（应用经济学专业论文）基于平衡记分卡的财务公司综合评价研究.pdf

k 吣 独创性声明 本人声明所呈交的论文是我个人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究 成果。尽我所知，除了文中特别加以标注和致谢的地方外，论文中不包含其他人已 经发表或撰写过的研究成果，也不包含为获得北京工业大学或其它教育机构的学位 或证书而使用过的材料。与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文 中作了明确的说明并表示了谢意。 签名：盘2 聋日期：丝左：笸! ! - 关于论文使用授权的说明 本人完全了解北京工业大学有关保留、使用学位论文的规定，即：学校有权保 留送交论文的复印件，允许论文被查阅和借阅；学校可以公布论文的全部或部分内 容，可以采用影印、缩印或其他复制手段保存论文。 ( 保密的论文在解密后应遵守此规定) 签名= 缸薤 导师签名：奎一_ 1 捅要 摘要 企业集团和金融市场的发展催生出一种新的组织一财务公司，作为整合企业集 团和连接金融市场的重要组织，无论是对于集团公司的资金运营、融通，还是对于 金融市场的完善而言，财务公司都起着非常重要的作用。而我国的财务公司则仍处 在初建阶段，虽然初始发展迅速，但在理论研究和实践经验方面的欠缺导致不能对 财务公司的发展进行很好的指引，在对其经营状况进行全面、客观的评价方面就显 得更为欠缺。如不能对这一快速发展的经济组织进行正确指引与定位，会使得财务 公司的发展变得混乱，导致行业发展受阻，这对于企业集团的运营和我国金融体系 的完善来说都是巨大的损失。 本文试图以监管部门对财务公司的功能定位为基础，通过建立一套带有战略指 引性的综合评价体系来引导和评价财务公司的经营与发展。在对传统的财务评价体 系和新型的综合评价体系进行分析后，认为传统的财务指标体系不适用于对财务公 司进行分析，而以平衡记分卡为代表的综合评价体系更适合于对财务公司进行指引 与评价。这一新的评价体系不仅包括了除财务指标以外的诸如内部建设、人员管理、 市场状况等非财务指标以外，还包含了能反映企业未来发展方向的驱动性指标。 因此，本文借鉴平衡记分卡方法，在对其近一步完善的基础上，融合我国对财 务公司的认知和功能定位，从财务、客户、内部建设、学习创新以及内部控制和风 险等方面对财务公司建立起了一套全面的评价体系。并根据监管机构、行业协会和 集团公司等各方对财务公司的要求、规范与期望来设置相应的指标参考值，然后通 过层次分析法来对指标体系进行赋权处理，使指标体系得以完善。 最后，以中石化财务公司为代表进行评价体系的实证研究，并对评价结果和财 务公司的实际运行状况进行对比分析，其结果全面的显示了财务公司的实际经营状 况，能够对财务公司经营的优势和弱势进行客观的反映。显示出此套评价体系能够 实现预先的设想，对财务公司的经营与发展起到了良好的指引与评价效果。 关键词：平衡记分卡；综合评价；层次分析法；财务公司 北京工业大学经济学硕士学位论文 u a b s t r a c t a bs t r a c t an e wo r g a n i z a t i o n ，f i n a n c i a lc o m p a n y , i sg e n e r a t e db yt h ed e v e l o p m e n to fe n t e r p r i s eg r o u pa n d f i n a n c i a lm a r k e t a st h ei m p o r t a n tp a r to fi n t e g r a t i o nb e t w e e nt h ee n t e r p r i s eg r o u pa n df i n a n c i a l m a r k e t ，f i n a n c i a lc o m p a n yp l a y sai m p o r t a n tr o l ei nt h ed e v e l o p i n ge c o n o m i cs o c i e t y b u ti no u r c o u n t r y , t h en e wo r g a n i z a t i o ns t i l ls t a y si nt h ee a r l ys t a g e ，n om o r ec o n s u l t a t i o ni nt h e o r e t i c a lr e s e a r c h a n dp r a c t i c a le x p e r i e n c et om a k eg u i d a n c ef o rd e v e l o p m e n t ，e s p e c i a l l yi nc o m p r e h e n s i v ee v a l u a t i o n p r o f e s s i o n a l l y i r r e g u l a rs t a t u sw i l lb ef o r m e di ft h e r ei sn oa p p r o p r i a t eg u i d a n c ef o rs t r a t e g ya n d e v a l u a t i o nf o ro p e r a t i o n ，w h i c hi sg r e a tl o s st og r o u pc o m p a n ya n df i n a n c i a lm a r k e t t h i sp a p e ra t t e m p tt oe s t a b l i s has e to fg u i d e l i n e sw i t hc o m p r e h e n s i v ea s s e s s m e n ta n de v a l u a t i o n t ol e a dt h ed e v e l o p m e n to ff i n a n c i a lc o m p a n yb a s e do nt h ef u n c t i o n a lp o s i t i o ns e tb yt h eg o v e m m e n t a f t e ra n a l y z et h ee v a l u a t i o nm e t h o d sb e t w e e nt h et r a d i t i o n a la n dl a t e s t ，w ef o u n dt h a tt h et r a d i t i o n a l m e t h o dm a i n l yb a s e do nt h ef i n a n c i a li n d e x ，c a n tm e a s u r eo t h e ra s p e c t so fe n t e r p r i s e ；w h e r e a st h e b a l a n c e ds c o r ec a r dm e t h o d ，a st h er e p r e s e n t a t i v eo fl a t e s te v a l u a t i o ns y s t e m ，n o to n l yc a nm e a s u r e t h ef i n a n c i a li n d e x e sa n dn o n f i n a n c i a li n d e x e ss u c ha si n t e r n a lp r o c e s s ，h u m a nr e s o u r c e ，c u s t o m e r s ， a n ds oo n ，b u ta l s oc o n t a i nt h ed r i v e ni n d e x e sf o rt h ef u t u r ed e v e l o p m e n tt r e n d t h e r e f o r e ，w es e tu pac o m p r e h e n s i v ee v a l u a t i o ns y s t e mw i t ht h ed i m e n s i o no ff i n a n c i a l ， c u s t o m s ，i n t e r n a li n t e g r a t e ，i n n o v a t i o na n di n t e m a lc o n t r o la f t e rc o m p l e t e dt h eb a l a n c e ds c o r ec a r d m e t h o d ，a n dm e r g e dw i t ht h ef u n c t i o n a lp o s i t i o n t h e ns e tt h er e f e r e n c ev a l u et oi n d e x e sa c c o r d i n gt o t h et a r g e t ，n o r m sa n de x p e c t a t i o n ss e tb yt h eg o v e r n m e n t ，i n d u s t r ya s s o c i a t i o n sa n dg r o u pc o m p a n y , a n dt h e nc o m p u t e dt h ei n d e xw e i g h tw i t ht h eg e n e r a lm e t h o do fa h pt oc o m p l e t et h ee v a l u a t i o ni n d e x s y s t e m a tl a s t ，t a k es i n o p e cf i n a n c ec o l t df o re x a m p l et ot e s tt h ei n d e xs y s t e m ，a n dm a k ee v a l u a t i o n t ov e r i f yt h ee v a l u a t i o ni n d e xs y s t e m t h er e s u l t sm a t c h e dw i t ht h ea c t u a lc o m p a n yo p e r a t i o n ，c a n r e f l e c t e dt h es t r e n g t ha n dw e a k n e s so ft h eo p e r a t i o no b j e c t i v e l y , w h i c ha l s oi n d i c a t e dt h a tt h en e w a s s e s s m e n ts y s t e mc a nm e e tt h en e e d so fp r e - i m a g i n a t i o n ，m a d eag o o de v a l u a t i o na n dg u i d a n c ef o r t h eo p e r a t i o no ff i n a n c i a lc o m p a n y k e y w o r d s ：b a l a n c e ds c o r ec a r d ；c o m p r e h e n s i v ee v a l u a t i o n ；a h p ；f i n a n c i a lc o m p a n y 北京工业大学经济学硕士学位论文 i v 目录 目录 摘要i a b s t r a c t i i i 第l 章绪论l 1 1 研究背景与意义l 1 1 1 研究背景l 1 1 2 研究意义2 1 2 国内外研究现状3 1 2 1 国外研究现状3 1 2 2 国内研究现状4 1 2 3 文献评述5 l - 3 论文总体研究思路及创新点6 第2 章财务公司简介及发展状况9 2 1 财务公司简介。9 2 1 1 财务公司的概念9 2 1 2 财务公司与银行的区别1 0 2 2 我国财务公司的功能定位1 0 2 3 国内外财务公司发展状况1 l 2 3 1 国外财务公司的发展状况1 l 2 3 2 国内财务公司的发展状况。1 2 2 4 本章小结。1 6 第3 章企业评价方法的介绍及选择1 7 3 1 传统评价方法的演变过程及特征17 3 1 1 传统评价体系的含义和内容1 7 3 1 2 传统评价指标体系的特点。1 9 3 2 平衡记分卡评价体系的概况及其优势2 0 3 2 1 平衡记分卡的含义及核心思想。2 l 3 2 2 平衡记分卡的基本内容。2 l 3 2 3 平衡记分卡与e v a 。2 2 3 2 4 平衡记分卡方法对财务公司进行评价的优势2 2 3 2 5 平衡记分卡的改进与完善2 4 3 3 本章小结。2 4 第4 章财务公司评价体系的建立2 5 4 1 评价指标的构建思路2 5 4 2 关键指标的选择和评价标准2 6 4 2 1 学习和成长性指标2 6 4 2 2 内部流程指标2 7 4 2 3 客户运营类指标2 8 4 2 4 财务指标2 8 4 2 5 内控类指标2 9 4 3 指标体系的建立和分析3 0 4 4 本章小结3l v 北京工业大学经济学硕士学位论文 第5 章评价体系指标权数的确定3 3 5 1 评价指标权数确定的方法3 3 5 2 评价体系指标权数的确定3 5 5 3 本章小结3 6 第6 章对中石化财务公司进行综合评价的实证研究3 7 6 1 中石化财务公司简介3 7 6 1 1 中石化财务公司发展历程3 7 6 1 2 经营业绩。3 8 6 1 3 业务发展与创新3 9 6 2 对中石化财务公司进行评价4 0 6 3 本章小结4 2 结论z 1 3 参考文献4 5 攻读硕士学位期间发表的学术论文4 7 致谢4 9 v i 第1 章绪论 1 1 研究背景与意义 1 1 1 研究背景 第1 章绪论 企业集团和金融市场的发展催生出一种新的组织一财务公司，财务公司是企业集团 发展到一定规模后，对集团资金业务进行集中和专业化管理的结果。其设立的目的是通 过资金集中管理，为集团的财务管理提供专业的服务，从而提高内部资金、资源的使用 效率，并辅以一定的投资、融资等手段，达到改进现金流、优化集团资源配置的目的。 财务公司的诞生，标志着中国特色的产业资本和金融资本结合的开始。 作为整合企业集团和连接金融市场的重要组织，财务公司在发达国家的经济发展中 起着非常重要的作用。通过资金的集中管理，降低了资金成本，在跨过公司的全球业务 中做到合理调配：同时，为集团公司提供融资等金融服务，尤其是买方信贷和融资租赁 业务的发展，极大地促进了集团的产品销售，为集团的发展做出重大贡献。从规模上来 看，如果将美国前5 大财务公司的资产参加银行业排名，也均在前1 0 名范围，其中最 大的财务公司一通用电气一拥有近3 0 0 0 亿美元的资产，仅次于全美最大的商业银行一 国家商业银行，并且通用电气集团利润的2 3 来自于其财务公司。 而我国的财务公司则仍处在初建阶段，虽然初始发展迅速，但在理论研究和实践经 验方面的欠缺导致不能对财务公司的发展进行很好的指引，在对其经营状况进行全面、 客观的评价方面就显得更为欠缺，这不利于我国财务公司的快速成长。如不能对这一快 速发展的经济组织进行正确的指引与定位，会使得财务公司的发展变得混乱，导致行业 发展受阻，这对于企业集团的运营和金融体系的完善来说都是巨大的损失。 科学的评价体系能保证集团公司正确把握财务公司的经营状况，并以此为基础建立 和完善内部选拔和激励制度，从而提高股东的权益。综合评价也使得管理者在经营过程 中，不仅要关心当期利润增长，更要考虑资本质量、人力资源、业务创新等方面以保证 长期增长并追求财务公司的价值最大化。同时，以往以责任制为基础的管理层考核办法 存在明显缺陷，未能反映经营过程中存在的问题，加大了公司的风险，综合评价可以较 好的解决这一问题。 目前国内对企业的评价方法仍主要集中在以财务指标为主的传统评价方法上，对财 务指标以外的诸如内部建设、人员管理、市场状况等非财务指标则鲜有涉及，评价结果 过于片面。尤其是在对财务公司这一集产业资本和金融资本为一体的特殊组织形式来 讲，更是没有一套合理的指标体系对其进行评价分析。对我国的财务公司而言，绝大多 数是依靠在国有大企业集团下，掌握着整个集团的财务往来与头寸处理等核心业务，其 北京工业大学经济学硕士学位论文 经营的好坏直接影响着大企业集团的资金运营状况，因此对其建立带有指引和规范性的 综合评价体系刻不容缓。 1 1 2 研究意义 总体来看对建立财务公司的综合评价有以下几方面意义： ( 1 ) 有助于指引财务公司走上健康快速的发展道路与一般企业一样，财务公司的发 展方向主要取决于股东、管理者和监管部门等对公司本身发展方向的设想和定位。公司 在经营过程中也是朝着自己的目标来进行制度的制定、业务的拓展以及人员的培养和设 备的投资等等。一套合理的评价指标体系可以对公司的发展方向和定位起到很好的指引 作用，促进经营者在一定的风险运营管理下，通过制度、管理和技术等方面的创新，向 评价体系所指引的方向去努力，比如进行业务规范，提高运营效率，扩大市场份额，增 强盈利能力，合理优化资产结构等等。使财务公司能够像预想的方向去发展，尤其是对 于财务公司这种快速发展的新兴行业来说，明确的发展定位设想在很大程度上决定其发 展的方向和目标。 ( 2 ) 有助于企业集团对财务公司经营者业绩的全面考核财务公司主要功能是服务于 其集团公司，财务公司经营的好环直接影响着集团公司的投融资能力和资金管理水平。 建立财务公司的综合评价体系，能有效增强公司管理者对资产安全和公司盈利能力的重 视程度，形成责任落实和压力传导机制，正确引导管理者行为，重新梳理财务公司的经 营战略及各阶段的目标，并将个人目标、公司目标与集团公司目标有效结合，充分发挥 财务公司资金融通和传导的作用。同时，通过对财务公司全面、合理的评价，对于公司 或集团人事部门的考核、选拔奖罚和职务任免等人事调整能提供充分的依据，从而推动 集团公司管理层队伍的建设。 ( 3 ) 有助于客观评价公司经营管理的实际效果传统的企业评价体系过多的依靠财务 指标，如利润增长率、资产收益率等来评价企业的运营水平，但公司的经营管理不只财 务这一方面，还有许多如产品质量、内部控制、企业文化、人力资源等多方面的建设， 单独的财务指标可能只满足了股东对公司的评测要求。若要对公司经营的其它方面进行 考核与评定就需要一套综合的企业评价体系来进行分析。其服务于企业全面的运营管 理，可以明显地通过评定结果显示出公司在运营过程中的优势和不足，然后加以改进， 进而促进财务公司全方面运营水平和竞争力的提高。 ( 4 ) 有助于完善银监会和企业集团对财务公司的监管和约束由于传统计划经济体制 的影响以及有效的企业综合评价体系长期缺失，使得财务公司在资本充足率、经营效率 等方面仍处在较低水平，而内控机制和运营流程等方面的建设则更为缓慢，在日益激烈 的金融市场中很难适应快速发展的节奏。而综合评价体系可以从不同方面对财务公司进 行分析与评价，是一个全方位的系统，各种主要利益相关者的信息均能有所体现。作为 财务公司股东的集团公司和其他出资者来说，财务公司的全面发展和长期投资回报率是 2 第1 苹绪论 最主要关注的问题，股东，尤其是集团公司，需要全面了解财务公司的运行状况，借助 综合评价体系可以很全面、客观的反映公司资本金的运行水平和盈利回报状况，是集团 公司和重要的了解渠道和监管工具。同时，借助评价体系，可以对财务公司的业务运营 质量和效率予以专项评价，并且在电子化运营的科技手段帮助下，能大幅加强集团对财 务公司的监督，减少集团财务风险的出现，尽可能的发挥资金的使用效率。其次，财务 公司作为国家的非银行金融机构，对财务公司实施以资产安全性、流动性为重要内容的 综合运营评价，也有利于银监会汇总金融信息，制定金融政策，调节宏观经济，控制与 化解金融市场风险。 1 2 国内外研究现状 1 2 1 国外研究现状 财务公司最初是工商企业为促销产品而设立的附属金融机构，经过业务领域不断拓 展和经营规模逐渐扩大，现在已发展成为附属于大型企业集团并为集团和客户提供各种 金融服务的非银行性金融机构( r i c h a r d a g r a f ! f ，2 0 0 5 ) 【i j 。 财务公司在企业集团内部的出现引起了国外一些学者从不同角度对其进行理论上 的探讨。 1 2 1 1 企业价值角度的研究作为一种具有创新意义的产融结合载体，财务公司在实践 中取得了良好效果，但是这一个体的产生在理论上对企业价值是否有影响却仍无定论， 在学术界也一直存在着相当大的争议，大体上可分为无关论和相关论两个派别。无关论 的代表人物m i l l e r ( 1 9 7 7 ) 认为设立财务公司对企业价值没有根本性的影响，即既没有提 高作用也没有降低作用【2 】。在相关论中又存在两种截然相反的观点：a n d r e w s ( 1 9 6 4 ) 认为 财务公司与母公司从资金来源、资金运用到利润形成都是一个经营整体，其经营方向与 集团企业价值最大化的目标相一致，因此他指出设立财务公司有助于提高企业价值口1 ； 而l e w e l l e n ( 1 9 7 2 ) , 贝1 认为财务公司只是作为母公司的附属机构，对集团公司来讲，这一 程序增加了企业间的交易成本和周转时间，并极有可能增加公司间的潜在信用风险，因 而不利于企业价值的提高1 4 j 。 1 2 1 2 企业偿债能力角度的研究财务公司的设立是否对企业偿债能力产生影响，国外 学者也未能形成一致的看法。a n d r e w s ( 1 9 6 4 ) 和l e w e l l e n ( 1 9 7 2 ) 认为设立财务公司 在通常情况下不会对企业偿债能力构成影响，但在某些特定情况下可能会降低集团的偿 债能力口钔。w i l l i a m s o n ( 1 9 7 5 ) 运用组织层次理论对财务公司进行了研究，发现设立财 务公司会提高集团的偿债能力【5 】。r o b e , s 和v i s c i o n e ( 1 9 8 1 ) 对1 9 4 8 年一1 9 7 2 年间美 国4 5 家企业作了设立财务公司后的债务数据实证分析，研究结果表明：集团在设立财 务公司后的三年期间，平均偿债能力有了较为显著的提高【6 j 。 北京工业大学经济学硕士学位论文 1 2 1 3 企业资本结构角度的研究k i m ( 1 9 7 7 ) 等人分析了财务公司的设立对企业资本结 构利益的影响。他们认为财务公司的设立使得集团公司的债权人遭受了利益损失，而股 东却获得了超出以往的回报【j 7 1 。m a l i t z 和i l e e nb ( 1 9 8 9 ) 则对k i m 等人的研究结论进 行更深入细致的探讨，他们对1 4 家财务公司的年度数据进行实证分析，发现集团股东 获得了1 4 8 的超常回报，而债权人则失去了2 3 的利润收益，但从公司整体价值角度 看，却明显地增加了1 0 4 t 引。r o b e r t s 和v i s c i o n e ( 1 9 8 1 ) 主张财务公司是集团资本结 构调整的产物，它的设立降低了两种类型的交易成本：一个是投资股票、债券等证券所 产生的交易成本；另一个是在科斯理论中所涉及到的交易成本1 9 j 。d i p c h a n d 等人( 1 9 8 2 ) 对设立财务公司的两类企业进行实证比较，数据显示商业类企业的负债比率并没有显著 提高，而工业类企业的财务杠杆比率则上升了5 ，他们认为尽管财务公司的设立会产 生额外支出成本，但是财务公司能有效抑制与债务事项有关的交易和代理成本，使公司 融资活动的效率得以提升u 0 。 1 2 2 国内研究现状 不同于国外学者对财务公司的研究思路，国内学者对财务公司的研究重点主要集中 在介绍美国财务公司运营管理经验和对国内财务公司的经营状况提出建议与分析，并指 出发展方向的研究方面，而对财务公司运营的核心竞争力研究则刚刚起步，相关的研究 成果不多。 ( 1 ) 对美国财务公司进行介绍并提出实际操作中的借鉴建议美国财务公司在其一百 多年的发展过程中，经过长时间的营运调节，积累了丰富的实践成果和经验，通过学习 比较可为我国财务公司的发展提供一些可借鉴的经验和思路。对此一些学者对此给予了 较多关注。例如袁洁秋等人( 2 0 0 4 ) 通过对美国各主要财务公司发展经验的归纳，提出 了公司业务开展、政府部门监管和公司运营配套体系建设等方面的建议【l l 】；杜胜利 ( 2 0 0 4 ) 比较了欧美各国财务公司经营的主要业务模式，认为这种以集团引导设立运营 的财务公司的形式来开展业务很具有启发意义【l 副；李伟( 2 0 0 6 ) 对国内外财务公司的发 展背景、生存环境、形成特点以及功能定位等方面进行了比较分析，从企业集团和财务 公司等多个层面提出了相应的发展建议u 引。 ( 2 ) 对财务公司经营体制的分析朱启超( 2 0 0 3 ) 通过对国内外金融业公司经营体制和 制度方面的差异化分析，认为欧美银行在产权制度和组织架构方面的竞争优势在于：一， 产权制度股份化；二，集团化混业经营的组织模式。并基于此分析结果对我国金融业的 体制改革和制度等创新思路等进行分析后提出：财务公司应当把握目前产权制度调整转 变所产生的机遇，在现有制度产生的发展空间内，选择金融集团化运营管理和联合化经 营的制度创新思路来作为其运营管理的发展战略。整合集团内外部资源进一步开拓并强 化它对集团公司的服务功能，以应对全球经济竞争【l4 。但无论是从监管机构对金融企业 上市的规划，还是从财务公司现行管理的创新空间和体制约束来看，至少在短期内，改 4 第l 苹绪论 制上市不太可能成为财务公司制度创新的首选方案。 ( 3 ) 关于财务公司核心竞争力的研究与企业能力理论相比，核心竞争力理论更强调 企业在运营管理当中的知识累积与运用能力，重视企业资源、技能和知识的协调发展， 以及组织结构的调整。李黎旭( 2 0 0 4 ) 结合竞争优势理论，在分析财务公司功能定位、 差异化运营和金融创新等方面的基础上，认为加强战略联合与购并可以使财务公司获得 较高的竞争优势【l5 1 。程继川、佘元冠( 2 0 0 6 ) 认为我国财务公司目前尚没有形成独特的 核心竞争力，并提出应从客户服务能力、金融创新水平、内控管理和盈利水平四个方面 来培养财务公司的核心竞争力【1 6 】。 ( 4 ) 对财务公司发展阶段和方向上的研究具有代表性的是“三阶段 理论，即财务 公司会经历“资金来源集团化、资金运用集团化资金来源社会化、资金运用集团化 资金来源社会化、资金运用社会化 三个阶段的发展，最终目标是完全社会化( 盛 靖，1 9 9 8 ) 1 1 7 】。从2 0 0 4 年颁布的新管理办法分析来看，银监会出于风险控制的原 因，不会放弃财务公司内向性发展思路，要完全达到“三个阶段论”，至少在短期内不 会实现。但从发达国家财务公司资金运作的成功经验、产业资本与金融资本相互融合的 发展趋势以及我国商业银行改组上市的现实情况来看，这种观点符合金融机构社会化的 总体发展趋势。 ( 5 ) 对财务公司发展模式的选择研究国内学者对财务公司的研究和讨论主要集中于 财务公司如何选择发展模式的问题上。根据财务公司的后期发展形态，可分为单模式发 展的观点和多模式发展的观点。单模式发展的观点认为财务公司朝统一的方向发展，最 终会形成某种稳定的金融形态。有学者认为财务公司的发展方向应是专业化的投资银 行，即所谓的“投资银行论 ( 邓学明，2 0 0 0 ) o s 】；有学者认为财务公司的发展方向是 社会化的商业银行，即所谓的“商业银行论 ( 张世晨、王媛，2 0 0 5 ) 【1 9 】；还有人提出 未来财务公司应当是一个有企业集团为主发起股权多样化的金融控股公司，即所谓的 “金融控股公司论”( 周建莉，2 0 0 3 ) 【2 0 】；另外还有一些人，如纪敏和刘宏( 2 0 0 0 ) 2 1 j ， 从马克思关于产业资本循环和周转的理论出发，分析了产业金融的作用；然后运用主导 产业理论，分析了主导产业作为产业金融发展载体的优越性，并提示了产业金融对产业 结构优化的重要意义，最后提出了将我国财务公司发展成为产业金融机构的基本思路， 即所谓的“产业金融机构论”。多种不同发展模式的观点表明财务公司的发展有多种模 式可以选择，不必拘泥于某种固定形式。柏富亨( 2 0 0 3 ) 认为规模较大的财务公司可以 发展为金融控股公司或产业银行；规模中等或偏小的财务公司则可以发展成为业务综合 型或专业型的财务公司【2 2 1 。而王寅( 2 0 0 2 ) 则认为财务公司可能最终会形成集团内部 银行和金融控股公司两种模式1 2 引。 1 2 3 文献评述 总体来看，国外的学者主要从财务公司这一新型企业组织成立的意义和作用的角度 北京工业大学经济学硕士学位论文 对财务公司进行分析，如财务公司存在的价值、对资本结构的影响以及成立后对集团偿 债能力的影响等等。国外学者在这些问题上的看法不一，有的甚至截然相反，但从实证 分析的结果来看，财务公司这一新型的企业组织形式在很多方面对于集团和公司本身来 说具有较好的促进作用。 国内的学者对财务公司的研究则主要体现在认识、了解与发展借鉴的研究上，尤其 发展模式的选择是争论的重点，这与财务公司在经营过中的业务处理、功能定位是有很 大关系的，但在如何对财务公司的经营发展和竞争力等方面进行评价的研究是还是较为 匮乏的。通过评价指标体系可以将对财务公司的认识、功能定位、发展阶段以及发展模 式等方面的思考和指引注入到评价体系当中，通过可切实的操作和评价来引导财务公司 的发展方向和业务选择，使其向预想的方向健康发展。因此，若能对财务公司建立一套 合理且具有很强包容性、灵活性和指引性的评价体系可帮助财务公司在初始的发展阶段 能够找到适合自己的健康快速发展之路。 1 3 论文总体研究思路及创新点 本文对财务公司这一集合产业资本和金融资本双重特点的企业组织进行研究，试想 为此快速发展的新兴行业制订一套具有方向指引性的综合评价指标体系。在对国内外财 务公司发展现状、理论研究进展、所处不同环境和功能定位等方面进行综合分析的基础 上，得出适合于对我国财务公司的经营管理进行综合评价的一套指标体系。 具体操作上，以平衡记分卡的思想为主，在财务方面借鉴s t a n d a r d & p o o r 对商业银 行的评价指标，并针对全球金融危机的爆发，对平衡记分卡的思想体系进行完善，加入 内部控制和风险方面的考核，再结合平衡记分卡本身的从财务、内部流程、客户、学习 和成长这几方面来着手建立综合评价的体系框架，并通过分层指标的设计使指标的层次 划分更加清晰。然后通过相应监管机构、行业协会和集团公司等各方对财务公司的监管 要求、发展方向和战略布局等要求找出各指标得分的理想值或理想区间。 在指标设定后，本文根据各指标在公司功能定位和战略指导下的重要性来对评价体 系中各指标的权重设置，使重要性指标得以突显，并根据层次分析法来对各阶层的指标 进行计算得到各指标的权重。 最后，以此评价体系对中石化财务公司的经营状况进行综合评价，对结果进行分析， 同时对模型的优势和缺点进行评价。总体来看，本文研究的思路框架如图1 1 所示： 6 第l 章绪论 图l - 1 论文研究思路框架图 f i g u r e1 - 1t h er e s e a r c hf r a m eo ft h et h e s i s 本文的创新点首先在于借鉴了平衡记分卡的思想对财务公司这一集合产业资本和 金融资本特点为一身的特殊企业组织建立起了套综合评价体系。尤其是当财务公司在 我国仍处于发展的初始阶段，大部分关于财务公司的研究还处在功能定位、组织形式和 方向选择上的时候，便对其在经营管理方面建立起了一套综合的评价指标体系，属于对 新领域的开拓。 其次，考虑到新时代下的经济特点，尤其是美国金融危机对全球经济的影响，本文 对平衡记分卡的基本思想进行完善，在财务、客户、内部管理、学习和创新这四个方面 的基础上加入了内部控制和风险管理这一层面，以使金融机构重点加强对风险的认识与 管理，从而使这一评价体系更加完善。 7 北京工业大学经济学硕士学位论文 8 第2 章财务公司简介及发展状况 第2 章财务公司简介及发展状况 财务公司作为新兴的经济组织，是新时代经济发展的产物，其成立对集团的资金运 营和金融市场的完善来说具有很好的促进作用。从全球范围来看，不同国家对财务公司 的不同定位决定着财务公司的未来发展形态。而我国对财务公司的认识与定位随着经济 形势的不断变化而进行调整，对财务公司的运营发展也产生较大的影响。而这种方向性 的定位与调整对财务公司的发展起着至关重要的作用。并且，在定位确定后，如何针对 不同行业财务公司的运营管理进行评价也是监管部门所要解决的问题。 2 1 财务公司简介 2 1 1 财务公司的概念 由于不同国家和地区的财务公司发展状况不同，在全球没有通用的概念解释，即使 在财务公司比较发达的欧美等国，其定义也存在较大的差异性。 从财务公司最发达的美国来说，美联储对财务公司的定义为：任何一个公司( 不包 括银行、信用联合体、储蓄和贷款协会以及共同储蓄银行) ，如果其资产中所占比重最 大的部分由以下一种或多种类型的应收款组成，如销售财务应收款、中短期商业信用、 按揭贷款等，该公司就称为财务公司【2 4 1 。可见，美国是以应收账款作为定义财务公司的 主要特点。 再看以德国为代表的欧洲大陆国家，则将银行以外的金融机构统称为f i n a n c e s e r v i c e ，大集团投资设立并为集团提供金融服务的财务公司分为两类：由大企业投资， 领取银行业执照的财务公司和旨在集团内部运作，不受银行业监管的财务公司1 2 引。其定 义主要以投资和运营监管范围作为财务公司的特征。 而亚洲金融最发达的日本则又有区别：企业集团附属的金融机构大都为银行，而从 事消费信贷方面的非银行金融机构分为消费信贷公司和小额贷款公司【z 4 j 。 从我国财务公司发展方向和功能定位来看，由银监会和央行发布的企业集团财务 公司管理办法( 2 0 0 4 年) 将财务公司定位为“以加强企业集团资金集中管理和提高企业 集团资金使用效率为目标，为企业集团成员单位提供财务管理服务的非银行金融机构” 2 5 1 。从其定位来看，依托集团，服务集团是宗旨。因此，我国对财务公司的理解是以其 服务目的和范围来进行定义的。 9 北京工业大学经济学硕士学位论文 2 1 2 财务公司与银行的区别 财务公司与银行有许多相同之处，诸如都以存贷款作为主营业务，都大量经营票据、 结算等公司业务，都重视资产，尤其是信贷资产的安全性与流动性，都接受银监会的监 管等等，容易使人混淆，但这两者之间还是存在很多不同之处。 从融资角度看，财务公司基本上不接受储蓄，不面向大众吸收存款，同时财务公司 必须拥有较高的自有资金比率，因为一般来讲财务公司所经营的业务风险比银行要稍高 一点。 从贷款投向看，财务公司在某种特定领域或对某种特定产品进行融资，由于对相关 行业有比较深刻的了解，如汽车，机械设备等，使贷款可以做的更深入，带给更多的公 司；而银行面向更多的行业，它没有办法放款放的很深入。在特定行业里，财务公司弥 补了银行的不足。 从行业风险来看，当一家财务公司在经营中发生问题的时候，只会对其所在的集团 公司有很大影响，对整个经济的冲击力不会很大，而如果一旦一家银行出现问题则会波 及其它银行，范围扩大到金融界，甚至触及社会整体经济。 从服务对象角度看，我国财务公司主要服务于集团内部以及特定的消费者，而银行 则服务于政府，所有公司和个人，面向范围有很大区别。 从法律监管角度看，银行受到央行和银监会的双重监管，同时也受到人民大众的舆 论监督，而财务公司则只受到银监会的非银行部门监管，而且这个部门还要负责信托公 司等其它金融机构，相应监管力度很弱。 2 2 我国财务公司的功能定位 从之前介绍可以看出，国外不同国家对财务公司的定义与定位是有很大区别的，而 这种不同的看法和定位会影响着财务公司未来的发展方向和运营模式。这对于正处于快 速发展阶段的我国财务公司来说，这种方向性的指引和定位对财务公司的发展和评价来 说至关重要。 从2 0 0 4 年最新的企业集团财务公司管理办法中了解到，财务公司重新定位于 “以加强企业集团资金集中管理和提高企业集团资金使用效率为目的，为企业集团成员 单位提供财务管理服务的非银行金融机构 。可以看出，新的定位具有以下几个特点： 首先，财务公司的服务对象主要集中在集团内部，是立足于集团、服务于集团，为 集团内各企业提供金融服务。 其次，从盈利角度来讲，财务公司与一般追求盈利的企业不同，由于其服务对象主 要是集团内部，因此，向集团提供金融服务，追求集团整体效益是财务公司的第一目标， 即服务重于盈利。 l o 第2 章财务公司简介及发展状况 最后，经营风险由集团内部承担，由于其业务主要集中在集团成员单位之间，较少 涉及集团外业务，风险可限制在集团内部。 这一新的定位符合了多数企业集团的实际需求，业务量不断扩大，其可经营的业务 范围也逐步增多。内部结算、存贷款、有价证券投资、票据贴现、财务和融资顾问等业 务成为财务公司的主要业务；同时，融资租赁、买方信贷、债券承销和外汇结算等创新 类业务也在很多财务公司里得到快速的发展。总体来看，新的功能定位和业务范围的放 宽使整个行业呈现一个新的发展局面。但是范围的放宽可能会重蹈1 9 9 7 年之前那种非 正规化发展的状态，并且对于监管机构来讲，如何能合理地评价财务公司的经营状况和 发展态势来评估其是否符合新功能的定位和运营要求是摆在监管机构面前的一道难题。 同时，财务公司本身也亟需对其自身的发展、运营和定位做出合理的评价与分析。 2 3 国内外财务公司发展状况 2 3 1 国外财务公司的发展状况 2 3 1 1 美国财务公司的发展从全球范围来看，美国财务公司的总体规模和发达程度均 处于领先地位。美国第一家财务公司于1 8 7 8 年成立，至今已有1 0 0 余年的历史，在2 0 世纪末就有超过1 2 5 0 家财务公司，其资产总额占美国金融资产总额的3 4 ( 商业银 行占2 2 ，养老金和共同基金超过5 0 ) 。 按行业来划分，可分为工业财务公司和个人财务公司。前者主要是由一些生产制造 商如福特汽车制造公司等所拥有为推销制造商的产品而对经销商及个人融资；后者主要 以开办耐用消费品及住房等个人贷款业务为主。从经营的业务范围来看，其一是帮助集 团推销产品，做买方信贷，通过赊销促进销售；其二是通过资金集中管理来降低成本； 其三是可以做到在全球范围内或全行业范围内合理避税。从资产规模来看，主要分