图解宏观经济学ppt课件

图解宏观经济宏观经济的基本框架与当前宏观经济形势分析,1,个人简况,李辉文，湖南望城人。中国人民大学经济学院经济学博士中国人民大学信息学院数量经济学专业博士后湘潭大学商学院副教授主要研究领域：国际经济学宏观经济学企业与制度分析主讲课程：高级微观经济学（研究生）高级宏观经济学（研究生）国际经济学（研究生）管理经济学（MBA）联系方式TelOmail:leeleel,2,Introduction,“交流”而非“讲授”市场经济当中三个核心变量价格资源配置（微观层面/结构问题）货币宏观经济（宏观层面/总量问题）企业企业理论（组织理论）今天交流第二个方面（货币/宏观）的问题。,3,引人注目的宏观经济,多重失衡格局下的持续高速增长增长消费-储蓄失衡储蓄-投资失衡收入分配失衡内资和外资（FDI）的失衡国际收支失衡粗放型增长方式地区之间的失衡城乡之间的失衡大起大落的周期经济增长速度物价指数资产价格,4,本次讲座的主要内容,基本方法“理性分析，感性表达。”主要内容：当前宏观经济形势分析1.宏观经济的总体流程（理解宏观经济的基本框架）宏观经济的核心：储蓄-投资转化机制2.观察宏观经济的两个关键变量：利率和汇率3.当前的宏观经济形势分析：多重失衡格局下高速经济增长的持续性和稳定性基本格局：多重失衡+高速增长+较大的波动解释和预测4.资产价格基本理念市场经济价格至关重要。（汇率，利率；波动；价格管制）,5,理解经济现象靠什么？,常识？直觉？理性分析！,6,Whatisit?,7,Whatisthis?,8,9,10,11,12,13,问题本次讲座的主要内容,关于现阶段我国宏观经济的基本判断高速增长不容置疑大起大落不可避免8%的增长速度和4.8%的通货膨胀？价格管制（成品油，钢铁）：精彩的经济学小品股票市场：暴涨暴跌是常态至于近期的行情：再度跌破3000点很正常印花税？奥运会？房价：至少不会像股票价格这么跌甚至有可能缓慢回升汇率：较大幅度的上升对外升值是宏观调控困境的唯一出路,14,宏观经济的两个基本问题：增长（长期趋势）与周期（短期波动）,15,最简单的宏观经济流程,宏观经济问题只有在市场经济中才变得很重要宏观经济的本质：货币经济宏观经济,16,宏观经济流程：引入储蓄,更真实的描述：引入储蓄何谓储蓄？不消费的收入储蓄和消费的关系宏观经济角度看储蓄：冻结的购买力。冻结的总需求。过剩的总供给（收入等于产出）。,17,如何才能顺利运行？,如何才能顺利运行？将冻结的购买力（需求）再释放出来将冻结的购买力（需求）转化为现实的需求,18,储蓄转化为投资,19,问题：如果储蓄不能顺利地转化为投资,储蓄投资宏观经济运行的核心资本市场（金融市场）现代市场经济中储蓄投资转化机制邓小平：金融是现代经济的核心如果S-I转化不畅通宏观经济紧缩如果S-I过度转化“过度”如何可能？货币创造机制“过度”引起过热宏观经济政策财政政策货币政策,20,储蓄是否能顺利地转化为投资？,两种不同的意见储蓄会自动地顺利转化为投资储蓄-投资转化将存在严重问题两种意见背后：两种不同的利率观古典利率观：延迟消费的报酬凯恩斯的利率观：放弃资产流动性的报酬,21,什么是利率？,传统的利率观利率的本质推迟消费的报酬利率的决定资本供给【储蓄】资本需求【投资】推论：储蓄和投资一定会自动均衡传统利率观的基础货币中性论“面纱论”货币：交易媒介自身没有价值,22,什么是利率？,凯恩斯的利率观利率的本质放弃资产流动性的报酬【流动性的含义。货币和非货币金融资产比较】利率的决定流动性供给货币供给央行控制流动性需求货币需求资产选择行为推论：利率无法使储蓄和投资均衡凯恩斯利率观的基础货币：一种金融资产不仅是交易媒介，同时还是资产货币非中性货币-利率-投资-产出,23,利率至关重要,利率至关重要直接影响投资投资对于宏观经济的重要性波动的重要根源【解释投资乘数】利率低估的影响中国的基本情况：资本稀缺+利率低估为什么低估？被管制的利率低估的结果长期：经济增长方式短期：高波动收入分配机制,24,一个现实的问题,一个现实的问题不断累积的存差（储蓄-投资转化不畅的表现之一）与过热的宏观经济同时出现两件事情放在一起，需要一个解释。解释：对外开放,25,开放的宏观经济,26,汇率至关重要,什么是汇率？汇率是价格：货币间的兑价。汇率是国际收支平衡的调节机制。汇率低估的结果国际收支顺差对外升值压力对内贬值压力外汇占款的概念中国的人民币汇率事实上的钉住汇率盯住美元的麻烦失去调节国际收支的功能,27,通货膨胀问题,通货膨胀的界定物价总水平的持续上涨物价总水平持续上涨通货膨胀是关乎社会正义的事情（凯恩斯）市场经济：价格机制起作用喊价的权利和还价的权利（讨价还价）这里的“价”是相对价格通货膨胀：扰乱价格信息经济行为人不能有效区分相对价格变化和价格总水平变化行为短期化（uncertainty）效率降低,28,通货膨胀问题,流行的偏颇：“成本推动型通货膨胀”成本推动型通货膨胀世界观决定方法论：价格管制成本推不动通货膨胀成本上涨之后，人们的选择和宏观物价情况。如果猪肉涨到500元/斤成本推动型通胀的真相：成本-价格螺旋工资（福利）-价格螺旋通过价格管制控制通货膨胀不是釜底抽薪不是扬汤止沸而是火上浇油,29,通货膨胀问题,中国当前通货膨胀的原因究竟是什么？“通货膨胀不论何时何地，都是货币现象。”（MiltonFriedman）货币（流动性）扩张，是通货膨胀的根源。控制通货膨胀的治本之策是什么？控制流动性（货币供应量）和利率公开市场操作：卖出有价证券，发行央票调法定准备率加息人民币升值,30,通货膨胀问题,价格管制的后果加剧供求矛盾如：最高限价我国目前几种重要的价格管制（直接/间接）利率被管制汇率被管制NOTE：90年代后期也是利率管制，汇率管制，为什么出现通货紧缩？利率和汇率被管制的结果，不是通货膨胀，也不是通货紧缩，而是大起大落利率和汇率被管制是原因，但不是最终原因。为什么被管制？【改革是一个过程。不得已的选择。既得利益。】电：“议价饲料平价猪，谁养猪谁是猪。”降低电力生产积极性粮压制粮价的经济后果：打压粮食生产积极性通胀背景下压制粮价，引起储粮行为劳动力提高劳动者福利能否改善劳动者状况？土地国家征地并独家垄断市场土地供给把这些图景放在一起压产出的价格+抬投入的价格结果：当期物价没有控制，长期供给受到打击。用价格管制的办法治理通胀：计划经济的成本定价思路,31,通货膨胀问题,中国当前面临的严峻形势国际原材料价格上涨石油，铁矿石，粮食国内流动性依然过剩外汇占款（双顺差）金融系统的制度性扩张宏观调控当局对形势的严重性估计不足最担心的政策组合价格管制+工资（福利）开支上涨价格管制：除非都管起来，否则弄巧成拙工资（福利）开支上涨：螺旋政府帮忙，越帮越忙。最担心的事情一定会出现。,32,金融资产价格问题,资产价格与物价的关系资产价格和物价可能正相关，也可能负相关当前的形式：负相关流动性依然充裕的反映（货币、非货币金融资产和商品的关系）加息股价上涨（2007年出现的情形）？货币供应量和利率：只有一个自由度在货币供应量被控制的情况下，加息是扩张政策（画图）流动性过剩，物价涨幅却不大（2007）？人们在银行存款和其他金融资产之间选择资产价格下跌与物价上涨并存（2008）？在特定的条件下，资产价格下跌引起流动性向商品市场回流（人们在金融资产和商品之间选择）,33,金融资产价格问题,1.大起大落是常态，除非政府真的变成了服务型政府暴涨暴跌：情理之中（把两年前的预测重复一遍就行了）。经验事实：1993-1994，2001，2007-2008基本规律市场低迷时：社论、注资、降低印花税市场高涨时：警示风险，加印花税，打击违法违规、“投机炒作”、“恶意圈钱”基本教训股价脱离基本面，形成泡沫，越吹越大，最终破灭。涨停变跌停。,34,金融资产价格问题,为什么会脱离基本面？投资者不理性？教育投资者？（温总理，日本）什么是基本面？股价/股票收益（市盈率）Shiller的经验数据：均值约为16脱离基本面：泡沫。为什么会有泡沫？投资者：理性的不理性不理性：不看基本面理性：谁没有风险意识？为何如此？扭曲的收益和价格。资本市场又快又好发展：鸡犬升天又好又快：泥沙俱下政策市。看政策面，不看基本面成为投资者在短期内的理性选择。政策市的基本特征暴涨暴跌政府说了话，投资者不听话，很郁闷。听话了，更郁闷。为什么？听话是听话了，行动起来一窝蜂。“有序进入，有序退出”？！）扭曲价格信号股价不反映基本面了，反应的是一堆乱七八糟的信息。到底应该教育谁？投资者，还是政府？,35,金融资产价格问题,2.跌掉幻想，破除迷信“两会”论奥运论政府“救市”论想不想能不能“印花税”论,36,金融资产价格问题,3.基本趋势预测跌破3000点的时候，不要大惊小怪。20003000，合理区间。后奥运时代：大熊出没。大起大落房地产的情况比股票应当要好一点原因：宏观经济与不同资产（股票和房地产）价格的关系中国“国情”：不盖房子干什么？个股预测大户-中户-散户-股评家but：一般散户不适宜做短线投机最大的问题：信息（专业知识，时间）散户跟风是最优选择散户市+政策市+消息市为什么是散户市？（管制）,37,以上观点纯属个人意见，与所在单位无关。谢谢各位！,38,多重失衡与经济增长的持续性和稳定性,几个基本特征消费率长期下滑居民消费尤其明显储蓄投资转化不畅存差超额准备大量FDI流入巨额贸易顺差解释：为什么消费率一直下降？为什么储蓄投资转化不畅？资本市场分割利率管制资本市场改革滞后的效应创业不足（企业家才能就业不充分）随之，国内资本失业为什么FDI流入？充足的劳动力供应（劳动力市场化）背靠国际资本市场为什么顺差？国内消费需求不足人民币对外价值低估为什么高增长？需求：投资+出口供给：劳动力制度性因素：劳动力市场和商品市场稳定性分析大起大落（机制）,39,图解财政政策,40,41,42,43,44,财政政策工具预算支出政府购买转移支付预算收入国债税收,45,财政政策的乘数效应和挤出效应,财政政策的乘数效应财政政策乘数的传导机制财政政策的挤出效应财政政策挤出效应的传导机制利率机制（非充分就业）价格机制（充分就业）,46,财政政策的局限,“时间滞后”（eg.积极的财政政策）政府支出（尤其是政府投资）的效率问题巴黎地铁从紧缩到扩张容易，从扩张到紧缩困难改革过程中的扩张性财政与“体制复归”国家计委发改委,47,图解货币政策,48,49,50,51,52,53,关于货币政策的进一步说明（1）,什么是货币政策？货币政策：中央银行通过控制货币供应量和利率来调节总需求的政策。扩张性货币政策：紧缩性货币政策：,54,关于货币政策的进一步说明,货币政策工具：“三大法宝”法定准备金率从“金匠法则”（GoldensmithsLaw）到部分存款准备制度部分存款准备制度与存款创造法定准备率的变动与货币供应量调节法定准备率：不常用的政策措施在完善的市场经济中，效果过于猛烈提高法定准备率与流动性问题（当银行超额准备较少时）问题：为什么中国人民银行调存款准备金率是家常便饭？再贴现率中央银行对商业银行和其他金融机构的放款利率作用机制再贴现政策在中央银行货币政策工具中的地位下降公开市场业务中央银行向商业银行买卖政府债券等有价证券以调节货币供应量本质：调节流动性优点：主动灵活准确，适宜于微调其他的货币政策工具道义劝告窗口指导,55,货币政策,货币政策的局限货币政策作用的不对称性扩张性的货币政策对付衰退效果不明显紧缩性的货币政策对付经济过热效果较好货币政策效果要受到货币流通速度影响经济繁荣时，货币流通速度通常会加快经济衰退时，货币流通速度会放慢货币政策的“时滞”又可能加剧宏观经济波动,56,图解开放宏观经济：完整的流程,57,图解开放宏观经济：完整的流程,收入政策产业政策货币政策财政政策对外经