（数量经济学专业论文）汇率变动对山东省贸易流量影响的实证研究.pdf

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民币实际有效汇率的变动对山东省外贸发展影响微弱。进出口贸易的汇率弹性仅 分别为0 0 4 和o 2 1 ，且统计检验显示都不显著，格兰杰因果关系检验也说明 进出口额的快速增长主要不是由于汇率变动引起的，方差冲击分解的结果表明： 引起山东省贸易额变化的因素中，汇率因素仅占o 5 至5 左右，山东地区收入 和外国收入变动因素占到2 0 到7 0 左右，正是由于山东地区收入和外国收入的 不断增加，才使得山东省贸易额不断迅猛增长 最后，对计量分析的结论进行了原因探讨，然后结合定性与定量分析的结果 对如何应对人民币升值提出对策与建议本文认为由于国家的贸易政策、跨国公 山东大学硕士学位论文 司的经营策略、进出口商品结构的优化、进出口经营主体的特殊性及适应经济发 展需要等原因造成山东省贸易流量变化对汇率变动不敏感，但由于汇率变化对不 同贸易类型影响不同，故仍需要积极防范和降低人民币汇率改革对进出口企业带 来的风险，采取诸如实施。科技兴贸”战略、积极拓展海外出口市场等措施来应 对人民币升值。 2 关键词：实际有效汇率贸易流量汇率变动协整检验 办一哦 山东大学硕士学位论文 a b s t r a c t e x c h a n g er a t e ，a l li m p o r t a n te c o n o m i cv a r i a b l e ，p e r f o r m st h ef u n c t i o no f t r a n s f o r m i n gp r i c ei ni n t e r n a t i o n a lf i n a n c ea n dt r a d e s t h er e a le f f i c i e n te x c h a n g er a t e o v e r c o m e st h el i m i t a t i o no ft w o - s i d ee x c h a n g er a t e , w h i c hc a r ln o td e s c r i b ea c c u r a t e l y t h ea p p r e c i a t i o no rt h ed e p r e c i a t i o no f ac o u n t r y sc u r r e n c y s oi th a ss t r o n g e ri n f l u e n c e o nt h ec o m p e t i t i o no fo n ec o u n t r y sp r o d u c t0 1 1t h ei n t e r n a t i o n a lm a r k e t i t sv a r i a t i o n m a yg r e a t l yi n f l u e n c et h ei m p o r ta n de x p o r to f ac o u n t r yo ra na “巍a f t e rc h i n a j o i n i n g w t o ，t h ed e g r e eo fe c o n o m i co p e n i n gh a sb e e ne n l a r g e da n dt h ei n t e r n a t i o n a lt r a d eh a s i n c r e a s e dr a p i d l y p e o p l ep a ym o r ea t t e n t i o nt or m be x c h a n g er a t ep r o b l e m s ， e s p e c i a l l yi nr e c e n ty e a r sa n du n d e rt h eg r e a tp r e s s u r eo f r m b sa p p r e c i a t i o n s i n c et h e c e n t r a lb a n kd e c l a r e dt 0i n c r e a s er m b sv a l u eb y2 i nj u l y2 1 , 2 0 0 5 ，t h et o t a l a p p r e c i a t i o no fr m b h a ss u r p a s s e d3 m o r e o v e r , r m bs t i l lh a st h et r e n do ff u r t h e r a p p r e c i a t i o ni nt h eh i s t o r i cv i e wo fe c o n o m i cd e v e l o p m e n to ft h ew o r l d a sa n i m p o r t a n tp r o v i n c ei nt h ef i e l do fa a d e , s h a n d o n gh o l d sad e g r e eo ft r a d ed e p e n d e n c e o fe x c e e d i n g3 0 t h ev a r i a t i o no fe x c h a n g er a t ei n f l u e n c e ss h a n d o n gp r o v i n c em o r e o b v i o u s l yt h a ni td o e st om i d d l ea n dw e s t e r na r e a s ，s oi ti sn e c e s s a r yt os t u d y , t o a n a l y z et h ei n f l u e n c eb r o u g h tb yt h ev a r i a t i o no fe x c h a n g er a t ea n dt om a k es c i e n t i f i c p r e d i c t i o n i t w i l lb e p r o p i t i o u s t ob o t hm a c r o e c o n o m i c p o l i c y - m a k i n ga n d m i c r o e c o n o m i ce n t e r p r i s e s d e c i s i o n - m a k i n g f i r s t l y ，t h i sp a p e rb r i e f l yr e v i e w ss o m er e l a t e dt h e o r i e sa n dd o c u m e n t s ，a n d0 1 1t h e b a s i so ft h i s , c o m b i n i n gt h eq u a l i t a t i v ea n a l y s i sa n dq u a n t i t a t i v ea n a l y s i sm e t h o d s , p u t t i n gt h es t r e s so nt h ei n f l u e n c e sb r o u g h tb yt h ev a r i a t i o no fr m br e e le f f e c t i v e e x c h a n g et ot h ea a d ef l o wo fs h a n d o n gp r o v i n c e t h eq u a n t i t a t i v ea n a l y s i sm e t h o d s i n c l u d ea d fu n i tr o o tt e s t , j o h a n s e ne o i n t e g r a t i o nt e s t , g r a n g e rc a u s a l i t yt e s ta n d v a r i a n c ed e c o m p o s i t i o nb a s e do nv e c t o ra u t o r e g r e s s i o nm o d e l t h er e s u l t so ft h e 3 山奈大学硕士学位论文 a n a l y s i sr e v e a l t h a tt h ev a r i a t i o no fr m br e e le f f e c t i v ee x c h a n g eo n l yh a snw e a k i n f l u e n c eo nt h ef o r e i g nt r a d eo fs h a n d o n gp r o v i n c e t h ee x c h a n g ee l a s t i c i t yo fi m p o r t a n de x p o r ti sr e s p e c t i v e l yo 0 4 a n do ，2 1 a n dt h es l a z i s t i ct e s tr e s u l t s 帆n o t s i g n i f i c a n t t e s tr e s u l tf r o mg r a n g e rc a u s a l i t ya l s os h o w st h a tt h er a p i di n c r e a s eo f e x p o r ti sn o tc a u s e dm a i n l yb yt h ev a r i a t i o no fe x c h a n g er a t e t h er e s u l t so fv a r i a n c e i m p u l s ed e c o m p o s i t i o ni n d i c a t et h a tt h ev a r i a t i o no fe x c h a n g er a t ec a nm e r e l ye x p l a i n o 5 t os o ft h ec h a n g eo fi m p o r ta n de x p o r tt r a d ei ns h a n d o n gp r o v i n c e 2 0 t o 7 u o f s u c hc h a n g ei sb r o u g h tb yt h ec h a n g eo f r e g i o n a li n c o m ei ns h a n d o n ga n dt h e c h a n g eo ff o r e i g ni n c o m e i ti st h ei n c r e a s i n gi n c o m eo fb o t hs h a n d o n ga n df o r e i g n c o u n t r i e st h a tc a u s e st h et r a d eo f s h a n d o n gp r o v i n c et oi n c r e a s er a p i d l y f i n a l l y , t h ep a p e ra n a l y z e st h ec a u s e so fc o n c l u s i o nd r a w nf r o mt h ee c o n o m e t r i c a n a l y s i s , a n dt h e n ，w i t ht h er e s u l t so fq u a l i t a t i v ea n dq u a n t i t a t i v ea n a l y s i s a d v a n c e s s o m ec o u n l 【e r m e & s u r e sa n ds u g g e s t i o nt oc o o p e r a t ew i t ht h ea p p r e c i a t i o no fr m b t h e p a p e rh o l d st h eo p i n i o nt h a tt h ec h a n g eo f t r a d ef l o wi sn o ts e n s i t i v et ot h ev a r i a t i o no f e x c h a n g er a t e ，p o s s i b l yb e c a u s eo ft h ec o u n l l y st r a d ep o l i c i e s ，t h er u n n i n gp o l i c i e so f m n c ，s t r u c t u r eo p t i m i z a t i o no ft h ei m p o r ta n de x p o r tp r c l d u c t s , t h es p e c i a h yo f t h e r u n n e f si ni m p o r ta n de x p o r tl 珏d e o rt h ed e m a n dt og e a rt ot h ea 。o n o m i cd e v e l o p m e n t h o w e v e r , s i n c et h ev a r i a t i o no f e x c h a n g er a t eh a sd i f f e r e n ti n f l u e n c e so nd i f f e r e n tt y p e s o f t r a d e ，w es t i l ln e e dt ot a k es o m em e o s u l 甚3t oc o o p e r a t ew i t ht h ea p p r e c i a t i o no f r m b ， s u c ha sa c t i v e l yk e e p i n ga w a yt h er i s kb r o u g h tb yt h ei n n o v a t i o no fr m be x c h a n g er a t e , p r e s s i n go nw i t ht h es t r a t e g yo f p r o m o t i n gt r a d ew i t hs c i e n c ea n dt e c h n o l o g y a n d t h es t r a t e g yo f e n l a r g i n go v e l s e 签m a r k e t k e yw o r d s ：r e a le f f e c t i v ee x c h a n g er a t e 。t r a d ef l o w , v a r i a t i o no fe x c h a n g e 谢幢， c o i n t e g r a t i o nt e s t 山东大学硕士学位论文 一、选题背景及意义 第一章导论 随着经济全球化的进一步发展，各国之间的经济相互融合，相互渗透，联系 越来越密切。而汇率作为一国资产的价格在此起到了中介的作用，使得世界经济 贸易的发展可以顺利进行。 在布雷顿森林体系期间，由于实行美元与黄金挂钩，其他国家货币同美元挂 钩的这一双挂钩政策，使得各国之间的汇率相瓦固定起来。事实证明，这种固定 的汇率制度对于当时各国战后重建及国际贸易的发展起到了极大的促进作用但 是，随着世界经济形势的变化，布雷顿森林体系的崩溃，固定汇率制逐步走向终 点，转而实行浮动汇率制度。自从上个世纪7 0 年代以来，汇率的变动日益超出人 们的想象。汇率作为价格体系的重要组成部分，它的变动会直接影响到该国涉外 经济的发展，如进出口贸易、外商直接投资，国际资本流动等 在我国，改革开放之前，由于国际贸易额较小，汇率变动对国际贸易的影响 还不明显，但改革开放之后，尤其在1 9 9 4 年1 月1 日后，由于对外汇管理体制进 行了重大改革，将外汇调剂市场汇率与官方汇率并轨，实行单一的，以市场供给 为基础的有管理的浮动汇率制度，汇率的变动对我国对外贸易的平衡与国内经济 活动的影响越来越显著。2 0 0 1 年伴随中国入世，我国与世界经济融合程度进一步 提高，汇率变动的影响进一步加深。 近几年，随着中国经济的快速发展，日本、美国等国不断对人民币施压，要 求人民币升值o ，2 0 0 5 年7 月2 1 日，中国人民银行宣布人民币升值2 ，拉开了人 民币升值的序幕，截至目前，已累计升值超过3 ，从历史的经验来看，那些经济 快速崛起的大国货币往往会出现不断升值的现象回。 余永定何帆主编：人民币悬念；人民币汇率的当前处境和奉来改革 ，中国青年出版社。2 0 0 4 年，第7 页至1 8 贞 薛敬孝张晓东：大国快速经济增长引致汇率走强的理论与实证分析。南开纾济研究，2 0 0 4 年第2 期。 第2 4 贞至3 1 贞 山东大学硕士学位论文 山东省地处东部沿海，与朝鲜半岛、日本列岛隔海相望，具有良好的发展对 外贸易的地缘优势，山东连续多年在韩国对华投资中占据中国各省首位，也是中 国对日韩贸易的最主要省份。按境内目的地、货源地标准排序，山东2 0 0 4 年进出 口额都排在全国第五位，仅次于广东、上海、江苏、浙江，进出口总额多年来占 全国进出口总额的6 一7 。山东作为我国贸易大省，外向性程度高，外贸依存度 超过3 0 0 4 ，汇率变动对其贸易发展的影响比起那些中西部地区更加明显。因此有 必要对这种影响做深入研究，及早提出政策建议，出台应对措施，将汇率变动的 负面影响降至最低，以使山东经济获得平稳发展 本文尝试利用汇率变动的相关贸易理论，立足山东省情，把握发展动态，在 应用层面上对汇率变动所产生的贸易发展效应做出一些理论探索，并在实证方面 进行验证。 二、汇率变动对贸易流量影响的文献综述 汇率变动对贸易影响的理论研究最早可追溯到重商主义者托马斯孟。关于 汇率变动对贸易的影响他作了简单的阐述，认为“在汇兑上压低我们的币值是于 外人有损而于我有利的”。基于历史条件的限制，他未能清晰地阐释在其所处的金 本位时期货币贬值对贸易发展的影响机制，也未能分析汇率变动对贸易数量的影 响 对于货币贬值对贸易发展的影响机制这个闯题，大卫休谟在1 7 5 2 年提出了 著名的“价格一现金流动机制”理论，解释了金本位制下关于汇率变动与贸易发展 的关系。该理论认为，若一个国家的贸易收支出现逆差，那么国际储备就会下降， 从而减少本币供给，而本币供给的减少将会降低本国价格水平，使本国商品更具 竞争力，从而促进出口，减少进口，改善贸易收支，这个过程一直持续到贸易逆 差消失为止。在此基础上，休谟认为，汇率变动本身也可以通过价格机制的作用 自动调节贸易的收支当一国出现贸易逆差时，支出大于收入，外汇储备减少， 本币货币供给减少，物价下跌，从而本国出口商品价格下降，进口商品价格上升， 则出口增加，进口减少，结果使贸易收支改善。类似地，当一国出现贸易顺差时， 汇率变动对贸易收支的影响则有相反的调节过程 6 山东大学硕士学位论文 休谟的“价格一现金流动机制”理论说明汇率变动可以通过价格机制的作用 而自动调节贸易收支，该论述对后来汇率变动的贸易发展效应理论产生巨大影响。 但是这种价格调节机制需要一个基本的既定条件，即马歇尔一勒纳条件，对这个 问题的分析，是由马歇尔、勒纳、琼罗宾逊和梅茨勒等人在建立起国际经济学 的弹性分析理论之后逐步完善的。 、汇率变动对贸易流量影响的弹性分析理论 从理论上讲，在汇牢传递系数不为零的情况下，一国货币贬值将导致本国以 外币表示的出e l 商品的价格下跌，而以本币表示的进口商品的价格上升这种由 于贬值所引起的进出口商品相对价格的变动，一方面增强了本国出口商品的竞争 力，扩大了出口；另一方面又导致国内需求由外国商品转向本国商品，从而改善 了贸易收支，然而，许多国家在货币贬值后非但没有改善贸易收支，反而使贸易 收支恶化按照弹性分析理论，一国货币贬值能否改善贸易收支，关键取决于以 下因素：进出口商品的需求价格弹性、进出口商品的供给价格弹性。 该理论有三个假设：( 1 ) 进出口的供给弹性为无穷大；( 2 ) 贬值前贸易收支 平衡；( 3 ) 汇率的完全传递性。该理论认为：汇率贬值后要改善贸易收支必须在 价格弹性方面满足一定的条件，即只有当进出口商品的需求价格弹性的绝对值之 和大于1 时，货币贬值才能改善贸易收支。公式推导如下： 贸易差额可以用t b 表示，则： t b = - r - - - e ；级一e 瓯 ( 1 ) ( 1 ) 式中，圪，圪分别为以外币计价的进口额与出口额巧，露为进口商 品与出口商品的外币价格。q 胛，以为进口商品与出口商品的数量对( 1 ) 式两 边进行微分，并化简得： 警= 苦c 等+ 势一c 争势 匕圪、乓g 、巧 绒。 商品的国内价格与国外价格关系如下： 只。r ( 3 ) 只= e r 此部分分析方法引自潘陶陵著陶际金融理论与数量分析方法 ，上海二联书店t1 9 9 9 年，2 1 0 页 7 山东大学硕士学位论文 其中r 表示直接标价法下的汇率，巴与分别为以本币表示的进口与出口商 品价格。( 3 ) 式两边进行微分得： 堡：一堡+ 堡 、 只 ， 置 ( 4 ) 监：垡+ 坐 上：。、e ，万刑衣不进出u 同面刚前水口r 怡拌仕 给价格弹性，则有如下表示： 耻一篑，等 e 一警，筹 墨= 警，警 & = 鲁学 & 、s ，则表示进出口商品的供 ( 5 ) 盟：一。塑 e x + s x r 盟：一上。塑 ee + & r ( 6 ) 盟：一盟。坐 ge ，+ 最胄 亟：一监。坐 绒e 。+ & 置 将( 6 ) 式代入( 2 ) 式，得： d ( t b ) ：f 匕盈= ! + 型盟! 2i。一(7)-7-dr 圪l k 最+ l瓦& + lj r ( 7 ) 式表示如等式右边大于零，货币贬值就会改善贸易收支，即d ( t b ) 0 。再者， 根据上述三条假设条件。即匕= k ；瓯= s ，- - - - 0 0 ，得： 0 警地+ 驯) 警 山东大学硕士学位论文 从( 8 ) 式可以看出，如果乓+ 已 l ，则d r r 与d ( t b ) v m 的变化方向一致。 即汇率贬值时，若进出口商品的需求价格弹性的绝对值之和大于l ，则贸易收支改 善。这就是马歇尔一勒纳条件 需要指出的是，马歇尔一勒纳条件的假设前提是最初贸易收支平衡，进出口 供给弹性无穷大，而现实生活中则往往不具备这一条件以外币来衡量，如果开 始时贸易不平衡，货币贬值能够改善贸易收支的价格弹性条件则应修改为： 。 乓+ 瓦( 匕，圪) l ( 9 ) ( 9 ) 式表明，如果最初贸易收支为逆差，货币贬值改善贸易收支的弹性条件 将有所放宽，如果进出口的供给弹性不是无穷大，这时贸易差额的改变除了受需 求弹性的约束外，还要受到供给弹性的影响。这时，马歇尔一勒纳条件不再适用， 本国货币贬值能否改善贸易收支，将取决于进出口供给和需求的价格弹性是否满 足毕克笛克一罗宾逊梅茨勒条件( b i c k e r d i k - - r o b i n s o n - - m e t z l e rc o n d i t i o n ) 。数 学公式表示如下： 【e 瓦( + + i ) 一只墨( 巨+ 瓦+ 1 ) 】【( 疋一疋x 已一& ) 】 0 ( 1 0 ) ( 1 0 ) 式中，如果瓯和s 为无穷大，则乓+ 瓦+ l d a * ，即不用于国内吸收的收入增量超过自主性国内吸收增量， 否则，贸易收支恶化。亚历山大进一步分析认为，货币贬值会导致一国的贸易条 件恶化，原因是一国的出口比进口更加专业化，贬值导致以外币计算的出口价格 下降大于以外币计算的进口价格下降，这样，贬值国要以更多的出口来换取一单 位进口，实际国民收入将遭受损失。这样看来，贬值对一国国民收入的影响有些 含糊不清，因为它既可以通过出口扩张导致收入增加，也通过贸易条件恶化而减少 了收入。 吸收分析理论表明，在非充分就业和充分就业条件下，作用方式不同，并受 到政府政策的影响，结果具有不确定性。在非充分就业情况下，贬值产生的价格 山东大学硕士学位论文 _ l l - l _ _ - _ - - - _ _ _ l _ _ _ l - _ _ - _ _ _ _ _ _ _ _ l _ _ _ _ - _ _ - _ _ - - _ _ _ _ i - _ _ l - _ _ - 激励除了使支出由进1 ：3 转向国内替代品外。还将闲置资源弓i 导到出口产品的生产 中。因此，贬值可以改善贸易收支，若经济最初处于充分就业，要使贬值改善贸 易收支，通常必须配合以支出减少的政策。 3 、汇率变动的货币分析法 货币分析法继承了大卫休谟的思想，是在2 0 世纪7 0 年代中期随着货币主义的 兴起而出现的，主要代表人物有哈里约翰逊( h e r o , j o h n s o n ) 、雅各布弗兰科尔 ( j a c o b f r e k e l ) 和罗伯特蒙代尔( r o b e r t m u n d e l ) 等人，货币分析法将国际收支视 为一种货币现象，因此国际收支不平衡都反映为货币市场存量的不一致，即实质 货币余额( 货币供给总量) 与理想货币余额( 货币需求总量) 的差异，国际收支 的调整过程就是把实质货币余额调整到理想水平的过程。 ， 该理论首先有三个基本假设：l 、某一经济体处于经济均衡状态下，实现了充 分就业，该经济体的货币需求是收入，价格和利率等变量的稳定函数，长期内货 币需求是稳定的：2 、货币供给的增加对实物产量并没有影响：3 、贸易商品的价 格主要是外生的，长期内该经济体系的价格水平接近世界价格水平。这三个假定 表明，当一个开放经济体的产量与其他经济变量不变时，如实际货币数量低于其 所希望的货币存量( 货币余额) 。那么，各个经济单位必然去寻找额外的货币余额 以满足其对货币的需求。对一个国家而言，它可以通过国际收支赢余吸收外国货 币来恢复货币均衡。 货币分析法可以用公式说明如下： 首先，货币需求( m d ) 是收入( y ) 和利率( r ) 的稳定函数，即： m d = f ( y ，r ) 一国的货币供给( m s ) 分为两部分：( 1 ) 国内的名义货币供应量d ，( 2 ) 国 外的货币供应量r ，这是由国际收支所获取的赢余( 国际储备) ，则： m s = d + r ，移项可得：r = m s d 假定在长期中货币需求等于货币供给，即：m d = m s ， 由此可以推导出最基本的方程式：r = m d d r 为正数表示国际收支顺差，为负数表示国际收支逆差。从上式可以看出，货 币分析法强调国际收支对储备的影响，国际收支差额意味着官方储备的增减，它 1 2 山东大学硕士学位论文 等于本国货币需求减去本国所创造的货币国际收支顺差( 国际储备的增加) 是 由货币需求过度造成的，即国内名义货币需求量超过了国内名义货币供给量，而 收支逆差( 国际储备的流失) 则恰恰相反，是由于国内的名义货币供应量超过了 国内名义货币需求量而导致国内货币供给过多引起的，所以国际收支是与货币供 给相联系的一种货币现象。 在分析汇率贬值如何调节一国国际收支失衡时，货币分析法认为：贸易商品 价格与非贸易商品的价格可以相互传导，也就是说如果贸易商品的价格由于货币 贬值而导致价格的提高，则会通过价格传导机制引起非贸易品价格的上升，从而 引起物价水平的上涨。物价水平的上涨意味着实际货币余额的下降，从而增加了 对名义货币余额的需求。在货币供给量不变的情况下，人们必然会通过出售商品 和金融资产来满足增加的名义货币需求，从而改善国际收支状况。值得注意的是， 本币贬值改善国际收支状况的效应只有在货币供应缩减或保持不变的基础上才会 产生，否则，货币供应量的增加会抵消了由本币贬值引起的名义货币需求量的增 加，国际收支将得不到改善甚至会更加恶化。 4 、不完全汇率传递理论 所谓不完全汇率传递，是指当一国货币贬值时，不会同比例地提高进口商品 的价格( 用本国货币表示) ，与此同时，出口商品的价格( 用外国货币表示) 也不 会同比例地降低。如摩菲特( m o f f e r ，1 9 8 9 ) 考察了1 9 6 7 年第一季度至1 9 8 7 年第 四季度美国进出口价格的变化，用各种不同的汇率指数来衡量，进口价格的汇率 传递系数在3 5 一5 5 之间，出1 2 1 价格的汇率传递系数在1 ( r 2 0 之间，麦恩 ( c i v l a n f l ，1 9 8 6 ) 通过对美国2 0 世纪8 0 年代以前进出口价格的分析，估计美国进 1 3 价格的汇率传递系数为6 0 左右回。这就使汇率变动的贸易效应大打折扣。对这 种现象的解释大致有如下三种。 ( 1 ) 不完全竞争、产业组织与汇率传递 美国经济学家多恩布什、克鲁格曼和鲍德温( r b a l d w i n ) 1 9 8 7 年从不完全竞 争和产业组织的角度分析了汇率的传递问题。他们认为，汇率传递之所以不完全， 是由于市场结构的变化和产业组织行为的影响，完全的汇率传递是以世界市场的 c m m 玑“m m 删富i i l s 卸de x c l l 龃萨r 疵f e 衄i 鼬s 州e b u l k 峨v o l t 2 , n o 6 , 1 9 8 6 , p p 3 6 6 _ 3 7 9 山东大学硕士学位论文 完全竞争为前提的，即进出口厂商是贸易产品进出口价格的接受者，无法左右进 出口价格，然而现实世界中，世界市场是不完全竞争的，大部分贸易产品是差异 产品。即便是同类产品，其特色、品牌等产品的差异性也会给进出口商以一定的 垄断权利从而成为产品的定价者。因此，当货币贬值时，国外出口商并不立刻调 整其产品在出口市场上的价格，而是根据市场上产品的需求价格弹性来制定不同 的价格。 ( 2 ) 沉淀成本与汇率传递 美国经济学家迪克西特c a d i x i t ) 和克鲁格曼在1 9 8 9 年从供给的角度分析了 汇率不完全传递的原因，并建立了汇率传递的沉淀成本模型。该模型的思想是： 在产品存在差异的情形下，出口厂商不仅要为消费者提供高质量的产品和确定合 理的价格，还必须投入一部分资源用于开发市场，建立分销网络，针对外国人的 需求进行研发以使产品适应外国市场等。这些投入成本是为进入外国市场而支出 的，然而这些成本一旦支出就可以被看作沉淀了。因为厂商不能轻而易举地廉价 出售它的资产，无论是无形资产还是有形资产。由于沉淀成本的不可逆转性，只 有当厂商预期能够弥补沉淀成本对，他才会进入一个市场，一旦成本已经沉淀， 即使厂商只能弥补可变成本，它也仍然会留在市场中不会退出。 以上分析是从静态预期的角度考虑厂商行为的。事实上，厂商在决策时其预 期不是一种静态的预期，而是动态预期。当存在沉淀成本时，厂商会对未来利润 的贴现值与当前利润进行比较然后做出决策。此外，沉淀模型还认为在一个不稳 定的环境中，厂商不愿对汇率做出反应，但一旦厂商最终做出反应后，他们也不 愿改变决策。这种滞后效应说明，如果汇率变动幅度很大，即使是暂时的，也会 对进口价格产生持久效应。如果厂商未来利润的贴现值低于沉淀成本。当本国货 币升值时，国外出口商也不愿降低价格以提高销量，他们会维持目前的价格和销 量；当本国货币贬值时，国外出口商也不愿变动价格，因而汇率的传递愈发不完 全。当汇率变动后，一旦出口厂商调整了其出1 2 1 价格，他就不会轻易改变价格调 整方向，即使汇率经过一段时间后又回到初始水平，但厂商认为与沉淀成本相比 价格调整无利可图，那么他会维持自己的价格不变，而不是让价格回到初始水平。 1 4 山东大学硕士学位论文 _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ 一i i ( 3 ) 市场份额与汇率传递 美国经济学家富路特( k ，f r o o t ) 和克兰帕尔( p k l e m p e r e r ) 1 9 8 9 年从市场份 额角度探讨了汇率传递问题。他们认为如果垄断厂商以其市场份额作为经营目 标，那么对未来汇率的预期会影响厂商目前的定价策略与市场份额。例如：当本 币出现暂时性贬值时大幅度降低产品的外币价格以获取市场份额所增加的未来 利润的净现值一般小于小幅度降价所增加的当前即期利润。因此，厂商一般会选 择后者，e p , j , 幅度降低出口产品的外币价格。相反，如果本币贬值是持久性的， 则厂商会大幅度降低其以外币表示的出口产品的价格以最大限度地扩大其市场份 额，使现期利润与未来利润的现值之和达到最大。该理论说明：汇率传递的程度 取决于厂商对汇率的预期，如果预期汇率变动是暂时的，则汇率的传递程度就低， 而且以往汇率变动越频繁，则越可能预期汇率变动是暂时的；如果预期变动后的 汇率是持久的，厂商就会大幅度调整出口产品价格，汇率传递程度就越大。， 5 、国内外实证分析的结果 针对实际( 有效) 汇率与贸易发展之间的关系，国外的实证研究主要有两种 观点： 第一种观点认为：实际( 有效) 汇率对贸易收支存在显著影响。m a r q u e z ( 1 9 9 0 ) 以欠发达国家整体为对象，研究的时间段为1 9 7 3 - - 1 9 8 5 年，采用季度数据，结论 为：进出口需求价格弹性分别为1 “和加7 8 ，满足马歇尔一勒纳条件，贬值在一 定程度上可以改善贸易收支。b r a h m a s r e n e 和j i r a n y a k u ( 2 0 0 2 ) 在研究泰国与其圭要 贸易伙伴之间实际汇率和贸易收支之间关系时，发现实际汇率是贸易收支最重要 的影响因素。s i n i g i l ( 2 0 0 2 ) 对印度1 9 6 0 - 1 9 9 5 年度数据进行分析，认为实际有效汇率 对国内收入、贸易收支有显著的影响，并且实际有效汇率的影响与名义汇率是不 同的。 第二种观点认为：实际( 有效) 汇率与贸易收支之间不存在长期显著影响。 r a h m a n 和m u s t a f a ( 1 9 9 6 ) 对美国1 9 7 3 - 1 9 9 2 年季度数据研究发现，美元实际有效汇 ： 一 山东大学硕士学位论文 率与美国贸易收支之间并没有系统的长期影响关系。w i l s o n ( 2 0 0 0 ) 基于1 9 7 0 1 9 9 6 年度数据对韩国、美国和日本之闻的多边贸易进行了研究，发现实际汇率对韩美 和韩日之间的贸易收支没有显著的影响。 近年来，国内有关中国贸易收支与人民币汇率关系的经验研究也取得一些成 果，所得结论差异较大，戴祖祥( 1 9 9 7 ) 以中国为研究对象，研究了两个时间段。 第一个研究的时间段为1 9 8 1 年一1 9 9 5 年，该阶段出1 2 1 价格弹性为1 0 3 3 1 ，加上根 据i m f ( 1 9 9 4 ) 统计分析得出的我国的进口需求弹性0 3 ，进出口弹性之和为1 3 3 1 ， 说明我国进出口需求价格弹性