（产业经济学专业论文）我国金融机构市场退出方式选择——侧重撤销转破产方式研究.pdf

北京工商大学硕士学位论文 中文摘要 市场经济是充满竞争的经济，竞争的结果之一是优胜劣汰，在市场竞争中被 淘汰出局就会退出市场。金融机构的市场退出是指金融机构依照一定程序，主动 或被动退出金融市场，从而结束业务或消灭法人资格的行为。它与金融机构市场 准入相对，其核心特征是金融机构法人资格的终止。 由于金融机构的特殊性和有问题金融机构的负外部性，使金融机构的市场退 出与一般企业相比，具有很大不同，因此需要遵循金融机构市场退出的原则，针 对金融机构的特殊性质对其市场退出做出特殊安排。 我国自1 9 9 5 年9 月中国人民银行接管中银信托投资公司第一起中国金融机构 市场退出案开始，1 0 余年来已对上百家金融机构安排了市场退出。本文正是从我 国金融机构市场退出的实践出发，通过对我国金融机构市场退出制度安排、机制 建设的调研以及对现行退出方式的分析，结合硕士研究生班学习的相关理论知识， 以解决当前实际问题为出发点，提出将撤销与破产结合于一体的撤销转破产方式， 并且论证该种方式在实践中的必要性、可行性和适用性，对其实施中需要明确的 关键问题和重点事项进行探讨，最后提出进一步完善我国金融机构市场退出制度 的政策建议。 本文共分为六部分： 第一部分：金融机构市场退出的一般性分析。明确金融机构市场退出的概念 和基本退出方式；分析金融机构市场退出的特殊性及其成因；指出金融机构市场 退出应遵循的基本原则和操作原则。 第二部分：我国金融机构市场退出的方式选择及国际比较。首先总结我国金 融机构市场退出所采取的主要方式，以及我国金融机构市场退出方式选择的特点； 其次分析我国金融机构市场退出的主要问题和制度缺陷：最后介绍发达国家金融 机构市场退出的相关法律规定和主要做法，指出我国该项工作可借鉴之处。 第三部分：撤销( 关闭) 转破产方式必要性分析。在指出解散、并购、撤销 ( 关闭) 和破产现有4 种主要市场退出方式单独使用效果均不理想的基础上，提 出撤销( 关闭) 转破产方式，并进一步说明该种方式可以弥补撤销( 关闭) 方式 和破产方式的显著不足，在现有法律框架下，可以有效解决诸如债务清偿、成本 我国金融机构市场退出方式选择侧重撤销转破产方式研究 分担以及资产保全等市场退出的难点问题，它的实施符合我国金融机构市场退出 的现状，是我国建立社会主义市场经济的客观需要，是完善我国金融机构市场退 出法律体系的需要。 第四部分：撤销( 关闭) 转破产方式可行性分析。本部分一是说明撤销( 关 闭) 转破产方式拥有相应的法律支持；二是论述该种方式存在的主要障碍可以得 到解决；三是通过列举已有实践案例，论证该种方式切实可行；四是逐项说明撤 销( 关闭) 转破产方式符合金融机构市场退出的各项原则。 第五部分：撤销( 关闭) 转破产方式适用性分析。本部分首先集中分析了影 响撤销( 关闭) 转破产方式适用性的各项因素，搭建了是否可以实施该种退出方 式的判定体系。之后，针对我国现行对金融机构的一般分类，对该种组合退出方 式适用的金融机构逐类进行分析。 第六部分：撤销( 关闭) 转破产方式的实施对策及完善市场退出制度的政策 建议。按照撤销( 关闭) 转破产方式实施的三个阶段，即撤销阶段、过渡阶段和 破产阶段，分别指出每一阶段实施过程中，应明确或完善的内容，包括撤销和破 产的决定权限、破产受理标准、各相关工作小组的职能划分、个人债权的收购及 争议处理、对外债务清偿以及金融资产保值增值等事项，同时指出以撤销( 关闭) 转破产方式完成金融机构市场退出，其实施时间应控制在2 年以内。最后，借鉴 国际通行做法，本文提出完善我国金融机构市场退出制度安排的建议，一是尽快 建立独立的金融机构破产制度；二是建立金融风险预警体系；三是完善金融风险 应急处理机制；四是建立并完善存款保险制度；五是加速推进信用管理体系的建 立。 关键词：撤销转破产方式选择市场退出金融机构 北京工商大学硕士学位论文 a b s t r a c t n l cm a r k e te c o n o m yt e e m sw i t hc o m p e t i t i o n sw h i c hc a u s et h es u p e r i o rt ow i n a n dt h e i n f e r i o rt ow a s ho u t t h o s ew h oa g ew a s h e do u ti nt h em a r k e tc o m p e t i t i o na r ec e r t a i n t ow i t h d r a wf r o mt h em a r k e t t h em a r k e tw i t h d r a w a lf o rf i n a n c i a li n s t i t u t i o n sr e f e r st o t h ec o b r s ed u r i n gw h i c hf i n a n c i a li n s t i t u t i o n sa c t i v e l yo rp a s s i v e l yw i t h d r a wf r o mt h e f i n a n c i a lm a r k e ta n dc o n s e q u e n t l yt e r m i n a t eb u s i n e s s e so rt h es t a t u so fal e g a lp e r s o n p u r s u a n tt os o m ep r o c e d u r e s c o n t r a r yt ot h em a r k e ta c c e s sf o rf i n a n c i a li n s t i t u t i o n s , t h em a r k e tw i t h d r a w a lf o rf i n a n c i a li n s t i t u t i o n si sc h a r a c t e r i z e db yt h et e r m i n a t i o no f t h es t a t u sa sal e g a lp e r s o no f f i n a n c i a li n s t i t u t i o n s b e c a u s eo f t h ep a r t i c u l a rq u a l i t yo f f i n a n c i a li n s t i t u t i o n sa n dt h en e g a t i v ee x t e m a l i t yo f p r o b l e mf i n a n c i a li n s t i t u t i o n s ，t h em a r k e tw i t h d r a w a lf o rf i n a n c i a li n s t i t u t i o n si sq u i t e d i f f e r e n tf r o mt h a tf o rg e n e r a le n t e r p r i s e s t h e r e f o r e ，t h e i rm a r k e tw i t h d r a w a ls h o u l d b ea r r a n g e d d i s t i n g u i s h i n g l y i n c o m p l i a n c ew i t ht h ep r i n c i p l e so ft h e m a r k e t w i t h d r a w a lf o rf i n a n c i a li n s t i t u t i o n sa n da i m i n ga tt h ep a r t i c u l a rq u a l i t yo ff m a n c i a l i n s t i t u t i o n s s i n c es e p t e m b e r1 9 9 5w h e nt h ep e o p l e sb a n ko fc h i n at o o ko v c l t h eb o ct r u s t & i n v e s t m e n tc o r p o r a t i o n , w h i c hw a st h ef i r s tc a s eo ft h em a r k e tw i t h d r a w a lf o r f m a n c i a li n s t i t u t i o n si nc h i n a , h u n d r e d so f f i n a n c i a li n s t i t u t i o n sh a v eb e e na r r a n g e df o r t h em a r k e tw i t h d r a w a li nc h i n ao v f f fad e c a d e w i t hav i e wt ot h ep r a c t i c eo ft h e m a r k e tw i t h d r a w a lf o rf i n a n c i a li n s t i t u t i o n si nc h i n a , b yt h ei n v e s t i g a t i o na n dr e s e a r c h o nt h ea r r a n g e m e n ta n dm e c h a n i s mc o n s t r u c t i o no fc h i n e s em a r k e tw i t h d r a w a ls y s t e m f o r f i n a n c i a li n s t i t u t i o n s ，t h r o u g ht h ea n a l y s i so fc u r r e n tw i t h d r a w a lm a n n e r s ，i n c o m b i n a t i o nw i t ht h er e l e v a n tt h e o r i e ss t u d i e di nm a s t e r sc l a s s e s ，a n dw i t ht h e r e s o l u t i o no fp r e s e n ta c t u a l p r o b l e m s a st h e p u r p o s e ，t h i sp a p e rp r o p o s e st h e r e v o c a t i o n - t o - b a n k r u p t c y m a n n e ri n t e g r a t i n gr e v o c a t i o na n d b a n k r u p t c y i n o n e ， d e m o n s t r a t e st h en e c e s s i t y , f e a s i b i l i t ya n da p p l i c a b i l i t yo fs u c hm a n n e ri np r a c t i c e ， d i s c u s s e st h ek e yp r o b l e m st h a tn e e dt ob ec l a r i f i e di ni t so p e r a t i o na n df i n a l l yb r i n g s f o r w a r dt h e s u g g e s t i o n sc o n c e r n i n gt h e f u l t h e ri m p r o v e m e n to fc h i n e s em a r k e t w i t h d r a w a ls y s t e mf o rf i n a n c i a li n s t i t u t i o n s t h i sp a p e rc o m p r i s e ss i xs e c t i o n s ： h i 我国金融机构市场退出方式选择侧重撤销转破产方式研究 s e c t i o ni ：a n a l y s e so ft h eu n i v e r s a l i t yo ft h em a r k e tw i t h d r a w a lf o rf i n a n c i a l i n s t i t u t i o n s i nt h i ss e c t i o n , t h ec o n c e p ta n dt h em a i nw i t h d r a w a lm a n n e r so ft h e m a r k e tw i t h d r a w a lf o rf i n a n c i a li n s t i t u t i o n sa r ed e f m e d ；t h ep a r t i c u l a r i t i e so fa n dt h e r c a s o l l sf o rt h em a r k e tw i t h d r a w a lf o rf i n a n c i a li n s t i t u t i o n sa r ca i 埔l y z e da n dt h eb a s i c p r i n c i p l e s a n dt h eo p e r a t i n gp r i n c i p l e so ft h em a r k e tw i t h d r a w a lf o rf i n a n c i a l i n s t i t u t i o n sa l ep o i n t e do u t s e c t i o ni i ：s e l e c t i o no fm a n n e r so fc h i n e s em a r k e tw i t h d r a w a lf o rf i n a n c i a l i n s t i t u t i o n sa n dc o m p a r i s o nb e t w e e nc h i n e s em a r k e tw i t h d r a w a lf o rf i n a n c i a l i n s t i t u t i o n sa n di n t e r n a t i o n a lm a r k e tw i t h d r a w a lf o rf i n a n c i a li n s t i t u t i o n s f i r s t l ym a i n m a n n e r so fc h i n e s em a r k e tw i t h d r a w a lf o rf m a n c i a li n s t i t u t i o n sa n dt h e i r p a r t i c u l a r i t i e s a l e s u m m a r i z e d s e c o n d l ym a j o rp r o b l e m s i nc h i n e s em a r k e t w i t h d r a w a lf o rf i n a n c i a li n s t i t u t i o n sa n dd e f e c t si nc h i n e s em a r k e tw i t h d r a w a ls y s t e m f o rf i n a n c i a li n s t i t u t i o n sa r ep r o b e di n t o l a s t l yb yt h ei n t r o d u c t i o no fp e r t i n e n tl a w s a n dr e g u l a t i o n sa sw e l la sm a j o rp r a c t i c e sr e g a r d i n gt h em a r k e tw i t h d r a w a lf o r f i n a n c i a li n s t i t u t i o n si nt h e d e v e l o p e dc o u n t r i e s ，e x p e r i e n c e st h a t c a r lu s e df o r r e f e r e n c 圮i nc h i n e s em a r k e tw i t h d r a w a lf o rf i n a n c i a li n s t i t u t i o n sa r el i s t e d s e c t i o ni i i ：a n a l y s e so f t h en e c e s s i t yo f t h er e v o c a t i o n ( c l o s u r e ) - 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t o b a n k r u p t c y , i e t h e r e v o c a t i o n ，t h et r a n s i t i o na n dt h eb a n k r u p t c y , t h ec o n t e n t st h a ts h o u l db em a d ec l e a ro r i m p r o v e di ne a c hs t a g ea r el i s t e dh e r e i n c l u d i n gt h e j u r i s d i c t i o no f r e v o c a t i o n - d e c i d i n g a n db a n k r u p t c y - d e c i d i n gr i g h t s ，t h es t a n d a r df o ra c c e p t a n c eo fb a n k r u p t c y , t h e f u n c t i o n so fe a c hr e l a t i v ew o r k i n gp a r t y , t h ep u r c h a s eo fi n d i v i d u a lc r e d i t o r sr i g h t s a n dt h ed i s p o s a lo fd i s p u t e so v e ri n d i v i d u a lc r e d i t o r sr i g h t s ，t h el i q u i d a t i o no ff o r e i g n l o a n s ，t h em a i n t e n a n c ea n da p p r e c i a t i o no ff i n a n c i a lc a p i t a le t c m e a n w h i l ei t i s p r o p o s e dt h a tt h ec o m p l e t i o no f t h em a r k e tw i t h d r a w a lf o rf i n a n c i a li n s t i t u t i o n sv i at h e r e v o c a t i o n - t o - b a n k r u p t c ym a n n e rs h o u l db er e s t r i c t e dw i t h i n2y e a r s i nc o n c l u s i o n , t h i sp a p e rd r a w sl e s s o n sf r o mi n t e r n a t i o n a lp r a c t i c e sa n dp r e s e n t st h es u g g e s t i o n so n p e r f e c t i n gc h i n e s em a r k e tw i t h d r a w a ls y s t e mf o rf i n a n c i a li n s t i t u t i o n s ，f o re x a m p l e ， f i r m l yt oe s t a b l i s ha ni n d e p e n d e n tb a n k r u p t c ys y s t e mf o rf i n a n c i a li n s t i t u t i o n sa ss o o n a sp o s s i b l e ；s e c o n d l yt oe s t a b l i s hf i n a n c i a lr i s ke a r l y - w a r n i n gs y s t e m ；t h i r d l yt op e r f e c t t h ef i n a n c i a lr i s ke m e r g e n c ym e c h a n i s m ；f o u r t h l yt oe s t a b l i s ha n dp e r f e c tt h ed e p o s i t i n s u r a n c es y s t e m ；a n df i f t h l yt oa c c e l e r a t et h ee s t a b l i s h m e n to ft h ec r e d i tm a n a g e m e n t s y s t e m k e yw o r d s ：r e v o c a t i o n - t o b a n k r u p t c y ；s e l e c t i o n o fm a n n e r s ； m a r k e tw i t h d r a w a l ；f i n a n c i a li n s t i t u t i o n s v 北京工商大学学位论文原创性声明 本人郑重声明：所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工作所 取得的研究成果。除了文中已经注明引用的内容外，论文中不包含其他个人或 集体已经发表或撰写过的研究成果。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体， 均已在文中以明确方式标明。本声明的法律后果完全由本人承担。 学位论文作者签名：蒸目丝坠 日期：年月日 北京工商大学学位论文授权使用声明 本人完全了解北京工商大学有关保留和使用学位论文的规定，即：研究生 在校攻读学位期间论文工作的知识产权单位属北京工商大学。学校有权保留并 向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，允许学位论文被查阅和借 阅；学校可以公布学位论文的全部或部分内容，可以采用影印、缩印或其它复 制手段保存、汇编学位论文。( 保密的学位论文在解密后遵守此规定) 学位论文电子版同意提交后，可于口当年口一年口二年后在学校图 书馆网站上发布，供校内师生浏览。 学位论文作者签名：乏基兰三：导师签名：荔! 兰硷日期： 年 月日 北京工商大学硕士学位论文 我国金融机构市场退出方式选择 侧重撤销转破产方式研究 刖品 设计既适合本国国情，又符合市场经济基本要求的市场退出方式，使应该退 出市场的金融机构公开、公平、公正、按规定程序及早完成市场退出，是各国金 融监管机构建立市场退出制度的一项重要内容，也是完整的市场退出机制有效建 立的标志之一。 从我国金融机构市场退出实践看，单独使用现行的4 种主要退出方式在当前 我国金融机构市场退出法律制度不完善、退出机制不健全的背景下，均存在较大 的缺陷，实际工作成效不甚理想。同时在退出实践中，大量行政手段的运用以及 政府承担的过多责任，给金融机构市场退出带来了很大的不确定性和后续问题， 造成我国金融机构市场退出负面绩效明显。 目前我国不仅仍有一批金融机构的市场退出问题没有得到及时解决，而且还 面临着数量众多的新的市场退出案有待解决。由于制度和机制的完善健全不可一 蹴而就，短时间内我国金融机构市场退出工作很难在理想状态下进行，因此，采 用何种退出方式，能够实现在现行法律框架和司法执行条件下对金融机构市场退 出进行特殊安排的目标，即成为一个现实课题。 本文紧密结合我国金融监管工作的实践，采用历史分析、国别比较、案例分 析和定性分析等方法，总结我国金融机构市场退出的现状及方式选择的得失，提 出将行政撤销( 关闭) 与司法破产两种退出方式有机结合的撤销( 关闭) 转破产 方式，进而对完善我国金融机构市场退出制度提出建议。 希望本文能够为解决我国金融机构市场退出难点问题提供些许指导和借鉴， 为摸索既适合我国国情，又符合市场经济基本要求的金融机构退出之路贡献微簿 之力。同时，还能为我国金融机构预警体系的建立、破产立法、存款保险制度的 建立、信用管理体系的建设以及社会公众科学金融风险观的树立提供启示，从而 为我国金融生态环境的改善起到积极地推进作用。 我国金融机构市场退出方式选择侧重撤销转破产方式研究 一、金融机构市场退出一般理论分析 ( 一) 金融机构市场退出的基本界定 我国金融机构市场退出始于1 9 9 5 年，虽然只有不到1 2 年的历史，仍处于起 步和摸索阶段，但由于金融机构的特殊性，使得“金融机构市场退出”这一概念 及其各种退出方式被社会各界广泛传播，并赋予了不同的含义。为了保证研究的 准确性，本文首先对“金融机构市场退出”及其4 种基本方式进行明确定义。 1 、金融机构市场退出的概念 本文认为，金融机构市场退出是指金融机构依照一定程序，主动或被动退出 金融市场，从而结束业务或消灭法人资格的行为。它与金融机构市场准入相对， 是对金融机构终止存续状态的一种习惯性表述，其核心特征是金融机构法人资格 的终止。 2 、金融机构市场退出的方式 金融机构市场退出可以分为自动解散式退出、撤销( 关闭) 式退出、购并式 退出和破产式退出。 ( 1 ) 自动解散式退出 解散方式属于相对主动型的市场退出，是金融机构面对市场竞争而采取的一 种自主性行为，即自行向金融监管机构提出申请，主动请求丧失法人主体资格， 从而退出市场，对社会的冲击比较小。 金融机构解散，一般由该金融机构自身成立清算组，按照清偿计划及时偿还 债务，但金融监管机构负责监督整个清算过程，直至所有债务偿还。 ( 2 ) 购并式退出 收购兼并方式指问题严重但尚有救助希望的金融机构在金融监管机构的主 持下，通过招标、拍卖等市场化方式被其他有实力、有需求的金融机构在法律框 架内吸收或获取经营控制权，承担其债权债务的行为。购并一般必须经过严格的 资产评估过程，但因为购并方承担了被购并方的债权债务，一般不用进入清算程 2 北京工商大学硕士学位论文 序。 ( 3 ) 撤销( 关闭) 式退出 撤销( 关闭) 方式是金融机构市场退出的行政程序，指金融监管机构对经其 批准设立的具有法人资格的金融机构依法采取行政强制措施，终止其经营活动， 对其债权债务进行清算，最终消灭其法人主体资格。金融机构被宣布撤销( 关闭) 后到办理注销登记前，其法人地位存续，但其权利能力和行为能力受到限制。 在金融机构市场退出方式上，“撤销”和“关闭”两个概念可以通用。在我 国，公司法使用“责令关闭和被撤销”两种表述，商业银行法、保险法 和于2 0 0 6 年1 月1 日起开始实施的新证券法均采用“撤销”的表述。在实 践中，自2 0 0 1 年1 1 月金融机构撤销条例颁布后，更多采用“撤销”的提法。 ( 4 ) 破产式退出 破产方式是金融机构市场退出的司法程序，指金融机构不能支付到期债务， 经金融监管机构同意，由该机构或债权人申请，经法院作出裁定，按照法定的清 偿顺序通过拍卖剩余资产对该金融机构的债务进行清偿，并对其剩余财产实行强 制分配，从而终止该金融机构的法人资格。破产方式是在金融机构严重资不抵债， 无法清偿到期债务，而且无可挽救的情况下，采取的一种果断的和最后的解决方 式。 ( 二) 金融机构市场退出的特殊性分析 金融机构的特殊性、有问题金融机构的负外部性决定了金融机构市场退出与 普通企业市场退出有所不同。在金融机构市场退出方式设计中应对此予以特别考 量。 1 、金融机构的特殊性 ( 1 ) 金融机构经营商品的特殊性 金融机构作为专门从事货币、信用活动的中介组织，其所经营的是充当一般 等价物的货币，其所凭借的是虚拟物一一信用。由于货币的通用性，特别是在当 前纸币流通条件下，金融成为现代经济的核心，成为国民经济运行的链条，金融 机构则占据了社会资金信用中心的地位，在市场经济中起到了配置社会资源的基 我国金融机构市场退出方式选择侧重撤销转破产方式研究 础作用，对社会的影响具有普遍性和广泛性。金融机构经营的好坏以及稳定与否， 不仅是金融机构自身的事情，而是关系到国家经济安全和整个社会稳定的大事。 ( 2 ) 金融机构的脆弱性 金融机构的脆弱性有狭义和广义之分。狭义是指在金融机构内部隐藏着金融 风险的较大可能，有时称之为“金融内在脆弱性”。广义是指由各种原因导致金 融风险聚集，容易使单个金融机构的困难演变为剧烈的体系灾难。 金融机构的脆弱性是由金融业高负债经营的行业特点所决定的。国际发达国 家一般工商企业的负债处于5 0 左右为正常，高于7 0 就说明这个企业出现了现 金流困难。而金融机构则不同，巴塞尔资本协议规定银行的资本充足率最低 为8 ，其余均为负债。金融机构的脆弱性即主要表现在金融机构财务报表的负 债方。一方面，负债是金融机构的主要资金来源，负债方出现了问题，必然导致 流动性困难，产生信用危机，进而引发金融机构的支付危机和经营困难。另一方 面，负债方由大量不同种类的客户构成，尤其是由大量个人客户构成，这决定了 金融机构出现问题后，涉及人数多，范围广，债务问题，尤其是对个人债务问题 的解决成为金融机构市场退出的关键。 ( 3 ) 金融机构经营的高风险性 金融机构经营的高风险性主要表现在金融机构财务报表的资产方，即金融资 产容非常容易因各种因素的不确定性而引致损失。如对贷款项目进行的评估不准 确，资助偿还能力不确定的借款人，借款人道德风险以及市场风险所造成的潜在 损失等。由于金融机构不直接参与借款人的经营，不能左右借款人的经营状况， 不能控制借款人逃废债务的行为，不能准确预测借款人的道德风险，因此，金融 机构资产的风险总是存在的。金融机构经营的高风险性决定了金融机构市场退出 的不可避免性。 ( 4 ) 金融机构风险的传染性 金融机构的风险具有传染性，一家金融机构的问题会引发其它一家或多家金 融机构发生信用风险，最后可能导致整个金融系统的崩溃。 与其他经济体系相比，金融市场的参与者获得的信息总是不对称的，存款人 和投资者不可能对金融机构的财务状况非常了解，不可能把经营状况良好的和陷 入困境的金融机构区分开来。金融市场参与者的不完全信息导致了金融交易的风 4 北京工商大学硕士学位论文 险倾向，一旦金融市场有风吹草动，很容易引起参与者的恐慌，从而引起危机。 如当存款人开始担心某个银行时，就会提走存款，由此形成的挤提可能蔓延到有 清偿能力的银行，对银行的挤提可能会变成对银行信用的恐慌，再由恐慌带来更 大规模的挤提，银行体系的储备会因挤提而枯竭。在没有最后贷款人干预时，银 行因不能保证支付，最后导致整个银行系统的崩溃。 2 、有问题金融机构的负外部性 有问题金融机构是指从会计角度讲已接近或已处于无流动性清偿能力( 技术 性违约) 或无资本性清偿能力( 净资产为负) 的金融机构。负外部性是指某个经 济人的行为给其他经济人带来了损害，但却不必为这种损害承担任何责任，可以 不进行赔偿。在金融市场上，一家金融机构出现风险并传染给其它金融机构，导 致其他金融机构出现损失，受害金融机构却无法通过市场交易向该金融机构讨回 损失，于是金融市场产生负外部性。有问题金融机构的负外部性表现在以下几个 方面： ( 1 ) 引发系统风险 由于金融风险具有传染性，一旦某个金融机构的金融资产价格发生贬损致使 其不能保持正常的流动性头寸，则单个或局部的会融风险很快会传染而演变成全 局性的金融动荡，货币贬值，股价下跌，物价上涨，致使整个金融市场价值损失， 危及金融体系的安全与社会的稳定。 ( 2 ) 导致财政和货币政策扭曲 如果中央银行作为最后贷款人向有问题金融机构注入大量救助资金，投放过 多的基础货币，会加大通货膨胀的压力，从而影响币值的稳定。货币政策的真正 实施，通常要求在货币工具、操作成本、中期目标或指标变量及最终政策目标之 间保持相对稳定的关系。有问题金融机构的存在，使得政策工具与目标间的正常 关系变得难以预测，从而影响货币政策的传导机制，加大货币政策的执行难度， 导致货币政策扭曲。 如果政府通过再贴现提供流动性支持，或通过中央银行特别再贷款、财政部 门和其他政府机构提供特别存款的方式对有问题金融机构提供补贴，承担其损 失，那么此时政府的损失，包括国有银行损失和对银行体系补贴而承受的损失， 5 我国金融机构市场退出方式选择坝0 重撤销转破产方式研究 最终都会形成纯粹的财政赤字，这些赤字并没有记录在预算中，甚至没有作为准