（应用数学专业论文）涉外纺织品贸易的风险分析和应对策略.pdf

摘要 本文首先介绍了中美、中欧纺织品贸易争端的来龙去脉，由此可知在涉外贸 易这种以高投入、高风险著称的行业里，如何甄别和规避外贸风险、如何选择合 适的投资项目已经成为外贸企业的首要问题。因此，正文分别从统计学、博弈论 和投资组合三种角度对涉外纺织品贸易公司风险进行了定性和定量的分析，这也 是本文的主要研究内容。首先，统计学篇选取了深圳证券交易所行业分类指数一 纺织服装指数( t i ) 每一季度末的交易收盘价和若干种反映宏观经济变化的指标， 利用计量经济学中时间序列的协整检验、g 眦g e r 因果检验和脉冲反应函数等理论 做实证分析，从而得知反映国内物价水平和国内外经济景气程度的经济指标对纺 织板块上市值的冲击比较明显，且可知冲击程度和时滞度，进而分析出涉外纺织 企业所面临的宏观经济风险；接着，从博弈论的角度具体分析一家纺织品出口公 司( b e a u t y ) 的外贸活动所面临的各种经营风险，该篇从博弈扩展图入手，分析了 出口目的国审查方式与本企业出口策略之间的制度安排：并围绕双方的利益分配， 研究了有限回合和无限回合合作谈判博弈，然后具体论述了国家责任和企业涉外 经营风险等问题；在一定程度上为了实现投资多元化来分散风险的目的，投资组 合篇从经典的m a r k o 、v i t z 模型着手，在一些特定条件的限制下，给出了一个相应的 投资组合模型。此处为了更符合实际情况和更易于操作，用平均损失率替换了原 来代表风险测度的方差。接着以一具体的数例用l i n g 0 软件给出了可操作的计算 方法；最后，对上述三种分析方法进行了比较和研究，综合全文并结合此次涉外 纺织品贸易争端，给出了涉外纺织企业一些可行的应对国际贸易风险的策略。 关键词：纺织品贸易争端；时间序列分析；博弈论；投资组合；风险分析 a b s t r a c t i nt l l i sa r t i c k ，f i 硎ym eb a c k g r 0 埘do f t i l et e 姗et r a d ec o n n i c t s 、v i t l l i ns i u so r s i l l o - e u r oa r ei n 仃o d l l c e d ，t h 峙l e 踟t l l a th o wt 0d i s c e ma n dd o d g e 山ef o r e i g n 协砌e r i s k s ，h o wt oc h o o 辩t h ea p p m p r i a t ei i l v e s n i i e n tp 啊e c t sh a v ea l r e a d yb e c o m eo i l eo f t h e r n o s ti m p o n a 呲q u e s t i o n sf o re x p o r t i i l gc o m p a n i e so nf o 陀i g n 廿a d ea 腼r sw e l l k n o w n a sh i g hi n v e s t l e m 锄dt l i 曲r i s k s ot l l em a i nt e x tm a i ( e sar i s ka l l a i y s i sq u a l i 训v e i y a 1 1 dq u a t 】t i t a t i v e l yo nat e x t i l e e x p o n i n gt r a d i n gc o m p a n yf r o mt h r e e 锄g l e so fs t a t i s t i c 、 g a i i l et h e o r ya i l dp o r t f o l i o 山e o r y ，w h i c hi st h em a i nc o m e mt h a t 、v es t u d i e d f i r s t l y ， 岫s 诅t i s t i ca n i c l ea d o p t sd a t ao fm en 锄s a c t i o nc l o s i n gp r i c eo fm et e x t i l ec i o 山i n g i n d e xi ns h e n 对l e ns t o c ke x c h a n g ea tt 1 1 ee n do fe a c hq u a n e ra s 、v e l la ss e v e r a lo m e r k i n d so f d a t ar e f l e c t i n gt h em a c r 0 - e c o n o m i cc h a n g e s ，p e b m l sa ne m p i r i c a 】a n a l y s i so f t 1 1 e s ed a 幢a c c o r d i r 培t ot h et h e o r yo f c o i n t e g r a t i o nt e s t 、g r a r i g e rc a u s et e s ta n di m p u l s e r e s p o n s em n c t i o no f t i m es e r i e si ne c o n o m i t r i c ，a n dk 锄t h a t 山ei m p a c tt ot ii sm o r c o b v i o i l sb yt h ee c o n o m i ci n d e xr e n e c t i n gl o c a lc o n u n o d i t yp r i c el e v e la n de c o n o m i c p m s p e r i 呵d e g r e eh o m ea i l da b m a d ，a sw e l la st l ei m p a c td e g r e ea n dm et i m el a g d e g r e e ，a i l dk n o w st h em a c r o e c o n o m i cr i s k sf a c e db yt e x t i l eb u s i n e s se n t e r p r i s e s ：a 踮r t l l a tb yt h eg a m et 1 1 e o r ya i l g i ew ea n a l y z ee x a c t l yt h em a n a g i n gr i s k sf k e db yo n e t e m i l ee x p o r tc o r p o r a t i o nn a m e db e a u t y f r o mt h eg 锄ee x p a n s i o nc h a r tt t l es y s t e m a 跚g e m e n tb e t w e e n c e n s o r w a y sb ye x p o n a t i o ng o a i c o u l l 砸e sa i l de x p o r t i n g s 昀t e g i e sb y 廿1 ee x p o n i n ge n t e 印r i s e sh a sb e e na i l a i y z e d i n v o l v i n gm eb e n e f i t 嬲s i g n m e l l tb e t w 氍n 山e mb o mt l l cl i m b dm u l l d sa n di n f i n j t er 0 1 m d s 眦g o t i a t i o i l so f c o o p e r 砒i o ng a r n e sh a v eb e e ns n i d i e d ，a n dt h e nc o l u l 时r e s p o i l s i b i l i 够a i l d 山ee n t i ：r p r i s e m a n a g i n gr i s k so nf o r e i g n 删ea 肋i r sa n ds oo nh a v e b e e na 皿l y z e de x a c t l y ： i no r d e r t 0 硎凶t b 时i l l v e s 缸l l e n tm u l t i p l i 训o ni nt i l ec e n a i nd e g 阳et od i s p e t s ct 1 1 er i s k ，也e n e x tp o n f o l i op a r ts t a r t sf 如mt h ep o i n tv i e wo fm ec l a s s i c a lm a r k o w i t z s m o d e i ，a p o n 岛l i om o d e i南rat e x t i i e e x p o nc o m p a n yi sr a i s e du n d e rc e r t a i nc o n d i t i o n l i m i t m e a n w h i l e ，f o rp r a c t i c a lp u r p o s ea n de a s yo p 蹦n i o n l eo r i g i n a ir i s km e 嬲u r e s r c p r e s e n t e db yv a d a n c eh a sb e c nr e p l a c c d “mt h ea v e r a g el o s sr a t e a tt h es 姐l et i i n ci t a l s o 蜥n g su pam e l l l o dw i n ll i n g os o f t 啪r ef d fc o m p u d n g 髓e x a c te x 锄p l e f i l l a l l y c o m b i n i n gt l l e s er e c e n t 仃j 置d ec o 1 i c t ss o m ef e a s i b l es u g g e s t i o n st ot e x t i l ee x p o r t a t i o n e n t e r p r i s e st oa v o i dt h ei n t e m a t i o n a ln 甜er i s k sa r eg a m e r e d k e y w o r d s ：t e x t i l et r a d ec o n n i c t ；t i m es e r i e sa n a l y s i s ： g a r n et h e o r y ；p o r t f o l i o ： r i s ka n a l y s i s ； n i y 9 1 l 关于学位论文独立完成和内容创新的声明 本人向河南大学提出硕士学位日厢士学位口中请。本人郑重 声明：所呈交的学位论文是本人独立完成的，对所研究的课题有 新的见解区静创造性的见解口。据我所知，除文中加皑说明、标注 学 论 据 表 校学术发展和进行学术交流等目的，可以采取影即、缩印、扫描 和拷贝等复制手段保存、汇编学住论文( 纸质文本和电子文本) 。 ( 涉及保密内容的学位论文在解密后适用本授权书) 学住获得者( 学位论文作者) 签名：蔗些孕 泸6 年月o 日 注意：请在相应的“口内划t t ” 第一章引言 1 1 论文背景 充满艰辛和曲折的二十世纪已经成为历史凝重的一页，而和平与发展也 成为了当今二十一世纪的主旋律。当“消灭极端贫穷和饥饿，全球合作促进发展” 成为新千年共同目标的时候，我们也看到了崭新的希望和积极的动力。当1 9 9 5 年 1 月1 日关税和贸易总协定( g a t t ) 发展成为世界贸易组织( w t 0 ) 的时候，我们 看到了更加积极和充满活力的世界经济现状。自由贸易这一由发达国家提出的 极具诱惑力的口号也正迅速的改变着整个世界。 世界也因为能源和贸易紧密的联合在了一起，我们可以很经常的看到这样一 种景象：在一个中国纺织企业内中国的纺织工人开动着德国出的机器，用美国 产的棉花生产出优质的纺织品，这些产品又被世界各地的人们所喜好。目前世界 上已经有1 3 7 个国家和地区加入了w t 0 ，并且按照世界贸易组织规定的进程，从 2 0 0 j 年1 月1 日起，欧盟、美国等发达国家将取消纺织品服装贸易领域的配额限 制，国际纺织品服装贸易已进入_ | 盯0 的后配额时代。 然而由于贸易歧视比如针对我国纺织品出口企业的特别保护限制措施、社 会责任认证，还有技术性贸易壁垒等等，迫使我国企业在还没有品尝后配额时代 的甜头时，已经饱受贸易歧视性壁垒的种种磨难。 2 0 0 j 年j 月中旬，美国以“今年以来中国纺织品出口美国倍增，扰乱美国市 场”为由，先后对中国的毛制裤子、胸衣等6 种纺织品进行设限调查：与此同时， 8 月1 日，美国纺织品协议执行委员会又受理了美有关纺织行业组织对中国输美裙 子、睡衣、泳衣、女式梭织衬衫、袜子等j 种纺织品的设限申请；而此前的7 月， 美国已受理窗帘设限申请 翻阅资料我们可以发现，除了此次设限的7 类产品外，美国早在2 0 0 3 年就对 中国针织布、袍服、胸衣三种纺织品出口实施设限，随即又进入了新一轮“特保” 程序；连续对我国袜子、裤子、衬衣等1 3 个类别的纺织品服装提出设限申请。欧 盟方面，则加大推行环地中海区域优惠贸易政策，旨在以“地中海制造”代替“中 国制造”，同时欧盟提前取消了对中国纺织品的普惠制待遇，并简化了反倾销调查 程序，随时对中国纺织品启动特保和反倾销。 而一组数据可以证明：美国对中国纺织品设限，实际上已经影响到1 9 0 0 万人 的就业，这个数字甚至远多于美国整个纺织品服装部门的7 万就业人口。目前欧 盟对中国的两种纺织品设限。也影响到3 亿多美元的出口和相应的就业人数。 一场看似简单的纺织品贸易战却牵扯迸我国以及欧美整个纺织品出口行业业 者以及相应的各类产业工人，比如原材料生产者、普通的零售商，甚至也波及到 众多无辜的消费者。其实，除了纺织品之外，随着入世后，中国对外贸易摩擦也是 急剧上升，虽成为第三大贸易国，但我国已连续9 年名列反倾销调查首位。“中 国制造”走出国门后，面对着越来越多的反倾销、保障措施和特保调查，以及花 样翻新的技术性贸易壁垒、反补贴、3 3 7 条款。、s a 8 0 0 0 。，甚至还面临着“西班 牙烧鞋事件”之类的“民间壁垒”。 从而目前，在对外贸易这种以高投入、高风险著称的行业里，尤其是现在正 处于风高浪急的纺织品出口贸易行业公司，如何甄别和规避未知的风险、如何选 择合适的投资项目，以实现其长期经济增长的目标和发展前景已成为命运攸关的 问题。 1 2 篇章安排 市场风云变幻，任何企业的发展都不可能一劳永逸。但历史和经验总是能够 给我们很多有益的启发。研究近期纺织品贸易摩擦的起伏，也必然会给我们有益 的结论。 由于板块股指在证券市场的起伏波动很大程度上折射出了该行业所面临的风 险和发展前景，尤其是在涉外纺织行业中。又因为本文所选取的纺织板块股指， 包含的3 9 家纺织股票都是涉外纺织企业，且涉外比例都较大。其中如2 0 0 5 全年 深纺a 的国外业务收入占总业务收入的5 0 6 3 、主营业务毛利约占8 1 3 7 ，而天 山纺织国外业务收入占5 5 0 3 所以选取的纺织板块股指能够较好的反映涉外 2 纺织服装企业的经济现状。因此，可以通过该股指再结合若干种反映宏观经济的 指标进行统计实验分析，希望甄别出哪几类因素对涉外纺织企业的影响比较明显， 且影响的方向和冲击的程度如何。 如果仅仅因为所选取的各种经济指标与纺织板指所绘制的散点图呈明显的线 性关系，且相关系数比较大，就直接作线性回归检验，容易造成伪回归。所以本 文的统计学篇是通过e v i e w s 软件对所选取得的各种经济指标作时问序列中的协整 检验和格兰杰因果检验，结果得到与纺织板指关系均衡发展的三个指标c p i 、s z i 、 d j i 等，并且通过脉冲反映函数来了解各种指标对纺织板指的冲击程度以及时滞 性，因之分析出与涉外纺织企业密切相关的几类市场风险。 由于统计学篇只是在宏观经济大环境下，由具体的历史数据所做地实验所得 到的结果，又由于我国股市的不完善、数据搜集的不完美、软件实验的不精确等 消极因素，它所得到的结果也只与宏观经济风险有一定的关系，所以本文为了完 善这些不足，又从博弈论的角度对具体的一个涉外纺织企业进行的各种经营策略 进行了扩展分析。 博弈论篇具体分析一家纺织品出口公司( b e a u t y ) 的外贸活动所面临的各种 经营风险，先从博弈扩展图的分析入手，由各利益集团的利益博弈分析，结合出 口目的国审查与企业出口策略的制度安排，并围绕利益分配，研究了有限回合和 无限回合谈判合作博弈，具体论述了国家责任和企业涉外经营风险等问题。 当然，投资的多元化也必然可以规避市场风险，所以投资组合篇则从经典的 m a r k o w i t z 模型着手，结合涉外贸易特定条件的限制下，给出了一个相应的投资组 合模型。此处为了更符合实际情况和利于计算，用平均损失率替换了原来代表风 险测度的方差。接着以一具体的数例用l i n g o 软件给出了可操作的计算方法。 最后在小结部分，对上述三种分析方法进行了比较和研究，综合全文并结合 此次涉外纺织品贸易争端，对涉外纺织企业所面临地主要外贸风险进行了归纳和 总结，并结合文章中的分析，给出了涉外纺织企业一些可行的应对国际贸易风险 的策略。 第二章统计学篇 2 1 研究现状 股票市场作为资本市场的一个组成部分，具有融通资金、优化资源配置等功 能，在经济发展中扮演着重要角色，对于股票市场与宏观经济运行关系的研究具 有现实意义：国内学者对股票市场与宏观经济关系已进行了些理论研究。因为 从很多的论文中已经了解到股票市场和宏观经济之间存在长期的均衡关系。例如， 在王连华先生的股票市场与宏观经济之间关系的计量分析一文中，他通过时 间序列的计量经济学中的脉冲反应函数和方差分解等理论，对上证综指与宏观经 济变量进行了实证分析，研究出股票市场与宏观经济之间的动态关系，分析了股 票市场在经济发展中的作用。而德米尔居斯孔特和莱文使用自己的指标证实了股 票和实体经济有很强的相关性。所以在明显得知股票市场同实体经济和宏观经济 之间紧密联系的结论后，就可以通过计量经济学的分析方法对某一类行业进行具 体的分析。 本文着眼于外贸纺织行业，这样不仅会表现出股票市场固有的特点，还会表 现出具体行业相对鲜明的自身特色。所以对纺织板块股指与宏观经济变量进行实 证分析，研究此板块市场与宏观经济之自j 的动态关系，并分析哪些宏观经济指标 对该行业板块市值有显著的影响、程度如何，这样的分析也会是具有理论基础和 现实意义的。 本文试图研究纺织板块股指与宏观经济的关系，从纺织品板块中抽取其较具 代表性的深圳证券行业分类指数一纺织服装指数3 9 9l 3 2 。”，利用其每一季度末的 交易收盘价同若干种宏观经济指标之间进行协整检验和格兰杰因果关系检验，并 进一步作脉冲反应分析和方差分解试验，分析各相关宏观经济指标对股指的影响 程度；冀希望能够管中窥豹，得出一些值得纺织服装公司借鉴和重视的风险因素。 从而做出更科学的决策。 4 2 2 样本选取 本文考察样本区间为2 0 0 1 年第四季度2 0 0 j 年第四季度，共1 7 组数据( 附 录表2 一o ) 。选取了纺织服装指数3 9 9 1 3 2 ( t i ) 每季度末的交易收盘价，反映宏 观经济的国内生产总值( g d p 亿元) ；反映国内股票市场运行的深证成指( s z i ) ； 反映实体经济运行的工业增加值( i p 亿元) ；反映货币政策的广义货币增加额( m 2 亿元) ；反映通货膨胀状况的居民消费物价指数( c p i ) ；反映外部经济环境的美元 兑人民币汇率( e r ) 和道琼斯工业指数( d j i ) ；也有反映与纺织业公司相关的原 材料一中国棉花价格指数( c c i ) ，这里我们采用的是从2 0 0 2 年6 月1 7 日上市的中 国棉花价格指数c ci n d e x “。其中c p 【是以2 0 0 0 年物价水平为基期计算得到的序 列；e r 为国家外汇管理局公布的美元兑人民币汇率每季度未的收盘价。 因为在研究的期限内，深市和沪市大盘的走势基本一致，上证综合指数和深 圳成分指数的相关系数在o 9 以上，所以这里只选取了深指作为代表；又由于涉 外纺织企业出口品有棉、麻、毛、丝绸等，而本文就只侧重分析棉织品这一类， 所以选区的原材料为棉花。这里为消除异方差影响，各序列取自然对数。 2 3 分析方法 i 实验准备： 为了使分析更具意义，先要分析各选取的变量与因变量( t i ) 之间的相关性， 并在此基础上绘制了各指标与t i 的散点图综合分析其线性特点，这样从直观上 对进一步的检验有益。纺织板指与各宏观经济指标之间的相关系数见附录表2 一l 。 图2 2 至图2 5 ( 附录) 分别描绘出了所抽取的各种变量和因变量t i 之间的 散点图。自变量依次是中国棉花价格指数c c i 、工业增加值i p 、广义货币供应量 m 2 、美元兑人民币汇率e r 、道琼斯工业指数d j i 、居民消费物价指数c p i 、国内生 产总值g d p 和深证成指s z i 。 从这些散点图上可以比较清楚的看出中国棉花价格指数c c i 、工业增加值i p 、 广义货币增加额m 2 、道琼斯工业指d j i 、居民消费物价指数c p i 以及国内生产总 值g d p 与纺织服装指数t i 呈线性关系，且是递减的线性关系：而深证成指s z i 与 t i 有很明显的递增的线性关系。与相关性的结果一样，美元兑人民币汇率e r 与 t i 呈现比较模糊的关系，这与人民币汇率的运行模式有很大关系，在人民币汇率 改革出台之前的很长一段时间内我国都在实行紧盯美元的固定汇率机制，但是从 2 0 0 5 年7 月2 1 日，我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、 有管理的浮动汇率制度。人民币汇率不再盯住单一美元，形成更富弹性的人民币 汇率机制，所以才出现这样的图形。但是可以预期从2 0 0 5 年第三季度起汇率对我 国经济所施加的影响力也将越来越明显。 所以从这几个图表可以确知所选取的宏观经济指标对做进一步的分析是比较 合适的。如果从所选取的指标因为序列的趋势一致性就直接做相关性分析，存在 以下两个问题：没有考虑数据的单整性和可能出现的“伪回归”问题：考察板块 股指与宏观经济的关系主要是同期的经济指标和股指发展关系的问题。本文采用 协整检验和格兰杰因果关系检验来研究纺织板块股指与宏观经济增长的关系。然 后用脉冲反应分析和方差分解等理论分析纺织板块股指波动与宏观经济指数的相 互影响和波动之间的关系。 当然在进行实验前，有必要先进行理论的简介。 i i 理论介绍： a 单位根检验 平稳序列围绕一个均值波动，并有向其靠拢的趋势，而非平稳序列则不具备 这一性质。若变量序列是平稳序列，表示为i ( o ) ；若变量序列经过一阶差分后变 为平稳序列，则称其为单位根过程，用i ( 1 ) 表示。检验变量序列是否平稳的方法称 为单位根检验。常用的单位根检验方法有a d f 法和p p 法。本文使用a d f 检验法。 对于变量序列 m ，该检验的一般形式为： 觚：口+ 研+ 妒舳+ 圭觚一，+ ( 1 ) j i l 6 其中口为常数项，f 为时间趋势项，p 为滞后阶数，辨为只的一阶差分变量， 口、万、矿、i 为待估参数。该检验的零假设风：= o ，备择假设q ：妒 oa 如 果在给定显著性水平下检验结果，接受假设风拒绝q ，则说明变量序列 儿 存在 单位根，即它是非平稳序列；否则变量序列 m 不存在单位根，即它是平稳序列 i ( o ) 。方程中加入了j 口个只的一阶差分滞后项是为了使残差项成为白噪声序列。 b 协整检验 很多宏观经济时间序列可能包含单位根。e n 9 1 e 和g r a n g e r ( 1 9 8 7 ) 指出尽管 两个或两个以上的变量序列为非平稳序列( 均为i ( 1 ) ) ，但它们的某种线形组合却 呈现稳定性，则这两个变量之间便存在长期稳定关系，即协整关系。这种关系是 经济学中所说的规律性的定量描述。协整的经济意义在于：两个变量虽然他们具 有各自长期波动规律，但如果它们是协整的则它们之间就存在着一个长期稳定 的比例关系：反之，如果两个变量具有各自的长期波动规律，之间不是协整的， 则它们之间就不存在着一个长期稳定的比例关系。 传统的计量经济学建模理论是从已经认识的经济理论出发选择模型的变量， 往往建立的回归都是伪回归，或者残差是非平稳的。而协整理论从理论上提供了 对建模合理性的支持，而且从变量之间是否具有协整关系出发选择模型的变量， 其数据基础是牢固的，统计性质是优良的。因此，在建立模型之前应先对各时间 序列的单整阶数进行检验和判断，并对它们之间的协整关系作检验和判断。 协整检验从检验的对象上可以分为两种：一种是基于回归系数的协整检验， 如j 。h a n s e n 协整检验。另一种是基于回归残差的协整检验，如e n 9 1 e g r a n g e r 两 步法。本文采用j o h a n s e n 协整检验法，基于向量自回归多变量极大似然估计法， 这个更适应于检验多变量的协整关系，该方法的基本思路是在多变量向量自回归 ( v a r ) 系统回归构造两个残差的积矩阵，计算矩阵的有序本征值( e i g e n v a l u e ) ， 根据本征值得出一系列的统计量判断协整关系是否存在以及协整关系的个数。 该方法基于向量自回归模型： m = 4 ”一i + + 4 m p + 瓯+ t ，f = l ，r ( 2 ) 其中m 是m 维非平稳i ( 1 ) 序列，t 是d 维确定性变量，是新息向量，模型中 的随机扰动项称为新息。 模型的一阶差分形式为： = ：。r 。巩一。+ 毗、。+ + ( 3 ) 其中，兀= ：。4 。，r ，= 一：。4 ：由于经过一阶差分的内生变量向量 中各序列都是平稳的，所以若构成i 一的各变量都是i ( o ) 时，才能够保证新息是 平稳过程。因此可得系数矩阵的秩满足o r ( n ) = ， ，l ，此时，存在两个所，矩 阵口和卢使得兀= 筇 ( 4 ) 其中，两个分解矩阵的秩都是，。将( 4 ) 代入( 3 ) 式不难看出，卢只一中每行都是 一个i ( o ) 组合变量，即每一行都是使得变量y 川，：川，。具有协整关系的一种 线形组合形式。因此，矩阵决定了协整关系的个数与形式，它的秩r 是线形无 关的协整向量的个数，它的每一行构成一个协整向量。 e v i e w s 采用j o h a n s e n ( 1 9 9 5 ) 提出的关于系数矩阵n 的协整似然比( l r ) 检 验方法，对于给定的秩，协整似然比检验假设为风：协整向量的个数小于等于r ： h ：协整向量的个数等于m ( 满秩) ，检验迹统计量 五( ，) = 一r ：，+ 。l o g ( 1 一丑) 其中丑是大小排第f 的特征值，7 是观测期总数。这是对应于r 的不同取值的 一系列检验。 c 格兰杰因果关系检验 8 格兰杰因果检验在考察序列 一 是否是序列 卫 产生原因时采用这样的方 法：先估计当前的y 值被其自身滞后期取值所能解释的程度，然后验证通过引入序 列x 的滞后值是否可以提高j ，的被解释程度。如果是，则称序列 是 儿 的格兰 杰成因，此时 的滞后期系数具有统计显著性。根据g f 柏g e r 提出的检验方法， 设两个变量序列 和 只 ，建立儿关于y 和x 的滞后模型如下 口p 只= c + 艺瑾，m 一，+ 肛一。+ “ f _ l，= i ( 5 ) 其中c 为常数项，p 为滞后阶数。检验工的变化不是j ，的变化的原因相当于对 方程( 5 ) 做零假设巩：届= 压= = 以= o 的f 检验。检验统计量f 为： f ：! 堕二箜! 尘 冠s s 胛一2 p 1 ) ( 6 ) 其中，膦表示方程( 5 ) 的回归残差平方和，魅表示方程( 5 ) 在约束零假设成 立时的回归残差平方和，盯为样本容量。检验统计量f 服从标准的f 分布若检 验统计量f 的值大于标准f 分布的临界值，则拒绝零假设，说明工的变化是y 的 变化的原因：否则，接受零假设说明x 的变化不是j ，变化的原因。 d 脉冲反应分析 基于向量自回归模型可以进行脉冲反映分析，研究变量的动态性质。脉冲反 应函数表示系统对每个变量的单位冲击所产生的反应。它具体刻画了扰动项上增 加一个数值等于标准差的冲击对于各变量当前值和未来值的影响，对一个变量增 加一个冲击，将直接影响这个变量，并且通过w l r 模型的动态结构传导给其他变 量。向量的移动平均模型为 y f = + 矿i t l + 一2 + + 妒p q p + 。 l ，j 9 其中，作= ( ，j ! ，) 为系数矩阵，p = o ，l ，2 ，。则对) ，的脉冲引起的以的响应 函数为为，、帆。、y 2 4 。 e 方差分解理论 s i l s ( 1 9 8 0 ) 提出方差分解方法提供了另一种描述系统动态性质的方法。 脉冲反应函数跟踪的是冲击内生变量引起的对v a r 模型中变量的动态影响，方差 分解则通过将系统的均方误差分解成各变量冲击所作的贡献，由此描述冲击对 v a r 模型中变量的动态变化中的相对重要性。定义r ( s ) 表示第，个分量对第f 个 分量的方差贡献率， 艺( ，) 2 芝( ，) 2 蹦沪矿2 赫 ，= 1l _ = o j 其中，。是脉冲反应函数，是白噪声序列第个分量的标准差，是自 回归向量的第f 个分量。如果r ( s ) 较大，意味着第个分量对第f 个分量的影响 大；相反地，如果r ( s ) 较小，意味着第个分量对第f 个分量的影响小。 2 4 检验结果 研究纺织板块股指与宏观经济指数的关系应解决两个问题：是各类宏观经 济指数是否是引起纺织板块股指变化的原因，即两者之间的因果性问题；二是宏 观经济变化对纺织板指作用的大小。按照前面的方法，本文采用e v i e w s 3 1 计量 经济软件进行实证分析，具体检验结果见表2 6 至表2 一1 1 。 单位根检验结果见表2 6 变量序列检验形式检验统计量值 j 临界值1 临界值平稳性 t i( c ，t ，0 ) 一0 1 8 73 0 8 23 9 6 4不平稳 s z i( c ，t ，0 ) 一2 5 4 33 7 6 l一4 7 3 2不平稳 0 d j i( c ，t ，0 ) 一2 1 8 0一3 7 6 l一4 7 3 2不平稳 c c i( c ，t ，0 ) 一1 3 1 8 3 7 6 l一4 7 3 2不平稳 i p( c ，t ，2 )一5 4 8 23 8 2 94 8 9 0 木木平稳 m 2( c ，t ，o )一1 2 0 33 7 6 l一4 7 3 2不平稳 c p i( c ，t ，2 ) 一2 6 2 53 8 2 94 8 8 7 不平稳 g d p( c ，t ，2 )一9 2 2 73 8 2 94 8 8 7 掌术平稳 e r( c ，t ，1 ) 0 0 5 7 3 7 9 24 8 0 3不平稳 表2 7 变量序列检验形式检验统计量值5 临界值1 临界值平稳性 t i( c ，n ，0 )一4 7 7 23 1 0 04 o l l 十平稳 s z i( c ，n ，0 )一4 4 8 23 1 0 0一4 o l l 扣#平稳 d j i ( c ，n ，o )一3 7 1 83 1 0 0 木一4 o l l平稳 c c i ( c ，n ，0 )一2 6 5 0一3 1 0 04 o l l不平稳 m 2( c ，n ，1 )一2 5 2 33 1 2 24 0 6 8不平稳 c p i( c ，n 1 ) 一3 5 5 3 3 1 2 2 丰一4 0 6 8平稳 e r( c ，n ，1 )一o 3 1 53 1 2 24 0 6 8不平稳 c c i( c ，n ，0 )一4 6 3 73 1 2 24 0 6 8 扣k平稳 e r( c ，n 1 )一o 2 9 0一3 1 4 84 1 3 7不平稳 m 2( c ，n ，1 ) 一3 7 9 43 1 4 8 木一4 1 3 7不平稳 注：l ，c 、t 、n 分别表示存在常数项、有时间趋势项、无时间趋势项：数字 表示滞后阶数，且该数字根据a i c 准则确定； 2 ，“木”表示在5 水平下是显著的，拒绝单位根假设，标明序列是平稳的； “料”表示在1 水平下是显著的。 3 ，t i 表示是t i 一阶差分序列，c c i 表示是c c i 二阶差分序列， 其他等同。 从表2 6 可以看出，c p i 、e r 、g d p 、i p 、m 2 、s z i 、t i 、c c i 、d j i 的检验统计 量值都大于置信区间为9 5 的临界值，说明它们是非平稳序列。而分别对它们一次 差分做单位根检验，见表2 7 。其中c p i 、e r 、g d p 、i p 、s z i 、t i 和 d j i 的检验统计量值小于临界值，说明序列c p i 、e r 、g d p 、i p 、s z i 、t i 和d j i 为i ( 1 ) 的平稳序列。而c c i 和m 2 的检验统计量仍然大于临界值，说明它们仍然 不是平稳序列，而只有当对此再做一次差分进行检验统计的时候，才是平稳序列， 所以说m 2 和c c i 都是i f 2 ) 的平稳序列。综合表2 一l ，可以看出反映宏观经济中的 广义货币增加量和反映棉花价格的中国棉花价格指数与纺织板指的关系微弱。而 其他指标与股指增长的关系还有待继续判定。 从表2 1 可以看出其他7 个宏观经济指标除了e r 和c c i 外，与t i 的相关性系 数都比较大，但是从平稳性检验上知道t i 是一阶差分平稳的，因为所有变量都是 同阶差分平稳是变量之间存在协整关系的必要条件。在此前提下，如果变量的线 性组合是平稳的序列，则称变量之间存在协整关系。所以对于平稳序列和一阶差 分序列不平稳的，就可以直接把它们剔出掉了，只留下了s z i 、d j i 和c p i ，由于 原数据过于单薄故在整理简化指标后，这里为了以后分析的说服力又加入了 3 2 组数据，新的数据如附录中的表2 8 而这三个指标与t i 的关系还需要继续判 定。 协整检验结果，见表2 9 本征值l r 统计量5 的临界值1 的临界值原假设( 协整关系数) 0 3 4 0 9 9 74 6 9 3 8 8 84 7 2 l5 4 4 6 r = 0 o 2 8 1 5 1 42 3 5 0 4 5 42 9 6 83 5 6 5 r = 1 0 1 3 8 4 0 07 3 0 4 6 7 21 5 4 l2 0 0 4r 。； 很明显得出，此利益集团是国家行政反倾销调查强有力的支持者。而其中两 个倾向性都与( 也一i ) 有关，可见当( 以一瓦) 升高的时候，也就就是说，在受到反 倾销调查证实后外国b 公司得到惩罚时，f 的切身利益变化越明显，他们的呼声 就会越高。反过来说，因为我b 公司倾销出口给对方带来切肤之痛时，就会引起 d 国各利益集团，尤其是f 的强烈抵制。 与此同时，正如我们在图3 1 的博弈扩展图中所看到的，d 国另一个利益集 团g 的效用表达式很显然同我b 公司的效用有明显的正比关系，但它本身效用的 变化还会带出一些有实际意义的讨论。比如这个变化会给0 带来一种倾向一旦 b 公司遭受到高压措施，g 自身利益受到损害，促使其向该国政治部门施加影响。 即一 。： 牮= 删“) o ， 可知岛6 一巨6 随着岛、p 4 的增大而增大。这个也是与实际很吻合的。因为当 调查被证实后，它拒绝进口的可能性就会明显的增大，广大消费者就不能够享受 物美价廉且更多样化的消费品了；也就会更容易发出呼声，呼吁政府采取更加务 实的协调态度面对b e a u t y 公司的大量进口，而不是单纯进行报复性惩罚措旖。 从上面的博弈扩展图3 一l 的分析中，得到b 公司出口时，其期望收益e 8 ( 1 ) 式 与其倾销性p ：的关系未定，而与对方调查的概率见成反比，所以可知公司的倾销 表现，在并未带来有效增益的情况下，却带来确定的政治和市场的消极影响，故 不具有可操作性。由于市场竞争的天然性，面对我业者b 的出口行为，对手同行 利益集团f 的种种应变也必然是我们面临风险的主要表现形式，而对方集团期望f 收益e 5 ( 3 ) 的分析可知，只有减轻对集团f 的利益对抗，才能减少对方集团诉诸政 治威胁的激烈反应，而对集团g 的期望收益地分析可知，这个集团的表现正好可 以好好利用，来化解集团f 的消极影响。因此我方业者所要做得就是和对方集团f 建立合适的平台，利用顺畅的渠道进行沟通交流，达到合作共赢；同时，要积极 争取集团g 的支持，加大宣传和联络活动，这样就会争取对方得民心、化解敌对 情绪，也必然会对我涉外纺织企业化解外贸风险起到比较大的作用。 有利益就会有矛盾。当然从上面这个博弈树可以很明显地看出各方矛盾之所 在。易见，作为这个博弈的主体是我b 公司和对方d 国政府力量。而两个带有强 制性的行为是倾销和调查，因此这两大主体的力量博弈就更需要我们进行 细致的分析。 ( 2 ) 制度安排 下面是对b 倾销和d 国反倾销调查的制度安排的分析。假设d 国主要由政治 保守势力和纺织服装行业联合会所主导，也就是主要以f 利益为主。这里也可看 作贸易争端的开始总是由d 国鹰派挑起的，可从中美纺织品贸易争端看出，d 国的 行为主要由f 集团所控制：而我方仍然以纺织行业的集体无意识行动为指南。这 个博弈的参与人包括我纺织品出口公司b 和d 国反倾销调查部门。对方调查部门 纯策略选择是调查和不调查，而我纺织业者b 的纯策略选择是倾销和不倾销。图 3 4 概括了对应于不同纯策略组合的博弈问题，我们仍然用a 代表d 国反倾销调查 2 7 的概率，p ：代表我纺织业者b 倾销出口的概率。 b 倾销( p 2 ) 倾销不倾销 d 国调查 ( 6 一西，口+ )( 6 一瓦，n + i ) 不调查 ( 6 6 2 ，口+ 口2 )( 6 6 l ，口+ q ) d 国调查( 见) 图3 4 而此处的6 一西为调查证实后美方采取各种措施，d 国f 利益集团的期望收益： 6 一巧= p ；( 6 一i ) + ( 1 一p ，) ( 6 6 3 ) g = b6 3 + ( 1 一b ) 岛 此时，b 的期望收益为口+ 西，同上，这里的= 见口3 + ( 1 一见) q 。 d 国监管部门选择调查( 见= 1 ) 和不调查( 岛= o ) 的期望收益分别为 砟( 1 ，p ：) = 凸( 6 一西) + ( 1 _ p 2 ) ( 6 一i ) ： 万，( o ，a ) = p ：( 6 6 1 ) + ( 1 一p ：) ( 6 一岛) ： 求解：砟( 1 ，p ) = 砟( 。，p ：) ，得到p ；= 百热。 如果我国纺织公司b 倾销到d 国的概率小于厦，则d 国的最优选择是不进行 反倾销调查；但是当b 公司对d 国的倾销概率大于p ；的时候，则d 国的最优选择 是进行反倾销调查。 给定p 3 ，我纺织品行业选择倾销( 岛= 1 ) 和不倾销( p ：= 0 ) 的期望收益分别是： ( p 3 ，1 ) = 见( 口+ 西) + ( 1 一p 3 ) ( 口+ 口2 ) ： ( 见，o ) = 岛( a + i ) + ( 1 一岛) ( 口+ q ) ； 解( p 3 ，1 ) = 丌8 ( 岛，o ) 得到： 西= 皇 口2 + q 一口l q ： 即，当d 国反倾销调查的概率小于两的时候，我国纺织品业者b 的最优选择 是倾销；同样的，当d 国进行调查的概率大于一时，我国纺织品业者b 的最优选 择是不倾销。 这个博弈的混合策略纳什均衡是： 废2 燕2 态 乜一岛 p 当 ：_ 口2 + q 一口l 一吧 l + ! ! 二鱼 口! 一口l 即，我纺织品出口业者b 以区：坠鲁的概率选择倾销，而d 国反倾 一 岛一6 i + 西一如 销部门以雳= 窒二l _ 的概率选择调查。