（世界经济专业论文）人民币升值的弹性效应及倒J曲线效应分析.pdf

摘要 汇率是影响一个国家和地区对外贸易发展的重要因素之一，作为一种经济杠杆，汇 率波动会对一国进出口贸易产生重大影响，因此，汇率波动与进出口贸易始终是国内外 广泛研究的一个重大国际金融课题。 目前，人民币对美元汇率持续升值，但是我国经常项目和资本项目的持续双顺差， 以及巨额的外汇储备还使人民币面临很大的升值压力。那么，在人民币持续升值的条件 下，汇率会对我国进出口贸易产生何种影响和多大影响，是否能缓解我国的贸易顺差， 这些问题是非常值得研究的。 在传统的汇率波动贸易效应理论下，关于人民币贬值对进出口贸易影响的研究已经 很多，而在人民币升值的条件下，传统的汇率波动贸易效应理论已经不足以解释当前的 经济问题，所以本文在对已有汇率波动贸易效应理论回顾的基础上，推导出转换的马歇 尔一勒纳条件，并建立了进、出口需求函数，运用协整检验和误差修正模型进行了人民 币升值的弹性效应的分析；推导出倒j 型曲线效应，并建立贸易收支模型，采用脉冲响 应函数计算出人民币升值的滞后期，最后得出“短期内，人民币升值对我国贸易收支影 响不大，且存在近似于倒j 曲线效应；长期内，人民币升值会使贸易收支减少”的结论。 同时，本文也根据得出的结论，针对人民币升值对我国进出口贸易产生的不良影响，提 出了几点具体的应对措施。 关键词：弹性效应；马歇尔一勒纳条件；j 曲线效应；人民币升值 a b s t r a c t n l e e x c h a n g er a t e i so n eo ft h ei m p o r t a 呲f a c t o r s州c hh a v ei 蚰u e n c eo nt h e d e v e l o p m e n to ff o r e i g nt r a d ea b o u tc o u l l t r i e sa 1 1 dr e g i o n s ，a l sam a i n 姑n do fe c o n o m i c1 e v e l t h en u c t u a t i o n so fe x c h a l l g er a t e 谢1 le x e r ta 伊e a ti 1 1 f l u e n c eo no n ec o u n 廿y sf o r e 咖t r a d e ， t h e r e f o r e ，也en u c t u a t i o n so fe x c h a n g er a t eo ni m p o r ta 1 1 de x p o r tt r a d ei sag r e a ts u b j e c to f i n t e m a t i o n a le c o n o m i c sa th o m ea l l da b r o a d a tp r e s e n t ，r m be x c k m g er a t eo ft h ed o l l a ri s a p p r e c i a t e dc o n s i s t e m l y ，b u tal a 玛e m l m b e ro fs u r p l u s e so nc u r r e n ta c c o u ma n dc 印i t a la c c o u n t ，a n dt h eh u g e 锄o u n to ff o r e i 阻 e x c h a n g er e s e r v em a k eo u rc o u n t 巧f a c eg r e a ti 己m ba p p r e c i a t i o np r e s s u r e t h e n ，u n d e rt h e c o n t i n u e d 印p r e c i a t i o no fr m b ，w h i c hh n da n dh o wh e a v i l yo ft 1 1 ei n n u e n c et oo u rc o u m r y ，s 仃a d e ，a n dw h e t h e r t oe a s et h et r a d es u 印l u sa r ew o r t hs t u d y i n gv e r ym u c h t b e r ea r ea 】o to fs t u d i e sa b o u tt h ee f f e c to fr m bd e v a l 删i o no ni m p o r ta 1 1 de x p o r t 把a d e ， a c c o r d i n gt ot h e 仃a d i t i o n a lt h e o 巧o ft h ee f f e c to fe x c h a l l g er a t eo n 仃a d e b u tu n d e rt h e c o n d i t i o no f 印p r e c i a t i o no fi 洲b ，t h et r a d i t i o n a l 也e o r yo ft h ee 虢c to fe x c h a n g er a t eo n 舰d eh a db e e ni n s u 伍c i e mt oe x p l a i nt 1 1 ec u r r e n te c o n o m i cp r o b l e m s 7 i h e r e f o r e ，o nt h eb a s i s o ft h er e v i e wo fm ee x i s t e dt h e o r y ，l 籼c h i l l gt h er e v i s e dm a r s h a l l l e m e rc o n d i t i o na n d s e t t i n gu pt h ei m p o r t - e x p o r td e m a n df u n c t i o n ，u t i l i z i n gc o - n e 黟a t e dt e s ta n dv e c t o re r r o r c o r r e c t i o nt oc o n d u c tt h er e s e a r c ho fn e x i b i l i 够e 伍j c t s ；l a l m c h i n gt h ej c u n ，ee 位c ta n d s e t t i n gu pt h et r a d eb a l a l l c em o d e l ，u t i l i z i l l gi n l p u l s er e s p o n s e st oc a l c u l a t et 1 1 el a g so fr m b a p p r e c i a t i o no nt r a d e f i n a l l y ，w ec o m et ot w oc o n c l u s i o n st h a tr m ba p p r e c i a t i o no nt 1 1 e t r a d es u r p l u si sl i m i t e di nt h es h o r tt e r ma i l dt h ei n v e r t e dj c u r v ee f f e c th a se x i s t e d t h a tr m b a p p r e c i a t i o n 、v o u l dr e d u c et h et r a d eb a l a l l c ei nt h e1 0 n gm n m e a n w h i l e ，c o n s i d 嘶n gm e h a n n 如le 髋c t st h a tm a yb ep r o d u c e dt ot h et r a d eo fo u rc o u i l t r y ，w e p u tf o 朋a r ds o m e c o n c r e t em e a s u r e s k e yw o r d s ：f 1 e x i b i l i t ) ，e 虢c t s ；m a r s h a l l l e m e rc o n d i t i o n ；j c u r v ee 丘e c t ；a p p r e c i a t i o no f 肼b i i 独创性声明 本人郑重声明：所提交的学位论文是本人在导师指导下独立进行研究工作所取得 的成果。据我所知，除了特别加以标注和致谢的地方外，论文中不包含其他人已经发 表或撰写过的研究成果。对本人的研究做出重要贡献的个人和集体，均己在文中作了 明确的说明。本声明的法律结果由本人承担。 学位论文作者签名： 学位论文使用授权书 本学位论文作者完全了解东北师范大学有关保留、使用学位论文的规定，即：东 北师范大学有权保留并向国家有关部门或机构送交学位论文的复印件和电子版，允许 论文被查阅和借阅。本人授权东北师范大学可以采用影印、缩印或其它复制手段保存、 汇编本学位论文。同意将本学位论文收录到中国优秀博硕士学位论文全文数据库 ( 中国学术期刊( 光盘版) 电子杂志社) 、中国学位论文全文数据库( 中国科学技 术信息研究所) 等数据库中，并以电子出版物形式出版发行和提供信息服务。 ( 保密的学位论文在解密后适用本授权书) 学位论文作者签名：逡：硷 日期：必卯孑3 。8 学位论文作者毕业后去向： 工作单位： 通讯地址： 指导教师签名：困 i 教堂围童! 电话： 邮编： 东北师范大学硕士学位论文 引言 持续稳定的对外贸易发展是一国在开放经济下实现外部均衡和经济增长的重要保 证；而汇率是一国进行国际经济活动的最重要的综合性价格指标，它作为一种重要的经 济杠杆，是影响一个国家和地区对外贸易发展的重要因素之一。因此，汇率波动与进出 口贸易始终是国内外广泛研究的一个重大课题。 自从2 0 0 5 年7 月实施人民币汇率形成机制改革以来，人民币对美元汇率持续升值。 与此同时，我国经常项目和资本项目的持续双顺差，以及巨额的外汇储备又使人民币面 临很大的升值压力。据此以美国为首的西方发达国家认为我国持续的贸易收支顺差是因 为本币估值过低，要求人民币升值来缓解我国对其的巨额贸易顺差。因为从理论上解释， 对于汇率波动影响贸易收支的研究应用最广泛的就是传统的弹性分析法，而该分析方法 主要研究的是一国汇率贬值的贸易效应，即在一系列的假定条件下，本国货币贬值会改 善贸易收支，升值会恶化贸易收支。但是，人民币升值并不能从根本上改善美国的贸易 逆差，从1 9 8 5 年日美的“广场协议”就可看出。当年，美国要求日元升值以改善美国 的贸易逆差，但是日元升值并未使日美贸易顺差缩小，反而扩大，之后加大的顺差又进 一步促使日元升值，日本泡沫经济破灭。由此前车之鉴，我国更应该审慎对待人民币大 幅升值问题，以及人民币升值给我国进出口贸易带来的影响问题。但是考虑到人民币已 经逐渐升值的情况，人民币汇率的波动又对我国进出口贸易到底产生了怎样的影响以及 这种影响有多大，需要通过实证研究给予这些问题以认真的研究和详细的解释。 目前，我国由于具有大量的贸易顺差、不是很大的供给弹性、人民币有被动升值的 压力这几个特征，在这种情况下，传统的汇率波动贸易效应的分析模型不能很好地解释 我国存在的实际问题，因此，本文通过建立人民币升值条件下的汇率影响贸易收支模型 来实证研究人民币升值对我国进出口贸易产生怎样的影响。 本文的具体研究过程是：首先整理传统的汇率波动贸易效应理论，为研究现实问题 提供理论基础；其次整理该领域内已有的研究成果，为后面的实证研究提供借鉴方法和 经验；最后在传统的弹性分析法中的马歇尔一勒纳条件和j 曲线效应的基础上，通过理论 推导出本币升值条件下的马歇尔勒纳条件的转换，研究了人民币汇率升值下的弹性效 应和倒j 曲线效应，并建立了相关模型，来探究人民币升值对进出口贸易的影响。 东北师范大学硕士学位论文 一、汇率波动贸易效应理论的相关文献述评 ( 一) 名义有效汇率、实际有效汇率相关概念辨析 从贸易的角度看，汇率分为名义汇率、实际汇率和有效汇率，其中有效汇率又分为 名义有效汇率和实际有效汇率。名义汇率是用一国货币表示的另一种货币的价格，即是 两个国家货币的相对价格。通常日常提到的两个国家之间的“汇率”时指的就是名义汇 率；而实际汇率是两国价格调整后的汇率，是对国内外产品相对价格的概括性度量。【l 】 实际汇率是名义汇率与两国物价水平比率的乘积： 实际汇率= 名义汇率水物价水平比率 但是在当今货币多元化的国际经济体系中，为了全面反映某种货币的总体情况，经 济学界引入了“名义有效汇率”( n o m i n a le 旋c t i v ee x c h a l l g er 丑t e ，n e e r ) 这个概念， 它是由一国与其它各国的名义汇率按贸易权重加权计算所得，代表一国的总体名义汇率 水平；而实际有效汇率( r e a le 艉c t i v ee x c h a l l g er a t e ，r e e r ) 则是按实际汇率加权计 算所得，代表一国总体实际汇率水平。由于实际有效汇率是在名义有效汇率的基础上去 除价格指数的影响得到的，所以实际有效汇率能更加准确地反映一国相对其贸易伙伴国 的竞争力。【2 】 目前国际研究有效汇率指数计算方法中，共有四种计算相对权数的模型，分别是国 际货币基金组织的多边汇率模型、双边加权贸易模型、全球贸易加权模型和双重加权模 型。【3 j 对于人民币实际有效汇率的计算，目前主要有由物价指数调整得到的人民币实际 有效汇率( r e r p r i c e ) 【4 1 ，由非贸易品价格比贸易品价格得到的人民币实际有效汇率( r e r ) 【5 j 和由贸易伙伴国之间的权重和消费价格指数得到的实际有效汇率( r e e r ) 【6 1 。但是在 实证分析中经常使用的是第三种方法，原因在于前两种方法计算出的实际有效汇率是双 边汇率，而第三种方法反映的是一国货币相对于其它货币汇率的平均变化，所以本文实 证分析时选取的都是i m f 公布的实际有效汇率。 ( 二) 汇率波动贸易效应理论的理论综述 1 传统的弹性理论 从弹性角度研究汇率波动与贸易收支之间关系最具影响力的理论观点就是马歇尔 勒纳条件( m a r s h a l l l e m e rc o n d i t i o n ) 。 阿弗里德马歇尔于( a l 丘e dm a r s h a l l ) 1 9 世纪末创立了弹性学说，用来分析一般 商品价格变化对供求关系的影响，并提出了“国家需求弹性”( 即进口需求弹性) 的概 念，但这些分析比较分散，并未形成体系。到了2 0 世纪3 0 年代，金本位制崩溃，各 。a m a r 5 血a l l ，m o n e y ，c r c d i t 卸dc o 咖e r c e ，l o n d o n ：m a 锄i l a i l ，l9 2 3 ，p p 2 0 6 2 0 7 2 东北师范大学硕士学位论文 国竞相将本币贬值，由此带来了用弹性理论分析汇率波动影响贸易收支研究的繁荣。阿 巴勒纳( a b b al e m e r ) 就货币贬值对贸易收支影响的弹性恒界值的确定进行了深入的探 讨，由此产生了马歇尔勒纳条件。 该条件的前提假设是： ( 1 ) 其他条件不变，只考虑汇率变化对进出口商品的影响； ( 2 ) 贸易商品的供给完全有弹性，即贸易收支的变化完全取决于贸易商品的需求 变化； ( 3 ) 不存在劳务进出口和资本流动，国际收支就等于贸易收支； ( 4 ) 收入水平不变从而进出口商品的需求就是这些商品及其替代品的价格水平的 函数。 该条件指出，在不考虑国民收入的变动时，如果进出口对实际汇率有足够弹性的话， 实际汇率的贬值将有助于一国经常账户的改善。用公式表明就是： e + 毛 1 ( 其中e 代表出口的需求价格弹性，瓦代表进口的需求价格弹性，而且e 和e 都 是正数) 上式表明：只要出口需求弹性与进口需求弹性之和大1 ，那么货币贬值就可以改善 贸易收支，而且进出口需求弹性之和越大，贸易盈余就越多。 1 9 3 7 年琼罗宾逊( r o b i n s o n ) 在其就业理论论文集外汇篇中发展了弹性理论j t 着重研究了一国采取本币贬值政策时，进出口供求弹性对调节国际收支平衡的作用。 1 9 4 8 年，另一位美国经济学家劳埃德梅茨勒( m e t z l e r ) 在国际贸易论一书中， 对罗宾逊夫人的理论学说进行了修订和补充，进而形成了弹性论中的又一个核心论点， 即毕克迪克一罗宾逊一梅茨勒条件，认为本币贬值能否改善贸易收支以及能在多大程度 上改善贸易收支，不仅取决于进出口商品的需求价格弹性，而且还取决于进出口商品的 供给价格弹性。 即当摒弃假设条件中贸易商品的供给完全有弹性这一条件时，本币贬值改善贸易收 支的条件就为： 堡生纽翌型1 2 翌= 翌型! 墨幺二1 2 o ， ( e + 叩，) ( e + 7 7 。) 此条件即为毕克迪克罗宾逊 梅茨勒条件，7 7 。代表进口商品的供给价格弹性，仉代表出口商品的供给价格弹性，所 以马歇尔勒纳条件是毕克迪克- 罗宾逊- 梅茨勒( b i c c e r d i k e - r - o b i l l s o n m e t z l e rc o n d i t i o n ) 条件的一个特例。 2 j 曲线效应理论( j - c u n ，ee f f e c t ) 传统的弹性理论主要是从静态的角度分析货币贬值对一国贸易收支的影响，而没有 考虑到现实经济中时间因素对货币贬值效应的影响。一般而言，在货币贬值的短期内， 。a l 锄e ln ee c 鲫鲫i c s0 fc 鲫仃0 l ，l o n d o n ：m 跏i j a l l ，19 4 4 p p 2 3 3 0 3 东北师范大学硕士学位论文 由于厂商对市场信息的识别、决策制定、商品生产、交易操作等等需要一个调整适应期， 因而，即便是马歇尔勒纳条件成立的情况下，这种时滞效应也不会使货币贬值立即引 起相对价格乃至贸易数量的变动，货币贬值并不能迅速改善贸易收支的状况。相反，短 期内出口数量不可能立即增加，进口数量也不可能立即减少，而出口价格的下降所引起 的收入下降会使该国贸易收支在货币贬值的初期内趋于恶化。只有在一定的时间之后， 进出口弹性恢复至一定水平，出口供给和进口需求做出了相应调整，货币贬值改善贸易 收支的效力才逐渐显露。若以时间为横轴，贸易收支为纵轴绘制图形，可以得到一条类 似英文字母j 的曲线，即所谓的j 曲线效应( j c u r v ee 虢瓯) 。【7 j ( 见图1 ) m a g e e ( 1 9 7 3 ) 将其分为三个阶段：货币合同期，即汇率变化前拟定的合同在货币 贬值后马上到期，这时合同中所使用的货币就成为影响贸易收支的主要因素；穿越期， 即汇率变动后新合约的签订和执行阶段，在这期间新合约的价格会进行调整，价格的这 种短期调整能力决定了贸易收支在短期的改善程度；稳定期，在此阶段进出口需求量已 经对贬值后的价格做出了充分反应，若满足马歇尔勒纳条件，则该国贸易收支会得到 改善。【8 】 j 贸 易 收 支 j 蓝线 一 时滞期峨阃 一 图1 j 曲线效应图 3 吸收分析理论 吸收分析理论是由西德尼亚历山大( a 1 e x a n d e r ) 等经济学家在2 0 世纪5 0 年代 提出的以凯恩斯宏观经济学为基础的贸易收支调节理论。该理论认为：一国货币贬值要 起到改善贸易收支的作用，必须满足两个条件：或者贬值可以带来本国收入的增加；或 者贬值可以使本国的实际支出减少，也就是吸收减少。否则，贬值只会带来通货膨胀和 其他经济问题。如果考虑国民收入的变动，则本币贬值可改善贸易平衡的条件是本币贬 值引起的该国自主性贸易余额的改善超过因国民收入增加而带来的进口增加幅度，这也 国a l e x 锄d e rs ，e 彘c t s0 f ad e v a l u a t i o no na t r a d eb a l 柚c e ，i r l t e m a t i o n a lm 叩e t 鼍呵f u n ds t 疆p 印e r ，1 9 5 2 ，p p 2 6 3 2 7 8 4 东北师范大学硕士学位论文 就是劳尔森梅茨勒效应( l a u s e n m e t z l e re 虢c t ) 。 吸收分析理论并不排斥货币贬值对贸易收支的调节效用，但也不完全赞同弹性分析 理论的价格调整机制。吸收分析理论从货币贬值对收入与吸收产生不同效应的角度，也 就是从宏观的角度论证了货币贬值对贸易收支的影响，它更强调的是国内的需求水平而 不是相对的价格水平，更强调的是收入效应而不是相对价格效应。但是吸收分析法仍离 不开弹性分析，因为相对价格的变化和弹性条件的成立影响收入和支出的变动。 4 货币分析理论【9 】 货币分析理论继承了休谟的思想，在2 0 世纪5 0 年代重新复兴，代表人物有詹姆 斯米勒( j a m e sm i l l e r ) 、哈里约翰逊( h a r r yj o h n s o n ) 、罗伯特蒙代尔( r o b e r t a m u n d e l l ) 等，是运用货币主义学说研究调节贸易收支问题的理论。货币分析法将国 际收支视为一种货币现象，认为一国的贸易收支逆差实际上是因为一国国内货币供应量 超过名义货币需求量导致的。在价格完全弹性，资本在世界市场完全流动，一国国内货 币供给不影响产出、利率前提下，贬值是否能改善国际收支，取决于实际货币供求的变 化。货币分析法的核心内容是从货币的角度而不是从商品的角度，来考察国际收支失衡 的原因并提出相应的政策主张。 ( 三) 汇率波动贸易效应理论的研究综述 1 国外相关研究综述 ( 1 ) 马歇尔勒纳条件的实证研究 早期的马歇尔勒纳条件研究的以发达国家为主要研究对象，没有考虑过协整关系， 就直接对非平稳时间序列进行回归。后期逐渐开始对发展中国家进行实证研究，还考虑 了协整关系，并引入v e c m 模型，避免了伪回归现象，增强了结论的说服力，但是实证研 究的结果却未达成一致，主要分为汇率贬值会改善贸易收支和汇率贬值会恶化贸易收支 这两种结论。 a 汇率贬值会改善贸易收支( 见表1 ) 表1汇率贬值会改善贸易收支的研究结论 作者研究对象和时间段 结论 k a i l a l i l o r i 主要发达国家 进口价格弹性在0 2 和1 9 8 之间，出口价 ( 1 9 7 7 )格弹性在o 0 3 和2 2 7 之间 j a c q u e s 美、日、英、加、丹几乎所有发达国家，除短期内少部分国家 、法等发达国家制造业不满足m l 条件外，其长期弹性均满足 ( 1 9 8 4 ) 商品m l 条件 园姜波克国际金融学【m 】北京：高等教育出版社，1 9 9 9 年第1 版，第7 4 8 l 页 5 东北师范大学硕士学位论文 r o s e 【l o 】 y e l l e n ( 1 9 8 9 ) o e c d 国家汇率贬值能改善o e c d 国家贸易收支 m a r q u e z 【1 1 】欠发达国家整体 出口需求价格弹性为1 4 4 ，进口需求价格 ( 1 9 9 0 )1 9 7 3 1 9 8 5 年季度数据弹性为o 7 8 ，满足m l 条件 b r a b m a s m e 泰国与其主要贸易伙伴实际汇率是贸易收支最重要的影响因素 j i r a n y a l ( u ( 2 0 0 2 ) s i n 曲 印度1 9 6 0 1 9 9 5 年 实际有效汇率对国内收入、贸易收支有显 ( 2 0 0 2 ) 著影响 m i l e s i f e r r e 位o e c d 国家名义有效汇 l a n e i ( 2 0 0 3 )率和外贸平衡的研究 汇率贬值能改善o e c d 国家贸易收支 b 汇率贬值会恶化贸易收支( 见表2 ) 表2汇率贬值会恶化贸易收支的研究结论 作者研究对象和时间段结论 l 汛g m a l l ( 1 9 8 9 ) f 1 2 】 1 9 8 5 1 9 8 7 年美元汇率贬值不能改善o e c d 国家贸易收支 r o s e 美、德、英、加、日进出口与实际汇率间不存在协整关系， ( 1 9 9 1 ) 1 9 7 4 1 9 8 6 年m l 条件不成立 b 加a n i 0 s k o o e e 印度 卢比贬值不仅在短期， m a l i x i ( 1 9 9 2 ) 而且在长期都恶化了印度的外部收支 k h i m s e nl i e w 、 亚洲五国和日本之间的马来西亚、菲律宾、泰国、新加坡在日元 硒a 1 1 - p i n g l i m a n 、 1 9 8 6 1 9 9 9 年的样本数升值，本币贬值时，对同的贸易收支恶化， h u s s a i n ( 2 0 0 3 ) 据仅印度尼西亚稍有例外 b 妇a 1 1 i o s k o o e e 美国与其贸易伙伴国 ( 几乎所有的发达国长期美元贬值改善了美国的贸易收支 姚a ( 2 0 0 4 ) 家) 双边数据 ( 2 ) j 型曲线效应的实证研究【1 3 j j u n z 和r h o m b e r g ( 1 9 7 3 ) ，运用最小二乘法对1 3 个工业国家出口商品需求弹性的计 算比较研究，得出贬值改善贸易收支的时滞期大约是5 年。 m i l e ( 1 9 7 6 ) 将货币、财政、经济增长等加入计量模型，用1 4 个国家1 9 5 6 1 9 7 2 的年度数据，得出贬值不能改善贸易平衡，但能通过资本账户改善国际收支。 b a h m a l l i o s k o o e e ( 19 8 5 ) ，b r i s s m i s 和l e v e t a n k i s ( 1 9 8 5 ) 通过阿尔蒙多项式法研 究希腊、印度、韩国和台湾的1 9 7 3 1 9 8 4 年的季度数据发现，希腊、印度和韩国的贬值 符合j 曲线效应，但是不同的国家贸易收支变动的恶化持续时间不同。 b a h m a n i o s k o o e e ( 1 9 8 9 ) 对美国1 9 7 3 1 9 8 5 年季度数据的分析发现美元贬值后，其 6 东北师范大学硕士学位论文 经常账户呈“w ”曲线。 2 0 世纪9 0 年代后，平稳性检验和协整分析广泛应用后，b a h m a l l i o s k 0 0 e e 和触s e ( 1 9 9 4 ) 对1 9 个发达国家和2 2 个欠发达国家1 9 7 1 1 9 9 0 年间的季度数据进行了j 型曲 线效应分析。 r - o s e n s 、v e i g 和k o c h ( 1 9 8 8 ) 、m a | l d a v i 和s o h r a b i a n ( 1 9 9 3 ) 、g u p t a k a p 0 0 r 和 黜吼撕s 1 1 1 1 1 锄( 1 9 9 9 ) 等人的研究均发现了j 型曲线效应现象。 p e s 跏1 和s ( 1 9 9 5 ) 提出协整分析法和误差修正模型，用美国与六大贸易伙伴 的1 9 7 3 1 9 9 6 双边季度贸易数据进行检验，发现短期汇率和贸易平衡的关系不明确，但 在长期，美元贬值会改善其他贸易伙伴国的贸易平衡。 b a l l m a l l i o s k o o e e 和k a n i t p o n g ( 2 0 0 1 ) 建立自回归分布滞后模型和误差修正模型， 研究台湾及其5 个主要贸易伙伴国的数据，发现短期内，美国、日本和台湾之间存在j 曲线效应，实际贬值的长期效应仅在美国和台湾之间存在。 h a c k e r 和h a t e m i j ( 2 0 0 3 ) ，研究了几个北欧国家的j 曲线效应，通过建立v e m c 模 型并采用一般脉冲响应函数( g e n e r a l i z e di l l l p l u s er e s p o n s ef u n c t i o n ) ，得出j 曲线效应 存在的结论。 发展中国家在此方面也进行了大量研究，b a l l m a i l i o s k o o e e 和k a l l i t p o n g ( 2 0 0 1 ) 对 泰国和其他主要贸易伙伴国的双边数据检验，仅发现泰国与美国、日本存在j 型曲线效 应；w i l s i o n ( 2 0 0 1 ) 和觚r “2 0 0 3 ) 各自进行的检验也得出了相似的结论。 2 国内相关研究综述【1 4 】 ( 1 ) 马歇尔勒纳条件的实证研究 国内学者对于我国人民币汇率和贸易收支的关系也进行了大量的实证研究，但是结 果却存在较大分歧，主要表现为对我国进出口需求弹性是否不足，汇率变化对贸易收支 的影响是否明显的认识上，分为如下三种情况： a 我国进出口需求的价格弹性严重不足( 见表3 ) 表3我国进出口需求的价格弹性严重不足的情况 作者研究方法研究时间段结论 厉以宁经济学规范我国的进出口需求弹性分别只有0 6 8 7 1 和 秦宛顺研究和实证 1 9 7 0 1 9 8 3 年 0 0 5 0 6 ，进出口收入弹性为o 5 6 7 2 和 ( 1 9 9 1 )相结合1 0 9 6 7 ，进出口价格弹性一o 6 8 7 l 和0 4 9 6 陈华计量经济的 1 9 8 6 1 9 9 6 年 出口需求价格弹性为o 5 6 2 8 ，进口需求价 ( 1 9 9 8 )回归方法格弹性不能显著区别于o 张明弹性的定义 1 9 8 5 1 9 9 8 年 进出口需求价格弹性之和的绝对值均大于 ( 2 0 0 1 ) 和计量回归 l 7 东北师范大学硕士学位论文 谢建国 双边分析法贸易收支汇率弹性仅为o 0 8 9 ，统计检验显 陈漓高 协整检验 1 9 7 8 2 0 0 0 年 示实际有效汇率的系数并不显著异于零 ( 2 0 0 2 ) b 汇率变化对贸易收支影响不明显( 见表4 ) 表4汇率变化对贸易收支影响不明显的情况 作者研究方法研究时间段结论 陈彪如 进出口价格 我国的进口需求弹性为0 3 0 0 7 ，出口需求 指数和贸易1 9 8 0 1 9 8 9 年 弹性为0 7 2 4 1 ，两者之和为1 0 2 4 8 ，说明 ( 1 9 9 2 ) 人民币贬值或升值对改善贸易收支的效果 量指数回归 微不足道 高盛公司中国出口的汇率弹性系数为0 2 欧元明 王少平协整分析内资出口与实际有效汇率没有因果关系 ( 2 0 0 5 ) c 人民币汇率贬值能有效改善贸易收支( 见表5 ) 表5人民币汇率贬值能有效改善贸易收支情况 作者研究方法研究时间段结论 我国出口产品需求的第一阶段价格弹性为 戴祖祥1 9 8 1 1 9 9 5 年 1 0 0 31 ，第二阶段为1 1 2 3 4 ，进出口需求 ( 1 9 9 7 ) 回归方程 1 9 8 5 1 9 9 5 年弹性之和为1 4 3 3 1 ，贬值有利于改善贸易 收支 谢智勇 计量回归 1 9 9 6 年1 月我国进出口需求价格弹性之和为9 2 5 2 3 ， ( 1 9 9 9 ) 一1 9 9 9 年3 月人民币贬值能很大幅度上改善贸易收支 朱真丽 o l s 回归和 进出口需求价格弹性之和为2 7 1 ，贬值能 宁妮 虚拟变量 1 9 8 1 2 0 0 0 年 改善贸易收支 ( 2 0 0 2 ) 范金、王进出口弹性模中长期进出口价格弹性为1 0 7 7 4 和 艳、梁俊型和行业计量 1 9 8 1 2 0 0 2 年 o 8 5 7 9 ；大部分行业的出口弹性小于l ， 伟( 2 0 0 4 )经济模型 1 9 8 6 2 0 0 2 年 进口弹性小于或接近于1 卢向前 戴国强回归 1 9 9 4 2 0 0 3 年 汇率的出口和进口需求弹性分别为1 8 8 和 月度数据一1 9 6 ，m l 条件成立 ( 2 0 0 5 ) 8 东北师范大学硕士学位论文 ( 2 ) j 型曲线效应的实证研究 关于j 型曲线效应的分析，研究的结论大多支持了汇率变动对贸易收支具有长期和 短期的影响，j 曲线效应存在的结论。例如： 唐海燕( 1 9 9 5 ) ，从理论上论证了汇率变动与贸易收支的长期相关性，即汇率贬值 的累积性效应。在j 曲线效应的基础上提出了w 型曲线效应。w 型曲线效应表明，如 果一国长期持续地实行本币贬值以改善贸易收支，则反而可能会使贸易收支恶化。如果 一国不得不实行连续的货币贬值，那么两次贬值之间的时间间隔至少应长于前一次贬值 的作用时滞。 中国社会科学院经济研究所宏观课题组( 1 9 9 9 ) 的实证研究表明：人民币实际汇率 变动对中国出口的影响是相当显著的，但由于中国和其他亚洲国家在世界市场上处于相 互竞争的关系，人民币汇率汇率变动对中国出口的影响不是独立的，而是受限于亚洲各 国汇率的变化，及国内经济转轨特点及现状。 钟伟，胡松明和代慧君( 2 0 0 1 ) ，利用我国1 9 9 3 1 9 9 8 年的季度数据研究得出：人 民币汇率变动对我国进出口的正面效应约有3 个季度的时滞效应；人民币出现短期异常 波动对进出口贸易和贸易收支的影响不大。 胡颖尧( 2 0 0 2 ) ，从实证的角度来分析人民币贬值的j 曲线效应，认为从长远看我 国应当走出利用货币政策贬值刺激出口的老路，使汇率政策能够成为调节经济的综合经 济政策。 吴开兵，曹军华等人认为：从短期看1 9 9 4 年贬值带来的人民币的强势已不复存在， 从长期发展的角度看人民币有不断升值的压力。 李建伟、余明( 2 0 0 3 ) ，用我国月度宏观经济形势计量分析模型，对亚洲金融危机 期间的人民币名义有效汇率升值对进出口测算，证明了j 型曲线效应的存在，还说明了 加工贸易在进出口价格发生变化时对一般贸易的替代效应；何新华等( 2 0 0 3 ) 的实证研 究也得出相似结论。 卢向前( 2 0 0 5 ) ，利用我国1 9 9 4 2 0 0 3 年的月度数据研究得出：人民币汇率变动对 我国进出口的影响存在j 曲线效应。 9 东北师范大学硕士学位论文 二、人民币汇率波动与我国进出口贸易变化的历史回顾 从图1 和图2 可以看出，1 9 8 0 2 0 0 7 年这一期间人民币汇率波动与我国进出口贸易 变化可以分为以下几个时期： ( 一) 双重汇率并存时期( 19 8 0 - 19 9 3 ) 1 9 7 9 年8 月国务院决定改革汇率制度，从1 9 8 1 年起试行双重汇率：一是内部结算 价，$ 1 = 蹦b 2 8 ，主要用于进出口贸易以及贸易从属费用。二是官方公布的外汇牌价， $ 1 _ i m m l 5 。但是改革开放以后，为增加出口创汇，改善贸易收支逆差，我国采取了人 民币贬值的策略。从1 9 8 0 年的$ 1 _ 蹦b 1 5 最低跌到1 9 9 4 年1 月1 日的$ 1 = i u 但8 7 0 ， 1 4 年间贬值8 2 7 6 。从1 9 8 0 1 9 9 3 年这一期间，人民币名义汇率和实际有效汇率的波 动可以看出这一期间人民币实际有效汇率呈现贬值趋势，名义汇率与实际有效汇率变动 趋势基本相符，人民币实际有效汇率从1 9 8 0 年的2 8 9 9 5 8 贬值到1 9 9 3 年的6 9 8 1 4 3 ，名 义汇率从1 4 9 8 4 贬值到5 7 6 2 。但是由于进口的快速增长抵消了出口的缓慢增长，贸易 收支没有得到实际改善，并在1 9 8 5 年出现1 4 9 亿美元的巨额逆差。之后，为了刺激出 口，调剂收支逆差，我国中止了双汇率制度，人民币继续贬值，至1 9 8 9 年1 2 月6 日， 人民币贬值2 1 2 ，但是直到1 9 9 0 年才扭转了持续了6 年的贸易逆差。之后人民币继 续贬值，但是由于国内经济增长加快，国内需求旺盛，1 9 9 3 年又出现大幅贸易逆差。 由此可以看出：从1 9 8 0 年到1 9 9 4 年这段时期内的人民币贬值对改善贸易收支的效 果不是很大，我国贸易收支出现的逆差主要与人民币高估，还有我国进出口商品弹性规 律、经济体制、宏观经济环境等因素有着密不可分的关系。 ( 二) 单一的、有管理的浮动汇率时期( 1 9 9 4 2 0 0 5 ) 这一时期可以分为两个阶段： 1 1 9 9 4 年至1 9 9 7 年 自1 9 9 4 年1 月1 日起人民币官方汇率由1 9 9 3 年1 2 月3 1 日的$ 1 枷5 8 下浮至 $ l = 蹦b 8 7 ，人民币相对美元贬值3 3 3 3 ，实现同调剂市场汇价的并轨，并轨后实行 以市场供求为基础的单一的，有管理的浮动汇率制。1 9 9 4 年至1 9 9 7 年底期间人民币名 义汇率和实际有效汇率分别上升了1 0 2 和3 8 7 ，但是由于1 9 9 4 年人民币的一次性大 幅贬值使我国汇率水平趋于合理，所以之后人民币汇率水平有所调高，而我国出口却依 然快速增长，贸易收支持续顺差，从1 9 9 4 年的5 3 9 亿美元上升到1 9 9 7 年底的4 0 4 2 亿 美元。 l o 东北师范大学硕士学位论文 2 1 9 9 8 年至2 0 0 5 年7 月 1 9 9 7 年亚洲金融危机后，我国政府承诺人民币不贬值，人民币维持了稳定，实行了 实质上的固定汇率制度，人民币对美元一直稳定在1 美元兑人民币8 2 7 6 0 8 2 7 8 0 元之 间进行窄幅波动，但是我国的进出口额一直都快速的增长，并且呈现出明显的加速态势， 贸易收支也一直处于顺差状态。主要是因为1 9 9 7 年的金融危机、2 0 0 1 年的“9 1 1 ”事 件、2 0 0 2 年我国加入w t 0 和2 0 0 3 年的“非典”这些内外冲击的影响远超过汇率波动对 进出口的影响( 见表6 ) 。 表61 9 9 8 2 0 0 4 年我国贸易收支差额单位：亿美元 时间1 9 9 8 年1 9 9 9 年2 0 0 0 年 2 0 0 1 年 2 0 0 2 年 2 0 0 3 年 2 0 0 4 年 贸易收 4 3 4 72 9 2 32 4 i 12 2 5 53 0 3 72 5 5 53 1 9 8 支差额 资料来源：根据中国统计年鉴整理计算得出 由以上两个阶段可以看出：此期间，人民币贬值对我国的进出口贸易起到促进作 用，但其作用有限，人民币稳定升值的趋势对我国的进出口贸易也有一定的影响。 ( 三) 参考一篮子货币、更富弹性的浮动汇率时期( 2 0 0 5 一至今) 2 0 0 5 年7 月2 1 日，我国汇率制度再次进行改革，实行以市场供求为基础、参考一 揽子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度，人民币兑美元由8 2 8 元上升至8 11 ，人民 币升值2 。这期间，人民币实际有效汇率和名义汇率皆呈升值趋势，但是贸易顺差却 在明显加大。统计数字表明：2 0 0 7 年末，人民币兑美元汇率为7 3 0 4 6 ，自汇改后人民币 升值9 9 3 ，实际有效汇率升值17 ；而2 0 0 7 年全年的贸易顺差却达到2 6 2 2 亿美元、 2 0 0 6 年为1 7 7 5 4 2 亿美元、2 0 0 5 年为1 0 1 8 8 亿美元，而2 0 0 4 年却只为3 1 9 5 亿美元， 贸易顺差递增速度很快。 由此可以看出：人民币小幅升值的趋势对我国的进出口贸易影响有限。 广= i 二= = 曼二二= 二二垦曼曼垦i 图2 名义汇率与实际有效汇率走势( e ：名义汇率，砌强r ：实际有效汇率) 1 1 东北师范大学硕士学位论文 图3 我国进出口走势图( e x p o r t ：出口，i m p o r t ：进口) 由前文的分析可知，实际汇率的波动能通过改变进出口产品在国际贸易中的相对价 格，来影响一国的贸易收支。通常，本币贬值有利于扩大出口，抑制进口，但是会受弹 性效应和j 曲线效应问题影响；反之，本币升值会抑制出口，扩大进口，这同样也会受 弹性效应和j 曲线效应问题影响。所以下面的第三章和第四章就会分别来分析升值条件 下的弹性效应和j 曲线效应问题。 1 2 东北师范大学硕士学位论文 三、人民币升值的弹性效应实证分析 ( 一) 马歇尔一勒纳条件的转换 根据弹性理论，传统的马歇尔勒纳条件是指只要出口需求弹性与进口需求弹性之 和大于1 ，那么货币贬值就可以改善贸易收支，而且两个需求弹性之和越大，贸易盈余 就越多。但是目前我国国际收支连续出现大幅顺差，人民币存在的是强烈的升值压力， 而不是贬值压力，以美国为首的西方国家强烈希望人民币在汇率政策上做出一些调整。 那么汇率调整后对我国贸易又会产生怎样的影响呢? 所以按照本币贬值对国际收支影 响的弹性分析方法，下面将探讨本币升值对国际收支的影响，即马歇尔勒纳条件的转 换，推导如下： 国际收支弹性模型： 皿= x m = p x 一巴聊 ( 1 ) 乃代表以外币表示的贸易收支差额；x 与m 分别代表以外币表示的出口额与进口 额；巧代表以外币表示的出口商品价