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文档简介

投资的决定,1,在国民收入简单决定模型里，投资是作为一个外生变量参与总需求的，也就是说投资不随着利率和产量的变化而变化。但是在现实生活中，投资并不是一个外生变量，经济的收缩和扩张必然会带来利率的变化，而利率的变化又会影响到投资的变化。因此投资应该作为内生变量来进行分析。因此，研究国民收入如何决定，还应分析投资是如何决定的。,投资的决定,2,凯恩斯关于投资如何决定的观点：凯恩斯认为，是否要对新的实物资本如机器、设备、厂房、仓库等进行投资，取决于这些新投资的预期利润率与为购买这些资产而必须借进的款项所要求的利率比较。（高鸿业宏观第四版P480）预期利润率VS利率如果预期利润率利率，值得投资；如果预期利润率利率，不值得投资。注意：这里的利率是指实际利率；这种说法表明：有净利就投资，而非净利润最大化再投资,一、实际利率和投资,3,实际利率和名义利率（黄亚钧宏观第三版P139）推导：假定存入m元的一年定期储蓄，名义利率为r，则到期后本息和m(1+r)；如果这一年通货膨胀率为，则到期后本息和实际购买力相当于通胀前的m(1+r)/(1+)。设实际利率为i，则到期后本息和实际购买力为m(1+i)。于是满足等式m(1+r)/(1+)=m(1+i),一、实际利率和投资,4,继续推导：两边消去m得(1+r)/(1+)=(1+i)化简得r+r=I因为r1，（通常）利率，值得投资；如果预期利润率市场利率(i)，则项目值得投资；如果资本边际效率(r)市场利率(i)，则项目不值得投资。,二、资本边际效率的意义,19,20,资本的边际效率曲线：对单个企业来说，资本边际曲线是阶梯形的，但是经济社会中所有企业的资本边际效率曲线汇总起来之后会逐渐变成一条连续的曲线，即资本边际效率曲线。,二、资本边际效率的意义,21,说明图中可看出，投资量i与利率r之间存在反向变动关系：利率越高，投资量越小，利率越低，投资量越大。MEC曲线还不能准确代表企业的投资曲线：因为利率上升时，如果每个企业都增加投资，资本品的价格会上涨，也就是说公式中的R（资本品供给价格）会增加，在相同的预期收益情况下，r必然缩小，否则公式两边无法相等。因此，在相同的预期收益下，投资的边际效率小于资本的边际效率。西方学者认为，投资的边际效率曲线MEI更精确的表示投资与利率之间的关系。,22,在未来各个时期估计可得到的收益。对投资项目的产出需求预期产品成本投资税抵免即说明投资并不是简单的利率的函数，而是许多元素的复合函数。风险：投资总有风险，而且高的投资收益往往伴随着高的投资风险。如果收益不足以补偿风险可能带来的损失，企业就不愿意投资。这里其实也是把风险看做一种潜在成本。,三、影响投资的其他因素,23,美国经济学家詹姆斯托宾提出股票价格会影响企业投资。
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