（会计学专业论文）我国上市公司环境信息披露分析.pdf

我国上市公司环境信息披露分析 的信息以便决策者作出合理和科学的决策，这些问题所形成的受托责任理论、 信息不对称理论、企业契约理论、决策有用论和利益相关者理论可以解释信 息使用者的需求动因。外部压力理论和自主报告理论告诉我们，外部环境中 政府和社会公众对上市公司施加的压力，上市公司出于自身社会责任、社会 公德和自身利益考虑披露相关的环境信息解释了上市公司的供给动因。在对 环境信息成本效益分析中指出，私人环境信息搜寻会造成巨大的社会资源浪 费，并产生巨大的交易费用。劳动创造价值，但环境资源的价值不仅仅是劳 动形成的那部分，对其他资源形成的连锁反应也应考虑在环境资源的成本中。 可持续发展理论指出环境规律与经济规律的协同发展才能实现环境和经济的 双赢，牺牲环境而取得的经济发展不具有可持续性。需求导向的环境信息披 露理论告诉我们，传统的环境信息披露模式主要受供给的支配和制约，信息 供给者的行为对信息披露制度的吻合程度，主要是由其道德水平决定，因而 可能产生“败德”现象。为缓和与消解环境信息披露的道德风险，披露环境 信息的内容应该通过引入信息需求方的约束因子，以保障环境信息披露规则 的有效性，提高环境信息披露的质量和效率。 第3 章我国上市公司环境信息披露的现状及存在的问题。本章首先列举 和分析了我国法律法规中有关环境信息披露的具体要求，发现( 1 ) 披露的主 体没有明确的规定，继而出现上市公司披露的环境信息不具有连续性和是否 应当列入“黑名单”存在人为操作的可能；( 2 ) 公开的内容狭窄；( 3 ) 披露 对象主要是政府相关管理部门；( 4 ) 披露的方式仅规定了上市公司主动披露 的方式，没有规定上市公司依申请而披露的方式。 ， 然后采用沪市上市的石油化工行业8 1 家上市公司为样本，以招股说明书 和2 0 0 4 、2 0 0 5 、2 0 0 6 年年报为研究对象，对它们的环境信息披嚣现状进行分 析。发现在招股说明书中，上市公司环境信息的披露日益增加。通过对近3 年年报中上市公司环境信息披露比例，披露内容，表述形式和披露方式进行 统计分析后，发现( 1 ) 上市公司环境信息披露力度仍需加强；( 2 ) 年报中披 露的环境信息比招股说明书中披露的内容要少；( 3 ) 上市公司年度报告环境 信息披露方式分散；( 4 ) 上市公司环境信息披露采用的表述形式定性化；( 5 ) 上市公司披露的信息内容缺乏可比性、相关性、重要性和明晰性。并由此归 纳出由于上市公司没有充分披露环境信息，政府相关机构可能会“忘记”环 2 中文摘要 境代价，作出错误的决策，无法有效地保护整个生态环境系统；投资者和金 融机构的资金有投向污染严重上市公司的可能，加剧环境污染和破坏；经营 管理者在进行投资方案成本收益分析时忽略了环境因素，可能导致决策失误； 其它利益相关者需要在作出决策之前了解这些环境信息，否则将给他们造成 巨大的损失。 第4 章完善和建立环境信息披露体系的建议。本章是文章的核心和重点。 通过前三章的对我国上市公司环境信息披露的解析，本章从环境信息披露的内 部环境建设和外部环境建设两个方面试给出了进一步做好我国环境信息披露 工作的建议，并提出以不同需求者为导向，上市公司环境信息披露内容的一些 构想。首先提出了内部环境建设方面的几点建议，( 1 ) 上市公司管理人员应提 高对环境信息披露的重视程度，加强对环境信息披露的自觉性；( 2 ) 加强对上 市公司会计人员的再培训。培养具备环境知识的会计人才；( 3 ) 上市公司环境 信息披露内容应当全面具体；( 4 ) 建立上市公司内部二层环境约束和内部审计 制度。在加强外部环境建设方面，笔者提出( 1 ) 完善和健全资本市场，各金 融机构应意识到潜在于上市公司中的环保风险；( 2 ) 完善环境管理方面的法律 法规；( 3 ) 制定上市公司环境信息披露的具体准则：( 4 ) 健立健全自愿披露和 强制性披露相结合的披露制度：( 5 ) 国家环保及相关部门应加大环保宣传力度； ( 6 ) 鼓励民间组织积极参与环保工作；( 7 ) 建立出资者环境约束、完善外部 环境审计制度。最后，按照需求导向下环境信息披露理论，提出了政府相关部 门、投资者和金融机构、经营管理者主要需求的环境信息。 论文的贡献与不足。 本文的贡献：( 1 ) 引入了需求导向下的环境信息披露理论( 2 ) 提出了 建立上市公司内部二层环境约束机制、内部审计制度和出资者环境约束、外 部环境审计制度。( 3 ) 提出了不同需求者需要的环境信息 由于我国环境信息披露研究尚不成体系，环境理论和实践还未有效的结 合起来，同时受到作者本人能力和条件的限制，在本文中，仅对一个行业的 环境信息进行了描述性统计，所提完善建议有一定的局限性。因而，尚需扩 大研究范围和深入研究 关键词：环境信息披露上市公司石化行业 3 a st h ee n v i r o n m e n t a li s s u ei sb e c o m i n gi n c r e a s i n g l yp r o m i n e n ti nt h e i m p l e m e n t a t i o n o ft h es t r a t e g yo fs u s t a i n a b l e d e v e l o p m e n t ，p r o t e c t i n gt h e e n v i r o n m e n ta n dm a i n t a i n i n ge c o i o g i c a lb a l a n c eh a v eb e c o m ea ni n e v i t a b l ec h o i c e ； i n f o r m a t i o ni st h eb a s i so ft h ed e c i s i o n m a k i n g e n v i r o n m e n t a li n f o r m a t i o n d i s c l o s u r ew i l lm a k ec o n t r i b u t i o n st o s o l v i n g t h ee n v i r o n m e n t a lp r o b l e m s ， o p t i m i z i n gr e s o u r c ed i s t r i b u t i o n , a n dt h es m o o t hi m p l e m e n t a t i o no f t h es u s t a i n a b l e d e v e l o p m e n ts t r a t e g y s o m el i s t e dc o m p a n i e so fh e a v yp o l l u t i o ni n d u s t r i e sb e g i n t od i s c l o s et h ei n f o r m a t i o no fe n v i r o n m e n tv o l u n t a r i l y , b u tt h eq u a l i t yo f d i s c l o s u r ev a i l e da n dc a n n o tm e e tt h ei n t e r n a la n de x t e m a ld e m a n d e r s t h e s y s t e m a t i cr e s e a r c hi n t oe n v i r o n m e n t a li n f o r m a t i o nd i s c l o s u r eo fl i s t e dc o m p a n i e s w i l lc o n t r i b u t et o d r i v et h ee n v k o n m e n t a li n f o r m a t i o nd i s c l o s u r et o w a r d s t a n d a r d i z a t i o n t h ef i r s ti s t od e f i n es e v e r a l c o n c e p t s w h i c ha r ec o r r e l a t e dw i t h e n v k o n m e n t a li n f o r m a t i o nd i s c l o s u r e ，t h e nm a k ear e v i e wa b o u to ft h ec u r r e n t r e s e a r c ho i lt h ee n v i r o n m e n t a li n f o r m a t i o nd i s c l o s u r e ，a n ds t r u c t u r et h ef r a m eo f s t u d y i n g o ft h i st e x to nt h eb a s i so fs u m m i n gu pp r e s e n tr e s e a r c hc u r r e n ts i t u a t i o n t h e no nt h eb a s i so f s u m m a r i z i n gt h e o r y c o r r e l a t e dw i t he n v i r o n m e n t a l i n f o r m a t i o nd i s c l o s u r e ，a n db yr e g a r d i n gt h ep r o s p e c t u sa n da n n u a lf i n a n c i a lr e p o r t o ft h ep e t r o c h e m i c a li n d u s t r ya st h ea n a l y t i ct a r g e ta n dc a r r y i n go na ne m p i r i c a l r e s e a r c h , t h i sp a p e ra n a l y z e st h ee x i s t i n gp r o b l e m so fc h i n a se n v i r o n m e n t a l i n f o r m a t i o nd i s c l o s u r e f i n a l l yp r o c e e d i n gf r o m e x i s t i n gp r o b l e m sa n dc o m b i n i n g d i s c l o s u r et h e o r y , t h i sp a p e rp u t sf o r w a r dt h ef e a s i b l es u g g e s t i o na n di d e ao f p e r f e c l i n gt h ee n v i r o n m e n t a li n f o r m a t i o nd i s c l o s u r es y s t e mo fo u rc o u n t r y f o l l o w i n gt h ea b o v ea n a l y t i c a ls t r u c t u r e ，t h eb a s i cs t r u c t u r ei sa r r a n g e da s f o l l o w s c h a p t e r1i sas u m m a r i z a t i o no ft h ee n v i r o n m e n t a li n f o r m a t i o nd i s c l o s u r e t h e o r i e s ，a n dp o i n t so u tt h et e x t u a ls h o r t a g ea n dt h ed i r e c t i o nt ob es t u d i e di nt h e f u t u r e 我国上市公司环境信息披露分析 i n c h a p t e r2 ，w em a i n l ya n a l y z e e n v i r o n m e n t a li n f o r m a t i o nd i s c l o s u r e c h a p t e r3i sm a i n l ya b o u tt h ec u r r e n ts i t u a t i o na n de x i s t i n gp r o b l e m so f c h i n a se n v i r o n m e n t a li n f o r m a t i o nd i s c l o s u r eb ya n a l y z i n gt h ep r o s p e c t u sa n d a n n u mf i n a n c i a l r e p o r t s f r o m2 0 0 4t o2 0 0 6o fl i s t e d c o m p a n i e s i nt h e p e t r o c h e m i c a li n d u s t r y c h a p t e r4 ，w cp u t f o r w a r dt h ef e a s i b l es u g g e s t i o na n di d e af o rp e r f e c t i n gt h e e n v i r o n m e n t a li n f o r m a t i o nd i s c l o s u r es y s t e mo fo u rc o u n t r y 2 k e yw o r d s ：e n v i r o n m e n t a li n f o r m a t i o nd i s d o s u r e l i s t e dc o m p a n i e s p e t r o c h e m i c a li n d u s t r y 西南财经大学 学位论文原创性及知识产权声明 本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下， 独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外， 本论文不含任何其他个人或集体己经发表或撰写过的作品成果。对 本文的研究做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标 明。因本学位论文引起的法律结果完全由本人承担。 本学位论文成果归西南财经大学所有。 特此声明 学位申请人： 2 0 0 7 年1 1 月1 4 日 1 绪论 1 1 研究背景和意义 1 绪论 上市公司作为社会的一个基本单元，是经济发展的承担者和社会发展的 推动力量，它在市场经济环境下的社会作用不言自明。然而，作为一个资本 载体，上市公司的首要目标是什么? 尽管有很多说法，但也取得了一定的共 识，即作为资本的载体、资本的经营者而言，追求价值最大化、利润最大化 仍然是市场经济环境下上市公司不变的主旋律，也是现代人类社会在近一二 百年快速发展的强大基础。我国计划经济时期经济发展动因和现阶段市场经 济道路选择的实际历程充分说明了这一点。 上市公司的资本运营目标明确，但绝不可以放任自流。上市公司不顾生 态资源和环境状况的畸形发展给了人们深刻的教训，诸多环境污染事件见证 了只注重经济发展、忽视环境保护的历史教训。社会管理机构如何规划其发 展方向和过程，如何规范社会成员，特别是上市公司的环境行为，实现可持 续发展的目标已成为关键问题。 我国环境保护的紧迫性、上市公司环境信息对于上市公司和社会可持续 发展的重要性及上市公司环境信息披露的质量问题充分反映了研究环境信息 披露的必要性，中国会计学会首届环境会计专题研讨会上，代表们也都认为 当前应尤其重视上市公司的环境信息披露。结合我国上市公司披露的现状， 对上市公司环境信息披露进行系统研究，将有助于推动环境信息披露走向规 范。 我国上市公司环境信息披露分析 1 2 相关概念的界定 1 2 1 环境 环境学认为，自然环境分为资源环境与生态环境两个层面。资源环境是 指供人类生存、发展、享受的各种自然物质构成的环境。生态环境是指供自 然界各种生物和谐共处的一种生存环境。环境学的定义揭示了人类活动会影 响到的两个层面的环境，也揭示了社会各成员都负有珍惜资源、减少污染、 维护生态平衡的责任。上市公司作为经济生活中资源的主要消耗者也应承担 相应的责任。 1 2 2 环境责任 环境法律规范中最主要的环境责任原则，是指环境法律关系的主体在从 事生产经营活动中造成了环境污染和破坏的，应承担治理污染、恢复生态环 境的责任。但是在本文的研究中，不仅包括环境立法引起的环境责任，还包 括由公众的环境意识、可持续发展理论、组织的规则、上市公司的环境承诺 导致的上市公司的环境责任，例如经过i s 0 1 4 0 0 1 环境管理系统认证的上市公 司形成环境管理的合同责任。上市公司的环境受托责任是指：上市公司作为 环境资源的受托人必须对受托运用和管理的环境资源承担起良好的受托责 任，并向委托人说明职责的完成情况。埘由此而论，上市公司应当披露与上述 内容相关联的信息 1 2 3 环境信息 本论文中容易误解的一个概念是环境信息，因为学者们对此概念未采用 一致的表述，使用时也不加以区分。值得一提的是，多数文献中，“环境会计 信息”并不是仅指环境对财务的影响信息，“环境信息”也不是仅指各种活动 对环境的影响。可以说，“环境会计信息”常被简称为“环境信息”。 经过比较、分析前人对环境信息的界定，笔者比较赞成孟凡利和肖华的 。肖华：企业环境报告研究，厦门大学博士学位论文2 0 0 1 年1 , 4 9 2 1 绪论 观点。笔者在综合盂凡利和肖华的观点的基础上：根据笔者的理解，概括性 地提出本论文所研究的环境信息披露内容，包括：( 1 ) 环境活动的财务影响， 其中，还包括环境事项使当期收入减少的影响；( 2 ) 环境事项对公司发展前 景的影响，包括经营和财务方面，如环境事项使将来收入减少的影响信息；( 3 ) 环境绩效，环境资源利用方面、污染控制方面、产品方面及其他环境保护方 面的信息。 1 3 研究现状 7 环境信息披露研究是随着环境会计的研究而起步的。环境问题对社会、 经济的影响日益深入，其对会计的影响虽然比较起来较为缓慢，但自然环境 的变化对会计的冲击也是巨大的( 葛家澍、李若山，1 9 9 2 ) 。境会计的研 究始于上世纪7 0 年代，以1 9 7 1 年比蒙斯( e a b e a m s ) 撰写的控制污染的 社会成本转换研究和1 9 7 3 年马林( j m a r l i n ) 的文章污染的会计问题， 为代表，揭开了环境会计研究的序幕。但环境会计问题逐渐形成气候是在9 0 年代。 在我国，环境信息披露的研究要晚得多，且没有形成完整的理论系统和 进行系统的实证研究。据笔者所掌握的资料来看，我国学者的研究主要集中 在以下几方面： ( 1 ) 西方环境会计研究的介绍。如葛家澍、李若山( 1 9 9 2 ) 介绍了西方 兴起的“绿色会计理论”，并作了详细说明 ( 2 ) 环境信息披露的目的。如孟凡利( 1 9 9 9 ) 认为，建立环境会计，最 主要和最基本的就是对外披露环境信息，环境信息披露的最基本目标就是提 供有用的环境信息即企业会计要向信息使用者提供环境信息和与环境有关的 财务信息，从而充分满足他们了解和决策的需要，并从信息披露的财务影响 和环境绩效两方面作了分析。曹东、杨金田、葛察忠( 1 9 9 9 ) 认为环境信息 公开是继指令性控制手段和经济手段后一项新的环境管理方法。该手段通过 对环境信息的公开来加强环境管理的公众参与和监督，从而促使污染者重视 。葛家澍、李若山；九十年代西方会计理论的一个新思潮绿色会计理论。会计研究，1 9 9 2 年 第5 期 我田上市公司环境信息披露分析 环境保护，加强污染治理。袁广达( 2 0 0 4 ) 认为环境信息是对上市公司环境 活动在报表中所反映的环境经济信息和环境管理信息，向外在环境信息使用 者表达环境利用和管理受托责任情况的一种声明。 ( 3 ) 环境信息披露不足原因分析。如崔学刚( 2 0 0 4 ) 认为，政府监督管 理的缺位导致环境信息披露不足。郑海英( 2 0 0 4 ) 认为，上市公司内部控制 环境的缺失，导致我国上市公司控股股东、管理者与社会股东权利失衡，环 境信息难以恰当披露。卢成龙( 2 0 0 4 ) 从博弈的角度，认为企业和政府这对 利益主体通过系列博弈会达到一种经济学上的“帕累托最优”；社会和企业之 间形成了合作博弈；在股东和经营者的博弈过程中，监督成本、激励成本、 增加闲暇等精神方面的机会成本和经营者偏离股东目标的损失之闻此消彼 长，相互制约。 4 ) 环境信息披露的特点。肖华( 2 0 0 1 ) 就我国现阶段企业的环境信息 披露和环境意识水平状况进行了问卷调查，结果显示，我国企业已经开始了 环境信息的披嚣工作，并呈现出以强制型披露为主、自愿性披露并存的局面， 但是提供的信息不完整。万军( 2 0 0 3 ) 研究结果发现，仅有对生产过程中产 生的废弃物进行特别处理的披露具有增值效应，其他的环境信息披露还不能 对投资者产生投资影响。研究同时发现，我国的环境信息披露与环境绩效之 间的相关性还没有延续性特征；环境敏感型行业的环境信息披露水平要好于 其他的行业。这一点与肖华的问卷调查发现有相似之处。肖淑芳、胡伟( 2 0 0 4 ) 以沪深两地上市交易的1 1 9 5 家上市公司2 0 0 2 年、2 0 0 3 年的年度报告为研究 对象，对环境信息披露现状进行了分析，所选样本涉及2 2 个行业之多，结果 发现各行业环境信息披露比例不高，但有逐步提高的趋势：环境信息披露集 中于重污染行业；披露带有随机性。陈瑶、王建明( 2 0 0 5 ) 对材料行业上市 公司在招股说明书及年报中披露环境信息的情况进行了详细分析，统计显示 1 9 9 3 年我国开始有上市公司在招股说明书中披鳝环境信息，1 9 9 7 年以后发展 比较快，包括披露的内容也有较大完善。 ( 5 ) 环境信息披露的建议。如王国海( 2 0 0 1 ) 建议在会计报表附注信息 披露中新增“特别提示事项”，提醒投资者关注企业生产经营产生的潜在环境 风险及其经济、社会后果。韩利琳、张力( 2 0 0 6 ) 对我国环境信息披露内容 的控制及实施进行了探讨。巴曙松( 2 0 0 5 ) 认为环境问题下的市场失灵并不 4 1 绪论 能单由政府的管制来解决，在政府失灵的背景下，企业外部成本内部化的有 效路径是市场机制即建立市场和激励并存手段。 环境信息如何进行合理的披露已逐渐发展成一个世界性的课题。我国环 境信息披露的理论和实务都还处于探索阶段，虽然有创意的观点不断出现， 但还没有形成完整的体系和稳定的结构。目前的理论仍比较空泛，也还没有 能够有效地同实践相结合。从总体上看，在我国，无论是为了解决日益突出 的环境问题，还是在市场经济条件下充分发挥会计职能，繁荣我国的会计理 论并使之同国际会计界接轨，都需要我们对环境信息披露进行进一步的研究。 1 4 研究方法与研究框架 面对当前日益突出的环境问题，实施可持续发展战略、保护环境以及维 持生态平衡是我国的必然选择。调查表明，环境资源的消耗和破坏主要源于 上市公司生产经营活动中产生的负外部性，而为了有效消除上市公司对环境 的这种外部不经济性，加大相关环境信息的披露尤为重要。因为会计上所公 布的数据和资料对于减少污染、保护环境丽言，往往比实施管制更有效。但 就我国目前环境信息披露现状而言，信息披露欠全面、缺乏规范，以致很难 发挥其监督作用。因此，本文的研究思路为：本文首先归纳了与环境信息披 露相关的理论，并对这些理论作出一定的评析，以石化行业的招股说明书和 年度财务报告为分析对象。对我国环境信息披露现状进行实证研究，分析我 国环境信息披露存在的问题，从存在的问题出发结合环境披露的理论，提出 完善我国环境信息披露体系的切实可行的建议和构想。 全文共分四章，具体结构及内容如下： 第1 章绪论。介绍本文研究背景及意义、国内外研究现状、研究思路及 结构内容。 第2 章环境信息披露的理论基础。本章先后从需求动因理论，供给动因 理论，经济学理论，可持续发展理论和以需求导向的会计信息披露理论，这5 个方面分析了环境信息披露的理论必要性和迫切性。 第3 章我国上市公司环境信息披露的现状及存在的问题。本章通过目前 石油化工行业上市公司招股说明书和年报中环境信息的披露现状，以及披露 s 我国上市公司环境信息披露分析 时的表述方式和披露的方式，分析了我国环境信息披露的局限性及在现实中 可能造成的危害。 第4 章完善和建立环境信息披露体系的建议。通过前三章的对我国上市 公司环境信息披露的解析，本章从环境信息披露的内部环境建设和外部环境 建设两个方面试给出了进一步做好我国环境信息披露工作的建议，并提出了 一些新的构想。 1 5 论文的不足和未来的研究方向 由于我国环境信息披露研究尚不成体系，环境理论和实践还未有效的结 合起来，同时受到作者本人能力和条件的限制，在本文中，仅对一个行业环 境信息进行了描述性统计，所提完善建议有一定的局限性。因而。尚需扩大 研究范围和深入研究。 未来对我国环境信息披露研究对，可以结合( 2 0 0 6 新中国会计师审计准 则第1 6 3 1 号财务报表审计中对环境事项的考虑执行后对我国上市公司 环境信息披露的影响进行研究，分析新审计准则执行前后环境信息披露的变 化。 6 2 环境信息披露的基础理论 2 环境信息披露的基础理论 2 1 需求动因分析 2 1 1 受托环境责任论 随着财产的所有权和经营权的分离，代理人产生了对委托人的受托责任， 由此产生的“会计责任”和“报告责任”也得以确立。委托人由于自身利益 的所在，需要依靠会计信息对代理人的受托责任进行监督以辅佐自己的决策： 代理人由于受托责任的所在，需要提供会计信息以帮助解脱自身的受托责任。 这种会计信息使用者和提供者的分离，使得会计信息披露成为必然。上市公 司生产经营活动的环境问题已经成为影响上市公司财务成果、上市公司运营 安全和风险的重要因素，并且已经成为上市公司经营责任和社会责任的重要 组成部分，是信息需求者关注投资安全性、收益性和未来发展趋势的重要影 响因素。因此，信息需求者必须关注上市公司的环境影响信息，上市公司管 理当局必须把环境信息纳入受托责任报告中，以便信息需求者了解上市公司 的环境状况和环境影响，做出科学、合理的投资决策。 根据上市公司的受托社会责任理论，上市公司不仅要考虑自身的经济效 益，还应同时考虑社会效益和环境效益，以履行上市公司在社会中的应有责 任。 王恩山( 2 0 0 5 ) 则进一步细化受托社会责任，提出受托环境责任，认为 受托环境责任是一种特殊的受托责任，存在于委托受托关系之中。它是指受 托人因接受了特定经济资源或权利而从事环境管理并报告其管理状况的义 务。同时他还指出受托环境责任可分为三类，即公共受托环境责任、社会受 7 我国上市公司环境信息披露分析 托环境责任和内部受托环境责任。按照受托财务责任和受托社会责任的共同 要求，上市公司会计活动除了基于财务目的对各种财务信息予以披露之外， 还应对上市公司各种环境行为产生的影响，如环境资产、环境负债以及环境 绩效等加以说明和报告，即履行环境报告责任，要公布自己的环保责任的履 - 行过程和结果，让环境监管者和社会公众了解。 2 。1 。2 信息不对称理论 委托代理关系在产生受托责任的同时也带来了信息不对称问题。信息不 对称是2 0 世纪7 0 年代由约瑟夫斯蒂格利茨、乔治阿克尔洛夫和迈克尔嘶 彭斯提出的理论，属于信息经济学的范畴，又称“非对称信息”、“不完全信 息”。它是指在经济业务中，参加交易的各方由于掌握的信息不一致即一方掌 握其他各方所没有掌握的信息优势的现象。在有限理性和机会主义的经济人 以及没有信息管制的假设下，代理人利益与委托人的利益未必一致，委托人 与代理人之间的信息不对称使得委托人处于信息弱势地位，而代理人因为信 息优势地位而产生了机会主义行为，即代理问题( 逆向选择、道德风险) 。 2 。1 。2 。1 规避道德风险 非对称信息条件下的市场交易双方之间的关系在经济学上称为“委托代 理关系”，本质上是一种社会契约，其中占有信息优势的一方称为代理人，而 处于信息劣势的相对方称为委托人。这种关系不同于通常所说的委托关系。 其范围更加广泛，普遍存在于我们的日常生活中。例如商品的买卖关系，病 人与医生之间的关系，雇工与雇主之间的关系等。由于签约双方在订立契约 后，代理人的行为具有不可观测性，虽然代理人行为的结果可以证实，但是 委托人难以合理确定其代理责任的履行情况。因此，当委托人和代理人的价 值取向发生分歧时，代理人可能通过隐藏行动的方式增进自身效用并使委托 人利益受损，由此滋生委托代理关系中的道德风险问题。 当产生道德风险时，上市公司管理当局将本应投入到环境保护上的资源 挪为它用，从而降低了本上市公司的环境绩效，这种行为一旦被察觉，就会 带来失去政策扶持和失去产品市场的后果，使得上市公司的经营业绩下降， o 王恩山、王宜人：略探受托环境责任 财会月刊) ，2 0 0 5 年第2 3 期 8 ! 至苎堕星垫堡竺墨型堡堡 随之而来的是上市公司内在价值和并购成本的降低，成为其他上市公司管理 当局的并购目标。这一潜在的后果会促使经营者自我约束，扼制道德风险， 以努力使自己的价值取向与委托人一致。但是，这一约束机制须在上市公可 对环境信息进行真实、充分披露的前提下才会生效，因此，以法律和制度来 规范信息披露，可以达到扼制道德风险的作用。 2 i 2 2 规避逆向选择风险 在信息不对称的各种市场中，最典型的是。柠檬市场”。柠檬市场上，买 卖双方掌握的信息是不对称的，卖者掌握产品完全和真实的质量信息，而买 者却不知道或不完全知道这一信息；卖方可以利用“隐藏信息”对买方进行 欺骗。隐藏信息将导致“逆向选择”，指的是掌握信息较多的一方，利用相对 方对信息的无知而隐瞒相关信息获取额外利益，使相对方遭受损失；这种损 失持续发生将会导致“劣币驱逐良币”现象的出现，即市场的优胜劣汰机制 发生扭曲，质量好的产品被挤出市场，而质量差的产品却留在市场。 上市公司和投资者在环保投资、环境受益的信息上同样会因信息不对称 产生“劣币驱逐良币”现象。上市公司在污染控制、资源节约方面的投入会 带来未来收益，但是如果上市公司不对外披露投资情况，投资者就无从得知 每一上市公司的实际环保投入情况。在这种情况下，根据信息不对称理论， 投资者只愿意根据全体上市公司的平均环保投入状况来响应上市公司的筹 资如此一来，许多实际环保投入和环境绩效状况高于平均水平的上市公司 得不到应有的高回报，他们就有可能因为所得的回报不能补偿支出而削减在 这方面的支出，将资金投向其他项目；另一方面，许多资金流向了那些污染 严重、缺少环保设施的上市公司，但是这些上市公司并不会因为所得回报高 于投入而追加其在环境保护上的投入，从而导致上市公司盲目扩大生产，带 来更多潜在的环境污染、环境破坏问题，以及因此而招致的经济损失。而投 资者在看到其投资并没有使得环境有所改善，会减少投资，从而形成全体上 市公司在环境保护的投入上越来越少，产生的环境绩效也越来越小的恶性循 环。 9 我田上市公司环境信息披露分析 2 1 3 企业契约论 企业契约理论可以看成受托责任理论的发展。企业契约理论的视野更为 广阔，它将企业视为与其存在利害关系( 直接和间接) 方的一系列契约的结 合体，因此还研究和关注上市公司与投资者以外的其他利益关系人之间的关 系和信息供应、信息需求。这一特征在环境领域表现得尤为明显，因为资源 环境和生态环境的公共物品属性决定了上市公司和其他社会成员共同享有其 使用权，也都有责任保持公共物品的可持续供给和安全。上市公司生产经营 对生态环境的负面影响作为上市公司合约的组成部分，理应由上市公司进行 合理的维持并向合约各方报告环境责任的履约情况。从受托责任理论到契约 理论，上市公司的责任范围明显扩大了 2 1 4 决策有用论 科学、客观的决策必须依靠充分、准确和及时地信息。信息需求者的各 种行为选择和决策的合理性和科学性，都依赖于相关信息的支持程度。决策 有用论正是建立在这种思想基础和实践总结的前提之上。因此，为了保证信 息需求者进行正确地判断和决策，上市公司有义务和责任向其提供有关对上 市公司经营活动有影响的环境方面的信息。 信息的决策有用理论的成立还有赖于两个前提条件的建立：一是信息需 求者对包括环境要素在内的有关对其利益产生影响的信息的认知程度和关注 程度。二是信息的质量。信息的质量是指信息的相关性、可靠性和及时性， 相关性、可靠性和及时性强的信息对于决策更加有用 2 1 5 利益相关者理论 2 0 世纪6 0 年代，美国斯坦福大学研究小组用“利益相关者“来表示与企 业有密切关系的所有人。此后，利益相关者理论在美国、英国等长期奉行外 部控制型公司治理模式的国家中逐步发展起来，2 0 世纪7 0 年代以后，形成了 比较完善的理论框架。该理论认为任何一个公司的发展都离不开各种利益相 关者的投入与参与，这些利益相关者除了上市公司的股东、债权人之外，还 2 环境信息披露的基础理论 包括雇员、消费者、供应商、政府部门、当地社区、媒体、环境保护主义者 等个人和团体。他们对上市公司的生存和发展注入了一定的专用性投资以后， 或是分担了一定的上市公司经营风险，或是为了上市公司的经营活动付出了 代价。上市公司的生存和发展取决于它能否有效地处理与各利益相关者的关 系按照企业的利益相关者理论，环境信息披露必须满足利益相关者的信息 需求，目的在于保证利益相关者持续不断地向上市公司提供资本，而利益相 关者只有在获得有价值的信息时才愿意继续提供它们的资源。当环境因素越 来越受到关注时，上市公司的利。：关者特别是与上市公司有密切关系的社 区公众出于自身利益的考虑，也越束越关心上市公司环境信息，人们要求上 市公司对环境进行治理并公开其环境治理计划和结果的呼声在不断地增大， 他们对环境信息的需求也是上市公司披露环境信息的强大推动力。 2 2 供给动因分析 2 2 1 外部压力论 部分学者认为，上市公司对外披露环境信息及其他社会责任与义务履行 情况的相关信息是由于外部利益关系者施加压力带来的结果。这一理论与企 业( 社会) 契约理论具有紧密的联系。该理论也承认上市公司与其他社会利 益群体之间存在着各种联系和利益制约，同时承认上市公司对社会其他利益 群体负有一定的社会责任。在环境信息方面，上市公司在环境信息披露方面 受到的压力来自两个方面：一是政府施加的压力：二是社会公众施加的压力。 政府给予上市公司的压力是直接的，通过法律法规的形式来实现，是一 种硬性的约束。目前，环境问题日益突出，为了保护环境，各国政府都颁布 了一些法律法规，以约束上市公司只顾生产，不顾环境的行为。各国政府和 专业管理机关要求上市公司对外披霈环境信息的法规和其他性质的法规不断 出现。同时，另一方面，为了鼓励和奖励上市公司环境信息的披露，一些国 家的会计职业管理机关( 如英国职业会计师协会) 还设置了有关环境信息披 露方面的奖励，这种对环境信息披露方面的先进上市公司进行奖励的方法， 。何卫东t 上市公司自愿性信息披露研究 深圳证券交易所综台研究所研究报告 2 3 年 】1 我国上市公司环境信息披露分析 无疑对其他上市公司构成了一定压力 社会公众给予的压力是间接的，主要通过舆论和市场行为实现。由于环 境危机的加深和绿色和平运动的开展，人们要求上市公司对环境进行治理并 公开披露其信息的呼声也不断增大。在环保意识较强的国家，公众开始自觉 抵制环保业绩差的公司产品，这在一定程度上给上市公司经营带来了压力。 2 2 2 自主报告论 自主报告论，也有人使用“自愿披露论”( 李连华，2 0 0 2 ) ，是出于上市 公司自身所承担的社会责任、社会公德和上市公司自身利益与发展的考虑， 自主、自愿披露生产经营活动的环境影响信息的一种观念。一般情况下，上 市公司不会毫无目的的加大自身信息生成和报告成本，加大对外界扩大环境 信息的加工和报告的工作。作为一个经济利益主体，其大多数决策选择都是 与其相关的经济利益分不开的。上市公司自主披露环境信息，首先，为了利 益相关者了解上市公司的环境政策和环境理念，表明上市公司的环境立场； 其次，自主披露比对查出隐瞒环境不利影响会处于更有利的地位；再次，如 果是上市公司的优良环境行动和影响，又可以提升上市公司的名声和社会地 位，扩大市场占有份额。提升上市公司经营业绩；最后。自主披露不鼠环境 影响，也许会受到来自法律和政府管理机构的处罚，但是多数经营管理者已 经意识到，在环境保护热潮不断高涨的市场环境下，环境保护工作是必须予 以重视的问题，是上市公司迟早必须解决的问题。自主披露很有可能得到政 府和社会的帮助，如环境专项基金贷款、政府低息贷款等资金供应，以便快 速解决上市公司自身的环境问题。 值得一提的是，由于环境信息的披露需要花费大量信息搜集成本和审计 成本，而且还有可能出现泄露商业机密的间接成本。因此，让所有上市公司 完全依靠自愿披露信息是不现实的，所以，还需国家及专业组织来研究和探 讨建立统一的披露要求和规则。 2 环境信息披露的基础理论 2 3 成本效益分析 2 3 1 私人信息搜寻非合作博弈理论 理性的个体在搜寻信息时，往往是基于成本效益原则的，但私人信息搜 寻是否一定具有社会价值呢? 这是值得深思的。赫什利弗( 1 9 7 1 ) 是最早关 注信息社会价值的经济学者。他指出，信息有助于推动交易进程，无此则不 完美：但在信息纯粹服务于交易p “情况下，花费实际资源在信息搜寻上确是 一种社会性的浪费。因为此类信怂i i j 搜寻不能导致生产力组合的改进，而只 具有财富重新分配的意义。显而易见，个体利益的资源来自于其交易伙伴的 损失。尽管如此，每个个体均想获取最大的投资收益。受此利益驱动，投入 信息搜寻的资源将会过量，从而导致巨大的资源浪费。 就个人角度而言，信息搜寻往往是符合成本效益原则的，但若立足于社 会整体效益来考虑，则未必是合理的选择。与及时公开地披露环境信息相比， 信息搜寻显然造成了巨大的社会资源浪费。因为，就同样的信息而言，若经 公司主动披露，实属举手之劳，成 廉，且服务对象甚广；而若经由私人 自行搜寻而得，则需费尽心机，成小琦昂，且服务对象相当有限，易于造成 投资者重复搜寻同一信息；从而造成社会资源的巨大浪费。有鉴于此，进行 环境信息披露对于保证充足的社会资源用于环境保护具有重大意义 、 2 3 2 环境信息披露的交易费用分析 、交易费用这个概念是进行制度分析的切入点，科斯( 1 9 3 7 ) 通过分析交 易费用对制度形成的影响，以及交易费用和权利配置对资源配置和收入分配 的影响，提出了著名的“科斯定理”，即在交易费用为正的情况下，一种制度 安排与另一种制度安排的资源配置效率是不同的。这样，科斯定理就比较清 楚地阐明了存在交易费用的前提下，制度的恰当直捧，可以减少交易费用即 提高整个社会福利。 张五常从制度的角度出发，进一步细化了交易费用概念认为交易费用 实际上就是所谓的“制度成本”。只要在多于一人的经济中，就会有制度，只 要存在制度或只要存在社会j 成本就会产生。在这个意义上，“交易费用就可 我田上市公司环境信息披露分析 以看作是一系列制度成本，包括信息成本、监督管理的成本和制度结构变化 的成本”。 新制度经济学的代表人物诺思( n o r t h ) 认为制度变迁的基本假定是：制 度变迁的诱致因素在于主体期望获取最大的潜在利润。所谓“潜在利润”就 是“外部利润”，是一种在已有的制度安排结构中主体无法获取的利润。只要 这种外部利润存在，就表明社会资源的配置还没有达到帕累托有效状态，从 而可以进行帕累托改进，即在不损害其他任何人利益的前提下，至少可以使 一个人的环境得到进一步的改善，使社会净收益增加。所谓帕累托改进实质 上是指现有资源配置还有改进的余地或潜力，。由于外部利润不能在既有的制 度结构中获取，因此要实行帕累托改进。要获取外部利润，就必须进行制度 的再安排，这种新的制度安排的目的就在于使显露在现存的制度安排结构外 面的利润内部化，以求达到帕累托最优状态。外部利润的来源主要有四个方 面：( 1 ) 由规模经济带来的利润；( 2 ) 外部经济内部化带来的利润：( 3 ) 克 服对风险的厌恶；( 4 ) 交易费用转移与降低带来的利润。 因此，笔者认为环境信息的披露可以从以下两个方面来影响整个社会的 外部利润：( 1 ) 环境信息的充分披露可以提高上市公司的透明度。上市公司 透明度的提高，可以增进上市公司与投资者、政府监管部门、社会公众等的 相互信任，有效减少由于信息不对称所带来的不确定性即降低对潜在风险判 断出错的可能性。一般而言，人倾向于对不确定性的排斥，而偏好有确定性 的事物或相对而言能用较确定的概率来表示的事物。因此，环境信息的充分 披露可以克服对风险的厌恶，增加因减少对风险判断而节省的成本即增加了 整个社会的外部利润。( 2 ) 环境信息的充分披露可以降低交易费用。交易 费用包括政府有关部门的监管成本，投资者的信息搜集、分析和判断成本， 社会( 包括社会公众和生态环境) 的事后扩延滞留成本以及上市公司的防止 监控和潜在的治理成本。上市公司充分披露环境信息，有赖于上市公司完善 的环境预防措施和内部控制程序，尽管这会增加上市公司的防止监控成本， 但相对于环境事件爆发所带来的巨大治理成本和上市公司生产经营风险，以 及政府、投资者和社会所付出的代价，从整个社会福利最大化来看，显然是 。刘峰，贺建刚，吴鸡：信息披露，实话实说，中田财政经济出版社，2 0 0 3 年 1 4 2 环境信息披露的基础理论 有益的。 现阶段，我国上市公司没有对环境信息进行恰当合理的披露，致使环境 信息的需求者产生了为使其投资风险最小化而收集环境信息的交易费用。现 如今，随着新审计准则的出台，使得上市公司不披露或不充分披露其环境信 息，不仅不能带来预期的效益，反而要承担披露不充分或重大错报的风险。 因此，随着社会各界对上市公司环境信息披露需要的