（会计学专业论文）我国上市公司盈余管理研究(2).pdf

摘要 摘要 近年来，随着我国证券市场的逐步发展和效率的提高，以及公司 财务报告透明度及利用率的增强，会计盈余信息己成为影响股票价格 的一个重要因素。与此同时，越来越多的政策、法规和契约已直接或 间接地以会计盈余作为考核依据，这使得会计盈余信息的重要性日益 突出。在这种情况下，管理人员作为“真实”盈余信息的知情者，为 了达到一定目的而采取的盈余管理行为便应运而生，并己成为目前我 国证券市场发展过程中投资者、债权人、证券监管部门、会计准则制 定机构和税务部门等所共同关注的焦点。在这种状况下，如何界定盈 余管理、如何应用盈余管理、各有关部门如何实施有效的监管成为目 前迫切需要解决的问题。本文就这些问题进行探讨，以期对我国上市 公司盈余管理的发展提供一些益处。 本文首先对盈余管理的基本涵义进行界定，然后分析盈余管理的 理论渊源、存在的前提条件、动机、我国上市公司盈余管理的特殊性 及存在的问题，在此基础上，具体研究盈余管理的手段和对不正当盈 余管理的治理对策。论文的内容分六部分：引言；盈余管理基本理论； 我国上市公司盈余管理的动机及手段；我国上市公司应与管理存在的 问题及原因；盈余管理对策研究；基本结论和启示。 关键词：上市公司、盈余管理、对策 a b s t r a c t i nr e c e n t y e a r s ， w i t ht h e g r a d u a ld e v e l o p m e n ta n de f 玎c i e n c y p f o m o t i o no fc h i n as e c u r j t i e sm a r k e t ，a n dt h ei n c r e a s eo ft h et r a i l s p a r e n c y a i l du s i n gr a t eo f6 n a n d a ls t a t c m e n t s ，a c c o u n t i n ge a m i n g si 1 1 白册a t i o nh a s b e c o m et h ej m p o n a n te l e m e n tt h a ti i l f l u e n c e st h ep r i c eo fs h a r e a tt h e s a m et i i e ，m o r ea i l dm o r ep o l i c i e s ，l a w sa n dc o n t r a c t sh a v ed i r e c n yo r i i l d i r e c yt a k e na c c o u n t i n ge a r i l i n 蛩a st h ec h e c k i gb a s i s ，w h i c hh a s m a d et h e s i g n i f i c a c e o fa c c o u 嘶n ge 珊i n g si n f o l a t i o nb e c o m e p r o m i i i e m u n d c r m e c o n d i t i o n s ，m 卸a g e r s w h ou n d e r s t a n d t h e r e a l ，e a m i i i g 血f 0 珊a t i o n a r c a p t t o p e r f o r i i le a r n i n gm a n a g e m e n t b e h a v i o rf b rc e n a i na i m s w t l i c hh a sb e c o m em ef o c u st t l a ti i l v e s t o r s ， c r e d i t o r s ， s e c u r i t i e s s u p e r v i s i n gd 印a t t m e n t s ，a d u n t i n g s t a j l d a r d p r o d u c i n gs e n r i c e sa i i dt h et a x m a nc o m m o n l yp u ta t t e n t i o nt o u n d e f 出e c o n d i t i o n s ，h o wt od e f i n et h ee a m i n g sm a n a g e m e n t ，h o wt op e r f o m e a m i g sm a a g e m e t ，a n dh o wt oi 珊p l e m e me f 托c t i v es u p e r v i s eh a v e b e c o m et h ep r o b l c m st h a tn e e db es o l v e du r g e n t l yi nc u r r e n tt i m e s t h e t h e s i se x p l o r c st h e s ep r o b k m sa d c x p e c t sl h a t c a nb e n e 丘tt om e d e v e l o p m e n to fe a n l i n g sm a n a g e m e n to fl i s t e dc o m p a yi nc h i n a f i r s t ，t h em e s i sd e f i n e st h ec o n c e p to fe a r i g sm a n a g e m e n t t h e n ，t h et h e s i sa i i a l y s e st h et h e o r ys o u r c e ，p r 锄i s ea n dm o t i v e0 fe a m i n g m a n a g e m e n t ，s p e c i a l t y a n d p r o b l e m so f t h el i s t e d c o m p a n y se a r n i n g m a n a g e m e n ti nc h i n a o nt h eb a s i s ，t h et h e s i sc o n c r e t e l yr e s e a r c h e st h e m e a n so fe a m i n g sm a n a g e m e n ta n dt h e g o v e 如a n c et a c t i c s o ni l l e g a l e a m j n g sm a n a g e m e n t t h e t h e s i si n c l u d e ss i xp a f 担：i n t r o d u c t i 衄；m eb a s i c t h e o r yo fe a m i n g sm a n a g e m e n t ；t h em o t i v ea n dm e a n so ft h e l i s t e d c o m p a n y se a m i n gm a n a g e m e n tb e h a v i o r sj nc h i n a ；t h ep r o b l e ma n d r e a s o no fl i s t e dc o m p a n y se a m i n 黔m a n a g e m e n ti nc h i n a ；t h er e s e a r c ho n t h e 切c t i c so fe a m i i l g sm a n a g e m e n t ；b a s i cc o n d u s i o na n de n l i 曲t m e n t k e yw r d s ：l i s t e dc o l p a n y ， e a r n i n g s l a n a g e m e n t ，c o u n t e r m e a s u r e 独创性声明 本人声明，所呈交的学位论文是我个人在导师指导下进行的研究 工作及取得的研究成果。尽本人所知，除了文中特别加以标注和致谢 的地方外，论文中不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果，也不 包含为获得北京交通大学或其他教学机构的学位或证书而使用过的 材料。与我一起工作的同志对本研究所做的任何贡献已在论文中作了 明确的说明并表示了谢意。 本人签名：兰垫 日期：里型年上月叫日 引言 1 引言 1 1 研究背景及意义 盈余管理( c a m i n g sm a n a g c m e n t ) 是2 0 世纪8 0 年代兴起的一 种管理理论。企业管理人员在会计准则允许的范围之内，为了实现自 身效用最大化和企业价值最大化而作出的会计选择，一般称之为盈余 管理行为。这个问题在西方由来己久，被称为“市场参与者的游戏”， 近年来也日益受到我国会计学界的关注。目前，企业转制正日趋深入， 市场环境和法制环境亦日趋完善，企业内外部治理结构逐步步入良性 发展轨道，企业与各利益关系人之间的矛盾冲突与关系正越来越依靠 各种各样的契约来维系，契约关系构成了企业关系，并成为企业生存 和发展的本质所在。而在所有这些契约中，又有许多契约是直接或间 接地根据会计信息来签订的，这些契约的签订和履行与会计盈余信息 密切相关，并且会计盈余信息还会直接影响到这些契约关系人的切身 利益和财富再分配，因此，盈余管理不仅是一种重要的理论问题，而 且是一个重要的实践问题。 正因为会计盈余信息如此重要，使得一方面会计准则制定机构与 证券监管部门要对会计盈余信息的提供做出相应的规范；另一方面， 企业管理人员亦有动机去管理盈余，以达到一定的目的，加之信息不 对称的普遍存在，契约本身的不完善性和会计准则所具有的灵活性 等，又使盈余管理行为成为可能，并且很难从根本上加以消除。但是， 由于盈余管理行为会引起企业各契约关系人之间财富的重新分配，甚 至会引发他们之问新的利害冲突，再加之盈余管理行为发展到一定程 度，很容易演化成舞弊、欺诈、内幕交易等行为，所以，随着我国证 券市场的发展，上市公司数量的日渐增多，股权的逐步分散，利益分 配机制的转换，一方面滋生盈余管理行为的土壤日渐丰厚，另一方面 上市公司操纵利润的空间也在延伸。因此，在我国上市公司中如何正 确应用盈余管理理论，证券监管部门，会计准则制定机构，广大投资 者和债权人等有关部门如何对公司盈余管理行为实施有效监管成为 当前迫切需要解决的问题。 北京交通大学硕士学位 本文的研究目的便是在国内外盈余管理研究成果的基础上，根据 我国的实际情况，讨论具有中国特色的盈余管理行为，探讨将不正当 盈余管理限定在合理范围内的具体措施。以期对我国上市公司的盈余 管理发展提供一些益处。 1 2 国内外盈余管理的研究现状 1 2 1 国外盈余管理的主要论述 盈余管理在西方国家的会计理论界己有二十多年的研究历史。普 遍认为盈余管理不是一个简单的会计问题，而是一个有着比较复杂背 景的社会问题。但大多从会计的角度进行研究，本文也将从这个角度 出发进行研究。对于盈余管理，国外理论界有诸多著述，其中比较有 代表性的有以下几种： a 美国著名会计学家雪普s c h i p p e r1 9 7 9 年在盈余管理述评 中最先提出盈余管理概念，该文对1 9 7 9 年以前的盈余管理研究进行 了总结，阐述了企业进行盈余管理的目的，盈余管理产生的必要条件 以及盈余管理的实证检验三个问题。在文中，s c h i p p e r 将盈余管理定 义为：旨在有目的地干预对外财务报告过程，以获取某些私人利益的 “披露管理”。他把盈余管理限定在对外财务报告领域，同时是在把 会计数据作为信息的基础上来界定盈余管理概念的。他认为盈余管理 存在于企业对外披露过程的任何一个环节，也可以采取多种多样的形 式。其主要目的就是获取某些私人利益。值得注意的事，该定义将盈 余管理限定在对外财务报告的处理过程中，没有包括诸如管理当局对 会计准则的制定或修改施加影响的行为。 b 美国会计学者斯考特( s c o t t ) 在其财务会计理论一书中则 认为，盈余管理是会计政策的选择具有经济后果的一种具体体现。他 认为只要企业的管理人员有选择不同会计政策的自由，他们必定会选 择使其效用最大化或使企业市场价值最大化的会计政策，这就是盈余 管理。不难发现这是从动机的角度定义盈余管理的。 c 海利和瓦伦h e a l v & w a l l l e n1 9 9 9 年在其盈余管理研究述评及 2 其对准则制定者的意义一文中对盈余管理的定义进行了发展：盈余 管理发生在管理当局运用职业判断编制财务报告以及管理当局通过 构造交易事项变更财务报告时，其目的是为了误导股东对公司内在经 济业绩的判断或者影响那些以报告会计数字为基础的契约的博弈结 果。 该文对盈余管理作了迸一步解释： 1 ) 管理当局在编制财务报告时实施职业判断的方式多种多样：在 报告同一经济业务时，管理当局必须在被允许的会计方法之间做出选 择： 2 ) 将盈余管理的目标定位在误导股东对公司基础经济业绩的判 断。虽然管理当局可以运用职业判断增加财务报告的信息含量，但是 作者没有把通过职业判断来增加财务报告信息含量的行为列入盈余 管理的范畴。 3 ) 管理当局在财务报告处理过程中运用职业判断有利有弊，弊是 由于盈余管理可能导致资源的无效配置；利是可以增加管理当局向外 部利益关系人传递公司内部信息的可靠度。 1 2 2 国内盈余管理的主要论述 近年来，企业的会计信息失真、假账几乎到了泛滥成灾的境地， 国内学者更是纷纷撰文，对盈余管理进行论述。普遍认为企业的盈余 管理是导致信息失真的最大原因，所以应对其进行有效的抑制。其中 比较引人关注的有： a 中山大学管理学院的魏明海在盈余管理基本理论及其研究述 评中提出盈余管理是企业管理当局为了误导其他会计信息使用者对 企业经营业绩的理解或影响那些基于会计数据的契约的结果，在编报 财务报告和“构造”交易事项吼改变财务报告时做出的判断和会计选 择的过程，并在分析盈余管理一般定义的基础上，根据经济收益观与 信息观，明确提出了盈余管理的五个基本特征： 1 ) 从一个足够长的时段( 也就是企业的整个生命期) 来看，盈余 管理并不增加或减少企业实际的盈余，但会改变企业实际盈余在不同 北京交通大学硕士学位 的会计期间的反映和分布。换句话说，盈余管理影响的是会计数据尤 其是会计中的报告盈余，而不是企业的实际盈余。 2 ) 盈余管理必然会同时涉及经济收益和会计数据的信号作用问 题，其动机是误导“利益关系人的决策”或影响“契约后果”，表现 形式为会计数据。 3 ) 盈余管理的主体是企业管理当局。 4 ) 盈余管理的客体主要是公认会计原则、会计方法和会计估计。 5 ) 盈余管理的主要目的在于获取私人利益。 b 财政部财政科学研究所的吴江涛在盈余管理的原因及其抑制 剖析一文中，认为盈余管理是企业管理者基于特定主体的利益，利 用各种可控手段，对企业经营成果进行调节，以误导信息使用者的决 策行为。其存在是由会计对象、会计系统以及信息使用者和信息供给 方的特点等因素综合决定的，应加以有效抑制。 c 陈雪洁、邹小凡( 2 0 0 2 ) 认为，盈余管理是指企业管理者为了 公司价值的最大化，迫于相关利益集团对其达到盈利预期的压力，在 公认会计原则的约束下选择最有利的会计政策，或控制应计项目，使 报告盈余达到预期水平。 d 西安的陈建歧在诌谈盈余管理中提出，盈余管理是指当企 业有选择会计政策的自由时，选择使其自身效用最大化或使企业的市 场价值最大化的一种行为。盈余管理不同于会计造假，会计造假是一 种蓄意欺骗行为，而盈余管理则是一种合法行为。正因如此，盈余管 理表现出强大的生命力，己成为世界各大公司财务经理们必须掌握的 一项基本技能。 e 上海财经大学的顾兆峰在论盈余管理一文中，认为盈余管 理是企业管理人员通过选择会计政策使自身利益最大化或企业市场 价值最大化的行为，其产生有其特有的内在的动机和外部条件。盈余 管理虽然降低了企业财务报告中信息的可靠性，但是要完全消除盈余 管理却是不可能也是不必要的。我国目前的许多盈余管理行为对我国 证券市场的发展产生了不利的影响，应该抑制这些不良行为的发生。 4 盈余管理基本理论 2 盈余管理基本理论 2 1 盈余管理涵义的界定 2 1 1 盈余管理与利润操纵的区别 企业是从事生产经营活动，以获利为目的的经济组织。国家的某 些政策管制、税收等的存在，使得企业的管理者萌生了对利润进行调 节的念头。在两权分离的公司制企业中，出于股东利益和公司经理层 自身利益的需要，盈余管理被广泛采用。企业对盈余的调节手段，从 法律法规角度可以区分为两类：一类是合法手段的调节，通过对会计 政策的选择从而达到调节盈余的目的。另一类是非法手段的调节。合 法的调节表明企业财务管理技术的高超，而非法的调节则是企业管理 当局的一种欺诈行为，是国家法律和法规所不允许的，可以用利润操 纵予以概述。在这种状况下，将利润调节区分为盈余管理和利润操纵 是十分必要的。 a 法律法规的认可与否 盈余管理产生的条件是会计政策的可选择性。不论是国外还是国 内，在制定相应的会计规范时都非一统就死，而是具有一定的灵活性， 使得企业可以根据自身的情况来选择相应的会计政策，进行会计处 理，这使企业以合法的手段调节利润成为可能。而利润操纵则是采用 不合法的手段凭空捏造会计数据，导致会计信息严重失真，直接侵犯 了报表使用者的利益，甚至危及社会安定，为法律法规所不允许，其 目的是欺骗会计信息的使用者，获得不当利益。 b 运用手段不同 由于盈余管理是以会计政策的可选择性为前提条件，所以手段的 应用是在会计法律法规和准则的范围内进行的。主要是对会计核算上 需要估计的项目进行调整。如通过固定资产折旧、无形资产和递延资 产的摊销、存货计价方法的改变来达到修正企业盈余的目的。利润操 北京交通大学硕士学位 纵则是以不合法的手段来粉饰企业的财务报表，如虚列流动资产和固 定资产的价值、提前确认营业收人与推迟确认本期费用、长期潜亏挂 账等。利润操纵的有些手段貌似合乎会计准则和行业会计制度的要 求，但是突破了一定的限度，就成为不合法的操纵行为。 c 行为动机不同 盈余管理和利润操纵的动机有较大的不同。盈余管理作为一种合 乎法律规范的利润调整，是管理者希望通过该管理而使企业的盈利能 趋于预定的管理目标，其目的不外乎满足股东财富最大化的要求、合 理避税、使自己的管理业绩和管理才能得到认可。而利润操纵则是管 理当局利用信息的不对称，采取欺诈手段不合法地调整企业的盈余， 实现不当获利的人仅是企业的管理者，而大多数股东和其他信息使用 人则成为受害人。 d 导致的后果不同 盈余管理和利润操纵两者动机和手段的不同，使得两者导致的后 果有明显的差别。盈余管理可能导致正、反两方面的结果。在现代委 托代理关系下，由于激励与约束机制的作用，企业的管理当局须以股 东财富的最大化为目标，同时为了自身的利益安全会采取一些盈余管 理的措施，这些措旌常常给企业带来正面的效应。而利润操纵则只有 一种负面结果。 2 1 2 本文对盈余管理的定义 在现有的有关盈余管理的论述中发现，人们一般认为盈余管理是 有悖于财务会计信息质量特征的，有悖于会计信息的中立性，影响了 会计信息的可靠性和相关性，从两认为，盈余管理是有害的。 笔者认为：盈余管理是企业进行管理的一种手段，它的好坏取决 于对它的使用。盈余管理是一个中性概念，它既可以增加信息含量也 可以降低信息含量，只是我们更关注它降低信息含量的一面。 从资本市场的角度来看，盈余管理是传递内部信息的一种手段。 盈余管理之所以存在就是因为经营者掌握了大量的内部信息，这种内 部信息往往是相当复杂并具有专业性，经营者若要以报告的形式把他 盈余管理基本理论 们传递给委托人和使用者，是相当困难并且是代价高昂的，就如同医 生不可能使病人完全了解所有的具体诊断细节和病情样，这时，就 出现了“信息交流受阻”；而另一方面，董事会、投资者以及分析家 考虑到成本效益原则，也不会花费巨额成本去验证企业报告的信 息是否客观可靠，所以，即使委托者要求经营者上报有关的内部信息， 经营者上报的信息往往也是不可靠的。那么，怎样才能使内部信息有 效的传递给投资者呢? 这时，盈余管理就能发挥一定的作用，因为当 经营者预期到企业未来的盈利能力，或对企业未来的发展有所规划 时，它往往会对企业当期的盈利进行调整，以适应企业未来的发展， 由于净利润是财务报表中重要指标，且经营者必须对财务报表的公允 性承担一定的责任，因此，经理人员在进行盈余管理时并不会随心所 欲；相反，调整过的利润指标蕴含了企业原本无法传递的内部信息， 加上会计准则可以保证信息一定的相关性和可靠性，因此，通过这种 方法传递的信息是相对可靠的。董事会或资本市场可以通过分析盈利 指标来获得所需的内部信息。可见，盈余管理能较为可靠的将内部信 息传递给外部投资者。当然，我们也不能指望通过盈余管理来消除信 息不对称，因为投资者与经营者的利益是很难达成一致的。 因此，本文对盈余管理的探讨建立在以下基础之上： 1 1 “盈余”是指会计盈余，这是相对于经济盈余而言，由于大量 不确定性的存在，会计盈余向投资者传递的是某种有利于判断和估计 收益的信号而不是经济收益本身。 限定在对外报告领域，而没有把对内报告以及旨在影响或改变 会计准则的活动列为讨论范围之内。因为目前而言，我国会计准则由 财政部下属的会计准则委员会制定，企业管理当局对准则制定的影响 甚微，所以游说活动并不常见。 3 ) 盈余管理的识别是从动机出发的，因此，由于会计人员的疏忽 所造成的会计准则的误用不包括在本文讨论之内。 4 ) 在我国上市公司主要是由国有企业改制而成这样一个大前提 下，来展开对盈余管理的讨论。 按照这一思路，本文将盈余管理定义为：管理当局通过合法合规 的会计政策选择以影响会计盈余，从而使企业价值最大化的一种行 为。 7 北京交通大学硕士学位 2 2 盈余管理的理论渊源 2 2 1 契约理论与盈余管理 a 现代企业理论( 契约理论) 与盈余管理 1 9 3 7 年，科斯( c o a s e ) 发表了其著名论文企业的性质，创立 了现代企业理论。近年来，受到大家普遍认同的现代企业理论的主旨 是：认为企业的实质是一系列合约的联合，故又称为契约理论。企业 的契约理论的主要观点是： 1 1 企业和市场是两种不同形式的契约安排，交易的是不同对象。 前者是生产要素，后者是产品或商品，所以两者的定价对象、方式、 难度是不同的。 2 ) 市场交易是通过价格机制对产品或商品的直接定价来完成的， 但它若要对生产这些产品或商品中提供的管理知识的劳动进行直接 定价，则要付出高昂的交易费用。而企业却可以有效避免对诸如此类 的交易费用极高的交易活动的直接定价，从而节约交易费用，这是企 业之所以产生的根本原因。 在纯粹的现代企业( 资本所有权和管理权完全分离) 里，股东拥 有企业的剩余索取权，股东的劳动是对资产组合管理知识的“生产” 和运用，这种知识很难定价。于是现代企业通过让股东拥有企业剩余 索取权，并通过股票市场的运作，既避免了对资产组合管理知识的直 接定价和交易，又促使股东有足够的动力去“生产”和运用资产组合 管理知识。可见，当今有效率的企业制度的安排是让经理人员在获得 工资薪金、奖金之外，获得部分剩余索取权，即发给经理人员股票或 股票期权作为报酬。 然而，在我国上市公司中，还鲜有公司给予经理人员以剩余索取 权，也尚未设计出一套有效办法来对其提供的管理知识进行定价，这 无疑会影响经理人员的积极性和公司的效率，并不可避免地会出现诸 如偷懒等机会主义行为。 3 1 企业的实质是节约交易费用，但并非消除交易费用，只要交易 费用存在，势必会使一部分人受益，一部分人受损，从而不可避免地 盈余管理基本理论 出现机会主义行为。加之企业的存在，只是契约对象由产品、商品变 为生产要素，契约的不完备性依然存在，这种契约不完备性的存在， 也不可能完全消除机会主义行为，不可能做到契约各方完全的知己知 彼。 b 契约理论与盈余管理行为 在诸多会计信息中，会计盈余是其中最为重要的信息之一，企业 的许多契约( 如管理人员报酬契约、股利分配契约、债务契约等) 不 仅以会计盈余作为签约基础，而且还以会计盈余作为评估契约履行情 况的依据。不仅如此，由于利润表和资产负债表之间的内在勾稽关系， 会计盈余还影响到其他会计数字以及以此为依据所签订的合约，由此 可见会计盈余的重要性。然而，一方面，由于企业不同契约之问本身 不可避免地存在利益冲突；另一方面，在同一契约里，各契约关系人 之间也存在利益冲突，如股东和经理人之间；再加之契约本身的不完 各性和管理知识等资产的难以计量性，使得那些契约关系人中能够影 响和改变会计信息的人主要是企业管理层，会采取一定的盈余管 理行为，通过管理会计盈余数字影响利益分配，以使契约的签订或履 行朝着于己于企业有利的方向发展，当然也不可避免地会出现诸如损 人不利己之类的机会主义行为。这便是盈余管理的契约理论渊源。 在委托代理关系的模型中，人们常常事先设定一套管理契约和报 告规则。事实上，无论是管理契约还是报告规则都面临随着经济和企 业情况变化而变化的压力。但是，由于管理契约和报告规则通常被看 作是固定的、僵化的( 即使有变化也还是跟不上经济和企业情况变化 的步伐) ，会与现实的需要产生矛盾，因此盈余管理便应运而生。在 这里，盈余管理常被用来解决由于管理契约和报告规则与现实情形发 生摩擦所引起的问题，而管理契约和报告规则就成为盈余管理问题存 在的内生变量。 2 2 2 信息经济学与盈余管理 a 逆向选择问题与盈余管理 在上市公司中，最为典型的逆向选择问题便是，公司管理层相对 9 北京交通大学硕士学位 于外部投资者( 对于其他信息使用者亦是如此) 来讲，拥有更多的关 于公司现状和未来发展前景的私人信息或内部信息，这种信息不对称 会直接影响帕累托改进的实现。在通常情况下，它会产生两种结果： 一是管理者会掩盖一些于己不利的信息，即通过牺牲投资者的利益束 获取自己的利益；二是管理者主动向投资者传递有价值的私人信息或 内部信息，实现管理者和投资者利益双赢的效果。如果经理把所有的 私人信息都传递出去，并且又不会增加成本，可以预期，契约的安排 将朝着有利于鼓励真实披露信息的方向发展。然而，信息不对称阻碍 了信息的交流和沟通，经理也就不可能把它所掌握的全部信息传递出 去。 目前，会计盈余作为财务会计信息中最有价值的信息之一，已成 为公司管理人员与外部信息使用者利益关注的焦点。而公司盈余能力 信息的不对称又不可避免出现逆向选择问题。基于此，公司管理者在 提供会计盈余信息时，便有可能会利用现行准则允许的会计选择余地 和会计处理的灵活性，作出于己或于投资者均有利的盈余管理行为。 b 道德风险问题与盈余管理 道德风险问题主要是由于信息不对称导致委托人无法观察到代 理人的行动，而这些行动又直接影响到交易各方的利益关系所产生 的。比如，总经理可能偷懒。在这种情况下，问题的关键是如何设计 一套约束激励机制，以使代理人朝着委托人所希望的方向行动。通常， 会计盈余作为企业业绩的良好衡量而经常被运用于约束激励机制中。 譬如，将会计盈余与管理者的报酬挂钩，促使管理人员努力改善公司 业绩，以此消除股东与企业管理者之间的“信任危机”；将会计盈余 与企业借款的金额、期限、利息和偿债的要求帽联系，可避免出现企 业因无法持续经营而导致资不抵债、损害债权入利益的情况；将会计 盈余作为企业家市场中评估企业家能力的指标，可以有效避免经理人 偷懒问题等。但是，在现行会计模式和会计准则的规范下，会计盈余 的计算具有一定的灵活性，这就为企业管理层审时度势、为了自身效 用的最大化而管理盈余提供了机会，使盈余管理行为随之产生。 盈余管理基本理论 2 2 3 会计理论与盈余管理 a 会计数据的有用性理论与盈余管理 在现代企业的委托代理关系下，由于委托人一般分散在企业的外 部，企业生产经营的实际情况及代理人( 企业管理当局) 的行为、努力 程度等难以直接通过观察获得，会计数据便成为委托人评判代理人行 为及努力程度的标准以及委托人自己做出经济决策的依据。同时，在 有效的资本市场上，会计数据作为一种信息，其信号作用还会引起股 价的变动。正是由于会计数据是有用的，但会计数据又同时为存在利 益冲突的委托代理双方所使用，而由其中一方即作为代理人的企业管 理当局生成和提供，这就驱使企业管理当局利用自己的信息优势和拥 有的特权对会计数据进行“修正”，以追求约束条件下的自身效用最 大化。在会计研究中实证会计主要从信息观、计价观和契约观三个不 同的维度来说明会计数据“言息) 的有用性。 b 会计的不确定性与盈余管理 会计是一门貌似精确但实际上并不精确的科学，它对经济活动中 的价值运动进行确认、计量、记录、报告的诸环节都存在着不确定性。 会计的不确定性是会计本身所固有的，它使得同一个企业的经济业务 或经济事项运用不同的计量方法，或由不同的会计师进行计量，会产 生不一致的结果，这就为合法但出于不良动机的盈余管理机会主义行 为找到了藉以存在的理由。具体来讲，会计的不确定性主要是由于以 下原因造成的： 1 ) 会计分期假设与权责发生制原则 会计的一个基本目的就是定期、及时地向有关信息使用者提供企 业的会计信息以便使用者做出合理的决策。为此，就需要将企业持续 不断的生产经营活动人为地划分为一个个连续的、长短相同的期间， 以便计算盈亏和按期编报财务报告。这样便产生了本期与其他期间的 区分，出现了权责发生制和收付实现制的会计处理基础。由于在收付 实现制下，收入和费用的配比关系比较混乱，计算出的盈亏缺乏合理 性，因此目前国际上通用的会计处理基础为权责发生制。权责发生制 较好地解决了收入与费用的配比问题，使计算出的盈亏较为合理与准 北京交通大学硕十学位 确。无论是美国财务会计准则委员会，还是国际会计准则委员会，在 其提出的概念框架结构体系中，都假定采用权责发生制会计所得出的 企业收益方面的信息，比只依靠现余收付说明的财务情况更为有用。 尽管如此，权责发生制处理基础亦存在着自身固有的缺陷。由于权责 发生制是以取得相应的资源或收入的权利，或负有相应的责任与义务 作为所有交易和全部要素的确认标准，而不是以现金的实际收付为基 础，因此，就必然会产生一系列需要判断和估计的应收、应付、预提、 递延、待摊等特定的会计处理程序。从单个会计期间来看，这些会计 处理程序使得单个会计期间盈亏的计算结果建立在很多估计和假设 的前提上，而这些估计和假设都离不开会计人员的主观判断，由此导 致会计的不确定性，致使企业管理当局的盈余管理行为有机可乘。 2 ) 会计估计 就单个会计期间而言，由于会计信息一般都与预期要在未来持续 存在的实体有关，或某些经济事项尚在延续中，会计分期假设和权责 发生制处理基础必然会导致大量的不确定性经济事项而需要进行人 为的估计与分摊。比如坏账准备的计提、固定资产折旧与无形资产摊 销、费用的预提与待摊、成本计算、收入实现的确认、或有损失与或 有收益的估计等。“由于多种分摊常常是在过去和未来期间进行的， 对于这些分摊的合理性和未来预期依据还必须作些假定。尽管这些关 于分摊的假定和预期之中，有些可能会在以后期问也有效，许多分摊 却决不能完全加以查证”( 埃尔登s 享德里克森，1 9 8 7 ) 。比如计提固 定资产折旧时需要估计未来的使用年限和残值，同时折旧方法的选择 也基于会计人员的职业判断，因而计算出的折旧并不是固定资产价值 的实际损耗，而只是代表固定资产成本的主观分配。但由于固定资产 在单个会计期间实际损耗价值的不可观察性，以及到目前为止人们还 不能找到可行方法计量出各个单个受益期间固定资产的实际损耗价 值( 这一问题也存在于其他的分摊程序中) 。因此，会计估计在会计核 算中也就不可避免，由此导致的会计不确定性给了盈余管理以可乘之 机。 31 会计人员的职业判断 随着经济的发展，会计中需要会计人员运用职q k 判断的空间量呈 不断扩大的趋势，这一方面是由于现行会计准则中允许有越来越多的 盈余管理基本理论 备选会计程序，另一方面是由于会计准则在不断创新的实务面前存在 着时滞。尽管会计核算的一贯性原则要求企业所采用的会计政策，前 后各期应当保持一致，不得随意变更，但这并不意味着会计政策是一 成不变的，作为一种政策，不可能对不同企业千差万别的经济情况都 事无巨细地加以规定，会计政策在保持统一性的前提下还必须兼顾一 定的灵活性。但现有会计准则允许过多的备选会计程序无疑大大释放 了会计人员运用职业判断的空间，这使得盈余管理可以趁虚而入而损 害会计信息的质量特征。另外，会计准则的滞后使得新的经济事项的 会计处理出现了“无法可依”的局面，如股票期权会计处理、人力资 源及衍生金融工具的会计处理等均没有相应的准则作为依据，会计人 员只能根据自身掌握的知识、经验或者偏好做出处理，因而不可避免 地带有主观随意性。 4 ) 计量方法的多样性 未来事项的不确定性直接带来了计量方法的多样性。一般而言， 不确定性的程度越高，计量的方法就越多，计量方法的差异也就越大。 由于需要对经济事项的未来发展进行假定、估计和判断，而这些假定、 估计和判断本身带有很大的随机性。因此，对同一未来事项的处理， 就会存在可供选择的多种计量方法，并且，随着经济的发展环境的变 化，还会不断产生新的方法。计量方法的多样性也为企业管理当局实 旌盈余管理提供了条件。 总之，会计的不确定性使得会计提供的信息带有很大的随意性与 随机性。不同的会计师在对诸如存货计价方法、折旧计提方法、费用 分配摊提方法、成本利润计算基础、外币报表折算方法、合井报表编 制观念、通货膨胀会计中计量单位和计量属性等等做出选择时，不同 的选择便构成了无数的排列组合，每一组合所产生的会计信息都存在 着不同甚至巨大差异。正是由于这一现象的存在，企业管理当局便可 以利用会计的不确定性合法左右会计数据，使财务报告向有利于自身 利益的方向倾斜。 北京交通大学硕十学位 2 3 盈余管理的前提条件 任何一项研究都有其前提条件，我们只有在这些前提条件的基础 之上，才能做出进一步的推论和探讨。著名的哲学家亨普尔和奥本海 姆( h e m p e l a n d0 p p e n h e i l n ，1 9 4 8 ) 在一篇他们的论文中指出，假定一 一推论模式是科学解释唯一准确的模式，所有真实的科学解释都有一 个共同的逻辑结构，那就是所有的科学解释都至少包括一个一般的规 律再加上对有关的条件的阐述，这规律和阐述就组成了科学研究的前 提条 牛从这个前提条件出发，我们才可以作出相应的推论和解释。基 于此，我们在对盈余管理行为做出具体研究之前，有必要首先阐述一 下盈余管理所应具备的前提条件。 2 3 1 经济人的自利性 经济人是自利的，是指经济人在交易过程中追求自身效用的最大 化。在我们的盈余管理研究中，这里的经济人是指各契约关系人或利 益关系人，他们在可能的情况下，便会采取行动，谋求自身的利益。 2 3 2 经济人在认识上的有限理性 人的认知能力是有限的，这也符合辩证唯物主义认识观。有限理 性条件在经济学和盈余管理研究中的含义是，完备的缔约活动是不可 能实现的，即有限理性条件意味着契约的不完备性。而正是契约的不 完备性，才有机会产生盈余管理行为。 2 3 3 各契约关系人之间的信息不对称性 在企业的任何契约中，由于各契约人分：、偏好、行动不同以及 信息的传播、加工存在成本，导致某些参与者捌有私人信息，而其他 。本文的研究仅从经济人的角度f ；发。 1 4 盈余管理基本理论 参与者却不知情，或者某些参与者拥有的信息多于其他参与者。这种 信息不对称为盈余管理行为的产生提供了可能。在契约关系中，如果 委托人能够随时改变契约安排，而且信息交流畅通无阻，并不会产生 任何成本，那么，信息不对称便可消除。但现实生活中，新契约的安 排和内部信息的交流会发生高昂的成本，这高昂的成本使得不知情者 委托人往往得不偿失，很显然作为理性的委托人是不会这样做 的。因为信息不对称普遍存在于现实生活中，所以据此产生的盈余管 理行为不可避免。 z 3 4 会计盈余数字的有用性 会计数字( 包括盈余管理) 是有用的，包含两层意义：一是会计 数字是企业缔约的重要依据。比如，在管理人员的报酬契约中，通常 以会计盈余的完成情况作为评价管理人员业绩、支付其报酬的重要标 志。在企业债务契约中，通常会规定一些财务比率，以此作为借款和 偿债的要求等。二是证券市场会对会计数字产生反应。比如会计盈余 的高低和非预期变动会引起股价的波动，说明会计盈余信息会对股票 投资者的决策及其对公司价值的评估产生影响，在股票定价中发挥了 作用 。显然，“会计数字是有用的”是盈余管理的一个重要前提条件， 如果在现实生活中，会计数字没有用的话，那么盈余管理变成了无本 之木、无源之水。 2 3 5 会计准则的灵活性 会计准则留有灵活性，是指会计准则的规范不是事无巨细，不是 只能选用唯一的会计处理方法，而是会给会计人员留有一定的弹性和 选择权。这种企业会计选择上的灵活性的存在，使得管理人员可以在 会计准则允许的范围之内，选择于己或于投资者等契约关系人最为有 利的会计政策和会计处理方法，实现自身效用和企业价值的最大化， 这便是盈余管理的又一重要前提条件。 。在这里，假设资本市场是有效的。 北京交通人学硕士学付 3 我国上市公司盈余管理的动机及手段 3 1 我国上市公司盈余管理的动机 由于我国上市公司主要是由国有企业改制形成的，这样一种特殊 的情形决定了我国上市公司盘余管理具有特殊的动机。国外盈余管理 动机主要有：奖金计划、避税、债务契约、政治成本、代理人竞争等。 而我国上市公司盈余管理的主要动因是筹资，而奖金收益、避税、债 务契约、政治成本等则成为次要动因，并且具体情况也不同于国外的 状况。 3 1 1 企业上市准备过程中的动机 我国证券市场正处于发展阶段，带有浓厚的计划色彩，公司的上 市需要证券监管部门审核，上市公司相对来说仍是个稀缺商品，上市 资格己成为某种垄断权利的象征，拥有其可阻获得超额收益。主要表 现在：时以充分利用让券市场的筹资优势，开辟低成本的筹资渠道。 可以大大提高公司的知名度，树立良好的形象具有广告效应。 可以提高上市公司的资产变现能力。可以用较少的资本支配和控制 较大的社会成本，具有资本放大效应。因此，每个公司对于获取上市 资格都表现了极大的热情。我国股票发行上市实行的是审核制，即由 主承销商根据市场需求选择、推荐优质的企业上市，由拟发行股票的 公司按股票上市发行核准程序等规定进行申报，发行核准委员会 按规定进行审查，符合条件的由正监会核准发行，取消了训划和额度 限制。市核制虽然较市批制有了较大的飞跃，但我们应该看到，市核 制毕竟不l 刊于注册制，仍需要证券监管机构对发行上市的合规性条件 进行实质性审查，并有权否定发行上市的申请。因此，在某种意义上 说，个公司能否上市关键取决于其是否符合证券法中对股票发 行上市的规定。该阚定除了对公司股本总额等有要求之外，对拟上市 公司的业绩也提出了要求，即“发行人申请首次公开发行股祟并上市， 应当自没立股份有限公司之同起不少于3 年”，“公司近3 年连续盈利， 应当自没立股份有限公司之同起不少于3 年”，“公司近3 年连续盈利， 我国上市公司盈余管理的动机及手段 预期利润率超过银行同期存款利率”。这样一来“近3 年连续盈利” 就成为公司能否发行股票的初赛入围线。对于那些达不到法定要求又 希望公开发行股票的公司而言，盈余管理是其采用合法手段来达到法 定要求的最佳渠道。因此，获取股票上市发行资格成为盈余管理的一 个首要动机。 魏明海的实证研究证实了在中国这一特殊的背景制度下，口。前 激励盈余管理因素强势于阻碍盈余管理的因素以及中国a 股发行公司 l p o 前盈余管理的存在和其对募股前后公司收益表现的巨大影响。在 i p 0 前的公司保持一个高的收益水平，但这一收益水平甚至在股票发 行当年就无法维持。与募股当年的收益相比，募股之后公司收益显著 滑落，之后进一步下降。公司1 d 之后等3 、4 年收益表现与口o 当年 相比又具有了统计上的显著差异。 3 1 2 上市公司筹措资金的动机 企业通过股份制改造成为上市公司后便获得了向市场间接融资 的权利，以此为契机，由资产经营向资本经营转换，使企业不断发展。 上市公司要生存和发展需要巨额资金的支持。筹资的渠道不外两种方 式：一是借入资金，二是权益资金。债权人借钱给企业的前提条件是 企业有电好的经济效益，必须能到期还本付息；长期股东想获得的较 高股息和红利只能来自于上市公司的利润；短期股东主要是想获得投 机收益，往往比较关心股价的表现和少数几个财务指标。因此，为了 筹集资金，上市公司便要进行适当的盈余管理。再者，我国企业为了 满足一些政策性规定也要进行适当的盈余管理： a 配股 上市公司取得上市资格后，最大的收益是能从证券市场上直接融 资。尽管证监会制定的配股政策有一定的演变过程，但始终包含着会 计盈余指标的要求。如1 9 9 9 年之前配股政策要求的是连续三年的净 资产收益率每年都必须在1 0 以上，因此如果其中某一年不能达到 1 0 ，则上市公司前一至两年的“艰苦”劳动都将付诸东流，必须从 f 一年度再重新奋斗三年，故上市公司往往借助于盈余管理来实现配 北京交通大学硕士学位 股的目的。蒋义宏f 2 0 0 1 ) 等的研究发现中国上市公司的净资产收益率 限o e l 分布的非正态分布，如1 9 9 7 年有2 7 的沪深上市公司的净资产 收益率( r o e ) 在1 0 一1 l 之间。勿庸簧疑，部分上市公司的净资产收 益率( r o e ) 就是通过盈余管理行为达到的。配股价格的高低关系到上 市公司筹集资金的数额以及顺利与否。业绩优良的公司的配股价格无 疑是可以定价高一些，配股成功的可能性更大一些。为了提高配股价 格，上市公司也会进行盈余管理。 b 为了避免退市 证券法对上市公司的退市有明确的规定，最主要的一条是上 市公司如果最近3 年连续亏损，将由证监会决定暂停其股票上市，如 在期限内未消除亏损状况，则终止其股票上市，上市公司退出证券市 场。上市资格对上市公司来说是一种珍贵的资源，如果上市后又被终 止退出证券市场，对广大股东和上市公司来说，都是莫大的损失，对 地方政府政绩也具有较大的不利影响。为了避免这种情况发生，上市 公司