公司理财罗斯版4-时间价值.ppt

0,贴现现金流估价法资金时间价值,第三部分,1,若眼前能取得$10000，则就有一个用这笔钱去投资的机会，并从投资中获得利息.,WhyTIME?,决策中为何须考虑时间价值?,无风险！,会增值！,现取得的$10000是确切无疑的。,2,今天存入100元，10年后能取出多少钱？打算在10年后取出500元，那么现在需要存入多少钱？现在每年往银行存入60元，则8年后能取出多少钱？现在从银行贷款60万元，则在30年的还款期限内，每年需偿还贷款多少元？假定当前银行存贷款利率均为10%。,？,3,第5章估价导论：货币的时间价值,知识点：1、单利终值与现值2、复利终值与现值（重点）3、利息率与计期数的计算（重点）,4,相关假设：（1）现金流量均发生在期末（或：现金流出在期初，现金流入在期末）；（2）决策时点为t=0，除非特别说明，“现在”即为t=0；（3）一次性投资，而不是每年都投资。,5.1（一次性款项的）终值与现值,5,1、关系,2、含义终值：是现在一定量现金在未来某一时点上的价值，俗称“本利和”，通常记作FV。现值：是指未来某一时点上的一定量现金折合到现在的价值，俗称“本金”，通常记作PV。,6,3、单利的终值与现值（1）概念：只按本金计息（2）公式：A、利息的计算公式：I=P*r*tI：利息P：现值F：终值r：每一利息期的利率（折现率）t：计算利息的期数B、单利终值的计算公式：F=P+P*r*t=P*(1+r*t)C、单利现值的计算公式：P=F/(1+r*t),7,4、复利的终值与现值（1）概念：以本金和累计利息之和作为下期利息的计算基数（利滚利）。（2）公式：A、复利终值的计算公式：FV=PV(1+r)t=PVFVIF(r,t)PV为期初的现金流r，i为利率t为计息次数FVIF(r,t)终值系数。,8,B、复利现值的计算公式：=FV*PVIF(r,t)1/(1+r)t：贴现系数、现值系数，缩写PVIF(r,t)r：贴现率；,计算未来现金流量的现值，以决定它在今天的价值的方法，叫做贴现现金流量估价。,9,例：当利息率为15%时，为了5年后得到$20,000，现在需要投资多少？,10,5.2进一步解释,1、计算利息率(贴现率或报酬率)假定一个小孩将在12年后考入大学，大学学费总额为$50,000。他的父母现在存入$5,000，试问当利息率为多少时，才能获得足够的钱支付这个小孩的学费？,内插法：r大约为21.15%,11,FV=PV*FVIF(r,t)=5000*FVIFr,12FVIFr,12=10,24%,FVIFr,12系数,20%-r,24%-20%,13.215-8.9161,10-8.9161,内插法的结果：r=21.01%,=,r,8.9161,13.215,10,20%,？,12,72法则在合理的报酬率下，投资变成两倍大约需要72/r%的时间。8年后的100美元，变成200美元，则需要的贴现率为72/r%=8r=9%,13,2、计算期数例:某人现在存入银行20000元，按银行存款年利率10%计算，多少年后他能取出100000元？,(1）计算系数,(2)查表，i=10%，找到相邻两个系数，分别为,(3)应用“内插法”计算计息期n=16.88年,14,第6章贴现现金流量估价,知识点：,15,1、终值（1）假设多次收付款项：金额相等、时间间隔相等,6.1估价：多次收付款项的终值与现值,计算公式：,16,假定期初余额为0，贴现率为10%，计算5年中每年年末投资2000美元的终值。,P96的第2种方法，自己复习第1种方法。,17,（2）假设多次收付款项：金额不相等、时间间隔相等,计算公式：,例：P97的6-2,18,2、现值（1）假设多次收付款项：金额相等、时间间隔相等,计算公式：,19,假定有一项投资，一年后向你支付$200，以后每年$200，期限为4年。如果利息率为12%，计算该项目现金流的现值？,0,1,2,3,4,200,200,200,200,178.57,159.44,142.36,127.10,607.47：现金流量现值,多期现金流,20,（2）假设多次收付款项：金额不相等、时间间隔相等（自己整理公式）假定有一项投资，一年后向你支付$200，以后逐年增加$200，期限为4年。如果利息率为12%，计算该项目现金流的现值？如果该项目需要你投资$1,500，你是否接受？,21,多期现金流,现值1时，有效年利率报价利率当m1时，有效年利率报价利率,52,例，假定你投资$50，期限为3年，年利息率为12%，每半年计息一次，3年后你的投资将为：,12%-年利率r：以年为基础计算的利率,该投资的实际年利率为多少？,53,实际年利率,以12.36%的利息率每年计息一次和以12%的利息率每半年计息一次所得到的价值是相同的。,54,例：本金10万元，投资8年,年利率6%，每半年复利1次，则8年末本利和是多少？,计息期利率3%期数（复利次数）8216,根据报价利率计算,根据实际利率计算,55,例：A债券每半年付息一次，报价利率为8%，B债券每季度付息一次,如果想让B债券在经济上与A债券等效，B债券的报价利率应为（）。A.8%B.7.92%C.8.16%D.6.78%,答案解析A债券的年有效年利率(14%)2-18.16%设B债券的报价利率为r,则：(1r/4)418.16%解得：r7.92%,56,当知道EAR,如何求APR?APR是1年中每期的利率乘以该年中的期数，如每月1.2%的利率，那么APR为1.2%12=14.4%,假设你希望获得有效年利率12%，并且每月复利一次,则银行的最低报价利率为多少?,57,连续复利,当复利次数m趋近于无限大的值时，即形成连续复利,一年内,（,（,）,）,58,连续复利的终值公式可以写为：FV=C0erT其中：C0为时期0的现金流r为名义年利率T为年数e为一常数，其值约为2.718。,59,解决资金时间价值问题的步骤,1.全面阅读2.画一条时间轴3.将现金流的箭头标示在时间轴上4.决定是PV还是FV5.决定问题是单个的现金流、年金或混合现金流6.解决问题,60,6.4贷款种类（课外阅读）,纯折价贷款：一次还本付息纯利息贷款：每期还利息，到期一次还本分期偿还贷款：等额本金偿还：借款人每年偿还的本金数额相等,而且每年支付借款余额的利息.等额本息偿还：借款人每年偿还的本息总额相等,61,住房贷款偿还等额本息法最重要的一个特点是每月的还款额相同，从本质上来说是本金所占比例逐月递增，利息所占比例逐月递减，月还款数不变。等额本金法最大的特点是每月的还款额不同，呈现逐月递减的状态;它是将贷款本金按还款的总月数均分，再加上上期剩余本金的利息，这样就形成月还款额,62,例子:公司借款5000元,期限5年,利率为9%.银行要求在等额本金还款和等额本息还款中选择,你该如何决策?,例子之等额本息还款时间表,63,例子之等额本金还款时间表,64,面对利率上升，我们是否应该提前还贷？课外拓展题:1、以等额本息还款分析提前还贷的利弊？是否多支付了一笔利息费用？2、请以任意贷款额为例,用等额本息还款计算借款期限分别为5-30年时月还款额的大小（EXCEL公式复制功能）,并以表格和图形描述。同时请绘出月还款额与贷款总额的比值图形？你有什么发现？,65,3、选某商业银行网站首页，点击“个人金融服务”“消费信贷”“房屋抵押贷款”“还款方式”。银行采用的等额本息还款法和等额本金还款法的定义和公式与教材上原理同吗？4、除了等额本金还款法，等额本息还款法，你知道气球贷款吗？如