（管理科学与工程专业论文）我国港口建设项目投资风险管理研究.pdf

武汉理工大学硕士学位论文 摘要 港口是国民经济和社会发展的基础产业和重要基础设施，也是综合交通运 输体系的重要组成部分。随着市场需求的日益增长以及我国港口体制改革的进 一步深化，港口建设项目投资越来越受到投资者的青睐。但由于港口属资金、 劳动密集型产业，投资规模大、投资回收期长、涉及面广，且目前我国相关的 法律法规还不是很健全，投资于港口建设项目所面临的风险较大，各种风险之 间的相互关系也错综复杂。因此，在港口建设项目投资过程中采用系统化的方 法对投资风险进行识别、分析评价、防范与控制具有很强的现实意义。 为了更好地解决港口建设项目投资风险管理的问题，本文在对风险识别、 风险评价、风险防范等方面做了深入细致的研究的基础上，结合港口建设项目 投资的特点，综合运用风险管理、项目管理、投资经济学、综合评价等理论与 方法，提出了一套港口建设项目投资风险管理方案，以期为我国港口建设项目 投资者和经营管理者提供一些有用的理论工具和管理参考 论文的研究内容和主要成果主要体现在以下几个方箍： ( 1 ) 在研究了港口建设项目投资风险产生的原因和一般规律后，着重分 析了港口建设项目投资存在的八类风险，即自然风险、社会风险，政治风险、 政策法规风险、市场风险、融资风险、技术风险和管理风险，并对每一类风险 的具体表现进行进一步的分析。最后对港口建设项目投资各个阶段存在的风险 进行探讨。 ( 2 ) 在对各种常见的风险评价方法进行比较研究的基础上，结合港口建 设项目投资风险的特点，选择了基于模糊理论和层次分析法的综合评价法作为 港口建设项目投资风险评价的方法，并建立了港口建设项目投资风险评价模型。 ( 3 ) 在借鉴前人研究的基础上，通过归纳分析，总结出一套港口建设项 目投资风险防范与控制策略。首先介绍了风险回避、风险分离、风险分散、风 险转移、风险自留及风险控制等港口建设项目投资风险基本防范方法，然后针 对港口建设项目投资存在的各类风险提出具体的防范措施，最后探讨了港口建 设项目投资各阶段应如何进行风险管理。 ( 4 ) 应用前面的理论对上海国际航运中心洋山深水港区的建设投资进行 实证分析。 关键词：港口建设项目，投资风险，风险管理，模糊综合评价睡次分析法 武汉理工大学硕士学位论文 a b s t r a c t t h ep o r ti sn o to n l yt h ef o u n d a t i o ni n d u s t r ya n di m p o r t a n ti n f r a s t r u c t u r eo ft h e d e v e l o p m e n to ft h en a t i o n a le c o n o m ya n ds o c i e t y , b u ta l s oo n eo ft h ei m p o r t a n t c o n s t i t u e n t so ft h ec o m p r e h e n s i v et r a n s p o r t a t i o ns y s t e m a l o n gw i t ht h ed a i l y g r o w t ho ft h em a r k e tr e q u i r e m e n ta sw e l la st h ef u r t h e rd e e p e n i n go ft h er e f o r mo f o u rc o u n t r y sp o r ts y s t e m , m o r ea n dm o r ei n v e s t o r si n v e s ti np o r tc o n s t r u c t i o n h o w e v e r , o nt h eo n eh a n d , t h ep o r ti saf u n d - i n t e n s i v ea n dl a b o r - i n t e n s i v ei n d u s t r y , i tn e c d sv a s tm o n e yt oi n v e s ti nap o r t sc o n s t m e t i e n , a n di tw i l lb eal o n gt i m ef o r t h ei n v e s t o rt ot a k eb a c kt h ec o s t o nt h eo i h c rh a n d , t h ec o r r e l a t i o nl a w sa n d r e g u l a t i o n si no u tc o u n t r y 辩n o tv e r y 牟翩砒t h el z 陀- s e n tt i m e s ot h ep o r t c o n s 锕l c t i i n v e s t o r sw i l lh a v et of a c eal o to fr i s k sw h i c hc o r r e l a t i 0 1 1 $ 眦 c o m p l i c a t e d t h e r e f o r e , i t i s s i g n i f i c a n tt oa d o p ts y s t e m a t i z a t i o n m e t h o dt o r e c o g i l i z e ，e v a l u a t ea n dm a n a g er i s k si nt h ep r o c e s so fio nc o n s t r u c t i o np r o j e c t i n v e s t m e n t i no r d e rt os o l v et h ep r o b l e mo ft h em a n a g e m e n to fp o r tc o n s t r u c t i o np r o j e c t i n v e s t m e n tr i s k sw e l l ，o nt h eb a s eo ft h o r o u g hr e s e a r c ho nr i s kr e c o g n i t i o n , r i s k e v a l u a t i o na n dr i s km a n a g e m e n t , a n da c c o r d i n gt ot h ec h a r a c t e r i s t i c o fp o r t i n v e s t m e n t , t h et h e s i sp r o p o s e sap l a nf o r t h er i s k sm a n a g e m e n to fp o r tc o n s t r u c t i o n p r o j e c ti n v e s t m e n tu t i l i z i n gt h et h e o r ya n dm e f l l o do fr i s km a n a g e m e n t , p r o j e c t m a n a g e m e n t , i n v e s t m e n te c o n o m i c sa n dc o m p r e h e n s i v ee v a l u a t i o n ih o p et h et h e s i s c 锄o f f e rs o m eu s e f u lt h e o r yt o o l sa n dm a n a g e m e n tc o n s u l t a t i o n st ot h ep o r t c o n s t r u c t i o np r o j e c ti n v e s t o r sa n da d m i n i s t r a t o r s t h em a i nc o n t e n t sa n dr e s u l t so f t h et h e s i sa r e8 sf o l l o w s ： ( 1 ) t h et h e s i ss t u d i e st h er e a s o n sw h yt h e r ea r ep o r tc o n s t r u c t i o np r o j e c t i n v e s t m e n tr i s k se x i s t i n ga n dt h eg e n e r a lr u l eo f t h e mf i r s t l y , t h e na n a l y z e st h ee i g h t k i n d so fr i s k , n a m e l yt h en a t u r a lr i s k , t h es o c i a lr i s k ，t h ep o l i t i c a lr i s k , t h el a w sa n d r e g u l a t i o n sr i s k , t h em a r k e tr i s k , t h ef i n a n c i n gr i s k , t h et e c h n i c a l r i s ka n dt h e m a n a g e m e n tr i s k , w h i c ha r cc l a s s i f i e db yt h eo r i g i no f r i s k a n df i n a l l yd i s c u s s e st h e r i s k se x i s t i n gi ne a c hs t a g eo f p o r tc o n s t r u c t i o np r o j e c ti n v e s t m e n t ( 2 ) t h et h e s i se s t a b l i s h e sa ni n d e xs y s t e mf o rt h er i s k sa n a l y s i so fp o r t 武汉理工大学硕十学位论文 c o n s t r u c t i o np r o j e c ti n v e s t m e n ta c c o r d i n gt oi t sr i s kf a c t o r sa n do nt h ep r i n c i p l eo f i n d e xs y s t e md e s i g n i n g , t h e no nt h eb a s eo ft h ec o m p a r i s o nr e s e a r c ho ne a c h c o m m o nr i s ke v a l u a t i o nm e t h o d , a n da c c o r d i n gt ot h ec h a r a c t e r i s t i c so ft h ep o r t c o n s t r u c t i o np r o j e c ti n v e s t m e n tr i s k s t h et h e s i sc h o o s e s 锄c o m p r e h e n s i v e e v a l u a t i o nm e t h o do i lf u z z yt h e o r ya n da h p a st h em e t h o dt oc a n yo nt h ee v a l u a t i o n t ot h e p o r tc o n s t r u c t i o np r o j e c t i n v e s t m e n tr i s k s , a n da tl a s te s t a b l i s h e st h e e v a l u a t i o nm o d e l ( 3 ) t h et h e s i s 螂l 单as e to f s t r a t e g yf o rr i s kp r e v e n t i o na n dc o n t r o lo f p o r t c o n s t r u c t i o np r o j e c ti n v e s t m e n ti np r o f i t i n gf r o mt h er e s e a r c ho f p r e d e c e s s o r f i r s t l y , t h et h e s i si n t r o d u c e sto m eb a s i cm e t h o d st op r e v e n tt h er i s k s , w h i c ha r er i s k a v o i d a n c e , r i s ks e p a r a t i o n ，r i s ks h a r i n g ，r i s kt r a n s f e r , r i s kr e t e m i o n , a n dr i s kc o n t r 0 1 s e c o n d , t h et h e s i sp r o p o s e ss o n l em a t e r i a lm e s s u l e $ t oe a c hk i n do fr i s k l a s t , t h e t h e s i sp r o b e si n t oh o wt om a n a g er i s k sd u r i n gt h ev a r i o u ss t a g e so ft h ep o r t c o n s t r u c t i o np r o j e c ti n v e s t m e n t ( 4 ) t h et h e s i sa n a l y s e st h er i s k se x i s t i n gi nt h ei n v e s t m e n to f y a n g s h a nd e e p w a t e rp o r to fs h a n g h a ii n t e r n a t i o n a l s h i p p i n gc e n t e r a n dp u t sf o r w a r ds o m e e f f e c t i v es t r a t e g i e sf o ri ta p p l y i n gt h et h e o r ya b o v e k e yw o r d s ：p o r tc o n s t r u c t i o np r o j e c t ，i n v e s t m e n tr i s k ， r i s kn l a l a g e m e f f l t ， f u z z ye v a l u a t i o n ，a h p 武汉理工人学硕士学位论文 第1 章导论 收益相对于投资的滞后使得投资具有一定的风险性，进而导致了投资者在 进行投资决策时不仅要考虑投资的收益，还要考虑投资的风险，在收益与风险 之间寻求均衡，力求收益最大、风险最小。港口建设项目投资规模大、回收期 长、投资成本高等特点使得港口建设项目投资具有较大的风险。随着市场需求 的日益增长以及我国对港口投资限制的放开，港口建设项目投资逐渐受到各投 资主体的青睐，其存在的风险也随之成为理论界和实业界关注的热点。 1 1 选题的目的和意义 随着全球经济一体化的发展以及世界各国与地区之间贸易的日益频繁，货 物综合运输的市场需求也日渐增加。港口作为世界综合运输的核心，可以极大 地满足世界交通运输业发展的需要。 改革开放以来，我国国民经济及对外贸易持续快速发展，港口建设得到中 央和地方政府的高度重视，总体水平上了一个台阶，港口运输能力紧张的状况 有所缓解，但无论是在总量规模上，还是在技术装备水平上都还不能完全适应 国民经济以及对外贸易快速发展的需要。沿海港口机构性矛盾比较突出，集装 箱运输能力相对不足，枢纽港深水码头不能满足现代船舶大型化的需要；内河 港口装卸设备机械化和现代化水平较低。因此，在今后一段时间内，我国还将 进一步加快港口的建设，满足市场的需求。 过去，我国港口的建设资金主要来自于国家、省、市的财政投资和企业 自有资金的投入，它有力地保证了港口的基础设施建设，为港口和经济的发 展起到重要促进作用。但港口属于资本密集型产业，随着国民经济的迅速发 展，水路运输的市场需求日益增长，相应的港口建设资金需求也越来越庞大， 单纯依靠国家财力和企业自有资会来从事港口建设已越来越不能满足经济发 展的需要。与此同时，随着我国对港口投资限制的逐步放开，各种资本积极 参与到港口建设中来，港口建设的资金来源越来越广泛，相应的风险也越来 武汉理 ：大学硕士学位论文 越大。因此，在港口建设项目投资之前应对项目潜在的风险进行识别、评价， 并在投资过程中采取相应的措施进行风险管理。 然而，虽然风险管理自产生以来发展非常迅猛，国内外关于这方面的文献 也相当丰富，可谓硕果累累，但目前国内外关于港口建设项目投资风险管理的 研究还不是很多，这就使得投资者在对港口建设项目进行投资时往往会由于缺 乏理论和技术依据而无法对潜在的风险进行有效的分析与管理，从而影响到投 资的收益。 因此，本文拟立足于前人对港口建设项目投资风险的研究，针对目前研究 中存在的不足，综合运用风险管理、港口经济学、项目管理、技术经济学等学 科的知识和方法，系统地建立一套较为实用的港口建设项目投资风险管理体 系，服务于我国未来港口业的发展。具体而言，本文的研究目的可归纳如下： ( 1 ) 从投资管理和风险周期两个不同的角度识别港口建设项目投资潜在 的风险，为风险管理方法的应用提供研究基础。 ( 2 ) 针对资本资产定价模型只注重财务分析以及蒙特卡洛分析法等过分 依赖历史数据的不足，建立基于模糊理论和层次分析法的港口建设项目投资风 险评价模型，使投资者能够全面掌握项目的风险程度。 ( 3 ) 总结出一套港口建设项目投资风险防范与控制策略，使投资者能够 针对存在的风险采取有效的应对措旌，提高投资收益 1 2 国内外相关研究综述 1 2 1 国外研究综述 ( 1 ) 主要发达国家港口建设项目投资现状 发达国家由于市场经济发展成熟，港口政策也比较明确、完善。但各国的 国情、港口管理体制、地理位置、自然条件不同，因此各自的港口建设项目投 资情况也各不同。根据港口建设资金来源的不同，主要发达国家港口建设项目 投资情况大致可以分为三类，如表1 1 所示。 ( 2 ) 主要发达国家风险管理研究现状 风险研究的起源可追溯到公元d 口9 1 6 年的j d 海损制度以及公元目；i 4 0 0 年的 武汉理工大学硕士学位论文 表1 1主要发达国家港口建设项目投资情况比较 类 代表 别国家 投融资模式特点优缺点 优点：港口当局十分重 金融机构贷款：港口作为企业经视经济效益，港口经营多能 第发行股票：营，基础设施原则上盈利。 英国发行债券都由港口解决，国家缺点：由于无补助，港 类项目租赁：和地方政府不给补口收费普遍较高l 由于港口 政府投资助。企业比其他企业盈利少，导 致投资受限。 港口不仅是运输 优点：能利用港口的多 第中央政府投资；枢纽，还是国民经济 种功能带动整个国家经济迅 二 日本地方政府投资；发展中不可缺少的公 速发展。 类民问企业集资。用基础设施，政府对 缺点：港口的经济效益 比较差，政府经常给予巨额 港口给予财政支持 补助和投资。 既承认港口的公 港口收入l 共性( 联邦政府进行优点：模式较为灵活， 第发行债券； 一部分公共投资) 又既有利于港口自身的建设发 三 美国政府投资； 重视港口的企业性展，又有利于带动整个国民 类建立专项基金； 质；国家负责投资航经济的发展 道的治理；各州市以缺点：基本上没有较明 贷款 政策或资金来支持港显的缺点 口。 船货押贷制度，虽然这些制度属保险思想的雏形。但考虑到保险是风险管理技 术的一种，所以也可以认为这些制度是风险管理思想的雏形：风险管理思想一 直到1 8 世纪产业革命时才由法国管理学家亨端法约尔( h e n r if a y 0 1 ) 在一般 管理和工业管理一书中j 下式引进企业经营领域：而直到1 9 4 9 年，“风险管理” 一词j 被首次使用，但仍没有形成完整的体系和制度：到了一：卜世纪5 0 年代， 美h _ 把风险管理发展成为一门学科；此后，l x l 险管理真i f ：蓬勃发展起来l ”。 总体装讲，这些年来风险管理发展较为迅猛，备叫作风险靛胖研究方面也逐渐 武汉理工大学硕士学位论文 形成各具特色的研究体系世界主要发达国家风险管理研究的特点如表1 2 所 示 表1 2 世界主要发达国家风险管理研究的特点 国家或 特点 地区 风险管理的发源地。建立了风险与保险管理学会c r i m s ) ，讨论并通过了 美国 各国风险管理的一般准女l 一“1 0 1 条风险管理准则”；在风险管理的职业 教育与培训方面相当出色 英国有自己成熟的理论体系，注重风险分析研究成果的应用 一开始注重从理论上研究风险政策，其风险政策主要是以存在风险为前 提，合理地提供经营经济行为和处理方法，风险处理的手段为风险的控制、 德国 分散、补偿、转嫁、防止，回避、抵消等；二战后由于美国风险管理的传入， 德国的风险政策逐步被风险管理所替代 继承美国的“风险管理”模式，虽然起步较晚，但成果颇丰，逐渐形成 日本 一套适合其本国的理论体系。 ( 3 ) 主要发达国家港口建设项目投资风险管理研究现状 国外主要发达国家的风险管理研究相对开始较早，理论体系较为成熟，应 用广泛目前，国外发达国家港口建设项目投资风险管理的研究与应用大致具 有以下特点： 风险分析模型较为丰富。不仅传统的风险分析技术( 如对照表法、蒙特 卡罗模拟、计划评审技术和敏感性分析等) 被广泛地应用于港口建设项目投资 风险的分析中，随着现代数学和计算机技术的迅猛发展，模糊理论、灰色系统 理论、分数维理论、神经网络理论等一些主观与客观、定性与定量相结合的非 确定性理论与方法也越来越多地被应用到港口建设项目投资风险管理的研究中 来。 计算机软件应用广泛。美国等国家计算机技术的成熟为其风险管理提供 了较大的便利。近年来， 砌s k ( + l o t u s i 一2 3 ) 、 p e r a ( + o p e np l a n ) 、 砧s k ( + e x c e l ) ，m o n t ec a r l o 等具有良好的用户界面、强人的数抒i 处珲能力和高度 的柔r | 输出的风险分析软件萨不断地被推广应用到港l | 建设项i | 投资风险管理 4 武汉理：【大学硕+ 学位论文 中来1 2 1 1 2 2 国内研究综述 ( 1 ) 我国港口建设项目投资现状 目前我国港口建设项目投资的特点 近年来，随着我国经济的持续高速发展，港口建设项目投资成为经济发展 中的一大亮点。特别是“十五”以来，我国港口更是掀起了新一轮投资热潮。 具体来讲，目前我国港口建设投资具有以下特点： a 投资面广几乎所有的沿海大中型港口都有宏伟的发展计划 b 。投资额巨大港口建设项目的投资，动辄以百亿元计1 3 1 c 目标高每个港口都提出了相当高的发展目标，不少港口提出了建设亿 吨港口的目标 d 开发新的港址从北面的营口港选择仙人岛，到南面的深圳港开发大铲 湾，各个港口都跳出了原有港区，积极开发新的港区1 4 1 。 目前我国港口建设项目投资存在的问题 在迎来一波投资热潮的同时，供给过剩的风险也正在悄然逼近我国的港口 业。总的来讲，目前我国港口建设项目投资存在以下问题1 3 j ： a 对货源的预计过于乐观 港口的发展跟腹地经济及对外贸易存在很大程度的关联，经济的发展是港 口货源充足的保障近几年来，受原油价格居高不下、美国的“双赤字”和房 地产泡沫、恐怖主义等的影响，世界经济增长将会减慢，这将对我国港口的货 源造成较大的冲击 此外，中国目前主要港口的集装箱化水平已接近或达到世界水平，因运输 方式转交所带来的集装箱运输量的增长将减慢。而目前新建的集装箱码头项目 主要是为进出口贸易服务的。由于港口码头的投资建设周期较长，现在正在兴 建的港口码头项目在建成之日有可能得不到新增货源的支撑，从而处于不饱和 生产地位。 b “超前建设成j ) 吨” 由于目前国际集装箱运输i f 向大型化发展，今后航运公司将集中停靠在主 要的集装箱枢纽港，其它港口将沦为支线港或喂给港。从自身利盏f l ：发，为了 在不断变化的港l i 帑”p 抢占有利地位，各个地区都在争相上大的锋，：挺箱港ii 武汉理：i = 人学硕士学位论文 项目，争做主枢纽港，从而引发了中国港口建设狂潮。各港口在港口投入中， 尤其是集装箱港口建设上，都采取了大规模投资、抢时问的态度。在这样的风 气下，即使是理性的经营者，也不得不参与到其中，因为一旦不跟随，就可能 失去既有的优势而事实上，由于港口的自然、技术和经济三方面的特点，港 口的发展取决于腹地内货源供应的充沛程度、港口本身的自然条件、港口经营 管理水平的高低以及通关效率，而且在中国为数众多的各干、支线港口中，要 保证每个港口都有足够的货物吞吐是不可能的，因而随着一个阶段的狂飙猛进 之后，一些港口可能会因为得不到充足的货源而陷入困境，从而对当地经济发 展造成负面影响。 c 注重基础设施建设的投资，忽视设备效率的提高 港口吞吐能力的增长不仅可以通过扩建来解决，还可以通过提高现有设施 的效率来实现。目前，从中国并没有因为港口能力对外贸发展造成大的影响以 及中国港口船舶港外等候时间基本正常等现象来看，我们可以判断，现在中国 港口集装箱实际吞吐能力与实际需求基本吻合，只是略显紧张而已当然，这 并不捧除个别地区由于经济快速增长而给当地港口建设与运营带来压力，但总 体而言，在全国范围内，从现有港口发展态势来看，满足未来的需求还是没有 多大问题的。 d 注重“个体最优”，忽视“整体最优” 为了把本地区的经济搞上去，各地方政府纷纷加大对当地港口的建设力度， 这很有可能造成同一区域内港口的重复建设和资源的浪费，也加大了同一区域 内港口之间的竞争 ( 2 ) 我国风险管理研究现状 在我国大陆，虽然风险管理h i j m i 起步，但已经在大型工程项目建设、国际 工程、金融、房地产等领域开展应用研究，并且也取得较为显著的实际效果。 现在，风险管理研究己成为我国管理学科研究领域中的一项重要课题。 ( 3 ) 我国港口建设项目投资风险管理研究现状 近年来，港口建设项目投资风险管理越来越受到我国人们的关注，关于这 方面的研究也越来越多，如张娟i 5 i 就在资本资产定价模型在港口投资风险分 析中的应用一文中将资本资产定价理论应用到港口投资风险的分析中来，建 立了基于资本资产定价理沧的港口投资风险分析模型，并对我国主要 ：i h 港口 类企业进行分析：石友裤、苏，卜如1 6 i 在沿海港口投资项目风险探析史中 6 武汉理工大学硕士学位论文 对沿海港口投资项目风险进行探讨，分析了沿海大型港口项目的风险特征，并 提出了沿海大型港口项目投资风险的规避策略；吴国付【7 】也在区域港口建设 项目投资风险预警管理系统研究中阐述了开展区域港口建设项目投资风险预 警管理研究的意义，并建立了区域港口建设项目投资风险预警管理系统的模型、 预警指标体系及其评判方法；王志征、朱维鹏l s l 则在某集装箱港口投资项目 的蒙特卡洛风险分析中指出蒙特卡洛方法是港口投资风险分析的一个良好的 分析工具，可以较为全面地考虑各种随机因素对项目经济效果的影响，提供全 面的评价结果，符合客观规律 1 2 3 国内外港口建设项目投资风险管理研究现状比较分析 不可否认，近年来我国港口建设项目投资风险的研究进展很快，但与国外 发达国家相比还存在较大的差距，主要体现在以下几个方面： ( 1 ) 国内的风险研究，定性说明多于定量分析从这些年发表的有关风 险分析的学术论文来看，大多数是定性说明的论文，并且主要集中在风险的辨 识方面，即使是定量分析，大多数也只是针对某些基础变量进行定量分析，很 少看到主观与客观相结合、定性与定量相结合的风险分析系统 ( 2 ) 风险意识不强。虽然风险管理经常被提及，但到目前为止，许多企 业没有树立起风险意识和风险成本观念，对于风险管理大多只是停留在说说而 已这样一个阶段，真正引入风险管理的并不是很多。不仅在进行港口建设项目 投资之前没有对潜在的风险进行分析，在实施战略控制时也很少引进风险管理 控制系统 ( 3 ) 风险分析软件远不及国外。我国虽然这几年也开发出一些风险分析 软件，但跟国外发达国家相比种类较少，而且功能方面也远不如国外港口建 设项目投资风险的分析主要还是应用e x c e l 进行计算分析，效率较低。 1 3 研究内容和研究方法 1 3 1 研究内容 本论文的主要内容分为 部分：“概述篇”、“港口建设项目投资风险分 析篇”、“港口建设项目投资帆险拧： ；l j 篇”、“应用篇”、“总结篇”，卜要 武汉理工大学硕士学位论文 内容介绍见表l - 3 表1 3 研究的主要内容 篇章主要内容 介绍本课题研究的目的和意义、国内外相关研究情况、研究内 概述篇 容和研究方法，港口建设项目投资风险的基本理论。 这是本文的重点部分，主要包括风险识别和风险评价两个方面 的内容在风险识别方面，主要是在介绍了港口建设项目投资风险 港口建设项目投资 的特征及产生的原因的基础上重点对我国港口建设项目投资潜在的 风险因素进行分析；在风险评价方面，主要是在对各种常见的风险 风险分析篇 评价方法进行比较分析的基础上，结合港口建设项目投资风险的特 点，选择基于模糊理论和层次分析法的综合评价法作为港口建设项 目投资风险评价的方法，并建立港口建设项目投资风险评价模型。 港口建设项目投资 在前面对我国港口建设项目投资风险进行了分析的基础上提出 风险控制篇我国港口建设项目投资风险的防范与控制策略。 应用前面的理论对上海国际航运中心洋山深水港区的建设投资 应用篇 进行实证分析 总结篇对全文进行总结，并对后续研究进衍展望 1 3 2 研究方法 本文在进行广泛的资料收集和文献阅读的基础上，紧密联系我国港口建设 项目投资的实际情况，通过宏观与微观研究相结合，定性与定量研究相结合， 理论分析与实践相结合等多种方法和技术来完成我国港口建设项目投资风险 管理的研究 本文的技术路线如图l l 。 武汉理工人学硕士学位论文 图1 1 技术路线图 9 武汉理工大学硕士学位论文 第2 章国内外港口建设项目投资风险管理理论概述 港口建设项目投资风险管理是风险管理理论和方法在港口建设项目投资上 的应用因此，在研究港口建设项目投资风险之前，有必要对港口建设项目投 资以及港口建设项目投资风险的基本理论进行简单的探讨 2 1 港口建设项目投资概述 2 1 1 港口建设项目投资的内涵 港口建设项目指的是按照一个总体设计或初步设计建设的，可以形成生产 能力或使用价值的港口建设工程总体。其包括主体及相应配套的若干个单项工 程，建设期可跨越几个年度，或分为一期、二期工程等多期工程。一个建设项 目可以有一个投资主体，也可以有多个投资主体唧。港口建设项目投资指的是 港口投资主体把巨大的资本投向港口的建设，而后通过港口生产经营活动收回 资本这一活动的总称 港口建设项目按其性质可分为新建、扩建、改造、恢复和迁建五类，这五 类项目的比较见表2 一l 。 表2 - 1 各类港口建设项目的比较 项目类型定义 指从无到有、新开始建设的项目或是扩大再生产规模后，新增固定资产值 新建项目 超过原来的3 倍以上者。 扩建项目指港口为扩大原来码头的生产能力和效葫而建设的i ：程项目 指港口为提高生产效率、改进装卸f ：艺而进行的技术改造项目，即对原固 改造项目 定资产的改造。 指港口的同定资产因自然灾害、战争或人为的灾害等原因已全部城部分报 恢复项目 废，而后义投资恢复建设的项目。 迁建项目指港口的有关设施由丁各种原冈迁纠 外地方的硅娃项目。 武汉理工大学硕士学位论文 从上面的比较中我们可以看到，在各类港口建设项目中，新建项目的投资 额最大，建设时间最长，风险也最高，因而本文主要讨论的是新建港口建设项 目的投资风险。 2 1 2 港口建设项目投资的特点 港口建设项目投资是一种特殊的投资方式，它既具有投资的一般特点，同 时也具有自身特有的特性，其主要特点有； ( 1 ) 投资成本甜7 l 一方面，港口的建设需要投入巨额的资金，尤其是现代集装箱港口的投资 建设，一般都需要几十亿元的投入，属资金密集型产业。不仅在规划前的实地 勘察阶段就需要进行投资，后续的港口规划及建设阶段、投入实际运营阶段更 是需要雄厚的资金支持而且如果码头工程建设条件不是很好，基础投资将会 更大特别是在船舶大型化已经成为一种普遍趋势的情况下，港口要适应这一 趋势的发展，就必须使港口航道及泊位深水化，装卸设备现代化和高效化，港 口建设的投资资本更大。另一方面，港口基础设施一旦进行投资建设后，就很 难移作它用，其残值很低。因此，港口建设项目投资后，如果不按照原来设定 的用途用下去而转为它用，则难以收回投资，这就决定了港口建设项目投资具 有投资成本沉没性 ( 2 ) 投资回收期长 港口建设项目的投资额较大，其投资回收期一般也较长现代港口基本建 设工作程序包括港口规划和港口建设两个阶段i 。其中，港口建设阶段主要包 括书写项目建议书、预可行性研究、可行性研究、初步设计、施工图设计、开 工准备、组织施工、施工验收等工作环节，只有在完成上一环节工作后，方可 转入下一环节。新建一个码头，从论证、规划、设计、基础建设到生产运营一 般至少需要8 年以上，有的甚至长达十几年或更长的时间，若要达到设计能力 和不断适应新货种、新货源和船公司对港口装卸能力所提的更高要求的形势变 化，则需要更长的时问。 ( 3 ) 投资具有社会性 作为国民经济的基础设施，港口不仅能给国家带来经济效益，如港口的经 营能创造利税，能带动附近其它行业的发展，而日还能给幽客带来社会效益， 如航运、国防等这些都是港口建设项目投资后所带柬的隐r | f i 会贡献。 武汉理工大学硕士学位论文 ( 4 ) 风险高 一方面，由于港口建设的高投入，它与一国政治、经济和贸易等方面有很 大的关联i 。尽管当前看来，我国港口当前的赢利水平普遍较高，但综合来看， 作为资金和技术密集型产业，由于其建设周期和经营周期长，港口建设项目投 资风险仍然很高。另一方面，港口建设项目投资规模巨大，回收期长，对于私 营部门来说，这种漫长的投资回收期没有任何吸引力，同时，港口使用者也不 会与投资方签订如此长期的使用合同，港口因此不能保证会有稳定的货源，这 就增加了港口建设项目投资的风险 2 1 3 港口建设项目投融资模式 由于港口的建设需要大量资金，因此往往无法由某种单一的投资渠道提供 足够的资金，而是通过多种融资方式的组合来筹措港口建设所需资金目前， 国内外港口建设的投融资模式主要有以下几种： ( 1 ) 政府投资这曾是我国港口建设项目唯一的资金来源，但目前正呈 递减趋势。从近几年我国港口建设资金来源情况来看，港口建设投资总额中， 国家预算内投资大概占1w 2 l 。可见，目前在我国港口建设资金中，政府投资 所占的比例相当少。 ( 2 ) 港口企事业单位自筹近几年我国港口的建设资金中，港口企事业 单位自筹占5 l 蚶堙l ，相当于其他途径所筹集到的资金总和。 ( 3 ) 金融机构贷款这是目前我国港口建设较常用的一种筹资方式，近 几年我国港口的建设资金中，金融机构贷款占2 0 咐“。 ( 4 ) 证券融资这是目前国际资本市场运动的主流。具有筹集资金广泛、 融资主体主动、使用期限长等优点尤其是其中的债券市场融资和股票市场融 资，极大地拓宽了投融资领域前者将社会零散闲置资金转化为使用资金：后 者打破了长期靠国家拨款和银行贷款的旧格局，形成了国家、企业、个人和各 种金融机构并存的多元化投融资新格局。 ( 5 ) 利用外资。利用外资是一把双刃剑。一方面，利用外资能够给我国 港口的建设带来大笔的港口建设资金；但另一方面，利用外资过程中如有不慎 将会带柬较大的伤害。因为接受投资者与跨国港口投资经营人的根本利益并不 完全一致，f i i f 者的最终目的是求得所在地区的经济发展，后者是获得最大的利 润，两嚣的矛盾九：j 条件下会形成冲突。 武汉理 ：大学硕士学位论文 ( 6 ) 建立专项基金这在国外都是依据法律而设立的，如美国港口按装 卸货物的商品价值的0 0 4 计征港口的维护税，收入全部纳入“港口维护委托基 金”，由财政部收入署专门用于航道维护1 1 4 1 但目前如何在不加重港口企业负 担的前提下在我国建立专项基金还有待进一步研究 ( 7 ) b o t 方式，即建设经营转让方式。这种投融资方式的经济性经实践 证明非常不错，现已成为许多国家吸引外资的有效手段，其中最为著名的有英、 法共建的英吉利海峡隧道工程和悉尼港口隧道工程、马来西亚南北高速公路项 目等l 嘲利用b o t 方式能够在不增加国家外债的情况下缓解基础设旌建设资金 不足的矛盾，有利于分散基础设施投资建设的风险，而且还能够引进国外先进 的管理经验和技术 ( 8 ) t o t - 力 式，即转让经营转让方式。这是一种通过出售现有投产项目 在一定期限内的现金流量，从而获得资金来建设新项目的融资方式。具体来说， 是把已经投产运行的项目在一定期限内移交给外资企业经营，以项目在该期限 内的现金流量为标的，一次性从外商处融得一笔资金，用以建设新的项目：外 资经营期满后，再把项目移交东道国。采用t o t 方式，不仅能够增加项目引资成 功的可能性，使新建项目的建设和营运时问提前，而且融资对象也更为广泛。 ( 9 ) 融资租赁。融资租赁是指出租人在实质上将资产所有权的一切风险 和报酬转移给承租人的一种租赁方式这是港口设备更新的一种有效方法，它 可通过港口基础设施和设备的折旧为项目发起方带来税收好处，从而降低生产 成本。 2 2 港口建设项目投资风险概述 所谓港口建设项目投资风险，指的是在港口建设项目投资的过程中，由于 自然条件、技术、管理、经济和政策等方面的不确定性因素共同作用所导致的 负面影响产生的可能性和潜在性。这种可能性和潜在性可能会引发不利结果的 产生，从而导致预定目标不能实现或不能完全实现。 2 2 1 港口建设项目投资风险的特征 港口建设项目投资j 砘险的特征是港口建设项目投资风险的本质及其规律的 表现。j 下确认识港i i 建啦项目投资风险的特征，对于建立和完善风i 路栉制和竹 武汉理：】：大学硕+ 学位论文 理机制，减少风险损失有重要意义具体而言，港口建设项目投资风险的特征 主要表现在以下6 个方面： ( 1 ) 客观性 港口建设项目投资风险的产生并不以投资者的主观意志为转移，而是取决 于决定风险的各种客观因素。在港口建设的投资过程中，产生风险的因素是多 种多样的，既有来自于市场的风险，也有来自于国家政策的风险，这些风险因 素总是客观存在于整个投资活动的方方砸面。所以，我们应该充分认识风险， 承认风险，采取相应的措施管理风险，尽可能降低风险或化解风险f 。 ( 2 ) 多元性 由于港口建设项目投资整个过程中会涉及到社会、经济、技术等方面，受 到各种各样因素的影响，因此，港口建设项目投资风险在风险性质、破坏程度 等方面会呈现出多元化的特征 ( 3 ) 突发性 风险的产生往往给人一种突如其来的感觉【l 】。当人们面对突如其来的风险 时，经常会不知所措，这样不但不能很好地控制风险，反而会加剧风险所造成 的破坏性。面对港口建设项目投资风险的这一特性，我们更应加强对风险的预 警和防范，建立风险预警系统和防范机制，进一步完善风险管理系统。 ( 4 ) 动态性 由于市场需求、汇率等多种港口建设项目投资风险影响因素总是处于不断 变化之中，因此，港口建设项目投资风险的性质及其带来的影响也呈动态变化 的趋势。 ( 5 ) 可测性 港口建设项目投资风险并不是完全不可度量的，我们可以根据过去的统计 资料和科学方法来判断风险发生的可能性与可能造成的损失程度正是由于风 险的可测性为我们提供了风险控制的依据，我们才能采取必要的手段对风险加 以防范与控制。 ( 6 ) 相对性 投资者对风险的承受能力往往会受到收益水平、投资额、拥有的财富状况 等因素的影响，收益越大，投资者愿意承担风险的可能也越大。因此，对于不 同的投资者，在不同情况卜。风险的人小可能也不同。此外，风险不同于危险， 危险势必带来不好的后粜，丽风险j 仃双重性，如果能正确认识并加以合理利 武汉理工大学硕士学位论文 用，风险有时反而会使收益有所增加。所以，对待港口建设项目投资风险，我 们不应消极应对，而应把风险作为一种经营机会来看待。 2 2 2 港口建设项目投资风险产生的原因 港口建设项目投资风险的产生主要有以下四个方面的原因； ( 1 ) 港口建设项目投资环境的不确定性 任何一个港口建设项目的内外部环境因素都不是一成不变的。而是随时都 有可能发生变化，这是一种客观规律1 1 6 1 一旦这些环境因素发生变化，投资者 就要对所投资的港口建设项目进行调整，以适应环境因素的变化，这些就形成 了港口建设项目投资的不确定性，而这种不确定性是造成港口建设项目投资风 险的最直接原因 ( 2 ) 港口建设项目投资环境信息本身的滞后性 港口建设项目投资环境的属性可以通过数据和信息反映出来，但这些数据 和信息只有在环境发生变化后才能获得，并且只有经过加工处理后才能变成对 决策有支持作用的信息，这对投资决策来说无疑是滞后的。换句话说，在进行 决策时，有关港口建设项目投资的实际数据和信息尚未发生，决策中所使用的 数据和信息都是对决策当时环境的描述与未来环境的推断，这就导致了信息的 不完备，从而造成了港口建设项目投资的风险。随着港口建设项目投资的进行， 投资者对环境的认识会不断深入与提高，信息的完备性也会随之提高，直至投 资结束后，投资者才能获得这一投资的完备数据和信息这种信