（政治经济学专业论文）商业银行风险传染效应的实证研究.pdf

l乏0，j1】一b，1“j，囊峰；警。、i一 ：1，11 a u t h o r ss i g n a t u r e ： 一 s u p e r v i s o r ss i g n a t u r e ： t h e s i sr e v i e w e r1 ： t h e s i sr e v i e w e r2 ： t h e s i sr e v i e w e r3 ： t h e s i sr e v i e w e r4 t h e s i sr e v i e w e r5 ： c h a i r ： ( c o m m i t t e eo fo r a ld e f e n c e ) c o m m i t t e e m a n1 ： c o m m i t t e e m a n2 ： c o m m i t t e e m a n3 ： c o m m i t t e e m a n4 c o m m i t t e e m a n5 ： d a t eo fo r a ld e f e n c e ： 浙江大学研究生学位论文独创性声明 本人声明所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工作及取得的 研究成果。除了文中特别加以标注和致谢的地方外，论文中不包含其他人已经发 表或撰写过的研究成果，也不包含为获得逝婆盘堂或其他教育机构的学位或 证书而使用过的材料。与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文 中作了明确的说明并表示谢意。 学位论文作者签名： 跃歹 签字日期： z 吖年月岁日 学位论文版权使用授权书 本学位论文作者完全了解迸婆盘鲎有权保留并向国家有关部门或机 构送交本论文的复印件和磁盘，允许论文被查阅和借阅。本人授权逝望太堂 可以将学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索和传播，可以采用影 印、缩印或扫描等复制手段保存、汇编学位论文。 ( 保密的学位论文在解密后适用本授权书) 学位论文作者签名： 鳅力 签字日期： ? 矿f f 年月多日 夕、 哆 龙雩州 名 期 签 日 师 字 导 签 致谢 时光荏苒，自0 9 年入学已将近两年，转眼毕业在即。在求是园度过的六年 岁月将成为我一生难忘的回忆。老师和同学们在生活上和学习上都给了我热情的 帮助，这里我想向他们表示感谢。 最需要感谢的是我的导师王建宇老师。研究生学习期间，王老师在学业给予 我细致严格的指导，让我深刻地感受到王老师严谨的治学态度。王老师以身作责、 认真教学的良师风苑为我树立了良好的榜样，使我终身受益。 其次，我还要感谢我的同学。另外，我还要感谢室友王一真、贺震川、苑亚 朝以及扈海天、赵书男、胡骑、楼坚等同窗好友两年来的陪伴。 张力 2 0 11 年6 月于浙大玉泉 摘要 银行在我国金融体系中占据着不可动摇的地位，支撑着经济顺利运行。银行 业的稳定直接关系到我国经济的命运。银行的风险与经营如影随行，随着金融化 程度提高，银行的经营成功与否已不仅是个别银行自身的问题，更可能对其他有 业务联系的银行施加影响。为保证我国经济的持续发展，我们必须降低银行业的 风险。 银行风险可通过信息渠道、外汇渠道、企业渠道、银行间借贷渠道等多种渠 道传播。本文将从银行间同业拆借市场角度，分析各银行因相互借贷而产生风险 的传染效应。首先，从理论上，本文将阐述银行风险的分类及其特征，观察银行 风险与其他行业的差异，从微观和宏观两个层面分析银行风险的传染机制，分析 银行体系不稳定的成因。然后，观察我国银行业存在的问题并论述对银行业的监 管。最后，通过1 6 家银行的同业拆借数据，用m a t l a b 编程计算，得到风险头寸 矩阵，再模拟单家银行经营失败对其他银行的影响。 本文采用理论与实证结合的方法，对银行风险传染做了系统的分析。通过本 文的研究，我们可以了解银行风险与银行间同业拆借市场的运行机理，为合理的 控制银行系统性风险和加强银行监管提供适当的参考依据。 关键词：银行风险、银行间市场、传染效应、矩阵法 a b s t r a c t b a n k so c c u p ya nu n s h a k a b l ep o s i t i o ni nc h i n af i n a n c i a ls y s t e m ，w h i c h s u p p o r t i n gt h ee c o n o m yr u n n i n gs m o o t h l y t h es t a b i l i t yo ft h eb a n k i n gs e c t o ri s d i r e c t l yr e l a t e dt ot h ef a t eo ft h ec h i n ae c o n o m y r i s km a n a g e m e n ti nt h eb a n k i n g b u s i n e s si se s s e n t i a l ，a n dw i t ht h ei n c r e a s i n gl e v e lo ff i n a n c i a l ，b a n k s s u c c e s sh a v e n o tb e e no n l yt h e i ro w np r o b l e m s ，b u ta s s o c i a t e dw i t ho t h e rb a n k sw i t hw h i c ht h e y h a v es o m eb u s i n e s sd e a l i n g s t oe n s u r es u s t a i n e dd e v e l o p m e n ti nc h i n a ，w em u s t r e d u c et h er i s ko ft h eb a n k i n gs e c t o r b a n k i n gr i s k w i l l s p r e a dt h r o u g hi n f o r m a t i o nc h a n n e l s ，f o r e i g nc h a n n e l s ， b u s i n e s sc h a n n e l s ，t h ei n t e r - b a n kl e n d i n gc h a n n e l sa n ds oo n f r o mt h ep e r s p e c t i v eo f t h ei n t e r - b a n kl e n d i n gm a r k e t ，t h i sp a p e ra n a l y z e dt h er i s ki n f e c t i o ne f f e c tw h i c h c a u s e db yi n t e r - b a n k b o r r o w i n g f i r s t l y , i nt h e o r y , t h i sp a p e rd e s c r i b e dt h e c l a s s i f i c a t i o na n dc h a r a c t e r i s t i c so fb a n k i n gr i s k ，o b s e r v e dd i f f e r e n c e sb e t w e e n b a n k i n ga n do t h e ri n d u s t r i e s ，s t u d i e dt h et r a n s m i s s i o nm e c h a n i s m so fb a n k i n gr i s ki n b o t ht h em i c r oa n dm a c r ol e v e l ，a n df o u n dt h ec a u s e so fi n s t a b i l i t yi nt h eb a n k i n g s y s t e m t h e n ，w eo b s e r v e dt h ep r o b l e m si nt h eb a n k i n gs e c t o ra n dd i s c u s s e dt h e s u p e r v i s i o ni nb a n k i n gs e c t o r f i n a l l y , u s i n gi n t e r - b a n kl e n d i n gd a t a ，t h i sp a p e r c a l c u l a t e dt h er i s kp o s i t i o nm a t r i xw i t ht h em a t l a bp r o g r a m ，a n ds i m u l a t e dt h e i m p a c t st oo t h e rb a n k sw h i c hc a u s e db yt h eb a n k r u p t c yo fo n ei n d i v i d u a lb a n k w i t ht h em e t h o dc o m b i n i n gt h e o r e t i c a la n a l y s i sa n de m p i r i c a la n a l y s i s ，t h i s p a p e rm a d eas y s t e m a t i ca n a l y s i st ot h eb a n k i n gr i s ki n f e c t i o n t h r o u g ht h i ss t u d y , w e c a nu n d e r s m n dt h er i s ko fb a n k i n gs y s t e ma n dt h eo p e r a t i o nm e c h a n i s mo ft h e i n t e r - b a n km a r k e t ，a n dp r o v i d e da p p r o p r i a t er e f e r e n c e s f o rr e a s o n a b l ec o n t r o l l i n g b a n k i n gs y s t e m i cr i s ka n ds t r e n g t h e nb a n k i n gs u p e r v i s i o n k e y w o r d s ：b a n kr i s k i n t e r b a n km a r k e t c o n t a g i o ne f f e c t m a t r i x 目次 致谢i 摘要i l a b s t r a c t i i i 目次 1 绪论1 1 1 选题背景及研究方法1 1 1 1 选题背景1 1 1 2 研究方法2 1 1 3 可能存在的创新点。3 1 1 4 论文结构3 1 2 文献综述4 1 2 1 系统性风险的定义和成因4 1 2 2 宏观因素的影响一5 1 2 3 微观因素的影响6 1 2 4 实证分析的方法。7 2 商业银行的风险和传导机制1 1 2 1 商业银行风险理论1 1 2 1 1 商业银行风险分类1 1 2 1 2 商业银行风险特征1 2 2 1 3 信用风险的评估1 4 2 1 4 市场风险的评估1 6 2 1 5 操作风险的评估1 7 2 2 风险传导机制1 7 2 2 1 微观渠道1 7 2 2 2 宏观层面2 0 2 3 银行业不稳定的原因2 1 2 3 1 银行体系的特点2 1 2 3 2 银行自身的影响因素2 1 2 3 3 信用风险集中问题2 2 3 我国商业银行的问题与监管2 3 3 1 我国银行业存在的问题2 3 3 1 1 不良贷款2 3 3 1 2 同质化竞争严重2 5 3 1 3 金融自由化加剧风险2 5 3 2 银行业的监管2 7 3 2 1 监管的利弊2 7 3 2 2 监管方式2 8 3 2 3 政府担保2 9 4 模型及数据3 1 4 1 模型原理3 1 4 。1 1 构建风险头寸矩阵3 1 4 1 2 求最优化解3 2 4 2 数据的处理3 3 s 结果分析3 6 5 1 当损失率e = o 4 时3 6 5 2 当损失率e = o 6 时3 9 5 3 当损失率e = o 8 时4 2 6 总结与建议4 7 6 1 总结。4 7 6 2 政策建议4 7 6 2 1 内部控制4 7 6 2 2 外部管理4 8 6 3 模型的局限性s 0 附表a 5 5 附表b 5 6 作者简介5 7 浙江大学硕上学位论义绪论 1 绪论 1 1 选题背景及研究方法 1 1 1 选题背景 商业银行作为金融系统中的重要组成部分，在一直发挥着举足轻重的作用。 与其他金融机构不同，商业银行可以利用存款准备金制度吸收公众存款，并将超 额准备通过发放贷款或投资，创造多倍的信用，是政府实行货币政策的主要渠道。 在日常生产生活中，商业银行为个人和企业提供存贷款、货币兑换等业务，发挥 其中介职能，调节经济活动在我国金融化程度还不高的情况下，商业银行起到 了优化资源配置、有效利用闲散资金的作用，促进了产业结构改革，对我国经济 的地位更显突出。 商业银行在为经济提供支持的同时也成了风险传播的主要渠道尤其是2 0 世纪8 0 年代后，大量金融工具的发明和金融创新扩大了风险的产生和传播，金 融危机的爆发频率越来越频繁。历次的金融危机中，商业银行都是风险传播的渠 道之一我国自2 0 0 1 年加入w t o ，进一步融入到在全球化的大潮中，金融体系 也将受到更多外部因素的影响。另一方面，国内的金融化进程也从未停止。随着 我国银行间市场的日益发展，银行间的交易大幅增加。银行通过同业拆借、债券 回购等方式来调节流动性，提高经营效率。银行间愈加紧密的关系，在提高国内 金融化程度的同时也增加了银行间的风险传染的可能性。 虽然我国的实体经济已经取得明显发展，为抵抗风险冲击提供了更为充实的 基础，但是金融系统尚处在不完善阶段，金融市场不活跃、金融工具单一、银行 风险评估方法、风险管理技术落后等问题仍在影响金融系统的稳定金融体系和 实体经济之间的间隙在不断缩小，任何一方出现问题都可能在最短时间内传递到 另外一方。2 0 0 8 年美国次级贷款危机和2 0 1 0 年的欧洲主权债务危机金融危机的 爆发再次提醒了世人对金融体系的系统性风险的监测和防预。我国的国有银行和 规模较大的股份制银行和城市商业银行都已在证券市场上市，在市场化环境下， 银行业的稳定性将受到考验。 浙江大学硕士学位论文绪论 现代商业银行建立在信用货币体系下，银行在业务往来中建立了强大的信用 借贷关系。银行绝大部分资产靠吸收存款，相对其巨额的业务量而言，自由资金 的数量有限。一家银行i 的倒闭将造成与之有业务关系的银行j 遭受损失，如果 损失的资金超过银行j 的自有资金，银行j 将倒闭。这又将引起另一家与之有业 务关系的银行k 遭受损失。如果损失超过银行k 的自有资金，银行k 将倒闭，如 此循环，直到不再有银行倒闭。这种大规模的风险传播可以称为银行风险传染， 是对银行业稳定性的巨大冲击。 过去的研究较多地关注银行作为交易方，对交易对手信用风险的测量和控制 以及单体银行对经营环境的风险测试。本文将从银行业层面分析银行的风险特征， 观察在没有系统性冲击的情况下，一家商业银行的经营失败对整个银行业的稳定 性的影响，分析银行风险经过银行间市场同业拆借渠道传播的效果，本文将先分 析银行业的主要风险，讨论其产生原因和特性，再通过构造风险头寸矩阵，估计 各银行间的交易头寸，分析在其他条件不变的情况下，某家银行经营失败如何通 过银行间市场对其他银行施加的影响，并提出相应的建议，改进现有体制，建立 一个稳定、健康、快速发展的银行体系，起到实现促进经济健康、快速增长的作 用 1 1 2 研究方法 银行作为主要的储蓄型金融机构吸收民众的闲散资金，并集中进行贷款投资。 现代银行通常根据“安全性、流动性、盈利性”三个目标组织经营活动。由于各 方面因素的影响，银行在聚集了大量财富的同时也面临巨大的潜在风险，如宏观 经济的恶化、贷款企业的违约和客户的流动性需求。 本文将采用理论与实证相结合的方法，全面地分析银行风险传导的机制首 先，本文从理论上对银行业风险传染的原因、特点进行分析，追溯风险理论的发 展过程，充分了解银行风险的传导机制，掌握银行业稳定性偏弱的原因。其次， 本文对我国银行业实际存在的问题进行分析，并讨论政府监管对银行的利弊。本 文运用银行的资产负债表数据，对银行风险通过银行间市场传染的效果进行分析， 观察实际中银行业稳定性的状况。为保证银行业在金融自由化过程中健康顺利地 实现过渡提供一定的帮助。 浙江大学硕上学位论文绪论 1 1 3 可能存在的创新点 本文将分析银行风险通过银行间市场传染的效果，从理论和实证两方面研究 银行业的系统性风险。 第一，本文将从银行业整体的角度分析风险传染效果。国内文献大多关注于 单体银行的信用风险控制。关于银行业系统性风险的研究多为定性分析，缺少定 量分析，精确性有待提高。本文运用风险头寸矩阵，得出具体结果，更具直观性。 第二，本文从银行间市场为切入点，分析银行风险与金融市场间的关系，改 变以往对银行交易对手的行业类型不进行区别的情况，将交易成员限定为各商业 银行，充分反应银行业的自身特点 第三，矩阵法相对模拟法，数据要求较低，操作更为简易。在我国银行业数 据有限的环境下有较高的适用性。 1 1 4 论文结构 本文主要研究银行风险通过银行间同业拆借市场渠道传染的机制和效果。本 文总共分为六个部分： 第一部分是本文的绪论，主要介绍本文的选题背景、研究思路和方法、国内 外的研究现状等内容。 第二部分首先介绍银行风险的类型、特征和银行常用的风险评估方法再从 微观和宏观两个层面分析了银行风险的传导机制，最后讨论银行业不稳定的原因。 第三部分主要分析影响我国银行稳定性的主要问题，并讨论政府监管对银行 业稳定性和竞争度的影响以及监管方式的选择。 第四部分开始对银行风险通过银行间同业拆借市场传播进行实证分析，主要 介绍分析方法、模型原因和具体的数据处理。 第五部分主要分析在不同的损失率下，不同银行的经营失败对其他相关银行 造成的资产损失和因之倒闭的其他银行的数量，对各银行的风险抵抗能力定量分 析。 第六部是在第五部分所得结果的基础上，结合我国银行业的现状，提出相应 的建议，降低银行业的风险，提高银行稳定性，保证经济健康发展。 浙江大学硕士学位论文绪论 1 2 文献综述 1 2 1 系统性风险的定义和成因 一般意义上，学者们将整个宏观经济或整个行业大部分成员面临损失的可能 性称作系统性风险，非系统性风险则是个别企业损失，但不对其他企业产生重大 影响的可能性。可以看出系统性风险和非系统性风险的分类法是从风险的影响范 围层面出发的。因此，系统性风险是较为宽泛的概念银行体系的系统性风险传 导称为银行的风险传染，简称为银行传染( b a n kc o n t a g i o n ) 。学者们对此下过 更精确地定义。s h e l d o n ( 1 9 9 8 ) 认为系统性风险中包括市场风险，其起因是公 众对未来的不利预期引发的行为造成大量现金逃离银行系统，而银行可能不愿再 发放贷款，并希望及早收回已经发放的贷款，从而使整个银行体系崩溃。m i s h k i n ( 1 9 8 5 ) 把系统性风险定义为由信息导致市场失灵的可能性。k a u f m a n ( 1 9 9 5 ) 将系统 性风险定义为资产价值跌幅超过置信区间的可能性。他们认为冲击发生的类型和 概率、银行间市场的关联度、信息作用、支付清算风险和机构资产组合的结构和 多样化程度、市场信息的有效度因素与系统风险有关。学者们通常认为没有必要 精确定义、测量系统性风险。 不同的学者对系统性风险产生的原因做不同的分析。凯恩斯认为人们通常会 按照以往的经验和规律生活工作，对未来的决策都基于以往的信息。但经济决策 中存在不确定性，事物总是不断发展的，原先积累的经验或规律有可能失效。正 是这种经验规律的不稳定性造成了金融体的不稳定。货币学派认为银行的系统性 风险很大程度上受货币发行量和货币政策的影响m i n s k y ( 1 9 8 2 ) 将银行的客户 分成不同的类型，认为有高风险的客户给银行业造成了不稳定。他认为银行客户 会根据经济周期的不同阶段安排投资，经济处于上升周期时会吸引大量的贷款客 户，低风险客户通常稳健经营，在经济衰退时仍能按期偿还贷款，但高风险的客 户会面临更大的损失以至于无法按期还贷，高风险的客户越多，就越可能在经济 周期进入衰退时导致大规模的违约事件发生。d o m b u s h ( 1 9 7 6 ) 用汇率超调模型证 明了金融市场面对经济冲击通常会反应过度，金融市场的波动性要高于商品市场， 金融市场对经济冲击有更为敏锐的反应，产生过大的波动，稳健性较差。k r e g a l ( 1 9 9 7 ) 认为银行采用客户过去的资料考核信用资质，而不注意考虑未来的因素。 4 浙江大学硕上学位论文绪论 在经济上升时期，客户的信用资质会提高，银行会加大对贷款的发放，这在无形 中增加了银行发生系统性风险的可能性。一旦经济发展受阻，银行会面临大量的 违约。 1 2 2 宏观因素的影响 银行风险传染可以是多层次、多渠道的，有受宏观经济的冲击，也有受个别 企业倒闭的特殊冲击引起。传统的理论认为金融部门中的错位是经济波动的起因 之一。早期对银行系统性风险的研究关注于由自我预期实现引发的存款者挤兑， 如d i a m o n da n dd y b v i g ( 1 9 8 3 ) 随着银行业务的多样化，引起银行风险的原因 也逐渐增多，银行的风险越来越多地受到其他银行的影响。现在一些学者将研究 关注于通过银行问市场渠道导致的系统性风险和其他证券交易导致的系统风险。 现代银行频繁地通过银行间市场调整流动性，以应付流动性需求。 g a r yg o r t o n ( 19 8 8 ) 的研究认为银行的经营困境不是随机事件，而是与经济 周期存在联系，基于前期风险预期的改变导致了银行的经营困境。银行负债的周 期性波动能很好地解释1 9 1 4 年之前的经济周期的变化。宏观经济影响企业的经 营，经济波动的周期性与企业违约的周期性存在一定联系。企业之间的业务联系 为风险的传递提供了渠道在银行部门，同业拆借通常是无担保的，因此一个银 行的经营困难会传播到信贷链上的其他银行。金融部门对冲击是非常敏感的，最 初只能影响少数机构或部分地区经济的冲击有可能通过传染效应扩散到其他领 域。 g a r yg o r t o n ( 2 0 1 0 ) 发现银行危机可以由消费者在非危机时刻的行为解释， 与宏观经济有关，而非无依据的黑子事件，当预警指标接近临界值时，危机就会 发生。存款者由于没有充分的信息，不能区分不同银行间的风险，只能运用加总 的统计信息来衡量风险。这会造成存款者过度高估风险，降低对银行的信心。当 宏观经济表现不佳时，存款者会预期银行可能倒闭。为避免损失，他们会提前从 银行取回存款。大量存款者的取现会引发挤兑，加剧了银行的资金压力，最终可 能导致银行倒闭。 浙江大学硕上学位论文绪论 1 2 3 微观因素的影响 从行业区别看，风险传染效应可分为金融体系内的传染效应和实体经济与金 融体系间的传染效应。 大部分的研究集中在金融体系内，包括银行业内部传染和银行与证券市场的 联系。a l l e n 和g a l e ( 2 0 0 0 ) 认为不同部门的银行系统会保持彼此区域间的联系， 用以缓冲流动偏好冲击。但是这种安排是十分脆弱的，微小的流动偏好冲击会通 过这种缓冲系统传递到其他银行，引起其他银行的困难。a l l e n 和g a l e 假定信息 对称和排除国际货币市场的影响，构造了两个地区的三期模型：两地银行之间通 过同业拆借来保持流动性，以满足两地居民消费的需要。但是同业拆借并不增加 银行的总资产，只是调整期限，当一方在前期出现流动性困难时将影响其后期的 还款，从而影响另一方的流动性。他们发现传染效应的可能性强烈依赖于区域联 系结构的完全性。完全市场型的结构比不完全市场的结构更具稳定性。 m y r o nb s l o v i n ，m a r i ee s u s h k a 和j o h na p o l o n c h e k ( 19 9 8 ) 分析了不利 事件( 如股利减少、政府监管) 在银行系统中的外部性。他们发现虽然减少股利 对货币中心银行和地区银行都是负面事件，但只有货币中心银行的股利减少有负 的外部性，并且表现出传染效应地区银行的股利减少则能促进该地区的竞争， 且市场集中度越高，效果越明显。法规管制会降低某些特定银行的价值，对货币 中心银行不会产生外部性影响，但能增加地区银行的竞争力吴清泉和王锦云 ( 2 0 0 5 ) 分析了银行间市场和证券市场的传染效应，认为同业拆借利率变动和证 券市场的关系不大。 银行与企业因借贷款而形成风险传播渠道，企业间因业务往来、互相借贷或 投资公司债券而导致企业的效益和风险相互联系。部分学者对银行与企业之间的 风险传染进行了研究。u l r i c hh o r s t ( 2 0 0 7 ) 认为金融体系的冲击也可能通过金融 体系影响实体经济。k e n n e t hc a r l i n g 和s o f i al u n d b e r g ( 2 0 0 4 ) 对企业和银行间 的距离对贷款企业的违约率的联系进行了分析。h a n sd e g r y s ea n ds t e v e no n g e n a ( 2 0 0 5 ) 通过对比利时某银行的分析，研究了地理距离对银行贷款利率的作用。 他们认为虽然银行没有明确表示会把地理因素考虑在内，但在实际贷款时存在距 离因素的价格歧视。他们发现贷款利率随着企业和贷款银行间的距离增加而减少， 随着企业与其他银行间的距离增加而增加。企业和其他银行的距离增加将有效地 浙江大学硕士学位论文 绪论 减轻银行的竞争压力，这也导致企业的融资成本上升。这种价格歧视的主要原因 是运输成本，而不是信息不对称。银行分布密度的加大会减少距离价格歧视，但 距离因素仍然会影响贷款利率。而k e n n e t hc a r l i n g 和s o f i al u n d b e r g ( 2 0 0 4 ) 认 为企业和银行间的距离对贷款企业的违约率的联系并不明显，银行没有必要在信 用审查时考虑地理因素。他们认为可能由于科技的进步已经改进了监控过程等原 因，地理因素的影响将减少。 部分学者分析了信息对银行风险传染的影响。m i c h a e lm a n z ( 2 0 1 0 ) 分析了 基于信息的传染效应，认为传染效应是投资者的理性反应。他发现如果由于信息 不对称，投资者不知道某银行的经营不力会对其自身机构造成何种影响，那么投 资者很可能不管银行的经营情况直接撤资。由于搜集信息的费用较高，很多投资 者更愿意对市场的噪音信息做出反应。因此企业公布一个模糊的宏观经济消息就 会改变其他企业的行为。虽然从平均来看投资者的反应都是理性的，但是由于信 息不对称，最初的信息被误导，从而扩大了影响。特别的，一个正面的信息传播 可能改善其他企业的经营状况。 k a y g i e s e c k e ( 2 0 0 4 ) 利用c o p u l a 函数分析，认为传染效应是可预测的，企 业的财务结构可以反应企业的违约可能性，但是企业没有充足的理由向公众公布 完整的信息，证券发行者的信息对二级市场的投资者不完全透明的条件下，投资 者无法准确估计企业的违约可能性。提高信息对称性有利于减少风险的传染效应。 平新乔和杨慕云( 2 0 0 9 ) 分析了信息不对称对信贷违约的影响，以及客户质 量、抵押、事后违约率之间的相关情况。他们认为道德风险相比逆向选择能更好 地解释信贷行为，即对信贷违约的控制难度主要在事后的信息不对称。姜海军和 惠晓峰( 2 0 0 8 ) 研究了在信息不对称情况下的信贷配给均衡。他们认为银行给有 不同违约可能性的客户提供相同额度的贷款可以实现信贷配给均衡。卫功琦 ( 2 0 0 9 ) 分析了商业银行经理人的道德风险问题，认为经理人有推迟和掩饰风险 的动机 1 2 4 实证分析的方法 对银行的风险传染效应常用的分析法有矩阵法、网络分析法和模拟法三种。 浙江大学硕士学位论文绪论 矩阵法通过分析银行之间的风险头寸来测量传染效应的大小。矩阵法的结果 很大程度上受银行间市场结构的影响，不同的学者在研究过程中假设了多种不同 的市场结构，但通常过于简单，与实际存在差异。 f r e i x a s ，p a r i g i ，r o c h e t ，( 2 0 0 0 ) 发现了货币中心银行结构。该结构中若干家 小银行围绕一家大银行( 即货币中心银行) 展开业务。相比区域银行，货币中心 银行有数目更大的商业贷款，更多的表外项目，对负债管理的要求也更苛刻。由 于不同的银行采用不同的管理和战略，货币中心银行经营大量的国际业务，而地 区银行主要经营地区性的国内业务，相同事件在不同银行类别中会产生不同的影 响 图1 1 货币中心市场结构 u p p e ra n dw o r m s ( 2 0 0 4 ) 运用矩阵法分析了没有存款保险的情况下德国银 行间市场的风险传染效应，认为德国的银行间市场结构是双层型的他们认为传 染主要集中于小规模的银行，大规模的银行只有在损失率较高的情况下才会倒闭， 在传染中倒闭的银行尽早地变现资产有助于降低风险的传染。s h e l d o n 和m a u r e r ( 1 9 9 8 ) 用矩阵法分析了瑞士银行业的系统性风险，认为本地的银行间业务不会 对银行系统产生重大威胁。 对于不同的信息完整度，对风险头寸的估计也各有不同，有用普通的最大化 熵方法，如s h e l d o n ( 1 9 9 8 ) ，相交熵最大化法，如l e l y v e l d 和l i e d o r p ( 2 0 0 6 ) 。 对头寸的计量也分为总额法和净额法，总额法分别给出银行的风险资产和风险负 债。净额法只用风险资产减去风险负债的差额表示不少学者对于运用信息熵得 出结果的精确性进行了分析。l e l y v e l d 和l i e d o r p ( 2 0 0 6 ) 认为用信息熵估计风 浙江大学硕士学位论文绪论 险头寸矩阵的方法和实际调查的数据相似，信息熵估计法是可行的。m i s t r u l l i ( 2 0 1 0 ) 通过分析意大利银行间市场的实际观测数据，与熵最大化法计算出的估 计值比较，认为在损失率较低的时候，熵最大化法估计的风险可能实际值偏大。 在某些特殊的情况下，完全市场结构可能比不完全市场结构更具风险传染性，其 具体表现由损失率、参与银行的规模和大机构的表现等因素决定。 回回回回 图1 2 双层市场结构 国内的研究中，马君潞、范小云和曹元涛( 2 0 0 7 ) 运用矩阵法分析了我国银 行间的双边传染风险他们将银行业系统性风险的传染渠道分三类：1 被动式 传染，它强调外部因素，如利率、油价和汇率的变动对银行的影响2 银行间 的实际业务传染，它强调银行机构的相互联系是风险传染的渠道他们进一步将 其分为国内传染和国际传染两方面。3 由信息引发的系统性危险。李宗怡和李 玉海( 2 0 0 5 ) 分析了我国1 7 家银行的风险传染效应，认为发生风险传染的概率 较低，安全网的构建有助于减小风险发生。 网络分析法通过构建银行间的关联网络，再加入具体条件，分析银行间的相 互影响。a l e k s i e j u k 和h o l y s t ( 2 0 0 1 ) 通过构建二维网络模型，分析了银行倒闭 带来的传染效应。b o s s ，s u m m e r 和t h u m e r ( 2 0 0 4 ) 运用网络分析法对奥地利银 行业的风险传染效应进行了分析，认为只有当规模较大的银行倒闭时才会对银行 稳定性产生影响。 浙江大学硕上学位论文 绪论 模拟法通过确定银行资产在各时间段的分布类型，模拟银行的资产负债在各 个时刻的波动情况，当自有资本小于等于零时银行倒闭。常用于评估信用风险的 k m v 模型、c r e d i tm e t r i c s 模型也属于模拟法。d i a m o n d 和d y b v i g ( 1 9 8 3 ) 通过 模拟法分析了自我预期实习引发的存款者挤兑和最后贷款人是否对银行实行无 差别担保的影响。a n g e l i n i ，m a r e s c a ，r u s s o ( 1 9 9 4 ) 通过模拟法对意大利银行间 的支付系统的系统性风险进行了分析。g a l o s 和s o r a m a k i ( 2 0 0 5 ) 分析了欧洲中 央银行的支付结算系统，认为经过支付结算体系传导系统性风险的可能性不大 e g l o f f , l e i p p o l d ，v a n i n i 用模拟法从宏观结构和微观结构两方面对信用风险进行 了分析，认为宏观结构在风险传染中起到了决定性作用。王倩( 2 0 0 8 ) 结合了 k m v 的结构模型和强度模型的思想，模拟了风险传染效应，并依此对信用衍生 品进行c d o 定价。王倩认为企业违约可能性的改变会影响其信用衍生品的价值。 1 0 浙江大学硕上学位论文商业银行的风险和传导机制 2 商业银行的风险和传导机制 2 1 商业银行风险理论 2 1 1 商业银行风险分类 2 0 0 6 年的巴塞尔协议将风险分为三类：信用风险、市场风险和操作风 险。 信用风险是指由于借款者违约或借款者的信用等级下降，致使贷款者不能按 时收回资金而造成损失。信用风险的产生除了未来的不确定性外还可能是由于信 息不对称和存在不完全契约。 信息不对称，可分为逆向选择和道德风险。逆向选择和道德风险分别对事前 和事后两个阶段对信用风险产生影响。平新乔和杨慕云( 2 0 0 9 ) 研究发现信用贷 款的利率比抵押贷款的利率更低，信用贷款的违约率也低于抵押贷款。他们认为 银行面临的信息不对称主要是道德风险，而不是逆向选择。 存在不完全契约。所谓不完全契约，是由于签订协议的双方未能对未来的形 势做出明确的判断，未能将可能发生的所有情形全部规定在合同中，在出现契约 中未规定的情况时，双方不能根据合同达成共识。对未规定的情况，不论是采用 法律手段，还是双方协商，都需要花费一定的成本。 市场风险是指因市场上价格因素引起的银行资产发生损失，常见的市场风险 有利率风险、汇率风险、流动性风险。 银行的利率风险可能来自于银行利率敏感性资产和利率敏感性负债不一致， 存在利率风险敞口。当利率敏感性资产高于利率敏感性负债时，利率的下降会使 银行遭受损失。当利率敏感性资产低于利率敏感性负债时，利率的上升会使银行 遭受损失。银行需要根据情况及时调整利率风险敞口，在经营策略上可分为主动 型和被动型。主动型利率风险管理会根据现有信息判断未来利率变动方向，如果 判断未来利率将上升则保持利率敏感性资产多于负债，反之则保持利率敏感性负 债多于资产。主动型利率风险管理在承受风险的情况下以谋取更高的收益。被动 型利率风险管理采用抹平利率风险头寸的方式，使资产负债对利率变动不敏感 另一方面，存贷款利差的变动也会改变银行的收益。存贷款利差作为我国银行的 1 1 浙江大学硕士学位论文商业银行的风险和传导机制 主要收益来源，对银行的稳定性关系重大，利差的减小意味着银行收益的下降。 在利率逐步市场化的情况下，银行收益对利率的敏感性会逐渐增加。 汇率风险是指外汇市场的汇率波动对银行收入的影响。银行普遍开展信用证、 出口押汇等国际业务，部分银行甚至主动参与外汇交易或海外投资。海外资产因 汇率的波动折算成人民币时会产生变动。汇率敏感性资产和负债的结构也需根据 汇率变动情况做相应调整。外贸企业在经营国际业务时面临汇率风险，为消除汇 率的不确定性会向银行做套期保值交易银行作为汇率风险的被动接受者，虽然 可以通过反向操作对冲风险，但是由于时间差、操作流程等原因，仍会暴露汇率 风险头寸。 流动性风险是指银行流动性资产不能应付存款者取现或偿还到期债款等流 动性冲击，需变现非流动性资产所造成的损失。银行经营中通常会借短放长，流 动性资产的收益比长期资产低，过多的流动性资产会影响银行的盈利，因此银行 需根据预期的流动性需求合理安排资产的流动性。 操作风险是泛指除去信用风险和市场风险外的其他风险。它的产生主要受规 章制度不完善、机构设置不合理、工作人员素质低、外部事件的影响等方面的影 响。如贷款过程中岗位职责不够明确，缺乏专业的贷款决策部门，部门间责权不 清晰，出现问题时难以追究责任少数管理人员的权力过度集中于，容易以权谋 私，贷款决策容易受各种管理因素干扰，做出错误判断。经济学理论对此的一种 解释是从委托代理角度出发的，认为人都是利己的，会把自身利益最大化放在首 位。委托人和代理人之间的利益总会存在一定的目标不一致，两者之间可能产生 利益冲突。代理人为实现自身利益最大化，就可能在委托人不知情的情况下，损 害委托人的利益。因此，在缺乏科学的管理体系的情况下，工作人员可能会违规 谋利。对于设备故障等不可防范的意外事件，应建立及时合理的补救机制，将风 险降到最低。 2 1 2 商业银行风险特征 外部性：一国的金融体系通常在国民经济中扮演着输血管的角色，发达的金 融体系能有效地分配各行业各地区的资源，因此金融可认为是现代经济的中心 商业银行作为金融体系的重要组成部分，对经济的影响可谓举足轻重。与非金融 行业相比，银行业的风险会对银行业以外的行业产生重大影响，而非金融企业通 1 2 浙江大学硕上学位论文商业银行的风险和传导机制 常只会在自己行业内部或与自己有业务来往的少部分行业传播风险。8 0 年代以 来的金融危机很多都是通过银行渠道传向各个行业。 传染性：由于银行的高负债经营模式，银行有强大的传染性。一家银行的经 营出现问题时，风险会通过银行间市场、支付结算体系甚至信息传染等多种渠道 扩散，与其有业务关系的银行通常很难独善其身。在没有防范措施的情况下，银 行风险能被迅速扩大，在各地区间传播。 银行风险传染有以下五个区别于其他行业的特点： 银行业风险的产生比其他行业更快。一般认为银行发生危机时会通过发行在 外的债务以及投资者所有权向其他银行传递风险。当某个银行出现问题时，其他 银行会出售该银行发行的债券和该银行的股票，这会使债券和股票价格