（数量经济学专业论文）公司治理对企业竞争力影响的实证分析.pdf

摘要 公司治理和企业竞争力都将企业作为研究的主要对象。公司治理的核心， 实质上是通过一整套包括正式和非正式的、内部和外部的制度或机制来协调公 司与所有利益相关者之间的利益关系，以保证公司决策的科学化，从而最终维 护公司各方面的利益。企业竞争力是企业在激烈的市场竞争中有效整合与优化 内外资源配置，通过资源的有效配置，为市场或顾客提供所需的产品和服务， 在与竞争对手的博弈中建立自己的比较优势，进而促使企业获得生存和可持续 发展的一种能力。 企业要想在日益激烈的竞争环境中谋求生存和发展，必须具备超过竞争对 手的能力。企业是各种资源要素的组合体，企业竞争力首先取决于企业内部关 键性资源的数量、禀赋及其组合状况。但各种资源要素并不能自动组合在一起， 他们要通过各种合约使各要素所有者之间达到责权利的有机统一，这就涉及到 公司治理的问题。企业合约以及在此基础上形成的治理结构与治理机制构成了 企业产生的前提和基础，不同的治理结构和治理机制通过影响企业关键性资源 所有者的积极性而影响企业关键性资源的积累、改善和有效利用，从而最终影 响到企业竞争力。 只有形成合理的治理结构和建：立有效的治理机制，企业的主要利益相关者 才能责权分明，从而可以调动一切积极因素，使企业各方资源达到最优的配置， 进而拥有别于其他企业的核心竞争力，这样企业的竞争力才能充足、持久，企业 才会在竞争中不断发展。因此可以说，企业竞争力主要关注企业这一系统的整 体绩效问题，而公司治理则是着重研究企业能够有序、高效运行的制度基础。 本文从公司治理这一角度考察公司治理对企业竞争力的影响。通过对企业 竞争力影响因素的分析，我们发现，公司治理是构成企业竞争力的重要因素之 一。在进一步的理论和实证分析中我们得出公司治理的优越能促进公司竞争 力的提高这一结论，但同时也发现，我国的公司治理虽然经过了十多年的发展， 仍不尽如人意，治理结构方面如董事、独立董事、监事等可能达到规定的要求， 但并不能充分发挥作用，治理机制方面如股权制衡还不能有效的发挥应有的作 用，从而在市场上就表现为企业竞争力低下。 本文的结构如下： 第一章：绪论。主要阐述文章的研究背景及文献综述。 第二章：企业竞争力和公司治理理论概述。分析企业竞争力和公司治理各 自的理论基础及二者之间的必然联系。 第三章：公司治理对企业竞争力的影响理论分析。主要分析股权集中度和 股权制衡方面对企业竞争力的影响。 第四章：公司治理对企业竞争力影响的实证分析。运用多元统计分析和计 量经济学方法从实证的角度考察了公司治理对企业竞争力的影响。 第五章：结论和建议。根据实证分析的结果得出结论，并提出合理化的建议。 关键词：公司治理，企业竞争力，治理结构，治理机制，上市公司 a b s t r a c t c o r p o r a t eg o v e r n a n c ea n dc o r p o r a t ec o m p e t i t i v e n e s sr e g a r dc o r p o r a t ea st h e m a i nr e s e a r c ho b j e c t t h ek e yo fc o r p o r a t eg o v e r n a n c e i sh o wt oc o o r d i n a t e st h e b e n e f i ta m o n gs t a k e h o l d e r st h r o u g has e to fs y s t e mo rm e c h a n i s mi n c l u d e so f f i c i a l o ru n o r t h o d o x ，i n t e r n a lo re x t e r i o r , i no r d e rt om a k ed e c i s i o ns c i e n t i f i c a l l ya n d g u a r a n t e et h eb e n e f i to fs t a k e h o l d e r s c o r p o r a t ec o m p e t i t i v e n e s si sh o w t oo p t i m i z e t h er e s o u r c e so ft h ee n t e r p r i s ei nt h ei n t e n s i v em a r k e tc o m p e t i t i o n ，a n dh o wt o p r o v i d et h ep r o d u c ta n dt h es e r v i c et h r o u g ht h ee f f e c t i v ed i s p o s i t i o no f r e s o u r c e sf o r t h em a r k e ta n dt h ec u s t o m e r , a n dh o wt oe s t a b l i s hi t so w np r e d o m i n a n c ed u r i n g p l a y i n gg a m e sw i t l li t sr i v a l s a n dt h e nu r g et h ee n t e r p r i s et oo b t a i nt h ea b i f i t yt o s u r v i v ea n dd e v e l o pc o n t i n u o u s l y t h ee n t e r p r i s em u s th a v et h ea b i l i t yt os u r p a s st h er i v a l si no r d e rt os u r v i v ea n d d e v e l o pi nt h ef u r i o u sc o m p e t i t i v ee n v i r o n m e n t t h ee n t e r p r i s ei st h ec o m b i n a t i o no f e v e r yr e s o u r c e s ，a n dt h ec o r p o r a t ec o m p e t i t i v e n e s si sd e c i d e db yt h ei n t e r i o rc r u c i a l r e s o u r c e sq u a n t i t y ，r e s o u r c eg i f t sa n dt h ec o n d i t i o no fi t sc o m b i n a t i o n r e s o u r c e e s s e n t i a lc a n n o tc o m b i n e t o g e t h e ra u t o m a t i c a l l y t h e y n e e dt o u n i f y t h e r e s p o n s i b i l i t ya n dt h er i g h tb e t w e e nt h eo w n e r so ft h er e s o u r c e st h r o u g hc o n t r a c t s ， w h i c hr e l a t et ot h ep r o b l e mo fc o r p o r a t eg o v e r n a n c e ，t h ee n t e r p r i s ec o n t r a c t sa s w e l la st h ec o r p o r a t es t r u c t u r ea n dt h ec o r p o r a t em e c h a n i s mf o r mt h ep r e m i s ea n d t h ef o u n d a t i o nw h i c ht h ee n t e r p r i s ep r o d u c e d t h ec o r p o r a t es t r u c t u r ea n dc o r p o r a t e m e c h a n i s ma f f e c tt h ea c c u m u l a t i o n ，i m p r o v e m e n ta n de f f e c t i v eu s eo ft h ee n t e r p r i s e c r u c i a lr e s o u r c e st h r o u g hi n f l u e n c i n gt h ee n t h u s i a s mo fc r u c i a lr e s o u r c e so w n e r , t h u sf i n a l l ya f f e c tt h ec o r p o r a t ec o m p e t i t i v e n e s s i ft h ee n t e r p r i s et b i t nt h er e a s o n a b l ec o r p o r a t es t r u c t u r ea n de s t a b l i s ht h e e f f e c t i v eg o v e r n a n c em e c h a n i s m ，t h es t a k e h o l d e r sh a v es p e c i f i cr e s p o n s i b i l i t i e sa n d f i g h t s t h i s c a nt r a n s l a t ea l l p o s i t i v ef a c t o r sa n do p t i m i z et h er e s o u r c e so ft h e e n t e r p r i s e ，a n dt h e ng e tt h ec o r ec o m p e t i t i v ep o w e rw l f i c ho t h e re n t e r p r i s ed o n t h a v e t h e r e f o r ew ec a l lg e tt h a tc o r p o r a t ec o m p e t i t i v e n e s sm a i nc a r eo v e r a l l a c h i e v e m e n tp r o b l e mo ft h ee n t e r p r i s e ，a n dt h ec o r p o r a t eg o v e r n a n c em a i nr e s e a r c h l i i t h es y s t e mf o u n d a t i o no f t h ee n t e r p r i s et ob eo r d e ra n de f f e c t i v em o v e m e m t h i s a r t i c l e a n a l y z e t h a t c o r p o m t eg o v e m a n e e i n f l u e n c e c o r p o r a t e c o m p e t i t i v e n e s s f r o mt h ea n a l y s i so ft h ei n f l u e n c ef a c t o r , w ef i n dt h a tc o r p o r a t e g o v e r n a n c ei st h ei n f l u e n c ef a c t o ro fc o r p o r a t ec o m p e t i t i v e n e s s i nt h ef l l r t h e l - a n a l y s i s ，w eo b t a i nt h a tt h es u p e r i o r i t yo fc o r p o m t eg o v e r n a n c ec a l l p r o m o t e c o r p o r a t ec o m p e t i t i v e n e s s b u tw ea l s of r e dt h a tm a n ya s p e c t so ft h ec o r p o r a t e g o v e r n a n c eh a v en o ta c h i e v e dt h er e q u e s t , s ot h i sl e a dt ot h el o w e rc o m p e t i t i v e n e s s t h em a i ns t r u c t u r eo f t h i sp a p e ri sa sf o l l o w i n g ： p a r t l ：t h eb r i e fr e n e w i n t r o d u c et h i sa r t i c l er e s e a r c hb a c k g r o u n da n dt h e l i t e r a t u r es u m m a r y b r i e f l y p a r t 2 ：t h e t h e o r y o ft h e c o r p o r a t ec o m p e t i t i v e n e s s a n dt h e c o r p o r a t e g o v e r n a n c e a n a l y z et h et h e o r yf o u n d a t i o no ft h ec o r p o r a t ec o m p e t i t i v e n e s sa n d c o r p o r a t eg o v e r n a n c ea n dt h ei n e v i t a b l ec o n n e c t i o n p a r t 3 ：t h e o r ya n a l y s i so ft h ei m p a c to fc o r p o r a t eg o v e r n a n c eo nt h ec o r p o r a t e c o m p e t i t i v e n e s s p a r t 4 ：d e m o n s t r a t i o no nt h ei m p a c to fc o r p o r a t eg o v e r n a n c eo nt h ec o r p o r a t e c o m p e t i t i v e n e s s p a r t 5 ：c o n c l u s i o na n ds u g g e s t i o n d r a wt h ec o n c l u s i o n a c c o r d i n gt o t h e d e m o n s t r a t i o n , a n do b t a i nt h er a t i o n a ls u g g e s t i o n k e yw o r d s ：c o r p o r a t eg o v e r n a n c e ，c o r p o r a t ec o m p e t i t i v e n e s s ，c o r p o r a t e s t r u c t u r e ，g o v e r n a n c em e c h a n i s m ，l i s t e dc o m p a n y 一一 东北财经大学研究生学位论文原创性声明 本人郑重声明：此处所提交的博士硕士学位论文 么嗣；长理对盔啦褥襁响姝泓薪，是本人在导师指导下，在 东北财经大学攻读博士硕士学位期间独立进行研究所取得的成 果。据本人所知，论文中除已注明部分外不包含他人己发表或撰 写过的研究成果，对本文的研究工作做出重要贡献的个人和集体 均已注明。本声明的法律结果将完全由本人承担。 作者签名：碜万豁 日期：a 彤年月如目 东北财经大学研究生学位论文使用授权书 台司应醪妇丘犯骆万氍两知交 互劈斩系本人在东北财经 大学攻读博士硕士学位期间在导师指导下完成的博士硕士学位 论文。本论文的研究成果归东北财经大学所有，本论文的研究内 容不得以其他单位的名义发表。本人完全了解东北财经大学关于 保存、使用学位论文的规定，同意学校保留并向有关部门送交论 文的复印件和电子版本，允许论文被查阅和借阅。本人授权东北 财经大学，可以采用影印、缩印或其他复制手段保存论文，可以 公布论文的全部或部分内容。 作者签名： 导师签名： 虏万抹 士、 参批 日期：年，月p 日 日期：加房怕户 蔓= 童缝照 第一章绪论 1 1 弓l 言 市场经济的主要特征是竞争，企业作为市场的核心主体，竞争贯穿其生命周 期的全过程，也就是说，竞争是市场经济条件下企业生存和发展的方式，企业要 想在市场中生存和成长就必须具有相应的竞争力。从泰勒( t a y l o r ) 1 9 11 年提出 竞争力这一概念开始，企业竞争力就一直在科学管理领域中得到广泛关注。 企业是向社会提供产品或服务的经济组织，企业竞争力最终体现在企业向 社会所提供产品或服务的质量与价格上。企业的产品或服务有竞争力，企业才 会有竞争力。企业在产品形成及实现过程中的能力越强，企业竞争力就越强。 产品的形成及实现过程需要企业中各种要素的相互协调，这实际上取决于企业 中人的一系列因素，包括制度的安排，责权利的分配等一系列问题，这就涉及 到公司治理方方面面的问题。 公司治理的产生是与现代公司相联系的。现代公司的根本特征是在产权结 构上实现了所有权和经营权的分离，相应的出现了委托代理关系。公司治理的 实质是有关公司的权利安排和利益分配问题，其目标是处理好委托人和代理人 之间的委托代理关系。只有处理好各方关系，使其权利得到实现，利益得到满 足，公司各个利益相关主体才会积极参与公司的运营，为公司出谋划策，并监 督大股东及经营者的不法行为，从而使公司能够根据市场信号的变化做出灵敏 的反应，相应提高运营绩效，使企业价值得以最大化，从而在市场上表现出较 强的竞争力。 因而，良好的公司治理对于提高企业竞争力至关重要。周新军( 2 0 0 5 ) 在 中国企业竞争力的国际比较基于( 财富) 5 0 0 强排行榜的分析中指出， 排行榜前1 0 名公司基本上被日本和美国公司垄断，而欧盟公司也表现出强劲势 头，中国上榜公司历史最好排名是第4 6 位。并且认为，公司治理结构不完善是 我国公司缺乏竞争力的主要原因。财富国际版资深编辑罗伯特弗里德曼认 为，财富5 0 0 强具有的特征首先是良好的业绩，其次是公司治理，独立健 全的公司治理是财富5 0 0 强的重要指标。 可见公司治理的优越与否影响着企业的竞争力。而我国企业缺乏竞争力关 键也在于企业的治理结构不完善，治理机制不健全。实证研究发现，我国企业 一 一 特别是国有企业还存在诸多治理问题，南开大学公司治理研究中心2 0 0 4 年2 月份推出的上市公司治理指数调查报告显示，目前中国上市公司治理指数普遍 偏低，从而造成我国企业的竞争力不高。 企业竞争力和公司治理都将企业作为其研究的主要对象。企业竞争力受社会 制度、企业文化、核心技术以及企业治理机制等因素的影响，其中决定性的因素 是企业治理机制，即企业主要利益相关者的责权利划分方式及相互作用关系。企 业治理机制健全，企业的主要利益相关者才能责权分明，从而可以调动一切积极 因素，使企业拥有特有的文化与核心技术，进而拥有别于其他企业的核心竞争力， 这样企业的竞争力才能充足、持久，企业才会在竞争中不断发展。因此可以说， 企业竞争力主要关注企业这一系统的整体绩效问题，而公司治理则是着重研究企 业能够有序、高效运行的制度基础。公司治理被广泛关注，正是因为人们意识到 一些构筑企业正常、有序运行的基础性制度安排存在着缺陷，影响了企业的成长， 削弱了企业的竞争力。一以往对这两个问题的研究，往往是分离开来，单独进行， 虽然企业竞争力和公司治理都是以企业作为研究对象，但往往被认为是两个不同 的主题，还没能有机的统一起来。研究企业竞争力也多是从管理学的角度入手， 很少涉及公司治理方面的内容i 而研究公司治理大多从公司治理内部结构与外部 环境出发，从竞争力的角度研究公司治理的文献不多。实事上对这两个问题的研 究，最终都是为了企业能够有序、高效的成长。因而将这两个问题结合起来，研 究公司治理对企业竞争力的影响，对增强我国的企业竞争力从而提高我国的产业 竞争力乃至国家竞争力都具有非常重要的现实意义。 1 2 文献综述 可持续的生存与发展是企业永恒的主题，而企业要在日益激烈和变化莫测 的竞争环境中谋求可持续的生存和发展，必须具备超过竞争对手的能力，即企 业竞争力。企业竞争力是企业生存和发展的全部内涵。从这个意义上讲，“企业 在本质上永远是一个能力体系。但另一方面，企业首先又是各种资源要素的 组合体，企业竞争力也首先取决于企业内部关键性资源的数量、禀赋及其组合 状况。但资源要素并不能自动组合在一起，其背后是各类资源所有者之问权利 的交易关系。遥过交易所达成的企业合约，各要素所有者之间在有限理性和有 限信息的基础上达成了权利和责任的相对平衡，并形成了相应的治理结构。从 这个意义上讲，企业本质上又是各要素所有者之间基于自愿交易所形成的“合约 一2 一 纽结圆。企业合约以及在其基础上所形成的治理结构不仅构成了企业产生的前 提和基础，而且不同的企业合约及治理结构状况也会通过影响企业关键性资源 所有者的积极性而影响企业关键性资源的积累、改善和有效利用，从而最终影 响到企业竞争力。由此可见，企业治理结构及其状况与企业竞争力及其状况之间 具有内在的密切联系。一般而言，合理的治理结构应当是使那些对企业的生存与 发展相对更重要或在企业竞争力中起关键性作用的资源的所有者占主导地位、 起主导作用的治理结构。因为只有这样才能充分发挥关键性资源的所有者在关 键性资源的积累、改善和有效使用中的积极性。在不同的市场条件下，由于企 业竞争力的具体内涵不同，企业竞争力中起关键作用的资源也不同，与此相应 的，企业治理结构也会因在其中居于主导地位的资源主体的变化而不同。 1 2 1 企业竞争力研究综述 目前，国内外学术界关于企业竞争力的研究正逐步深入，但尚未形成完整 的理论体系。对企业竞争力的研究源于实业界和政府。企业要想获得生存和持 续增长必然关注并研究自身的竞争力：而政府存在和运行的根本是来自企业所 创造的财富，因此也必然关注并提升本国企业的竞争力。 1 2 1 1 各国政府对企业竞争力的关注和研究 日本政府最早提出企业竞争力问题，并进行了广泛的研究。1 9 4 7 年，日本 政府为了提高中小企业的竞争力，避免在与大企业竞争中被过多淘汰，日本经 内阁会议审议通过了“中小企业振兴对策纲要”和“中小企业对策纲要”。1 9 4 8 年 9 月制定了“中小企业的审查及实施指导要领”和“中小企业诊断实旄基本要领”， 决定实施日本的中小企业诊断措施，它与另两个措施组织化措施和金融措 旌共同组成中小企业对策的三个支柱。通过一系列的改革措施，提高了本国中 小企业的竞争力。日本政府对企业竞争力的关注和研究，极大地推动了日本企 业的创新和发展，企业在市场中所表现的竞争实力使得日本在2 0 世纪8 0 年代 成为最具有竞争力的国家。 日本政府尽管是最早提出企业竞争力的问题，但其研究的深度和广度大都 无法和美国政府相比。2 0 世纪7 0 年代，美国政府意识到本国企业已受到日本 企业的严重威胁，高度重视本国企业及产业竞争力下降的现实。1 9 7 9 年美国总 统签署的“贸易协定( 草案) ”明确规定：总统应向国会报告有关影响美国厂商 在世界市场上竞争力的因素以及增强美国竞争力的政策。1 9 8 3 年6 月，美国政 府成立了“工业竞争能力总统委员会”，并于1 9 8 5 年提出了一个题为“全球竞争： 新的现实”的报告，引起了巨大反响，推动了学术界对竞争力问题的研究和讨论。 一系列举措使得美国企业在2 0 世纪9 0 年代极大的提高了本国企业的竞争力， 从而恢复了自己的国际竞争力，进而夺回了8 0 年代被日本夺去的优势。 英国在2 0 世纪8 0 年代出现的外贸不平衡，使得英国政府及学者感到产业 竞争力问题的存在。出于对产业长期竞争力问题的考虑，英国经济社会理事会 ( e c o n o m i ca n ds o c i a lr e s e a r c hc o u n c i l ) 委托若干大学和研究机构进行了2 0 多 个项目的研究，深入研究了英国的企业竞争力，并提出了提高企业竞争力的若 干对策。 1 2 1 2 西方学者关于企业竞争力研究综述 实业界和政府对企业竞争力的关注和研究，极大地推动了学术界对这一领 域的深入探讨。但目前国内外学术界对企业竞争力理论还没有形成一个系统和 严密的体系。泰勒( t a y l o r ) 在1 9 1 1 年最早提出竞争力这一概念，企业竞争力 这一概念最早由美国学者p h i l i ps e l z n i k 于1 9 5 7 年提出，他认为：企业竞争力 是能使一个企业比其他企业做得更好的特殊物质( 能力) 。i n g o ra n s o f 和 k e n n e r t ha n d r e w s 相继在2 0 世纪6 0 年代和7 0 年代的研究中推广了这一概念。 对企业竞争力进行最为系统的研究体现在美国哈佛商学院的迈克尔r 波特 ( m i c h a e le p o r t e r ) 教授的“竞争三部曲”之中 。他以创造性的思维提出了一系 列竞争分析的综合方法和技巧，为理解竞争行为和指导竞争行动提出了较为完 整的理论框架。但波特关于竞争优势的来源和培育存在片面性：一是主要强调 成本和差异两方面因素，对间接竞争力如管理、人力资源、技术创新等考虑较 少；二是在分析价值链与企业竞争优势的关系上忽略了核心能力的问题。三是 对企业竞争力的分析仅限于财务学和市场营销学上，经济学和管理学知识工具 运用不足。事实上企业竞争力是一个综合的范畴，离开经济学和管理学很难成 为一个真正的理论体系国。 2 0 世纪9 0 年代迅速兴起的企业能力理论是一种新式的企业理论和企业战 略管理理论，不仅打破了传统的“企业黑箱理论，并对数十年居于主导地位的 现代企业理论提出了挑战。以科斯( c o a s e ，1 l h ) 理论为基础的现代企业理论 将最小分析单元扩展到所有的企业，打开了企业这个黑匣子，提出了产权理论、 交易成本理论、委托代理理论等。然而，现代企业理论并不能很好的解释现实 中的诸多现象。而企业能力理论尤其是企业核心能力理论从管理学和经济学两 一4 一 方面去思考竞争力的问题，既认识和分析了企业的本质，又根植于企业经营管 理的内部活动，力求追寻企业生存和成长最为本质的东西。但这一理论尚未形 成统一的体系，还不能完全正确解释或给出提高企业竞争力的综合要素，没能 给出可行的用以识别核心能力的方法和评价体系，也没能把公司治理和企业竞 争力两方面很好的结合起来。如何把企业的内部治理机制和增强企业竞争力很 好的结合起来还有待于我们迸一步探讨。 1 2 1 3 国内关于企业竞争力研究综述 竞争力是市场经济的产物，由于我国1 9 7 8 年才逐步走向市场化，因此关于 企业竞争力的研究还远远落后于谣方国家。我国政府和学术界对企业竞争力的 关注和研究是从2 0 世纪8 0 年代末和9 0 年代初开始的。1 9 8 9 年，原国家体改 委与世界经济论坛、瑞士洛桑管理学院商定进行国际竞争力方面的合作研究， 并于1 9 9 3 年将中国的部分数据纳入全球竞争力报告，1 9 9 4 年中国加入该报 告部分项目的比较，1 9 9 5 年中国进行该报告全部项目的比较，并参加全球竞争 力排序。从1 9 9 5 年开始，中国社会科学院工业经济研究所金碚研究员领导的课 题组进行了中国工业国际竞争力理论、方法及实证研究，就产业国际竞争力的 概念、分析方法和框架进行了探讨。1 9 9 7 年3 月中国国际竞争力课题组出版了 中国国际竞争力发展报告( 1 9 9 6 ) ) 。此后很多学者都纷纷加入了企业竞争力 的研究领域，如裴长洪的利用外资与产业竞争力，王陈叶等的区域竞争力 理论与实证，陈春宝的中国高技术产业发展与外贸竞争力，包昌火的竞 争情报与企业竞争力，韩中和的企业竞争力，刘小怡的中国企业国际竞 争力：入世”的冲击与对簧，中国企业联合会课题组企业竞争力指标体系的 开发与应用等。这些研究成果都从不同侧面对企业竞争力的研究做出了贡献， 包括竞争力指标的选取也都有深入的研究，但还没能形成一个完整的理论体系。 1 2 2 公司治理研究综述 公司治理( c o r p o r a t e g o v e m a n c e ) 的实质是有关公司的权力安排和利益分 配问题，这种权利安排和利益分配的合理与否是影响公司绩效的重要因素之一， 也是影响企业竞争力的重要因素之一。正因为如此，许多国家都视公司治理为 企业发展的头等大事。在发达国家的公司治理实践中，国家对公司治理除了制 定具有强制性的法律法规外，还着手制定了伴随市场环境变化的具有灵活性的 公司治理原则。如英国于1 9 9 2 年、1 9 9 5 年、1 9 9 8 年和1 9 9 9 年先后发表了 “c a d b u r y 报告”、“g r e e n b u r y 报告”、“h a m p e l 报告”、“公司治理综合准贝u ”和 “t u m b u l l 报告”等五个公司治理报告；美国于1 9 9 4 年、1 9 9 6 年和1 9 9 7 年也先 后制定了“j e n k i n s 报告”、“全美董事联合会咨询委员会( n a c d ) 报告”、“商业 圆桌会议公司治理原则”和“加州公职人员退休基金公司治理原则”等公司治理 报告；经济合作与发展组织( o e c d ) 则于1 9 9 9 年制定了“公司治理原则”；其 他国家如日本、法国、加拿大等也制定了适合自己国情的公司治理报告；南开 大学李维安教授领导的课题组结合中国自己的国情推出了中国公司治理原则 ( 草案) 。此外，世界银行和经济合作与发展组织这两大国际组织还合作主 办了定期性的“全球公司治理论坛”、“亚洲公司治理圆桌会议”、“拉丁美洲公司 治理圆桌会议”、“欧亚公司治理圆桌会议”等专门的公司治理会议：美国著名的 机构投资者加州公职人员退休基金会( c a l p e r s ) 发起并成立了民间性质的国 际公司治理网络，每年举行一次年会；欧洲、亚洲和日本则分别成立了“欧洲公 司治理机制网络”、“亚洲公司治理协会”和“日本公司治理机制网络”等专门的公 司治理组织。凡此种种，说明公司治理问题不但关系单个企业的生存和发展问 题，更是关系到国家乃至全球的繁荣与发展。公司治理理论起源于西方市场经 济发达国家，2 0 世纪7 0 年代中期至今是其研究的鼎盛期，9 0 年代更被视为西 方经济发展的主要问题。研究的内容不仅涉及公司经理层与股东、董事会的关 系问题，还涉及到董事会和经理层的构成和职责，以及连锁董事、职工董事、 董事会的独立性和一些外部因素( 如经理市场、资本市场、产品市场、公司接 管等) 的影响问题。代表性的理论如下： 古典管家理论( c l a s s i c a ls t e w a r d s h i pt h e o r y ) 在新古典经济学中，企业被看作是具有完全理性的经济人。该理论认为，所 有者和经营者之间是一种无私的信托关系。在新古典关于信息完全的假设下，经 营者不会违背委托人的意愿去管理企业，公司治理模式不再重要。在此意义上的 公司治理表现为股东主权至上，经营者始终会按照股东利益晟大化原则行事。 委托代理理论( p r i n c i p a l - a g e n c yt h e o r y ) 委托代理理论是伴随着所有权和经营权的分离逐步发展起来的。伯利和米 恩斯( 1 9 3 2 ) 在现代公司和私人产权一书中提出 ，现代公司的发展是她们 从“所有者控制”转变为“经营者控制”开始的。2 0 世纪6 0 年代，勒纳进一步证 实了他们的观点。企业的这一演变过程被称为“经理革命”。这一理论揭示，公 司治理的主题是由股东与经营者之问的相互制衡引起的。由于现代企业是以大 一6 一 规模生产、复杂的技术创新和内部层级制管理为基础的，两权分离已经成为其 基本特征，实现了物质资本和人力资本的有机结合。 委托代理关系实质上是一种非对称信息条件下所结成的契约关系。由于相关 信息和风险的不对称，拥有不完全信息而必须承担风险的一方成了委托人，而拥 有和支配更多信息但属于风险规避者的一方则是代理人。由于信息不对称加上委 托人与代理人两者效用函数不一致，代理人就有可能根据其自身利益进行决策， 以致损害委托人的利益。因而，代理人在其经营管理活动中所选择的行为目标及 其行为方式，就有可能有悖于所有者的利益，从而给委托人带来风险。 现代管家理论( m o d e ms t e w a r d s h i pt h o e r y ) 基于完全信息假设下的古典管家理论，显然不符合现实，不完全信息的存 在使该理论无法解释现代企业中所存在的两职分离与合一的现象。虽然委托代 理论的提出，有助于解释两职分离与其绩效的关系，但是，现代组织理论和组 织行为方面的研究表明，代理理论的前提假设是不合适的，而且也有许多实证 结果与代理理论是截然相反的。在此基础上，d o n a l d s o n ( 1 9 9 0 ) 、b o y d ( 1 9 9 5 ) 提出了现代管家理论。他们认为，代理理论对经营者内在机会主义和偷懒的假 定是不合适的，而且经营者对自身尊严、信仰、以及内在工作满足的追求，会 促使他们努力工作，成为公司的好“管家。 。在自律( s e l f - r e g u l a t i o n ) 的约束 下，经营者和其他相关主体之间的利益是一致的。 内部人控制理论一 “内部人控制”一词是在1 9 9 4 年由美国斯坦福大学的青木昌彦和钱颖一教 授首先提出的 。他们认为“内部人控制( 或者由管理人员，或者由工人控制) 是转轨过程所固有的一种潜在可能的现象，是从计划经济制度的遗产中演化而 来的”。“内部人控制”实质上是指公司治理中“所有者缺位”和控制权与剩余索 取权不匹配而产生的经营者侵占所有者利益的行为。我国经济体制改革和转轨 时期的内部人控制现象主要表现为：( 1 ) 事实上的内部人控制，即国有大中型 企业的经理人员在法律上不拥有该企业多数或大量股权，但拥有对企业的控制 权：( 2 ) 政府行政干预下的内部人控制，对于国有企业来说，国家乃是企业的 最终所有者，但是企业拥有相当多的控制权，特别是企业的经理层拥有过多的 控制权，国家保留对企业的最终干预权( 对企业经理人员的任免) 等等。 利益相关者理论( s t a k e h o l d e r st h e o r y ) 西方古典公司治理理论是以古典管家理论或代理理论为基础的，这些思想 一 日益受到批评，因为它们把更为广泛的相关者的利益排除在外。利益相关者理 论认为公司行为的物质基础是法人财产，而不是股东的财产，其权利基础是法 人财产权而不是股权。因此，公司的目标只能是确保法人财产的保值与增值。 而除股东外，债权人、经营者、工人等等都为法人财产的保值增值做出了贡献。 所以，公司应归利益相关者共同所有，他们通过剩余索取权的合理分配来实现 自身的权益，通过控制权的分配来相互牵制、约束，从而达到长期稳定合作的 目的。虽然关于如何确定相关利益主体在公司治理中的地位和作用，还远未形 成完整的理论体系，但有许多实践已经在这方面做了有益的尝试。例如，员工 持股计划、雇员进入董事会和监事会、董事会结构重构以及机构投资者和债权 人的作用等等。 1 3 研究方法 本文的研究对象是深沪上市公司，对其他企业则不包括在内。对于影响企 业竞争力的因素而言，一般可分为外部因素和内部因素，外部因素对于企业来 说，一般是不可控的。企业要增强自身的竞争力只有从内部因素着手。因而， 本文首先假定企业所面临的外部环境是不变的。 就影响企业竞争力的内部因素而言，也有许多，本文主要阐述公司治理尤 其是股权结构和股权制衡对增强上市公司企业竞争力的作用和影响。论文主体 由四部分组成：第一部分是对企业竞争力和公司治理的理论进行概述，第二部 分是从理论上分析公司治理对增强企业竞争力的作用和影响，第三部分则是通 过搜集上市公司的数据对企业竞争力按照主成分分析法得到综合竞争力指标， 通过指标比较上市公司竞争力的强弱，然后进一步通过实证分析来考察公司治 理对企业竞争力的影响，以验证本文的一些主要观点，第四部分是结论和建议， 根据文章的分析得出结论并提出合理化建议。 注释： 尼克尔j 福斯、克里斯第安克劳森著，车东红译企业万能：面向企业能力理论咖大连：东 北财经大学出版社，1 9 8 8 年第2 版，4 0 - 4 1 扬晓维技术、市场与企业所有权安排l 玎经济研究2 0 0 0 第z 期，4 0 - 4 8 竞争三部曲是迈克尔波特的竞争战略、竞争优势、国家竞争力。 李显君国富之源企业竞争力嗍企业管理出版社2 0 0 2 年第1 版 该理论以进入市场的企业和消费者作为最小分析单元，不研究企业内部，因此被称为。企业黑箱理 论” b e l l e a d o l f a n d c _ r a r d i n e r m e a n s ，1 9 3 2 ，t h e m o d e m c o r p o r a t i o n a n d p r i v a t e p r o p e r t y , n e w y o r l m a c m i l l a n b o l t o n p a t r i c k e m s t - l u d w i g v o n t h a d d e n ，1 9 9 8 ， b l o c k s , l i q u i d i t y , a r i d c o r p o r a t e c o n t r o r ， j o u r n a l o f f i x a m c e ，v o l ，5 3 ，n o 1 d o n a l d s o nr g ，1 9 9 0 ，m a n a g i n gc o r p o r a t ew e a l t h , ( p a r e g - e r , n e w y o r k ) b o y d , c e od u a l i t ya n df i r mp e r f o r m a n c e ：ac o n t i n g e n c ym o d e l ，s t r a t e g i cm a n a g e m e n tj o u m a l , 1 9 9 5 ，4 ： p p 3 0 1 3 1 2 青术昌彦，钱颖一转轨经济中的公司治理结构【h q 北京：中国经济出版社，1 9 9 5 年版 王辉企业利益相关者治理研究从资源结构到资本结构【m 】北京：高等教育出版社，2 0 0 5 年第1 版 9 第二章企业竞争力和公司治理理论概述 2 1 企业竞争力理论 2 1 1 企业竞争力的内涵与特点 目前，在有关竞争力问题的文献中，尚未有统一的关于企业竞争力的定义。 波特认为，企业竞争力主要指企业设计生产和销售产品与劳务的能力，及其产 品和劳务的价格和非价格的质量与性能在市场环境中相对竞争对手所具有的市 场吸引力及谋求并保持最大收益的能力。联合国贸发会议( u n c t a d ) 认为， 竞争力是一个复杂的概念，企业竞争力可以从几个角度来考察：它可以被定义 为是单独企业在可持续基础上保持或提高其市场份额的能力；或者它也可以被 定义为是企业降低成本或提供物美价廉产品的能力；或者它也可以是来源于利 润率的竞争力。 由于国内关于企业竞争力的研究起步较晚，对企业竞争力的概念还没有形 成统一的论断，关于竞争力的描述基本上是基于能力理论观点的。曹建海认 为，“企业竞争力是由企业一系列特殊资源组合而形成的占领市场，获得长期利润 的能力。这些特殊资源包括企业的人力资本、核心技术、企业声誉、营销技术、 营销网络、管理能力、经营者驾驭杠杆的能力、研究开发能力和企业文化等几 个方面。”韩中和认为，“企业竞争力就是面向市场和顾客，合理的运用企业内部 的经营资源，提供市场和顾客所需要的产品和服务，在与竞争对手的角逐中建立 竞争优势的能力。”张志强、吴建中认为，“企业竞争力实际是一个通过比较而得 到的相对的概念。企业竞争力由三个部分组成，即企业现实的市场竞争能力、 企业潜在未来可能拥有的市场竞争能力、企业将潜在竞争能力转化为现实、获 得竞争优势的能力。”王明夫则认为，“企业竞争力是企业在竞争环境下，抗衡甚 而超越现实的和潜在的竞争对手，求得生存和发展的系统能力。”李显君在国 富之源一企业竞争力中把企业竞争力定义为：企业竞争力是竞争力的形态之 一，是指厂商在竞争的市场环境中，通过配置或创造企业资源，在占有市场创 造价值、维持发展等方面与同行业其他厂商在市场竞争中的比较能力。但是不 同行业的企业，也有可能由于其上游或下游产品同其他企业存在着竞争而或多 或少的影响本身企业的竞争力。 综上所述，企业竞争力是一个多层次含义的综合性范畴，不仅体现在产品 市场上，还体现在企业的资源配置上；不仅涉及到企业内部要素结构和经营管 理过程，而且涉及到企业的各种外部环境；不仅关系到企业自身的市场占有和 盈利能力，还关系到各利益集团乃至国家福利的多寡；不仅涉及到国内市场竞 争，还涉及到国际市场乃至全球竞争；不仅仅是静态的比较能力，更是动态的 发展的能力。因此，企业竞争力是在市场竞争过程和企业运营中所确定的，是