（交通运输规划与管理专业论文）武汉市收费公路债务问题研究.pdf

武汉市理工大学硕士学位论文 摘要 近年来，武汉市公路建设突飞猛进，特别是推行“贷款修路，收费还贷” 政策以及吸引民间投资者投资建设收费公路的优惠政策以来，武汉市多方筹资， 修建了一大批收费公路。收费公路的修建，使武汉市公路里程增加，等级提高， 总体水平得到迅速提升。对缓解武汉市交通供给不平衡，促进武汉市的经济发 展起到了极大的推动作用。但是，随着收费公路规模的不断扩大，在路网中所 占的比重日益提高。产生了一些负面影响。收费公路的建设资金中，银行贷款 是最主要的资金来源，偿还贷款高峰到来后，每年需要大量的还本付息资金， 因此还本付息的压力越来越大，投资风险凸现。在武汉市还贷性收费公路中， 大部分收费公路的通行费收入在扣除管理、养护费用后，尚不能偿还贷款利息。 为了响应国家收费公路改革，武汉市积极进行了收费站的撤消、拆迁和合并， 这一政策所导致的一部分由民间投资所建设的经营性公路的经营困难，投资无 法收回等问题也引起了社会广泛关注。 鉴于以上情况，如何利用“贷款修路，收费还贷”政策，发展公路建设， 同时消除收费公路投资风险，保障投资者合法权益，己成为迫切需要研究并解 决的问题。 为了探求解决以上问题的思路和方法，由武汉市交委、市民盟、武汉理工大 学合作开展了名为“武汉市收费公路发展现状与收费站点配置对策”的课题研究， 本论文依托该课题对解决武汉市收费公路的债务及经营问题进行了有益的探索。 本文共分5 章。第l 章介绍了论文的研究背景、研究意义、研究内容和研 究方法；第2 章对收费公路和合理性，建设模式做了探讨，并对不同类型公路 的评价体系做了归纳；第3 章介绍了武汉市收费公路的现状，并对其债务现状 进行了分析；第4 章对武汉市收费公路未来的债务与经营做了分析；第5 章通 过对收费公路债务问题的分析，借鉴国内外相关经验，针对武汉市收费公路存 在的闯题提出了对策。最后对全文进行了简要总结与归纳。 本文与以往相关研究的最大区别是将三种收费公路的债务经营问题做了详 细分类，用具体案例对三种公路在发展中所出现的问题进行了分析和评价，并 提出了相应的对策。 关键词：收费公路，债务风险，对策 武汉市理工大学硕士学位论文 a b s t r a c t i nt h e s ey e a r s ，t h ec o n s t r u c t i o no fm a di nw u h a nh a sd e v e l o p e db yl e a p sa n d b o u n d s i np a r t i c m s i n c et h ei m p l e m e n t a t i o no f “l o a n i n gf o rb u i l d i n gr o a d sa n d t o l l i n gf o rr e p a y i n g a n dt h ep r e f e r e n t i a lp o l i c yf o ra t t r a c t i n gt h ef o l ki n v e s t o r st o b u i l dr o a d , w u h u nh a sb u i l tm a n ym i l e so f t o l lr o a d l a r g e - s c a l ec o n s t r u c t i o no f t o l l r o a dr e s u l ti nt h er a p i di n c r e a s ei nm i l e a g ea n dp r o m o t i o ni ng r a d e ，l e a d i n gt ot h e r a p i d l ye n h a n c ei no v e r a l ll e v e lo fr o a d a l lt h e s eh a v ep l a y e da ni m p o r t a n tr o l ei n r e l i e v i n gt h eu n b a l a n c e dt r a f f i cs u p p l ya n df a c i l i t a t e dt h ee c o n o m i cd e v e l o p m e n t g r e a t l y h o w e v e r , b e c a u s eo ft h ec o n s t a n te x t e n d i n go ft o l lr o a ds c a l ea n di t s i n c r e a s i n gp r o p o r t i o ni nr o a dn e t w o r k , t h en e g a t i v ee f f e c t sh a v eb e e ng r a d u a l l y e x p o s e d b a n ki st h em a i ns o u r c eo fr o a dc o n s t r u c t i n gf u n d s o nt h ea r r i v a lo f l o a n - r e p a y i n gp e a k ，l a r g ea m o u n to ff u n dn e e dt ob eu s e dt or e p a yp r i n c i p a la n d i n t e r e s to fl o a n t h e r e f o r e ，t h ep r e s s u r eo fl o a na n di n t e r e s tp a y m e n tw o u l db e c o m e g r e a t e ra n dg r e a t e r , t h u st h ei n v e s t m e n tr i s k w i l l p r o t r u d e a f t e rd e d u c tt h e a d m i n i s t r a t i o na n dm a i n t e n a n c ec o s t ，t h er e v e n u eo fm o s tw u h a n st o i lr o a dc a l ln o t e v e nr e p a yt h ei n t e r e s t i nr e s p o n s et oc h i n a st o l lr o a dr e f o r m a t i o n ，w u h a nt o o k i n i t i a t i v ei nb a c ko u t i n g ，r e m o v i n ga n dc o m b i n i n gt o l lr o a ds t a t i o n s ，w h i c hr e s u l ti n t h eo p e r a t i o nd i 衔c u l t i e so ft o l ir o a dc o n s t r u c t e du n d e rf o l ki n v e s t m e n ta n de v e nt h e f a i l u r e i n w i t h d r a w i n gi n v e s t m e n t a l lo ft h e s eh a v eb e e nt h e f o c n so fs o c i a l a t t e n t i o n i nv i e wo ft h ea b o v ec o n d i t i o n s h o wt 0i m p l e m e n tw e l lt h ep o l i c yo f “l o a n i n g f o rb u i l d i n gr o a d sa n dt o l t i n gf o rr e p a y i n g t od e v e l o pr o a dc o u s t r u e t i o n , a n d m e a n w h i l et or e d u c ei n v e s t m e n tr i s ka sw e l la sp r o t e c t i n gt h el e g a lr i g h to fi n v e s t o r s h a sb e c o m ea nu r g e n tp r o b l e mt os t u d yo na n ds o l v e i no r d e rt os e e kr e s o l u t i o nf o rt h ea b o v e m e n t i o n e dp r o b l e m s , w u h a nt r a n s p o r t c o m m i t t e e ，c i v i la l l i a n c ea n dw u h a nu n i v e r s i t yh a v ec o n d u c t e dap r o j e c t , n a m e d “w u h a nt o l lr o a dd e v e l o p m e n ts i t u a t i o nr e s e a r c ha n ds t r a t e g yo nt h el o c a t i o no ft o l l r o a ds t a t i o n s ”t h i se s s a yh a sm a k es o m eu s e f u le x p l o r a t i o no nt h et o l lr o a dd e b ta n d o p e r a t i o np r o b l e m sr e l y i l a go nt h i sp r o j e c t ， i i 武汉市理工大学硕士学位论文 n l ee s s a yc o m p r i s e sf i v ep a r t s n l ef i r s t p a r tg a v es o m ei n 仃o d u c t i o no ft h e b a c k g r o u n d ，s i g n i f i c a n c e ，c o n t e n ta n dm e t h o do ft h er e s e a r c h n 圮s e c o n dp a r tm a d e s o m ee x p l o r a t i o no ft h et o l lr o a dc o n s t r u c t i o nm o d e ，a n ds u m m a r i z e dd i f f c r e m e v a l u a t i o ns y s t e m so fv a r f o u st o l lr o a d s 髓et h i r d p a r ta n a l y z e dt h ed e b ta n d o p e r a t m gs i t u a t i o no fw u b a nt o l lr o a d s 耽ef o u r t hp a r td i ds o m ef o r e c a s t i n go i lt h e f u t u r ed e b ta n do p e r a t i n gs t a r i so fw u h a nt o l lr o a d s b ys t u d y i n go nd o m e s t i ca n d f o r e i g nc o r r e l a t i v ee x p e r i c n c e s ，t h i sf i f t h p a r tp r o p o s e d s e v e r a l r e v e l a t o r y c o u n t e r m e a s u r e st ot h ef a v o r a b l ed e v e l o p m e n to ft h et o l lr o a du n d e rt h e 娩n do f b a c k o u ta n dc o m b i n a t i o n t h i se s s a ym a d ead e t a i l e dc l a s s i f i c a t i o no f t h r e ek i n d so f t o l lr o a d s ；d i ds p e c i f i c a n a l y s i sa n da s s e s s m e n to ft h et h r e ek i n d so ft o l lr o a do nc o n c r e t ec a s e ；a n dc a m eu p w i t hs o m ec o u n t e r m e a s u r e sr e s p e c t i v e l y , w h i c ha r et h em a i nd i f f e r e n c ef r o mp a s t s t u d i e s k e yw o r d s ：t o l lr o a d ，d e b tr i s kc o u n t e r m e a s u r e s i l l 独创性声明 本人声明，所呈交的论文是本人在导师指导下进行的研究工作及取得的研 究成果。尽我所知，除了文中特别加以标注和致谢的地方外，论文中不包含其 他人已经发表或撰写过的研究成果，也不包含为获得武汉理工大学或其它教育 机构的学位或证书而使用过的材料。与我一同工作的同志对本研究所做的任何 贡献均已在论文中作了明确的说明并表示了谢意。 签名：逛竖 日期： 垫2 ：! ! 关于论文使用授权的说明 本人完全了解武汉理工大学有关保留、使用学位论文的规定，即学校有权保 留、送交论文的复印件，允许论文被查阅和借阅；学校可以公布论文的全部或 部分内容，可以采用影印、缩印或其他复制手段保存论文。 ( 保密的论文在解密后应遵守此规定) 签名：渔翊导师签名：盏丝垒日期：! 塑z ! 武汉市理工大学硕士学位论文 1 1 研究背景和意义 第1 章绪论 收费公路( 包括桥梁、隧道等) 是指经有关部门批准、向过往车辆收取车 辆通行费的公路“1 。是在国家对公路基础设施不足情况下为扩大筹资渠道而出台 的重要政策。我国收费公路的出现是公路建设投、融资主体由传统的政府单一 主体变为社会多元主体的反映。利用国内外贷款建设高等级公路、大桥和隧道， 建成后收取通行费偿还贷款的做法对我国的公路交通和经济的发展起到了巨大 的作用。 到2 0 0 4 年底，全国建成的收费公路己超过l o 万公里，其中高速公路总里 程达3 4 万多公里，仅次于美国居世界第二位“1 。但是，收费公路的快速发展造 成公路债务迅速扩张。截止1 9 9 8 年底，全国公路建设债务累计达3 3 0 0 亿元， 部分省市甚至超过3 0 0 亿，远远高出当年公路建设投资总量。到2 0 0 0 年底，我 国公路行业的贷款余额更是达到5 0 0 0 亿元“1 。收费公路一般是由各级交通部门 利用银行贷款和有偿社会集资方式筹资修建的。巨额的公路债务一方面增加了 公路部门的资金成本和财务经营风险，如发生到期无法还贷的情况也将会损害 公路部门的信誉和政府形象。另一方面，高额的债务也对公路业进一步保持并 扩大举债能力，确保公路建设事业持续发展形成制约。同时，举债主体间的相 互移位也对公路部门乃至国民经济形成潜在的信用危机并由此可能诱发国民经 济金融危机。 武汉市是湖北省的省会，在过去的几十年中，一大批等级公路的相继投入 使用，使武汉市城市圈交通整体面貌得到很大改观，对促进武汉市城市圈经济 发展发挥了巨大作用。然而，高速公路的迅速发展和路网结构的不断变化，对 收费还贷及经营性公路的发展带来严峻考验。随着路网的不断完善，通车里程、 通达深度和密度进一步增加。四通八达的公路网建成后，使得往来车辆可以绕 开收费站通行。同时，高速公路的建成通车，导致了与它平行或相邻的收费还 贷和经营性公路收费站的车辆出现了较大幅度的下降。此外，近年来，国家和 地方政府对收费站点规模和数量进行了严格的控制，对已设置的收费站进行了 清理整顿，撤销或者迁移了一批收费站。以上几个方面的因素已经在很大程度 武汉市理工大学硕士学位论文 上导致了收费站通行费收入水平的大幅度下降，而且未来将更大程度影响各收 费公路的偿债压力。这样下去，将不利于武汉市城市公路的建设和发展。更会 影响到民间投资者对基础设施建设投资的积极性。 因此，对公路建设债务风险问题进行研究是当前武汉市收费公路发展过程 中的一项紧迫而现实的课题。如何科学调整收费站点、完善债务管理体制及探 讨如何规避降低收费站债务风险，保障投资者利益，实现武汉市城市圈公路的 持续稳定发展更是具有积极现实意义。 本文研究的目的和意义在于： ( 1 ) 为武汉市收费公路的发展提供理论依据。 ( 2 ) 分析武汉市收费公路的债务压力，提出切实可行的解决措施。 ( 3 ) 为其他相似的公路的债务的偿还问题及财务的风险规避提供参考。 1 2 国内外研究现状综述 1 2 1 国外研究现状 收费公路在国外起步较早，1 9 2 4 年意大利通车的米兰至莱克斯高速公路， 是世界上第一条收费公路。之后。美国、法国、日本等发达国家也相继建设收 费公路。目前，世界上有四十多个国家具有收费公路，包括发达的工业国家。 利用银行借、贷款或发行债券筹资进行公路建设是许多发达国家公路建设采用 的普遍做法，尤其是在其高速公路建设的高潮时期更是发挥了重要作用。国外 关于交通运输基础设施建设的资金筹措与投入建立了比较成熟的理论。包括多 渠道的合资建设，灵活运用、有偿使用资金。重视受益者投资的原则，向受益 的基础设施建设的直接使用者和非直接使用者征收费的做法减轻了筹资与还债 的压力。 具体来说国外的主要做法包括：( 1 ) 采用特许经营方式建设收费公路。从 体制上来看，引进特许经营机制，实行收费公路政策是国外总的发展趋势。各 国引进特许经营机制，实行收费公路政策不仅有为公路筹集建设资金的目的， 也有在基础设施建设中引入市场机制，提高建设和管理效率以降低成本和改普 服务的目的。以西班牙为例：1 9 6 7 年政府提出了“西班牙国家高速公路计划”， 并向第一批高速公路公司授予特许经营权。1 9 7 2 年1 0 月正式通过了以特许经营 方式进行收费公路，养护和运营的法律。西班牙高速公路特许经营公司的资金 2 武汉市理工大学硕士学位论文 主要来源于国家投入的公共资本，国际国内贷款和特许经营公司自有资金。1 9 7 3 年的经济危机使西班牙政府对特许公司的管理发生了一些变化，成立了国家高 速公路公司。该公司除接收私营特许公司外，还为政府直接参与收费高速收费 公路提供了一个新机制。通过新机制，国家和私营企业可以用共同参股的形式 建立公私混合型的特许公司，使收费公路有效地获得国家预算的资助。( 2 ) 政 府通过经济实体，寻求私营部门的参与，拓展资金筹资渠道。如英国、法国、 澳大利亚、日本和美国以及菲律宾、泰国、马来西亚和土耳其等发展中国家相 继引进b o t 投资方式，政府不提供任何担保，既避免了政府的债务风险，同时 还使项目的运营效率得以提高。( 3 ) 政府运用经济、法律和行政手段，对多投 资主体、多融资渠道、多筹资方式进行鼓励、支持和规范。比如，在美国，允 许外国公司在美筹集资金，发行私有股票，并规定投资者购买的公路债券享受 免税待遇。日本、智利、墨西哥等国家允许和鼓励养老金投资于公路建设”1 。 1 2 2 国内研究现状 国内关于公路收费还贷的研究已经成为理论界、政府关注的焦点。尤其是 关于公路建设的筹资问题。各学者主要在收费公路的投融资机制上进行了探讨， 通过道路系统的优化模型及算法来调整优化收费站的位置和数量，合理布局收 费站。对合理的制定收费标准以取得最佳收费结果也做了有益的探讨。 近几年来，政府和学术界的工作者及研究人员对收费公路的发展从不同的 角度，用不同的方法进行了全面深入的剖析和研究。以宋胜利为代表的学者指 出，收费公路在我国实施己取得了有目共睹的快速发展，与此同时，关于各种 对收费公路的质疑越来越频繁见诸于各种舆论媒体。主要有三点：第一，收费 公路增加了运输成本，成为制约经济发展的绊脚石；第二，收费公路主要依靠 贷款建设，一些项目通行费收入较少而难以偿还本付息，造成债务负担；第三， 收费公路作为垄断行业，使从业人员牟取暴利，损害了公路用户的利益。为此， 宋胜利文中提到，从投资回收角度看，所谓的免费公路其实并不存在。而人们 眼中的收费公路就是那些通过设站收取过路通行费直接回收投资的公路。“免 费”和“收费”的区别只是公路投资回收的方式不同。从实际效果看，我国收 费公路实施2 0 年后，公路基础设施己经不再是社会经济发展的瓶经，但长远来 看我国市场规模的扩大尚存在巨大空间和潜力，公路基础设施建设还将长期发 挥“唤醒”市场的作用。目前虽然国家财力增长较快，但收费公路仍将在较长 3 武汉市理工大学硕士学位论文 时间内为公路基础设施建设发挥重要作用。他主要从收费公路政策方面提出了 调整方案，如修改完善收费公路的设置条件；调整收费公路收费标准的确定方 法；调整收费公路的收费期限；进一步研究“区域年票制”的合理性和可行性； 收费公路应加强监督，要公开、透明等。 王建平学者则提出了另外一些观点，他认为：( 1 ) 由于收费公路“成网、 贯通、加密”的快速发展，路网结构发生了明显变化，更加之高速公路全封闭、 无岔口、线性好、节省时间等优势条件，吸引大量车辆进入高速公路，从而导 致高速公路平行或较近的普通公路的车流锐减，经营效益明显下滑，与公路建 设初期可行性评估存在很大差距。( 2 ) 收费公路发展到中后期，部分地方政府 为求政绩，急功近利，不考虑项目的收费还贷能力、投资经营的效益回报，而 把收费公路项目作为一种快速筹集资金的手段。( 3 ) 收费站点设置不合理，站 与站间距过近，收费偏高，社会不满情绪反映较强烈。为此，他认为解决好以 上问题要采取：一是国家继续加大交通基础设施的建设投入，控制普通收费公 路的建设；二是针对效益下滑的普通收费公路存在的问题，要在国家财力允许 的情况下，由政府全面收购，进行重新整合；三是公路管理部门要发挥行业管 理职能，加强对收费公路的监督，纠正收费公路管理主体政企不分的现象；四 是建立科学的收费公路立项审批程序，制定科学的收费公路效益预测体系，加 大政府路网建设规划的预通报制度，从严控制公路收费项目站点的总量，杜绝 政绩工程的出现”1 。 多数研究者认为“贷款修路，收费还贷”政策是国家为发展我国公路交通 基础设施建设所采取的一项重大政策，实践证明，这项政策是正确的、可行的。 今天在构建社会主义和谐社会的伟大进程中，适当发展收费公路是保证公路交 通又好又快发展的有效途径，但收费公路中存在的问题不容漠视，必须调整完 善。应该坚持政府主导，确保收费公路的公益属性，建立统还统贷机制，总量 控制收费站点，同时严格界定收费公路性质，严把公路收费权转让。 还有一些文章认为，中国的收费公路属于准公共物品，既有公共物品的属 性，又有私人物品的属性，或者说，既有公益性和福利性，又有商品性和经营 性。收费公路的建设带动了沿线经济的发展，导致沿线土地大幅度增值，收费 公路令其使用者提高了运输效率，提高了运输服务质量。收费公路的使用者在 收费公路的使用中受益，同时也使接受运输服务的单位和个人从中间收益。因 此收费公路是需要“使用者付费”的特殊商品。 4 武汉市理工大学硕士学位论文 1 2 3 存在的问题 国内外关于收费公路的研究，取得了许多显著的成果，同时也存在一些问 题。国内收费公路投资风险的控制方法的研究不够深入；对三类收费公路：政 府还贷公路、由国内外经济组织依法受让政府还贷收费权的公路和由国内外经 济组织依法投资建成的公路未做仔细区分，多是针对收费还贷性公路的研究， 而对国内外经济组织依法投资建成的公路研究不多。对在目前由于撤迁收费站 而导致的投资性收费公路经营条件恶化的研究关注不够，使得收费公路的民间 投资者成为无人关注的弱势群体。而国内各个城市的经济发展水平不同，针对 具体城市收费站应该有不同的债务解决对策，在这一点上国内有针对性的研究 比较少。国外的研究内容丰富，但是也多是一般性的研究，结合具体实例的研 究少。 1 3 本文研究方法和研究内容 1 3 。1 研究方法 1 ) 比较分析法 比较是认识周围世界的最重要最普遍的手段之一。比较是相对独立的、系 统组织起来的研究方式，借助这种研究方式，比较就能达到特殊的认识目的。 如果没有比较，不仅认识的过程是不可思议的，而且人类的任何一种活动都是 不可思议的。知识因为比较，事物异同的确定、抽象的过程本身和概念的形成 才成为可能，否则任何一种知识都不能存在。比较而知不足，不足方知改革。 比较研究法就是对两个以上事物的特定方面进行比较研究，借以发现事物特殊 属性和共同属性的方法。这就是说，比较研究法具有两项功能，一是寻找差异； 二是总结共性。人们通过比较法来认识事物，首要的是找出事物之间的差别， 寻求各个事物的特性。否则，事物的面目便会模糊不清。就这个意义上说，比 较研究法的认识路线主要是特殊到特殊，即从研究特殊事物中得出对事物特性 的认识。任何事物都不是孤立的，而是相比较而存在的。因此，无论什么事物 都不能就其自身来加以认识，而必须把若干事物作为参照物相比较，才能揭示 出其特殊性质。某个事物在同其他事物对照之前，其面目总是模糊不清，混沌 一团，但一经比较，便洞若观火，清晰可见。比较法是认识事物本质和特征的 5 武汉市理工大学硕士学位论文 一种有效方法。所谓比较出真理，比较出智慧。本文通过纵向、横向比较，找 出差距所在，并分析产生差距的原因，从而总结出武汉市收费公路偿债风险产 生的原因，并根据武汉市的具体情况提出了有针对性的解决措施。 2 ) 个案分析法 我国收费公路的发展取得了令世人瞩目的成就，但在近几年的发展中也暴 露出许多问题和矛盾。本文专门分析武汉市干线公路的发展过程和现状，从武 汉市具体情况出发研究分析这些矛盾出现的原因、性质和后果，从而提出带有 普遍性和共同点的解决对策和方法。在作债务分析时，以东升收费站为个案进 行具体分析，对收费公路的现期偿债能力和未来债务风险作了具体分析。 3 ) 理论与实践相结合 实践出真知，收费还贷公路的实践活动是分析收费还贷公路存在的问题、 提出解决方伐的根本源泉。研究收费还贷公路偿债风险要把在实践中人们形成 相对一致的观点和成熟的方法的内在机理加以总结、概括和抽象。从具体到抽 象，从现象到本质，从实践到理论，透表象看本质，去伪存真，从而在纷繁的 实践中寻求防范和化解收费还贷公路偿债风险的方法。 1 ，3 。2 研究内容和技术路线 本文以武汉市交委、市民盟、武汉市理工大学合作开展的课题武汉市收 费公路发展现状与收费站点配置的对策的课题为依托，通过分析武汉市收费 站债务压力，提出解决压力的对策。主要围绕以下几个问题展开研究：( 1 ) 武 汉市收费公路经济效益分析；( 2 ) 武汉市城市经济形势分析与未来债务压力分 析；( 3 ) 国内外成功经验分析；( 4 ) 武汉市债务问题对策的提出。 6 武汉市理工大学硕士学位论文 图卜1 技术路线 7 武汉市理工大学硕士学位论文 第2 章收费公路相关理论 2 1 收费公路存在的合理性 修建收费公路的政策是至关重要的。其原因在于：( 1 ) 现代史的发展己经 充分证明，发达国家在其发展过程中必然存在一个公路建设的高峰时期，高峰 过后则是经济的快速发展。如四五十年代的德、美，五六十年代的英、法、日、 意等国。表面看起来公路建设高峰继之以经济快速发展，实际上公路建设的高 峰是经济发展推动所致。中国目前正处于这种公路建设的高峰时期。公路建设 的高峰当然需要大量的资金投入。( 2 ) 政府现今的财政并无很大的财力支持欠 账很多的公路网的建设。( 3 ) 我国公路用户数量或车辆保有量的低水平使得公 路规费收入( 用户税费收入) 不能满足公路建设和养护事业的需求。因为公路 规费的标准只能控制在合理的水平之下。( 4 ) 免费公路只能被认为是公益事业， 公益事业不可能取得商业的投资，也很难取得贷款”1 。 各国政府发展收费公路是出于不同的考虑与耳的，综合起来看一般有以下 五方面：( 1 ) 为公路建设维护提供了一种新的融资渠道；( 2 ) 为公路建设养护 提供稳定的资金来源；( 3 ) 贯彻使用者一付费原则；( 4 ) 减少公路的负面影响 促进地区均衡发展；( 5 ) 吸引私营部门参与。 我国负债建设公路，并对其进行收费是由现阶段社会经济结果状况对公路 交通的需要以及其他外部条件和环境共同决定的：( 1 ) 负债建设公路是解决我 国公路建设资金不足的重要手段；( 2 ) 负债建设公路是加快我国公路事业发展 的需要；( 3 ) 负债建设公路是进一步深化我国公路建设投、融资体制改革的需 要；( 4 ) 负债建设公路是缓解我国区域经济发展不平衡的重要手段。 2 2 我国收费公路的建设模式 我国的收费公路主要包括两类：收费还贷公路和经营性公路。政府还贷公 路包括县级以上地方人民政府交通主管部门利用贷款或者向企业或个人有偿集 资建成的公路。政府还贷公路的投资来源为政府投资与市场融资，收取的车辆 通行费是国家行政事业性收费，要纳入国家财政专户管理，其收费只能用于偿 还贷款、集资款和必要的养护管理、收费人员管理经费支出。政府还贷公路不 8 武汉市理工大学硕士学位论文 缴纳营业税，使用由省级财政部门统一监制的通行费票据。据统计，目前全国 政府还贷公路占收费公路总量的左右，占据着收费公路的主体地位。发展政府 收费还贷公路符合我国特定的经济环境和社会条件，符合公路所特有的经济属 性和自身特点公益性基础设施，在我国现有的经济状况和公路建设投资体制下， 为缩短收费时间，减轻群众负担，在今后仍将是发展以政府还贷公路为主体的 收费公路。 经营收费公路是指由国家特许法人组织负责建造和经营，以获利为目的的 收费公路，一种是由国内外经济组织依法受让政府还贷收费权的公路，另一种 是由国内外经济组织依法投资建成的公路。经营性公路的投资来源为自由资本 与市场融资，收取的通行费为企业经营收费，由企业进行管理，企业对其收益 的支配，除有法律、法规、规章限定和合同约定的事项，以及用于养护管理支 出外，其他不受限制。经营性公路要依法纳税，使用由省级税务部门统一监制 的通行费票据。 中国公路收费经营实践是从年代初开始进行的，1 9 9 2 年6 月广东省高速公 路发展股份有限公司和1 9 9 2 年8 月江苏宁沪高速公路股份有限公司的成立，标 志着中国在收费经营方面己开始进行积极的尝试和探索。到2 0 0 5 年底为止，已 有广东省高速公路发展股份有限公司、安徽皖通高速公路股份有限公司、江苏 宁沪高速公路股份有限公司、海南高速公路股份有限公司等家公司成功地在深 圳、上海和香港上市，募股筹资约2 0 0 多亿元人民币，其中宁沪公司的筹资额 达4 0 7 亿元人民币；西临高速公路、武黄高速公路分别以3 亿元人民币和5 8 亿元人民币的价格成功地进行了收费权转让，标志着中国的公路收费制度与国 际惯例接轨并逐渐走向成熟。 从实际看，政府还贷公路和经营性公路这两种类型的收费公路之间存在一 定的联系。在一定的条件下，二者可以互相转化，如政府还贷公路在转让收费 权益后，便成为经营性收费公路。一些地方政府如广东佛山市，为减少收费站 点，财政出资将经营性公路购回，此种情况下，经营性公路又转变为政府还贷 公路嘲。 2 3 资本结构理论与收费公路 我国公路建设资金来源分两大类：非偿还性资金和债务资金。其中非偿还 9 武汉市理工大学硕士学位论文 性资金包括：( 1 ) 财政拨款资金( 2 ) 国债和财政专项资金；( 3 ) 交通规费资金； ( 4 ) 其他资金：( 5 ) 股份融资；( 6 ) 转让公路收费权融资。债务资金包括：( 1 ) 外国政府贷款融资；( 2 ) 外国金融机构贷款融资；( 3 ) 国内政策性银行、商业 银行等金融机构贷款融资；( 4 ) 发行公路建设债券融资和公司债券融资；( 5 ) 其他债务融资方式；( 6 ) 债务融资”。 资本结构是指企业各种资本的价值构成及其比例关系“”。资产结构对负债 结构会产生重要影响。一般而言，长期资产比重较大的企业应少利用短期负债， 多利用长期负债或发行股票筹资；反之，流动资产所占比重较大的企业，则可 更多地利用流动负债来筹集资金1 。对于收费还贷型公路，合理安排债权资本 比例，建设前通过科学的可行性研究和还贷经济分析保证所修建的收费还贷公 路能够在规定的贷款偿还期内通过收取车辆通行费还清全部贷款本息，则借款 筹资或者发行公路建设债券筹资不会对未来收费公路筹资和建设能力产生任何 不利影响。对于经营性收费公路合理安排债务比例，可以降低债务风险；获取 财务杠杆利益：增加公司价值。 2 4 公路债务评价体系 收费还贷公路的偿债能力是指收取的车辆通行费收入在扣除必要的管养支 出后，能如期支付贷款利息，在收费期限截止前还清全部贷款的能力强弱“”。 收费还贷公路的偿债资金来源于车辆通行费收入，即交纳通行费车辆数与过往 车辆的收费标准。公式表示为：通行费收入= 收费标准乖车辆数量。 偿债能力表现为：车辆通行费收入扣除公路维护费、收费设施建设费、收 费站人员经费、办公费等项目支出后的余额大小。偿债资金额= 车辆通行费收入 一公路维护费一收费设施建设及维护费一收费人员经费一其他费( 含水利费、河道维 护费等) 。 从以上偿债资金的形成过程不难看出，决定偿债能力的主要指标有以下儿 项：一是过往车辆的收费标准。过往车辆的收费标准是在项目建成后，省级人 民政府交通主管部会同同级物价行政主管部门，根据项目贷款本息及报批项目 时预测的车流量、测算期内公路维护、收费设施建设费及收费人员经费等项目 后确定的，一经确定是不可随意变更的。二是车辆通过收费站的次数。此指标 是实际数量，是随着经济的发展、路网整体水平而变化的。三是费用支出。它 1 0 武汉市理工大学硕士学位论文 与支出项目的多少及支出水平成正比例关系，偿债能力大小与费用支出数成反 比。 公路债务最终需要公路资金营收来偿还，无论是存量还是增量，偿还能力 分析是评价、分析公路债务的基本方面。虽然收费还贷和经营性公路债务分析 方法相似，但是在具体分析时必须选取不同的指标体系“”。 2 4 1 收费还贷公路债务评价指标体系 由于收费还贷公路的公益性、非盈利性、事业性组织等特点，对于收费公 路的负债，理论上应由通行费收入结余偿还到期负债，而现在的实际情况是只 要通行费收入能够偿还贷款利息，就可以通过举借新债还旧债。但是收费还贷 公路终有期限，而且最终的本金必须偿还。因此对于收费还贷公路负债水平， 短期负债偿还能力分析意义不大，应主要从长期偿债能力方面以及利息支付方 面进行分析，包括反映特定时期项目偿债能力的静态指标和反映偿还全部贷款 本息所需年限的动态指标“”。因此主要选取以下指标： 1 ) 债务负担率。是债务余额与当年公路通行费收入之比，是衡量公路行业 债务规模、负债能力及债务风险的宏观指标，表示1 元公路收入所负担的债务 额。既揭示债务负担情况，也揭示债务规模增长与公路收入增长的关系。 2 ) 债务偿还比率。反映特定年度终了累计已偿还债务本金占全部债务本金 的比例关系，其计算公式如下： 债务偿还比率= ( 累计己偿还债务本全部债务本金) 木1 0 0 目前由于处于建设高峰期，不断投资新的公路项目，此指标可能是逐年降 低。为了避免还贷高峰到来时承受过大的债务压力，到一定时期，该指标应逐 年上升。 3 ) 收入利息倍数。由于公路建设贷款规模大，每年的利息费用构成了沉重 的压力，而且对于债权人来讲，他们贷款给公路建设的目的不仅仅是要能到期 收回本金，他们更关心的是能否按期收回利息。收入利息倍数是指每年通行费 收入支付负债利息的能力。其计算公式如下： 收入利息倍数= 还本付息前的通行费结余利息费用 公式中，还本付息前的通行费结余等于年通行费收入减去当年用通行费收 入开支的税费支出、大修支出、管养支出及其他支出后的余额；利息费用是指 当年应支付的债务利息。 1 l 武汉市理工大学硕士学位论文 4 ) 现金债务总额比。“贷款修路，收费还贷”，公路建设负债的偿还是通过 通行费收入来偿还。现金债务总额比反映一定时期收费还贷公路通行费现金净 流入同债务总额的比率。其计算公式如下： 现金债务总额比= ( 年通行费现金净流入年末债务余额) * 1 0 0 式中，年通行费现金净流入等于年通行费收入减去当年用通行费收入开支 的税费支出、大修支出、管养支出、利息支出及其他支出后的余额。该指标反 殃收费还贷公路，承担债务的能力，比率越高，说明承担债务的能力越强。 5 ) 偿债比率。是当年应偿债务本息与当年收入扣除经营性支出后的可偿债 收入之比，是衡量公路行业还债能力的指标，表示l 元可支配收入中偿还债务 的部分所占比例。偿债比率指标的边界线是1 0 ，表示在公路资金营运净收入等 于当期应偿债务本息时，公路债务不会发生拖欠，也不会给国民经济构成负担， 公路债务风险适度。 6 ) 本息债务比率。是当年应偿债务额与新增债务收入之比，反映本息偿 还对债务的依赖程度。本息一债务比率过高，表明本息偿还过分依赖债务收入， 实质已进入“债滚债”的恶性循环。 7 ) 负债比率。是债务性资金占总资金的比例，反映债务性资金与权益性资 金的结构比例关系。 上述衡量债务风险的指标归两类：一类着眼于债务存量风险，包括债务负 担率、偿债比率、债务覆盖率，因为它们倾向于己有债务存在或形成的风险。 另一类着眼于债务增量，包括公路债务依存度、本息一债务比率，因为它们倾 向于新增债务所带来的风险。负债比率指标既反映债务存量规模大小，也反映 债务增量规模及潜在风险。其中，存量指标更加优于增量指标。对于增量债务， 要反映其偿债能力，更需要运用负债比率指标，一方面是为了便于分析，另一 方面也与国家规定的项目资本金配置比例相一致“”。 分析收费公路的偿债还贷能力，应主要分析以下内容：( 1 ) 收费公路建成投 入使用后，是否有足够的交通量来保证用收取的车辆通行费收入补偿收费公路的 养护支出、收费人员的经费开支以及其他有关支出后的余额，可以如期足额地还 本付息；( 2 ) 用公路车辆通行费所支付的贷款和集资利息是否合理；( 3 ) 收费人 员是否超编、收费人员经费支出是否超预算、是否存在因人员经费过高而影响按 期还本付息等问题；( 4 ) 公路还清贷款和集资本息后是否仍在继续收费“”。 1 2 武汉市理工大学硕士学位论文 2 4 2 经营性公路评价指标体系 由于经营性收费公路不仅要求在收费期限内能还本付息，而且还要能满足 投资者的投资目的，即获得一定的投资收益。因此，根据公路经营化管理的特 点，为反映公路经营公司短期偿债和长期偿债的能力及负债风险，在对债务水 平进行分析时，拟采用如下指标：资产负债率；已获利息倍数；现金流动负债 比率i 现金比率；投资报酬率；债务偿还比率；现金债务总额比；偿债比率； 负债比率。其中，债务偿还比率；现金债务总额比；偿债比率；负债比率的计 算方式与上文相同。 1 ) 资产负债率。是一定时期负债总额同资产总额的比率，反映在总资产中 有多大比例是通过借债来筹资的，也可以衡量公司在清算时保护债权人利益的 程度。其计算公式如下： 资产负债率= ( 负债总额资产总额) 卑1 0 0 其中，负债总额是指公司承担的各项短期负债和长期负债的总和；资产总 额是指公司拥有各类资产的价值总和。 资产负债率是评价经营公司负债水平的综合指标。从债权人角度看，他们 关心的是贷给企业款项的安全程度，即能否按期收回本金和利息，他们希望此 比例越低越好，偿债有保证，贷款不会有太大的风险。从经营者的立场看，如 果举债过高，利息负担增加，偿债风险也随之增加，如果该比例过低，则说明 企业资产需求减少，意味着企业利用债权人资本进行经营活动的能力很差，企 业扩张及发展潜力不足，活力不够。资产负债率在6 0 - 7 0 = l 较合理、稳健：达 到8 5 及以上时可视为危险状态。随着建设期贷款的逐渐偿还，该比例应按一定 幅度逐年递减。 2 ) 已获利息倍数。从债权人的立场出发，他们向企业投资时，不仅是希望 到期能收回本金，更重要的是希望能按期收到贷款利息。因此还必须考虑高速 公路经营公司偿付借款利息的能力。已获利息倍数指标是指公司经营业务收益 与利息费用的比率，其计算公式为： 已获利息倍数= 息税前利润利息费用 其中，息税前利润是指损益表中为扣除利息、费用和所得税之前的利润。 利息费用是指本期发生的全部应付利息。该指标反映经营公司经营收益为需支 付债务利息的多少倍。只要已获利息倍数足够大，企业就有充足的能力偿付利 1 3 武汉市理工大学硕士学位论文 息，否则相反。 3 ) 现金流动负债比率。反映一定时期的经营现金净流入同流动负债的比率。 该指标从现金流动角度来反映企业当期偿付短期负债的能力。其计算公式如下： 现金流动负债比率= ( 年经营现金净流入年末流动负债) * 1 0 0 公式中年末流动负债包括本年到期的长期债务。该指标越高，说明该公司 偿还到期债务的能力越强。 4 ) 现金比率。反映一定时期的现金及现金等价物与流动负债的比率。其计 算公式如下： 现金比率= ( 现金及现金等价物流动负债) * 1 0 0 其中：现金及现金等价物= 货币资金+ 短期投资 与流动比率和速动比率相比，该项比率可以更好地衡量公司短期偿债能力， 评价公司偿还短期债务能力的强弱。该指标越高，说明该公司偿还短期债务的 能力越强。 5 ) 投资报酬率。这是一个反映长期投资收益的指标。投资人投入的资金最 终要以投资收益相回报，即高速公路经营公路收费的目的是收回投资并取得期 望回报。只有当全部资金投资报酬率高于高速经营公路长期负债所承担利息率 时，投资人投资才有收益，负债才没有风险。该指标的计算公式为： 投资报酬率= ( 平均每年现金流入投资总额) , l o o 通过以上指标组成的指标体系能很好地反映与评价经营公路负债问题。其 中，债务偿还比率、资