进行课题研究，论文的分析部分还很浅显，发展策略方面思考尚不 够完备，难免有疏漏与错误。 1 3 研究的目的与意义 本文运用m b a 课程的理论知识，结合作者自身的工作实践，试图对国内商业银行 近年来开展个人理财业务状况进行全面的分析，并借鉴国外银行开展个人理财业务的 先进经验，运用创新式思维方式，试图寻找出我国商业银行开展个人理财业务所存在 的问题，并针对问题提出一些适合我国商业银行发展个人理财业务的方法与策略。当 然，在现阶段研究银行个人理财业务还有如下现实意义： ( 1 ) 我国个人理财业务才刚刚起步，对于商业银行来说研究个人理财业务的发展，有 助于指导实际工作，有助于快速开发这一新兴市场。 ( 2 ) 目前我国居民理财方式过于单一，基本集中在相对低收益的银行储蓄存款，研究 个人理财业务，有助于商业银行找出适合的方法引导储户将资金转向理财投资，实现 个人投资方式多元化，同时促进金融体系资源优化和社会资金的运用效率。 ( 3 ) 个人理财业务作为银行的一项新兴业务发展空间巨大，是银行新的利润增长点， 也是金融产品创新的摇篮。 “) 随着我国银行业的全面放开，中外资银行在争夺高端个人客户市场上已经展开了 激烈竞争，这种竞争也必将触及银行的其它业务领域。国内商业银行如何转交经营观 念，探求有效的银行个人业务发展策略，构建我国银行业的竞争力，不仅成为极具现 实意义的议题，而且是摆在我国银行界乃至学术界面前迫切需要解决的问题。 1 4 研究的方法与技术路线 本论文以我国商业银行个人理财业务为主题，运用经济学、营销学、金融学、投资 2 学等理论知识，从概念的界定出发，通过定性和定量相结合的分析方法，针对国内外 商业银行个人理财业务的发展状况，以及国外商业银行开展个人理财业务的先进经验 和做法，结合我国经济发展的实际情况，特别是金融市场全面开放后，中资银行面对 外资银行的竞争压力，运用创新式思维方式，试图寻找出一些具有实际意义，适合我 国商业银行个人理财业务发展的方法和策略。具体见图1 1 论文技术路线图。 图1 1论文技术路线图 3 第二章商业银行个人理财基本概念与理论 2 1 个人理财的起源与定义 2 1 1 个人理财的起源 西方学术界普遍认为，最早的商业银行个人理财业务起源于瑞士。早在十八世纪的 瑞士就出现了私人银行，这些银行专门迎合富有客户的需求，为其提供货币兑换，货 币融通，资产管理及证券交易等方面的个人金融服务。现代意义的个人理财业务起源 美国，第二次世界大战后，美国经济迅速复苏，社会财富快速积累，人们产生了对财 富的规划和有效利的需求，个人理财业务得以发展。1 9 5 2 年美国加州的富兰克林国民 银行发行了第一张信用卡，标志着个人理财业务打开了一个新篇章。此后，西方发达 国家银行纷纷推出了个人支票，个人消费贷款等服务，极大刺激了个人的金融需求和 金融消费。从上世纪七十年代以来，在科技进步，金融创新浪潮的冲击下，个人理财 业务得到迅猛发展，新的理财理念，新的理财产品，新的理财工具层出不穷，极大丰 富和扩充了个人理财市场。 2 1 2 个人理财的定义 关于个人理财业务的定义，目前国内外学者从不同的角度，不同的层面给出了多种 解释，有代表性的包括如下几种： 国际理财师标准委员会认为个人理财是利用客户的各项财务资源，通过收集财务信 息，制定人生目标，审查当前财务状况，实施理财策略等步骤，帮助实现其人生目标 的过程。 香港理工大学的陈工孟教授和郑子云教授在他们合著的个人财务规划一书中将 个人理财定义为个人财务规划，即评估客户各方面财务需求的综合过程，包括消费、 收入与财产分析、保险保障、投资目标、退休计划、员工福利、税务策划和房地产策 划等。 根据我国2 0 0 5 年1 1 月1 日颁布实旌商业银行个人理财业务管理暂行办法的定义， 指商业银行为个人客户提供的财务分析、财务规划、投资顾问、资产管理等专业化服 4 务活动。按照管理运作方式不同，分为理财顾问服务和综合理财服务。理财顾问服务， 是指商业银行向客户提供的财务分析与规划、投资建议、个人投资产品推介等专业化 服务。综合理财服务，是指商业银行在向客户提供理财顾问服务的基础上，接受客户 的委托和授权，按照与客户事先约定的投资计划和方式进行投资和资产管理的业务活 动。 由于个人理财业务是一项不断创新与发展的业务，国内外到目前为止尚无对该业务 的内涵与外延做出统一界定。结合以上观点，笔者认为个人理财业务应该包括有形的 个人理财产品和无形的个人理财服务两方面内容，即运用储蓄、保险、证券、外汇、 黄金、期货、收藏、固定资产等有形的产品及产品组合，通过科学分析，系统规划， 有效策略等无形的服务手段，以实现客户一段时间，仍至一生财务风险最小化，收益 最大化的过程。 由此可见，个人理财业务是由专业人员通过明确个人客户的理财目标，分析客户的 生活、财务现状，帮助客户制定出可以实现理财目标的方案与建议的一种综合金融服 务，它不局限于提供某种单一的金融产品，而是根据客户的综合需求进行有针对性的 金融服务组合创新，是一种全方位、分层次、个性化的服务。 2 2 个人理财产生的经济学基础 个人理财问题的产生可以用经济学上的供求理论也解释，也就是说它是一个供给与 需求的问题，也遵循供求理论的一般规律。从需求角度阐述，正是人们对个人财富理 想与现实状态之间的落差，产生了对克服落差实现理想的工具与方法的需要；另一方 面，也正是社会经济的发展，使一部分人的财富积累达到一定的程度，维持生存需要 已不再是生活的全部内容，追求高层次的需求成为生活的目标，就产生了对个人理财 的实际需求。从供给角度阐述，它是同需求相对称的概念，作为个人理财服务供给方 的商业银行及其他专业机构，一方面看到了人们日益增长的对个人理财服务的强大需 求，看到了突破传统市场的巨大新兴市场业务，产生了发展个人理财业务的愿望；另 一方面，科技的进步，金融工具的繁荣，使银行等理财机构创造出更多满足不同需求 的多元化产品成为可能，作为专业的理财机构，商业银行及其他专门机构，在个人理 财产品和方法的研发上具有人才、技术、信息等方面的优势，使个人理财供给得以实 现与发展。 5 金融创新推动个人理财业务发展。所谓金融创新是指金融机构为适应新的经营环境 而开发和创造出的金融新理论、新业务和新方式的总称。金融创新极大丰富了金融产 品、机构和金融制度的内容，是金融业发展演变的主要表现。个人理财业务有别于传 统资产负债业务，以其开展领域广阔、产品多元化、个性化，低风险性和高附加值等 特点，拓宽了金融创新空间，得到空前的发展。 2 3 个人理财业务的基本理论 2 3 1 储蓄生命周期理论 储蓄生命周期假设理论是由诺贝尔经济学奖得主，美国经济学家莫迪利亚尼教授与 布伦伯格、安多共同创立的。储蓄生命周期理论指出，人的生命周期可分为三个阶段： 人力资本积累阶段、人力资本向金融资本转化阶段和金融资本兑现阶段。个人是在相 当长的时间内计划他的消费和储蓄行为的，以实现他的整个生命周期内消费的最佳配 比。也就是说，理性消费者将综合考虑他现在的收入、将来的收入，以及可预期的开 支、工作时间、退休时间等等诸因素来决定他目前的消费和储蓄，以使他的消费水平 在一生内保持在一个相当平衡的水平上，而不出现大幅震荡，从而获得整个生命周期 内的效用最大化。它隐含着以下几个假设：不存在有预期寿命或者工作时间的任何 不确定性因素；储蓄不赚取利息，价格保持不变，从而当前储蓄将等额地转换为未 来可能的消费；工作期的收入保持不变；在开始工作时个人没有财富。 储蓄生命周期理论认为，个人的一生储蓄是以驼峰形态分布的，刚开始工作时很少， 然后逐渐积累增多达到顶峰，退休后又逐渐减少。这一理论对于指导个人理财业务具 有非常现实的意义。处在不同储蓄生命周期的客户的理财需求是不同，这就为商业银 行开展个人理财业务提供了空间，银行可以针对不同阶段客户的不同需求，进行细分 市场和确定目标客户，并提供不同的理财产品与服务。 2 3 2 金融中介理论 金融中介理论分“新论”与“旧论”，“旧论”主要强调现实金融市场不仅存在交易 成本、而且存在信息不对称问题，而“新论”主要强调金融市场的高额参与成本。金 融中介理论对理解个人理财业务发展很有帮助。 “旧论”中，指出金融中介存在的原因在于降低交易成本，提出了金融中介理论中 6 的交易成本思路。金融中介降低交易成本的主要方法是利用技术上的规模经济和范围 经济。若存在与任何金融资产交易相关的固定交易成本，那么，和直接融资情况下借 贷双方一对一的交易相比，通过金融中介的交易就可以利用规模经济降低交易成本。 当然，金融中介还可通过协调借贷双方不同的金融需求来降低金融交易的成本。运用 信息不对称来解释金融中介的存在是2 0 世纪7 0 年代金融中介理论的热点，它们为金融 中介的存在奠定了理论基础。然而，近二十年来，由于信息技术，交易技术和金融市 场交易收费办法的改进极大地降低了交易成本和信息不对称程度，却并未减少投资者 对中介服务的需求。相反，虽然传统金融中介机构( 如银行、保险公司) 的重要性相 对下降了，但新的中介类型( 如财务公司、共同基金、养老基金) 在规模上急剧增长， 这一现象与传统的交易成本说和信息不对称说的解释是相悖的。于是，以引入风险管 理、参与成本以及价值等概念为特色的新的研究范式应运而生。 “新论”中指出，参与成本指投资者通过市场自我管理风险、实现价值增值而进行 学习、搜集信息和实施监管所产生的成本。所谓参与成本有两方面的含义；一是指花 在参与风险管理和决策上的时间，最近2 睥来，随着人们特别是专业人士的单位时间 收入的提高，他们花在风险管理和决策上时间的机会成本大大增加了；二是指由于金 融创新，金融工具越来越复杂，使得非金融从业人员了解金融风险交易和风险管理的 难度也大大增加，虽然交易成本与信息成本可能己经大为下降，但由于伴随着上述成 本，单个投资者很难通过直接参与市场获得利益最大化。投资者不直接参与市场的一 个最重要因素是金融市场的参与成本增加。特别当新市场出现新的避险套利的机会出 现时，会要求更多的专业技能。所以，尽管有形交易成本( 如费用、佣金等) 下降了， 但某些类型的信息成本却上升了。 参与成本可以解释理财业存在和发展的原因之一。要评估复杂的证券、复杂的投资 组合或复杂的策略所需要的知识不仅仅是看懂企业财务报表那样简单，还需要一般投 资者不具备的金融专业技能。而此刻，银行、专职理财机构等中介就可以承担顾问的 角色，成为连接缺乏知识的投资者和丰富多元理财产品与服务之间的桥梁，代理人们 进行风险交易和管理，从而大大减少参与成本。在这里，金融中介的职能除了降低客 户参与成本之外，更重要的还有为客户提供风险管理功能。 2 3 3 资产组合理论 资产组合理论是由美国著名学者马科维兹于1 9 5 2 年提出，并由夏普等人加以完善发 7 展的。马科维兹通过“预期报酬方差分析”方法，得出在各种证券组合情况下的 一般规则：在给定的预期报酬下，期望组合风险最小：在给定的组合风险下，期望投 资收益最大。上述模型体现了投资组合理论的全部目标。投资组合理论还强调：在证 券投资中要重视个别证券的特性，认真分析该证券外在和潜在的价值及风险性；在投 资组合中，要重视若干证券之间的相关性，尽量把那些相关系数小、相关程度低的证 券组合在一起，使证券的高风险和低风险相互抵消，以取得市场平均报酬率。如果把 相关系数高的证券组合在一起，要么导致风险更大，要么导致收益更低。在以夏普所 创立的资本资产定价理论中，增进了组合投资方法的实用性，迸一步完善了投资组合 理论。 研究投资组合理论旨在投资决策中，寻求一种最佳的投资组合。投资组合理论在个 人理财实践中非常有用，特别是理财产品的选择与配比方面，理财专家往往运用此理 论，以达到产品风险的最小化，收益的最大化。该理论对个人理财的启示在于：进行 任何投资都存在一定风险，在投资过程中应避免过度集中于某一个投资项目，引起过 度投资，增加投资风险；应通过组合投资，减少风险。掌握投资组合理论，对干个人 理财实践中进行多元化投资，分散风险，提高投资收益具有重要作用。 关于个人理财业务的理论并不局限以上三项内容，由于研究的角度与方向不同，运 用的理论知识也就所差异，此处不再赘叙。 2 4 常用金融类个人理财工具介绍 个人理财工具可分为金融类理财工具和非金融类理财工具。金融类理财工具是指在 金融市场上交易的理财工具，主要包括：银行存款、债券、基金、股票、期货、外汇 买卖、黄金买卖保险等，非金融类理财工具主要指实物类投资等，不能在金融市场上 进行交易的理财工具，如实物类投资的房地产、古玩、字画、艺术品等。金融类理财 工具根据风险与收益的不同可分为固定收益、风险收益和保障类三类，固定收益理财 工具本金基本无风险，收益固定，如银行存款、债券等，风险收益类理财工具，本金 与收益都不固定，相对风险较大，收益也较大，如：投资基金、股票、期货、外汇买 卖、黄金买卖等，保障类理财工具主要指各类保险。 2 4 1 固定收益类理财工具 ( 1 ) 银行存款 8 主要指个人储蓄，是最简便，最普及的理财方式。储蓄存款分为活期和定期两大类， 活期存款可以随时提取现金，但利率低，有的国家甚至为零利率。定期存款分不同存 期，大额，可转让等，利率相对活期高许多。一般认为一个国家的银行利率与该国的 社会资本的平均获利水平相当。利率一般由各国央行根据当时经济发展状况制定，相 对比较稳定。但是，由于许多因素导致市场状况和利率水平不同步，或者说，利率不 能反映经济发展的实际状况，对储户来说，可能因为储蓄丧失了其他的投资获利机会 例如，经济增长时期，银行的利率并没有上涨，社会投资的收益率就可能大于银行利 率，投资者把钱存在银行就失去了其他投资获利的机会。银行存款作为投资理财工具 有流动性较高，风险较低，回报率较低等特点 ( 2 ) 债券 债券是政府、金融机构、工商企业等机构直接向社会借债筹措资金时，向投资者 发行，并且承诺按一定利率支付利息，按约定条件偿还本金的债权债务凭证。债券的 本质是债的证明书，具有法律效力。债券购买者与发行者之间是一种债权债务关系， 债券发行人即债务人，投资者( 或债券持有人) 即债权人。按照发行主体的不同，分 为政府债券( 又称国债) ，公司债券，金融债券等。目前，在我国的金融市场上，公司 债券的数量较少，金融债券多一些，最多的是国债( 国库券) 。金融债券和国债的信用 度都非常高，但金融债券主要是由机构投资者买进，个人消费者经常购买的主要是国 债。国债是由国家发行偿付，因此具有最高的信用度，是公认为最安全的投资工具， 但是收益在各种债券中相对较低。国债的利率是根据银行利率制定的。但是收益率一 般都要比同期的定期存款利率稍高，同时国债的利息收人是免税的。因此国债作为个 人投资的渠道，在同期收益角度上要优于定期存款。债券作为投资理财工具有安全性 高，收益高于银行存款，流动性强等特点。 2 4 2 风险类理财工具 ( 1 ) 股票 股票是股份有限公司在筹集资金时向出资人发行的股份凭证，是一种有价证券，用 来证明投资者的股东权益和身份，并据以获取股息和红利的一种凭证。股票的种类很 多，这里用于理财工具的股票指能在证券交易所交易的普通股。股票的收益来源于： 一是股份公司，认购股票后，持有者即可从公司领取股息和分享公司的红利；二是来 自于股票流通，股票持有者可以持股票在证券交易所进行交易，当股票的市场价格高 9 于买入价格时，卖出股票就可以赚取差价收益，即资本利得。股票作为一种投资工具， 主要具有投资回报高，投资风险大，流动性高等特点。 ( 2 ) 投资基金 投资基金是一种利益共享、风险共担的集合证券投资方式，即通过发行基金单位， 集中投资者的资金，由基金托管人托管，由基金管理人管理和运用资金，从事股票、 债券等金融工具投资。基金的种类很多，在投资时选择余地较大，可以说是个人最佳 的投资理财工具之一。根据基金单位是否可增加或赎回，投资基金可分为开放式基金 和封闭式基金；根据组织形态的不同，投资基金可分为公司型投资基金和契约型投资 基金；根据投资风险与收益的不同，投资基金可分为成长型投资基金、收入型投资基 金和平衡型投资基金；根据投资对象的不同，投资基金可分为股票基金、债券基金、 货币市场基金、期货基金、期权基金，指数基金和认股权证基金等；根据投资货币种 类，投资基金可分为美元基金、日元基金和欧元基金等；此外，根据资本来源和运用 地域的不同，投资基金可分为国际基金、海外基金、国内基金，国家基金和区域基金 等。基金作为一种投资工具，主要具有收益相对较高，风险相对较低，流动性强等特 点。 ( 3 ) 外汇买卖 外汇交易市场是一国货币与另一国货币进行兑换的场所。外汇交易市场是世界上最 大的金融市场，每天成交额逾1 9 0 0 0 亿美元。与其它金融市场不同，外汇市场没有具 体地点，没有中心交易所，而是通过银行、企业和个人间的电子网络展开货币交易，2 4 小时运作，横跨主要金融中心的各个地区。作为个人投资的外汇交易种类主要有：即 期外汇买卖，远期外汇买卖，择期外汇买卖，掉期外汇买卖，外汇期权买卖等。根据 交易金额是否可以放大操作，又分为实盘外汇买卖和虚盘外汇买卖两种形式，实盘外 汇买卖交易金额不可放大，实行一比一的交易形式，如中行的“外汇宝”业务，虚盘 外汇专卖又称保证金交易，操作上只要存上一定比例的保证金就可以按保证金的数倍 或数十倍进行放大交易，由于保证金制的杠杆效应，虚盘外汇买卖的收益与风险都远 大于实盘外汇买卖。国外外汇交易多为保证金制，国内目前以实盘外汇买卖为主。外 汇作为一种投资工具主要具有收益高，系统风险大，循环作业，市场透明度高等特点。 ( 4 ) 期货投资 国际上期货市场是和股票市场、外汇市场并存三大金融交易体系，全球拥有众多的 参与者。期货交易最先是一种相对于现货交易的交易方式，但现在己发展成为一种复 1 0 杂的金融交易活动。从其投机的一面来说，它甚至是比股票交易风险还要大的多，但 期货交易除了投机的一面之外，还有保值的一面，它为现货商提供了保值和购货的场 所，回避价格风险；同时为投资者提供了一个投资获利的渠道。因此，我们不能忽视 期货这一投资工具，投资者应该正确地认识期货，以扩大投资选择的范围。期货的种 类主要有利率期货、外汇期货、股票价格指数期货、农产品期货、金属期货、能源期 货。期贷作为一种投资工具，主要具有合约标准化，交易集中化。双向交易与对冲机 制，保证金制度与杠杆机制等特点。 ( 5 ) 黄金投资 黄金具有商品和货币的双重属性，在人类的文明史上扮演着重要角色。黄金具有较 高的内在价值和较强的变现能力，一直以来作为国家的重要储备和抵御通货膨胀的工 具，金市属于全球性的投资市场，一般单个主体很难操纵，这为黄金投资者提供了较 强的保障，使之成为一个非常理想的投资市场。特别在动荡的世界政治、经济形势下， 黄金交易以其内在的保值避险特点，日益为更多的投资者所青睐，并成为低利率时代 的重要投资工具。目前国际上黄金投资主要有方式有：投资金条、投资金币、黄金管 理账户、黄金凭证、黄金期货、黄金期权。 2 4 3 保障类理财工具 主要指各类保险。保险是针对可能经济损失的一种保障。随着社会对保险认识的加 深，个人保险已成为家庭理财物一个重要组成部分。保险投资风险低，且能保障家庭 幸福，帮助解决意外事故的紧急开支等。适合个人和家庭投资的保险可分为保障功能 类和理财功能类两类，前一类主要有人寿保险、意外伤害保险、医疗保险、家庭财产 保险、机动车辆保险、房屋保险等几种以保障人生可能出现的各种意外；第二类主要 有投资连结险、分红险、万能保险几种。 2 5 个人理财规划介绍 个人理财规划是个人理财业务中的一项重要工作，从不同的角度和方位，针对个人 的不同经济状况，不同生命周期，不同个性需要进行专项和全面的计划与安排。作为 银行理财服务从初级的产品推销向深层次的专业理财服务转变的重要内容，越来越被 商业银行所重视。理财规划是西方理财工作的主要内容，理财规划师们的主要工作， 需要非常全面的金融知识和专业深度，涉及银行、投资、保险、会计、税收、法律等 1 1 相关知识，对人员的要求很高。个人理财规划一般包括如下七项内容： ( 1 ) 投资规划 这里的“投资规划”主要指金融投资，而不是对于个人或家庭的自用资产( 如住宅 和汽车) 的投资，它在个人或家庭总投资中所占比例在自用资产投资结束以后会逐步 提高。也就是是说，个人或家庭所拥有的资金并不能完全用于金融投资。若有贷款要 考虑先还贷等。另外如果在未来一年内有自用资产投资之外的必须支付的大额，例如 保费、学费的缴纳和旅游等，也应该提前预留。除此之外为了谨慎起见，在进行金融 投资前应该预留一部分资金作为紧急备用金。 ( 2 ) 居住规划 “衣食住行”是人生最基本的四大需要，其中“住”又是四大需要中时间最长，所 需资金数额最大的一项。在个人理财规划中与“住”相对应的是居住规划。大部分消 费者购买住房都是自用，而事实上住宅或房地产投资也可作为一种长期的高价值投资， 不仅可以用于个人消费，还有显著的投资价值。因此国内消费者购买住宅主要有三大 原因：自己居住、对外出租获取租金收益、投机获取资本利得。国外大部分国家税法 规定购买房地产的支出可以在一定程度上作为应税所得额抵扣的一部分。因此国外消 费者购买住宅主要考虑如何合理避税。显然，不同的购买目的有不同的规划方案。 ( 3 ) 教育投资规划 教育投资是一项人力资本投资，它不仅可以提高人们的文化水平与生活品位，更重 要的是它可以使受教育者在现代社会激烈的竞争中占据有利位置。从内容上看，教育 投资分为两类：客户自身的教育投资和对子女的教育投资。对子女的教育投资又可分 为基础教育投资和高等教育投资。大多数国家的高等教育都不属于义务教育的范畴， 因而，对子女的教育投资通常是所有教育投资项目中花费最高的一项。 ( 4 ) 个人风险管理和保险规划 人的一生很可能会面对一些不期而至的“纯粹风险”( 与投资领域那些可能引起损 失也可能带来收益的“投机风险”相对应) 。根据风险损害对象的不同，这些风险分为 人身风险、财产风险和责任风险。为了规避、管理这些风险，人们可以通过购买保险 变为满足自身的安全需要。除了专业的保险公司按照市场规则提供的商业保险之外， 由政府的社会保障部门提供的包括社会养老保险、社会医疗保险、社会失业保险在内 的社会保险以及雇主提供的雇员团体保险也都是个人及家庭管理纯粹风险的工具。随 着保险市场竞争的加剧，保险产品除了基本的转移风险、减少损失的功能之外，还具 1 2 有融资、投资功能。个人风险管理和保险规划的目的在于通过对客户的经济状况和保 险需求的深入分析，帮助客户选择合适的保险产品并确定合理的期限和金额。 ( 5 ) 个人税务筹划 依法纳税是每个公民应尽的义务，而纳税人出于自身的考虑，往往希望将自己的税 负合理的减到最小。因此，如何在合法的前提下尽量减少税负就成为每一个纳税人十 分关注的问题。国外比较常用的个人税务筹划策略包括收入分解转移、收入递延、投 资与资本利得、选择资产销售时机、杠杆投资、充分利用税负抵减等。我国目前的个 人税法相对简单，可以利用的个人税务筹划策略主要有充分利用税收优惠政策( 包括 最大化税收减免，选择合适的扣除时机、选择最小化税率) 递延纳税时间( 包括合理 选择递延收入的实现时问、加速累计费用的扣除) ；缩小计税依据( 包括最小化不可抵 扣费用、支出，扩大税前可扣除范围) 和利用避税降低税负等 ( 6 ) 退休规划 人们一旦退休，作为收入主要部分的工薪收入就停止了，而人们退休以后还会持续 生活一段时间，通常都有几十年的光景。如何在退休以后保持一个特定的生活水平就 成了每个人都要面对的现实问题。因此，退休计划可谓人生最重要的财务规划。在人 口逐步趋向老龄化的今日社会，没有一个国家政府可以完全、无限度地支持退休民众 生活，也没有一家企业可以向员工提供终身确定给付的员工福利。中国尽管有养儿防 老的传统观念，但随着社会的进步，随着计划生育政策的实施和子女负担的不断加重， 这种养老模式也逐渐难以延续。因此，现代社会退休金的筹措主要还是靠自己。着手 越早，退休是相对也会越轻松。退休计划是一个长期的过程，不是简单地通过在退休 之前存一笔钱就能解决，因为通货膨胀会不断地侵蚀个人积蓄。个人在退休前的几十 年就要开始确定目标，进行详细的规划，否则不可避免地要面对退休后生活水平急剧 下降所导致的困境。 ( 7 ) 遗产规划 遗产规划是将个人财产从一代转移给另一代，从而尽可能地实现个人为其家庭所确 定的目标而进行的一种合理安排。在西方国家，税收最小化通常是遗产计划的一个重 要动机，但节税并不是遗产规划的惟一目标。遗产规划的主要目标是帮助客户高效率 地管理遗产，并将遗产顺利地转移到受益人的手中。这里的高效率包括两方面：一方 面，遗产安排要花费一定时间，个人理财规划是要帮助客户在最短时间内完成遗产规 划。另一方面，处理遗产需要一笔费用而且可能会有遗产税，理财规划要求帮助客户 1 3 最大化减少遗产处理过程中的各种税收 2 6 个人理财业务的主要风险 根据我国商业银行个人理财业务风险管理指引的规定商业银行应当对个人理财 业务实行全面、全程风险管理。个人理财业务的风险管理，既应包括商业银行在提供 个人理财顾问服务和综合理财服务过程中面临的法律风险、操作风险、声誉风险等主 要风险，也应包括理财计划或产品包含的相关交易工具的市场风险、信用风险、操作 风险、流动性风险以及商业银行进行有关投资操作和资产管理中面临的其他风险。下 面将个人理财业务所涉及的主要风险进行说明： ( 1 ) 市场风险 当银行的个人理财产品为投资国债和央行票据时，虽然两者有国家信用作为支撑， 但作为一个债券品种，其供给量、物价指数、利率和汇率的变动都可能导致市场风险 的产生。银行理财产品存在较严重的同质形象，造成了各家银行恶性的价格竞争，不 断提高产品预期收益率，为了吸引投资者，银行大多会销售保证收益理财产品，而银 行人民币理财业务的利润来源主要还是获取债券市场收益率与存款利率之间的套利利 差，当市场出现不利于银行间债券市场收益率的变化时，银行收益将大幅减少，但资 金成本并不会降低。由此可见银行可能面临着巨大的市场风险。目前，银行销售的固 定期限、收益明确的外汇理财品种，给银行带来一定的汇率风险和利率风险，美联储 不断升息，人民币升值压力小减，结构性存款利率水涨船高，银行外汇资金成本不断 上升，银行面临的市场风险也越来越大。 ( 2 ) 操作风险 商业银行及其它理财机构的个人理财业务的操作风险，主要来源于从业人员和银行 系统的缺陷。首先，个人理财业务必定由人操作，相关人员的水平高低直接影响提供 理财服务的质量好坏，以及所开发的理财产品的风险程度高低，也就是说银行理财从 业人员能力的不足，必然会给银行的理财业务带来极大的不确定性风险。个人理财业 务是以客户为中心的业务，客户的信息资料对于如何开展针对性的理财服务起着至关 重要的作用。银行在开拓理财业务时，由于相关的计算机信息系统的建设滞后，客户 信息得不到很好的分析与处理。在这种客户信息缺失的系统环境下工作，会使制定理 财产品与服务时出现较大的偏差，也会给理财业务人员在办理业务过程中出现信息不 1 4 匹配等情况，使银行面临风险。 ( 3 ) 法律风险 我国相关个人理财业务方面的立法明显滞后，与个人理财业务蓬勃的发展势头不相 适应。诸多领域的法律空白、分业经营法律体制、严格的金融监管法律体制以及不合 时宜的法律限制等严重影响了个人理财业务的发展，使银行面临极大的法律风险。首 先，我国对商业银行实行严格的分业制度，法律严格禁止商业银行直接开展证券、信 托业务，如果银行推出的各种理财产品一旦与信托业务、储蓄存款业务的界定不清， 就不仅面临有关监管部门的处罚，还可能会遭遇诉讼，给银行信誉、经营各方面都带 来极大的负面影响。此外，我国商业银行是一级法人制，有的分行并不具备签约主体 条件，但是却与客户签订必须是法人与委托人签署的法律文件，隐性的法律风险被迸 一步放大。 ( 4 ) 信誉风险 银行面临的客户多为低风险偏好投资者，这导致银行在开展个人理财业务时盲目保 证收益率，这是对银行信誉的透支，为银行种下了信誉风险的隐患。银行在长期发展 的过程中，一直以国家信用作为支撑，投资者对银行的信任远远超过其他金融机构， 这是银行发展个人理财业务的优势所在。但是在现阶段银行为了吸引客户购买其自己 开发的理财计划或向客户介绍其代理销售的各种基金产品，往往只强调“固定收益”， 将“预期收益”概念淡化，让投资者对投资过程中的各种风险认识不清，一日