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国家信用制度模型及其在区域金融管理中的应用 摘要 信用风险作为金融风险的一种，是金融市场最为古老的风险之一。近年 来，由潜在的金融风险累积而爆发的金融危机在世界各国频频发生。防范 由国家信用风险而引起的经济危机，受到了各国政府越来越多的关注。随 着我国社会主义市场经济体制的不断完善，国家信用制度对于宏观经济运 行的重要性已经得到社会各界的共识。 本文的研究目标是对国家信用制度进行全面系统的研究，研究内容涉 及了国家信用制度理论、国家信用制度模型及在区域金融管理中的应用。 在总结了已有相关学术研究的基础上，本文通过对国家信用制度相关概念 的辨析和界定，从国家信用制度与其他信用制度形式相互关系这一视角出 发，对国家信用制度的理论基础、内在运行机制以及地方政府层面的国家 信用制度等国家信用制度理论进行系统的研究。在此基础之上，依托希克 斯风险函数构建国家信用制度模型。最后，对国家信用制度模型在区域金 融管理中的应用进行了实证分析。通过对广西区政府资产、负债及净值的 构成及影响因素的历史分析，考察了四种不同的资产负债组合下未来政府 存量资源净值的变动趋势，并结合政府未来的赤字现值分析，对广西区政 府在未来面临赤字损失时所需要的信用资源量净值及变动趋势进行了预 测。从而得出结论：政府在未来面对可能遭受的赤字损失时，极有可能利 用通货膨胀降低债务规模，从而引发主权风险，而通过调整政府资产负债 表组合，则能达到规避风险的目的，国家信用制度的建立和健全对于规范 地方政府融资行为、防范地方政府信用风险向主权风险的转嫁具有重要的 作用。 关键词：国家信用制度区域金融管理主权风险 i i s t a t ec r e d i ts y s t e mm o d e l a n di t sa p p l i c a t i o n i nr e g i o n a lf l n a n c i a lm a n a g e m e n t a b s t r a c t c r e d i tr i s ka sak i n do ff i n a n c i a lr i s k s ，i so n eo ft h em o s ta n c i e n tr i s ki n f i n a n c i a lm a r k e t s i nr e c e n ty e a r s ，f i n a n c i a lc r i s i so u t b r e a kf r o mt h ea c c u m u l a t e d p o t e n t i a l f i n a n c i a lr i s k so c c u r r e df r e q u e n t l yi nm a n yc o u n t r i e s p r e v e n t i n g e c o n o m i cc r i s i sa r i s i n gf r o ms t a t ec r e d i tr i s k sh a sb e e np a i dm o r ea n dm o r e a t t e n t i o nb yg o v e m m e n t s a sc h i n a ss o c i a l i s tm a r k e te c o n o m i cs y s t e m c o n t i n u o u s l yi m p r o v e d ，t h ei m p o r t a n c e o fs t a t ec r e d i t s y s t e m f o rt h e m a c r o e c o n o m yh a so b t a i n e dc o n s e n s u sb yc o m m u n i t i e so f t h es o c i e t y t h ea i mo ft h i sp a p e ri sc o n d u c t i n gac o m p r e h e n s i v er e s e a r c ht ot h es t a t e c r e d i ts y s t e m ，t h er e s e a r c hi n v o l v e st h es t a t ec r e d i ts y s t e mt h e o r ya n dt h es t a t e c r e d i ts y s t e mm o d e l o nt h eb a s i so fs u m m i n gu pt h er e l e v a n ta c a d e m i cr e s e a r c h ， t h i sp a p e rc a r r i e so u tas y s t e m a t i cs t u d yo ft h es t a t ec r e d i tt h e o r ys u c ha ss t a t e c r e d i ts y s t e mt h e o r yb a s i s 、i n h e r e n to p e r a t i o n a lm e c h a n i s m sa n dt h es t a t ec r e d i t o fl o c a lg o v e m m e n t t h r o u g hr e c o g n i z i n ga n dd e f i n i n gc o n c e p t sa b o u ts t a t e c r e d i ts y s t e m ，a l lt h e s es t u d i e sa r ef r o mt h ev i s u a lo ft h er e l a t i o n s h i pb e t w e e n s t a t ec r e d i ts y s t e ma n do t h e rc r e d i ts y s t e m o nt h i sb a s i s ，t h i sp a p e rb u i l d ss t a t e c r e d i ts y s t e mm o d e lr e l y i n go nh i c k sr i s kf u n c t i o n f i n a l l y , w ef o r e c a s t i i i n e c e s s a r ys t a t ec r e d i tr e s o u r c e sw h e nt h el o c a lg o v e r n m e n ts u f f e r i n gr i s ko f f i s c a ld e f i c i ta n di n s p e c t st h ea p p l i c a t i o no f t h en a t i o n a lc r e d i ts y s t e mm o d e li n t h er e g i o n a lf i n a n c i a lm a n a g e m e n tb ya n a l y z i n gt h er e v e n u ea n de x p e n d i t u r e c h a n g e sa n da f f e c t i n gf a c t o r s ，a n dw ec a nd r a wt h e f i n a lc o n c l u s i o n s ：t h e g o v e r n m e n tc a nr e d u c ed e b ts c a l eb yu s i n gi n f l a t i o nw h e nf a c ep o s s i b l ed e f i c i t l o s ti nt h ef u t u r e ，w h i c hw i l lt r i g g e rs o v e r e i g nr i s k w ec a na v o i dr i s kt h r o u g h a d j u s t i n gt h eg o v e r n m e n t s s t r u c t u r eo fa s s e t sa n dl i a b i l i t i e s t h e r e f o r e ，t h e c o n s t r u c t i o no fs t a t ec r e d i ts y s t e mh a si m p o r t a n ts i g n i f i c a n c e k e yw o r d s ：s t a t ec r e d i ts y s t e m r e g i o n a lf i n a n c i a lm a n a g e m e n t s o v e r e i g nr i s k 广西大学学位论文原创性声明和学位论文使用授权说明 学位论文原创性声明 本人声明：所呈交的学位论文是在导师指导下完成的，研究工作所取得的成果和相 关知识产权属广西大学所有。除已注明部分外，论文中不包含其他人已经发表过的研究 成果，也不包含本人为获得其它学位而使用过的内容。对本文的研究工作提供过重要帮 助的个人和集体，均已在论文中明确说明并致谢。 论文作者签名： 考日 口p 罗年舌月日 学位论文使用授权说明 本人完全了解广西大学关于收集、保存、使用学位论文的规定，即： 本人保证不以其它单位为第一署名单位发表或使用本论文的研究内容； 按照学校要求提交学位论文的印刷本和电子版本； 学校有权保存学位论文的印刷本和电子版，并提供目录检索与阅览服务； 学校可以采用影印、缩印、数字化或其它复制手段保存论文； 在不以赢利为目的的前提下，学校可以公布论文的部分或全部内容。 请选择发布时间： 囤荀时发布口解密后发布 ( 保密论文需注明，并在解密后遵守此规定) 论文作者签名：名融新签名：王龈加眸6 月帅 g - 西大学硕士掌位论文 国家信用制度模型及其在区域金融管理中的应用 1 1 写作背景及现实意义 1 、导论 信用风险作为一种潜在的金融风险，是金融市场上最为古老的风险之一。近年来， 由潜在的金融风险累积爆发的金融危机在世界各国频频发生，对受害国的经济造成不同 程度的冲击，其危害性呈愈演愈烈之势。1 9 9 7 年亚洲金融危机的爆发，东南亚诸国货币 平均贬值3 0 - 4 0 ，韩元最高贬值超过1 0 0 ，我国台湾地区货币也贬值2 0 以上。2 0 0 1 年，阿根廷发生金融危机，使其货币比索贬值4 8 ，当年经济下降4 5 。因此，防范国 家信用风险，确保国家经济安全，成为经济全球化时代各国政府所特别关注的经济战略。 我国目前处于经济转轨阶段，各项经济制度、政策、指标正渐渐与国际贸易规则接 轨( 包括金融业、服务业和人民币自由兑换) ，各项经济基础指标的稳定性相当脆弱( 财 政赤字和债务规模同益增大、失业率上升、银行不良债权规模巨大等) ，国家经济安全 系数逐渐走低。国家经济危机的最后直接责任承担者是各级政府、主要是中央政府。但 是，政府也有承担不起的时候，这时也就是全面金融危机爆发的时候。因此，建立和健 全国家信用制度，对于我国国民经济运行和社会稳定有着重要的意义。 但分析相关领域学术研究的分布，不难看出，目前关于国家信用问题的研究，大多 集中在对政府信用缺失现象的考察以及诚信危机的对策性研究，涉及国家信用制度的研 究大致是从两个角度出发：一是国家信用管理体系的构建；二是对政府信用制度建设的 考察。而对国家信用制度的数量经济分析的研究更是少之又少。因此，本文的研究目的 定位在考察国家信用制度模型及其在区域金融管理中的应用。通过对国家信用制度与其 他信用制度的相互关系、国家信用制度内在运行机制以及地方政府层面的国家信用制度 等内容的研究，丰富国家信用制度理论，构建国家信用制度模型。最后，通过对广西区 政府资产、负债及净值的历史分析，考察未来广西区政府面临赤字损失时所需要的信用 资源净值及变动趋势，对国家信用制度模型在区域金融管理中的应用进行了实证分析， 从而为我国国家信用制度的建立和健全提供科学的理论和实践依据。 广西大学硕士掌位论文国家信用制度模型及其在区域金融管理中的应用 1 2 国内外研究动态 1 2 1 国外研究动态 一、重商主义国家信用制度相关理论 国家信用制度的主体是国家。西方国家信用制度的发展经历了从最初的征税权和铸 币垄断权到国债制度、中央银行制度( 新型国债制度) 、现代国家信用制度几个阶段。 国家信用制度最早可以追溯到古代国王的征税权和铸币垄断权。公元前8 至公元前6 世 纪，古代罗马从原始公社氏族制度向奴隶社会过渡，史称“王政时期”，在这个时期， 铁器已经流行，手工业也从农业中分离出来。到了公元前6 世纪至公元1 世纪中叶是古 罗马共和时期，实行对外扩张，逐渐形成横跨欧、亚、非三洲的强大国家。不过，那时 的国家还仅仅是现代国家的雏形，称为“城邦”，其功能是极其有限的。尽管古罗马时 代国家的功能还不健全，但至少从那时起，国家就已经拥有两项重要的经济权力，那就 是征税权和铸币垄断权。那时国家进行征税的主要项目有：田赋( 实物和劳务) 、战利 品( 物资和俘虏) 、贡纳( 诸侯进贡或献纳的物资或人力等) 、军赋( 征战出粮草、兵器、 战士等) 、工商者的捐税。而支出的项目有：军费、官僚体系运作费、皇室消费、祭祀、 都城建设、公共生产性建设。 当税收不能满足日益庞大的国家支出，利用国家信用进行举债便成了政府弥补赤字 的主要手段。公债是其最初的形式。早在奴隶社会的古希腊和古罗马，就曾有政府向商 人、寺院和高利贷者借债之事。国债制度，作为国家信用的典型形式，“在中世纪的热 那亚和威尼斯就已产生，到工场手工业时期流行于整个欧洲。殖民制度以及它的海外贸 易和商业战争是公共信用制度的温室。”1 关于货币制度，早在古罗马，人们就注意到这种经济现象，国家铸造的货币可以比 较长时期地维持着高于其金属含量的价值，但当流通中的铸币数量增加过多时，就发生 铸币贬值、物价上涨的现象。西欧十六世纪前后曾丌展过对于“价格革命”的讨论，即 分析西欧十六世纪普遍出现的价格上涨的原因。英国伊丽沙白女王时期( 1 5 5 8 1 6 0 3 ) 的财政官托马斯格雷欣( t h o m a sg r e s h a m ，1 5 1 9 1 5 7 9 ) 曾提出“劣币驱逐良币 规 律( 后也被称为“格雷欣定律”) ，指出物价上涨是铸造不足值货币的结果。 基于古代国王的征税权和铸币垄断权的重商主义国家信用制度理论，大多是对征 税、发行国债和物价上涨的描述，并没有形成一个完整的国家信用制度体系，但依然为 1 马克思恩格斯全集 m 第2 3 卷，人民出版社，1 9 7 2 年，第8 2 2 页 2 f - 西大掌硕士掌位论文 国家信用制度模型及其在区域金融管理中的应用 现代国家信用制度的发展奠定了基础。 二、古典学派国家信用制度相关理论 到了亚当斯密( 1 7 2 3 1 7 9 0 ) 时代的英国，已经是名副其实的现代国家了，而其现 代性的标志恰恰就是建立在征税权和铸币垄断权基础之上的现代国家信用制度的确立。 现代国家信用制度由财政制度和货币制度两者构成，而且这两种制度的内在机制又因国 家外在环境的不同而有所区别。1 关于货币制度，封闭经济条件下古典经济学家最经典的表述要属大卫休谟( d a v i d h u m e ，1 7 1 1 1 7 7 6 ) 的货币数量论。大卫休谟在十八世纪中叶提出的理论有一个复杂 的背景：伴随着西班牙人在新世界贵金属的发现而产生的十六至十七世纪的价格革命； 英国反对重商主义的斗争；1 7 2 0 年约翰劳“体系”的崩溃给法国信用制度体系造成了 毁灭性的破坏，与之同时的南海泡沫的破灭给英国社会也造成了巨大的冲击，英国颁布 泡沫法案，对股份公司的设立实行严格限制；南海泡沫之后，英格兰银行垄断地位 的日益巩固和英国国际金融霸权地位的确立。这时，作为世界金融霸主的英国需要一个 不局限于国内的、国际性的货币理论，而大卫休谟的货币数量论正好迎合了这种需要。 在分析货币起源和职能的问题上，休谟认为货币并不只是一个商业方面的问题，而 是人们约定用来便利商品交换的工具。在分析物价问题时，他认为，“一切东西的价格 取决于商品与货币之间的比例，任何一方的重大变化都能引起同样的结果价格的起 伏。看来这是不言自明的原理。商品增加，价钱就便宜；货币增加，商品就涨价。反之， 商品减少或货币减少也都具有相反的倾向。”2 不过，休谟认为，商品价格上升或下降的 原因不在于商品或货币绝对数量的变动，而在于“流通中的货币与市场上的商品之间的 比例决定着物价的贵贱”3 。休谟的货币数量论建立在一种假设之上，即不考虑进入流 通过程以前商品与货币是否具有价值，只考虑在流通中一定量的商品与一定量的货币之 间的数量关系。在他看来，货币只是一种代表劳动和商品的象征，是一种价值符号。休 谟货币数量论的主要缺陷在于：第一，没有真正了解货币的起源及货币的职能，把货币 看成是利己的产物，而不是从商品交换中去探索货币产生的原因。第二，休谟时代金属 货币流通是占支配地位的，货币数量论并不符合金属货币流通的规律。第三，在分析物 价问题时，过多的集中于货币量与商品量的比例上，而忽视了货币流通速度问题。 “古典”国家信用制度理论的奠基者无疑是休谟。但是，休谟的国家信用制度理论 1 上选庆信用制度理论及其应用研究 m 南宁：广西人民出版社，2 0 0 5 年，第4 2 页 2 休谟经济论文选，第5 3 页 3 同上 3 广西大学硕士学位论文国家信用制度模型及其在区域金融管理中的应用 仅仅局限于国家信用制度之信用工具中的一种货币( 准确地说是铸币) 。熊彼特认 为，“休谟本人所做的，只不过是有效地表述了一种漫长发展的结果，在这一过程中，重 商主义者的工作慢慢地走向了古典作家的理论。对所有古典作家来说，“古典” 国家信用制度理论的基本逻辑就是把国家信用制度置于不受限制的国际金属货币本位 制度的严格约束之下，国家信用制度的扩张与收缩完全由一国的贸易状况引起的金属货 币的国际流动来决定。1 关于财政制度，在资本主义生产方式站稳脚跟之前，有一个商业资本和商业资本家 承前启后的过渡时期。这个时期也是原始积累的时期。商业资本家的历史任务即是原始 积累。而原始积累是和运用国家权力分不开的。马克思在谈到原始积累的各种因素时说： “在英国，这些因素在十七世纪末系统地综合为殖民制度、国债制度、现代税收制度和 保护关税制度。这些方法一部分是以最残酷的暴力为基础，例如殖民制度就是这样。” 在马克思历数的各种国家功能中，发行国债、课征税收、实行保护关税都属于财政职能。 足见财政作为国家权力的组成部分在原始积累中所占有的举足轻重的地位，这确实是英 国历史的事实。 国债的积累是在连年的商业战争中发生的，例如在1 6 世纪中叶，伊丽沙白女王治 下，同西班牙的战争，每年要消耗2 5 万英镑，议会批准的津贴、国王的土地收入与关 税收入、封建特权带来的其他财政收入全加起来还不足以抵偿。相对于强行借款、捐助、 船税等手段缓解财政拮据，发行国债则阻力较小，不容易引起公民反对的情绪。在伊丽 沙白治下，到1 6 0 3 年国债已经高达3 6 3 7 万英镑。“光荣革命”前，这种借债被看作 是国王的个人债务，不受议会监督，但必须支付利息，还必须得到银行家的信任。威廉 三世在位初年，政局不稳，银行家不信任政府，政府只有付更高的利息然后再由议会批 准某项税收来偿还利息。为克服这个困难，政府积极寻求新方式解决贷款问题。1 6 9 4 年，英国国会通过法案建立英格兰银行，准许其在不超过资本总额的限度内发行银行券， 并代理国库。作为交换条件，由英格兰银行向政府贷款1 2 0 万英镑。从此，英格兰银行 成为政府的融资者和国库代理人，成为历史上第一家具有“政府的银行 职能的银行。 一个承包国债券并垄断发行纸币的永久性的金融机构英格兰银行诞生了，新型国债 制度随之诞生。自此以后，英国政府能够用较低的利率借到所要的资金，以渡过财政困 难。但是这种筹款办法也使政府的债务急剧上升，为了偿还巨额国债，政府必须课征更 多的税赋来偿还本息，因而引起了以地租为经济来源的乡绅们的不满。1 8 世纪2 0 、3 0 i 王选庆信用理论及其应用研究 m 南宁：广西人民 i 版社，2 0 0 5 年1 月，第2 1 4 页 4 f - 西大学硕士学位论文国家信用制度模型及其在区域金融管理中的应用 年代，政府为照顾土地贵族的利益，一再降低国债利率，囤债数额的增长速度暂时放慢， 可以后大规模战争接踵而至，国债数额激增。政府无力偿付本金，国债成为英国长期财 政赤字的一个重要原因。 对于国债规模的不断扩大，古典学派经济学家亚当斯密( 1 7 2 3 1 7 9 0 ) 和大卫李 嘉图( 1 7 7 2 1 8 2 3 ) 提出了不同的两种观点。在封闭经济条件下，李嘉图提出了“不相 关定理”，而资本主义经济不可能是封闭经济。事实上，关于开放经济条件下财政制度 的运行机制，也早有经典表述，早在李嘉图之前，斯密就提出了“相关定理”，即在一 个国家没有指望从他的殖民地搜刮到大量的税收的情况下，过大的国债规模会导致国家 税制恶化和币制恶化，引起资本外逃，增加国家破产的危险。在开放经济条件下，“相 关定理”和“不相关定理”的分野在于税收国际转移的可能性。斯密显然很清楚这一点， 所以他在国富论下卷中花了很大的篇幅测算英国政府从殖民地搜刮税收的能力，最 后的结论是：在美洲没有指望，在印度已经搜刮过度。他对美洲殖民地方面的估计没有 错，与后来事件发展的进程完全吻合；但在印度方面他却低估了英国政府的搜刮能力。 “1 7 5 7 年英国政府在普拉西( p l a s s e y ) 大获全胜后开始了纯粹的掠夺，印度的财富源 源不断而来。在下半个世纪，据不同估计，英国从印度获得的资金在1 亿到1 0 亿英镑 之间。不论具体数额到底是多少，印度的财富提供了足够的资金，先是让英国在1 7 6 3 1 7 7 4 年间的和平间歇，暂时偿还了借荷兰和其他国家的债务，最终在1 7 8 3 年后全部 还清。到英国面临1 7 9 3 年之后的战争时，它几乎不欠任何外债。”1 这些事情大都发生 在国富论出版前后，当时让亚当斯密感到忧心如焚的1 亿多英镑的英国国债，最 后竟然与英国毫无关系，却与万里之遥的印度( 可能还有中国) 密切相关。在这样的情 况下，李嘉图的“不相关定理”大行其道，应是情理之中的事情。 三、后古典学派国家信用制度理论 国家信用最早表现在国家公债上，早期国家信用理论主要是就公债而言的。古典经 济学家斯密等人都反对公债的发行，他们是从公债与工商业发展相互关系的角度进行论 述。后古典经济学派在继承了古典学派财政理论的基础上，也展开了对国家信用本质的 分析。后古典学派代表人物约翰斯图亚特穆勒( 1 8 6 0 1 8 7 3 ) 提出了自己的公债理 论。和斯密一样，认为政府举债将削弱资本的力量，但并未予以反对，只是说：当以公 债为财源而实施大型财政支出时，尽管这是非生产性支出，但是也谈不上减少国家财富 和资源，相反是迅速增大财富和资源，显示了国家的繁荣。他还主张利用外债和国内剩 转引自：于选庆信用制度理论及其应用研究 m 南宁：广两人民出版社，第4 3 页 5 广西大学硕士掌位论文国家信用制度模型及箕在区域金融管理中的应用 余资本，指出，公债由外债或国内的过剩游资应募时，则劳动阶级不受损害，也不会扰 乱国家产业而发挥有利的作用，日本经济学家坂入长太郎在评论穆勒和他的老师李嘉图 在公债问题上观点的差异时说：“李嘉图指出，如果在英国资本主义发展时期利用剩余 收入实行减债基金制度，那么发行公债作为资本蓄积手段是有效的，李嘉图站在肯定公 债的立场上，穆勒所经历的时期，正处于英国资本主义的成熟阶段，国内存在有过剩的 闲置资本，作为活用闲置资本的方法，他同意发行公债，但在那种场合，还不如以超收 岁入充作减税财源，在尚有超收岁入时再用作偿还公债。李嘉图主张以财产偿还公债， 这观点与穆勒有所不同。李嘉图考虑的是1 8 1 0 1 8 2 0 年间英国巨大的累积公债所带来 的利息负担，认为它妨碍了英国经济的发展；而穆勒所处的1 8 4 8 年，已看不到政府的 累积公债妨碍英国经济发展的征兆了。 “由此可见，穆勒虽然沿袭了古典学派财政论点， 可是也迎合了现实的要求，通过修正古典学派财政理论，企图使自己的理论与时代相吻 厶”l 口。 四、现代经济学派国家信用制度理论 ( 一) 宏观调控理论与“货币主义” 1 9 2 9 1 9 3 3 年的大危机是促使凯恩斯学派经济理论逐步走向成熟的的触媒。大危机 后，国家信用理论出现了重大转折，出现了“公债新理论”。凯恩斯( 1 8 8 3 - - 1 9 4 6 ) 于1 9 3 6 年出版的就业、利息和货币通论一书中，把市场经济发生经济衰退和严重失业的原 因，归之于有效需求不足，诊断公债支出可以增加投资和消费，肯定了公债发行对经济 发展的巨大作用。他认为，克服有效需求不足的状态需要靠政府举债来进行投资。为了 说明投资所能起的倍数效应，他首先提出了投资乘数理论，并把“举债 支出的作用发 挥到了极致。凯恩斯的赤字财政政策在第二次世界大战时期受到了检验。由于战时的特 殊条件，尽管联邦财政赤字最高占到预算支出的5 7 ( 1 9 4 4 ) ，却并没有引发通货膨胀， 美国的失业人口下降到2 以下，这种现实被凯恩斯主义者解读为凯恩斯理论的成功，得 到了广泛的拥护。 凯恩斯主张的赤字财政政策，必然导致通货膨胀，何况他是倡导“半通货膨胀 的， 可以将其看作是资产阶级国家应该有意识地推行的一项反危机政策。因此，凯恩斯不同 意资产阶级旧庸俗经济学关于保持物价稳定的观点，企图用通货膨胀( 半通货膨胀) 手 段来弥补赤字。在货币制度的问题上，凯恩斯认为，可以通过中央银行调节货币供应量， 以影响利率的变动来间接影响社会总需求。银行当局可籍增加货币供给以刺激就业，低 1 坂入长太郎欧美财政思想史 m 北京：中国财政经济 版社1 9 8 7 年版，第2 4 3 2 4 4 页 6 f - 西大掌硕士掌位论文国家信用制度模型及其在区域金融管理中的应用 廉的货币政策就有刺激扩张的能力。在财政政策和货币政策中，凯恩斯更注意前者的作 用。他认为，货币政策是通过利率而间接起作用，不如财政政策来得直接而有力。 然而，由于2 0 世纪6 0 年代的越战和向贫穷宣战并举的财政政策使联邦财政赤字激 增，后来由于尼克松总统继续奉行赤字政策，到1 9 7 4 1 9 7 5 年的经济衰退时，联邦预 算竟高达5 5 3 亿美元( 1 9 7 5 ) ，这是第二次世界大战以来最大的赤字，导致的后果是， 消费者物价指数上升到1 1 ( 1 9 7 4 ) ，失业率高达8 3 ( 1 9 7 5 ) ，是大萧条以来的最高水 平。面对这样的局面，凯恩斯主义者也陷入了迷惘之中。 2 0 世纪7 0 一8 0 年代的“停滞膨胀”造成了凯恩斯主义的衰落，以美国的米尔顿弗 里德曼( m f r i e d m a n ) 为代表的现代货币学派迅速崛起。该学派以制止通货膨胀和反 对国家干预为主旨，以现代货币数量理论为旗帜，主张实行“单一规则”的货币政策。 因而也被称为“货币主义”。他们主张把货币存量作为惟一的政策工具，由政府公开宣 布一个在长期内固定不变的货币增长率，这个增长率应该是在保证物价水平稳定不变的 条件下，与预计的实际国民收入在长期内的平均增长率相一致，比如说4 或5 。在弗 里德曼看来，无论怎样提高货币存量，其结果是相同的。 ( 二) 后凯恩斯主义理论 目前在美国，关于财政问题，主要存在三种意见，分别是“狼派( w o l v e s ) ”、“猫 鼠派( p u s s y c a t s ) 和“白蚁派( t e r m i t e s ) 。我们称之为新自由主义学派。“狼派” 认为美国沉重的债务负担和巨额的财政赤字会直接导致经济灾难，但由于人们没有看到 总的经济崩溃，所以很少有人相信他们的看法。“猫鼠派以b a r r o ，e i s n e r ，h e i b r o n e r 和b e r n s t e i n 为代表，他们认为按照合理预期理论，公众会自动在他们的私人决策中将 预算赤字予以贴现，会在预期到税收提高以前就开始储蓄，所以，他们认为赤字并不构 成什么问题。“猫鼠派”是自由主义和保守主义的代表。经济学家的主流观点是以p a u l k r u g m a n ，e d w a r dm g r a m l i c h 和b e n i a m i nf r i e d m a n 为代表的“白蚁派 。p a u l k r u g m a n l 9 9 2 年出版的递减预期时代一书对“猫鼠派 的合理预期理论提出批评， 认为政府沉重的债务负担和巨额赤字在短期内也许不会有什么问题，但无疑对美国长期 的经济繁荣构成威胁。1 对三种观点进行排序可以看出美国经济学界的倾向性：“猫鼠派 是李嘉图的传人，“狼派是斯密的传人，处于主流地位的“白蚁派”是介于“相关定 理与“不相关定理”之间的一批比较中庸的人。与学术界的这种倾向性相适应，在实 践中，人们也提出了具体的建议，那就是要求政府不仅要公布每个财政年度的预算收支 1 转引自：j 二选庆信用制度理论及其应用研究 m 南宁：广西人民出版社，2 0 0 5 年1 月，第4 4 页 7 广西大掌硕士掌位论文 国家信用制度模型及其在区域金融管理中的应用 表，还要公布反映政府偿付能力的资产负债表。1 关于货币制度，后凯恩斯主义理论主要包括：( 1 ) 对风险和不确定性的强调。该理 论认为货币的功能有两个：作为支付手段和价值储存手段。通过对两种功能的货币需求 的决定因素的分析，得出结论，货币需求与风险和不确定性的关系极为密切。( 2 ) 对货 币政策与财政政策统一性的强调。该理论认为：“一般说来，我们把中央银行执行的政 策归入货币政策。但这并不意味着我们可以抹杀财政政策与货币政策之间的制度关系， 也不意味着我们可以抹杀试图区分它们时实际上的分析困难。例如，我们可以问，政府 赤字的现金融资( c a s h f i n a n c e dg o v e r n m e n td e f i c i t ) 应算作货币扩张还是财政扩张。 我们如何称呼它，它实际上是一个杂种：它可以看作是传统的赤字债券融资 ( b o n d - f i n a n c e dd e f i c i t ) ( 财政因素) 与传统的债券公开市场购买( o p e n m a r k e t p u r c h a s eo ft h eb o n d s ) ( 货币因素) 的结合。尽管它们的意见不见得总是一致，无论 在什么场合，当我们必须用货币当局一词指中央银行和有关的政府部门，我们就避 开了源自政府与中央银行之间关系的制度复杂性。就英国来说，尽管中央银行无疑在政 策制定中发挥很大作用，但它并没有独立的政策空问，因为它通常是在财政大臣的指挥 下决策的。在其他一些国家( 如美国) ，中央银行享有更大的独立性，但最终政府还是 至高无上的。 2 ( 3 ) 认为不是现金，而是国债才是存款创造的基础。2 0 世纪8 0 年代以 后后凯恩斯货币经济学的代表人物西德尼韫特劳布( s i d n e yw e i n t r a u b ) 和尼古拉斯卡 尔多( n i c h o l a sk a l d o r ) 提出了内生货币理论，他们认为货币的需求自行创造供给。也 就是说不是货币供给决定经济运行，而是经济运行决定货币供给。中央银行只能顺应经 济运行的要求供给货币而无法执行自主货币政策。这就从根本上排除了货币政策的有效 性。西方经济学界对“内生货币理论”的一致赞同似乎表明我们又回到了“格雷欣定律 的时代。( 4 ) 对货币与产权关系的强调。w r a y 认为，货币是私有产权交易的记账单位， 所以，“货币是一个资产负债表内项目，它为支付流提供资金。它是被作为把购买力从 将来转移到现在的物品而创造出来的，并且可以在一个不确定的世界里被持有作为兑现 预料的及未预料到的支付义务的保证，因为它是普遍承认的购买力形式或广泛承认的债 务偿还方式。”3 而且所有的货币都是信用货币。 从国家信用制度理论的观点看，无论是产生于美国的新自由主义理论还是产生于英 国的后凯恩斯主义国家信用制度理论，它们的产生都有一个共同的经济背景，那就是不 1 转引白：上选庆信用制度理论及j e 心用研究 m 南宁：广两人民版社，2 0 0 5 年1 月，第4 4 页 2 手选庆信用制度理论及其应用研究 m 南宁：广西人民出版社，2 0 0 5 年1 月，第2 2 6 页 3 w r a y ，r m o b e ya n dc r e d i t 咖c a p i t a l i s te c o n o m y m a l d e r s h o ta n db r o o k f i e l d ：e d w a r de l g a r ，1 9 9 0 ，p 2 9 2 8 广西大学硕士学位论文国家信用制度模型及其在区域金融管理中的应用 论英国还是美国都均已丧失了其曾经拥有过的金融霸权地位，已经难以通过国家信用制 度的扩张机制向别国转嫁风险，因此只有通过内部的风险控制机制，才能有效地防范国 家信用风险。 从二十世纪八十年代起，西方一些经济学家展开了对政府财政风险( f is c a lr is k ) 的研究，发表了一系列研究成果，其中最有代表性的是世界银行高级经济学家h a n a p o l a k o v ab r i x i 女士。她根据政府债务的概率特征将其区分为直接债务和或有债务，又 根据政府债务的信息特征将其区分为显性债务和隐性债务，最后把这两个特征结合起 来，提出了风险矩阵的概念。 1 2 2 国内研究动态 我国对信用与信用制度的研究只是近几年才兴起，相关的文献资料极其分散，对国 家信用制度理论的研究更是少之又少。对国家信用制度的研究主要从以下几个视角进 行： ( 1 ) 对我国政府信用制度建设的考察。毛黎青以政府行使职权时所出现的信用问 题作为切入点，考察了政府在行使职权过程中所出现的种种信用缺失现象，并分析了导 致政府信用缺失的原因，提出了对策性建议。1 目前国内关于政府信用制度建设的文献 较多，但多是针对政府在行使行政权力过程中出现的信用问题，而对政府信用制度的经 济效应研究却很少。 ( 2 ) 从国家角度对现代信用管理服务体系的构建进行研究。中国社科院“建立国 家信用管理体系”课题组的专家们认为利润是市场运行的第一推动力，而信用则是第二 推动力，因为信用可以变成资本并放大企业的利润率，帮助企业实现利润目标的追求。 2 因此，信用及其具有保障作用的国家信用管理体系是当前中国市场经济得以继续健康 发展的前提和基础。国家信用管理体系由四部分组成，分别是：征信数据的开放且商业 化，即信用管理行业得以生存的基本条件；信用管理相关法律的建立和政府执法，特别 是失信惩罚机制的运行；政府对行业的管理，保证在业内形成公平竞争机制，特别是使 信用报告中介机构有一个合理的布局；信用管理教育和科研的发展。它们是国家信用管 理体系框架结构中的四个支柱，缺一不可。孙筝从利益相关者角度分析了国家信用管理 体系，他认为，“利益相关者与国家信用管理体系存在着影响与被影响的机制。并 1 毛黎青我围政府信用的经济学思考 d 首都经济贸易人学，2 0 0 6 年 2 喻敬明、林钧跃、孙杰国家信用管理体系 m 北京：社会科学文献】 j 版社，2 0 0 0 年 9 f - 西大学硕士学位论文国家信用制度模型及其在区域金融管理中的应用 由此构建了一个包括微观( 企业) 、中观( 政府) 、宏观( 法律制度) 三个层次的国家信 用管理体系分析框架”。1 ( 3 ) 从政府融资角度的考察。陈斌在从政府融资角度就财政对中央银行的各种责 任转嫁类型进行了分析和研究，并结合我国经济转型中存在的一些问题，提出了一些对 策设想。2 杨晓明以西方经济学相关融资理论为基础，分析了我国地方政府融资现状及 存在的主要问题，提出了改善地方政府融资现状的对策，并着重建议地方政府发行地方 公债以减轻地方财政资金压力。3 ( 4 ) 对财政风险和货币风险的度量。张志超结合近年来政府财政活动和所推行的 财政政策所做的一般性考察，就政府财政的税收风险、支出风险、地方财政风险、公共 风险、系统风险等问题进行了较为深入、全面的定性、定量研究。4 丛树海通过研究我 国政府可支配财力的总规模、地方政府的隐性财政赤字、政府债务负担问题等，对中国 财政进行了全面的考察，并借鉴国外经验，建立财政风险预警系统。5 李致平、胡金凤 结合我国的实际情况对财政赤字、铸币税收入与通货膨胀的关系进行了考察，认为“对 于财政赤字比较严重而政府融资又比较困难的经济来说，实行铸币税最大化具有重要意 义。但由于无法接受严重的通货膨胀，实现铸币税最大化并非政府的最优选择。我国独 特的经济结构和历史传统导致货币化水平较高，政府获得大量的铸币收入。再加上农业 部门庞大，人均收入水平低，税收征管成本高，所以在我国通过征收较多的铸币税获取 财政收入有其合理性和必要性。但目前迫于通货膨胀的威胁，我们必须适当放慢货币供 应速度，减少铸币税收入。理论证明，在通货膨胀严重时期，减少铸币税可以有效缓解 通货膨胀。 8 以上文献都是从国家信用制度某一角度出发，针对我国现实的对策性研究。目前国 内对国家信用制度的理论分析还非常欠缺。王选庆教授将国外对国家信用制度的零散研 究系统化，运用在其信用制度理论及其应用研究一书中。 综上所述，到目前为止，国内外系统地研究国家信用制度问题的著述尚不多见，尤 其是国内对此问题的研究更是处于初级阶段。随着我国市场经济体制改革的逐步深入， 从理论和实践的角度对国家信用制度问题进行研究，深入挖掘其与市场经济发展的内在 1 孙筝论国家信用管理体系一一个利益相关者理论的框架【j 】公共管理，2 0 0 5 年8 月 2 陈斌财政对中央银行的责任转嫁问题研究【d 】西南财经人学，2 0 0 0 年 3 杨晓明我国地方政府融资问题研究【d 】武汉大学，2 0 0 4 年 4 张忠超财政风险一成l 大1 、估测j j 防范 m 北京：中国财政经济出版社，2 0 0 4 年 5 从树海财政扩张i 风险控制 m 北京：商务e 书馆，2 0 0 5 年1 月 6 李致平、胡金凤财政赤字、铸币收入与通货膨胀【j 】安徽科学大学学报( 社会科学版) 第2 3 卷第3 期，2 0 0 6 年 5 月 l o 国家信用制度模型及其在区域金融管理中的应用 联系和规律，建立完善的国家信用制度是我国社会主义市场经济体制建设的内在需要。 1 3 研究的思路与方法及创新之处 1 3 1 研究内容 本文的研究目标是从理论和实证两方面对国家信用制度进行深入的研究。研究内容 涉及信用制度、国家信用制度相关概念界定、国家信用制度理论以及国家信用制度模型 及其在区域金融管理中的应用。综合目前国内外的研究成果，本文拟从国家信用制度与 其他信用制度形式相互关系这一角度出发，对国家信用制度理论基础、我国改革开放前 后国家信用制度与其他信用制度相互关系、国家信用制度的内在运行机制以及地方政府 层面的国家信用制度等内容进行全面系统的研究。在理论研究的基础之上，依托希克斯 风险函数构建国家信用制度模型，进一步对国家信用制度模型在区域金融管理中的应用 进行实证分析。在实证分析中，通过对政府资产、负债及净值的定性分析，结合广西区 相关数据，对广西区政府的资产、负债及净值的构成及影响因素进行历史分析，在此基 础之上考察未来广西区政府遭受赤字损失时所需要的信用资源量及其变动趋势，并得出 最终结论，从而为国家信用制度的构建提供理论与实践依据。具体研究内容如下： 第一章，导论。本章是对整个研究的整体规划，在确立本文研究目标的基础上，通 过对国内外研究动态的分析，确定本文的研究思路和研究方法，并对本文创新之处做一 说明。 第二章，国家信用制度基本理论。本章在对国家信用制度相关概念进行明确界定的 基础上，从国家信用制度与其他信用制度形式相互关系的角度出发，对国家信用制度理 论进行全面研究，为下文国家信用制度模型的构建及在区域金融管理中的应用提供理论 支撑。 第三章，国家信用制度模型的构建。本章通过对国家信用制度作用机理的把握，利 用著名的希克斯风险函数构建国家信用机制模型，并引入国家信用制度经验模型，为下 章国家信用制度模型在区域金融管理中的应用奠定基础。 第四章，国家信用制度模型在区域金融管理中的应用。本章在对我国中央政府和地 方政府的资产、负债及净值进行明确界定的基础之上，通过对广西区政府资产、负债及 净值的历史分析，考察未来广西区政府遭受赤字损失时所需要的信用资源量及其变动趋 势，实证分析国家信用制度模型在区域会融管理中的应用。 第五章，国家信用制度模型的分析结论及政策建议。 1 l - 西大学硕士掌位截譬 国家信用制度模型及其在l g 域金鼬管理中的应用 1 3 2 研究方法 一、规范分析与实证分析相结合的方法 本文的规范分析将主要应用在第二章对国家信用制度基本理论的分析中，目的是能 深入分析国家信用制度本质及内在运行机制；实证分析将主要用于第四章国家信用制度 模型在区域金融管理中的应用，目的是结合历史数据的分析，考察地方政府在未来遭受 赤字损失时所需要的国家信用资源量净值及其变动趋势，为地方政府防范风险提供模型 化依据。 二、历史与逻辑相统一的方法 历史与逻辑相统一的方法是马克思主义理论经济学研究的基本方法。本文在在对国 家信用制度模型化研究的过程中，都始终坚持历史与逻辑相统一的原则，一方面通过对 已经存在的事实进行抽象和提炼，形成理论假设与数学模型，另一方面不断地用现实存 在的历史资源和现实数据对理论假设与数学模型进行检验和分析。历史与逻辑相统一的 方法既是本文理论研究逻辑统一性的基本保证，又是本文理论创新的基本工具。 三、系统分析与计量经济分析相结合的方法 根据本文的研究目标和研究内