（数量经济学专业论文）基于期权博弈的四川省3G项目投资决策分析.pdf

摘要 随着市场经济时代的到来， 经济生活变得越来越复 杂， 不确定性 越来越大， 竞争越来越激烈， 科学的投资决策就成为理论界和实务界 研究的一个重点。 伴随着移动通信技术的日 新月异， 移动通信运营商 的投资越来越普遍和越来越具有不确定性。 为了充分地考虑、 利用这 种不确定性， 克服传统投资决策工具的缺陷， 基于实物期权的投资决 策方法开始受到大家的青睐。 与此同时， 移动通信运营市场的竞争也 越来越激烈。 竞争促使移动通信运营市场状况越来越复杂， 移动通信 运营商在投资决策时须考虑得更多、 更周全， 但给他们进行投资决策 分析和观望的时间越来越少， 这就要求进行移动通信运营项目 投资决 策的决策者们必须对竞争对手进行分析， 将竟争对手可能采取的战略 充分地考虑进来。 因此， 在移动通信运营项目的投资决策中， 必须在 传统的基于净现值的投资决策方法的基础上， 将实物期权和博弈的思 想同时考虑进来， 并使它们有机地结合起来， 使我们的投资决策更为 科学、合理。 本文拟采用的期权博弈模型是在 d i x i t 和 p i n d y c k ( 1 9 9 4 ) . t r i g e o r g i s ( 1 9 9 6 ) 及l a m b r e c h t 和p e r r a u d i n( 1 9 9 4 , 1 9 9 6 ) 的理论指 导下构造而成的。 更为重要的是， 本文将这种基于期权博弈的投资决 策方法运用到了四川省移动运营市场3 g ( 3 r d g e n e r a t i o n )项目 投资 决策实践中去， 不仅在一定程度上证明了 这种方法在实际中的可行性 和有效性，对四川省3 g项目 的投资决策起到了强有力的指导作用， 而且还可以为基于期权博弈的投资决策方法进一步发展、 应用起到一 定的投石问路的作用。 比 如: 如何使博弈的思想与实物期权的模型的 结合更紧密、 更切合市场实际: 对期权博弈方法运用于实际投资决策 中的计量经济学实证研究等问题都还需要在本文讨论的基础上进一 步研究和探索。 本文共分为五章，各章的结构和基本内容如下: 第一章一基本概念 本章从期权、实物期权、博弈、寡头垄断、3 g的概念出发，对 传统投资决策方法的缺陷、 实物期权在投资决策中的重要性逐一进行 阐述， 进而对大多数基于实物期权的投资决策方法中存在的不足进行 论述。 最后对期权博弈方法的一般化分析框架进行重点阐述， 博弈方 法恰当地起到了对实物期权投资决策方法缺陷的弥补作用。 3 g是指将无线通信与国际互联网等多媒体通信结合的新一代移 动通讯系统， 它能够处理图像、 音乐、 视频流等多种媒体形式， 提供 包括网页浏览、电话会议、电 子商务等多种信息服务。 期权实际上是一种选择权。 它赋予持有者做某件事情的权利， 持 有者不一定必须行使该权利。 在大多数实物期权方法被广泛证明在投 资决策分析中具有不可忽视的作用的同时， 这些方法也存在明显的不 足， 即它们基本上都缺乏策略上的 考虑， 即没有充分考虑其他竞争对 手的执行战略。 博弈论研究的是在各博弈方之间的策略对抗、 竞争， 或面对一种 局势时的对策选择， 因此在竞争的市场当中， 在投资决策分析时必然 要用到博弈论的思想和方法。 由 于在大多数现实的市场情况中， 同时 具有不确定性、 不可逆性和竞争性， 这就要求我们在进行投资决策分 析时， 必须在运用实物期权的方法同时引入博弈的分析方法， 将两者 结合起来， 才能使投资决策分析更贴近市场现实情况， 从而使投资决 策分析更合理、更有效， 特别是在寡头垄断市场结构当中更是如此。 因此期权博弈理论在这种市场结构当中作用最为明显。 期权博弈理论是在采用期权定价理论思想方法基础上对包含实 物期权的项目 价值进行估价的同时，利用博弈论的思想、建模方法， 对项目 投资进行科学决策的理论方法， 是针对传统企业项目 投资估价 和决策存在的问 题和不足提出的。 一般化的期权博弈方法的工作流程 大体包括项目 估价及投资决策假设和变量设置、 项目 投资的不确定因 素的 数学描 述、 实 物 期 权估 价、 市 场结 构分 析、 博 弈 分 析方 法 和 模型 选择及科学决策五个方面。 第二章文献概览 在本章中笔者将一些把实物期权和博弈的思想结合起来讨论的 文献资料分四大类别做了一个综述， 以 期对实物期权博弈的理论和实 证应用研究成果有清晰的了解。 第一大类是在实物期权的分析中初步引入博弈的概念和方法。 k u l a t i l a k a 和p e r o tt i ( 1 9 9 8 ) 提出了在具有不确定性和不完全竞争的 市场条 件下， 增长期 权的 分析模型和 方法。 d i x i t 和p i n d y c k ( 1 9 9 4 ) 认为企业在进行投资决策时不仅要考虑期权价值， 还要考虑由于竞争 对手的占 先给自己带来的损失这一机会成本。 s m i t 和a n k u m ( 1 9 9 3 ) 就竞争性条件下实物期权和博弈论相结合的一些话题进行了直观的 讨论。 第二大类是在完全信息、 竞争性条件下求解实物期权执行均衡的 连续时间博弈模型。s m e t s ( 1 9 9 3 )的随机停止时间博弈理论和方法 成为了 后来许多实物期权博弈模型的 基础。 g r e n a d i e r ( 1 9 9 6 ) 提出了 一个期权博弈模型，并将它运用于房地产市场的分析中。w i l l i a m s ( 1 9 9 3 ) 的研究成果则是最早对实物期权市场均衡进行严密论述的文 献之一。 l e a h y ( 1 9 9 3 ) 则使用了 一种非常一般的 但却具有指导意义 的实物期权方法去计算不确定性情况下的竞争性均衡。 第三大类是在不完全信息、 竞争性条件下求解实物期权执行均衡 的连续时间博弈模型。 在不完全信息的 框架下， d ix i t 和p i n d y c k ( 1 9 9 4 ) 研究分析了一些案例，给出领导者和跟随者的闭点和价值的解析解。 t r i g e o r g i s ( 1 9 9 6 ) 研究了 企业 战 略 管 理中 考 虑 期 权 方 法的 抢 滩期 权 博 弈，同时， 他还发展了博弈树分析， 并对抢滩博弈和等待博弈进行了 实证分析。 l a m b r e c h t 和p e r r a u d i n ( 1 9 9 4 ) 对双寡头市场根据跟随者 闽点的条件概率分布使用类似 “ 分布策略方法”来发现最优. l a m b r e c h t 和p e r r a u d i n ( 1 9 9 6 ) 讨论了 跟随 者的 抢滩博弈、 永久期权 和不完全信息问题。 g r e n a d i e r ( 1 9 9 9 ) 扩展了实物期权的应用框架， 将私人的、 不对称的信息引入分析， 扩大了分析应用范围。wil l i a m s ( 1 9 9 5 ) 提出了一个实物资产定价模型。 mo e l 和t u f a n o ( 2 0 0 0 )以 及c a p l in 和l e a h y ( 1 9 9 8 ) 通过 实际 例子阐 明了 战 略 分 析 如何在 实 物 期权分析框架中发挥作用。 第四类是对作为公司实物期权博弈载体的公司证券的研究。 e m a n u e ( 1 9 8 3 ) 利用认股权证致力于对公司证券的战略思想建模。 a n d e r s o n 和 s u n a r e s a n( 1 9 9 6 )以及 me l l a - b a r r a l 和 p e r r a u d i n( 1 9 9 7 ) 则对公司在债务运作上的博弈进行了分析。 a n d e r s o n 和s u n a r e s a n 通 过一个离散时间的二叉树模型解出了一个均衡。而 me l l a - b a r r a l 和 p e r r a u d i n 则是在连续时间条件下解出了一个均衡解。 第三章对四川省移动通信市场的分析 此章是后面基于期权博弈思想的投资决策模型设定的基础和铺 垫， 是本文的重点部分之一。 笔者从3 g的概念及投资决策特点出发， 切入3 g这种新一代移动通信产品的投资决策过程之中。 首先，本章对全国移动通信发展环境进行了一个概述。在短短 拍余年里，我国的移动通信取得了 超常规、 成倍数、跳跃式的发展。 市场结构从单个寡头独家垄断到双寡头垄断再到多寡头竞争， 始终处 于良 性发展的轨道之中。 其次， 对四川省移动通信市场现状进行了分析， 结果得出当前在 四川省移动通信运营市场上基本上呈中国移动、 中国电 信和中国联 通 三家电信运营商三分天下的态势。 最后， 对四川省移动通信运营市场性质进行了分析。 通过分析 后 认为四川省移动通信运营市场是符合张伯伦垄断理论的三寡头垄断 市场， 是完全信息、 完全理性、 非合作的动态和静态博弈共存的博弈 市场。 第四章四川省3 g项目 投资决策分析 本章是 本 文的 重 点。 本 文以d ix it 和p in d y c k ( 1 9 9 4 ) , t r ig e o r g i s ( 1 9 9 6 )以 及l a m b r e c h t 和p e r r a u d i n ( 1 9 9 4 1 9 9 6 )的理论为指导， 以四川省移动通信运营市场上的三大移动通信运营商: 中国移动、 中 国电信和中国联通之间在完全信息、 完全理性、 非合作的动态或静态 博弈为实证背景。笔者在完全信息、完全理性、非合作博弈框架下， 根据四川省3 g项目 投资决策中的实际情况， 就不同情况下各运营商 的产量选择、 实物期权的执行战略等分别设定不同的模型， 并根据未 来四川省移动通信运营市场中可能出现的情况进行了实际应用， 做出 一种3 g项目 的投资决策。 本章中 模型设 定的思路是， 根据当 前的 情况分 析， 3 g牌照的 发 放顺序可能出 现两种情况。一种情况是政府对三大运营商同时发放 3 g牌照，另一种情况是政府对三大运营商不同时发放 3 g牌照，这 时， 政府在整个博弈过程中起到了“ 自 然” 的作用。 对于后一种情况， 在模型设定时将三大运营商分成先获得 3 g牌照的运营商和后获得 3 g牌照的 运营商两大阵营，即将三大运营商之间的三寡头博弈浓缩 成两大阵 营间的双头博弈。 最后再对处于同一阵营中的运营商间的投 资决策策略进行分析。 第五章结论和对策意见 本章对全文做了总结， 即本文提供了 一个将基于期权博弈思想的 投资决策方法应用于四川省3 g项目 投资决策分析的实践。从中可以 看出这种投资决策方法比传统的以净现值法则为基础的投资决策方 法和单纯只考虑实物期权或只考虑竞争者之间博弈关系的投资决策 方法更科学、更合理，更能指导投资决策实践。 本文的特点就在于在完全竞争的市场框架下将实物期权的思想 和博弈的思想有机地结合起来， 在模型设定上同时将这两种类型的模 型、 方法考虑进来， 形成一个有机的投资决策体系， 并将这种方法应 用到投资决策实践当中去。 通过这个具体运用过程有助于提出需要我们继续研究探索的问 题。 进一步说， 就是我们怎样在更为复杂的投资决策分析中将实物期 权和博弈的思想更合理地进行结合， 设定出既切合实际又具有可操作 性的期权博弈模型来。 怎样与现实的市场情况结合进行更广泛、 深入 的 研究， 比 如: 如何将实物期权运用于实际投资决策进行计量经济学 实证研究、验证等等，这些都是我们将来的研究方向。 基于实物期权和博弈的投资决策方法是一种新的投资决策方法， 这一类的文献、 研究国内尚 少， 这使得笔者掌握的资料有限， 加之笔 者的学识水平有限， 文中 难免有疏漏， 恳请各位老师和同学批评指正。 关键字:实物期权博弈完全信息 动态博弈3 g 投资决策 abs t r act wi t h t h e a r r i v a l o f e r a o f m a r k e t e c o n o m y , t h e e c o n o m i c l i f e b e c o m e s m o r e a n d m o r e c o m p l i c a t e d , u n c e rt a i n ty i s g r e a t e r a n d g r e a t e r a n d t h e c o m p e t i t i o n i s f i e r c e r a n d f i e r c e r , t h e r e f o r e t h e s c i e n t i f i c i n v e s t m e n t d e c i s i o n 1o a s b e c o m e a f o c a l p o i n t o f r e s e a r c h f i e l d . wi t h t h e c h a n g e o f m o b i l e c o m m u n i c a t i o n t e c h n o l o g y , t h e i n v e s t m e n t s o f m o b i l e c o m m u n i c a t i o n t r a d e r s h a v e b e c o m e m o r e a n d m o r e u n c e rt a in . i n o r d e r t o c o n s i d e r a n d u t i l i z e s t h i s k i n d o f u n c e rt a i n t y , o v e r c o m e t h e d e f e c t o f t h e t r a d i t i o n a l i n v e s t m e n t d e c i s i o n t o o l , t h e m e t h o d o f i n v e s t m e n t d e c i s i o n o n t h e b a s i s o f t h e r e a l o p t i o n b e g i n t o b e f a v o r e d b y e v e ry b o d y . me a n w h i l e , t h e c o m p e t it i叩in th e m o b ile c o m m u n ic a t io n m a r k e t is b e c o m in g f i e r c e r a n d f i e r c e r t o o . c o m p e t it i o n i m p e l s t h e s t a t e o f m o b i l e c o m m u n i c a t i o n m a r k e t t o b e m o r e a p d m o r e c o m p l i c a t e d , s o t h e t r a d e r s m u s t c o n s i d e r m o r e t h o r o u g h l y o f t h e i n v e s t m e n t d e c i s i o n . h o w e v e r , t h e t i m e i s u r g e n t t h a t t h e t r a d e r s n e e d t o d o t h e i n v e s t m e n t d e c i s i o n a n a ly s e s . t h u s t h o s e p o l i c y m a k e r s m u s t a n a l y z e t h e i r r i v a l , a n d c o n s i d e r t h e s t r a t e g y o f t h e r i v a l a b u n d a n t ly . t h e r e f o r e , i n t h e i n v e s t m e n t d e c i s io n o f t h e m o b i l e c o m m u n i c a t i o n p r o j e c t , w e m u s t c o n s i d e r t h e r e a l o p t i o n a n d g a m e t h o u g h t a t t h e s a m e t im e o n t h e b a s i s o f t r a d i t i o n a l m e t h o d o f i n v e s t m e n t d e c i s i o n b a s e d o n n e t p r e s e n t v a l u e ( n p v ) , a n d m a k e t h e m c o m b i n e o r g a n i c a l l y i n o r d e r t o m a k e o u r i n v e s t m e n t d e c i s i o n s m o r e s c i e n t i f i c a n d r a t i o n a l . t h e o p t i o n g a m e m o d e l t h a t t h i s t h e s i s h a s a d o p t e d i s c o n s t r u c t e d o n t h e t h e o r i e s o f d i x i t a n d p i n d y c k( 1 9 9 4 ) . t r i g e o r g i s ( 1 9 9 6 ) a n d l a m b r e c h t a n d p e r r a u d in ( 1 9 9 4 , 1 9 9 6 ) . t h e m o r e i m p o rt a n t t h i n g i s t h a t t h i s m o d e l i s a p p l i e d t o t h e i n v e s t m e n t d e c i s i o n p r a c t i c e a b o u t 3 g p r o j e c t o f s i c h u a n p r o v in c e i n t h i s t h e s i s . i t n o t o n l y p r o v e s t h e f e a s i b i l i t y a n d v a l i d ity o f t h i s k i n d o f m e t h o d i n r e a l i ty t o s o m e e x t e n t , p l a y i n g a k e y r o l e o n t h e i n v e s t m e n t d e c i s i o n s o f 3 g p r o j e c t o f s i c h u a n p r o v i n c e , a n d b r i n g s a b o u t a n a d v a n c e o f t h i s k i n d o f m e t h o d o n t h e b a s i s o f o p t i o n g a m e . s u c h a s : t h e c o m b i n a t i o n o f g a m e t h o u g h t a n d t h e m o d e l o f t h e r e a l o p t i o n w i l l b e m o r e c l o s e l y ; t h e p r o b l e m s s t i l l n e e d t o b e s t u d i e d a n d p r o b e d i n t o f u r th e r o n t h e b as i s o f a n a ly s e s i n t h i s t h e s i s t h a t t h e e c o n o m e t r i c s r e s e a r c h a b o u t t h i s o p t i o n g a m e m o d e l i s a p p l i e d t o t h e i n v e s t m e n t d e c i s i o n p r a c t i c e . t h i s t h e s i s i s d i v i d e d i n t o f i v e c h a p t e r s . t h e s t r u c t u r e a n d b a s i c c o n t e n t o f e v e ry c h a p t e r a r e a s t h e f o l l o w i n g : c h a p t e r o n e - - b a s ic c o n c e p t t h i s c h a p t e r p r o c e e d s fr o m t h e c o n c e p t o f o p t i o n , r e a l o p t i o n , a n d o l i g o p s o n y , e x p l a i n s t h e d e f e c t s o f t r a d it i o n a l in v e s t m e n t d e c i s i o n m e t h o d s r e s p e c t i v e l y a n d t h e im p o rt a n c e i n t h e r e a l o p t i o n o f i n v e s t m e n t d e c i s i o n . t h e n , i t d i s c u s s e s t h e s h o rt a g e o f m o s t m e t h o d s o n b a s i s o f t h e r e a l o p t i o n . f i n a l l y , i t a n a l y s e s e s p e c i a l l y t h e s t r u c t u r e o f o p t i o n g a m e m e t h o d s t h a t r e m e 勿 t h e d e f e c t o f o t h e r m e t h o d s o n b a s i s o f t h e r e a l o p t i o n . i n f a c t t h e o p t i o n i s a k i n d o f r i g h t t o c h o o s e . i t e n d o w s t h e h o l d e r t h e r i g h t s o f d o i n g s o m e t h i n g . t h e h o l d e r m a y n o t e x e r c i s e t h i s r i g h t . mo s t r e a l o p t i o n m e t h o d s h a v e b e e n p r o v e d e x t e n s i v e ly t o p l a y a k e y r o l e i n t h e a n a l y s i s o f i n v e s t m e n t d e c i s i o n . h o w e v e r , it a l s o h a s s o m e d e f e c t s , s u c h a s : l a c k t h e c o n s i d e r a t i o n o n t h e t a c t i c s b a s i c a l l y , o r n o t f u l l y c o n s i d e r in g t h e s t r a t e g i c o f o t h e r r i v a l s . t h e g a m e t h e o ry s t u d i e s a t t a c t i c s o n c o n fr o n t in g a n d c o m p e t i t i o n wi t h e a c h o t h e r o r h o w t o c h o o s e c o u n t e r me a s u r e a t d i ff e r e n t s i t u a t i o n s . i n t h e m a r k e t f u l l o f c o m p e t it i o n , w e m u s t u s e g a m e t h e o ry w h i l e a n a l y z i n g t h e i n v e s t m e n t d e c i s i o n . i n t h e m o s t r e a l i s t i c m a r k e t , u n c e rt a in t y , ir r e v e r s i b i l it y a n d c o m p e t it i v e n e s s e x i s t a t t h e s a m e t i m e , t h u s w e m u s t i n t r o d u c e t h e g a m e m e t h o d i n t h e m e a n w h i l e o f u s i n g t h e r e a l o p t i o n m e t h o d s . t h a t w i l l m a k e o u r a n a l y s i s m o r e r a t i o n a l e ff e c t i v e e s p e c i a l l y in t h e m a r k e t s t r u c t u r e o f o l i g o p s o n y . t h e o p t i o n g a m e t h e o ry i s o n e k i n d o f t h e o r e t i c a l m e t h o d t o a p p r a i s e t h e p r o j e c t v a l u e t h a t i n c l u d e s t h e r e a l o p t i o n . t h e t h e s i s u t i l i z e s t h e t h o u g h t a n d m o d e l in g m e t h o d o f g a m e t h e o ry a n d m a k e s t h e s c i e n t i f i c d e c i s i o n o f p r o j e c t i n v e s t . i t a im s a t t h e d e f e c t s o f t r a d it i o n a l e n t e r p r i s e p r o j e c t i n v e s t m e n t d e c i s i o n . i t i n c lu d e s 5 r e s p e c t s : p r o j e c t v a l u e , s u p p o s e a b o u t i n v e s t d e s c r i p t i o n a t d e c i s i o n s , s e tt i n g u n c e r t a i n f a c t o r o f u p w i t h v a r i a b l e , p r o j e c t m a r k e t s t r u c t u r e a n a l y s i s , s c i e n c e d e c i s i o n , -, g a m e a n a l y t i c a l i n v e s t me n t , me t h o d a n d t h e ma t h e ma t i c s r e a l o p t i o n v a l u e , mo d e l c h o o s e a n d c h a p t e r- t h e s u r v e y o f t h e d o c u m e n t i n t h i s c h a p t e r , t h e a u t h o r d i v i d e s t h o s e d o c u m e n t s m a t e r i a l s f o u r m司o rc l a s s i f i c a t i o n s a n d m a k e s a s u r v e y , w h i c h w o u l d c o m b i n e o p t i o n a n d g a m e t h e o ry , i n o r d e r t o k n o w c l e a r ly t h e a c h i e v e m e n t s i n t h i s r e s e a r c h f i e l d . k u l a t i l a k a a n d p e r o tt i ( 1 9 9 8 ) h a v e p r o p o s e d t h e a n a l y s i s m o d e l a n d m e t h o d o f i n c r e a s i n g o p t i o n u n d e r t h e m a r k e t c o n d it i o n w i t h u n c e rt a i n ty a n d i m p e r f e c t c o m p e t i t i o n . d i x i t a n d p i n d y c k ( 1 9 9 4 ) t h i 冰 t h a t t h e e n t e r p r i s e s h o u l d n o t o n l y c o n s i d e r o p t i o n s v a l u e w h i l e m a k i n g t h e i n v e s t m e n t d e c i s i o n , b u t a l s o c o n s i d e r t h e i r o p p o r t u n i ty c o s t o f l o s s b e c a u s e t h e r i v a l h a s a l r e a d y t a k e t h e l e a d . s m i t a n d a n k u m ( 1 9 9 3 ) d i s c u s s a b o u t c o m b i n i n g t h e r e a l o p t i o n a n d g a m e t h e o ry t o g e t h e r u n d e r c o m p e t it i v e n e s s c o n d i t i o n . t h e t i m e - s t o p a t r a n d o m g a m e t h e o ry ( s m e t s , 1 9 9 3 ) b e c a m e t h e f o u n d a t i o n o f t h e l a t e r r e a l o p t io n g a m e m o d e l . g r e n a d i e r ( 1 9 9 6 ) p r o p o s e d o n e o p t i o n g a m e m o d e l a p p l i e d t o t h e a n a l y s i s o f r e a l e s t a t e m a r k e t . t h e r e s e a r c h a c h i e v e m e n t o f wi l l i a m s ( 1 9 9 3 ) w a s o n e o f t h e m o s t e a r l y r e s e a r c h d o c u m e n t s o f t h e u s e d a v e ry o r d i a n d s i g n i f i c a n t m a r k e t e q u i l i b r i u m . l e a h y ( 1 9 9 3 ) k i n d o f r e a l o p t i o n m e t h o d s t o a i c u l a t e t h e c o m p e t i t i v e e q u i l i b r i u m s o f u n c e r t a i n s i t u a t i o n . u n d e r t h e fr a m e o f t h e i n c o m p l e t e in f o r m a t i o n , d i x i t a n d p i n d y c k ( 1 9 9 4 ) a n a l y z e d s o m e c a s e s a n d g a v e s o m e t h r e s h o l d o f l e a d e r s a n d p e r s o n w h o f o l l o w s . t r i g e o r g i s ( 1 9 9 6 ) s t u d i e d t h e g a m e w h i c h c o n s i d e r e d t h e o p t i o n m e t h o d i n t h e s t r a t e g i c m a n a g e m e n t o f t h e e n t e r p r i s e , b e s i d e s , h e d e v e l o p e d t h e g a m e t r e e a n a l y s i s a n d d i d t h e e m p i r ic a l r e s e a r c h o n p r e e m p t i o n g a m e a n d w a i t i n g g a m e . l a m b r e c h t a n d p e r r a u d i n ( 1 9 9 4 ) u s e d t h e m e t h o d s i m i l a r t o d i s t r i b u t e t a c t i c s m e t h o d a n d f o u n d o p t i m u m in t h e t w o o l ig o p s o n y m a r k e t a c c o r d in g t o c o n d it io n a l p r o b a b il it y d i s t r ib u t i o n o f t h r e s h o l d o f t h e f o l l o w e r s . l a m b r e c h t a n d p e r r a u d i n ( 1 9 9 6 ) d i s c u s s e d p r e e m p t i o n g a m e o f t h e f o l l o w p e r s o n s , p e r m a n e n t o p t i o n a n d i n c o m p l e t e in f o r m a t i o n p r o b l e m . g r e n a d i e r ( 1 9 9 9 ) e x p a n d e d t h e a p p l i c a t i o n f r a m e o f t h e r e a l o p t i o n , a d d e d t h e p r i v a t e , a s y m m e t r i c i n f o r m a t i o n t o a n a l y s i s , a n d e x p a n d e d t h e r a n g e o f a p p l i c a t i o n . w i l l i a m s ( 1 9 9 5 ) p u t f o r w a r d t h e a s s e t s p r i c i n g m o d e l o f r e a l a s s e t s . mo e l a n d t u f a n o ( 2 0 0 0 ) , c a p l i n a n d l e a h y ( 1 9 9 8 ) e x p o u n d s t r a t e g y a n a l y s i s o n h o w t o t a k e f u n c t i o n o n -t h e a n a l y s i s fr a m e o p t i o n . i n a d d i t i o n , e m a n u e l ( 1 9 8 3 ) u t i l i z e d t h e s t r a t e g i c t h o u g h t o f t h e r ig h t c a r d o f a l l o t m e n t o f s h a r e s t o s e t t l e m o d e l s . a n d e r s o n , s u n a r e s a n ( 1 9 9 6 ) , me l l a - b a r r a l a n d p e r r a u d in ( 1 9 9 7 ) a n a ly z e d g a m e i n t h e o p e r a t i o n o f t h e d e b t o f c o m p a n y . a n d e r s o n a n d s u n a r e s a n s o lv e d a n e q u i l i b r i u m t h r o u g h a t r e e m o d e l o f d i s c r e t e t i m e t e r m s . me l l a - b a r r a l a n d p e r r a u d i n s o l v e d a e q u l i b r i u m u n d e r c o n t i n u o u s t i m e t e r m s . c h a p t e r t h r e e - t h e m a r k e t s it u a t io n a n a ly s is o f m o b i le c o mmu n i c a t i o n o f s i c h u a n p r o v i n c e t h i s c h a p t e r i s t h e b a s i s o f t h e f o l l o w i n g m o d e l s e tt l i n g o n t h e b a s i s o f t h e t h o u g h t s o f o p t i o n a n d g a m e . i t i s o n e o f t h e k e y p a rt s o f t h i s t h e s i s . t h e a u t h o r p r o c e e d s fr o m t h e c o n c e p t s o f 3 g a n d i n v e s t m e n t d e c i s i o n c h a r a c t e r i s t i c , a n d t h e n a n a l y z e s in v e s t m e n t d e c i s i o n p r o c e d u r e o f 3 g a s a n e w g e n e r a t i o n o f m o b il e c o m m u n i c a t i o n p r o d u c t s . f i r s t o f a l l , t h i s c h a p t e r c ar r i e so n a s u m m a ry t o t h e n a t i o n a l m o b i l e c o m m u n i c a t i o n d e v e l o p m e n t e n v i r o n m e n t . d u r i n g s h o r t m o r e t h a n 1 0 y e a r s , t h e d e v e l o p m e n t o f t h e m o b i l e c o m m u n i c a t