（政治经济学专业论文）我国商业银行利率风险管理研究.pdf

论文题目： 学科专业： 学位申请人： 指导教师： 我国商业银行利率风险管理研究 政治经济学 崔轩 方胜春 摘要 随着中国利率市场化改革的深入，利率波动将会越来越大，这将使商业银行面 临越来越大的利率风险。商业银行面对的主要风险有流动性风险、信用风险和利率 风险，其中最主要的是利率风险，因此我们对利率风险进行分析与研究有着很重要 的现实意义。 本文首先从我国近几年利率调整数据入手，分析了我国商业银行面临的各种利 率风险以及针对这些风险所进行的管理措施。接下来文章对目前国际上通行的衡量 利率风险的主要模型进行了评述，并且比较了各种模型的优点和不足，然后对这些 模型所代表的风险管理策略进行了说明。 目前我国商业银行的风险管理策略主要还是以被动策略为主，所以金融工具的 创新在我国商业银行进行利率风险管理转型的过程中将发挥十分重要的作用，本文 对此进行了分析，并详细论述了利率互换、远期利率协议、利率期货和利率期权等衍 生品在管理利率风险时的运作机理以及相关实例。最后本文对我国商业银行通过利 率衍生品来管理风险的可行性进行了探讨并得出结论：利率风险管理方式需要实现 从以“堵 为主的被动方式到以“疏 为主的主动方式的转型，而目前最适合我国 商业银行的衍生品则是场外利率衍生品。综合以上的观点，在本文的最后一部分提 出了针对我国商业银行利率风险宏观及内部管理体系构建的政策建议。 关键词：商业银行利率风险利率风险管理金融衍生产品 论文类型：应用研究 t i t l e ： s t u d yo ni n t e r e s tr a t e 硒s km a n a g e m e n ti nc h i n a sc o m m e r c i a lb a n k m a j o r ：p o l i t i c a le c o n o m i c s s t u d e n t ：c u jx u a n t u t o r ： f a n gs h e n gc h u n a b s t r a c t c h i n e s ef i n a n c ea d m i n i s t r a t i o nh a sb e e n p r o m o t i n gm a r k e t i n go fi n t e r e s tr a t e ；i n t e r e s t r a t ew o u l du n d e r g of l u c t u a t i o ni nl a s tf e wy e a r sa n di nt h ef u t u r e c h i n ac o m m e r c i a l b a n k sw i l lf a c em o r ea n dm o r ei n t e r e s tr a t er i s kg r a d u a l l y c o m p a r e dw i t hl i q u i dr i s ka n d c r e d i tr i s k ，i n t e r e s tr a t er i s kw i l ll e a da l lc o m m e r c i a lb a n kr i s k t h e r e f o r e ，a n a l y z i n ga n d s t u d y i n go ni n t e r e s tr a t er i s ki sc r i t i c a lt ot h es a f e t yo fc o m m e r c i a lb a n k s s t a r t i n gf r o mr e c e n ty e a r s a d j u s t m e n to fc h i n e s ei n t e r e s tr a t e ，t h er e s e a r c ha n a l y z e s m u c hi n t e r e s tr a t er i s kc o n f r o n t e dt oc o m m e r c i a lb a n k sf a c e dw i t hm a r k e t o r i e n t e di n t e r e s t r a t e i nt h em e a n i n gt i m e ，t h ec u r r e n tm a n a g e m e n ts t a t u so fi n t e r e s tr a t er i s ki nc h i n ai s d i s c u s s e d s i xm o d e l sa r ed i s c u s s e d t h e ya r es e n s i t i v eg a pm o d e l ，d u r a t i o ng a pm o d e le t c a d v a n t a g ea n dd i s a d v a n t a g eo ft h o s em o d e l sa r ec o m p a r e d a f t e rt h a t ，t h et h e s i se x p l a i n s a l ls o r t so fs t r a t e g i e sw h i c ha r eu s e di nr i s km a n a g e m e n ti nb a n k i n ga r e a b yd o i n gr e s e a r c ht h i sp a p e rp o i n t so u tt h a tt h ee x i s t i n gp r o b l e mi st h a tm a n a g e m e n t a d m i n i s t r a t i o ni nb a n k i n gs y s t e mm a n a g e si n t e r e s tr a t er i s kp a s s i v e l y t h e nt h ep a p e r s u g g e s t e dt h a tb a n k i n gm a n a g e m e n ts h o u l dc o n s i d e rf i n a n c i a li n n o v a t i o ni n s t r u m e n t s c o n t r o li n t e r e s tr a t er i s ki nc h i n ac o m m e r c i a lb a n k s i ti su s e db yd e v e l o p e dc o u n t r ya n d i sa ne f f e c t i v ew a yi nt h i sa r e a t h e nt h ep a p e rc a s t sl i g h to nf i n a n c i a ld e r i v a t i v e s m a n a g i n gi n t e r e s tr a t er i s ka n da n a l y z e so p e r a t i o nm e c h a n i s mo fb a s i cd e r i v a t i v e sw h i c h a r ei n t e r e s tr a t ef u t u r e s ，i n t e r e s tr a t es w a p ，f o r w a r dr a t ea g r e e m e n t s ，a n di n t e r e s tr a t e o p t i o n s p a p e rf i n a l i z e st h ef e a s i b i l i t yo ft h ea p p l i c a t i o no fi n t e r e s tr a t ed e r i v a t i v e sf o rt h e i n t e r e s tr a t er i s k m a n a g e m e n t i nc h i n ac o m m e r c i a lb a n k sa n dc h o o s e so t c ( o v e r - t h e c o w t e r ) u n d e rc u r r e n tc i r c u m s t a n c e f i n a l l y , r e l e v a n t p o l i c i e s w e r e r e c o m m e n d e d k e y w o r d s ：c o m m e r c i a lb a n k ；i n t e r e s tr a t er i s k ；i n t e r e s tr a t e 础s km a n a g e m e n t ； f i n a n c i a ld e r i v a t i v e s p a p e rt y p e ：a p p l i c a t i o nr e s e a r c h 上海师范大学硕十学位论文 学位论文独创性声明 学位论文独创性声明 本论文是我个人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究 成果。论文中除了特别加以标注和致谢的地方外，不包含其他人或 机构已经发表或撰写过的研究成果。其他同志对本研究的启发和所 做的贡献均已在论文中做了明确的声明并表示了谢意。 论文作者签名：燎秆 日期：年月日 论文使用授权声明 本人完全了解上海师范大学有关保留、使用学位论文的规定， 即：学校有权保留送交论文的复印件，允许论文被查阅和借阅；学 校可以公布论文的全部或部分内容，可以采用影印、缩印或其它手 段保存论文。保密的论文在解密后遵守此规定。 论文作者签名：雇钎 日期：年月日 导师签名：珊秀 日期：d 夕年夕月7e l 上海师范大学硕十学位论文第一章绪论 1 1 研究背景和目的 第一章绪论 利率衡量的是资金的使用成本，也可以说成是资金的使用价格，它不仅是金融 体系的核心，也是联系实体企业和金融企业之间的桥梁。利率的高低变化与经济主 体的利益是相互联系的，其对经济形势有着极其重要的影响。 纵观商业银行利率风险管理的历史，在上世纪7 0 年代之前，金融自由化程度很 低，各国对利率的管制较为严格，因此在该阶段商业银行并不存在利率风险问题。 其后到了1 9 7 3 年，随着布雷顿森林体系的瓦解，各国对金融自由化的呼声渐长，西 方国家为了适应经济形势的变化，相继进行了金融改革，减少金融管制。实际上， 在这一系列的改革中，作为当时金融体系的主体的商业银行利率自由化改革是其中 的核心。具体到各国的商业银行利率改革进程：1 9 7 0 年英国、法国率先完成了存贷 款的利率市场化，随后1 9 7 6 年德国完成了利率的价格，1 9 8 0 年美国逐渐取消了商业 银行存贷款利率的上限。 利率市场化改革完成后，利率开始随着市场因素的影响频繁变动，成为了导致 2 0 世纪七、八时年代银行破产的主要因素利率风险。以美国为例，利率风险导致了 美国第一宾夕法尼亚银行、明尼阿波利斯第一系统银行、大陆伊利诺斯等银行的破 产，并以此为导火索引发了美国储贷协会危机。从那个时候开始，利率风险在商业 银行所面临的风险中占据了首要位置，继而成为了商业银行风险管理的核心内容。 我国随着金融体系的不断发展，也逐渐开始了利率市场化的进程。一直以来，我 国利率市场化改革的指导思想都是：“先外币，后本币；先贷款，后存款；先长期、 大额，后短期、小额”。自从2 0 0 0 年外币存款利率率先开始市场化改革，随后同业 拆借利率、债券利率市场化改革完成，到目前为止，银行的存贷款利率已经可以按 照一定的基准上下浮动。我国商业银行收入来源的7 0 来自于存贷款的利差，这就意 味着，随着利率市场化的逐步发展，我国商业银行的利率风险将会逐渐加强，最终 会成为我国商业银行主要的风险。长期以来，我国商业银行在利率管制下，将更多 的注意力放在了信用风险方面，对于利率风险管理的重视程度则有所欠缺。基于此 种现状，结合目前我国利率市场化的背景，对我国商业银行的利率风险管理进行研 究有着十分重要的现实意义。 本文通过对我国商业银行利率市场化风险理论和实证研究发现，创新型风险管 理工具金融衍生品更适合防范我国商业银行的利率风险，以此方法为基础，具 体分析选择何种金融衍生品来构建我国的商业银行利率风险管理体系。 第一章绪论上海师范大学硕士学位论文 1 2 文献综述及评价 现有的利率风险管理主要被分为两大类：一是传统的资产负债表管理法，该方 法盛行于2 0 世纪9 0 年代以前；9 0 年代以后，产生了随着金融创新的深入，另一种 利率风险管理方法金融创新工具管理法产生了。资产负债表管理法又被称为缺 口管理法，它的主要原理是调节资产负债表内的资产和负债，减少两者的差距来防 范利率风险：具体来说我们又可以分成两种方法：一种方法是以收益为基础利率敏 感性缺口管理，第二种是价值持续性缺口管理。金融创新工具管理法与资产负债表 法不同，其基本原理是利用金融衍生工具来对利率进行套期保值，从而减少利率风 险，这种方法并不改变资产与负债，与资产负债表无关。 从我国国内来看，莫慧琴等( 1 9 9 8 ) 最先对利率风险进行研究，他认为利率风险 受其本身和市场利率波动的影响，利率风险主要通过缺口分析和持续性分析来衡量 。黄金老( 2 0 0 t ) 首先按时间的长短将利率风险分为两类：阶段性风险和恒久性风险 ，并认为我国商业银行在利率市场化改革中，虽然利率在市场化后显著提高的可能 性病不太，但由于利率市场化阶段利率的剧烈变动，使得商业银行无法适应而成为 商业银行主要的利率风险。武剑( 2 0 0 3 ) 认为影响产生利率风险的因素可以分为外部 因素与内部因素两大类：其中外部因素主要包括国内外的政治形势、经济形势、金 融市场的不稳定，市场利率和汇率等的变化；而内部因素包括金融机构资产和负债 的不平衡、内部管理存在缺陷、利率决策失误等。在2 0 0 3 年以前，我国对利率风险 管理的研究基本上以资产负债表管理法为主，但由于我国的具体国情，资产负债表 在我国的实践中遇到了一些现实问题：首先，资产负债表法中假设利率具有可预测 性，而在我国，利率除了受无风险利率、风险溢价、通货膨胀这三个基本因素的影 响外，还在很大程度上受政策等的影响，这就使得我国的利率影响因素具有复杂性， 利率的预测缺乏准确性，而一旦利率的预测是错误的，不但不能防范风险，反而会 导致利率风险的进一步扩大，是银行蒙受更巨大的损失；其次，资产负债表法是通 过调整资产和负债的结构来防范风险的，而资产负债的机构是不断变化的，这就使 得调节资产负债非常复杂，成本也很高；最后，我国的短期负债利率波动比长期资 产大得多，难以衡量受利率影响的资产和负债。因为资产负债表法无法对我国的利 率风险进行有效的防范，许多学者开始引入了金融创新工具管理法，金融创新工具 管理法成为了国内研究的重点。我们所知道的金融衍生工具主要有：远期( f o r w a r d ) 、 期货( f u t u r e ) 、期权( o p t i o n ) 和互换( s w a p ) 四大类。李启亚( 2 0 0 0 ) 认为我国的商业 银行可以借助套期保值的操作来有效地规避市场的利率风险。刘元元( 2 0 0 5 ) 通过对 金融衍生产品的发展历史进行分析，发现金融衍生产品不仅具有对风险进行防范的 。莫慧琴、王忠、李砭宁，银行利率风险测度技术，当代经济科学1 9 9 8 年第6 期 。黄金老，利率市场化与商业银行风险控制，经济研究) ，2 0 0 1 年第l 期 2 上海师范大学硕十学位论文 第一章绪论 功能，还具有管理和配置的功能，因此我国必须关注金融衍生产品的监管，使其更 好在风险管理方面更好地发挥作用。叶永刚、房延敏( 2 0 0 0 ) 在如何识别金融衍生产 品的风险方面有独到的见解，韩振芳( 2 0 0 5 ) 的文章为我们分析了风险的传导机制， 强调了风险监管的重要性。郑振龙( 2 0 0 3 ) 认为，相对于传统的资产负债表管理办 法，金融衍生品的风险管理成本较低、方式灵活，同时其准确度高，时效性好。戴 国强( 2 0 0 5 ) 对我国商业银行的期权风险进行了实证分析，讨论我国商业银行进行利 率风险管理时使用金融衍生产品的实际可操作性，并对b i s ，o t s 两种监管模式进 行了比较分析。 1 3 研究内容及结构 在我国进行利率市场化改革的大背景下，本文对我国商业银行面临的利率风险 进行了全面的分析。同时，根据中央银行历次利率调整的数据分析了我国商业银行 面临的两种主要风险即恒久性风险和阶段性风险。在此基础上，着重介绍了西 方发到国家金融市场应用比较成熟的相关利率风险衡量模型，并且提出了资产负债 表内和资产负债表外利率管理策略。接着介绍了利率衍生产品的功能以及在我国的 可行性研究，最后提出相应的对策和建议。 论文分为以下几个部分： 第1 章为绪论，该部分主要阐述了论文的研究背景、目的和意义，介绍了国内 外的研究现状。同时也说明本文的研究内容、方法，以及创新之处。 第2 章主要是利率市场化下我国商业银行面临的风险及实证分析。首先给出了 利率市场化的定义，介绍了我国中央银行对于利率市场化的控制过程，最后结合中 国人民银行公布的历次利率变化数据分析了我国商业银行面临的阶段性风险和恒久 性风险，并且现阶段的商业银行风险的管理现状进行了评述。 第3 章是商业银行利率j x l 险衡量方法及管理策略。这一章首先介绍了横梁利率 风险的几种主要方法，包括持续期缺口模型、利率敏感性缺口模型、v a r 模型等利率 风险衡量方法，评价了他们各自的优缺点。接下来本章分析了两种常用的利率风险 管理策略：资产负债表内和表外管理策略。在本章末介绍了金融衍生品管理风险的 功能。 第4 章是金融衍生品管理利率风险的可行性分析。该章对利率期货、利率互换 等各种利率衍生品管理利率风险的操作方法进行了具体的分析，这一切都是基于我 国当前金融市场的发展及环境的大前提下的，探讨了利率衍生产品在我国逐步开展 的可能性。该章的最终结论是利率互换及远期利率协议等场外利率衍生品开发是我 国目前管理利率风险的首选。 戴国强，我国商业银行利率风险管理研究，上海财经大学出版社2 0 0 5 年版，第2 1 7 页 第一章绪论 上海师范人学硕十学位论文 第5 章是对策与建议。这一章通过总结以上各章的观点和结论，结合我国利率 市场化的实际发展情况，对我国商业银行利率风险管理中如何运用利率衍生品提出 相关的政策建议。 1 4 研究方法及创新 本文主要参考的是西方发达国家利率风险管理的相关理论方法，利用相关的经 济学基本方法和统计学的数据分析原理，通过定性和定量的分析，以及理论与实证 相结合的方法深入分析我国商业银行所面临的利率市场化环境，最终提出相应的对 策即商业银行利用衍生品管理利率风险。文中在模型分析及数据分析过程中应 用到了金融理论方面的最新分析方法，并且具有一定的实际操作性。 本文的创新之处主要有以下4 点： 1 参考了巴塞尔委员会的利率风险的管理原则中关于利率风险的分类方法， 全面分析了现阶段我国商业银行面临的利率风险。 2 利用我国中央人民银行历次存贷款利率调整的最新数据对我国商业银行利 率面临的阶段性风险和恒久性风险进行了实证分析。 3 文章根据新巴塞尔资本协议对国际商业银行利率风险控制的论述，探讨了我 国商业银行风险控制管理的发展方向即将金融衍生品应用于利率风险管理。 4 对利率衍生品在我国商业银行应用的可行性进行了研究，得到了我国当前金 融市场的发展情况应优先发展场外利率衍生品( 利率互换、远期利率协议) 。 4 上海师范大学硕士学位论文第二章利率市场化下我国商业银行面临的风险及实证分析 第二章利率市场化下我国商业银行面临的风险及实证 分析 2 1 利率市场化 通常利率市场化指商业银行的存贷款利率由资金供求两方面调节，央行确定一 个基准利率，金融市场各利率保持一定利差。因此，随着市场化利率的深入改革， 过去国家严格管制的利率将被市场化的利率取代，我国商业银行的主要收益存贷款 利差将变小，其面临的利率风险也不断加剧。 利率市场化主要包含以下四点： 1 金融市场参与者通过市场行为确定利率结构 市场参与者之间对具体利率水平、数量和期限达成协议，自发形成市场公认的 合理的利率结构。这种利率结构水平是市场活动的结果，其更具有合理性。 2 利率由交易双方确定 当某些金融机构需要一笔资金时，它可以在金融市场寻找资金贷方，当借贷双 方就这笔资金的价格和规模，偿还期限等达成一致时，也就意味着利率由交易双方 已经确定，这一过程在符合各项法律法规的条件下不受金融监管当局的干预。 3 央行具有影响利率的间接手段 中央银行一般并不参与市场利率的决定：但并不排除在某些特殊情况下，如配 合国家实施相关宏观经济政策，稳定金融市场等，采取间接手段影响市场利率。央 行可以采取的措施有公开市场操作、调整法定准备金率、改变再贴现率。这就类似 于市场经济并不意味着政府任由市场发展，在市场失灵时，政府还是要参与经济的 调控，使其向更好的方向发展。 4 利率基准以短期国债利率及银行间同业拆借利率为基础 市场利率的水平并不是由几个市场交易者协议确定，而是由大规模的交易量产 品确定。根据西方发达国家的情况，金融市场上的短期国债利率和银行间同业拆借 利率交易量非常大，这也充分体现了市场化利率，所以这两个利率可以作为市场利 率的基准。 第二章利率市场化下我国商业银行面临的风险及实证分析上海师范大学硕士学位论文 2 2 我国利率市场化进程 随着我国金融市场改革不断深化，近几年，利率市场化的改革思路也渐渐明确： 利率市场化从货币市场及债券市场开始，再到存贷款利率：存贷款利率市场化顺序 是“先外币、后本币，先贷款、后存款，先长期、大额，后短期、小额” 上世纪九十年代中期，先后放开银行间同业拆借利率、债券市场利率及银行间 国债市场利率以及政策性金融债发行利率等等。2 0 0 4 年一月一日中央银行扩大金融 机构贷款利率浮动区间，随后实行再贷款浮息制度、放开商业银行贷款利率上限等 由堂 守。 中央银行在利率市场化的过程中也逐步深化各项利率调控形式，第一。中央根 据国家宏观经济调控的要求，可调整各商业银行存贷款利率；第二，为完善商业银 行的存款准备金利率，提出再贷款浮息制度。 2 2 1 存贷款利率市场化 1 9 9 8 年1 0 月3 1 日，中国人民银行宣布，扩大对小企业贷款利率浮动幅度，城市 信用社、商业银行等金融机构对小企业的贷款利率最高上浮幅度从1 0 增加到2 0 。 第二年，将以上贷款新政从小企业扩大到中型企业。 进入本世纪，中国人民银行2 0 0 4 年年初宣布贷款利率可自由上浮7 0 可自由下 浮1 0 。2 0 0 4 年十月中国人民银行放开除城乡信用社之外的商业银行等金融机构的 贷款利率上限及存款利率下限，即贷款利率管下限、存款利率管上限。这些都为利 率市场化的最终目标一放开存贷款利率上下限的实现打下坚实的基础。 对于商业银行等金融机构，中央银行的利率市场化政策也在不断推进。2 0 0 5 年， 央行规定各金融机构超额准备金存款利率从1 6 2 下调到o 9 9 ，这些对中国人民银 行协调各种利率关系起到非常重要的作用。 中国人民银行2 0 0 6 年上调金融机构贷款基准利率。金融机构一年期贷款基准利 率上调o 2 7 个百分点，由当时的5 5 8 提高到5 8 5 。其他各档次贷款利率也相应 调整。金融机构存款利率保持不变。 中国人民银行决定，2 0 0 6 年8 月1 9 日起，调高金融机构人民币存贷款基准利率。 金融机构一年期存款基准利率上调0 2 7 个百分点，由现行的2 2 5 提高到2 5 2 ： 一年期贷款基准利率上调0 2 7 个百分点，由现行的5 8 5 提高到6 1 2 ；其他各档 次存贷款基准利率也相应调整，长期利率上调幅度大于短期利率上调幅度。 。中国人民银行发布的( ( 2 0 0 2 年中国货币政策执行报告中公布了我国利率市场化改革的总体思路。 6 上海师范大学硕士学位论文 第二章利率市场化下我国商业银行面临的风险及实证分析 2 2 2 货币及债券市场利率市场化 上世纪八十年代中期，国务院颁布中华人民共和国银行管理暂行条例，其中 就有专业银行可互相拆借资金，其期限和利率由银行间协商确定。 1 9 9 0 年颁布的同业拆借管理试行方法第一次全面确定了同业拆借市场各项 规则，具体涉及同业拆借利率上限管理要求，这条法规的颁布对同业拆借市场的发 展起到重要的作用。 1 9 9 6 年1 月，统一同业拆借市场网络处理所有国内同业拆借业务，这标志着中 国银行间同业拆借市场利率的形成，即c h b i o r 同年六月，中国人民银行取消同档次 贷款利率加成确定利率的方法，这意味着央行已放开中国银行间同业拆借市场利率。 1 9 9 7 年央行宣布放开债券市场的现券交易和债券回购利率。 1 9 9 8 年3 月中国人民银行放开贴现利率及转贴现利率。同年九月，放开政策性 银行发行的金融债券利率，国开行和中国进出口银行首次以公开招标方式发行金融 债券。 1 9 9 9 年在银行间债券市场财政部首次发行国债。 2 0 0 0 年财政部和国开行先后发行浮动利率政策性国债及金融债券。 2 0 0 4 年中国外汇交易中心宣布货币市场基准利率以债券七天回购数据指标作为 参考，意味中国货币市场利率市场化的目标实现。 2 0 0 5 年金融衍生品首次出现在银行间债券市场，当年，全国银行间债券市场正 式宣布债券远期交易的上市，推动了我国金融衍生品市场的发展，为今后金融衍生 品的创新积累了丰富的经验。 2 3 我国商业银行利率市场化风险实证分析 利率风险是指在一定时期内由于利率的变化和资产负债期限的不匹配给商业银 行经营收益和净资产价值带来的潜在影响。巴塞尔委员会公布的利率风险管理原 则中给出的定义是利率波动导致银行的财务状况暴露。国际清算银行的银行监管 委员会认为利率风险由两方面因素构成：投资风险和收益风险。投资风险是指利率 变化使固定利率资产负债和表外项目业务形成损失的可能性：收益风险是指借款利 率和贷款利率变化不同步造成收益损失的风险。 i 利率风险分为基差风险、重新定价风险、收益率曲线风险和选择权风险，考虑 到利率市场化的整个进程，本文将利率市场化风险分为阶段性风险和恒久性风险。 。p e t e rs r o s s ，c o m m e r c i a lb a n km a n a g e m e n t ，4 t h e d ，m c g r a w h i l l ，19 9 9 。黄金老，利率市场化与商业银行风险控制【j 】，经济研究，2 0 0 1 ( 1 ) 7 第二章利率市场化下我国商业银行面临的风险及实证分析上海师范大学硕十学位论文 2 3 1 利率市场化下我国商业银行面临的阶段性风险 利率市场化的阶段性风险指利率由管制阶段到市场化的转轨过程中，商业银行 面对市场化利率所遭受的风险。阶段性风险在市场化初期一直存在，并影响商业银 行的各种收益状况。这一过程从两方面给商业银行带来风险，一是利率大幅上升， 二是利率变化频繁。 第一，利率大幅上升对商业银行的影响。 根据国外利率市场化发展的历史经验来看，利率市场化后，往往带来乖i j 率总水 平的大幅升高，这增加了商业银行面临的利率风险。上世纪九十年代中期，萨奇做 过相关问题的研究，他分析了十八个国家及地区利率市场化后的市场状况，其中十 七个国家或地区的利率出现不同程度升高，部分国家居然出现超高利率。这里总结 利率上升对商业银行有以下三方面影响： 利率大幅上升，信贷市场出现逆向选择和逆向激励效应 斯蒂格利茨和韦斯上世纪八十年代初指出，信息不对称使得商业银行会贷款给 那些支付高贷款利率的客户，从而产生逆向选择和逆向激励效应。前者指在信息不 对称的市场中，商业银行以支付贷款利率高低选择客户，因此高风险高收益的客户 更愿意支付高贷款利率得到贷款，而低风险却有偿还能力的客户因不愿意支付高贷 款利率从而退出市场。逆向激励效应是指，当客户得到贷款后，有可能不投资以前 协定的低风险项目转而投资高风险高收益的项目。这两种效应都可能给商业银行增 加风险。 金融机构资金来源竞争加尉、融资成本提高 利率市场化的结果是商业银行从很大程度上可以自己制定各种利率，为了吸收 更多的存款增加资金，商业银行纷纷调高存款利率，使得商业银行存款利率与其他 金融工具的收益率差距不断缩小，当贷款利率不变时，银行利息收入不断减少。导 致银行利率风险增加。 利率大幅上升导致商业银行和存款人之间道德风险的增加 利率的大幅升高，一方面增加商业银行筹资成本，二是存款利率增加导致贷款 利率同步增加，导致企业要为贷款支付更高的利息，某些企业可能没有能力按时偿 还贷款。这些都增加了银行的风险，银行为了增加收益，就有可能投资股票或金融 衍生品等高风险行业，从某种程度上说这损害了存款人的利益，同时给银行体系造 成极大的风险。 第二，利率波动影响 利率管制时期，商业银行的借贷利率是由中央银行决定的，一般来说存贷款利 差占到商业银行收入的很大一部分。利率市场化以后，利率波动频繁，存贷款利率 的自由浮动，市场竞争加剧，这种利差将缩小，使商业银行主要收入受到很大的影 8 上海师范人学硕士学位论文 第二章利率市场化下我国商业银行面临的风险及实证分析 响。除此之外，商业银行其他贷款服务及资产证券化项目对利率的波动也是非常敏 感的，当利率波动较大时，也会影响这类资产负债的收益、成本。下表为部分国家 利率市场化以后实际利率的走向。 表2 1 ：各国利率市场化改革后实际利率变化情况( 单位：) j 囡家 1 9 7 91 9 8 01 9 8 l1 9 8 2l 铭3i 鳃4l 贼1 9 1 9 8 71 9 8 8l 朝嘧 美国 一0 明嘈4 35 6 l6 1 55 8 96 0 74 3 51 6 23 j 6 3 ”j 1 神 日本- 0 柏- 2 3 0 - 0 5 01 0 5i 。b 5 i 1 1 7 2l _ 雌i 憾- 0 3 3 法国 一i 1 06 2 55 弱- & 5 口一i 4 2o 晓o 52 ，5 0i l 。胁1 荚园 - i 码 - 3 8 7 一1 2 33 8 26 ，的2 z 7 5 - 6 96 4 54 4 73 3 7 l 意删 q o l一8 柏- 3 4 9一i 。1 2- i 舾- 9 0 3- 1 i l3 0 92 3 li 5 9。o 了3 西班矛 6 呻一2 笛一3 1 9- i 1 4o 1 l1 1 7 3o 为3 7 7勰2 7 5 德固i 似 i 5 5 3 4 4 2 z 41 绉 2 6互2 3 。县13 i 9 92 7 0 垮溉 1 的o 4 了o 1 9 54 3 25 6 8 5 l6 4 72 7 02 0 31 舶 e i l ! 甑翟哑 - l o 3 06 一6 一3 ，翮一5 5 ，轴t 3 9 。7 蛆 9 7 21 2 勰 笳雄戈 一e 一5 o 6 23 s 4 3 鞠圆昭咱挎】o 幅4 柏毛5 21 9 3 。脞p 一2 - 1 1 6 0 i 1 84 5 0 1 2 沩8 7 97 7 3一i 嚣0 5 03 71 5 3 士耳其 - 5 1 。3 79 9 2 5- 6 4 4i t 加杓的5 截2 0毛2 07 3 l- 3 4 0一班。6 2- 9 8 s 阿棍廷 t 杞2 l- 2 1 1 95 2 7一黯娓- 6 2 4 9屹a o - 4 2 0 7的6 52 8 嬲- 1 4 1 6 瑗盼艇 一土鹋- 9 3 1 7 - 2 燕刀一1 j 6 8 l- 3 7 6 7 5j 8 ，5 71 1 7 8 4 7 智利 1 1 7 92 6 22 i 2 0罅7 80 ，7 l7 1 31 鹦o 5 i5 3 c 2o 4 ii o 1 2 戥嚼 - 4 , 9 75 ”1 6 7一1 5 ，勰 一4 7 l- 1 7 , 1 4i 7 8一1 5 2也翳一5 0 s 5- 1 6 2 9 雠 - 1 6 2 0- 1 3 2 01 3 3 1 、1 32 2 1 3 0 99 7 01 4 7 0m 2 7 7s 6 24 3 0 资料来源：召b 伏军：村利率市场化改革的风险分析刀，金融研究，2 0 0 4 6 ，第9 0 1 0 3 页j 2 3 2 利率市场化下我国商业银行面临的恒久性风险 利率市场化下的恒久性风险不同于阶段性风险，阶段性风险是暂时的，随着利 9 第二章利率市场化下我国商业银行面临的风险及实证分析上海师范大学硕士学位论文 率市场化的深入，阶段性风险将消失。然而，只要利率的大小由市场资金的供求决 定，恒久性风险就一直存在，也就是我们通常所说的利率风险。 巴塞尔委员会给出的利率风险定义为市场利率变动带来的银行财务状况的风险 暴露。商业银行承担利率的微小变动属于营运正常的状况，但当利率市场化的不断 深入，商业银行各种利率敏感性资产和负债受到利率波动的影响很大时，就会影响 他的正常运营，当银行投资于某些金融衍生产品和固定收益证券等产品时，利率的 波动对商业银行的影响就不仅仅是利息收入的影响了，更有可能影响整个银行的市 场价值。 巴塞尔银行监管委员会对利率风险的分类为：重定价风险、基准风险、收益率 曲线风险及期权风险。以下分别介绍商业银行利率市场化下面临的这几类风险。 ( 1 ) 重新定价风险 重新定价风险理论分析 重新定价风险也成为期限错配风险，来源于银行资产、负债及表外业务到期期 限( 就固定利率来说) 或重新定价期限( 就浮动利率来说) 所存在的差异。重新定 价的不对称使得银行的收益或内在经济价值会随着利率的变动而变化。如银行吸收 短期储蓄为资金来源，以长期固定利率贷款，当市场利率上升时，银行支付给活期 储蓄的利息升高，而得到的借款者支付的利息固定不变，这就造成了银行利息差的 减少。当短期储蓄到期，利率上升的情况下，银行支付给新的储蓄未来现金流上升， 长期固定利率贷款利息不变的情况下，银行市场价值下降。 图2 一l ：重定价风险 来源：p e t e rt u f a n o ，。i n t e r e s t r a t ee x p o s u r ea n db a n km e r g e r s ”，j o u r n a lo fb a n k i n g f i n a n c e ，2 3 ( 1 9 9 9 ) 由上图可知，当利率变化时，金融机构资产价值不变，如长期贷款收到的利息， 而负债是随着利率的升高而上升，如支付给活期储蓄客户的利息，显然当利率走高 是，负债大于资产，即利息支出大于利息收入，金融机构遭受利率上升所带来的利 息损失。 重新定价风险实证分析 1 0 上海师范大学硕士学位论文第二章利率市场化下我国商业银行面临的风险及实证分析 下表为2 0 0 3 年以来我国商业银行人民币存贷款期限结构，总体来说活期储蓄占 总储蓄比重基本处于上升趋势，从2 0 0 3 年的3 3 8 9 上升到2 0 0 8 年的3 6 0 7 。从2 0 0 3 年至今中长期贷款占总贷款比重上升更大，从3 9 8 8 上升到2 0 0 8 年的5 1 0 9 。我 国宏观经济正处于升息阶段，这种以短期筹资支持长期贷款的利率期限结构给商业 银行带来很大的危险，当利率上升，敏感性负债活期存款的利息支出增加，导致商 业银行融资成本升高，银行收入减少。 表2 2 我国商业银行人民币存贷款期限结构( 亿元) 2 0 0 3 年2 0 0 4 年2 0 0 5 年2 0 0 6 笠2 0 0 7 年2 0 0 8 年 活期储蓄h c 3 5 1 1 84 1 4 1 64 8 7 8 75 8 5 7 56 7 5 9 97 8 5 8 5 定期储蓄d c6 8 4 9 8 7 8 1 3 8 9 2 2 6 3 1 0 3 0 1 1 1 0 4 9 3 4 1 3 9 3 0 0 总储蓄z c1 0 3 6 1 71 1 9 5 5 51 4 1 0 5 01 6 1 5 8 71 7 2 5 3 42 1 7 8 8 5 h c z c3 3 8 9 9 63 4 6 4 3 4 5 9 3 6 2 5 3 9 1 8 3 6 0 7 短期贷款d d 8 3 6 6 18 6 8 3 68 7 4 4 99 8 5 0 91 1 4 4 7 71 2 5 1 8 1 中长期贷款z c d6 3 4 0 1 7 6 7 0 78 7 4 6 01 0 6 5 1 21 3 1 5 3 91 5 4 9 9 9 总贷款z d1 5 8 9 9 61 7 7 3 6 31 9 4 6 9 02 2 5 2 8 52 6 1 6 9 03 0 3 3 9 4 z c d z d 3 9 8 8 4 3 2 5 4 4 9 2 4 7 2 8 5 0 2 7 5 1 0 9 c 来源：中国人民银行网金融机构人民币信贷收支表2 0 0 3 2 0 0 8 数据整理得出 ( 2 ) 基准风险 基准风险理论分析 基准风险也称利率定价基础风险。当利息收入与支出依据的基准利率变动不一 直的情况下，即使资产和负债以及表外业务重定价特征相似，可现金流和收益利差 发生了变化，仍然对银行收益或内在经济价值产生不利影响。 如某商业银行以一年期存款作为二年期贷款的资金来源，存款按伦敦同业拆借 利率每月重定价一次，贷款按美国国库券利率每月重定价一次。改银行以一年期存 款支持发放一年期的贷款，从期限来说不存在重定价风险，但两者依据的基准利率 不同，而这两种利率变化有可能不相同，因此该银行仍然存在因基准利率不同而存 在的基准风险。 基准风险可分为三种情况： 第一，商业银行不同期限的存款和贷款利率变化不同步产生的收益风险。 第二，具有相同期限存贷款利率，调整幅度不相同，这有可能导致商业银行净 利息的损失。如上文所述商业银行存款利率以伦敦同业拆借利率为基准， 贷款利率以美国国库券利率为基准的情况。 第三，基准风险可能导致商业银行投资固定收益债券时遭受损失。如商业银行 购买的债券资产利率由市场决定，资金来源存款利率由银行决定，当两 种利率出现波动时，存款利率上升幅度大于债券利率上升幅度，此时银 行利差受损。 第二章利率市场化下我国商业银行面l 临的风险及实证分析上海师范大学硕七学位论文 如某商业银行以国债利率为基准利率半年计息一次发放一年期贷款，筹资来源 是以伦敦同业拆借利率为基准利率半年计息一次吸收一年期存款，两种基准利率很 有可能变化幅度不同，当这种情况发生时，银行收入受到影响。表2 - - 3 所示初始利 差为3 。利率a 为半年后l i b o r 增加1 ，中国国债利率增加2 ，利差增加到4 。利 率b 为半年后l i b o r 减小1 ，中国国债利率减小2 ，此时利差缩小到2 。 表2 3 基准风险 存贷业务期限( 年)定价利率初始利率利率a利率b 存款1l i b o r7 8 6 贷款 l 中国国债利率 1 0 1 2 8 利差 3 4 2 基准风险实证分析 商业银行的净利息收入= 贷款利息一存款利息，它占我国商业银行收益很大一部 分，基准风险主要是存贷利差不同步。本文计算了了2 0 0 7 年5 月以来八次存贷款平 均利差。表2 4 为根据中国人民银行网历史数据整理得来的2 0 0 7 年以来我国存贷 平均利率差的变化过程，图2 2 为相应利差变化曲线。由利差曲线图可以看出，只 有2 0 0 7 年9 月1 5 日及2 0 0 8 年1 0 月3 0 日两次的利率调整的利差相较前一次利差增 加，其他五次利率调整相较前一次利率调整都减小了存贷平均利差，整体而言存贷 平均利差呈缩小趋势，由2 0 0 7 年5 月1 9 日的3 5 9 减小到2 0 0 8 年1 1 月2 7 日的3 1 5 ， 我国商业银行整体基准风险越来越严重。 如果我国商业银行据相关基准利率调整存贷款利率，当利差缩小时，占银行收入 很大一部分的利息收入将受到很大影响。当某些商业银行涉及外币业务时，选择国 外的利率作为基准利率以及投资海外证券时也存在这种基准风险。 1 2 上海师范大学硕士学位论文第二章利率市场化下我国商业银行面临的风险及实证分析 图2 22 0 0 7 年以来莸国历饮利率调整中存款平均利率与贷款平均利率的利差变化曲线一 表2 - - 42 0 0 7 年以来我国历故利率调整中存款平均利率与贷款平均利率的利差变化( 单位：) 0 7 5 0 7 70 7 80 7 90 7 1 20 8 1 00 8 1 00 8 1 1 存款平 3 0 73 3 2 3 5 5 3 7 8 3 9 93 7 73 5 02 5 2 均利率 贷款平6 6 66 8 9 47 0 7 47 3 4 47 4 3 46 9 6 66 7 3 25 6 7 均利率 存贷平3 5 93 5 7 43 5 2 43 5 6 43 4 4 43 1 9 63 2 3 23 1 5 均利差 来源：据中国人民银行网利率一历史数据整理得出 注：a 存款平均利率= ( 活期存款利率十3 个月期定期存款利率+ 6 个月期定期存款利率十1 年期 定期存款利率+ 2 年期定期存款利率+ 3 年期定期存款利率+ 5 年期定期存款利率) 7 b 贷款平均利率= ( 6 个月期贷款利率+ 1 年期贷款利率+ l 一3 年期