（政治经济学专业论文）软预算约束与中国国有商业银行改革.pdf

内容提要 内容提要 自从科尔奈提出“软预算约束”以来，这个概念已经广泛应用于转轨经济 学领域。事实上，软预算约束问题已经构成了转轨经济学的核心。此外，软预 算约束的研究和讨论空间也不断拓展，许多学者运用软预算工具来解释厂商理 论、经济增长、金融危机和银行行为。软预算约束理论发展到今天已经初具框 架。本文对软预算理论的发展进行了回顾，对其理论框架进行了概括，并以此 为工具来分析国有商业银行改革问题。本文通过大量既存事实证明我国国有商 业银行存在严重的软预算约束，并分析了其特点，而国有商业银行软预算约束 的存在给银行、政府、央行和金融体系造成了严重后果，牵制了我国经济改革 的进程，软预算约束不消除，改革难以取得实质性进展。消除软预算约束的关 键要从软预算约束的成因和我国国有商业银行软预算约束的特点入手，从观念 和制度设计上硬化预算约束。本文最后基于软预算约束的框架对硬化预算约束 提出了一些政策建议。 关键词：软预算约束预算约束组织预算支持体国有商业银行改革 a b s t r a c t t h ep r o b l e mo fs o f tb u d g e tc o n s t r a i n th a sg o tm o r ea n dm o r ei m p o r t a n t i nt r a n s f e r r i n ge c o n o m i c s ，u s i n gt h i st o o l ，s o m es c h o l a r sa n a l y z e dt h et h e o r y o fm a n u f a c t u r e ，t h eg r o w t bo fe c o n o m i c s 。t h ec r i s i so ff i n a n c ea n dt h e b e h a v i o ro fb a n k t h i sp a p e rs u m m a r i z e dt h et h e o r yo fs o f tb u d g e tc o n s t r a i n t ， e s p e c i a l l yt h ed e v e l o p m e n to ft h er e c e n td e c a d e b a s e do nt h ef r a m eo ft h e s o f tb u d g e tc o n s t r a i n t ，t h ep a p e rp r o b e di nt h er e f o r mo ft h eo w n e dc o m m e r c i a i b a n k so fc h i n a c i t i n gm a n yf a c t s ，t h ep a p e rp r o v e dt h a tt h eo w e dc o m m e r c i a l b a n k se x i s ts e r i o u ss o f tb u d g e tc o n s t r a i n ta n db r o u g h ts e r i o u sc o n s e q u e n c e t ot h ea c t i o no fb a n ka n dt h er e f o r mo ff i n a n c e t h ep a p e ra r g u e st h a t ，i n o r d e rt om e e tt h ee x p e c t a t i o n so fc h i n a sf i h a n c i a lr e f o r m ，i na d d i t 【o nt o r e f o r me q u i t ys t r u c t u r eo fo w n e dc o m m e r c i a lb a n k s ，p o l i c ym a k i n gs h o u l da l s o o r i e n t e dt ot a c k l et h es o f tb u d g e tc o n s t r a i n tp r o b l e ma n db ef o c u s e do nf u l l y r e s t r u c t u r i n gb a n k i n gi n d u s t r y 。 k e yw o r d s ：s o f tb u d g e tc o n s t r a i n t ，b u d g e tc o n s t r a i n to r g a n i z e ，b u d g e t i n s i s to r g a n i z e ，t h er e f o r mo fo w n e dc o m m e r c i a lb a n k s 南开大学学位论文电子版授权使用协议 论文软预算约束与中国国有商业银行改革系本人在南开大学工作和学习期间 创作完成的作品，并已通过论文答辩。 本人系本作品的唯一作者( 第一作者) ，即著作权人。现本人同意将本作品收录 于“南开大学博硕士学位论文全文数据库”。本人承诺：已提交的学位论文电子版与 印刷版论文的内容一致，如因不同而引起学术声誉卜的损失由本人自负。 本人完全了解南开大学图书馆关于保存、使用学位论文的管理办法。同意南 开大学图书馆在下述范围内免费使用本人作品的电子版： 本作品呈交当年，在校园网上提供论文目录检索、文摘浏览以及论文全文部分浏 览服务( 论文前1 6 页) 。公开级学位论文全文电子版于提交1 年后，在校园网上允许 读者浏览并下载全文。 注：本协议书对于“非公开学位论文”在保密期限过后同样适用。 院系所名称：经济学院经济系 作者签名：j & 红星 学号：m 0 2 1 0 7 3 日期：2 0 0 5 年4 月 墨= 皇量望 第一章导论 第一节问题的提出 改革开放2 0 多年来，中国的市场经济改革取得了一定的进展，但金融领域并未 取得根本性的制度变迁。我国商业银行，特别是国有独资商业银行长期以来积累了 大量不良债权，极大的拖累了金融领域的市场化改革。 表1 1 近几年国有商业银行的不良资产和自有资本状况 单位：亿元人民币 国有项目 1 9 9 9 正2 0 0 0 危2 0 0 i 拒2 0 0 2 芷2 0 0 3 缸 银行 建行贷款 1 2 5 7 9 4 31 2 0 0 9 4 51 3 8 6 3 8 61 5 0 5 9 0 61 7 6 6 3 8 8 不良资产率 2 0 2 71 9 3 51 5 1 7 不良贷款额 2 8 1 0 22 9 1 3 9 32 6 7 9 6 自有资本 1 0 6 8 6 91 1 4 8 51 0 7 5 6 71 0 7 2 3 61 8 6 2 8 0 工行贷款 2 2 7 1 5 3 92 4 2 7 1 2 22 4 1 3 5 9 l2 6 5 9 4 6 62 9 5 7 8 3 7 不良资产率 3 4 4 32 97 82 5 6 9 不良贷款额 8 3 0 9 9 97 9 1 9 8 97 5 9 8 7 8 自有资本 1 8 1 4 7 5 1 8 7 3 6 61 9 0 9 9 41 7 7 8 5 51 7 0 5 o t 农行贷款 1 4 0 5 5 3 51 5 8 9 6 6 61 4 7 8 2 9 31 6 4 6 1 7 81 9 1 2 9 6 不良资产率4 2 1 23 6 5 不良贷款额 6 9 3 376 9 8 2 0 3 自有资本 1 3 4 4 6 61 3 4 7 4 21 3 3 1 5 91 3 6 0 41 3 7 9 6 9 中行贷款1 4 9 3 9 1 2 1 3 6 9 2 31 5 0 5 8 0 71 5 8 5 3 2 11 8 1 6 l _ 8 9 不良资产率 3 9 ，3 42 8 7 82 7 22 7 5 12 2 4 9 不良贷款额 5 8 7 7 6 83 9 4 0 1 74 0 9 6 0 44 3 6 0 24 0 8 5 3 1 自有资本 1 4 6 8 ，6 71 6 0 7 8 52 1 8 4 22 1 9 6 61 8 6 3 7 1 合计 贷款 6 4 2 8 9 2 96 5 8 6 9 6 36 7 8 4 0 7 7 7 3 9 6 8 7 l8 4 5 3 3 7 4 平均不良资产率 2 9 9 l2 5 2 6 不良贷款额 2 2 1 2 7 7 22 1 3 4 5 7 2 自有资本 5 6 9 6 7 75 9 7 7 4 36 5 0 1 46 4 0 7 9 16 8 1 1 2 1 不良资产数据来源：周兆生，中国国有商业银行不良资产的处置问题研究，2 0 0 4 年8 月2 7 日，国研网，网址为： 一一 苎= 童量丝 h t t p ：2 1 1 8 1 3 1 5 4 ：8 5 p r o d u c t d o c v i e wd o c a s p ? m a i n u n i d = 1 2 9 3 6 2 d r c n e t c h e n t e c h d f g d g h d a a 0 2 3 & d n = p r o d u c tf i n a n c e ；自有资本数据来源：中国金融年鉴2 0 0 0 年一2 0 0 3 年，高校财 经数据库网h t t p ：w w b j i n f o b a n k c o m i r i s b i n s e a r c h d l l ? p a g e 从表1 1 可以看出，中国的四大国有独资商业银行累积的不良债权已远远超过 了自有资本，正如许多学者指出，中国国有商业银行已处于技术性破产状态。自1 9 9 8 年以来，监管当局采取了各种措施清理银行的存量不良资产，但是，截止到2 0 0 3 年底，四家国有独资商业银行的不良资产总量仍高达2 1 3 万亿元，平均不良资产率 高达2 5 2 6 9 6 。截止到2 0 0 4 年底，不良资产余额为1 5 7 5 1 亿元，占全部贷款的比例 为1 5 6 2 妒，虽然有一定程度下降，但仍居于高位，况且下降的主要原因是不良贷款 被剥离，这期间还有新的不良贷款产生，说明银行并没有建立消除大量不良贷款产 生的机制。 银行不良贷款比例过高是造成银行体系不稳定的主要原因，诱发1 9 9 7 年亚滑l 金 融危机的一个重要原因也是危机前各国的银行体系积累了大量的不良资产。但是， 中国的国有商业银行背负如此之高的不良资产率仍然能够继续经营至今，一个重要 原因就是中国国有商业银行存在着严重的软预算约束，试想，如果没有外部力量对 其支持，它们或许早就破产了。从1 9 9 5 年以来，政府或央行通过采取多种手段对国 有银行进行了直接或间接的扶助，主要事实包括： ( 1 ) 扩大存贷款利率差。1 9 9 5 年以来，中央银行通过利率管制，不断扩大商 业银行存贷款利率差( 如表1 2 ) ，迫使存款者为商业银行提供隐性的补贴。据估计， 自1 9 9 5 年连续多次降息以来至2 0 0 2 年，由于存贷款利差的扩大，存款者向银行提 供的补贴已超过了l 万亿元。 。数据来源：中国银蓝会同站。h t t p ：刑c b r c g o v c n l 。彭兴韵；金融发展的路径依赖与金融自由化上海三呋书店、上海人民出版挂，2 0 0 2 年，第1 5 页 第一章导论 表1 2 ：中国一年期存款利率与贷款利率单位： 1 9 9 31 9 9 51 9 9 61 9 9 61 9 9 7 1 9 9 8 1 9 9 81 9 9 81 9 9 92 0 0 22 0 0 4 年份 1 1 月1 月1 月 8 月1 0 月3 月1 月7 月 l o 月2 月1 0 月 存款利率l o 9 8l o 9 8 9 1 87 4 75 6 75 2 2 4 7 7 3 7 82 2 51 9 82 2 5 贷款利率l o 9 81 2 0 61 0 9 8 1 0 0 88 6 47 9 26 9 36 3 95 8 55 3 15 5 8 存贷利差 01 0 81 72 6 l2 9 72 72 1 62 6 l3 63 3 33 3 3 数据来源：中国人民银行网站，h t t p ：l l w w w p b c g o v c n d e t a i l a s p ? c o l = 4 6 2 & i d = 2 7 2 ( 2 ) 财政注资。1 9 9 8 年8 月，财政部发行了3 0 年期的2 7 0 0 亿元特别国债， 用以补充国有商业银行的资本金。注资后，资本充足率都已接近或达到8 ，但是，到 了2 0 0 0 年，工、农、中、建四家国有独资商业银行的资本充足率分别为4 7 5 、 1 4 4 、8 5 和3 7 9 。，除中行外，其他三家国有银行的资本充足率都有明显下降， 远远低于巴塞尔协议规定的8 。 ( 3 ) 不良资产剥离。1 9 9 9 年，财政出资4 0 0 亿元成立了中国华融资产管理公 司、中国长城资产管理公司、中国东方资产管理公司和中国信达资产管理公司四家 金融资产管理公司，分别接受工、农、中、建四家国有独资商业银行剥离的不良资 产。收购资金通过发行金融债券和人民银行再贷款解决。四家国有商业银行次性 剥离了1 4 0 0 0 亿元左右的不良资产。 ( 4 ) 贷款。2 0 0 0 年全年中央银行向金融资产管理公司发放的用于收购四大国 有商业银行不良资产的再贷款达5 3 5 0 亿元固，成为当年基础货币投放最主要的渠道。 ( 5 ) 居民储蓄存款的不断流入。以上各种措施以及国有独资商业银行的国家所 有权，使国有独资商业银行获得了国家信誉的隐含担保。在隐含国家信誉的担保下， 即便国有商业银行存在大量的不良债权，仍有大量居民储蓄存款源源不断流入国有 独资商业银行。截至2 0 0 2 年底，四家国有独资商业银行的储蓄存款高达1 0 万亿元， 。吴敬琏：银行改革：当前中国金融改革的重中之重世界经济文汇，2 0 0 2 年第4 期 。资本充足率是指银行资本金相当于风险资产的比例，用以表明银行自身抵御风险的能力。由于资本充足翠指 标反映了商业银行_ 最基本的损失承受能力，因而成为各国监管当局一个很重要的监测指标我国商业银行法 规定商业银行资本充足率不得低于8 o 数据来源；中国人民银行网站 h t t p ：w w p b c g o v c n d i a o c h a t o n g j i t o n g j i s h u j u g o f i l e a s p ? f i l e = 2 0 0 2 s 3 h i m 3 第一章导论 获得了充分的流动性使得国有商业银行在平均不良资产率高达2 6 1 2 的情况下得 以通过发放新贷款来保持盈利。截止2 0 0 4 年底，国有银行的储蓄存款高达1 5 万亿 元。，保持了增长的势头。 ( 6 ) 外汇储备注资。2 0 0 4 年1 月，中国政府决定动用4 5 0 亿美元外汇储备注 资中国银行和中国建设银行，补充其资本金，以帮助其上市。同时宣布对两家银行 进行严格的公司治理，以期形成硬预算约束。随后，财政部同意这两家试点银行可 以用3 0 0 0 多亿元的所有者权益核销呆坏帐。 可见，自1 9 9 8 年以来，政府对银行领域加大了改革力度，从“注资”到“剥离”， 政府的投入不可谓不多，改革力度不可谓不大，但是，银行不良资产始终保持高位， 旧的不良资产被剥离了，新的不良资产又产生了，以前的改革，多是外部力量的救 助，这种救助就像给银行吃了退烧药，但病根没有去除。 2 0 0 4 年被业界称为银行业的改革之年。政府在宣布对两家国有商业银行4 5 0 亿 元外汇储备注资后，也宣布对国有银行进行严格的公司治理，并取得了一些成效。 特别是中国银行和中国建设银行正在按照解决不良贷款、改组为股份制公司、上市 的银行改革三步曲进行。两家银行相继成立了董事会、监事会和股东大会。此外， 在高层管理层方面也出现了一些新气象。在独立董事方面，中国银行在礼聘中国证 监会首席顾问梁定邦以外，又聘请了原英格兰银行的一个高级官员，这不仅是中国 四大银行之中首度出现独立董事，并且是首度引入外国人担任独立董事；建设银行 则先后聘请了清华大学经济管理学院金融系主任宋逢明、日本新生银行首席执行官 八城政基、香港原会计师协会主席谢孝衍作为独立董事。两家银行的董事长和行长 不再由一人担任，董事会成员和管理层成员不再像过去那样是一体化的，而是分开 的。另外，两家银行在人事改革方面也进行了较大调整，“官本位”制将被废除， 处长、科长、科员这样的行政级别将不复存在，将根据绩效而不是资历来确定薪酬。 据中国银行行长助理朱民透露，中国银行将有2 3 万员工重新申请工作岗位，这标志 着国有银行裁员不可避免。 通过分析，可以看出，中国国有银行改革在政策取向上有两个侧重点，一是强 化银行的公司治理，二是还要加强政府对国有银行的支持。目前，在强化公司治理 。储蓄存款有关数据泉源：中国人民银行网站， h t t p ：w w w p b c g o v c n d i a o c h a t o n g j i t o n g j i s h u j u g o f i l e a s p ? f i l e = 2 0 0 4 s 3 h t m 第一章导论 方面已经取得一些进展，但是，本文认为，如果不消除银行的软预算约柬，则难以 取得银行改革的成功。国有银行改革的关键还在于硬化预算约束。 第二节本文的分析工具 在中国国有商业银行改革的问题上，已经有大量的文献。这些文献基本上都看 到了中国国有商业银行存在的主要问题：即不良资产高，金融风险大：资本金严重 不足：盈利能力差等。同时，也看到了国有银行面临外资银行冲击和“边缘化”的 风险。但是，对于产生这些问题根源的解释不同，提出的措施也各异。 易纲认为，所有制决定的产权缺陷是导致国有商业银行产生诸多问题的根源。 由于国有商业银行的唯一所有者是国家，如同国有企业样，银行的所有损失都由 国家负担，正是由于“所有者缺位”和委托代理链条过长等原因，导致国有银行管 理者不是追求利润最大化，而是个人利益最大化或者努力最小化，由此产生了道德 风险问题。因此，从产权入手对国有银行进行改革是解决问题的关键。 周小川，唐双宁等政府派认为，银行不良资产亟待处置，这一点不容置疑。处 置的方式将是双管齐下，债转股、注资等外部救助和银行内部股份制公司治理同时 进行，而且更强调后者。中国银监会最近对中国银行和中国建设银行提出了公司法 人治理结构的十项内容，包括建立规范的股东大会、董事会、监事会制度；引进国 内外战略投资者，实现投资主体多元化；建立科学的决策机制和完善的风险管理机 制；建立市场化、规范化的人力资源管理机制和有效的激励约束机制等。可以看出， 政府决心要买一个“好机制”。然而，在相当长的时期内，国有股将是大股东的事实 不会改变，政府的“父爱主义”也不会消失，有这次“注资”，还会有下次其他形式 的政府救助，在这种情况下，怎么形成完善的风险管理机制? 总之，“父爱主义”能 否带来“好机制”是值得置疑的问题。 郎咸平提出银行改革无关产权理论。他对7 8 个国家的9 5 8 家上市银行分析后得 出结论，银行的收益与股权结构没有任何显而易见的相关性。不同所有制的银行， 其利润在相当长的时间内，都在一个很大的范围内变动。在国家控股的银行中有存 第一章导论 在高资金回报的，而在民间控股和国外金融机构控股的银行中同样也有资金回报率 低的。他表示，一家银行的坏帐率和这个银行的产权并无关系。影响坏帐率的是一 个经济环境下的信托责任。而信托责任一方面需要社会中每个人信用观念的长期积 累，另一方面更需要有效的监管。 李稻葵认为，中国的银行业改革，应该在坚持国有的前提下分拆大银行以加强 它们之间的竞争。中国银行改革可取的方案之一就是把四大国有商业银行的每一家 拆小，拆成五到八家资产规模相同、资产在各个地区分布均匀的、完全类似的小规 模商业银行进行竞争。 王一江认为，中国银行改革举步维艰的原因在于两个两难，一是效益与风险的 两难，二是改革紧迫性和完善制度长期性的两难。而外资由于其赢利性强，对于解 决这两个两难有着特殊关键的作用。 以上各种改革思路均有可取的地方，但是缺乏面上的分析，他们多是看到了问 题的一个方面，实际上，银行改革是一个系统工程，改革的举措应该多管齐下，考 虑到银行改革的系统性和复杂性，如果能够找到一个分析工具，把银行改革的分析 纳入到这个工具的概念框架内来分析，可能效果更好。 笔者在关注银行改革的同时也看到，软预算约束理论在2 0 世纪8 0 年代初期的 中国经济学界曾产生很大的反响，深刻影响了一些中国经济学人。进入9 0 年代以来， 是该理论取得重要进展的关键十年。很多学者运用这一理论在众多经济学前沿领域 进行了有益的探索，如科尔奈教授在1 9 8 0 年提出软预算约束的概念后，又对这一领 域进行了不懈的研究和探索，对软预算约束的有关问题不断提出新的见解，使得对 软预算约束的认识进一步深化。此外，密歇根大学的李稻魁教授、伯克利大学的钱 颖一教授、伦敦经济学院的许成钢教授等，其研究工作都对软预算约束理论的发展 做出了重要贡献。软预算约束这一概念揭示了计划经济。中许多问题的关键，被广泛 用来解释计划经济中存在的许多经济现象。虽然软预算约束最早用来解释计划经济 中的短缺现象，但后来的研究发现，软预算约束现象在转轨经济中也大量存在，甚 至在成熟的市场经济中也存在软预算约束。这样，软预算约束的解释范围不断扩大， 成为一个基本的概念框架。近期的研究将软预算约束这一概念性分析框架拓展到了 对包括商业银行在内的所有经济组织行为的解释，且就总体而言，国有商业银行比 。本文中的计划经济是指公有制下的计划经济 第一章导论 其他经济组织的软预算约束问题更为突出。以此为契机，本文通过软预算约束的工 具，拟建立一个分析框架，对国有商业银行改革进行进一步研究。 第三节本文的目的和结构 本文的目的有两个，一是对软预算约束理论的最新进展进行总结和评议，二是 用软预算约束的工具来尝试分析国有独资商业银行的改革问题。本文实际上由三部 分构成，在第一部分导论中交代了选题背景，列举了国有商业银行软预算约束的表 现事实，总结了国有商业银行改革的最新进展，并对理论界对银行改革的代表性观 点进行了梳理，指出软预算约束工具分析国有商业银行改革的意义。第二部分也就 1 是本文的第二章是软预算约束理论的综述，笔者通过参阅大量文献，对软预算约束 的概念，成因，支持方式和后果以及软预算约束工具的运用进行了综述，在做这部 分工作时，面对国内外浩如烟海的文献，笔者力图抓住主流，对科尔奈、马斯金、 许成钢、林毅夫等在这一领域有突出贡献的经济学家们比较成型的观点进行了总结， 并加进了一些个人评议。本文第三部分包括第三章至第五章，运用软预算约束的工 具对国有商业银行进行分析，第三章重点分析了国有商业银行软预算约束的涵义、 特点和后果，第四章分析国有商业银行软预算约束的形成机理，第五章是政策建议。 第二章软硬算约柬理论综述 第二章软预算约束理论综述 第一节“软预算约束”的涵义 一、“软预算约束”概念的提出 科尔奈在短缺经济学一书中深入研究了传统计划经济模式，创造性的提出 “软预算约束”的概念，用来解释在价格机制下计划经济中的短缺现象。 科尔奈曾列举了五个必要条件回，认为只要这些条件全部得到满足，企业的预算 约束就是完全硬性的，即： ( 1 ) 外生价格，即企业是其投入品和产出品的价格接暖者。 ( 2 ) 税收制度是硬的，即企业不能影响税则。 ( 3 ) 不存在无偿的国家拨款。 ( 4 ) 不存在信贷，即企业须完全依赖本身资金。 ( 5 ) 不存在外部的货币投资资金。 通过放松( 1 ) 到( 5 ) 中的一个或若干个条件，可以得到预算约束软化的情况。 因而，如果企业是定价者、或者企业通过与政府讨价还价使得税制软化、或者企业 能够得到无偿拨款和资助贷款，则此时企业面临的就是软预算约束。 因此，科尔奈在1 9 8 0 年提出这一概念时，它是指当计划经济中的国有企业一旦 发生亏损和面临破产时，国有企业的经理会预期得到国家的财政支持，而国家往往 通过追加投资，减税，和提供补贴等方式，保证其生存下去。 二、“软预算约束”概念的延伸 随着研究的深入，经济学家发现，不仅在计划经济中，在转型经济时期，甚至 在成熟市场经济中也存在软预算约束现象。因此，软预算约束的内涵也在不断发展。 。科尔奈：短缺经济学下卷，经济科学出版社1 9 8 0 年，第5 页。 一苎三雯塾塑苎丝塞望堡塑 对此做出重大贡献的仍然是科尔奈，他在2 0 0 2 年重新诠释了软预算约束的涵义。 科尔奈又创造性的引入两个概念，预算约束组织( b u d g e tc o n s 扛a i n to r g a n i z a t i o n 简称b c 组织) 和支持组织( s u s t a i n o r g a n i z a t i o n , 简称s 组织) 。他所说的预算约 束组织是指一个组织必须量入为出，否则，如果没有外界干预，它将无法生存。一 个预算约束组织只要不能从外界获得支持来弥补持续存在的财务赤字，它就面临硬 预算约束，将减产或最终中止。支持组织是弥补预算约束组织财务赤字的组织。如 果预算约束组织存在赤字，而支持组织弥补了这一赤字，这一行为一旦发生，软预 算约束现象就出现了。也就是说，在软预算约束现象中，存在两个基本的行为主体， 预算约束组织和支持组织。科尔奈列举了在经济现实中b c 组织和s 组织相互作用 产生软预算约束的现象( k o m a i ，2 0 0 2 ) ： ( 1 ) 企业。在早期的研究中，经济学家把侧重点放在国有企业身上。国有企业 是b c 组织，政府机构是s 组织。但是，在私营企业中，软预算约束现象也存在， 特别是在转型经济中表现的更为明显。这就意味着私有化并不能消除软预算约束。 在成熟市场经济中，软预算约束现象也时有发生，例如政府对农业企业的补贴和对 没落工业企业的支持。 ( 2 ) 银行和其他金融机构。现今很少有处于资金困难的大银行破产，通常的情 况是，它被政府注资或被其他银行兼并后能继续经营。这里，政府或其他金融机构 扮演了s 组织的角色。 ( 3 ) 非盈利组织。s 组织的“解救”行为也存在于非赢利性组织中，例如那些 收入不能抵减支出的医院、中小学和大学。特别是在转型经济中，覆盖大多数人群 的社会保险机构不允许破产，它们的财务赤字由政府预算填补。 ( 4 ) 地方政府。陷入财政赤字的地方政府要依赖中央政府的财政支持。这里， 地方政府是b c 组织，中央政府是s 组织。 ( 5 ) 国际范围。当一个国家面临财政危机时，经常寻求国际金融组织或地区性 金融组织的支持。 s 组织之所以要对b c 组织进行救助，无疑是受利益驱动的。b c 组织可能是为 了生存动机，也可能是为了追求声望、地位等动机才实施救助行为的。当这种救助 行为( 可能有很多救助方式，后面将列举) 对b c 组织的预期产生影响，使得他们 。这两个概念出自k c m a i 、m a s k i n 和r o l a n d u n d e r s t a n d i n gs o f tb u d g e tc o n s t r a i n t ) ) 比较网 h r t p ：w w w b i j i a o o r g h i j i a o a r t i c l c v i e w , a s p ? a r t i c l c l d - = 4 q 12 0 0 2 年。 苎三兰鏊翌苎丝塞堡兰塑苎 在以后发生资金困难时还希望得到救助，这种预期会对b c 组织自身行为产生消极 后果，使他们的行为方式发生扭曲。( 后面将具体分析软预算约束的后果) 因此，通过科尔奈软预算约束行为主体概念的引入和各种动机的归纳，我们可 以把软预算约束的涵义概括为，它是由b c 组织和s 组织两个行为主体构成，由一 系列动机驱动，通过一套特定的方式来运作，并对参与者的预期和行为产生影响作 用的经济现象。计划经济、市场经济和转轨经济中都存在软预算约束现象，只是软 预算约束的强弱不同。软预算约束不仅存在于国家和企业之间，也存在于银行和企 业之间。这样，我们对软预算约束的理解更加深刻，软预算约束理论的应用范围也 更加广泛。 第二节软预算约束的成因 在软预算约束的成因问题上，理论界曾长期处在争论之中，有的从外因角度分 析，有的从内因角度分析；有的侧重政治方面因素，有的侧重经济方面因素，有的 认为是社会心理学方面的原因作用的结果。虽然理论界存在诸多争议，但有一点是 肯定的，即造成软预算约束的原因是多方面的。笔者通过参阅大量软预算约束的文 献，特别是近十年来的相关文献，对形成软预算约束原因的主流观点进行了总结。 一、外生性解释 从政府的角度来讲，科尔奈最初用“父爱主义”解释了计划经济中的软预算约 束现象。由于国家不愿承担企业倒闭后带来的后果，所以会对濒临破产企业实施救 助( 科尔奈，1 9 8 0 ) 。沿着科尔奈的思路，许多经济学家把这一解释更为具体化。 h i l l m a n ( 1 9 8 7 ) 认为，企业较低的出厂价诱使政府对其进行补贴，否则企业不得 不大批解雇工人，而失业的代价又十分高昂。g o l d f e l d 和q u a n d t ( 1 9 9 0 ) 建立了一套 模型，试图解释亏损企业所获补贴的多少取决于企业花费多少资源进行游说，他们 指出软预算约束的存在增加了企业对资源的需求，并进而导致计划经济的短缺现象。 一苎三童鏊篓苎垫壅堡垒壁鎏 从政治家个人政治动机的角度看，政治家施政目标是多元的，可能要满足其个 人利益。他们有经济方面的目标如追求企业盈利，同时也具有非经济目标，如他们 热衷于通过增加就业率来捞取政治资本。当政治家直接控制着企业或者可以和企业 进行讨价还价时，企业的赢利性就会让位于政治家追求非经济目标，所以政治家必 须对企业承担的损失进行补偿。( s h l e i f e r 和v i s h n y ，1 9 9 4 ) 所有外生性的解释实际上都是科尔奈“父爱主义”解释的延续和扩展。之所以 把上述造成软预算约束的原因称之为“外生性”解释，是因为他们认为产生软预算 约束现象是作为外部力量的软预算约束支持体作用的结果。 二、内生性解释 从内生性方面对软预算约束成因最经典的解释是d m 模型( d e w a t r i p o n ta n d m a s k i n ，1 9 9 5 ) ，之所以说它经典，是因为它以其简洁和解释力被众多学者多次引用。 我们在这里对这个模型进行描述，以便于后面的分析和其他模型的引用。因为软预 算约束的很多模型都是仿照d m 的两时期模型构建的。 d m 模型包含两个时期( 时期l 和时期2 ) ，一个中心( 即s 组织) ，一系列企业 ( 即b c 组织) 。在时期l 开始，b c 组织管理者需要选择项目，并决定是否提交中心 以获取投资资金。项目有好项目( 概率为a ) 和坏项目( 概率为卜a ) 之分。旦项 目被选择，它的好坏企业管理者清楚，而中心并不知晓，也就是说存在信息不对称。 当一个项目被提交后，中心在时期l 必须做出是否对其投资的决定。假定初始 投资成本为l ，如果投资，一个好项目在时期2 开始能产生总现金回报r 。( o ) 和企 业管理者回报b 。( o ) ( 这种回报包括管理者的现金回报和提高的声望等非现金回 报) 。相反，对于一个坏项目，在时期2 开始，中心有两种选择：一是清算企业的资 产( 概率是0 ) ，并获得清算价值l ( = o ) ，同时，管理者得到个人利益b 。( o ) ，管理者回报是b n ( 0 ) 。 在硬预算约束条件下，企业上马坏项目，中心决定清算，此时，0 ：o ；如果是 软预算约束，中心决定再融资，此时，0 = i 。o 在 0 ，1 上变化，它表示预算约束 的软硬程度。 预算约束的软化程度将影响企业管理者的行为，特别是他在决定是否要提交一 个坏项目时。仅仅在下面的情况下，管理者才会提供坏项目，即 ob l + ( 1 一o ) b 。 o 即。：呈i ； b p b 。 这样，就存在一个管理者提供坏项目的最小程度的软预算约束盯，在其他条件 不变的情况下，o 和b p 反方向变化，和一b l 同方向变化。 在计划经济中，中心是政府，政府要使社会福利最大化，这里的社会福利包括 项目的净现金回报，企业家的个人利益和项目对经济的外部影响e ，( 如保持就业的 政治利益) 。假定企业家只对个人利益感兴趣，政府对坏项目再融资的条件为： r p + b p + e p l l + b l2 1 政府将选择对坏项目再融资，即0 = l 。不等式1 1 并不能说明项目是有效率的。 个坏项目如果有效率，只有它的收益r ，+ b ，+ e p 大于它的成本2 。也就是说，项目无 效率的条件为： i r p + b p + e p 一12 2 如果不等式2 1 和2 2 都成立，政府将对坏项目再融资，尽管项目是无效率的。 原因在于标准2 1 是事后标准( 在1 单位的投资已经沉淀在项目中以后的标准) ，标 准2 2 是事前标准。虽然事前要考虑效率的标准，但在政府决定再融资或清算时， 这个标准就不再重要了。 标准2 1 和标准2 2 的分歧可以归结为一个项目的初始融资问题。具体来说， 事前进入中心的初始资金并不是事后的计算标准，因为随着时期发展，它变成了中 心的沉淀成本。如果中心事前能够区分坏项目，它将拒绝对其融资。然而，正是因 为事前它不能区分好的和坏的项目，它或者融资所有项目，或者不融资任何一个。 项目被融资的条件为： a ( r 。+ b ，e 。一1 ) + ( 1 一a ) ( r p + b p + e p 2 ) 0 即a ! ：墅：墅：墅 ；a s2 3 。r g + b g + e g r p b p - e p + l 这样，根据不等式2 1 、2 2 和2 3 ，如果l + b 。 a 3 成立，存在一个企 第- - 章软预算约柬理论综述 业家提供坏项目的唯一的均衡点，在这个点上，所有的项目都被融资，所有的坏项 目都被再融资( o = 1 ) ，尽管坏项目是事前无效率的。这个点被科尔奈( 2 0 0 2 ) 称 作“软预算约束均衡”。相反，如果r ，+ b ，+ e ，一i l + b 。变为 r p i l 2 4 如果b ，+ e r b 。 o 2 5 2 i 第二章软预算约束理论综述 那么，从数学意义上看条件2 4 比条件2 1 更为严格，其现实意义在于说明私 有化有助于硬化银行的预算约束。另外，b p q 并且b 。 r - i ，也就是说银行不能从再融资坏项目中获得财务回报。在时期0 ，政 府给银行n 单位资本。融资成本为( i + ) n ( 与融资有关的费用) 。有n 个项 目可以融资，但银行仅仅选择k 个( 有n - k 个不被融资) 。在时期l ，如果坏项目再 融资，政府可能提供s 的补贴( 成本为s ( 1 + ) ) 。补贴在银行承诺融资坏项目后 支付。假定政府不能获得再融资上的财务回报。然而政府还要考虑社会回报，如果 下式成立，它将进行补贴， ( i - - 口) k ( 月p + b p + e p 1 ) 2 8 如果政府能够准确观察到银行的流动性，补贴s 的数额就等于坏项目所需额外 资金： s = k 【( 1 一a ) 一础。】一( n k ) 2 6 如果s 至少能够抵消再融资的损失，银行将接受补贴进行再融资： s 一( 1 一a ) k ( 1 + 三一r p ) 0 2 7 从( 2 8 ) 和( 2 9 ) ，可以得出如果k = n ，银行将接受补贴： 一告矗 因此，软预算约束的必要条件是好项目的比例足够低。尽管a 的降低增加了再 融资的损失，但同时也提高了补贴水平( 如果r r l o ) 。银行恢复硬预算约束的一种 方法是融资比n 更少的项目。具体来说，如果它的资金不超过k “，这里， k ”= 百i i 乏n 两研 银行将拒绝政府任何补贴。 如果政府能够识别银行的不良贷款，它能够自己对其进行再融资，例如，把不 良贷款转移到一个专门机构，在转型经济中，这种专门机构负责清理不良贷款，阻 止银行对坏项目再融资。如果所有的不良贷款被转移，政府的花费e l * t , 贴银行要高， 因为政府要承担再融资的全部成本。然而，不是说所有的坏项目都需要转移以减少 银行寻租和硬化预算约束。它满足k k + ，这里， k 【( 1 一口) 一般。卜( n t ) 一( 1 一a ) k ( 1 + 三一r p ) = 0 一一一一一一 堡三兰竺要苎竺壅堡丝堡姿 总之，事前资本改造可以减少银行从政府获取补贴再融资坏项目的动机。另 种方法把设立专门部门不良贷款转移出来，使寻租行为无利可图。 ( 四) 软预算约束与最后的贷款者( l o l r ) ” 当存在金融市场失效时( 银行拆借市场失效) ，政府介入增强银行流动性，阻止 破产看起来是合理的。g o o d h a r t 和s c h o e n m a k e r ( 1 9 9 5 ) 的研究显示，近年来，有 资金困难的银行被救助的比率居高不下。救助成本在日本是g d p 的3 0 ，墨西哥是 2 7 ( p r e i a s ，1 9 9 9 ) ，这使得中央银行成为最后贷款者的角色越来越明显。 中央银行作为l o l r 最先由t h o r n t o n ( 1 8 0 2 ) 提出，b a g e h o t ( 1 8 7 3 ) 进一步发 展了t h o r n t o n 的理论。他更强调中央银行应该只把贷款借给有偿还能力但流动性差 的机构( 这些机构有较好抵押物) 。很明显，这有助于限制银行的软预算约束问题。 沿着b a g e h o t 的思路，不主张介入的学者认为，介入理论可能歪曲银行管理者 的动机并诱使他们承担过量的任务( g o o d f r e na n dk i n g ，1 9 9 8 ) 。为了避免软预算 约束问题，他们建议央行只应通过公开的市场业务在宏观层面上介入。而他们的批 评者反驳到，银行的失败可能产生外部性，导致大规模银行破产，因此，救助银行 是有效率的( m a s k i n ，1 9 9 5 ) 。另外，b a g e h o t 推行的只借款给无偿债能力银行的措 施在实际中难以操作，正像g o o d h a r t ( 1 9 9 5 ) 说得那样，在大多数情况下，区分非 流动性和偿债能力实际上是不可能做到的。最后，是否对无偿债能力的银行救助也 是值得讨论的，黄海州( 1 9 9 9 ) 认为，让无偿债能力的银行破产可以刺激银行更好 经营。 许成钢和黄海州( 1 9 9 9 ) 认为限制软预算约束个的方法是救助大银行。也就 是说“大的不能破产”政策是合适的。虽然“大的不能破产”的政策在限制一些短 期行为时可能是合适的，但从长期来看，可能导致无效率的银行出现。如果所有的 银行都是大的，他们都符合被救助的条件，这依然会引发软预算约束问题。因此， 黄海州认为，最合适的l o l r 政策应该和信用分散的银行改革联系起来。 ( 五) 软预算约束与信用集中度 d e w a t r i p o n t 和m a s k i n ( 1 9 9 5 ) 认为信用分散是硬化预算约束的一种机制。如 ”关于软预算约束与最后贷款者的资料主要来源于k e r n a i ，l a s k i na n dr o l a n d u n d e r s t a n d i n gs o nb u d g e t c o n s t r a i n t 。2 0 0 2 年 2 4 第二章戟预算约束理论综述 果信用是分散的，再融资所需资金可能来自另外的银行，银行间的竟价导致的无效 率可能使再融资无利可图。这种思想的核心是开始融资的银行可能没有资金对坏项 目再融资，这样，至少个额外的银行被需要。然而初始银行比新融资者有对项目 的信息优势，这种信息不对称产生无效率，减少了再融资回报，使破产更为可能。 假定坏项目的最终回报取决于初始投资银行的努力水平旦，再融资坏项目的回 报设为瓦( 取得概率为a ) ，银行的成本为( 口) ( ) 为增函数) 。那么，集中信 用意味着坏项目被再融资，并由初始银行完成。银行要决定其努力水平使得下式最 大化： 尺；= m a x 揖一声( 口) ) 口 2 8 雕为预期的回报，设a 。达到均衡时( 最大化时) 的努力水平，在均衡时一 阶条件成立，有： 瓦= 妒+ 。) 2 9 假定孵 1 ， 2 1 0 因此，银行将再融资坏项目。 如果银行是受流动性限制的信用是分散的新的银行可能加入融资。新 银行不能观察到初始银行的努力水平，只能有一个估计值口。由于在潜在融资者之 间存在竞争，新银行在项目成功后要求的回报为1 a ( 假定融资额为t ，如果项目失 败，回报为o ) 。这样，初始银行的预期回报变为： 矗占：m a ) ( 口( 瓦喜) 一矿( a ) 2 1 1 _ “ 盘 因为在均衡时，估计值口等于实际值，均衡下的努力水平( 设为口。) 满足一阶 条件： 瓦一1 = 帅。) 2 1 2 因此，r 芦：口。再一l 一痧( 盘。) 2 1 3 比较( 2 9 ) 和( 2 1 1 ) ，可以发现砟c “，d ，即使有( 2 1 0 ) 成立，也可以得到 掣 l r 。在t = 2 时，为简化起见，假定 同样有现金流r 。( 好项目，概率为a 2 ) 或者现金流r 。( 坏项目，概率为卜a 2 ) ， 政府会根据时期l 观测到的现金流情况决定是否