（管理科学与工程专业论文）中国邮政银行混业经营模式研究.pdf

哈尔滨丁程大学硕士学位论文 摘要 在当今金融国际化、全能化、自由化趋势的背景下，我国金融业必将走 上混业经营的道路。随着我国金融业与世界金融业更加紧密的融合在一起， 混业经营的趋势也愈加明显。中国邮政银行由于自身存在的经营优势，面临 这样的机遇与挑战，必须提前做好准备，认清优劣势，扬长避短，实现自身 的可持续发展。 本文首先从混业经营两种模式的理论基础出发，对规模经济、范围经济、 协同效应、风险分散的混业经营基本理论作以阐述，对两种模式的不同之处 在理论上加以区分。金融控股公司模式是通过监管机制控制利益冲突，而全 能银行模式是通过市场方式限制利益冲突。其次应用实证分析和对比分析方 法，以德国和美国的混业经营模式为对象，通过比较两者之间的利弊，进而 为中国邮政银行选择自身的发展模式提供参考。中国邮政银行应根据自身的 实际情况来选择真正适合自身发展的经营模式。然后对中国邮政银行所处的 外部、内部条件进行了分析，分别从必然性和可行性两个方面对中国邮政银 行发展金融控股公司进行论述。中国邮政银行所处的外部宏观环境和自身的 优势决定了中国邮政银行必须选择金融控股公司作为其混业经营的发展模 式。 本文最后一章首先对中国邮政银行发展金融控股公司的外部环境完善上 提供了建议，其次在借鉴花旗银行的发展经验基础上，对中国邮政银行在混 业经营模式选择上提出进一步的建议。从宏观、微观两个方面的条件决定， 中国邮政银行采用金融控股公司的第一种发展模式是较为有利的。 关键词：混业经营；中国邮政银行；金融控股公司 哈尔滨工程大学硕士学位论文 a b s t r a c t o nt h eb a e k g r o t m do fg l o b a l i z a t i o na n dl i b e r a l i z a t i o no ff i n a n c i a l $ e e t o r ，t h e b a n k i n gi n d u s t r yo fc h i n a i sb o u n dt oc h o o s eu n i v e r s a lb a n k i n gm o d e w i t he n t r y i n t ot h ew t o ，t h ef i n 瓶e i a ls e c t o ro fc h i n aa n dt h ew o r dm i x e sm o r ea n dm o r e d o s e d ，m e a n w h i l et h et r e n do fu n i v e r s a lb a n k i n gi sl l l o r ea n dm o l eo b v i o u s b e c a u s eo ft h es u p e r i o r i t yo fb a n ko fc h i n ap o s t f a c i n gw i t ht h ea b o v e - m e a t i o n e do p p o r t u n i t ya n dc h a l l e n g e , b a n ko fc h i n ap o s tm u s tr e a l i z et h e s u p e r i o r i t ya n di n f e r i o r i t yw h a ts h eh a s ，i na d v a n c e , a n dr e a l i z ei t so w ns u s t a i n e d d e v e l o p m e n t a tp r e s e n t ，t h ec o m m e r c i a lb a n ko fo u re o u n n ys t i l l a d o p t ss e p a r a t i o n b a n d i n gb u tw ec a l l ta l w a y se l u d er i s kb yd o s i n go u r s e l v e s w es h o u l dr e a l i z e t h i sk i n do fl r e n dd e a r l ya n dr e p l yt ot h ec h a l l e n g ea c t i v e l y e s p c c i a n ya f t e r e n t e r i n gt h ew t o w i t l lt h ed e v e l o p m e n to fe c o n o m yo fo u rc o u n t r y , i ti so n l ya m a t e ro f t i m ea n do p p o r t l m i t yt oi m p l e m e n tu n i v e r s a lb a n k i n g a sas h a r c h o l d i n g c o m m e r c i a lb a n k , b a n ko fc h i n ap o s tp o s s e s s e sal o to fa d v a n t a g e so f i m p l e m e n t i n gu n i v e r s a lb a n k i n g i ft h ec o n d i t i o n so fi m p l e m e n t i n gu n i v e r s a l b a n k i n gi nf i n a n c i a lf i e l d so f o u rc o u n t r ya r i p e b a n ko f c h i n ap o s tm u s tg e to n t h er o a dt oi m p l e m e n tu n i v e r s a lb a n k i n ga tf i r s t , t h e nm a k e san e ww a yo f u n i v e r s a lb a n k i n gw i t h0 1 1 1 o w nf e a t u r e w eb e n e f i tf r o mo t h e re o t m t r y se x p e r i e ei n e l a o o s i n gt h em o d eo f u n i v e r s a lb a n k i n g ，a n dt h r o u g hw i t hd i f f e r e n tm o d eo f u n i v e r s a lb a n k i n g , c o m b i n e w i t ht h ec o n d i t i o no f c h i n a , w ek n o wt h a nt h eb a n ko f c h i n ap o s ts h o u l db e c o m e af i n a n c i a lh o l d i n gt or e a l i z eh i so w nd e v e l o p m e n t w i t ht h em e t h o d so f t h e o r i e ss t u d y i a ga n de v i d e n c e sa n a l y z i n g w cb a s e do n t h em i c r o s c o p i cs u b j e c to f b a n ko f c h i n ap o s ta n dr a i s es o m l ，c o u n t e m l e a s u r e $ t o i t k e y w o r d s ：u n i v e r s a lb a n k i n g ；b a n ko f c h i n ap o s t ；f i n a n c i a lh o l d i n gc o m p a n y 哈尔滨工程大学硕士学位论文 第1 章绪论 1 1 论文写作的背景、目的及意义 1 1 1 论文写作的背景 从银行业发展的历史看，大体上经历了从混业经营到分业经营，又从分 业经营发展到现在的混业经营的过程。从目前的状况来讲，全球金融市场一 体化和金融自由化已经是大势所趋。从2 0 世纪8 0 年代英国的金融改革放松 管制开始，世界上越来越多的国家纷纷放弃原有的金融分业管制政策，掀起 了世界混业经营的浪潮。1 9 9 9 年1 1 月美国废除了2 0 世纪3 0 年代颁布的格 拉斯一斯蒂格尔法，通过了金融服务现代化法，从而使美国进入了混业 经营的新时代。由于美国在世界经济金融中举足轻重的地位，以及美元在国 际金融中的特殊地位，美国金融混业经营体制的确立成为世界混业经营时代 到来的标志。在这种趋势下，中国邮政银行作为国有第五大商业银行，有必 要从长远利益出发，选择好自己未来的发展模式，充分利用自身的有利条件， 为迎接混业经营提前做好准备。 1 1 2 论文写作的意义 由于我国经济尚处于转轨时期，实现混业经营的条件还不够成熟，目前 仍然实行“分业经营、分业管理”的体制，这是一种现实的选择。但是，随 着我国经济的发展，金融体制改革的不断深入，金融竞争日趋激烈，混业经 营所带来的种种优势将逐步显现出来，金融混业经营也必然成为我们国家金 融业发展的大趋势。商业银行如果不能适应混业经营的发展趋势，面临来自 国内外金融机构的多方面的压力，难以在国际金融市场上立足。 2 0 0 1 年加入w t o 后，我国的金融业开始全面开放，到2 0 0 6 年，随着5 年过渡期的结束，从事混业经营的外资金融机构将全面进入我国的金融领域， 必然对我国金融机构的发展形成严峻的挑战。银行业将不得不面对来自西方 全能银行的强大攻势，无论在将来的国内还是国际市场，放松金融管制，拓 哈尔滨工程大学硕士学位论文 宽金融机构的服务范围，从分业经营转向允许金融机构以适当的组织形式从 事混业经营是我国未来几年金融体制改革的必然趋向。 外资金融机构相对于我国的金融机构在管理、信息、服务、融资便利等 方面具有明显的优势，它们的业务范围十分广阔。我国分业经营体制与西方 国家商业银行相比，其业务范围较为狭小，制约了银行收入水平和盈利能力 的提高，削弱了市场竞争能力，使其在激烈的市场竞争中处于不利的地位， 不仅在国际金融市场上无法与西方商业银行进行竞争，甚至在国内金融市场 上也难以应对外资银行的竞争和冲击。对银行业务经营的严格限制不利于银 行业的发展及国际力的提高，我国金融业有必要根据国际经济金融形势的发 展变化及时进行调整，以应对国际金融市场竞争、世界经济一体化和金融自 由化浪潮的挑战，加快金融业自身发展并推动国民经济发展。 在这种趋势下，中国邮政银行作为国有第五大商业银行，要选择好自己 未来的发展模式，充分利用自身的有利条件，为迎接混业经营提前做好准备。 虽然我国目前还是实行分业经营，但是我们不能总是以封闭来回避风险， 应该认识趋势，积极去应对挑战，随着经济的发展，实行混业经营只是一个 时间和时机的问题。 混业经营体制下，中国邮政银行的发展模式可以有两种选择：一种是以 德国为代表的全能银行模式，即在银行内部设置业务部门，全面经营银行、 证券、保险等业务。银行以他们自己的账户从事保险业务；各业务部门作为 内部附属机构而存在，没有独立的权力，且各业务之间联系紧密；银行除了 广泛从事各类金融业务外，还拥有控制非金融机构的能力【l 】。另外一种是以 美国为代表的金融控股公司模式，即母公司经营某类金融业务或仅从事股权 收益活动，并通过控股兼管其他金融业务及工业、服务业【2 】。 本文选择中国邮政银行作为微观主体进行研究，对其未来在混业经营下 究竟应采取哪种发展模式进行分析，并提出相应建议。 1 2 国内外研究现状综述 1 2 1 国外研究现状 1 2 1 。1 国外混业经营模式 ( 1 ) 全能银行模式：德国是实行全能银行的最典型代表。德国的全能银 2 哈尔滨工程大学硕士学位论文 行最具开放性和自由性，它可以涉足几乎所有的金融业务，不仅包括商业银 行存、贷、汇业务，投资银行的债券、股票、外汇、期货、衍生性金融产品 业务，还包括保险、项目融资、投资咨询、证券经纪、基金管理、抵押、租 赁等金融业务闭。 ( 2 ) 金融控股公司模式：利用金融控股公司形式进行混业经营最典型的 代表是美国。1 9 9 9 年1 1 月美国国会通过了金融现代化法，对美国2 0 世 纪3 0 年代以来有关银行分业管制法律规范作了突破性修订，废止和修改了诸 如格拉斯一斯蒂格尔法、银行持股公司法等一大批在美国金融体系中 举足轻重的金融法律，在放弃分业经营走向混业经营的道路上整合了美国的 金融法制【4 】。与人们预先的猜测不同，该法并没有废止银行持股公司在分业 经营模式上银行变相从事证券业务的组织形式，而是从法律上减少既往立法 对银行持股公司在金融业务上的限制和要求，确立了银行业、证券业、保险 业之间相互参股和业务渗透的合法性，将传统的银行持股公司升格为“金融 控股公司”。 1 2 1 2 国外混业经营研究现状 学者们认为，美国金融体制的演变，是经济环境的演变，是经济环境变 化的结果。随着技术因素和市场条件的变化，金融机构不断创新各种新的金 融产品和工具，监管者不断调整和修正法律法规以适应市场的变化。这种交 互作用最终导致了美国金融体制的根本性变革【5 】。正如t h o m a s 在( m o n e y , b a n k i n g , a n df i n a n c i a lm a r k o t s ) ) 一文中所说的那样。而我国在经济环境各个方 面与美国相差甚远，金融创新，制度创新的速度远远不及美国，在这样一种 环境下开展混业经营，选择适合自己的模式非常重要。 而德国商业银行的发展则被认为是德国工业发展的结果。在第二次工业 革命中，工业的发展对资本的需求和吸收能力很大，迫切需要大型的银行机 构能吸收小额存款，又能方便地调动和融通资金，把短期小额存款转变为长 期信贷资本，并随时按照要求为大型工业企业及时提供创业投资资本和长期 信贷资本保证。因此，德国的全能银行得到发展，从一开始就既从事商业银 行业务，又从事投资银行业务【6 j 。正如f u k a o 在( f i n a n c i a li n t e g r a t i o n ) 一文 中提到的。 可以说，每个国家实行的混业经营模式虽然不同，但是都有其各自的优 势，而且运行良好，都促进了该国的经济金融发展。由于各国的经济环境、 哈尔滨工程大学硕士学位论文 发展过程、外部环境等各种因素不同，以上国外的研究方法并非完全适用于 我国的实际情况，因此，我国混业经营的模式选择也不能照搬国外的。我国 金融业在发展历程中有着自己独特的优势，也存在着各种障碍 7 1 。而中国邮 政银行作为我国第五大国有银行，更不能生搬硬套，要在充分借鉴的基础上， 探索出一条真正适合的企业发展之路。 1 2 2 国内研究现状 1 2 2 1 我国混业经营模式的雏形 就在我国实行分业经营不到1 0 年时间里，受到美国1 9 9 9 年金融服务 现代法通过的影响，理论界掀起了分业经营与混业经营的讨论热潮。如今， 对混业经营的呼声越来高，很多人认为分业经营模式已成为我国金融业发展 的制约因素。因此，我国分业经营政策也出现适度放松和调整。1 9 9 9 年8 月 1 9 日，中国人民银行与中国证监会先后发布了证券公司进入银行间同业市 场的规定和基金管理公司进入银行间同业市场的规定，允许符合条件的 证券公司与基金管理公司进入银行间同业拆借市场和国债回购市场。随后， 监管部门允许证券公司向商业银行申请股票质押贷款。与此同时，中国金融 业中已经出现了混业发展的一些尝试，这些尝试主要是通过控股公司的形式 出现的。 我国目前仍然实行“分业经营、分业监管”。但是受到国外混业浪潮的冲 击，鉴于中国对外开放步伐的日益加快，我国也出现了一些不完善的混业经 营模式，其共同特点是建立在法律允许的范围之内，在法律的缝隙中生存， 因此并非真正意义上的混业经营。其发展模式大致可分为三类：一是以金融 机构为主组建的金融控股公司；二是以投资集团为主组建金融控股公司；三 是实业公司直接参股、控股两个或两个以上行业金融机构形成的金融控股公 司。这三类公司形成过程不同，特点也各异【s 】。 1 2 2 2 我国混业经营模式研究现状 混业经营的问题已经提出多年，一直是中国学者所关注的焦点，一部分 学者认为，金融控股公司是中国银行业的现实选择。如李娟、吴正光在金 融控股公司混业与分业两难局势下的现实选择一文中提出：金融控股 公司无疑是一种现实的选择，通过组建金融控股公司，在较短的时间内就可 4 哈尔滨工程大学硕士学位论文 以形成规模巨大、业务多样化的金融集团，实现大型集团规模经济、范围经 济、风险分散和协同效应的优判外。对提高我国民族金融业的国际竞争力， 迎接入世挑战，无疑具有重大的战略意义。如汤斌、李健在金融控股公司； 商业银行实践混业经营的组织模式选择一文中提到：在当前状况下，构建 金融控股公司是我国商业银行实践混业经营的一种有效的组织模式选择，其 原因除了金融控股公司特有的组织结构和经营方式上的特征外，还能有效地 避开法律对于混业经营的限制；有效阻断银行、证券、保险和其他金融业务 的风险传递；有利于进行金融监瞥。 另一部分学者认为，全能银行是中国商业银行应该选择的经营模式。例 如柳进在其文章关于发展全能银行的思考中提到：对于整个金融市场， 混业经营是大势所趋。从银行的角度看，全能银行对许多有实力的大银行来 说是一个方向，也是商业银行发展的必由之路【l ”。李征在全能制：我国国 有商业银行的转制方向一文中提到：分业经营和分业管理对规范中国的金 融秩序起到了积极作用，也为进一步完善金融监管体制奠定了基础。但在分 业经营的框架内，国内金融机构的范围比较狭窄，潜在的金融风险程度较高。 商业银行只能主要从事存贷款等传统业务，无法利用他们庞大的销售网络销 售其他金融产品，因此中国银行业必须向全能化转变 1 2 】。 在研究微观主体如何选择经营模式的问题上，官丽珍在其论文关于中 国银行向全能银行发展的研究中提到：全能银行是中国银行发展的选择， 向提供金融产品的“一站式”服务的全能制商业银行转变i l 习。 1 3 论文的主要内容及研究方法 1 3 1 论文的主要内容 论文针对我国入世后的金融环境变化及我国日趋成熟的混业经营环境， 借鉴国外商业银行在分业经营、混业经营过渡的过程中对经营模式选择的经 验，通过对不同模式之间的优劣对比，结合中国目前的实际情况，明确在混 业经营下中国邮政银行的经营模式发展方向，理顺中国邮政银行在混业经营 环境下的发展对策。 哈尔滨工程大学硕十学位论文 1 3 2 论文的研究方法 本文运用比较分析和实证分析的经济学研究方法，对混业经营下两种经 营模式分别从理论上和实践上加以分析。本文分别从效率理论、规模经济、 范围经济、协同效应、风险问题等方面研究其共同的理论基础，并对两种模 式的形成从理论层面上进行了比较分析。另一方面，本文借鉴了美国和德国 这两个最具有代表性的国家对混业经营发展模式的选择历程，对两种模式的 实行各自需要具备的条件和历史背景进行分析。同时结合中国邮政银行目前 的条件，选择一个适合中国邮政银行发展的模式即金融控股公司。 1 4 论文的创新之处 1 、2 0 0 6 年银监局确立中国邮政银行的成立，这次变革使其市场定位及 企业经营方针、内容发生了根本性的变化，本文进一步分析了新形势下中国 邮政银行的优劣势。 2 、建议中国邮政银行应为混业经营做前期准备工作，并选择发展模式。 3 、首次提出中国邮政银行的混业经营模式，即选择金融控股公司。 6 哈尔滨工程大学硕士学位论文 第2 章相关理论基础 2 1 金融银行相关理论基础 2 ，1 1 金融银行的规模经济 规模经济理论是描述企业规模变动与企业成本之间关系的理论。规模经 济是指由于经济组织的规模扩大，导致平均成本降低、经济效益提高的状况。 凡是在规模扩大之后，出现平均成本不再降低，甚至反而升高的，就称为缺 乏规模经济，或称为规模不经济【。 规模经济通常是以成本一产出弹性( e c ) 来计量的。e c 表示单位产出变 动百分率所引起的平均成本变动的百分率：【l ，j e 萨( c ，c ) ( q q 产m c a c ( 2 - 1 ) 式中，c 、o 、m c 和a c 分别表示成本、产出、边际成本和平均成本。 在边际成本与平均成本相等时，e c = i ；当成本与产出按比例增加时，那么规 模经济和规模不经济也就不复存在( 如果投入比例是固定的，规模报酬不变 就会有效) 。如果规模经济存在( 成本增加低于产出增加的比例) ，边际成本 就会低于平均成本( 虽然二者都处于下降阶段) ，因而e c 小于l 。当规模不 存在时，边际成本大一平均成本，因而e c 大于1 【l 叫 在理论上，人们基本上一致认为，综合性金融集团优势的根本在于其具 有较强的规模经济。银行业的规模经济即随着银行业务规模、人员数量、机 构网点的扩大而发生的单位运营成本的下降，单位净收益更容易形成。这是 因为：第一，由于银行经营的产品货币，具有相当强的同质性，银行在 扩大规模( 尤其是通过地理方式扩大规模) 时几乎不用考虑社会对产品规格、 款式、质量的要求问题，只需关注于货币资本范围的扩大，因而更易于规模 经济的实现；第二，一般情况下，银行的规模越大，覆盖面越广，所有债权 人同时提取存款的可能性越低，这一方面带来了闲置性质的节约，又可以使 银行抵御风险的能力增强；第三，由于在现实经济中所谓“大而不倒( t o ob i g t of a l l ) ”效应的存在，规模扩大在获取监管当局的支持援助以及社会信心方 7 哈尔滨r t 稃大学硕十学位论文 面具有较为明显的作用。 综合性金融集团在提供多元化金融服务过程中，规模经济经常表现为金 融服务供给方的规模经济，也可以表现为金融服务消费方的规模经济。从金 融服务供给方来看，多元化金融集团可以通过产品的多样化扩大规模从而实 现规模经济。即向用户提供包括存贷款、证券承销、资产管理、保险等内容 的“一条龙”的前台服务。这样，一方面由于业务的拓展，规模相当急剧扩 大，另一方面，由于可以为消费者提供各种不同业务，以前不属于自己的客 户也可以因为“一站式”服务的吸引力加入自己的客户行列，这将有利客源 的增加和稳定，从而有利于规模的扩大。从金融服务的需求方来看，消费者 也可以从金融机构提供的综合性金融服务过程中获得规模经济利益。在多元 化金融集团里，客户只需要通过一个主要窗口就可以获得集团内部的“一条 龙”服务。此外，多元化金融集团无论是对公司客户还是个人客户，都可以 依靠其内部的业务网络体系，设计满足不同客户、不同需求的金融产品组合， 这在网络金融时代是非常重要的。由于不需要向不同的金融专业服务提供者 分别购买一定数量的服务组合，节省大量的研究和监督成本。 综合性金融集团的规模效应可以从最近几年银行间的并购浪潮中得到验 证。银行通常认为规模是效率的前提，而银行合并是获得规模优势的捷径。 1 9 9 8 年4 月，美国商业银行巨头花旗银行和大型保险公司旅行者集团合并， 合并后新花旗集团的总资产达到7 0 0 0 多亿美元，服务范围涉及商业银行、保 险、投资银行、基金和资产管理等几乎所有金融领域。1 9 9 9 年，德意志银行 以1 1 0 亿美元收购美国银行家信托公司。新成立的德意志银行集团在原德意 志银行已有的全能银行服务基础上，通过与美国银行家信托公司投资银行业 务的强强结合，形成了横跨大西洋两岸，业务范围遍及全球及各个金融领域 的超大型综合金融集团。1 9 9 9 年8 月2 0 日，日本三大金融机构，富士银行、 兴业银行和第一劝业银行宣布，将在2 0 0 0 年以控股公司的形成合并，合并后 瑞穗金融集团总资产达到1 3 0 万亿日元，成为全球最大的金融集团，合并后 的新金融集团同样是一种全能化的经营机构。2 0 0 0 年9 月1 3 日，大通曼哈 顿公司宣布以3 6 0 亿美元收购j p 摩根公司，新成立的摩根大通公司总资产 规模将达到6 6 0 0 亿美元，成为仅资于排名第二，总资产达6 7 9 0 亿美元的美 洲银行，而稳居美国第三大金融巨擘之位。从最近几年的国际银行排名中， 我们的确可以看到国际银行业尤其是欧美国家的银行业并购浪潮大大提高了 哈尔滨工程大学硕士学位论文 一些银行的竞争实力【1 刀。 2 1 2 金融银行的范围经济 综合性金融集团通过多样化产品扩大规模从而实现规模经济，具有间接 性。与此相对应，其所产生的范围经济则体现着直接性。 在经济学理论中，范围经济是从产品的角度考察同一厂商生产多种产品 的收益。范围经济存在于单个企业的联合产出超过两上各自生产一种产品的 企业所能达到的产量之时。如果企业的联合产出低于独立企业所能达到的产 量，那么其生产过程就涉及到范围不经济。这种情况在一种产品的生产与另 一产品的生产有冲突时可能会发生。 范围经济与规模经济之间并无直接联系。一家生产两种产品的企业可以 在其各自生产过程涉及规模不经济时获得范围经济。例如联合生产长笛和短 笛要比各自生产相对便宜。然而，该生产过程涉及高度熟练的劳动，并非以 小规模生产是最富有效率的。 范围经济的程度可以通过研究企业的成本来确定。如果单个企业使用一 定的投入组合生产出比两个各自独立生产的企业更多的产品，那么单个企业 的成本就低于独自生产企业的成本。弗里德兰德，威斯顿和王( f r i e d l s e n d e r ， w i n s t o na n d w a n g ) 1 9 8 3 年提出了用于研究汽车行业范围经济程度的公式：【l 5 】 s c = c ( q 1 ) + c ( q 2 ) - c ( q i ，q 2 ) c ( q i ，q )( 2 2 ) 公式中，c ( q 1 ) 表示生产q - 的产出所耗费的成本，c ( q 2 ) 表示生产q 2 的 产出所耗费的成本，c ( q l ，q 2 ) 是生产两种产出所耗费的联合成本。 在范围经济的情况下，联合成本低于各自单独成本之各，因此，s c 0 。 当范围不经济时，s c 王乙件r - b 那么必然有两个部门归一个集团管理效果好，t l p t r = r a ( i p 2 p c ) + ( r 丑+ b ) p 2 p c + a i 曲一c b ) ( 1 - - p 2 ) + ( g b - - c b + b ) p 2 一c i l + r e 否则，最优的选择就是让两个部门各自独立，整理得： a p 2 p c + b p 2 c + c b ( 2 3 ) 这一公式的含义是，当两种业务合在一起带来的预期利润大于业务成本 与管理费用之和时，多元化金融集团的存在就是合理的。多元化金融集团通 过内部资本市场降低了交易成本，从而给整个集团带来了协同效应。 此外，金融集团在多元化的收购与兼并活动中会产生巨大的协同效应， 即获得管理上的协同效应( 管理资源的充分利用) 和财务上的协同效应( 现 金流量的充分利用人使资产收益率提高。根据所罗门兄弟公司对美国5 0 家大 1 1 哈尔滨工程大学硕士学位论文 银行的调查，1 9 9 2 1 9 9 7 年，合并后银行的平均资产利润率从l 提高到1 2 9 ，股东跟收益率从1 3 6 提高到1 5 9 t 矧。 2 1 4 金融银行的风险分散 金融集团的多元化金融服务具有风险分散效应“不要把所有的鸡蛋放在 一个篮子里”是其经营原则。美国学者本森认为，银行体制结构本身对导致 金融危机的影响力很小，由于全能化的金融集团业务领域广阔，可以把资产、 负债及担保抵押业务进行广泛的风险组合，因而倒闭的风险较小；而单一结 构的金融机构因其资产、负债等业务组合的选择余地较少，更易倒闭1 2 4 】。 在多元化金融集团内部，如果各种金融业务之间所面临的风险并不是完 全相关的，那么金融集团就可以通过合理设计的投资组合实现风险的分散化。 换句话说，由于综合性金融机构将资产密集型业务、贷款业务、收费业务、 证券业务等结合在一起，因此它可以比专业金融机构更容易获得稳定的收入 流，实现不同金融服务之间的风险对冲。 把“收入流”互不相关的几项金融业务集成在一个金融集团下，并不一 定能够提高企业的利润率，但是这种业务组合可以减少企业利润率的波动。 由于多数投资者和股东倾向于“风险厌恶”，在金融业务平均收益率相同的情 况下，如果能够减少收益率的波动幅度，就会增加企业股票对投资者的吸引 力，为企业拓展业务和进行融资创造有利的条件。当客户企业避开银行而直 接到资本市场进行融资时，由于综合性金融机构能够通过证券承销等活动的 收入，弥补商业银行信贷业务减少所造成的损失，因此市场格局的变化对综 合性金融机构影响较小。同时，稳定的利润收入还可以使银行减少从事风险 活动较大的投资行为。 从国别情况比较来看，德国的全能银行体系稳健性较高。由于全能银行 体系稳健性较高。由于全能银行注重长远利益，使用可靠的融资方式，不断 优化资本结构，从而使资产的质量得到保障，同时业务的稳定性也得到提高。 这些与美国早先的专业化金融机构只关注企业的短期行为、资产负债不良、 盈利率下降形成了鲜明对比。自2 0 世纪8 0 年代以来，美国单一经营的商业 银行饱受不良贷款之苦，靠传统的业务已难以生存下去，大约已有1 0 0 0 多家 单一银行破产倒闭，金融中介机构的业务也受到影响，因此，综合性金融控 哈尔滨工程大学硕士学位论文 股公司的混业经营形势自然地走上了历史舞台。 2 2 金融银行经营模式理论 2 2 1 分业经营概述 “分业经营”概念提出的背景是8 0 年代中，末期，金融改革的难点、焦 点和热点是把银行办成真正的银行，即银行企业化，打破纵向的、强化的信 贷体制，实现业务交叉、竞争。由于证券业务刚刚兴起，一般金融从业人员 更多关注的不是分业和混业经营问题。1 9 8 0 年，国务院关于推动经济联合 体的暂行规定中指出，“银行要试办各种信托业务”，其目的也在于要打 破当时一两家专业银行的垄断地位( 中国工商银行1 9 8 3 年刚刚成立) ，冲破 “打酱油的钱不能打醋”的局面。不能因信托公司后来从事了证券业务，就 倒着推理，认为当时国务院文件提倡银行试办信托业务，就是提倡证券业务。 1 9 8 6 年的银行管理暂行条例中没提分业经营，但也没提混业经营。1 9 8 7 年国务院的 4 - 业债券管理暂行条例指出，企业债券可“委托银行或其他 金融机构代理发售”；“经中国人民银行批准，- 各专业银行和其他金融机构 可以经办企业债券转让业务”。这是出于适应经济体制改革的需要，金融主 管部门既急于发展国债、企业债等资本市场业务，又苦于缺乏专营机构而做 出的决定。事实上，1 9 8 7 年真正开办国库券、重点建设债券和金融债券柜台 转让业务的是人行在全国4 1 个城市指定的一些信托投资公司。但紧接着， 1 9 8 8 年，人行开始加强对金融市场的管理，对专门经营证券业务的证券公司 建立审批制，正式提出“实行银行业和证券业分业管理”，加强“对证券业 务交易机构的业务经营进行监督管理”。 到1 9 9 0 年，人行正式颁布证券公司管理暂行办法，明确提出证券公 司是专门经营证券业务的金融机构。这实际上已经明确，证券业和银行业分 离。说实话，当时整个金融法律建设比较落后，没有专门针对商业银行的法 规。1 9 9 1 年，国务院发表中国9 0 年代的货币政策报告，就“制定分业 管理原则”问题曾进行了较详细的论述。 对1 9 9 3 年以前的分业情况的总体评价，主要有四个方面：( 1 ) 金融改 革初期，金融管理层明确意识到分业经营这一问题，而且也不断朝这个方向 哈尔滨下程大学硕士学位论文 努力；( 2 ) 为当时金融改革中的主要矛盾所左右，分业经营并非现在人们所 认识和强调的，是一项重要原则。当时更多考虑是采取什么样的措施尽快发 展证券市场，在僵化的行政指令分配资金的管理体制夹缝中，让证券市场幼 苗尽快成长；( 3 ) 1 9 9 2 年下半年开始的泡沫经济，使银行大量资金通过国 债回购、同业拆借进入证券市场，金融秩序极度混乱。对此，由于当时金融 管理层对金融市场的认知水平有限，加上证券监管体制转轨过渡时期互相扯 皮以及决策机制欠完善等多方面原因，没有当机立断坚持分业经营原则，提 出具体严格的规定，所以，最终出现严重的金融市场失控局面；( 4 ) 1 9 9 3 年底，中共中央、国务院的有关文件提出“分业经营、分业管理”的原则非 常正确，符合我国当时的国情，没有当时的决策，不可能有今天的金融局面。 对1 9 9 7 年底，国务院进一步提出分业经营、分业管理原则的理解，夏斌 认为，我国有我国的具体情况，这项决定是必要的。党中央、国务院1 9 9 3 年底提出分业经营原则，在1 9 9 4 年到1 9 9 6 年3 年中，在金融界并没有得到 彻底的贯彻。最典型的例子是国债回购市场。当时7 0 0 多亿元规模的国债回 购市场，无人管理。一纸协议，可以做假回购、真拆借，大量银行资金通过 回购市场进入股票市场；开国库券假保管单，把社保基金、企业生产资金、 居民存款等骗入股票市场，操纵股价；史无前例的“出租席位”，诈骗资金， 携款潜逃，案件丛生，至今大量的官司久久难断。这一切，导致银行资金、 居民钱财血本无归。这样的混业经营不制止能行吗? 可想而知，如果没有 1 9 9 7 年以至后来的分业经营、分业管理的严厉措施，后果将不堪设想。 从理性上分析，1 9 9 7 年之所以强调分业经营和管理的原则，首先是因为 当时金融监管法规不健全，不管是对分业监管，还是对混业监管，都无法可 依；其次，金融经营者素质和金融机构内部风险控制机制不完善，不少金融 机构( 包括银行、证券和保险公司) 对“内控”的概念、内容和手段不甚清 楚，缺乏约束制度；再者，金融监管体制和监管水平还远未达到混业监管的 要求。 2 2 2 混业经营模式 2 2 2 1 混业经营的概念及含义 何谓金融混业经营? 混业经营不是交叉经营，而是在突出专业化经营的 1 4 哈尔滨工程大学硕士学位论文 基础上，在一个金融控股集团内进行矩阵式管理，大体可分为四个部分：第 一是银行产品功能线，包括私人银行业务，公司银行业务，零售银行业务及 其存贷款业务。第二是和证券相联系的，属于投资银行业务线，包括公司融 资业务，固定收益业务，股票销售和研究业务。第三是保险产品业务线。比 如保险资产的运用，人寿保险和财产保险及相关险种设计业务等。第四是衍 生产品业务线。包括货币期货和期权，股票期货和期权，商品期货和期权【“。 混业经营的含义是什么呢? 首先，在谈混业经营的时候，一定要有分业 经营的产品，如果没有分业经营的产品，谈混业经营就是一个错误的概念。 只有金融产品多样化，才有混业经营。第二，混业经营必须在企业内部实行 金融控股集团的结构性改造，例如西方的矩阵式的管理架构，而不是我们现 在的金字塔式的管理架构。第三，科学地理解混业经营或者综合经营的概念， 我们必须将货币市场、资本市场和保险市场看成是一个有机连接和贯通的市 场，而不是现在互相分割的市场。 2 2 2 2 推动金融混业经营模式的重要前提条件 第一个条件，就是组建大的金融控股集团，不管是以银行控股为主的集 团，还是以证券公司、保险公司为主的控股集团，要适应矩阵化管理的国际 发展趋势，下大力气进行内部组织结构调整、团队的组建，以及产品竞争力 的创新，如果没有这些改进和创新，我们的金融控股集团就不可能做好风险 管理，混业经营就不一定能做好，反而可能导致更多更大的金融风险。 第二个是要根据保险市场、证券市场和银行市场三者不同的差别，设计 能够适应混业经营需要的产品。简单地讲，银行产品的特性在于根据企业现 金流的状况来确定它的服务产品。证券公司的特点是根据上市公司未来盈利 的预测，进行风险折价来设计金融产品卖给投资者。保险的特点是根据对风 险损害的精算来设计它的保险产品。所以，混业经营是代替不了分业经营的 专业化管理的。如果监管部门不从这几个方面来进行金融产品的风险监控和 相应的金融监管，而企业在这个基础上进行综合经营的话，就会出现“监管 套利”，就会由于有这种监管制度上的不同要求，或者说落差，最后造成金 融风险，混业经营就会带来金融风险的混乱，如过去信托业国债融资风险， 证券公司担保回报代客理财融资风险，保险业的利率预期风险，都从制度上 反映了金融混业监管的缺陷。 哈尔滨t 程大学硕十学位论文 第三个条件是要改变目前我们金融资产的管理模式和管理方式。因为中 国经济正处在高速发展崛起的时期，按照购买力评价计算，中国的国民生产 总值已经达到相当的规模，如何管理好这样巨大的资产，必须在发展直接融 资和间接融资方面要有战略性的考虑，才能为实行混业经营奠定市场空间。 2 2 3 混业经营模式的两种类型 它们分别是金融控股公司模式及全能银行模式： l 、金融控股公司模式是指以美国为代表的金融控股公司模式，即母公司 经营某类金融业务或仅从事股权收益活动，并通过控股兼管其他金融业务及 工业、服务业等。 2 、全能银行模式即在银行内部设置业务部门，全面经营银行、证券、保 险等业务。银行以他们自己的账户从事保险业务；各业务部门作为内部附属 机构而存在，没有独立的权力，且各业务之间联系紧密；银行除了广泛从事 各类金融业务外，还拥有其他控制非金融机构的能力，此类型的代表为德国。 2 2 4 两种经营模式不同的理论基础 l 、金融控股公司内部的委托代理关系 一般来讲，只要在所有者和被雇用者之间存在分离，就会出现代理问题。 这里所说的代理问题不是指银行的所有者与经营者之间的委托一代理问题， 而是指公司总部与各部门经理间的委托一代理问题，总部是委托人，部门经 理是代理人。代理人的私人信息影响整个银行的利益，或者总部不得不为部 门经理的行为承担风险。委托一代理问题的实质提委托人想使代理人按照前 者的利益选择行动，但委托人并不能直接观测到代理人选择了什么行动，而 只能观测到另外一些变量，这些变量是由代理人的行动和其他一些外生因素 共同决定的，因而充其量只是代理人行动的不完全信息。委托人的任务就是 如何根据这些观测到的信息来奖惩代理人，以激励其选择对代理人最有利的 行动。代理问题包括两个方面，一个方面是代理人拥有私人信息，这会导致 逆向选择问题，另一种是委托人不能控制代理人的行为，从而产生道德风险。 就银行总部同各业务单位之间的委托一代理关系而言，如果知道某一分部的 能力但不知道其努力程度，这种代理问题是“隐蔽行动”的道德风险问题；如 1 6 哈尔滨工程大学硕士学位论文 果总部和分部经理签约时都不知道业务前景、经营能力，但分部经理在签约 之后知道了这些情况，而总部不知道，这样的代理问题就是逆向选择问题。 虽然在专业性金融机构，如商业银行内部也存在代理问题，但是在综合 性的金融集团，各业务单元经理的激励与公司总部或控股公司的总体战略目 标之间可能存在不相匹配的情况。在金融集团总部与各业务单位之间存在着 代理成本；对子公司进行监督的成本确保履行这些合同约定的成本l 捌。但是， 这些合同一般没有法律效力，除非是集团公司希望达到这种效力。集团公司 与子公司之间的合同约定内容一般是关于子公司的目标和相应的政策的约 定、绩效评价方法、集团公司准备对子公司实施激励的机制等。 在金融集团的产权没有实现多元化之前，或者说，在仍然属于国有的情 况下，由于缺乏来自于确定所有者对经以这种不对称性更加严重。如何有效 地协调集团总部经理委托代理关系。是现代金融集团，尤其是国有金融必须 认真面对的问题。 2 、金融控股公司面临的组织结构的问题 综合性金融因为把不同的业务单元组织在一起，不可避免地会面临一些 组织结构问题。这些组织问题包括由委托一代理关系产生的道德风险和逆向 选择问题以及各部门之间的协调问题、激励问题和影响成本问题等。 ( 1 ) 道德风险问题前面提到，这与代理人拥有私人信息有关。当拥有信 息的人的利益不同于决策者时就存在道德风险问题，最典型的是保险公司和 存款银行的关系；由于存款保险制度的存在，一些银行就会采取过于冒险的 投资政策。银行的经理知道，如果银行破产，不会发生金融恐慌，因为有存 款保险作后盾。在金融公司里各业务单位或子公司和公司首脑之间会存在道 德风险问题。例如，金融操作要求快速决策，比如外汇市场、二级市场或货 币市场上的交易要求资金拨到各个相关部门，由业务部门自主决策。这就会 出现两方面的道德风险问题：一方面是从各业务单位输送到总部的信息的性 质，这些信息一般都是在操作完成之后才到总部的。因此，一旦操作完毕， 无论结局对银行有利与否，操作指令都不可能撤销，如果影响是负面的也只 能等将来再去冲销。另一方面，在这类操作中，各业务单位的代理人的额外 奖金都是与他赚来的利润挂钩的，如果操盘出现亏损，他还能拿到固定工资。 也就是说，代理人及部门经理的收入结构是不对称的，他们能从高收益高风 险决策中获益，但决策失误的损失却由银行来承担。 1 7 哈尔滨t 程大学硕十学位论文 ( 2 ) 各业务部门之间的协调问题。一个组织内不同单位之间只要存在职 责分工就有协调问题。因为每个单元对其他单位的信息都是不完全的，关键 是找到信息共享有关这方面的完整信息。在多元代金融控股公司中，其不同 的侧面、不同的业务单冲突。正像威廉姆森所说的，协调问题也是组织里的 一个古典问题，但在多元化的金融控股公司里表现形式不刚2 7 1 。金融控股公 司协调要达到的一个目的就是利用各个单位间以存在的协同来降低成本、增 加收益。 在多元化金融控股公司内部，由于高度的专业分工，每个人和每个业务 单位所掌握的关于其他部门或控股公司总体的信息都是“不完全的”因此必须 寻找一种有效的方式使控股公司内部各单位和每个人都能共享有关这方面的 完整信息。在多元化金融控股公司这种协调的具体目标之一就是利用商业银 行、投资银行和保险公司等业务单位的预期协同效应，降低控股公司的总成 本，提高控股公司的收入水平，因此它与专业金融机构内部职能部门的协调 存在一定差别。 ( 3 ) 金融控股公司的激励机制综合性融控股公司中不同业务部门具有不 同的竞争特点和技能要求，从逻辑上来讲对他们的激励也应该是不同的。如 果这样的话，很容易产生不同业务部门经理之间的互相不信任